【早晨財經速解讀】開發金 國泰金 富邦金金融股表現最差 壽險還有未爆彈? 聯電 聯發科漲半根停板 特斯拉漲10% 全球股市大反攻 2022/7/22(五)

谢谢 大家 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 2 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 呂廷 鎬 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 昨天 美國 公布 了 6 月份 應該 講上 一周 的 初領 申請 失業 救濟金 是 25.1 萬人 這比 市場 預期 還來 的 高一 點這顯示 整個 勞動力 市場 的 確有 見 頂 反轉 的 跡象 當然現 在 不 代表 非常 嚴重 因為 失業率 到 目前 為止 還沒有 很 明顯 的 大幅度 上升 的 情況 但 至少 整個 景氣 最好 的 時間點 他 大概 已經 從 落後數 據 來 看 已 經過 去 了 那麼 股價 呢 他 是 提前 進行 反應 所以 我們 也 看到 美國 股市 在 過去 半年 多以 來 他 都 是 在 反映 即將 要 看到 的 經濟 的 下行 以及 景氣 的 走 皮 那 我們 看到 更 有趣 的 跡 象是 現在 的 股市 反而 嘗試 著 在 反映 明年 一季度 整個 景氣 見 頂 再度 回到 寬 鬆 政策 的 一環 我們 講的 寬 鬆 政策 不 一定 是 降息 只是 說 整個 升息 的 循環 在 明年 第一季度 很 有 可能 就 會 完全 結束 當然 我們 更 關注 的 是 縮表 的 問題 因為 縮表灑 出 的 錢 才 叫 真的 多 所以 怎麼 收回 去 要 如何 確保 再 是 有 流動性 的 情況 能夠 把 錢 收回 去 我們 後 續 來 跟 各位 做 一些 探討 但 昨天 我們 看到 美歐 股市 是 持續 的 收高 這一波 的 反彈 真的 是 蠻 強勁 的 自 從 這 一次 晶片 法案 通過 之 後 我們 看到 整個 晶片 股 尤其 費半 整體 拉 抬 的 速度 非常 快 包括 昨天 特斯拉 的 財報 公 佈 之後飆 漲 了 接近 10% 那麼 特斯拉 財報 我們 待 會 來 跟 各位 做 一些 細談 看似 好像 對 於 整個 疫情 的 衝擊 加上 下半年 的 展望 並沒有 特別 的 悲觀 我們 看到 周四 道瓊市 小漲 160 點納 指和費 半漲 幅 都 超過 1% 標普是 接近 1% 收紅 0.9% 基本上 這應 該 算是 美國 股市 在 本輪 的 反彈 當中 最為 強勁 的 反彈 了 我們 看到 如果 以 四大 指數 從 低點 的 彈幅 來 做 觀察 這 一次 費半 不 只是 進入 牛市 目前 漲幅 已 經來 到 21.5% 納指 的 部分 是 上 漲 接近 10% 標普 和 道 瓊 的 部分 則是 上 漲 5 6% 台北 股是 差不多 跟 道 瓊 啦 所以 我們 現在 看到 一個 非常 明顯 的 跡象 那 就是 四大 指數 尤其 科技股 帶動 的 反彈 是 特別 明顯 的 我們 如果 把 比值 圖秀 出來 這張 圖表是 QQQ 跟 SPY 的 比值 簡單 來講 就是 科技股 跟 整個 大盤 權重 的 因子 變化 如果 這項 比值 往上 跑 就 代表 著 科技股 跑 得 比 整個 大盤 還要 來 得 快 那麼 如果 這項 指標 往 下跌 往下掉 的 話 就 代表 著納指 或者 說 科技股 成長 股、 動能 股 目前 下挫 的 幅度 比大盤 還要 來 得 快 我們 看到 今年 從 元月份 以來 科技股 的 跌幅 大家 是 有目共睹 的 科技股 幾乎 是 領先 所有 的 傳產 以及 大盤 股 率先 下挫 現在 也 是 最先 反彈 的 那 如果 這一波 的 修正 是 真的 到 此 結束 那麼 他彈 的 速度 會 非常 非常 快 按照 過去 的 時間 他 想要 收 復 或者 說 超越 大盤 大概 在 半個 年度 以內 就 可以 達成 所以 最近 股市 我們 看到 前陣子 跌跌 不休 當時 我們 常 跟 投資 朋友 分享 說 如果 你 下跌 的 時候 肩膀 上 沒 有 麥子 的 人 上坡 的 時候 也 不會 有現 在 我 反而 要 告訴 大家 有 很多 投資 朋友 我前 兩天 嘗試 的 想要 放大 槓桿 來 進行 投資 其 實運用 槓桿 也 沒 有 兌換 錯 嘛 就是 說現 在 如果 你 認為 回到 一個 比較 明顯 的 多頭 氛圍 的 話 你 想要 運用 槓桿 那 就 必須 要 能夠 經得 起 槓桿 所 帶給 你 的 風險 下坡 被 麥子 壓死 的 人 上坡 的 時候 他 也 不 存在 了 對 吧 就是 你 要 先 確保 你 能夠 活下 來 再 來 開 槓桿 嘛 OK 所以 我覺 得 如果 是 真的 想要 用 比 較 短 的 時間 內能夠 收 復 不管 是 之前 被 套牢 的 負報酬 還是 想要 加大 自己 的 報酬 的 話 那 最好 的 方式 很多 人會 覺得 說 去 做 期貨 或者 做 選擇權 我 反倒 不 這麼 覺得 啦 我 反而 覺得 正向 型 兩倍 的 ETF 雖然 他 也 會 有 自己 的 轉帳 費用 但是 至少 你 不用 親自去 顧 他 至少 是 一個 ETF 的 價格 所以 中長 期 投資者 也 不是 說 沒 有人 用 槓桿 很多 人 他 是 純正惡 或者 很多 人像 巴菲特 一樣 他 是 做 一個 中長 期資金 的 規劃 所以 他 最大 的 槓桿 就是 保險業 的 資金會 源源 不絕 的 進來 不過 這有 機會 我們 會 跟 各位 做 一些 探討 我們 更 為 關注 的 是 整個 經濟 數據 的 走 皮 之 後 我們 所 觀察到 是否 會演 進成 這個 系統性 風險 的 變化 我們 看到 在 過去 一段 時間 美國 的 房屋 銷售量 已 經連續 幾個 月 持續 的 走跌 了 那 如果 我們 從 市場 的 願 意購 買 的 意願 也 就是 我們 講的 貸款 申請量 基本上 已經創 了 20 年 以來 的 新低 了 也 就 代表 著 隨著 利率 的 提升 目前 市場 上 的 消費 緊縮 速度 是 很快 的 這個 弄不好 它 就是 流動性 緊縮 了 所以 我們 看到 成屋 銷售 從 07 年 以來 基本上 從過 去 一段 時間 我們 看到 08 年 基本上 是 成屋 庫存 最高 的 時候 那 一直 到 20 年 我們 才 看到 很明顯 的 市場 上 的 這種 建房 的 意願 開始 提升 但是 整條 提升 的 時間 線 大概 也 就 兩年 多 左右 就 停止 了 所以 我們 今天 特別 來 觀察 的 一件 事情 就是 下禮 拜 就是 聯準 會 的 利率 決策 會議 那麼 市場 的 共識 是 升息 三碼 這個 是 市場 的 共識 也 是 聯準 會 多位 官員 所釋 放 的 談話 但是 野村 昨天 出 了 一些 報告 這篇 報告 一系列 的 數據 表明 現在 的 高通 膨 基本上 會 支持 聯準 會 更 激進 的 行動 你 說 可是 通 膨 原油 價格 大宗 資產價格 不是 已經 下跌 了 嗎 野村 認為 還不夠 他 認為 原油 價格 如果 一直 保持 在 這 10 塊 9 以上 的 話 那 只會 讓 市場 上 的 消費 持續 的 疲憊 所以 聯準 會現 在 居然 還有 就業 上 的 支撐 他 肯定 會 全力 的 加息 所以 聯準 會 認為 下個 禮拜 7 月份 聯準 會 的 利率 決策 會議 他 會 直接 升息 4 碼 這個 是 比 較 超乎 市場 意外 的 但是 野村 仍然 堅持 自己 的 看法 因為 野村 這 一次 所 看到 的 共識會 覺得 說 你 不要 把 聯準 會 想 的 好像 只要 通 膨 下降 他 就 會 放 緩步 調聯 準會 最大 的 目的 是 讓 整體 市場 能夠 在 不 爆發 流動性 風險 的 情況 底下 盡 可能 的 把 當初 他 所 丟出 來 的 錢給 收回 去 所以 你 只要 股市 沒有 到 崩盤 你 只要 市場 的 經濟 沒 有 到 崩潰 只要 沒有 大批 的 人 失業 那麼 聯準 會 肯定 會嘗試 的 開始 高速 緊縮 為 什麼 因為 未來 他 總有 一天 還要 降息 那 既然 他 還有 一天 要 降息 那麼 他現 在 就 應該 累積 更 多 的 子彈 所以 我們 看到 這 一次 野村 所 研究 的 數據 認為 不管 是 在 7 月份 聯總會 升息 四碼 還是 9 月份 都 有 可能 持續 採取 升息 措施 那有 很多 投行 甚至 認為 在 9 月份 整體 的 升息 步調 就 會 暫緩 但是 野村 是 堅持 認為現 在 是 聯總會 最 後 一次 可以 把 自己 的 利率 子彈 提高 的 時 機點 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察其實 野村 的 看法 也 是 有 他 的 道理 的 我們 看到 在 過去 一段 時間 失業率 大幅 衝擊 我們 看到 這張 圖表是 就業 的 喪失 就 我們 講的 就 業率 基本上 如果 是 大 蕭條 或者 說 是 經濟 的 突發性 外部 系統性 的 衝擊 我們 看到 像是 紅色線 20 年 的 大幅 失業 當時 主要 還是 因為 疫情 的 問題 所以 被關 在家 並 不是 主動 失業 那 207 年 他 是屬 於 被動 失業 因為 產生長 年期 的 經濟 蕭條 可是 到現 在 20 年 基本上 就業率 仍然 保持 在 非常 健康 的 狀態 勞動 參與率 也 非常低 這就 代表 著市場 上 還是 有 很多 產業 是 十分 缺工 的 在 這種 狀態 底下 野村 基本上 給予 的 主基調 就是 到 目前 就業 數據 為止 聯準 會 根本 就 沒 有 要 降息 的 必要 為 什麼 因為 他 充滿 著 各式 各樣 的 理由 來生 那 我們 現在 往回 看 如果 我們 把 禮拜 四市場 上 最為 關注 的 會議 那 就是 歐洲 央行 歐洲 央行 在 昨天晚上 已經 正式 宣布 了 這 一次 會 升息 兩碼 也 就是 過去 8 年的負 利率政策 正式 的 結束 了 這也 是 歐洲 1 年 以來 首次 的 啟動 升息 而且 升息 幅度 也 是 比 市場 預期 還要 來 的 高 市場 原本 預期 升息 一碼 到 一碼 半 那 聯準 會 也 預估 下禮 拜 26 號到 27 號會 召開 FOMC 會議 市場 預估 是 三碼 也 純 認為 是 四碼 那現 在 我們 看到 整個 歐洲 央行 升息 的 倒數 因為 下禮 拜 基本上 後 續 的 利率 調升會議 開始 正式 出爐 之 後 就 會 採取 一系列 的 政策 行為 但 我們 值得 觀察 的 一件 事情 是 5 月份 歐洲 的 經常 帳戶 的 逆差 基本上 讓 市場 上 有 非常 明顯 的 這種 短期 內貨幣 貶值 的 壓力 所以 這也 是 市場 上 認為 這 一次 歐洲 央行 最終 決定 採取 升息 兩碼 的 原因 誰 都 知道 升息 的 力度 這麼 大 對 歐洲 來 看 是 一個 巨大 的 傷害 尤其 對 於 經濟 原因 很 簡單 歐洲 已 經長 年期 習慣 這種負 利率政策 就是 說 把 錢 存到 銀行 你 還要 付 管理 費給 銀行 在 這種 狀態 就 錢 不值 錢 在 歐洲 它 是 過去 的 共識 但是 隨著 通膨持續 的 發酵 加上 我們 昨天 所 提到 的 熱浪 結果 5 月份 的 金 廠帳 又 呈現 大幅度 的 逆潮 這就 說明 了 因為 歐洲 人 的 貨幣 不值 錢 所以 他 生產 再 多 的 物品 那些 物品 賣 出去 也 不值 錢換 回來 因為 你 們 國家 的 貨幣 本身 就 不值 錢 所以 現在 這項 政策 很 有 可能 就是 針對現 在 歐元 跟 美元 的 匯率 有所 評價 的 原因 歐元 希望 能夠 拉 回 自己 的 匯率 所以 現在 整個 歐洲 面臨 的 問題 就 已經 不是 通膨的 問題 了 因為 按照 現在 的 步調 那 大概 在 今年 第三季 他 也 會 有 鑑 定下 彎 的 機會 在 那現 在 的 問題 是 什麼 很多 人會 說 因為 美國 是 升息 三碼 那麼 歐洲 央行 升息 兩碼 那美國 還跑 營運嘛 所以 資金會 持續 回美國 這的確 這的確 但是 如果 是 從 歐洲長 期 的 利率 環境 來 看 的 話 他 是 有 一定 的 評價 效果 的 簡單 來講 你 不能 因為 中國 的 利率 比較 高 你 就 肯定 美國 的 錢 都 要 跑 到 中國 對 吧 中國 利率 水平 比美 國高 嗎 但 美國 的 錢 有 跑 回中國 嗎 沒 有 為 什麼 因為 他 還是 會 受到 對 於 這個 國家 或者 對 於 這個 經濟體 的 系統 的 風險 的 預估 那美國 仍然 是 市場 上 最大 的 資 本市 場 所以 這個 是 資金 回流 美元 的 主要 原因 那 歐洲 也 有 他 自己 的 優點 存在 那現 在 歐洲 最大 的 問題 已經 不是 通膨持續 上升 的 問題 那 都 是 過去 式 我們 現在 看到 的 問題 是 因為 歐洲 正式 回到 增 利率 之後它 就 有 可能 像 過去 97 年 的 新興 市場 一樣 由 於 利率 大幅度 的 緊縮 所 造成 的 這種 經濟 上 的 前置 或者 問題 當時 97 年 是 貨幣 爆扁 之 後 被迫 讓 亞洲 新 市場 全面 進行 利率 緊縮 最終 就 長 達 了 好 幾年 的 蕭條 所以 真正 讓 97 年 完全 垮 臺 的 不是 貨幣 爆扁 貨幣 爆扁 那 是 短 時間 的 那種 系統性 衝擊 但是 長 時間 的 蕭條 來 自 於 那 我 國家 只好 把 利率 進行 提升 了 所以 現在 歐洲 我們 看到 不管 是 南歐 的 債券 不管 是 希臘義 大利 還是 葡萄牙 西班牙 利率 水平 都 在 大幅度 的 升高 當中 這就會 對 於 整個 歐洲 市場 的 資產 可能 在 未來 形成 中長 期 的 匹配 那麼 整個 歐元 的 波動性 我們 也 看到 了 幾乎 是 2016 年 以來 的 新高 好 在 是 現 在 的 整體 股市 歐股 60 至少 還是 勉強 跑 贏標 普 50 指數 的 但 這有 很大 的 原因 是 因為 近期 的 污穢 局勢 稍微 有 一點 白熱化 的 跡象 在 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 看到 這個 義 大利 國債 水平 這個 上升 的 速度 這麼 快 各位 就 可以 理解 幾乎 整個 201 年 由 於 美國 的 利率 緊縮 預期 開始 進行 提升 之 後 這個 就 形成 了 全市 場幾乎 都 在 空 歐債 怎麼 說 呢 我們 昨天 跟 各位 提到 過 這 一次 全球 最大 的 對 沖 基金 橋水 他 是 大舉 的 做空 歐洲 股市 得到 非常 顯著 的 回報 我們 看到 從 第一季 開始 橋水 就 進行 大量 空單 的 佈 局 主要 針對 26 家 歐洲 的 大型 企業 進 行空 頭寸 的 建廠 規模 大概 有 接近 100 億 那 自 從 我們 看到 13F 公 佈 出來現 在 這項 指數 一直 到 第二季 末到 第三季 初 這個 歐股 的 反彈 力道 仍然 沒有 特別 顯著 所以 現在 這些 做空 歐股 的 企業 都 是 賺 的 盆滿 缽 然後在 這種 狀態 底下 大家 可以 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 那 我們 先 看 一下 這個 四大 指数 的 变化 道琼 公寓 指数 上涨 162.05% 所以 3206 点标 普五白 指数 上涨 39.0% 所以 398 点 纳指 部分 上涨 16.3% 所以 12059 点 廢板 上 漲 43.15% 在 2916 點我們 看到 四大 指數 的 變化 其實 都 已 經陸續 站 回季線 不 像 台北 股市 目前 還有 點弱 勢震盪 的 格局 但是 即使 站 回季線 市場 很 擔心 有 沒 有 類似 我們 過去 所 看到 的 比如 說 以 廢板 來 看過 去 4 月初 當時 碰到 半年 線 之 後 就 開始 下 完然 後 6 月份 當時 是 碰到 季線 就 開始 下 完 那 這一波 到底 什麼 時候 才 會 形成 新一波 的 上方 的 中長 期均線 賣壓 呢 這是 值得 大家 來 探討 的 因為 觀眾 朋友 如果 腦補 一下 你 把 上方 所有 的 高點 連成 一條線 下方 所有 的 低點 也 連成 一條線 形成 一道 下降 通道 你會 發現 到 目前 為止 即使 廢半漲 幅 最為 顯著 仍然 沒有 突破 這條 下降 去 視線 所以 未來 幾個 交易日 其實 更 值得 觀察因 為 不太可能 就 這樣 一路 反彈 上去 哪有 這種 V 轉它 肯定 會有 一波 賣壓 之後嘗試 的 做 糾結然 後 再 進行 突破 這個 是 值得 大家 來 多 做些 關注 的 好 那 我們 來 觀察因 為 昨天 費半 普遍 收漲 你 像 AMD 上漲 1.6% 輝達 上 漲 1.3% 台積電 也 上 漲 1.4% 那 昨天 大家 最關 注 的 股票 其實 是 特斯拉 特斯拉 昨天 大漲 了 接近 10% 周市 是 飆 高 了 9.78% 收在 每股 815 塊 這個 是 1 月份 以來 單日 特斯拉 的 最佳 表現 那 我們 都 很 清楚 因為 整個 第二季 大家 本來 對 財報 的 以及 第三季 的 財神 本來 就 不是 特別 樂觀 因為 第二季 整個 上海 廠 都 在 停工 就算 有 增產 他 也 賣 不 掉 因為 上海 在 封城 那麼 特斯拉 在 週三盤後公 佈 第二季 的 獲利 基本上 他 也 是 兩年 多來 的 首次 的 季度 的 明顯 萎縮 但是 這個 萎縮 的 情況 也 不如 市場 預期 來 的 差勁 甚至 特斯拉 還 重申 今年 50% 增長 的 長 期 年均 的 交車量 是 不會 改變 的 我們 來 具體 看 一下 現在 特斯拉 在 第二季 的 財報 以及 位 於 對 於 第三季 財策 的 預估 這 一次 特斯拉 在 第二季 的 調整 獲得 每股 盈餘是 2.7 塊 市場 預估 是 1.8 塊 所以 增長 不少 喔 營收 同比 增長 也 有 41.6% 來 到 169 億 美元 那 這 一次 原本 市場 的 預估 是 165 億 喔 所以 也 就是 說 大家 本來 對 特斯拉 的 預期 就 很 差 所以 本來 也 調降 預期 了 但是 特斯拉 並 不如 大家 想像中 還要 來 的 差 那 最 受到 影響 的 其實 是 毛利率 啦 因為 在 這個 二季度 由 於 當時 大宗 資產價格 水平 的 大幅 上揚 毛利率 其實 下滑 到 27.9% 那 一季度 當時 的 毛利率 還有 32% 去年 的 第二季 都 有 28.4% 的 毛利率 也 就是 說 這 一次 特斯拉 的 財策 市場 上 提前 進行 下調 最 直觀 的 原因 除了 上海 封城 之外 另外 一個 原因 就是 因為 這個 大宗 資產原 物料 成本 太高 了 所以 你 的 售價 如果 沒有 大幅 調整 的 話 肯定 虧 所以 大家 也 感覺 很 明顯 特斯拉 在 今年 下半年 會持續 的 進行 價格 的 調漲 但是 這對 於 電動車 的 優勢 就 有 可能 上市 畢竟 當時 這個 特斯拉 可以 打進 汽車 市場 最 直觀 的 原因 就是 因為 第一 他 受到 補貼 第二 他 的 價格 十分 的 誘人 那 我們 看到 整個 在 自動車 或者 說 電動車 的 營收 比例 在 過去 幾年 是 不斷 的 擴展 今年 應該 即便 景氣 在 下行 仍然 能夠 超越 去年 的 水平 那 我們 當然 很 清楚 特斯拉 的 主要 業務營 收來源 仍然 來 自 於 汽車 銷售 的 部分 但 這 一次 的 營收 在 Q2 尤其 交付 量 是 25 萬輛 比 上 個 季度 31 萬輛 還要 來 的 少 這個 是 市場 上 的 一個 共識 就 本來 第二季 所 受到 的 衝突 就 比 較 大 但現 在 我們 看到 第三季 的 財測 反而 特斯拉 認為 今年 仍然 可以 回到 過去 50% 的 交測 的 增長 量 所以 我們 就 看 一下 他 具體 的 反應 如何 至少 從 股價層 面來 看 這個 市場 上 是 蠻 看好 特斯拉 在 下半年 持續 的 進行 交付 量 的 一個 提升 我們 從 過去 幾次 數據 也 看到 了 第二季 營收 稍微 有些 下滑 營收 增長 率 也 走 皮 很 正常 毛利率 也 因為 大宗 資產價格 走 皮 也 很 正常 但現 在 所有 數據 成本 都 往 下調 了 也 就是 說 你 的 獲利 增長 幅度 在 第三季 開始 可以 放大 只不過 第三季 最大 的 問題 就是 景氣 下行 的 問題 所以 東西變 便宜 了 成本 變 便宜 了 那現 在 唯一 的 問題 就是 那麼 景氣 大家 還願 不願意 買 你 的 車呢 值得 大家 來 多 做些 留意 好 那 我們 馬 上 來 看 一下 這個 剛才 沒有 提到 這個 歐洲 的 車市 對 不 對 啊 好 其實 我們 聊 特斯拉 最終 很長 一段 時間 了 因為 特斯拉 作為 重要 的 權重 成分股 之外 另外 一點 是 他 對 於 整個 產業 的 更迭 具有 指標性 作用 那麼 特斯拉 的 確到 目前 為止 就算 第二季 X 都 沒 有 市場 當中 想像中 來 的 差 可是 如果 你 把 焦點 移到 歐洲 層面 我們 都 知道 歐洲 有 很多 車市 的 重鎮 這 一次 歐洲 汽車 協會 所公 佈 的 數據 各位 會 發現 銷量 在 6 月份 居然 創了 20 年 以來 的 新低 20 年 沒 有人 買車 這 很 正常 啊 因為 疫情 嘛 201 年 因為 缺車 用 晶片 沒 有人 買到車 也 很 正常 嘛 20 年 而且 還比 20 年 201 年 賣 的 車還 要 來 的 少 原因 為何 因為 今年 景氣 在 高速 走皮 我們 看到 整個 歐洲 的 消費 力道 也 正在 大幅度 緊縮 我們 看到 在 整個 歐洲汽 車 製 造 協 會 所 公 佈 的 6 月份 新車 銷售 同比 下降 了 16% 來 到 107 萬輛 那麼 我們 看到 的 大眾 汽車 Volkswagen 下滑 的 幅度 是 來 的 最大 的 所以 我們 看到 非常 有趣 的 情況 那 就是 不管 是 福斯 集團 斯特 蘭 提斯 還是 法國 的 雷諾 還是 BMW 還是 賓士 戴姆勒 集團 基本上 在 整個 6 月份 以及 一 整年 都 是 全球 車市 銷售 最差 勁 的 所以 觀眾 朋友 可以 理解 車市 從 來 都 不是 具有 前瞻性 主流 的 行業 電動車 才 是 但 整個 車市並 不是 我們 過去 也 從 數據 上 跟 各位 追 蹤 了 就算 在 20 年、 21 年、 2 年 全球 資產價格 翻倍 20 年、 21 年、 2 年 也 沒 有 一年 的 車子 銷售量 超過 2017 年 所以 整個 市場 上 對 於 車子 本來 就 有 一點 飽 和 的 情態 只是 現在 大家 傾向 把 汽油 車轉成 電動車 但 它 是 一個 純量 的 變動 而 不是 增量 的 變動 所以 投資 朋友 要 稍微 了解 一下 好 那 我們 馬 上 來 關注 一下 台北 股市 的 變化 台股 因為現 在 美國 晶片 法案 已經過 第一 關了 昨天 半導體 股 也 是 受到 明顯 的 拉 拍台 積電 急拉 站 回 了 50 元 的 關卡 最終 指數 在 拉尾盤 大漲 了 204 點是 在 14, 937 點也 準備 要 挑戰 萬五 的 大關 那麼 台北 股市 短期 上 比 較 有 可能 會 形成 下一波 力道 的 利空 可能 是 來 自 於 中國 市場 原因 為何 因為 中國現 在 單日 新增 新冠 病例 又 創 了 兩個 月 的 新高 了 我們 看到 這 一次 中國內 地 新增 本土 的 陽性 病例 在 昨天 已經來 到 接近 10 例是 906 例 那麼 現在 主要 的 併 發來源 基本上 就是 一些 北京 和 上海 另外 其他 地方 都 開始 有 陸續 增加 的 跡象 在 而且 這 一次 是 全國性 的並 不是 單一地 點性 的 爆發 所以 值得 大家 多 做 一些 關注 中國 再 瘋 好像 也 沒 有 不好 反正 現在 庫存 水位 這麼 高 對 不 對 你 少 生產點 嘛 OK 好 那 我們 看 一下 台幣 的 變化 台幣 昨天 還是 收 在 29.8 塊 附近 那麼 昨天 的 整體 的 匯市 其實 交易量 並不大 那 即使 台幣 昨天 應該 講台 股 昨天 大幅 上漲 台幣 的 升值 力道 似乎 也 沒 有 特別強 我們 反而 從 外資 的 角度 來 做 觀察外 資終 於 連續 了 4 個 交易日 的 賣 超 昨天 回頭 買 了 115 億投信 也 持續 加碼 買 了 4. 億 可是 如果 我們 觀察到 整個 市場 上 的 真 實氛 圍會 發現 昨天 小 臺 子 轉空 了 小 臺 子 轉空 了 觀眾 朋友 所以 大家 一直 說 反轉 反轉 大家 一直 說 反彈 反彈 我們 那個 時候 跟 聊天室 在 跟 投資 朋友 做 分享 做 交流 我 都 到 時候 問他 說 反彈 還是 反轉 每個 人 都 回答 反彈 完蛋 了 現 在 小 臺 翻空 了 小 臺 翻空 怎麼 辦 那 不 就 一路 漲 上去 了 所以 短期 的 波動 就是 這樣子 啦 很 難 猜 但是 我們 至少 可以 從 短期 的 情緒 面來 參考現 在 整個 台北 股市 實體 積極 的 變化 加上 美國 股市 系統 單 的 回補 力道 現在 持續 在 回歸 我們 看到 昨天 不管 是 聯電 還是 聯發科 都 幾乎 是 大漲 了 半根 停板 但是 如果 根據 昨天 日經 新聞 所公 佈 的 數據 以及 他 的 追 蹤 會 發 現 基本上 現在 半導體 類股 主要 的 未來 的 前瞻 想像力 和 拉 抬 空間 是 集中 在 第一 個 是 先 進 製 程 第二 個 是 車用 晶片 那 至於 像是 DRAM 和 老一代 的 我們 講的 成熟 製 程 產 品 的 話 反而 會有 一點庫 存過 多 價格 報價 在 未來 持續 下滑 的 疑慮 在 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 的 就算 联发科 昨天 档涨 了 5% 可是 我们 看到 现在 智慧型 手机 的 存货 周转 天数 仍然 非常 高 我们 看到 在 过去 5 年 全球 的 手机 的 存货 周转 天数 大概 是 5 年 大概 是 75 天 左右 那么 现在 是 87 天 过去 75 天 可以 卖掉 一台 手机 现在 是 87 天 中国 就 更 不用 讲 了 因为 联发科 主要 的 营收 来源 就 来自 于 中国 的 这些 单子 那 现在 中国 的 存货 周转 天数 是 12 天 平均 而言 这个 12 天 可以 卖掉 一台 手机 但 现在 的 周转 天数 是 195 天 所以 也 是 非常 高 也 是 非常 高 所以 连发 哥 基本上 在 过去 的 跌幅 就是 在 反映 这种 中国 大陆 内部 手机 市场 的 不落 只不过 连发 哥 现在 大多 數的 投行 開始 預測 很 有 可能 接下 來會 成為 台積電 的 第二 大客戶 原因 是 因為 聯發科 的 股價 反應 已經 非常 之顯 著 而 中國 因為 過去 衰 的 最重 所以 他 肯定 在 全球 的 領先 效果 是 領先 全球 市場 的 中國過 去 股市 就 有 這樣 的 習慣 通常 都 大家 還很開心 的 時候 他 就 先跌 大家 很 悲觀 的 說 他 就 先漲 起來 了 中國 股市 中長 期 他 具有 領先 效果 所以 我們 反而 看到 如果 中國 股市 最慘 的 情形 真的 已經過 了 開始 往 復 甦 之路 來 邁進 的 話 我們 看到 在 整個 21 年 和 2 年 這個 台積電 最大 的 客戶 是 蘋果、 輝達 AMD 和 高通 第四名 才 是 聯發科 不好意思 第三名 就是 聯發科 但是 現在 來 看 很 有 可能 在 過去 一段 時間 之後會 大幅 的 領先輝 達 和 AMD 以及 高通 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 現在 聯發科 在 過去 幾年 的 成長 速度 很快 尤其 高通 逐步 的 淡出 市場 之後聯 發科 的 增長 速度 來 得 更 快 那 這 一次 衰 的 更重 的 原因 來 自 於 因為 中國市 場剛 好比 較 疲憊 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 那 8 點 56 分 我們 最終 再 看 一下 金融股 的 層面 昨天 我們 有 跟 各位 大概 敘述 一下 金融股 的 概況 那 金融股 昨天 稍微 有所 翻紅 包括 玉山 金、 第一 金漲 幅 都 有 2% 華南金、 中信 金、 合庫 金 也 適度 的 有所 反彈 我們 把 所有 的 金融股 給 列出 來 讓 大家 稍微 理解 一下 目前 金融股 的 漲幅 為何 我們 看到 漲勢 最為 兇猛 的 是 華南金 漲勢 有 4% 然 後 你 像是 第一 金 玉山 金永豐兆豐 基本上 漲勢 到 目前 為止 或者 說 至少 他 的 跌幅 都 比 不如 大家 看到 市場 上 的 跌幅 來 的 重 這個 是 從 今年年初 以來 的 表現 這個 我們剛 看到 華南金 漲幅 4.9 那麼 第一 金漲 幅 4.5 玉山 金漲 幅 也 有 1.6% 那 一直 到 永豐才 開始 適度 的 稍微 虧損 1% 那 包括 兆豐 中信 那 你 看到 底下 跌幅 最重 的 你 像是 呃 國票 啊 台 新 星光 富邦國泰 開發 這 跌幅 都 來 到 兩成 以上 了 這 各位 可以 看到 很明顯 的 跡象 啊 那 就是 金融股 不是 大家 都 在 跌 啊 雖然 金融股 今年 在 年初 以來 的 賣壓 是 最重 的 可是 現在 大部分 跌 的 都 是 證券股 和 壽險 股 反而 放貸 股 和 銀行 股 的 跌幅 並沒有 想像中 來 的 重 所以 如果 你 要 按照 基期 效應 來 做 回 推 的 話 其實 很多 的 銀行 股 目前 的 基期 也 沒 有 便宜 到 哪裡 去 他 只是 由 於 整個 金融 指數 的 下壓 受到 一定 程度 的 賣壓 而已 那 我們 昨天 有 跟 各位 提到 是關 於 這個 南山 的 問題 因為 大家 都 很 清楚 最近 因為 南山 人壽 的 淨值 大跌 那麼 市場 上 的 推估 回 推到 他 的 兩大 投資者 潤泰鑫 和 潤泰泉 導致 了 我們 看到 過去 兩天 幾乎 都 是 打 跌停 那其實 真正 的 重點並 不是 說 南山 能 不能 撐得過 去 這 一次 的 資產 減損 一定 撐 得 過去 因為 富邦國泰 所有 的 人壽業者 本來 就 在 有 這種 壽險 資產 大幅 減損 的 準備 那 真正 的 問題 是 什麼 真正 的 問題 是 因為潤 泰鑫和潤 泰泉 還有 我們 講保成 合資 他 成立 了 一家 公司 叫做 潤成潤成 買 下 了 南山 那 南山 上面 上 的 資產 損益 就是 他們 當然 就要 依 持股 來 比例 認列 所以 當然潤成 這幾家 公司 一定 是 跟 銀行 借 錢 來 開 槓桿 投 的 嘛 好 就 簡單 來講 我 借 了 很多 錢來 開 槓桿 成立 一家 公司 這間 公司 呢 拿 去 投資 南山 那 就 等 於 開 槓桿 買 股票 嘛 那 南山 的 價值 的 變動 當然 就 會 對 這幾家 的 淨值 會 有 自然 會 有 巨大 的 影響 簡單 來講 就是 小孩 開大車 所以 我們 就 看到 這幾家 淨值 每個 都 是 少 了 三四成 四五成 所以 你 就 知道 如果 回 推到潤 太新潤 太全 的 話 其 實淨值 變幅 也 不是 完全 不 可能 也 就是 說 他 本來 就 有 這種 很 明顯 由 於 槓桿 作用 所承擔 的 更 大 的 虧損 我們 如果 觀察到 整個 壽險業 淨值 的 變化 各位 可以 發現 其 實壽險業 淨值 從 21 年 的 第四季 就 在 高速 的 走 緩當 中 基本上 已經 砍 半 了 所以 基本上 整個 壽險業 的 淨值 由 於 資產價格 在 大幅 減損 因為 這 一次 是 股債 同跌 所以 過去 我們 講說 股債 的 配置 往往 它 具有 替代 效果 股市 漲債市 通常 會 稍微 受到 沉壓 債市 大漲 通常 股市 會 下跌 但 到 現在 為止 我們 看到 由 於 淨值 的 大幅 走低 壽險業 的 淨值 比 走勢 就 在 大幅度 的 下 緩當 中 我們 看到 不管 是 國壽富邦 人壽、 南山、 中壽、 台壽、 新光 人壽、 三商壽 基本上 在 整個 2 年 第二季 是 持續 的 接近 三成 到 四成 的 下滑 那麼 我們 都 很 清楚 因為現 在 市場 的 警戒 線 是 股價淨值 比 3% 和資 本市 足率 20% 那麼現 在 最 危險 的 基本上 是 三商壽 和 南山 那麼 都 有 低 於 3% 的 警戒 線 那麼 就 會 受到 政府 尤其 金管會 的 直接 干預 所以 我們 看到 一個 過去 有趣 的 跡 象是 因為 如果 資 本市 足率 不達 20% 或者 淨值 比 低 於 3% 就 會 被 視為 資本 不足 那麼 金管會 就 會 要求 你 如果 沒辦法 改善 的 話 你 就 會 被 限制 業務 或者 限期 增資 或者 甚至 要 被 接管 所以 你 才 可以 理解 到 為 什麼 現在潤 泰集 團會 急 著要 進行 尤其 是 房地 產業務 的 資產 變現 他 要 賣 掉 自己 的 資產來 填 這個 窟窿 這是 實質 的 情況 所以 現在 整個 我們 講資 本市 逐利 其實 在 21 年 下半年 股市 開始 有所 見 頂 下滑 的 時候 當時 就 有 非常 多 的 壽險業者 已經 逼 臨到 警戒 線 那 當然 逼 臨到 警戒 線 就 進行 一些 財務 的 改革 就 可以 拉 的 回來 只 不過 這 一次 槓桿 是 拉 的 稍微 大一點 所以 壽險 股 首先 他 是 部分 的 人壽 所產生 的 危機 那 大部分 的 人壽業者 其實 都 頂 得過 這 一次 的 資 本市 族率 和 淨值 比 的 考驗 那 真正 的 問題 是 那 如果 是 背後進行 槓桿 來 投資 這些 壽險業 的 背 後 的 公司 他 所 面臨 的 問題 才 會 更 大 所以 我覺 得 大家 不用 特別 擔心 目前 壽險 股跌 這麼 重會 不會 再 跌 其實 我 覺得 壽險 股 他 很大 程度 已經 很 早就 開始 反映 這種 資產 在 減損 的 效果 了 你 看到 壽險 股 金融股 那些 放貸 股有 的 還上 漲 今年 上漲 4% 5 然後壽險 以壽險 為 主要 營收 的 金融股 他 跌幅 已經來 到 兩成 三成 所以 他 一定 已經 反映 這種 未 實現 損益 的 提前 的 股價 反應 所以 我 反倒 會 認為 說 大家 不用 過度 的 擔心 這件 事情 你 這個 你 也 不用 特別 關心 南山 南山 也 不會 倒 的 真正 的 問題 是 能 不能 掌握 這 一次 股價 激起 下滑 的 契機 來 做 你 認為 適應 的 成本 的 建廠 我們 看到 台北 股市 下跌 20 點縮 在 1496 點 今天 成交量 依然 不 大 依然 不 大 大概 20 億 左右 至少 比前 幾天 稍微 多一點 有 沒 有感 覺國安 基金 進場 之後市場 毫無熱情 有點 窒息 啊 有點 窒息 的 感覺 啊 所以 看 你 需不需要 啊 看 你 需不需要 呃 來 觀察 這項 數據來 進行 資產 的 演變 啦 我 是 覺得 說 還是 按照 著機器 啊 做 投資 能夠 最 穩固 ok 啊 投資 朋友 說 這個 專家 悲觀 散戶 悲觀 才 是 買 股 的 時候 對 有 一天 浩哥 看空 大家 就 全力 買 多 好不好 ok 啊 可惜 我 都 是 在 萬八才 看空 對 吧 那 如果 到 高點 萬六萬 七 把 股票 賣掉 之後補 倉不會 很 難 嗎 很 麻煩 嗎 這個 投資 朋友 在 講用 槓桿 的 方式 是不是 其實 其實 以前 會 這樣 做 就是 我 記得 以前 就是 投資金 投太快 那浩哥 也 不是 每 一次 資金 都 投得 很 順利有 時候 資金 下跌 幅度 太快 不 小心 投光 了 不 小心 投光 了 不是 說 投光 了 就是 你 剩下 的 錢 再 投對 於 你 的 損益 是 毫無幫助 因為 浩哥 是 標準 的 左側 交易者 那 怎麼 辦 呢 那 時候 就 會 適當 的 進行 槓桿 的 擴大嘗試 的 早 一點 解套 這是 一種 辦法 但 這種 辦法 心臟要 很大 顆心臟 要 很大 顆因 為 你 有 可能 買 了 之後跌個 兩 天然 後 虧損 接下 來 突然 變兩倍 對 不 對 所以 這個 壓力 都 是 很大 的 了 啊 對 我們 是 誰 散戶 對 其實 做 投資 是 這樣子 啊 有 投資 朋友 說 呃 覺得 缺錢 所以 才 投資 一定 賺 不到 哎 這 真的 真的 其實 做 任何 事情 都 一樣 我 最近 才 看 那個 我 忘記 是 以前 的 以前 的 康熙 來 了 裡面 有 一集 好像 就 一群 貴婦 哦 他裡面 就 講一個 故事 哦 他 說 買 包 哦 在 巴黎 看中 了 一個 包 非常 貴 的 奢侈品 的 那種 限量 包那麼 他 在 節目 當中 沒有 透露 具體 價格 了 但是 一看 就 知道 那 是 好 幾十萬 的 那種 哦 然 後 她 就 那個 貴婦 就 馬 上 打 電話給 自己 的 老公 商量 結果 她 老公 就 跟 她 說 如果 你 喜歡 這個 包 你 就 買 如果 你 缺 這個 包 你 就 不要 買然 後 她 就 興高 采烈 的 去 付 錢 了 這 就是 婚姻 你 可以 你 喜歡 她 的 話 你 就 結婚 但 如果 你 需要 一個 婚才 結要 結 的 話 那 你 就 不要 結了 如果 你 是 欣賞 這個 人要 跟 他 結婚 啊 那 你 就 跟 他 結婚 那 如果 你 是 因為 離不開 他 你 缺少 了 他 就 受不了 那 就 不要 跟 他 結婚 股票 市場 也 是 一樣 生小孩 也 是 一樣 你 生小孩 你 喜歡 小孩 就生 你 缺一個 孩子 就 不要 生 啊 你 如果 做 投資 是 為 了 讓 自己 的 資產有 一個 穩健 的 規劃 那 你 就 做 你 喜歡 投資 你 就 做 但是 如果 你 缺錢 所以 你 要 投資 那 你 就 不要 投資 了 ok 吧 好 了 9.05 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 投资 朋友 有 更 多 的 问题 和 想法 我们 后续 会 在 下个 礼拜 持续 做 专题 来 跟 各位 做 一些 解读 或者 也 可以 在 我们 频道 底下 留言 聊聊 你 对于 这个 节目 的 想法 或者 给予 浩哥 的 一些 建议 感谢 各位 今天 参与 如果 你 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 下 礼拜一 早上 8 点半 早晨 财经 速写 独在 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 超快 愉快