2026/3/27(五)記憶體群崩!川普再TACO?3月CPI壓不住 美股怎麼又崩了?【早晨財經速解讀】

嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 27 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉廷 皓 明天 早上 開會前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 一早 來 跟 投資 朋友 宣傳 明天 晚上 禮拜 六 8 點鐘 就是 我們 每個 季度 都 會 舉辦 的 聽 議會 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對 當前 的 季度 操作 和 資產 操作 來 做 一些 檢討 其實 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數的 個 人 操作 和 實際 觀點 都 會 在 我們 的 聽 友會 和 會員系 統當 中來 做 分享 我們 看到 美國 股市 當前 的 市場 波動 感覺 好像 一天 多 一 天空 但是 是否 還是 依循 著 我們 看到 的 AI 基本面 循環 呢 我們 稍晚 再來 跟 投資 朋友 做些 追 蹤 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 可以 來 到 我們 的 網站 來 下去 訂單 那 在 禮拜 六 就 可以 直接 網 路上 收聽 直播 那當然 我們 也 會 保留 7 天讓 大家 持續 的 複 習來 觀察 本季度 的 行情 變遷 會 如何 影響 到 二季度 的 市場 變化 其實 在 投資 領域 當中 有 時候 成功 往往 是 很多 條件 背棋 的 結果 失敗 常常 是 一個 環節 出錯 就 足以 致命 這一波 其實 總體 跌幅 也 不 大 但 感覺 好像 蠻多人 被 洗 出場 了 壓力 頗 大 我們 常 聽 到 有人 說長 期 投資 的 贏家 好像 原則 都 很 相似 很 相似 比如 說長 期 投資 你 要 長 期 持有 你 要 保持 耐心 你 要 分散 風險 虧 損者 感覺 各有 各 的 教訓 一筆 投資 的 失敗 可以 因為 是 買 在 高點 可以 因為 是 錯估 基本面 資金 管理 的 鬆 散 情 緒 交易 失控 風險 管控 失效 任何 一項 都 有 可能 導致 資產 的 減損 但是 一筆 成功 的 投資 往往 是 在 策略 在 風控 在 估值 在 紀律 上 都 兼備 之下 才能 夠實現 所以 有 時候 我們 也 常 聽 到 說 幸福 的 家庭 都 是 相似 的 但是 不幸 的 家庭 卻 各 有 各 的 不幸 你 想想看 一個 家庭 陷入 不幸 他 只要 在 破產出 軌三觀 不合 孩子 不孝 觀念 衝突 隨便 找 一個 就 可以 家庭 不幸 了 但是 你 要 家庭幸福 諸多 因素 缺一不可 所以 不幸 的 家庭 各不相同 就 好像 醫院 裡面 的 病號 情況 各 不 一樣 那 幸福 的 家庭 往往 情況 類似 就 好比 人 的 健康 身體 指標 都 是 同一 個範圍 內 發現 沒有 這樣 子算下 來 與 其 我們 去 忽略 的 總結 幸福 秘訣 倒不如 從 不幸者 當中 去 吸取 一些 教訓 哪些 錯誤 在 當前 的 行情 是 不能 夠犯 的 我們 要 講活 著 就是 勝利有 時候 不必 追求 極高 的 報酬 但是 先 求活 下來 再 慢慢 的 追上 大盤 進 一步 超越 大盤, 而並 不是 無條件 的 擴大 自己 績效 回過 頭來 說, 沒有 股市 台積電 ADR 在 昨天 就 重出 了 接近 6% BIG 指數 上升 到 27, 油價 再度 走高 道 中指 數 下跌 469 點, 縮 在 45960 點標 普 下跌 1.74%, 納指 就 跌 得 重 了, 有 2.38% 第二度 突破 年線 了 那 就要 看 一下, 到底 是 持續 的 徹底, 還是 整個 頭部 已經 逐步形成 當然 總體 跌幅 還是 沒 有 到 關稅 占 這麼 重 可是 畢竟 盤 整期 間 已 經高達 兩個 季度 左右 就 代表 著長 期 的 頭部勢 必會 使得 接下 來 的 打底 時間 線拉得 更長 好 處 是 EPS 還在 往上走 所以 它 是 一個 本益比 的 大幅 回調 這一波 下跌 也 很 單純 預期 的 破裂 原本 市場 壓 的 是 停火 壓 的 是 油價 的 回落 通膨壓力 的 緩解 但現 在 停火 談判 卡住 了 油價 重新 站上 每桶 108 塊 把 整個 邏輯給 反過 來 這個 標普牌 指數 已 經創 下去 年 10 月份 以來 的 新低 不過 呢 總體 跌幅 還 控制 在 7 到 8% 左右 市場 也 開始 重新 遞價 高油價 加上 高利率 更久 的 組合 所以 昨天 是 很 標準 的 股債 雙殺 這場 戰爭 已經 從 消費面 或者 說 消息面 的 市場 波動 開始 轉往 這種 供給 型 的 破壞 大家 開始 意識 到 好像 他 真的 有 一陣子 供給 出口 都 出不來 全球 數百萬桶 的 供應 被 卡住 在 這樣 的 一個 情況 底下 口頭安撫 第一次 有用 第二次 也 有用 到 第三次 第四次 市場 的 壓力 看 起來 就 越來 越 大 了 我們 看 ETF 市場 的 流動性 也 在 慢慢 的 消失 過去 很長 一段 時間 由 於 散戶 力量 的 投入 ETF 的 交易 佔 比過 去 是 非常 顯著 攀升 的 一度 上升 到 40% 以上 那 代表 其實 在 全球 資 本市 場當 中 已 經有 很大 筆的 資金 它 不再 是 透過 個 股來 操作 它 是 用 ETF 來 做 整體 風險 的 調整 你 像 QQQ 或者 SPY 這類 工具 就 成為 主流 但 問題 是 很多 散戶 都 擠 到 了 ETF 當中 市場 的 結構 反而 就 變得 更加 脆弱 一旦 ETF 本身 波動 加劇盤 中 的 正幅 明顯 放大 那 另外 一方面 的 個 股流動性 消失 反而 讓 價格 更 容易 放大 扭曲 我們 看 資金現 在 在 不同 的 主題 當中 快速 的 輪動 比如 說 能源、 美元 或者 等 權重 ETF 就是 把 每支 股票 都 設定 為 1% 這些 指數 出現 了 非常 明顯 的 資金 流入 而 新興市 場則 是 受到 資金 的 流出 那現 在 市場 就 進入 一種 用 ETF 交易 但是 反而 市場 波動 持續 加大 的 一個 狀態 以前 是 把 個 股風險給 平分 掉現 在 是 整個 板塊 的 大 挪移 我們 從 RSP 也 就是 等 權重 的 標普白 指數過 去 12 個 月 的 資金 流動 速度 其實 蠻 快 的 資金 流入量 也 不少 這其實 也 說 明著 市場 上 從 原本 的 科技 騎去頭 外移 到 其他 個 股當 中 尤其 是 具有 防禦性 的 能源 板塊 我們 具體 觀察現 在 能源 股 的 ETF 流入量 過去 兩週 是 非常 顯著 的 像是 XLE 或者 USOUSO 是 追 蹤 原油 ETFXLE 是 追 蹤 能源 股 的 ETF 整體 而言 市場 很 明顯 在 壓住 油價 和 能源 供應 風險 美元 指數 的 ETFUUP 也 是 穩步 的 增加 那黃金 ETFGLD 這 一次 卻 出現 了 去 槓桿 狀態 出現 了 連續 一整 個 月度 的 資金 流出 所以 市場 上 開始 更進 一步 關注 這種 狀態 底下 過去 的 避險 資產 是否 已經 有 過度 槓桿 的 疑慮 導致 市場 更 偏好 直接 購買 能源 股 原油 或者 直接 持有 美元 川普 當然 在種 情況 底下 三個 小時 之前 發文 了 這 一次 他 發文 表示 由 於 和 伊朗 的 談判 仍然 在 持續 所以 我 決定 把 攻擊 伊朗 能源 和 發電 設施 的 時間 線延 後 十天 本來 是 延 後 五天 現在延 後 十天 來 到 美東 時間 的 4 月 6 號晚 間 也 就是 台灣 時間 的 4 月 7 號川普 原本 設定 的 期限 就是 本週 五 就要 到 了 因為 到 了 嘛 那 到 了 就 再延 後 所以 川普 在 輸出 的 時候 就 直接 這樣子 表明 決定 再 往後延 後 一周 聽過 方揚 的 孩子 嗎 我 數到 312 不理 我 那 我 就 再數 一次 或者 我數 到 我 改數 到 10 所以 川普 這 一次 當然 一方面 他 所釋 出 的 口頭 氛圍 能 不能 提振 股市 肯定 比 前面 兩次 還要 來 得 弱 因為 這次 Taco 的 次數 有點 多 了 市場 上 本來 期待 中東 戰事 的 確有 短期 內 和 談 的 可能性 看起 來 雙方 還是 各 執一詞 那 當然川普 也 沒 有 表明 說 也 會 因此 而 就 適度 妥協川 普願意 接受 和平 方案 但是 要求 現在 市場 上 有 更 進 一步 的 提案 的 分歧 收斂 代表 的 是 談判現 在 大家 都 卡 在 政治 和 面子 上 而且 川普 也 表明 也 不 排除 對 伊朗 發動 最後一擊 禮拜 五到 了 嘛 川普 的 戰爭 都 是 禮拜 五 晚上 開打 的 按照 過往 經驗 是 這樣子 他 也 不 排除 地面 戰 或者 大規模 的 轟炸 不 排除 就是 不會川普 都 是 先幹 再 說 按照 過往 經驗 是 這樣子 先 打電話 過去 接電話 不接 那 就 打更 關鍵 的 事情 是 外交 停滯 的 同時 軍事 壓力 也 在 快速 升高 現在 美國 持續 的 加派 兵力 甚至 傳出 鎖定 伊朗 的 關鍵 能源 設施 時間 一到 隨時 準備 打擊 不過 看 起來現 在 是 時間 一到 先 再 往 後 五天 至少 在 這樣 效果 底下 等同 於 油價 完全 牽動 住 當前 的 市場 一句 話 就 能 讓 股市 下跌 但是 現在 要 讓 股市 回彈 難度 就 有點 高 了 你講 的 話 的確 可能 把 整件 事情 惡化 但是 你講 的 話 可以 把 事情 給處理 好 讓 市場 上 的 信心 恢 復 難 度越 來 越 高 我們 更深 一層 的 變化 是 市場 正在 逐步 接受 的 確我們 要 接受 更長 時間 的 衝突 假設 和 我們 這海峽 如果 長 期 受阻 的 話 能源 供應 它 需要 一定 的 時間 那 即便 戰爭 結束 油價 可能 還是 會維持 在 相 對 高 檔進 一步 壓縮 到 利率 預期 所以 債券 市場 的 波動 又 來 得 更 大 了 所以 我們 講說 這一陣 子川普 就 像 渣 男 每次 都給 你 希望 然 後 每次 讓 你 傷心當 你 準備 毅然 決然 的 離 他 而 去 他 就 跳出 來 這是 最 後 一次 再給 我 一次 機會 我 下次 不會 這麼 幹 了 正常人 兩 三次 就 走 了 除非 很大 我 說 權力 很大 除非 這個 渣 男有 過人 之處 或者 過長 之處 但是 看得出 來 市場 上 對 他 的 說 法 對 於 股市 的 提振 效果 越來 越 薄弱 當然 有 沒 有 可能 最後就 親民變 盤 了 台股 又 躲 過崩盤 了 很 難 說 但是 至少 這次 回調 幅度 也 沒 有 很大 波動 幅度 很大 是 真的 即便 要 睡 公園 這 一次 按照 過去 的 儲備 我們 也 是 帶 著 帳篷 去 睡 了 一次 比 一次 睡得 更好 回過 頭來 看 到底 用 嘴巴 來 壓油價 在 川普 先前 的 確嘗試 的 贏取 了 市場 的 心理 戰 可是 敘事 如何 影響 直接 影響 到 市場 價格 你 會 發現 過去 是 非常 標準 的 每 一次 油價 的 往 上 衝幾乎 都 會 對 應到 軍事 行動 或者 攻擊 風險 只要 川普釋 出戰事 即將 收斂 或者 局勢 可控 你會 發現 油價 真的 就 回落 了 所以 我們 要 觀察 這 一次 臨界點 今天 台股 的 開高應 該 講開 低 以 後 是否 能夠 順勢 走高 是 大家 吸收 川普戰事 即將 收斂 的 重要 關鍵 如果 還是 能夠 大幅 走高 那 就 說 明著 他 的 口頭 印象 還是 有效 的 原油 價格 還是 能夠 受到 抑制 但 如果 這 一次 股市 拉 不 回來 了 那 就 說 明著 除非 你 拿出 具體 的 動作 要不然 你 再 怎麼講 我 也 不 太 相信 你 了 當然 伊朗 在 昨天 也 宣布 荷姆茲海峽 採取 選擇性 的 封鎖 這是 好事 至少 有 部分 船 隻 是 可以 陸續 通過 的 不過 呢 他 認定 的 五個 國家 包含 中國、 印度、 俄羅斯 等等 當然 啦 這件 事情 也 就 意味著 部分 國家 仍然 可以 持續 通航 就 代表 著 對 於 部分 經濟體 影響 似乎 沒有 想像中 還要 來 得 大 那現 在 問題 來 了 因為 中國 可以 投行 嘛 那 按照 中國 的 態度 那 台灣屬 於 中國 的 一部分 那台灣 能 不能 投行 當然 不行 嘛 為 了 維持 主權 當然 不行 所以 目前 我們 雖然 看到 在 中油 層面 跟 美方 的 合作 已經 有 持續 的 不管 是 天然 氣船 還是 石油 逐步 到位 但是 對 於 台塑 集團 不管 是 石腦油 等等 看起 來 塑化 間 的 壓力 仍然 非常 大台灣 的 確已 經有 其 實際 還沒有 大幅 影響 到 塑膠袋 報價 但是 上游 端 已經 影響 了 所以 看起 來 塑膠袋 是 有 一點 哄抬 有 一點 搶貨 的 疑慮 當然 時間 線 的 部分 普遍 雖然 認為 這件 事情 並沒 有如 川普所 說 的 在 本週 就 會 結束 但是 大家 的 預期 時間 線 大概 還是 五月 中旬 左右 我們 看 這次川 習會 的 時間 表陸續 出來 以 後 也 把 下半年 雙方 的 會面 做 一個 更 仔細 的 推敲 這個 時間 線剛 好 是 對 應 在 白宮 內部 四到 六週 的 戰爭 窗口 就 二 月底 開 打打 到 四月 中 收尾 4 月 中 加速 談判 5 月 中川 習會 簽進 一步 的 協議 那後續 在 1 月 和 12 月 雙方 領導 人 都 會 互續 的 來 做會面 而且 還會 有 一次 習近 平回訪 美國 的 態勢 所以 從種 效果 底下 如果 川普 政府 要 在 期中 選舉 繳出 一個 極度 亮麗 的 成績 單 差不多 就 不能 夠再 釋放進 一步 的 外部性 衝擊 了 因為 開始 倒數 兩個 季度 那 就 代表 著 利多 的 釋出 要 越來 越 猛烈 當然 我們 看到 對 於 中國 對 於 印度 影響現 在 陸續 通航 以後整體 壓力 看 起來 沒 這麼 大 可是 不 代表 其他 亞洲 新 市場 經濟體 就 完全 寬 鬆 我 們 看台 日韓 那 是 因為 有 半導體 重鎮 加上 國力 的 原因 導致現 在 天然 氣油氣 還是 能夠 供應 無 虞 可是 對 於 亞洲 新 市場 經濟體來 說 我們 以泰豬 來 看泰國 的 部分 現在 是 亞洲 最受 成壓 的 經濟體 泰豬 本月份 已經暴 貶 5% 那 很 明顯 因為 泰國 是 高度 依賴 進口 能源 油價 短 時間 內 飆漲 超過 4 成 我們 看 不是 有 一些 影片 陸續 釋出 嗎 這 很多 人不太敢 開車 了 都 用 走路 上班 進口 成本 的 快速 上升 直接 侵蝕 掉 經常帳 和 資金 信心 市場 預估 太初 可能 有進 一步 的 貶值 空間 另外 一大 層面 日本 的 部分 正在 思考 一場 非常 規的 操作 日幣現 在 面臨 比 較 大 的 貶值 壓力 背後關鍵 也 是 能源 結構 90% 依賴 石油 原油 價格 上 漲 日本 就要 用 更 多 的 美元 來購 買 能源 直接 壓低 了 日元 的 匯率 現在 中東 戰爭 推高油價 日本政府 在 考慮 一個 相當少 見 的 策略 不 只 干 預匯市 而是 透過 影響 油價來 間 接 穩定 貨幣 比如 說 放空 原油 期貨試 圖壓 低 價格 減輕 進口 成本 和 市場 投機 的 壓力 進而 支撐 日元 不過 我 覺得 這 可能性 不是 特別 高 因為 風險 第一 很 高 第二 充滿 不確 定性 首先 原油 價格 受到 地緣 政治 和 實質 供需 的 影響 如果 政府 逆勢 操作 搞不好 政府 自己 不虧 錢 再 來 就算 壓低 油價 對 於 匯率 傳導 的 效果 也 未必 很 顯著 所以 市場 普遍 認為 它 是 一種 前瞻 溝通 就是 它 在 放話 暗示 你們 再 這樣子 讓 日 圓扁 下去 我 可能 就要 介入 了 有 一種 跟 市場 溝通 的 感覺 但 不管 怎麼 說 整個 中東 局勢 壓力 越來 越 大 那 隨著 假日 一到 市場 就 會 更 擔憂 假日 戰爭 發生 的 可能性 我們 從 地面 戰 的 疑慮 來 看 由 於 目前 不管 是 昨天 提到 的 第 82 空降 師還 是 兩個 海軍陸 戰隊 的 援增 單位 陸續 進駐 以後市場 上 其 實並 沒 辦法 完全 排除 川普所 採取 的 進 一步 動作 因為 假設 這件 事情 沒有 一個 結論川普 一定 要 打破 這個 結論 因為 時間 線 並不站 在 川普 這一邊 如果 從 戰爭 角度 而言 現在 就 處 於 一個 很 詭譎 的 情況 隨時 大家 都 知道 有 可能 開打 可是 目前 仍然 沒有針 對 能源 設施 或者 針對 郵輪來 採取 進 一步 的 攻擊 對 於 美國來 說 我們 舉例 來 說 伊朗 現在 變成 能源 市場 的 最大 受益者 了 其他 波灣國家 的 石油 出口 幾乎 被 封鎖 可是 伊朗 現在 是 少數 能夠 通過 荷姆茲海峽 的 主要 供應國 直接 吃 到 油價 飆升 的 紅利事 實上 我們 看到 伊朗 在 三月份 每天 的 原油 收入 大概 是 1.39 億遠 高 於 二月 的 1.5 億戰爭 期間 伊朗 賺 的 原油 越來 越 多 了 大量 的 出口 到 印度 還有 中國 市場 那 在 這樣 效果 底下 為 什麼 美方 不 採取 狙擊 直接 把 油輪 攔下 來 或者 攻擊 呢 很 簡單 嘛 伊朗 現在 的 原油 某種 程度 也 在 嘗試 的 去 壓抑 全球 的 油價 它 的 出口 只要 持續 即便 跟 我 是 敵 對國 似乎 某種 程度 而言 它 能夠 緩解 我 中期 選舉 的 通膨壓 力事 實上 如果 我們 仔細 觀察 根據 金融 時報 的 專題 這張 圖 表示 我們 看到 在 西方 制裁 下有 越來 越 多 的 影子 船隊 陸續 的 在 全球 各地 航行 尤其 現在 荷爾蒙茲海峽 又 成本 暴漲 的 問題 那 這些 影子 船隊 他 會 先 關閉 定位 偽造 自己 的 航機 頻繁 的 換騎 導致 灰色 油輪 成為 能源 運輸 的 主力 但是 一個 結構 性 的 變化 目前 全球 大概 有 上 千艘 是屬 於 影子 船隊 無論 是 我們 看到 伊朗 維內 瑞拉 只要 被 美國 制裁 石油 並沒有 消失 他們 只是 由 這些 影子 船隊 陸續 抵達 中國 和 印度 印度 甚至 轉賣 這些 原油 尤其 在 烏鴉 戰場 之 後 印度 和 中國 幾乎 吃 下 了 大部分 的 俄羅斯 原油 直接 重塑 了 新 一輪 的 版圖 所以 在 這樣 的 效果 底下 我們 把 現在 已經 被 制裁 的 產油國 把 伊朗、 俄羅斯、 委內瑞 拉拉 開來 看 你 會 發現 整體 成交量 持續 增加 而且 正在 海上 漂流 的 油現 在 是 越來 越 多 那 美方 現在 要 不要 打 呢 感覺 也 沒 有意 願 畢竟 這些 原油 某種 程度 還在 抑制 著 全球 的 通 膨 這 就是 一個 很 詭譎 的 局面 這個 交戰國 一部分 的 油 被 封住 出不來 了 可是 交戰國 目前 油還 可以 運出 來 而且 美方 似乎 也 沒 有 打擊 的 意願 這也蠻 有趣 的 那 不管 怎麼 說 原因 就 來 自 於 通膨的 壓力 是 川普 的 短淚 從 通膨現 在 市場 普遍 的 預 估值 我們 根據 OECD 最新 的 報告 美國 今年 的 通膨率 如果 按照 原油 價格 目前 的 水準 下 不來 的 話 可能 會持續 推升 到 接近 4% 那 就是 G7 當中 最高 的 當然 啦 主要 還是 看 傳導 力度 的 可能性 可能 不會 傳導 這麼 快 可能 一直 到 今年年底 才 會 陸續 的 發酵 可是 呢 關鍵 的 風險 在 於 這段 時間 通膨是 上行 的 還是 下行 的 如果 到期 中選舉 之前 通膨都 是 上行 的 那 這場 災難 無疑 對 於 川 普來 說 是 極大 的 壓力 事實 上 如果 我們 回過 頭來 看現 在 能源 衝擊 對 於 通 膨 抑制 的 力度 或者 說通 膨 的 衝擊 力度 在 26 年 的 全球 主要 經濟體 當中 G20 主要 是 來 到 4% 美國 4.2% 英國 是 4% 修正 幅度 大概 是 上升 0.5% 到 1.5% 那 這是 一個 結構 性 的 定價 雖然 預期 207 年 戰事 的 落幕 預期 遲 早會 回跌 但是 很多 國家 大概 還是 保持 在 2% 這會 對 於 聯準 會 接下 來 的 降息 路徑 產生 極大 壓力 我們 舉例 來 說 在 加州 部分 現在 柴油 價格 已 經衝 高到 每 加 侖 7 美元 了 那 有 的 區域 更 高問 題並 不是 戰爭 是 結構 因為 加州 是 高度 依賴亞洲 進口 成品油 一旦 荷姆 斯海 峽 受阻 那麼 亞洲 自身 的 供 應鏈 就 已經 很 緊張 了 出口 更 自然 的 就 會 減少 加州 現在 就 直接 面對 缺油 風險 了 加上 加州 知道 當地 的 煉油廠 環保法 規還 有 成本 壓力 逐年 關閉 對 外部 的 衝擊 幾乎 沒有 緩衝 能力 所以 加州 一方面 當然 是 嘗試 驅 癱化 和 壓縮 石油 但現 在 看 起來, 那 就是 少 加油、 少開車 或者 開電動車, 可能 更 快 第二 點是 油價 陸續 傳導到 服務 價格 美國 郵政 宣布 從 四 月底 開始 對 於 優先 郵件 和 包裹 服務 暫時 調漲 8% 以上 的 價格以 因應 戰爭 帶來 的 燃料 和 運輸 成本上升 其實 FedEx 和 UPS 在 上 個 月 基本上 就 已 經陸續 發布 公告 在 本月份 已經 開始 調高 燃料 附加 費 大概 上調 幅度 很大 接近 25% 到 28% 所以 美國 郵政已 經調 的 算少 了 郵政署 說現 在 漲幅還 不到 競爭 對 手 的 三分之一 在 整體 壓力 一樣 很大 因為 美國 郵政長 期以 來 都 是 虧損 的 現 在 不 排除 未來 可能 也 要 把 郵票 價格 進行 調高 從 78 美分 現在 可能 要 調高到 1 美元 左右 在 這樣 效果 底下 我們 看到 全球 第一 方面 當然 是 原油 價格 的 拉升 對 於 航空 業 成本 的 拉升 第二 方面 是 戰爭 之下 很多 海運 也 被迫 斷貨 只好 走空運 所以 空運 還是 運 得出 來 只是 沒 有人 會 把 石油 拿 去 空運 我們 舉例 來 說 根據 法拉利 現在 受到 赫姆斯 海峽 的 受阻 中東 有 很多 頂級 客戶 他 要 交貨海 運不過 來 空運 成本 是 海運 的 三倍 現在 沒 辦法 法拉利 為 了 履約 最 後 即便 成本 提高 4 到 5 倍 客 製 化 的 超 跑 還 是 直接 坐飛 機運到 中東 這其實 背 後 也 就 透露 著中東 雖然 不是 全球 最大 銷售 市場 但 中 東應 該 是 全球 上利潤 最肥 的 你 可以 賣 最貴 的 地方 因為 高度 客 製 化 貢 獻 了 接近 有 兩成 左右 的 法拉利 的 營收 那 這 一些 汽車 被迫 藉由 空運 的 方式 抵達 壓縮 成本 另外 一方面 機票 價格 只 剩 三天 我們 預估 會 有 進 一步 的 上 漲 大家 訂機票 要 快 今年夏天 想要 撿 便宜 機票 的 恐怕 要 失望 了 尤其 是 亞洲 到 歐洲 航線 最近 開始 飆漲 了 有 的 飆到 5 倍 以上 主要 就是 中東 戰事 已經 影響 到 波斯 灣 這條 全球 最 重要 的 航空 通道 包括 航班 取消、 空域 的 關閉、 燃料 成本 的 上升 以 六月份 來 看多條 熱門 的 航線 平均 票價 比 去年 已經 上 漲 了 接近 七成 雪梨 飛倫敦現 在 已經 超過 150 美元 幾乎 是 翻倍 那 這種 高價 可能 會 一路 延續 到 秋天 取決 於 戰爭 何時 結束 還有 通膨轉 嫁 力度 那 問題 也 不 只是 剛才 看到 供給面 出事 需求面 現在 也 開 始 鬆 動 了 高票 價會 讓 航班 不穩 讓 旅客 轉為 保守 所以 歐洲 和 美國 的 暑期 訂票 過去 兩週 突然 急劇 下滑 想 說 這 一次 不 回家 了 亞洲 非 歐洲 的 需求 看起 來 也 正在 快速 的 減弱 如果 我們 細節 觀察 在 短 時間 內 失控 的 程度 香港 非倫敦 曼谷 非法 蘭克福 3 月 比 2 月 大概 暴衝 了 接近 50% 這 真的 蠻 多 的 本質 上 航線 是 被 打亂 所以 導致 的 但 更 值得注意 的 事情 是 它 一定 會 有 一些 適度 回歸 但 這個 溢價 幅度 看起 來 搞不好 漲個 5 成 6 成 也 是 難以 避免 的 另外 一方面, 這對 於 航空 業也產 生進 一步 的 壓力 比如 說 經濟艙 的 消失 我們 看, 這幾年 航空 業為 了 要 保持 當前 的 利潤 燃料 費價格 的 上 漲、 服務費 用 的 上 漲 正在 改變 飛機 上 的 座位 結構 核心 策略 很 簡單, 就是 現在 開始 減少 經濟艙 尤其 是 長 程, 減少 經濟艙 增加 高價 座位 讓 你 要 訂票 也 不好 訂到 經濟艙 更 容易 訂到 豪金倉 原因 很 簡單 因為 豪金倉 或者 商務倉 它 票價 大概 是 普通 座位 的 兩倍 以上 只 佔 空間 多 一點 等 於 單位 面積 的 收入 大幅提高 現在 像 達 美聯合 航空 甚至 連聯航 都 開始 加入 這項 趨勢 最終 所導致 的 效果 就 航空 業 被迫 要嘗試 的 穩定 利潤 情況 底下 被迫 的 採取 適度 的 調整 當然 了 你 說 油價 的 上 漲 那 不是 轉 嫁出去 就 好 了 嗎 我們 看 這一波 油價 上 漲長 榮航 從 2 月份 到現 在 跌幅 是 5.4% 華航到 目前 跌幅 是 15% 這個 跌幅 基本 都 比大盤 跌幅 還要 來 得 重 這也 足以 彰顯 燃料油 的 衝擊 對 於 這些 航空 業的 壓力 到底 有 多大現 在 成本 的 過度 上升 是 航空 業的 極大 壓力 當然 有人 說 這個 油價 上升 看起 來 也 不見 得 對 於 股市 是 多 大 的 衝擊 舉例 來 說 最近 台灣 大車隊 從 3 月份 以來 就 瘋狂 上 漲 拉 了 好 幾根 好像 跟 油 也 沒 有關 係 可能 中油 現在 是 有動漲 了 但是 沒有 補貼 航空 燃油 這 可能 是 一個 原因 要不然 另外 一個 原因 就是 可能 很多 人 股票 賠 一堆 錢 跑 去 當計 程車 司機 這種 敢 買 因為 成交量 也 不 高 了 一定 容易 被 發現 但 他 的 EPS 和 毛利率 是 年 年 成長 倒 是 沒錯 所以 你 說 這種 油價能 不能 完全 套用 在 運輸 行業 這也 很 難 說 畢竟 航空 業長 期以 來 他 的 座位 固定 有限 這種 邊際 效益 就是 每多 增加 一個 位置 可以 創造 的 獲利值 它 受限 於 機隊 的 成本 所以 它 完全 取決 於 全球 的 旅遊 的 運量 但 成本 一 上升 壓力 就 很大 了然 後 另外 一方面 1905 我 這邊 滑址 也 是 拉漲 停公園 概念股 也 是 很強 的 不 說 了 我們 先去 撿 紙箱 了 不然 等 一下 沒有 地方 睡 從 這件 事情 就 看得出 來 不管 是 股市 的 波動 還是 燃料油 價格 成本 的 上 漲 都 使得 傳統 產業 在 這一輪 的 上 漲 過程 當中 不單 是 需求 的 拉動 更 多 是 供 給型 的 衝擊 影響 的 結果 好 我們 回 過頭 看 一下 美股 股市 市大指 數表現 道 瓊空間 指數 下跌 469.10% 衰衰 在 5960 點標 普 下跌 124.70% 衰衰 在 647 點納指 下跌 521.38% 衰衰 在 21408 點打 到 年線 了, 費半 下跌 381 點, 4.79% 在 758 點費 半跌 最重, 不過 也 沒破底, 而且 還在 半年 線 之上, 你 就 知道 費半過 去 漲 多 高 那納指 的 部分, 這陣子 真的 非常 非常 弱, 直直 弱, 直接 打到 年線 附近 守不守 得 住 就要 看 這 一次 川普 的 提振 效果 了 那 反而 我們 看 標普 的 部分 也 是 達 到 年限 道瓊 的 部分 也 差不多 所以 三大 指數 其實 都 已經 回到 過去 一 整年 定期 定額 的 關卡 當然 這一波 我們 看到 沒有 股市 的 下 殺 一個 根本原因 還是 來 自 於 記憶體 族群 的 明顯 重挫 我們 像 美光、 Sandex 這 一次 所 受到 的 Google 演算法 改寫 AI 遊戲 規則 以後它 也 不是 基本面 的 轉換 只是 市場 開始 重估 AI 到底 還 需要 多少 記憶 體過 去 就是 記憶體 太 缺貨 了 瘋狂 上 漲 嘛 那 這 一次 GoogleResearch 發表 的 TurboQuant 一種 能夠 把 AI 推論 過程 當中 記憶體 的 需求 壓縮 到 原本 的 六分之一 同時 速度 提升 約 八倍 幾乎 不 影響準 確度 的 技術 這一項 AI 吃 記憶體 的 邏輯 使得 記憶體 本來 大 缺貨 的 突然 覺得會 不會 以後不缺 了 那 你 這樣 一講 那 Google 以後賣 記憶體 就 好 了 Google 還要 做 AI 嗎? 專門賣 記憶體 那 不 就 賺 大 錢 了 所以 你 要 仔細 想想 這對 於 記憶體 族群 當然 是 一大 利空 但是 對 於 整個 市場 它 到底 是 利多 還是 利空 我 發明 了 更 進 一步 的 TurboQuant 可以 導致 我 的 記憶體 的 成本 壓縮 到 原本 的 1 ⁶ 這不 就是 生產力 提升 嗎 所以 它 對 於 記憶體 族群 過去 漲 高 當然 是 一個 壓力 但 對 於 整個 AI 股 真的 是 一個 極大 壓力 你 要 想 看 這項 技術 它 是 不 需要 重新 訓練 模型 理論 上 可以 直接 套用 在 AI 系統 上 所以 正常 我們 的 邏輯 是 好像 生產 效率 提升 我們 就 不 需要 這麼 多 硬體 沒 有生 產 效率 提升 我們 就 可以 享用 更廉價 的 產品 以此 來 刺激 需求 筆電 成本 暴跌 有 代表 的 是 我們 的 營業額 就 會 暴跌 嗎 不 一定 我們 可以 用 更 低 的 成本 創造 更 多 的 產品 更 優質 的 產品 消費量 人類 的 幸福 度 生產力 就 能夠 因此 而 提升 所以 我 認為 這 反而 是 一件 好事 記憶體 下來 肯定 對 於 消費者 是 利多 反而 對 於 通膨的 傳導鏈 壓力 就 沒 這麼 大 了 當然 如果 仔細 觀察 昨天 記憶體 族群 壓力 就 很大 了 有 的 本來 早盤還 大幅 拉升 的 直接 尾盤 被 壓下 來 甚至 我們 看到 低韌 成分股 創 建威 剛光映 怡鼎 這 很多 昨天 跌幅 的 確相 對 沉重 南亞 科特 別明顯 昨天 我 聽 到 有種 說法 叫 南科 一夢講 的 就是 散戶 追高 南亞科 股市 如戲 開盤 漲 停 結果 轉頭空 這叫 南科 一夢 發現 獲利僅 是 一場 空 昨天 我還 看到 一個 網友 分享 昨天 本來 想要 跟 女友 壞 但 找 不到 套套 於 是 就 打開 證券戶 一看 原來 套 在 這裡 所以 記憶體 波動 很大 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 這種 行情 市場 的 波動 供需 的 變革 在 短期 內 真的 很難 做 抉擇 很多 人以 為 自己 在 投資 的 結果 發現 自己 在 投機 很多 人以 為 自己 在 投機 的 結果 是 在 賭博當 你 一開始 做 投資 一開始 是 要 讓 自己 的 自我 意識 能夠 過度 的 涉入 以 後 之 後 你 就 把 市場 跟 你 個 人 的 感覺 混為 一談 那 這個 時候 心理因素 就 可能 會 造成 虧損 所以 你 一定 要 搞清楚 現在 你還 留在 市場 的 關鍵 原因 是 什麼 很多 台灣 人 的 理財 觀點 是 用 用 投保 率 的 角度看 保險 用領 配息 的 角度看 股票 用 賺 價差 的 角度看 債券 所以 要 回過 頭來 看 我們 要 先區 分 第一 現在 整個 供需 的 變化 短期 的 個 股 族群 是否 代表 著 AI 基本面 出現 重大 轉變 第二, 這次 標普 50 指數 總體 跌幅 其實還 不到 10% 但是 對 於 中東 戰火 的 升溫、 市場 波動 的 加劇過 去 的 外部性 衝突 或者 擴充 回調 標普 50 動不動 每 兩到 三年 就是 跌幅 20%、 3 甚至 出現 50% 的 年度 回測 這一波 如果 跌幅 還 不到 15% 你 就 開始 情緒 崩潰 那 也 不是 說 市場 變差 是 你 的 承受 風險 能力 是 變弱 了 去年 四月份 你 都 熬 過來 了 這種 等級 的 回調 你 會 熬不住 那 可能 是 單日 的 波動 真的 太大 把 你給 洗出去 了 尤其 遇到 真正 的 外部性 衝擊 像 去年 的 關稅戰 就 跟 地震 一樣 小 的 不用 爬 大 的 跑不掉 跑 得 死 更 快 所以 遇到 外部性 衝擊 我們 的 策略 都 是 讓 時間 來 救援 更 何況 現在 跌幅 還並 不是 特別 大 所以 股市 漲跌 其實 都 不要 訴苦 賺 了 你 也 不要 跟 人家 分享 人家 會 嫉妒 你 稍微 有點 虧損 也 不用 講為 什麼 這點 小小的 跌幅 人家 還覺 得 還是 零頭 而已 我 昨天 才 看到 一種 說法 他 說 已婚 男人 對 未婚 男人 的 忠告 不要 股票 賠一點 沒事 就 一直 跟 你 另外 一半 訴苦 因為 你 的 太太 她 不是 你 的媽 女生 難免 還是 有 點牧強 的 第一次 遞 的 時候 她 當然會 安慰 你 你 每天 都 跟 她 抱怨 時間 久 了 她 只會 覺得 你 沒用 當然 也 不要 跟 你 的 媽訴 苦 因為 你 的媽 她 也 幫 不了 你 她 還會 擔心 你 整夜 也 睡 不著 如果 你 非要 訴苦 你 就 去 找別 人 的 老婆 訴苦 那 心態 保持 好 這個 是 最 安全 的 所以 人生 就是 這樣子 怕 你 富恨 你 有 嫌 你 窮 笑 你 無 我們 過去 提過 人類 的 嫉妒 行為 如果 你 真的 賺 錢 心態 就 主要 集中 在 同質 性比 較 高 的 群體 當中 同性 之間 的 嫉妒 會 高 於 異性 之間 的 嫉妒 男性 之間 和 女性 之間 的 嫉妒 頻率 程度 遠超過 男女 之間 互相 的 嫉妒 同事 同鄉 同學 之間 的 嫉妒 更加 顯著遠 超過 對 於 陌生人 的 嫉妒 乞丐 不會 嫉妒 百萬 富翁 肯定 會 嫉妒 比 他 收入 更 高 的 乞丐 人 都 有 嫉妒 之心 所以 賺 了 錢 也 不要 講賠 了 錢 也 不要 講 依循 著 自己 的 投資 邏輯 來 選擇 自己 的 操作 就 可以 了 如果 是 乖離 那 就 針對 乖離 高低 如果 是 外部性 衝擊 那 就 針對 外部性 衝擊 如果 是 基本面 除非 基本面 出現 了 重大 轉向 否則 都 把 它 視為 價值 投資點 人 都 有 嫉妒 之心 我 記得 好 幾 年前 我們 以前 辦 公室 在 南京 東路 嘛 老大 樓 之前 那個 大樓 的 打 掃 阿姨 有 時候 常常 在 樓 梯會 遇到 被 她 抓住 就 聊天 嘛 有 一次 我 跟 小編 回來 被 抓住 聊聊 了 好 一陣子 那 阿姨 也 一直 講 她 兒子剛 畢業 就 在 外商 啊 現在 10 工作 哎呀 哪像 你 們 這棟 大樓 這麼 老 了 廁所 每次 都 堵塞 環境 又 差 我 兒子 好像 也 是 你 學弟 耶 他 在 10 的 工作 不 知道 那個 風景 有 多 好 我 跟 小編 就是 是 是 等 他 走 之 後 我 就 旁邊 悠悠的 說 我 說 10 有什麼 了不起 搞不好 在 10 掃地 有 什麼 了不起 後 來 我們 小編 直接 踹 我 一腳 不要 亂 說 話連 我 都 會 嫉妒 別人 你 一直 講 一直 講 一直 分享 你 的 財富 的 報酬 損益 的 大小 人家 是 會 忌妒 你 的 所以 投資永遠 都 是 自己 的 事情 連我 都 會 忌妒 別人 所以 大家 一定 要 了解 說 這條 路上 是 很 孤 獨的當 你 超過 別人 一點 別人會 忌妒 你 當然 你 跟 人家 超過 一大截 的 時候 別人 就 改成 羨慕 你 了 競爭 是 生物 之間 的 本能 人 與 人團體 和 團體國 與 民族 和 民族 文化 之間 小孩 之間 別人 的 小孩 也 是 一種 天性 的 競爭 所以 在 這樣 的 一個 角度 底下 就要 回過 頭來 看 當前 市場 的 週期 演變 到底 有 沒 有 依循 過去 的 循環 還是 這次 只是 一個 外部性 衝擊 所以 我們 還是 要 宣傳 一下 明天 晚上 8 點鐘 就是 我們 財經 號角 金牛 會 了 我們 後 續會 跟 投資 朋友 做進 一步 的 追 蹤 來 了解 當前 行情 的 演變 到底 外部性 衝擊 的 反應 反應 完 了 沒 有 跌幅 夠不夠 重 那 到底 目前 的 回調 跟前 幾次 的 回調 有 什麼樣 的 一個 不 一樣 我們 應該 把 它 視為 一個 擴存 循環 的 新 的 轉折點 我們 開始 要 被迫 向下 進行 修正 了 高點 見 到 了 還是 它 只是 一個 外部性 衝擊 難得 一見 的 買點 稍晚 再來 跟 投資 朋友 做些 追 蹤 歡 迎 大家 參加 我們 的 聽 演會 或者 參加 我們 的 訂 閱系統 最後幾分鐘 今天 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 叫做 川普 的 智囊 團這本 書 的 作者 錦上 弘貴 他 在 1973 年生 於 東京 是 沼道 田大學 的 政治 學 研究 博士 他 其實 有 非常 多 不管 是 美國 政治 思想史 或者 美國 公共政策 討論 的 一些 書籍 本書 當中 我 覺得 日本 人寫 書 就 這樣子 包包 一本 但是 把 很多 觀念 寫 得 非常 透徹 这 本书 就 叫 《 川普 的 智囊团 》 那 很 明显 嘛 就是 在 聊川普 的 幕僚 我们 知道 川普 从来不 属于 传统 光谱 当中 的 某 一部分 他 更 像是 一个 镜子 印造 出 不同 的 阵营 对于 权力 的 渴望 和 不满 首先 是 MAGA 派 这 是 川普 最 原生 的 政治 基础 这批 人 来自 于 美国 的 铁锈 带 乡村 地区 对于 全球化 自由贸易 和 移民 政策 长年 不满 所以 他们 很 怀念 那个 工厂 林立 的 时代 嘛 他 的 副 总统 JDVance 就是 這樣 的 一個 重要 角色 第二 個 派系 是 商業 科技 派 這群 人 他 不是 一開始 就 支持 川普 的 他們 是 204 年 逐步 轉向 的 從 以前 的 馬 斯克到 彼得 提爾 很多 都 來 自 於 矽果 崇尚 精英 智力 現在 黃 仁勳 看 起來 也 是 其中 的 一環 他們 希望 國家 能夠 像 科技 公司 那樣 被 CEO 管理 鼓勵 風險 打擊 無能 他們 看重 川普 打破 規則 的 特質 把 它 當成 對 抗 建制 派 的 臨時 武器 所以 這派 人 他 不 只是 追求 全球 企業 基本上 價值觀 也 是 讓 美國 利益 核心 能夠 確保 科技 領先 的 重要 關鍵 那 最 後 一派 那 就是 傳統 的 保守派 以 獲利為 代表 他們 批判 的 是 自由 主義導致 的 道德 崩壞 強調 地方 社群、 傳統 家庭、 宗教 美德 就是 過去 幾年 的 保守派 其實 沒有 太大區 別 那川普 他 不是 一個 某 一派 別 的 教主 他 是 三個 教會 的 權力 節點 他 的 幕僚 也 是 這樣子 分配 的 那 有 時候 你 會 感覺 好像 科技 派 佔 上 風有 時候 是 MAGA 派 佔 上 風有 時候 川普 被迫 要 做 一些 妥協 保守派 佔 上 風 他 的 天賦 就是 察覺 誰 最 渴望 改變 現狀 誰 手上 有 選票 有 錢 有 槍然 後 在 這些 勢力 當中 靈活 的 做 切換 所以 川普 可以 一周 內先 見個 牧師 再 見 一下 企業家 又 跟 鋼鐵 工會 領袖 握手 最後再 跟 科技 巨頭 一起 發表談 話 對 於 每個 人 他 都 說 他們 想要 聽 的 話 這種 多 面向 的 投射 能力 就 建立 出一個 很 有趣 的 以川普 为主 的 有 松散 但是 非常 有效 的 政治 联盟 那 综合 来说 川普 他 是 以 交易者 的 身段 强势 的 语言 总统 的 权力 把 这些 看似 互斥 的 目标 整合 成 一个 他 的 执政 计划 川普 了解 权力 的 核心 不是 单纯 理念 是 掌握 节奏 和 主导 分配 所以 他 在 這一場 混亂 的 政治 格局 當中 不僅 成為 交集 更成 為 了 節點 那 他 持續 以 這種 高效率 推進 政令 就是 他 在 這 三者 當中 持續 的 取得 平衡 所以 本書川普 的 智囊 團 本身 也 是 川 普在 三個 教派 三個 體系 當中 的 組合 如何 成為 當權 右派 的 眾生 像 本書 當中 我 覺得 寫 的 是 相當 精彩 也 推薦給 我們 的 投資 朋友 如果 有興趣 也 可以 在 底下 留言 留下 你 對 本書 留下 你 對 本節 目的 想法 我們 也 抽本書 送給 投資 朋友 或者 大家 就 直接 買本書 回家 當你 抽到 書 以後再 送給 你 喜歡 的 人給 投資 朋友 做 一些 觀察好 就 06 分台 股 下跌 548 點 正常 波動 這台 股 沒 在 怕 我們 看 一下 到底 川普說 的 話 能 不能 拉動 全球股市 看 一下 這 一次 應該 是 狼 來 了 第三次 了 吧 到底 市場 的 接受 意願會 有 多 高 呢 給投資 朋友 做些 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 就 明天 晚上 八點鐘 財經 號角 第二季 聽 有 會 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快