Trump and Iran's presidents signal a ceasefire within two to three weeks, sending U.S. stocks to their biggest single-day gain since May 2025. Oil prices haven't fallen sharply despite the deal, and a power vacuum in the Strait of Hormuz could push LNG and petrochemical prices higher, hitting Taiwan's inflation.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 4 月 1 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 友廷浩 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 今天 是 愚人 節川 普應 該 也 是 開 玩笑 的 吧 看 起來 戰爭 快要 結束 了 這 一次 不 只是 川普 暗示 戰事 可能 不會 持續 太久 另外 一方面 伊朗 總統 也 首度 鬆 口 希望 戰事 能夠 結束 雖然 伊朗 總統 的 表態 是 遠 比不上 革命 衛隊 不過 至少 整體 停火 訊號 陸續 出現 在 昨天 美債 價格 出現 了 急 升金價 受到 顯著 的 資金 帶動 另外 一方面 油價 開始 回跌 重點 是 標普白 指數 昨天 大漲 了 2.9% 道瓊 指數 昨天 飆漲 了 10 點納斯達克 指數表現 也 強勢 漲 了 3.8% 三大 股指 都 創下 了 25 年 5 月份 以來 的 最大 單日 漲幅 那 回過 頭來 看 劇本 感覺 好像 已經 寫 好 了 市場 上 看 起來 對 於 停火 的 預期 不斷 的 提升 可是 它 是否 會 隨著 不管 是 清明 連假 還是 禮拜 五 復 活節 連假 還是 充滿 著極 大軍事動作 的 不確 定性 大家 都 想 說 會 不會 今天 晚上 美國 股市 也 是 愚人 節嘛 4 月 1 號川普 就 拿 著 你 股票 虧掉 的 錢 回來 跟 你 說 一聲 愚人 節快 樂 把 錢 還給 你 真的 只是 一場 空 嗎 我們 今天 要來 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 畢竟 川普 這 一次 所釋 出 的 看法 仍然 是 兩到 三 週內 結束 戰事 也 不是 今天 結束 短期 內 對 於 市場 是 利多 因為 呢 他 直接 打 在 目前 最 核心 的 不確 定性 地緣 政治 和 油價 身上 可是 呢 市場 上 即便 更深 一層 來 看 真正 的 風險 還在戰 後 格局 川普已 經明 確表態 了 這 一次 赫姆茲海峽 的 安全 已經 不再 由 美國來 主導 等 於 把 全球 的 能源 命脈 重新 丟回 給區域 的 自行 負責 那 就 很快 會迎 來 在 戰 後 世界 的 權力 真空 那 這個 權力 真空 是 以 後 我們 過赫姆茲海峽 都 要繳 20 萬 的 保護費 嗎 還是 說 會 由 其他 霸權 來 爭奪 呢 不管 是 中國、 俄羅斯 還是 歐洲 國家 這會 帶來 兩個後果 第一, 能源 供應 的 風險 溢價 好像 也 不是 完全 消失 股價 漲成 這樣, 油價 的 回跌 幅度 也 沒 有 想像中 來 得 多 第二, 全球 秩序 出現 裂痕 美國 從 原本 的 單極 安全 體系 看 起來 轉往 更 為 分散、 更為 不 穩定 的 格局 對 於 投資人來 說, 短期 肯定 可以 反彈 但 中期 的 邏輯, 油價 是不是 一定 會 暴跌 呢? 跌不跌 得到 戰前 的 水準 跌 不 跌 得到 一月份 的 水準 呢 事 實上 我們 看到 川普 在 昨天 直接 在 TrueSocial 上 表明 而且 公開 批評 英國 首相 施凱爾 認為 雙方 在 外交 和 軍事 層面 的 互動 變得 更加 緊張 他 雖然 在 裡頭 提到 說 我們 現在 第一 你 要 買 石油, 買 不到 的 話 可以 向 美國來 購買 第二, 拿出 點遲 來 的 勇氣 吧 你 們 自己 前往 海峽, 為 自己 而戰, 美國 不會 再 幫 你 了 所以 伊朗 他 認為 已經 被 我們 打垮 了 最 困難 的 部分 已經 結束 了 去 拿 你 們 自己 的 石油 吧 川 普在 學海賊 王, 想要 我 的 石油 嗎? 想要 的 話 可以 全部 給你, 去 找 吧 我 把 石油 都 放在 那裡 了 另外 一方面 他 也 發 了 另外 一條 推文來 描述 說 法國 這個 家 不 允許 再有 軍事 補給 前往 以色列 的 飛機 越 其 領空 法國 的 態度 非常 不 配合 美國會 記住 這 一切 什麼 意思 呢 就是 我們 看到 川普 這 一次 對 於 中東 戰事 雖然 最終 是 逐步 達到 停火 或者 退場 的 條件 但 本人 並 不是 特別 的 開心 代表 的 接下 來 的 權力 真空 是 大家 非常 值得 留意 的 荷姆茲海峽 在 昨天 其實 船舶 的 通行 量 已經 開始 小幅 回升 了 本質 上 它現 在 還是 高度 管制 的 狀態 因為川 普要 撤 軍 他 也 不是 一天 撤軍嘛 他 也 是 分 兩 週到 三週 而且 撤軍他 不是 軍事 基地 撤掉 只是 過去 可能 集結 的 海軍陸 戰隊 和 第 82 空降 師陸續 離 開現 在 每 週雙 向 通行 的 船 隻 大概 是 從 5 艘 增加 到 7 艘 還是 很 低 而且 這些 船 都 要 經過 伊朗 的 批准 才能 夠通過 換句 話 說 他 也 不是 說 單純現 在 已經 恢 復 了 航運 而是 選擇性 放行 的 船 隻 看 起來 變得 越來 越 多 了 這也 就 說明 了 供 應並 沒有 完全 的 恢 復 也 不能 說現 在 算是 全面 封鎖 但是 至少 整體 信號 往 打開 的 方向 走 所以 今天 我們 就 從 幾個 角度 來 做 觀察 第一 就是 停火 的 訊號 開始 浮現 從 伊朗 總統 到 川 普所釋 出 兩 週到 三 週內 結束 戰事 的 說 法市 場用 股價 的 反彈 來 表示 但 問題 是 這場 戰爭 的 核心 已經 從會 不會 停火 變成 油價 是不是 已經 外溢 出去 了 那 油價 三月份 已經漲 了 嘛 你 4 月 1 號才 釋出 這種 停火 顯著 的 訊號 那 就 說 明著 一樣 會 有 終端 產品 的 漲 價潮 陸續 出現 從 郵輪 被 攻擊 到 航運 保險 那 第二 大 問題 就是 美國 如果 真的 逐步 抽 手中 東 的 權力 真空 誰 會 來 填中國 最近 開始 丟出 了 停火 倡議 沙烏地 阿拉伯 進退 兩難 歐洲現 在 選擇 保持 距離 那 就 說明 了 全球 的 秩序 正在 重組 這 一段 時間 我們 要 如何 觀察 它 是否 有利於 不確 定性 的 下降 還是 說 只是 增加 更進 一步 的 不確 定性 使得 油價 難以 回檔 最 後 即便 把 三月份 給 拿掉 美國 是 早 從 二月份 就 開始 回調 了 整個 AI 的 估值 一直 都 在 冷 卻 從 資金 壓力 能源 成本 AI 的 搶 錢 遊戲 現在終 於 我們 一過 去還 可以 怪給 中東 問題 現在 我們 要 開始 回過 頭來 看 一下 AI 基本面 的 變化 今天 我們 就 從 這樣 的 一個 角度 來 做 觀察 首先 看 的 是 美 軍 撤出 中東 之 後 誰 會 來 填補 接下 來 的 權力 真空 我們 看 在 昨天 中國 和 巴基斯坦 在 北京 會面 之後聯合 提出 了 五點 倡議 主動 推動 中東 局勢 的 降溫 看 起來 多極 力量 已經 開始 介入 戰 局促 成 停火 和 恢 復 穩定 由 中國 外長 王毅 和 巴基斯坦 副 總理 目前 主導 內容 主要 包括 避免 衝 突升 級確 保亞洲 供 應國 能夠 順利地 取得 原 物料 相關 資源 不管 是 卡達 的 天然 氣還 是 原油 基本上 由亞洲 國家以 中國為 首陸續 跟 中 東國家 伊朗 來 進行 和 談 第二 大 方面 是 中東 自己 的 問題 我們 知道 沙烏地 阿拉伯 現在 處 於 一個 非常 非常 尷尬 的 窘境 因為 沙烏地 阿拉伯 一方面 是 把 伊朗 視為 長 期 對 手 但是 呢 我們 也 知道 沙國 一直 以來 都 不 希望 正面 衝突 全面 失控 戰前 沙烏地 阿拉伯 已經 刻意 降溫 了 今年年初 還向 伊朗 保證 不會 對 他 的 領空 或者 空域 來 進行 攻擊 結果 戰爭 爆發 之後情 勢 就 完全 失控 了 那 伊朗 飛彈 有 的 打到 沙烏地 阿拉伯 有 的 打到 阿聯 科威特 海水 淡化 廠現 在 也 被 攻擊沙 烏地 阿拉伯 我們 看得出 來過 去 幾週 他 還算 克制 他 自己 都 沒 有 宣布 正式 參戰 因為 一旦 反擊 就 會 招來 更 大規模 的 攻擊現 在 態度 已經 很 明顯 了 川普 如果 陸續 停火 的 訊號 出現 中東 各國要 如何 處理 跟 伊朗 的關 係 呢 雙方 的 壓力會 不會 持續 發酵 沙古 或者 說 大部分 海灣國家 還是 採取 不主動 升級 但 隨時 準備 反擊 的 態勢 但是 不會 跟 你 硬剛 雙方 可能 進入 一個 相當 尷尬 的 期間 另外 一方面 伊朗 這 一次 的 攻擊始 終要 有人 負責來 對 於 這些 中 東國家 一個 交代 舉例 來 說 在 昨天 伊朗 無人機 又 攻擊 了 一艘 滿載 的 科威特 的 郵輪 地點 是 在 杜拜 的 外海 他 不是 要 通過 結果 郵輪 就 被 打 到 了 雖然 最後火勢 已經 控制 並沒有 形成 漏油 全員 也 犯 安全 可是 最近 又 有 海水 淡化 廠 被 攻擊 這個 跡象 難道 在 戰 後 格局 就 會 停止 嗎 這是 中東 的 第一 大 挑戰 全力 真空 第二 大是 歐洲 歐洲 這 一次 我們 知道 北約 的 裂痕 已經 逐步 出 現川 普發動 的 伊朗 戰爭 很多 歐洲 國家明 顯態度 是 比 較 偏英 的 你 像 西班牙 是 直接 關閉 了 領空義 大利 拒絕 美 軍 降落 在 他 的 基地 法國 不 讓 軍機 通訊 這就 很明 顯彰 北約 內部 的 罕見 分歧 川普 甚至 在 這段 時間 考慮 可能 要 重新 審視 跟 北約 的關 係 甚至 不 排除 退出 北約 讓 你 們 自己 處理 烏爾戰士 的 問題 中東 的 問題 我 油 又 不是 從 那邊 拿 的 我 可以 自產 自銷 吧 這也 就 說明 整個 核 擴散 的 時代 正在 歸來 我們 雖然 看到 伊朗 在 這 一次 的 核 濃縮 受到 極大 攻擊現 在 呢 基本上 80% 到 90% 的 濃縮 鈾 設施 都 已 經陸續 被 摧毀 可是 對 於 其他 國家來 看 反而 過去數 十年 已經 建立 的 核 不 擴散 體系現 在 正在 鬆 動 美 俄 現 在 缺少 了 新 協議 那 中國 正在 快速 的 擴軍美國 一方面 打擊 伊朗 的 核計畫 另外 一方面 現在 考慮 讓 沙烏地 阿拉伯 接觸 敏感 的 核技術 考慮 讓 南 韓擁 有 核潛艇 從 這些 角度 來 看 各個 國家 都 在 一個 新 的 變局 當中 得出 一個 新 結論 那 就是 放棄 核武 的 國家 也 許更 容易 成為 被 攻擊 的 國家 所以 從 利比 亞到 烏克蘭到 現在 的 伊朗 都 變成 案例 那南韓 日本 現在 如果 開始 跟 進 的 話 可能 就會 引發 新一波 的 連鎖 的 核 擴散 那 台灣 沒有 核武 台灣 沒 有 要 蓋 核武 但是 台灣 本身 在 本場 的 變局 當中 整個 位階 也 是 觀察來 看 是 非常 重要 的 我們 舉例 來 說 剛才 提到 整個 歐洲 市場 的 部分 其實川 普已 經有 非常 明顯表態 這次 歐洲 在 伊朗 戰事 的 配合 意願 極低 讓 他 重新 審視 了 北約 跟 美國 之間 的關 係 那的確 如果 我們 看 歐洲 核威懾 的 核心 現實 它 處 於 一個 比 較極 端的 現象 就是 整個 核體系 在 歐洲 身上 幾乎 就 完全 集中 在 英國 和 法國 那 兩者 的 性質 又 截然不同 英國 有 25 枚 核彈頭 不過 呢 它 是 高度 依賴 美國 的 技術 和 供 應鏈 本質 上 更 像是 美國核 保護傘 的 延伸 可是 你 看法 國它 不僅 是 部署 數量 接近 而且 它 是 具有 完整 的 自主 生產 能力 所以 其實 法國 才 是 歐洲 少數 真正 獨立 核威懾 的 力量 那 兩個 核力量 基本上 都 是 以 潛艇 為 核心 確保 第二 打擊 能力 可是 法国 除了 英国 有 第二 打击 力量 以外 它 还有 一个 空射 核武 就是 由 战机 直接 搭载 换句话说 欧洲 虽然 现在 有 核武 但是 其实 是 一半 依附 一半 自主 一旦 美国 战略 收缩 能够 撑 得 起 欧洲 核能 安全 核 安全 的 基本上 就 只 剩下 法国 而已 所以 法国 是否 会 填补 本轮 的 中东 缺口 这个 是 大家 特别 去 关注 的 几 大方向 那 對 於 日本 也 是 如此 我們 知道 雖然川普 把 更 多 精力 集中 在 西太平洋 可是 西太平洋 各國 負擔 自己 的 防衛義務 也 越來 越 重要 日本 在 九州 熊本 在 本週 正式 首批 國產 的 長 程 巡弋 飛彈 12 式 改 已經 正式 發表 射程 高達 10 公里 理論 上 是 可以 涵蓋 中國 沿海 也 象 徵防衛 政策 出現 了 重大突破 那 這一連 串動作 我們 知道 過去 幾個 月 中日 關 係 是 急速 的 惡化 那美國 也 有 安全 承諾 不確 定性 的 回應 之後高市 目前 正在 選後極力 的 推動 修憲 希望 能夠 調整 和平 憲法 的 第九 條也 就是 讓 自衛隊 的 地位 更加 的 明確 也 被 國際 同盟 被 視為 這是 一種 新 一輪 的 國家 正常化 那中國 當然 很 強烈 反彈 那 等同 於 日本 再度 走向 軍事化 雙方 的 角力 還在 持續 可是 我們 知道 在 美國 的 支持 下 我們 看到 在 過去 幾個 季度 日 軍 已經 採取 了 一系列 的 加強 建設 動作 舉例 來 說 你 像 沖 繩 還有 西南 諸島 的 軍事 跑道 在 過去 幾個 季度 之前 像是 什麼 普天 建 基地 因為 有 搬 遷 問題 長 期未解 但是 現在 又 流行 無人機 攻擊 你 也 不能 把 機場 集中 在 一個 島嶼 以防 一次 被 團滅 所以 沖 繩 各個 島嶼 的 它 的 跑道 跟 機場 分 佈 數量 不太足 從 去年 開始 像 九米島 石環島 與 那國島 的 機場 跑道 大多 都 是 80 到 20 公尺 相比之下 中國海 軍 在 宮古海峽 的 軍事 部署 規模 卻 越來 越大 所以 由 於 美方 的 壓力 底下 日軍開始 在 各個 大島嶼 新建 小型 機場 或者 說 無人 機場 用 這樣 的 一個 方式 嘗試 的 避免 在 第一波 攻擊 當中 團滅 這也 是 我們 看到 新一波 所 採取 的 軍事動作 那美國 更 不用 講了 昨天 美國會 代表 談才剛 結束 訪台 行程 回去 了 我們 都 知道 這 一次 跨黨 派 的 參議員來 台灣 最 重要 的 核心 就是 要 台灣 通過 軍費 法案 雖然 看 起來 好像 沒有 取得 太顯 著 的 成效 不過 至少 我們 看到 對 於 華府 來 說 它 是 一個 非常 標準 的 政治 訊號 希望 台灣 能夠 更 有 強化 的 防衛 意識 並且 對 於 美國 的 軍購 有 一定 性 的 承諾 那 我們 也 知道 現在 台灣 的 國防 支出 在 這次 追加 特別 預算以 後 這幾年 其實 已經 開始 飆高 了 我們 根據數 根據 ISW 數據 台灣 在 205 年 的 國防 支出 如果 通過 的 話 佔 GDP 比值 大概 會 接近 3.1% 應該 跟 新加坡 是 並列亞洲 最高 就 不 看絕 對 體量 看 佔 GDP 的 比值 這個 會 比 中國 比 日本 比 印度 甚至 比軍備 完整 的 韓國 都 還來 得 高 這說 明台灣 雖然 我們 也 知道 我們 國土 不大 人口 體量 也 不大 可是 假設 軍費 就是 40 億 美元 今年 的 軍事 投入 應該 是 亞洲 發達 市場 當中 最 多 的 僅次 於 北韓 我們 就要 觀察 一下 後 續 這種 能源 真空 的 轉移 對 於 國際 局勢 的 影響 為 什麼 這樣 講因 為 權力 真空 以後它 不利 於 油價 有 在 維穩 的 情況 底下 下跌 它並 不是 一個 標準 的 和 談 只是 美方 撤出 本次 的 戰鬥 能源 價格 昨天 跟 股票 市場 的 上 漲 比 較 起來 下跌 幅度 就 蠻 有限 的 昨天 運 油布 蘭特 原油 才 跌 3 塊 西德 州 原油 才 跌 1.5 塊 跌幅 大概 1% 到 2% 而已 到現 在 為止 西德 州 原油 都 還在 百塊 左右 這件 事情 就 意味著 雖然 看 起來 美伊雙方 有意 願 做 停戰 可是 油價 沒有 大跌 我們 再 從 Polymarket 的 市場 預判 對 賭民調 來 看事實 上現 在 認為 戰事 結束 高達 50% 的 機率 仍然 在 5 月 中下旬 自己 說 明著 市場 並沒有 因此 而 預期 每 一戰 事會 有 大幅 的 結束 提前 只是 認為 我們 可能 只是 在 反應 接下 來 即 將到 來 以前 是 不 知道 什麼 時候 會 結束 現在 是 這幾個 月 應該 會 結束 可是 結束 的 時間 看 起來 也 沒 這麼 快 那 你 当然 说川普 怎么 会 在 这个 时间 点 选择 做 这样 的 一个 决定 呢 或者 释出 这样 的 讯号 呢 事实上 在 昨天 有 一个 重要 的 赌盘 反转 了 就是 我们 看到 Polymarket 根据 参议院 的 民调 变化 民主党 从 一路 落后 本来 民调 在 过去 几个 月 大概 就 只有 20% 相对 于 共和党 60% 应该 不是 讲 民调 啦 赌盘 胜率 形成 绝对多数 居然 在 昨天 形成 死亡 交叉 了 也 就 代表 的 市場 上 在 用 錢 投出 來 的 預測 當中 已經 預判 參議院 即將 在 今年 中期 選舉 獲得 應該 講說 民主 黨 在 參議院 獲得絕 對性 的 多數 那 這也 說 明著 整個 通膨的 外溢 效果 是 川 普當前 最為 關注 的 美國油 價現 在 衝上 4 美元 每 加 侖 那 如果 從個 別 各州 來 看 加州 幅度 上漲 幅度 最多 在 短短 兩週 已經 上 漲 1.24 塊 如果 以 全美 目前 價格來 看 整個 西岸 每 加 侖 大概 已經來 到 5 到 6 塊 左右 了 其實 壓力 是 非常 大 的, 直接 進行 轉嫁, 台灣 也 是 如此 啊 我們 知道 這種 通 膨 外溢 出去 之 後, 你 要 讓 它 回來 也 沒 那麼 簡單 的 便 當價格 上 漲, 就算 米價、 蛋價 跌, 便當 都 不 一定 會 跌 所以 這種 通膨的 僵固 性壓力 就 很大, 必須 要 立即 阻止 它 外溢 像 天然 氣的 部分, 昨天 中油 正式 宣布, 也 進行 天然 氣的 價格 調整 其中 就是 因為 全球 能源 在 台灣 的 第一波 傳導 這 一次 我們 看到 LNG 價格 尤其 反映 的 進口 成本上升 直接 反映 在 電業 用戶 一次 大檔 多少 41.58 這個 很 高 所以 雖然 我們 知道 政府 這次 選擇 的 態度 很 明顯 民生 是 宣布 凍漲 的 工業 小漲 但是 電業 大戶 全吞台灣 電業 很 難 在 這一波 活下 來 如果 漲幅 是 40% 的 話 所以 民 生物 價我們 當然 知道 壓力 也 不會 完全 消失 它 只是 往後遞 延 另外 一方面 我們 也 知道 從 四月份 開始 當時 三月底 就 已經 預告 了 不管 是 龍記、 甲本 或者 二甲 本 的 牌價 在 四月 一號 都 進行 全面性 調高甲 本現 在 調漲 1% 每公領 來 到 7640塊 這是 過去 兩年 來 新高 二甲 本上 漲 9.5% 我們 過去 提過 甲本 和 二甲 本 都 是 非常 關鍵 的 石化 龍記 和 基礎 化工原料 用 在 塗料、 油墨、 黏著劑、 塑膠、 化纖 等等 這些 溶劑 價格 上 漲 除了 影響 石化 業 本身 以外 從 紡織 到 包裝到 塑膠 到 電子 材料 都 有 可能 面臨 成本 推升 的 壓力 所以 我們 才 知道 為 什麼 現在 政府 要 吸收 這麼 多 阻止 油價 已 經跌 回來 了 但是 通膨卻 外溢 出去 的 這種 景象 我們 只能 期待 戰勢 尾聲 因為 一個 月 內過 去 一個 月 塑化 報價漲 很快 問題 來 了 現 在 要 花 多久 時間 報價 才 會 回跌 昨天 我 去 黃 昏市場 買 菜 每 一家 都 在問 好像 真的 有點 缺塑 膠袋 像 我 以前 習慣 買 賣 菜 的 老 闆 他 以前 都 是 幫 我 每 一類 菜 就裝 一袋 可能 番茄 一盤 就裝 一袋 然 後 花椰菜 一盤 就裝 一袋 高麗菜 也裝 一袋 然 後 最後還 拿 一個 大 袋子 後 來 我 昨天 買 了 有 40 多 他 居然 全部 都 可以 直接 給我裝 一袋 因為 我們 家 是 習慣 廚餘是 裝塑 膠袋 然後再 拿 去 倒 平時 沒 有 買 塑膠袋 的 習慣 都 是 拿 那個 買 菜 的 袋子 重新 裝壓力 很大 我 在 那邊 苦苦哀求 老 闆 拜 託 拜 託 再 一代 好不好 一代 一代 老 闆 說 打 沒 打 沒 他 以 為 我 在 講日語 所以 很 痛苦 很 痛苦 好 那 我們 回過 頭來 看 除了 整個 美國 市場 所 形成 的 中期 選舉 壓力 台灣 市場 所 形成 的 報價 的 外溢 效果 歐洲 市場 在 昨天 公 佈 了 三月份 通膨率 上升 2.5% 這個 就 開始 往 上 拐頭 了 很 明顯 這一波 的 跳升 幅度 非常 大 能源 價格 年 增幅 4.9% 是 最大 的 推升 力度 畢竟 布蘭特 原油 現在 從 戰爭 爆發 以來 已 經漲 超過 50% 了 每桶 占 上 10 塊 核心 通 膨 反而 再縮 小 2.3% 反而 服務通 膨 不 嚴重 了 現在 是屬 於 輸入 性 的 通膨開始 陸續 的 發酵 那 我們 當然過 去 也 提到 歐洲 國家 補貼 力度 也 不小 你 看 當時 21 年 到 23 年 烏 鱷 戰事 危機 的 時候 歐洲 各國 政府 為 了 要 壓住 能源 價格 幾乎 是 全面 開 支票 在 補貼 跟 台灣現 在 幾乎 差不多 從 GDP 來 看 你 像馬爾 他 保 加利 亞奧 地利 希臘義 大利 支出 一場 戰爭 就 隨便 便 飆升 5% 7 所以 你 說 這種 補貼 效果 下去 以後難 道 接下 來 市場 上 的 美債 就 會 因為 通膨問題 回溫 所以 美債 價格 就 必定 會持續 性 的 暴漲 嗎 財政壓力 越來 越 大 了 所以 一場 能源 危機 我們 必須 看 短 時間 內 的 利 多情 緒 跟 長 時間 內 的 壓制 是否 會產生 進 一步 的 外溢 效果 這是 大家 最為 關注 的 好 回過 頭來 說現 在 我們 看到 整個 能源 通 膨 大家 處理 的 問題 變成善 後 問題 包括 權力 真空 的 問題 包括 各國 如何 處理 報價 上行 之 後 接下 來 這種 外溢 通膨的 問題 但 更 重要 的 是 什麼 油價 得 跌 而且 現在 壓力 比 較 大 的 原因 在 於 本 週本週 不是 愚人 節是 愚人 節 但是 本週 除了 愚人 節 以外 大家 最為 關注 的 就是 清明 節和 復 活節 這說 明川普 按照 過去 的 尿性 應該 講慣性 通常 都 是 選擇 在 假期 時間 發生 戰事 或者 發動 攻擊 為 什麼 讓 市場 上 有 更 多 消化 空間 那 問題 來 了 美軍其實 在 過去 幾天 他 已 經陸續 抵達 中東 了 才 剛抵 達 就要 撤退 了 嗎 會 不會 這 一次 只是 一個 幌子 呢 他 真的 要 撤美 軍 基地 的 兵 也 要 跟 著 撤 嗎 不然 被 伊朗 追擊 所以 到底 我們 看 接下 來 的 戰事 到底 有 沒 有 進 一步 升級 的 可能性 其實 還是 充滿 變數 的 我們 過去 提過 其實 在 本 週美軍所 派遣 的 三千五百 名官員 才 剛到 達 中東 2500 名 的 海軍陸 戰隊 兩棲 攻擊艦 才 剛到 達 結果 本來 要 進行 伊朗 大規模 打擊 的 現在 戰事 就要 結束 了 嗎 有 可能 如此 嗎 而且 如果 從 結束 的 角度 來 看 似乎 不太 有利於 川普 在 中期 選舉 的 時候 釋出 這種 在 本輪 政策 當中 取得 的 成果 畢竟 如果 就 這樣 撤 軍 了 那 中期 選舉 你 也 大概 知道 民主 黨會用 什麼樣 的 一個 角度 來 批判 這場 戰事 所以 紙箱 先留 著 以防 下禮 拜 還用 得到 再 觀察 一陣子 看 一下 美 軍 地面 部隊 是否 有動作 你 說 要 讓 伊朗 搞 到 無法 研發 核武 其實 還有 一段 時間 的 善後處理 所以 撤 軍 也 是 這樣子 美軍撤 軍 就 像 核電重 啟核 電重 啟要 依據 三大共識 核安無虞核 廢有解 社會共識 那 不用 時間 的 嗎 就算 你 方向 是 確認 的 總有 一天 要 停火 那難 道 不用 時間 做 一些 審查 嗎 進 一下 程序 委員會 所以 我 還是 要 多 做 一些 觀察 這件 事情 川普過 去 的 慣性 從 市場 節奏來 看廉 價長 都 會 形成 流動性 真空 你 賣 不 掉 股票 所以 川普要 選擇 的 攻擊 時間點 最好 就要 趁 這段 時間 確實 基本上 用 這樣 的 一個 角度 他 就 能夠 快速 的 降低 即時 的 市場 衝擊 因為 這 一次 歐美 復 活節 休假 亞洲 又 剛好 清明 他 連亞洲 投資人 都 顧到 了 今年 特別 有趣 今年 206 年 的 復 活節 剛好 跟 我 記得 是 清明 節是 同一天 這種 時間 其實 以前 都 差不多 時間 可是 完全 重疊 好像 也 蠻 少見 的 清明 節跟 復 活節 同一天 剛好 適合 反清 復 明清 明節加 復 活節 一邊 是 紀念 耶穌 基督 復 活 從 死亡 走向 重生 另外 一方面 是 回 祖先 墳前 掃墓 祭拜 有趣 的 事情 說 一個 是 向前 看一個 是 向 後 看 本質 上 兩個 節日 都 在 處理同 一件 事情 人 如何 理解 死亡 複 合節給 的 不 只是 一種 死亡 不是 終點 的 超越 想像 清明 節讓 死亡 變成 一種 延續 其實 也 是 兩種 文明 對 於 生命 問題 的 對照 和 呼應川 普要 做 決定 了 就要 趁現 在 對 不 對 我 還記 得 我 大學 以前 很 喜歡 去 社團 蹭 吃 尤其 是 那種 宗教 社團 一開始 都 去 什麼 如來 實證 社禪學 社惠中 社因 為 不用 繳社費然 後 每週 都 有 東西 吃 但 因為 都 吃素 會膩後來 我 就 經常去 團契團 契 跟 一般 的 教會 不 一樣 它 是 一邊 會 祈禱 查經 唱歌 然 後 又 吃 得 很 好 第一 週團 契 吃 Costco 烤 雞 第二 週吃 Pizza 第三 週吃義 大利 麵 為 了 他們 的 食物 我 整整 去 了 一年 半吃飯 一個 小時 唱歌 半小時 然後再 一起 叫樹林 交流 我 基本上 是 中西 通吃 了 因為 我們 每次 都 有 半個 小時 左右 通常 要 查經 或者 會 做 一些 很 深入 的 探討 你 像 那個 時候 我 就 在 想 我們 高中 都 要念 中華 文化 基本 教材 念 孔孟 念論 語國外 很多 上 那種 文學 課會讀 聖經 當文學 那個 時候 我 就 其實 就 很 認真 跟 學長 姐討論 我 說 你 看 我們 高中 都 在 念 中華 文化 基本 教材 國外 也 念 聖 經耶穌 接督 跟 孔子 是不是 有 一些 共通 點耶穌 是 聖子 他 跟 上帝 同一 本質 但 位格 不同 人家 說 叫 上帝 之子 孔子 也 是 聖人 至 聖 先師 我們 還有 孔廟 要 拜 他 兩個 人 是不是 其實 有 一點 像 耶穌 談愛救 贖 談內 在 信仰 孔子 講仁義禮 智社 會倫理 本質 上 都 是 在 描述 人應 該 怎麼 活 那 我們 就 跟 那個 學長 交流 那時候 做 很多 這樣 的 一個 探討然 後 我 就 跟 他問 我 說 那 你 覺得 耶穌 比較 厲害 還是 孔子 比較 厲害 我 那學長 想 了 一下 他 說 還是 耶穌 比較 厲害 我 說 為 什麼 他 說 因為 耶穌 手上 有 兩個 孔子 所以 我 還是 比較 喜歡 團契 食物 好吃 學長 又 喜 歡講 一些 有 的 沒 的 不 像 我們 小 時候 可能 偷喝 土地公 的 仙草 蜜開 玩笑 土地公 不是 喝太甜 的 被 阿嬤打 得 半死 所以 我 還是 比較 喜歡 團契 的 那個 活潑 的 氛圍 好 不管 怎麼 講沒有 股市 至少 這 一次 市場 上並 沒有 反映 即將 在 清明 連假 復 活連假 可能 採取 的 軍事 行動 大家 對 於 川普 的 話 看 起來 是 買 單 的 認為 戰勢 的 確往 停火 的 方向 走 就 來 自 於 中期 選舉 的 變化 我們 看道瓊 指數 上 漲 25 點. 49% 1 收在 4631 點標 普上 漲 184點 2.9% 收在 6528 點納斯達克 指數 大漲 795點 3.8% 收在 21590 點 全部 看起 來 要 準備 突破 回年線 之前 是 連續 兩天 跌破 年線 很多 人 第一天 還在 等 第二天 就 決定 砍 了 那會 不會 砍 在 阿呆谷 很 難 說 就 看 這個 週末川 普要 不要 採取 軍事 行動 了 費半上 漲 45 點 6.2% 指數漲 6% 收在 758 點費 半線 型 看 起來 還是 比 較 漂亮 不過 我們 有 股市 整個 大頭部 還是 逐步形成 的 這 一次 只是 中東 戰事 的 原因 加速 的 回跌 好處 是 如果 我們 細看 這張 圖 表示 我們 看到 市場 在 解釋 整個 三月份 的 下跌 過程 當中 主要 反映 哪個 部分 其實 你 可以 看得 很 清楚 企業 的 基本面 並不差 我們 從 整個 三月份 的 盈餘 貢獻 都 還是 正 的 5.18 股息 也 小幅度 的 貢獻 0.28% 就 代表 著 大多 數的 企業 公司 都 還在 賺 錢 現金流 也 算 正常 但 問題 是 什麼 是 PERatio 前瞻 本益比 直接 拖累 了 股價 接近 有 10% 代表 的 是 一個 本益比 的 估值 回調 把 所有 基本面 的 努力 給 吃掉 了 說 明著 整個 三月份 的 行情 是 標準 的 利率 和 風險 一籌 的 重新 定價 油價 飆升 通膨回 來 聯準 會 不會 降息 市場 願 意給 科技股 新一輪 的 多少 溢價 這個 是 三月份 回跌 的 根本原因 所以 現在 回過 頭來 看 最大 問題 就是 油價 沒跌 了 要不然 油價 回跌 通膨預期 什麼 都 消失 了 現在 股價 暫停 內 似乎 反映 的 是 戰勢 結束 但 有 沒 有 反映 完油 價不會 保持 常態化 在 10 美元 以上 似乎 還沒有 值得 大家 做 特別 的 留意 你 說現 在 一場 戰事 因為 一個 言論 一個 晚上 就 全面 翻轉 嗎 現在 最大 問題 是 什麼 現在 最大 問題 最長 期 投資者 是 沒買夠 沒買夠 怎麼 辦 不用 怕 很多 股票 也 不過 從 地獄 18 層 趴回 第 17 層 真正 沒跌 的 那 應該 是 台 股台 股 真的 跌不太動 但是 對 於 美股 而言 一堆 股票 真的 跌到 地獄 標普百 這一波 的 跌幅 都 還沒有 超過 10% 可是 七巨頭 跌幅 全部都是 上位 數字 蘋果 到 現在 為止 年初 以來 跌 了 14% 輝達 跌 了 21% Google 跌 了 2% Amazon 跌 了 23% 特斯拉 28% Meta 跌 了 34% Microsoft 跌 了 36% 從 指數 角度 而言 沒有 崩 可是 市場 上 是 標準 的 分化 我們 看 整個 能源 股在 今年 以來 大漲 了 接近 有 37% 半導體 股 勉強 還撐 在 平盤 因為現 在 還守 在 半年 線 但是 大型 科技股 平均 跌幅 是 15% 就是 說現 在 指數 被 少數 板塊 撐 住 了 掩蓋 了 現在 科技股 的 慘狀 所以 你 也 不用 太 擔心 說 沒 有 東西買 怎麼 辦 就算 現在彈 回來 還是 很多 東西 可以 買 的 當然 盡量 等 乖離 情緒 再 稍微 下修 的 時候 或者 說 當天 不要 大漲 的 時候 事實 上 我們 看輝 達 的 本益比 已經 從 當時 的 最高 接近 80 倍 左右 前瞻 本益比 現在 是 多少 19 倍 第一 它 的 本益比 現在 比 Costco 比沃爾瑪 甚至 比 XM 美孚 都 還要 來 的 低 第二 輝達 股價 回落 幅度 也 不過 接近 20% 它 本益比 已經 創下 本世紀 以來 的 低點 了 僅次 於 當時 網路 泡沫 破滅 這件 事情 其實 也 就 說 明著 輝達 雖然 股價 跌幅 也 沒 有 到 很 誇張 可是 它 的 基期 看起 來現 在 已經 比關 稅戰 還要 來 的 低 了 那 這種 非常 顯著 的 乖離 回調 就 會 讓 大家 意識 到 似乎 本輪 即便 股價 就 跌 到 這邊 了 但是 對 於 很多 個 股來講 仍然 是 有 吸引力 的 我們舉 巴菲特 的 例子 來 做 一個 最終 的 結論 巴菲特 在 昨天 也 受訪 他 也 表達 說 雖然 他 退休 了 不過 他 每天 還是 會進 公司 就是 聊聊 天然 後 了解 一下 公司 目前 的 投資 規劃 但是 不會 做 大幅度 參與 了 這 一次 他 提到 了 一個 觀點 他 說 他 對 於 蘋果 認為 其實 有 太快 或者 說太早 減碼 的 壓力 他 認為 他 承 認說 過去 一段 時間 他 對 蘋果 的 賣 出 的 確有點 賣太早 了 蘋果 股價 從 它 203 年 開始 賣出 以後它 就 一路 漲到 205 年 不過 它 沒 提到 台積 電它 一定 更慘 它 一定 漲幅 比 蘋果 更 誇張 所以 巴菲特 的 重點 還是 要 告訴 大家 連我 都 會 太早 獲利 了 結 我們 過去 一直 提過 離開 市場 本身 也 是 一種 風險 你 重點 來 自 於 本身 現金 水位 和 資產 部位 的 比例 讓 你 的 心態 能夠 健康 的 經歷過 每 一輪 的 熊市 或者 股價 的 回調 但是 全面 的 離開 市場 它 本質 的 風險 是 很大 的 這些 反應 投資 核心 當中 的 一個 難題 如何 在 長 期 趨勢 當中 能夠 嘗試 的 抱 得 住 巴菲特 也 說 他 不 希望 自己 的 單一 持股 過高 所以 選擇 分散 風險 但代價 他 錯 過後面 那段 最肥 的 漲幅 蘋果 股價 雖然 這波 有 跌 可是 他 是 7 巨頭 當中 目前 跌 最少 的 這給 投資 朋友 多 做些 觀察 了 台北 股市 上漲 1273 點縮 在 3296 點整 個 三月份 感覺 像 一場 空 三月份 真長 不 知道 四月份 會不會 一樣 長 呢 很 難 說 但是 至少 可以 看得出 來 大家 都 在 聚焦 接下 來的連 假期 間 一群 人 大家 想 當然 是 要 去 哪裡 玩 可是 我們 也 要 關注 一下 國際 局勢 因為 會 不會 還有 變數 呢 我 已經 被 川 普騙 大 了 一年 兩年 我 已經 不是 很 相信 他 說 的 話 了 最好 還是 以 戒慎 恐懼 的 角度 來 看待 當前 行情 最 重要 的 是 你 有 一個 方向 本輪 的 三月份 你 有 沒 有 發現 都 是 一場 空 所以 今天 結論 很 簡單 市場並 不是 單純 交易 停火 了 而是 在 交易 後 一陣川普 和 伊朗 總統 所釋 出 的 停火 訊號 讓 股市 出現 了 反彈 油價 也 因為 航運 成本 風險 或者 供應 不確 定性 的 問題 外移 到 全球 這就 說 明著 我們 要 處理 戰火 問題 了 通膨壓力 經濟 成本 會不會 因為 戰事 降溫 就 下滑 放回資 本市 場來 看 3 月 的 下跌 它 在 反映 資產 的 重定價 4 月 即便 反彈 我們 也 要 了解 特別 是 AI 我們 還是 面臨 2 月份 一樣 的 處境 資金 在 收縮 能源 成本 看起 來 也 沒 那麼 容易 回去 風險 偏好 下降 的 三重 壓力 換句 話 說現 在 的 市場 變成 了 有 反彈 但是 也許 更 難 賺 錢 的 一個 階段 了 真正 要 看的並 不是 戰爭 變成 了 什麼 樣子 是 這個 世界 在 戰後的 格局 呈現 了 什麼樣 的 狀態給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半夜 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
