Liu Tinghao breaks down Middle East de-escalation easing geopolitical risk, US stocks rebounding modestly despite Trump's Iran threats, and Asian energy chaos as Japan's reserves dwindle while Taiwan, Korea, and Australia compete for coal and LNG subsidies.
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這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 206 年 4 月 7 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉廷浩 明天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 有點 趕 了 小弟 還在 雪梨 在 澳洲 考察 一下 目前 天然 氣的 出口 進度 所以 今天 在 異地 跟 大家 做 直播 不過 同一 個 時間 我們 一起 來 追 蹤 在 今天 亞洲 股市 開盤 之 後 是否 已經 在 反映 全球 的 地緣 政治 衝突 已經 逐步 來 到 尾聲 美國 股市 這 一次 週一 走高 投資人 當然 一方面 去 期待 美國 和 伊朗 之間 的 停火 談判 是否 出現 進展 還是 會 無限延 後 另外 一方面 也 在 評 估川 普不斷 升高 的 強硬 警告 但是 似乎 並沒有 反映 在 資產價格 那 是否 有 開始 立空 足底 的 跡象 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察其實 我們 看 這 一次 川普對 伊朗 的 最 後 通牒 再度 延長 把 荷姆茲海峽 開放 的 時間 線 已經 推移 到 了 接近 有 4 月 7 號也 就是 今天 晚間 那 這個 已經 是 我們 看到 3 月 下旬 以來 的 第三次 延後那 也 說 明談判 還在 進行 那 壓力 也 持續 升高 川普 一方面 對外 強調 談判 的 進展 是 不錯 的 甚至 稱 伊朗 在 核 問題 上 已經 讓 步 但是 另外 一方面 也 同步 的 加碼 威脅 明確 表示 如果 不 配合 就會 摧毀 伊朗 的 電廠、 橋 樑 油井 等 關鍵 設施 不過 這樣 的 一個 強硬表態 也 引發 了 巨大 爭議 的 因為 畢 竟是 攻擊 民用 設施 也 許會 違反國際法 不過 即便 違反 戰爭 罪川普 也 不是 很 在乎 這種 公開 的 表態 某種 程度 是 在 改變 目前 戰爭 的 規則 和 邊界 對 於 全球 產生 外溢 效果 但是 市場 卻 從 另外 一個 消息 當中 獲得 安慰 報導 指出 美國、 伊朗 以及 區域 各國 已 經針 對 潛 在 停火 條件 進行 討論 而且 在 本 週末 我們 看到 整體 運量 的 確開始 提高 了 在 這樣 效果 底下 是否 即便 美伊之間 最後沒有 一個 停火 協議 我們 也 可以 藉由 折中 方式 來 取得 赫姆斯 海峽 的 重新 開放 讓 伊朗 取得 適度 的 過路費 等 等待 會 我們 會 有 細節 報告 來 做 一些 追 蹤 不 過 至少 從 整個 一季度 來 看 轉頭空 啦 一月 大漲 二月 回調 三月 重挫 整個 一季度 其實 回調 幅度 也 沒 有 想像中 來 的 大 一季度 整體 跌幅 大概 是 4.6% 這是 標普白 指數 從 2 年 以來 最差 的 首季 表現 不過 呢 相 對 於 去年 的 4 月份 關稅 戰比較 起來 其 實並 沒有 特別 的 嚴重 其實 從過 去 一周 來 看 反而 產生 了 比 較 顯著 的 資產輪動 原本 整個 三月份 都 是 能源 股在 漲 但是 風險 資產 的 科技股 不斷 的 被 下 殺 結果 在 過去 一周 QQ 漲幅 有 接近 4% SPY 漲幅 有 3.5% 羅 素 20 漲幅 有 3.4% 比特 幣也漲 了 1.3% 反而 是 能源 股 的 XLE 大跌 了 5.3% 代表 的 指市場 上針 對 能源 的 緊張 局勢 似乎 有點 降溫 雖然 油價 也 沒跌 不過 從 這樣 的 一個 資產輪動 看 起來 有 一點 逢 低 的 買盤 出現 了 當然 很多 人 的 想法 是 除非 美軍登陸 要不然 已知 利空 就 不是 利空 了 從 整個 標普白 指數 的 回調 幅度 從 2020 年 以來 的 上升 通道 其實現 在 也 不過 就是 適度 君子 回歸 今年 以來 跌 4% 對 於 整個 大盤 來 看 跌幅 真的 不算 太重 因為 我們 才 剛經 歷完 不管 是 過去 的 日圓 套利 平倉 股災 還是 關稅 戰賣壓 基本上 這種 波動 波幅 大多 數人 是 能夠 接受 的 重點 在 於邊 打仗 邊上 漲 似乎 已經 被 主流 市場給 接受 亞洲 股市 現在 開始 出現 了 明顯 反彈 南韓 股市 站上 了 50 點 日本 股市 也 站 回到 540 點盤 中 甚至 一度 大漲 了 接近 90 點 所以 在 昨天 亞洲 股市 其實 已經 開始 反映 這種 利空 鈍化 的 表現 尤其 像 三星、 SK、 海力士 等 科技股 現在 由 半導體 股 向上 帶動 的 空間 已經 逐步 發酵 那 當然 從 整個 標普白 指數 來 看 好不容易 站 回到 年限 關卡 那 我們 就 看 第一 隻 腳 已經 形成 那 第二 隻 腳會 不會 有 陸續 產生 的 可能性 很多 人會 擔心 嘛 因為 去年 也 是 一樣 去年 也 就是 差不多 這個 時候 一樣 是 親民兒 童連假 那 大家 會 很 擔心 今年 劉昌過 親民 明年 陸他 過親民 所以 很 擔心 時間 線 一長 就 容易 受到 衝擊 但 這是 短期 操作 要表達 的 看法 從 中長 期 操作 而言 如果 你 台股 每股 帳戶 都 有 的 話 你 也 不用 擔心 買 不到 的 問題 那 重點 在 於 對 於 長 期 河流 途當 中美國 經濟 是否 受到 影響 目前 看起 來 反而 亞洲 經濟 受 的 挑戰 比 較 大 目前 的 談判 的 確還 在 進行 當中 但 戰爭 也 沒 有 因此 而 減速 所以 我們 才 會 講說 是否 有 戰事 利空 動畫 的 空間 我們 看 各國 目前 推動 的 45 天 停火 方案 由 巴基斯坦、 埃及、 土耳其 各國 所 領導 那 希望 能夠 暫時 停火 停火 期間 來 進行 談判 那 伊朗 是 拒絕 短期 停火 但 要求 的 是 戰爭 結束 而並 不是 暫停 而已 所以 他 也 不 排斥 有 談判 的 條件 但是 不能 用 停火 來 當作 談判 的 前提 更 關鍵 的 事情 是 美國 也 威脅 採取 進 一步 的 軍事 行動 即便 我們 過去 所 看到 的 第 82 空降 師還 有 250 名海 軍陸 戰隊 已經 抵達 中空 可是 在 本 週末 仍然 沒有 陸續 撤離 的 跡象 就 代表 著川普 還是 隨時 有 可能 採取 軍事 行動 那 在 兩天 前川 普下 了 最 後 通牒 48 個小時 內 不 談判 戰火 就 會 全面 升級 不過 呢 我們 也 清楚 知道 伊朗 看起 來 即便 在 今天 也 不會 有 太 多 的 回應 甚至 呢 在 川 普下 通牒 的 那一刻 伊朗 針對 中東 多 地 所 發射 的 飛彈 和 無人機 仍然 在 持續 當中 雖然 大多 數都 被 攻擊 或者 攔截 但是 還是 造成 了 局部 的 破壞 或者 停產事 實上 我們 看 伊朗 在 本 週末 陸續 發布 消息 威脅會 攻擊 資料 中心 把 科技 站 浮上 檯 面 這 一次 伊斯 蘭 革命 衛隊 特別 公開 警告 如果 美國 攻擊 伊朗 的 電力 設施 我們 會針 對 在 中東 地區 過去 那些 AI 巨頭 所 控制 的 能源 和 科技 設 施展 開報 復 他 特別 點名 了 阿布 達 比 由 OpenAI 相關 投資 的 AI 資料 中心 為 目標 應該 算是 聲明要 摧毀 中東 新紀 之門 這種 規模 在 中東 也 不 低 有 30 億黃仁勳 在 去年 才 著 了 一遭 整個 中東 地區 有 大量 的 算力 基礎 正在 建置 目前 看起 來 已 經有 適度 停 擺 的 跡象 如果 真的 遭受 到 攻擊 不管 是 伊朗 威脅 說 要 攻擊 OpenAI 的 資料 中心 還是 Amazon、 微軟、 蘋果 等 科技 企業 都 會產生 進 一步 的 資本 收縮 形成 科技股 的 不確 定性 甚至 伊朗 在 本 週末 還發布 了 消息 正在 積極備 戰 地面 戰 甚至 動員 全民 甚至 兒童 來 應 對 美 軍 的 威脅 要 招募 娃娃兵 他們 的 兒童 街 也 很 壞 當局 強化 關鍵 石油 出口 據點 哈格 島的 防禦 包括 部署 飛彈 防禦 地雷 設置 陷阱 所以 一方面 是 表態 你 如果 敢 打 哈格 島我們 準備 跟 你 長 期硬剛 第二 部分 是 採取 地面 戰 的 全民 動員 這也 是 一個 非常 強硬 的 訊號 如果 遭到 入侵 了 他 就 會 擴大 攻擊 到 整個 波斯 灣 包括 離岸 的 油田 電廠 和 海水 淡化 廠 那 當然 伊朗 採取 的 大規 模動員 看 起來 從 實質 數據 上 已經 正式 開始 這也 說 明著 正面 空戰 他 打 不贏 他 就 把 整個 戰場 拖 到 消耗 戰 或者 區域 的 全面 動盪 讓 衝突 從 軍事 問題 變成長 期 的 政治 和 經濟 壓力 先 讓 投資人 感受 到 痛 再 說 雖然 投資人 看 起來 已 經有 點裂 空鈍 化 了 事 實上 我們 可以 回過 頭來 看 都 已經 打 了 一個 多月 了 到 目前 為止 伊朗 都 仍然 持續 在 報 復 而且 對 於 談判 似乎 興趣 圈圈 那 從 開戰 以來 伊朗 對 於 以色列 發射 的 飛彈 大概 是 40 到 50 枚 對 美國 的 盟友 就是 波斯 灣 這些 國家 發射 的 導彈數 大概 是 350 枚 左右 大部分 的 飛彈 其實 都 已經 被 摧毀 了 可是 伊朗 已經 從 早期 的 預設 攻擊 轉向 成極端 環境 下 還能夠 運作 的 應 變系 統什麼 意思 呢 現在 主流 的 說法 叫做 拼圖式 防禦 就 你 把 指揮權 呢 分散 到 各地 的 部隊 即便 中央 被 打斷 地方 單位 還是 能夠 依據 既有 的 邏輯 來 作戰 這有點 跟 台灣 這幾年 推行 的 去 中心化 設計 有點 像 就是 部隊 你 可以 持續 接受 指令 執行 報 復 基本上 你 要 瞭解 我們 的 方向 就是 奮死 抵抗 甚至 在 通訊 受阻 的 時候 用光 纖電話線 等等 維持 運作 但是 重點 在 於 不能 夠 投降 伊朗 就 大量 的 依賴 移動 發射車 非 固定 陣地 打 完 就 轉移 融入 地形 讓 追 蹤 和 摧 毀 難 度 大幅提高 那要 知道 伊朗 在 整個 中東 地緣 政治 中心 當中 對 於 各國 所 影響 的 態勢 和 緊張 局勢 仍然 會持續 以 這種 低 強度 長 時間 的 打法 那現 在 也 是 很 明顯 符合 伊朗 的 當前 戰略 就 撐 住 時間 維持 壓力 讓 戰爭 變成 一場 消耗 戰其實 我們 從 伊朗 的 飛彈 威脅 也 不是 說 能 不能 打 的 問題 是 他 影響 的 範圍 太廣 了 從 中東 周邊 從 伊拉克 到 波灣 國家拉長 到 10 公里 可以 碰到 以色列 土耳其 或者 東歐 的 邊緣國 甚至 20 公里 級別 的 導彈 還是 可以 把 東歐 或者 俄羅斯 的 西部 印度 都 納入 射程 在 這樣 的 一個 效果 底下 等同 於 伊朗 只要 把 一台 車開 出來 美方 就 必須 要 相當 謹慎 一種 短 時間 高風險 強機動 的 流程 通常 以前 是 前面 兩小時 在 基地 內 完成 選彈 加注 燃料 現在 就 一台 車開 來 去 來 混淆 對手 雙方 都 在 互相 博弈 所以 在 這樣 效果 底下 等同 於 美方 有 更 進 一步 的 壓力 要斷 掉 伊朗 的 經濟 能力 確保無法 有 進 一步 打 下去 戰爭 的 可能性 那戰爭 我們 必須 承認 反而 讓 伊朗 更 賺 錢 了 這 一次 雖然 遭受 到 美國 和 以色列 的 打擊 但 伊朗 的 石油 出口 3 月份 數據 出來 了 不減 反增 每天 維持 240 萬到 280 萬桶 甚至 因為 油價 飆升 而 收入 翻倍 那 關鍵 就 在 於 高度 分散 而且 隱蔽 的 銷售 和 物流 體系 它 是 由 伊斯 蘭 革命 衛隊 所主導 透過 多層 的 代理人 影子 公司 和 走私 手法 把 石油 轉成 現金 那 這套 系統 還有 一個 重要 支撐 就是 中國市 場現 在 預估 大概 是 90% 的 伊朗 石油 都 是 運到 中國 的 地方 煉油廠 並且 通過 離岸 轉運 和 官兵 定位 信頭 來 延遲 這種 數據 上 的 追 蹤 或者 掩蓋 來源 那 當然 整個 資金 大部分 也 是 透過 大量 的 空殼 公司 所以 大部分 投行 其實 也 看不出 來 但是 很明顯 感受 到 市場 上 不管 是 針對 中國煉 油廠 的 庫存 增加 還是 戰爭 和 資產升級 底下 伊朗 目前 並沒有 一艘 郵輪 被 市場 所 阻攔 這就 形成 一種 很 反 直接 的 局面 那 就是 戰場 上 是 很 受創 的 但是 在 能源 和 現金流 上 我們 根據 經濟學 人 的 報導 越南 3 月份 的 收益 開始 有所 增長 了 那 另外 一方面 伊朗 控制 另外 一支 牌 就是 胡賽 武裝 胡賽 武裝 這次 雖然 有 嘗試 的 引起 一些 波動 但是 他並 沒有 封鎖 阿曼 並沒有 封鎖鴻海 那 如果 連胡塞 都 開始 攻擊 航運 那 當然 全球 就 會 等 於 兩條 能源 運輸 被 兩個 瓶頸剛 好給 卡住 了 那 背後當然 有 幾個 推理 一個 是 伊朗 所 握有 的 籌碼 伊朗 當然 希望 一個 能夠 談得 符合 自己 利益 的 協議 所以 把 胡塞視成 一種 重要 籌碼 那 第二 是 葉門 內部 其實 也 是 幾乎 破產 的 所以 胡塞要 提升 武裝 攻擊 他 是 必須 要 經過 伊朗 或者 其他 國外 組織 的 幫助 才能 夠進 行鴻海 的 封鎖 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 雙方 的 談判 仍然 在 持續 那 我們 來講 一下 那股 價為 什麼 在 這種 情況 底下 看似 沒有 任何 好轉 的 前提 底下 卻 開始 出現 了 築底 的 跡象 基本上 我 就 可以 從 一篇 報告 來 做些 追 蹤 這 篇 報 告 是 由 C2ME 也 就是 美國 的 一個 重要 的 研究 單位 發 佈 的 實地 報告 這邊 報告 最近 很紅 他講 的 是 他們 投行 這家 研究 報告 派 了 一個 分析 師親 自到 荷姆茲海峽 的 現場 去 發現 來 了解 說 到底 我們 講的 航運 中斷 是 怎麼 中斷 的 結果 他 到 荷姆茲海峽 以 後 他 先 坐 飛機 坐 到 阿布 達 比 坐 到 杜拜然 後 在 杜拜 開車 慢慢 開到 荷姆 斯海 峽 附近 然後找 了 一艘 民間 用 船 就 開船 開到 中央 來 看 一下 船 到底 有 沒 有過 結果 發現 很多 船其實 都 陸續 通過 了 發現 伊朗 並沒有 要 全面 的 封鎖 海峽 而是 類似 那種 檢查 站 和 收費 的 控制 機制 甚至 很多 中國 的 郵輪 根本 連繳費 都 沒繳 就 直接 就度過 了 這說明 部分 國家 看 起來 是 可以 直接 拿到 原油 的 這是 沒 有 錯 的 少部分 國家 看 起來 都 會 受到 一輛 革命 衛隊 的 船 隻 登陸 以後來 收取 相關 費用 之 後 進行 通航 所以 從 更深 層 的 邏輯 來 看 發現 這其實 是 權力 結構 的 轉移 意味著 這條 航道 已經 變成 從 原本 的 國際 自由 航道 變成 區域 控制 資產 這邊 報告還 指出 即便 未來 出現 地面 戰 搞不好 航運 還是 可以 持續 運作 也 就 代表 著海峽 其 實並 沒有 中斷 因為 一旦 完全 中斷 對 於 全球 和 各方 利益 應該 是 毀滅性 打擊 第一 我們 看到 全球 油價 是 漲 了 可是 你 看到 並沒有 造成 需求 斷鏈 進入 到 極度 萎縮 大家 只是 嚼 著 很 痛苦 還沒有 進 一步 影響 到終 端的 全面 爆發 第二 部分 是 部分 國家 的 油 還是 陸續 到 港 了 這些 原因 就 來 自 於 伊朗 革命 衛隊 已經 採取 了 收費戰 模式 能源 通道 變成 了 地緣 政治 的 交易 市場現 在 船 隻 要 通過 必須 要 先接 經過 中間 人 的 接觸 提交 完整 的 背景 資料 至少 要 先 確認 你 不是 美方 或者 以色列 的 船 隻 然 後 你 再 透過 付款 或者 外交 方式 取得 通行 的 許可碼 最後是 由 革命 衛隊 來 引導 你 通過 特定 的 水道 這個 流程 已經 有 一點類 似準 海關 制度 了 而且 審查 並非 刑事 化 甚至 他 還會 核實 船東 的 背景 和 船員動機 他 之所以 這樣講 就是 他 也 被 攔 了 他 被 攔之後由 於 他 是屬 於 類似 觀察員 的 身份 本身 也 沒 有 大批 的 貨物 要 運行 所以 伊朗 革命 衛隊 就 放 他 走 了 所以 真正 值得注意 的 是 背 後 支付 機制 的 訊號 大家 都 關注 說 這次付 錢 是不是 只能 付 人民 幣 或者 付 比特 幣 加密 貨幣 但 實質 上 對 於 多 數國家 而言 很多 是 不用 繳費 的 比如 說 中國船 隻 外交 交換 是 主流 基本上 你 只要 中國 或者 部分 國家 解凍 伊朗 的 海外 資產 政治 讓步 基本上 都 可以 直接 通過 中國現 在 是 免費 通行 不同 國家 採取 的 態勢 並不太 一樣 所以 在 這樣 的 一個 條件 是否 造成 現在 美國 股市 開始 逐底 反彈 的 一個 主要 原因 這是 的確 值得 大家 留意 的 因為 畢 竟現 在 是 消息 市太多 的 訊息 太 混亂 市場 也 不 知道 該 反應 什麼 反而 只要 確保 整條 航運並 沒有 完全 斷掉 甚至 有 逐步 開放 的 氛圍 管 你 最 後 的 地緣 政治 新邏輯 是 什麼 你 只要 能夠 郵輪 通過 基本上 市場 上 還是 願意 進行 適度 買 盤來 做 支撐 當然 壓力 端 就 丟到 川普 這邊 了 根據 金融 時報 的 報導 目前 川普 的 核心 支持者 大致 還是 支持 對 於 伊朗 開戰 特別 在 喬治亞州 等 保守 地區 可是 在 其他 州 的 部分 已經 開始 有所 鬆 動 我 們 知道 川普 在 最近 民調 支持率 其實 下滑 幅度 特別 快 不管 是 左派 右派 媒體 對 於 川普 本身 採取 這場 戰事 的 持久 狀態 都 產生 一定 性 的 壓力 其實 大多 數人 是 支持 川普針 對 伊朗 採取 核 設施 攻擊 的 認為 伊朗 不應 該 持有 核設施 但是 時間 拖 得 越久越 有 可能 進入 到 泥沼 市場 的 反對性 的 壓力 就 來 的 越 大 當然 伊朗 部分 很多 人 說 是不是 因為現 在 不敢 上談 判桌 而且 怕 又 被 你 斬首 一次 在 這樣 效果 底下 川普 和 伊朗 之間 進入 了 進退 兩難 的 局面 以 後 至少 這 一次 我們 看 在 周末 當時 深入 敵近 20 英里 高風險 的 營救 行動 這次 曝光 之 後 也 對 於 川普 的 民調 應該 會 有 適度 的 拉伸 效果 可是 對 於 其他 國家 而言 整體 經濟 形勢 的 壓力 仍然 在 衝擊 美國 本土 是 這樣子 美國現 在 不 缺油 了 可是 油價 真的 每 加 侖 平均 已經來 到 4.5 塊 了 加州 地區 來 到 5 塊 到 6 塊 左右 更 何況 現在 伊朗 跟 胡塞 武裝 兩個 充滿 著 市場 變數 對 於 波斯 灣的 壓力 逐步形成 另外 一方面 以色列 也 是 一大 壓力 我們 看 即便 川普說 48 小時 的 談判 時間 結果 以色列 沒有 說 要 停止 談判 以色列 在 昨天 又 攻打 了 伊朗 南帕爾斯 的 石化 設施 本質 上 很 明顯 完全 不理 美國 跟 伊朗 之間 的 談判 進度 而是 採取 對 自己 有利 的 行為 該 設施 佔 伊朗 的 石化 產能 是 接近 50% 兩大設 施加 起來 根據數 大概 至少 有 80% 以上 的 產能 結果 伊朗 就 直接 打擊 人家 的 石化 設施 這件 事情 從 攻擊 邏輯 來 看 的 話 很 明顯 的 美方 是 有 停戰 的 要求 但是 以色列 看起 來 是 沒 有 以色列 為 什麼 沒有現 在 以色列 就 像 比特 犬 主人 拉 都 拉 不住 車門 焊死 就 沒 有人 可以 下車 了 因為 我們 看 那 台亞 胡 目前 的 選情 其實 也 是 相當 低迷 他 雖然 選情 不算 樂觀 但是 也 沒 有 到 出局 的 地步 因為 他 的 執政聯盟 在 民調 當中 雖然 落 後 可是 反對 黨 目前 也 是 嚴重 分裂 所以 採取 進 一步 的 軍事 行動 按照 過去 一段 時間 不管 是 之前 的 哈瑪士 還是 現在 的 伊朗 問題 在 攻擊 初期 都 對 於 那 台亞 胡有 更進 一步 的 選情 拉 抬 所以 就 變成 很 有趣 的 跡象 了 這個 納坦雅 胡 只要 願意 打 下去 以色列 民眾 反而 看起 來 對 於 在 民調 上 有 一定 的 支持 可是 川普 一直 打 下去 對 於 川普 的 支持率 就 不 一定 所以 感覺 美國 退 了 以色列 短期 也 不會 退 讓 可是 我們 知道 已經 形成 民調 上 各自 的 壓力 事實 上 回過 頭來 看油 價油 價並 沒有 因為 股市 的 上 漲 而 開始 回跌 油價現 在 西德 州 原油 價格 已 經衝 高到 12 美桶 了 要 準備 挑戰 歷史 新高 了 依照 現在 的 通膨水準 3 月份 看起 來 是 一定 壓 不住 的 那 重點 在 於 4 月份 回 的 來 嗎 按照 油價 就 徘徊 在 這樣 的 一個 區間 今年 一 整年 原油 通膨都會 保持 年 增 他 不 至於 失控 因為 目前 看起 來 整體 局勢 而言 仍然 有進 一步 降溫 的 可能性 至少 從 中長 期來 看 但是 從 目前 的 通膨水 準來 看 基本上 已 經產生 了 中 下油 端的 外溢 效果 我們 像 沙烏地 阿拉伯 最近 把 阿拉伯 青年 油溢價 幅度 已經 拉高 到 每桶 19.5塊 這個 以前 阿拉伯 青年 油 每桶 大概 就是 2 塊 3 現在拉到 19.5塊 這很明 顯就定 價機制 已經 開始 失靈 了 等同 於 完全 斷鏈 了 更深 層 的 變化來 自 於 能源 流向 被迫 重啟 由 於 海峽 受阻 現在 沙霧 地 是 從鴻海 的 鹽埠港 來 出貨 透過 東西 管線 來 做 產能 上 的 運輸 但現 在 產能 已經 進入 到 上限 整體 油價 從 開戰 以來 已經 上升 50% 事實 上 胡賽 武裝 這件 事情 也 讓 阿拉伯 世界 相當 緊張 如果 這條 鏈 也 被 斷 掉 的 話 壓力 就 來 的 更 大 了 這就 形成 進 一步 的 外溢 效果 舉個 最 直觀 的 油價 的 衝擊 它 其實 對 於 各國來 看 是 不 對 稱性 的 傳導 誰 依賴 進口 誰 的 貨幣 比 較 弱 誰 就 先 爆 你 像 緬甸 的 部分 它 是 10% 全部 吸收 菲律賓 的 部分 是 80% 東南亞國家 都 很 高 708 油價 都 直接 上漲 臺 灣是 很少 數 臺 灣只 反映 三成 而已 原因 很 簡單 因為 70% 由 中油 進行 全面 吸收 那 你 不要 看 好像 澳洲 就 好 一點 澳洲 壓力 很大 50% 也 是 進行 直接 性轉 嫁 原因 很 簡單 我 最近 這兩天 我 觀察 一下 澳洲 柴油 價格問 了 一下 現在 也 是 歷史 高位 好像 已經 很多年 沒有 看過 這麼 高 了 現 在 每 公升 澳幣 大概 2.8、 9 一 公升 等 於 台幣 55 塊 60 塊 澳洲 是 能源 大國然 後 1 公升 賣 0 塊 臺 幣灣現 6 在 30 幾塊 而已 所以 從 這樣 的 一個 邏輯 其實 就 看得出 來 整體 對 於 能源 供應 部分 你 缺乏 煉油廠 即便 你 是 自然 資源 的 出口 大國 遭受 到 的 壓力 一樣 很大 對 在 雪梨 就是 開心還 可以 晚一點現 在 雪梨 時間 10 點多還 可以 晚一點 直播 不像 Jenny 還要 半夜 直播 好 辛苦 對 不 對 好 不要 感冒 了 不要 感冒 好 那 我們 回過 頭來 看 但是 亞洲 國家現 在 面臨 更 大 的 問題 在 於 油 存量 較 短 的 高 依賴 經濟體 壓力 巨大 日本 看起 來 是 最 安全 的 他 還有 150 天 的 庫存 不過 那個 是 長 期 制度 包括 戰略 儲備 和 企業庫 存撐 出來 的 中國 大概 80 天 澳洲 韓國 大概 30 到 40 天 新加坡 菲律賓 和 越南 大概 20 到 30 天 這 代表 著一個 月 就 差不多 會 把 儲備 原油 給用 完 從 4 月份 開始 大家 看起 來 就是 要 進行 全面 轉嫁 了 油氣 發電 的 國家 壓力 其實 就 會 來 的 巨大 對 於 中 東國家 而言 雖然 短期 內 他們 自己 是 不 缺油 因為 長 期來 看 還是 有 很多 油井 可是 第一 對 於 外匯 收入 有 巨大 的 打擊 第二 長 期仰賴 的 這種 中東 的 航空 優勢 過去 我們 看 阿聯 酋卡達 航空 或者 阿提哈 的 航空 他過 去 是 把 歐亞飛 的 三舟 旅客 集中 到 中東 做 轉機 但是 這 一次 我們 知道 清明 連假 4 月份 的 轉機量 大幅 下滑 我們 看 這套 中 東樞紐 模式 瞬間 失靈 如今 平均 下滑 幅度 是 高達 70% 那長 期來 看油價 又 因為 戰爭 飆升 航空 燃油 成本 大升 所以 航空公司 要 嘛 就要 提高 票價要 嘛 就要 自己 吞 成本 兩者 都 必須 要 被迫 的 去 壓縮 利潤 整體 而言 杜拜 是 全球 航運量 最高 的 城市 所以 如果 在 這次 中東 戰爭 以 後 我們 看 年底 的 排名 應該 就 會 有所 劇烈 的 鬆 動 了 當 然 我 們 具 體 往 下 看 整 體 而言 真正 的 壓力 還是 來 自 於 亞洲 新興 市場 經濟體 我們 看 高市 早苗 的 部分 在 本 週末 緊急 出手 斡旋 這 一次 斡旋 的 對象 已經 從川 普變成 了 伊朗 領導人 甚至 準備 進行 直接 性通話 背景 很現 實因 為 伊朗 不開 放赫姆茲海峽 美國 可能 會 對 電力 和 基礎 設施 攻擊 以 後 日本 是 90% 的 石油 都 仰賴 這條 航道 一旦 局勢 失控 就 會 大幅 衝擊 到 國內 的 能源 和 安全 系統 所以 日本 這 一次 不 只是 外交 表態 很 明顯 是 希望 能夠 學習 法國 的 方式 直接 和 伊朗 的 領導人 直接 對話 我 猜 大概 是 以負 適度 過路費 的 方式 確保 可能 3 個 月 到 6 個月期 日本 船 隻 能夠 順勢 通過 政府 是 表示 目前 有 8 個 月 石油 庫存 不用 緊張 了 但是 主要 還是 內部 通膨壓力 的 問題 大家 要 知道 日本 現在 是 全球 在 亞洲 經濟體 當中通 膨 最高 的 經濟體 比台灣 比 中國 比南 韓都 要 來 的 高 好 回 過頭 看台 灣台灣 的 部分 很明顯 大家 感覺 到 了 這週 油價 不漲 了 台灣 政府 選擇 直接 出手 來壓 住民 生物 價 宣布 電價桶裝 瓦斯 還有 民生 天然 氣 全面 凍漲 甚至 連油價 在 本週 的 上 漲 也 全部 由 中油 進行 吸收 等 於 把 外部 衝擊 直接 擋 在 體系 內 當中 當然代價 已經 浮現 了 因為 中油 為 了 要 維持 價格 穩定 累積 吸收 的 成本 已經 超過 90 億元 財務 壓力 正在 快速 累積 那 行政院 也 坦言 現在 準備 要 讓 中油 進行 融資 預算 撥補 甚至 增資來 支撐 國營 體系 把 企業 的 虧 損變 成準 財政 負擔 那 另外 一方面 政府 也 啟動 了 穩定 產業端 供應 擴大 乙烯 產量 和 推出 平價塑 膠袋 原料 方案 避免 上游 的 成本 全面 失控 那 我們 大概 可以 知道 因為現 在 看 起來 是屬 於 電業 價格 上 漲台 電要 付 的 錢 要 反映 天然 氣 但是 民間 是 不用 反映 的 這說 明台電 今年 一定 嚴重 虧 損好 電價現 在 預估 4 月 到 9 月 都 不會 做 任何 調漲 瓦斯 費也 不會 調漲 天然 氣也 不會 調漲 我們 也 知道 按照 這種 趨勢 大概 到 年底 都 不會 調漲 要 確保 至少 這 一段 的 行政 成果 必須 要 和 大眾 利益 上次 我們 是 加油 要謝 中油 這 次要 謝台 電台 電現 在 壓力 非常 巨大 因為 天然 氣價格 從 4 月 起 已經 暴漲 了 46% 台灣現 在 發電 最大 的 結構 就 來 自 於 天然 氣整體 而言 我們 看 負債 比率 已經 從 20 年 的 84.7% 25 年 已 經來 到 95.47% 今年 肯定 會 創高 從 2 年 開始 以後台電 的 虧損 幅度 基本上 就 保持 大概 在 10 億 左右 24 年 25 年 由 於 電價 開始 調升 稍微 有 損益 兩平 一點 看 起來 26 年 不會 有 好轉 的 跡象 中油 的 部分 目前 正在 進行 緊急 的 原油 調度 目前 採取 的 是 強力 穩價 和 全球 調度 邏輯 原油 安全 庫存 比 日本 高有 140 天 天然 氣 大概 1 天 但是 目前 已經 緊急 調貨 直接 購買 54% 的 增幅 現貨 直接 跟 澳洲 購買 所以 我來 澳洲 考察 那 可以 看 觀察到 現在 在 整個 臺 灣市場 當中 很 明顯 啊 藉由 這種 產能 的 調適 啊 政府 端 採取 的 是 直接 以現 貨價格 滿足 3 個 月 以上 啊 這個 一方面 是 進行 電力 結構 的 短期 調整 你 說現 在 進行 電力 結構 調整 來 不及 你 要 用 核能 什麼 的 但是 可以 擴大藍 煤 藍 煤 還是 目前 台灣 的 重要 發電 方向 現在 台電 在 短期 內 已經 回頭用 煤來 爭取 目前 的 電力 供應 本質 上 是 在 做 備援 的 能源 切換 看 在 未來 幾個 月 當中 是不是 能夠 把 藍莓 發電 比重 從 原本 現在 只 剩下 20% 3 左右 一口 氣拉到 35% 到 40% 左右 看 是否 能夠 用 這樣 的 一個 方式 來 穩住 因為 煤價 目前 還沒有 失控 可是 油價 和 天然 氣價格 已經 有點 上 漲 幅度 過快 了 所以 未來 有 沒 有 可能 奉旨 重啟 燃煤 機組 這要 值得 觀察 另外 一方面 採取 的 物價 穩定 塑膠袋 資料 已經 開始 了 所以 政府 專門 目前 在 周末 已經釋 放訊息確 保全 台 搶購 和 價格 波動 由 行政院 直接 進行 管制 從 上游 端到 零售 端 全面 介入 在 終端 市場 層面 政府 是 介入 到 分配 和 調度 協調 零售 通路 穩定 供貨 你 說現 在 只有 油氣端 在 漲 只有 電力 在 漲 看 起來 中下 油端 政府 是 有 直接 介入 動漲 為 什麼 塑膠袋 也 在 漲 老 闆 要 漲價 總 是 找 得到 理由 這個 就 不得不 說產生 的 壓力 事實 上 我們 看到 整個 亞洲 各國 目前 都 在 瘋狂 搶 煤 因為 核能 要 回歸 他 有 一段 時間 但 這 一次 衝擊 全球 1% 的 LNG 幾乎 中斷 日本 南韓 目前 在 上 個 月 已經 重新 啟動 原本 要 淘汰 的 燃煤 電廠 孟加拉 也 增加 進口 結果 導致 澳洲 煤價 2 月底 也 漲 了 25% 你 說 煤價 也 漲 了 油價漲 了 快 一倍 天然 氣漲 50% 煤價值 漲 25% 算 便宜 所以 現在 市場 上 正在 瘋狂 的 採煤 這 就是 我們 觀察到 的 實質 現象 我們 看 最後苗 穀 市市 大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 165.03% 衰失 16, 9 點標 普上 漲 29.04% 衰 6, 611 點納 指上 漲 17.05% 在 21, 96 點非盤 上 漲 87.106% 在 7916 點都 開始 反彈 了 那 看 起來 第一 隻 腳 爆量 第二 隻 腳 有 沒 有 機會量 縮 那 這樣 的 話 就 有 可能 達成 W 底 了 第一 隻 腳絕 對 底部 第二 隻 腳 按照 技術 邏輯 腳 不破 前底 要長 短腳標 準長 短腳 那 當然 我們並 不是 以技術 分析 為底 來 做 分析 就是 說 他 可能 很多 市場 上現 在 不敢 追產生 的 共識 就 在 等 第二 隻 腳事 實上 你 從 情緒 管理 角度 而言 不管 在 反彈 還是 V 轉的 過程 或者 第二 隻 腳 第三 隻 腳 都 是 有 可能 的 很多 男生 很 自豪 自己 有 第三 隻 腳 像 我 也 有 但是 這種 東西 就 不要 猜 所以 股市 有 一句 俗語 叫做 新手 死 在 摸 頂 老手 死 在 反彈 高手 死 在 摸底 閒豬 手死 在 監視器 所以 一般 投資 新手 沒有 經驗 在 頂部 的 時候 過度 樂觀 結果 一下 殺 就 畢業 了 老手 的 部分 搶 反彈 一 搶 想要 賺個 價差 結果 靠 在 反彈 的 波段 高點 上 死貓 跳投 資經驗 豐厚 的 老手 覺得 DF 已經夠 了 逐步 接刀 市場 反轉 的 時候 獲利出 唱 但是 有時 候擊 殺 的 幅度 不 小心 把 你 給洗 出場 了 所以 有 時候 我們 講說 這 不同 投資 邏輯 在 面 對 當前 的 行情 不太一樣 但是 如果 是 從 單純 的 情緒 或者 本益比 回調 幅度 來 看 的 話 我 覺得 情況 就 已 經越 來 越 明朗 了 我們 回 過頭 看 整個 標普 50 指數 在 今年 整體 跌幅 才 跌 4% 左右 中型 股 還漲 了 3.4 我們 看到 的 大型 價值 股漲 了 2.9% 其他 像是 國際 股市 漲 了 2.8 小型 股漲 了 2.3 真正 跌 最重 的 是 哪 一些 股票 我們 看 的 很 清楚 是 7 巨頭 平均 跌幅 11.7 看 一下 微軟 微軟 的 股價 修正 從 上面 跌下 來 跌 了 4 成 本益比 從 原本 40 倍 掉 到 23 倍 23 倍 是 什麼 水準 23 倍 是 20 年 當時 烏 鱷 戰事 的 水準 他 股價 當然 沒有 回到 2 年 的 水準 可是 你 看到 的 是 本益比 已經 有 嚴重 下滑 段 所以 我們 的 邏輯 一直 都 是 依循 著 基期 的 高低 本益比 前瞻 預期 的 高低 怪力 的 高低 來 抉擇 很多 人 想要 等 第二 隻 第三 隻 腳 你 必須 學取 去年 4 月份 的 經驗 有 時候 市場 殺 的 特別 快 談 的 也 特別 快 當然 更 有 可能 的 對 於 長 期 投資者 來 說 更 希望 的 是 當然長 期盤 整盤 到 所有人 都 離開 這個 時候 往往 是 長 期 的 底部 逐步形成 市場 上現 在 還有 一定 的 興趣 等到 我們 我們 直播 從 2 萬人變 20 人 的 時候 你 就 大概 知道 大家 已經 興趣 缺缺 了 那種 盤 是 對 於 長 期 投資人來 說 最 輕 鬆 的 每 個 月 就 慢慢 買 你 也 不會 買 特別 貴不會 買 特別 便宜 但 你 知道 現在 市場 很 低迷 我們 看 台北 股市 上漲 549 點說 在 312 點 今天 我們 主要 從 幾個 角度 來 跟 投資 朋友 分享 第一 個 部分 是 全球 在 能源 衝擊 底下 似乎 利空 不斷 油價 沒 回跌 但是 股市 要 開始築底 了 這是 我 代表 的 市場 已 經針 對 新 的 中東 地緣 政治 格局 產生 新 一輪 的 定價 也 許航運 不會斷 也 許美伊 的 衝突 不會 結束 但是 航運 也許 一直 以來 看 起來 會 有 越來 越 多 的 油輪 陸續 的 運出 來 第二 部分 亞洲 的 能源 大亂 各國 的 補 貼戰 已經 開始 了 大家 都 在 期待 像 日本 的 部分 甚至 開始 跟 伊朗 領導人 開始 通話 了 最 後 一件 事情 是 好 在 的 事情 是 全球股市 其實 本輪 跌幅 並不大 但是 少數個 股 跌幅 特別 大 所以 如果 是 依據 基期 投資 週期 投資 的 你 會 發現 你 的 選擇 是 非常 有限 的 不是 每支 股票 都 跌 那麼 重 而是 少數 幾支 股票 跌 的 特別 重 哪些 板塊 只給 投資 朋友 多 做 一些 關注 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 半班 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝福 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
