【早晨財經速解讀】台積電三奈米量產延後?法說前股價頻破底 西德州原油跌破100元大關 通膨沒了?長榮陽明大漲0056買盤踴躍 2022/7/6(三)

粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 7 月 6 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 宥 廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 美國 股市 在 週二 算是 開盤 初 低 但是 尾盤 科技 股市 有 一點 反彈 的 跡象 我們 雖然 看到 道瓊 就 比 較 偏 傳產 能源 的 道 瓊 招盤 雖然 是 大跌 了 60 點不過後續 也 有 一點 明顯 的 買盤 支撐 但 如果 你 是 觀察 能源 股 的 部分 昨天 表現 普遍 都 不是 特別 好 你 包括 昨天 紐約 青雲油價 格西 德州 煙油 價格 都 已經 跌破 了 每桶 10 美元 的 關卡 昨天 一天 原油 價格 重跌 接近 10% 所以 能源 股重 創 的 情況 底下 導致 了 我們 看到 昨天 反而 道瓊 的 表現 比 科技股 還要 來 的 稍微 差一點 反而 是 納指 收紅 了 1.7% 道瓊 在 尾盤 跌幅 是 稍微 有點 收斂 收回 130 點 所以 如果 你 觀察 整個 全球 資產價格 的 走向 在 7 月 5 號有 沒有 可能 暗示 著 在 整個 第三季 的 行情 怎麼 說 就 能源 價格 正在 回跌 就連 大宗 資產價格 像是 農糧 價格 貴金屬 價格 都 在 高速 的 回跌 當中 而且 我們 看到 農糧 價格 幾乎 已經 回到 烏鱷 戰士 以前 的 水平 囉 所以 通膨的 下 彎 似乎 在 第三季 是 一定 發酵 的 那 我們 就要 看 一下 速度 的 一個 增率 有 多 快 另一方面 是 科技股 科技股 也 嘗試 著產生 新一波 的 主體 行為 至少 從 近期 的 納指 我們 是 看得出 來 的 那 投資人 重返 市場 之後現 在 大家 最為 關注 的 還是 在 7 月 中旬 到 時候 我們 就要 看 這 一次 亞特蘭大嚴 總會針 對 第二季 的 GDP 成長 率 預估 會 緊縮 2.1% 這件 事情 到底 會不會 真的 發生 如果 一旦 發生 那 我們 幾乎 就 可以 判定 了 我們 現在 就 在 經歷濟 衰退 當然 這是屬 於 技術 面上 的 一個 定義那 之前 我們 跟 各位 提過 原因 是 因為 就業 市場 還是 比較 緊縮 所以 你 看不到 那種 非常 明顯 由 經濟 衰退 所導致 就業 部門 或者 說 這個 民眾 內部 消費 明顯 大幅度 的 衝擊 所以 這是 從 數據 上 來 進行 一些 回 推 的 那 我們 觀察 昨天 包括 美國 金融 機構 景順 其實 也 發布 了 一些 相關 的 報告 我 認為 其 實現 在 聯準 會 的 緊縮 貨幣 的 轉向 應該 會 等到 9 月份 這也 很 好 理解 因為 我們 看到 本週 三到 時候 有 非常 多 的 數據 包括 FOMC 六月份 的 聯準 會 的 會議 紀要 還有 六月份 的 ISM 非 製 造 業 指 數 以及 美國 五月份 的 調查 職位 空缺 報告 都 會 在 本週 三 也 就是 今天 晚上 會 正式 的 出爐 那 這些 數據 出爐 之後其實 整個 七月份 再 升息 三然 後 八月份 就 不 開會 了 所以 真正 聯準 會 的 轉類點 很 有 可能 是 在 9 月份 也 就是 到 時候 的 FOMC 會議 但是 因為 整個 8 月份 的 時間 還很長 有 沒 有 可能 市場 提前 在 這個 月 進行 一些 聯準 會 即將 放 鬆 的 預 期 你 觀 察 過 去 的 FaceWatch 每 一次 市場 怎麼 想 最後聯 準會 都 真的 照 做 對 吧 所以 很多 時候 是 市場 自己 嚇 自己 美國 股市 的 投資者 就是 自己 的 催化 劑 所以 9 月份 是 到 目前 為止 比 較樂觀 認為 聯準 會 有 可能 貨幣 轉向 的 時間點 那麼 如果 要 反應 就要 在 8 月份 股價 先行 進行 反應 那 我們 看到 景順 認為 目前 美國 股市 的 跌幅 其實 從 中長 期 角度 來 看 也 算是 蠻大 的 他 也 一改 了 今年 進入 熊市 之 後 全面 悲觀 的 看法 他 認為 短期 的 中期 反彈 也 就是 說 我們 接近 標普白 指數 大概 是 10 點的 反彈 那麼 台股 的 話 可能 是 150 點 左右 的 反彈 了 而 他 認為 會 在 未來 一段 時間 有 可能 會 出現 那 當然會 不會 破前 高 的 取決 於 本輪 的 景氣 下行 週期 能 不能 在 未來 看到 落底 的 希望 但是 如果 我們 從 技術 指標 RSI 來 做 一些 觀察會 發現 他 已 經來 到 一個 中期 的 我們 看到 50 分 的 這個 黃 色線 中期 水位 也 就是 說 如果 我們 從 208 年 以來 每 一次 的 修正 的 RSI 作為 修正 歸離 指標 來 做 觀察 的 話 其實 如果 這 一次 是 一個 自然 的 景氣 下滑 那麼 跌幅 滿足點 已 經達 到 了 除非 這 一次 是 類似 08 年 的 金融系 系統 危機 加上 經濟 衰退 那麼 才 有 可能 RSI 跌到 明顯 的 這個 我們 看到 綠色軸線 以下 所以 我們 看到 其實 整個 標普白 指數 所有人 都 在 猜 雖然 大家 都 知道 經濟 衰退 正在 發生 但是 又 不覺 得現 在 像 08 年 這麼 的 嚴重 包括 從 科技股 以及 從 資產 泡沫 的 角度 來 看 這 一次 的 泡沫 幅度 也 沒 有 像 07 年 20 年 來 的 這麼 高 他 就 已經 先行 破裂 了 所以 真的 會 有 如此 大 的 這種 效益 嗎 當然 大摩 的 看法 就 很 簡單 大摩 的 看法 說 你 現在 不覺 得 企業 過得 還不錯 嗎 就是 大家 都 知道 經濟 在 衰退 怎麼 可能 沒有 企業 裁員 怎麼 可能 沒有 企業 破產 呢 他 不 相信 而且 到 目前 為止 還沒有 發生 大規模 違約 的 事件 發生 所以 大摩 的 看法 始終 是 比 較 悲觀 至少 要 有 一些 極端值 就是 明顯 的 大型 利空 出現 的 時候 才 是 一個 明顯 的 中期 反彈 的 位置 當然 除了 這 一次 我們 看到 德意志 銀行 和 大摩相 對 美國 股市 比較 悲觀 之外 另外 一個 更加 悲觀 的 其實 是 日本 的 野村 野村 應該 算是 在 本輪 的 資產 行情 當中 如果 你 看 他 的 13F 他 的 態度 是 比大摩 和 德意志 更加 的 堅決 大摩 和 德意志 他 是 持有 一定 的 股票 部位 然後進 行空 單 的 一個 對 沖 的 避險 但 野村 很多 的 主要 資產 他 根本 就 已經 是 反向 型 的 ETF 以及 這個 做 空型 的 資產 所以 野村 我們 看到 我 這 一次 出爐 的 報告 認為 今年 不止 美國 這些 主要 經濟體 也 即 將會 衰退 而 這些 經濟體 呢 包括 歐元區 英國 日本 韓國 澳大利 亞 加拿大 都 會 像 美國 一樣 在 今年年底 到 明年 年初 正式 進入 經濟 衰退 那 我們 看到 我 其實 他 唯一 認為 在 未來 幾個 季度 不會 再度 陷入 經濟 衰退 的 只有 一個 國家 我們 看到 從 GDP 我們 把 20 年 的 第一季 當作 10 基期 就是 說 高 於 10 就是 未來 的 經濟 比 第一季 好 啊 低 於 10 就是 未來 的 經濟 啊 比 今年 第一季 來 的 差 好 那 我們 看到 我 唯一一 個 持續 的 在 今年 三到 四季 到 明年 一 整年 野村 認為 會 持續 的 走路 擴張 格局 的 只有 一個 經濟體 各位 看得 很 清楚 從 圖表上 我們 看 得到 就是 中國大陸 經濟體 我們 看到 昨天 中國財 新 製 造 業 的 片 案 出 來 了 居然 來 到 54 正式 邁入 了 大幅 的 擴張 格局 所以 我們 幾乎 可以 肯定 中國 的 本輪 下行 週期 已經 走 完 了 可是 我們 看到 其他 線型 你 包括 美國 包括 歐元區 包括 英國 包括 加拿大 甚至 包括 韓國到 目前 為止 都 會 在 未來 幾個 季度 持續 的 下探 經濟 成長 率 那 另外 一個 勉強 還在 成長 區間 的 是 灰色 的 虛線 大家 看得 很 清楚 是 這個 日本 野村 也 認為 日本 也 已 經度過 了 本輪 的 景氣 下行 週期 甚至 他 不會 到 經歷 衰退期 僅 可能 會 趨緩 所以 野村 目前 的 看法 是 認為 在 未來 整個 經濟體 的 資金 投入 當中 應該 優先 投入 日本 以及 中國 經濟體 這兩個 大 經濟體 雖然 都 採取 貨幣 寬 鬆 的 態 度 但是 並沒有 引起 內部 超級 巨額 的 通 膨 也 就是 說 他們 內部 的 消費 市場 某種 程度 還是 通縮 的 那麼 也 由 於 內部 的 通縮 力道 來 到 即 時 未 來民眾 願意 消費 的 可能性 是 比 不消 費的 可能性 高 的 這個 是 野村 的 判斷 所以 每一個 國家 目前 所 走 的 景氣 週期 的 位階其 實不太 一樣 那 至於 美國 的 部分 野村 證券 是 認為 從 今年 第四季 開始 會 有 比 較 嚴重 的 那種 經濟 衰退 也 就是 失業率 的 上升 企業 違約 然後民眾 必須 大幅度 的 大 砍 自己 的 必需 消費 所以 今年 一 二季 看起 來 是 經濟 衰退 但是 沒感覺 但是 野村 認為 本輪 的 經濟 衰退 時間 線會拉得 很長 原因 是 因為 通膨還 是 需要 壓制 那麼 只要 通膨沒有 明顯 下 彎 那麼 聯準 會 的 緊縮 政策 就會 持續 那麼 聯準 會 在 第二季 第三季 採取 緊縮 政策 的 行為 第四季 放 鬆 不 代表 第四季 經濟會 變好 喔 只 代表 第四季 股市 有 可能 反彈 但是 二 三季 的 緊縮行 為 會 在 第四季 開始 發酵 這個 各位 可以 懂 我們 的 概念 我們 過去 一直 跟 各位 聊 這個 時間 差 的 問題 就是 聯準 會 在 做 一項 貨幣 政策 他 把 利率 上調 之 後 啊 不會 你 隔天 就 把 所有 錢 都 存到 銀行 一定 是 他 把 利率 上調 之後商業 銀行 認為 把 錢 放在 中央 銀行 有利 可圖 商業 銀行 就 會 採取 其他 配套措施 吸引 底下 的 投資人 把 錢 存回 商業 銀行 這個 時間 線會拉得 很長 拉到 兩到 三個 季度 都 有 可能 所以 如果 第四季 聯準 會 寬 鬆 可能 股市 提前 在 第三季 先談 但是 民眾 願意 把 錢 從 銀行 拿出 來 進行 投資 那 可能 是 明年 二 三季 的 時候 所以 股市 跟 經濟 本身 就 有 一點 時間 差 的 一個 問題 包括 我們 看到 這 一次 野村 其實針 對 經濟 衰退 的 問題 會 不會類 似 08 年 的 金融 危機 野村 其實 也 做 了 一些 聲明 說 雖然 他 對 於 美國 股市 看起 來 在 未來 兩到 三個 季度 是 十分 的 悲觀 因為 他 不 認為 聯準 會 就此 放 鬆 他 的 緊 縮 政策 但是 也 不 至於 會 發生 金融性 的 系統 危機 也 就是 說 可能 會 有 部分 的 企業 違約 GDP 會持續 的 下探 失業率 大概 會 上升 到 5.2% 但是 不會 有 重大 的 金融 危機 也 就是 不會 有 大規模 的 企業 違約 那麼現 在 就 通脹 而言 其實 大宗 資產 的 價格 下跌 野村 也 意識 到 了 但是 如果 是 從 服務業 的 需求 來 看 的 話 因為 服務業 這 一次 其實 整個 上行 軌道 一直 都 還沒有 回到 這個 上升 趨勢線 也 就 代表 著 租金 的 通膨還 有 那種 服務、 工資 的 通 膨 仍然 會 減弱 這些 企業 願意 進行 再 投資 的 意願 在 這種 狀態 底下 我們 就 可以 理解 了 現在 全球 的 聯準 會 全球 的 央行 都 在 進行 未來 政策 的 預估 的 調升 那 央行 是 希望 大家 更 相信 在 整個 23 年 到 24 年 可以 採取 緊縮 態度 可是 如果 我們 觀察 野村 根據 目前 投資人 對 於 未來 這幾間 央行 你 包括 我們 看到 的 美國 歐元區 英國 日本 中國、 澳洲、 加拿大、 南韓 都 預估 在 明年 的 第一季 到 第二季 就 會 有 明顯 的 利率 上升 水平 下 彎 的 現象 這些 央行 全部 都 認為 23 年 是 升息 年 24 年 才 會 降息 但是 所有 的 投資人 都 認為 明年 一到 二季度 就是 重大 轉捩點 而 股價要 反應 它 不會 在 一二 季度 反應 它 會 在 今年 三到 四季度 來 進行 提前 反應 所以 各位 就 可以 理解 了 我們 剛才 跟 各位 提到 說 本輪 的 景氣 下行 週期 已 經來襲 之所以 投資者 會 認為 說 在 明年 年初 就 有 可能 採取 新一波 的 降息 循環 就是 可以 從 昨天 另外 一家 銀行 德意志 銀行 所 出爐 的 報告 來 跟 各位 做 一些 借鏡 因為 大宗 資產到 目前 為止 已經 全面 回跌 所以 聯準 會 在 第三第四 季度 加大 他 的 緊縮 力道 的 必要性 可能 會 減弱 我們 看到 德意志 銀行 昨天 出 了 一篇 報告 包括 我們 從 銅價鋁鎳 鋅 全部 的 貴金屬 價格 跌幅 從 4 月份 以來 最高 點 跌幅 都 是 三成 到 四成 連現 貨黃金 價格 都 已經 回落 到 年初 的 水平 所以 德意志 銀行 昨天 所公 佈 的 資料 認為 大宗 商品 的 超級 週期 已經 接近 尾聲 那麼 當然 我們 更 值得 關注 的 是 高盛 的 報告 到 時候 出來會 怎麼 描述 目前 大宗 資產 的 行情 高盛 還 期待 今年 原油 價格 可以 上 20 塊 呢 是 吧 所以 我們 看到 不管 是 貴金屬 價格 還是 我們 所 看到 的 黃 金價格 其實 都 在 回檔 那麼 如果 留給 大宗 商品 時間 不多現 在 是否是 時間 進行 這種 大宗 資產 做空 的 時候 呢 其實 我們 當時 在 聽 友會 已經 跟 各位 跟 各位 做 一些 說明 了 其實 你 說浩哥 從 看空 大宗 資產 商品 不是 今年 開始 的 是 從 去年 年底 就 開始 了 所以 根本 就 沒 有 料到 三四 月份 還有 一個 烏鵝戰士 對 不 對 所以 我們 在 講說 這種 外部性 的 衝擊 根本 無法 預估 如果 沒有 烏鵝衝 突 的 話 今年 通 膨 早就 下 完 了 各位 可以 很 好 理解 你 如果 沒有通 膨 的 話 你 看 一下 現在 的 雲遊 價格現 在 還是 有 沃爾衝 突 的 情況 底下 都 已經 回歸 君子 了 在 這種 狀態 底下 我們 就可以看 得 很 清楚 這個 沃爾戰士 他 是 一個 外部 的 衝突 那麼 這種 外部 衝突 他 未來 減緩 的 可能性 遠比 再 發生 的 可能性 還要 來 得 高 所以 如果 大宗 資產價格 最終 的 走 皮 他 就 隱含 著 一點 那 就是 景氣 下行 格局 他並 沒 有 在 本輪 的 通膨當 中 形成 停滯 性通 膨 就是 這 一次 很明顯 他 不是 停滯 不是 停滯 心痛 為 什麼 因為 景氣 一 走 皮 你 瞬間 我們 看到 的 大宗 資產原 物料 的 價格 上 漲 就 沒 了 那些 投資 朋友 好奇 啊 說 沒 有 啊 我 買 的 便 當還 是 很 貴 啊 哎 那個 就是 中間 商 的 問題 了 啊 這個 就是 你 你 這很好 理解 嗎 你 去 街口 買 便當 他 把 雞 腿 便 當從 120 調到 140 那 肌肉 价格 下跌 饲料 价格 下跌 他会 这个 卖 120 给 你 吗 不 可能 啊 这个 物价 只会 上涨 至少 对 消费者 而言 但是 对于 中盘商 对于 交易者 而言 物价 的 波动 幅度 其实 很大 的 我们 看 几只 原 物料 先看 一下 同 期货 同 期货价格 几乎 已经 把 整个 21 年 的 以来 的 走势 全部 给 吞掉 了 虽然 我们 看到 在 今年 2 月份、 3 月份 銅價 嘗試 著 再 創 新高 可是 從 5 月份 開始 我們 講的銅 不是 也 就是 貴金屬 重要 的 原 物料 已經 開始 持續 的 走跌 而且 這一波 的 空頭 趨勢 走 得 很快 這個 頭部 已經 形成 我們 再 看 一下 西德 州 原油 西德 州 原油 昨天 已經 跌破 了 10 美元 每桶 的 關卡 所以 整個 上升 趨勢線 到 目前 為止 沒有 破壞 那 大家 就 在 猜 到底 本波 的 上升 趨勢 線會 不會 有所 支撐 在 供 應鏈 無法 打開 的 情況 底下 但是 我們 已經 看 得 很 清楚 從 近期 的 空單 的 期貨來 做 觀察 目前 加空 原油 的 投資者 非常 非常 多 所以 可能 如果 這些 空 軍 如果 最後失敗 的 話 可能 會 有 一 波比 較明顯 的 軋 空潮 但 他 改變 不了 目前 原油 由 於 需求 下滑 所 引起 的 股價 下跌 那 另外 一個 就 金價 了 金價 更 不用 說 了 他 幾乎 已經 回到 201 年 的 水平 了 金價 本輪 的 反而 抗通 膨 的 效果 表現 是 最差 的 那 最後是 小麥 小麥 小麥 我們 看到 幾乎 已經 回到 我們 看到 3 月份 烏鱷 戰士 前 的 水平 這個 M 頭就 走 得 很漂亮 對 不 對 這個 標準 的 這個 M 頭了 而且 已經 完全 的 跌破 了 年線 所以 如果 連糧食 價格 都 已經 回到 了 烏 鱷 衝突 以前 的 水位 就 說明 這場 戰爭 好像 沒有 發生過 我們 要 再度 回到 景氣 的 下行 格局 當然 我們 雖然 看到 整個 大宗 資產價格 都 開始 回落 但是 之前 現貨 價格 已 經漲 高 的 房價 房價 就是 標準 的 現貨 價格 房價 沒有 期貨 可以 購買 未來 的 房子 我們 看到 上半年 的 房價 已 經出 爐 了 這 一次 我們 看到 全球 主要 城市 的 房價 漲勢 最 多 的 一個 是 美國 的 華盛頓 州 漲幅 10% 再來 是 華盛頓 DC61% 華盛頓 州 跟 華盛頓 DC 不一樣 一個 在 西北角 一個 在 東 北角 另外 第三名 很 有趣 的 是 土耳其 的 伊斯坦堡 在 伊斯坦堡 為 什麼 漲幅 在 今年 以來 會 有 6 成一個 最 直觀 的 原因 因為 土耳其 目前 通 膨 力度 高達 7 成 那 當然 兌換 美元 來進 行房 價的 漲幅 來 看 的 話 他 當然 漲幅 就 特別 明顯 了 因為 內部 的 貨幣 正在 暴貶 那 加上 德州 今年 房價 漲幅 有 5 成 6 佛羅里 達 有 5 成 4Kansas 有 5 成 3 然 後 你 包括 其實 美國 大部分 的 房價 在 全球 的 這個 房價 漲幅 當中 都 是 名列前茅 的 這個 值得 大家 來 多 多一些 觀察 和 留意 好 那 我們 其實 可以 觀察到 整個 住房 成本 仍然 非常 的 高 是 來 自 於 房租 價格 的 居高不下 這個 很 好 理解 的 一件 事情 我們 講說 房租 價格會 漲 不 代表 說 建材 目前 價格 什麼 銅價 大宗 資產 都 在 漲 所以 他 要 轉嫁 成本 有 另外 一個 重要 原因 是 因為 食品 價格 在 漲 或者 說 能源 價格過 去 在 漲 那 房東 他 要 開車 他 要 吃 東西 那麼 他 要 使用 的 成本 變高 了 他 當然 就 轉嫁給 你 所以 我們 現在 看到 的 有趣 的 情況 是 房價 在 美國 在 5 月份 已經見 頂 了 但是 這一波 到底 是否 會 向 大宗 資產 下滑 这个 就 值得 观察 了 因为 我们 都 很 清楚 这个 房市 跟 金融资产 的 联动 度 比较 高 你 大宗 资产 跌 就 跌 了 房市 跌 那 就是 代表 有人 不 还 房贷 了 好 那 对于 金融性 的 系统 冲击 就 会 比较 明显 的 发酵 好 我们 看 一下 美国股市 昨天 的 表现 道琼 供应 指数 下跌 129 点 0.42% 摔 39067 点标 普白 指数 上涨 6 点 1 点 0.16% 是 在 381 點 昨天 其實 道 瓊 和 標普 都 拉 了 一根 下影線 納指 昨天 上漲 了 194 點. 75% 是 在 132 點 所以 納指表現 還不錯 不過 到 目前 為止 其實 整個 美國 股市 仍然 是 四條 中長 期均線 下 彎 的 現在 連納 指連月線 都 還沒有 站 回去 費半 的 部分 昨天 上漲 19 點0.78% 輸在 247 點 所以 昨天 感覺 整個 美國 股市 就是 有 一點 反彈 無力 但 嘗 試築底 不過 至少 通膨的 陰霾 正在 消退 那麼 台積電 ADR 昨天 下跌 了 1.6% 我們 值得 觀察 的 幾檔個 股一檔 是 特斯拉 特斯拉 昨天 上漲 2.5% 是 在 69 塊 其實 你 看到 特斯拉 本波 雖然 美國 股市 持續 的 下彈 但 特斯拉 似乎 嘗試 著 在 月 線 進行 新 一輪 的 築底 我們 等待 著季線 和 半年 線 的 下 彎 通常 我們 講說 股價要 產生 新 一輪 的 共識力 比如 說 我們 看到 21 年 的 當時 的 7 月 到 8 月 通常 是 所有 均線 纏 在 一塊 的 時候 就 代表 著 做 多 一个月 的 做 多 一个 季度 的 做 多半 年度 的 做 多 一年 的 人 他们 的 成本 都 差不多 的 时候 这个 时候 股价 的 共识 率 才 能够 在短期内 发酵 那么 特斯拉 呢 其实 某种程度 他 就是 尝试 着 在 形成 新一轮 的 主体 等待 着 中长期 均线 的 下 弯 可是 我們 也 從 特斯拉 近期 所公 佈 的 財色 當中 看到 第二季 的 交付 量 受到 疫情 的 干擾 公司 連續 兩年 交付 量 數據 大幅 增長 的 情況 似乎 在 今年 的 第二季 已經 戛然而止 了 怎麼 說 我們 看到 今年 二季度 特斯拉 大概 是 生產 25 萬輛 那麼 其中 交付 數也 差不多 同比 增長 相 對 於 上 個 季度 生長 了 26.5% 不過 我們 看到 在 整個 一季度 到 二季度 的 時候 有 明顯 這種 交付 量 下滑 的 一個 現象 在 所以 有 沒 有 可能 我們 看到 今年 第一季 就是 特斯拉 表現 最為 亮麗 在 本輪 牛市 的 一個 情況 畢 竟現 在 是 一個 景氣 下行 週期 吧 所有人 都 可以 了解 我們 看到 在 過去 一段 時間 特斯拉 不管 是 從 利潤率 還是 從 營業 收入 還是 從 實質 利潤來 做 觀察 他 的 增率 都 是 幾乎 是 45 度角 向上 的 有 沒 有 可能 提前 來 到 一個 趨 緩期 值得 觀察 但是 到 目前 為止 因為 當時 4 月份 和 5 月份 幾乎 整個 中國 市場 在 特斯拉 的 銷售 是 關閉 的 了 所以 的 確在 第二季 受到 了 一些 影響 那麼 第三季 能 不能 至少 拉 回來 一點 就 值得 觀察 了 畢竟 電動車 是 現 在 為 數不多 的 主要 政策 題材 概念股 那 如果 連這種 受到 政策 題材 拉 抬 的 這種 電動車 相關 概念股 都 沒 辦法 受到 市場 的 對 焦 或者 說 受到 市場 的 青睞 那麼 你 要 那些 做 傳統 車廠 要 怎麼 活下去 我 舉個 例子 比如 說 昨天 美國大眾 汽車 20 年 第二季度 的 交付 量 也 是 非常 明顯 的 大幅 的 下滑 我們 看到 福斯 到 目前 為止 在 整個 歐元區 和 美國 的 銷售量 幾乎 從 去年 第三季 就是 高 幅度 的 下緩 所以 特斯拉 是 今年 第二季 可能 見 頂 了 這個 福斯 是 從 去年 第三季 就 一路 這樣子 下跌 到現 在 我們 看到 現在 銷售量 前 幾名 的 你 像是 GTIJETA 等等 ID4 其實 整體 的 銷售量 都 在 今年 有 非常 明顯 的 下滑 現象 這個 GTI 和 Golf 大家 比較 關注 因為 台灣 很多 人 把 這兩輛 車拿來 改對 不 對 而且 在 高速公路 上 這最明 顯 的 就是 購服 了 購服 通常 都 開 很快 每次 都 被 嚇到 這 不是 重點 重點 是 明明 目前 的 晶片 週期 庫存 已經 在 高速 水位 上升 的 情況 底下 為 什麼 傳統 車廠 的 銷售量 卻 起 不來 呢 這是 非常 有趣 的 一個 案例 就是 說 去年 這些 傳統 車廠 表現 的 不好 是 因為 他 缺 晶片 他 車子 根本 就 賣 不 出去 今年 他 的 車市 表現 不好 是 因為 景氣 在 下滑 所以 他 有 晶片 車子 組好 了 他 也 賣 不 出去 所以 各位 可以 理解 在 全球 逐步 脫鉤 的 情況 底下 能 不能 把 供 應鏈 問題 處理 好 就是 一個 重大 的 一個 產業 上 的 一個 決策 了 我們 把 焦點 馬 上移 到 台 股層面 人家 都 開 玩笑 說浩哥 每天 台股 5 分鐘 我們 今天 多講 一點 好不好 其實 有 時候 這是 前面 的 這個 總體 經濟訊息 太多 我們 有 時候 稍微 講不完 但是 沒關 係 我們 時間 很多 每天 都 有 直播 在意 義跟 各位 做 一些 報告 我們 看到 台北 股市 昨天 大 洗三 溫暖 早盤 是 強彈 超過 270 點不過 5 盤馬上 賣壓 出籠 主要 還是 受到 外資系 統單 的 緣 故 下探 到 140 點最終 加權 指數 是 尾盤 稍微 拉 回來 130 點縮 在 1439 那 高低 震盪 昨天 高達 了 38 點 昨天 留 了 一條 明顯 的 十字 線 這個 上下 起手 這個 多空 對 坐 不過 昨天 三大 法人 一樣 是 土洋 對 坐 了 我們 看到 外資 已 經連續 6 天進 行賣 超 了 那 投信 繼續 再 買 那 如果 觀察台幣 的 部分 台幣 昨天 碰到 29.7 塊 了 已經 逼 臨本輪 的 貶值 的 低點 了 所以 再往 下 貶 下去 那麼 我們 就要 看 一下 央行 是否 會 採取 新一波 的 談話 因為 央行 現在 也 只能 口水 互盤 要不然 難道 你 馬 上 又 要 調整 利率 水平 嗎 也 不太可能 對 吧 我們 要 等到 下 一次 的 理監 事會議 但 值得 觀察 的 是 我們 看到 如果 從 人民 幣的 匯率 來 做 觀察到 目前 為止 似乎 整個 貶值 的 力度 正在 趨緩 人民 幣兌 美元 現在 大概 在 6.7 塊 左右 昨天 更 值得 觀察 的 是 中國 6 月份 財新 服務業 的 偏埃飆 了 一年 以來 的 新高 居然 來 到 54. 高 於 50 就 已 經算景氣 擴張 格局 54.5 幾乎 是 中國 經濟 算是 非常 非常 好 的 時候 所以 假如 我們 一樣 假如 這項 數據 為 真 那麼 中國 目前 就是 整個 新興市 場會 最 吸引 外資 進行 資金 回頭 的 主要 原因 我們 看到 近期 不管 是 上證 還是 港股 都 在 明顯 的 牛市 氛圍 當中 我們 看到 上證 和 港股 目前 漲幅 都 已經 接近 兩成 了 現在 上陣 是 碰到 年線 的 賣壓 可能 會 稍微 有點 震盪 但是 一旦 突破 就 代表 著 整個 上升 水平 受到 不管 是 技術層 面者 還是 長 期 投資者 的 這種 系統 單 的 回補 就 會 大幅 的 發酵 港股 更 不用 講了 港股 雖然 目前 還在 半年 線 水平 比較 疲憊 一點 但是 港股 到 目前 為止 的 整體 的 拉 抬 速度 也 很快 那 加上 近期 拜登 就會針 對 中美 雙方 比較 關切 的 關稅 的 問題 來 正式 取消 那麼 拜登 到 目前 為止 其實 還是 沒 有 做 最終 決定 而且 感覺 會 延後宣 佈 時間 但 至少 市場 的 反應 是 非常 熱烈 的 那 中美關 係 其實 從 拜 登上 台以 來 也 在 貿易層 面有 明顯 的 改善 狀態 到 目前 為止 我們 看到 整個 運價 指數 的 走跌 那麼 雖然 當時 受到 疫情 的 陰霾 的 確對 於 中國 經濟 的 影響 很大 但是 有 一種 感覺 四五 月 是 加速 中國 股市 見底 的 感覺 對 不 對 然後馬 上現 在 加速 的 反彈 如果 我們 以 目前 整個 恆生 指數 以及 整個 公司 規模 的 角度 來 做 觀察會 發現 其實 我們 從 過去 幾年 已經 看 得 很 明顯 了 幾乎 恆生 指數 大部分 的 企業 已經 全部都是 中國 企業 了 那 也 由 於 現在 內部 我們 看到 很多 在 美國 掛牌 的 中 概股 都 陸續 回港 掛牌 所以 在 短期 內 我們 要 觀察 一下 整個 香港 的 角色 在 中國 層面 的 變化 畢竟 到 目前 為止 香港 仍然 是 離岸 人民 幣的 唯一 交易所 所以 現在 對 外經貿 的 窗口 香港 仍然 佔據 非常 重要 的 部分 你 包括 我們 都 很 清楚 中國 官方 其實 有 很多 重要 的 權貴 如果 要 對 於 私有 財產 有所 保護 大部分 也 是 放在 香港 所以 到 目前 為止 香港 的 存量 水位 仍然 十分 高 他 也 是 現在 中國大陸 對 外 的 一個 重要 的 窗口 所以 值得 觀察 了 我們 看壞 港股 也 看壞 很 久 了 港股 從 18 年 以來 每年 破底 對 吧 所以 如果 中國 大陸現 在 迎來 新 一輪 的 景氣 擴張 週期 港股 未來 的 角色 大家 也 值得 來 多 做 一些 留言 和 觀察 了 我們 看 一下 昨天 外資 買 賣 超 的 變化 外資 昨天 是 小幅 的 賣 超 2.58 億 那 今天 我們 看到 台子 期 有所 小漲 小漲 個 20 點這攤 幅 也 不是 特別 明顯 不過 昨天 台積 電早 盤 是 一度 破低 到 最低 43 塊 呈 現多 空拉鋸戰 那麼 最終 在 買盤 之聲 底下 上漲 1.36% 是 在 46 塊 那台 積電 最近 的 消息 第一 個 是 我們 昨天 所 提到 的 因為 蘋果 最近 傳出 iPhone14 新機 有 砍 單 的 效果 那 雖然現 在 供 應鏈 陸續 有 駁斥 的 這個 行為 但是 我們 從 蘋果 的 手機 銷售量 很 難 想像 他 的 iPhone14 的 需求 會 比 iPhone13 來 得 多 為 什麼 那麼 說 我們 看到 現在 全球 的 手機 的 出貨量 全球 最多 的 當然 還是 三星 三星 在 2 年 預估 是 2.7 億支 蘋果 是 2.3 億支 可是 如果 我們 把 年增率 來 做 觀察 三星 今年 整體 的 銷售量 應該 是 下滑 的 那華為 更 不用 講了 我們 看到 華為 榮耀 今年 衰退 了 兩成 四 小米 衰退 了 一成 五 OPPO 衰退 了 6% VIVO 衰退 了 15% 那 我們 看到 蘋果 蘋果 是 衰退 1.7% 所以 這在 眾多 的 手 機市 佔 當中 蘋果 幾乎 佔 了 全球 尤其 在 中國 市場 這個 手機市 佔率 已經 超過 5 成 的 情況 底下 也僅 只 衰退 1.7% 但是 至少 他 不會 比 去年 來 的 好 所以 我們 昨天 更 值得 關注 的 第一 個 是 如果 蘋果 在 未來 iPhone14 的 拉 貨潮 可能 明顯 的 提升 的 話 明顯 的 下緩 的 話 那麼 對 於 台 積電 的 晶片 需求 手機 晶片 肯定 也 會 有所 下緩 那麼 可能 他來 不及 取消 已經 預定 的 訂單 但是 他 可以 取消 明年 的 我們 看到 近期 其實 對 於 台 積電 最大 的 利空 新聞 就是 知名 的 半導體 分析 師陸行 智 在 昨天 在 臉書 發文還 表示 說現 在 整個 台積電 的 營收 明年 的 營收 複 合成 長 率 到 目前 為止 以及 包括 重大 客戶 有 延遲 或者 取消 長 約 訂單 都 沒 有 發布 任何 的 訊息 那 照理 來講 這種 景氣 下行 總 有人 砍單 總 有人 延遲 取消 長 約 訂單 總 有人 會 做 這件 事情 就是 不 跟 你 下單 或者 食言 那麼 台積電 一定 要釋 出 相關 的 處罰 才能 夠說明 自己 的 立場 你 不能 跟 我 隨便 亂 下 單然後不給 我 錢 但是 到 目前 為止 台積電 仍然 沒有針 對 重大 客戶 的 延遲 或者 取消 長 約 訂單 這件 事 採取 任何 的 說法 所以 如果 還沒有 採取 那 是不是 代表 著未來 的 法 說 會 他 有 可能 會 做 說明 了 一旦 說明 就 代表 著 完蛋 有人 毀約 有人 當時給 台積 電下 的 單現 在 不 拿 了 那 包括 資本 支出 的 考慮 未來 在 23 年 24 年 25 年台 積電 的 基本 預估 都 是 40 億 美元 左右 到現 在 為止 也 沒 有 踩 煞車 的 跡象 如果 景氣 真的 在 走 皮 那 不太可能 會有 這種 利空 不出 來 的 現象 在 所以 陸行 之 在 昨天 的 貼 文當 中 是 非常 明顯 的 點出現 在 台 積電 第一 部分 是 遇到 全球 景氣 的 下行 週期 那 第二 部分 是 原本 台積電 預估 今年 量產 的 3 奈米 看 起來 可能 是 一個 大敗 筆因 為 目前 我們 從 這個 路線 圖來 做 觀察現 在 整個 N3 的 量 產時間 線 似乎 相對 於 N5 和 N7 時間 線 嚴格 的 時間 來 得 長 這很有 可能 會 給予 包括 三星 和 intel 更 多 的 追 趕時間 那 其實 原因 也 很 簡單 啦 第一 個 就是 我們 剛才 所 提到 如果 景氣 在 下行 那 研發 速度 這麼 快要 幹嘛 對 不 對 那 第二 點是 台積 電到 目前 為止 仍然 是 全球 產能 最大 的 而且 在 全球 各地 新建 的 很多 廠區 仍然 是屬 於 成熟 資產 那 未來 產能 利用率 一定 會 下滑 的 資本 支出 又 這麼 多然 後 又 不 需要 這麼 多 的 產品 對 於 台 積電 的 傷害 到 目前 為止 你 如果 利空 不出 來 那麼 股價 就 沒達 到底 這個 是 陸行 指 的 看法 我覺 得 十分 有趣 值得 大家 多 做 一些 留意 其實 如果 我們 觀察 蘋果 的 財報 來 跟 各位 做 一些 借鏡 我們 觀察到 蘋果 的 美股 盈餘 在 20 年 是 3.2 塊 1 年 是 5.6 塊 2 年 是 6.1 塊 那 23 年 大家 還是 對 於 蘋果 這種 重量 級 權值 股 還是 稍微 有點 預估 樂觀 大概 預估 在 6.3 塊 左右 可是 如果 是 從 美股 盈餘 的 成長 率來 看 的 話 今年 只 剩下 9.3% 明年 會到 3.7% 所以 在 這種 狀態 底下 如果 台積電 最大 的 客戶 蘋果 有所 鬆 動 的 跡 象 那 麼 台 積 電 肯定 也 會 受到 一些 影響 的 那 當然 了 最 後 我們 看到 9.03 分 我們 還是 觀察 一下 這個 昨天 重量 級 股票 你 像是 聯發 科聯 發科 昨天 跌破 了 60 元 的 關卡 市值 也 跌 出 了 前三大 所以 現在 整個 科技股 的 賣壓 是 持續 的 湧現 那 昨天 反而 航運 股市 大漲 了 長 榮大漲 6.3% 陽明 也 大漲 5% 不過 你 看到 這 一次 跌破 中長 期均線 之後整 個 空頭 趨勢 就 已經 成立 了 我們 看 一下 長 榮 的 eps 長 榮 的 eps 在 整個 2 年 預估 會 賺 26 塊 應該 是 本輪 牛市 以來 賺 最 多 了 但是 市場 調降 的 很快 明年 僅就 只 賺 9 塊 到 204 年 他 就 賺 的 跟 過去 幾年 可能 差不多 了 大概 賺 兩塊 錢 所以 現在 二年 在 反映 的 是 明年 的 美股 盈餘 成長 率會 衰退 6 成 5 後 年 會 衰剩 7 成 8 所以 我們 機會 肯定 從 整個 行情 面來 做 觀察 整個 貨櫃 航運股 他 最亮麗 的 營收表現 在 今年 已經見 頂 了 包括 陽明 也 一樣 陽明 今年 賺 23 塊 明年 預估 賺 8 塊後年 可能 連 1 塊 都 賺 不到 所以 明年 也 是 6 成多 9 成多 的 速度 持續 的 年增率 下緩 那麼 如果 現在 美國 的 整體 的 庫存 水位 持續 的 提高 我們 看到 目前 美國 品牌 商 零售商 的 庫存 週期 都 在 不斷 的 提高 情況 底下 我們 都 很 清楚 到現 在 為止 美國 貨櫃 進口 的 商品、 貨品 大部分 都 是 家具、 電腦 等等 這些 家具用品 這些 大體積 的 用品 如果 他 的 庫存 已 經滿 了 那麼 就 很 自然 的 就 沒 有 必要 再 下 更 多 的 訂 單給 這些 貨櫃 航運商 了 最終 由 於 長 榮 股價 的 持續 走跌 我們 看到 近期 0056 這個 雖然淨 深購 金額 持續 創高 但是 股價 卻 是 直 直弱 所以 如果 是 從 台灣 高 股息 指數 目前 的 本益比 僅 只有 5.2 倍 那 很 有 可能 就是 由 於 056 購買 這些 低 季期 股票 所導致 的 當然 目前 056 的 現金 股利 殖 利率 已經來 到 10% 所以 各位 可以 理解 這個 高 股息 ETF 雖然 今年 衰 的 不是 特別 重 但 他 的 成分股 在 納入 的 時候 現在 看 起來 都 摔 得 很 重對 不 對 那 不管 如何 我們 看到 056 在 上 禮拜 的 受益人 數 再度 創了 歷史 新高 來 到 68. 萬人 搞不好 在 本月份 就 會 來 到 69 萬人 所以 這個 幾乎 是 國內 ETF 受益人 數在 過去 幾年 增長 速度 也 算是 前三名 的 ETF 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 看到 台北 股市 下跌 73 點預 估量 能 230 億縮 在 1427 點這個 台股 每天 就 這樣 對 不 對 跌 到 什麼 時候 跌 到 你 完全 沒有 耐心 把 股票 出新 的 時候 對 不 對 這個 台股 洗 籌碼 會 洗 的 很 久 為 什麼 因為 台北 股市 他 不 像 美國 股市 是 國際資 本市 場沒有 什麼 太多 的 洗 籌碼 的 問題 因為 大家 都 在 玩 台北 股市 就是 標準 的 散戶 市 你 當然 外資 權重 最大 但是 其實 大多 數在 台北 股市 交易 的 仍然 是 散戶 居多 所以 你 想要 甩掉 你 想要 把 不相干 的 人 讓 他 離開 這個 市場 你 盤 跌 的 時間 就要 拉 的 越長 盤 的 越久 甩 的 越多盤 乾淨 了 才 有 反彈 的 機會 在 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 這個 JamesHong 說友 達 居然 現在 快漲 停 了 對 不 對 所以 我 說現 在 的 股票 有點 一定 是 外資 買 的 現在 股票 怎麼樣 因為 外資 一直 壓指數 壓到 你 受不了 都 離開 了 他 買 他 總得 買 一些 東西 他 買 那些 朋友 完全 不 可能 會有 一波 牛市 展開 的 這種 面板 股對 不 對 所以 很常講 你 看 航運股 未來 就是 跌 三天 漲 一天 跌 三天 漲 一天 對 不 對 好 了 9.07 分 好像 不能 再 多 说 了 这个 时间 有限 我们 就 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快 如果 你 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 拜拜