In this morning financial briefing, host 许廷浩 provides a rapid analysis of the latest geopolitical and market developments on April 8, 2026. He explains how President Trump abruptly agreed to a two‑week US‑Iran cease‑fire brokered by Pakistan, leading to a sudden 17% drop in oil prices and a brief easing of supply‑chain pressures. The host examines the immediate market reaction—sharp rebounds in US equity indices (SPY, QQQ, IWM) and a mixed outlook for commodities such as oil, gold, and aluminum. He then delves into Trump’s broader strategic pattern of using threats, temporary pauses, and trade‑war tactics to extract concessions, highlighting the massive increase in US defense spending and cuts to domestic programs. The commentary connects these geopolitical shocks to inflation dynamics, noting that raw‑material price spikes (oil, diesel, fertilizer, aluminum) are the key drivers of CPI and that a rapid de‑inflation in April is crucial. Finally, the host offers investment perspective: while the cease‑fire may be a short‑term signal, the longer‑term view depends on US domestic policy, AI‑driven growth, and cyclical stock‑market patterns, advising investors to stay cautious but consider selective buying in growth and technology stocks.
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謝謝 大家 同志 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 206 年 4 月 8 号 的 改三 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 许廷浩 每 一张 看不见 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 终于 要 收拾 行李 回 饭店 了 短期内 终于 可以 离开 公园 兩週 的 時間 這 一次 川普 在 最 後 一刻 轉彎 了 在 最 後 通牒 不到 兩個 小時 之前 本來 是 美東 時間 晚上 9 點鐘 等 於 是 臺 灣時間 的 早上 9 點鐘 結果 呢 在 兩個 小時 之前 川普 突然 改變 了 態度 同意 暫緩 對 伊朗 基礎 設施 的 攻擊 那 這 一次 呢 也 接受 由 巴基斯坦 斡旋 的 兩週 停火 方案 條件 呢 是 伊朗 必須 要 立即 全面 的 安全 的 開放 荷姆茲海峽 而 伊朗 這 方面 其實 也 算是 表態 接受 了 由 外交部 來 進行 發表談 話 所以 這 一次 算是 不管 是 美國 以色列 伊朗 三方 的 同意 停火 在 這段 談判 期間 停止 紅漲 雖然 兩週 以後還 是 充滿 著 其大 變數 但 至少 代表 著戰局 在 目前 最為 緊 繃 的 時刻 出現 了 急 轉彎 這個 決定 也 被 伊朗 官方 形容 為 美方 的 退 讓 雙方 都 試圖 為 這 一次 的 停火 包裝成 自身 的 戰略 勝利 等 了 一個 大 晚上 結果 沒有 看到 大場面 我們 看 一下 原文 根據川 普在 一個 小時 之前 所發 的 貼文 這次 他 跟 巴基斯坦 總理會面 之 後 他們 請求 我 暫緩 今晚 原本 對 於 伊朗 發動 的 毀滅性 軍事 行動 同時 伊朗 的 部分 也 表達 了 全面 立即 安全 開放 荷姆 斯海 峽的 前提 底下 我 決定 要 暫緩 我 對 於 伊朗 的 轟炸 也 就 代表 著 對 於 川 普來 說 昨晚 本來 要 發動 對 於 伊朗 毀滅性 的 軍事 行動 但 這 一次 在 巴基斯坦 的 調停 底下 暫時 延後兩週 那川普 也 解釋 原因 之所以 這樣 做 是 因為 我們 已 經達成 並且 超越 了 所有 的 軍事 目標 而且 呢 跟 伊朗 已經 達成 了 和平 以及 中東 地區 的 最終 協議 我們 已經 取得 重大 進展 我們 現在 收到 了 伊朗 提出 的 十點 方案 並且 認為 這是 一個 可行 的 談判 基礎 過去 爭議 當中 的 多數 重點 目前 看起 來 雙方 已 經達成 了 共識 那 我們 相信 兩週 的 時間 是 有助 於 協議 並且 最終 完成 正式 落實 的 也 就是 說川普 即便 是 停戰 兩週 可是 這兩 週段 時間 他 仍然 保持 著相當 正面 態度 不是 兩週 開始 談 而是 我們 現在 已 經談 妥 了 所以 兩週 的 時間 把 它給 收尾 似乎 暗示 著美以 戰事 已 經來 到 相 對 尾聲 當然 美國 可以 承諾 不 打 以色列 可不可以 管得 了 至少 以色列 這 一次 也 發表 了 談話 不會 再當 比特 權了 會 符合 美方 的 戰略 意志 來 幫助 雙方 進行 和 談 市場 的 反應 也 相當 直接 我們 看到 原油 價格 瞬間 重挫 西德 州 原油 價格 是 大跌 了 17% 反映 目前 供應 鏈瓶 頸 的 快速 下滑 資金 也 立刻 從 避險 資產來 撤出 這一波 應該 算是 第一次 跌破 到 月 線 不過 也 不過 從 當時 的 16 塊 回跌 到現 在 90 幾塊 而已 也 就是 說 要 回到 戰前 六七十 的 水準 看 起來 還有 一段 時間 了 但 重點 在 於 這兩週 的 戰時 停火 他 也並 不是 結構 性 的 解決 我們 還是 要 看 是否 航道 會陸續 公開 市場 算是 鬆 了 一口 氣因 為 兩邊 看得出 來 都 不是 很 想 打 了 但 嘴巴 不能 輸 所以 就要 看 一下 接下 來 談判 期間 為何 我們 剛才 看到 不管 是 SPY 還是 QQ、 IWM 美國 電子 盤 的 部分 全數 都 在 瘋狂 上 漲 當中 那 地緣 政治 的 緊張 當然 是 有限 的 我們 過去 一個 月 當中 其實 也 提過 了 在 左側 我們 不會 過度 的 悲觀 在 右側 也 不會 過度 的 樂觀 那 整個 部件 點呢 在 外部性 低源 衝突 底下 本來 就是 一個 好 買點 那現 在 的 問題 就 在 於 啊 那長 期 投資 角度 而言 是否 就 完全 失去 了 接下 來 的 挑戰 呢 這必須 要 清楚 了解 到 也 是 待 會 我們 要 細談 的 早 在 中東 戰事 之前 美 股市 就 已經 開始 進行 了 本益比 回調 外部 衝擊 只是 加速 跌幅 而已 啊 所以 外部 衝擊 把 它 視為 買點 沒有 問題 可是 現在 回過 頭來 看 必須 針對 美國 股市 AI 行情 的 部分 採取 更進 一步 謹慎 的 態度 畢竟 下半年 的 缺錢潮 看 起來 是 一定 會 發生 的 與 此 同時 原油 價格 他 只是 停止 上漲 了 如果 沒有 暴跌 那通 膨 的 拉伸 始終 會 讓 聯準 會 的 降息 路徑 充滿 著 極大變 數事 實上 我們 過去 提過 川普 的 交易 模式 在 過去 幾個 季度 當中 已 經展現 的 一覽 無 遺 我們 不能 說 他 最後是 他口 當中 決定 要 怯懦 所以 離開 市場 或者 說 撿 便宜 就算 了 而是 每 一次 的 套路 都 差不多 先以 強硬 的 威脅 最後延 後 或者 縮手 但是 一樣 達 到 了 某種 層面 美國 利益 的 優先 我們 舉例 來 說 從 整個 25 年 2 月份 來 看 當時 對 加拿大 墨西哥 進行 關稅 威脅 原本 放話 要 課 重稅 結果 就 延 後 30 天 3 月 5 號 宣布 了 汽車 關稅 結果 呢 馬 上 又 實施 一個 月 的 豁免 3 月 6 號 北美 貿易 協議 正式 公 佈 啊 結果 呢 延到 4 月 2 號 4 月 9 號是 全球 的 高 關稅 政策 全面性 的 關稅 升級 最後暫 緩 90 天 4 月 12 號對 於 中國 科技 產品 課 關稅 原本 要 打 科技 戰 最後電子 產品 向 中國 是 全面 豁免 了 汽車 關稅 4 月 29 號再 提高 最後又縮 小 了 小幅度 5 月 25 號對 歐盟 提出 了 關稅 威脅 最 後 延到 7 月 9 號 7 月 7 號說明 這是 關稅 的 最後時 間線 結果 延到 8 月 1 號 7 月 30 號的 同 關稅 最後採取 部分 豁免 所以 這 一次 也 差不多 我們 看到 先以 極限施 壓 再 收維護 的 延後難 道 美方 就 完全 沒有 得到 任何 利益 嗎 有 啊 他 至少 還是 把 和 濃縮 鈾 的 節點給 打 掉 了 只要 找 一個 台階能夠 下碼 所以 在 這樣 效果 底下 市場 上現 在 最 擔心 的 是 什麼現 在 最 擔心 的 已經 不是 這個 慣性 是否 會重 複 發生 而是 今年 會不會 是 唯一 一次 TACO 呢 那 今 本年度 TACO 上車 時間 結束 來 不及 搭車 的 乘客 該 怎麼 辦 呢 這是 很大 的 壓力 所以 現在 市場 的 壓力 已經 從 擔憂 地緣 政治 的 惡化 變成 我 沒 買 到 怎麼 辦 我 沒買夠 怎麼 辦 這是 蠻 有趣 的 跡象 當然 很多 投資 朋友 說 有 沒 有 可能 兵 不 厭詐 這是 戰爭 啊 我們 要 知道 川普 即便 已經 說明 了 接下 來 的 兩週 談判 時間 了 那 美 軍 目前 我們 看到 外部 部隊 也 並沒有 撤離 啊 那 是否 代表 著 仍然 有 進攻 哈格 島的 可能性 畢竟 這一波位 於 波斯 灣的 小島 承擔 了 90% 伊朗 的 原油 的 外運 是 伊朗 經濟命 脈 當中 的 核心 節點 我們 看 以前 的 木馬 屠城 等等 通常 都 是 要 有點 欺敵 戰術 有 沒 有 可能 兵 不 厭詐 結果 這兩週 才 是 發動 軍事 時間 我 倒 認為 不太可能 畢竟 中期 選舉 在 即 已經 對川 普來 看 本身 擴大戰線 對 於 共和 黨 的 選票 已經 沒 有 進 一步 幫助 了 伊朗 的 石油 出口 過去 早就 已經 被 制裁 過了 也並 不是 完全 打不死 16 年 到 18 年期 間 在 川普 政府 的 前期 當時 伊朗 原油 的 出口 大致 維持 在 每天 20 萬桶 左右 可是 在 18 年 退出 伊朗核 協議 之 後 就 全面 制裁 重啟 出口量 在 19 年 到 20 年 幾乎 歸 零 所以 現在 我們 看 值得注意 的 是 後 半段 2 年 以 後 伊朗 的 出口 又 開始 爬升 24 年 到 26 年 已經 接近 到 20 萬通 就 代表 著 這個 灰色 貿易 已經 成功 的 繞 出 制裁 而且 對 於 伊朗 的 國庫 營收 有 重要 貢獻 伊朗 能 在 這樣 的 一個 情況 底下 是否 有意 願 想要 把 自己 的 經濟 地位 或者 說 我們 講的 石油 原油 設施 拖入 到 本場 戰線 那 就 不 一定 了 所以 我們 看 這兩週 其實 已經 有亞洲 多國 的 船舶 陸續 通過 了 荷姆茲海峽 就 代表 著未來 兩週 我們 看 起來 運量 應該 是 會 持續 放大 只要 運量 放大 本身 就是 供給 鏈瓶 頸 的 緩解 而 事 實上 我們 看到 在 目前 像是 中國 印度 菲律賓 巴基斯坦 等亞洲 國家 部分 船舶 已經 通行 現在 甚至 有 日本 和 馬 來 西亞 的 個 別船 隻 也 成功 通過 事實 上 我們 昨天 才 提到 高市 早苗 的 部分 其實 有 目前 跟 伊朗 領導人 陸續 搭 上 話 了 如果 連 日本 都 開始 跟 伊朗 採取 新 一輪 的 溝通 似乎 就 說 明著 現在 全球 看起 來 是 會 往 逐步 寬 鬆 或者 往 逐步 放 鬆 管制 的 方向 走 而 放行 條件 的 不透明性 才 是 當前 要 處理 的 重點 換句 話 說 這兩週 我們 預估 應該 就 會 有 更 進 一步 的 船 隻 放行 的 可能性 當然 回 過頭 看 那 就 代表 著 全球 的 通膨壓制 力度 必須 要 在 4 月份 趕緊 下 彎 否則 3 月份 CPI 已經 上揚 了 如果 4 月份 也 上揚 那 5 月 6 月 你 很 難 不 傳導 到 中 端民間 嘛 現 在 都 是 可能 是 從 上游 端 可能 一開始 是 飼料 價格 上 漲 到 時候 變雞肉 價格 上 漲 那 飼料 價格到 雞肉 價格 上 漲 一直 到 你 的 便 當價格 上 漲 他 有 一段 時間 嘛 最好 在 兩個 月 內 結束 所以 4 月份 能 不能 回跌 就 重要 關鍵 了 我們 舉例 來 說 這次 不 只是 能源 和 部分 農產品 已 經往 工業 體系來 產生 擴散 這次 中東 最大 的 鋁生 產商 其實 也 遭受 到 攻擊 直接 導致 停產 或者 大幅 降載 等 於 全球 大概 也 一次 拿掉 了 4 5% 左右 的 鋁的 供應 那鋁 這種 東西 它 不算 是 邊緣 商品 它 是 從 汽車 飛機 到 AI 伺服器 的 機殼 電網 建設 都 需要 用 的 基礎 材料 一旦 供應出 問題 以後價格 上去 就是 時間 問題 現在 每噸 大概 450 美元 相對 於 今年年初 大概 280 美元 左右 上升幅度 已經 不小 了 所以 我們 會 看到 一個 很 典型 的 組合 成本上升 供應 的 延遲 企業 不敢 擴產 那 最后 就 影响 到 被迫 的 萎缩 了 那 现在 还 在 初期 毕竟 原 物料 价格 的 上涨 也 才 一个月 左右 我们 举 几个 例子 来说 本质 上 这场 伊朗 战争 它 是从 能源 原 物料 链条 的 全面 暂 定价 最 核心 的 两个 讯号 一个 是 西德 州 原油 涨 了 6 布兰特 原油 涨 了 50% 那 更 关键 的 下游 涨 的 比较 凶 柴油 涨 了 49 取暖油 涨 了 68% 航空 燃油 漲 了 95% 幾乎 要 翻倍 了 那 其他 我們 看到 農業 鏈 的 同步 爆炸 尿素 價格 今年 漲 了 48% 那 我們 過去 提過 這個 尿素 目前 因為 他 是 規定 至少 要 在 一個 季度 內必須 要 進行 施肥 有些 假肥 或者 其他 肥料 價格 有些 可以 拖 到 半年 甚至 一年 但 尿素 價格 有 時間 限制 所以 往往 供應鏈 一斷 那個 價格 飛噴 的 速度 就 特別 快 那 你 說 你 像 浩哥 平時 尿 很多 那個 尿 的 含安量 不 一樣 所以 尿素 價格 是 目前 農產品 價格 漲幅 最 誇張 漲幅 48% 幾乎 要 追上 原油 價格 的 漲幅 了 肥料 價格 平均 漲幅 有 31% 棕櫚油漲 了 20% 所以 我們 現在 要 看 的 是 什麼 我們 要 看 的 就是 這些 東西 必須 要 在 4 月份 全面 的 下挫 1 住 行小麥 漲價 了 你 就 沒 麵 包吃 了 1 棉花 漲價 了 聚酯 纖維 就 跟 著 漲價 沒 衣服 穿 房租 漲價 了 沒 地方 住油 價漲 了 無法 出行 食衣住行 他 都 會 有 一定 時間 的 傳導 效果 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 就要 看未來 這些 原 物料 價格 的 回跌 才 是 更 重要 的 指標 關鍵 停戰 是 一個 訊號 但是 我們 關注 的 指標 是 通膨數 據 而 通膨數 據 就是 由 這些 原 物料 價格來 產生 反應 連鎖 效果 那當然 對 於 川普 而言 本身 收掉 這場 戰事 做 一個 好 的 結尾 和 ending 也 有 它 的 一個 重要性 存在 一方面 是 要 把 焦點 更 聚焦 在 國內 的 政經 中期 選舉 問題 內政 問題 第二 大 方面 這 一次 花 的 錢 其實 已經 不少 了 我們 舉例 來 說川普 這 一次 對 伊朗 採取 的 軍事 行動 每天 預估 的 金額 我們 按照 金融 時報 的 推算 大概 是 5 億 美元 的 速度 消耗 資源 其中 相當 一部分 來 自 被 摧毀 的 軍事 設備 就是 說 美 軍 在 這 一次 被 摧毀 的 設備 所 造成 的 金額 損失 甚至 比 採取 的 空襲 所 造成 的 軍事 成本 還來 的 高 在 過去 5 週 的 整體 成本 大概 是 20 億 美元 而 設備損 失和 修 復 費用 應該 快要 接近 10 億了 雖然 人員 傷亡 相較 於 大型 戰爭 還是 很 有限 但 依然 因為 這 一次 打擊 了 美 軍 的 雷達 系統 加油 機和無人機 等 高價值 的 目標 使得 美軍在 中東 以外 的 防禦 能力 也 出現 了 部分 缺口 這 一次 消耗 最多 的 當然 是 先進 的 反飛彈 雷達系 統射 的 飛彈 的 價格 甚至 都 不如 反飛彈 雷達 系統 和 空中 一菌 一菌機 所 付出 的 費用 因為 這些 東西 不 只是 價格昂 貴產能 有限 替換 週期 都 是 5 年 10 年才換 一台 一旦 損失 就 很 難以 快速 的 補回 此外 美國 也 把 這 一次 亞洲 的 部分 部隊 調動 到 防空 資源 到 中 東進 一步 也 削弱 了 對 於 中國 的 威懾 能力 那 整體 來 看 這 一次 是 很 標準 的 資源 錯配 因為 戰爭 拖長 時間 以後花 的 錢 就 越來 越 多 了 我們 舉幾個 例子 像 這 一次 當時 的 13 預警機 被 打 到 7 億 美元 就 這樣 燒掉 了 地面 長 城 的 預警 雷達 10 億 美元 被擊 中 了 那 其他 像 F15 無人機 的 MQ9 雖然 比 較 便宜 嗎 F15 大概 是 1 億 一台 MQ9 大概 是 160 萬 一台 但 高 強度 的 衝突 當中 它 的 消耗 速度 也 特別 快 所以 現代戰爭 它 的 成本 不是 單純線性 的 是 系 統性 的 損失 一旦 關鍵 的 節點 比如 說 預警機 被 打 掉 加油 機 被 打 掉 雷達 被 打 掉 整體 的 作戰 能力 就 會 被 放大 削弱 這就 不是 單純少 一台 設備 這麼 簡單 了 這也 是 為 什麼 你 看 伊朗 這次 就 專門 打 這些 高價值 的 資產 大家 這樣 想 這 伊朗 可以 打 到 一台 預警 機難 道 附近 都 沒 有 飛機 嗎 他 專門 打 預警 機有 他 的 目的 存在 嗎 就是 要 讓 你 的 負擔 效果 來 的 壓力 更 大 所以 呢 我們 也 知道 川普 這 一次 其實 在 內部 的 財政 預算 當中 207 年 的 預算 其實 也 產生 了 比 較 大 的 一個 變革舉 例來 說川普 這次 所 提出 的 2. 兆 美元 的 預算 該加 的 是 瘋狂 加該 砍 的 是 全面 砍 最明顯 的 是 軍事 支出 直接 拉高 到 1.5 兆 美元 哇 這個 征服 很 離譜 美國 已經 是 全球 軍費 最 多 的 他 的 軍費 是 把 第二名 到 第十名 加起 來 都 不如 第一名 的 美國 結果 這次 軍費 拉高 到 1.5 兆 美元, 年 增幅 43.7% 這是 二戰 以來 的 最大 擴張, 甚至 還 包含 額外 戰爭 預算 反映 在 伊朗 背景 底下, 美國 已經 把 國防 當成 了 優先 當中 的 優先 那 另外 一邊 的 代價 就 很 直接 了 非國防 支出 整體 砍 了 10% 而且 是 全面性 的 收縮 像 國家 科學 基金委 員會 砍 了 54.7% 衛生 和 公共 服務 減少 了 12% 教育、 住房、 商務 和 農業 全部 下滑 那當然 啦, 川普 的 態度 很 簡單 因為 裡面 有 很多 第一 愛 甚至 再生能源 和 環保 的 計畫 都 被 大幅 的 縮窄 資源 正在 往傳統 能源 和 戰略 科技 當中來 快速 的 集中 所以 綜合來 看川普 這 一次 大幅 的 擴張 國防軍費 支出 以後讓 市場 預 料到 未來 幾年川 普還 是 很 有 可能 會 採取 更進 一步 的 軍事動作 或者 他 是 要 採取 一定 程度 在 國防 AI 科技 當中 的 投入 所以 需要 花 更 多 的 金額 如果 我們 仔細 觀察國防 支出 佔 可 支配 的 預算 當中 的 佔 比 這 一次 已經 突破 了 50% 了 這是數 10 年 來 的 新高 所以 我們 現在 看到 的 川 普時期 不 只是 軍費 提亮 創 新高 軍費 佔 整體 預算 的 比例 也 創下 歷史 新高 但 我們 看 得 很 清楚 這 一次 如果 把現 在 的 5% 拿來 做 對 比 他 甚至 比 歐巴馬 比小布 希比 柯林 頓時期 都 還來 的 高 已 經達 到 了 雷根 時期 的 水位 了 也 就是 說現 在 川 普是 把 半數 以上 的 預算用 於 軍事 狀態 這個 時候 我們 就要 看 一下 民意 的 反應 為何 畢竟 這個 市場 上 其實 更 期待 的 是 能否 集中 在 內政 政策 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 目前 川普民調 在 獨立 選民年 輕 族群 還有 部分 原本 支持 MAGA 派 的 群體 這 一次 由 於 油價 的 飆升 生活 成本 的 上升 和 戰爭 的 不確 定性 已經 轉向 反對 特別 是 為 何開 戰何 時 結束 缺乏 清晰 的 答案 使得 市場 和 選民 的 信心 開始 產生 同步 動搖 那 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 內 部民調 已 經產生 了 極大 壓力 外部 也 是 如此 我們 舉例 來 說 蓋洛普 也 公 佈 了 最新 的 國際民調 205 年 中國 在 國際 上 的 領導 認可度 中 位數 居然 來 到 36% 還超過 美國 的 31% 領先 幅度 來 到 5 個 百分 點創 下 20 年 來 的 最大 差距 那 你 要 知道 中國 其實 上升 的 幅度 也並 不是 特別 多 比 較 明顯 的 是 美國 的 下滑 美國 當時 是 從 204 年 的 39% 掉 到 現 在 的 31% 如果 現在 用 204 年 的 美國 的 認可度 拿 來 跟 中國 比美 國還 是 比 中國 高 的 所以 中國 其實 沒有 太大 變動 主要 是 美國 下滑 幅度 實在 太快 了 原因 就 來 自 於 在 全球 形象 的 高度 波動 他 會 隨著 總統 的 政策 快速 起伏 關稅戰 對 於 各國 對 於 美國 的 民調 和 信心 度 有 大幅度 的 下滑 這次馬克宏 在 亞洲訪 問期 間 他 也 明確 表態 認為 中等 實力 國家 應該 要 聯手 在 美國 和 中國 之間 建立 一個 新 的 平衡 他 還特別 點名 了 日本、 南韓、 澳洲、 印度、 加拿大 和 巴西 認為 這些 國家 在 民主 氣候、 國際 秩序 上 等 議題 立場 相近 不過川 普對 他講 的 話 也 是 興趣 缺缺 不要 再 被 打 就 好 了 但 不管 怎麼 說 這件 事情 都 意味著 全球 對 於 美國 的 信心 程度 還有 美國 內部 對 於 川普 的 信心 程度 都 逼 得川普 被迫 要花 更 多 的 時間 來 處理 內政 問題 解決 到 外部 的 戰爭 舉一個 更 直觀 的 例子 這 一次 德國 我們 看到 右派 出現 了 比 較 大 的 一個 顯著 分裂 德國 的 另類 選擇 黨 AFD 最近 很 有名 應該 這兩年 特別 有名 主要 是馬斯克 也 背書川普 也 支持 他 在 過去 他 是 歐洲 少數 那種 積極 的 靠 攏 川普 的 政黨 在 伊朗 戰爭 當中 這次 反而 成為 了 重要 的 轉折點 為 什麼 因為 AFD 另類 選擇 黨 不 只是 公開批 評還 要求 內部 減少 赴美 交流 為 什麼 在政治上 要 降溫 跟川 普的關 係 原因 很 簡單 因為 德國 選民對 於 這場 戰爭 普遍 反感 只有 連德國 的 右派 都 很 反感 為 什麼 要 讓 歐洲 國家 也 進入 這場 戰爭 呢 沒 有 必要 尤其 戰爭 又 推高 了 能源 價格 當然 了 由 於 右派 某種 程度 而言 它 是 追尋 自我 的 根本利益 所以 本來 就 會 跟 美國 的 本土 利益 產生 適度 衝突 只是 AFD 過去 在 移民 在 主權 在 反 建制 上 跟川 普是 高度 契合 甚至 經 常有 相對性 的 合作 但 這 一次 卻 大肆 的 批 評川普 的 政策 很明顯 的 這種 分歧 會來 的 更 為 顯著 因為 各地 都 存在 那種 對 於 反美 情緒 或者 對 於 右派 聯盟 所產生 的 裂痕 這 就是 我們 觀察到 的 實質 跡象 當然 回過 頭來 說 內政 問題 要 處理 的 幾個 方向 一個 是 要 如何 把 過去 一年 所 取得 的 經濟 成果 進 行包 裝 另外 一大 層面 是 如何 確保通 膨 下滑 幅度 過快 所以 接下 來川普 的 重點 就 在 兩個 方面 過去 一年 的 關稅戰 怎麼 收尾 那 第二通 膨 這麼 高 如何 快速 的 打 壓現 在 的 大宗 資產價格 先聊 關稅戰 的 部分 我們 都 很 清楚 知道 關稅 這次 IEPA 在 最高法院 推翻 之後有 數萬家 公司 目前 都 在 陸續 申請 關稅 的 退回 那 目前 初估 美國 政府 大概 需要 退還 160 億 美元 的 關稅 那現 實是 這筆 錢 是 不會 自動 退回 來 的 企業 必須 要 自己 走 流程 目前 大概 有三條 路線 第一 是 提告 爭取 退款 但 時間 長 成本 高 第二 是 把 索 賠權 賣 給華爾街 用 折 價換 取現 金 把 不確 定性 給轉 嫁出去 等 於 類似 以 債務 方式 的 方式 來進 行包 裝讓 華爾街 來 向 未 來川普 打官司 收費 第三 呢 是 最常見 的 說法 就是 現在 先 跟 政府 系統 來 登記 啊 等待 有 一天 也 許下 一任 政府 啊 會 退款 來 發放 啊 那 總體 而言 呢 還是 充滿 變數 啊 雖然 高等法院 啊 已經 做出 了 裁決 必須 要 開始 退 還關稅 可是 川普 呢 也 表達會 繼續 上訴 啊 來 到 最高法院 這 代表 著 對 於 多數 企業 來 說 這筆 錢 只能 是帳 面上 的 希望 基本上 不太可能 在川普 任期 內給 退回 來 了 川 普要 如何 把 關稅 所達成 的 成果 進行 另類 包裝 畢竟 關稅 戰並 沒有 減少 美國 對 外 的 貿易 逆差 看起 來 過去 一年 都 在 暴衝 這來 自 於 AI 的 爆發 第二件 事情 是 關稅 戰所 引領 的 美國 經濟 是否 促成 了 更 多 美國產品 的 利益 銷售 其實 也 還好 我們 也 知道 隨著 美國 貿易 逆差 的 擴大 就 代表 著相 對 於 美國人 賣 出去 的 貨看 起來 我們 買 的 貨該 更 多 所以 某種 程度 要 取決 於 現在 美中 之間 川 習會 登場 以後有 沒 有 進 一步 大豆 或者 黃 豆產品 的 購買 擴大要 拱 住 農業 選民 第三件 事情 那 就是 關稅 戰所達成 的 美國 經濟 貿易 體系 是否 讓 全球 體系 更 依賴 於 美國 其 實並 沒有 我們 也 很 清楚 知道 目前 全球 各地 相對 於 對 美的 依賴 程度 除了 少數 國家 像 台灣 泰國 越南 印度 等等 很多 歐洲 國家 反而 降低 了 貿易 佔 比 跟 中國 雙方 的 貿易 合作 來 得 更 大在種 效果 底下 川普 政府 我覺 得現 在 少數 唯一 能夠 拿出 來 的 數據 就是 那 沒 衰退 就 打 了 那麼 多關 稅戰 打 那麼 多 的 地緣 政策 不確 定性 股市 還在 漲 而且 重點 是 我們 看到 現在 聯準 會 的 GDP 鬧 模型 目前 大概 還 保持 在 一個 1.6% 的 正值 雖然 相 對 於 過去 一 兩個 月 已 經下調 幅度 蠻 多 了 可是 還 保持 在 正值 的 根本原因 就是 來 自 於 美國到 目前 為止 即便 非農就業 數據 時 好 時壞 仍然 沒有 進入 到 衰退 的 跡象 這也 是 3 月份 數據 出來 增長 17.8 萬人遠 高 於 市場 預估 的 6.5 萬人 失業率 也 從 4 .% 下滑 到 4.3% 當然 了 你 細猜 看來 看會 發現 幾乎 都 來 自 於 民間 部門 因為 政府 部門 還在 裁員 填一個 數據 甚至 被 大幅 下修 但是 現在 市場 上 對 於 這些 數據 也 不是 特別 敏感 第一 個 我們 知道 因為現 在 流行 校正 回歸 每個 月 的 數據 之後幾乎 都 一定 會下 修 所以 市場 上 其實 感受 程度 並不高 那 第二 呢 是 的確 AI 有 部分 的 衝擊 可是 目前 廣泛 來 看 仍然 都 集中 在 AI 的 白 領階級 並沒有 影響 到 廣泛 的 服務業 或者 藍領 階級 所以 我們 只能 說 美國 經濟 在 AI 的 帶動 底下 他 就是 不錯 他 可以 允 許川普 即便 充滿 著 這麼 多 的 不確 定性 可以 打一場 關稅戰 可以 打一場 戰爭 升高 通膨都 不 至於 瓦解 在 這樣 的 一個 效果 底下 等同 於 為 206 年 的 經濟 做 了 一定 程度 的 背書川普 做 了 結構 性 的 調整 可是 現在 要 開始 收攏 戰局 了 要 如何 處理通 膨 的 問題 要 如何 取得 關稅戰 成果 的 問題 我們 看看 美國 股市 四大 指數表現 道 瓊斯 指數 下跌 85.01% 是 在 46584 點標 普上 漲點 0.7% 5 在 61 點納 指上 漲點 0.9% 2 在 12, 017 點 背板 上漲 7 點 1 .% 8 在 8, 0 塞點 基本上 美 股市 市大值 說 待 會 都 要 開始 陸續 電子盤 顯著 的 進行拉動 了 那 以 今年 來 看 有趣 的 跡象 今年 大概 是 三分之一 的 資產 是 收跌 的 但 大部分 的 資產 還是 收漲 的 像是 大宗 資產 的 部分 平均 上漲 有 31 由油 價來 帶動 黃 金價格 今年 漲 了 8.4 可轉 債有 5% 其他 像是 中型 股 REITs 價值 股 小型 股 TIPS 短期 國庫 券長 期國 庫券 高 收益 債 目前 都 是 收漲 的 今年 跌 稍微 重一點 的 大概 就 兩大資產 一個 是 美國 的 成長 股 尤其 是 科技 巨頭 另外 一個 就是 比特 幣 比特 幣 今年 還是 跌 了 兩成 三 已 經連續 兩年 的 顯著 下跌 了 所以 從 更宏觀 的 格局 來 看 你 還是 會 發現 當前 市場 的 循環 似乎 還某種 程度 還 保持 著過 去 的 那種 兩到 三年 的 一個 比 較 大 的 回調 可是 沒有 股市 我們 過去 講說 叫 三代 牛 我們 看 從 208 年 以 後 基本上 沒有 股市 我們 看到 的 TR 年初 到 年底 大部分 都 是 正 報酬 了當 年度 跌幅 有 時候 都 很 重 的 而且 差不多 三年 都 會 迎來 一個 相對重 的 跌幅 比如 說 205 年 跌幅 是 18% 但是 最 後 年初 到 年 尾 卻 漲 了 1720 年當 年度 年 中 最大 跌幅 是 25% 庫存 調整 結果 年初 到 年 尾 跌幅 縮 小跌 了 18% 20 年 美中 貿易戰 最大 的 跌幅 19% 結果 年初 到 年 尾 只 跌 了 4 .% 15 年 最大 跌幅 12% 結果 年初 到 年 尾 還漲 了 1.4% 所以 本來 3 到 4 年 就 會 有 這樣 的 一個 庫存 的 週期 輪替 而現 在 很 無疑 的 是 標準 的 庫存 週期 新 一輪 的 向上 格局 因為 去年 看起 來 庫存 週期 已經 先調 整過 了 只 不過 今年 在 年初 又 遇到 了 一些 外部性 的 衝擊 所以 你 掌握 這些 週期 你 甚至 連週期 都 不用 看 你 就 大概 可以 了解 美國 是 長 期 就是 上漲 的 你 如果 能夠 遇到 一個 10% 到 15% 甚至 15% 以上 的 回調 那 是 很 難得 一見 的 用 這樣 的 一個 方式 幫助 你 攤 低成本 所以 本來 從 更宏觀 的 格局 來 看 本輪 的 AI 週期 跟 半導體 的 週期 它 是 密切 相關 的 但 以前 半導體 反映 的 是 消費型 電子 產品現 在 我們 要 迎來 的 一個 新 的 挑戰 那 就是 反映 AI 的 週期 它 會 是 多長 呢 一樣 是 2 3 年 一個 循環 嗎 還是 5 10 年 呢 這就 很 難 說 但是 如果 遇到 重大 跌幅 尤其 是 外部性 衝擊 大家 都 了解 我們 的 態度 我們 也 是 一路 這樣子 待 到 現 在 那 一樣 3 月份 這種 下跌 左側 我們 不 悲觀 但是 右側 就 不會 過度 樂觀 了 如果 股市 即將 開始 反彈 了 有 一種 說法 是 這樣子 我 聽 說 人 一生 他會面 對 13 到 15 個 循環 和 5 到 6 個大循 環好 這個 大循 環是 什麼 這是 我們 的 父親 母親 1960 年 的 藍籌股 泡沫 1970 年 的 兩次 石油 危機 1980 年 的 沃爾克 升息 190 年 波斯 灣戰爭 20 年 的 網路 泡沫 08 年 的 金融 海嘯 還有 20 年 的 新冠 疫情 好像 每 10 年 都 遇到 這種 系統性 的 衝擊 那年 輕時 沒 有 錢 投入 20 歲 以前 不算 70 歲 以後要 想 親父 大概 就 50 年 所以 人生 就 有 5 次大 轉折 的 這種 投入 點 其中 的 你 掌握 一次 循環 人生 就 從 社畜 變成 中產 兩次 你 就 買 到 房 了 3 次 你 就 晉升 資產階級 4 次 你 就 變 巴菲特 第 5 次 你 就 變成 美國 總統 了 所以 川普 就是 掌握 了 5 次 的 循環 那小循 環是 什麼 小循環 就 庫存 循環 25 年 的 庫存 循環 調整 2 年 的 調整 18 年 美洲 貿易戰 調整 15 年 上 證股 再 調整 第一年 歐債 危機 調整 差不多 了 大循 環是 10 年 一次 小循環 3 到 4 年 一輪 的 庫存 循環 有些 人 就 用 這樣 的 一個 循環來 了解 說 我 又 迎來 了 一個 比 較 大 的 壓力 也 許是 一個 投入 點 所以 時間 到底 是 朋友 還是 敵人 至少 對 於 長 期 投資人來 說 他 都 是 朋友 對 於 巴菲特 來 說 他 退休 了 現在 還是 每天 進辦 公室 可是 整整 几天 几年 他 总是 要 见上帝 的 对于 郭总 来说 前 几年 对 不 对 再 不选 总统 来不及 对川普 来说 这 一届 总统 是 他 最后 能够 重振 家族 的 机会 所以 对于 我们 散户 来说 时间 是 朋友 但是 对于 很多 富豪 顶层 阶级 来说 時間 變敵 人 了 因為 再過 幾年 就要 變見 上天 看 我們 節 目的 投資 朋友 不管 你 年齡 多少 你 都 是 長 命百歲 的 所以 我們 時間 很長 我們 現在 最 多 的 是 什麼 就是 時間 好 3 月份 買 好 了 我們 就 一起 慢慢 變富 不是 和 你 一起 報 復 是 和 你 一起 致富 因為 時間 站 在 我們 這一邊 當然 每 一個 人 的 時間 尺度 都 不 一樣 3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 5 分鐘 可以 很 短 50 分鐘 有 點長 會 破皮 但是 不管 怎麼 說 每個 人 的 時間 尺度 不同 你 只要 時間 尺度 放遠 一點 很多 答案 看起 來 就 非常 清晰 我們 一直 講說 投資 這件 事情 就 像 人生 的 列車 他 不會 因為 你 猶豫 就 停下 來 很多 人 總 是 在 等待 一個 更好 的 時間 點來進場 結果 有 時候 是 錯過 了 低點 看著 資產 一路 的 上 漲 自己 在 原地 畫 圈圈 市場 永遠 不會 等 人 準備 好 之後再 啟動 他 只 鼓勵 那些 即便 充滿 著不確 定性 他 還是 敢 踏出 那 一步 的 人 與 其 等待 完美 時機 不如 學會 在 不 完美 的 過程當 中行 動因 為 這是 讓 人 真正 後 悔 的 事情 都 是 那些 你 什麼 都 沒 做 的 你 對 不 對 人家 臨終 前 想 的 都 是 真正 讓 人後悔 的 往往 不是 做錯 什麼 是 什麼 都 沒 做 所以 回過頭 看 你 的 成本 價 差不多 都 會 在 你 最 賺 最 多 錢 的 時候 投資 也 永遠 不 嫌 晚 最終 一句 就講 投資 不 等 人 時間 就是 這樣子 不斷 的 往前 今天 看到 一個 段子 要 講醫生 對 病人 說 我 有 一個 好消息 和 一個 壞 消息 你 想 聽 哪 一個 病人 很緊 張告訴 我 壞 消息 醫生 嘆 了 一口 氣 你 只 剩 24 小時 的 生命 了 病人 很震 驚 好消息 醫生 說 我 找 那裡 一整天 了終 於 找到 你 了 所以 每個 人 時間 尺度 不同 它 對 於 你 的 衝擊 就 不 一樣 但是 投資 時間 是 不 等 人 的 你 當然 可以 晚一點 再 投資晚 一點 再 來 做 更 進 一步 的 財經思維 可是 你 往往 需要 付出 更 多 的 代價 對 不 對 年 輕時 青春 沒 有售 價 中年 時 青春 沒 了 但 有售 價但 你 要 花 錢 對 不 對 壓力 很大 給投資 朋友 做 一些 思考 台北 股市 上漲 168 點收 在 3498 點盤 了 一個 月 又 回到 340 了 這兩個 月 真是 無聊 對 不 對 但 不管 怎麼 說 我們 今天 主要 跟 投資 朋友 稍微 梳理 行戰 兩週 它 是不是 一個 轉折點 還是 一個 訊號 的 公布 我們 要 從 通膨指標 從 原 物料 價格來 做 更 進 一步 的 發酵 第二 個 部分 是 觀察 在 美國 股市 內政 問題 層面 是 川普 接下 來要 處理 的 重點 而 這些 重點 有 非常 多利 多 政策 的 釋放 4 月份 報稅季 對 於 美國 股市 來 說 很快 要來 了 5 月份 是 台股 接下 來 更 影響 的 是 過去 大 人民 法案 的 財政 刺激 效果 是否 會陸續 出現 最後再 回過 頭來 看 整個 台 股美股 的 跡象 有 沒 有 發現 短期 內 我們 每天 在 討論 這些 新聞 可是 長 期 他 不過 是 常常 美國 股市 河流 圖當 中 的 一個 小黑 K 棒 一個 大紅 K 棒 而已 在 這樣 效果 底下 有 時候 時間 尺度 一拉長 也許 你 該 不 該 買 不 該 賣 其實 已經 一覽 無 遺 了 可以 給投資 朋友 多 做些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快
