【早晨財經速解讀】00878國泰永續高股息買盤效應 成分股變投信大買超 通膨拉警報 白宮打預防針 英特爾停招PC部門 今晚通膨將失控？ 2022/6/10(五)

那其實 喔 這個 美國 的 5 月份 的 通膨數 據 是 在 今天 晚上 才 會 正式 公 佈 但 昨天晚上 已經 提前 進行 反應 了 昨天 美國 股市 開低 走低 你 包括 科技股 和 成長 股 所 受到 的 成壓 都 非常 重 那 包括 半導體 由 於 英特 爾 最近 針對 PC 部門 有 可能 停止 招募 的 跡象 導致 了 市場 認為 半導體 目前 也 即 將迎 來 下半年 的 大幅度 的 去 庫成 了 那 昨天 其實 整個 美國 股市 整體 下行 的 主要 原因 就是 在 反映 今天 通膨數 據 可能 不太樂觀 但是 反正 就要 見 真章 了 嘛 如果 比 想像中 還要 來 的 好 那 也 可能 昨天 跌深 後 今天 大幅度 的 反彈 昨天 世大 指數 尾盤 是 加速 拋售 道 瓊 跌 了 600 點標 普白 指數 跌幅 有 2.4% 這也 是 過去 三個 禮拜 美國 股市 開始 進行 貪腐 以來 最大 的 單日 跌幅 我們 先 看 美國 十年 期公債殖 利率 的 變化 各位 就 可以 理解 了 近期 也 是 進行 高速 的 攀升 那麼 整體 的 概論 是 因為 通 膨 如果 並沒有 我們 想像 預期 還要 來 的 快 這就 代表 著聯 準會 的 緊縮 步調 不太可能 放慢 那 如果 聯準 會 的 緊縮 步調 不太可能 放慢 的 話 那 最終 收資金 的 速度 就 會導致 股市 持續 的 恐慌 情緒 所以 通膨見 頂 這件 事情 基本上 已經 是 市場 的 共識 我們 講的 是 通膨率 見 頂 通膨率 見 頂 從 8.5 到 8.2% 他算見 頂 可是 下滑 的 速度 太慢 了 如果 你 從 8.5 到 8.2 都 要 花三個 月 那 你 要 回到 2% 那要 多久 的 時間 市場 預估 這 一次 5 月份 的 核心 CPI 可能 會 比 上 個 月 降溫 從 4 月份 的 0.6% 下滑 到 0.5% 整體 CPI 年增率 預估 是 8.2% 維持 在 8% 以上 所以 如果 能夠 到 8.1 甚至 到 8% 那 就是 一個 明顯 通膨降 溫 的 跡象 那 如果 是 8.2 甚至 比 8.2 還要 來 的 高 那麼 市場 的 話 就 會 認為 聯準 會 的 緊縮 力道 肯定 會持續 的 加強 不 過現 在 按照 市場 昨天 給予 股市 的 評價 加上 美國 財政部長 葉倫 昨天 針對 這 一次 的 通膨發表談 話 了 這次 白宮 是 提前 為 通膨數 據 提前 打 預防針 這 一次 白宮 的 新任 秘書 透露 說 這次 通膨數 據 可能 不會 太 好看 那 對 於 核心 CPI 會產生 一些 影響 那 這是 烏 鱷 戰爭 所 引起 的 問題 所以 大家 推來 推去 聯準 會 說現 在 通 膨 又 不是 我們 的 問題 這個 是 過去 財政 政策 所導致 的 消費 形成 的 效果 所以 我 也 只能 緊縮 政策 白宮 說 看到 你 把 他 怪給 我 原來 是 我 的 基建 造成 通膨那 我 就 把 他 怪給 烏 鱷 衝突 所以 這 就是 目前 我們 所 看到 對 於 禮拜 五 就 今天 晚上 通膨數 據 前 市場 的 揣測 不過 反正 很快 就要 見 真章 了 啦 那 其實 昨天 是 從亞洲 股市 一路 到 歐洲 股市 擴大 跌幅 最後到 美洲 股市 再度 的 擴大 跌幅 昨天 歐洲 股市 大跌 的 一個 很 主要 的 原因 就是 歐洲 央行 這 一次 的 升息 基調終 於 確認 了 我們 看到 這 一次 歐洲 央行 在 周市 所 舉行 的 ECB 央行 會議 已經 表明 了 現在 維持 利率 不變 但是 從 7 月 1 號起 就 會 進行 停止 淨資產 的 購買 計劃 也 就是 縮減 購債 正式 結束 同時 也 明確 表明 了 會 在 今年 的 7 月份 政策 會議 上會 加息 25 個 基點 也 就是 1 碼 在 9 月份 一定 會進 一步 的 採取 升息 措施 所以 歐洲 央行 ECB 這 一次 算是 正式 告別 零利率 時代 我們 都 知道 2014 年 以來 基本上 歐洲 央行 的 政策 利率 一直 都 在 負區間 如果 你 是 商業 銀行 存到 歐洲 央行 ECB 的 聯邦 儲備 系統 你 是 要 付給 這個 ECB 錢 喔 各位 可以 理解 嗎 正 利率 就 代表 著銀行 必須 拿 利息 給你嘛 你 去 儲蓄負 利率 就 代表 著 你 把 錢 存到 銀行 你 還要 付 保管 費給 銀行 人家 還幫 你 把 錢 放在 我 自己 家裡 對 吧 那 歐洲 從 2014 年 以來 一直 都 是 這樣子 當然 了 他 產明的並 不是 單一個 體單 一 客戶 跟 商業 銀行 的關 係 他 採取 的 是 商業 銀行 體系 跟 聯邦 儲備 銀行 體系 也 就是 我們 講的 歐洲 央行 體系 之間 的關 係 喔 好 啦 那 不管 如何 8 年的負 利率政策 最終 於 結束 了 居然 居然 不是 因為 景氣 好 到 不行 而 採取 升息 是 因為 通膨高到 不行 採取 升息 但 不管 如何 這 一次 8 年的負 利率政策 歐元區 在 7 月份 已經 正式 的 結束 了 那 至於 歐元區 的 通膨率 呢 其實 還在 增高 當中 這 一次 歐元區 預估 第二季 的 通膨會 持續 的 增高 一直 到 第三季 的 時候 到 時候 整個 歐洲 央行 預估 20 年 通膨率 預期 會 上升 6.8% 那會 使得 GDP 削減 2.8% 這由 於 這個 物價 的 抬升 成本 的 抬升 對 於 實體 經濟 尤其 是 這些 企業 因為 成本 抬升 所 侵蝕 的 企業 獲利 那現 在 整個 通膨持續 上行 所 採取 的 相關 的 風險 有 兩個 第一 個 就是 冬季 即將 要 到 來 了 雖然現 在 是 夏季 但是 很快 從 10 月份 1 月份 像是 北歐 就 會 開始 進入 寒冬 了 到 時候 就 會 有 大量 的 能源需求 到 目前 為止 整個 歐元區 的 能源 替代 非常 之 薄弱 也 就是 說 美國 目前 因為 天然 氣價格 在 創歷史 新高 的 跡象 底下 你 很 難 想像 現在 歐元區 採取 的 替代 方案 是 從 美國來 進行 替代 那美國 的 能源 價格 在 創歷史 新高 啊 對 吧 所以 高通 膨 和 目前 的 勞動 緊張 堆積 在 一起 就 變成 我們 在 過去 一 兩個 季度 所 看到 類似 美國 的 工資 以及 物價 之間 的 循環 增長 所以 我們 先 看 一個 非常 明顯 的 跡象 這 一次 我們 看到 現在 在 20 年 的 第二季 末了 嗎 那 預估 在 第三季 的 中旬 左右 我們 看到 這張 圖表是 歐元區 的 通 膨 力度 食品 價格 的 通膨率 還會 再 飆高 但是 能源 價格 所 貢獻 的 通 膨 因子 會 相 對 於 第二季 有所 遞減 那 其他 因子 應該 不會 有 太大 變動 所以 我們 現在 看 如果 歐元區 在 第三季 的 通膨創 歷史 新高 不會 是 能源 價格 所 推動 的 這個 是 市場 的 預估 虽然 现在 原油价格 有 慢慢 的 跑 回 120 块 占 回 了 中长期 均线 但是 由于 未来 的 需求 即将 衰退 了 这 是 市场 的 共识 现在 的 大幅 的 能源 的 反弹 很 有 可能 只是 反映 中国 的 解封 而已 所以 在 這種 情況 底下 在 今年 的 第三季 很 有 可能 造成 通膨持續 創高 的 就是 糧食 價格 的 問題 這個 糧食 問題 真的 是 無解 了 我們 已經 做過 很 多次 的 追 蹤 了 這 次 我 們 看到 全球 在 今年 的 食品 進口 而已 經創 高到 1.8 兆 美元 歷史 新高 這 一切都是 因為 通膨吃 的 沒 有 變多 但是 吃 的 價格 變貴 了 所以 通貨膨脹 加劇 了 發達國家 的 生活 成本 危機 也 加劇 了 貧窮國家 的 飢餓 問題 我們 看到 從 19 年 以來 這個 食品 價格 的 進口 金額 就 不斷 的 創高 那 也 由 於 這種 狀態 底下 導致 了 現在 市場 上針 對 整個 歐元區 GDP 的 預期 正在 高速 的 走跌 為 什麼 因為 成本 的 大幅 上升 而會 對 於 歐元區 的 經濟產生 接近 有 跌幅 2.8% GDP 的 一個 變化 所以 我們 看到 的 這個 黑色 區塊 是 歐元 歐洲 央行 在 3 月份 原本 的 市場 預期 那麼 紅色線 是 彭博社 針對 歐元區 的 基金 經理人 認為 目前 實體 的 經濟 狀況 我們 會 看到 其實 整個 2 年 和 23 年 市場 目前 預期 的 都 比 歐洲 央行 預期 的 更加 的 悲觀 GDP 遠低 於 目前 歐洲 央行 原本 預期 的 路徑 而 通膨率則 是 2 年 23 年 24 年 都 明顯 高 於 現在 歐洲 央行 給予 通膨的 市場 預期 這也導致 了 現在 整個 市場 所 造成 股市 情緒 的 波動 啊 跟 聯準 跟 歐洲 央行 本身 的 基調 似乎 產生 脫節 什麼 意思 啊 就是 現在 歐洲 央行 說 的 跟 大家 認為 的 不 一樣 所以 只要 實際 的 資料 一出 來 一定 有 一方 錯 那 如果 錯 的 是 投資方 就是 說通 膨 真的 見 底下 彎 了 而且 下滑 的 速度 比 我們 想像中 還要 來 得 快 那麼 股市 就 會 大 反彈 如果 錯 的 是 歐洲 央行 那 整個 拋售 力道 可能 會 更加 來 得 劇烈 其實 我們 過去 曾經 跟 各位 描述 過整 個 全球 宏觀 景氣 的 這個 先後節 奏 的 變化 這個 一開始 最先 邁入 景氣 衰退 的 是 中國 股市 早 在 21 年 就 主動 去 槓桿 但 他 不 全然 來 自 於 正常 的 景氣 衰退 因為 中國 股市 他長 期是 一個 政策 市 就是 每次 他景氣 衰退 都 不是 主動 的 景氣 衰退 應該 這樣 講都 不是 依循 著 全球 景氣 的 自然 走低 依循 全球 景氣 的 去 庫存 而是 什麼 而是 中央 部門 所 進行 的 監管行 為 你 包括 15 年 18 年 都 是 中國 人行 都 是 中國 的 政府 部門 決定 要 採取 一系列 的 監管 措施 提前 戳破 泡沫 以防 泡沫 大到 他 完全 不 可控 的 地步 所以 這個 是 中國 股市 的 特色 那 不管 如何 中國 股市 作為 前端 的 製 造 業 大 國 通常 也 會 領先 發達 市場 先 進入 衰退 那麼 當時 美國為 什麼 會 領先 歐洲現 在 通膨先 見 頂 綠通 膨 率先 見 頂 呢 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 美國 解封 的 比 較 早美國 解封 比較 早 通膨數 據 本來 當時 就 會 堆 疊 的 速度 來 得 比 較 快 歐元區 因為 國家 比 較 多 所以 他 當時 因為 在 20 年 政策 上 的 反覆 一下 封城 一下 封控 像 強森 的 派 對門 就是 這樣子 你 都 跟 人家 講要 進行 封控 措施 然後在 自己 的 官邸 召開 派 對 是 吧 那 整個 歐元區 因為 解封 和 這個 封控 措施 的 問題 落後整 個 美國 的 解封 時間 大概 一季度 到 兩個 季度 所以 他現 在 落後美國 的 通膨率 見 頂 大概 也 是 1 個 季度 到 2 個 季度 我們 接下 來 就要 繼續 往下 看剛 才 我們 已經 了解 整個 歐洲 央行 的 升息 基調 了 我們 繼續 往 下 看 在 本輪 發達 市場 當中 升息 的 力度 也 是 來 的 最 為 猛烈 的 是 英國 央行 的 問題 我們 看到 這 一次 英國 央行 預估 9 月份 會 歷史性 的 再 升息 兩碼 以 控制 40 年 來 最 快速 的 增長 的 通膨那 其實 因為 強生 的 這 一次 類似 地方 選舉 已經 完全 大敗 了 啦 所以 更加 的 闡述 通 膨 力道 對 於 執政黨 所 採取 的 傷害 所以 這次 我們 看到 BOE 也 就是 英國 央行 很 有 可能 在 9 月份 再度 升起 兩馬 那觀 看要 知道 喔 這個 英國 相 對 於 美國 更 早 進入 景氣 下行 格局 但是 他 還是 選擇 採取 更加 緊縮 的 措施 來 抑制 住 目前 的 通 膨 所以 在 這種 情況 底下 隨著 我們 剛才 所 提到 的 糧食 價格 英國 也 是 糧食 的 輸入 性大國 這個 時候 最後英國 的 數據會 闡述 什麼樣 的 一個 發達國家 進入 景氣 下行 區間 的 信號 呢 值得 大家 來 多 做 一些 留意 喔 那 不管 如何 說 啦 就是 說現 在 就是 在 反映 通膨下 緩 的 速度 不夠 快 但是 通膨率 肯定 是 已經 在 美國 的 話 是 在 第一季 見 頂 了 那 歐元區 第三季 沒有 太大 的 問題 那 最 後 這個 有趣 的 跡象 就是 到 時候 到 時候 到底 通膨率 下滑 到 多少 程度 的 時候 股票 市場 的 流動性 緊縮 到 什麼 時候 緊縮 到 什麼 程度 的 時候 才 會 讓 這些 央行 們 願意 暫緩 目前 的 步調 哦 好 了 那剛 才 聊 了 很多 悲觀 的 訊號 了 我們 來 看 一下 摩根 大通 哦 針對 目前 股票 市場 仍然 持續 看好 的 主要 原因 為何 看 了 很多 悲觀 的 數據 哦 來 看個 樂觀 的 摩根 大通 是 本輪 的 股票 市場 當中 從頭 看到 尾 都 是 樂觀 的 大摩 不 一樣 雖然 我們 很 討厭 大摩 因為 大摩是 把 去年 就 把 台 積電 的 目標 價定 在 50 塊 對 不 對 雖然 最 不想 聽 他講 但是 他 預測 的 最準 為 什麼 你 看 全球股市 每個 跌幅 都 很 重到 目前 來 看 那 其實 只有 大魔 當時 開 了 第一 槍早 在 21 年 年底 的 時候 就 認為 今年 上半年 會 做 極大 的 修正 甚至 進入 到 景氣 衰退 那 這 一次 我們 講說 物極 必反 嘛 君子 總會 回歸諜 生總會 談久 總會諜 那 這次 摩根 大通 針對 美國 股市 正在 發出 看漲 信號 的 原因 又 是 為何 呢 我們 來 觀察 做些 借鏡 先 簡單 說 一下 JP 摩根 這次 認為 在 短期 內 整個 這標 普白 指數 的 反彈 可以 反彈 到 40 點 左右 那 這個 是 針對 今年 6 月底 的 市場 預估 那 如果 是 年底 的 話 他 可能 會 認為 有 更 大距離 的 彈幅會 到 4800 點 但是 摩根 史坦利 有 各位 看到 一個 是 JP 摩根 大通 摩根 大通 是 我們 講的 小摩 那 摩根 史坦利 是 我們 講的 大摩小摩 認為 六月 會 反彈 到 40 點大摩 認為 今年 會 跌 到 3400 點這個 距離 差 了 10 點這個 比例 差 的 蠻 多 的 好 那 我們 看 一下 這個 大摩 的 看法 很 簡單 就是 全球 都 在 去 庫 存然後通 膨 又 這麼 高聯 準會 不 可能 暫緩 緊縮 步調 所以 經濟 一定 衰退 我們 只是 在 看 這個 衰退 的 幅度 會不會 類似 08 年系 統性 風險 那麼 摩根士丹利 的 看法 很 簡單 他 認為 聯準 會 根本 沒有 能力 處理 這個 問題 為 什麼? 因為現 在 的 通膨問題 還有 很大 的 難度 是 卡 在 無二衝 突所 造成 能源 價格 的 持續 攀高 需求 已經 變弱 了 但是 能源 價格 因為 無二問 題還 很 高 那 聯準 會 就 繼續 打繼續 打打 到 大家 沒 需求 大家 不 信任 政府 了 大家 不消 費了 大家 沒 信心 了 大家 不敢 花錢 了 這個 時候 經濟 就 完 了 你 要 花 好多年 的 時間 類似 08 年 到 15 年 才 救 得 起來 這個 股市 所以 大摩是 非常 悲觀 的 那小摩 呢 小摩 呢 我們 用小摩 主要 針對 幾個 市場 來 跟 各位 做 一些 借鏡 第一 個 是 勞動力 市場 我們 看到 雖然 美國 勞動力 市場現 在 來 看 仍然 十分 緊張 但是 已經 出現 了 正常化 的 跡象 那現 在 因為 工人 的 薪資 水平 在 上 個 月 已 經有 見 頂 的 跡象 在 那麼 青少年 的 工作 的 參與率 也 在 提高 當中 這也許 真的 回不去 20 年初 的 水準 畢竟 第一 有 很多 人 退休 第二 有 很多 人離開 第三 有 很多 數位 轉型 的 工作 沒有 記錄 到 統計 資料 當中 但是 到 目前 為止 就算 失業率 從 3.6% 上升 回 4% 目前 的 工資 水平 也 不太可能 往下掉 為 什麼 因為 工資 水平 具有 強烈 的 僵固 性 所以 到 目前 為止 就業 市場 表現 仍然 不錯 其 實景氣 是 承受 得 住 這 一次 的 緊縮 政策 的 那 第二 個 是 耐用品 的 消費 我們 都 很 清楚 近期 耐用品 消費 的 數據 正在 進行 大幅度 的 一個 遞減 但是 這 一次 在 遞 減當 中 我們 看到 昨天 我們 跟 各位 提到 的 就是 消費者 信用卡 的 支出 仍然 持續 在 攀升 當中 其實 就 形成 很 有趣 的 跡象 我們 昨天 的 解讀 是 信用卡 的 消費 持續 的 增長 是 因為 大家 沒錢 但是 小魔 認為 如果 你 沒 錢 你 就 不花 錢 了 你 還去 用 信用卡 這個 就是 有趣 的 邏輯 了 我們 昨天 的 解讀 是 大家 沒錢 了 儲蓄 率漸 低 了 漸低 了 沒 辦法 嘛 柴米 油煙醬 醋 茶 還是 要付 嗎 信用卡 刷 一刷 熬 過去 吧 這個 是 我們 的 想法 這 代表 的 是 景氣 消費 信心 的 悲觀 但 小摩 認為 你 如果 真的 沒錢 那 你 就 不會 消費 了 你 根本 就 不 買 東西 了 你 就 開始 節儉 了 如果 信用卡 金額個 人信 貸金額 還在 創高 其實 就 隱含 著 一點 整個 市場 的 消費 情緒 仍然 在 蓬勃 發展 那麼 到 目前 為止 其 實個 人 貸款 佔 整個 民間 貸款 的 總 部位 其實 是 比例 非常低 的 也 就是 說 它 既 一方面 暗示 著市場 上 的 消費 新興動 能 另外 一方面 你 也 不用 擔心 它 會 形成 一個 債務 問題 為 什麼 因為現 在 全球 債務 都 在 聯準 會 它 會 適度 的 調節 的 這 非常 有趣 的 一個 跡象 了 好 了 我們 先 看 一下 市大 指數 在 昨天 的 變化 美國道 瓊 指數 下跌 6.194% 縮 38 在 32, 7 點標 普 下跌 97.238% 縮 在 4017 點我們 看到 道瓊 和 標普 都 已 經陸續 跌破 了 月均 線 下方 沒有 支撐 納指 的 部分 也 碰到 月均 線 了 下跌 332 點 2.75% 縮 在 1754 點費半 昨天 跌幅 相對納 指來 的 輕不過 也 是 算重 下跌 81.269% 縮 在 2937 點好 費半 也 再度 的 跌破 了 這個 月均 線 的 關卡 了 不過 因為量 能 本來 本波 反彈 就 比 較 來 的 低 所以 就 來 看 一下 到底 今晚 的 數據 為何 了 我們 也 不 多 做 太 多 的 揣測 了 那 昨天 費半 成本 股 跌幅 都 很 重硬 財跌 4.6 梅光 3.7 德一 2. 那 更 值得 關注 的 首先 是 台 積電 ADR 昨天 大跌 了 2.8% 所以 今天 台北 股市 開盤 賣 壓會 很重 那 看 能 不能 來 一個 開低 走高 了 啦 但 這 很 自然 的 就是 對 於 通膨市場 預期 的 揣測 我們 更 為 關注 的 是 intel 昨天 下跌 2.96 因為 intel 是 在 本輪 的 半導 體廠 當中 首先 公 佈 第一 下半年 的 去 獲存 情況 第二 點 英特 爾 在 昨天 包括 PC 和 筆電 晶片 的 部門 停止 招募 停止 招募 好 沒 有 裁員 了 但 停止 招募 了 那 旗下 最大 部門 的 客戶 運算 事業 群 也 停止 招聘 至少 一個 月 所以 不招 人 了 投資 朋友 不招 人 了 那台 積電 可以 抄 了 吧 昨天 我們 講台 積電 就 搶 不到 人 是 吧 好 那 不管 如何 這個 就是 現在 全球 面臨 景氣 下行 格局 連過 去 獲利 最為 明顯 的 晶片 股 都 開始 去 庫存 了 就 代表 著 的 確景氣 下行 已經 開始 來 到 至少 中斷 這是 我 的 認為 就 說 我們 看到 股票 市場 我們 說 要 準備 抄底 或者 要 縮手 不是 等 經濟 看到 變壞 才 縮手 各位 懂 我 意思 嗎 股價會 先 反映 英特 爾 即將 停止 招募 股價 相 對 於 英特 爾 所 發布 的 消息 它 是 一個 領先 作用 過去 股市 你 看 1 月份 2 月份 我們 也 沒 有 看到 景氣 多壞 為 什麼 開始 瘋狂 的 暴跌 因為 他們 在 反映 現在 景氣 即 將要 景氣 下行 的 區間 所以 你 猜 測現 在 的 數據 有 什麼 用意 沒有 太大 的 意義你 搞清楚 現在 的 週期 它 的 乖離 拉 的 多大才 是 重點 投資 是 什麼 投資 是 把 一筆 錢 放到 一個 經濟 活動 當中 變得 更 多 的 過程 這個 變多 不靠 通貨膨脹 而是 靠 真 實購 買力 的 增大 所以 有 了 比銀行 存錢 更好 的 投資 故事 的 時候 這個 時候 我們 才 是 真正 投資 的 行為 所以 現在 我們 在 中長 期 的 投資思維當 中 就要 考慮 到 這個 去 估值 的 速度 有 沒 有 回到 我們 乖離 的 一個 借鏡 目標 當然 這邊 要 特別 宣傳 一下 我們 在 6 月 25 號應 該 是 25 號禮 拜 六 晚上 8 點鐘 也 會 舉辦 下 一季 第三季 整體 行情 的 財經 號角 聽友會 是 線 上 直播 採取 線 上 直播 的 模式 一方面 是 因為 疫情 的 原因 另外 一方面 是 為 了 讓 大家 可以 更 清晰 的 看到 我們 在 圖表上 的 製 作 來 理解 圖表上 的 變化 要不然 以前 我們 辦實 體廠 因 爲 這個 有 時候 經歷 有限 沒辦 法辦 太多場 因 爲 人數 很多 以前 辦 的 臺 北場 50 多人 那後面 的 人 很多 看不到 那個 popcorn 到底 在 看 什麼 對 不 對 所以 很麻煩 所以 其實線 上 直播 也 有 它 的 好 處 在 我們 也 跟 隨著 時代 進行 演變 對 吧 那同 時間 如果 你 對 於 我們 的 每天 的 直播 有 更 多 的 興趣 也 可以 歡迎 你 參 與 我們 財經 號角 的 會員系 統裡頭 除了 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 和 基礎 系列 課程 之外 也 會 有 我們 針對 我 在 資產 部位 操作 的 一些 變化 日治 心得 提供 給 大家 參考 哦 好 啦 那 昨天 其實 看到 科技股 跌 很 重 哦 哎 但是 哦 能源 概念股 哦 適時 再度 創了 歷史 新高 好 我們 看到 這 一次 哦 2013 年 的 時候 Axon 美孚 曾經 是 全球 市值 最高 的 企業 但是 隨著 克里 米亞 危機 的 衝頂 之 後 接下 來美國 包括 頁 岩油 的 革命 產油國 各自 搶 佔 市場 的 份額 所以 我們 看到 14 年 15 年 原油 價格 是 走入 一個 高 強烈 的 跌幅 但是 Axon 美孚 市值 終於在 過去 8 年 累積 下 再度 創了 歷史 新高 所以 隨著 目前 能源 股 的 持續 高漲 我們 看到 過去 一段 時間 股神 巴菲特 底下 的 book 下 曾經 大幅度 的 購買 西方 石油 等等 能源 相關 概念股 那 這 一次 Axon 美孚 在 年 內 的 成長 力度 年 內 的 漲幅 一年 內 的 漲幅 是 7 成跑贏 的 雪 佛龍、 殼 牌 和 英國 石油 所以 這 一次 Axon 美孚 的 大幅 的 上揚 到底 是 意味著 通膨時 代即 將要 進入 停滯性 通膨還 是 說 船 山谷 要 當道 呢 那根 據 歷史 週期 船 山谷 在 1980 年代 科技 革命 以來 啊 通常 不會 超過 兩年 了 其實 他 到底 是 一個 短期 的 極端 還是 他 會 形成 中長 期 的 市值 擴張 呢 我 個 人 是 更 相信 他 是 短期 的 極端 啊 我 不 相信 一個 經濟 的 前瞻 成長 率 是 可口 可樂賣 的 越來 越 多 所以 經濟 成長 一定 是 科技 不斷 的 進步 嘛 好 了 因為 時間 問題 哦 我們 先馬 上拉下 來 看 一下 台北 股市 在 昨天 的 表現 啊 台股 昨天 是 小跌 了 所以 今天 肯定 要 不 跌 啊 昨天 台股 跌 了 49 點輸 在 162 點三大 法人 合計 賣超 92 億 哦 外資外 資是 賣 了 百億 所以 內資 正在 接盤 成交 值 昨天 是 1942 億 又 縮 了 又 縮 了 那 台幣 一樣 這個 過去 我們 提醒 各位 換 美元 之 後 就 扁 回來 了 現 在 扁 回來 了 台幣 失守 了 29.6 塊 的 關卡 呈 現連續 6 天走 扁 了 那 我們 看到 每天 都 有 上 影線 所以 央行 目前 的 護盤 也 護得 很 兇 按照 這種 趨勢現 在 下禮 拜 升息 億碼 應該 已經 是 一個 既定 的 事項 然後下 禮拜 是 央行 的 理監 事會 議碼 好 那 臺 灣 央行 啊 下禮 拜 升息 億碼 的 機率 我 認為 已經 高達 九成 了然 後 我們 就 看到 時候 到底 對 於 整體 的 這個 通 膨 力度 以及 臺 幣的 貶值 能 不能 產生 一定 的 效果 其實 台灣現 在 通膨率 也 3.9% 對 不 對 這也 是 過去 10 年 來 的 新高 了 台灣物 價感覺 最明顯 的 應該 就 兩種 一個 就是 便 當便 當都 漲價 很 明顯 另外 一個 就是 房價 但 房價 不記 錄通 膨 所以 很 難來 做 計算 很多 投資 朋友 昨天 有詢 問說 如果 央行 確定 在 下個 禮拜 升息 的 話 房價會 不會 受 影響 這是 一個 有趣 的 問題 這是 一個 有趣 問題 我 跟 各位 分享 我 的 想法 我 不 知道 各位 的 想法 是不是 跟 我 一樣 如果 你 的 想法 跟 我 一樣 的 話 那 房價 可能 真的 不會 跌 我 的 想法 會 認為 正 因為 通膨要 來 了 而且 股市 感覺 前瞻 力 不是 特別 的 樂觀 所以 房市 的 買 盤會 更 為 進駐 就算 利率 升高 有 可能 會 侵蝕 掉 我 買 房 的 獲 利空 間 但是 我寧願 買 房來 抗通 膨 我 也 不願意 放在 那邊 當現 金 各位 懂 我 意思 嗎 就是 說現 在 買 房不會 因為 利率 的 高升 讓 我 全面 的 縮 手現 在 買 房 更 大 的 用意 是 不要 被通 膨 吃掉 放在 股市 又 會 賠錢 我會 有 這種 感覺 所以 我 認為 台灣 人 很 有 可能 這一波 的 房價 有 跌 就 有人 去 接 這是 我 的 想法 這單 純 是 我 的 想法 那照 宏觀 邏輯 他 肯定 得 跌 嘛 利率 調升 他 就 得 跌 但是 真實 的 情況 誰 又 能 知道 呢 好 了 我們 看 一下 外資 買 賣 超 在 昨天 的 變化 三大 法人 買賣 超 這個 外資 昨天 賣 了 10 億投信 買 了 1.68 億自營 商則 是 加碼 買 超 8.9 億 那 我們 看到 在 上市 外資 買 賣 超賣 的 其實 很 明顯 都 是 針對 金融股 我們 看到 昨天 賣超 的 金融股 有 中信 金 玉山 金台 新兆豐 星光 富邦 那 昨天 其實針 對長 榮陽明 萬海 的 賣壓 力度 也 很大 昨天 主要 是 全球 的 航運價格 重點 了 這個馬士 基跌 了 8% 賀伯羅德 更是 跌 了 8.1% 那 昨天 當然 就 影響 到 長 榮跌 3% 陽明 萬海 跌幅 也 都 有 2% 以上 其實 這 一次 航運股 的 崩盤 似乎 暗示 著 全球 的 景氣 由 於 去 庫存 的 壓力 已經 影響 到 整體 航運 報價 的 變化 了 我們 看到 全球 的 航運 指數 的 報價 在 近期 都 開始 進行 高速 的 走跌 也 就是 說 中國 的 解封 並沒有 對 於 航運 的 價格 有 太 多拉 抬 的 一個 想像 空間 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 就是 說 整個 供 應鏈 的 問題 是 這 一次 通膨的 原因 但是 供應 鏈 的 問題 現在 好像 已經 解決 了 報價 下滑 了 但是 通膨還 在 啊 通膨還 在 啊 啊 那 很 有 可能 就是 下半年 糧食 的 問題 啊 好 那 我們 再 看 一下 投信 買 賣 超 的 變化 我 最近 發現 到 一個 很 有趣 的 一個 變化 因為 如果 各位 從過 去 一日 的 投信 買 賣 超來 做 觀察分別 是 大連大 啊 買 超 第一名 上海 商營 中沙 經濟 康普 美食 生涯 半導體 那 如果 我們 把 它拉到 過去 這個 10 個 交易日 來 做 觀察 的 話 唉 是 華新大聯大 上海 商營 可成 所以 很 有趣 的 跡象 這幾支 個 股 都 是 087 這 一次 替換 的 成分股 所以 我們 看到 087 隨著過 去 一段 時間 各位 看到 受益人 數在 兩年 內 大幅度 的 激增 現在僅 零 054 萬人 的 受益人 數這個 087 目前 已經 53 萬人 了 所以 很快 很快 沒有 意外 的 話 搞不好 在 今年 下半年 就 會 超越 05 成為 全台灣 第二 大 的 高 股息 ETF 了 也 是 全台灣 第二 大 的 這個 ETF 了 那 當然 規模 跟 05 比起 來 沒 有 那麼 大 但是 受益人 數 正在 大幅度 的 激增 當中 所以 這是 一個 有趣 的 變化 了 這也 形成 了 接下 來 不管 是 05687 還是 05 成分股 的 調整 都 很 有 可能 會 影響 到 短期 內 投信 買 賣 超 的 變化 那 如果 你 是 根據 這種 買 賣 超來 進行 相關 個 股 的 篩選 的 話 那 你 要 小心 你 可能 只是 買到 ETF 想要 買 的 股票 而已 那 ETF 在 進行 這個 成分股 的 買入 的 時候 肯定 會嘗試 的 壓 低成本 所以 漲高 了 他 肯定 會 買 的 少 一點 所以 這個 值得 大家 來 多 做些 留意 和 關注 了 087 今年 的 殖 利率 大概 也 有 5% 左右 不過 很大 程度 是 來 自 於 股價 的 下跌 所致 了 我們 還是 要 觀察 一下 明年 的 現金 股利 087 應該 也 不錯 因為 今年 雖然 在 下半年 景氣 下行 上半年 很多 還是 賺 了 很多 那 我們 真正 要 關注 的 是 由 於 明年 的 景氣 下行 衰退 的 持續 性要 看 一下 到 時候 聯準 會 的 收縮 政策 會不會 完全 的 暫 停現 在 最 悲觀 的 就是 9 月份 就 暫停 了 那 比 較樂觀 明年 6 月份 再 暫停 好 那 我們 再 來 看 一下 Trendforce 吉邦 昨天 所針 對 美國 的 IC 全球 的 IC 設計業 進行 相關 的 資料 回測 這 一次 全球 前 10 大 IC 設計業者 首季 的 營收 是 394 億 年增率 4% 前面 起 名分 別是 高通 輝達 博通 超微 聯發科 所以 我們 看到 非常 有趣 的 跡象 就是 IC 設計 上 由 在 第一季 的 營收 仍然 持續 在 增高 當中 雖然 營收 的 增率 有所 下緩 但是 在 第一季 的 這個 數據表現 還沒有 反映 目前 的 景氣 衰退 所以 如果 你 看 這項 消息 絕地 認為 半導體 仍然 在 擴張 格局 那 就 錯 了 這個 所有 的 營收 數據 都 是 落後數 據 我們 真正 要針 對 的 是 即 時 數據 和 未來 的 領先 指標 比如 說 最近 華碩 昨天 公 佈 5 月份 的 營收 了 5 月份 營收 345 億年 減率 1% 現在華碩 坦言 四五 月 營收 因為 出貨低 於 預期 可能 是 整個 第二季 來 看 的 話 是 全年 的 營收 低點 但是 很多 投資人 不 這麼 認為 他 認為 第三季 第四季 有 可能 會 更 低 我們 看到 華碩 的 這個殖 利率 的 變化過 去 幾年 都 保持 在 5% 以上 那 如果 是 從 美股 盈餘來 做 觀察 的 話 其實 明年 一定 會 賺 的 比 今年 少 所以 華碩 是 一個 標準 的 因為 它 作為 筆電 的 代工 股面臨 最為 強烈 的 消費性 電子 產品 的 景氣 下行 週期 如果 我們 從 Chromebook 的 需求 也 就是 商業 筆電 的 需求 來 做 回測 整個 去年 第三季 開始 就 開始 走 一個 高 強烈 的 下降 格局 只是 因為 去年 因為 囤貨 的 危機 仍然 跟 今年 上半年 華碩持續 的 下 訂單 所以 看到 好像 在 今年 上半年 華碩 的 營收並 沒有 想像中 下 彎 的 如此 之快 那 只是 因為 去年 提前 下訂 單 所以 即使 華碩 是 全球 第五名 的 筆電大廠 但是 現在 除了 蘋果 目前 在 實體 的 營收 上 還沒有 明顯 的 滑落 之外 其實 蘋果 在 下半年 的 財策 也 開始 調降 了 幾乎 所有 的 筆電 概念股 都 在 調降 對 於 未來 的 財策 所以 我們 根據 未來 華碩 整體 毛利率 動能 的 變化 203 年會 比 20 年 差 那現 在 一個 股價 下跌 在 反映 什麼 在 反映 明年 的 毛利率 的 下滑 以及 營業 利潤率 的 走低 好 這個 就是 我們 目前 所 看到 景氣 下行 區間 的 變化 當然 這一項 數據 他 相 對 於 股價 還是 落 後 的 為 什麼 因為 股價 早就 已經預 料到 這件 事情 開始 進行 反應 所以 我們 更 為關 注的並 不是 說景氣 現實 指標 的 變化 而是 他 的 跌幅 它 的 乖離 以及 聯準 會 是否 有 政策 鬆 綁 的 跡 象 那 個 時 候 沒 有 股市 我 相信 在 下半年 可能 反彈 的 力道 就會 湧現 當然 我們 還是 要針 對 各式 各樣 的 經濟 數據 來 做 一些 回測 也 會 在 我們 的 聽 議會 當中來 跟 各位 做 一些 報告 我們 看台 幣 股市 下跌 210 點收 在 1640 點然 後 今天 成交量 能 更 小 了 一樣 應該 20 億都 不到 OK 大家 都 說 公園 又 濕 又熱 是不是 公園 最近 下雨 真的 要 穿點 雨衣 好不好 要 注意 保暖 注意 保暖 麥克旺 說 如果 5 月通 膨 上升 6 月 6 月 升息 三嘛 那通 膨 就 下滑 了 嘛 對 不 對 ok 這個 小 陳 說 5 月 油價漲 這麼 多通 膨 上升 是 一定 的 呃 我們 要 這樣 講了 5 月 的 確開始 原油 價格 在 4 月 跌幅 之後開始 有所 反彈 可是 去年 5 月 的 基期 也 很 高 啊 啊 所以 你 要 比 的 是 呃現 在 的 通 膨 力度 跟 去年 5 月份 的 比 較值 哦 ok 這個 奸相 說橘 編早 這個 病毒 的 腸胃終 於 掃到 我 的 周圍 了 保重 好不好 保重 多 休息 多 休息 哦 ok 麥克旺 說 量化 寬 鬆 本 來 就 有 代 價 哎 這 個 有趣 的 問題 哦 就 說 我們 都 很 清楚 過去 十幾年 的 牛市 哦 科技 力 的 增長 是 一個 原因 但是 真實 我們 看到 股市 長 期能夠 持續 增長 呢 就是 因為 聯準 會 撒 出去 的 錢永遠 都 比 收回 去 的 錢 來 的 多 所以 我們 過去 一段 時間 曾經 跟 各位 預估 過聯 準會 的 縮表路徑 預估 在 205 年 的 時候 把 20 年 所 丟出 的 錢 全部 收回 去 就 5 年 的 時間 把 一年 丟出 來 的 錢給 收回 去 但 你 覺得 可能 嗎 告訴 各位 不 可能 不 可能 沒有 一次 成功 的 就是 聯準 會 每次 丟出 來 的 錢 跟 收出去 寫 收出去 的 錢 的 比例 通常 不到 1 他 就要 再度 降息 了 所以 股市 長 期 就 跟 聯準 會 包 的 紅包 採取 正 相關 的 措施 OK 微微 傷亡 說 這個 字 尾哥 好久 不見 要不然 我 一個 禮拜 7 天露營 5 天半 也 是 很 累 這個 是 是 是 哪 是 在 吵 什麼 事情 露營 嗎 還去 公園 OK 這個 麥克旺 說 我 也 不 理解 為 何要 救 股市 明明 很多 公司 也 沒 有 上市 上櫃還 不是 活 得 好好 的 啊 這倒 是 這倒 是 啊 OK 這個 志雄 說 今天 用電視 看 直播 畫質 超差 你 調 一下 右下角 的 那個 直播 這個 畫質 好不好 啊 也 不錯 了 這個 朦朧 美朦朧 美好 吧 9.06 分 不 跟 各位 廢話 了 都 各位 有 更 多 的 問題 啊 尤其 是 我們 的 會員 朋友 啊 可以 寄信 來 我們 的 會員 信箱 來 跟 各位 呃 敘述 一下 啊 就 說 你 想要 瞭解 什麼樣 的 議題 啊 那 如果 是 比 較 短 的 議題 我們 在 直播 上 就 直接 及 時來 跟 你 做 一些 解析 那 如果 是 比较 深入 的 议题 我们 就 会 在 我们 的 会员 系统 当中 来 做 一个 专题 影片 来 跟 各位 做 一些 追踪 和 想法 上 的 演变 如果 投资 朋友 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 下 礼拜一 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快