在2026年3月30日的早晨财经速解读中，主持人许廷浩先述以色列对伊朗能源设施的袭击及胡塞武装的后续行动，引发全球恐慌指数VIX上升。随后美国股市跌破年线，标普、纳指、道琼斯均出现显著回撤，科技巨头（Alphabet、微软、特斯拉等）跌幅尤为突出。债券收益率因通胀与利率预期上升而同步下跌，传统避险资产（黄金、比特币）失效，投资组合防线整体受挫。油价因中东冲突进一步走高，导致原材料（铝、肥料、氦气）价格飙升，进而推高全球通胀预期，影响CPI并可能迫使美联储维持鹰派立场。节目还分析了市场宽度、技术指标（RSI、乖离）以及VIX突破30的历史意义，指出短期卖压虽显著但未出现系统性崩盘。最后，主持人给出投资者行为建议，提醒长期投资者关注资产配置、避免频繁操作，并以性别投资行为差异的研究作点缀。
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 3 月 30 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开 门前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美欧 股市 尾盘 迎来 一大 利空 以色列 袭击 了 伊朗 能源 设施 消息 传出 之后 后续 胡赛 武装 也 采取 了 一定 性 的 动作 我们 看到 全球 恐慌 指数 VIX 持续 飙升 不過 呢, 如果 從 恐慌 情緒 拿 來 跟 過去 幾年 不管 是 關稅戰、 烏鱷 事 或者 當時 日圓 套利 平倉 賣壓 整體 而言, 情緒 也 沒 有 急劇 的 放大 但 美國 股市 畢竟 已經 第一根 跌破 了 年線 出現 道 瓊尾盤 收跌 了 接近 有 80 點納斯達克 指數 也 同步 陷入 到 修正 區間 標普牌 指數 距離 修正 門檻 也僅 只有 一步 之遙 那納斯達克 的 週 跌幅 也 有 3.2% 這 算是 25 年 4 月份 以來 最差 的 表現 其中 科技 巨頭 跌 得 特別 重 Alphabet 週 跌幅 有 9% 微軟週 跌幅 有 7% 其他 像輝 達、 亞馬遜 特斯拉 同步 回落 3% 有 網友 提到 太陽 今天 出來 了 可以 把 紙箱 拿 去 曬 一曬 油價 的 衝擊 的 全面 擴散 對 於 美國 股市 的 影響 第一根 破線 是否 會有 顯著 的 買 盤來 做 支撐 畢竟 這次 隨著 葉門 胡塞 武裝 加入 戰局 之後油價 是 進 一步 的 走高 那美國 軍力 也 在 同時 進駐 中東 使得 局勢 更加 的 緊張 那 我們 要 知道 市場 有 時候 害怕 的 是 不確 定性 要 打 不 打 都 可以 重点 是 不能 要 打 不 打 嘛 不 确定 到底 要 打 不 打 而 不确定性 本身 就是 一种 市场 卖压 这波 冲击 同时 传导 到 各大 市场 像是 铝、 鞍 或者 肥料 等 原 物料 市场 因为 中东 产能 受损 而 出现 紧张 当然 相关 企业 也 受到 进一步 的 拉伸 川普 其实 在 上 礼拜四 就 已经 宣布 要 针对 伊朗 的 发电厂 和 能源 打击 延后 10 天 来到 4 月 6 号 不過 呢 看 起來 這項 消息 對 於 股票 市場 是 沒 有 一個 主體 的 作用 那 就 回過 頭來 說現 在 隨著標 普和納斯達克 指數 陸續 跌破 年線 以 後 第一波 的 買盤 是否 會 有所 支撐 或者 說 新一波 的 川 普利 多釋 放會 是否 出爐 畢竟 呢 我們 從 整個 三月份 角度 來 看 第一通 膨看 起來 是 守 不住 了 因為 再過 一天 三月份 就要 結束 了 除非 明天 原油 價格給 他 跌個 五成 跌個 六成 從 高點 一路 這樣子 崩盤 要不然 3 月份 的 CPI 看起 來 一定 會陸續 的 進行 傳導 第二 是 3 月份 從單 月份 角度 而言 基本上 也 應該 算是 關稅 戰以 來 股債 雙殺 最 嚴重 的 一個 月 更 為 關鍵 的 是 過去 被 視為 避險 工具 基本上 陸續 失效 這 一次 債券 因為 通膨和 利率 預期 的 上升 而 下跌 黃 金 在 前期 是 漲 多 之後出 現回 調現 在 稍微 好 一點 做 一些 回漲 加密 貨幣 很 抱歉 一直 都 不是 特別 好 連波動率 策略 也 沒 辦法 發揮 它 的 保護 效果 代表 著 投資 組合 的 防線 全面 失守 除非 你 的 投資 組合 主要 是 油 要不然 基本上 在 本輪 的 衝擊 底下 避險 資產 的 對 沖 效果 應該 都 會 有 蠻 大 壓力 的 其實 我們 從 201 年代 初期 來 看當 股市 下跌 時債券 上 漲 的 機率 大概 還有 70% 那黃金 和 比特 幣 大概 也 會 有 一定 程度 的 對 沖 能力 但 這幾年 就 往下掉 了 尤其 是 債券 從 2 年 高 強度 升息 以後過 去 最 穩定 的 避險 工具 變成 只 剩下 40% 左右 的 機率 在 股市 下跌 時上 漲 就 來 自 於 現在 很多 衝擊 並不來 自 於 需求面 從 2 年 以來 很多 經濟 的 衝擊 都 來 自 於 供給 面而供 給面 的 減少會 造成 通膨的 拉升 進而導致 利率 預期 拉升 最後由 於 我們 已經 脫離 了 過去 20 多年 來 的 低利率 循環 所以 導致 本輪 股債 之間 的 替代 效果 就 沒 有 想像中 還要 來 的 亮麗 從 10 年期 的 公債殖 利率 來 看 這一波 原本 在 今年 2 月 中旬 左右 供債殖 利率 10 年期 也 不過 就 3.98 左右 其實 還是 有 一定 程度 的 降息 預期 可是 在 短短 一個 月, 所有 預期 重新 做定價 這種 事情 真的 是 無法 預估 誰 知道 在 28 以 後 這場 空襲 鬧 劇會 拉伸 這麼 久 這 一次 10 年期 供債殖 利率 已經來 到 4.5% 不過 我們 也 要 回過 頭來 看 上 一次 經歷 這種 通 膨 預期 的 大升溫 隨著 地緣 政治 終有 一天 會 落幕 到底 這場 危機 對 於 中長 期 而言 它 是 在 幫助 你 形成 一個 系統性 的 泡沫 破滅 開始 還是 它 在 一個 中長 期 而言 幫助 股票 市場 有 快速 均值 回歸 的 條件 這就 不 一定 了 我們 根據 高盛 在 周末 釋出 的 報告 市場現 在 最 值得注意 的 三條 主線 第一 是 能源 股現 在 已 經強 到 無法 忽視 隨著 伊朗 衝 突升 溫相關 的 ETF 是 持續 的 吸金 那麼 能源 就 成為 了 少數 一路 現在 持續 往 上 的 板塊 第二 是 大型 科技股 跌幅 比 整個 大盤 還要 重 非常 多納斯達克 指數 也 不是 連續 多週 的 下跌 它 是 第一季 的 表現 都 已 經位 到 相 對 多年 來 最差 的 位置 應該 是 關稅 戰以 來 最差 的 一個 跌幅 了 第三 雖然 市場 震盪 很大 但是 資金 其實 也 沒 有 全面 退出 美國 ETF 整體 資金 還在 持續 吸金 代表 投資人現 在 看 起來 也 不是 完全 的 離場 是 在 用 更 分散 更 被 動 的 方式 來 撐 住 部位 那 更深 層 一條線 來 看 其實 你 會 發現 市場現 在 卡住 的 位置 就是 因為 不確 定性 管 你 打 或 不 打 就 不 確定 到底 會 怎麼樣 所以 現今 為 王 的 這種 預期 感 就 不斷 的 拉升 那 這會 造成 一種 情緒 指標 是 有 惡化 可是 遠 沒 有 到 達 失控 的 程度 按照 這種 連跌 如果 你 看 那個 乖離 RSIKD 其實 應該 要 有 一點 恐慌 可是 現在 除了 少數 情緒 指標 有點 恐慌 以外 其實 大多 數我們還 看到 並沒有 造成 崩潰 型 的 賣壓 湧現 我們 舉例 來 說現 在 市場 上 已 經連續 好 幾週 下跌 了 大概 已經 快要 8 週了 標普 從 1970 年代 以來 連續 8 週 下跌 的 次數 其 實並 不是 特別 多 通常 這種 情況 發生 的 時候 未來 一到 三週 搞不好 還是 偏負, 代表 短期 動能 慢壓 很強 可是 拉長 到 三個 月 通常 就會 轉正, 九個 月 報酬 3.58, 一年 來 到 8% 正 報酬 的 機率 高達 65%, 所以 就 反映 著 如果 每天 這樣子 跌, 這種 急 跌 也 不是 壞事 時間 中 就 會 把價 格拉 到 基本面, 可是 呢 VIX 指數 最近 的 上揚 幅度 又 跟前 幾次 的 恐慌 情緒 不 太 一樣 這次 VIX 指數 是 一度 突破 30 那當然 按照 過往 經驗 通常 這項 指標 來 到 30 以上 一個 月 之後報 酬 是 3.2 三個 月 股市 報酬 6.8 六個 月 9% 可是 恐慌 情緒 相 對 於 關稅 戰相 對 於 新冠 疫情 相對 於 烏鴉 戰事 還是 小 的 多 所以 呢 美銀 目前 所給予 的 定調 是 現 在 已 經觸 發市場 的 賣 壓訊號 但是 從 整體 情緒來 看並 沒有 出現 全面性 的 拋售 恐慌 我們 舉例 來 說現 在 從 當前 經紀 人 的 現金 水位 還在 4.3% 其實 也 不算 特別 高 股票 配置 還有 37% 偏向 中性 更 重要 的 是 市場 廣度 大概 是 直到 16% 代表 的 是 過去 真正 的 大底 比如 說 COVID 19 或者 歐債 危機 那個 都 是 70% 到 80% 就是 所有 股票 都 在 崩 但現 在 就 比 較 有趣 現在 就是 油氣股 在 漲 整個 大盤 其實 沒 怎麼 跌 但是 7 巨頭 快 跌 到 地獄 了 有 這樣 的 一個 感覺 就 變成現 在 更 像是 一個 修正 中 的 市場 尤其 是 專挑 10 月份 AI 永動 機漲 高 的 股票 來 那 當然 目前 市場 就 卡 在 一個 很 尷尬 的 位置 情緒 已 經明 顯轉 向 恐慌 股債 同步 下跌 避險 失靈 可是 也 沒 有 進入 到 全面 失控 的 極端 狀態 從 波動率 資產 配置 到 市場 廣度 來 看現 在 都 是 進入 壓力區 但是 並沒有 進入 到 崩 潰區 那 另外 一方面 價格 歸 零 已經 快速 擴大 不少 資產 短線 跌幅 和 技術面 的 超賣壓 基本上 幅度 都 在 快速 累積 代表 市場 從 原本 的 定 價風險 轉往 釋放風險 的 過渡 那 簡單 來 講現 在 也 不是 說 最 安全 的 時候 但是 也 接近 從 技術型 反彈 開始 拉升 的 時候 真正 的 關鍵 還是 要 看 那 市場 的 不 確定 性能 不能 在 本週 消除 那 我們 看看 起來 不確 定性 還在 提升 葉門 普賽 這次 出手 了 首度 向 以色列 來 發射導彈 飛象 徵 原本 限 於 美國 以色列 對抗 伊朗 的 戰士 開始 外溢 了 那 以色列 軍方 也 表示 成功 攔截 飛彈 那 胡塞則 是 公開表態 這是 為 了 要 支持 伊朗 和 真主 黨 那 更 關鍵 的 是 戰略 層面 的 外溢 風險 胡塞 在 過去 經常去 攻擊 紅海 的 航道 如今 再度 介入 也 就 意味著 紅海 和 曼德海峽 在 內 的 全球 關鍵 航道 可能 會 受到 最大 干擾 我們 要 知道 這張 圖 表示 當時 我們 聊到 說沙 烏地 阿拉伯 把 60% 的 原油 本來 在 波斯 灣 卡住 了 嘛 壓力 極大 結果 就 往 西運 從 東西 管線 運到 紅海 的 港口 沿部 那 阿聯 呢 是 靠 ADCO 管線 把 油 呢 繞 過海峽 送到 富察 伊拉 港 那 等同 於 把 所有 東線 的 原油 往西線 來 做 運輸 最 後 呢 從 葉門 那邊 運 出去 現在 問題 來 了 如果 連胡塞 都 在 這邊 鬧 事 的 話 那 就 說 明著 兩個 最 重要 的 海峽 都 被 堵住 了 這個 是 第一 個 不確 定性 我們 不 確定 當然 胡塞 的 力量 相對 伊朗 小得多 過去 美國 也 採取 了 多次 的 軍事 打擊 可是 胡塞 就 跟 你 一直 亂 嘛 那 這都會 形成 這種 不確 定性 的 持續 拉繩 那 第二件 事情 是 美方 政策 的 不確 定性 到底 要 打 不 打 沒 辦法 確認 我們 看 這 一次 中東 佈 局 已經 逐步 帶位 美國 一次性 這 一次 派 了 有 接近 350 名 的 兵力 進入 到 中東 包含 著 250 名 的 水師 海軍陸 戰隊 兩棲 攻擊艦 那同 時間 也 針對 伊朗 持續 進行 大規模 打擊 雖然 雙方 只是 現在 有 停火 協議 可是 停火 只限 於 能源 設施 的 供給 其他 軍事 基地 依然 會 遭受 到 持續性 的 打擊 阿聯現 在 重要 的 鋁廠 遭到 無人機 攻擊 以後中 東金屬 供 應鏈 也 受到 干擾 在 這樣 效果 底下 等同 於 整個 油價 的 拉升 幅度 雖然 還沒有 破高 可是 市場 上 這股 不確 定性 總會 有 一股 對 於 風險 制裁 的 賣 壓持續 湧現 全球 貿易現 在 我們 也 知道 基本上 就 依賴 少數 幾個 關鍵 的 航道 比如 說 荷姆 斯海 峽馬 六甲 和 巴拿馬 運河 等等 一旦 其中 一個 受阻 都 可能 會 牽動 能源 更 何況 是 兩個 其實 我們 把 全球 貿易 的 命門 拿 來 做 比 較 你 會 發現 其實 真正 影響 最大 的並 不是 貿易量 的 多 或 寡是 那些 無法 替代 的 關鍵 航道 荷姆茲海峽 就 真的 沒有 任何 替代 的 航線 一旦 封鎖 等 於 切斷 能源 動脈 蘇伊士、 巴布 曼海 峽和巴拿馬 運河 一旦 出 問題 運輸 距離 就要 增加 60 到 80 公里 成本 就會 瞬間 放大 馬 六甲 和 南海 的 部分 是 亞洲供 應鏈 的 核心 節點 當然 它 就 影響 到 當地 地區 的 製 造 和 出口 體系 所以 我們 看到 的 共通 點 就是 低 替代性 加上 高影 響力 這些 幾個點 都 會導致 市場 上 有 進 一步 的 恐慌 情緒 的 放大 那當然 伊朗 目前 已經 陸續 同意 包括 二十 幾艘 的 巴基斯坦 級 的 船 隻 陸續 通過 荷姆茲海峽 每艘 每週 大概 有 兩艘 左右 我 看 今天 新聞 也 跟 中國 和 泰國 談定 了 一定 程度 的 必要 的 船 隻 通過現 在 有 配額 有 時候 看 起來 伊朗 好像 想要 學川普 那 一套 美國 盟友 的 船會 不會 以後加 徵 百分之百 過路費 不 同意 就加 百分之百 學川普 但 能源 供給 的 衝突 看 起來 不會 結束 但是 戰爭 的 開端 是否 能夠 進 一步 的 有效 抑制 這種 不確 定性 值得 留意 我們 從 OPEC 內部 目前 的 供給 能力 其實 已 經陸續 正在 拉開 了 而且 整體 供給 當然 看 起來 是 收縮 的 幾乎 主要 的 產油國 像 沙烏地 阿拉伯、 伊拉克 阿聯 伊朗 和 科威特 我們 把 三月份 的 預估 產量 拿 來 跟 二月份 來 進行 比 較 基本上 就是 減少 多 減少少 反而 減少 最少 的 是 哪 一個 國家 是 伊朗 伊朗 看起 來 被 破壞 或者 說 它 的 原油 運出 幅度 沒有 受到 太大 影響 我們 一直 講這是 一個 很 詭譎 的 畫面 所有 中東國家 的 油船 都 運 不 出去 但是 伊朗 自己 的 引子 船 都 運得 出去 主要 由 印度、 中國、 俄羅斯來 做 接手 沙烏地 阿拉伯 現在 還是 維持 每天 大概 90 萬桶 以上 的 產能 是 唯一 現在 看 起來 調節 能力 相當 不錯 的 供 給者 因為 他 可以 往西線 來 做 運輸 其他 國家 大部分 的 產量 都 在 30 萬桶 以下 彈性 就 很 有限 了 一旦 供給 出現 缺口 市場 高度 依賴少 數國家來 填補 的 壓力 就 很大 了 比如 說 特別 依賴 卡達 的 特別 依賴 阿聯 的 壓力 可能 都 會 進 一步 的 浮現 當然 如果 往下 看 等同 於 現在 能源 通膨的 傳導 看 起來 是 會 影響 到 整個 三月份 的 CPI 進 一步 影響 到 4 月 和 5 月 到 時候 FOMC 立地 決策 會議 的 看法 油價 每 上 漲 10 塊 大概 會 推高整 體通 膨 0.3 到 0.4 個 百分 點其實 看 起來 也 還好 但是 由 於 我們 當時 從 基期 70 多塊 一路 漲到 10 多塊 如果 油價維持 在 10 以上 那 已開 發國家 的 通 膨 大概 會 回到 4% 左右 它 不會 像 20 年 這麼 嚴重 但是 一定 會 形成 聯準 會 被迫 保持 相對鷹 派 的 壓力 不 一定 要 升息 但 肯定 降息 通道 就 完全 打消 了 因為 銀行 行現 在 未必 要 像 20 年 那樣 升息 是 因為現 在 就業 市場 的 確表 現並 不是 特別 好 並沒有 太多 大幅 緊縮 的 空間 另外 一方面 是 不管 是 新 市場 還是 已 開發 市場 經濟 活動 在 過去 一段 時間 其實 都 已經 開始 有 陸續 放緩 的 味道 近期 稍微 回升 但是 也 沒 有 到 全面 擴張 這件 事情 就 足以 去 考驗 聯準 會 接下 來 的 步調 我們 以 全球 當前 的 通膨水 準來 看 大部分 都 已經 進入 到 黃 色區 塊 或者 紅色區 塊 紅色區 塊 higher 就是 通膨開始 往 上 增溫 了 那麼 黃 色區 塊 像 美國 就 典型 的 目前 是 遇到 僵固 性 了 他 沒 有 往上走 可是 他 已 經卡 在 這邊 有 一 兩個 月 的 時間 了 如果 這次 油價 三月份 明天 跌 不 回來 三月份 通 膨 肯定 就要 開始 有所 加速 那 這個 時候 我們 就要 看 的 事情 是 他 到底 只是 一個 僵固 性還 是 會 全面 的 外溢 因為 呢 油价 毕竟 它 只是 CPI 权重 当中 的 一部分 我们 要 看 的 是 其他 资产 有没有 进一步 的 轮动 举例来说 像 氦气 的 部分 中东 战时 这 一次 已经 影响 到 氦气 的 供应 因为 氦气 是 天然气 的 副产品 用途 极为 关键 就是 在 半导体 制造 当中 用来 冷却 晶圆 在 醫療 上 呢 像是 MRI 設備 當中 不可或缺 的 冷 卻 介質 那卡 的 現 在 佔 全球 供應 大概 是 30% 到 40% 當戰事 影響 到 生產運輸 之後供 應鏈 就 立刻 收縮 了 由 於 這次 也 發布 了 不可抗力 通知 市場 價格 氦氣 也 在 急漲 那 第二 個 是 農糧 價格 我們 知道 中東 戰火 已 經來 到 29 天 全球 大概 有 三分之一 的 化肥 海運 已經 卡住 肥料 漲幅現 在 是 僅次 於 原油 漲幅 的 我們 以 尿素 價格來 看 大概 是 50% 左右 這也 不 低胺 剛才 提到 上漲 20%現貨報價 從 每噸 40 多來 到 70 美元 那 我們 要 知道 蛋肥 啊 比如 說 尿素 或者 胺 它 並不 像是 甲肥 或者 磷肥 甲肥 和 磷肥 它 是 可以 延 後 使用 的 那 蛋肥 它 是 每 一個 季度 都 必須 要 投入 的 基本 養分 如果 一旦 缺口 出現 就 會 出 現產量 問題 那 就是 時間 差 了 因為 能源 價格 上 漲 我們 也 知道 CPI 肯定 要 拉 的 可是 你 要 導致 終端 價格 上 漲 因為 能源 價格 上 漲 有 一段 距離 但 化肥 不太一樣 它 直接 影響 到 下 一個 季度 的 種植季 農民 只要 這一個 季度 買 不到 蛋肥 那農 作物 產量 肯定 會 下滑 進 一步 推高 糧食 價格 那 這種 通膨就 壓力 很大 了 聯準 會 的 升降 期 就 無法 解決 能量 問題 也 很 難 靠 升息 讓 大家 吃少 一點 農 作物 很困 難 這場 戰爭 就 會 從 能源 衝擊 開始 外溢 下去 所以 大概 要 一個 季度 內 肥料 價格 必須 要 立即 的 回跌 再來 是 塑化 鏈 的 影響 我們 上禮 拜 就 有 提到 塑化 從 上游 的 PE 到 PET 到 PTA 原味 價格 的 全部 上漲 已經 帶動 了 像 包材 清潔劑 整體 報價 的 拉升 甚至 現在 出現 了 部分 限購 的 跡象 當然 短期 來 看看 起來 還是 能夠 被 吸收 和 延後的 不過 這種 東西 你 去 看中 盤商 或者 超商 其實 也 不是 特別 準因 為 他 頂 多 告訴 你 缺貨 你 無法 瞭解 真實 情況 你 去 菜市 場買個 菜 就 知道 了 菜市 場買塑 膠袋 是 用量 最多 的 我 每次 去 買 個 菜 回來 莫名其妙 那 袋子 一下 多 了 十幾袋 我 也 不 知道 為 什麼 他 都給 我 那麼 多 以前 菜市 場買 半 隻 雞 我 都 會 去 古裝 兩袋 這禮 拜 去 他 只給 我裝 一袋 搞 得 有點 不爽 還有 那個 阿 嬤 以前 買 那個 蛤蜊 我們 家 附近 有個 阿嬤專門 賣 蛤蜊 的 他 那個 袋子 也 用 得 很 誇張 常常 包個 蛤蜊 裡面 先包 一袋 外面 再包 一袋 然後我 可能 買 兩斤 他 又 裝兩袋 然後再 裝一個 大 袋子 這些 他 全部 給我裝 一袋 他 不怕 露出 來 的 所以 從 這件 事 就 看得出 來 他 已 經陸續 傳導 到 中下游 端價格 看 起來 並沒有 因為 這樣子 而 大漲 怎麼樣 但是 這種 稀缺性 所導致 的 囤貨 現象 看 起來 在 臺 灣市場 是 有 慢慢 的 湧現 我們 看 一下 中東 戰爭 影響 的 從 肥料 到現 在 塑化 葉子 陸續 往外 擴之後水 資源 是 目前 比較 緊急 的 因為 水 的 重要性 跟 石油 在 中東 角度 而言 應該 是 比 石油 還要 來 得 更 為 重要 不光 國家現 在 採取 了 一定 程度 的 軍事動 作來 保護 當前 的 海水 淡化 廠 有些 國家 因為 超過 90% 的 引水 就 來 自 於 少數 幾個 沿海 設施 伊朗 並沒有 排除 不 攻擊 這些 沿海 的 海水 淡化 廠 所以 這些 國家 雖然 已經 進行 了 大量 資金 的 分散 但是 整體 儲備 有限 一旦 戰事升 溫水 資源 也 可能 會成 為 接下 來 的 攻擊 目標 這也 是 市場 相對 緊張 的 所以 這個 時候 我們 就 回過 頭來 看 那 就 代表 了 整個 戰爭 的 走向 它 不 一定 完全 取決 於 川普 是否 採取 地面 戰 的 意志 而 取決 於 伊朗 他 自己 希望 這場 戰事 怎麼 結束 是 希望 收過 路費 還是 希望 美方 做 一定 程度 的 表態 還是 有 其他 更進 一步 的 意圖 我們 知道 伊朗 這幾年 採取 了 抗壓 經濟 這已 經證明 了 在 這 一次 攻擊 當中 它 是 撐 得 住 戰爭 而且 抵抗得住 內部 的 民意 壓力 但是 對 於 未來 而言 整體 伊朗 的 權力 核心 遭到 了 顯著 的 削弱 從 最高 領袖 到 國安會 到 軍事 的 參謀 體系 再 到 革命 衛隊 再 到 八十 幾名 兵 關鍵 決策 現在 人物 同時 被 打擊 就 代表 著其實 他 內政看 起來 已經 有 非常 顯著 的 政權 波動 可能性 可是 就 目前 來 看 整體 內生 民生 經濟表現 看 起來 壓力 很大 可是 仍然 沒有 崩潰 的 跡象 事實 上 我們 根據 經濟學 人 的 報導 伊朗政府 在 過去 一個 月 已經 採取 了 全面性 的 網路 封鎖 這已經 不是 過去 曾經 爆發 那種 遊行 的 短期 關閉 了 是 永久性 的 內 網化 伊朗 也 開 始建 長 城 了 從 政權 來 看 這 一次 透過 直接 切斷 國際 的 連線 來 對 抗 抗議 和 衝突 有 點類 似北韓 的 封閉 網路系 統國內 的 部分 伊朗人 還是 可以 跟 伊朗人 來 做 溝通 的 可是 已經 完全 隔絕 了 外部 的 資訊 所以 這場 戰爭 就 比 較 有趣 你 看 當時 的 烏 鱷 戰事 幾乎 每天 都 有 很多 的 影像 畫面 出來 可是 這 一次 我們 都 只 看 得到 外部 的 基地 被 攻擊 伊朗 內部 是 怎麼 被 攻擊 的 伊朗 內部 的 情況 其實 數據 透露 出來 是 相當 有限 的 所以 這個 是 我們 看到 整體 局勢現 在 取決 的 也 不是 單一決 策者 而是 變成 多方 博弈 市場現 在 不 只 看川 普態度 還要 看 伊朗 是否 會升級 報 復 還要 看 胡塞 武裝 是否 會 擴大 攻擊 範圍 每 一個 變數 都 有 可能 改變 戰爭 節奏 讓 整體 風險 變成 非線性 的 放大 那當然 了 市場並 不是 完全 不能 夠 接受 戰爭 而是 到底 要 打 多久 到底 時間 線 預估 為何 到底 條件 為 何市場 不確 認而 不確 定性 形成 了 當前 的 賣壓 當然 你 說 股價 整體 跌幅 破年線 是 破年線 不過 總體 回檔 幅度 感覺 從 高點 價值 下來 因為 大部分 指數 跌幅 還並 沒 有 到 中期 回調 15% 的 程度 基本上 線型 不 好看 不過 指數 投資者 大多 數都 還撐 得 住 資產 配置 者 也還 OK 但是 個股 投資者 壓力 就 大 了 道 瓊 指數 下跌 793.1% 衰在 4516 點標 普 下跌 108.67% 衰在 638 點納指 下跌 459.21% 衰在 2948 點費半 下跌 128.69% 是 在 745 點費半 還是 表現 最 好看 的 不過 三大 指數 陸續 開始 破底 了 我們 以 科技 巨頭 來 看 就 知道 這一波 真的 就是 漲 最 多 的 開始 往 下 殺 Meta 在 上 禮拜 五 是 重挫 了 4% 連續 兩個 交易日 這樣 子算 一下 已經 跌 12% 了 市場 情緒 明顯 轉弱 一方面 是 新墨西哥州 當時 陪 審團 已經 裁定 Meta 沒有 保護兒 童判 肥罰 金 3.75 億 那洛杉磯 也 認定 社群 有 成癮 的 責任 要 賠償 420 萬 美元 那當然 了 這個 求償 規模 金額 體量 不是 特別 大 但是 對 於 社交 媒體 股產生 了 極大賣 壓 那 更慘 的 是 微軟 微軟現 在 的 股價 已經 不是 微軟 它 是 超級 軟市場 趨勢 還在 但是 短線 已經 完全 失去 動能 了 超級 大 M 頭那現 在 也 完全 跌破 了 20 日移動 平均 線 那 接下 來 就要 看 一下 那 meta 如果 率先 跌破 那 meta 就 變成 七 巨頭 的 領頭 羊 了 現在 持續 的 往 下 破底 代表 的 是 本益比 的 快速 修正 那 到底 要 到 何時 才 會 有 新一波 的 價值 買盤 進場 那 最 重要 的 還是 回答 因為 輝達現 在 是 造成 廢板 還撐 在 高位 的 原因 那輝 達 呢 現 在 是 有 一點 稍微 跌破 上 一輪 的 平台 區那 當然 是 跌破 年線 了 可是 由 於 這一陣子 也 盤 很 久 了 所以 基本上 本來 市場 上方 的 壓力 就 比 較 大 那 這次 就要 看能 不能 即便 現在 跌破 年線 也 持續 保持 在 上 一輪 的 平台 區你 也 看得出 來 這一輪 的 恐懼 情緒 從 3 月 下旬 以來 就 在 不斷 的 加快 多頭 都 是 這樣子 慢慢 漲 慢慢 漲有 時候 稍微 拉高 一點 AI 永動鏡 的 發布 多頭 消息 都 這樣 慢慢 發布 空頭 突然 一個 禮拜 可以 給你 10 條 利空 新聞 空頭訊息 來 就 特別 快 之前 那個 老 財主臨 終前 交代 後 事 如果 有 一天 家裡 的豬 心情 不好 你會 怎麼 辦 那 兒子 說 趕快 修補 豬圈 改善 飲食 讓豬 知道 我們 家 是 最好 的 那 老 財主說 你 太蠢 了 你 要 告訴 這群豬 外面 有 狼 比起 利多 讓 利空 的 恐懼 傳播 來 得 更 快 當然 啦 這個 是 從 短期 角度 來 看中 長 期 角度 而言 如果 你 是 長 期 投資者 這點 小波動 也還 可以 接受 啦 我們 從 標普 50 的 周線 上行 通道 從 疫情 以來 基本上 就 一直 保持 在 顯著 的 拉伸 條件 2 年 曾經 做 一個 比 較長 時間 的 季度 回檔 那 205 年 也 曾 經接 見 到 關稅戰 的 回檔 那 這一波 的 回檔 幅度 它 其實 是 從 極高 的 上 緣區 回到 中間 水位 所以 我們 才 講說 是 有 一點 賣壓 啦 但是 遠 沒 有 到 恐慌 的 程度 反而 是 部分 股票 被 嚴重 下 殺 的 時機 我們 以 消費類 股拿來 相 對 於 大盤 已經 跌 到 了 接近 歷史 的 低 檔區 不管 是 COVID 19 還是 金融 海嘯 這一條 曲線 每 一次 大概 跌到 0.8% 附近 左右 基本上 已經 意味著 市場 上針 對 未來 的 消費性 電子 預期 已 經極度 悲觀 了 那 我們 也 知道 當前 很 明顯 是屬 於 內部 資金 的 輪動 導致 了 整個 大盤 跌幅 不 重 但是 科技股 卻 跌 得 稀裡 嘩 啦 我們 以輝 達來 看 你 把 輝達 的 前瞻 PERatio 拿來 跟 XM 美孚 居然 現在 一模 一樣 前 幾年 當然輝 達 很 高有 時候 本益比 飆到 40 倍 50 倍 甚至 當前 本益比 飆到 10 多倍 現在輝 達 本益比 只 剩下 20 倍 了 XM 美孚 也 是 20 倍 也 就是 說輝 達現 在 的 基期 即便 他 股價 很 高 它 跟 艾克森 美孚 居然 一模 一樣 那 到底 哪一個 吸引 我們 我 覺得 就 不用 特別 解釋 了 這就 代表 市場 只是 短期 內 把 資金 重新 迎來 防禦性 資產 但是 對 於 科技 AI 股 目前 估值 已經 有 大幅 回落 的 跡象川普 的 經濟 支持 度現 在 已經 回落 到 38% 我 認為 這個 就是 未來 科技股 上漲 的 動力 了 他 的 支持 度 這麼 低 對 於 股票 市場 的 拉 抬 在 終局 選舉 之前 勢 必要 採取 一些 動作 要不然 再 跌下去 也 不是 辦法 台股 韓股 的 部分 就 不 太 一樣 了 我們 看美國 股市 跌幅 是 很 重台 股 都 還沒 碰到 季線 了 所以 我們 要 看 一下 在 今天 的 下 殺 季線 生命 線 是否 會有 買盤 支撐 韓國 股市 是 有 一點頭 肩頂 的 味道 了 不過 殘骨 股市 漲幅過 去 一年 是 10 多 稍微 給它 回調 一下 也 可以 接受 整體 來 說 我們 看到 很多 人會 想 說 這 一次 我們 應該 是 要 直接 等 衰退 等 庫存 調整 還是 投一筆 錢 進去 直接 只要 本一筆 到位 價值 投資 浮現 到位 我會 建議 這樣子 不同 人當然 不同 做法 但 如果 你 是 長 期 投資者 也 許投個 一成 投個 兩成 投到 或者 說 你 的 持股 如果 沒有 經歷 過史 詩級 的 大跌 或者 比較 大 的 系 統性 的 回調 的 時候 你 想想看 這幾年 投資 以來 如果 你 沒 有經 歷過 疫情 恐慌 無二戰勢 關稅 有 一天 當你面 臨資產 一天 內 又 重新 一天 就 跌 10% 每股 更 多 你 的 真實 情緒 才 會 真正 的 湧現 所以 這個 時候 你 以前 的 高 槓桿 操作 你 以 為 在 多頭 市場 當中 可以 不斷 獲取 報酬 的 這樣 的 一個 思維 一刻 被迫 平仓 的 時候 你 才 可以 了解 原來 市場 真實 的 波動 是 如此 這個 時候 你 才 會 發現 如果 你連 10% 一天 蒸發 的 這種 幅度 都 無法 接受 未來 更 沒 辦法 在 長 期 的 孤海 當中 一路 待 下去 換句 話 說 當前 的 市場 波動 其 實並 沒有 想象 中 還來 得 大 跟前 幾次 比較 起來 算是 小多 了 那 如果 這個 時候 心態 還會 受到 蠻大衝擊 的 覺得 那 我 還是 等 衰退 再 說 好 了 我 還是 等 下 一次 景氣 衰退 我 再 來 做 投入 好 了 那 這個 時候 其實 你 就 失去 了 長 期 投資 原本 應該 要 承受 相當 簡單 波動 的 這種 區間 本來 這種 波動 就是 在 歷史 週期 當中算 很常見 的 現 在 都 不算 是 跌幅 特別 重 的 時候 所以 如果 你 會 有 這樣 的 壓力 可能 還是 要 重新 審視 一下 自己 投入 的 條件 很多 人 做 投資 都 這樣子 都 以 為 自己 可以 先 躲 一下 風險 等 市場 冷靜 之後再 回來 但是 問題 是 你 根本 沒有 真正 的 離 開風險 也許 只是 換一個 地方 承受 而已 你 要 承受 現金 跑 輸給 大盤 的 風險 短期 逃避 頻繁 進出 找 各種 理由 來 合理化 你 的 決策 看 起來 是 在 控制 局勢 其實 只是 延後面 對 現實 所以 我覺 得 市場 上 最 殘酷 的 地方 在 於 它 不會 因為 你 覺得 安全 就 真的 安全 反而 覺得 你 好像 鬆 了 一口 氣離 開市場 了 風險 才 真正 的 開始 這種 外部性 衝突 根本 不用 擔心 什麼 風險 你 該 怎麼 做 就 該 怎麼 做 依據 乖離 的 高低 本益比 的 高低 決定 你 自己 的 持倉 大小 就 可以 了 所以 我覺 得 很多 人覺 得 自己 可以 先 躲 一下 風險 等 市場 冷靜 再 回來 但是 你 可能 沒有 真正 離開 風險 上禮 拜 我 看到 一個 網友 跟 我 分享 小時候 調皮 嘛 男孩子 常常 被 老爸 揍 有 一次 又 闖禍 了 估計 又 要 挨打 了 留 了 一張 紙條 我 走 了 不要 來 找 我 在 外面 逛 了 老半天 發現 無處 可去 還是 回家 好 了 回家 爸媽 不 在 躲 到 衣櫃裡頭 不知 不覺 睡 著 了 醒 來 的 時候 聽 到媽 在 哭 讓 你 別 打 你 不 聽現 在 該 怎麼 辦 老爸 也 嘆 氣先 找 先 找 以 後 再也 不 打 了 小男孩 如釋 重負 連忙 從 衣櫃裡 出來 結果 那 一晚 爸媽 輪流 打 他 很多 人 做 投資以 為 自己 真的 可以 先 躲 一下 風險 等 市場 冷靜 再 回來 有 時候 我們 並沒有 真正 的 離 開風險 市場 本身 也 是 一種 風險 這是 我 自己 的 態度 我們 回過 頭來 看 為 什麼 講說 本輪 回價 幅度 也 沒 有 說 多 大 第一 今年 總體 資產 平均 跌幅 大概 是 在 1% 到 2% 左右 漲幅 最多 當然 是 大宗 資產 整體 而言 大宗 資產 平均 上漲 30% 被 油價給 拉上去 黃 金漲 4.6% 其他 像 可 轉債 現金 價值 股 基本上 還算 收漲 的 稍微 跌幅 輕一點 的 像 短期 國庫券 TIPS 或者 REITS 或者 美國 總體 債券 美國 小型 股 跌幅 才 1% 2 很多 股票 其實 到 現在 為止 也 沒 有 跌 它 就是 沙納 7 巨頭 跌幅 比較 重 的 是 QQQ 跌幅 大概 有 8% 成長 股跌 了 12% 跌 最重 的 永遠 都 是 你 又 是 你 比特 幣 跌幅 有 24% 所以 我覺 得 這段 時間 由 於 已經 跌破 年線 你 如果 是 從 短期 操作 那當然 從 生命 線 角度 而言 季線 就要 緊張 台 股現 在 就是 生命 線 那 對 於 長 期 投資 而言 都 已 經到 年線 了 就 不要 考慮 這些 問題 了 你 應該 去 尋找 機會 了 而並 不是 在 這個 時間 點想 說 要 不要 大幅度 的 把 自己 長 期 的 持倉 決定 要 離 開前 兩天 網友 才 分享 一個 報告給 我 它 是 WarwickBusinessSchool 的 2018 年 的 研究 報告 它 當時 去 研究 了 280 名 投資人 去 追 蹤 3 年 的 時間 來 觀察 男性 和 女性 的 投資 報酬 的 變化後來 得出 了 一個 相當 清楚 的 結論 就是 女性 投資 報酬 率 通常 比 男生 還要 高 1.8% 那 其中 一個 最大 的 原因 來 自 於 女性 的 投資 頻率 相當 之 低 買 了 通常 不看 的 可能 是 忘 記看 可能 是 不願意 看 但是 男生 相對 於 女性 的 投資 頻率 大概 是 多 了 接近 有 4.8% 左右 這說 明什麼 這說 明其 實長 期 合流 圖抱 得 住 才 賺 得到 多數 人 其實 不是 輸在 選股 輸 在 抱 不住 市場 一震盪 就 懷疑 一 下跌 就 砍傷 看到 別人 賺 錢 就 追高 最後把 自己 原本 正確 的 決策給 做 壞 所以 回過 頭來 看長 期數 據 有 時候 我們 講說 女性 投資人 之所以 平均 績效的確 更好 不是 因為 選股 更準 她 就是 更 少 交易 更願意 等待 更能夠 承受 波動 所以 建議 所有 的 男朋友 先生 們 把 錢 全部 給 女朋友 太太 讓 她 去 買 股票 是 買 股票 不是 買愛馬仕 愛馬仕 也 會 生子 但 買 股票 可能 更好 我 聽 到 一種 說法 是 說 就 好像 年輕 男女 對性 的 態度 一樣 女孩子 是 纏 一段 時間 不吃 也 沒 有關 係 偶爾大 吃 一頓 很 滿足 也 OK 男生 不一樣 對 於 交易 的 熱情 或者 對 於 交配 的 熱情 那 是 餓 三天 不吃 就 眼 冒 綠光 飢不擇 食看 起來 好像 是 身不由己 但是 這種 操作 往往 就 侷 限 在 你 為 了 交易 而 交易 所以 男生 應該 都 要經 常念 書多練 一些 葵花 寶典 抑制 住 自己 的 心性 好不好 可以 給投資 朋友 做 一些 思考 就 03 分 了 我們 本來 要 再 往 下 看 因為 中油 我們 知道 這禮 拜 平均 上漲 3.7 塊 中油 現在 已經 吸收 了 接近 70 億 的 成本 了 我們 知道 這禮 拜 照理 講每 公升 要漲 超過 10 塊 了 不過 還是給 你 漲 3.7 塊 最後是 漲 1.7 台灣油 價現 在 從 戰爭 爆發現 在 是 3.7 塊 然後本 週 又 上 漲 1.7 所以 的 確我們 從 上 漲 10 塊 角度 來 看現 在 油價 大概 要 45 塊 左右 不過 還壓 在 32 到 3592 現在 3298 現在 35 塊 9 現在 33.9 塊 所以 現在 中油 也 是 高 強度 的 吸收 那 我們 稍晚 再來 跟 投資 朋友 梳理 一下 亞洲 經濟體 當中 台灣 已經 算是 應該 是 油價 最低 吸收 幅度 來 的 最大 的 可是 對 於 菲律 賓來 說 對 於 東南亞 市場 來 說 對 於 日本 來 說 已經 出現 了 集體 缺油 的 現象 各國 在 原本 供應 鏈 的 調節 台灣 在 石油 部分 好歹 是 過去 有 30% 都 來 自 於 美國 了 是 可以 做產能 調配 的 但是 對 於 很多 東南亞 或者 南亞國家 它 是 接近 80% 都 來 自 於 中東 壓力 就 很大 了 開始 逐步 產生 外溢 效果 之 後 如何 往 下 推演 我們 稍晚 再來 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 的 追 蹤 那 我 們 今天 台北 股市 下跌 560 點輸 在 32509 點那台 股 世界 第一 強台 股 numberone 那感覺 好像 國際 股市 的 賣壓 跟 台股 一點關 係 都 沒 有 那 也 真的 很 神奇 我們 今天 主要 是 跟 投資 朋友 稍微 幾個方 稍微 梳理 幾個 方向 第一 個 方向 是 當前 的 股債 雙殺 的確 造成 了 避風港 的 消失 似乎 除了 油價 大多 數資產 都 在 下跌 可是 在 下跌 的 過程 當中 我們 又 沒 有 看到 那種 市場 上 極度 恐慌 的 這種 崩盤訊號 它 只是 稍微 下跌 大盤 做 迴 盪那 真正 跌幅 比較 重 的 很 明顯 是 過去 由 AI 所 推高 的 科技 巨頭 至於 這些 科技 巨頭 有 部分 本益比 指標 都 已 經陸續 比 那 一些 油氣股 還來 得 更 為 便宜 以過 去 幾輪 的 週期 經驗 你 覺得 未來 10 年 我們 本益比 現在 大家 都 一樣 了 輝達 本益比 也 來 到 20 幾倍 了 微軟 本益比 回調 幅度 也 是 史 詩級 最大 的 國家 跌幅 有 4 成 到底 是 這些 科技股 的 本益比 更 吸引 你 在 未來 10 年 還是 愛森 美孚 還是 喜事 糖果 還是 可口 可樂 呢 這個 就 見仁見 智 了 給投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 半點 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開會 順利 操盤 愉快
