【早晨財經速解讀】00878兩年受益人數破60萬人 今年殖利率估6.5% 外資今年大賣破1兆 內資還能接多久?友達群創大反彈 景氣反轉? 2022/8/22(一)

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 8 月 2 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 周庭浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 在 聯準 會 的 官員 相繼表達 比 較 對 於 經濟 前瞻 比較 堪憂 的 一些 疑慮 之後美國 股市 在 上周五 的 賣壓 又 開始 湧現 了 這 一次 算是 只有 道瓊 算是 比較 明顯 的 有 佔 過年線 如果 以 其他 三大 指數 來 看 的 話 年線 的 賣壓 似乎 都 還沒有 碰到 就 已經 開始 出現 了 那 包括 硬 財樂觀 的 猜測 也 沒 辦法 阻止 這 一次 晶片 股 的 跌勢 四大 指數 在 禮拜 五是 全數 收黑 如果 我們 以 四大 指數 的 周 跌幅 來 看 道 瓊 是 周 跌幅 0.16% 標普白 指數 周 跌幅 是 1.2% 納指周 跌幅 是 2.6% 所以 四大 指數 的 周線 最後都 是 收 黑應 該 不是 講收 黑 啦 是 有些 指數 還是 收紅 但是 禮拜 五 的 一個 跌勢 幾乎 可以 判斷 本輪 的 這種 強勢 反彈 稍微 有 一點 休息 的 一個 現象 但是 如果 我們 以過 去 一個 月 的 表現 來 做 一些 回 推其 實過 去 我們 講的 從 6 月底 到 7 月初 的 反彈還 算是 十分 強勁 的 我們 先 看 股市 面從 一個 月 的 股市 表現 來 做 觀察其實 你 會 發現 像是 巴西 聖保羅證 交指數 漲幅 有 17% 那 漲勢 另外 幾個 比較 強勢 的 很 像是 納斯達克 指數 13% 那 NSCI 新興 市場 拉丁 美 中指 數漲 勢 也 非常 兇猛 反倒 本輪 當中 很 明顯 在 過去 一個 月 還是 受到 十分 沉重 的 賣壓 的 就是 香港 恆生 指數 和 恆生 中國 企業 指數 我們 都 很 清楚 目前 中國 仍然 在 持續 寬 鬆 就 來 自 於 內 部 的 經 濟 增 長 力度 仍然 十分 疲憊 那 反而 是 亞洲 新 市場 部分 的 漲幅 也 是 遠落 後 於 拉丁美洲 和 整個 歐美 市場 包括 NSCI 新市場 指數 亞洲 指數 台灣 加權 指數 或者 韓國 等等 我們 看到 在 債市 上 的 表現 其實 在 過去 一段 時間 美債殖 利率 也 有 非常 明顯 的 一個 下行 空間 雖然現 在 稍微 有點 拉 回 了 不過 你 看到 大多 數的 不管 是 可 轉換 證券 我們 講特別 股 或者 高 收益 債都 有 非常 強勁 的 反彈 那 接下 來 值得 觀察 的 一件 事情 就是 現在 感覺 第一波 真實 的 那 一種 反彈 的 賣壓 開始 出現 了 那 就要 看 一下 這 一次 的 反彈 是不是 已經 徹底 終結 了 如果 我們 從 過去 一個 月 的 角度 來 做 觀察 甚至 把 時間 拉長 我們 從 18 年 以來 到 現在 20 年 中旬 10 年期 美債殖 利率 的 這個 方向 其實 跟 標普 指數 是 高度 的 反向 相關 也 就是 說 隨著 10 年期 美債殖 利率 的 走高 的 確對 於 股市 本益比 方面 會 有 非常 明顯 的 去 估值 效果 那麼 隨著 10 年期 美債殖 利率 的 走低 其實 你 也 看 得 很 清楚 反而 標普白 指數 的 本益比 會 推高 我們 之所以 看到 現在 怎麼 這兩 條線 完全 連動 是 因為 我們 把 10 年期 美債殖 利率 的 縱軸是 從 小排 到 大 由 上 來 排到 下來 進行 排列 所以 看起 來 就 很 有趣 了 就是 現在 來 看 似乎 整個 總經營 環境 對 於 標普白 指數 的 積極 效果 他 有 非常 明顯 著 的 影響 也 就是 說 如果 接下 來 你 要 讓 標普白 指數 的 基期 慢慢 的 推高 那 他 就 隱含 著 一件 事情 那 就是 10 年期 美債殖 利率 他 必須 要 要 開啟 持續 的 下行 區間 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 也 就是 說 以前 人家 會講 說 總金盤 總金盤 不過 總金盤 這種 事情 已經 每年 都 是 總金並 不是 只有 今年 才 是 跟 總金 特別 聯動 而是 因為 在 過去 兩年 總經 的 轉折 剛好 發現 了 所以 總經 影響 到 股市 層面 的 變化會 特別 的 顯著 那 接下 來 整個 下半年 所以 還是 很 清楚 的 基本上 就 取決 於 聯準 會 本人 本人 的 升息 週期 什麼 時候 會 結束 那 只要 10 年期 美債殖 利率 他 保持 在 一個 對 市場 對 於 未來 有 一個 偏樂觀 的 寬 鬆 政策 的 想法 的 話 那麼 很 有 可能 股市 的 基期 就會 緩步 的 推高 不過 其實 看 得 很 明顯 啦 就算 是 目前 的 基期 相對 於 過去 201 年 當時 的 標普白 指數 的 基期 現在還 算是 偏低 非常 多 的 啦 去年 人家 會 說 你 說 今年 去年 好像 這個 eps 也 沒 有 差 多少 啊 為 什麼 去年 季期 這麼 高 因為 去年 的 股價 推 的 太 高 而 今年 去 了 估值 eps 沒有 大幅 變動 的 情況 啊 當然 本益比 就 會拉低 了 那 我們 看 一下 啊 可惜 的 是 因為 在 過去 兩三個 交易日 因為 聯準 會 對 於 就業 市場 的 一個 良好 加上 聯準 會 到 目前 為止 也 沒 有 大量 的 官員放話 說 升息 週期 應該 提前 結束 或者 傳出 明年 要 任何 降息 的 計劃 我們 看到 美元 走勢 反而 在 禮拜 五 的 時候 又 觸及 了 我們 過去 幾周 以來 的 最高 點單 周漲 幅 是 兩年 最大 現在 美元 指數 大概 在 108 塊 左右 這 一次 周線 漲幅 是 2.34% 是 20 年 4 月份 以來 最大 單周 漲幅 所以 美元 突然 之間 有 一個 非常 顯著 的 拉 抬 效果 那 這一波 的 拉 抬 效果 因為 你 沒 有 看到 那種 市場 突然 傳出 必須 加緊 升息 的 言論 所以 很 有 可能 是屬 於 那種 避險單 也 就是 說 當市場 認為 目前 美國 股市 四大 指數 應該 短期 內 突破 不了 年限 之 後 也 就 代表 著 反彈 行情 可能 隨時會 反轉 向下 這導致 了 大量 的 資金 開始 從 股市 轉移 回債市 或者 我們 講的 美元 資產 而 美元 指數 它 就是 一個 避險 性產品 那 我們 其實 也 看 得 很 清楚 了 現在 的確 你 要 說 整個 升息 週期 要 開始 放話 即 將要 來 到 尾聲 是 的 確有點 疑慮 就算 是 升息 週期 來 到 尾聲 縮表 很 有 可能 在 明年 年初 會持續 在 發展 為 什麼 我們 看 一下 聯準 會 的 資產負 債表 左邊 的 縱軸是 聯準 會 的 總資產 那右邊 的 縱軸是 我們 所 看到 聯準 會 在 每 一年 所 增加 的 資產有 多少 那 很 清楚 了 我們 看到 在 過去 幾年 當中 最為 顯著 的 就是 20 年 當時 的 增加 的 力度 是 76% 連總匯 本來 有 10 萬 的 在 過了 一年 之 後 突然 變成 176 萬 所以 各位 可以 理解 2020 年 之 後 的 確進行 了 大幅度 的 量化 寬 鬆 那 現 在 時 間 來 到 20 年 我們 都 很 清楚 現在 從 6 月份 開始 已經 正式 的 進行 縮表 可是 問題 是 我們 在 今年年初 的 時候 仍然 在 縮減 購債 這個 的 意思 其實 就是 縮減 擴表 的 一個 速度 但是 我 仍然 在 擴表 所以 在 今年 上半年 其實 聯準 會 的 資產 還是 越來 越 多 聯準 會 的 資產 就是 我們 的 負債 所以 在 這種 狀態 底下 現在 到 目前 為止 連總會 在 今年 我們 不要 講 去年 和 前年 在 今年 丟出 來 的 錢 都 還是 正值 相對 於 收回 去 的 錢 所以 其實 目前 的 縮表 的 力度 和 狀態 其實 算是 蠻 緩慢 的 所以 很 有 可能 現在 所 造成 的 一種 影響 那 就是 升息 可能 在 未來 9 月份 10 月份 他 要 慢慢 的 釋出 即 將來 到 尾聲 的 訊號 但是 縮表 很 有 可能 會持續 的 發展 那 我們 當然 也 很 清楚 了 當聯 準會 決定 把 市場 上 的 資金 開始 回流 到 央行 系統 本身 我們 看到 實體 的 流動性 狀況 就 會產生 變化 我們 看到 在 20 年 這項 指標 叫做 高盛 的 金融 狀態 指標 基本上 它 就是 針對 目前 全市 場資 本市 場產品 的 流動性 來 做 一些 追 蹤 那 如果 這項 指標 如果 有個 非常 明顯 的 上行 區間 的 話 就 代表 著市場 突然 產生 了 流動性 緊縮 危機 這個 流動性 緊縮 不是 說 市場 聯準 會 不 拋錢 了 怎麼樣 是 市場 突然 這些 產品 交易 不 出去 了 你 想想看 股票 賣 不 出去 代表 什麼 意思 代表 第一 成交量 量縮 第二 沒人 買 股票 第三 最後導致 了 也 沒人 想要 賣 股票 那聯 準會 最 害怕 這種 流動性 緊縮 的 現象 所以 通常 在 流動性 緊縮 發生 之後聯 準會 往往 伴 隨的 是 要 嘛 就是 釋出 比 較 和善 寬 鬆 的 言 論 要 嘛 就 直接 降息 了 那 我們 看到 整個 2 年 為 什麼 全球股市 落入 一個 相對 明顯 的 空頭 曲線 那 就是 因為 流動性 的 問題 啊 持續 在 發酵 當中 我們 看到 2 年 的 上行 區間 也 是 非常 快速 的 幾乎 就是 走 的 比 較 慢 的 20 年 的 3 月份 對 吧 好 那 時間 來 到 6 月份 以 後 我們 看到 這項 流動性 指標 也 有 非常 明顯 的 一個 向下 趨勢 所以 在 這種 狀態 底下 也 造就 了 股市 的 短期 上 的 反彈 所以 接下 來美國 股市 能否 能夠 在 未來 重新 的 返回 底部 修正 之後再 上 基本上 有 很大 程度 就 跟 聯準 會 的 緊縮 政策 什麼 時候 終結 有 密切 的 相關 當然 美國 的 通膨是 的確 受到 了 一定 程度 的 壓制 當然 各位 也 很 清楚 現在 全球 的 經濟 市場 是 有 一種 極端化 的 市場 不管 是 氣候 還是 能源 問題 還是 各國 內部 的 政治 和 經濟 問題 其實 都 是 今年 感覺 就是 狀況 很多 啦 我們 看到 現在 美國 天然 氣價格 是 真的 有 那種 見 頂 甚至 要 打 一個 M 頭的跡 象 在 那 西德 州 原油 價格 只是 已經 在 3 月份 4 月份 那一波 已經 完全 見 底現 在 就是 一個 明顯 的 下線 格局 了 可是 我們 看 一下 歐洲 天然 氣價格 也 就是 我們 現在 看到 的 紅色線 紅色線 是 歐洲 天然 氣價格 的 變化 棕色 線 是 美國 天然 氣價格 的 變化 那麼 藍色線 是 西德 州 原油 各位 可以 完全 理解 到 目前 為止 歐元區 的 天然 氣 仍然 在 創歷史 新高 而且 現在 創 的 歷史 新高 還比 2 月份 3 月份 烏鱷 衝突 還要 明顯 來 的 高 那 加上 北溪 一號 今天 好像 本週 又 說 要 進行 休管 了 所以 持續 的 維修 就 對 於 歐洲 的 能源 市場 持續 的 產生 衝擊 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察其實 如果 我們 把 過去 幾個 季度 我們 看到 的 資金 的 流向 來 做 變化會 發現 過去 兩個 月度 漲勢 最 多 的 應該 就是 科技股 了 那 反而 是 一些 必需 消費類 股所產生 的 報酬 就 比 較 明顯 有 這個 衰退 的 一個 跡象 在 可是 投資 朋友 在 我 忘記 昨天 還 前天 有 一位 我們 的 會員 投資 朋友 來信 希望 可以 在 直播 稍微 談 一下 關於 這個 科技股 的 ETF 和 我們 講的 這種 產防 禦性 的 ETF 到底 實體 的 績效 就 真的 差 很多 嗎 你 到底 每年 穩定 的 買 這些 科技型 的 ETF 跟 買 那些 更加 防禦性 的 這種 ETF 他 的 績 效差 多少 我們 舉兩檔 來 看 一個 是 XLK 他 是 最終 美國 科技股 基本上 有 一點類 似標 普白 指數然 後 把 傳產 股給 去掉 的 感覺 那 XLU 講的 就是 一些 必須 消費類 股 你 可以 看到 從 198 年 以來 的 pricechange 我們 講的 價格 報酬 科技 類股 是 368 個 那麼 總 報酬 就是 加上 一些 股票 股利 信心 股利 加起 來 是 51 個 那 我們 看 一下 如果 是 必須 消費類 股 的 ETF 其實 價格 的 報酬 是 非常低 的 只有 159 個 大概 不到 科技股 的 一半 那 總 報酬 是 495% 什麼 意思 啊 其實 還是 很 明顯 的 就算 是 美國 的 必需 消費類 股現 金 股利 的 發放 還是 比較 踴躍一點 的 所以 你 到底 要 多 持有 成長 股 還是 多 持有 必需 消費類 股純確 取決 於 你 的 風險 承受能力 加上 你 對 於 報酬 的 一些 認知 了 你 當然 是 從 總 報酬 來 看 科技股 他 的 報酬 最亮麗 但是 他 也 往往 伴 隨著 更 大 的 去 估值 的 風險 他 在 股票 進入 熊市 的 時候 往往 也 是 摔 的 最重 加上 現在 來 看 的 話 很多 的 科技股 的 系統 單 又 開始 回流 到 防禦性 的 股票 當中 了 這個 是 目前 的 跡象 待會 我們 從 美國 股市 市大指 數會來 跟 各位 做 一些 觀察 了 那 其實 另外 一項 數據 我們 看到 整個 美國 的 消費 情況 也 是 聯準 會 接下 來 決定 是否 要放緩 緊縮 力道 的 一個 重要 原因 我們 上 週有 跟 各位 追 蹤 美 國 最新 公 佈 的 零售 銷售 數據 如果 我們 把 7 月份 和 6 月份 來 進行 一些 比較 MOM 是 月 增率 YOY 年增率 我們 來 觀察 如果 是 從 月 增率 來 看 的 話 的確 你 像是 車市 是 有 受到 非常 明顯 的 一個 下行 區間 那 不管 是 新車 還是 二手 車都 是 加油站 也 是 那 加油站 很 正常 它 是 反映 能源 價格 的 走跌 那 如果 像是 一些 服飾類 或者 百貨類 的 確月 增率 都 在 下滑 可是 我們 看 7 月份 的 年增率 其實 從 年增率 的 部分 僅 只有 電子 以及 相關 應用 商品 正在 下行 什麼 意思? 也 就是 說 今年 的確 7 月份 的 消費 情況 已經 不如 6 月份 但是 今年 7 月份 的 消費 情況 其 實還 仍然 遠好 於 去年 7 月份 的 表現 除了 一些 電子 消費類 產品 所以 美國到 目前 為止 的 消費 情況 並沒有 到 極度 的 惡化 但是 有 沒 有 因為 通膨而 開始 減少 消費 這個 答案 肯定 是 有 的 那 我們 剛才 也 跟 各位 看到 了 因為現 在 新車 和 二手 車的 價格 下跌 預估 8 月份 應該 新車 和 二手 車的 年增率 就 有 可能 會來 到 負增長 我們 看到 目前 新車 和 二手 車價格現 在 從 指數 來 看 從 最高 點的 240 點現 在 下滑 到 20 塊 所以 汽車 價格 肯定 最高 點是 已 經度過 了 如果 是 海外 的 這些 汽車 廠商 肯定 會 有 新一波 的 降價 措施 國內 不 一定 台灣 通常 好像 不太 反映 外部 的 通 膨 的 但是 如果 我們 把 因為 上禮 拜 是 硬財 的 財報 我們 把 幾支 車用 半導體 的 廠商 的 半導 體庫 存來 跟 各位 做 一些 借鏡 各位 就 可以 觀察到 了 我們 到 車用 半導 體現 在 的 庫存 水位 是 比 較 高 了 包括 類比 IC 現在 大概 整體 庫存 周轉 天數 大概 是 19 天略 高 於 過去 的 15 天 去年 車市 是 非常 缺 晶片 的 所以 去年 車市 非常 慘並 不是 因為 沒有 需求 是 因為 晶片 真的 太 缺乏 了 今年 是 真的 晶片 有 了 但是 賣不掉 我們 來 看 一下 幾支 以車 用 半導體 或者 特殊 製 程 的 目前 的 庫存 水位 的 情況 德州 儀器 目前 的 庫存 金額 天數 大概 是 175 天 左右 那過 去 大概 就 150 天恩 智浦 的 部分 現在 的 庫存 周轉 天數 已 經來 到 130 天 了 那過 去 大概 就 10 天 左右 英飛凌 目前 的 庫存 天數 這個 簡直 就是 歷史 新高 而且 標 的 非常 高 150 天過 去 以往 他 的 庫存 週轉 天數 大概 在 10 天 而已 其他 的 像是 一發 半導體 一樣 現在 是 130 天過 去 而言 大概 是 10 天 左右 所以 美國 目前 的 車市現 在 之所以 非常 明顯 的 受到 衝擊 是 來 自 於 需求 的 下滑 已經 跟 晶片 無關 了 所以 我們 始終 認為 不管 接下 來 有 任何 的 晶片 廠 對 於 未來 保持 前瞻 的 樂觀 都 是 值得反思 的 比如 說台 積電 照理 來 講不應 該 對 於 未來 的 財政 沒有 任何 的 下調 因為現 在 我們 所 經歷 的 是 全面性 的 系 統性 的 庫存 週期 水位 的 上升 那 不是 單一 各產業 不是 成熟 製 程 的 問 題 包括 我們 過去 跟 各位 看到 的 不管 是 輝達 AMD 高階運算 晶片 繪圖 晶片 目前 庫存 一樣 爆表 嗎 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 先 看 一下 美國 股市 本輪 的 反彈 行情 是否 已經 結束 了 道 瓊 工業 指數 在 禮拜 五 跌破 了 年線 下跌 29.086% 收在 3706 點 按照 系統 單 的 角度 現在 要 開始 進行 大幅度 的 調節 按照 美國 股市 目前 的 狀態 那 標普 50 指數 的 部分 下跌 5 點 1.29% 收在 428 點那麼 標普是 本輪 連年線 都 沒 有 站上 了 其 實本輪 只有 道瓊 站上 而已 納指 部分 下跌 260 點. 1% 收在 12705 點費半 下跌 824 點. 7% 在 2953 點好 我們 看到 費半 反而 是 本波 這個 股價盤 整時間 拉 的 比 較長 那現 在 三條 的 中長 期均線 即 將要 開始 撮合 看 能否 進行 新一波 力道 的 上攻 雖然 美國 股市 目前 感覺 反彈 行情 好像 正要 結束 但是 離 底部 也 有 一段 的 距離 所以 未來 值得 觀察 的 一件 事情 那 就是 年限 這一條 關卡 他 是 完全 沒有 機會 站上去 嗎 還是 會 依循 著過 去 的 系 統性 風險 一路 的 向下 呢 我 知道 大家 的 擔憂 是 值得 觀察 的 啦 我們 怎麼 做 觀察 呢 我們 看到 這三張 圖表分別 是 21 年 到 2 年標 普白 指數 的 報酬 以及 07 年 到 08 年 以及 20 年 到 20 年的確 如果 我們 以系 統性 風險 的 角度 來 衡量 目前 標普白 指數 我們 看到 紅色 那 條線 是 標普白 指數 的 20 日移動 平均 線 基本上 已經 可以 媲美 於 年線 了 那 我們 看到 一個 非常 有趣 的 跡象 就是 過去 的 那種 大空頭 通常 不太可能 會 有 大幅 站 回 年限 的 跡象 就算 有 也 是 站 回個 幾天 假 突破 之後就會 持續 的 反轉 向下 所以 各位 可以 理解 為 什麼 現在 市場 上 突然 多 了 這麼 多 那種 超級 大空頭 不管 是 在 華人 投資圈 還是 在 海外 投資圈 都 有 一股 一股 勢力 認為 美國 股市 接下 來 即 將迎 來 非常 明顯 的 阻跌段 我們 看到 這個 過去 來 看 在 進入 阻跌段 之前 通常 必須 要 有 第一波 或者 到 一波 到 兩波 的 這種 突破 年線 的 一個 跡象 那現 在 來 看 的 話 如果 如果 現在 本輪 2 年 是 系 統性 風險現 在 就要 進 入主 階段 了 但是 我 的 看法 倒 是 沒 有 這麼 悲觀 的確 20 年 到 還有 207 年 到 208 年 當時 在 股市 的 氛圍 當中 他 都 是 有 某種 非常 明顯 泡沫 破裂 的 因子 所 催生 加上 當時 所 依循 的 循環 他 的 確是 剛好 10 年 一次 的 那種 原 物料 循環 我們 過去 所 看到 的 美國 股市 的 表現 通常 是 走 10 年 美國 股市 的 疲憊 的 弱勢 迎來 20 年 的 那種 大牛勢 比如 說 1970 到 1980 原 物料 循環 股市 漲不動 原油 拼命 漲 1980 到 20 年 生產力 循環 由 科技 力驅動 當時 由 網路 驅動 一路 上升 到 20 年 泡沫 破裂 20 年 到 208 年 又 接近 差不多 10 年 的 這種 原 物料 循環 股市 沒什麼 漲 還沒創 新高 結果 原油 價格 能源 資產 包括 當時 的 房市 房市 其實 是 原 物料 循環 的 一環 結果 最後是 08 年現 在 一路 開啟 了 新一波 的 生產力 循環 所以 其實 我 不 認為 是 莫名其妙 本輪 的 這種 由 生產力 驅動 科技 力持 續 創新 的 這種 驅動力 突然 之間 一半 就 被 斬斷 了 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 其實 我們 還是 要 尊重 一下 當代 的 背景 因為 我們 都 很 清楚 現在 影響 到 美國 股市 最 重要 的 因子 短期 內 跟 這種 循環 也 不是 特別 的 相關 了 短期 內 就是 聯準 會 什麼 時候 結束 本輪 的 升息 週期 因為現 在 就是 在 反映 升息 週期 即將 結束 未來 即將 降息 所以 才 會 有 這種 股市 已經下 修好 一段 時間 開始 反彈 本身 來 看 就是 反映 聯總會 的 政策 目標 所以 我覺 得 人家 講說 人生 的 財源 有 兩種 一種 是 努力 一種 是 運氣 但是 我們 講 這種總體 經濟 或者 整個 大環境 的 影響 它 是 超越 於 這種 努力 和 運氣 的 背景 參數 所以 以前 我 最近 才 看 了 一部 劇是 我 爸 因為 我 爸 我 爸 以前 很愛看 那個 古裝 你 知道 嗎 他講 那個 秦朝 裡面 那個 宰相 李斯 他 年 輕 的 時候 就 悟出 了 一個 理論 叫做 老鼠 論 具體 而言 他 看到 廁所中 的 老鼠 那環境 很 差 整天 沒 食物 然後一點 那種 風 吹 草動 他 跑 來 跑 去 四處 亂 竄 整日 擔心 吃 不 飽 這樣子 但是 糧倉 的 老鼠 就 不 一樣 了 環境 好 隨時 有 糧食 吃 而且 還沒 有人 和 狗 騷擾 過得 悠然自得 所以 李斯 當時 就 感嘆 他 說 人 就 跟 老鼠 一樣 過得 好不好 關鍵 在 於 你 這個 平 臺 這個 環境 好不好 不 在 於 你 實力 好不好 所以 他 說 他 奮發 讀書 是 為 了 要 到 更好 的 平台 更好 的 環境然 後 才能 悠然 自在 的 享受 而 不 在 於 他 奮發 讀書 是 為 了 增強 自己 的 實力 他 就是 為 了 來 到 一個 更好 的 平台 所以 其實 我們 在 做 投資 也 一樣 努力 重不 重要 學習 投資重 不 重要 重要 但 更 重要 的 是 是 你 處 於 什麼樣 的 一個 環境 當中 嗎 好 那 我們 每天 做 財經 直播 其實 就是 在 跟 各位 分享 整個 總經 的 環境 我們 沒 辦法 摸 到 最低 點 但是 至少 我們 能夠 摸 到 相 對 的 低點 因為 週期 唯一 不變 的 事情 就是 他永遠 都 會 存在 啊 你 們 可能 下 一次 的 泡沫 破裂 可能 是 5G 泡沫 破裂 啊 可能 是 中國爛 尾樓 房地產 泡沫 破裂 但是 他 一定 會 泡沫 破裂 那 泡沫 破裂 之後國家 全世界 就會 毀滅 嗎 不會 他 總有 一天 泡沫 還是 會 堆 的 過高到 時候 還是 會 有 基期 過高 的 時候 所以 你 只要 掌握 這個 週期 財富 就 會 自然 而來 所以 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 更 多 的 想法 也 歡迎 各位 可以 參加 財經 號角 的 會員系統 我們 後 續 再 來 跟 各位 做 一些 追 蹤 和 看法 演變 同時 我們 在 我們 的 會員 資產部會 當中會 有 我們 的 資產 的 日誌 每個 禮拜會 來 跟 各位 更新 一下 我 的 資產 的 調配 情況 同時間 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 一些 基礎 小白 的 財經 系列 課程 好 了 那 本週 我們 會 來 跟 各位 追 蹤 的 因 為 本 週 是 JacksonHo 全球 央行 年会 了 那 鲍尔会 发表演说 所以 可能 可以 值得 观察 一下 啊 他 对于 过去 通 膨 下滑 的 看法 为何 那 再 来 就是 美国 7 月份 的 PCE 和 美国 第二季 实体 GDP 的 公布 了 那 第二季 GDP 一定 是 衰退 了 啊 所以 现在 来看 的话 如果 是从 实质 修正 词 就要 看 有没有 可能 从 当时 的 衰退 拉 回到 0 或者 從誤 差區間 拉 回到 正值 這個 是 值得 觀察 的 那 本周 也 會 有輝 達 和 戴爾 的 財報 我們 禮拜 一因 為訊息 比 較 多 所以 稍微 跟 各位 做 一些 追 蹤 即可 好 那 我們 把 美國 股市 聊完 趕快 來 聊 一下 亞洲 股市 的 變化 其實 各位 看得 很 清楚 在 全球股市 當中剛 才 我們 跟 各位 看到 其實 拉丁美洲 股市 在 過去 一個 月 的 表現 是 不錯 的 那 我們 把 亞洲 股市 的 變化 跟 美國 股市 來 做 一些 比較 會 發現 目前 而言 股市 表現 最為 亮麗 的 其實 是 新加坡 海峽 指數 STI 漲幅 有 1.95% 在 今年 以來 的 表現 你 說 新加坡 海峽 指數 怎麼 會 在 今年 全球 進入 大空頭 的 格局 他 今年 還 算是 收漲 完全 沒 進入 空頭 的 熊市 因為 新加坡 海峽 指數 新加坡 以 金融 立國 所以 他 的 幾大權 值股 全部都是 金融股 那 你 看 一下 台灣 的 一些 銀行 或者 以放貸 為 主要 業務來源 的 營收 的 金 控股 玉山 金、 兆 豐金、 台契銀 是不是 漲勢 甚至 今年 以來 都 還有 10% 左右 台契銀 更 亮麗 所以 新加坡 海峽 指數 目前 來 看 是 整個 亞洲 股市 當中表現 最為 亮麗 的 再 來 像是 日經 25 指數 漲幅 有 1.5% 那 日本 股市 的 表現 來 自 於 內部 的 海量 貨幣 寬 鬆 日本 過去 而言 它 的 貨幣 寬 鬆 不 一定 對 於 經濟產生 明顯 的 拉 抬 效果 但 對 於 股市 是 肯定 是 的 因為 日本 人 很 清楚 就是 說 你 撒 了 這麼 多 的 錢 資金 也 不會 流入 到 實體 經濟 大家 也 不會 消費 還是 會 通縮 但是 你 撒 了 這麼 多 的 錢 那 最後就會 流到 金融 資產 再 來 是 英國 10 指數 漲幅 又 1.3%馬 來 西亞 吉隆坡 指數 是 下跌 1.89% 道瓊 衰退 6% 像是 上震 指數 衰退 9% 恆生 指數 14% 韓股 就 開始 衰得 比 較 重 韓股 衰退 14% 台股 今年 下跌 了 16% 所以 觀眾 朋友 我們 看到 沒有 目前 台股 的 跌勢 在 全球股市 當中 今年 算是 蠻重 的 遠遠 低 於 林國韓 股市 日經 25 指數 甚至 也 輸給 標普 50 指數 輸給 今年 的 恆生 指數 也 輸給 法國 法蘭克福 指數 甚至 現在 還輸給 了 納指 綜合 台北 股市 今年 跌幅 16% 納指 已經 跌 了 15% 所以 的確 台北 股市 在 今年 的 賣 壓相 對 來 看 是 比 較 重 的 那 當然現 在 台股 最大 的 一個 利多 產生 是 來 自 於 國安 基金 的 護盤 效果 拼命 在 接 我們 看到 家群 指數 從 周線 而言 已經 連期紅 了 上 禮拜 周線 還漲 了 18.07% 尤其 櫃買 指數 更是 續談 了 4.57% 那現 在 技術面 而言 的 確跟美國 股市 一樣 都 有 短期 乖離 拉高 的 一個 跡象 但是 集中 市場 的 券資 比 是 去年 4 月份 以來 的 最高 電投 市場 我們 講櫃 買 指數 的 券資 比 是 19 年 以來 的 新高 這就 說 明現 在 散戶 的 極度 看 空情 緒 是 非常 明顯 在 發酵 的 那 接下 來 就要 來 看 了 嘛 今天 台北 股市 肯定 是 受到 明顯 的 系 統性 成壓 所以 散戶 今天 可能 會 開始 有 逐步 的 獲利 的 跡象 我們 包括 目前 看到 台子 期已 經跌 了 180 點 左右 了 那 接下 來 就要 看 這一波 散戶 會 是 真的 大 贏家 嗎 反彈 行情 會 完全 的 結束 嗎 我們 都 很 清楚 這一波 所有 的 散戶 沒 有人 認為 是 回升 沒 有人 看多 沒 有人 買 股票 全部 都 在 等 他 跌 回來 所以 等 他 跌 回來 之 後 成交量 有 沒 有 可能 會 隨著 市場 主力 的 一個 籌碼 的 一個 變化 開始 有所 改變 呢 還是 說 如果 主力 買 了 這麼 多 的 貨然 後 也 沒 漲然 後 就 開始 跌 那 主力 會 把 貨給 拋出 來 嗎 指數會 持續 的 縮 小 嗎 這個 是 值得 觀察 的 因為 我們 從 國際 股市 面來 做 觀察台幣 在 禮拜 五是 應該 是 本輪 啦 本輪 的 這個 空投 以來 啊 首次 的 完全 在 尾盤 收盤 見 到 三字頭 囉 過去 每 一次 都 是 當天 碰到 30 然後尾盤 的 時候 央行 把 它 拉 回來 壓 回到 29 嗎 現在 我們 看到 在 禮拜 五 的 時候 外匯 市場 新 台幣 兌換 美元 匯價收 在 30.2 塊 所以 央行 是 不守 了 嗎 這個 都 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 的 感覺 短期 內 台北 股市 的 變化 要 開始 出現 了 我們 看到 上周 外資 在 集中 市場 已 經賣 了 273 億 了 如果 我們 以 今年 的 賣 超總額 來 做 觀察 今年 外資終 於 賣 破 了 一兆台幣 了 這個 是 史 上 的 先 高紀錄 也 顯示 這一波 外資 對 於 台北 股市 的 態度 是 非常 明顯 抱持 著比較 悲觀 尤其 對 於 地緣 政治 衝突 比較 這種 緊縮 的 態勢 哦 那 你 現在 台北 股市 外資 的 表現 就是 呃 台子 期多單 還在 然後幾乎 不 買 台股 所以 很明顯 的 就是 賣現 貨匯 美元 回去 然後讓 台幣 走 扁然 後 再 買 一點期 貨來 吃 吃 國安 基金 的 豆腐 吧 哦 所以 現在 累積 台北 股市 的 賣 超是 1 兆 71 兆 07 億 哦 我們 如果 把 加權 指數過 去 歷年 外資 的 買 賣 超來 做 觀察 你 看到 外資過 去 幾年 了 其 實大麥 的 年份 是 08 年 1 年 以及 2018 年 基本上 都 是 受到 明顯系 統性 衝擊 的 時候 也 都 是 當年 全球 的 股災 可是 你 看 從 20 年 到 201 年 到 20 年 外資 的 賣 超是 越來 越 明顯 了 其實 也 可以 理解 因為 你 看外 資當 年 大 買 的 年份 從 19 年 1765432 這些 年 買 的 年份 在 過去 10 年當 中外 資的 成本 價都 在 多少 點 差不多 就是 八九千 點好 那現 在 20 年 股價 攀上 了 萬 五 之 後 201 年 攀 上 了 萬八 那現 在 一直 到 2 年 哦 股價 都 還在 萬五萬四 左右 所以 他 就 變成 了 怎麼 賣 他 都 不會觸 碰到 過去 10 年 的 成本 價好 這個 就是 外資 瘋狂 的 賣 超 的 主要 原因 那 我們 回頭 來 看 一下 投信 投信 是 從 什麼 時候 開始 大買 投信 是 從 19 年 以來 就 一路 買到 現 在外 資賣 多久 投信 就 買 多久 反而 外資 從 1 年 一路 買到 17 年 的 這段 時間 投信 是 不斷 的 拋貨給 外資 喔 什麼 意思 啊 就是 投信 在 台北 股市 中長 期 成本 價比較 便宜 的 時候 拼命 的 賣 股票 給外 資而 这个 时候 外资 拼命 的 接 股票 那 现在 台北 股市 涨高 之后 投信 就 拼命 的 买 外资 就 拼命 的 卖好 那 最为 极端 的 现象 是 什么 是 上 一次 哦 我们 看到 投信 有 大局 买超 的 金额 是 什么 时候 是 207 年 啊 啊 结果 208 年 金融 海啸 对 吧 啊 所以 的確 這樣子 看 是 有 一點 諷刺 的 啦 好 當然現 在 的 時空 背景 跟 078 又 不 太 一樣 但是 不得 否認 的 一件 事情 是 至少 從 外資 跟 投信 的 角度 長 年期 來 看 是 強烈 的 對 坐 的 好 那 我們 看 一下 很 有趣 的 情況 是 因為 小台 多 公比 在 過去 兩天 曾 經轉 多 了 在 禮拜 四 的 時候 稍微 轉多 這就 說明 整個 台北 股市 其實 散户 嘎 到 受不了 开始 买 股票 的 时候 现在 好像 市场 就 真的 在 跟 台北 股市 散户 对 坐 现在 又 开始 大跌 了 所以 预估 今天 的 空单 搞不好 要 增加 了 或者 今天 多单 大增 那么 整体 的 反弹 趋势 就 会 成立 那 反倒 我 认为 很 有 可能 是 接下来 是 多 单空单 可能 每隔 几天 就 会 出现 台北 股市 落入 一個 季線 的 防禦 或者 盤整 格局 這個 可能性 可能 會 是 比 較 高 的 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 最 後 最 後 我們 聊 一下 近期 ETF 的 買盤 力道 還 算是 非常 明顯 的 了 我們 看到 因為 雖然現 在 散戶 做 空意願 蠻強 的 但是 台北 股市 的 ETF 像是 087 總規模 在 上 禮拜 又 創歷史 新高 了 這說 明純股 是 不 太 受到 本輪 的 這種 市場 的 疲憊 的 影響 上 週 我們 看到 087 每股 是 配 0.28 因為 它 是 季 配息 單季殖 利率 是 1.6 年化來 看 就 會 來 到 6.5 所以 087 今年 也 算是 列入 一個 相 對 比 較 低 基期 低歸離 的 時刻 值得 關注 的 是 他 才 成立 兩年 而已 結果現 在 受益人 數已 經來 到 61 萬人 僅次 於 元大高 股息 的 71 萬人元 大高 股息 成立 了 14 年 才 只有 71 萬人 的 受益人 數 087 成立 了 兩年 就 已 經來 到 61 萬人 所以 短期 內 各位 感覺 的 很 明顯 高 股息 仍然 是 市場 上 的 投資 主流 但是 這種 投資 內部 結構 的 變化 尤其 是 成分股 的 更換 已 經成 了 散戶 非常 值得 關注 的 一個 方向 我們 觀察到 087 的 成分股 大多 數是 大家 耳熟能详 而且 常年 稳定 配发 现金 鼓励 的 这些 企业 不管 是 一些 电子 领主 界 可 成人 保 广达 公保科 音业 达 还是 一些 金融股 传产股 远东 新 永丰 金 呃 兆 丰金远 传 上海 上瘾 了 基本上 大家 对于 成分股 的 要求 感觉 是 越来越 贴切 了 那 如果 我们 从 周线 怪力 来 做 观察 的确 现在 087 在 过去 一段时间 怪力 是 适度 的 稍微 有点 拉高 那麼 他 從 成立 以來 基本上 都還 保持 在 一個 明顯 的 多頭 氛圍 就算 是 本輪 的 景氣 下行 他 也 還沒有 跌破 發行價 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察過 去 有 投資 朋友 問嘛 為 什麼 台灣 人 好像 感覺 喜愛現 金鼓 勵多過 於 喜歡 股票 鼓勵 就頭 一樣 是 1 萬塊 的 鼓勵 現金 就是 拿 1 萬塊 股票 鼓勵 就是 10 元 折抵 一股 將近 10 股 拿到 一張 那 大多 數的 股票 的 市價 也 超過 10 元 啊 雖然 說 自己 的 股票 被 稀釋 但是 比例 感覺 比 較 少 嗎 為 什麼 大家 不喜歡 股票 鼓勵 呢 其實 這是 有 原因 的 啊 你 就 像是 為 什麼現 在 臺 灣高股 臺 灣的 高 股期 ETF 特別行 哦 因為現 金鼓 勵 哦 他 才 是 真的 鼓勵 從 國外 的 教育 市場 的 定義來 看 哦 現金 股利 叫做 stockdividend 就是 說 它 是 一個 實質配 發給 你 的 錢 但是 股票 股利 國外 叫做 stocksplit 就是 它 是 一個 股票 分割 的 行為 所以 現金 股利 和 股票 股利 是 台灣 的 證券 交易所 才 來 定義的 海外 的 這種 股票 股利 就 好像 做庫 藏 股一樣 就 好像 拆股 一樣 的 感覺 你 知道 嗎 它 就 純粹 是 一種 重新 的 計算 當然 台灣 因為 保留 因 爲 要 課 5% 的稅 所以 你 要 把 現金 留在 公司 就 得 用 股票 鼓勵 才 不會額 外 課稅 所以 他 是 純粹 有 稅率 的 問題 這個 有 機會 我們 再 來 跟 各位 做 一些 詳談 好 了 9.05 分 了 我們 這個 聊 的 話 比 較 多 一點 禮拜 一 的 新聞 的 確量 比 較 大 我們 在 2345 的 確會 跟 各位 來 追 蹤 一下 尤其 現在 呃 財報季 已經 完全 來 到 尾聲 了 吧 我們 衡量 整個 過去 第二季 的 美國 股市 的 總 監表現 到底 為何 加上 歐洲 市場 目前 的 通膨情況 仍然 非常 劇烈 英國 通膨已 經來 到 10% 如何 來 多 做 一些 關注 呢 那 就要 请 大家 持续 来 收看 我们 财经 号角 的 频道 了 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 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