Major stock indices are crashing worldwide as AI earnings disappoint and the sector's valuation bubble bursts. Iranian tensions are pushing crude oil above $100 per barrel, while Taiwan, Japan, and South Korea are reviving nuclear power and planning new reactors to escape fossil fuel dependence.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 3 月 23 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 水瓶 號 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 來 跟 投資 朋友 宣傳本 週六 3 月 28 號 晚上 8 點鐘 就是 我們 的 財經 號角 第二季 聽 演會 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 檢討事 實上 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 個 人 的 實際 觀點 都 會 在 我們 的 會員系 統當 中來 做 分享 那 在 聽 演會 當中 也 會 去 尋找 這樣 的 規律 來 逐季 做 追 蹤 如果 大家 常聽 我們 直播 對 我們 內容 有 興趣 的 話 歡迎 也 可以 來 到 我們 的 網站 來 下 決定 單 或者 有 更 多 興趣 也 可以 加入 我們 的 訂 閱系 統裡頭 除了 有 一 整年 的 聽 遊會 的 收 聽權 也 會 有 個 人 資產、 週誌 以及 一些 專題 影片、 宏觀 專業 報告 我們 講說 投資 自己 其實 就是 投資 未來 制定 一個 朝著 自己 目標 的 學習 方案 有效 的 去 實施 那 我們 自己 的 價值 就 能夠 不斷 的 提升 事實 上, 當前 的 行情 回過 頭來 看 是否 已經 引發 了 新一波 的 轉折點? 沒有 股市 從 去年 四月份 以後其實 已經 金金 漲 了 很長 一段 時間 幾乎 都 是 要 回調 不 回調 已經 很 久 沒 有 看到 一個 像樣 的 中期 回調 隨著 美國 股市 現在 在 高位 逐步 盤旋 以後開始 有 破 底情 況道瓊 指數 上禮 拜 五 下跌 40 點標 普 下跌 1.5% 納斯達克 指數 下跌 2% 其實 看納指 還好 可是 你 看 道 瓊 和 看 標普 基本 已經 陸續 跌破 了 去年 當時 AI 永動機 的 低點 換句 話 說, 有點 破題 的 味道 所以 這個 時 機點, 就 歡迎 大家 我們 在 聽 演會 當中會 仔細 探討 這樣 的 一個 問題 是不是 終極 回調 已經 正式 來臨? 還是 說, 現在 來 自 於 外部性 因素 的 變化 是屬 於 外部性 衝突, 就 好像 去年 的 關稅戰 呢? 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 那 當然 啦, 現在 三大 指數 已 經陸續 進入 到 破底 結構 隨著 跌破 前波 的 整理 區間 確認 上升 趨勢 的 結束 以 後 接下 來 就 看 一下 首座 的 位階 我們 過去 提過, 投資人 最 害怕 的 其實 就是 緩跌 這樣子 每天 跌、 每天 跌、 跌 不快 一直 跌 的 情況 是 最 折磨 投資人 的 趨勢性 的 下行 過去 提過, 因為 投資 人大 多數 其實 還是 比 較 害怕 緩跌 啦 反而 吉跌 或 亞美跌 都 不是 特別 害怕 因為 臨時 感是 對 於 市場 的 衝擊 最大 的 可是 對 於 長 線 投資人 而言 這種 緩跌 最好 是 一 波一波 的 把 籌碼給 洗出去 台子 企業盤 也 跌 了 82 點外 資整 個 三月份 也 賣 了 不少 賣 了 4500 億 但是 台股 其實 還是 在 3, 0、 4 上下 持續 的 震盪 所以 今天 開盤 以 後 就要 看 一下 這個 內資 的 買 盤能 不能 跟上 可是 從 整個 納指 的 結構 的 確長 期頭部 已經 成立 雖然 下跌 幅度 也 不是 特別 大 可是 從 20 日移動 平均 線來 看 它 是 一個 重要 的 分水 嶺 即便 想要 一次性 的 突破 看起 來 難度 都 有點 高 更 重要 的 觀察 重點 在 於, 市場 上 總有 一股 人會 相信, 即便 未來 碰到 年 先 有所 反彈, 我 也 等到 第二 隻 腳 再 進去。 的確, 到底 跌下 來 不管 是 急 跌 還是 緩跌, 總會 有空 單回 補 的 時機, 好像 第二 隻 腳 一定 會 出現, 可是 按照 過往 經驗, 苗 股市 如果 從前 一波 在 2 月份 的 回調, 它 其實 已經 出現 第二 隻 腳 了。 那 有些 男生 說 自己 有 第三 隻 腳, 還是 你 有 第四 隻 腳、 第五 隻 腳? 隨便 你 說, 從技術 角度 而言, 它 本身 就是 很明顯, 上方 的 量 價圖 成交量 能 已經 放大, 所以 的確 掌握 壓力 的 可能性 比較 高一 點。 當然, 現在 最大 的 問題 在 於, 因為 已經 是 分水 嶺 了, 為 什麼 這樣 說 呢? 因為 從 德意志 銀行 的 報告 來 看 按照 過去 歷史 三十 多次 的 衝突 經驗 美國 股市 的 事件 通常 會 在 第十五 個 交易日 左右 見 到 短期 低點 也 就是 說 如果 這是 事件 性衝 突它 不是 一個 恆久性 的 影響現 在 就 rightnow 本週 應該 就要 見 到 絕對 低點 了 按照 過往 經驗 平均 來 看 那標 普白 指數 從 高點 這樣 跌 下來 大概 也 跌個 5% 到 7% 左右 大概 也 是 貼 近 歷史 平均值 的 當下 跌幅 那 這邊 要 注意 一個 細節 歷史 上 真正 的 跌幅 如果 是 外部性 衝突 通常 比現 在 更 大 了 所以 現在 只能 說 時間 差不多 兩週 到 三 週要 反應 完 外部性 衝突 可是 跌幅 其實並 沒有 反應 完 通常 歷史 的 跌幅 有 的 時候 一個 關稅 戰什麼 的 跌幅 就 直接 給你 拖 到 8 到 10% 以上 而且 時間點 差不多 兩到 三週 所以 現在 時間 線 感覺 好像 反應 得 差不多 可是 從 總碟幅 而言 看起 來 只是 高位 剛破底 而已 回過 頭來 看現 在 更 進 一步 的 問題 在 於 沒 有 股市 又 不是 沒跌過 我們 當然 知道 漲高 了 總會 回跌 管 他 是 因為 AI 財報 不如 預期 而 跌 還是 因為 中東 戰事 而 跌 還是 因為 通膨升溫 等等 現在 更 大 的 問題 在 於 避險 效果 的 失靈 我們 看到 股市 不是 不會 跌 而是 跌 的 時候 沒有 地方 可以 躲標 普白 指數 這樣子 技術性 的 修正 還 不到 10% 代表 你 要 讓 他 繼續 修正 都 算是 一個 合理 的 範圍 但是 我們 看到 股價 在 跌 債券 價格 也 在 跌 就 連黃金 價格 都 已經 回到 450 到 460 的 關卡 這 代表 的 資金 看 起來並 不是 單純 從 風險資產 轉移 到 避險 資產 全面 撤離 這種 平衡 型 熊市 所有 資產 一起 承壓 好像 回到 20 年 一樣 所以 沒辦法 通常 這件 事情 發生 的 時候 就 代表 著市場 的 利空 並 不是 單純 的 從 需求 端的 疲憊 開始 而是 供給 端出 問題 了 因為 不 只是 經濟 不好 而且 通膨會 升溫 那 正常 來 講經濟 不好 通 膨 下滑 那美債 當然 以及 黃 金會 受到 一定 程度 的 吹捧 因為 降息 空間 變大嘛 可是 平衡 型 熊市 就是 剛好 這 一次 的 利空 就是 來 自 於 通膨的 升溫 好 這 就是 市場 上現 在 相 對 大 的 壓力 那麼 回 過頭 看禮 拜 六 的 時候 川普 已經 對 伊朗 發出 了 明確 的 威脅 要求 在 48 個小時 之 內 重新 開放赫姆茲海峽 那 如果 按照 時間 線 因為 他 禮拜 六 說 的 所以 就是 禮拜 二 之前 要 看到 伊朗 重新 開放 否則 會 對 伊朗 的 電力 設施 來 發動 攻擊 甚至 點名會 直接 摧毀 最大 電廠 這也 代表 衝突 的 正式 升級 從 原本 針對 軍事 和 能源 設施進 一步 擴展 到 民用 基礎 建設 由 於 赫姆茲海峽 還是 承載 了 20% 的 石油 和 天然 氣運輸現 在 原油 價格 飆升 到 10 到 10 左右 持續 震盪 這種 威脅 當然 也 透露 出 這個 局勢 的 矛盾 一方面 是 美國 很 明顯 希望 快速 能夠 恢 復 航運來 穩定 能源 市場 我們 的 問題 我們 後 續 繼談 但 你 先 把 航運給 恢 復 不然 我 就要 炸 你 電廠 了 另外 一方面 攻擊 伊朗 的電 力系 統 雖然會 重創 伊朗 的 國內 運作 但 他 也 很 明顯 沒 辦法 直接 解決 能源 的 供應 問題 仍然 是 有 可能 引發進 一步 的 大規模 的 報 復 手段 所以 只是 讓 整個 局勢 相對 而言 更加 升溫 當然 伊朗 伊斯 蘭 革命 衛隊 在 當天 就 直接 表示 如果 川普 真的 去 襲擊 我們 的 民生 電廠 伊朗 會 立即 採取 四大 動作 第一 完全 關閉 赫姆斯 海峽 打擊 以色列 的 所有 發電站 你 為 什麼 不 打美國 打擊 以色列 所有 發電站 第三 能源 信息 技術 設施 也 會 被 我們 攻擊 最 後 我們 要 徹底 摧毀 中東 地區 所有 持美國 摧毀 所有 中東 地區 所有 美國 持股 的 公司 還 不是 美國 的 公司 是 由 美國人 持股 的 公司 所以 在 這樣 效果 底下 這是 吹牛 比賽 反正 就 等 禮拜 二 看 誰 敢 幹 大事 可能 到 時候 就 跟 上海 灘賭 聖一樣 大家 就 手 按 著 那個 按鈕 那 你 先 按 啊 我 先射 你 先射 你 先 開牌 啊 好 啊 你 先開 你 先開 好 你 開先 你 不肯 開先 那 不如 我們 不要 賭 了 把 錢 分掉 That sagoodidea 有點 嗨 有點 嗨 啊 你 射 了 嗎 你 先射 你 先射 你 是 不肯 射 嗎 那 我們 不如 不射 了 聽 起來 怪怪的 好 不管 怎麼 講了 我們 講的 就是 市場 上 的 博弈 在 禮拜二會 有 一個 新 的 分水 嶺 那禮 拜 一當然 就是 雙方 的 糾結期 從 荷姆 斯海 峽的 封鎖 來 看 全球 經濟 當然 等同 於 踩 了 剎車 最 後 的 局勢 還是 取決 於 雙方 的 緊張 局勢 何時 能夠 降溫 那 看 起來 有點 難川 普當然現 在 面臨 的 兩難 局面 比較 高一 點對 於 美國 對 於 美國 股市 來講 也 是 比 較 大 的 對 於 川普 而言 一方面 他 當然 想要 徹底 擊敗 伊朗 取得 軍事 上 的 勝利 但 另外 一方面 荷姆澤海峽 的 封鎖 油價 的 飆升 已經 直接 衝擊 到 全球 的 經濟 和 通膨問題 更 麻煩 的 是 川 普在訊息 上 還是 有點 前 後 矛盾 的 問題 一方面 是 美國 對 於 當前 的 局勢 有 進 一步 可能 採取 的 軍事 行動 但 另外 一方面 基本上 又 想要 擺脫 過去 中東 戰爭 的 泥沼 可是 時間 線 拖 得 越長 大家 的 質疑性 當然會 越 高白宮 目前 幾乎 已 經動用 了 所有 工具 去試 圖圍 住 當前 的 局勢 包括 釋放戰略 原油 儲備 包括 放寬 對 伊朗 和 俄羅斯 石油 的 限制 包括 鼓勵 企業 增產 這些 效果 看起 來 都 有點 效果 其實 蠻 有限 的 啦 並沒有 想像中 有 對 於 原油 價格 想像中 的 抑制 效果 同時間 美國 和 歐洲 盟友 這段 時間關 係 其實 也 在 惡化 政策 的 反覆 也 削弱 了 協同 應 對 的 能力 千呼 萬喚 結果 還是 沒 有人 把 船給 開出 來現 在 的 問題 就 不 只是 汽油 了 而是 柴油 因為 當前 柴油 幾乎 支撐 整個 實體 經濟 的 運作 從 農業 的 機具 到 建築 設備 到 卡車 到 火車 到 物流 運輸 全部 都 依賴 它 柴油 價格現 在 每 加 侖 已 經 衝 高 到 5 美元 每桶 柴油 對 於 通膨的 影響 具有 滲透性 市場 普遍 的 預估 是 柴油 價格 每 上 漲 10% 大概 就 會 推升 整體 CPI0.1 如果 維持 目前 的 高價通 膨 可能 在 3 月份 數據 出來 就要 增長 0.4% 那 對 於 赫姆斯 海峽現 在 原油 價格 突破 10 美元 的 情況 底下 這種 短期 壓力 就 很 難 消失 了 所以 現在 高油價 它 的 一些 對 於 經濟 的 活動 的 影響 正在 慢慢 的 拉升 如果 我們 細節 觀察無論 是 汽油 柴油 還是 航空 燃油 從 三大區域 我們 看 美國亞洲 歐洲 幾乎 都 同步 出現 了 單日 跳升 10 美元 的 幅度 尤其 柴油 和 航空 燃油 目前 已經 逼近 這幾年 的 高點 準備 要 突破 20 年 高點 了 更 關鍵 的 是 20 年 以來 天然 氣價格 當時 的 絕對 高點現 在 部分 地區 準備 要 做 突破 你 像 歐洲 和 亞洲 他 是 準備 要 進行 突破 那美國 還好 這其實 也 看得出 來 這對 於 美國 經濟本 身影 響 的 確看 起來 沒有 這麼 大美國 主要 還是 通膨的 問題 真正 苦 的 是 亞洲 的 天然 氣歐洲 的 天然 氣亞洲 的 原油 這些 市場 相 對 來 的 大為 什麼 這樣講 呢 因為 如果 我們 細看 這張 圖表是 美國 的 原油 庫存 它 已 經連續 四週 大幅 上揚 了 來 到 2014 年 6 月份 以來 的 最高 水位 這 代表 著美國現 在 的 石油 進口 和 出口 都 明顯 增加 尤其 是 來 自 於 墨西哥 灣的 進口 放下 多年 新高 這也 可以 合 理解 釋為 什麼 現在 美國 的 油氣 股漲 幅 這麼 亮麗 賺 翻 了 中東 的 產油市 占率 全部 被 美國給 奪 走 了 現在 最大 的 問題 在 於 因為 美國 油價 西德 州 原油 價格 相 對 於 全球 基準 價格 仍然 偏低 其實 說 明美國現 在 本土 的 原油 看起 來 不缺 但 問題 在 於 價格 的 上 漲 主因 並 不是 供需 而是 戰爭 所 帶 來 的 供 應風險 其 實美國 是 不 缺油 的 可是 國際 油價 仍然 屬 於 高度 連動 所以 真正 的 問題 還是 來 自 於 通膨它 不 像 亞洲 經濟 體亞洲 經濟體 是 打仗 超過 三個 月 那 就 有點 缺油 或者 缺 天然 氣的 問題 了 那 美國 的 部分 看起 來 就是 西德 式 原油 和 布蘭特 原油 價格 的 價差 的 脫 鉤 那 這套 邏輯 石油 市場 的 分裂 基本 就 意味著 地緣 政治 結果 所 造成 的 衝擊 美國 當前 的 最大 問題 還是 如何 把 國際油 價給 打 下去 但 本土 而言 其實並 沒有 立即 性 的 原油 價格 衝擊 在 這樣 效果 底下 油價長 期以 來 我們 看到 因為 長 期 都 在 60 到 80 美元 左右 其實 隨著 全球 貨幣 供應 的 持續 拉升 原油 價格 一直 保持 在 60 到 80 它 沒 有 完全 的 反映 通 膨 這件 事情 就 說 明著 原油 在 全球 的 能源 市場 當中 它 是 具有 一定 程度 的 通縮 抑制 效果 的 但是 隨著 一次性 的 跳升 這麼 多 供給 減少 太多 市場 預期 的 恐慌 程度 也 能夠 因此 飆升 因為 已經 習慣 太久 這樣 的 一個 油價 了 我們 看 26 年 伊朗 戰爭 大概 影響 了 接近 15% 左右 的 原油 市場 價格確 實大漲 190 年代 當時 伊拉克 入侵 科威特 時 基本上 整體 攻擊 的 衝擊 大概 也 只有 8% 但 油價 飆升 幅度 來 得 更 快 說明 大家 已經 盡 可能 淡化 這個 情緒 了 可是 現在 的 問題 影響 還是 很大 的 20 年 的 烏爾戰 是 實際 攻擊 的 影響 只有 1% 價格 也 是 上揚 所以 這 代表 市場 交易 的 現 在 其 實並 不是 真的 供給 缺口 完全 斷掉 美國 還是 有 油 的 只是 大家 在 擔心 未來會 不會 更糟 那 也 換句 話 說 只要 一和談 也 許瞬間 原油 價格 的 回檔 幅度 就會 相當 劇烈 不過 這是 對 於 美國 市場 而言 對 於 亞洲 市場 就 不 太 一樣 了 最 後 一批 LNG 真的 快要 用 完 了 尤其 是 中東 出來 的 卡達 這 一次 被迫 停止 液化 天然 氣之後因 為 它 的 核心 設施 遭到 飛彈 攻擊 可能 要 進行 永久性 的 減產 最 後 一批 貨我們 預估 在 3 月份 的 最後一個 禮拜 陸續 到 達亞洲 各國 也 就是 這 一次 在 封鎖 之前 就 已 經出 的 這些 郵輪現 在 逐步 要 到 貨了 最衝擊 最明 顯當然 是 亞洲 新興 市場 比如 說 巴基斯坦 它 幾乎 完全 依賴 卡達 的 LNG 現在 進口 已經 中斷 泰國 的 部分 已經 開始 限制 用油 孟加拉 進行 實施 配給 制度 台灣現 在 已經 搶 到 了 短期 供應 而且 靠 美國 的 供 貨還 可以 撐 一陣子 但是 夏季 通常 是 台灣 的 用電 高峰 跟 歐美 不 一樣 歐美 通常 是 冬季 所以 像 效果 底下 LNG 價格 的 翻倍 替代 能源 比如 說 像 煤炭 或者 燃料油 現在 的 炒作 問題 也 開始 進 一步 上行 如果 我們 細節 觀察 把 卡達 LNG 出口 到 亞洲 市場 的 比例 規模 前面 兩名 很 標準 的 就是 中國 和 印度 中國 和 印度 是 卡達長 期以 來 最大 的 買家 不過 呢 這兩個 買家 很大 程度 他 可以 藉由 跟 伊朗 問題 的 和 談來 取得 適度 的 原 物料 供應 或者 中國 從 俄羅斯調 一些 貨那 台灣 是 卡達 第三 大客戶 壓力 就 有點 大 其他 背後有 巴基斯坦 有南韓 等等 這說明 真正 第一 衝擊 的 肯定 不是 美國 而是 整個 亞洲 經濟體 那 在 亞洲 經濟體 當中 中國 和 印度 作為 最大 買家 還是 可以 在 供 應鏈 緊張 的 時候 擁有 更 大 的 議價權 和 銷貨 能力 但 台灣、 南韓 這些 亞洲 新興 經濟體 壓力 看 起來 就 有點 大 了 我們 知道 在 本 週其 實油價 已經 正式 上揚 汽油 每 公升 上揚 1.8 元 柴油 價格 上 漲 1.4 元 95 千 汽油 來 到 32. 塊 正是 站上 近年 的 高點 但 關鍵 也並 不是 漲 了 多少 其實 應該 漲 更 多 按照 公式 本來 汽油 應該 要 上 漲 15 塊 但 政府 這次 緊急動用 兩層 機制 把 漲幅 給壓 了 下來 第一 個 是 亞洲 鄰國 最低 價原則 第二 是 把 吸收 的 比例 提高 到 75% 漲10 塊 政府 直接 進行 吸收 所以 如果 我們 從 細節 資訊來 看中 油價格 的 漲幅 不應 該 只有 17.3 億漲 幅來 到 四成 五成 看起 來 都 是 很 正常 的 有 網友 分享 最近 跟 老 闆 提 加薪 因為 有 其他 三家 公司 一直 在 聯絡 我 老 闆 說 哪 三家 台水、 台電、 天然 氣它 已 經漲 了 但 其 實應 該 要 漲 更 多 當然 在種 效果 底下 行政院 採取 過去 的 五項 措施 嘗試 進行國 內物價 的 控制 當然 我們 都 知道 最後當然 還是 納稅 人 買 單不過 短期 內台灣 的 通膨率 可能 就 顯示 不出 來 這 有趣 的 跡象 照理 來講 三月份 通膨各國 都 應該 要 上去 了 但 有 可能 3 月份 台灣 通通 不會 失控 為 什麼 因為 藉由 政府 的 補助民間 消費 體量 看 起來 就 不會 有 大幅度 的 失控 情況 給投資 朋友 做 一些 觀察 如果 現在 依照 國際 的 油價算 下來 我們 要 漲 15 元 但是 我們 一再 的 核算 我們 政府 吸收 了 13.2 元經過 加油站 的 忠 於 隨時 謝謝 去 加油 的 時候 要 感受 到 資源 每 一元 的 珍貴 那 就 謝 中油 維護 我們 台灣 良好 的 油價 謝謝 謝謝 謝謝 態度 良好 但 我們 剛才 跟 投資 朋友 觀察到 的確 如果 是 從亞洲 各國 的 油價來 看 從 九二 汽油 韓國 大概 38.7 塊 日本 38.1 中油 大概 就 維持 在 30 塊 左右 九五 五千 汽油 的 部分 南韓 是 47 塊 新加坡 86 塊 中油 也 不過 32 塊 從 柴油 來 看台 灣 只有 29 塊 香港 130 新加坡 90 日本 39 韓國 8 我們 講的 都 是 每 公升 從 這件 事情 已經 看得出 來 台灣 的 油價 這一波 的 動漲 效果 應該 是 非常 驚人 要不是 台灣 是 一個 海島 應該 各國 都 跑 來 台灣 加油 了 這是 第一 個 我們 看到 台灣 政府 採取 的 動漲 措施 那 第二步 呢 大家 有 觀察到 本週 最大 的 觀察 重點 就是 核電 回來 了 那 這 一次 也 不是 單純 的 髮 夾玩 是 能源 限時 逼 出來 的 結果 這次 中東 戰事 的 確對 於 全球 能源 衝擊 變得 極度 不 穩台灣 又 是 高度 依賴 進口 能源 在 油氣 劇烈 波動 底下 電力 安全 直接 變成 國安 問題 在 這樣 的 一個 效果 底下 特別 是 核二核 三具 備再 運轉 條件 以 後 也 算是 一個 我們 看到 台灣 政府 在 政策 上 的 一個 重要 轉變 我們 過去 提過 其實 早 從 中東 能源 兩週前 爆發 以 後 已經 讓 各國 開始 思考 能源 結構 之前 因為 福島 事故 而 逐漸 退場 的 核能 現在 已經 重新 回到 日本 發展 的 核心 歐洲 在 過去 幾週 已經 開始 反省 過去 過度 依賴 天然 氣的 決策 日本 也 加速 重啟 核電 機組 尤其 我們 看到 最近 美國 核能 概念股 開始 有 近 一波 的 資金 湧入 也 值得 做進 一步 的 觀察因 為 核能 照理 來講 它 無法 解決 這種 短期 供應 的 那 從 重建 一直 到 它 發電 那 搞不好 石油 危機 已經 結束 多久 了 這 一次 的 能源 衝擊 主要 還是 因應 AI 和 資料 中心 的 穩定 電力 需求 也 進 一步 強化 核能力 場的 確當前 如果 我們 細看 核能 在 過去 5 年 的 核電裝置 增加 的 國家 其實 並不多 你 像 巴基斯坦 在 過去 5 年 是 增長 217% 荷蘭 57% 其他 像 中國、 印度、 韓國亞 美尼亞 基本上 都 是 比 較屬 於 亞洲 新興 市場 開發 經濟體 那近 5 年 核電裝置 減少 的 國家 當中 那 就 很 明顯 了 這個 德國 是 第一 優先 的 嘛 203 年 就 已經 成立 非核 家園 了 那 台灣 是 兩年 之 後 跟上 大概 減少 了 75% 後 續 在 205 年 達 到 目標 那 其他 像 比利 時英國 都 是 如此 不過 呢 這幾年 我們 看到 各個 國家 開始 重新 省思 核能 政策 來 因應 當前 的 AI 行情 就是 因為 AI 爆發 了 那 我們 要 清楚 一件 事情 即便 現在 這個 時間點 所以 我們 才 說現 在 總統府 蠻 有 guts 的 因為 就算 宣布 現在 核電 即將 重啟 那 也 是 一年 以 後 的 事情 根本 跟 當前 的 中東 衝擊 沒有 太大關 係 我們 要 知道 中東 暫時 還在 勤勞 的 亞洲 經濟體 但是 即便 台灣 政府 現在 提出 核電 再 運轉 進化 短期 內是 無法 緩解 任何 中東 能源 的 供給 壓力現 在 重點 還是 來 自 於 如何 跟 澳洲 和 美國談 進口 配額 的 問題 事實 上台 電現 在 三月底 就要 送出 再 運轉 計畫 正式 進入 到 審查 程序 那 這 只是 整個 流程 的 起點 我們 按照 時間 線 規劃 第一 個 關鍵 時間 點是 核安會 的 審查期 如果 我們 參考 美國 和 日本 經驗 通常 要 一年 也 就是 說 我們 談要 不要 開始 重啟 那 大概 也 是 207 年 的 事情 那確 認機組 是否 回到 可 安全 運轉 狀態 以後還 需要 逐增 的 進行 設備 檢驗 系統 和 安全 標準 的 檢驗 那 核安會 當然 表態 沒有 預設 立場 安全 過關 就 會 發燥 那 第二 和 第三 關鍵 是 一個 機組 本身 的 自主 安全 修 復 以 後 你 還必須 要 看 老 舊機 組要 不要 更換 零組件 要 不要 更換 還有 人力 回補現 在 有 誰 在 讀 核能 的 人 都 已經 出國 了 要不然 就 離開 了 因為 沒有 工作 機會 嘛 那現 在 要 如何 把 這些 人給 招回 來 是 第二 層 問題 一年 要 處理 這個 問題 有點 難 最 後 就 政策 拍板 從 送 審到 真正 發電 我們 看 最快 可能 到 208 年 了 根本 就 無法 解決 當前 的 中東 能源 衝擊 所以 我們 才 講說現 在 更 大 的 挑戰 其實 是 在 因應 AI 而並 不是 在 呼應 中東 局勢 它 還是 有 短期 尺度 和 長 期 尺度 的 區別 當然 有些 人 說 那 有 沒 有 可能 到 時候 就 直接 採用 新式 核能 就 用 舊制 就 一樣 用 核二核 三 但是 採取 新式 的 核能 第一 那個 新式 核能 時間 線 可能 還是 有 一段 期間 的 那 當然 了 目前 現在 核二核 三 看 起來 還是 準備 要 用 舊 設備 但是 也 不 排除 裝新 的 技術 那 有些 人想 說 那 為 什麼 要 重啟 舊 的 核二 和 核四也許 可以 蓋 新 的 你 說 不蓋 核四為 什麼 新式 核能 不蓋個 核五 就 解決 這個 問題 了 這很好 理解 因為 美國 不給 你 核五 你 們 要 發展 核五 我們 是 12345 的 5 容易 引起 誤會 所以 我們 現在 預估 在 整個 核三廠 的 部分 重啟 時間 線 大概 是 一年 到 兩年 左右 並往 供電是 208 年 所以 到 時候 即便 核能 從 比例 0 來 到 6% 那 也 是 208 年 的 事 應該 講核 三廠 是 到 208 年 核二廠 的 部分 更長 了 你 可能 要 到 203 年 左右 當然 我們 也 清楚 知道 當然 也 有些 人會 講說 這不會 有點 違背 原則 從 原理 來 看 我們 還是 要 這樣 講因 為 205 年 的 確已 經達 到 非核 家園 了 他 也 不是 沒有 達 到過 只是 206 年 因應 全球 局勢 的 波動 至少 是 走 了 一段路 那 知道 這樣 的 疑慮 總統府 還敢 做 那 代表 內閣 端 已經 做出 一些 選擇 了 你 現 在 做 一個 兩邊 都 不 討好 的 選擇 那 也 是 要 很大 的 勇氣 的 所以 我覺 得 大家 應該 正面 看待 正常 來講 我們 知道 本屆 政府 他 有 很多 理由 可以 採 取消 極面 對 就 跟 你 拖 跟 你 耗 不管 是 不 附屬 還是 技術性 的 拖延 但 他 還是 非常 看起 來 是 很 積極 的 要 展開 這一項 新 的 政策 所以 我覺 得 還是 要 有 一定 程度 的 肯定 的 蠻 大 的 勇氣 這 205 非核 家園 達成 206 年 迎接 新式 核能 其實 也 不算 違背 去年 就 已 經表態 對 於 新式 核能 的 支持 了 所以 我覺 得 也 不算 是 完全 違背 而 另 也 常常 講 自己 戒酒 人家 問他 借 多久 他 說 兩天 你 第三天 又 喝 了 難道 他 沒 有 借過 嗎 有 嗎 至少 兩天 所以 我們 看亞洲 各國 其實 都 陸續 重返 核電之路 它 也 不是 只有 台灣 的 問題 日本 在 上 個 月 我們 上次 之前 提到 已經 重啟 勃起 的 奕 宇核 電廠 6 號機 這是 核導 伏災 之後停 擺 多年 的 大型 機組 隨著 核電 的 逐步 回歸 最 直接 影響 的 就是 擠壓 化石 燃料 發電 尤其 是 天然 氣其實 日本 在 過去 幾年 天然 氣的 發電量 已經 開始 有所 收斂 了 日本 現在 大概 是 15 座 的 核反 應爐 運轉 根據 高 市政府 的 目標長 期 希望 因為 佔 比 大概 9% 至少 還要 再 開 15 座 以上 的 核能 反應 爐 在 204 年 以前 達到 20% 代表 著 整個 日本 的 國策 方向 越來 越 清晰 現在 就是 全力 發展 核電 和 再生能源 把 天然 氣和 燃煤 擠出 電力 核心 這次 的 中東 局勢 日本 共識 就 更 一致 完 了 實在 太依賴 中東 了 來 一場 我們 現在 馬 上 進行 戰略 原油 十倍 的 釋放 所以 這件 事情 也 讓 日本政府 非常 的 危急 必須 要 快速 的 擺 脫針 對 中東 的 依賴 改由 國內 的 核電 和 再生能源 來供 應足夠 多 的 電力 當然 他 也 會 採取 進 一步 的 貨幣 寬 鬆 和 財 政 刺激 政策 這也 就 意味著 接下 來 高 市政府 迎來 最大 的 考驗 反而 是 日債 的 問題 你 要 撒 這麼 多 錢 有 足夠 的 攜載 能力 嗎 那 韓國 就 不用 講了 韓國現 在 核能 是 台 日 韓三國 最高 的 大概 是 30% 左右 這 完全 可以 理解 因為 他 不用 像 台灣 和 日本 一樣 去 處理 地震 引發 的 恐懼 問題 我們 看 在 195 年 到 204 年 發生 規模 6 以上 的 地震 次數 日本 是 345 次 台灣 是 126 次 印尼 是 580 次南 韓是 0 次 所以 你 可以 完全 理解 南韓 對 於 核能 相對 沒有 這麼 擔憂 的 原因 就 沒 地震 所以 在 這樣 效果 底下 我們 看 全球 的 核能 發電 開始 陸續 回到 一個 上行 規模現 在 全球 見 最 多 的 很 明顯 還是 中國 有 32 座 核電廠 正在 建置 俄國 是 7 座 印度 是 6 座現 在 美國 市場 壓力 也 很大 原因 在 於 美國現 在 即便 已經 放 鬆 監 管 但是 還沒有 具體 的 核能 反應 爐 正在 興建當 中現 在 最 主流 的 新一代 核電 就 正式 已經 商用 的 是 AP10 它 的 核心 邏輯 是 用 簡化 系統 加上 被動 安全 來 降低 風險 整個 發電 流程 如果 我們 細看 它 感覺 很 直觀 就 反應 爐產生 熱然 後 把 高 壓水 送到 蒸汽 產生氣 再 用 蒸汽 去 推動 渦輪 發電 再 用 冷凝 回水 來 循環 但 關鍵並 不是 流程 是 安全 設計 相 對 於 福島 事件 比較 起來 已經 採取 很大 改變 AP10 的 最大 改變 就是 它 已經 不再 完全 依賴 外部 電力 或者 複 雜機械 它 用 重力 自然 的 對 流 和 壓力 差來 散熱 比如 說 上方 的 水箱 它 可以 在 過熱 的 時候 自動 灌水 降溫 外部 的 空氣 自然 對 流會 帶 走 熱量 甚至 在 停機 的 情況 底下 也 能夠 維持 冷 卻 也 就是 說現 在 AP10 最大 的 問題 就是 要 解決 那個 浮島 之 後 最 核心 的 問題 如果 一切 都 失效 了 人 都 跑 了 都 坐 直升 機跑 走 了 反應 爐 他 能 不能自己 安全 下來 這個 就是 目前 新一代 核能 的 競爭 我們 離 SMR 有 一段 距離 核 融合 也 有 一段 距離 如何 主導 一個 趨勢 就是 發 生意 外 的 時候 他 可以 自己 把 自己 降溫 下來 這是 安全 機制 看待 市場 新一波 的 接受 條件 當然 我們 回過 頭來 看 俄羅斯 的 能源 轉型 目前 基本上 也 遇到 極大 的 難關 歐洲 這幾年 當然 在 核能 態度 上 有 比 較 大 的 轉變 可是 即便 對 於 俄羅斯 的 石油 和 天然 氣依賴 正在 降低 那現 在 另 一個 問題 來 了 歐洲 對 於 俄羅斯 提供 的 濃縮 鈾 仍然 具有 高度 依賴 即便 烏爾戰士 已經 打 了 四年 俄羅斯 還是 供應 了 歐洲 有 接近 四分之一 左右 的 核燃料 那 可以 理解 為 什麼 法國 政府 有 時候 態度 就 比 較 模棱 兩可 一點 法國 是 歐洲 核能 大國 結果 核燃料 有 四分之一 還是 來 自 於 俄羅斯 關鍵 不 只是 價格 便宜 是 替代 供應 不足 加上 政策 缺乏 明確 方向 所以 在 這樣 效果 底下 俄羅斯 在 歐洲 的 核燃料 的 相 對 供給 跟 中國 在 稀土 市場 的 影響力 其實 差不多 所以 如果 我們 實際 觀察會 發現 在 雖然 歐洲 各國 還在 表面 制裁 俄羅斯 但 實際 不管 是 對 於 部分 天然 氣還 是 對 於 濃縮 鈾 的 依賴 其實 都 還是 存在 的 法國 當然 是 現在 歐洲 核能 發展 的 龍頭 但是 歐洲 的 能源 轉型 現在 還是 遇到 比較 大 的 一個 分裂 因為 法國現 在 有 57 座 而且 在 今年 已經 拍板 還要 再建 6 座來 降低 針對 化石 燃料 的 依賴 在 2035 年 以前 預估 要 把 化石 燃料 降低 到 30% 那台灣 是 80% 所以 也 就 代表 著 接下 來 可能 會進 一步 把 核能 這條 路徑 來 得 更 為 穩確 可是 歐洲 在 氣候 政策 上 還是 有 點區 分 比如 說 有些 歐洲 國家 是 認為 核能 是 可以 進 一步 發展 的 但 有些 人 認為 風電 和 太陽能 才 是 應該 推行 的 方向 可是 現在 美國 又 要求 歐洲 增加 LNG 所以 化石 燃料 好像 短期 內 也 無法 下滑 歐洲 市場 跟 亞洲 市場 都 差不多 大家 都 在 能源 政策 當中 持續 搖擺 壓力 非常 大 我們 回過 頭來 看美歐 股市 在 禮拜 五 下跌 443.0. 96% 市場 很 明顯 去 AI 化 效果 比較 大標 普和納 指 跌幅 比較 重一點 如果 我們 細看 其實 從 當前 各 大板 塊 漲幅 最多 當然 是 能源 板塊 漲 了 32.7 其他 像是 必需 消費 類品、 公用 事業、 工業 和 原 物料 偏防禦 的 產業 還是 正 報酬 標普現 在 是 一半 收漲 一半 下跌 下跌 的 那 就 很 明顯 了 比如 說 像 SPY、 XLK、 XLV 或者 消費性 電子 產品 金融股 反而 跌 最重 的 很多 私人 信貸 股 目前 也 遭受 到 極大 的 賣壓 所以 這種 全面性 的 下跌 模式 大家 最為 擔心 就是 現在 美國 股市 至少 科技股 當中 下跌 有 順應 著防 禦性 能源 股 的 上 漲 但是 從 全資產來 看 的 話現 在 全球 已經 有 60% 資產收 跌 了 如果 我們 把 漲幅 不到 1% 的給 剔除 全球 只 剩下 三項 資產還 在 上 漲 一個 是 大東 資產 一個 是 黃 金一個 是 科轉債 其他 幾乎 都 在 下跌 了 所以 我們 才 講說 這次 大家 比較 擔心 的並 不是 股市 的 下跌 而是 不 只是 股債 雙殺 黃 金 也 跟 著下 殺 特別 股 所有 資產 都 在 往 下跌 這就成 為 投資人 的 成本 投資 的 謬誤 就是 我們 過去 講說 那個 沉 沒 成本 的 部分 就是 已經 跌 了 這麼 多 不 甘心 賣 但是 邏輯 又 反過 來 如果 你 當時 是 依據 基本面 和 長 期價值 買 進 的 時候 短期 波動 好像 就 不應 該動搖 可是 現在 所有 資產 都 在 跌 又 很 緊張 所以 我覺 得 我們 還是 要 回過 頭來 看 你 當時 買 進 的 理由 到底 有 沒 有 改變 你 當時 因為 AI 買進 了 現 在 是 因為 AI 泡沫 破滅 了 嗎 因為 AI 沒辦法 提升 生產力 了 嗎 如果 是 這樣子 你 再 賣 出 嗎 如果 不是 那 你 就要 了解 它 只是 一個 外部性 衝突 一樣 的 如果 你 是 因為 外部性 衝突 而 買入 那 外部性 衝突 看 起來 更加 惡化 那 你 當然會 做 相 對 應 的 調整 所以 最 重要 的 還是 來 自 於 投資人 的 沉 沒 成本 很多 人 抱 著 不慰 也 不 一定 是 因為 它 有 價值 而是 因為 跌 了 這麼 多 不 甘心 賣 那 同樣 的 如果 你 是 因為 基本面 和 長 期 投資來 買 進 那 短期 波動 就 不應 該動搖 男 的 說 我們 還是 離婚 吧 女 的 嚇了 一 跳 男 的 說 我們 在 一起 五年 了 第一年 我 阿 嬤 沒 了 隔 年 我 阿公 沒 了 第三年 我 舅舅 沒 了 第四年 我 舅媽 沒 了 第五年 我 姑姑 剛走 女生 說 那 只是 巧合 你 不要 太 迷信 男 的 說 我們 家 都 要 團滅 了 女 的 說 可是 如果 真的 離 了 他們 不 就 白死 了 嗎 沉默 成本 的 謬誤 就是 一檔 股票 買 了 很 久 掏 了 很多 錢耗 了 很多 心力 去 為 你 去 判斷 它 未來 還有 沒有 價值 而是 一直 想著 我 都 撐 這麼 久 了 賣 掉 前面 是不是 很 掰 你 如果 賣 掉 的 原因 或者 買入 的 原因 跟 你 一開始 賣 出 跟 買 進 的 原因 不同 它 就 會 形成 相當 大 的 誤判 所以 我 還是 覺得 大家 應該 要 回過 頭來 看 你 當時 的 買 進 原因 到底 有 沒 有 出現 劇烈 改變 如果 你 不是 因為 地緣 政治 的 原因 去 買入 的 話 那 你 最好 要 了解 你 買 進 的 原因 才 是 你 最後賣 出 的 理由 所以 我們 到 時候 3 月 28 號禮 拜 六 晚上 8 點鐘 26 年 財經 號角 第二季 庭友會 我們 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 推演 一下 我個 人針 對 本市 迴 漲 的 看法 我們 到底 要 把 它 視為 一種 危機 爆發 的 前戲 還是 要是 一個 充滿 著史 詩級 的 機會來 做 觀察來 跟 投資 朋友 做 一些 思考 當然啦後續 股市 問題 因為 今天 時間 因素 就 零 四分 了 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 我 們 今天 主要 聊 的 幾個 方向 一方面 是 來 觀察當 前 的 中東 地緣 衝突 時間 線 開始 來 到 禮拜二禮 拜 二 到底 會 發生 什麼 事情 呢 很 難 說 但 它 是 一個 時間 線 的 情緒 對 圖口 那 第二 呢 是 我們 看到 全球 能源 結構 在 這段 時間 出現 了 劇烈 的 轉變 亞洲 能源 經濟體 的 轉變 某種 程度 也 是 呼應 著 當前 的 新 變局 可是 這新 變局 也 不要 想得 太短 好像 是 在 為 了 因應 中東 而是 因應 AI 那 就 代表 著 有些 領導人 開始 以 更長 遠 的 格局 來 看待 長 期 的 發展 局勢 以及 降低 針對 中東 的 依賴 最 後 呢 美國 股市 美國 債券 黃 金什麼 都 在 折什麼 都 在 跌 這是 市場 上 最為 擔心 的 如果 具有 債 平衡 的 作用 那 大家 還會 想 說 哪裡 有 機會 可是 什麼 都 在 跌 恐慌 情緒 就 會 快速 的 放大 但是 這也 是 標準 的 由 通膨所 擔憂 的 熊市 所 引起 的 正常 的 熊市 需求 偏弱 通膨跟著 下滑 那避險 資產會 因此 而 上 漲現 在 避險 資產風 全部 都 在 下跌 這 代表 著市 場現 在 變成 了 處處 是 機會 可是 不 知道 哪一個 更 便宜 我們 後 續 再 跟 投資 朋友 做進 一步 追 蹤 台 股 下跌 90 點收 在 3257 點已 經盤 很 久 了 我們 重點 還是 要 觀察納斯達克 和 標普 的 情況 美國 股市 的 情勢 遠 比台 股 還要 來 的 更加 危急 也給 投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經 4 點多 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
