【早晨財經速解讀】雷曼危機再起 瑞信能撐過本輪危機?0056配息2.1塊 殖利率8%賺到股息賠價差?長榮快變元老成分股 2022/10/4(二)

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 10 月 4 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 新聞 消息 比較 多 10 月 開局 的 確現 在 反彈 的 火力 開啟 了 那 接下 來 就要 來 觀察 了 過去 10 月 1 月 是 美國 股市 在 12 個 月 當中表現 最為 亮麗 的 兩個 月份 到底 本波 的 反彈 可以 持續 多久 還是 僅是 曇 花 一現 呢 至少 從 昨天 新聞層 面來 看 有 很多 的 好消息 也 有 很多 的 壞 消息 至少 綜合 了解 釋當下 股市 變化 的 因子 尤其 昨天 英國 減稅 政策 產生 了 非常 明顯 幾乎 是 180 度 的 反轉 這 一次 英國 財政 大臣 已經證 實放棄 宣布 針對 今年 年收入 15 萬英 鎊 以上 徵收 45% 個 人 所得 稅的 計畫 此舉 主要 就是 針對 這些 資產階級 的 減稅 政策 開始 進行 稀釋 不過 如果 硬要 說 昨天 對 於 美國 股市 有 最為 顯著 拉 抬 的 應該 就是 10 年期 美債殖 利率 的 暴跌 了 我們 看到 昨天 美債殖 利率 從本輪 的 最高 點 接近 4% 下滑 到 3.6% 也 由 於 利率 水平 的 大幅 下滑 導致 了 華爾街 認為 市場 似乎 對 於 聯準 會 的 緊縮 預期 已經 沒有 這麼 的 強烈 或者 聯準 會 本身 所釋 放 至少 在 1 月 以前 還有 一個 月 多 的 時間 可以 大家 來 揣測 所以 整體 的 波動 幅度 開始 放大 只不過 利率 水平 的 下滑 照理 來講 不太可能 會成 為 短期 內 的 趨勢 因為 短期 內 利率 的 緊縮 政策 已經 是 聯準 會 的 終端 目標 仍然 在 發酵 當中 我們 看到 世大 指數 昨天 是 集體 收紅 不管 是 科技股 能源 股 都 是 買氣 熱絡道 瓊週 一上 漲 了 760 點標 普收紅 接近 2.6% 這個 是 過去 兩個 月 以來 的 最大 單日 漲幅 特斯拉 反而 在 交車輛 創 新高 的 狀態 底下 因為 地獄 一起 昨天 反而 重疊收 黑待會 我們 來 聊 一下 這些 個 股上 的 問題 另外 一個 大家 比較 關注 的 也 是 昨天 大家 比較 在 敲 碗 因為 我們 訊息量 比 較 多 昨天 沒有 聊到 關於 瑞士 信貸 瀕臨 破產 的 可能性 雖然 我們 看到 瑞信 從 目前 的 財務體質 我們 從 上 一季 季報 來 做 觀察 也 沒 有 特別 離譜 啦 但 問題 是 他 的 CDS 價格 最近 正在 高速度 的 飆升 所以 可能 市場 正在 反應 即 將要 發生 但是 現在還 看不到 的 數據 待會 我們 也 來 聊 一聊 這些 個 股層面 所 引發 的 狀態 到底 是 一個 系統性 危機 的 導火線 還是僅 就是 一家 公司 本身 所面 臨 的 破險 而已 或者 說 這一種 大到 不能 倒 的 銀行 隨時 都 有 可能 國家 政策 力度 的 監管 也 就是 說 要 形成 系統性 風險 的 可能性 是 偏低 的 待 會 來 聊 一聊 我們 先 從 昨天 幾項 數據 來 做 一些 觀察 昨天 其實 數據 方面 從 經濟 數據 來 看 是 本月 第一 個壞 消息 9 月份 ISN 的 製 造 業 指 數 降到 50.9 這 原本 市場 預期 ISN 是 在 52. 那 雖然 50.9 還在 擴張 格局 但是 距離 緊縮 那 就 咫尺 之遙 了 因為 我們 很 清楚 在 這個 經營 人 採購 指數 50 以上 是 擴張 格局 50 以下 就是 緊縮 格局 上 一次 掉 到 50 以下 是 什麼 時候 就是 20 年 3 月份 疫情 衝擊 的 時候 當時 一路 掉 到 接近 423 那 8 月份 是 52.8 所以 基本上 他 也 是 創 了 20 年 5 月份 以來 的 新低 那 問題 來 了 通常 在 經濟 數據 下 行走 弱 的 時候 他 對 於 股市 來 看 是 一個 壞 消息 但是 我們 過去 一直 跟 各位 提到 按照 目前 聯準 會 的 緊縮 步調 好消息 其實 就是 壞 消息 什麼 意思 呢 意思 就是 說壞 消息 也 變成 好消息 了 因為 由 於 現在 經濟 數據 的 持續 的 下滑 它 也 暗示 著通 膨 的 下行 速度 其實會 比 市場 預料 的 速度 還要 加快 的 速度 還要 來 的 更加 顯著 在 這種 狀態 底下 反而 經濟 上 的 壞 消息 是 對 於 通膨壓制 的 好消息 反而 這一 項訊息 昨天 這個 是 各自 解讀 的 我 覺得 也 蠻 有趣 的 另外 一項 值得 觀察 的 一個 數據 是 昨天 OPEC 在 10 月 5 號相關 的 維 也 納舉 行會議 上 正在 討論 每日 會 減產 10 萬桶 相當 於 全球 供應量 的 1% 也 就是 說 這次 OPEC 預估 接下 來 的 原油 需求 將會 十分 疲憊 正在 考慮 進行 減產 那麼 這對 於 能源 股 反而 有 明顯 的 推升 力道 我們 看到 昨天 原油 價格 也 產生 比較 顯著 的 反彈 但是 也 值得 再 多 做 一些 觀察 就是 說 這種 減少 供給 的 速度 能 不能 追得 上現 在 需求 下滑 的 速度 如果 無法 的 話 那麼 大宗 資產 的 下行 他 仍然 是 遲 早 的 事情 我們 觀察 整個 標普白 指數 其 實到 今年 的 回檔 幅度 大概 已經 有 接近 兩成 五 了 那 我們 看到 過去 窮市 的 時間 過去 來 看 有 的 可以 拉長 到 好 幾年 有 的 呢 在 一個 月 比如 說 20 年 就 正式 結束 所以 到底 本波 的 熊市 時長 會維持 多久 是 很 難 說 的 但 我們 至少 可以 承認 一件 事情 啊 好 那 就是 說 呃 美國 股市 的 熊市 哦 他 的 介 於 的 幅度 哦 range 蠻 寬 的 可以 跌 兩成 也 可以 跌 到 接近 5 成 那麼 能 不能 跌到 5 成 他 完全 就 取決 於 是不是 屬 於 這種 系統性 風險 也 就是 全球 的 顯著 的 流動性 枯竭 那麼 按照 目前 不管 是 聯準 會 官員 還是 美國 財政部長 的 言論 不 至於 會到 全球 的 這種 系統性 危機 第一 個 是 待 會 我們 會 聊 從 瑞士 信貸 的 角度 來 推導 全球 目前 的 放貸 情形 這還 要區 別瑞 信會 出事 跟 淨值 的 衰減 是 有關 但是 更 大程度 來 自 於 他 的 放款 對象 這跟 那種 南山 人壽 的 內容 就 不 太 一樣 南山 人壽是 淨值 衰退 的 幅度 太快 錢 都 賠光 了 那瑞幸 他 是 放貸 的 人 還不出 錢 在 這種 狀態 好 那 我們 會 聊 一下 為 什麼 財政部長 或者 說 聯準 會始 終不認 為 這 一次 是 一個 系統性 的 危機 因為 我們 都 很 清楚 通常 系統性 危機伴 隨著 流動性 枯竭 就 沒人 交易 股票 沒 有人 交易 債券 市場 突然 急凍 了 在 交易 上 那 聯準 會 很 清楚 現在 我們 看到 債市 的 交易量 一直 在 縮 不是 因為 大家 多 恐慌 純粹 就是 因為 我 正在 緊縮 而已 所以 只要 流動性 枯竭 一發生 我 只要 稍微 轉個 彎 或者 我釋 放 稍微 一點 和 緩 的 訊號 這個 流動性 枯竭 是 瞬間 就 瓦解 了 這個 是 聯準 會 目前 對 於 當下 經濟 的 態度 但是 高盛 針對 近期 的 聯準 會 的 數據 也 提出 了 自己 的 見解 我們 看到 高盛 最近 所 發布 的 報告 在 本 週一 認為 投資者 目前 在 美國 股市 的 高頭寸 也 意味著 未來 有 可能 會去 風險 操作 的 一個 所以 會 有 去 風險 的 操作 也 就是 說現 在 我們 看到 在 整個 美國 的 家庭 投資 當中 我們 看 Equity 就 權益 部門 權益 就是 我們 講的 股票 這些 資產 其實 已經 有 佔 整體 資產 比例 開始 有所 下滑 當然 這個 下滑 很 有 可能 只是 反映 他 所 操作 的 股票 的 市值 的 遞減 但是 我們 更 為 看到 顯著 的 事情 是 債務 其實 也 在 下滑 當中 也 就是 說 其 實本輪 我們 所 看到 有 沒 有 那種 全面性 的 家庭 債務 大幅 上升 的 跡象 到 目前 為止 也 沒 有 發酵 為 什麼 因為現 在 全球 大部分 的 債務 仍然 不在民間 放貸 銀行 手中 現在 全球 大部分 的 債務 還在 聯準 會 的 央行 體系 當中 各位朋友 可以 理解 這 一次 的 縮表 速度 其實 算是 蠻慢 的 就是 說過 去 聯準 會 收刮來 的債 放在 央行 體系 內部現 在 你 要 把債 拋 出去 把 現金 收回 來 嘛 這叫 縮表 緊縮 政策 現在 丟 出去 的 錢 其 實還 算是 很少 的 所以 你 反而 會 發現 不是 丟 出去 的 錢 丟 出去 的債 很少 那 你 丟 出去 的債 很少 那民間 的 債務 比例 就 不 可能 大幅度 的 提高 對 吧 所以 我們 反而 看到 現在 是 權益 下滑 負債 也 在 下滑 但是 現金 水位 是 不斷 在 慢慢 上升 的 這個 是 現在 我們 所 看到 美國 在 家庭 投資部門 比例 的 變化 那 另外 一個 方面 是 最近 美銀 也 針對 聯準 會 的 利率 預期 開始 產生 了 新一波 的 變化 我們 看到 這張 圖表是 衡量 市场 上 在 过去 几次 升息 周期 的 升息 步调 和 速度 哦 那 如果 他 的 这个 上升 水平线 哦 来 的 越 平缓 的话 就 代表 着 他 的 升息 的 力度 和 时间 拉 的 越长 而且 是 慢慢来 的 那种 哦 那 如果 越抖 的话 就 代表 升息 的 速度 还有 他 的 利率 水平 来 的 越 高 啊 所以 右边 的 我们 看到 我 这个 纵轴 是 利率 水平 横轴 是 時間 線 你 看到 上 一次 升息 其實升 的 很長 而且 是 慢慢 升現 在 我們 看到 這間 線 從 15 個 年 時 一路 升到 18 年 對 吧 但是 本輪 的 升息 格局 幾乎 是 有史 以來 的 升息 週期 當中來 得 最 為 快速 的 所以 這也 對 美銀來 看 很 容易 對 於 債券 市場 產生 流動性 風險 當然 美銀並 沒有針 對 聯準 會 是不是 只要 放緩 這種 緊縮 不移 的 馬 上 就 可以 避免 系統性 風險 但 至少 現在 的 流動性 危機 仍然 是 市場 投行 當中 比較 關注 的 重點 我們 包括 從 全球 債務等級 來 做 觀察現 在 來 看 也 是 有 一個 相對 顯著 的 下降 空間 很多 投資人會 想 說 這 一次 的 美元 升值 至少 對 於 美國 經濟 本身 來 看 是 好 的 答案 是 對 於 美國 的 消費者 來 看 他 等 於 是 自己 的 國家 購買力 突然 上升 了 接近 兩成 你 上升 了 兩成 那 你 買 其他 國家 的 貨物 就 下跌 了 兩成 的 物價 當然 全球 還是 在 通 膨 只是 說 你 相 對 於 台灣 人 買 這個 商品 這個 便宜 了 兩成 所以 很多 人會 覺得 說 美元 的 升值 力度 其實 是 有利於 本輪 的 基本面 持續 支撐 的 但 他 其 實僅限 於 內 需產業 如果 是 從 股市 角度 來 看 的 話 就 不 一定 因為 美國 股市 尤其 是 標普牌 指數 他 有 70% 以上 的 營收 並不來 自 於 美國內 他 來 自 於 海外 所以 他 就 形成 了 一個 問題 那 就是 不管 是 Costco 星巴克 他 在 大 中華 地區 他 在 歐洲 地區 他 在 這個 非洲 地區 賺 的 這些 外匯 對 他們 來 講是 外匯 賺 這些 外幣 他 兌換 回去 的 時候 啊 資金會 變得 特別 少 所以 我們 來 觀察 最近 彭博社 也 針對 美元 的 高 強度 升值 來針 對 不管 是 銷售端 資產 管理 端 或者 是 學者 策略 經理 散戶 投資者 基本上 有 80% 以上 的 投資人 都 認為 目前 的 美元 高強度 的 升值 是 非常 不利 於 股市 當前 的 情況 的 也 就是 說 美元 升值 的確 有利於 美國 的 消費者 但是 非常 不利 於 股票 市場 上 的 這些 大 公司 因為 這些 大部分 的 公司 他 賺 的 錢並 不是 僅來 自 於 美國內 甚至 有 7 成 以上 都 是 來 自 於 海外 所以 我們 看到 昨天 美銀所 做 的 報告 來 統計 說現 在 在 投資人 當中 最為 擔心 的 議題 是 哪 一個 我們 從 7 月份 跟 9 月份 來 進行 一些 對照 那 比 較 有 顯著 上升 的 是 衰退 的 風險 衰退 是 從 大概 7 月份 的 7 成上 揚到 9 月份 的 8 成 那通 膨 的 問題 反而 是 有所 下滑 的 什麼 意思 為 什麼現 在 的 通膨的 擔憂 反而 不如 7 月份 的 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 聯準 會 的 緊縮 政策 已經 讓 市場 意識 到 通 膨 的 下行 是 遲 早 的 事情 而且 通 膨 如果 没 办法 如连 总会 预期 的 下行 连 总会 只会 加大 他 的 活力 来 进行 抑制 通膨也 就是 利率 水平 上 的 提升 所以 当 你 完全 理解 连 总会 的 态度 之后 啊 你 就 不 期望 说通 膨 能够 还有 多高 的 水准 哦 你 只 希望 连 总会 的 紧缩 政策 不要 对 我 的 股票市场 或者 经济 产生 太大 的 伤害 所以 上半年 大家 擔心 的 是 利率 下半年 大家 擔心 的 是 衰退 那 另外 一項 關心 的 水平 我們 看到 第三 項 就是 利率 調升 這個 是 最為 顯著 的 地緣 政治 風險 其實 也 有 稍微 在 抬升 當中 反而 有 顯著 下滑 的 是 哪 兩項 因子 一個 是 中國 因子 相對 於 7 月份 的 爛尾樓 危機 市場 上現 在 不是 很擔 心中 國的 問題 另外 一個 完全 不 擔心 的 幾乎 就是 原油 價格 的 問題 7 月份 本來 還有 三成 的 市場 投資者 認為 原油 價格 是 一個 未來 經濟 衰退 的 隱憂現 在 來 看 反而 市場 上 不是 過度 擔心 我們 現在 看到 已經 到 10 月份 了 再過 不到 兩個 月 就是 期中 選舉 了 所以 我們 看到 這些 所 面臨 的 問題 的確 有利於 最近 拜登 政府 在 民意 上 的 提升 但是 還必須 要加 把 勁 才 有利於 其中 選舉 在 民主 黨上 的 選票 的 拉伸 為 什麼 我們 看 一下 現在 在 眾議院 和 參議院 當前 的 民調 情況 我們 先 看 一下 參議院 Senate 在 這個 我們 所 看到 的 民主 黨 的 優勢 其實 還是 有 比 較 顯著 的 這個 拉 抬 喔 那 共和 黨 在 過去 一段 時間 其實 是 有 比 較 顯著 的 拉伸 的 啦 但是 跟 民主 黨 仍然 有 比 較 明顯 的 一段 距離 所以 接下 來 我們 要 觀察 的 是 第一 個 是 參議院 有 沒 有 可能 會 有 部分 的 跑 票 的 情形 那眾 議院 就 不用 說 了 啦 好 眾議院 那 很 難 了 啦 好 眾議院 這個 共和 黨 的 民調 領先 啊 是 7 成 7 啊 啊 參 這個 民主 黨僅 只有 兩成 三 啊 所以 呃現 在 的 角度 就是 參議院 不要 丟就 好 了 達成 適度 的 均衡 如果 不管 是 參議院 民主 黨 拿下 共和 黨 拿下 眾議院 或者 說現 在 參眾 議院 全 丟了 基本上 他 都 斷定 了 一件 事情 那 就是 從 203 年 以 後 的 白宮 的 行政 相關 政策 基本上 都 會 受到 國會 的 顯著 杯葛 他 就 很 難 再 去 經歷 過去 什麼 晶片 法案 基礎 建設 計畫 或者 一些 比較 顯著 的 財政 支出 了 所以 如果 未來 法案 就 沒辦 法過 了 那 是不是 要 趁現 在 趕 快過 所以 現在 拜登 政府 仍然 有 非常 極大 的 變數 有 可能 在 1 月 以前 推出 政策 他 不 一定 執行 但 他 有 可能 推出 政策 而且 嘗試 著 在 法案 層面 能夠 通過 好 那 另外 一項 我們 就要 來 觀察到 是 最近 在 瑞幸 上 的 問題 其實 大家 看新聞 大概 也 已經 知道 了 瑞士 信貸 這 一次 我們 看到 股價 持續 的 破底 其實 股價 已經 疲憊 很 久 了 因為 他 從 201 年 開始 就 有 開始 部分 的 信貸 上 的 違約 情況 開始 發酵 那麼 我們 看到 這些 市場 上 也 蠻 擔心瑞信 有 可能 重到 208 年 當時 9 月份 美國 雷曼 兄弟 銀行 破產 的 復 撤 我們 都 很 清楚 當時 雷曼 危機 的 破產 引發 了 全球 最 嚴重 的 金融 和 經濟導 火線 所以 現在 全球 在 升息 朝 背景 底下 也 在 思考 著 到底 有 哪些 銀行 因為 不 可能 只有 一家 總有 第二家 跟 他 很 像 的 加上 它 又 是 这种 大到 不能 倒 的 投行 那 有 可能 中小型 的 投行 是不是 也 开始 有 这个 瑞幸 本身 在 放贷 上 的 一些 问题 呢 我们 先 观察 几项 数据 来 跟 各位 做 一些 交流 基本上 如果 是从 瑞幸 的 cds 也 就是 信用 违约 调期 来看 目前 虽然 还 没有 突破 08 年 可是 快要 接近 了 啦 這個 CDS 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過 叫做 信用 違約 掉期 簡單 來講 就是 保險 公司 為 了 以防 應該 講銀行 為 了 以防 自己 的 債務人 還不起 債務 所以 他 發行 了 一份 保險 合約 這份 保險 合約 就是 當我 的 債務人 還不起 錢 的 時候 你 能夠 從 這項 合約 拿到 賠償 金 拿到 一定 比例 的 賠償 金 那 通常 如果 這一項 債務人 他 真的 快要 違約 了 或者 市場 認為 他 即 將要 違約 了 那 CDS 本身 就 會 有 非常 顯著 的 價格 的 拉 抬 它 是 一種 市場 上 規避 風險 的 交易 金融 產品 好 那麼 瑞幸 在 什麼樣 的 情況 底下 為 什麼 CDS 信用 違約 互換會 有 高 幅度 的 上升 上 週五 甚至 攀升 了 250 個 基點 呢 其實 原因 很 簡單 這 一次 瑞幸 所 爆發 的 醜聞 老實 說 老實 說 跟 過去 我們 所 看到 的 這個 南山 人壽 有點 像 就是 說 這 一次 也 是 不管 是 澳洲 的 相關 的 記者 還是 美國 的 報社 他 公 佈 了 即 將有 一家 投行 即 將面 臨破產 的 危機 那 是 禮拜 五 的 時候 開始 傳出 這導致 市場 上 的 價格 在 瑞幸 價格 開始 產生 顯著 的 反應 有點 類似 南山 人壽 就 一個 記者 啊 指出 了 一個 事 實然後導致 了 全市 場人 開始 大幅度 的 恐慌 好 那現 在 濾鏡 的 新聞 呢 我們 如果 是 從 第二季 財報 來 看 呢 昨天 稍微 研究 了 一下 其實 第二季 財報 沒有 特別 差 啊 包括 包括 資產 這個 負債表 啊 他 還在 一個 正常 的 區間 呢 股價淨值 比 雖然 衰退 很多 可是 蠻多 銀行 股本 來 他 的 股價淨值 比 就 比 較 低 為 什麼 因為 銀行 大部分 的 資金 其實 都 是 借 貸來 的 資金好 那瑞幸 到底 為 什麼 會 爆掉 呢 其實 並不來 自 於 他 本身 在 像 男生 能受 或者 國 泰富 邦 一樣 本身 來 自 於 淨值 的 衰減 其 實瑞幸 他 在 放貸 領域 仍然 佔 非常 大 的 權益 上 的 營收 所以 他 主要 的 原因 是 因為 從 21 年 開始 他 就 有 大量 的 資金借 貸給 不管 是 對 沖 基金 或者 一些 比較 動能 型 的 相關 的 投資者 那 這 方面 由 於 去年 我們 知道 全球 的 中小型 股 或者 創新動 能 股陸續 都 在 爆倉 當中 這導致 了 有 大量 的 放 貸收 不 回來 所導 致現 在 在 違約 上 的 一個 風險 所以 這個 是 目前 瑞幸 所面 臨到 的 一個 問題 那 我會 覺得 啦 呃 我們 都 很 清楚 市場 上 總會 有 泡沫 堆積 和 泡沫 破裂 的 過程 他 始終 都 一定 還會 再 發生 但是 每次 發生 的 真正 本質 都 不 太 一樣 哦 這是 我 想 跟 各位 分享 的 啦 好 就 說 我們 的 確當前 看 啊 這個 cds 是 真的 很 恐怖 啊 或者 我們 看 歐債 的 問題 呃 歐洲 的 10 年期 公債殖 利率 也 在 飆高當 中 哦 感覺 已經 超過 1 年 的 水平 了 但是 已經 發生過 的 事情 還會 再 發生 但是 發生 的 那個 原因 其實 不 太 一樣 什麼 意思 啊 不管 是 07 年 08 年 的 金融 海嘯 20 年 的 網路 泡沫 還是 時間 更 早 哦 每次 發生 的 那個 事件 都 不 一樣 你 唯一 會 確定 就是 他 一定 還會 有 泡沫 破裂 的 過程 所以 我覺 得 大家 並 不用 把 這項 訊息當 做 一個 非常 重要 來判斷 你 進行 資金 調節 的 指標 你 唯一 要 注意 的 一件 事情 是 全球 的 系 統性 風險 有 沒 有 因為 單一個 股 的 問題 產生 大規模 違約 的 上升 其實 到 目前 為止 我們 看到 美國 的 商業 銀行 貸款 違約率 仍然 保持 在 一個 相對 低下 的 水平 不管 是 從 住宅 層面 企業 層面 信用卡 層面 仍然 遠低 於 過去 在 15 年 以前 的 水平 表現 這說 明什麼 事情 這說明 全球 會不會 爆發系 統性 危機 基本上 不取 決 於 單一 投行 當前 的 放貸 的 情況 它 取決 於 全球 的 聯準 會 全球 的 央行 進行 這種 債務 拋售 的 行為 簡單 來講 你 說 難道 208 年 海量 貨幣 寬 鬆 之 後 大家 的 債務 都 變少 了 嗎 沒 有 債務 一直 在 提升 要不然 就 不會 印 這麼 多 錢 了 為 什麼 現在 我們 看到 美國 的 這些 商業 銀行 貸款 違約率 仍然 保持 一個 低下 的 水準 最 直觀 的 原因 就是 因為 剛才 講到 了 大部分 的 债务 仍然 不 在 商业银行 手中 现在 仍然 在 联准 会 以及 全球 央行 手中 所以 为什么 瑞信 在 近期内 它 可能 会 产生 到 比较 大 的 冲击 它 是 属于 专门 放贷 给 这些 对冲 基金 所 形成 的 影响 那 也 形成 了 我们 现在 所 看到 感觉 股价 坚持 比 正在 高速 的 下滑 这种 情况 所以 我会 觉得 说 这项 讯息 值得 关注 但是 我 觉得 不用 过度 的 恐慌 了 当然 这 只是 我 的 想法 大家 当然 还 可以 用 一個 更 為 保守 的 角度 來 看待 系統性 危機 即將 發生 的 風險 但是 我覺 得 至少 你 看到 全球 的 違約率 有 一個 明顯 見底 大 反彈 的 跡象 的 時候 再 來 做 決定 也 不 遲 嘛 更 何況 對 不 對 股市 已經 跌 了 這麼 一大 段 很 難 揣測 到底 有 沒 有 把 這種 景氣 走 皮 部分 企業 倒閉 的 風險 反映 在 股價 當中 好 我們 最後來 看 一下 台北 股市 的 表現 和 變化來 跟 各位 做 一些 追 蹤 我 还 没 看 美国股市 是不是 还 没 看 美国股市 好道 琼 看 一下 道琼 分析 指数 上涨 765 点 2.6% 是 在 2940 点 了 感觉 是 稍微 足底 了 但是 能 不能 成为 第二只 脚 很难说 了 因为 已经 突破 前一波 的 低点 了 标普 指数 上涨 92 点 2.59% 收在 3678 點納 指上 漲 9 點. 7% 2 收 3 在 1085 點費 半大漲 86 點 昨天 上漲 幅度 來 的 最大 3.76% 收在 239 點 科技股 五大 天王 是 勢 不可 擋 了 蘋果 上 漲 3% Meta2% 阿发贝 3% Amazon2.5% 微软 3 .% 那 昨天 废盘 成分股 涨势 也 很 凶 硬 裁涨 了 5.2% AMD4.3% 高通 3.7% 台积 电 ADR 昨天 也 上涨 了 1.0% 不过 现在 来看 台子 旗 的 表现 算是 不错 台子 旗 目前 上涨 了 接近 250 点好 那 这个 是 昨天 我们 所 看到 市場 上 在 十月份 的 歷史 慣性 加上 十年 期美 債殖 利率 的 滑落 對 於 短期 股市 的 推升 但是 從現 行圖 其實 也 看 得 很 顯著 了 基本上 本波 的 反彈 它 完全 不 代表 任何 事情 這種 空頭 的 反彈 反彈 個 10% 5 都 不是 太 意外 對 吧 所以 給 大家 多 做 一些 留意 和 觀察好 那 我們 看 一下 幾 隻 個 股 的 表現 來 跟 各位 做 一些 交流 首先 是 美光 美光 其實 上周 就 已經 進行 財報 以及 財色 上 的 下調 了 我們 看到 美光公 佈 了 2022 年 第四季 的 財報 和 20 年 全年 的 財報 基本上 都 比 市場 預期 預測 的 還要 來 的 低 非常 多營 收是 6.4 億 美元 環比 下降 23.1% 同比 下降 19% 利潤率 也 環比 下降 了 43% 都 在 持續 收 受到 顯著 的 利空 衝擊 而且 比慘 更慘 的 是 美光 不止 把 今年 第 4 季財色 調降 他 還把 23 年 一季度 的 財色 還繼續 調降 這種 利空 訊息 直接 對 於 美光股 價產生 比較 顯著 的 打擊 其實 不止 美 光 全球 不管 是 IC 設計 不管 是 手機 ICPCIC 還是 DDI 的 IC 設計 基本上 庫存 周轉 天數 都 在 一個 陸續 創 新高 的 水位 當中 比如 說 全球 IC 設計現 在 縮 短 天數 是 91 天過 去 5 年 是 74 天 那 如果 是 全球 手機 IC 的 話現 在 是 90 天 這個 是 擴存 週期 上升 速度 來 的 最快 的 過去 5 年僅 只有 63 天 那 你 看 其他 的 不管 是 PC 還是 IC 通路 還是 ENS 存貨縮 短天數 基本上 都 在 陸續 創 新高 當中 也 就是 說現 在 全球 都 在 進行 明顯 的 庫存 內 的 調整 那 我們 就要 看 一下 能 不能 如市場 預期 在 明年 一季度 調整 完 了 另外 一項 觀察 的 指標 是 特斯拉 特斯拉 在 昨天 公 佈 了 全球 第三季 的 交付 車輛 有 34. 萬輛 這個 是 打破 歷史 紀錄 但 問題 是 這個 交車輛 其實 不如 市場 預期 還要 來 的 高 所以 股票 的 市場 就 這樣 了 就是 說 股票 會漲 跌 或 來 自 於 單一訊息 的 好 壞 它 來 自 於 你 所公 佈 的 訊息 跟 市場 預期 當中 的 落差 你 就算 考試 考 98 分 但是 我 預期 你 會考 10 分 那 我 都 得 下調 對 於 你 的 評價 對 不 對 相反 的 你 就算 考試 只考 了 20 分 但是 我 對 你 的 預期 只有 15 分 那 我 也 會 因此 而 上 調 你 的 股價 我們 看到 這 一支 特斯拉 在 全球 的 交付 量 持續 增長 規模 底下 至少 它 是 一件 好事 現在 特斯拉 在 整體 銷售 當中 Model3 和 ModelY 都 有 陸續 在 市 占 上 擴大 的 趨向 所以 按照 未來 特斯拉 一體化 的 流程 通常 會選擇 最為 熱銷 的 產品 作為 主力 而 減少 其他 銷售 比較 沒有 這麼 優良 的 產品 我們 可以 觀察到 幾個 現象 就是 說 ModelY 在 近期 的 銷量 的 上 漲 速度 來 的 是 最快 的 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 尤其 到 時候 台灣 的 銷售 因為 台灣 是 9 月 10 月 才 開始 正式 銷售 我們 就 看 一下 到 時候 的 表現 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 變化 其 實台 股 在 過去 一段 時間 做 了 非常 顯著 的 賣壓 當時 我們 跟 投資 朋友 分享 過這個 台股 的 賣壓 並不來 自 於 外資 尤其 是 過去 兩 周來 自 於 散戶 人才 了 因為 外資 在 過去 兩周 的 賣壓 輔助 甚至 都 不 比 6 月份 7 月份 來 的 重 但是 台北 股市 本輪 的 下行 速度 幾乎 是 90 度型 下行 昨天 台北 股市 雖然盤 中 一度 翻紅 感覺 是 官股 硬是 買 上去 的 但 大盤 最終 還是 收錯 了 124 點是 在 130 點這個 是 23 個 月 以來 的 新低 那外資 也 是 連續 賣 超連續 9 天賣 超 了 三大 法人 合計 賣 了 102 億 那 你 看到 去年 最熱 的 晶圓 代工 貨櫃 今年 也 成 了 明顯 沙盤 的 重點 台積 電是 死去 年 最高 有 17 兆現 在 大概 剩下 10 兆 台幣 而已 等 於 縮水 了 7 兆 台幣輝 達 股價 也 跌 了 5 成 所以 完全 可以 理解 了 這個 台積電 他 完全 是 受到 國際系 統單 的 調節 那 我們 看 一下 新台幣 匯率 的 部分 現在 仍然 保持 在 一個 相對 高區間 水位 來 做 震盪 所以 新台幣 昨天 明顯 走 扁 情況 底下 受到 央行 的 護盤 力道 那 今天 可能 會 適度 的 走 深 所以 如果 真的 有 急 著 這種 美元 需求 的 投資者 因為 美元 什麼 時候 反轉 很 難 說 但是 可以 確定 的 一件 事情 是 如果 你 急 著 要換 美元 來 進行 美國 資產 的 投資 你 很 難 在 短期 內 等到 適合 的 價位 了 對 吧 所以 反而 是 適度 的 台幣 走 深 的 時候 適度 的 換一點換 一點 的 會 比 較 符合 當下 如果 你 急 著要 進行 資金 的 變化 因為 到 時候 如果 你 是 真的 要 等 美元 走跌 然后 再 来 进行 美元 的 兑换 的话 通常 到时候 台股 已经 上涨 了 而 美股 呢 相对 来看 呃 可能 就 没有 这么 好 的 表现 了 或者说 到时候 美元 开始 大幅度 走跌 的 时候 通常 也 隐含 着 点 总会 可能 货币政策 已经 转向 了 通常 也 暗示 的 当下 的 经济 表现 不是 特别 好 那 昨天 我们 比较 观察 的 台湾 经济 数据 部分 呢 是 9 月份 的 採購 經理人 指數 這 一次 從 上 個 月份 的 47.2 下滑 到 4.9 了 所以 我們 跟 投資 朋友 一直 分享 新興 市場 的 庫存 週期 的 波動度 遠大 於 實體 消費 市場 所以 你 看 美國現 在 才 大概 在 50 左右 台灣 已經 掉 到 4.9 了 而且 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 台灣 在 亞洲 地區 的 新興 市場 這 個 製 造 業 循 環 當 中 在 過 去 一年 它 是 表現 最為 亮麗 的 經濟體 之一 我們 看到 黑色 區塊 是 台灣 在 過去 一段 時間 的 製 造 業 偏 愛 遠 領 先 馬 來 西 亞 菲 律 賓 越南 泰國 中國 和 南韓 但是 你 看到 現在 黑色 線 是不是 也 是 衰 最重 的 為 什麼 你 生產 的 最 多 你 擴充 問題 就 最 嚴重 所以 目前 依照 台灣 的 經濟 數據 跌幅 來 看 應該 不亞 於 全球 這些 新興 市場 的 製 造 股 或者 美國 的 費城 半導體 指數 所以 我們 才 會 對 於 台北 股市 觀眾 朋友 尤其 是 我們 會員 資產部 的 投資者 也 大概 知道 我們 過去 幾個 季度 對 於 台北 股市 相對 於 美國 股市 資產 的 保守 情況 因為 從 經濟數據 來 看 這個 台灣 沒有 比美 國好 多少 甚至 比美 國差 一點 那麼 從 股市 跌幅 和 賣壓 程度 來 看 的 話 他 應該 也 要 適度 的 產生 一些 反應 所以 你現 在 反而 看到 台北 股市 真正 下跌 還 不是 因為 經濟 數據 是 因為 突破 前低 了 對 吧 你 看 外資 根本 沒賣 外資 在 過去 幾天 賣 壓力 超其實 賣壓 力度 其實 不是 特別 顯著 反而 是 融資 的 人才 能 現象 那 另外 一方面 反而 小台 還在 一個 多攤 氛圍 所以 你 說 還有 沒 有 得 殺 不 一定 不 一定 有 時候 小台 可能 會 在 多 單區間 的 時候 就 開始 有 比 較 明顯 的 回補 力道 不玩 了 開始 做 停損 了 這個 時候 股價 開始 回升 但是 照 目前 的 層面 至少 小台 的 看 多情 緒還 算是 蠻 踴躍的 對 吧 這個 是 從 當前 的 角度 來 跟 各位 做 一些 觀察 和 借鏡 好 最 後 我們 看到 台北 股市 開盤 上 漲 264 點我們 聊 一檔 ETF 好 了 昨天 投資 朋友 在 詢問 說 056 最近 的 配息 出來 了 我 這次 配息 是 首次 超過 了 2 塊 錢 哦 呃 056 這是 配 2.1 塊 那 已 經連續 12 年 配息 哦 按照 當前 的 股價來 做 判斷現 在 大概 在 25.7 塊 左右 嗎 好 我們 如果 用 最高 股價來 做 判斷 現在殖 利率 大概 有 8 個 哦 有 8 個 好 但是 我們 從線 型 圖 也 看到 了 啊 觀眾 朋友 我們 看到 過去 201 年 的 時候 056 曾經 有 兩波 的 峰值 去年 5 月份 和 7 月份 大家 應該 有 看到 那 兩波 峰值 的 高點 是 什麼 造成 的 是 面板 股 和 航運股 的 股價 所 拉升 的 當時 056 納入 了 長 榮友 達 和 群創 所 造成 短期 內 股價 的 推高 之 後 股價 就 從 今年 開始 一路 破底 了 那 跟 台北 股市 也 是 連動 的 也 是 突破 了 7 月份 的 低點 所以 056 這 一次 你 說 會 不會 賺 到 50 但是 賠掉 價差 不 一定 他 不 一定 會 賠到 價差 為 什麼 因為現 在 的 角度 來 看 他 的 機器 好像 說 也 跌 蠻重 的 了 也 蠻重 的 不 一定 賠掉 價差 但是 你 賠掉 過去 一 整年 的 價差 那個 是 大家 有目共睹 的 所以 我們 要 更宏觀 的 角度 來 做 思考 了 為 什麼 056 首先 殖 利率表 現 的 特別 亮麗 當然 跟 他 當前 的 股價 下行 有關 可是 如果 從 他 的 成分股 來 做 判斷 可能 就 沒 這麼 樂觀 了 我們 看到 056 現在 前 幾大 的 成分股 當中 擁有陽 明聯 詠 長 榮 甚至 這個 一些 面板 股 都 還在現 在 的 這個 面板 股當前 來 看 的 話 已經 不是 主要 的 成分股 了 啦 友達 現在僅 就 佔 3.9% 可是 你 看陽明 和 長 榮 佔 的 比例 仍然 高達 056 接近 10% 的 水平 好 所以 官媒要 知道 因為 照 原理 來 說 今年 航運股 其實 賺 的 也 不 差勁 只是 沒有 去年 好 但 賺 也 很多 所以 航運股 今年 股價 跌 那麼 重 明年 殖 利率 隨便 便 都 是 10% 2 起跳 的 所以 沒有 意外 的 話 陽明 和 長 榮 明年 一定 一定 還會 在 0.56 當中 至於 友達 群創 面板 股 這些 就 不 一定 因為 他 今年 獲利 不太好 明年 可能 發不出 配息 就 被 剔除 掉 了 但是 航運股 我 幾乎 敢肯定 他 沒 有 理由 剔除 为什么 股价 跌 那么 重 今年 占 的 获利 也 不错 所以 这 两只 个股 他 就 会 持续 的 拥有 在 056 的 成分股 当中 当然 了 你 大 可以 撇掉 成分股 所 造成 的 阴霾 我们 看到 056 我 从 201 年 以来 已经 连续 12 年 配发 现金 鼓励 了 那 现在 直立 率 飙升 到 8% 顶多 它 的 价格 也 就是 做 一些 明显 的 均值 回归 回到 2018 年 2019 年 的 水平 对 吧 所以 在 这种 状态 底下 如果 只是 單純 想要 領取 股息 的 話 也 是 ok 的 啦 我們 至少 從過 去 056 的 填息 記錄 過去 來 看 至少 是 年 年 填息 去年 就算 是 有 比 較 顯著 的 這種 呃 明顯 受到 航運股 和 面板 股 的 價格 的 推高 但是 他 當時 在 出圈息 的 時候 運氣 好 價格 已經 先下 來 了 所以 反而 只花 了 12 天 就 填息 那 20 年花 了 28 天 19 年花 了 49 天 18 年花 了 80 天 17 年花 了 61 天 所以 通常 了 這幾年 都 是 在 一 兩個 季度 內 就 會 完成 填息 反而 大家 可以 擁有 一個 比較 中長 期比較 穩健 的 想像 空間 也 理解 到 056 現在 所 面臨 的 處境 好 台股 仍然 在 268 點 左右 上漲 附近 是 在 13568 點 今天 成交量 能 似乎 有些 有些 放大 但是 要來 觀察 的 一件 事情 現在 就是 這樣 了 早盤 大跌 盤中關 股會 進場 稍微 拉 一下 尾盤 然後外 資在 賣 最後一單 這個 是 現 在 的 慣性 如果 當天 收紅 通常 盤中 的 這種 逃 脫式 的 賣壓 突然 又 會 出現 所以 台北 股市 由 於 現在 不管 是 限空令 還是 國安 基金 護盤 政策 的 宣示 性 硬是 把 本輪 該 跌 的 拉成 了 緩跌 本來 該 急 跌現 在 拉成 緩跌 盤勢 就 稍微 會 正在 這樣 的 一個 區域 所以 持續 來 跟 各位 做 一些 留意 和 觀察 尤其 是 本週 相關 的 數據 還有 加上 下一週 美國 第三季 的 財報 就要 開始 陸續 開 跑 了 到 時候 再 來 跟 各位 做 一些 交流 和 觀察 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 凱元 說 友達 保證 三年 配息 是 這樣子 嗎? 那 停工 的 是 誰? 放 那個 這留職 停薪 的 是 誰? 是 群創 是不是? OK 這個 曇 花 一現 大家 都 認為 是 曇 花 一現 是不是 OK 所以 今天 的 談 大家 沒有 興趣 對 吧 OK 那 我 可以 理解 OK 這個 LonaHolmes 說 其實 我 一直 覺得 很 奇怪 為 什麼 就業 數據 低 通膨才 會降 才 有 可能 也 需要 降息 不是 因為 物價 飆升 人們 買 不起 才 要 出門 上班 的 嗎 你 讓 人民 失業 了 東西買 不起 不是 等 死 犯罪率 就 上升 了 這也 是 一個 不錯 的 觀點 你 會 發現 邏輯 永遠 都 是 環相控 的 大家 經濟 不好 就 會 去 工作 可是 經濟 不好 不 就 沒 工作 了 嗎 這兩個 就 抵觸 了 所以 純粹 還是 要 看過 去 的 實證 數據來 觀察 到底 通常 經濟 不好 的 時候 工作 的 崗位 或者 工作 的 非 農就業 人數 他 會 上升 還是 下降 過去 歷史 經驗 證明 通常 是 下降 居多 所以 足以 證明 在 經濟 走 皮區間 就算 大家 想要 找 工作 也 找 不到 所以 最終 導致 了 就業 人口 開始 下滑 然 後 這個 是 我們 的 觀察好 啦 9.07 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 持續 在 未來 幾何 教育 來 跟 各位 追 蹤 全球 國際 股市 的 變化 我們 也 來 觀察其實 今天 本來 要 聊 的 啦 英鎊 其實 已經 回到 了 這 一次 減稅 之前 的 高點 囉 也 就是 說 欸 一場 空 由 於 減稅 政策 的 消失 殆盡 英國債 也 開始 產生 了 比 較系 統性 的 反彈 那 為 什麼 這 一次 他 反而 會 在 這樣 的 一個 時 機點 完全 取消 計劃 呢 待 会 或者说 明天 我们 来 持续 为 各位 做些 留意 和 关注 最近 发生 感谢 各位 见 参与 如果 想 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再见