【早晨財經速解讀】道瓊10月上漲近14% 11月繼續光輝?大摩預計Fed轉鴿 有機會再寬鬆?鄭州疫情擴散 鴻海獨跌 2022/11/1(二)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 20 年 1 月 1 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 十月份 終於經過 了 基本上 是 一個 先 蹲 後 跳 的 行情 昨天 雖然 道 瓊 收回 了 130 點 稍微 有所 回檔 不過 道瓊 還是 創 了 1976 年 以來 最亮麗 的 單月表現 我們 看到 在 四大 指數 的 月 漲幅當 中道 瓊月 漲幅 有 13.95% 標普和納 指則 有 8% 和 3.9% 所以 看得出 來 其 實本波 的 彈幅 主要 還是 由 能源 股 和 傳產 股來 進行 帶動 反而 科技股 的 漲勢 就 沒 有 這麼 亮麗 了 所以 如果 1 月份 能夠 延續 光輝 十月 的 行情 那 基本上 可以 推論 因為 道 瓊 快要 站 上年 線 了 那 如果 真的 這樣 子勢 如 破竹 道瓊 站 上年 線然後持續 的 挑戰 回前 高 那麼 就 很 有 可能 就是 回升 了 所以 接下 來 如果 1 月份 是 持續 的 反應 這種 中期 反彈 輪 到 科技股 的 輪漲 的 可能性 其實 算是 蠻高 的 尤其 我們 看到 這 一次 標普 50 指數當 中企 業的 實質 獲 利率 其實 是 有 微幅 的 增高 的 來 到 12.0% 也 就是 說 整個 第三季 的 經濟 形勢 看 起來 是 比 第二季 沒有 想像 預期 還要 來 的 差 這麼 多 雖然 大家 都 在 針對 明年 的 實體 展望 來 進行 調降 但是 至少 現在 也 沒 這麼 壞 而且 標普白 指說 其實 大多 數的 企業 仍然 屬 於 科技股 為主 那 我們 來 觀察 昨天 幾大 投行 陸續 公 佈 針對 美國 股市 即將 在 禮拜 四召開 的 FOMC 利率 決策 會議 所 採取 的 一些 看法 那 我們 看到 過去 以來 我們 都 跟 同志 們 分享 大摩有 一位 分析 師 叫做 麥可 威廉森 他 是 整個 大摩當 中 基本上 所有 我們 看到 過去 兩年 當中 整個 大 公投 當中目 標價 調降 的 最低 的 所以 他 是 一個 指標 策略 師的 代表 但是 有趣 的 一件 事情 他 在 本週 就是 正式 宣布 美聯儲 總會 的 加息 行動 很 有 可能 在 明年 一季度 就 會 正式 結束 而且 退場 而且 如果 我們 以過 去 兩年 來 看 的 話 他 其實 是 蠻 精準 的 預測 了 美股 的 暴跌 包括 他 對 於 整個 台北 股市 的 評價 一直 到 台灣 分析 師大摩 的 台灣 分析 師針 對 台 積電 的 目標價 下探 到 50 塊 以下 其實 都 是 雖然 不是太好 但是 他 還是 達成 了 對 吧 就 時間 線 雖然 有 點誤 差 但是 最終 其實 還是 在 一年 內達成 了 呃 台積 電目 標價來 到 50 塊 以下 的 一個 區間 但是 這 一次 麥可 威廉 神 卻 表示 說標 普白 指數現 在 很 有 可能 即將 要 反映 一季度 即將 暫時 停止 升息 量 的 舉措 很 有 可能 標普白 指數會 再 上 漲 6% 那 預估 今年年底 的 目標 價是 4150 點因 爲 過去 一 整年 他 都 是 看空 的 而且 他 看 的 也 蠻準 的 所以 市場 上 就 在 看 如果 他 轉多 那會 不會 其實 也 是 有 一些 提前 的 暗示 或者 可能 會 印證 至少 我們 從 標普白 指數過 去 兩周 的 漲勢 算是 非常 顯著 的 雖然 不 像是 道瓊 如此 劇烈 不過 至少 我們 跟 今年 比起 來 也 很少 有 兩 周連續 有 如此 巨額 的 彈幅 我們 看到 在 過去 以來 3 月份 5 月份 6 月份 其實 都 有 不錯 亮麗 的 彈幅 不過 都 是 單一 一周 的 彈幅 之後在 急速 的 下 殺 所以 這 一次 我們 看到 大摩 最為 直接 依據 的 利潤 其實 就是 來 自 於 通 膨 的 快速 下行 我們 都 很 清楚 目前 通膨還 在 一個 高趨 先來 維持 震盪 當中 但 問題 是 M2 的 增率 已經 在 過去 半年 以來 有 非常 顯著 的 下滑 這就 隱含 著 而 正常 來講 我們 講說 這次通 膨 某種 程度 它 是 一種 比較 顯著 的 貨幣 現象 就是 說 你 丟了 這麼 多 的 錢勢 必會 造成 通膨那 當然 由 於 供 應鏈 的 問題 造成 這個 通膨的 上揚 速度 來 得 更 快 可是 按照 當前 的 格局 來 看現 在 供 應鏈 的 問題 其實 沒有 想像中 來 得 這麼 劇烈 主要 就是 集中 在 一些 能源 資產 糧食 資產 這個 是 歐洲 無二衝 突 的 問題 但是 你 說 貴金屬 資產 或者 貨運運輸 的 情況 空運輸 的 情況 其實 沒有 想像中 已經來 得 這麼 劇烈 這也導 致現 在 市場 上 認為 M2 也 就是 貨幣量 的 擴張 很 有 可能 是 導致通 膨 居高不下 的 原因 那 既然 聯準 會 的 M2 的 年增率 幾乎 要 接近 負值 那 是不是 隱含 著 接下 來通 膨 的 下行 速度 將在 明年 年初 開始 加快 那麼 大摩 的 看法 是 他 不 只會 因為 聯準 會 的 收縮 而 加快 目前 根據 大摩 的 看法 現在 整個 消費 市場 幾乎 是 啟動 就是 大家 都 維持 著 必要 開銷 可是 很多 人 可能 你 看 第三季 其實 EPS 已經 有 開始 有所 負增長 了 台灣 的 很多 企業 也 是 就是 三個 月 沒 工作 可能 大家 還 可以 勉強 撐 得 過去 兩年 賺 很多 6 個 月 到 9 個 月 就 有點 撐 不住 了 到 明年 第一季 就 9 個 月 了 所以 這次 是 我們 看到 納摩 這 一次 居然 最為 空頭 的 分析 師轉 為 多頭 不能 講多頭 只是 說 他 認為 聯準 會 的 緊縮 政策 即將 到頭 那麼 寬 鬆 政策 不 知道 會不會 出來 但是 他 應該 會 比 市場 預期 提早 來 結束 本來 市場 預期 是 明年 中旬 左右 所以 我們 也 看 得 很 清楚 在 過去 一個 月 以來 其實 能源 股 的 表現 還是 最為 亮麗 的 包括 從 今年 以來 能源 股整體 各類 股 的 表現 平均 漲幅 有 65.4% 相對 於 標普白 指數 跌幅 有 超過 兩成 你 看 必須 消費 類品 醫療 保健 公用 事業 雖然 也 跌 了 但是 至少 跌幅 不 像是 那些 科技 類型 的 股票 跌 的 這麼 重 所以 能源 股是 今年 唯一 正 報酬 的 唯一 你 做 多還 可以 賺 到 錢 的 那 當然 了 隨著 美國 第三季 GDP 再度 回到 正成長 區間 就要 來 觀察 這 一次 我們 看到 在 一季度 下滑 的 主因 是 來 自 於 貿易 的 逆差 二季度 是 來 自 於 庫存 的 遞減 的 一個 問題 那 第三季度 現在 市場 上 由 於 美元 的 持續 的 格局 擴張 導致 其他 新興 市場 貨幣 所 遭受 到 的 衝擊 遠大 於 美國 本身 今年 以來 各國 的 表現 基本上 都 是 以 能源 資產 或者 原 物料 資產為 主要 出口 的 這些 股市 表現 最為 亮麗像 巴西 股市 漲幅 19.8% 智利 是 7.6% 沙國 有 6.5 印尼 6.1 不过 也 很 明显 了 这些 国家 除了 沙烏地 阿拉伯 之外 巴西 智利 印尼 内部 通膨都 很 高 内部 通膨都 很 高 所以 他 也 会 适度 的 反映 在 股市 身上 更 不用 讲 土耳其 关键 是 赚 土耳其 通膨率 飙到 八成 可是 他 的 股市 表現 也 非常 亮麗 他 的 股市 是 可以 抗通 膨 的 好 那 我們 再 來 看 今年 表現 最為 差勁 的 美國 大概 平均 跌幅 大概 兩成 全球 也 差不多 那 歐洲 就 跌 到 兩成 四 了 日本 看 我們 看到 其實 從過 去 一 整年 了 我們 今年 以來 股市 日本 其實 也 受到 比較 顯著 的 賣 壓新興 市場 的 部分 跌勢 有 三成 不過 日本 我 有點 質疑 日本 今年 其實 受到 的 防禦性 買盤 比較 踴躍 可能 是 在 統計 上 他 是 用 整個 過去 一 整年 的 高點 來 進行 回 推 如果 我們 看 250 年 的 債券史 其實 就 可以 理解 了 這個 比 股市 衰 的 更重 的 其實 是 債券 市場 債券 市場 如果 我們 以過 去 連續 的 債券 的 損益 來 做 觀察 的 話 是 178 年 以來 最差 的 年度 回報 率 就 過去 30 年 來 都 沒 有 看到 債券 連跌 速度 來 的 這麼 快 的 基本上 10 年期 美債現 在 大概 在 報 在 4.05% 左右 今年 的 年化 跌幅 大概 也 有 兩成 三 了 而且 是 第二年 下跌 從 去年 開始 縮減 購債 就 一路 跌到 現在 那 另外 一點 我們 如果 勘察 到 1958 年 到 195 年 當時 連續 虧損 是 比 較 顯著 的 不過 當時 主要 還是 來 自 於 股市 的 明顯 藍籌股 的 上 漲 所以 形成 債市 資金 的 流出 不過 我們 看到 10 年期 美債殖 利率 如果 用美債 價格來 看 的 話 過去 歷史 平均值 從來 沒有 三年 維持 持續 的 虧 損上 一次 出現 這種 顯著 5% 以上 的 虧損 是 186 年 連續 三年 所以 觀眾 朋友 這個 美債現 在 跌 到 第二年 跌勢 來 的 這麼 重 的 確是 有 一點 超乎 市場 預期 今年 美債 真的 在 創歷 史紀錄 就是 史上 從 來 沒 有 看過 美債 的 連跌 速度 這麼 久 而且 跌幅 這麼 大 的 時候 那 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 如果 大摩 真的 他 的 想法 是 認為 明年 很快 就會 暫停 當前 的 緊縮 政策 那 緊縮 政策 暫停 不 代表 說 利率 就 維持 在 這個 水準 只是 說 公債值 利率 它會 反映 未來 利率 有 可能 調降 公債值 利率 它 是 基準 利率 的 前瞻 指標 它 是 符合 市場 上 的 對 於 未來 利率 水平 的 變化 的 預測 那 我們 勘察 到 其實 在 這個 標普拜 指數 跟 10 年期 美債 指率 當中 啊 他 是 在 今年 有 非常 顯著 的 連動 替代 效果 那 接下 來 就要 觀察因 為 整個 標普白 指數 或者 科技股 目前 仍然 持續 受到 這種 利率 上 的 衝擊 那 是不是 一定 要升 到 4.75% 到 5% 聯準 或者 最終 目標 利率 值才 有 可能 來 到 一個 主體跡 象 呢 呃 我會 反倒 會 認為 說現 在 反而 市場 有點 pricein 的 感覺 哦 就是 沒 有人 不 知道 他 要 升到 4.75% 那 如果 所有人 都 知道 那應 該會 提前 針對 科技股 來 做定 價對 吧 好 所以 我會 覺得 說 科技股 現在 其實 已經 反映 了 4.75 到 5% 到 時候 的 利率 水平 了 那 科技股 未來 的 變動 持續 的 破底 是 來 自 於 點陣 圖 又 上移 了 又 上移 了 才 會 影響 到 科技股 的 變化 那 我們 觀察到 尤其 近期 兩 年期 公債殖 利率 已經 上揚 到 4.5% 了 隨著 利率 水平 的 持續 走高 我們 看到 最近 彭博社 針對 的 250 名 投資 經營 人 的 調查 報告 顯示現 在 他們 在 1 月 1 號到 12 月 2 號聯 總會 的 會議 前 其實 已經 開始 提前 來 買入 美元 那 大概 有 78% 的 人 預估 兩 年期 美國債 收益率 會持續 上升 而且 會來 到 6% 這個 會 持續 上升 但是 會 低 於 6% 大概 整體 的 押 注水 準是 72% 的 專業 投資者 那 散戶 投資者 也 有 6 成 2 的 人 認為 兩 年期 公債殖 利率 會來 到 會 持續 上升 但是 會來 到 6% 以下 所以 基本上 大家 的 看法 都 差不多 就是 還會升 但是 快要 結束 了 還會升 快要 結束 了 好 那 至於 認為 會 高 於 6% 的 投資者 那 就 比例 就 非常低 了 嗎 所以 投資 朋友 可以 看得出 來 大家 其實 都 有 一些 市場 共識 就是 認為現 在 整個 聯準 會 的 升息 週期 已經 進入 了 尾 半段 那大 模式 首先 開 了 第一 強認 為 很快 就要 結束 而且 結束 的 速度 會 比 想像中 還要 提前 我們 看到 在 現 在 為 什麼 會 提前 的 問題 除了 跟 當前 聯總會 的 通 膨 政策 目標 即 將達成 之外 另外 一方面 是 美國 的 違約潮 很 有 可能 會 隨著 接下 來 的 流動性 開始 爆發 我們 看到 這張 圖表是 美國 公司 債的 不良 債務 那 不良 債務 很 好 理解 的 基本上 就是 有本來 的 這個 AAA 或者 雙 A 等級 慢慢 的 下調 的 這些 債務 的 評級 是否 有 增加 的 一個 傾向 那 我們 看到 以 美元 計價 的 債券 和 貸款 交易量 已經創 了 20 年 9 月份 以來 的 最高 那 在 連續 5 週增長 之 後 我 上 週已 經達 到 了 2713 億好 在 一個 接近 20 年 準備 要 突破 20 年 的 水平 了 那 我們 都 很 清楚 20 年 當時 9 月份 之所以 有 大量 的 違約潮 開始 出現 了 這個 很 好 理解 人家 一 整年 幾乎 都 在 封城 那 很 容易 債務上 就 容易 有 違約 的 情況 開始 發酵 但 今年 不一樣 今年 其實 前三季 大家 公司 的 獲利 還不錯 但是 就 因為 聯準 會 的 緊縮 政策 有 許多 債券 可能 採用 浮動 利率 的 這些 公司 瞬間 就 開始 面臨 極大 的 這種 利率 水平 那 最 後 就 會 形成 違約 市場 尤其 是 cds 的 上揚 那 我們 觀察到 為 了解 決當 前度 債券 市場 流動性 的 問題 美國 財政部 其實 已經 採取 了 相關 的 措施 我們 跟 投資 朋友 分享 過現 在 市場 上 債券 最大 的 問題 就是 連 全球 最大 的 債權 人聯 準會 他 自己 都 在 拋售 債券 在 縮表 所以 當他 都 在 拋 那 商業 銀行 又 不 買 那 最 後 就是 他 拋沒人 接價格 瞬間 暴跌 他 拋沒人 接價格 瞬間 暴跌 所以 一定 要 有人 來 買 至少 要維持 這個 流動性 才 會 讓 人家 意識 到 這個 資產 是 安全 的 就算 你 覺得 他 會 跌 你 一樣 可以 賣到 很 好 的 價格 那 為 了 要 解決 這個 問題 我們 看到 在 上個 禮拜 其實 財政部 就 已經 做 了 非常 明顯 的 回過 的 計劃 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過這張 圖表是 美銀所 出爐 的 MOOV 指數 MOOV 它 是 專門 衡量 債券 的 恐慌 指數 有點 類似 債券 的 VIX 那現 在 這個 債券 的 VIX 指數 它 基本上 已經 逼臨 20 年 當時 的 高點 了 是 疫情 前失 靈水準 的 最差 水平 也 就 代表 著現 在 的 市場 不願意 買 債券 的 傾向 基本上 逼近 於 當時 20 年 新冠 肺炎 即將 爆發 的 水平 所以 對 財政部 而言 為 什麼 這個 時候 他 開始 採取 進行 回購 基本上 他 就是 為 了 提高 債券 的 流動性 而且 也 可以 同時 減少 政府 的 利息支出 提高 資 本市 場的 效率 哦 那 一般而言 呢 我們 其實 看 得 很 清楚 如果 聯準 會 再 說 不要 他 再 丟自 在 券 那 基本上 哎 就 像 他 在 這個 對 丟債券然 後 收回 資金 的 時候 他 就是 在 抑制 通膨進行 緊縮 政策 但是 現在 為 了解 決 這個 流動性 的 問題 哦 財政部 怎麼樣 他 就 把 聯準 會 丟出 的 債券 買 到 自己 手裡 你 說 這樣 子還 可以 達到 你 說 的 目的 嗎 可能 效果 會差 一點 但是 至少 可以 確保美國 的 國債 的 信用 仍然 存在 所以 現在 這個 很 有趣 的 做法 就是 從頭 到 尾 就是 官方 互相 在 互 拋 我連 我 財政部 把 這些 債券給 買 走 了 那 我還 可以 連總統還 可以 繼續 的 縮表 感覺 好像 有 流動性 但是 所有 商業 銀行 都 看 得 很 清楚 啊 怎麼 根本 就 沒 有人 真的 要 買 啊 所以 當這一 項訊息 已經 被 揭露 之後他 有 可能 會維持 當前 的 流動性 嗎 會 不會 反而 商業 銀行 啊 那 我 也 順 便 把 我 的 債券給 丟出 來 了 啊 所以 現在 是 一個 非常 棘手 的 問題 哦 除非 利率 的 水平 能夠 開始 下滑 或者 股市 整體 經濟 的 水平 能夠 有所 上升 大家 意識 到 哎 這項 資產 其實 做 中長 期 部件 還是 不錯 的 話 那 才 有利於 流動性 的 重新 的 發酵 要不然 現在 市場 上 所有 的 投資者 大部分 都 是 現金為 王現 金為 王 就是 股市 肯定 不買 了 還沒跌夠 再 一次 的 問題 流動性 問題 讓 聯準 會 自己 去 搞 大概 是 這樣 的 一個 看法 我們 最 終來 看 一下 期中 選舉 就 快要 到 了 下個 禮拜 就是 了 所以 如果 按照 當前 的 期中 選舉 來 觀察美國 的 民意 傾向 其實 看 得 很 清楚 當前 如果 認為 是 為 了 要 有 更好 的 民主 價值 的 話 投給 民主 黨 的 人 大概 有 6 成 3 投給 共和 黨 的 人 有 2 成 9 但是 如果 是 因為 強勁 的 經濟 而 投給 民主 黨 的 人 只 剩下 2 成 1 因為 經濟 不 強勁 經濟 不好 願意 投給 共和 黨 的 人 已 經來 到 7 成 所以 按照 这种 民调 如果 最后 是 民主党 餐桌 音乐 都 拿 下来 那 就 说明 美国 人 真的 很 爱 民主 而且 非常 关注 左派 政策 如果 是 投给 共和党 的话 很 明显 目前 美国 的 经济 动能 下行 速度 是 持续 加快 当中 的 我们 看到 道琼 供应 指数 下跌 128 点 0.39% 摔 327 点标 普白 指数 下跌 29.075% 衰 3871 点 那 看 得 很 清楚 了 道 琼 快要 占回 年限 了 但是 标普 还有 纳指 纳指 下跌 14.03% 衰 1098 点标 普 和 纳指 这些 科技 权之国 距离 中长期 均线 其实 都 蛮 远 的 所以 1 月份 如果 真的 能够 维持 过去 的 10 月份 的 涨势 那 基本上 产生 轮涨 的 可能性 算是 比较 高 的 了 那費 城半導體 指數 下跌 49 點 2.0% 雖然 2384 點 昨天 台積電 AD 下跌 0.74% 稍微 有點 賣 壓不過 看 得 很 清楚 了 因為 大家 其實 還是 有點 觀望 的 感覺 因為 禮拜 四 就是 FOMC 會議 到 時候 可能 要 等到 谈话 结束 之后 整个 股市 才 能够 完全 反映 本次 利率 的 充分 定价 其实 不止 台北 股市 美国股市 之外 日本 股市 也 是 我们 看到 日本 昨天 公布 了 最新 财报 这 一次 在 20 年前 两季 合并 盈利 年 减率 是 两成 五 1498 億 日元 財策 方面 也 把 整體 全 年度 的 營業 利益 下修 了 10% 這也 是 蠻 顯著 的 下 修 這 代表 家電業者 今年 所 受到 的 衝擊 其實 也 算是 蠻 顯著 的 我們 觀察到 在 整個 家 電業 當中庫 存壓 力現 在 來 的 最大 的 其實 就是 日系產業 日系現 在 最大 的 問題 就是 明明 貨幣 已經 貶值 這麼 多 但是 海外 的 代理商 沒降 價觀眾 朋友, 日幣 今年 貶值 多少 了? 快 三成 了 你 買 阿 提斯有 減少 三成 嗎? 阿 提斯不會, 阿提斯 是 國產 的 你 買 Camry 有 減少 三成 的 售價 嗎? 你 買 Nexus 有 減少 三成 的 售價 嗎? 都 沒 有 啊 所以 這說 明什麼 事情 啊? 這說明 海外 的 代理商 沒降價 他們 的 車子 他們 的 家 電一樣 賣 不動 這個 是 市場 上 最大 的 問題 那 當然 除了 流動性 出生 在 發酵 在 美國 之外 我們 過去 曾經 也 發文 跟 各位 提到 了 現在 流動性 更 大 的 問題 是屬 於 歐洲 市場 過去 我們 跟 各位 提到 說過 去 聯總會 他 會 採取 部分 的 外匯 交易 交換 交易 主要 是 針對 全球 需要 美元 的 央行 來 進行 輸血 那 我們 看到 這張 圖表是 聯準 會公 佈 的 10 月份 他針 對 世界 各大 央行 所 進行 的 美元 輸送 為 什麼 這些 國家 需要 美元 因為 這些 國家 的 貨幣 正在 暴貶 當中 那麼 他們 為 了 要 穩匯 就 必須 要 拿到 更 多 的 美元 然後用 美元 來購 買 自己 國內 的 貨幣 以此 來維持 當前 的 匯率 水平 那 我們 看到 短短 一個 月 聯準 會 就 已 經向 瑞士 銀行 輸送 了 三次 向 歐洲 銀行 輸送 了 四次 向 日本央行 輸送 了 一次 尤其 我們 看到 10 月 27 號 這 一天 總轉 帳金額 27 號我們 看到 最為 明顯 的 其 實針 對 整個還 不是 不是 27 號是 幾號 啊 是 10 月 210 月 20 號 1 月 12 號 0 月 20 號 這 一天 呢 運送 了 10.9 億 美元 所以 這個 是 我們 看過 去 歷史 上 最大 的 單筆 美元 互換 帳戶 世界 上 從 來 沒 有 這麼 大筆 的 美元 進行 運送過 除了 洗錢 之外 所以 這為 什麼 有 那麼 大筆 的 美元 突然 輸 送到 瑞士 央行 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 瑞士 信貸 這件 事情 直接 影響 到 整個 瑞士 央行 整體 在 瑞士 的 信用 風險 那聯 準會 這次 也 很 明顯 了 雖然 他 升息 歸 升息 雖然 是 我們 的 美元 你們 的 問題 但 他 也 不 希望 新興 市場 或者 歐洲 央行 再 倒 嗎? 你 再 倒 那 聯準 會 最終 還是 要 救 的 所以 這個 是 很 明顯 我們 觀察到 全球 都 有 非常 明顯 的 美元 荒流動性 的 問題 尤其 過去 我們 有 跟 各位 提到 現在 聯準 會 在 一個 顯著 的 縮表過 程當 中 那 歐洲 央行 在 年底 的 升息 政策 也 會 持續 所以 接下 來 就 來 觀察 全球 的 央行 在 緊縮 政策 如果 由聯 準會開 了 第一 槍 開始 暫停 那麼 對 於 歐洲 或者 整個 英國 央行 後 續 的 變化 又 為何 呢 這個 是給 各位 投資 朋友 多 做 的 一些 留意 和 觀察請 大家 多多 關注 了 因為 整個 市場 上 的 變因 很多 現在 有 時候 新 市場 爆 一旦 英國 市場 爆 一下 然後歐洲 市場 又 爆 一下 你 要 完全 的 理解 現在 的 風險 在 哪裡 其實 也 是 有 一點 難度 了 只能 說 我們 用 基期 的 角度 來判斷 可以 用 更 精準 的 角度 來 直接 進 行市 場資金 的 投放 或者 收縮 對 英國 英國 我們 今天 也 要 講英國 的 但 時間 有點 不夠 了 英國 最近 不是 蘇納克 上台 之後其實 很多 的 財政 政策 或者 貨幣 政策 基本上 還是 有點 不同 調 的 感覺 因為 蘇納克 是 希望 接下 來用 增稅 的 方式 以此 來 抑制 通膨先 壓通 膨後拉 抬 經濟 但是 當時 特拉斯 會 採取 這種 減稅 政策 他 的 目的 就是 不 想要 市場 上 的 民意 壓力 短期 內 這麼 大 不 想要 大家 在 抗議 但現 在 蘇納克 一旦 採取 這種 比較 準節 或者 貨幣 緊縮 政策 對 於 市場 上 的 民怨 他 也 不會 因此 而 降低 我過 去 跟 各位 提到 特拉斯 其實 本來 在 今年年底 的 時候 要 出 一本 書本來 是 1 月 12 月 就要 出 了 但是 因為 他 上任 才 4 天馬上 就 下台 就是 出版社 都 還沒 出版 他 就 已經 先下 臺 了 所以 我們 看到 這 一次 書名 改 了 三次 第一次 叫做 他 出版 的 傳記 叫做 特拉斯 的 驚人 崛起 astonishrise 驚人 崛起 第二本 後 來 他 當上 首相 之後應 該 這樣 講當時 他 還沒當 上 首相 是 今年年初 的 時 候然 後 他們 出版社 就要 聊 特拉斯 的 驚人 崛起 後 來 他 當上 首相 出版社 就 興奮極 了 他 就 在 書名 加碼 寫 上 特斯拉 的 爆炸性 崛起 那到 現在 特拉斯 下台 了 他 的 書名 又 改成 了 特拉斯 的 意外 崛起 和 快速 崩落 觀眾 朋友 你 可以 看到 這個現 在 出版 業也 不是 特別 好 做 對 不 對 短 時間 的 變化 之大 我們 看到 英國 當前 的 GDP 水準 在 第三季 第四季 幾乎 已經 是 百分之百 衰退 了 我們 看 第三季 美國 經濟 還是 正成長 第三季 第四季 英國 是 百分之百 衰退 那 預估 整條 衰退 的 邏輯 會 一路 延續 到 明年 的 第二季 到 第三季 左右 所以 英國現 在 現在 就是 衰退 週期 我們 過去 也 跟 投資 投資 朋友 分享 過英國 是 本輪 全球 發達 市場 當中 升息 速度 來 得 最快 的 所以 他 對 於 經濟 的 箝制 力度 也 來 的 最大 那麼現 在 他 也 是 最早 進入 經濟 衰退 的 接下 來 我們 就 來 觀察 那 英國 是不是 走出 這個 通膨的 陰霾 走出 經濟 衰退 的 陰霾 就 隱含 著 全球 發達 市場 也 慢慢 的 走出 陰霾 了 呢 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 台 股 的 部分 昨天 量 縮漲 16 點整 體量 能 很小 1690 億縮 在 1294 點雖然 昨天 稍微 有所 收漲 但 很 明顯 市場 上 的 追價 意願 也 不是 特別 明顯 大家 都 在 觀察 1 月份 的 利率 決策 會議 雖然 昨天 台幣 美股 台幣 股市 上漲 這邊 台幣 還是 小平 的 6.2 分 那 這說 明人 外資 也 沒 買 多少 嗎 昨天 外資 還是 買 進 的 力度 還是 百億 以下 而且 還把 資金給 匯 出去 了 昨天 說 在 32.1 塊 那 如果 以台 積電來 看 的 話 昨天 說漲 2.7% 在 390 塊 那 值得 觀察是 聯發科 聯發 科大 漲 了 4 個 那鴻海 是 因為 受到 鄭州廠 的 負面 消息 僅收 跌 了 1.4% 不過 鄭州廠 的 消息 這麼 大 他 也 才 跌 1.4% 而已 感覺 這檔 股票 真的 蠻穩 的 從 今年 以來鴻海 持有 鴻海 的 人 今年 可能 跟大盤 完全 脫節 沒 fu 啊 沒 fu 啊 那現 在 市場 上 的 揣測 因為 鄭州現 在 已 經有 大量 的 員 工已 經離開 了 鄭州廠 富士康 所以 有 不少 的 人 暴走 離開 富士康 他 是 一個 事實 那 我們 更 為 關注 的 是 因為 有 20 萬人 也 不 可能 全部 人 都 離開 接下 來 觀察 的 一件 事情 是 那鴻海 本身 在 10 月份 的 具體 產出 到底 表現 為何 因為 9 月份 基期 鴻海 推 很 高鴻海 9 月份 營收蠻 亮麗 的 10 月份 從 基期 效果 來 看 肯定 就 不會 這麼 表現 這麼 好 了 那 另外 一方面 現在 相關 民情 認為鴻海 很 有 可能 在 10 月份 的 產量 可能 會 減少 三成 可是 減少 三成 也 不是 什麼 大事 了 庫存 這麼 高 蘋果 手機現 在 又 賣 不太掉 對 吧 我 覺得 反而 影響 沒 這麼 大 我們 反倒 來 觀察 整個 新興 市場 的 實質 動態 各位 就 可以 理解 了 為 什麼 大摩現 在 不 只針 對 美國 股市 已經 有 超跌 即將 反彈 的 疑慮 現在 他 連新興 市場 股市 也 認為 有 非常 顯著 超跌 的 跡象 這張 圖表 白色 線 是 新興 市場 指數 的 PERatio 我們 看到 其實 從 20 年 最高 曾 經來 到 26 倍 快速 的 下滑 現在 接近 9 倍 差不多 就是 台北 股市 當前 的 本益比 我們 看到 藍色線 是 PERatio 過去 的 盈餘 預估 看到 現在 的 PERatio 的 下滑 幅度 已經 超過 了 當時 市場 的 預 估值 也 就是 說現 在 大摩 認為 新興 市場 有 非常 顯著 被 超殺 的 疑慮 而且 不是 所有 新興 市場 都 有 當前 的 匯率 風險 你 像 現 在 在 亞洲 新興 市場 當中 這個 匯率 風險 來 最大 的 其實 是 南 韓南 韓現 在 有 部分 的 企業 已經 開始 顯著 倒債 那 即使 南韓 的 升息 政策 已經 非常 顯著 但是 市場 還是 大量 的 空頭 在 壓住 還原會 跌 到 1500 塊 這個 是 國際 主力 資本 的 閒作 的 干預 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 另外 一點 是 香港 香港 的 外匯 儲備 下滑 幅度 也 很快 雖然 他 背後有 中國大陸 在 撐 腰 可是 各位 也 看 得 很 明顯 香港 本益比 的 下 修 非常 之 顯著 這種 下 修顯 著 你 如果 無法 看到 一個 足底 的 跡象 就 會 很 明顯 的 感受 到 那種 本益比 和 EPS 同比 同步 下修 的 一個 情況 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察好 8 點 59 分 我們 看 一下 投資 朋友 的 一些 想法 和 提問 跟 大家 做 一些 交流 這個 倍 中 是 說 臺 灣的 日本 商品 根本 沒降價 所以 我 去 日本 網站 代購 會 比 較 便宜 現在 去 日本 玩 真的 蠻爽 的 這個 物價 瞬間 貶 了 三成 好像 是 真的 感覺現 在 去 日本 真的 很不錯 最近 天氣 真的 是 越來 越難 起床 啊 這倒 是 真的 啊 這個 最近 最近 有 時候 會少 遲到 一下 睡 過頭 了 啊 睡 過頭 了 好 了 其實 沒錯 我們 看到 其實現 在 針對過 去 的 歷史 經驗來 判斷當 年度 的 走勢 的 確他 有 一點 可能 有 一點 誤差 之 在 啊 就是 你 按照 過去 的 債券 經驗 你 根本 就 不會 想到 今年 債券會 跌 這麼 兇 嗎 但是 我們 還是 要 找出 他 實質 的 原因 最近 我 很 喜歡 看 那個 魔鬼 經濟學 那本書 算是 我 對 於 經濟 學學 的 最 好看 的 一本 它裡面 最近 聊 了 一個 案例 我覺 得 特別 有趣 也 分享 給投資 朋友 他 講說 195 年 的 時候 當時 有 一位 美國 的 犯罪 學家 叫 福克斯 他 承受 了 一份 報告 到 司法部 長 的 手裡 就是 說 他 詳述 的 預估 即 將到 來 大量 的 這種 年 輕 人口 的 大筆 的 死亡 死亡 潮 原因 為何 因為 他 在 1980 年代 的 時候 我 到 1970 年代 的 時候 我 發現 有 大量 的 青少年 的 犯罪 的 問題 那 這個 比例 每年 是 以 1% 的 比例 在 上升 每年 1% 那 很快 對 不 對 那 10 年 就 10% 了 所以 按照 這個 速度 犯罪率 很 有 可能 在 195 年 以後開始 上升 到 兩成 三成 大量 的 這種 犯罪 現象 開始 發酵 所以 當時 美國 的 司法部 非常 緊張 會 想 說 為 什麼 有 這麼 顯著 的 犯罪 人口 的 一個 上升 後 來 美國 司法部 他 也 沒 有 採取 任何 的 做法 但是 最後美國 的 犯罪率 在 195 年 之 後 快速 的 下滑 他們 就 開始 產生 很多 的 看法 和 變化 有些 人 說 是 因為 經濟變 好 了 有些 人 說 是 因為 警察 的 執法權 變大 了 有些 人 說 是 因為現 在 白人 跟 黑人 稍微 比較 平權 這種族 之間 的 鬥爭 或者 衝突 可能 就 會 下降 了 後 來 經濟 學家 做 了 非常 多明顯 的 顯著性 相關 的 研究 最後發現 最為 直觀 的 就是 今年 正在 炒 的 羅 素 韋德 案羅素 韋德案 是 什麼羅素 韋德案 就是 當時 在 1970 年代 宣布 女性 她 擁有 墮胎 合法化 的 權利 當然 它 是 有 一定 的 時限 因為 如果 小孩 已經長 太大 的 話 很 容易 會 傷害 到 母親 的 身體 所以 它 是 在 一定 的 月份 底下 你 有 完全 的 合法 墮胎 權後來 他們 發現 之所以 這個 社會 上 的 犯罪率 開始 急劇 的 下滑 就是 因為羅素 韋德 案當 女性 他 不願意 就是 他 不 想要 有 小孩 但是 當時 他 被迫 要 生下 小孩 的 時候 這個 小孩 可能 長 大 之 後 他 成為 犯罪率 上升 的 可能性 就 會 很 高 但是 如果 他 有 合法 多胎 權那會 壞 的 小孩 根本 就 不會 被 生出 來 所以 沒 有人 想到 是 因 為羅素 韋 的 案 才 導致 了 10 年 20 年 之 後 犯罪率 的 急劇 下滑 大家 都 認為 是 因為 經濟變 好 了 或者 其他 的 因子 但是 都 找不出 顯著 的 相關 最後才 發現 就是 只要 壞人 變少 了 不 讓 他 生出 來 犯罪率 自然 就 會 下滑 所以 這個 是 很 有趣 對 我 來 講在 經濟學 當中 找到 實質 原因 來 解釋 當前 局勢 變化 的 主因 我們 其實 看 了 很多 經濟 的 數據 其實 都 是 強烈 的 要 去 找到 那個 最 中心 不變 的 事情 投資 股市 不是 要 找到 那個 隨時 在 變動 隨時 要 幫助 我們 判斷 的 資訊 而是 找到 那種 顯著 的 資訊 但是 他 告訴 我們 這個 社會 的 本質 是 不變 的 你 只要 照著 做 不管 社會 如何 變動 我們 都 可以 在資 本市 場當 中 賺 到 錢 台北 股市 下跌 27 點 今天 第一 盤 爆出 來 也 很 低 這預 估量 能 1506 億 而已 實在 129 點好 大家 都 說 今天 人人 走 茶 涼 啊 對 人 走 茶涼 這個 啊 每年 一 趴大約 72 年 翻倍 啊 沒錯 不好意思 七二法則 啊 七二法則 七二法則 好 這個 開低 走高 昨天 買進 的 今天 再見 對 跟 蘋果 其實 經濟學 有關 係 嗎 呦 哦 他們 都 是 非常 不錯 的 著作 了 ok 這個 instagram 昨天 還當機 啊 妹 他 真的 完 了 好 啦 再 看看 其實 科技股 的 輪動 就是 這樣 啦 我們 說 雖然 產業 的 輪動 很快 但 你 覺得 有 一天 Meta 能夠 站 回到 市值 前 10 名 的 角色 嗎? 應該 有點 難度 了 早上 9 點 04 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 今天 稍微 梳理 一下 整個 美國 市場 當中 這些 投行 在 聯準 會 的 FOMC 會議 之前 所 採取 的 一些 想法 和 看法 提供 給 大家 多 做 一些 留意 和 變化 如果 喜歡 我們 節目 記得訂 閱頻 道 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 收解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利