【早晨財經速解讀】兆豐金產險重虧 外資提款金融股 台股假跌破還是真崩盤?道瓊續跌陷熊市 10年公債殖利率近4% 除了美元都在跌? 2022/9/28(三)

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 9 月 28 號禮 拜 三 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 許廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那先 預祝 各位 投資 朋友 教師節 快樂 雖然浩哥 在 財經 層面 稍微 研究 比較 深一點 可是 在 人生 層面 每個 人 都 有 各自 自己 的 專長 所以 持續 的 讓 我們 學習 以前 哪 一句 名言 叫學習 使 我 快樂 以前 我 都 開 玩笑 學習 使 我媽 快樂 但是 年齡 持續 的 遞 增之後會 發現 其實 真正 的 學習 是當 你 把 義務 教育 給學 完之後開始 自己 在 自己 深耕 的 領域 開始 學習 所以 每一個 領域 其實 我 都 會 有 敬佩 的 人 也 和 大家 每天 早上 一起 學習 我們 先 看 昨天 10 年期 美債殖 利率 因為 已經 逼近 到 4% 了 昨天 早盤 其 實美國 股市 本來 是 有 一 波比 較 顯著 的 強彈 不過 盤 中 以後賣 壓 就 再度 湧現 了 我們 看到 這 一次 油價 雖然 擺脫 了 9 個 月 以來 的 新低 能源 股開始 做 了 適度 的 反彈 但是 在 昨天 道瓊 的 拉 抬 底下, 仍然 不是 特別 的 明顯 道 瓊 收回 了 接近 120 點, 持續 在 熊市 當中納 指小收紅 了 0.25%, 費半則 是 漲幅 超過 1% 標普白 指數 小跌 0.21%, 也 是 創 了 20 年 12 月 以來 的 新低 所以 昨天 美國 股市 其實 從 標普 和 道 瓊 等 權值 股 的 角度 來 看 仍然 處 於 一個 相對 顯著 的 熊市 格局 其實 我們 觀察到 整個 2 年 我們 現在 到 現在 大概 184 個 交易日 左右 總 跌幅 今年 以來 標普 50 跌 了 兩成 三 所以 如果 是 從 歷年 的 跌幅 我們 以單 一 年度 來 看 的 話 在 歷史層 面來 看 只有 三次 跌幅 是 比 今年 的 前 184 個 交易日 跌幅 還來 的 重分別 是 193 年 跌幅 2 成 9174 年 2 成 8 和 20 年 跌幅 2 成 8 這分別 就是 大蕭條 停滯 性通 膨 和 網路 泡沫 破裂 所以 20 年 今年 以來 的 跌幅 其實 算是 真的 蠻重 的 啦 我們 按照 均值 的 角度 肯定 有 一點 超跌 的 成分 在 假設 這 一次 不是 那種 史 詩期 長 期 的 經濟 衰退 其實 我們 把 眼光 放遠 一點 投資 朋友 可以 發現 這張 圖表是 在歷 年度 從 1928 年 以來 美國 單一 年度 整體 跌幅 的 變化 觀眾 朋友 可以 理解 到 一個 明顯 的 跡象 我們 看到 紅色區 塊 越深 的 其實 就 代表 著當 年度 跌幅 越大 那麼 長 期來 看 其實 可以 看到 一個 顯著 的 跡象 就 說 在 當一 年度 大跌 的 那些 年份 啊 大部分 都 是 集中 在 1930 年代 也 就是 我們 講的 經濟大 恐慌 大蕭條 那 另外 一次 呢 是 在 1970 年代 然 後 這個 紅色 的 區塊 又 稍微 比較 多 一點 可是 觀眾 朋友 有 沒 有 發現 一個 慣性 啊 我 就 說 隨著 時代 的 演進 好像 我們 遇到 那種 單一 超級 大 跌幅 也 頂 多 就是 一年 和 兩年 的 時間 所以 他 其實 暗示 著 一件 事情 隨著 聯準 會 有效率 的 干預 政策 的 貨幣 政策 這項 行為 開始 採行 之後長 期以 來 聯準 會 的 政策 就是 越 容易 達到 他 的 目標 的 這 很 有趣 我們 以前 講這種 資訊 流通 消除 資訊 不 對 稱 有利於 實體 的 資產生 實質 上 的 波動 如果 真的 那么 恐怖 那 大家 卖 的 就 会 真的 很 踊跃 但是 现在 你 会 发现 连 总会 在 过去 十几二十年 的 干预 政策 已经 基本上 每 一次 大 恐慌 的 时候 通常 在 几个 月度 内连 总会 所 释放 的 讯息 就 可以 让 整個 股市 能夠 快速 的 見底 並且 開始 展開 新一波 的 反彈 所以 熊市 的 時間 越來 越短 熊市 的 頻率 也 越來 越短 這個 是 歷史 上 的 一個 共識 所以 觀眾 朋友 很多 人會 說 這 一次 2 年會 不會 又 回到 1930 年代 的 景氣 大 蕭條 至少 就 我 的 層面 來 看 這個 機率 是 偏低 的 因為 歷史 上 他 始終 有 他 的 歷史 慣性 存在 好 了 那 昨天 美國 股市 持續 走跌 原因 剛才 提到 第一 個 是 十年 期美債 直立 地 走升 第二 個 就是 美元 仍然 呈現 在 一個 非常 強勢 的 氛圍 我們 看到 飆升 的 美國 利率 加上 目前 美國 經濟 老實 說 也 沒 有 經濟 差到 這麼 離譜 的 現象 那 加上 現在 全球 的 避險 需求 導致 所有 投資者 都 在 搶 美元 觀眾 朋友 美元 從 208 年 到 20 年 印 了 這麼 多 錢 居然 現在 全球 還是 美元 荒 也 就是 說現 在 全球 的 新興 市場 投資者 都 在 瘋狂 搶購 美元 所以 這個 就是 全球 助理 權的 真正 霸權 硬 再 多 的 錢 大家 都 搶 著要 去 擠 兌 那 也 推動 了 美元 對 一蘭子 貨幣 在 過去 一年 內上 漲 了 兩成 二 不 過現 在 有 很多 投資者 擔心 因為現 在 美元 的 交易 變得 非常 擁擠 就 大家 搶 美元 搶不太到 尤其 是 搶 實質 貨幣 我們換 美元 有分 兩種 一種 是 真的 換到 紙鈔 另外 一種 是 換一個 美元 戶頭 或者 說換 一個 美元 的 帳戶 但 就是 就 跟 黃 金一樣 黃 金存 摺 你 本身 並沒有 黃 金 你 只是 有 那個 存 摺 證明 你 有 而已 但是 現在 來 看 這些 美元 交易 變得 相對 擁擠 如果 現在 有 任何 那種 政策 上 的 釋放 或 轉彎導致 美元 的 投資者 開始 出清 的 話 那 很 有 可能 是 一次性 平倉 美元 就 可能 會產生 突然 的 逆轉 我們 現在 隨著 美元 的 升值 格局 來 到 一個 相對 波段 的 高點 要 仔細去 思考 一下 其實 美元 在 過去 一段 時間 當他 開始 正式 進入 急升 之後其實 隨後的 下跌 幅度 也 蠻 顯著 的 我們 看到 美元 指數 當時 在 209 年 和 2015 年均 在 一年 內上 漲 超過 兩成 隨後兩個 月 分別 下跌 了 7 .% 和 6.7% 所以 很 有 可能 在 一個 明顯 的 升息 格局 的 尾 半段 之後當 市場 已經 意識 到 通 膨 的 下行 成為 必然 的 趨勢 不肯 扭轉 之 後 這個 時候 當市場 開始 預測 聯準 會 的 貨幣 政策 可能 即將 到頭 甚至 即將 降息 這個 時候 美元 的 崩跌 反而 速度 會 稍微 比較 快 一點點 雖然 美國 的 利率 現在 比 其他 的 經濟體 還要 高 非常 多 包括 現在 歐洲 央行 英國 央行 其實 也 在 加息 但是 這些 貨幣 的 提升 能力 吸引 能力 似乎 還 不是 美國 這麼 高 但是 我們 把 尾 半段 過去 歷年 的 美元 的 大幅度 的 水平 的 績效 上升 來 進行 回測 投資 朋友 會 發現 在 我們 進行 回測 上 一次 美元 大幅度 回流 形成 全球 貨幣 緊縮 是 大概 是 20145 年 的 時候 當時 很 順勢 的 就 引發 了後續 的 上 漲 股災 而 美元 指數 就 開始 產生 新 一輪 的 崩跌 段 在 上 一次 呢 就是 201 年 到 201 年 的 歐債 危機 也 是 美元 開始 急速 的 緊縮 歐洲 債務 本身 開始 爆發 結果 美元 又 開始 產生 相對 顯著 的 回檔 再 上 一次 就是 208 年 了 再 上 一次 是 205 年 的 房市 的 短期 泡沫 那 再 上 一次 是 20 年 的 網路 泡沫 所以 觀眾 朋友 完全 可以 理解 到 其實 美元 的 大幅度 的 利率 水平 的 上升 其實 它 會導致 新興 市場 出現 部分 的 債務 違約 或者 一些 局部性 的區 域性 問題 那 通常 在 這些 問題 真正 開始 發酵 之 後 美元 的 轉貶 速度 其實 也 是 非常 快 的 我們 包括 最近 看 墨西哥 披索 或者 是 瑞士法郎 人民 幣 加拿大 幣 或者 日幣 歐元 或者 我們 現在 所 看到 跌勢 最為 猛烈 的 英鎊 今年 從 6 月份 以來 跌勢 最重 的 應該 算英 鎊 短短 三個 月 跌 掉 了 一成 三 所以 現在 這些 貨幣 持續 的 走 扁 了 也 就 代表 著 美元 指數 持續 的 衝高 那 隨時 啊 我 反倒 會覺 得 說 這個 時候 對 於 美元 的 高 強度 的 做 多者 我 反而 是 不 太 贊同 的 我們 在 去年 呢 的 確會 建議 投資 朋友 在 2789 的 時 候換 了 大量 的 美元 不過 那些 美元 這個 也 很 清楚 我們 也 不存 定存 的 啦 沒 有 定存 的 部位 那 主要 還是 針對 美國 股市 來 做 一個 相關性 的 資金 或者 步調 或者 建倉 那 今年 的 話 其實 一直 在 消耗 這些 美元 所以 我 也 不 認為 說 整個 美元 的 走勢 在 明年 能夠 持續 的 上揚 他 逐步 來 到 一個 見 頂 的 機會 是 蠻 高 的 啦 這個 是 從 利率 水平 來 進行 的 一些 判斷 為 什麼 因為 越來 越 靠近 目前 的 終端 目標 利率 了 好 那 另外 一方面 呢 我們 看到 隨著 美元 的 走 強現 在 在 整體 通膨的 問題 已經 開始 產生 一天 比較 顯著 的 壓制 力度 了 我們 從 美國 7 月份 的 房價來 做 觀察其實 7 月份 到 8 月份 房價 是 持續 的 冷 卻 的 而且 增速 降幅 是 史 上 最大 我們 看到 雖然 全美 房價 201 年 7 月份 還上 漲 了 15% 但現 在 已 經有 非常 顯著 的 下緩 的 現象 不管 是 預售 屋價格 還是 成屋 價格 其實 都 有 慢慢 的 下滑 那 如果 我們 觀察 另外 一項 對 於 CPI 的 貢獻 比 較 高 的 其實 是 房租 價格 這個 還是 有區 分 的 啦 通常 全球 在 記錄 CPI 的 同時 記錄 房租 才 是 主要 居住 類別 的 CPI 權重 房價 反而 不是 那 我們 現在 關注 的 是 房租 也 跌 了 雖然 我們 看到 目前 美國 勞工處 所公 佈 的 住房 成本 還在 上升 但是 現在 房租 價格 在 7 月份 到 8 月份 有 比 較 顯著 見 頂 下滑 的 跡象 當然 我們 無法 確定 這個 是 已經 完全 頂部 已經 出現 還是 適度 的 受到 聯準 會 緊縮 產生 明顯 的 下跌 那後續 會 不會 再 上 來 不 確定 但是 至少 有 這種 聯準 會 的 政策 打擊 到 房租 價格 的 訊號 包括 我們 過去 跟 各位 看到 邁阿密 價格 光是 一年 漲幅 就 有 接近 4 成 這個 我們 講的 這種 套房 的 租金 要 240 元 美元 一個 小 套房 那 像是 奧蘭多 拉斯 維 加斯 漲幅 有 兩成 是 一成 六 包括 這個 費城聖 地牙哥亞 特蘭大 等等 的 漲幅 大概 都 要 一成 五 左右 那現 在 整體 來 看 租金 價格 最貴 的 應該 是 聖 地牙哥 一個 小 套房 租金 要 30 塊 美元 過去 一段 時間 美國 的 房租 價格 的 確產生 了 顯著 的 拉 抬現 在 來 看 如果 以 平均 都市 地段 來 做 觀察漲 勢 比 較 明顯 的 應該 是 辛辛那提 或者 匹茲堡 印第安 納 波利斯 田納 西州 的 納什維爾 這些 漲幅 大概 都 在 兩成 以上 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就要 來 觀察 了 首先 是 房租 价格 是 有 见 顶 但是 房租 见 顶 下跌 它 其实 是 不 代表 着 任何 民意 上 的 反转 在 1 月份 的 期中 选举 为什么 因为 选民 真正 重视 的 并 不是 房租 的 单一 指标 而是 我们 所说 的 这个 房价 所得 比 簡單 來講 Payment 就是 我們 現在 的 租金 價格 如果 現在 的 房價 所得 比能夠 有 顯著 的 下緩 的 話 那 至少 可以 承認 就是 市場 的 購買力 是 有 在 微幅 的 上升 的 可是 就算 現在 房租 價格 有所 下跌 可是 民眾 的 購買力 我們 看 得 很 清楚 房租 所得 比 仍然 持續 在 走高 當中 而且 已經 逼 臨到 1980 年代 末 的 當時 的 水平 他們 1980 年代 末 之所以 有 比 較 顯著 的 房價 所得 比 的 增高 是 來 自 於 對 於 經濟 預期 的 大好 所 形成 全球 房市 的 大漲 當時 經濟 很 好 啊 1980 年代 對 不 對 雷根 這個 好不容易 當上 全美 最受 歡迎 的 總統 有史 以來 同時間 蘇聯 又 垮台 美國 的 經濟 空前 劫後對 吧 但現 在 的 處境 跟 當時 是 完全 的 不同 的 這個 是 我們 面臨 到 的 一個 跡象 這個 是 從 房租 見 頂 的 問題 至少 房租 價格 是 有 一些 鬆 動 的 另外 一個 層面 是 對 於 原油 價格 的 觀察其實 原油 價格 當前 的 跌幅 也 沒 有 說 特別 重 只是 說現 在 還在 一個 持續 的 下行 段 但 我們 今天 特別 再 來 關注 一下 原油 的 原因 是 因為 高盛 在 昨天 出爐 了 針對 下調 原油 價格 預期 的 報告 這 高盛 對 於 原油 價格 的 報告 我們 通常 會 比 較 關注 原因 是 因為 高盛 在 整個 201 年 從 201 年 的 第二季 開始 就 開始 陸續 的 促進 股票 資產 部位 而且 大幅 的 做 多 大宗 資產 所以 高盛 在 大宗 資產部門 的 收益 他 是 非常 亮麗 的 這也導致 在 整個 21 年 他 是 在 資產 管理部 門少數 增速 還在 持續 增加 的 投行 為 什麼 因為 他 的 報告 在 201 年 是 完全 看 對 的 不過 在 2 年 當時 他 把 原油 價格 調高到 20 塊 的 目標 價現 在 開始 適度 的 下調 對 於 西德 州布蘭特 原油 的 目標價 了 這 一次 高盛 的 看法 認為 在 整個 2 年 第三季 到 2 年 第四季 他 的 目標價 從 105 塊 持續 調高到 120 塊 我們 講的 是 西德 州 原油 布蘭 特平 優勢 從 10 塊 上 調到 125 塊 所以 值得 觀察 的 一件 事情 是 這個 是 在 前 一個 月度 的 市場 的 預期 啦 那現 在 最新 的 預期現 在 希德 州 原油 預估 會 從 92 塊 上升 到 95 塊 那布蘭特 是 從 98 上升 到 10 塊 我們 說 的 是 目標價 也 就是 說 到 目前 為止 高盛 仍然 認為 通膨隨時 都 有 再起 的 可能性 原因 就是 我們 看到 短期 內 不管 是 比 較 具有 年性 的 工資 或者 房租 價格 他 只是 短期 內聯 準會 的 緊縮 政策 所 形成 的 這種 賣壓 只要 聯準 會 沒 有 抱持 的 這種 高 強度 的 緊縮 政策 只要 聯準 會 稍微 在乎 一下 經濟 原油 價格 一下 就 飛起 來 了 這個 是 高盛 從 供需 層面 所 做到 的 一些 觀察 那 當然現 在 市場 上 更 為 聚焦 的 不 只是 利率 水平 因為 利率 的 目標 利率 現在 已經 反映 到 整個 市場 當中 已經 有點 pricein 但 大家 更 關注 的 是 利率 水平 在 高位 區間 保持 越久 對 於 經濟 所產生 的 傷害 我們 看到 整個 標普 50 指數 其實 不管 是 從 技術 指標 來 看 都 已 經有 非常 嚴重 超賣 的 現象 包括 全球 指數 我們 以 全球 市值 來 看 的 話 也 在 一個 顯著 的 下行 格局 值得 觀察 的 是 我們 按照 目前 全美 包括 彭博社 等 機構 所 做 的 一些 回測 報告現 在 NetavisResearch 統計 全球 衰退 概率 的 模型 顯示現 在 衰退 機率 從 市場 共識來 看 是 98% 當然 全球 衰退 的 機率 它 所 採取 的 權重 不 一樣 簡單 來 說 只要 這 一次 投資 朋友 把 失業 水平 算入 到 經濟 衰退 當中 那 衰退 至少 要 等到 204 年 為 什麼 因為現 在 失業率 3.7%這個 勞工職 缺數 有 10 萬個 美國 人口 失業 人口 就是 50 萬個 所以 你 要 把 這個 50 萬人 的 失業 人口 全部 丟去 工作 都還 剩下 大概 有 50 多萬個 職缺 沒人 做 所以 除非 你 要 讓 這些 職缺 全部 取消 那 就算 要 取消 他 預估 都 要 花 一年 以上 的 時間 所以 這個現 在 全球 在 針對 全球 經濟 進入 衰退 他 高不高 基本上 就 取決 於 他 把 失業率 所 看的權 重大 還是 小 他 把 失業率 看 的 小 的 認為 是 股價層 面景 氣訂 單層面 比 較 大 的 那 衰退 機率 就 高 那 如果 是 以 失業率 在 一個 非常 大權 重 的 衰退 模型 來 進行 預估 那 這個 時候 這個 衰退 機率 就 會 稍微 下降 一點然 後 這個 是 市場 上 比 較 顯著 的 看法 和 變化 好 我们 先 马上 来看 一下 整个 全球股市 的 表现 先看 一下 道琼道 琼 工业 指数 下跌 125 点 0.43% 在 29134 点标 普白 指数 下跌 75 点 0.21% 是 在 3647 点 那 科技股 反而 是 有 适度 的 反弹 的 納指 上 漲 26 點 0.5% 衰 10829 點非 半上 漲 24 點 1.0% 衰 2398 點陸續 都 還在 一個 底部 區間 如果 短期 內站 的 回來 也許 可以 把 它 當成 一個 假 跌破 不過 至少 整個 市場 上 的 情緒 肯定 沒 這麼 樂觀 反而 是 昨天 到 窮 的 一些 必須 消費類 股 或者 一些 零售商 跌幅 算是 蠻重 的 麥當勞 昨天 跌 了 2.9% 保喬跌 了 2.75% 可口 可樂跌 了 2.57% Salesforce 反而 小漲 了 1.76% 那 昨天 台積電 ADR 上漲 0.3% 所以 對 於 台北 股市 今天 看起 來 就是 量縮 看 一下 籌碼 之間 的 交易 囉 那 另外 一項 我們 值得 觀察 的 是當 美元 飆升 衝擊 所有 風險 資產 的 時候 昨天 很久 不見 的 木頭姐 CassieWood 再度 發表 了 言論 我們 都 很 清楚 了 因為 CassieWood 最近 比較 大 的 新聞 其實 不太好 是 她 卸任 兩黨 方舟 ETF 投資 組合 經理 的 身份 不過 昨天 她 仍然 在 推特上 發表談話 認為現 在 美元 走強 對 於 全球 其他 地區 是 毀滅性 的 反過 來 反而 會 打擊 美國 的 競爭力 和 經濟 活動 因為 全球 的 經濟 體系 畢 竟是 掛鉤 的 最終 KCWood 認為 在 明年 上半年 聯準 會 就 會 轉向 其他 限制性 的 貨幣 政策 也 就是 避免 美國高 緊縮 力度 對 於 全球 經濟 所產生 的 傷害 美國 當然 他 會 做 適度 的 財富 收割 可是 我們 要 理解 美國絕 對 不是 希望 所有 他 的 盟友 全部 死光 把 他們 的 錢財 全部 消耗 殆盡 韭菜 要 割 了 一點 讓 他 繼續 漲 你 韭菜 如果 連土 都 把 他給 挖起 來 那 韭菜 就 真的 無法活 了 對 吧 所以 反正 CaseyWood 認為 貨幣 政策 的 轉向 基本上 遲 早會 出現 其實 我們 也 可以 理解 他 啦 CaseyWood 因為 最近 剛 卸任 兩檔 ETF 投資 組合 經理 的 身份 被視 為 是 對 自己 的 投資 組合來 進行 負責 任進 行人 事 調整 或者 是 公司 內部 有 一些 內鬥 也 不 一定 但 至少 可以 承認 一點 是 ARKK 在 過去 整年 的 績效 老實 說 真的 不是 太亮麗 我們 來 看 一下 圖表 這張 圖表 的 深 藍色線 是 ARKK 從 20 年初 以來 的 實體 績效 那麼 從 上 到 下 的 其他 線 Sox 是 費城 半導體 指數 IXIC 是 納指 綜合然 後 接下 來 就是 波克夏 A股 然後是 台北 股市 和 標普白 指數 那 我們 看 得 很 清楚 了 其實 從 20 年 以來 AKK 曾經 有 非常 亮麗 的 績效 甚至 績效來 到 20% 也 就是 在 20 年 你 投入 一塊 錢 你 在 201 年 年初 的 時候 你 就 有 20 塊 了 那 你 有 1 萬 就 變 20 萬 了 但是 隨之而來 在 21 年 的 中小型 股 的 持續 下 殺 ARKK 反而 現在 比 20 年初 的 基期 還要 跌 了 2 成 5 這個 是 從 短期 角度 來 看 可是 我們 把 尺度 拉長 一點 我們 把 2015 年 ARKK 掛牌 之後所產生 的 績效 其 實到 目前 為止 至少 他 的 表現 還比 標普 和 台北 股市 好 一點 當然 台北 股市 有 配息 可能 還要 把 還原息值 加上 但是 可以 承認 的 一件 事情 是 以長 尺度 來 看 的 話 他 甚至 從 15 年 以來 的 報酬 曾 經到 達 640% 這是 十分 亮麗 的 表現 所以 我們 可以 理解 一件 事情 KCWood 人生 就是 如此 它 的 基金 組合 的 確有 讓 人 佩服 的 績效 但 事 實證明 大多 數我們 所 看到 遠高 於 市場 報酬 的 這種 超額 報酬 它 都 是 一個 週期 現象 你 在 多頭 賺 的 多 空頭 就 會 賠 的 多 這個 時候 承受 的 壓力 也 會 大 那 到 頭來 你 能 不能 承受 這種 壓力 都 是 一個 問題 對 吧 所以 我們 才 會 說 我們 在 投資 市場 是 先 求活 下來 像 巴菲特 一樣 活得 久 再 來 慢慢 一點 一點 的 擴大 自己 的 績效 但 剛才 也 說 了 嘛 人生 如週期 其實 我 覺得 投資 組合 也 是 喔 ARKK 它 是 高度 動能 型 的 ETF 很 有 可能 一旦 牛市 回歸 之 後 啊 他 能夠 給予 的 績效 又 再度 的 遠 超越 其他 指數 人生 也 是 如此 也許 caseywood 現在 很 難過 但 他 只要 堅持 能夠 活 在 這個 市場 上 隨時 他 都 能夠 拿 回女 股神 的 稱號 對 不 對 這讓 我 想到 這個 浩哥 剛出 社會 的 時候 啊 拿到 股票 研究 員 的 offer 那個 時候 大學 四年 級 而已 喔 只 上 四天 班 薪水 不多 那 三萬出 喔 但 很 努力 啊 上 進 男青年 對 不 對 當時 帶領 我 的 就 像 那 KCWood 這樣 就 有點 像 KCWood 一樣 的 一位 女主管 就是 她 有 非常 明顯 的 投資 專才 對 於 市場 十分 敏感 不過 這個 女主管 在 怎麼 說 呢 就是 年紀 比 較 大 具體 年齡 我 不 知道 但 至少 有 50 那 也 很 嚴厲 很 tough 對 下屬 很 嚴格 常常 就 被 他 糾正到 頭昏 其 實後來 他 離開 我 很 久 沒 有 見 到 他 了 但 最近 新聞 上 不是 有蠻 多 這個 coco 姐 的 新聞 嗎 我 看 那個 神態 是 有 一點 像 我 是 說 那個 工作 的 犀利 感 不是 說 罵 人 像 他 btw 我 最近 跟 我 父親 聊 才 知道 Coco 姐是 她 年 輕時候 報社 的 上司 因為 我 爸 以前 聯合報 寫 稿 的 記者 那個 時候 周玉蔻 是 她 上司 所以 我爸 就 跟 我 分享 每個 男人 的 一生 當中 都 會 有 一個 讓 你 又 愛又恨 的 女主管 幫 你 登 大人 我 是 說 工作 上 的 登 大人 這 不是 重點 我 要講 的 事情 是 我 記得 有 一次 我 記得 是 去 產業 拜 訪然後拜訪 完 之 後 就 到 我 就 跟 我 那位 女主管 到 咖啡 廳 因為 那 時候 我 充當 他 秘書 我 還記 得 那天 下午 結束 之後因 為 是 在 飯 店舉 辦產業 說 明會 他 抽煙 香煙 一閃 一滅 一明 一暗 的 煙頭然 後 他 就 說 啊 我 再過 幾年 就要 退休 了 啊 這個 呃 我 就 我 就 問他 說 哎 那 你 接下 來 有 什麼樣 的 這個 規劃 嗎 或者 人生 嗎 在 退休 之 後 或者 退休 前還 想要 做什麼 事情 嗎 他 說 呃 可能 有 一天 呢 我 的 幻想 場景 是 這樣 了 在 我 的 房子 有 一個 露台 旁邊 有個 院子 也 不用 特別 大 就 我們 團隊 幾個 人 四五 個 人 吃 一點 小菜 喝 一點 酒 喝酒 的 時候 想想 當年 我們 成就 的 一些 事情 做 了 什麼 暢快 的 事情 有些 特別 難過 哪些 我們 忍過 了 哪些 我們 打過 了然 後 我們 變得 很 開心 這個 大概 是 他 的 原話 所以 從 那 一刻起 我 就 知道 我 的 女上司 想 泡 我 不是 啦 開 玩笑 從 那 一刻起 我 就 知道 其實 我 真的 在 他 身上 學到 很多 但 他後來 很快 就 離職 了 聽 說 是 辦 公室 政治 還是 怎麼樣 那 他 站 的 主管 的 位置 也 很長 一段 時間 了 他 也 遇到 自己 的 下行 週期 了 反倒 是 從 他 離開 之 後 我 就 開始 做 自媒體 寫 報刊 開啟 新篇章 但 我 想 跟 各位 投資 朋友 分享 人生 就是 這樣 你 會 有 低潮 也 會 有 高潮 的 時候 重點 在 於 週期 是 一定 會 存在 的當 你 低潮 時 股市 不好 的 時候 你 也 不要 太 悲傷 均值 回歸 是 遲 早 的 事情 當你 人生 高潮 時意 氣風發 你 也 不要 太 得意 因為 按照 均值 回歸理論 按照 週期 的 角度 你 隨時 都 會 回檔 的 所以 我們 作為 週期 投資者 不 只是 投資要 有 週期 思維 人生 更要 有 這種 週期 思維 所以 大家 可能 最近 很 低潮 但是 沒關 係 每天 收聽 我們 直播 再 加上 我們 財經 號角 的 會員系統 讓 浩哥 幫 你 包潮 這句 話 聽 起來 怪怪的 讓 我 和 小 編幫助 各位 一起 往 高潮 之路 前進 好不好 所以 大家 可以 多多 參加 我們 這個 YouTube 有 一個 請 小編 喝咖啡 的 方案 我們 這邊 在 YouTube 所有 的 收益 歸小編 那 財經號 角會員 的 這個 方案 呢 一半 歸 我 一半 歸小編 好不好 所以 我們 大家 一起 前進 我現 在 市場 情緒 不好 但是 你們 能 不能 意識 到 它 是 一個 必然 的 週期 現象 而 不是 一個 中長 期 的 表現 呢 就 看 你 用 什麼樣 的 尺度 來 思考 當下 的 點位 了 好 我們 馬 上 來 看 一下 台北 股市 的 變化 這個 台股 昨天 三大 法人 賣 了 47 億縮 在 13826 點量 縮小漲 了 48 點不過 外資 昨天 是 持續 進行 買 超 但是 投信 反而 持續 買 超 我們 台北 股市 已經 連續 了 兩天 破底 了 包括 昨天 景氣 信號 登公 佈 又 下降 到 23 分 了 這 一次 國發會 我們 看到 因 爲 只要 是 綠燈 基本上 都還 表明 的 景氣 仍然 不足 於 極差 的 水平 也 就是 說現 在 國安 基金 或者 金管會 說 的 基本面 尚可 的 確從 景氣 信號 燈層 面來 看 它 是 尚可 的 可是 我們 過去 也 很 清楚 了 按照 過去 的 歷年 的 均值 回歸 台北 股市 想要 回歸 至少 要來 到 16 到 9 分 也 就是 我們 講的 藍燈 甚至 要來 到 黃 藍燈 也 就是 有 一點 景氣 疲憊 的 跡象 在 可是 我們 已經 看 得 很 清楚 了 這一波 的 景氣 的 下行 週期 其實 速度 蠻快 的 可是 按照 過去 的 歷史 週期 你 說 他 到 了 完全 的 低 原值 嗎 好像 也 還沒有 到 所以 我們 有 幾種 角度 來 思考 一種 是 用 週期 的 角度 來 思考 現在 的 景氣壞 不壞 如果 還沒壞 到 那個 地步 是 買 股票 的 原因 嗎 還是 按照 均值 的 角度 你 要 壞 到 那個 地步 才 該 進行 相對 性比 較 大型 的 建倉 這個 是 值得 大家 多 做 一些 思考 和 借鏡 的 其實 昨天 我們 看到 韓國 9 月份 的 預期 通膨率 已 經連續 兩個 月 下滑 了 就 代表 著其實 韓國 內部 的 升息 力度 已經 對 於 韓援 的 貶值 有 稍微 趨緩