【早晨財經速解讀】10月美股大反彈 道瓊收復三萬點 台積電ADR大漲5.1% 是築底還是誘多?台積電庫存未反應? 2022/10/5(三)

粉丝 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 20 年 10 月 5 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 掌握 收听 号 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 我们 看到 昨天 美国股市 连续 两天 大涨 了 甚至 道瓊 都 已 經收 復 了 3 萬點 的 大關 按照 這個 趨勢 三根 紅 K 就 紅三冰 了 到 時候 就 吸引 國際 股市 技術 層面 投資者 開始 進駐 了 所以 反彈 就是 這樣子 你 在 剛開始 的 時候 是 無法 確定現 在 對 於 市場 主體 的 情況 為何 尤其 這 一次 不管 是 美國 股市 還是 台北 股市 其實 在 底 部位 階量 是 稍微 有增 的 量 增 就 代表 市場 其 實換 手量還 算是 蠻明顯 的 不到 恐懼 的頭 所以 本波 到底 僅是 一個 小幅 反彈 還是 正式 的 主體 我 反倒 會 認為 反彈 之後再 下行 再 徹底 的 機率 是 偏 高 的 所以 我 反而 會覺 得 說 如果 是 左側 投資者 錯過 一段 可以 佈 局 的 時 機點 也 不用 太過 的 擔心 因為 畢竟 聯準 會 肯定 不樂見 這種 短期 內資產 炒作 的 熱情 這會 打亂 他 整體 緊縮 的 步調 我們 看到 近期 比較 多相 對 股市 友善 的 新聞 除了 經濟 數據 的 差訊息 之外 而 另外 一項 訊息 主要 還是 在 於 美債 10 年期 殖 利率 的 持續 滑落 這個 就是 來 自 於 聯準 會 或者 說 市場 對 於 聯準 會 接下 來針 對 利率 點陣 圖有 可能 下調 的 一些 猜測 那 昨天 最直觀 的 一項 數據 其實 是 8 月份 的 殖位 空缺 數他 已經 降到 14 個 月 的 新低 點了 預估 大概 是 減少 一百 萬人 美國現 在 職位 空缺 數 大概 是 一千 出萬個 美國 的 失業 人口 數是 五百 萬人 也 就是 說過 去 我們 的 推論 是 這 五百 萬個 失業 人口 全部 跑 去 就業 還有 六百 萬個 職位 空缺 數沒人 做 這個 就是 美國 當前 的 缺工 情形 那現 在 減少 了 10 萬個 如果 每個 月 都 這樣 減少 那 5 個 月 之後到 時候 就 會 有過 剩 的 失業 人口 開始 出現 了 對 不 對 所以 勞動力 需求 的 放緩 是 目前 市場 上 相 對 關注 的 一項 希望 這也導致 市場 認為 聯準 會 只要 他 緊縮 的 籌碼 正在 衰退 這個 時候 他 緊縮 的 力度 也 有 可能 會 因此 而放緩 我們 看到 道瓊 工業 指數 昨天 飆漲 了 820 點 成功 收 復 了 3 萬點 大關 這個 是 20 年 5 月份 以來 連續 最長 的 連漲 超過 2% 的 紀錄 包括 能源 股 也 是 昨天 帶頭 向上 的 能源 就 比 較 受到 短期 上 的 利多 訊息 主要 還是 來 自 於 我們 看到 OPEC 這次 可能 考慮 日產量 減少 20 萬桶 這個 減產 的 規模 比 市場 預期 還要 來 的 大不過 也 要 看 一下 究竟 真實 的 數據 為何 那 我們 看到 大宗 資產價格 最近 有 比 較 顯著 的 拉 抬 跟 美元 指數 是 有 密切 相關 的 我們 看到 尤其 本輪 的 10 年期 美債殖 利率 的 下滑 加上 美元 指數 從 本輪 的 最高 點 14 塊現 在 回到 10 塊 囉 跌破 月線 囉 那 當然 過去 美元 指數 通常 在 月 線 或者 季線 會 有 比 較 顯著 的 支撐 如果 我們 往下 繼續 探 的 話 大概 在 108 到 109 塊 季線 的 買盤 力道 可能 就會 開始 挑戰 如果 跌破 的 話 那 就是 本輪 的 美元 指數 首次 跌破 季線 的 位階到 時候 可能 市場 就 開始 正式 的 反應 聯準 會 的 升息 政策 即 將要 結束 了 那 另外 一項 消息 我們 值得 觀察 的 是 美債值 率率 的 持續 滑落 這也 是 目前 科技股 相對 漲勢 比較 顯著 的 原因 但是 你 說 情緒 有 因為 這兩天 有 大幅度 改變 嗎 其實 沒有 我們 包括 從 最近 美銀 的 牛熊 指標 來 看 它 一樣 是 貼 著 地板 的 就是 貼 在 0 的 位置 其實 美銀牛 熊 指標 今年 感覺 是 有 一點 失準 好 你 说 如果 数值 哦 还有 借 在 1 到 9 的话 那 至少 可以 理解 他 当中 的 变动 可是 贴到 0 之后 你 就 无法 理解 那 到底 是 市场 是 多 悲观 因为 已经 到 0 了 嘛 再 悲观 他 也 只能 到 0 所以 在 这种 状态 底下 美营 的 牛熊 指标 我 到 目前为止 仍然 是 相对 极端 恐惧 的 时机 点 当然 我们 从 周期 指标 来看 越 恐惧 你 要 越满 但是 到 目前为止 我们 也 很 清楚 今年 的 真正 的 恐懼 它並 不是 那種 市場 對 於 系 統性 風險 所 形成 的 恐慌 情緒 這個 我 怕怕 的 怕 我 老婆 跟 我 怕 我 生命 會 出事 那 是 兩種 不同 的 擔心 對 不 對 都 是 擔心 但是 一個 是 像 2 年 從 1 月份 一路 擔心 到 現在 這個 是 一個 長 期 的 擔心 但是 並沒有 引發 你 的 心理疾病 那 另外 一種 叫做 VIX 恐慌 指數 恐慌 指數 像 在 20 年 它 就 有 大幅 跳高 的 一個 跡象 可是 恐慌 指數 真正 的 那種 系統性 恐慌 到 今天 為止 其實 沒有 發生 為 什麼 因為 VIX 從來 沒 有 像 20 年 攀高 這麼 高度 在 這種 狀態 底下 就 變成 了 本輪 的 熊市 比過 去 以往 的 熊市 的 恐懼 程度 時間 拉得 很長 但是 看似 好像 不夠 這麼 恐慌 這個 是 市場 上 的 第一 點觀察 那 我們 昨天 有 跟 各位 提到 說 在 整個 第三季 的 資產 行情 當中 本來 跌幅 就 很重 所以 在 10 月 1 月 第四季 有 一個 適度 的 中期 反彈 它 是 很 正常 的 事情 當然 這個 中期 反彈 不 代表 他會 意味著 要 突破 前高 或者 收 復 完 今年 的 跌幅 他 只是 說 在 一個 熊市 格局 當中 隨時 都 會 有 這種 空單 回補 的 現象 我們 看 整個 第三季 資產 的 變化現 在 第三季 唯一 還能夠 擁有 正 報酬 的 就是 美元 資產 了 那 你 像是 其他 資產美國 中小型 股 第三季 是 跌 了 2.2% 全球 的 高 收益 債跌 2.7% 大宗 資產跌 了 4% 美國 固定 收益, 就 我們 講的 美國 公債, 跌 了 4.8% 美國 大型 股跌 了 4.9% 像是 發達 市場 的 股票 跌 了 9.3% 房地產 市場 跌 了 1% 新興 市場 是 所有 全球股市 當中 跌 最重 的 跌幅 有 11% 那 好消息 就是 一旦 美元 的 升值 力度 開始 停歇 新興 市場 的 彈幅 在 短期 內 反而 是 較 為 顯著 的 OK 剛才 忘 記秀張 圖表 不好意思 大家 看 一下 這個 是 從 現金 一路 到 新 市場 發達 市場 這個 房地產 市場 在 第三季 的 變化 所以 修正 幅度 這麼 大, 就算 他 是 大雄式 都 會 有 比 較 顯著 的 反彈 相反 的, 如果 蝶幅 都 已經 這麼 大 了 下個 月 還繼續 有 如此 強烈 的 蝶幅 而且 是 量 縮 起蝶 通常 也 暗示 著末 階段 已 經要 開始 成立 了 所以 我們 基本上 還是 可以 來 斷定 說 基本上 美國 股市 他 的 熊市 的 確立 仍然 是 持續 的 但是 他 可能 還 需要 有 1 到 2 次 的 持續 的 徹底 畢竟 如果 單純 從 技術線 型 來 說 他 也 不算 是 完整 的 打 第二 隻 腳 了然 後 因為 已經 突破 前波 的 低點 了 對 吧 ok 那 這個 是 10 年期 美債殖 利率 在 大幅 變動 的 情況 我們 所 看到 的 一些 跡象 包括 大宗 資產價格 已經 幾乎 把 今年 一 整年 的 漲幅 全部 給 吞噬 掉 了 在 這種 狀態 底下 烏鵝戰士 幾乎 沒有 發生過 市場 的 通 膨 預期 也 開始 正在 消退 那 接下 來 就要 開始 面臨 去年 所 引起 通膨的 主要 原因 那 就是 供應 鏈 的 問題 到 目前 為止 的 瓦解 現象 了 好 那 我們 來 觀察 一下 各大 投行 對 於 當前 美國 股市 反彈 所 採取 的 看法 為何 我 看到 有 網友 留言 說 這個 前 幾 天才 決定 要 放空 今天 就 大漲 了 現 在 該 不 該 去 追 呢 我剛 跟 投資 朋友 分享 了 嘛 台北 股市 投資者 是 全球 投資者 當中 最 專精 於 技術 分析 的 所以 你 看 昨天 拉紅 K 嘛 今天 沒有 意外 也 是 拉 一根 紅 K 明天 再 拉 一根 10 紅 K 就 紅三冰然 後 就 開始 有 短期 投資者 開始 想要 進駐 了 長 兩個 禮拜 以 後 這個 大量 的 散戶 投資者 就 開始 持續 的 買 進然 後 兩天 跌幅 就 把 過去 兩個 月 漲幅給 吃掉 都 是 這樣 的 都 是 這樣子 你 拉 前面 幾根還 沒 有感 覺拉到後面 幾根 感覺 有 回檔 這個 時候 就 該 佈 局 了 都 是 這樣子 OK 錢 不是 問題 是 沒 錢 我們 看 一下 各大 投行 的 想法 為何 我們 先 看 一下 最近 遭受 衝擊 最大 的 瑞 幸瑞幸 雖然 衝擊 很大 但 問題 他 也 出 他 的 報告 瑞幸 是 百分之百 在 歐洲 投行 當中 德意志 銀行 一樣 都 是 十分 看空 的 他 認為 美國 股市 的 走高 當前 只是 一個 熊市 反彈 那 其實 我們 也 看到 了 不管 是 高盛 啊 或者 是 瑞幸 啊 或者 是 當前 大摩 德意志 銀行 啊 預估 今年 價格 可能 都 還會 有 一個 相對 低點 的 狀況 開始 見 到 一直 到 年底 以前 才 會 有 比 較 顯著 的 反彈 那 當然 了 可能 這條 時間 線會 提早 開始 發酵 那 最 直觀 的 原因 很 有 可能 是 因為 美國 的 期中 選舉 快要 到 了 所以 他 可能 會 提前 反映 現在 的 跡象 那 我們 可以 用 一個 宏觀 指標 來 做 觀察張 指標 我們 前 幾天 講過 就是 標普 50 指數 目前 還站 上年 線 的 個 股當 中美國 是 用 20 月 利動 平均 線 嘛 那 台北 股市 用 年限 是 240 日 但 差不多 差不多 少個 40 天 的 誤差 基本上 現在 大概 僅 只有 10% 的 股票 目前 在 標普 50 指數 當中 仍然 站 在 年線 之上 所以 它 顯示 著 一件 事情 那 就是 目前 如果 是 從 技術層 面來 看 的 話 它 其實 短期 內 的 賣壓 是 明顯 更 為 劇烈 的 從 週期 角度 你會 覺得 跌破 年線 那 是 一個 值得 布局 的 機會 因為 你 的 投資者 現在 進行 投入 跟過 去 一年 投資 成本 價投資 起來 還要 來 得 更 低 但是 通常 從 趨勢 投資者 動能 投資者 的 角度 他 是 一個 非常 好 的 追空 時機 因為 年線 已 經成 為 既然 的 反向 的 賣壓 了 好 在 這種 狀態 底下 就要 值得 大家 來 多 做些 觀察 了 那 其 實瑞幸 還有 提出 一點 了 就是 說 今年 我們 就是 看到 很多 權值 股還 沒 有 崩 你 像是 現在 看到 的 特斯拉 蘋果 目前 都 還站 在 前波 低點 之上 他 並不像 美國 股市 很多 已經 破底 了 從 指數層 面來 看 所以 為 什麼 這些 權值 股 還撐 在 高位 那 如果 這些 權值 股 他 也 守 不住 他 跟 大盤 一樣 跌 到 一樣 的 基期 那 股市 早就 已經往 下 崩 了 那 為 什麼 這些 權值 股 還能夠 撐 在 如此 的 高位 呢 待 會 我們 從 技術 限定 會來 跟 各位 做 一些 觀察 但 真實 情況 是 我們 從 庫藏股 的 實施 可以 看 得到 這是 今年 我們 所 看到 從 18 年 以來 實施 庫藏股 最大 規模 的 幾家 公司 包括 我們 所 看到 的 這些 科技 權值 股 蘋果 AlphabetMetaMicrosoft 還有 很多 銀行 股 也 在 實施 庫藏股 像是 美銀富 國銀行、 JPMorgan、 Citigroup、 花旗 或者 思科 這些 投行 或者 科技股 其實 都 在 大幅度 的 實施 庫藏 股庫 藏 股 是 減少 在外 流通股 數進行 回收 那 這個 時候 股數 減少 市值 不變 的 情況 底下 股價 就 能夠 有所 拉升 不過 股價 還是 在 跌 所以 庫藏股 他 更視 為 除了 讓員 工能夠 能夠 認股 之外 另外 一項 目標 就是 這些 大 投行 或者 科技股 認為 當前 的 股價 有 被 挫散 的 疑慮 於 是 開始 進行 大幅度 的 收購 或者 有些 股票 他 想要 把 股價 拉 的 高一 點 以便 大股 東 進行 出脫 這也 是 一種 可能性 但是 我們 可以 看到 一個 跡象 就是 為 什麼 這些 科技 權值 股 他 能夠 有 撐 在 如此 高位 的 區間 一個 最 直觀 的 原因 就是 他們 擁有 大量 的 現金流 而 藉由 這些 現金流 加上 前陣子 美國 股市 也 量 縮 嘛 適度 的 進行 股價 的 拉 抬 可以 有利於 當前 公司 的 一個 市值 的 擴 大好 這個 是 我們 現在 當前 所 看到 的 比 較 明顯 的 跡象 哦 那 包括 瑞幸 和 高盛 都 極為 不 相信 當前 這些 權值 股 沒 有 補貼 的 可能性 啊 所以 啊 很 有趣 哦 啊 前波 啊 這個 大多 數投行 都 還認 為 今年 熊市 會 走 完現 在 呃 美國 股市 還看 多 的 應該 就 只 剩下 這個 小摩 了 吧 我們 講一個 中性 的 我們 講一個 中性 的 像 高盛 一直 都 是 置身事外 然 後 高盛 過去 他 做 多大中 資產 商品 是 比 較 多 那 他 通常 他 對 於 標普白 指數 的 點位 相 對 於 小摩 跟 相 對 於 大摩 這種 看 多 跟 看 空投 行之間 相 對 來 看 是 比 較 中性 的 我們 看到 高盛 在 2 年 的 目標價 把 標普 百尺 數 定位 在 大概 380 點 左右 也 就是 說 他 認為 今年年底 是 會 有 比 較 顯著 的 反彈 的 只 不過 這個 反彈 可能 就 今年 漲幅 的 今年 跌幅 的 三分之一 罷了 那 23 年 他 反而 會 認為 說 明年 的 適度 的 修正 之後能夠 在 明年 進行 庫存 調整 完畢 23 年 應該 就 會 迎來 新一波 的 大牛市 所以 23 年 他 把 目標 價是 定 在 410 點 但是 不管 如何 高盛 的 這份 報告 其實 也 說明 了 一件 事情 未來 聯準 會 他 對 於 經濟 所 造成 的 傷害 讓 股市 即使 回收 到 牛市 明年 的 股價 也 不太可能 超過 今年 的 前 高 也 就是 說過 去 以往 我們 所 看到 的 寬 鬆 牛 已 經 變 成 了 景 氣 牛 寬 鬆 牛 的 概念 是 由 市場 的 資金 拋售 所 引起 的 資金 大幅度 吹捧 使得 股市 膨脹 所 形成 的 股市 創高 通常 這種 寬 鬆 牛 他 都 會 突破 歷史 新高 但是 如果 是 景氣 牛 的 部分 大部分 他 是 伴 隨著 eps 的 逐步 增長 緩慢 的 墊 高 那 他 認為 景氣 牛 的 到 來 才 是 未來 的 常態 於 是 在 過去 一年 所 套牢 的 投資者 他 可能 要花 相 對 比 較 長 的 時間 才能 夠 慢慢 的 收 復 他 過去 的 成本 價那 我們 也 看到 了 高盛 最近 的 美國 的 金融 狀態 指數 啊 其實 也 有 開始 急速 攀升 的 時刻 目前 兩項 指標 不管 是 歐元區 還是 美國 本土 都 還沒有 突破 前高 但是 可以 說明 的 一點 事情 是 至少 當前 的 美國 的 流動性 的 緊縮 情況 他 的 發酵 是 最為 顯著 的 好 我們 先 看 一下 美國 股市 四大 指數表 現稻 埕 供應 指數 上 漲 825 .% 是 在 3016 點 仍然 在 所有 均線 之下 納指 綜合 上 漲 360.4% 是 在 176 點標 普 50 指數 上 漲 2.306% 1 是 在 3790 點一樣 都 是 四條 中長 期均線 的 反壓 力道 持續 湧現 那 非 一般 的 部分 勉強 快要 碰到 月線 主要 也 是 它 的 月 線 快 力拉得 比 較 大 啦 大漲 06 點 4 .% 1 在 250 點那 昨天 我們 看到 科技股 五大 天王 蘋果 漲 了 2.5% Meta1.2% Alphabet3% Amazon4.5% 微軟 3.8% 那費 半 更 不用 講了 AMD 漲幅 2.7% 高通 4.3% 德誼 3 .% Intel2.7% 但是 昨天 台積電 ADR 大漲 了 5.14%這個 雖然 是 蠻 顯著 的 彈幅 當然 他 可能 在 昨天 亞洲 股市 就 適度 反彈 不過 從 目前 台子 期 的 情況 來 看 其實 還是 有 比 較 顯著 的 拉 抬 空間 在 的 啦 台子 期現 在 大概 漲 了 160 點 左右 那 今天 肯定 是 開高 那 就要 看 一下 因為 過去 我們 都 很 清楚 本波 台北 股市 的 下 殺 是屬 於 內 資人 踩 人 的 恐慌性 賣壓 其實 跟 外資 沒有 太大相 關外 資本輪 的 賣 超 力度 比不上 6 月份 7 月份 賣 的 這麼 重 這 一次 是 因為 台北 股市 號稱 全球 最 精通 的 散戶 技術 投資者 所以 突破 前低 之 後 大家 都 跑 了 那現 在 這種 大漲 的 情形 會不會 使得 市場 的 樂觀 情緒 開始 回籠 呢 值得 大家 來 多 做些 觀察 我們 待 會 也 從 小台 來 做些 要素 其實 我們 看到 這種 股市 乖離 的 大幅度 的 變動 不管 是 在 牛市 週期 還是 在 熊市 週期 他 都 會 跟 循著 上升 或者 下行 趨勢線 有 乖離 的 變動 所以 他 還是 有分 整個 景氣 循環 的 大 週期 跟 在 牛市 以及 熊市 當中 短期 的 乖離 的 小 週期 那 逆向 投資 的 核心 要素 是 什麼 核心 要素 就是 要 在 負面 思考 的 時候 來 決定 你 要 買入 的 大小 下跌 它 只是 負面 思考 的 表象 但並 不是 所有 的 下跌 都 代表 著 充分 的 負面 思考 有 時候 不是 那麼 充分 的 上 漲 它 也 可能 是 一種 負面 思考 所以 這個 世界 它 是 複 雜 而且 充滿 變化 的 那 我們 賺 的 是 角度 和 變化 的 錢 而 不是 糾正 市場 錯誤 的 錢 就 市場 它 永遠 都 是 正確 的 它 永遠 都 會 有 怪力 過高 奇奇 過高 和 機器 殺 的 過低 的 關鍵 是 正確 的 被 反 復 證明 後 的 逆向 操作 你 就 一定 要 被 這個 當前 的 熊市 或者 熊市 超脫 這個 市場 本身 的 趨勢 看 你 用 什麼 格局 來 看待 這個 市場 的 區間 所以 觀眾 朋友 我們 唯一 要 了解 的 一件 事情 就是 在 空頭 時期 所有 的 好消息 應該 都 是 利空 而 我們 衡量 的 是 這個 利空 的 反應 的 程度 有 多少 這個 才 是 市場 上 相 對 比 較 關注 的 方向 這個 話 不能 再 多 說 了 我們 看 一下 看 一下 台北 股市 的 表現 來 跟 各位 做 一些 交流 其實 今天 本來 有 準備 英國養 老 基金 過去 即將 瀕臨 破產 的 跡象 不過 不過 反正 時間還 很多 英國英 鎊 危機 暫時 也 是 瓦解 的 因為 我們 最近 也 看到 英國 這 一次 特拉斯 的 減稅 計劃 已 經公開 承認 錯誤 了 那 接下 來 一段 時間 英鎊 因為現 在 已 經收 復 在 減稅 之前 的 高點 了 那 接下 來 一段 時間 就是 看 隨著 美元 指數 和 10 年期 美債殖 利率 的 走 落 對 於 這 一些 非美系 國家 貨幣 所 形成 的 影響 為何 至少 短期 內非 美貨幣 它 有 一個 喘息 的 空間 在 對 不 對 也 適度 的 可以 來 進行 一些 調節 好 我們 看 一下 台北 股市 變化 台股 就 很 顯著 了 台股 昨天 大漲 276 點收 在 13576 點站 回 了 五日 線 外資 也 終止 了 連久 賣 昨天 買 了 61 億 啊 不算 多 啊 但是 外資難 得 一見 的 買 超 嗎 對 不 對 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 外資 通常 買 一天 賣 十天 啊 所以 能夠 買個 61 億 也 不算 少 了 啦 按照 目前 當前 的 情況 那 我們 看到 目前 加權 指數 因為 還在 一個 破底 的 邊緣 所以 本波 也 是 把 它 視為 一個 顯著 的 小幅 反彈 了 你 能 不能 突破 月線 的 平均 成本 價都 是 一個 問題 那 台幣 的 部分 就算 昨天 強彈 了 1.29 目前 還是 在 31.6 塊 左右 做震盪 所以 32 塊照 原理 來 說 他 還是 隨時會 跌破 的 目前 僅 就是 因為 美元 指數 的 適度 回檔 所 形成 台北 股市 的 止 貶 現象 但是 你 有 讓 台北 股市 台幣 有 明顯 走 深 的 感覺 嗎 其 實距離 我們 所 看到 的 這些 中長 期均線 他 還有 一段 距離 那 反而 是 新興 市場 的 走 熊時間 已經 創下 了 過去 歷年 來 應該 是 40 年 來 的 紀錄 了 我們 看到 這張 圖表是 NHCI 新興 市場 指數 從 201 年 的 頂峰 以來 已 經持續 下行 594 天 了 也 就是 說 這個 歷史 上 最長 的 紀錄 我們 看到 你 就算 是 08 年 大概 就是 589 天 而已 所以 現在 這張 圖表 其實 就 足以 去 顯示 我們 剛才講 的 恐懼 的 心態 跟 恐慌 的 時間 長 什麼 意思 就是 現在 跌 已 經跌 很 久 了 但是 208 年 新興 市場 是 跌 了 6 成 6 今年 新興 市場 大概 跌 了 接近 4 成 而已 也 就是 說 如果 從 跌幅 來 看 是 沒 有 跌 到 08 年 這麼慘 但是 如果 是 從 跌 的 時間 線 來 看 的 話 其實 已 經跌 蠻久 了 美國 的 中小型 股 也 是 這樣子 從 去年 IWN 就 一路 殺到 現在 ARKK 一路 殺到 現在 你 說 他 的 跌幅 有 那麼 明顯 像 網路 科技 泡沫 破裂 嗎 沒 有 那麼 明顯 但是 悲觀 的 情緒 是 蠻 明顯 的 這個 就是 市場 上 較 為 顯著 的 狀態 我們 包括 從 這個 標普白 指數 跟 NSCI 亞洲 指數 來 做 變化 也 可以 很明顯 感受 到 其實 今年 從 8 月份 以來 的 美元 升值 新興 市場 的 賣壓 其實 是 相 對 於 標普白 指數 來 的 更 為 嚴重 的 那少數 在 整個 東亞 市場 當中 股市 還能夠 呈 現比較 顯著 報酬 的 是 topics 是 東正 指數 啊 所以 日本 股市 現在 是 全亞洲 當中 股市 表現 應該 算是 數一數 二 的 那 你 說 日本 股市 為 什麼 可以 表現 那麼 強烈 呢 那 很 明顯 就屬 於 他 內部 的 寬 鬆 力度 嗎 正 因為 他 常年 是 通縮 他 才 敢 如此 的 進行 顯著 的 寬 鬆 力度 來 拉 抬 當前 的 經濟 和 股票 市場 變化 所以 反而 非常 有趣 很多 人 說 可不可以 去 買 日股 可以 但 問題 是 你 去 買 日 股到 時候 你 換到 的 日幣 可能 會持續 的 續 貶持續 的 續 貶 你 股市 雖然 賺 到 了 股價 的 價差 但是 你 肯定 肯定 可能 賠掉 了 會 差 對 不 對 所以 觀眾 朋友 可以 理解 這個現 在 日本 的 情況 就是 這樣 你 在 日本 生活 投資 日本 股市 其實會 有 不錯 的 報酬 但是 如果 你 在 美國 生活 你 投資 日本 的 股市 而且 你 要 把 它 換回 美元 那麼 你 可能 在 日元 持續 的 貶值 情況 底下 就 能夠 沒 辦法 獲得 太多 的 實質 空間 好 我們 看 一下 小台 多 空筆 的 變化 小台 其實 在 昨天 多單 是 有 稍微 的 適度 減緩 了 可是 觀眾 朋友 可以 理解 到 我 如果 我們 以小台 的 多單 成本 價抓個 中間 值 至少 是 150 點到 150 點 左右 了 對 吧 那 一路 殺到 現在 130 多點 就算 現在 能夠 有所 反彈 小台 的 平倉 他 其實 是 在 進行 停損 他 其實 是 在 進行 停損 了 那過 往 的 跡象 我們 看 7 月初 那 一次 他 大概 是 小台 在 多單 的 時候 股市 就 開始 有 止跌 的 現象 但是 當明顯 股市 有 比 較 顯著 的 上 漲 力度 開始 呈現 1 的 彈幅 的 時候 這個 時候 小台 通常 就會 開始 有 偏向 轉空 的 跡象 了 要不然 就是 多單 空單 隔天 這樣 子來 陸續 做 交換 所以 的 確有 這種 感覺 就是 當小台 已經 開始 逐步 在 做 停損 趁 高漲 高 停損 的 時候 這個 時候 反而 行情 的 轉變 的 跡象 可能 會 開始 湧現 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 關注 那 我們 最後來 看 一下 台積電 的 變化 因為 台積電 你 看 昨天 ADR 大漲 了 接近 這個 4% 到 5% 其實 算是 蠻明顯 的 可是 台積 電到 當前 為止 市場 上 最大 的 利空 就是 沒有 利空 這個 是 對 於 台北 股市 普遍 投資者 投行 之間 非常 有明 顯共識 的 為 什麼 這說 我們 過去 跟 各位 分享 過其實 各大 投行 都 已 經針 對 當前 的 晶片 展望 來 做 一些 庫存 上 的 調整 你 包括 美 光 最近 他 把 PC 精靈 的 銷售量 下 修 了 10% 手機 銷量 也 下 修 了 5% 僅 只有 車用 需求 還在 增長 但 問題 是 現在 感覺 新車 賣 不太掉 就算 晶片 有 了 高通 在 近期 也 發布 了 相關 的 猜測 手機 市場 也 是 下滑 5% 尤其 是 中 低階市場 和 發展 中國家 的 手機 市場 都 在 縮 小 高通 做 手機 晶片 那 intel 當前 也 是 庫存 水位 創了 歷史 新高 那 超微 輝達 更 不用 講了 這過 去 大家 都 挖礦 要不然 就要 玩遊戲 目前 這 方面 的 需求 也 是 特別 明顯 包括 比特 幣在 過去 以來 的 持續 的 空投 對 於 這 一些 高階運算 晶片 的 需求 其實 也 在 下滑 當中 好 那 問題 來 了 因為 所有 半導體 廠 都 在 釋放 利空 唯獨 台積 電不釋 放 利空 可是 台積 電下 一次 的 法 說 會 時間 又 很 久 他 不 像是 我們 看到 下下 禮拜 10 月 中旬 之 後 這美國 股市 第三季 財報 馬 上 就要 開始 出來 了 對 不 對 你 馬 上 就 看到 新 的 訊息 最好 是 利空 越 悲觀 越 好 越 悲觀 聯準 會 就 越 早 提前 停止 他 的 升息 週期 對 吧 因為 通 膨 下行 速度 會 加快 但台 積電 沒釋 放 啊 你 就算 是 臺 灣的 一些 IC 設計 上游 啊 連詠 瑞 他 釋放 了 那 可能 對 於 股市 指數 的 影響 都 不是 特別 大為何 因為 權重 佔 太小 了 嘛 台北 股市 有 4 成是 台積 電嘛 所以 在 這種 狀態 底下 台積 電不釋 出 一直 都 是 被 這些 投資人 認為 是 最大 的 利空 他 沒 利空 就是 利空 那 我們 過去 也 跟 各位 追 蹤 到 了 因 為 全球 目前 有 超過 20 座 以上 的 晶圓廠 正在 興建當 中 我們 看到 像是 美國 目前 大概 是 有 4 座 一座 是 這個 台積電 的 一座 是 三星 的 一座 是 英特 爾 的 另外 一座 忘記 是 什麼 好像 不是 格羅方德 好像 也 是 英特 爾 了 有 4 座晶圓廠 正在 大幅 興建當 中 歐元區 也 有 4 件 晶圓廠 那 你 像是 新加坡 這個 聯電去 設廠 的 嗎 台灣現 在 是 有 10 座 正在 興建 的 中國 也 是 10 座 所以 現在 全球 在 20 年 正在 大幅 擴大產能 的 兩大 經濟體 一個 是 中國大陸 主要 是 主攻 成熟 製 程 由 中 興 和 上海 華麗作 為 主要 開拓 的 對象 另外 一個 就是 台積 電和聯電 在 今年 的 擴廠 區南 韓是 5 個 半導體 晶圓廠 正在 擴廠 日本 尤其 是 熊本 廠 也 邀請 台積 電去 設廠 了 所以 觀眾 朋友 全球 在 今年 有 20 多座 晶圓廠 正在 打開 那麼 預估 在 20 年 到 25 年 到 時候 產量 就 可以 完全 的 開始 進行 輸送 所以 管為何 我們 先不論 先 進 製 程 是不是 台積 電擁 有 明顯 的 獨佔權 我們 就 光 講平 時用 的 這些 家電 成熟 製 程 或者 車用 基本上 在 24 年 25 年 除非 需求 的 暴增 速度 太快 要不然 假設 24 年 25 年 的 需求 它 就是 隨著 歷年 的 緩步 增長 的 話 基本上 245 年 的 這種 半導體 的 報價 尤其 在 成熟 製 程 它 應 該 是 會 有 比 較 顯 著 的 下行 區間 的 這個 是 值得 觀察 的 一個 方向 如果 是 從 投行 的 預估 來 看 的 話 它 就 分為 短期 和 長 期 了 短期 的 部分 因為 是 庫存 的 問題 我們 過去 也 跟 各位 提到 台積 電本來 有 傳出 在 明年 即 將要 調漲 先 進 製 程 6% 被 三大 客戶 全部 拒絕 包括 蘋果 超微 和 輝達 都 拒絕 了 為 什麼 因為 他現 在 手上 也 一堆 貨賣 不 掉 漲價 不想 下訂 單 但 問題 是 如果 不 提前 下到 時候 產能 可能 又 會 被 別人給 預定 走 所以 現在 是 一個 相對 比較 尷尬 的 一個 處境 我們 來 觀察 一下 台積 電在 N3 的 良率 和 毛利率 的 假設 當前 情況 其 實還 算是 蠻樂觀 的 啦 我們 從 台 積電 近期 的 庫存 週期 以及 產能 利用率 來 做 觀察其實 也 有 非常 顯著 的 變化 我們 先 看產能 利用率 現在 台積 電其實 市場 預估 其實 已經 在 進行 庫存 調整 了 只是 他 不願 意釋 放相 對 的 利空 訊息 那 可能 要 一直 等到 下一個 季度 尤其 是 第三季 的 財報 出來 也 就是 第四季度 的 時候 你 才 可能 會 知道 台積電 好像 產能 利用率 正在 下滑 那預 估現 在 的 整條 時間 線 呢 這個 tsnc 呃 這個 產能 利用率 預估 在 23 年 的 第一季 應該 會 來 到 最為 低點 大概 會 從現 在 的 10% 下滑 到 8 成 左右 那聯電 的 部分 呢 大概 會 下滑 到 7 成 5 啊 所以 這個 是 市場 上 的 一個 預估 區間 了 啊 那 呃 問題 就是 我 知道 你 那個 時候 會 好轉 但是 你現 在 不 先釋 放 利空 的 話 那麼 就 不 有利於 台北 股市 的 提前 打底 我們 包括 從 目前 的 庫存 存貨 情形 來 做 觀察其實 也 沒 有 在 第二季 有 一個 比較 顯著 的 攀升 通常 存貨 YOY 年增率 有 大幅度 上升 的 時候 才 是 台積 電明顯 遇到 庫存 調整 週期 的 時候 但 問題 是 現在 所公 佈 的 第二季 數據 其實 也 不是 特別 差 也 不是 特別 差 所以 台積 電過 去 以來 的 調整 的 時間 其實 很長 所以 他 通常 股價 因為 不會 反應 這麼 長 的 時間 反而 他 是 會 提前 來 進行 變動 的 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 基本上 台北 股市 現在 到 這種 點位 他 就是 兩種 股票 一種 就是 像 台 積電 這種 全執行 的 股票 過去 殺 很重 隨著系 統單 的 反彈 好 那 你 像是 現在 的 航運股 也 是 嗎 你 股價 跌 深 而且 歸零拉 的 非常 大 的 這些 股票 那 這些 股價 他 跌 深 就是 最大 利多 了 就是 空頭 股 他 也 有 反彈 的 期望 但是 沒有 釋放 利空 的 股票 他 就 有 稍微 有 一點 風險 反正 就是 說 低類 型 的 股票 他 是屬 於 這種 殺 過重 反彈 的 跡象 那 第二 種 股票 是 過去 最為 抗跌 的 你 觀眾 朋友 你 如果 去 觀察電 信股 以前 最 抗跌 的 是 電信 股流動 性比 較 好 的 現在 電信股 中華電 臺 灣大遠 傳現 在 電信 股 都 陸續 破底 了 大家 也 開始 賣 了然 後 就是 過去 這些 防禦性 的 買盤 力道 他 也 開始 出現 了 反而 現在 最 抗跌 的 都 是 一些 中小型 股 你 像是 電動車 奇彩 新勝利 或者 是 資深科 最近 比 較紅 的 是 保齡 婦警 嘛 就是 這個 腎臟病 的 新藥 嘛 啊 股價 都 還在 月 線 之上 的 所以 現在 整體 的 市場 的 情況 就是 當反彈 情緒 開始 發酵 之 後 啊 就 變成 了 拉 那些 跌深 的 而 過去 漲勢 比較 顯著 的 不然 之前 看到 觀光類 股 啦 医疗 类股 了 这个 时候 反而 他 就 会 比较 明显 系统性 的 停停 利 的 一个 力道 开始 出现 我们 看 一下 台北 股市 当前 上涨 140 点点 位 昨天 相对 起来 持续 的 收红 那 我们 要 看 一下 好 今天 不 知道 会 不会 留 上瘾 线留 上瘾 线 就 不 太 有力 了 对 吧 OK 這個 張 總 說 要 破台 股上 週五 的 低點 恐怕 還要 再 等等 但是 我覺 得 按照 目前 的 情況 那遲 早要 再 進行 回測 的 對 吧 OK 台積電 1 月 13 號 Q3 法說 沒錯 啦 對 Q3 法說 但是 Q3 法說 你 也 看到 了 台積 電當前 的 產能 利用率 可能 要 到 第四季 才 會 下滑 所以 這是 一個 很大 的 問題 就是 說 你 都 知道 你 的 客戶 都 在 釋放 利空 那 到底 第三季 會不會 釋放 利空 呢 我們 就 拭目以待 我們 就 拭目以待 TerryWong 說 最近 政府 操盤 手 的 技術 分析 很強 是 這樣子 盛雄 說 強短 建議 今天 別進 了 除非 當天 重調 通常 大家 還有 這種 心態 明天 就 再 拉 一根 紅三兵 你 受不了 了 你 進去 了 第 4 天 就 殺 下 來 了 歷史 不斷 重演 散戶 不 請 自來 真的 嗎 我 看 我們 的 聊天室 的 投資 朋友 都 是 悲观 以待 啊 完 了 完 了 大家 都 悲观 那 真的 要 反弹 了 是 这 样子 吗 好 了 感谢 各位 今天 参与 了 九点 零 四分 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开满手