【早晨財經速解讀】0050今除息熱度衝高 0056殖利率破10% 台股護盤低點已見?亞馬遜狂打折消庫存 金融股財報低迷 利空盡出? 2022/7/18(一)

走 啊 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 18 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 劉廷浩 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 上禮 拜 金融 股市 率先 進行 財報 的 公 佈 不過 在 禮拜 五 的 時候 反而 美國 股市 是 全面性 的 進行 一定 程度 的 回彈 道 瓊大漲 了 650 點周線 雖然 還是 收回 但 至少 禮拜 五拉 了 不錯 的 下 影線 標普白 指數 主要 還是 上周 由 金融股 來 帶頭 衝高 不過 就 蠻 有趣 的 標普白 指數 上周 漲 了 2% 可是 金融股 大概 也 只有 一家 的 財報 還勉強 可以 那 就是 花旗 那 如果 你 像是 其他 的 富國 大摩小摩表現 都 不是 特別 好待會 我們 來 做 一些 探討 那 科技股 的 部分 納指 和 費半 的 漲幅 分別 是 1.79% 和 2.54% 禮拜 五漲 幅 都 比 較 大 我們 看到 整個 周漲 幅來 看 的 話 道 指周 跌幅 是 小跌 0.16% 那麼 標普是 小跌 0.9% 但是 如果 是 以費 半來 看 的 話 是 上 漲 了 2.89% 那 我們 先 觀察 本周 會持續 來 跟 各位 多 做 一些 留意 的 財報 因為 上 禮拜 摩根 大通 財報 和 摩根斯坦利 都 比 市場 預期 還要 來 的 差後來 的 富國 銀行 和 貝萊德 基本上 在 財富 管理部 門的 損失 也 很大 唯一一 個 很 明顯 比 市場 預期 還要 來 的 好 的 是 花旗 也 由 於 這個 原因 在 禮拜 五 的 時候 飆漲 了 13% 現在 是 美國 企業 第二季 財報 的 第二 個禮 拜 那麼 本週 我會 有 幾項 財報 值得 大家 來 多 做些 關注 一個 就是 大家 電動車 的 領先 指標 特斯拉 再來 像是 Netflix、 Twitter、 IBM、 嬌生、 高盛、 美國 銀行 等等 都 會 進行 財報 我們 後 續 的 追 蹤 那 由 於 現 在 的 通 膨 高 漲 加上 供應 鏈 的 吃 緊早 在 這 一次 的 財策 即 將公 佈 之 時 在 本月 月初 的 時候 其實 大多 數的 投行 都 已經 事先 進行 由 於 這種 通 膨 高升 獲利 侵蝕 而 提前 進行 EPS 的 下調 了 所以 如果 按照 真實 所公 佈 出來 的 數據現 在 整個 標普白 指數 當中 大概 有 35 家 企業 已 經公 佈 財報 其中 有 8 成 反而 是 比 預期 還來 的 好 為 什麼 一個 很 直觀 的 原因 就是 因為 其實 在 第二季 末 的 時候 能源 價格 就 有 一定 程度 的 成本 下滑 這導致 了 這些 企業 反而 在 6 月底 針對 下半年 的 行情 猜測 開始 有所 提升 那 另外 一項 數據 我們 本 周五 也 會 持續 來 跟 各位 追 蹤 的 就是 美 國 製 造 業 和服 務業 的 經理人 採購 指數 來 看 一下 到底 目前 的 下行 區間 為何 我們 先 觀察禮 拜 五所 公布 的 幾項 重點 經濟 數據 一個 是 美國 六月份 的 零售 銷售 數據 這 一次 反而 月 增率 有 1% 比市場 預期還 要略 高一 點這顯示 好像 通 膨 雖然 在 高點 但是 消費 支出 的 力道 沒有 衰退 的 這麼 快 我們 看 一下 數據 從 圖來 做 觀察 各位 會 發現 基本上 這 一次 市場 的 預測值 是 上揚 0.8% 而且 這個 上揚 不 代表 市場 消費 多樂觀 只是 因為 物價 在 漲 所以 零售 額 肯定 會 增長 結果 這 一次 美國 6 月份 的 零售 額 增長 力度 反而 是 1% 比市場 預期 還要 來 得 高 所以 這就 代表 著通 貨膨脹 很 高 但 消費 支出 似乎 還是 具有 一定 程度 的 彈性 如果 我們 觀察細項 的 類別 會 發現 在 數據 當中 銷售額 增額 最大 的 是 加油站 的 零售 額 這很好 理解 因為 原油 價格 在 整個 第二季 其實 都 是 在 大幅 高升 的 區間 包括 6 月份 上旬 也 是非 商店 的 零售 額 也 上升 了 2 .% 再來 就是 雜貨店、 家具店、 餐飲業、 汽車 和 零部件 都 在 上 漲 有 明顯 下滑 的 有 哪 一些 呢? 像是 建築 材料 服裝類、 百貨類 所以 各位 還是 可以 看到 很明顯 的 跡象 雖然 零售 額是 比 市場 預期 還要 來 的 好 但是 大部分 零售 額 的 推高來 自 於 那些 能源 資產 或者 食品 資產 所 進行 的 推高 至於 要 買 房子 的 啦 要 穿衣服 的 啦 百貨 啦 消費性 電子 產品 的 銷售額 其實 都 出現 了 明顯 下滑 的 跡象 在 所以 我們 才 會 從 過去 的 CPI 和 PPI 來 跟 各位 做 推斷 過去 我們 看到 其實 核心 CPI 也 就是 橘色 區塊 的 部分 我們 把 能源 去掉 也 把 食品 價格給 去掉 會 發現 這個 橘色 的 部分 它 其實 在 過去 的 通 膨 因子 權重 不斷 的 正在 縮窄 當中 這就 代表 著其 實體 的 消費 是 越來 越弱 的 但 為 什麼 通膨還 在 高漲 呢 因為 食品 價格 和 能源 價格 持續 在 一個 走 深 水位 所以 我們 看到 這 一次 不管 是 美國 的 國慶日 還是 近期 美國 不管 是 小學大學 也 陸續 放暑假 大部分 人 你 會 看到 不 出門 的 理由 你 看 moneynotcovid 什麼 意思 我們 看到 這張 圖表所 做 的 追 蹤 會 發 現 不管 是 在 歐洲 還是 在 美國 基本上 現在 這個 夏天 沒有 出去玩 的 最大 的 原因 第一 個 就是 couldn taffordit 我 沒 辦法 支付 它 第二 點是 為 了 省 錢 所以 各位 可以 理解 就是 說 市場 的 消費 的 疲憊 只要 這種 預期 持續 的 發酵 那麼 對 於 通膨它 就 有 持續 打擊 的 作用 很 有 可能 本輪 的 通膨並 不是 真的 由 能源 資產 的 主動性 的 帶動 而 更 可能 是 來 自 於 市場 的 心理 預期 也 就是 俄羅斯 就算 原油 稍微 禁運 或者 說 天然 氣 稍微 比較 緊張 一點 可能 都 不 至於 引起 這麼 大 的 通膨因 為 畢竟 到 現在 為止 美國 本來 進口 俄羅斯 天然 氣的 比例 就 沒 有 特別 的 來 得 多 那 歐洲現 在 也 沒 有 斷供 俄羅斯 啊 所以 照理 來 講供 應量 實質 上 是 沒 有 大幅 減少 的 那 為 什麼 還是 會 引起 能源 價格 的 水漲 船 高 心理 預期 所以 你 要 讓 通膨下 來 就要 打擊 心理 預期 我們 觀察到 過去 一段 時間 在 20 年 的 6 月, 月期 未來 一年 家庭 財務 狀況 惡化 的 美國 的 消費者 占 比 基本上 已經 超過 了 一半 過去 一段 時間 大概 有 8 成 左右 都 是 由 幾乎 不變、 一般 好 和 非常 好 所 組成 的 可是 我們 看到 在 20 年 之後開始 大幅度 的 上升 一般 糟糕 和 非常 糟糕 的 比例 已經 超過 了 4 成 那麼 接下 來 就要 值得 觀察 的 一件 事情 就是 下個 月 的 零售 額 是否 還會 持續 的 增長 基本上 增長 的 可能性 會來 的 比 較 低 因為 通 膨 力度 正在 放緩 但是 因為 他 可能 會有 一點 時間 差 也 就是 說現 在 的 通膨下 來 是 6 月底 到 7 月初 大宗 資產才 大幅 下跌 那麼 期貨 價格 下跌 有 沒 有 那麼 快 影響 到 現貨 市場 這不 一定 所以 七月份 有 可能 是 一個 轉捩點 也 有 可能 七月份 提早 下彎 不過 你 像是 美銀 昨天 就 提出 了 一份 報告 在 質疑 這項 數據 因為現 在 六月份 的 零售 銷售 數據 它 是 沒 有 經過 通脹 調整 的 這就 意味著 部分 的 漲幅 應該 是 因為 價格 的 上 漲而並 不是 更 多 的 購買行 為 你 如果 把 通膨加 進去 把 通膨的 權重 把 它 扣掉 的 話 那 可能 實質 消費 是 在 大幅 衰退 的 那 另外 一方面 我們 看到 美國現 在 很多 的 零售商 不管 是 麥當勞 星巴克 仍然 相對 於 20 年 十分 缺工 那 這種 缺工 對 於 通膨的 壓制 就 比 較 沒 有 太大 的 幫助 原因 很 簡單 食品 價格 可以 因為 大宗 資產價格 而 走跌 你家 的 油 也 可以 因為 上游 的 原油 石油 出口 價格 走跌 而 下滑 但是 勞動力 成本 很難 下滑 你 也 不能 隨便 開除 一個員工 在 美國 所以 在 這種 狀態 底下 如果 他 的 薪資 有所 提升 你 的 時薪 提升 那麼 對 於 通膨就 有 進 一步 的 拉伸 那好 在 是 什麼 好 在 是 從 製 造 業 的 角度 來 看 我們 看到 紐約州 的 製 造 業 是 三 個 月 以 來 的 首次 擴張 這 一次 這項 指標 我們 看到 從 今年 1 月份 以來 就 陷入 一個 比較 緊縮 惡化 的 格局 啦 那 這 一次 看到 在 6 月份 居然 有所 明顯 的 提升 是 值得 觀察 的 那 有 沒 有 可能 他 是 在 反映 企業 認為 沒有 必要 為 了 本輪 的 景氣 下行 週期 而 大幅 的 停產 因為 停產 本身 也 是 一種 資本 和 成本 的 浪費現 在 美國 企業界 甚至 按照 景氣 循環 邏輯 傳出 一種 聲音 那 就是 認為 未來 如果 聯準 會 很快 在 明年 第一季 就要 採取 降息 那麼 其 實現 在 製 造 的 力道 是 不用 放緩 的 我們 看到 從 21 世紀 以來 聯準 會 其實 更 傾向 於 前瞻 式 降息 什麼 意思 觀眾 朋友 你 有 沒 有 發現 就是 正常 來講 很多 人 說 是 因為 股市 大跌 了 經濟 不好 了 才 要 降息 這是 原理 沒有 錯 可是 真實 的 情況 通常 是 股市 大跌 但是 還沒有 經濟 衰退 的 時候 聯準 會 他 就 會 提前 進行 前瞻 式 的 降息 就是 聯準 會 肯定 不 可能 因為 股市 跌 它 就要 降息 它 肯定 是 因為 未來 經濟會 因為 股市 跌 而 衰退 所以 它 必須 提前 降息 那 按照 過去 的 經驗 通常 過去 在 經濟 衰退 以前 聯準 會 就 會 正式 的 採取 降息 措施 去 讓 更 多 的 企業 因為現 在 資訊 越來 越 流通 現在 企業 全部 都 在 研究 總體 經濟 所以 在 這種 狀態 底下 他們 就 相信 如果 未來會 經濟 衰退 那麼 聯準 會 就 會 提前 進行 降息 或者 釋出 即將 降息 的 訊號 那 如果 是 這樣 的 話 那 根本 就 不用 擔心 經濟 衰退 的 問題 不然 到 時候 你 經濟 衰退 結束 你 要 重新 的 組織 人力 到 時候 成本 又 上升 又 很 麻煩 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 做些 留意 的 其實 主要 原因 也 是 因為 很多 企業主 也 看到 了 布蘭特 原油 和 希德 州 原油 近期 都 在 一個 明顯 的 大幅 回檔 當中 我們 看到 現在 布蘭特 原油 大概 收在 10 塊 左右 希德 州 原油 已經 跌破 10 塊 了 這 一次 比較 遺憾 的 事情 是 我們 上禮 拜 有 跟 各位 追 蹤 拜登 在 7 月 15 號的 時候 就 離開 美國訪 問沙 烏地 阿拉伯 要求 沙國 以及 中東 進行 擴 大增 產不過 這 一次 我們 看到 拜登 離開 中東 的 時候 並不針 對 這次 石油 生產 發表公開 說明 我們 政客 都 很 清楚 只要 是 政客 有 好消息 一定 公 佈 壞 消息 盡量 掩蔽 所以 這 一次 如果 沒有針 對 石油 的 生產 發布 公開 消息 我們 幾乎 就 可以 確認 目前 石油 輸出國 組織 OPEC 基本上 不會 增產 或者 增產 的 數目 非常 非常 的 低 我們 過去 已經 跟 各位 追 蹤 了 因 為 這 一次 沙烏地 阿拉伯 本身 的 生產 均值 和 速度 都 沒 有 到 達 20 年初 的 水平 更 不用 講美國 厭油 了 在 美國 厭油 我們 看到 左邊 這張 圖 是 美國頁 岩 油井 的 開 採量 我們 看到 現在 為止 藍色現 在 是 他 的 開 採量 從 20 年 以來 他 的 開 採量 都 還不 回到 20 年 以前 的 水準 所以 不 只是 美國 不開 採中 東現 在 也 不 開採 那 不 開採 的 原因 都 是 因為 石油商 在 過去 2020 年 以來 遭受 非常 大 嚴重 的 去 額 損失 當時 原油 期貨 價格 甚至 一度 來 到 負值 在 20 年 3 月份 的 時候 所以 導致 了 大量 的 原油 商不願 意在 這個 時間點 進行 增產 因為 經濟 衰退 就 即 將要 到 來 所以 如果 沙國 不願意 配合 美國 增產 原油 價格會 不會 就 因此 而 被 拉 在 高位 呢 這是 有 可能 的 所以 我們 未來 還要 關注 一下 拜登 後 續 的 政策 以及 釋放 的 談話 那 遲 早 他 要 召開 記者 會 的 嗎 也 遲 早會 有 記者 來 做 詢問 我們 看到 其實 從 聯準 會過 去 的 預測 圖以 來 從 去年 年初 到現 在 一直 到 今年年初 的 時候 才 大幅度 的 改口 認為現 在 經濟 的 可能性 會 提高 那來 自 於 通 膨 但是 如果 你 硬 要 講說 真正 引起 本輪 大幅度 通膨而 影響 內部 購買力 大幅 減弱 的 歐洲 來 的 比美 國 更加 嚴重 畢竟 美元 指數 今年 還 升值 了 10% 所以 他 通膨歸通 膨 但 美國人 的 購買力 相 對 於 其他 國家 是 在 增加 的 可是 我們 看到 歐洲 歐元區 整體 的 通膨現 在 歐元區 歐洲 央行 會 在 本 週四 宣布 貨幣 政策 那 很 有 可能 會 啟動 201 年 以來 的 首次 升息 以 對 抗 8.6% 的 創紀 錄通 膨 我們 觀察到 整個 歐元區 基本上 是 越往 東邊 走通 膨 力度 產生 的 越 高 那 除了 跟 本國 內部 的 貨幣 政策 的 穩 定性 之外 主要 還是 來 自 於 烏 鱷 衝突 所導致 的 內部通 膨 我們 看到 現在通 膨 力度 稍微 比較 高 的 很 像是 德國 7.6% 西班牙 10.2% 葡萄牙 8.7% 英國 是 大概 在 整個 西 歐國家 算是 數一數 二高 的 9.1% 那 至於 你 往 東邊 走 波蘭 已 經來 到 15% 羅 馬 尼亞 14% 保 加利 亞 17% 那 更 不用 講 土耳其 土耳其 因為 這個 時候 選擇 採取 寬 鬆 政策 通 膨 力度 高達 七成 八 所以 我們 看到 現在 整個 歐元區 其實 它 也 受到 了 部分 能源 價格 的 走跌 現在 不管 是 原油、 黃 豆、 穀 物、 小麥 銅價、 棉花、 咖啡 等等 其實 都 在 陸續 走入 熊市 當中 可是 唯一一 個現 在 為止 天然 氣價格 還在 一個 上升 有點 難 跌 的 區間 那 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為現 在 北溪 1 號 正在 稅修 啊 那麼 按照 1 號起 開始 進行 的 稅修 啊 7 月 21 號也 就是 本週 三 左右 的 時候 啊 呃 他 就 會 重新 的 恢 復 管線 的 通道 了 所以 如果 如果 21 號沒有 恢 復 也 就是 俄羅斯 正在 進行 維修 的 時候 他 並沒有 持續 供應 他 的 天然 氣 反而 選擇 關閉 那麼 歐洲 馬 上 就 會 進入 能源 配給 狀態 就 會 十分 的 緊張 所以 我們 看到 現在 的 天然 氣價格 似乎 有 一點 在 反映 這種 味道 戰 所以 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 不過 我們 剛才 也 提到 了 如果 本輪 的 降息 潮 在 明年 即 將要 湧現 那 似乎 就 暗示 著是 美元 漲勢 哦 他 已 經來 到 一個 末 漲 段 啊 末 升段 怎麼 說 呢 因為 我們 都 很 清楚 啊 DXY 哦 如果 我們 講 美元 指數 的 話 呃 今年 以來 的 走勢 是 非常 強勁 的 如果 以過 去 一年 來 看 的 話 漲幅 接近 快 20% 哦 但是 市場 因為 看到 聯準 會 升息 週期 的 局限性 所以 現在 認為 9 月份 可能 是 最 後 一次 加息 到 明年 年初 他 就 開始 提前 進行 降息 的 預期 釋放 那麼 就 代表 著 大宗 資產價格 的 前置 力度 很 有 可能 就會 下緩 所以 現在 美元 在 等 什麼 美元 其實 正在 等 整個 頭部 形成 但 他 更 要 等 的 是 先 等 大宗 資產價格 走跌 等到 大宗 資產價格 走跌 之後他 才能 夠跟著 走跌 要不然 如果 大宗 資產 沒 走跌 他 自己 美元 先 不值 錢 了 那麼 大宗 資產 只會 水漲 船高 因為 大宗 資產價格 跟 美元 指數 呈現 高度 反向 相關 好 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 變化道 瓊公約 指數 上 漲 658 點 2.15% 31288 點我們 看到 整個 肺半 算是 也 是 一個 主體 格局 標普白 指數 上 漲 72 點 1.9% 在 386 點 上周 其實 道 瓊 和 標普周 漲幅 也 不是 正值 他 也 算是 一個 弱勢 震盪 整理 的 區間 好 在 是 還沒有 突破 前 低納指 的 部分 上漲 201.79% 是 在 1452 點費 半 的 部分 則是 上禮 拜 上 漲 最為 明顯 的 上 漲 6.254% 是 在 2693 點 很大 因 可能 是 因為 費半過 去 摔 太重 了 本輪 在 四大 指數 當中 去 估值 去 得 最快 的並 不是 納指 反而 是 費半 也 來 自 於 過去 對 於 晶片 周期、 晶片 庫存 水位 的 疑慮 我們 看到 費半 在 周五 的 漲幅 台積電 的 ADR 上漲 了 2.3% 以上 是 AMD 上漲 3.1%、 鎂 光上 漲 3.6%、 英特 爾上 漲 2.4% 不過 我們 觀察到 實質 的 狀態 會 發現 其 實美國 股市 仍然 處 於 一個 高度 空頭 格局 當中 你 不管 是 從 下方 的 底部 連成 一條線 還是 從 上方 的 反彈 高點畫 一條 線現 在 整個 美國 股市 仍然 在 一個 非常 明顯 的 下降 格局 所以 這個 層面 就算 他類 似 打 一個 小 WD 仍然 不足以 去 做 一個 明顯 的 多頭 的 反轉 的 這種 觀察 在 而且 就算 是 WD 他 也 沒 有 嘗試 的 要 測前 低 所以 其實 整個 美貨 股市 到 目前 為止 仍然 是 十分 的 弱勢 如果 我們 觀看 是 20 年 以後才 進入 股市 的 長 期 投資者 尤其 是 美國 股市 真的 心態 在 今年 會 受到 不少 衝擊 可是 你經 歷過 幾次 就 會 知道 其實 美國 股市 永遠 還是 往上走 的 有些 事情 就是 要經 歷過 才 知道 剛才 我們 跟 各位 提到 說 上 禮拜 唯一 一家 猜測 明顯 超出 市場 預期 的 是 花旗 我們 看到 這 一次 受惠 於 利率 上升 和 強勁 的 交易 業績 花旗 在 第二季 的 業績 超出 了 分析 師 大幅度 的 營收 我們 看到 美股 獲利 這 一次 花旗 在 上半年 是 2.19塊 這比 市場 的 1.68 塊 高 非常 多營 收是 196.4 億 美元 也 比 市場 預期 的 182 億 美元 高 了 非常 多 所以 我們 看到 禮拜 五 的 時候 花旗 是 呈現 大幅度 的 彈幅 那麼 其實 花旗 在 過去 一 兩年 其實 做 了 非常 大 的 瘦身 什麼 意思 其實 花旗 在 過去 一 兩年 不斷 的 把 亞洲 的 消經業務 進行 售出 了 你 包括 台灣 也 是 現在 台灣 的 花旗 信用卡 大家 最喜歡 去 這個 華納 威秀用 的 花旗 卡 已經 轉給 新展 了 嗎 所以 現在 反而 花旗 在 瘦身 的 過程 當中 加上 消經業務 美國 的 信用卡 支出 仍然 保持 在 高位 區間 反而 這 一次 做 那種 消經 的 個 人 信貸 的 個 人 貸款 的 這種 放 貸股 金融股 表現 的 反而 還不錯 那 你 反倒 上禮 拜 我們 提到 的 你 像是 大摩小摩表現 都 不是 特別 好 那 包括 富國 也 是 我們 看到 花旗 股價 在 禮拜 五 的 時候 來 一根 大長 紅一舉 灌破 了 季線 那富國 其實 跟 花旗 也 一樣 富國 照理 來講 他 是 一個 比較 明顯 的 放 貸股 或者 消經類 股不過 反而 富國 這 一次 是 因為 內部 提撥 的 大量 的 壞 帳存備 金上 季 的 獲利 反而 大減 了 48% 這 一次 富國 銀行 第二季 的 財報 數字 每股 獲利 是 74 分 但是 因為 接近 有 每股 8 分是屬 於 存款 這種 呆帳 的 準備 金營 收是 170 億 美元 也 比 市場 預期 的 175 億 美元 還來 得 低 所以 這 一次 我們 看到 復 國 反而 在 信貸 的 損失 當中 提前 進行 的 臉 這個 時候 反而 在 空頭 期間 就是 考考 驗各國 或者 考驗 各大銀行 內部 的 這種 債權 的 放貸 情況 為何 了 那 另外 一個 值得 觀察 的 是 貝萊德 貝萊德 他 應該 算是 全球 最大 的 資產 管理部 門我們 看到 大模 小模 其實 內部 都 有 很大 部門 是 來 自 於 不管 是 放貸 不管 是 這種 企業 的 存款 但是 我們 看到 貝萊德 他 基本上 就是 主攻 全球 的 資產 管理 那 在 第二季 財報 當中 我們 看到 公司 的 財報 毫無疑問 的 他 一定 是 不會 達 到 市場 預期 的 因為 他 基本上 本身 來講 就 類似 於 台灣 的 壽險股 進行 大規模 的 資產建倉 和 投行 的 累積 那 簡要 來 說 貝萊德 第二季度 的 營收 是 45 億 美元 每股 淨利潤 是 7.36 美元 同比 分別 下降 了 6% 和 下降 了 三成 所以 我們 現在 看到 一個 非常 明顯 的 跡象 了 我們 如果 把 美國 幾家 銀行 的 走勢 圖秀出 來會 發現 這個 表現 比 較 好 的 應該 前面 兩家 一個 是 富國 銀行 然後一個 就是 花旗 那 兩家 都 是 做 消經 和 放 貸股 的 那 反而 我們 看到 的 像是 摩根士丹利 好像 是 高盛 像是 jp 摩根 好像 是 美銀美 聯證券 基本上 跌幅 都 是 比 這些 放 貸股 還要 來 的 更加 重一點 所以 基本上 跟 台北 股市 情況 有點 像 了 就是 說壽險 在 本輪 摔 的 最重 因為 資產 減損 力道 最大 好 的 好 處 是 似乎 上禮 拜 五 的 花旗 的 財報 公 佈 之 後 我市 場開始 對 於 金融股 有 一個 明顯 的 回補 的 效果 我們 看到 金融股 在 今年 以來 的 流出 速度 其實 也 很快 但 近期 過去 兩個 禮拜 似乎 有 一點 明顯 的 彈性 的 現象 在 我們 也 觀察到 了 如果 是 從 整個 資產部門 來 做 觀察現 在 多數 的 資產部門 的 基金 經理 都 在 嚴重 的 虧 損當 中 另外 一家 值得 觀察 的 財報 是 本月底 會公 佈 的 是 亞馬遜 為 什麼 我們 提前 在 兩週 之後才 要 公 佈 第二季 財報 的 亞馬遜現 在 就 來 做 一些 觀察因 爲 我們 觀察到 華爾街 目前 的 共識 是 營收 是 195 億在 亞馬遜 年增率 是 4% 每股 獲利 16 分 可是 現在 有趣 的 跡 象是 因 爲 亞馬遜 在 7 月 12 到 7 月 13 號的 時候 是 他 的 會員日 我們 講的 printday 就 有點 類似 那個雙 1 之類 的 美國的雙 1 那 我們 看到 亞馬遜 在 上 禮拜 的 時候 公 佈 了 這 一次 的 會員營 收 的 變化會 發現 亞馬遜 在 printday 會員 已 經購 買 了 超過 3 億件 的 商品 總共是 19 億 美元 的 戰績 我們 看到 數據 如果 來 做 商品 的 數量 和 總金額 的 銷量 來 做 觀察 基本上 它 是 亞馬遜史 上 賣 最多產品 和 賣 最 多 錢 的 一天 應 該講 一年 但是 兩日 的 銷售額 大幅度 的 增長 之 後 我們 如果 觀察會 發現 真實 情況 這張 圖表是 亞馬遜 在 點產品 的 價格 的 比例 數量 比如 說現 在 亞馬遜 在 今年 再點 10 美元 以下 的 產品 大概 佔 了 本次 訂單 的 18% 所以 你 看到 大部分 美國人 買 的 產品 大概 都 是 集中 在 10 塊 錢 或者 20 塊 錢 以下 在 今年 可是 如果 你 觀察 去年 也 就是 201 年 的 會員日 的 話 你 會 發現 大部分 亞馬遜 的 會員願 意購 買 的 價格 主要 集中 在 30 塊 以下 或者 是 10 塊 以下 左右 的 產品 也 就是 說 今年 雖然 銷售量 有 增長 但是 很 有 可能 只是 因為 第一 個 買 了 比 較 多 便宜 的 東西 第二 點由 於 通膨已 經影響 到 部分 價格 的 上升 所導致 消費者 的 可 支配 所 的 遞減 所以 反而 現在 大家 都 消費 10 塊 錢 的 就 好像 好像 景氣 不好 的 時候 大家 都 去 買 金融股 沒 有人 要 買 聯發科 了 沒 有人 要 買 大立光 了 因為 錢 不夠 嘛 這種 情況 那 我們 更 可以 從 這 一次 亞馬遜 的 減價 情形 折扣 情形 來 觀察張 圖表是 亞馬遜 在 20 年 本次 的 會員日 這個 打折 的 情況 光屏 我們 看到 這個 79% 他 不是 打 79 折是 價格 已經 跌 了 79% 我們 看到 大量 的 美國 的 電視 螢幕 不管 是 電子 書 還是 我們 講的 這個 電視 棒 這個 機上 盒 基本上 價格 的 減幅 都 在 6 成到 7 成 以上 那 等 於 一件 事情 等 於 這些 東西 它 基本上 是 完全 以消 擴存 最為 目的 來 進行 銷售 什麼 意思 你 一個 東西 如果 你 的 價格減 了 8 成 那 肯定 你 也 不圖 賺 他 什麼 錢 了 你 肯定 是 存 存在 倉庫裡 面的貨 根本 就 賣 不 掉 所以 你 才 趕 快要 賣 啊 所以 光表 這個 在 零售 業就 這樣子 啊 就 沒 有 賣 不 掉 的 東西 啊 只有 賣 不 掉 的 價格 東西漲 的 時候 你 買 不到 東西 但是 東西跌 的 時候 啊 滿山 買 股現 在 都 沒 有人 要 啊 所以 我們 現在 看到 整個 亞馬遜 的 財報 和 財策 啊 雖然 好像 嘗試 的 在 這 一次 會員日 有 明顯 的 拉 抬 但是 真實 情況 是 大家 都 買 便宜 的 東西 而且 大家 能夠 支付 的 成本 支付 的 所得 比例 都 開始 有所 下調 我們 看到 亞馬遜 在 過去 一段 時間 的 PEratio 從 當時 的 最高 點在 20 年 來 到 80 倍 現在僅 只 剩下 30 倍 左右 這個 就是 一個 比較 明顯 的 跡象 在 我們 觀察到 如果 是 以 信用卡 的 消費 總額 20 年 也 就是 綠色線 基本上 遠低 於 201 年 2020 年 和 2019 年 也 就是 說 今年 的 消費 的 情緒 低落 比過 去 三年 甚至 是 疫情 最 嚴重 的 時候 都 還要 來 得 低 好 這個 是 市場 的 實質 概況 好 我們 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 變化台 股上 週因 為 在 國安 基金 無 預警 的 宣布 護盤 機制 之 後 化解 了 破底 危機 我們 看到 下 底 似乎 有 明顯 的 支撐 啦 周漲點 其實 只有 86 點 而已 呃 周線 連二紅 那 看 起來 是 一個 主體 的 跡象 但是 整個 中長 期均線 反壓連 碰 都 還沒 碰到 你 那個 廢板 好歹 已經 碰 回月線 了 嘛 但是 台北 股市 現在 中長 期均線 都 還沒有 明顯 的 開始 進行 第一步 的 壓制 那 其 實本 周末 的 時候 包括 金管會 和 國安 基金 都 有 適度 的 重新 的 談話 來 解釋 為 何會 採取 這個 時間點 進行 救市 措施 基本上 國安 基金 在 週一 的 時候 宣布 不護盤 隔日 臨時會 又 授權 啟動護盤 它 主要 的 原因 是 因為 這 一次 國安 基金 針對 市場 的 概況 和 資本 的 恐慌 程度 認為 在 禮拜 一 的 時候 已 經達 到 加上 國際 股市 的 裂空 開始 發酵 所以 這 一次 金管會 主委 黃 天牧 也 特別 提到 現在 很多 的 做 信用 交易 或者 違約 交割 有 很多 是 散戶 跟 國安 基金 進場 不 必然 有 非常 明顯 的關 係 但是 國安 基金 是 看到 了 資 本市 場有 需要 注意 的 地方 簡單 來 講黃 天牧 其實 這次 特別 提到 因為 台北 股市 上 週破 萬市 的 時候 剛好量 能 也 到 自息量 20 億元 也 就是 說禮 拜 如果 以上 禮拜 一來 看 那天 大跌 那個 時候 真實 的 市場 的 感覺 是 股民 已經 被套 住 了 交易 的 意願 也 萎縮 全部 都 在 被 動 的 等待 反彈 那 這種 流動性 緊縮 的 狀態 國家 或者 說 政府 不願 意見 到 他 不願 意見 到 大家 都 不願 意交會 交易 而且 股市 持續 的 下跌 在 這種 狀態 底下 國安 基金 才 採取 明顯 的 護盤 政策 我們 看到 整個 新 台幣 的 匯率 即使 上周 有 明顯 的 反彈 但是 整個 新 台幣 匯率 還是 在 29. 塊 左右 所以 基本上 我們 看到 跌破 30 塊 的 機會 還是 很 高 的 我們 看到 亞洲 在 過去 一個 禮拜 大多 數的 央行 也 採取 明顯 的 升息 態勢 像 上 禮拜 韓國 央行 又 升息 了 兩碼 這是 韓國 央行 從 19 年 以來 首次 的 單個 季度 升息 兩碼 菲律賓 央行 也 罕見 的 在 上 週四 的 時候 一次 升息 了 三碼 這也 是 該 央行 近 2 年 以來 升息 幅度 最大 的 一次 新加坡 央行 預料 在 本 週應 該 也 會 進行 高 強度 的 緊縮 政策 所以 我們 看到 從 實質 利率 來 做 觀察會 發現 我們 講實質 利率 為負 就 代表 著貨幣 內部 的 貶值 速度 有 多 快 就 會 發現 其 實本輪 的 通膨亞洲 地區 不如 歐美國家 但是 亞洲 地區 本身 第一 個長 期屬 於 通縮 第二 個 購買力 我們 講的 實質 的 經濟 水平 本來 就 不如 歐美國家 所以 通 膨 雖然 不 像 歐美國家 這麼強 但是 人民 的 日子 也 没有 特别 的 好 过 我们 看到 外资 买卖 操 在 过去 一周 的 变化 外资 基本上 在 上周 国安 基金 互盘 之后 他 虽然 有 适度 的 买盘 的 回归 但是 外周 上 一半 还是 卖 了 170 亿 所以 外資 已 經連續 6個 禮拜來 進行 賣 超 了 而且 主要 賣 的 都 是 金融股 所以 上禮 拜 很 有趣 的 跡 象是 國安 基金 在 護台 積電 金融股 跌得 很 兇 你 看到 前 10 大 的 外資賣 超當 中 有 6 檔 是 金融股 中興金 被 賣 了 5. 萬張 包括 玉山 金 也 賣 了 4.3 萬張 台新金 開發 金富 邦 金星 光金 也 賣 了 3 萬張 左右 我們 看到 外資 願意 回補 的 圈 支股 其中 最多 的 一個 是 長 榮航 一個 是 中華電 很明 顯要 嘛 就是 股市 還在 明顯 多頭 要 嘛 就是 防禦性 資產 那 包括 長 榮遠傳 都 是 那 適度 的 想 買 台 積電 我們 觀察到 如果 以長 榮航 的 股價圖 我會 發現 其實 目前 還在 一個 明顯 的 多頭 氛圍 本輪 的 空頭 衝擊並 沒有 想像中 來 的 大 那 在 整個 第二季 上海 解封 之 後 很 有趣 的 是 到 目前 為止 貨運營 收 的 動能 還是 沒有 非常 明顯 的 下滑 那 就 有趣 了 因為 我們 都 很 清楚 整個 貨櫃 指數 報價 都 在 明顯 的 走跌 當中 那 在 這種 狀態 底下 航空 還沒有 被現 在 的 航運 的 報價 走跌 影響 到 所以 他 可能 是 遲 早 的 事情 也 有 可能 市場現 在 對 於 長 榮航 的 買氣 主要 集中 在 未來 的 解封 預估 所以 如果 我們 把 長 榮航 幾張 數據 圖來 跟 各位 做 一些 借鏡 各位 會 發現 首先 我們 觀察到 如果 以長 榮航 的 EPS 在 2 年 大概 是 2.3 塊 明年 會 賺 到 3.1 塊 所以 其實 每年 都 是 接近 1 塊 的 速度 在 持續 地 往上走 可是 問題 是 因為 長 榮航過 去 幾年 的 營收 它 主要 是 以 客運為 主 也 就是 人員為 主 可是 客運 的 營收遠 不足以 彌補 在 貨運營 收 的 下滑 這個 是 未來 值得 大家 多 多一些 關注 和 留意 的 因為 過去 幾年 其實 航空 業的 概況 大家 也 都 很 清楚 了 要 嘛 在 罷工要 嘛 就是 快要 罷工要 嘛 就是 在 罷工 的 路上 那 另外 一點 就是 消價 競爭 那 另外 一點 是 因為 過去 幾年 航空 股在載 人 這 方面 的 營收 本來 就 不是 特別 多 那 你 現 在 說 不再 貨了 要 回去 載人 那麼 營收 肯定 就會 持續 受到 一些 衝擊 哦 好 我們 最後來 看 一下 這個 在 過去 一段 時間 這個 台股 ETF 資金 流向 的 變化 我們 看到 其實 上 週 哦 因為 05 哦 是 05 是 今天 除夕 嗎 我 記得 哦 05 今天 除夕 哦 那 這 一次 呃配 1.8 塊 哦 那 也 是 上半年 以來 首次 半年 配配 這麼 多 的 了 我們 看到 05 在 上 禮拜 的 資產 的 增長 規模 速度 非常 非常 之快 你 包括 雖然 他 的 收益 人數 不是 最 多 收益 人數 最 多 是 元大高 股息 有 70 萬人 但是 05 在 上 禮拜 資產 總額 開始 明顯 的 增加 似乎 大家 搶著要 參加 這 一次 的 除息 也 相信 05 本身 具有 明顯 的 填息 效果 我們 看到 在 上 禮拜 當中 ETF 流入 金額 速度 最快 的 一個 一方面 是 台 股型 的 ETF 另外 一方面 很明 顯是 債券型 的 ETF 包括 凱基美債 25 年元 大美債 20 年 基本上 都 受到 了 一定 的 買盤 效果 那當然 美債 ETF 是 來 自 於 壽險 資金 的 買 盤 很 簡單 因為現 在 的 美債 ETF 我們 看到 好像 上方 的 磁力 率有 明顯 的 下壓 現象 在 好像 有 一點 提前 已經 把 這 一次 的 升息 預期 FOMC 的 利率政策 會議 開始 做 一些 提前 反應 了 這個 是 值得 大家 多 做 一些 關注 和 留意 的 那 另外 一方面 如果 我們 看美股 美股 反而 資金 流入 最多 的 是 QQQ 也 就是 這個 科技型 納斯達克 10 指數 的 ETF 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 我們 觀察到 整個 這個 0050 在 過去 的 除息 當中 應該 這麼 講在 過去 幾年 他 因為 他 是 半年 配整體 的 除息 的 金額 上半年 本身 都 配 的 不 多 上半年 大概 都 是 配個 0.7塊 5 左右 下半年 通常 配 的 比 較 多 所以 值得 觀察 的 一件 事情 是 他 是不是 提前 把 下半年 的 配息 在 上半年 先湧 現以 如此 來 吸引 持續 的 買盤 湧入 也 就是 股價 跌 的 時候 我 就 多配 一點 讓 大家 吸引 到 我 這 一支 ETF 等到 到 時候 下半年 要 除息 的 時候 股價 可能 已經漲 回來 了 所以 投資 朋友 還是 要 值得 多 做 一些 關注 和 留意 操作 05 最好 還是 根據 的 景氣 的 週期 變化來 調整 本身 的 基期 調整 本身 的 資金 大小 我們 看 台北 股市 上漲 82 點 成交量 今天 也 不是 特別 大 20 億 左右 是 在 1463 點不過 你老 實說 這次 國安 基金 好像 真的 復 盤 之 後 股市 就 見 底 了 所以 現在 有個 問題 到底 是 因為 國安 基金 進場 了 所以 台北 股市 止跌 了 還是 因為 台北 股市 要 止跌 了 所以 國安 基金 進場 了 呢 我們 稍 後 我 會 在 我們 的 會員 資產當 中會員 的 專題 影片 當中 持續 來 跟 各位 解讀 現在 台北 股市 所面 臨 的 畸形 的 現象 在 ok 這個 小波 說 台積 43 應該 就是 低點 了 看 情況 了 看 情況 了 ok 這個 台幣 貶值 的 時候 去 買 美元 現在 適合 嗎 買 美元 呢 老實 說 啦 因為現 在 在 一個 升息 週期 你 也 很 無法 確定 會 不會 在 第三季 第四季 的 時候 就 結束 他 的 升息 週期 很 難 說 所以 基本上 你 如果 你 是 採取 定期 定額 美股 的 話 那 就是 台北 股市 有 一天 大漲 的 時候 你 剛好 就 換一點 吧 台北 股市 通常 當 天大 漲匯 率會 稍微 有 明顯 的 抬升 效果 啦 因為 目前 台幣 還在 保持 著高 強度 的 貶值 格局 當中 我們 剛才 有 跟 各位 看 這個 新 台幣 匯率 的 變化 各位 應該 有 發現 到 如果 我們 觀察新 台幣 匯率 的 變化會 發現 10 年現 在 多少 10 年現 在 30.2 塊 啊 什麼 意思 啊 就是 過去 以來 台幣 其 實本來 就 沒 有 特別 的 我們 現在 講過 去 幾年 台幣 本來 就是 比較 強勢 一點 所以 如果 以過 去 台幣 的 10 年 平均 成本 大概 在 30.2 塊 左右 其實 他 也 足以 彰顯 了 台北 股市 在 過去 的 基本面 動能 是 非常 強勁 的 通常 是 基本面 動能 越 強勁 貨幣 內部 的 升值 力度 就 越強 因為 你 國家 的 經濟 變好 國家 的 購買力 變強 大 了 所以 我們 看到 有趣 的 跡 象是 過去 比如 說 15 年 以前 大家 張忠謀 每天 都 說 台幣 要 貶 不 貶 沒 辦法 超越 三星 現在 超越 三星 了 那 台幣 當然 就要 升值 了 為 什麼 因為 國內 的 經濟 真的 變好 了 不 需要 削價來 競爭 了 所以 其實 台幣 從 中長 期來 看 的 話 目前 仍然 也 不算 特別 特別 的 這個 便宜 哦 不算 特別 的 便宜 哦 啊 中長 期來 看 他還 算是 貴 的 哦 好 啦 9.08 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 每個 禮拜 一 哦 訊息量 通常 會 稍微 比較 多 一點 啊 也 麻煩 大家 多 擔待 我們 在 2345 會持續 針對 不管 是 歐洲 央行 ECB 的 情況 啊 在 今年 會不會 開始 進入 正 利率 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 以及 後 續 大家 有什麼 提問 或 想法 我們 也 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 和 分享 感謝 各位 今天 參與 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 上班 愉快