【早晨財經速解讀】費半那指再下殺近2% 逃命波結束?金融股獲利又縮 台股萬三是地板還是天花板? 2022/11/4(五)

走 啊 老师 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 20 年 1 月 4 号 礼拜五 早上 8 点 30 分 大家 早上 我 是 友廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 趋势 变化 那 我们 看到 昨天 联准 会 在 记者会 上 所 发表 的 鹰派 谈话 之后 二年 期 以及 十年 期美 债殖 利率 昨天 的 倒挂 幅度 又 创 历史记录 了 這說 明市場 上 經濟 衰退 應該 已 經無法 避免 了 而且 這是 聯準 會 所默許 的 經濟 衰退 我們 看到 科技股 昨天 持續 受到 成壓 蘋果 重挫 了 4% Amazon 遭遇 了 2019 年 以來 的 最長 跌幅 那 昨天 英國 央行 在 禮拜 四 也 宣布 了 升息 三碼 這對 英鎊 對 美元 又 採取 了 相對性 的 賣壓 重挫 所以 接下 來 就 來 觀察 了 這個 全球 一方面 準備 逼臨 的 是 全球 流動性 的 問題 那 一方面 呢 又 被迫 要 進行 升息 來 抑制 通膨道 瓊 昨天 周四 下跌 150 點標 普 下滑 接近 1% 納指 跌幅 1.73% 費半 1.5 雖然 不 像 前天 這麼 重 但是 這說 明感覺 本輪 的 反彈 有 一點 感覺 正式 結束 的 跡象 不 過還 值得 觀察 啦 因為 最近 還是 有 很多 經濟 數據 正在 出爐 像 今天 晚上 會公 佈 的 非 農就業 數據 哦 這 一次 市場 預估 10 月份 的 非 農就業 是 19.5 萬人 並且 預測 失業 率會 在 3.6% 那 如果 這個 數據 比 預期 來 的 差 一點 那 也 許對 於 市場 上 的 通 膨 預估 就 能夠 有所 下行 這很難 說 那 只能 說現 在 聯準 會 他 在 1 月份 他 傾向 於 增加 更 多 的 不確 定性 讓 市場 不要 相信 聯準 會 這麼 快 就 結束 升息 週期 不過 他 也 沒 有 提供 具體 的 終端 目標點 陣圖 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 我們 看 如果 是 以 全球 目前 的 央行 正在 進行 升息 力道 當中 全球 主要 央行 僅 剩下 4 國的 央行 目前 還在 維持 寬 鬆 那 一 個 國 家 最 為 明 顯 就是 日本 日本 的 寬 鬆 政策 是 完全 針對 出口 貿易 所致 再來 就 中國大陸 中國大陸 的 寬 鬆 政策 主要 是 為 了 穩住 內部 的 金融 市場 尤其 是 爛尾樓 以及 房地產 危機 那麼 再 來 就是 俄羅斯 以及 土耳其 那 土耳其 更 不用 講了 土耳其 已經 是 完全 放任 通膨了 目前 國內 通膨率 在 9 月份 是 83 個 percent 一個 月 可以 相對 於 去年 漲幅 83% 但是 目前 仍然 維持 著持續 寬 鬆 而且 土耳其 總統還 宣布 說 明年 很 有 可能 通膨就會 因為 基期 緣故 開始 有 顯著 下滑 了 但 值得 觀察 了 我們 主要 還是 觀察 日本 和 中國 的 情況 這很明 顯中國現 在 是 一個 持續 在 景氣 下行 格局 打底 的 過程 而 日本 不管 如何 他 就是 要 一直 維持 寬 鬆 但是 如果 像是 其他 央行 基本上 已經 全數 採取 升息 政策 那 就 值得 觀察 了 因為 美國 的 通膨率 目前 還在 8% 左右 那 接下 來 就 看 一下 隨著 持續 利率 水平 的 攀升 到 時候 的 實質 利率 有 沒 有 可能 來 到 一個 相對 正值 區間 其實 隨著 利率 水平 的 走高 今年 真正 跌勢 比 較 重 的 再 是 遠 大 於 股市 了 我們 來 觀察 這張 圖表 這張 圖表是 10 年期 公債 的 價格 回報 我們 觀察到 其實 債券 價格 它 也 是 呈 現一個 常態 分 佈 的 也 就是 在 過去 的 20 年 歷史 當中 有 時候 會 徵報 酬 有 時候 會付 報酬 但是 正常 來講 它 會 反映 通 膨 這個 是 公債 最 具有 保 本性 的 主要 原因 就是 你 如果 公債 連通 膨 都 不能 抗 那 就 不會 有人 去 買 這項 資產來 保持 了 嘛 所以 基本上 它 至少 要維持 通膨而 他 的 基本 的 報酬 率 就是 2.5% 到 5% 之間 可是 我們 觀察到 20 年 的 常態 分 佈 他 是 在 最 左側 就是 歷史 從 來 沒 有 見 過美債 暴跌 速度 來 的 如此 之快 的 原因 就是 來 自 於 從 來 沒 有 升息 速度 在 一年 內 可以 升息 這麼 多次 升息 三碼 連續 四次 沒有 遇過 去 就算 是 升息 他 的 週期 可能 都 是 拉 到 四年 到 五年 但是 一碼 兩 這樣子 慢慢 升上去 所以 債市 的 流動 性現 在 仍然 是 遠 大 於 股市 所以 投資 朋友 就算 股市 被套 你 也 不用 太 擔心 你 股市 被套 三 成就 假設 台北 股市 你 就 剛好 很 神奇 的 就是 埋 在 最高 點你 台北 股市 你 就是 埋 在 最高 點你套 了 三層 債券 市場 也 套 了 三層 而且 債券 市場 給購 買者 的 心態 跟 股市 完全 不一樣 啊 這 股市 你 還是 有 預估 很 有 可能 會 遇到 崩盤 的 沒 有人 想像 債市 會 有 在 一年 內 可以 跌幅 來 到 三層 的 路徑 好 那 接下 來 就 來 導致 投行 各自 都 開始 出 了 報告 來 預測 聯準 會 接下 來 的 升息 路徑 因為 他 沒講 嘛 他 只 說 有 可能 會 調升 但 他 也 沒 有給 你 確切 的 目標 昨天 我們 來 看 一下 昨天 這個 讓 市場 上 最為 驚人 的 報告 就是 野村 所出 的 報告 好像 野村 先講 他 的 色調 一直 都 是 偏空 了 而且 他 是 在 所有 的 空頭 投行 當中 相對 不是 這麼 大 但是 他 的 色彩 卻 是 非常 鮮明 的 投行 之一 這 一次 野村 認為 明年 的 聯 邦基 準 利率 的 峰值 會 比 之前 預測 還要 高出 25 個 基點 預估 會 有 5 .% 到 5.7% 那 我們 觀察到 現在 的 聯 邦基 準 利率 是 3.75 到 5% 左右 4% 左右 那當前 的 失業率 也 維持 在 一個 相 對 低 檔區間 我們 過去 針對 聯準 會 的 點陣 圖來畫 一條線 這個 是 市場 原本 預估 聯準 會 的 未來 利率 調升 預期 這個 是 完全符合 聯準 會 的 步調 那 預估 在 203 年 的 5 月份 到 6 月份 的 時候 會 來 到 聯準 會 的 最 終端 目標 利率 大概 是 5.08% 之 後 呢 在 23 年 的 8 月 9 月份 可能 聯準 會 就 會 開始 釋放 未來 有 可能 稍微 放緩 升息 或者 結束 升息 或者 採取 相 對 寬 鬆 的 措施 到 時候 公債殖 利率 價格 應該 就 會 提前 反應 所以 基本上 市場 的 預估 大概 就是 4.75% 到 5% 左右 可是 野村 調 的 很 高 野村 直接 預估 聯準 會 在 12 月份 升息 兩碼 明年 二月 再 升息 兩碼 明年 三月 再 升息 兩碼 五月 呢 再 升息 一碼 以 結束 本能 的 升息 循環 也 就是 說 這 一次 野村 認為 聯 邦基 準 利率 的 終端 目標值 是 5 .% 到 5.7% 足足 比現 在 所 預期 的 高 了 接近 有三碼 之 多 所以 這個 是 野村 最近 所 採取 的 看法 原因 是 因為 野村 發現 近期 的 核心 通膨幾乎 是 無法 壓制 的 幾乎 是 無法 壓制 的 我們 觀察到 其實 最近 今年 以來 市場 的 加息 預期 是 不斷 的 被 調升 的 所以 也 就是 說 如果 你 沒 有 看到 核心 通膨下 彎 之前 我維持 這種 利率 的 預期 的 上行 軌道 應該 沒有 什麼 太 嚴重 的 誤判 吧 簡單 來講 就是 現在 我們 雖然 看到 通 膨 正在 下行 但是 核心 通 膨 仍然 在 墊 高當 中 那 這就導致 了 市場 的 預期 要 不斷 的 提升 提升 到 有 一天 核心 通膨不往 上 跑 了 這個 時候 大家 的 預期 才 可以 從 原本 的 增率 開始 放緩 啊 就 本來 的 一個 呃 比如 說 45 度角 的 上升 趨勢線 變成 啊 大概 30 度 20 度 啊 這樣 的 一個 方向 好 所以 我們 接下 來 就 來 觀察為 什麼 聯準 會現 在 的 挑戰 跟 全球 央行 都 一樣 都 是 控制 一個 最近 無法 控制 的 東西 那 就是 核心 通膨我們 都 很 清楚 這 一次 美國 大部分 的 通膨都 是 由 供 給端 所導致 的 因為 通 膨 基本上 雖然 量化 寬 鬆 它 也 是 造成 通 膨 原因 之一 可是 09 年 10 年 沒通 膨 沒通 膨 這說明 量化 寬 鬆 它 不是 導致 通膨的 唯一 指標 一定 有 更 多因子 導致 了 這個 通膨持續 那現 在 影響 通膨的 因子 有 幾個 嗎 第一 個 就是 能源 和 食品 的 供給 真的 短缺 了 現 在 由 於 戰爭 和 地緣 政治 的導 致使 得 全球 供應鏈 還是 有 一些 脫節 的 情況 另外 一點 就是 美中 貿易 戰美中 貿易戰 的 規則 的 新 衝突 你 看 全球 都 在 興建 自己 的 半導體 廠 全球 已經 跟 全球 過去 所連結 的 這種 貿易 體系 開始 脫 鉤 了 我們 觀察 這張 圖表 這張 圖表是 全球 的 開放 指數講 的 是 貿易 開放 指數 1870 年 到 194 年 它 是 一個 顯著 的 開放期 間 但是 從 194 年 一戰開 打 之 後 加上 當時 美國 的 鎖國 貿易 政策 導致 接近 有 差不多 20 年 到 30 年 的 時間 全球 的 貿易 開放 指數 是 正在 下行 的 那 等到 二戰 打 完之後到 208 年 以前 又 再 做 一個 非常 顯著 的 上行 軌跡 可是 我們 都 很 清楚 從 2018 年 開始 隨著 美中 貿易戰 的 脫節 全球 都 開 始 製 造 自己 的 供 應鏈 全球 不管 是 口罩 供應 鏈 疫苗 供應鏈 還是 半導 體供 應鏈 都 在 打造 自己 的 專屬 體系 那 你 打造 自己 的 專屬 體系 逆 全球化 本身 就是 通膨的 起因 全球化 就是 通膨壓制 的 主要 方向 所以 在 這種 狀態 底下 加上 過去 我們 提到 的 老齡化 勞動力 人口 大幅 的 缺失 有 大量 人口 死亡 這都 導致 了 直接 在 供 給面 所 形成 的 衝擊 我們 剛才 所 提到 的 這些 供 給面 的 因子 它 對 利率 是 10% 非常 不 敏感 的 你 調升 1% 的 利率 跟 烏鵝戰爭 什麼 時候 結束 有 什麼關 係 沒 有關 係 所以 這個 是 野村 所 採取 的 一系列 的 報告 包括 他 也 引用 這 一次 舊 金山 聯準 會 在 今年 年 年 中 中旬 的 中 今年 中旬 他出 了 一篇 報告 紐約 人處 他 主要 是 來 拆解 美國通 膨 的 供給 因素 和 需求 因素 的 結果 結果 發現 有趣 的 一點 就是 結果 顯示 在 供給 因素 對 疫情 後 美國 的 PC E通 膨 上升 的 貢獻 超過 了 一半 而 需求 的 貢獻 大概 只有 三分之一 這就 說 明現 在 通膨會 上 漲 因為 你 瘋狂 買 我們 講過 去 一年 你 瘋狂 買導 致物 價上 漲 只 占通 膨 上升 比例 的 三分之一 那有 三分之二 都 還是 來 自 於 供 給面 的 問題 而 這些 供 給面 的 問題 他 對 於 利率 是 不 敏感 的 尤其 我們 看 核心 通 膨 各位 就 可以 理解 了 這張 圖表 這個 綠色線 是屬 於 供 給面 的 通膨所 形成 的 變化 那麼 這個 藍色線 呢 是屬 於 需求面 所 引起 的 通膨我們 看到 了 需求面 所 引起 的 通膨其實 從 今年年初 開始 就 已經 下滑 了 對 吧 可是 供給面 的 通 膨 哦 他 的 比例 仍然 沒有 大幅度 的 下滑 這就 說 明現 在 只是 藉由 打擊 這些 需求面 所 引起 的 通 膨 而已 但是 供給面 所 引起 的 通膨其實 還並 沒有 完全 的 解決 只是 大宗 資產價格 稍微 下滑 一點 而 核心 通 膨 又 是 什麼 核心 通膨有 70% 都 是 服務業 那 這 一次 這個 舊 金山 聯準 會 所 做 的 觀察 也 發現 了 在 這個 服務業 當中 也 有 7 成是屬 於 供 給面 因素 所導致 的 服務業 這個 裡頭 的 不管 是 工資 還是 租金 水平 的 上 漲 需求面 仍然 非常 的 少 也 就是 說現 在 這些 店家 他 招募 更 多 的 人 或者 他 去 招募 人調 高薪 資來 招募 人 不是 因為 他 的 店 的 營收 很 龐大 所以 他 不斷 的 擴張 是 因為現 在 人 很少 勞動力 缺口 極度 的 缺乏 供給 面太 狹小 了 這導致 這些 店家 他 必須 要 用 更 高 的 薪資來 招募 人 這種 供 給面 的 因素 是 無法 改變 的 所以 這就 形成 當前 最大 的 壓力 尤其 我們 看 核心 通 膨 最近 雖然 有 稍微 和 緩一點 但是 核心 通 膨 仍然 在 持續 創高 當中 這我們 過去 跟 各位 講了 總 CPI 正在 下滑 但是 從 實質 核心 CPI 還在 上行 過程 當中 那現 在 唯一 的 好 處 是 我們 至少 從 租金 和 住房 價格產生 了 一些 比較 顯著 的 鬆 動 跡 象 這 一次 我們 觀察到 美國 的 房屋 租金 價格 已 經連續 兩個 月 開始 下滑 了 10 月份 下滑 力度 來 得 更 大 房價 也 開始 有所 鬆 動 我 們 看到 現在 像是 聖何 西奧 斯汀 舊 金山 鹽 湖城 這個 跌幅 大概 都 是 10% 到 6% 左右 然 後 像是 費城洛杉磯 聖 地牙哥 沙加 滿都然 後 還有 波特 蘭 丹佛 等等 這個 跌幅 大概 都 在 有 4% 到 5% 的 房價 的 下滑 區間 當然 你 說 那種 退休 勝地 邁阿密 還在 一個 上 漲區間 但是 至少 就 目前 為止 從 中旬 以來 美國 的 房價 的 下行 速度 是 開始 有所增加 的 所以 鮑爾其實 他 在 等 什麼 他 就是 在 等 接下 來 11 月份 1 月份 到 時候 的 通膨數 據表現 出來 為何 如果 核心 通 膨 真的 能夠 見 底下 彎 那 他 當然 可以 適度 的 放 一些 和 緩 的 訊號 但是 在 沒 有 看到 他 的 效果 產生 之前 他 就 不會 採取 任何 的 緊縮 放 鬆 的 態 度 那 當 然 了 剛 才 提到 了 這個 核心 通膨能 不能 下 彎 或者 全球通 膨 到底 能 不能 下彎 其實 跟 我們 剛才 所 提到 的 供給 因子 連接度 來 的 更 高一 點現 在 反而 是 你 看到 很 有 可能 是 因為現 在 白宮 的 壓力 很大 所以 在 過去 幾個 月度 他 就 不斷 的 把 這個 政治 壓力 拋到 相 對 看 起來 中立 的 聯準 會 身上 拜登 最新 的 支持 力度 僅 只有 4 成 3 而已 不 支持 程度 有 5 成 3 接近 5 成 4 所以 基本上 如果 是 只 看 他 處理通 膨 的 支持率 支持率 只有 3 成 3 不 支持率 有 6 成 5 所以 通膨問題 是 民主 黨 這 一次 中期 選舉 的 致命 的 弱 點現 在 很快 就要 選舉 了 剩下 幾天 而已 基本上 壓通 膨本來 是 拜登 的 政治 責任 但是 失敗 的 總統 旅行 現在 就 換來 幾桶 油 的 增產現 在 總統 又 不 增產 了 所以 為 了 要 減輕 這種 政治 負擔 連總會 拜登 只好 把 這種 問題丟給 連總會 了 所以 我們 接下 來 就 來 觀察 等到 這 一次 期中 選舉 落幕 之 後 是不是 說明 這個 聯準 會 要 反而 要 加大力度 開始 採取 他 應該 做 的 事情 我們 過去 也 跟 各位 提到 這個 通 膨 最 終要 怎麼 結束 最 直觀 的 做法 就是 要 恢 復 供給 或者 用 其他 方式 來 增加 供給現 在 的 供給 的 問題 主要 來 自 兩 部分 一部分 是 原 物料 的 供給 部分 另外 一部分 是 勞動力 供給 的 部分 那原 物料 因為 受到 地緣 政治 和 產量 的 影響 所以 如果 無二衝突 如果 無法 趨緩 的 話 那供 給鏈 的 通膨就 無法 消失 那 另外 一方面 美國 的 頁 岩油現 在 到 現在 為止 就連 川崎 量 還比 20 年 還要 來 的 低 目前 美國頁 岩油 的 恢 復 增產 的 速率 也 非常 慢 那 加上 昨天 跟 各位 提到 的 這個 美國 的 勞動力 市場 美國 失業 率現 在 3.6% 50 年 新低 那現 在 如果 是 以 美國 職位 空缺 數相 對 於 失業 人口 的 比例 有快 兩倍 快要 兩倍 所以 在 這種 情況 底下 其實 沒有 那麼 樂觀 沒有 那麼 樂觀 但是 我們 只能 觀察 了 這個 供 給面 尤其 是 房租 價格 的 下滑 能 不能 讓 市場 有 稍微 和 緩 的 這種 變化 啊 就 沒 有 股市 哦 還是 要 經歷 一個 中長 期 的 主體 格局 比較 容易 哦 形成 市場 對 於 新 利率 的 共識 預期 要不然 你 發現 沒 兩個 月 就 這樣 沒 兩個 月 大家 預期 稍微 高一 點沒 兩個 月 稍微 預期 高一 點啊 結果 每次 都 是 反彈 而已 啊 那 不如 一次 把 它 疊 完 對 吧 ok 對 網友 在 問小編 昨天 拔 至此 還好 嗎 我們 小編 昨天 後 來 因為 牙齒 太大顆 醫生 建議 大家 到 大 醫院 去 拔 我心 裡想 到底 是 有 多 大 正常 就算 再 難拔 的 橫著長 也 不會 到 大 醫院 拔 為 什麼 不是 到 小 醫院 或者 到 其他 診所 不過 我 發現 牙齒 好像 跟 身高 是 呈現 反向 關 係 以前 我 有 個 室友 長 很 高 那牙齒 非常 非常 的 小 那 另外 一個 是 有牙齒 很大 顆那 就 比 較 矮 一點然 後 就 牙齒 也 比 較 大 一點 身高 比較 沒有 那麼 高 但 我媽 說 短 的 都 是 精華 不 知道 是不是 這個 鈣 流失 可能 一部分 會 流失 到 這個 牙齒 要不然 就是 在 骨骼 身上 所以 你 看 我們 小 編牙齒 這麼 大顆 那 到底 是 吸收 了 太 多 的 鈣 還是 怎麼樣 OK 要 到 大 醫院 去 拔會 不會 拔出 來 到 時候 是 一個 設 例子 好開 玩笑 開 玩笑 好 我們 繼續 往 下 看好 剛才 是 野村 的 看法 好 野村 其實 算是 蠻極 端的 他 認為 你現 在 要 打擊 需求 來 壓制 這種 供給 的 通膨難度 很 高 除非 完全 的 打擊 讓 需求 歸 零 那 剩下 的 通膨就 全部都是 供給 的 通膨了 嗎 OK 那剛 才 是 野村 的 看法 接下 來 我們 來 觀察 高盛 的 看法 又 為何 高盛 昨天 也 出爐 了 一份 報告 哦 認為 美國 歷史 上 的 升息 週期 啊 通常 是 通膨在 接近 峰值 的 時候 就 會 結束 而 降息 往往 速度 較 為 快速 簡單 來 講它 的 利潤 是 聯總會現 在 仍然 仍要 進入 整個 升息 的 末 生段 那 只是 我們 沒 辦法 確定 到 時候 他 停止 升息 會維持 多久 的 時間 但是 高盛 是 認為 聯總會 的 基準 目標 利率 大概 就是 到 5% 左右 頂 多多 個 億碼 但是 基本上 已經 接近 了 而 市場 上 已經 充分 定價 了 現在 唯一 的 問題 就是 利率 水平 維持 的 這麼 高維持 的 越久會 不會 導致 到 時候 的 信貸 市場 的 啟動 使得 聯準 會 在 面臨 經濟 崩潰 的 時候 他 所 採取 的 降息 力道 最終 導致 通膨過 兩年 又 開始 起來 了 有 沒 有 可能 發生 這樣 的 一個 跡象 因為 高盛 也 很 清楚 高盛 在 過去 一年 他 是 以 做 大宗 產品 出名 的 所以 他 很 清楚 這種 供 應鏈 關心 所 形成 的 影響 我們 觀察到 現在 在 各國 的 升息 策略 如果 來 進行 回測 其實 升息 週期 來 看 美國 的 升息 週期 是 比 較 長 的 過去 而言 平均 有 25 個 月 那 英國 的 話 平均 是 10 個 月 當然 這項 指標 沒辦 法來 推論現 在 到底 要 升息 多久 但 可以 說明 的 一件 事情 是 如果 美國 停止 升息 的 那一刻 之前 應該 英國 瑞士 歐元區 加拿大 澳洲 都 有 可能 會 提前 停止 升息 什麼 意思 啊 因為 美國 的 升息 市場 遠大 於 其他 歐系 央行 或者 新興 市場 央行 的 升息 市場 所以 基本上 當聯 準會 可能 會 停止 升息 的 時候 其他 央行 他會 提前 先 暗示 來 做 預告 所以 高盛 反而 认为 我们 应该 要 先 关注 于 其他 央行 尤其 是 英国 央行 这次 又 升息 三码 韩国 央行 欧洲央行 升息 到 什么样 的 一个 步调 他 停止 之后 大概 隔 半年 左右 美国 联 总会 也 会 停止 升息 这个 是 给 大家 的 一些 想法 当然 高盛 也 特别 提到 了 因为 现在 来看 美国 在 降息 的 速度 是 远远 大于 升息 的 速度 所以 高盛 比较 不 担心 那 一种 遇到 聯準 會 緊縮 政策 過頭 導致 經濟 無法 再度 拯救 的 那種 跡象 因 爲 按照 過去 的 聯準 會 的 降息 步調 他 通常 不 做事 前 預先 溝通 的 他 突然 就 釋出 緊急 進行 降息 計劃 所以 基本上 按照 過去 的 經驗 加上 這次 利率 都 已 經到 4% 以上 了 這個 聯準 會 你 看看 聯準 會現 在 的 籌碼 是 08 年 的 籌碼 對 不 對 08 的 籌碼 現在 他子彈 很多 隨時 降息 都 可以 來 挽救 當前 的 金融 風險 那現 在 的 問題 就是 還 不能 降息 因為 通膨還 很 高 所以 這個 是 高盛 相對 沒 這麼 擔心 的 主因 那 也 就 提供 給投資 朋友 參考 一下 了 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 變化 道 瓊 下跌 146.0% 刷 32, 01 點這個 道 瓊 昨天 留 了 一根 十字 線不過 這一波 殺 起來 怕怕 的 這個 也 是 稍微 碰到 一下 年線 就要 下來 了 標普牌 指數 下跌 39 點 1.06% 是 3719 點 昨天 又 跌破 了 月 經線 那麼 納指 下跌 18 點. 73% 差不多 在 10342 點費半 下跌 35 點 1 .% 在 29 點好 那 昨天 科技股 五大 天王 再度 下殺 蘋果 下跌 了 4% 阿發貝 4.07 微軟 2.6 Meta1.8 Amazon3.06% 那其實 如果 蘋果 亞馬遜 微軟 這些 權值 股持續 走低 的 話 那麼 標普 指數 其實 很 難 上 漲 因為 這些 公司 佔 的 權重 還蠻 大 的 科技股 的 頹勢 可能 會導致 標普 在 下方 進行 主體 增長 區間 那 昨天 台積電 ADR 反而 跌幅 沒 那麼 重僅 跌幅 只有 0.4% 可是 amazon 剛才 提到 的 昨天 跌 了 3.06% 美股 縮 在 89 塊 amazon 昨天 破底 了 破底 了 那麼 科技股 的 寒冬 我們 看到 因為 amazon 昨天 宣布 要 凍結 企業 的 招聘 那麼 包括 amazon 的 人 資人資 主管 也 表示 現在 因為 整個 宏觀 經濟 比 較 不 尋常 公司 會凍結 招聘 大概 幾個 月 再 來針 對 未來 的 經濟 形勢 和 業務 進行 調整 那 另外 一家 是 高通 高通 昨天 也 破底 了 高通 昨天 暴跌 7.6% 因為 第一季 的 猜測 明年 第一季 猜測 遠 低 於 分析 師的 市場 預期 所以 很多 股票 都 在 破底 就 差 那 幾 隻 權值 股 了 所以 美國 指數現 在 不 跌 不是 因為 個 股跌 不重 是 因為 最大 的 那 幾 隻 權值 股 就是 硬是 撐 在 高位 在 這種 情況 底下 就是 順應 週期 我們 還是 根據 著 市場 的 週期 來 做判 斷訊息 只是 幫助 我們 做 一些 參考 而已 這 以前 上禮 拜 我 跟 投資 朋友 分享 說 我 最近 在 看到 道德 經 道德 經裡面 有 一句 話 天地 不仁以 萬物 為 雛狗 就是 天地 它 就是 提供 一個 自 自然 然 的 天地 環境 讓 萬物 去 自行 生長 和 農庫 最近 年 輕人 很 流行 講 躺平 就 講到 這個 老子 的 無為 無為 我 就 想 到底 無為 是 什麼 無為 是 什麼 都 不 做 嗎 無為 到底 它 是 隱含 著 什麼樣 的 概念 無為 不是 無為 無為 大家 來 作會 無為 就 無 啊 算了算 了 大家 應該 懂 大家 有 讀過 這個 道德 經無為 就是 對 自己 的 無為 不是 要 說 自己 不要 去 爭奪 自己 想要 的 東西無為 是 不要 為 自己 爭取 的 名譽 地位 和 金錢 慾 望 刻意 作為 你 要 放下 自己 的 慾 望 你 要 留在 自己 的 舒 適圈 你 想 做 什麼 就 做 什麼 如果 追逐 慾 望 真的 是 你 想要 做 的 你 當然 可以 去 做 但是 不要 為 了 爭取 而 去 爭取 所以 我覺 得 蠻 有趣 的 一件 事情 其實 我們 每天 在 這邊 做 直播 其實 就是 在 體會 這個 市場 週期 的 變化 體會 人性 的 貪婪 和 恐懼 的 時刻 但是 我們 週期 投資者 是 用 一個 上帝 的 視角來 看待 這個 環境 態度 是 無悔 當然 我們 也 要 賺取 自己 的 資本 報酬 但是 用 上帝 的 視角來 看待 這個 資本 報酬 的 週期 變化 你 能夠 更 精確 的 去 了解 這個 市場 的 慣性 為何 你 去 預估 那種 一個 月 兩個 月期 的 短期 慣性 的 報酬 啊 那個 失誤 率 就 很 高 但是 你 放大 到 10 年 20 年 你 就 會 完全 清楚 目前 的 週期 水位 是 處 於 什麼樣 的 位階 以前 我大學 的 時候 我 借 一個 教授 我 教個體 經濟學 的 叫做 蔡盤 龍 老師 這個 老師 很 有名 因為 上 他 的 課 所有 同學 都 坐 很 前面 不是 因為 他 上 課有 超級 多 精彩 了 是 因為 我們 清大 的 麥克風 就 這麼 小 一根 然後蔡 盤龍 老師 他 上 課 都 不 把 麥克風 對 嘴 的 他 都 放在 肚子 這邊 放在 肚子 這邊 講話 大家 就 聽 得 不是 很 清楚 所以 每個 人 都 往前 我 還記 得 有 一次 他講 了 一句 話 因為 他 本來 上 課 都 很 嚴肅 的 有 一次 他講 了 一個題 外話 他講 了 一句 說 你 們 年 輕人應 該 要 擴大 自己 的 舒 適圈 不要 每天 都 想要 往舒 適圈 外面 走 我 想 說 這是 講反 了 吧 應該 是 不要 拘泥 在 自己 的 舒 適圈 要 往外面 去 探討 沒 有 他 的 意思 就是 你 要 擴大 自己 的 舒 適圈 他 說 他 一輩子 就是 研究 經濟學 一輩子 就是 現在 這個 科目 當中 但 他始 終覺 得 很 開心 不 像 有些 人 做 自己 的 工作 說 的 很 痛苦 所以 無為 是 什麼 無為 是 找到 自己 的 舒 適圈 擴大 自己 的 舒 適圈 好 所以 現在 熊市 這個 大家 應該 就是 要 趁 這個 時間 點去 尋找 自己 到底 喜歡 做 什麼 事情 就 像 我們 做 直播 節目 一樣 這號 做 直播 做久 了 也 會 上 癮 的 因為 能夠 跟 投資 朋友 的 反饋 可以 擴大 自己 的 舒 適圈 和 幸福感 這 以前 有 一句 名言 說 一件 事情 你 如果 可以 連續 堅持 了 三個 月 一定 不是 因為 你 的 意志 有 多 堅強 一定 不是 因為 你 的 自律性 有 多 高純粹 是 因為 它 所產生 的 甜頭 以至 於 你 被 陷入 一種 這種 社會 協作的關 係 就是 你 不得不 你 就 上 癮 了 你 就是 必須 要 一直 做 下去 直播 就是 我 的 舒 適圈 大家 能夠 來 聽 我們 直播 聽三個 月 絕對 不 可能 是 你 要 強迫 自己 好好 理財 強迫 自己 坐在 電腦 面前 聽浩哥 直播 三個 月 因為 他 不是 強制性 的 你 可以 做 其他 事情 你 會 做 是 因為 你 被 陷入 一種 社會 的 協作關 係 有 可能 是 你 對 於 財經 知識 上 癮 了 有 可能 是 你 對浩哥 的 黃 色 笑 話 上 癮 了 好 有 可能 是 浩哥 美麗 的 容顏 不 一定 好 但是 一定 是 某種 原因 導致 於 你 被迫 你 已 經上 癮 了 必須 要 陷入 這個 他 所 給予 你 的 甜頭 好 所以 也 歡迎 各位 了 好 這個 我們 在 做 投資 的 過程 當中 就是 一方面 去 尋找 自己 所愛的 一方面 也 分享 大家 我給 大家 的 一些 見解 有 時候 投資 是 這樣 投資 不 可能 只 看 投資書 因為 投資 策略 浩哥 就 那 一套 也 不 可能 把 它 一 講會 到爛 所以 在 這種 狀態 底下 其實 當市場 上表 現 的 不好 大家 可以 多 看看 書籍 多 瞭解 一下 不同 的 投資 概念 想法 其實 都 是 OK 的 OK 昨天 很多 網友 抱怨 浩哥 怎麼 投資 邏輯 就 這 一套 投資 邏輯 如果 每天 在 變 那還 叫做 投資 邏輯 嗎 對 吧 ok 好 8 點 56 分 啊 不行 了 一定 要馬 上講 一下 台股 了 呃 台北 股市 的 表現 來 看 一下 OK 台股 昨天 外資 連三賣 了 這 一次 賣壓 又 開始 放大 了 接近 百億 那三大 法人 一共 賣 了 120 億 昨天 其實 本來 盤 中 跌幅 是 很 重 了 一度 跌到 20 點 左右 但是 台北 股市 昨天 我們 看到 盤中 感覺 好像 有蠻 明顯 的 拉盤 效果 加權 指數 中場 下跌 13 點三大 法人 合計 賣 超過 120 億 那 外資 已 經連續 三天 做 賣潮 了 這個 雖然 美股 在 下跌 了 不過 至少 台北 股市 過去 也 沒什麼 漲 所以 好像 也 跌 不太動 是 這樣子 吧 而且 昨天 有趣 的 是 櫃買 昨天 還逆勢 收紅 0.81%櫃買 這一波 就 蠻 強勁 的 櫃買 已 經連續 幾天 收漲 了 其中 光電類 指數 大漲 了 4.3% 電通類 指數 大漲 了 2.4% 然 後 那些 中小型 電子 股感 覺現 在 算是 蠻活 潑 的 如果 是 以 台幣 來 看 的 話 昨天 又 開始 大跳水 了 收 在 32.45 塊 目前 還是 處 於 一個 相對 弱勢 貶值 格局 因為 小台 很 準小台 是 前天 翻空然後馬 上 股市 開始 做 顯著 的 應該 這樣講 昨天 翻多 之 後 股市 又 開始 做 程度 的 下壓 因為 小台 到 目前 為止 他 還在 一個 比較 顯著 的 多 單氛 圍 我們 只能 說小台 在 這一波 多單 的 減少 只能 說 是 適度 的 停損 要不然 他過 去 所 進行 的 多單 的 建倉 仍然 在 1450 點 以上 所以 就算 現在 多單 減少 也 不能 說明 他 短期 的 報酬 多亮麗 只能 說 他 可能 是 趁 著 這一波 的 反彈 適度 的 進行 停損 而已 那 接下 來 就 來 觀察小 臺 到底 轉空會 多久 了 轉空會 多久 了 那台 積電 昨天 下跌 2.78% 衰在 384 塊 這一波量 能 稍微 比較 大是關 基金 的 防守 力度 區那 昨天 宏碁 公 佈 財報 第三季 最 後 存有 季增率 還有 9% 那其 實表現 還不錯 沒 有 比 想像中 來 的 這麼 差不過 年 減率 就 三成 七 了 所以 只能 說 相 對 於 第二季 紅機 可能 是 電子 旺季 帶貨潮 稍微 比 第二季 增加 一點 但是 年 減率 三成 七 這說 明現 在 的 PC 真的 是 比 去年 慘 很多 那 我們 觀察到 2 年 的 第三季 PC 出貨量 年 減率 是 19.5% 所以 紅機 的 年減 的 出貨 幅度 其實 比 全球 PC 還要 來 的 弱 一點 那 其中 如果 我們 以 這幾大 ODM 廠 目前 的 出貨 速度 來 看 年增率 的 部分 大部分 都 已經 衰退 大概 三成 左右 了 廣達 在 第三季度 是 衰退 一 成人 保是 三成 九偽創 年增率 是 衰退 兩成 一 因耶達 是 一成 五合塑 是 兩成 一 所以 看 的 很 明顯 了 現在 全球 的 ODM 如果 出貨量 已 經年 減率 這麼 顯著 了 那 更 不用 講再過 一個 月度 之後他 就 會 傳導 到 品牌 商 所以 宏碁 現在 的 情況 應該 在 下個 月 下個 季度 還會 再 更 快 所以 接下 來 觀察 了 因為 我們 按照 半導體 層面 的 說 法台 積電 可能 庫存 高峰 在 今年 第三季 就 有 可能 會 出現 可是 如果 是 以 這些 ODM 廠 或者 筆電廠 的 話 可能 還會 延續 相當長 的 一段 時間 那 最後是 金融股 的 部分 昨天 本來 跟 各位 來 追 蹤 一下 台新金 近期 的 法 說 台 新金 近期 我們 看到 其實 在 法 說 層面 就算 他 是 以 銀行 股作 為 主要 營收 來源 但是 相對 來 看 稅後淨利 也 幾乎 少 了 一半 這就 說明 今年 即便 利差 有所 擴大 基本上 銀行業 所 賺 取 的 報酬 也 不是 特別 顯著 尤其 在 人壽 的 部分 幾乎 全台 人壽 都 是 以 砍 半 的 下行 速度 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 到 由 於 最近 新市 場債 的 跌勢 又 開始 加深 了 你 像是 新光 晶、 國泰、 富邦、 中信 都 擁有 大量 的 新興 市場 公債 加上 我們 當時 跟 各位 追 蹤 新光 晶當時 在 新興 市場 公債 的 投資金額 的 總金控 比值 有 接近 八成 所以 他 的 資產有 八成 都 是 新興市 場債 所以 目前 的 減損 力度 還在 持續 增加 當中 那 當然 今年 的 淨值 下滑 速度 已經 非常 快速 了 從 本來 最高 的 1.7 倍現 在 下滑 到 1. 倍 可是 觀眾 朋友 也 要 知道 過去 兩年 由 於 貨幣 寬 鬆 對 於 基期 的 大幅 推高 其實 已經 大幅 偏離 了 過去 幾年 金融 前瞻 本益比 的 比值 所以 就算 是 1. 倍 距離 20 年 的 0.7 倍 還有 非常 長 的 一段 距離 只能 說過 去 的 基期 稍微 推 的 比 較 高 那 由 於 股價淨值 比 的 部分 大盤 的 股價淨值 比 也 相 對 於 本益比 的 下滑 幅度 看起 來 比 較 高 這就 說 明其實 按照 目前 當前 的 市場 機器 變化 這個 淨值 比 的 下滑 力度 他 可能 都 還有 一定 的 補跌 的 效果 存在 那當然 如果 是 單純 就 用 受險 的 角度 來 做 觀察 這個 下行 力度 就 很快 了 已 經來 到 0.94 倍 了 最高 也 是 曾 經來 到 1.7 倍 所以 也 接近 是 砍 半 那 至於 產險 的 部分 現在 台灣 的 確診率 已經 從 過去 一個 季度 的 兩成現 在 上行 到 三成 三 囉 現在 台灣 的 染疫率 突然 在 過去 兩個 月 上行 速度 開始 有所 加快 很 有 可能 是 因為 解封 的 影響 採取 對 於 台灣 染疫率 的 衝高 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 金融 業 今年 是 真的 不好 過下 一次 你 看到 金融 業的 繁榮 應該 也 是 降息 的 時候 了 到 時候 壽險業 要 能夠 大幅度 的 增值 所以 金融 業它 會 是 一個 相 對 於 電子 股要 更 有長 期作戰 的 準備 加權 指數 下跌 7 點預 估量 能 160 億 今天 收在 1290 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 多 做 一些 交流 和 觀察美麗龍顏 是不是 想 多 了 我 就 知道 你們 是 認真來 學習 財經 知識 的 對 吧 一套 打天下 你們 都 是 來 聽 幹話 的 我們 是 一個 正經 的 財經節 目小編 衝進 直播 間 打浩哥 我們 小編 把手 伸進 來 小 編大正妹 不能 隨便 露臉 的 這個 緊要 關頭 才能 露臉 對 吧 今天 台電 跟 中油 會 被 賠掉 一個 國安 基金 政府 有 政府 的 義務 是 吧 經濟 學家 認為 應該 升到 7% 8 這個 要 有點 邏輯 就是 說 很多 人 說 過去 的 升息 慣性 是 利率 水平 要升 到 比 通膨來 的 高 這個 是 一種 市場 的 預測 沒錯 可是 各位 也 要 知道 這個 利率 的 慣性 他 可以 升 到 一定 幅度 之後暫 停 等待 著通 膨 下滑 跟 他 做 死亡 交叉 這也 是 到 時候 的 利率 高 於 通膨水準 所以 基本上 他 還是 有 一個 時間 線的關 係 他 不是 說 每個 月 都 每 一次 FOMC 都 要 升息 三然 後 一直 到 碰到 通膨率 的 水 準並 不是 這樣子 他 可以 根據 的 通 膨 的 下行 速度 跟 聯準 會 的 升息 速度 找到 一個 最 適合 交接 的 點到 時候 就 升到 那個 點位 即可 這個 大家 收聽會 轉停頓 還是 個 人 應該 是 你 的 網絡 不太好 網絡 不太好 當通 膨 降到 比 10 年期 公債殖 利率 還要 來 的 低 的 時候 大概 就是 股市 的 相 對 低點 了 如果 公債殖 利率 開始 下行 的 話 見 頂 下行 的 那一刻 其實 股市 已經 反彈 了 對 不 對 因為 公債 價格 都 已經 反彈 了 所以 應該 要 這樣 講了 我們 講說 股市 他 開始 下跌 的 那一刻 不是 獲利 下行 的 那一刻 而是 預估 未來 一到 兩個 季度 獲利 即將 下行 之前 他 就 會 提前 做 反應 所以 公債殖 利率 本身 就是 基準 利率 的 前 三 指標 當公債殖 利率 先 下行 你 大概 就 知道 市場 正在 預測 聯準 會 的 基準 利率 即 將要 調降 這個 是給 大家 的 一些 想法 和 變化 好 了 9.04 分 這個 禮拜 這個 心情 變動 很大 所以 在 熊市 區間 大家 還是 要 照顧 好 身體 健康 最近 下雨 了 很 容易 感冒 所以 大家 也 要 照顧 好 身體 身體 保持 的 長 長 久久 我們 才能 夠跟 大家 直播 的 長 久久 早上 9 點 05 分感謝 各位 今天 的 收看 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快