【早晨財經速解讀】央行佛系升息半碼台幣續貶 外資大逃殺 台積電股東數139萬創新高 00878 00900散戶續買不怕跌 2022/9/23(五)

嗯 嗯 各位朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 9 月 23 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 Tim 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 持續 來 觀察 這 一次 在 聯準 會 強勢 升息 之後鷹 派 程度 因為 比過 去 預期 還要 來 的 猛烈 我們 看到 美股 股市 是 持續 的 回檔 當中 而 美元 仍然 在 歷史 高位 附近 做 盤旋 10 年期 美債殖 利率 也 在 3.7% 左右 現在 我們 看到, 反正 昨天 沒有 股市 在 科技股 的 賣壓 是 持續 湧現 的 雖然 道 瓊 和 標普 的 時候 尾盤 曾經 一度 要拉到 單日 的 高點 不過 最 後 10 分鐘 又 跳水 了, 又 跑掉 了 道 瓊 收跌 10 點, 險守 3 萬點 的 關卡標 普收 黑 0.84%, 納指 下滑 了 1% 那 至於 跟庫 存 製 造 業 循 環 最 為 相 關 的 費 城 半 導 體 指 數 則 是 重挫 了 3% 我們 先 從 經濟 數據 來 做 一些 探討 從 美國到 宏觀 來 了解 因為 本週 是 全球 央行 緊縮 週來 看 一下 各地 區的 央行 在 隨著 聯準 會 的 帶頭 底下 目前 的 升息 格局 為 何要 來 了解 一下 台灣 央行 的 佛系 升息 半碼 到底 對 於 整個 台幣 的 續變 反而 會不會 力道 持續 的 加大 待會來 跟 各位 做 一些 交流 我們 先 看 一下 昨天 所公 佈 的 一些 經濟 數據 首先 是 美國 初 請 申請 失業 救濟 金人數 是 21.3 萬人 預期 本來 是 21.8 萬人 也 就是 說 好像 也 沒 有 那麼 差勁 目前 美國 這種 失業 救濟金 的 請 領人數 仍然 沒有 特別 的 明顯 這也 就 代表 著現 在 市場 上 的 勞動力 市場 對 於 工人 的 需求 還 算是 蠻 健康 的 至少 從層 面來 看 算是 很 緊縮 的 我們 過去 也 跟 各位 提到 了 現 在 在 美國 的 職位 空缺 數從 比例 值來 看 是 1.98 倍 也 就是 說現 在 一個 人 他 可以 選擇 1.98 個 工作 如果 我們 單純 從 人口比例 跟 職位 空缺 數來 進行 比 較 所以 基本上 你 要 讓 這種 高速 緊 繃 的 勞動力 市場 能夠 有 下滑 下滑 到 大概 在 17 年 18 年達成 當時 1 比 1 的 水準 的 話 那 其 實要 花 不少 時間 因為 失業率 他 其實 比 較 具有 炎地性 為 什麼 因為 你 讓 他 不 工作 或者 讓 他 沒 有 工作 可以 做 這件 事情 是 有利於 失業率 擴張 的 可是 你現 在 在 如此 勞動力 緊張 的 氣氛 底下 你 要 去 做 裁員 或者 說 你 要 藉由 工資 的 下滑 來 打擊 失業 來 打擊 就業 市場 的 話 其實 是 有 難度 的 因為 就業 水平 他 就是 受到 工會 和 法律 的 監管 了 他 沒 辦法 隨便 講兩句 就 把 你 開除 美國 的 工會 力道 很大 這就導致 的 這種 失業率 來 反映 經濟 的 走 皮 他 可能 時間 線會拉得 非常 長 所以 昨天 的 就業 數據 其 實表 現還 算是 不錯 可是 如果 我們 觀察整 體點 陣圖 的 表現 對 於 美國 的 信貸 市場 像是 房貸 市場 其實 打擊 已經 算是 非常 大 了 包括 這 一次 鮑爾 都 已經 親口 承 認軟 著陸 的 可能性 基本上 正在 下降 那 我們 過去 有 跟 各位 追 蹤 一下 這 一次 的 利率 點陣圖 最終 的 目標 利率 值現 在 看 起來 在 整個 204 年 的 分歧 點是 比 較 大 的 也 就是 說 2 年 到 23 年 大家 都 認為 利率 會調 高到 接近 4.5% 或者 到 4.7% 左右 做 一個 中性 的 高利率 的 水平 但是 在 24 年 觀眾 朋友 也 看到 了 每 一個點 都 是 聯準 會 官員 的 投票 也 就是 說 他 認為 24 年 的 利率 水平 應該 定 在 什麼樣 的 水準 那現 在 其實 很 明顯 啦 感覺 24 年 之前 肯定 是 會 有 明顯 的 降息 力度 或者 言論 開始 產生 要不然 就 不會產生 這麼 大 的 分歧 了 對 吧 也 就是 說 其 實聯 準會 自己 也 預測 到 了 隨著 這種 高利率 的 水平 持續 的 保持 在 高 水位 之下 很 容易 就 會 引起 經濟系 統性 的 走 皮 那麼 連總會 在 等 的 是 希望 到 時候 的 經濟 走 皮 是屬 於 通縮式 的 走 皮 這樣子 到 時候 降息 才 有 理由 進行 寬 鬆 嗎 不然 如果 當時候 利率 已經 保持 這麼 高通 膨還 是 這麼 高 這個 時候 聯準 會 對 於 降息 就 會 保持 比較 大 的 疑慮 也 就是 說 我們 從點 陣數 其實 也 看得出 來 聯準 會 是 相信 23 年 是 能夠 有利 的 抑制 住 目前 的 通膨而 讓 經濟 能夠 陷入 類通縮 格局 才 可以 在 24 年 順勢 的 召開 降息 預測 那 的 確我們 從 6 月份 跟 9 月份 的 當時 的 會議 也 已經 跟 各位 透露 了 6 月 跟 9 月 最大 的 差別並 不是 來 自 於 言論 或者 來 自 於 9 月份 升息 碼數 的 超乎 預期 而是 來 自 於 實體點 陣圖 的 高速 的 上揚 我們 看到 這 一次 在 23 年 市場 上 普遍 的 共識 是 4.6% 到 4.7% 的 基準 利率 但是 他 也 暗示 著 一件 事情 那 就是 說 今年 來 看 的 話 應該 最 後 也 就 剩下 三碼 到 四碼 的 升息 空間 了 也 就是 說 整個 1 和 12 月份 到 時候 的 FOMC 利率 決策 會議 他 的 這種 真實 的 衝擊 老實 說 好像 已經 不如 想像中 來 的 大 了 簡單 來講 就是 說 接下 來 幾個 月 只要 聯準 會 他 真的 就是 往 這個 目標 走 的 話 其 實現 在 有 一點 pricein 的 感覺 了 對 不 對 就是 大家 都 知道 會升 到 那個 碼數 嗎 這是 聯準 會 的 目標 嗎 除非 點陣 圖 再 上揚 要不然 呢 基本上 可能 你 這輩子 啊 不是 這輩子 啊 本輪 的 升息 循環應 該 很 難 再 看到 升息 三碼 的 這種 異常 升息 了 那 我們 過去 也 跟 各位 提到 其實 每次 我們 看 的 點陣圖 其實 是 由 12 位聯 準會 的 官員 所 組成 的 那 再 跟 各位 介紹 一下 因為 有 我們 的 會員 朋友 在 提問 基本上 有 7 位是 聯邦 準備 理事 會 的 董事 那 包括 大名鼎鼎 的 費德 主席 包爾 以及 副 主席 那 這 7 位 的 理事 會 的 董事 再 加上 紐約區 的 聯邦 準備 銀行 的 主席 他 就是 8 位 FOMC 固定 的 投票 成員 所以 我們 常常 在 聊什麼 布拉德 啊 聊 這些 美國 的 著名 的 準備 銀行 的 主席 其實 就是 在 看 這些 固定 的 投票 成員 他 各自 所拉攏 的 成員 所 採取 的 相 對 的 鷹 派 或者 鴿派 的 立場 那 其餘 的 4 位成員 他 是 由 1 位地區 聯邦 準備 銀行 的 主席 來輪流 擔任 FOMC 每年 都 會 在 華盛頓 舉行 8 次會議 也 就是 說 一年 有 8 次 的 利率 決策 的 行為 那現 在 已經 感覺 很 明顯 了 也 就是 說 市場 整體 的 鷹 派 他 是 非常 顯著 的 我們 看到 在 整個 2 年現 在 市場 的 共識 就是 在 年末 的 利率 這個 應該 講說 未來 的 利率 可以 再 升息 三碼 到 四碼 的 可能性 基本上 是 市場 的 共識 了 所以 接下 來 我們 就要 觀察 一件 事情 了 那 就是 隨著 這種 利率 決策 消息 的 釋放 基本上 在 1 和 12 月份 你 基本上 找 不到 太大 的 理由 覺得 聯準 會 還能夠 釋出 什麼 更加 利空 的 訊息 當然 了 如果 是 因為 這種關 係 導致 股市 上漲 的 話 那連 這個 聯準 會 肯定 要 再 打壓 了 可是 如果 股市 他 就 持續 保持 在 這種 低 水位 啊 做 一個 震盪 的 話 那 基本上 通膨的 消失 他 也 是 遲 早 的 事情 啊 所以 在 如此 高利率 的 狀態 底下 我本會 覺得 啦 啊 這個 基本上 我們 越 快 達 到 這種 通 膨 下行 類通縮 的 目標 越 有利於 下一輪 牛市 的 展開 啊 最 難過 的 就是 那種 通膨壓 不下 來 那 你 也 不 知道 該 升息 還該 降息 嗎 到 時候 經濟 已經 走 皮 了 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 在 昨天 的 表現 道瓊 工業 指數 下跌 107 點. 35% 收在 3076 點標 普白 指數 下跌 31 點 0.8% 收在 375 點其實 都 很 明顯 了 快要 碰到 前低 了 有 一點 緊 繃 對 不 對 而且 最近 的 量 能 看似 有 稍微 有所 放大 納指 部分 下跌 153 點. 7% 收在 106 點那費 半 就 真的 就 只 差 半根 的 跌幅 就要 突破 歷史 新低 了 呃 費半 下跌 70.281% 輸在 24 點那費 半 成分股 昨天 基本上 是 全軍覆 沒 了 包括 台積電 adr 的 跌幅 也 很 重 啊 台 積電 adr 昨天 跌 了 1.96% 啊 所以 對 於 今天 臺 北 股市 肯定 還是 稍微 有 一點 賣壓 了 啊 我們 看 的 很 清楚 昨天 臺 北 股市 這個 關股 或者 內置 的 買盤 力道 很明顯 硬是 留 了 一根 下影線 那 昨天 intel 跌 了 1.4% 輝達 跌 了 5.2% AMD 跌 了 6 .% 硬 財跌 了 2.3% 所以 今天 費半 真的 是 跌勢 算是 蠻猛 的 那 好消息 是 我們 短期 內 也 大概 可以 理解 聯準 會 的 鷹 派 的 利空 訊息 他 大概 已經 反應 完 接下 來 是 市場 對 於 EPS 下修 所 形成 的 新一波 的 疑慮 那壞 消息 是 現在 股市 還在 9 月份 9 月份 是 一年 當中 美國 股市 在 季節性 上 最弱 的 時候 那 好消息 好消息 是 通常 美國 股市 在 第四季 表現 普遍 優 於 其他 季度 的 表現 所以 有 沒 有 可能 來 一個 假 突破 假 跌破 讓 更 多 的 技術型 的 散戶 少 出場 之後再 來 進行 拉 抬 呢 觀眾 朋友 可以 多 思考 一下 我們 在 整個 股市 的 週期 水位 其實 做 投資 你 真正 想要 賺到 比別 人 更 多 的 收益 就要 保持 一個 判斷 的 獨立性 別人 悲觀 的 時候 你 不 一定 要 悲觀 但是 你 要 想想看 別人 悲觀 有 沒 有 他 的 理由 別人 的 悲觀 是不是 已經 反映 在 股價 當中 這樣子 才 可以 做好 一個 週期 投資 中性 的 思維 我們 常 跟 投資 朋友 分享 說 我們 用 一個 宏觀 的 格局 來 看待 美國 股市 每天 的 波動 或者 台北 股市 每天 的 波動 其實 是 用 這些 股市 所 竄 起 的 點來 了解 目前 的 週期 水位 要 有 戰術 思維 更 要 有 戰略 思維 我們 講戰術 思維 雖然 也 是 運用 資源 達成 目標 但 這個 目標 非常 簡潔 清晰 那 就要 贏 最好 對方 全死 全輸 我 是 全活 全贏 對 不 對 可是 戰略 不 一樣 戰略 它 是 運用 資源 達成 目標 但是 這個 目標 保守 的 很 他 先是 承認 我們 其實 生活 在 的 是 一個 均衡 的 格局 當中然 後 我 推動 這個 均衡 的點 向下 一個 均衡 點來 轉化 那 這個 就是 一個 比 較 大 的 格局 我們 舉個 例子 你 像 小 時候 下棋 很多 你 像 那個 阿伯 公園 很多 人喜歡 下象棋 象棋 就是 一個 非常 標準 的 戰術 思維因 為 他 的 目標 很 簡單 將死 你 對 不 對 就是 作為 一個 高手 在 過程 當中 就是 一直 吃 你 的 子然 後 你 全死 我 全活 好 這個 就是 象棋 的 格局 可是 圍棋 不 一樣 啊 圍棋 從 一開始 就是 你 一手 我 一手 達成 新 的 均衡 一直 到 整個 棋盤 結束 所以 小時候 有 沒 有 發現 我們 下圍 棋 就 很 奇怪 啊 小 時候 為 什麼 要學 那個 定勢 因為 定勢 在 圍 棋裡面 從 來 都 不是 教 你 怎麼 贏得 對方 他 是 達成 一種 兩分 的 結果 就是 互不 吃 虧 那 這 互不 吃 虧 的 事情 為 什麼 我們 要學 呢? 因為 圍棋 就是 這樣子 一直 到 最 後 的 均衡 點並 不是 你死我活 是 你 活 我 也 活什麼 叫做 贏呢? 就是 我 比 你 多半 目 我 比 你 多 一顆 棋子 那 我 就是 贏了 這個 才 是 戰略 思維 所以 我們 股市 週期 投資並 不是 要割 市場 的 韭菜 或者 作為 像是 期貨 操作者 你 賺 的 錢 就是 一定 是 別人 賠 的 錢 沒 有 我們 在 賺 整個 市場 的 超額 報酬 我們 是 用宏觀 的 戰略 角度 來 思考 我 怎麼 比 一般 的 定期 定額 或者 比市場 平均 成本 還要 來 的 更 高 的 報酬 那要 怎麼 做 呢 那 當然 就是 我們 明天 9 月 24 號 晚上 8 點鐘 20 年 第四季 的 財經 號角 聽友會 了 我們 每 一個 季度 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 我們 的 資產 操作 和 行情 來 做 一些 檢討 其實 直播 當中 大家 都 很 清楚 我們 分享 的 是 市場 動態 但是 大多 數的 操作 和 我 個 人 實際 觀點 都 是 我們 在 會員系 統當 中來 做 分享 的 短期 波動永遠 都 會變 但是 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 在 我們 的 會員系 統當 中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 所以 大家 如果 有興趣 的 話 可以 來 參加 我們 明天 所舉 辦 的 聽 友會 或者 對 於 我們 的 會員系 統有 興趣 但是 想要 先來 看 一下 聽友會 符 不 符合 我們 的 週期 投資 邏輯 的 話 也 可以 參考 一下 或者 直接 參加 我們 的 會員系統 除了 未來 一年期 的 聽 友會 權限 有宏觀 操作 的 相關 的 報告 以及 一些 資產 操作 的 日記 專題 影片 還有 基礎 小白 系列 課程 在 我們 的 網站 底下 連結 都 會 看 得到 基本上 我 做 直播 的 原則 就是 這樣 保持 旺盛 的 好奇心 取得 正當 的 財富 贏得別 人 的 尊重 做 最 具體 最實 在 的 事情 而且 努力 的 去 做 我們 不 去 談 大道理 我們 所有 的 對 於 資產 的 分析 他 的 目的 只有 一個 就是 讓 自己 的 財富 能夠 穩定 的 慢慢 成長 我們 的 片頭 讓 我們 一起 慢慢 變富 這 就是 我們 認為 做 最 有 尊嚴 的 事情 好 那 我們 接下 來 就 往 下 看 全球 央行 周自 從 聯準 會 升息 三碼 之 後 瑞士 銀行 在 昨天 也 升息 三碼 這是 時 隔 7 年 來 他 也 是 首度 的 脫離負 利率政策 瑞士 很早以前 資金 就 已經 非常 明顯 內部 消費 通縮 了 這導致 瑞士 央行 也 被迫 要 採取負 利率政策 逼著 大家 不要 再存 錢 在 這種 狀態 底下 我們 看到 昨天 挪威 英國 印尼 央行 也 宣布 升息 兩碼 南非 升息 三碼 越南 升息 四碼 台灣 央行 升息 半碼 升息 半碼 巴西 央行 則是 按兵 不動 了 巴西 央行 已經升 很 久 了 土耳其 反而 降四碼 所以 全球 當中 在 昨天 的 表現 最差 勁 的 就是 土耳其 比台灣 還差 勁 這樣 其實 是 嘛 不過 你 看 土耳其 的 股市 他表現 應該 是 全球 名列前茅 的 應該 算是 在 這個 新興 市場 經濟體 當中 應該 是 表現 最好 的 為 什麼 大通 膨 啊 土耳其 通膨幾 CPI 是 75% 啊 年增率 所以 各位 完全 可以 理解 在 這個 時代 採取 降息 措施 對 於 本國 內部 的 債務 和 資產上 的 衝擊 有 多 大 了 那 隨著 這些 相 對 的 歐洲 相對 各自 的 央行 採取 升息 措施 之 後 這 一次 市場 上 也 預估 了 很快 這 一次 歐洲 央行 在 下半年 會持續 的 進行 日律 調升 預估 在 明年 中旬 的 時候 會 升息 到 3% 關篇 歐洲 央行 已經長 年期 的負 利率 這 一次 在 9 月份 來 到 正 利率 之後應 該會 持續 的 進行 利率 緊縮 我們 都 很 清楚 歐洲 目前 的 經濟 嚴峻 情勢 遠 比美 國還 要 來 的 嚴重 美國到 目前 製 造 業 偏 埃 都 還 在 50 以上 它 只是 還在 擴張 週期 只是 擴張 的 速度 變緩 很多 但是 歐元區 已經 進入 了 緊縮 週期 但是 這個 時候 它 只是 升息 力度 反而 持續 在 增加 當中為 什麼 因為 能源 的 問題 另外 一點 是 瑞士 央行 瑞士 央行 剛才 我們 提到 升息 了 三碼 75 個 基點 也 把 借貸 成本上升 到 0 以上 結束 了 8 年來 的負 利率政策 瑞士 央行 這 一次 基本上 在 未來 幾個 季度 是 不 排除 進 一步 再 進行 政策 利率 的 上 調以 保持 中期 物價 的 穩定 我們 看到 這張 圖表是 目前 已經 升息 三碼 的 相關 經濟體 其實 已 經蠻 多 了 但是 蠻明顯 的 就是 在 整個 東亞 經濟體 當中 基本上 在 台灣 或者 東南亞 地區 其實 升息 力度 並沒有 想像中 來 得 快 所以 我們 其實 在 會員系 統當 中 也 有 跟 各位 探討 一個 問題 到底 現在 的 東南亞 的 銀行 央行 系統 升息 力道 相對 歐美市 場來 的 慢 到底 是 因為 長 期東亞 就是 處 於 類通縮 或者 通膨比 較 緩慢 的 格局 還是 說 這 一次 東南亞 因為 在 財政上 已經 有 比 較 明顯 的 穩健性 所以 他 已經 不 害怕 這種 由 貨幣 暴變 所 形成 的 新一波 的 危機 呢 觀眾 朋友 你 如果 接下 來 每個 月度 都 像 這個 月度 台幣 貶 的 那麼 快 的 話 那 很快 亞洲 金融 風暴 就要 發生 了 對 不 對 所以 要 思考 一下 為 什麼 現在 東亞 各國 反而 上升 的 利率 上行 的 速度 來 的 比 較 緩慢 那 另外 一點 我們 看到 挪威 央行 挪威 央行 昨天 也 升息 了 兩碼 50 個 基點 並且 暗示 升息 週期 在 明年 第三季 才 會 結束 那蠻 有趣 的 因為現 在 整體 的 市場 預期 跟 實質 上 這些 央行 所 採取 的 談話 其實 並不太 一樣 因為 我們 有 看到 相關 的 利率 點陣圖 其實 可以 發現 聯準 會 的 官員 當然 要 保持 相對 比 較 鷹 派 的 立場 才 可以 持續 進 行情 緒 上 的 打擊 可是 你 看 大部分 的 投行 都 認為 明年 經濟 走 皮 快速 通縮 的 機率還 算是 蠻高 的 也 就是 說 只要 你 對 經濟 越加 的 悲觀 那 基本上 你 就 會 越 提前 進行 降息 的 預估 所以 這是 蠻 有趣 的 一個 跡象 啦 那 另外 一個 就是 印尼 央行 印尼 央行 昨天 是 比 較 意外 了 因為 印尼 央行 過去 來 看 他 並沒有 釋出 太多 緊縮 的 言論 但是 昨天 意外 的 升息 兩碼 50 個 基點 這是 2018 年 以來 的 最 大幅度 而且 將 7 天 的 逆 回購 利率 持續 進行 上 調來 到 4.25% 這比 市場 所 預期 的 高 非常 多 這次 市場 本來 預期 要 嘛 升息 半碼 要 嘛 升息 一碼 結果 印尼 央行 直接 升息 兩碼 了 所以 我們 看到 在 全球 的 升息 格局 當中 基本上 就 剩下 幾個 國家 還在 一個 降息 循環 空間 第一 個 是 日本 第二 個 就是 明顯 中國 第三 個 是 俄羅斯 第四 個 是 土耳其 就 這四個 國家 到 目前 為止 還採取 在 明顯 的 降息 格局 當中 當然 這些 降息 格局 的 經濟體 他 就要 無條件 的 輸入 外部性 的 輸入性 通膨為 什麼 因為 其他 正在 升息 的 這些 經濟體 升息 代表 著內部 利率 提升 而 內部 利率 提升 之 後 就 代表 內部 國家 的 資產相 對 於 沒 升息 的 國家 更加 的 值 錢 那 也 就是 我 的 購買力 上升 了 那 如果 我 的 購買力 上升 就 代表 著 我 把 內部 的 通膨轉 移到 那些 沒 升息 的 國家 當中 所以 你 說 不 對 啊 可是 日本 好像 中國 它 通膨現 在 不是 很 嚴重 原因 就 來 自 於 這邊 原因 就 來 自 於 它 的 內部 經濟 左皮實 在 太 顯著 所以 才 逼迫 它 必須 進行 寬 鬆 政策 而 這個 時候 寬 鬆 政策 它 又 必須 吸收 外部 的 通 膨 所以 它 是 通縮 的 力度 大 於 通 膨 的 力度 但是 這個 通縮 的 力度 它 又 來 自 於 實體 資產價格 或者 工資 水平 的 下滑 所以 正常 來 講現 在 還會 做 降息 的 國家絕 對 不是 經濟 多 好 而是 經濟 比 那些 正在 升息 的 國家 它 能夠 接受 的 程度 來 的 更 差 的 這些 經濟體 你 要 這些 經濟體 升息 它 的 經濟 早就 已經 崩盤 了 包括 我們 最近 所 看到 的 南韓 的 問題 最近 大家 應該 有 看到 相關 的 新聞 南韓 的 首爾 的 房價 已經 開始 見 頂 下 彎 了 基本上 南韓 在 過去 21 年 以來 的 房價 的 上升 水平 力度 也 很快 包括 首都 圈 更是 創了 13 年 7 個 月 以來 的 新高 可是 從 今年 第二季度 開始 我們 都 很 清楚 南韓 央行 在 過去 幾個 季度 升息 率度 增猛 造成 房市 的 萎縮 形成 實際 的 交易量 大幅度 的 減少 賣房 的 人 比 買 房 的 人 還要 多 非常 多 在 上 個 月 房價 已經 下滑 接近 0.3% 預估 應該 已經 完全 見 頂 了 所以 我們 要 先來 觀察 一下 3.14% 跌幅 已經 有 非常 顯著 的 發展現 在 正在 拐頭 向下 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 想法 全球 央行 在 這種 緊縮 格局 之下 其實 陸續 都 有 這種 房價 這種 對 於 利率 敏感 的 資產 價格見 底下 彎 的 跡象 值得 大家 來 多 做些 留意 和 看法 好 那 我們 切入 正題 來 聊 一下 台幣 股市 來聊 一下 台灣 央行 李堅 實會議 的 政策 變化 台股 昨天 很明 顯是 受到 前天 的 聯準 會 升息 的 影響 所 形成 的 資產價格 的 走跌 系統 單 的 賣壓 但是 昨天 也 看到 了 這個 下 影線 蠻 明顯 的 這 代表 著 昨天 內資 的 買盤 力道 蠻強 的 昨天 僅 下跌 139 點收 在 1428 點這是 兩個 月 來 的 新低 那三大 法人 買賣 不同 調 很 明顯 外資 自營商 仍然 持續 賣 超僅 只有 投信 還在 買 超不過 昨天 三大 法人 賣 了 198 億 所以 整個 外資 賣家 真的 很 重 所以 這根下 影線 應該 不是 外資 在 尾盤 買 上 來 的 應該 就是 內資 硬是 把 它 撐 上 來 的 我們 觀察到 其實 在 整個 台 股加權 指數 跟 納指 綜合 的 走勢 來 進行 比 較 的 話 有 個 蠻 顯著 的 發展 了 就是 在 整個 21 年 當中 其 實台 股 的 表現 是 比美 國 股市 科技股 表現 還要 來 的 更 為 優秀 了 可是 我們 看到 在 今年 5 月份 到 6 月份 之後台 股 的 補跌 速度 就 開始 比較 顯著 的 加快 了 那 我們 先 觀察 本年度 美國 和 亞洲 主要 股市 漲 跌幅 的 變化 今年 亞洲 股市 其實 普遍 跌幅 並不像 歐美 股市 來 的 這麼 重納指 綜合 今年 已經 跌 了 兩成 八台 積電 今年 跌 了 兩成 三 韓國 綜合 指數 跌 了 兩成 一恆生 指數 兩成 一加權 指數 也 是 兩成 一標 普是 跌 了 兩成 那麼 上證 指數 今年 只跌 一成 四不過 去年 他 就 跌 很多 了 日經 今年 只 跌 了 5% 而 這 主要 來 自 於 內部 的 寬 鬆 政策 把 資產價格 推高 今年 在 亞洲 股市 當中表現 唯一 比較 優異 的 大型 經濟體 就是 印度 市場 了 我們 觀察到 其實 基本上 全球 的 新興 市場 的 價格表現 跟 當下 的 10 年期 美債殖 利率 或者 兩 年期 美債殖 利率 它 是 有 蠻 顯著 在 短期 內 的 反向 關 係 我們 包括 這張 圖表 白色 顯示 新興 市場 的 貨幣 指數 從 今年 5 月份 10 年期 公債殖 利率 開始 高速 上升 之後整體 的 賣壓 速度 就 開始 顯著 的 下滑 包括 我們 看到 昨天 恆生 指數 已經 逼 臨到 過去 歷史 的 低 原值 我們 看現 在 恆生 指數 的 價位 已經 基本上 跌破 了 207 年 的 金融 海嘯應 該 也 算是 跌破 了 20 年 的 網路 泡沫 所以 基本上 我們 可以 值得 來 多 做些 留意 也 就是 說 整個 亞洲 資金 的 外逃 速度 比 想像中 還要 快 得 非常 多 當然 恆生 指數 它 更 取決 於 內部 美中 之間 爭霸戰 所 形成 的 政治 上 的 避險 但 我們 不得 承認 的 一件 事情 就是 這一波 的 賣壓 真的 很 重重 到 很 懷疑 內資能 不能 承受 得 住 在 未來 幾個 季度 的 持續 賣壓 如果 按照 聯準 會 一路 升息 到 明年 一到 二季度 那 我們 看 一下 台幣 的 變化 台幣 昨天 說 在 31.6 塊 很快 關品 你 們 發現 在 今年 9 月份 的 這個 台幣 的 貶勢 非常 快 幾乎 是 90 度角 往上 跑 那 如果 未來 幾個 月度 這樣子 跑 的 話 今年年底 就 35 塊 了 對 不 對 可惜 的 是 我們 看到 昨天 央行 理監 事會議 宣布 升息 半碼 所以 對 於 台幣 的 止 貶 基本上 沒有 太大 的 幫助 我們 先 看 一下 央行 理監 事會議 所 提供 的 一些 內容 首先 是 在 經濟 成長 率 以及 CPI 的 預估 那 這 一次 我們 看到 央行 下修 今年 的 經濟 成長 率 3.51% 明年 會 降到 2.9 沒辦 法保 3 另外 CPI 和 核心 CPI 年增率 是 2.95 和 2.5% 我們 看到 其實 在 食品 價格 7 月份 到 8 月份 有 比 較 顯著 的 下滑 那有 很多 投資 朋友 會想 說 是 國際 的 農糧 價格 下跌 嗎 其實 農糧 價格 下跌 幅度 不如 能源 資產來 的 大 食物 類的 價格 下跌 很大 程度 各位 可能 沒有 想到 去年 8 月份 有 颱 風 所以 去年 的 蔬菜 價格 在 8 月份 有 非常 明顯 激起 的 推高 今年 颱 風 好像 就 一個 一個 比較 明顯 而已 所以 今年 基本上 農 作物 沒有 受到 太大 的 傷害 在 這種 狀態 底下 很明顯 食品 價格 就 造成 了 在 8 月份 CPI 的 下滑 所以 觀眾 朋友 不要 覺得 食物 變 便宜 你 看光 看 數據 你 還以 為 7 月份 到 8 月份 全球 突然 生產 的 食物 特別 多並 不是 這樣子 純粹 就是 去年 有 颱 風 而已 今年 颱 風比 較 少 那 我們 看 一下 1 到 8 月份 CPI 的 年增率 基本上 還是 以 實物 類別 的 通膨來 的 這位 顯著 所以 觀眾 朋友 可以 理解 到 我們 的確 央行 在 這 一次 的 升息 力度 採取 半碼 在 會 內 當中 昨天 大家 有 看 李健 師會議 5 點 左右 就 有 看到 就 記者 提問 說 你 升息 半碼 那麼 CPI 真的 能夠 壓得 住 嗎? 那其實 央行 也 明 顯表態 了 不管 他 升息 半碼 還是 硬碼 基本上 他 都 無法 去 阻擋 外部性 的 輸入性 通膨有 多少 很難 阻擋 因為現 在 的 通 膨 的 因子 是 來 自 於 國際 大宗 資產價格 的 墊 高 那麼 升息 一個 半碼 硬碼 基本上 是 沒 辦法 阻止 這種 輸入 性通 膨 的 但是 這種 重貼 線率 僅有 半碼 的 提升 老實 說 你 相 對 於 台 美之間 的 利差 持續 擴大 格局 底下 就 代表 了 台幣 更加 不值 錢 所以 非常 有趣 我們 看到 台灣 重貼 線率 其實 從 08 年 以來 就 保持 一個 相 對 比 較 低 的 水平 我們 看到 在 10 年 1 年 的 時候 曾經 小幅度 的 升息 但是 15 年 甚至 到 20 年 他 都 保持 在 一個 明顯 的 降息 氛圍 當中 我們 觀察到 因為 美元 美國現 在 的 利率 水平 已經 逼臨 207 年 的 高點 了 那 台灣 央行 現在連 2015 年 2014 年 當時 的 高點 都 還沒有 突破 就 代表 著台灣 央行 的 升級 的 力度 還是 比較 緩慢 這 一次 從 1.5% 上升 到 1.625 當然 我們 還是 可以 清楚 了解 到 其實 台灣 央行 這 一次 除了 在 重貼 限率 升級 半碼 之外 升準 率 也 有 升 一碼 那 我们 过去 跟 投资 朋友 分享 重贴 线率 它 是 一种 自由 意志 所 采取 的 利率 就是 我 央行 把 重贴 线率 从 1.5% 调升 到 1.625% 的话 这 代表 着 商业银行 把 钱 放在 我 央行 拿到 的 利息 会变 多 不过 1.625% 商業 銀行 誰 會 把 錢 放在 中央 銀行 我 去 買 美元 保單 都 賺 的 比 你 多 所以 資金 還是 蠻 腐爛 的 至於 深准 深准 上次 已經升 了 一碼 了 這次 又 升 了 一碼 深准 的 確是 有利於 內部 需求 上 的 打擊 因為 深准 代表 存款 準備 金率 提高 它 就是 一種 強制 利率 它 逼 你 存戶 存在 銀行 體系 的 錢 要 留 的 更 多 下來 那麼 隨著 深准 率 的 提高 我們 就要 來 觀察 一下 對 於 內部 的 緊縮 力度 會不會 發酵 我 是 認為 上次 的 深准 完全 沒發酵 因為 前 幾個 禮拜 我還 收到 電話問 我 要 不要 借貸 如果 你 把 銀行 的 錢 給限縮 了 他 基本上 就 沒辦 法放 那麼 多 的 錢 出去 了 結果 我 還是 接到 電話 那 就 說 明現 在 銀行 真的 手上 錢 還是 很多 這個 低利率 也 造成 內部 的 寬 鬆 力道 持續 的 湧現 所以 我們 還是 觀察 的 到 在 整個 實體 房價 部分 就 非常 有趣 了 我們 在 想 很 有 可能 央行 為 了 穩住 目前 的 人家 講說 叫 經濟 火車頭 房市 所以 採取 了 一個 相對 比較 穩健 的 措施 你 像是 台北市 台中市 和 新竹 縣市 可以 看到 蠻明顯 的 跡象 對 不 對 基本上 藍色線 是 美平 的 房價 台北市 大概 就 保持 在 80 萬 左右 那麼 新竹 縣市 保持 在 30 萬 左右 台中市 保持 也 是 30 萬 左右 但是 各位 剛才 到 很 明顯 的 跡象 從 今年 二季度 開始 這個 紅色柱 狀體 也 就是 成屋 成交量 正在 高速 量縮 這個量 縮 非常 明顯 不管 台北 新竹 台 中 台南 都 是 沒 有人 在 交易 沒 有人 在 交易 但 房價 也 沒 跌 而且 台南 還在 漲 台南 還在 漲 所以 觀眾 朋友 管 你 升半碼 還一碼 玩笑 啦 玩笑 啦 這個 就是 台灣 實體 的 現況 為 什麼 因為 那個 利率 水平 太低 你 升個 半碼 一碼 甚至 升個 一碼 半升個 兩碼 對 於 這些 呃 我們 講的 包租公 包租婆 來 講其實 影響 也 沒 有 特別 想象 中來 的 大 嗎 一個 月 多個 一 兩千塊 而已 對 吧 好 所以 這個 就是 真實 我們 現在 所 看到 的 一個 現況 了 那 包括 從 經濟 成長 率來 做 觀察 啊 臺 灣在 今年 和 明年 的 經濟 成長 率 的 貢獻 力度 哦 其 實剛 沒有 還是 可以 感察 的 到 哦 經濟 成長 率 沒 有 想象 中來 的 這麼 差民間 消費 也 沒 有 想像中 來 的 那麼 差 甚至 下半年 的 民間 消費 還比 上半年 還來 得 好 為 什麼 因為 上半年 疫情 啊 大家 的 消費 有 稍微 比較 緊縮 但是 各位 觀察 一下 民間 投資 就是 非常 顯著 的 影響 了 直接 從 上半年 的 2.18% 下滑 到 0.64% 明年 最 多 大概 就 0.7% 為 什麼 民間 投資有 如此 明顯 的 限縮 呢 應該 就是 深准 應該 就是 央行 預估 深准 之後對 於 信貸 市場 的 緊縮 政策 銀行 的 頭寸 如果 沒辦 法順勢 的 放進 去 放出去 的 話 他 就 必須 要 挑選 那些 更 優質 的 債務人來 進行 放款 這個 時候 有 一些 企業 他 就 會 借 不到 錢 他 用 這樣 的 方式 來 進行 利率 的 緊縮 預期 所以 很多 人會 好奇 說 那 是不是 央行 的 佛系 升息 才 導致 了 新 台幣 持續 的 貶值 當然 央行 這次 很 明顯 反駁 他 認為 外資 目前 大量 的 賣 股匯 出資金 才 是 台幣 的 貶值 的 主因 我們 觀察到 其實 外資 在 持續 賣 超 的 力度 當中 台幣 的 貶值 力度 的 確都 有 適度 的 加強 不過 不過 我 回頭 一想 不 就是 因為 央行 升息 力度 比較 慢 所以 才 導致 外資 的 賣 股 增加 所以 你 沒 升息 之前 誰 知道 外資 到底 會不會 跑 對 不 對 但是 很 確定 的 就是 目前 升息 幅度 稍微 比較 緩慢 當然 央行 對 於 過去 來講 一直 說 台股 基本面 不錯 台灣 基本面 不錯 大家 不用 過度 的 恐慌 他 的 確從 中長 期來 看 是 有 它 的 尺度 和 原因 的 我們 觀察到 其實 新 台幣 從 198 年 以來 長 期 就 保持 在 一個 中長 期偏 上 的 升值 格局 當中 所以 光明 我們 可以 理解 一件 事情 就是 說 台幣 它 基本上 只要 台灣 的 基本面 仍然 有著 電子業 的 保護 的 話 它 中長 期是 一個 升值 格局 這取 決 於 一個 國家 的 資產 的 品質 如果 一個 國家 的 長 期 的 資產品 質 是 不錯 的 話 就 經濟 成長 動能 是 不錯 的 話 他們 國家 的 貨幣 中長 期來 看 是 越來 越值 錢 的 為 什麼 因為 國家 內部 的 資產 也 值 錢 所以 我 才 會 跟 投資 朋友 分享 過現 在 的 台幣 的 貶勢 已 經有 一點 偏離 上升 趨勢線 的 跡象 在 了 也 就是 說 台幣 是 有 一點 被 低估 的 一個 現象 的 但 我 覺得 值得 觀察 也 就是 說 下 一次 的 新 台幣 匯率 能夠 回到 上升 水平 肯定 是 美元 再度 的 採取 相關 的 降息 或者 利率 調降 政策 的 時候 他 會 有 熬 過幾年 的 陣 痛期 比如 說 上 一次 台幣 持續 保持 貶值 趨勢 大概 也 是 從 14 年 一路 到 167 年 吧 也 就是 上 一次 的 升息 格局 對 不 對 所以 聯準 會升 多久 台幣 就要 貶 多久 然後他 是 無法 改變 的 好 最終 我們 來 看 一下 在 整個 資產層面 的 部分 我們 過去 跟 各位 提到 外資賣 很 兇 買 一天 賣 三天 那現 在 賣壓 是 持續 的 擴大當 中 台子 期 呢 哇塞 昨天 多單 又 進 了 不少 所以 觀眾 朋友 可以 理解 短期 內 股票 資產 的 方向 那 除此之外 我們 也 觀察到 其實 在 過去 一段 時間 內部 不管 是 台 積電 的 股東 人數 正在 持續 的 創高 還是 說 台 股高 股息 ETF 的 收益 人數 也 持續 在 走高 像是 元大高 股息 現在 已經 有 73 萬名 的 收益 人數 087 國泰永續 高 股息 有 6 萬人元 大台灣 50 有 59 萬人 每個 月 的 增幅 仍然 是 以 2% 到 3% 的 速度 持續 在 增加 這就 代表 著現 在 在 短期 的 角度 是 投機性 散戶 多 單還 在建 倉 但是 長 期 的 定存 儲 這 一次 也 沒 有 被 洗 出場 其實 台北 股市 跌幅 沒有 想像中 來 的 這麼 重大 家 仍然 在 持續 扣款 當中 所以 我們 就 來 看 了 到底 是 一個 財富 充分 配還 是 一個史 詩級 的 崩盤 修正 我們 在 明天 禮拜 六 晚上 8 點鐘 的 聽 友會來 跟 各位 做 一些 敘述 了 一樣 我們 每次 聽友會 都 會 保留 一段 的 時間 如果 當天 無法 來 參 與 也 可以 在 後 幾天來 持續 回放 來 說 看 提供 給 各位 作為 一些 參考 那麼 報名 期限 在 明天 直播 開始 之前 都 可以 報名 提供 給 大家 作為 一些 參考 和 借鏡 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 台北 股市 目前 下跌 40 點 今天 一樣 量 收 非常 明顯 外資 稍微 減輕 之後賣 壓 稍微 減輕量 就 會 縮 對 不 對? 縮 在 142 點 OK 美元 大家 說 美元 定存 了 這 股市 真難 玩 這倒 是 真的 啦 ok 啊 一層 說 漲 店家 就 一堆 人 在 罵 了 我們剛 最近 不是 宣 佈 了 嗎 啊 這個 大戶 工業 用用 電大戶 的 漲價 延到 10