【早晨財經速解讀】0056成分股擴增50檔 國泰金現增股價重跌 資產重分類成無底洞?美股大反彈 年底有望返攻? 2022/10/24(一)

我 是 蝙蝠, 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 10 月 24 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安, 我 是 休廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 美國 股市 週五 早盤 開低 之後盤 中 再度 發揮 了 大逆轉 行情 我們 看到 十年 青梅 在 直立 立在 盤 中 高點 開始 有所 回落 四大 指數 是 集體 收紅道 瓊 狂漲 了 750 點納 指和標 普漲 幅 都 有 2.3% 以上 費半則 是 進揚 了 3.7% 這一波 就 非常 有趣 了 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 到 其實 10 年期 美債殖 利率 的 變化 跟 標普白 指數 在 今年 是 一個 明顯 高度 反向 關 係 的 變化 那 也 很 好 理解 隨著 聯準 會 的 緊縮 政策 力度 加強 那麼 10 年期 公債殖 利率 他 就 會 提前 來 進行 反應 所以 正常 來講 因為 連準 會 緊縮 增幅 加強, 他 要 打擊通 膨, EPS 就 會 有所 下滑 所以 過去 我們 看到 一段 時間, 當標 普白 指數 在 一個 顯著 的 下行 區間 十年 期美 債殖 利率 仍然 在 走高 可是 這一波 就 蠻 有趣 了, 雖然 禮拜 五 是 稍微 有 一點 走高 之後下 拉 但是 從過 去 兩個 禮拜來 看 10 年期 公債殖 利率 仍然 在 一個 顯著 的 上行 軌道 而 這個 時候 標普 50 指數 也 開始 做 反彈 了 所以 是否 暗示 著 這是 整個 升息 的 尾 半段 的 市場 預測 或者 是 因為 1 月份 的 聯準 會 緊縮 升息 力度 已經 充分 定價 的 情況 底下 我們 才 看到 短期 內 這種 標普 50 指數 收漲 但是 市場 對 於 利率 的 預期 也 在 提升 的 跡象 我們 看到 標普 和 道 瓊州縣 分別 收漲 了 4.7% 和 4.9% 納指州 漲幅 有 5.2% 費半州 漲幅 有 8% 那 如果 是 以 單州 漲幅 來 看 的 話 四大 指數 是 創 了 6 月 以來 最佳 的 一週 那 我們 都 很 清楚 本週 呢 你 像是 蘋果 微軟 阿發貝 等 科技 巨頭 都 會 進行 財報 的 公 佈 那 其 實到 目前 為止 啊 大部分 所公 佈 的 都 是 一些 航空 股 啊 部分 的 科技股 或者 大部分 的 銀行 股 那 第三季 的 財報 其實 大部分 也 比 預期 還要 來 的 好 這就來 自 於 過去 我們 在 9 月份 對 於 第三季 財報 預期 的 下 修 那 這 一次 市場 預估 標普 成分股 的 企業 獲利 成長 預 估值 仍然 有 3.1% 比市場 原本 預期 的 2.8% 還會來 的 稍微 高一 點這個 是 近期 內 對 於 EPS 的 預估 那 我們 看到 嘛 這禮 拜 不 只 剛才 提到 的 那 三家 蘋果 亞馬遜 微軟 包括 Meta 等等 標普白 整數 佔 兩成 以上 的 權值 股 都 會 陸續 開始 進行 財報 的 公 佈 那 也 會 有 一些 傳產股 或者 一些 大型 的 零售 概念股 不管 是 Amazon、 Visa、 可口 可樂、 3M 到 時候 財報 很多 我們 就 一一 來 跟 各位 多 做 一些 探討 和 分享 不過 值得 觀察 的 一件 事情 是 至少 從 情緒層 面感 覺過 去 一周 是 有 稍微 回暖 的 我們 來 觀察由 資商 所 CBOE 恐慌 指數 VIX 時隔 兩周 這 一次 再度 回到 了 30 以下 感覺 又 開始 做 一個 明顯 的 頭部 開始 下行 就 代表 著感覺 好像 有 一點 情緒 到頭 開始 往 明顯 反彈 的 情緒 來 做 一些 推升 值得 大家 來 多 做 一些 關注 和 留意 其實 我們 看 得 很 清楚 了 9 月 聯準 會 決議 以來 很少 再 出現 這種 比較 顯著 的 我們 講應 該 不是 9 月 了 9 月 沒 有 聯準 會 FOMC 會議 之 後 基本上 大部分 的 時間 都 是 以 悲觀訊息 居多 但現 在 的 明顯 的 情緒 的 回暖 他 其 實應 該 是 意味著 接下 來 的 財報 數據會 比 市場 預期 還要 來 的 不錯 要不然 就是 1 月份 可能 在 FOMC 會議 上 可能 會有 適度 的 談話 當然 大部分 的 訊息 都 是 來 自 於 現在 彭博社 有訊息 傳出 很 有 可能 在 1 月份 的 FOMC 會議 聯準 會 就要 開始 透露 整條 升息 時間 線 的 尾半端 要 如何 結束 如果 真的 是 這樣 的 話 那 是不是 意味著 聯準 會 他 也 認為 自己 的 緊縮 政策 已經 對 於 經濟產生 了 力度 那 你 要 讓 時間 他 發揮 他 的 效果 嗎? 聯準 會 把 利率 調升 一個 百分 點民眾 要 什麼 時候 才 會 去 存錢 要 等到 商業 銀行 調升 而且 李專 打電話 跟 你 推薦 的 時候 你 才 會 忍不住 要 去 存 所以 整條 時間 線 拉 很長 從 聯準 會 宣布 要升 到 正式 升到 商業 銀行 跟 著聲 到理 專打 電話給 你 叫 你 來 買 美元 保單 這個 時候 時間 線 可能 會拉 的 稍微 長 所以 他 適度 的 先 提前 來釋 放 這樣 的 訊 號其實 也 是 正常 的 那 隨著 美國財 報季 的 到 來 我們 來 觀察 一下 其實 我們 看到 像是 科技股 或者 材料 類股 或者 房地 產類 股 大部分 都 比 市場 預期 還要 來 的 好 那 稍微 比市場 預期 還要 來 的 差 的 好像 是 一些 必須 消費 類品 或者 能源 概念股 或者 是 金融股 那表現 最差 勁 的 這很好 理解 了 一定 是 消費性 電子 產品 那 消費性 電子 產品 的 部分 主要 還是 來 自 於 全球 庫存 水位 的 持續 高升 因為 他 有 非常 顯著 的 數據 上 的 明顯 拉伸 這對 於 財報 上 的 EPS 的 調降 幅度 老實 說 不會 有 太明顯 的 變化 所以 這個 部分 反而 是 受到 的 影響 是 最大 的 那 當然 了 而 這 一次 我們 看到 為 什麼 比 較屬 於 內 需股 或者 價值 股 的 股票 相對 起來 仍然 受到 適度 的 資金 吹捧 有 一個 重要 原因 來 自 於 這 一次 不管 是 內 需 還是 價值 或者 以美國營 收為 主 的 股票 基本上 仍然 受到 美元 衝擊 的 影響 相 對 比 較 小 我們 看到 不同 產業 美國 營收 的 來源房 地產 幾乎 百分之百 都 是 美國人 自己 的 營收 公用 試驗 也 是 幾乎 是 美國 營收 那 是 在 金融 能源 民生 消費 工業 通訊 醫療 到 科技 這個 海外 的 營收 就 越來 越 多 尤其 在 科技 業的 部分 大部分 的 營收 來源 其實 是 來 自 於 海外 而並 不是 國內 所以 他 其實 隱含 著 一件 事情 那 就是 如果 你 是 以 海外 營收作 為 主要 收入 來源 的 美國 企業 那 海外 的 貨幣 大幅 貶值 你 像 日元 貶值 兩成 韓元 貶值 了 一成 五 或者 歐元英 鎊 貶值 幅度 這麼 大 這個 時候 就 會 形成 一定 程度 匯兌 上 的 損益 也 就 代表 著 海外 的 資金 不值 錢 你 把 錢 賺 回來 換成 美元 你 也換 不了 多少 美元 以前 可以 用 27 塊 台幣換 回 1 美元 現在 要 拿 32 塊 的 台幣 才能 換回 1 美元 這 使得 科技股 本身 的 獲利 其實 受到 了 非常 明顯 的 侵蝕 力度 所以 我們 就 可以 觀察到 了 現在 反而 所 受到 衝擊 沒有 特別 顯著 EPS 下調 的 房 地產 和 公用 事業 的 變化 像是 公用 事業 指數 到 目前 為止 準備 要 挑戰 新高 囉 這個 就 非常 有趣 了 我們 過去 跟 各位 分享 過美國 的 基礎 建設 其實 已經 很長 年 沒 有 大幅 動過 了 自 從 這 一次 拜登 政策 的 財政 支出 開始 發酵 之 後 這支 指數 就 不斷 的 持續 上攻 那現 在 來 看 我們 看到 在 整個 21 年 他 持續 在 一個 高位 盤旋區間 雖然 今年 也 受到 比較 明顯 的 前置 力度 但是 可以 承認 的 一件 事情 是 其 實美國 的 基礎 建設 指數 在 過去 以往 的 表現 他 所 受到 的 政策 拉 抬 就 會 顯著 而現 在 他 感覺 下行 的 力度 也並 不是 特別 大 反而 是 受到 美元 匯率 的 保護 值得 大家 來 多 做些 留意 當然 了 你 說 總資金 全資股 大部分 還是 科技股 所以 我們 如果 不觀察 指數 的 變化 我們 觀察 指數 資金流 進去 和 流出去 的 速度 來 做 一些 觀察剛 才 我們 跟 各位 提到 科技股 雖然 跌 最重 但 不 代表 市場 上 資金 大部分 都 是 從 科技股 流出去 可能 只是 不買 科技股 而 科技股 開始 跌 而已 而 真實 我們 看到 全球 資金 流量 明顯 最為 小 的 其實 是 看到 的 是 紫色 線 也 就是 金融 業 今年 最慘 最為 受到 明顯 獲利下 調 的 其實 是 金融 業 其他 產業 你 像是 通訊 概念股 或者 是 產業 稍微 有 一點 適度 均值 回歸 但是 其他 的 你 像是 醫療 保健 能源 科技 等等 其實 他們 的 整體 的 獲 利率 都 還在 一個 正值 區間 觀眾 朋友 要 知道 科技 業現 在 雖然 表現 不是 特別 好 但是 科技 業現 在 還是 正成長 獲利 的 情況 畢竟 科技 業 就是 等個 標普白 指數 的 權值 股嘛 那 真正 幾乎 是 每 一家 必然 衰退 的 最為 顯著 的 那 就是 金融股 今年 金融股 除了 永豐金 有 正 成長 台灣 其他 14 家 大型 金控 是 全部 走皮 了 那 不 只是 美國 的 財報 如此 我們 看 一下 歐洲 層面 的 部分 現在 隨著 經濟 衰退 成為 了 擔憂 加上 英國 因債 危機 所 爆發 的 事件 加上 整個 歐洲 體系 由 於 利率 高升 對 於 債務上 的 違約 我們 過去 才 跟 各位 看到 英國 目前 的 國債 評級 居然 被 調降 了 英國 這麼 發達 市場 也 會 被 目的 給調 降 評級 那 我們 可以 看到 這張 圖表是 全球 歐洲性 的 投行 在 當前度 不管 是 固定 收益 權益 部門 還是 投行 部門 的 資金 的 損益 情況 其實 我們 看 得 很 清楚 在 整個 第三季 大部分 的 股票 損 益都 是 非常 具有 顯著 的 下滑 而且 開始 進行 停損 的 固定 收益 老實 說 債券 價格 也 跌 很多 但是 如果 沒有 進行 賣 出 的 話 那 基本上 大部分 的 固定 收益 仍然 能 拿到 穩定 的 配息 你 畢 竟現 在 倒債 的 情形 不 嚴重 嗎 所以 我們 可以 觀察到 不管 是 巴克 萊銀行 而是 英國 第二 大 的 銀行 僅次 於 匯豐 那 再 來 就 像是 瑞信 德意志 UBS 然 後 像是 法國 巴黎 銀行 法國 商業 銀行 匯豐 還有 美國 的 其他 銀行 基本上 在 權益 部門 的 虧損 幅度 都 是 顯著 巨大 的 這也 形成 了 全球 今年 你 要 說 百分之百 表現 最為 差勁 的 基本上 就是 屬 於 金融股 了 那 我 反倒 不 認為 這個 是 一個 多 大 的 利空 這對 於 中長 期 投資者 來講 追求 穩定 的 配息 投資者 那 你 就要 抓緊 今年 少數 有 利空 衝擊 的 一年 你 說 明年 後 年 利空 衝擊會 比 今年 來 的 大 嗎 今年 股債 雙殺 一 停止 升息 那 債券 價格 可能 還 甚至 會 比 股票 市場 提前 回暖 這不 一定 好 那 另外 一點 是 看到 瑞幸 剛才 我們 看到 瑞幸 的 衰退 幅度 其實 是 來 的 最為 顯著 的 瑞幸 近期 我們 看到 對 於 瑞幸 的 空 單期 貨選擇 前 其實 都 在 明顯 的 增加 當中 我們 看到 截至 在 上個 禮拜 為 止瑞幸 的 股票 賣空 比例 在 15.9% 這個 是 歐洲 銀行 當中 的 最高 水平 之一 相比之下 9 月份 做 空銳性 的 比例 才 3% 到 4% 而已 現在 是 15.9% 所以 值得 觀察 一下 接下 來 行情 市場 的 變化 那 不管 如何 啦 市場 的 資金 其實 是 有 適度 的 流入 美國 股市 所以 投資者 到 現在 為止 只能 說 是 一個 相對 比較 悲觀 當中 的 沒 那麼 悲觀 的 情況 我們 其實 看到 標普白 指數 在 過去 從 6 月份 以來 的 反彈 的 力度 是 越來 越 微弱 了 那 接下 來 就 來 觀察賣 壓其實 是 越來 越大會 不會 反彈 的 時間 稍微 有所 縮短 呢 但 值得 觀察 的 事情 是 下 下禮 拜 就是 這個 美国 的 其中 选举 了 对 吧 其中 选举 了 会 不会 在 其中 选举 前 崩盘 呢 这个 值得 观察 了 好 我们 看 一下 美国股市 市大 指数 的 变化 道琼大涨 748.2 点 47% 和 31082 点 我们 看到 非法 谈判 谈 不 比较显著 了 這一波 是 真的 有 比 較 顯著 呃 我們 講 中期 反彈 的 味道 開始 出現 了 不過 因為 只 拉 了 一根 大長 紅上 禮拜 基本上 呃 周一 到 周四 的 表現 也 沒 有 特別 好 所以 接下 來 就 來 觀察道 瓊 是 本波 反彈 其實 看 起來 在 線型 上 最為 強勁 的 準備 要 挑戰 季線 以及 半年 線 了 標普還 指數 大漲 86.237% 值 在 3752 點標 普相 對 於 道 瓊彈勢 就 比 較 弱 一點 主要 還是 來 自 於 權值 股 的 賣壓 所以 這個 禮拜 就 來 觀察 蘋果 微軟 GoogleAmazon 這 一些 權值 股 的 財報 表現 為何 了 那紙 的 部分 大漲 244 點 2.31% 輸在 10859 點納指 科技股 就 比 較 明顯 偏弱 了 那 飛半 也 是 一樣 飛半 雖然 上周 彈幅 來 的 最為 明顯 大漲 83.7% 輸在 236 點不過 從線 型 圖來 看 他 還連月線 的 明顯 的 顯著 賣壓 都 還無法 進行 突破 那 雖然 費半上 禮拜 漲勢 很 兇 猛 了 高通 漲 了 3. 安丁漲 了 1.82 輝達漲 了 2.3 硬彩漲 了 4.7 不過 台積電 ADR 漲幅 不到 一個 百分 點僅 只有 0.27% 所以 在 這種 狀態 底下 我們 基本上 對 於 台北 股市 的 拉 抬 作用 就 不是 特別 顯著 反而 感覺 近期 尤其 在 二十大 之 後 這個 市場 感覺 又 開始針 對 尤其 是 外資 對 台北 股市 有 比 較 顯著 的 充分 定價 了 對 吧 剛感覺 很 明顯 就 這個 台海 的 衝突 這個 對 於 外資來 看 肯定 是 有 一些 明顯 的 避險 單是 在 呈 現當 中 的 其實 在 科技 巨頭 當中 今年 唯一一 檔 跑 贏大盤 的 這幾大 科技 機頭 只有 蘋果 蘋果 占 標普拍 指數 大概 有 7% 那 iPhone 的 製 造 商 我 們 講 蘋 果 今年 下跌 幅度 我 記得還 不到 兩成 然後一成 七一 成八 那 你 像是 微軟 amazon 那 跌幅 已經 快 接近 三成 了 阿發 比跌 三成 好 那 更 不用 講廢辦 了 廢辦 這個 台積電 跌幅 5 成 以上 了 對 吧 所以 在 充滿 不確 定性 的 情況 底下 現在 的 確還 是 一個 顯著 的 空頭 趨勢 但是 只要 蘋果 還能夠 穩在 一個 顯著 的 區間 他 就是 對 於 全職 的 下壓 他 就 有 比 較 明顯 的 拉伸 力度 了 那 我們 最後來 看 一下 其實 在 全球 的 緊縮 力度 當中 看 得 很 清楚 那 全球 的 現 在 的 消費 性情 況其實 都 有 比 較 明顯 偏 暖 的 一個 跡象 反彈 了 我們 講的 就是 消費者 的 信心 指數 當然 這項 信心 指數 我 就是 不太樂見 於 短期 內有 大幅 拉伸 的 空間 在 要不然 就 會 重演 一次 7 月份 到 8 月份 的 中期 反彈 最 後 被 9 月份 的 高速 下 殺給 毀滅 那 我們 看到 全球 的 緊縮 力度 當中 目前 通膨在 20 個 以上 的 國家 像是 土耳其 啦 像是 非洲 的 一些 國家 或者 像是 阿根廷 那 10% 到 19.5% 9% 主要 是 集中 在 俄羅斯東 歐地區 那 5% 到 9 .% 基本上 就是 屬 於 歐美 地區 了 那現 在 還小 於 5% 通 膨 力度 的 大部分 如果 是 以 大型 經濟體 來 看 的 話 主要 都 是 集中 在 東亞區域 不管 是 中國大陸 台灣 還是 日本 或者 印尼 基本上 通 膨 力度 都 比 5% 還要 來 的 小 就 代表 這片 區域 的 通膨穿島 力度 其實 比 想像中 還要 稍微 來 的 慢 一點 尤其 我們 看到 這次 美國 民意 在 期中 選舉 上 也 產生 了 非常 顯著 改變 過去 美國 的 民調 當中 顯示 你 願意 調升 多少 的 汽油 價格來 支持 烏克蘭 有 6 成 3 的 人 比例 願意 去 調升 價格現 在 已經 下降 到 5 成 3 了 所以 接下 來 就 來 觀察 拜登 虽然 近期 采取 了 一系列 的 战备 卒 约 的 释放 措施 但是 仍然 阻止不了 当前 度 由于 中东 减产 对于 能源价格 的 拉 抬 现在 能源价格 仍然 在 80 多块 左右 附近 震荡 感觉 跟 过去 两个 月 没有 太 显著 的 下滑 那 另外 一方面 美國 的 核心 通膨其實 也 是 居高不下 的 房價 指數 其實 有所 下滑 但是 租金 價格 指數 還在 創高 當中 這就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 那 最 後 我們 聊 一下 全球 的 利率 緊縮 的 預期 因為 下 下 週 基本上 就是 聯準 會 的 FOMC 利率 決策 會議 那 這 一次 我們 看到 其實 在 整個 升息 預期 過程 路徑 當中 其實 是 預估 是 已經 升息 三碼 了 那 接下 來 的 問題 是 12 月份 的 升息 力度 會來 到 多 深 如果 12 月 是 升息 兩碼 的 話 那 肯定 就是 一個 大一個 一個 穩定 的 市場 預期 升息 三碼 的 話 就 會 比 市場 預期 稍微 來 的 高一 點那 市場 可能 會 在 7 月份 開始 採取 充分 定價 那 不管 如何 今年年底 聯 邦基 準 利率 上 調到 4.5% 的 機率 其實 是 蠻 高 的 有 沒 有 可能 到 4.75% 以上 就要 看 一下 1 月份 到 時候 的 談話 加上 剛才 跟 各位 提到 美國 的 期中 選舉 已經 即 將要 到 來 了 不同 的 期中 選舉 的 結果 變化 其實 都 會 改變 到 當前度 市場 資本 的 明顯 變化 我們 講的 概念 其實 很 簡單 啦 只要 民主 黨能夠 在 參眾 議院 有 適度 的 挫敗 其實 都 有利於 接下 來 股市 的 持續 的 進行 股價 上 的 反應 以及 不確 定性 的 消失 怎麼 說 呢 我們 過去 跟 各位 提到 其實 大部分 的 華爾街 投行 他 不樂見 於 民主 黨持續 能夠 擁有 參眾 議院 的 多數 或者 在 參眾 議院 上 能夠 配合 白宮 的 政策 通過 因為 隨之而來 的 都 很 清楚 民主 黨 可能 在 接下 來 的 拜登 的 兩年 任期 當中 採取 一系列 的 這個 增稅 或者 對 於 華爾街 不利 的 政策 那 只有 讓 共和 黨有 機會 對 於 民主 黨有 箝制 力度 之 後 才能 夠 完全 把 拜登 接下 來 兩年 的 政策 計劃給 打壓 下去 所以 在 這種 狀態 底下 現在 我們 看到 其實 在 不管 是 參眾 議院 在 這個 我們 講的 共和 黨 的 領先 上 都 比 較 顯著 的 拉 抬眾 議院 應該 很大 程度 應該 會 被 共和 黨給 拿下 參議院 的 部分 基本上 就算 沒 拿下 也 會 跟 共和 黨產生 比 較明 顯勢 均力 敵 的 態勢 那 我們 過去 跟 各位 投資 朋友 提到 其實 從 1980 年代 1950 年代 以來 基本上 12 月 其實 基本上 應該 講了 從 10 月 開始 他 就是 一個 非常 顯著 的 期中 選舉 那台 年 怎麼 做 觀察 呢 這張 圖表 我們 只 看 灰色 區塊 就 好 灰色 區塊 叫做 mittenyear 期中 選舉 年 他 是 根據過 去 每隔 兩年 會 發生 的 期中 選舉 年 來 進行 當月 月度 股票 績效 的 回測 那 我們 看到 其實 在 期中 選舉 年 8 月份 9 月份 的 行情 通常 不是 特別 好會 有 一個 先 蹲 可是 10 月 1 月 12 月 通常 會有 一個 比 較 後 跳 的 行情 這是 過去 在 期中 選舉 年 比 較 容易 發酵 的 因為 他 不僅 是 意味著 選舉 要 做 多 啦 政府 要 做 拉 抬 他 更 意味著 一旦 期中 選舉 確定 之 後 接下 來 兩年 的 政策 大家 的 不確 定性 就 消除 了 我 知道 接下 來會 怎麼 做 了 對 吧 不管 是 民主 黨 真的 勝利 了 或者 共和 黨勝利 了 都 可以 確定 接下 來 兩年 的 整體 的 官方 的 路徑 所以 不確 定性 的 消除 本身 就是 一次 利多 值得 大家 來 多 做些 關注 當然 今年 下半年 的 政治 動盪 也 很大 另外 一點 我們 觀察 的 是 這 一次 二十大 的 結束 我們 看 得 很 清楚 這 一次 習近 平 打破 慣例 獲得 第三 個 領導 的 任期 也 構建 一個 很 明顯 是 忠 於 他人 他個 人 組成 的 政治局 常委 名單 那麼 接下 來 因為 我們 講說 新 政治局 常委 有 7 名 常委 今天 亮相 了 之後幾乎 都 可以 說 是 一大 勝利習 派 的 主要 的 競爭 對 手 共青 團派 已經 遭到 了 幾乎 是 團滅 過去 李克強 和 副 帥 汪洋 都 已經 提前退休 了 所以 基本上 對 於 海外 投資者 來 看 對 於 整個 中國 市場 尤其 是 台海 市場 就 產生 的 比 較 顯著 的 充分 定價 不過 我們 觀察到 與 其 說 這個 海外 的 問題 不如 說國內 的 問題 其實 在 整個 中國 經濟 成長 率 當中 今年 能 不能 有 3.2% 的 經濟 成長 率 都 是 一個 難題 甚至 寶三 都 不 一定 為 什麼 因為 我們 到 目前 為止 中國針 對 第三季 GDP 成長 率 我 好像 在 昨天 看新聞 之前 都 還沒有 非常 顯著 的 數據 出來 對 吧 所以 這就 形成 了 比 較 明顯 的 變化 那 就是 到 當前 為止 中國 到底 第三季 的 成長 表現 為何 也 就是 你 第二季 可以 完全 歸咎 於 封城 經濟 成長 率 0.4 這個 完全 好 理解 那 封城 經濟 不 可能 不受 影響 第三季 已經 沒有 大規模 封城 了 但是 中國 經濟 的 驅動 能力 還有 持續 在 向上 當中 至少 我們 看到 這 一次 習近 平 在 這 一次 政治 報告 當中 的 談話 我們 以 關鍵 字 的 出 現次數 反而 針對 經濟 的 談話 已 經少 了 非常 多 我們 來 觀察 一下 上 一次 在 18 大 提到 經濟 這個 詞 的 次數 是 102 次 那 這 一次 僅只 提到 2 次 那 上 一次 提到 改革 的 次數 是 81 次 這 一次 僅 只有 提到 16 次 上 一次 提到 創新 的 次數 是 54 次 這 一次 提到 2 次 上 一次 提到 開放 的 次數 是 38 次 這 一次 提到 14 次 好 那 有 什麼樣 的 詞語 是 有所 提升 的 呢 呃 上 一次 提到 安全 的 次數 是 36 次 這次 提升 到 了 50 次 上 一次 提到 鬥爭 的 次數 是 5 次 這 一次 提到 鬥爭 的 次數 是 17 次 上 一次 提到 意識 形態 的 次數 是 1 次 這 一次 提到 的 次數 是 8 次 所以 觀眾 朋友 可以 非常 明顯 感覺 到 這種 跟 海外 權力 鬥爭 的 情況 的 發酵 我們 觀察 的 很 清楚 其實 從 美國 的 對 於 中國 的 進口 額過 去 來 看 其實 有 非常 顯著 的 下滑 了 張圖 表示 過去 美國 從 中國 進行 全球 商品 貨物 的 進口 其 實到 目前 為止 中國 從 美中 貿易 戰之後進 口到 美國 的 應 該講 出口 到 美國 的 商品 數量 仍然 不及 18 年 的 上行 軌道 絕對 增量 已經 回到 18 年 但是 通常 經濟會 有 穩定 成長 所以 它會 有 一個 上行 軌道線 反而 是 全球 其他 的 市場 出口 到 美國 的 比例 已經 明顯 的 超越 這條 上升 趨勢線 了 就 代表 著美中 它 其實 不 只是 屬 於 這種 科技 力道 的 競爭 它 更 隱含 著 全球 整體 供應 鏈產業 的 大幅 轉變 當然 啦 我們 也 不能 全部 怪 給習 近平 對 於 經濟 的 走 評因 為 觀眾 朋友 看到 從 2016 年 以 後 习近平 上任 之后 其实 全球 我们 讲 中国 的 GDP 处在 一个 非常 显著 的 下行 格局 成长 动能 不断 的 减弱 但 这 不能 全部 怪 给 他 因为 一个 后进 国家 的 经济 成长 本来 就是 在 成长 一定 程度 之后 他 就 会 有 比较显著 的 遇到 中等 收入 陷阱 的 现象 好 那 它 必須 經由 適度 的 產業 升級 才能 跨過 經濟 的 門檻 現在 很 明顯 很 明顯 在 科技 力上 的 前置 已經 完全 的 進行 打壓 所以 在 這種 狀態 底下 就 產生 了 我們 所 看到 的 這 一次 反而 是 這 一次 政治 報告 當中 強調 的 是 更 多 跟 海外 市場 的 競爭 或者 跟 內部 安全 系統 的 提升 這種 感覺 有 網友 問說 那 為 什麼 受到 霸凌 的 人 直接 往死裡 的 打 回去 不 就 好 了 嗎 你 說 中國 政府 是不是 這個 其實 大家 男生 都 經歷過 對 不 對 這個 像 我們 國中 高中 難免 都 會 經歷 一些 霸凌 事件 不 一定 是 本人 但是 常常 看到 同學 被 霸凌當兵 最明 顯當兵 那個 最 討厭 的 拖累 這個 班 的 那個 有些 有些 當兵 就 有 一些 也 不能 說 是 小混混 就是 頭腦 怪怪的 人永遠 在 扯 後 腿 的 那個 就 很 容易 被 霸凌 所以 什麼 意思 就是 但凡 一個 人 能夠 去 還手 能夠 去 把 別人往 死裡 打 的 實力 的 話 他 就 不會 被 霸凌 的 對 不 對 霸凌別 人 的 人 他 也 是 會 挑 對象 的 你 之所以 會 被 選出 來 被 霸凌 肯定 是 你 在 你 的 身上 在某些特 點啊 在 對方 的 眼裡 啊 他 是 絕對 的 弱點 或者 是 性格 偏弱 或者 是 身體 不好 或者 不 合群 都 有 可能 好 但是 呢 最為 明顯 的 就是 哦 如果 你 會 打 回去 他 就 不會 霸凌 你 了 對 吧 啊 所以 這個 就是 我們 現在 看到 的 國際 現況 了 啦 好剛 我們 昨天 其實 有 跟 各位 提到 一張 圖表 哦 是 中國 房市 的 問題 哦 其實 高盛 昨天 也 提出 很多 相關 的 報告 哦 我們 看到 高盛 因為 他 有 一條 台海 衝突 指數 其實 對 於 整個 大 投行 當中 對 於 台海 的 情勢 他 是 比 較 有 細 緻 在 做 一些 分析 的 這項 指數 從 今年 6 月份 以來 就 在 不斷 走高 當中 所以 高盛 當時 也 針對 全球 的 投資者 喊 話 台海 的 衝突 其 實會 直接 影響 到 海外 資金 的 撤離 速度 那 昨天 出 了 一篇 報告 跟 台海 反而 沒有 太 特別關 係 這張 圖表是 高盛 預測 中國 住房 需求 的 問題 他 預 估到 205 年 以前 中國 的 住房 需求 會 從 201 年 到 20 年 的 每年 180 萬套 降到 60 萬套 會 減少 三分之二 不過 中國 的 競爭 人口 從 20 年前 的 每年 是 上千 萬人 去年 只有 競爭家 48 萬人 我們 講的 就是 出生 人口 減掉 死亡 人口 僅 剩下 48 萬人 所以 中国 的 人口减少 速度 其实 也 越来越快 了 接下来 就要 观察 一下 中国 的 房地产 的 现况 为何 了 当然 昨天 我 也 跟 投資 朋友 聊到 說 台灣 少子 化 那麼 多年 這個 房價 也 沒 跌 所以 房價 可能 反映 更 多 的 是 貨幣 寬 鬆 或者 熱錢 的 流淌 反而 不 一定 是 少子 化 或者 實質 的 人口 數量 好 我們 看 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 隨著 資金 的 不斷 流出 我們 看到 台股 在 周五 跌 了 126 點收 在 1289 周線 連二黑 外資 是 持續 提款 過去 一周 幾乎 是 天天 賣 超僅 只有 投信 稍微 買 一點 三 大法 輪外 資賣 了 62 億連五賣 自營 商賣 12.8 億投信 買 9.07 億投信 是 連三買 我們 觀察到 其實 近期 對 於 新興 市場 的 賣壓 力度 雖然 仍然 在 持續 當中 但是 賣壓 的 幅度 開始 有所 減少 至少 跟 9 月份 比起 來 10 月份 的 賣壓 不 像 9 月份 這麼 大外 資過 去 也 一樣 買 一天 通常 會賣個 一周 回來 所以 基本上 賣 了 一周 了 那 這個 時候 回補 的 機率 也 很 高 了 對 吧 所以 可能 會 稍微 買 一天 但是 整條 持續 的 賣壓 情緒 不會 有 大幅度 回暖 的 跡象 在 我們 觀察台 經院 最近 所公 佈 的 電力 景氣 燈號 主要 來 顯示 因為 半導體 的 用電 力度 是 對 於 台灣 有 非常 重要 的 工業 用電 的 需求 那用 電量 今年 已經 出現 了 首度 成長 率 低 於 10% 的 跡象 這就 代表 著半導體 很 明顯 在 增產 的 速度 開始 有 顯著 的 放緩 或者 在 生產 的 亮度 也 在 明顯 的 下行 過程 當中 好 這個 是 非常 明顯 所 觀察到 的 這張 圖表 幾乎 是 即 時 指標 啦 直接 來 觀察 每個 月份 的 用 電量 的 情況 那 我們 觀察 如果 是 以 台幣 的 角度 已經 跌破 到 32 塊 了 啦 好 所以 32 塊 應該 已經 算是 一個 完全 跌破 的 趨向 那本週 就 來 看 32.5 塊 有 沒 有 可能 碰到 了 我們 雖然 看到 上禮 拜 還是 留 了 一根 比較 顯著 的 上 銀線 好 但 那 明顯 就是 外資 的 穩匯 措施 央行 的 穩匯 措施 小台 多 工比 的 部分 這個 就 沒什麼 好講 的 這個 就 還在 看 多 當中 而且 多 單絲 毫未減 所以 觀眾 可以 理解 我們 看到 依照 外資 的 多單 的 這個 建倉 的 點位 至少 是 150 到 1450 點 左右 所以 如果 現在 多單 沒有 減少 反而 又 增加 就 代表 著過 去 凹單 的 現 在 又 加多單 回來 了 所以 就 值得 來 大家 來 觀察 一下 了 這個 小台 多 公比 這次 反 指標 到底 要準 多久 了 那 至於 權值 股 的 部分 我們 看到 其實 台積 電 儘 管 盤 中 翻 紅 不久 還是 回落 持續 在 破底 當中 而且 近期 量 能 是 有點 稍微 增加 的 也 是 代表 台積電 目前 並 不是 陷入 一個 絕對 的 恐慌 情緒 當中 市場 的 接盤 意願 其實 也 非常 顯著 但是 因為 外資 沒 買 那 誰 在 買 呢 那 就是 有人 在 買 就算 不是 散戶 那 也 是 國家隊 嘛 那 另外 一點 是 國泰金 的 部分 國泰金 因為 這 一次 辦理 了 450 億元 的 現金 增值 那稀釋 掉 美股 獲利導致 國泰金 看到 近期 的 股價 是 持續 在 破底 當中 那 其實 金融 資產重 分類 這個 議題 啦 最近 來講 都 是 比 較 具有 話題 性和爭 議性 的 啦 那 就 如同 博南 克 之前 講的現 在 已經 失火 了 你 當然 可以 去 怪現 在 到底 縱火 的 兇手 是 誰 但是 最 重要 的 問題 是 先 把 火給滅 了 我們 看到 金管會 揭露 現在 有 7 家保險 公司 淨值 比 已經 跌破 3% 隨著 資產重 分類 之後應 該 在 下 一個 季度 基本上 全部 都 會 能夠 站 回淨值 比 的 紅線 以內 所以 接下 來 就 值得 觀察 了 其實 我 覺得 這 反而 有 一種 還人 錢 的 感覺 你 看 前陣 子金 管會 是 特別 要求 這些 殘險 公司 的 理賠 防疫 理賠 一定 要 全額 賠償 對 吧 好 那 這些 壽險 公司 殘險 公司 照 做 了 嗎 那現 在 是不是 換金 管會 要還 人家 人情 了 人家 淨值 比 跌破 3% 了 你 是不是 要 幫助 人家 進行 資產重 分類 呢 所以 接下 來 我 覺得 可以 觀察 的 事情 是 因為 國泰金 還在 一個 非常 顯著 的 破底 過程 當中 那 現金 增資 直接 導致 了 接下 來 預估 的 EPS 顯著 的 下滑 那 就 來 觀察國 泰和 富邦 這兩檔 權值 股能 不能 有 顯著 的 主體 的 跡象然 後 要不然 我們 說過 嘛 今年 最慘 的 其實 就是 金融股 當然 你 也 可以 隨著 基期 來 最 後 適度 的 檢查 其實 今年 淨值 變化 都 很大 了 富邦金 雖然 淨值 衰減 了 三成 四國泰金 是 直接 衰退 了 五成 以上 中信 金 衰退 兩成 元大金 一成 新光 金兩成 二開 發金 三成 六未 實現 損益 大家 都 蠻 多 的 所以 在 這種 狀態 底下 就 來 觀察 隨著 資產重 分配 之 後 接下 來 所公 佈 的 財報 表現 了 最後是 056 的 問題 因為 056 我們 看到 在 過去 一周 正式 公 佈 由 原本 的 30 檔 成分股 在 12 月 擴 增為 50 檔 那 因為 他 的 選股 邏輯 沒有 改變 嘛 一樣 是 從 這個 台股 上市 前 150 大當 中 挑選 未來 一年 預測 股利 最高 的 公司 所以 變成 50 檔 就 代表 著 每三檔 就 會 有 一檔入 選 那 當然 了 他 還是 挑選高 股息 所以 他 跟 05 那麼 高 比例 的 台積 電權 重還 是 有 區別 但是 他 跟 其他 的 這種 相 對 比 較 分散型 的 大盤 型 或者 我們 講的 這種 富邦 公司 治理 這一類 的 ETF 他 就 會 越來 越 相似 但是 也 不得 否認 的 一件 事情 是 隨著 成分股 的 擴大 他 一定 會納入 更 多 的 景氣 循環類 股 那現 在 我們 看到 056 目前 的 前 十大 成本 股 隨著 航運股 和 面板 股股價 的 持續 滑落 其實 目前 最大 的 成本 股已 經變 成廣達 光寶哥 華碩 那 第四名 就是 陽明 了 那 接下 來 還有 友達長 榮 這些 景趣 循環類 股 那 接下 來 應該 也 不太可能 會 剔除 因為 今年 這些 航運股 的 獲利表 現還 算是 不錯 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 那 056 很明顯 吧, 這一波 填息 效果 還沒有 明顯 的 湧現 而且 量 是 突然 暴增 喔 所以 值得 觀察, 這一波 056 的 下 殺 其實 接盤 意願 已經 非常 強烈 了 按照 過去 以往 的 經驗, 056 從來 沒 有 沒 填息 過 所以 值得 觀察應 該 不講 從 來 沒 有 啦 10 年 那 一次 是 意外 沒 配息 但是 過去 10 年 以來 基本上 都 是 年 年 配 所以 我們 接下 來 就 來 觀察 他 的 填息 效果 能 不能 在 今年 開始 展現 加上 全球股市 看似 有 一波 新 的 反彈 行情 出現 會 不會 有利於 056 填息 呢 056 運氣 很 好 今年 全球股市 大牛市 他 一樣 填息 成功 為 什麼 因為 他 面板 股航運 股套 太 兇 所以 一下 就 填息 了 很快 機器 比 較 低 嘛 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 先 看 一下 全球股市 的 表現 呃 台北 股市 上漲 187 點均 預 估量 能 1930 億收 在 13, 0 點感覺 看似 要 站 回萬三不過 台北 股市 現在 就 這樣 了 如果 當 天下 殺 力度 比較 大盤 中 就 會 有 很 粗糙 的 拉 抬 措施 好國家隊 進場 那 如果 當天 台北 股市 大漲 的 話 通常 盤中會 有 比 較 顯著 的 賣壓 所以 還是 小心 一下 現在 隔日 沖 其實 也 蠻 有趣 的 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 請浩哥 未達 台積 電一張 目前 有 90 萬人 籌碼 是否 過於凌亂 完全 不會台 積電 目前 大部分 的 持股 仍然 處 於 外資 所 持有 零股 我們 不能 用 總人 數來 看待 籌碼 的 變化 因為 外資 的 目的 不是 要 坑 散戶 外資 的 目的 是 要 坑 非 外資 的 人 很多 散戶 會覺 得 說 自己 的 角色 意義 重大 總覺 得 主力 所有 的 作限 都 是 針對 散戶 其實 散戶 的 資金 很少 很少 主力 要 坑 也 是 坑 其他 主力 所以 不要 有 這種 想法 90 萬人 籌碼 是否 過於凌亂 人數 是 很多 但是 總量 來 看 散戶 的 資金 的 比例 仍然 非常 小 目前 台積電 基本上 七八成 以上 仍然 屬 於 外資 持有 所以 沒有 籌 碼 淩 亂 的 問 題 純 粹 屬 於 系 統 單 的 調 節 ok 這個 這個 辛龍 說別 高興太早 明年初 還會 暴跌 啊 那 提醒 大家 嘛 對 不 對 長 空 就是 這樣 啊 這個 一定 要 有 非常 明顯 的 反彈 在 下 傻 不過 反彈 就 足以 讓 空單 嘎 死 了 對 啊 這 一次 飛 1234 說 沒事 反正 這 一次 是 跑 第三季 的 財報 反彈 星期五 買 的 除非 破底 不然 就 認賠 ok 第三季 財報 1 月 15 號 以前 都 要 公 佈 啊 對 大家 說 這個 1540 賣 的 ok 中國 20 大之後目 標經濟放 一邊 內部維穩 其實 不 一定 啦 不 一定 啦 很 有 可能 20 大之後權力 穩固 了 那 反而 可以 有 一些 寬 鬆 措施 我 的 刀 是 兩面 刃 嘛 純粹 看 你 怎麼 做 解讀 ok 這個 好 Stanley 我們 看到 春犬龍 說 全球股市 今年 漲到 1 月份 期中 選舉 正常 來過 去 來 看會漲 到期 中選舉 之 後 的 年底 一路 漲到 消費 旺季 了 好 了 9.06 分 我們 今天 訊息量 稍微 比較 多 一點 然後因 為 禮拜 一嘛 六日 的 新聞 都 期待 這 一天 來 跟 各位 做 一個 總體 敘述 那 我們 在 2345會爭 奪 全球股市 的 情況 來 做 一個 細 緻 分析 也 期待 大家 能 跟 我們 持續 來 做 一些 互動 留言 如果 你 對 本節 目有 更 多 的 想法 建議 的 話 歡迎 各位 也 可以 在 我們 直播 底下 來 做 一些 留言 留下 你 對 於 這個 節目 或者 對 於 新聞 時事 經濟 形勢 變化 的 一些 看法 感謝 各位 見 參 與 如果 想 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資