【早晨財經速解讀】台積電市值跌破14兆入熊市 市場恐懼時 巴菲特貪婪抄底了 本週升息 聯準會利空盡出? 2022/5/3(二)

謝謝 收看 好 的 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 5 月 3 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 佑 天皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 發生 的 變化 我們 會 到 年 總會 在 本週 三 就 會 召開 五月份 的 利率 決策 會議 那 隨著 5 月份 大幅 升息 迫在眉睫, 我們 看到 10 年期 美債殖 利率 昨天 再度 升高 到 接近 3% 以上 就 代表 市場 的 緊縮 預期 仍然 比較 來 的 強勁 不過, 昨天 科技股 尾盤 是 有 一點 奇拉 的 其 實要 這麼 說, 因為 禮拜 四是 大漲, 然後禮 拜 五 重跌 所以 昨天 禮拜 一因 為 台北 股市 沒開盤 美國 股市 開盤 又 開始 進行 了 適度 的 反彈 所以 近期 美國 股市 的 波動度 是 來 的 比 較 大 的 那 昨天 科技股 的 反彈力 倒 是 特別 猛烈 納指 上 漲 了 1.63% 費半則 是 上 漲 了 3.54% 那現 在 我們 更 為 關注 的 其實 是 聯準 會 在 這 一次 利率 決策 會議 上針 對 6 月份、 7 月份 以及 縮表 的 行為 所產生 的 談話 因為 目前 來 看 5 月份 升息 兩碼 已經 幾乎 是 市場 全體 共識 了 那現 在 就要 看 一下 按照 目前 CNN 的 FeedWatch 來 做 觀察 6 月份 升息 三碼 的 機率 已經 有 7 成 以上 那 7 月份 升息 兩碼 的 機率 也 是 7 成 以上 所以 我們 就 按照 目前 的 利率 調升步 調來 看 的 話 聯 邦基 準 利率 很 有 可能 在 今年年底 以前 就 會 到 達 3% 這是 一個 在 過往 的 收縮 力道 當中來 得 最 猛烈 的 一年 我們 過去 看到 很多 的 財報 有 好 有 壞 但是 大部分 的 科技 權值 股表現 都 不是 特別 好 那 本週 的 財報 季會 持續 的 開 跑 哦 會 有 一百多家 的 公司 公 佈 他 的 業績 以及 財策 包括 我們 目前 所 看到 在 後 疫情 後 疫情 時代 好像 是 輝瑞莫德納 星巴克 ABMB 然 後 一些 這個 旅遊類 股 哦 那現 在 的 數據 顯示 標普牌 指數 當中 已經 有 兩 百八十 多家 的 企業公 佈 財報 就 超過 一半 標普 50 家現 在 280 家好 那 大部分 的 財報 其實 都 是 比 市場 預期 稍微 好 一點 的 大概 有 7 成都 是 我們 接下 來 就 看 一下 這些 後 疫情 時代 概念股 能 不能 有 一些 明顯 資金 青睞 的 一個 機會 在 好 那 我們 拉 回來 上 禮拜 我們 聊 了 很多 財報 我們 先 跟 各位 梳理 一下 因為 整個 4 月份 老實 說 這個 科技 股市 值蒸發 的 速度 非常 快納指 4 月份 光是 一個 月 就 跌 了 一成 三 更 不用 說納 指現 在 已經 步入 熊市 了 標普 的 月 跌幅 是 8 .% 這也 是 20 年 3 月份 以來 最差 的 美國 股市 的 大盤 表現 跌幅 比較 輕 的 就算 道瓊 跌幅 都 有 4.9% 所以 依照 台北 股市 目前 的 跌幅 其實 都 沒 有 像是 美國 股市 跌幅 那般 重我們 看到 在 過去 兩年 來 其 實美國 股市 受惠 於 全球 海量 貨幣 寬 鬆 的 政策 當時 漲 最 多 的 其實 都 是 科技股 其中 以 金牙 五股 和 科技股 的 漲勢 是 最為 明顯 的 也 帶動 指數 的 持續 創高 不過 我們 也 看到 這樣 的 一個 樂觀 氛圍 在 過去 一個 季度 是 完全 被 破壞 了 我們 看到 底下 這張 圖表分別 是 Netflix、 Zoom、 Meta、 S P50 和 Amazon 我們 用 20 年 的 1 月 1 號當作 基點 從現 在 的 時間 點往 20 年 1 月份 進行 回 推 各位 會 發現 目前 這些 指數 逐一 都 在 破點 像 Netflix 它 甚至 已經 跌破 20 年 3 月份 的 水準 了 按照 目前 的 跌法 所以 我們 看到 整個 堅牙 無骨 科技股 在 過去 一段 時間 所 形成 的 牛市 結構 已經 完全 被 破壞 的 上 禮拜 我 沒 有 跟 各位 談到 最 一開始 所 受到 衝擊 的 是 網飛 在 第一季 的 季報 是 遠 低 於 市場 預期 第一季 的 全球 付費 用戶 減少 了 20 萬人 市場 原本 是 預估 第一季 會 增長 273 萬人 結果 居然 減少 了 20 萬人 所以 這種 衰退 數據 讓 市場 已經 開始 推論 本波 的 訂 閱經濟 紅利 是不是 已經 完全 見 頂 你 看到 當時 這項 消息 也 讓 網飛 股價 當天 直接 暴跌 了 4 成 那 Amazon 又 一樣 Amazon 他 也 是 跟 Netflix 他 有 龐大 的 會員 的 營收 就 電商 這個 會員系統 的 營收 但是 他 在 第一季 的 營收 增長 了 7% 而 去年 就 21 年 的 第一季 他 的 增長 同比 是 4% 所以 他 幾乎 目前 亞馬遜 的 增長 力度 是 20 年 網路 泡沫 以來 的 最低 已經 連續 兩個 季度 只有 所以 上禮 拜 他 公 佈 財報 股價 一樣 當天盤 後 重挫 14% 而且 更 悲觀 的 事情 是 我們 看到 現在 不管 是 Shopify 還是 Etsy 就是 美國 的 一些 電商股 目前 對 於 20 年 的 財策 都 有 持續 下彈 的 趨勢 亞馬遜 已經 說 了 未來 第二季 到 第三季 本身 的 成長 力度 只會來 的 更 低 那麼 我們 以前 已經 跟 各位 講過 了 這個 Netflix 基本上 不能 夠 完全 跟亞馬遜 拿 來 做 比 較 為 什麼 雖然 他們 都 是屬 於 有點 類訂 閱經濟 但是 Amazon 在 電商 的 地位 不 像是 網費 一樣 受到 如此 大 的 挑 戰亞馬遜 還是 行業 龍頭 但 過去 一個 季度 我們 看到 這些 供 應鏈 的 管理 包括 受到 通 膨 能源 薪資 成本 的 上揚 侵蝕 了 很多 的 企業 上 的 獲利 所以 亞馬遜 在 上 禮拜末 已經 確定 在 第二季 本季 起 5 月份 會 把 電商 的 會員費用 調升 16% 但是 這種 方式 會不會 導致 消費者 的 需求 產生 疲弱 的 市況 呢? 所以 下半年 的 電商 營收 大家 就要 稍微 保守 一下 了 目前 所有 的 軟體 股 都 在 去 估值 看到 另外 一個 科技 巨頭 也 是 FANG 裡頭 的 搜尋 引擎 GoogleGoogle 的 增長 力度 在 第一季 還有 23% 不過 它 也 是 本輪 牛市 以來 的 最低 增長 水平 那 我們 很 清楚 Google 最 重要 的 因素 其實 就 來 自 於 廣告 隨著 疫情 的 緩解 我們 看到 廣告 預算 再度 從 網路移 回到 實體場 所 所以 我們 看到 就算 在 過去 有 增長 力度 最大 的 YouTube 部門 目前 的 廣告 收益 在 第一季 都 有 明顯 下滑 所以 很多 人觀察 做 YouTuber 的 都 會 感覺 到 明顯 在 第一季 流量 的 一個 下滑 其實 就是 民眾 減少 在家 上班 上網 的 時間, 這是 最 直接 的 影響 再 看 最後一檔 軟體 股, 就是 臉書 在 這次 第一季 的 財報 當中, 是 唯一一 個 遠 超乎 市場 預期 的 因為 他 的 廣告 營收 比 想像中 還要 來 的 好 但是 這 是否 代表 著臉 書 的 用戶 正在 高速 增長 呢? 答案 也 是 否定 的 因為 臉書早 在 去年 下半年 就 已 經跌 到 地獄 了 對 不 對 所以 一直 到現 在 臉書 每 一季 的 利潤率 都 還在 下滑 當中 那 你 說 他 每 一季 的 利潤率 下滑 為 什麼 這 一次 公 佈 財報 之後市場 反而 很樂觀 呢 這 就是 我們 講過 股價 的 變動 不來 自 於 財報 的 好 壞 來 自 於 市場 的 預期 跟 財報 公 佈 後 所產生 的 落差 我們 已經 講過 嘛 大家 對 於 臉書 的 評價 大概 就是 你 能夠 考 及格 就 很 厲害 了 我 根本 就 不 期望 你 可以 考 80 分 90 分結果 你 考 了 62 分哇 太令 我 意外 了 成績 還是 一樣 不是 很 好 但是 從主 觀層 面來 看 我 認為 你 足 得 值得 去 讚 許 一番 所以 在 這種 情況 底下, 我們 就 看到 一個 臉書 是 本次 財報 也 沒 多 好, 但是 受到 股價 吹捧 最 猛烈 的。 剛才 都 是 軟體 股 的 問題, 在 金牙 五股 當中 有 一 隻 硬體 股, 就是 蘋果 蘋 果因 為 軟體 股剛 才 講到 了 嘛 幾乎 財寶都 不是 表現 的 特別 好 你 看 這個 Netflix20 年 以來 的 跌幅 67% Meta39% 迪士尼 跌 了 26% Google 跌 18% 標普跌 8% 這些 類股 全部 跌幅 都 比大盤 還要 來 的 重 那 最為 最為 值得注意 的 其實 是 蘋果 就 蘋果 在 過去 一段 時間 其實 整體 的 跌幅 相對 來 看 在 幾大賤 鴨 五股 當中 我們 看到 其實 最輕 的 今年 以來 跌幅 也 才 只有 一成 三 而 已然 後 像 亞馬遜 跌 了 18% Google 甚至 跌入 熊市 了 賤 鴨 五 股指 數跌 了 三成 臉書 跌 了 四成 七網 飛則 跌 了 67% 所以 整個 而 在 競押戶 服當 中 只有 蘋果 在 第一季 的 營收 穩定 增長 9% 比市場 預估 的 好 一點 但 我們 也 都 知道 了 今年 我們 一直 講說 去 估值 產能 下滑 不是 產能 下滑 需求 下滑 所以 今年 智慧型 手機 的 需求 一定 見 頂 那 我們 就要 看 蘋果 擴展 整個 中國 市場 或者 說 擴展 全球 手機市 佔率 的 速度 能 不能 敵過 景氣 的 下行 我 認為 是 不行 的 就 像 台積 電一樣 台積電 就算 技術 再 好 只要 全球 的 需求 再 衰退 那麼 台積電 本身 股價 就 會 承受 到系 統性 的 成壓 其實 蘋果 很 難 預估 因為 蘋果 從 20 年 開始 他 就 不 提供 猜測 了 原因 是 因為 供 應鏈 很 混亂 預估 沒有 太大 的 意義 所以 我們 就 值得 大家 持續 來 多 做 一些 留意 和 觀察 總 的 來 說 整個 四月份 市場 就是 在 反映 聯總會 的 這種 緊縮 政策 對 於 股價 上 的 去 估值 四月份 股票 市場 在 暴跌 五月份 會 怎麼樣 呢 我們 可以 從 幾張 圖表來給 各位 做 一些 看法 和 演變 這張 圖表是 美國 總統 拜登 目前 針對 FOX 所 做 的 民調 當然 FOX 是 比 較 偏 右派 但是 我們 可以 稍微 理解 一下 包括 在 民主 黨人 的 支持率 度 其實 拜登 在 FOX 的 統計下 仍然 是 有 過半 的 有 5 成 6 的 民調 但是 如果 以 全體 民意 來 看 的 話 已 經掉 到 3 成 1 了 那 最 直觀 的 一個 緣 故 在 民意 調查 當中 提到 的 大部分 都 跟 通膨數 據 的 高升 有關 也 正是 因為 這個 原因 拜登 當然 有 必要 在 第一季 和 第二季 配合 著聯 準會 採取 相關 的 抗通 膨 政策 來 使得 市場 上 的 民意 能夠 有所 恢 復 至於 在 壓縮 通膨之後要 不要 在 1 月份 產生 更 多 的 利多 刺激 所導致 不管 是 股市 還是 資產價格 的 上揚 那 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 按照 目前 通膨率 在 3 月份 到 達 198 年 最高 的 年增率 市場 普遍 都 預期 4 月份 會 有 比 較 明顯 的 下滑 趨勢 但是 我們 要 看 一下 這個 下滑 趨勢 到底 是 因為 全球 需求 的 下滑 還是 聯準 會 的 升息 政策 導致 的 我們 知道 本週 聯準 會 就 會公 佈 這個 相關 的 利率 決策 的 一個 變化 那 兩碼 已經 是 共識 所以 到底 6 月份 7 月份 聯準 會 的 升息 步調 為何 值得 大家 多 做些 留意 我們 看到 本次 在 縮表前 因為 5 月份 6 月份 就會 即將 進入 縮表計劃 了 其實 在 縮表前 全球 的 央行 政策 動態 當中 你 會 發現 基本上 反週期 的 只有 日本 和 中國作 為 一個 主要 代表 中國 是 在 過去 一個 月度 採取 持續 的 降準 計畫 當然 還沒有 到 降息 但是 降準 某種 程度 已經 為 市場 提供 了 大量 的 寬 鬆 資 金 只是 他 是 針對 商業 銀行 我們 都 知道 商業 銀行 如果 他 在 收 了 民眾 的 存款 想要 去 放貸 的 時候 他 一定 要 提列 一定 程度 的 準備 金而 這個 準備 金 他 是 由 國家 中央银行 来 进行 认定 的 所以 这 样子 就 代表 着 你 商业银行 可以 降低 你 放在 我 中央银行 里头 的 这些 准备金 就是 你 以后 民众 存 10 块 啊 本来 我 的 存 存款 准备金率 是 10% 你 要 存 10 块 在 我 银行 现在 不用 了 存 5 块 就 好 了 另外 5 块 你 也 放贷 出去 吧 也就是说 适度 的 扩大 商业银行 的 铺 衔 来 使得 市场 的 借贷 意愿 使得 市场 借贷 资金 的 程度 相对 来 的 便宜 好 这个 是 中国 在 跟 国际 上 啊 比较 明显 有所 抵触 的 另外 一个 就 日本 我们 日本 其实 在 过去 一段时间 呢 已经 即将 采取 更新 一轮 的 量化 宽松 政策 至於 其他 國家 你 會 發現 新興 市場 升息 的 速度 跑 得 比美 國還要 快得多 不管 是 韓國、 俄羅斯、 澳大利 亞、 巴西、 羅 馬 尼亞、 秘魯 包括 紐西蘭、 南非、 捷克 目前 都 在 進行 大幅度 的 利率 調升 計畫 而 美國現 在 才 是 本輪 升息 循環 的 第二次 而已 可是 我們 也 看到 你 像是 羅 馬 尼亞、 墨西哥、 印尼 開始 採取 了 一定 程度 的 降息 措施 為 什麼 因為當 升息 力度 過猛 之後內部 經濟產生 了 通縮 危機 各位 懂 我 的 意思 我們 以前 一直 跟 各位 講過 通膨到 最 後 最 後 很 容易 形成 通縮 措施 就是 說 利率政策 的 緊縮 到 最 後 很 容易 就 變成 通膨變 通縮 因為 通膨數 據 太 高 了 那 我 就 瘋狂 的 升息 瘋狂 的 升息 市場 的 借貸 成本 變高 市場 借貸 成本 變高 之後民眾 不消 費了 民眾 不消 費 但是 通膨還 在 啊 因為 成本上升 了 嘛 這個 時候 我 因為 經濟 的 疲憊導致 央行 必須 適度 的 還一點 資金給 市場 來 弭 平市場 的 消費 的 疲弱 這個 就是 我們 目前 所 看到 的 現象 但 不管 如何 由 於 市場 預期 的 大幅 增高 我們 看到 美元 指數 在 過去 幾天 已經 跑 到 103 塊 站 穩 了 所以 在 這種 狀態 底下 整個 市場 對 於 美元 資產 的 信賴性 仍然 會 提高 當然 我們 更 為 關注 的 除了 升息 之外 另外 一件 事 就是 縮表 大家 都 知道 這張 圖表 右半部 是 標普 50 指數 的 變化 左 半部 是 聯準 會 的 資產負 債表 所以 我們 看到 當 208 年 第一 輪 量化 寬 鬆 股 價 大 漲 到 20 年 第二 輪 海量 貨幣 寬 鬆 之 後 我 們 看到 標普白 指數 基本上 跟 聯準 會 的 資產負 債表是 呈 現高 幅度 的 正 相關 至於 在 縮表期 間 內 很多 人會 說 到底 本輪 的 大宗 資產會 不會 持續 的 上 漲 尤其 市場 的 資金 正在 減少 其實 有 好 有 壞 但是 普遍 來 看 是 一個 比 較 中性 來 看待 的 就是 說 如果 我們 從 縮表 半年 縮表 一年 以及 整個 縮表時 長 來 進行 回 推其實 你 像是 這個 大陸 股市 它 是 跟 縮表 呈 現明顯 的 反向 關 係 就是 說 如果 人 總會 接下 來 5 月 6 月 7 月 開始 進入 縮表循環 從 過去 幾輪 的 縮表行 為 來 看 的 話 不管 是 縮表 半年 縮表 一年 還是 整個 縮表 週期 上陣 指數 都 有 可能 進入 一個 比較 明顯 的 下跌 循環 那 你 像 原油 和 標普白 指數 反而 在 縮表 之 後 本身 的 市場 預期 會 持續 導致 資產價格 持續 的 水漲 船 高 那 如果 你 放到 標普擺 當中 因為 其實 縮表並 不會 完全 的 導致 美國 股市 進入 熊市 他 還是 要 看 當下 的 景氣 基本面 那 如果 未來 的 經濟 仍然 是 穩健 的 擴張 格局 的 話 那 其實 不管 是 縮表 半年 縮表 一年 還是 整個 縮表 時期 你 會 發現 基本上 還是 那 一些 最受 青睞 性 的 股票 漲勢 最為 兇猛 包括 信息 技術 也 就是 我們 所 說 的 科技 相關 概念股 所以 在 這種 情況 底下 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 整個 五月份 的 行情 開始 四月份 去 估值 很快 那 到底 本波 的 主底 時長 到底 有 多久 呢 值得 大家 多 做 一些 留意 至少 我們 從 昨天 高盛 所 發布 的 最新 的 對 於 美國 股市 的 觀察會 發現 又 一個 投行 加入 了 看 多派 的 行列 我們 以前 一直 跟 各位 提到 說 高盛 是 標準 的 大宗 資產派 就是 他 也 不 特別 看 多 也 不 特別 看空 他 就是 相信 原油、 黃 金、 大宗 資產會 上 漲 那 高盛 在 昨天 發布 了 一篇 關於 他 對 於 美國 股市 未來 到 年底 的 報告 以及 看法 這 一次 高盛 特別 提到 4 月份 的 美國 股市 的 快速 去 估值 是 一個 加速 趕底 的 過程 5 月份 可能 會 再 擴底 但是 最糟 的 時刻 也 就是 高盛 認為 主跌 段 已 經過 了 上周 是 美國 股市 大規模 的 上 漲 其實 就是 那種 負面 情緒 和 低 倉位 的 證明 那 隨著 美國 股市 現在 禁售 期即 將結束 資金 流動會 從 本週 一開始 改善 然 後 高盛 的 認為 是 本 週美國 股市 就 會 有 非常 明顯 的 反彈 力度 接下 來 未來 幾個 季度 他會 開始 呈 現築底 因為 不 可能 一路 就 這樣 反彈 上去 他 跌 了 那麼 久 要 有 一點 時間 讓 他 洗出 適度 的 籌碼 那 為 什麼 我們 剛才 講到 禁售 期結束 會導致 未來 標普白 尺數 開始 有 明顯 的 回升 效果 呢 原因 很 簡單 我們 都 很 清楚 現在 是 美國 的 財報 季 那 就 跟 台灣 的 這個 股東法 說會 一樣 嘛 這股 東會 之前 你 這個 融券 啊 或者 說 你 一些 這個 回購 的 這個 限制 就會 開始 產生 因為 什麼 因為 你 現在 股東會 你 不能 這個 時候 突然 實施 庫藏股 或者 突然 開始 大規模 的 回購 股票 啊 這個 時候 美國證 監會 有所 禁止 但是 現在 來 看 各家 企業 的 股東 董事 會 都 已經 開始 批准 了 回購 的 計劃 而 回購 的 金額 還沒有 反映 在 股價 身上 什麼 意思 就 美國 的 企業家現 在 開始 逐步 的 對 內 部產生 了 回購 的 計劃標 但是 到 目前 為止 還沒買 所以 他 遲 早會 買 的 20 年 遲 早要 買 的 所以 他 認為 未來 美國 股市 會 有 非常 明顯 的 推升 力道 而 這些 推升 力道 就是 大股 東 把 過去 一段 時間 所釋 放 的 資金 開始 明顯 的 收回 我們 看到 在 過去 一周 當中 包括 股票 債券 和 現金 都 出現 了 明顯 的 資金 外流 美國 股票 的 基金 已經來 到 了 20 年 最大 的 資金 流出 那 如果 是 以大盤 股 我們 看到 的 LargeCap 做 觀察 它 是 2018 年 以來 的 最大 流出 那 這種 極端 高盛 也 是 一個 標準 的 反向 操作 認為 說 目前 大量 資金 的 流出 市場 情緒 非常 低迷 大家 都 是 不斷 的 被 套牢 套牢 所以 越來 越 多 人會 砍 倉 停損 出場 而 與 此 同時 這些 大 企業 即 將要 開始 正式 的 進行 回購 股票 了 好 我們 看 一下 標普 50 指數 以及 美國 股市 四大 指數 的 變化 道 瓊 公益 指數 上 漲 84 點 0.26% 在 3, 061 點標 普 50 指數 上 漲 23.45點07% 說 在 415 點 昨天 道瓊 和 標普漲 幅 相 對 來 看 都 是 比 較 小 的 不過 我們 也 看到 昨天 啊 其實 兩大 指數 都 拉 了 非常 明顯 的 下 引線 有 一點 買盤 意味 頗 濃的 味道 那 昨天 其實 上 漲量 比 較 多 的 是 納指納 指上 漲 201.63%, 輸在 12, 536 點 可是 我們 要 知道 昨天 納指 仍然 是 盤 中破 新低 所以 就算 昨天 收紅 而且 大漲 也 不 代表 什麼 意思 因為 昨天 盤中 已經 碰到 新低 了 正在 往 新低 點邁 進費 半 的 部分 昨天 稍微 大漲 102.35%, 輸在 302 點 可是 我們 也 很 清楚 Fibonacci 在 過去 幾個 交易日 就 不斷 地盤 在 30 點 左右 的 位階其實 按照 目前 納指 以及 科技股 的 角度 來 看 仍然 是 處 於 一個 非常 明顯 的 空頭 格局 當中 其 實現 在 整個 美國 主旨 盤中 都 有 開始 陸續 破 前提 而且 很多 中小型 股 目前 仍然 在 一個 明顯 的 持續 破底 的 過程 那 週一 雖然 沒 有 大 暴跌 但是 你 研判 你 需要 突破 或者 說 完全 守護 這些 低點 市場 必須 要 盤 更長 的 時間 以 盤代跌 才 有 可能 回到 一個 比較 明顯 的 多頭 氛圍 當中 所以 現在 的 角度 市場 一樣 是 撲 朔 迷離 但是 似乎 看多 的 投行 又 稍微 比較 多 而 散戶 看空 的 情緒 又 在 加強 當中 好 8 點 52 分 我們 其實 每週 一所 探討 的 新聞 事件 都 很多 啦 所以 有 時候 探討 不 完 的 我們 都 等到 二三 四五 今天 禮拜 二 我們 本週 只能 三 四五 來 跟 各位 具體 解說 了 那 我們 來 觀察 一下 投資 朋友 最為 關注 的 先 讓 我們 談 一談 的 是關 於 股神 巴菲特 在 上 週末 所 召開 20 年度 波克夏 的 股東 週年 大會 那 這 一次 波克夏 在 週一其實 反而 是 下跌 了 1.54% 每股 來 到 47 萬 8150 塊 因為 波克夏 的 第一季 的 淨利潤 其 實僅 只有 54.6 億 元年 減率 是 53% 所以 各位 就 可以 稍微 理解 了 這個 未來 幾個 季度 那些 大 投行 其實 在 壽險 或者 說 在 資產 管理 部位 所 受到 的 衝擊 有 多 大 可是 我們 還是 很 清楚 波克夏 在 過去 一段 時間 股價 其實 推升 力度 蠻明顯 的 那 我們 待 會 跟 各位 解釋 那 總 結來 說 因為 時間 因素 我們 稍微 提 一下 這個 巴菲特 在 長 達 5 個 半小時 的 問答 環節 當中 幾個 提到 的 問題 首先 我們 先 了解 今年 一季度 波克夏 在 市場 暴跌 的 時候 其實 是 採取 比較 明顯 的 抄底 策略 的 你 包括 雪佛龍 惠普 西方 石油 等等 公司 而 與 去年 形成 操作 巨大 反差 的 是 去年 的 第一季 波克夏 在 賣 股票 今年 的 第一季 波克下 載 買 股票 可是 今年 股票 下跌 沒有 跌 到 去年 21 年 當時 的 低點 所以 各位 懂 我 意思 嗎 現在 這個 巴菲特 是 買 貴 了 其實 這裡頭 比 較 有意思 的 事情 是 因為 巴菲特 在 20 年 一直 到 现在 会 发现 几乎 没有 什么 太 大 明显 的 抄底 行为 大部分 都 只是 做 调节 而已 主要 原因 是 20 年 3 月份 的 时候 当时 股价 掉下来 半个 月 而已 马上 就 拉 起来 所以 他 的 現金 部位 根本 就 沒什麼 變化 根本 就 來 不及 投當時 可能 也 覺得 來 不及 所以 在 這種 情況 底下 基本上 他 的 機構 的 建倉 步調 因為 時間 太短 他 根本 就 來 不及 建而後續 股價 的 基期 又 不斷 的 推高 所以 他 就 不願 意持續 的 建倉 所以 我們 看到 在 13F 第一季 所公 佈 的 他 的 成分 這個 股當 中 目前 波克夏 最大 的 持股 仍然 是 蘋果 佔 了 總 持股 的 46% 可是 我們 看到 後 面 就是 在 整个 第一季度 当中 你 把 苹果 nochange 啊 这个 包括 富国银行 nochange 对 不 对 你 包括 一些 啊 这个 不管 是 美国 运通 啊 不管 是 一些 传产股 可口可乐 都 是 nochange 就是 根本 就 没 买 他 唯一 买 的 就是 一些 我们 看到 像 能源 股 啦 然后 调节 一些 这个 消耗 必须 要 必须 消费类 股 啊 所以 在 過去 一段 時間 我們 就 看到 其實 整個 巴菲特 在 持股 上 的 變動 不是 特別 的 多 所以 其實 在 本季 當中 我們 看到 波克夏 至少 針對 一些 基期 明顯 偏低 的 股票 來 開始 產生 超低 的 行為 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 只 不過 到 目前 為止 他 本身 所 投入 的 資金步 調 仍然 沒有 想像中 還要 來 的 大 那 值得 關注 的 一件 事情 是 波克夏 至少 開始 進行 比較 明顯 的 抄底 行為 那 是不是 暗示 著 他 認為 美國 股市 已經 進入 一個 比 較 低 基期 的 時刻 呢 就 值得 我們 看到 第二季 到 時候 在 尤其 4 月份 股價 下跌 嗎 到 時候 他 的 建倉 的 步調 了 那些 巴菲特 也 針對 很多 的 類股 開始 談話 包括 巴菲特 對遊 戲股 的 表示 因為 巴菲特 之前 是 持續 的 購入 暴雪 然後波克夏 目前 擁有 9.5% 的 暴雪 所以 如果 到 10% 他 到 時候 就 會 提交 報告 但是 巴菲特 並沒有 特別 的 去 針對 遊戲 股來 做 更 多 的 表態 只 認為 激起 到 了 他 就 會 購買 那 至於 加密 貨幣 即使 目前 比特 幣也 在 回跌 當中 巴菲特 仍然 認為 和 農場 和 企業 和 公寓 不同 比特 幣 仍然 不會 創造 任何 的 產值 所以 就算 跌到 10 塊 錢 他 也 不會購 買 的 至於 回購 這個 是 巴菲特 其實 心中 最痛 的 問題 為 什麼 因為 巴菲特 在 過去 一個 季度 其實 是 有 持續 的 進行 相關 庫藏股 的 實施 就是 巴菲特 一直 在 買 自己 家 的 股票 導致 了 巴菲特 的 股票 在 過去 美國 股市 陷入 一個 比較 明顯 的 下 修 格局 當 中波 克夏 仍然 在 持續 創 新高 所以 我們 按照 目前 播客 下 的 現金 水位 來 進行 回 推 各位 會 發現 一個 有趣 的 變化 就是 我們 看到 伯克俠 當時 的 現 金存 備儲有 140 億現 在 儲備 掉 到 了 1063 億好 就是 說 在 123 月份 巴菲特 呢 大概 投了 整個 資產 部位 的 大概 有 三分之一 有 三分之一 所以 大家 如果 你 想學 的 巴菲特 來 進行 資金 的 建倉 的 話 他現 在 投 了 三分之一 的 現金 水位 但 問題 是 什麼 問題 是 我們 看到 在 20 年 他 的 現金 水位 也 根本 沒變少 所以 他 是 20 年 沒 抄底 21 年 也 不 抄底 然後在 20 年 股價 下跌 然後點位 還比 20 年 高 的 時候 他 抄底 了 啊 所以 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 啊 這個 bytheway 各位 要 知道 啊 巴菲特 在 過去 十年 的 績效 是 輸給 標普 50 指數 的 啊 所以 他 的 操作 行為 到底 符不 符合 現代 市場 的 一個 操作 想法 呢 值得 大家 來 多 做 一些 關注 其實 很多 人會 說 這個 巴菲特 是 財富 自由 富力 效果 的 代表 啊 但是 我 倒 是 覺得 巴菲特 的 兒子 才 是 怎麼 說 呢 我們 看 這張 圖表 左邊 這個 男生 是 巴菲特 的 小兒子 彼得 彼得 在 197 年 的 時候 當時 巴菲特 就給 他 9 萬塊 美元 的 波克夏海瑟威 的 股票 如果 這支 股票 放到 現在 當時 9 萬塊 大概 是 271 萬台幣 放到 現在 是 60 億新 台幣 當時 彼得 才 是 一個 大學生 他 沒 有 把 這筆 錢 放在 油管 上 而是 放在 他 的 證券庫 當中 一直 到 現在然 後 他現 在 是 一個 專業 的 音樂人 做 唱片 的 所以 真正 財富 自由 的 不是 巴菲特 是 他 兒子 他 就 持有 那 9 萬塊 美元 的 撲克價 一直 到現 在 所以 有 時候 我們 會 思考 說 到底 我們 每 一次 在 進行 相關 的 資金 的 建倉 啊 富力 效果 到底 是給 誰 的 呢 因為 有 其實 我們 忍住 了 如果 我們 忍得 住 富力 效果 忍得 住 不要 把 錢 花掉 的 話 那 基本上 我們 一輩子 就算 到 老到 退休 也 不能 的 把 這些 錢給 花掉 對 吧 所以 最終 受益 的 還是 追求 財富 自由 的 人 的 兒子 對 吧 好不好 我們 時間 一出 8 點 59 分趕 快 來 聊 一下 台北 股市 的 一個 變化 稍微 提 一下 這個 整個 4 月份 台股 算是 明顯 的 落難 月 跌 頂 有 10 點持續 受到 短中長 期 的 均 線 賣 壓台 股 跟 美股 一樣 一樣 是 跌破 所有 均線 台 股過 去 五月份 都 有 一個 五窮 六 絕七上 調 但 美國 股市 上 週五 暴跌 禮拜 一反彈 之 後 今天 台北 股市 跌幅 就 相 對 來 的 不會 這麼 大 了 至於 從台 股 的 本益比 或者 說 從 機器 角度 來 檢視 的 話 其實 因為 2015 年 這個 台股 在 企業 的 獲利 上僅 只有 個 位數 的 增長 一直 到現 在 為止 台北 股市 從來 沒有 正式 的 進入 明顯 的 衰退 格局 那 我們 就 看 一下 今年 下半年 的 基期 下滑 程度 基本上 我 也 認為 其 實台 股要 進入 衰退 格局 的 可能性 是 偏低 他 可能 會 適度 的 均值 回歸 啊 就 擴散 擴張 步調 可能 會 放慢 但是 不太可能 進入 衰退 為 什麼 因為 台股 目前 呢 目前 的 成長 力度 的 基期 仍然 偏高 啊 那 你 如果 看到 年增率 稍微 有所 下滑 只要 時間 沒 有 拉 的 很長 仍然 不算 衰退 而且 目前 台股 的 本益比 已經來 到 1.9 倍 嘍 這個 是 已 經低 於 歷史 的 均值 水平 了 這個 是 目前 我們 所 看到 整個 台北 股市 在 美元 資金 大幅 回流 所 形成 的 賣壓 那 當然 整個 4 月份 在 集中 市場 外資 也 砍 了 260 億 我們 看到 台積 電賣 了 1088 億聯 發科賣 了 390 億 包括 元大台灣 50 聯電鴻海 新興 等 權值 股 目前 的 賣壓 都 來 的 比 較 明顯 的 雖然 台積電 如果 是 從 今年 如果 是 從 台股 的 230 台積 電來 進行 回測現 在 跌幅 可能 才剛 進入 到 兩成 熊市 可是 如果 是 從 TSM 就 直接 看 ADR 的 話 跌幅 已經 兩成 五 了 所以 台股 在 上個 禮拜 光是 台積 電一 隻 股票 單週 的 市值 就 蒸發 了 5186 億 目前 台積電 的 市值 也 跌破 了 14 兆 的 大館 那 問題 是 台積 電到 目前 為止 財報 以及 財測 仍然 在 提高 所以 我 才 跟 各位 常常 分享 一句 話 台積 電還 是 那個 台積電 但 聯總會 已經 不是 那個 聯總會 了 好 那 最後因 為 時間 因素 我們 稍微 提 一下 本週 要 注意 的 一些 事項 因為 5 月份 第一 週了 現在 台商 或者 說台 股即 將要 公 佈 4 月份 的 營收 有 一些 個 股 的 營收 所 受到 的 衝擊會 比較 明顯 尤其 在 大陸 有 工廠 的 我們 看到 其實 整個 大陸 目前 疫情 的 變化 明顯 有陽性 這個 增率 下滑 的 一個 趨勢 在 那 如果 我們 把 K 棒圖 一樣展 現給 各位 就是 說 我們 從入 診率 以及 出院 率來 進行 回 推 的 話 我們 看到 在 4 月 中旬 其實 一直 保持 的 都 是 十字 線 就是 確診 進入 到 方艙 醫院 到 方艙 醫院 放出 來 的 人 其實 一直 差不多 但是 在 4 月 25 號之後有 非常 明顯 的 下 緩趨 向 了 所以 值得 大家 来 多 做些 留意 因为 目前 上海 的 新冠 疫情 日增 人口数 已经 来到 万例 以下 了 现在 大概 在 780 多例 那么 我们 就 看 一下 5 月 中旬 上海 有没有 渴望 解封 的 一个 利多 拉台 要不然 4 月份 可能 有些 财报 会 明显 的 受到 影响 因为 整个 4 月份 上海 都 在 封城 昆山 也 在 封城 目前 北京 也 采取 有 适度 的 封控 管理 我们 就 来 观察 一下 会 不会 在 财报 或者说 月 营收 公布 之前 上海 能够 传出 一些 好消息 对于 台北 股市 的 个股 能够 有所 提振 效果 好 9 點 03 分 我們 目前 看到 台北 股市 上漲 4 下跌 4 點縮 在 16547 點一樣 在 1650 點 左右 做震盪 預估 金量 一樣 不罷 只有 230 億 左右 我們 持續 觀察 一下 美國 股市 在 本週 了 包括 一些 疫苗 概念股 所產生 的 財報 以及 上海 疫情 的 影响 感谢 各位 今天 的 参与 我们 就 礼拜三 了 明天 早上 8 点半 持续 来 跟 各位 做 一些 追踪 了 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快 如果 你 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 再 相见 了 拜拜