【早晨財經速解讀】又要殺一波?費半重挫2.3% 200MA再跌破 台積電致電華府 美建廠難度高 陸多地解封能救亞股? 2022/12/7(三)

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朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 12 月 7 號禮 拜 三 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 羅 賓浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 美國 股市 昨天 是 持續 的 呈 現顯 著 的 賣 壓不過 這 一次 我們 看到 因為 如果 是 從 240 日 的 年線 來 看 的 話 是 沒 有 碰到 但是 如果 是 以 欧美 惯用 的 欧美 都 喜欢 用 5012 如果 是 以 20 日 移动 平均线 来看 的话 昨天 又 正式 的 完全 跌破 了 所以 到底 是 属于 显著 的 这种 类似 年限 的 反压 效果 开始 出现 還是 說 這一波 的 整體 中期 反彈 已經 由 外資 的 暢空 的 報告 當中 正式 結束 了 呢 我們 看 一下 道瓊 昨天 跌 了 350 點其實 不算 重 可是 如果 是 以本波 漲勢 就 比 較 偏弱 的 科技 權值 股來 看 的 話 標普跌 了 1.4% 納指 跌 了 2% 費半 甚至 跌 了 2.3% 那 昨天 台積電 ADR 甚至 比 四大 指數 跌幅 都 還要 來 的 重跌 了 2.5% 我們 如果 觀察 這張 圖表分別 我們 把 2022 年 07 年 到 09 年 以及 從 20 年 到 20 年 我們 看到 如果 把 系 統性 風險 年 也 就是 股市 的 大崩盤 年 拿 來 跟 今年 做 對照 各位 會 發現 有趣 的 跡象 首先 是 在 熊市 當中 的 反彈 往往 是 來 的 最為 強勁 的 我們 看到 今年 就 有 5 次 非常 顯著 的 反彈 分別 有 6% 的 反彈 1% 7.2、 8 月 那 一波 反彈 最為 強烈 有 反彈 是 7% 本波 反彈 大概 是 15% 到 16% 不過 各位 也 觀察到 了 如果 是 從 07 年 到 09 年來 觀察 它 也 一樣 是 5 波 的 反彈 那 20 年 到 20 年 這一波 的 熊市 就 走 的 真的 很長 了 走 了 接近 三年 了 當時 的 反彈 曾 經有 7 波 可是 各位 也 觀察到 了 首先 熊市 當中 的 反彈 的 確比較 強勁 但是 第二 點 通常 在 最 後 的 我們 講的 主跌段 或者 崩跌 段 的 產生 它 是 完全 碰 不到 年線 的 也 就是 說 這些 大空頭 大 熊市 往往 在 最 後 的 反彈 階段 它 是 離年線 有 非常 長 遠 的 一段 距離 的 但是 本輪 還不一樣 本輪 這 一次 的 反彈 仍然 有嘗試 的 去 碰到 年線 或者 是 20 日移動 平均 線 所以 值得 觀察 一下 接下 來 的 崩跌 段會 不會 持續 的 破底然 後 這條 年 線會 不會 再度 的 形成 慣性 的 壓力 至少 就 目前 層面 來 看 如果 本年度 的 熊市 並沒有 發生 像是 08 年 07 年 或者 20 年 到 20 年 哦 那 一种 在 最后 尾盘 的 哦 应该 讲 最后 末 跌 段 的 那种 哦 崩跌式 跌法 完全 不 回到 年限 的话 啊 那 基本上 没有 碰 没有 发生 这样 的 情况 那 就 说明 经济 软着陆 的 可能性 是 很 高 了 那 如果 真的 發生 這樣 的 事情 那應 該 就是 市場 上的確 有些 公司 他會 被迫 倒閉 這種 倒閉 他 不 一定 是 來 自 於 導致 失業 人口 的 上升 很 有 可能 是 來 自 於 信貸 上 的 問題 所以 按照 目前 很多 投行 仍然 抱持 著軟 著陸 的 希望 就 在 於 這個 市場 相信 只要 明年 這些 公司 準備 要 倒債 了 或者 說 他 的 利息 付不出 來 了 我們 講的 利息 保障 倍 數不夠 高 的 話 最 後 就 有 可能 由聯 準會 首先 停止 縮表 而且 同時 開始 回購 一些 這些 即 將要 倒債 的 這些 企業 的 公司 債 基本上 我們 都 很 清楚 只要 聯準 會 一 停止 縮表 這種 短期 內 的 行情 的 回 復 就 有 可能 發生 所以 這個 是 還是 有 很多 看 多者 認為 美國 股市 的 牛市 的 到 來 純粹 就 取決 於 到 時候 聯準 會 貨幣 政策 的 轉捩點 而已 那待會 我們 就 會 談 到 那 這個 轉捩點 就是 由 通膨變 成通縮 的 時候 了 我們 先 觀察 如果 以當前 全球股市 的 去 估值 的 效果 來 做 比 較 因為 很多 人 他 會 把 美國 股市 跟 台股 或者 中國 股市 來 做 一些 比較 我們 當然 不能 用 單純 的 未接 的 本益比 來 做 判斷 可是 如果 如果 從 最近 我們 看到 過去 一年 當中 全球股市 去 估值 的 表現 的 確在 亞洲 市場 的 表現 是 特別 顯著 的 了 其 實亞洲 股市 現在 面臨 最大 的 一個 挑戰 是 異常 強勢 的 美元 因為 就 過去 而言 強勢 的 美元 和 皮瑞爾 的 亞洲 股飄 報酬 他 是 具有 顯著關 係 的 那現 在 是 來 自 於 公債殖 利率 短期 內 的 急速 的 下挫 然 後 加上 美元 指數 的 回檔 所以 才 造就 了 短期 內亞洲 股市 的 拉 抬 那 當然 亞洲 股市 有 另外 一個 原因 是 因為 中國 最近 準備 你 看到 有 48 個 城市 正在 進行 大規模 解封 而且 現在 連掃碼 都 不必 掃 了 所以 我們 觀察到 這張 圖 表示 過去 15 年 的 區間 平均值 以及 最新 的 PERatio 在 全球股市 的 表現 那 我們 看 得 很 清楚 如果 是 以 當前 最新 的 PERatio 亞洲 市場 的 本益比 相對 來 看 是 比 較 低 的 尤其 是 中國 股市 中國 股市 目前 的 本益比 僅 只有 9.7 倍 如果 是 整個 亞太市場 大概 12.5 倍 新 市場 是 1.3 倍 來 的 更 低 目前 中國 A股 大概 是 12. 倍 不過 去 曾經 最高 推到 到 41 倍 那 日本 一樣 日本 過去 本益比 曾經 最高 推到 38. 倍 不 過現 在 PERatio 跟上 證指數 其實 是 差不多 的 但是 如果 我們 看台 灣和 韓國 就 更 低 了 南韓 目前 的 PERatio 大概 是 1.3 倍 台灣 是 1.7 倍 按照 當前 的 局勢 來 看 尤其 在 兩岸 具有 比較 顯著 地緣 政治 衝突 的 情況 底下 通常 我 看 很多 外資 的 報告 如果 有 寫 到 兩岸 風險 的 他 其實 也 不 代表 這會 要求 台北 股市 要 完全 撤出 資金 的 市場 他 更 多 的 是 要求 更 多 的 風險 貼 水什麼 意思 呢 簡單 來講 就是 我們 以前 學 這個 CNPM 就是 資產定價 模型 就是 你 在 進行 一項 投資 策略 的 時候 啊 呃 有 幾項 報酬 一定 要 賺 到 第一 個 就是 無風險 利率 就是 如果 投資 股票 啊 風險 利率 就 有 點類 似國 庫券 啊 債券 啊 就是 投資 股票 如果 連債券 報酬 都 超越 不了 那 就 不要 投資 股票 了 好 所以 他 至少 要 有 一個 債券 的 報酬 的 成本 再 加上 呢 我們 講的 風險 貼 水 啊 就是 呃 我 因為 買 了 股票 承擔 了 比 較 高 的 風險 所以 我 必須 要 有 更 高 的 報酬 那麼 台北 股市 呢 因為 他 有 地緣 政治 上 的 衝突 那 很多 外資 在 過去 也 出爐 相 對 的 報告 高盛 甚至 針對 台灣 設定 的 一項 指數 叫做 兩岸 風險 衝突 指數 這個 是 現 在外 資比較 觀察 的 一項 指標 哦 那 因為 台海 的 局勢 稍微 比較 緊張 尤其 在 過去 兩個 月 我們 也 看到 了 當時 外資 的 系統 單特別 顯著 所以 他 要求 台灣 有 更 多 的 風險 貼水 所以 我們 在 衡量 peratio 的 時候 啊 台灣 的 本益比 稍微 比 其他 尤其 是 相同 經濟體 等值 的 亞洲 金融 市場 應該 會 有 比 較 低 的 PEratio 比較 低 的 本益比 以此 才能 夠獲 得 更 多 的 我們 講的 風險 一籌 風險 鐵水 好 那 接下 來 就 來 觀察 了 因為 美國 股市 這一波 連續 兩到 三天 的 跌幅 其實 有 一點 反彈 即將 結束 的 味道 了 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 觀察其實 按照 過往 的 經驗 在 12 月 的 股市 的 表現 呢 我們 從 20 年 一路 推論 到 201 年 來 看 的 話 基本上 10 月 1 月 的 漲勢 其實 是 相 對 比 較 顯著 的 了 尤其 啊 過去 兩個 月 大家 也 看得出 來 其實 中小型 股 的 確是 有 比 較 顯著 的 反彈 只 不過 只 不過 真實 的 情況 是 道 瓊 的 表現 是 遠 高 於 其他 指數 的 表現 那麼 在 12 月 反而 在 12 月 之 後 我們 看到 其實 一月份 二月份 三月份 的 基期 表現 反而 會 因此 而 下滑 我們 看到 過去 從 19 年 以來 的 經驗 只有 4 個 12 月 只有 4 年 的 12 月份 他 是屬 於 負報 酬 的 好 那 最為 顯著 的 就是 207 年 208 年 那 一次 啊 就是 最 後 的 末 跌 段 嘛 好 那 其他 的 部分 呢 好像 是 2018 年 大家 應該 也 稍微 有點 印象 啊 大概 跌幅 都 大概 在 10% 左右 所以 可以 理解 到 12 月份 整體 股市 還在 高位 慢慢 盤旋 的 機會 是 比 較 高 的 那 一直 到 慣性 1 月份 才 會 比 較 顯著 的 賣壓 只 不過 這一波 的 乖離 真的 拉 的 很 高 我們 看到 這 一次 20 日移動 平均 線 在 昨天 已經 正式 跌破 了 所以 按照 技術 層面 的 話 這種 停 損單 可能 會 或者 停利單 就 會 開始 陸續 的 出爐 只 不過 這一波 我們 也 很 清楚 美國 股市 的 反彈並 不是 來 自 於 企業 財報 或者 基本面 顯著 的 好轉 大家 對 於 第四季 的 EPS 調升 力度 其實 不是 特別 大 了 那 第四季 美國 股市 漲到 現在 最大 的 原因 是 什麼 就是 來 自 於 美元 指數 的 回調 跟 公債殖 利率 的 回檔 對 於 這些 科技 權值 股 的 拉 抬 那 我們 觀察到 這 一次 美元 指數 在 經歷 了 接近 一個 多月 以來 的 回調 之 後 我 最近 也 嘗試 的 在 主體 當中 目前 是 已經 看到 很明顯 的 年線 上 的 支撐 了 昨天 美元 指數 小漲 0.28% 雖然 最近 回檔 很 明顯 但 美元 指數 今年 還是 漲 了 10% 如果 是 美國 公債 10 年期 殖 利率 這條 回檔 就 更 顯著 了 當時 10 年期 公債殖 利率 最高 曾經 碰到 4.3% 差不多 就是 目前 的 基準 利率 結果現 在 的 點位 是 3.5% 這個 你 不 說 還以 為 聯準 會 昨天 降息 了 對 吧 所以 這個 是 很 有趣 的 跡象 就是 明明 整條 基準 利率 曲線 最終 達 到 5% 的 目標 可能性 是 很大 的 但是 公債殖 利率 卻 提前 反映 到 3.5% 要 嘛 就是 聯準 會 必須 被迫 緊急 降息 要 嘛 就是 市場 在 短期 內 的 確是 有 一點 過度 樂觀 了 所以 我們 先討論 第一 點那 就是 美國 聯準 會 在 明年 的 降息 可能性 大 嗎 基本上 我個 人 認為 機率 算是 蠻 小 的 就算 有 那 也 是 明年 第三季 到 第四季 可能 會 發生 的 事情 那現 在 反應 的 話 有 一點 過度 提早 了 至少 到 明年 一 二季 再來 做 反應 是 比 較 正常 的 那現 在 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 聯準 會 為 了 對 抗通 膨 升息 升 的 速度 的 確是 有點 快導致 當前 很多 市場 其實 是 過度 緊縮 的 尤其 是 房市 但是 也 有 一派 學者 認為 你 包括 從 這 一次 美國 黑五 的 消費量 從 感恩 節到 賽博曼迪 的 消費量 其實 看得出 來 就是 過去 兩年 美國 政府 的 財政補 貼 一直 到現 在 都 還在 發揮 作用 就是 他 的 確買 的 有點 痛苦 但 他 買 的 金額 真的 沒有 縮小太多 所以 這是 第一 個 問題 那 是不是 代表 著聯 準會 的 緊縮 政策 必須 要 加快 那 第二 點 如果 是 我們 以小模 也 就是 市場 上 最 為 看 多 的 投行 的 報告 來 做 檢視 的 話 基本上 他 認為 明年 要 降息 的 可能性 也 不是 特別 高 真正 的 降息 關鍵點 可能 在 204 年 這其實 是 一個 非常 好 的 事情 觀眾 朋友 不要 覺得 降息 是 一件 好事 降息 不是 一件 太好 的 事情 如果 聯準 會 搞 到 明年 必須 要 被迫 降息 我們 都 很 清楚 通常 在 降息 之前 經濟體 的 衝擊 或者 說 股市 上 的 反應 是 蠻 劇烈 的 所以 如果 他 明年 中旬 就要 降息 的 話 那 明年 上半年 是 真的 崩盤 了 真的 崩盤 了 所以 小摩 他 作為 一個 看 多 的 投行 他 是 深信 明年 仍然 具有 軟著陸 的 希望 所以 他會 認為 明年 持續 保持 在 一個 升息 的 區間 當經濟 稍微 有 一點 疲憊 的 時候 一直 到 24 年通 膨 因子 完全 消失 的 時候 才 會 有 比 較 顯著 的 降息 循環 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 那 至少 就 目前 為止 呃 當前 的 股市 怪力 都 拉 的 非常 高 所以 我們 昨天 提到 包括 高 盛大 摩美銀 啊 等等 這些 呃 德意志 銀行 這些 比較 顯著 的 空頭 投行 啊 都 認為 目前 是 不宜 進行 股票 資產 的 建倉 的 啊 當然 了 大家 可以 自己 做判斷 这 有些 人像 我们 就 完全 针对 周期 现象 完全 不管 市场 上 的 短期 讯息 但 我们 做 一些 分析 来 了解 我们 处于 的 周期 水位 但是 有趣 的 一点 是 不管 是 这些 看空 的 投行 还是 小磨 这种 看多 的 投行 对于 在世 其實 對 於 203 年 都 認為 最低 點是 很 有 可能 在 上半年 就 完全 見 到 的 主要 我們 也 觀察 了 美國 如果 過去 4 次 的 經濟 衰退 的 債市 表現 各位 可以 觀察到 不管 是 20 年期 公債 還是 高 評級 公債 或者 全球 的 以 美元 計價 公債 基本上 在 衰退期 間表現 的 不錯 你 像是 190 年 7 月 到 91 年 的 3 月 當時 的 衰退期 間 基本上 這些 高 評級 的 債券表現 的 不錯 01 年 3 月 到 01 年 1 月 07 年 到 09 年 或者 20 年 2 月 到 4 月份 這些 高 評級 的 債券表現 都 不錯 如果 是 低 評級 的 比如 說亞洲 的 當地債 伊斯 蘭債 新興 市場 美元 債 或者 是 以 新興 市場 當地 債用 本國 貨幣 計價 的 跌幅 就 比 較 重一點 所以 基本上 市場 對 於 明年 的 高等 級 高 評級 債券 的 想像 空間 是 比 較 顯著 的 尤其 各位 要 知道 現在 全球 的 公債殖 利率 你 看 美國 公債 你 買 全球 最 保本 的 完全 不 可能 倒債 的 美國 公債殖 利率 有 4.05% 你 要 買 金融股 幹嘛 這個 是 很 自然 的 比 較 空間 如果 是 投資 等級 債現 在 殖 利率 到 5.3% 如果 是 美國 的 非 投資 等級債 我們 講的 有點 垃圾 債是 8.6% 新市場 債有 7.8% 如果 是 全球 的 高 收益 債的 話 是 9.23% 那當然 你 投資高 收益 債 或者 非 投資 等級債 可能 到 時候 經濟 衰退 這個 股市 或者 說 價格 的 賣 壓會 更 為 顯著 但是 就 目前 為止 至少 整個 債券 價格 的 浮現 是 特別 顯著 的 觀眾 朋友 你 這樣 想 假設 你 是 美國 投資者 因為 台幣 台灣 投資者 還有 匯差 的 問題 假設 你 是 美國 投資者 利率 要升 到 多少 啊 你 會 完全 放棄 對 美國 股市 的 投資 我們 先假設 你 不是 專職 操盤 手 就是 一個 穩健 的 投資者 你 每年 可能 就是 追求 跟大盤 差不多 5% 6 的 報酬 那 基準 利率 調到 幾 趴 的 時候 你 決定 要 把 所有 錢 都 拿 去 定存 因為 你 鎖定 報酬 了 嗎 那 你 你 買 定存 他 就是 鎖定 兩年 到 三年 就是 給你 這樣 的 報酬 哦 多少 趴 你 就 會 去 完全 全部 存成 定存 了 啊 那現 在 的 基準 目標 利率 啊 終端 目標 是 預估 在 明年 上半年 可以 來 到 5 個 哦 5 個 哦 所以 他 一定 會 形成 非常 顯著 的 資金上 的 轉移 那 最 後 就 會導致 債券 市場 的 吸引力 啊 在 一定 的 時代 吸引 大量 的 股票 資金 的 回流 包括 我們 從 最近 也 從 美銀 美玲 的 債券 市場 指數 看得出 來現 在 整體 債券殖 利率 到期 殖 利率 正在 快速 顯著 上升 當中 那 債券 價格 當然 就是 呈現 反向 相關 了 好 那 最 後 就是 整體 股市 面 的 回歸 了 就是 說 如果 明年 的 債券 市場 可能 吸收 了 短期 內 的 資金 那 股票 市場 他 就 會 必須 走入 一個 長 期 打底 的 過程 而 這個 長 期 打底 的 過程 想要 讓 股市 轉好 唯一 的 方式 就是 基本面 的 轉好 那 按照 當前 美國 領先 指標 和 企業 獲利 的 下行 速度 其實來 的 是 非常 快 的 如果 我們 從 過去 二戰 以來 的 美國 S P50 的 這個 獲利 衰退 的 幅度 2023 年 美銀 的 預估 是 衰退 1% 大概 跟 20 年 的 表現 差不多 那 如果 是 從 過去 歷年 衰退期 間 主要 獲利 的 表現 除了 公用 事業、 民生 消費 和 醫療 股 還有 正成長 之外 其他 全部都是 負增長 所以 這段 時間 可能 公用 試驗 或者 消費類 股 或者 醫療 股 他 是 一個 領先 指標 來 判斷 這些 標普白 指數 能否 有 顯著 拉伸 的 主要 原因 好 了 那 不管 怎麼 說 了 反正 接下 來 很快 就要 見 真章 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說 像 今天 EIA 的 能源 展望 報告 就 會 出爐 了 那 到 時候 的 能源 價格 的 變化 可能 會產生 顯著 的 拉 抬 12 月 9 號中國 1 月份 的 CPI 也 會 出爐 12 月 13 號美國 1 月 的 CPI 也 出爐 了 那 CPI 出爐 之 後 沒 有過 多久 15 號 就是 聯準 會 的 FOMC 會議 好 那 12 月 16 號是 阿凡 達 2 上映 所以 大家 有空 可以 去 看 一下 好 OK 這個 大概 是 12 月份 我們 到 時候 會 來 跟 投資 朋友 觀察 的 一些 想法 那 我們 看 一下 美股 股市 的 表現 基本上 道瓊 昨天 小跌 350 點 下跌 1.03% 是 在 3, 596 點標 普 下跌 57.14% 是 在 3941 點納指 下跌 25 點 是 在 1, 04 點納指 就 中 了 這個 跌 到 月 線 底下 了 費半 的 部分 下跌 64 點 2.3% 雖然 2673 點好 費半 的 部分 至少 還在 高位 盤旋 那 昨天 呃費半 成分股 其實 跌勢 是 比 較 兇 的 當然 他 的 波動 也 比 較 大輝 達 跌 了 3.7% 硬才 1.6 德意 1.7 英特 爾 1.95 高通 2.8 那 昨天 台積電 adr 是 跌 了 2.5% 昨天 因為 美國亞利 桑那州 的 晶圓廠 是 正式 的 進行 遺跡 轉移 那 預估 在 206 年 3 奈米 的 製 程 技 術 就 可以 正式 展開 大概 205 年 就 可以 適 度量 產了 那 203 年 就是 全面 量產 了 不過 因為 這 一次 兩期 的 工程 投資 總金額 是 40 億 美元 所以 觀眾 朋友 雖然 產量 不大 但是 這個 投資金額 真的 蠻高 的 產量 產能 不到 5% 但是 整個 廠區 光是 這樣 興建 就 40 億 美元 了 根據 美國 的 投資案 歷史 來 看 的 話 台 積電 的 投資 是 美國 最大 的 海外 外國 的 直接 投資案 這 很 神奇 居然 台灣 投到 美國 的 單一 的 投資案 居然 是 美國史 上 最高 的 成本 昨天 很明顯 就 明顯 利多 進出 的 跡象 昨天 台積電 ADR 直接 跌 了 2.5% 甚至 外媒 我們 報告 昨天 傳 出台 積電 在 1 月底 的 時候 就 多次 發函給 華府 提及 亞利 桑那州 的 晶圓廠 的 建設 成本 太高 了 人力 短缺 美國 的 聯邦法 規難 以 遵循 還有 市場 民意 的 變動 都 有 可能 對 於 接下 來 的 晶圓廠 產生 傷害 所以 值得 觀察 了 這個 台積 電是 有 特別 提到 這件 事情 最後我們 聊 一下 在 中國 市場 的 變化 好 了 其實 我們 之所以 看到 這個 亞洲 股市 最近 有點 脫節 的 現象 跟 中國 最近 的 解封 有 比 較 顯著 的 相關 你 看到 就算 昨天 亞洲 股市 全面 回檔 這大陸 股市 還是 很 有 成 的 主要 還是 來 自 於 中國 股市 在 各地 進行 顯著 的 調整 防疫 措施 導致 股市 持續 走高 我們 看到 其實 在 收盤 時機 收盤 點位 昨天 上陣 還漲 了 0.02% 生成 指數 漲 了 0.6% 前天 漲 的 更 多 我們 看到 本波 中國 指數 MACI 中國 群眾 指數 從 低點 1 月份 的 低點 談到 現在 已 經談 了 三成 三 了 加上 這兩天 談 不 接近 三成 五 了 這個 是 非常 顯著 的 拉 抬 那恆生 指數 也 是 恆生 指數 雖然 他 是 香港股市 但是 他 大部分 的 指數 企業 都 是 以 這個 中國內 地 的 資產為 主 哦 好 這 就是 很 有趣 的 跡象 哦 因為 短期 內 這種 資金 的 回流 他 其實 不 代表 任何 事情 的 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 張圖 表示 中國長 期 的 資本帳 從 197 年 到 現 在 的 資本 帳區間 哦 那 經常 這樣 不用 講了 啦 因為 我們 都 很 清楚 中國 的 作為 新 市場 經濟體 本身 就 在 擴大 所以 經常 這樣 是 長 年 創 新高 的 但是 資本帳 很 有趣 資本帳 如果 這個 數值 往 上 的 話 就 代表 著有 大舉 的 資金 流入 到 中國 市場 進行 資本 的 投入 接下 來 我們 看到 的 資 本利 得 的 獲取 那 如果 資本帳 向下 的 話 就 代表 著 有 大量 的 資金 從 中國 開始 流出 那 我們 看 得 很 清楚 其實 從 15 年 17 年 以後整 條資本帳 的 流出 速度 就 在 持續 加快 當中 可是 中國 還是 經常 這樣 持續 創 新高 這說 明什麼 事情 這說 明 的 事情 就是 其實 海外 仍然 把 中國視 為 全球 在 新興市 場 製 造 過 非常 重要 的 象 徵 所以 该 给 的 资金 该 扩场 的 该 做 实质 资本 投入 的 都 会 进行 投入 但是 愿不愿意 把 钱 留在 中国 股市 来 赚取 资本 利得 的 空间 普遍 是 不 愿意 的 所以 这个 就是 目前 多数 外资 至少 在 实际 作为 上 采取 的 做法 你 不能 观看 高盛 的 报告 就 说 中国 股市 明年 会 多 好 了 當然 今年 季期 低 明年 看起 來 就 會 好 但是 中國 經濟 好 不 代表 資金會 流入 因為 從 實質 的 情況 來 看 你 看到 這個 17 年 18 年 開始 流入 之後幾乎 整條 資金 的 流出 曲線 就 在 大幅度 的 向下 當中 所以 可以 闡述 一件 事情 那 就是 大家 說 的 跟 做 的 不 太 一樣 大家 都 看好 中國 股市 大家 都 看好 中國 經濟 但是 外資 的 真實 做法 其實長 年度 以來 不斷 的 在 進行 資金 的 撤離 而 不願意 把 過多 的 資金 投入 在 中國 市場 當中 好 那 為 什麼 我們 說 短期 內 的 股市 的 拉 抬 還是 特別 顯著 的 主要 原因 就 來 自 於 目前 中國 至少 有 50 座 以上 的 城市 直接 停止 查驗 核酸 中國大陸 在手 機有 這個 查驗 核酸 的 證明 嗎 如果 你 是 我 忘 記是 轉成黃色 還是 紅色 就 你 要 立即 的 這個 要 報到 進行測 核酸 所以 這 一次 我們 看到 中國 的 開放 速度 比 想像中 還要 快 的 非常 多 你 甚至 看山東 或者 浙江 各市 都 看到 現在連 健康 碼 都 完全 不看 了 這個 是 政府 官方 之間 所 下去 的 命令 所以 接下 來 中國 的 開放 程度 會越 來 越 顯著 那麼 你 看 這個 我們 以前 看到 這個 胡錫進 都 特別 講說 他 預估 在 一個 月 內 就 會 感染 了 所以 接下 來 很快 中國 的 清零 政策 逐步 放寬 之後過 去 我們 提到 說 10 月份 的 時候 中國 的 公司 我們 看到 當時 的 ChinaBridgebook 所 進行 的 調查 10 月份 大概 中國 每 4 家 公司 就 有 一家 公司 內部員工 是 有人 確診 的 1 月份 已經來 到 一半 了 預估 12 月份 應該 就 會 來 到 7 成到 8 成 左右 所以 這條 感染 的 速度 會 非常 快 那 我们 值得 观察 的 事情 是 那 短期内 的 医疗 会 不会 有 产生 挤兑 的 问题 如果 没有 的话 那么 中国 本轮 的 放松 其实 是 可以 达到 更好 的 效益 的 我们 过去 也 跟 投资 朋友 提到 了 中国 过去 的 防疫 经费 因为 大部分 都 是 投入 在 PCR 跟进 所以 他 其實 沒 有 花 大幅 的 經費 在 ICU 的 床位 和 進口 疫苗 身上 目前 中國 的 ICU 的 病床 比例 其實 是 不到 5% 的 這個 比 伊朗 還要 來 的 低 比泰國 也 來 的 低 那 你 看到 其實 在 亞洲 市場 當中 這個 ICU 比例 比較 高 的 最高 是 台灣然 後 台灣 是 兩成 8 就是 說 10 張 床位 有 28 張 床位 就是 ICU 病房 那 韓國 的 話 也 蠻 高 的 這個 韓國 和 新加坡 都 大概 在 一成 左右 所以 接下 來 就 來 觀察 就是 說大陸會 不會 爆發 新一波 的 醫療 擠 兌期 如果 沒有 的 話 那 這一波 的 開放 就是 真的 非常 成功 的 我們 看到 其實 這一波 離岸 人民 幣也 有 非常 顯著 的 回 檔跡 象 就 代表 著現 在 市場 對 於 中國大陸 的 放 鬆 政策 是 真的 抱持 著比較 這個 樂觀 的 態度 我們 都 很 清楚 因為 在 整個 2 年 中國 的 經濟 壓力 是 非常 顯著 的 過去 一年 中國 經濟 因為 受到 全球 都 因為 供給 鏈 的 影響 能夠 持續 的 進行 產出 所以 受到 比較 顯著 上 在 經濟 上 的 成長 今年 就是 因為 由 於 這種 風控 措施 動態 清零 導致 了 經濟 的 大幅 萎縮 所以 明年 中國 經濟 一定 比 今年 好 就算 明年 是 衰退期 比 今年 差 的 機率 也 不 高 也 不 高應 該 這樣講 就是 說 今年 是 整個 消費 急凍 大規模 的 這種 風控 措施 民間 消費 根本 無法釋 放出 來 明年 就算 衰退 如果 還是屬 於 解封 的 狀態 人民 可以 自由 移動 的 話 經濟 消費 情況 都 不 至於 比 今年 還要 來 的 差 這是 第一 點當然 出口 不 一定 因為 中國 出口 還是 要 看 全球 的 需求 狀態 這個 是給 大家 的 一些 借鏡 和 方向 最後我們 看 一下 在 台北 股市 的 表現 講到 台北 股市 之前 我們 先聊 一下 亞洲 股市 好 了 最近 外匯 儲備 你 看到 台幣 很 明顯 在外 匯儲備 上 有 非常 顯著 的 上升 從 10 月 1 月份 以來現 在 已 經來 到 52 億 了 今年 其實 央行 是 不斷 進行 穩匯 的 所以 當時 從 50 億 一路 下滑 到 接近 540 億 左右 現在 又 開始 大幅度 的 上升 了 所以 值得 觀察 的 一件 事情 那 就是 央行 大家 可能 現在 都 過度 關注 聯總會 的 緊縮 政策 到底 接下 來 央行 的 理監 事會議 採取 什麼樣 的 行為 會 不會 也 跟 著 升息 呢 這就 很 難 說 了 好 那 我們 觀察 台北 股市 台股 昨天 大跌 了 251 點外資 提款 了 130 億三大 法人 賣超 170 億 那 看得出 來 昨天 其實 加權 指數 跌 的 這麼 重 一路 失守 到 五日 和 十日 線 他 也 不是 一個 太大 的 壞 事 因為 這一波 台幣 股市 本來 在 過去 兩個 禮拜 拉 抬 的 速度 就 比 較 顯著 看到 這條 均 線現 在 月均 線 是 跟 季線 和 半年 線 形成 黃 金 交叉 了 具有 比較 顯著 的 支撐 所以 稍微 回調 到 這些 均 線 看 一下 能否 有 明顯 的 力度 買盤 之後再 來 做 觀察會 比較 適當 包括 因為 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 提到 嘛 台幣現 在 在 狂升 當中 所以 這一波 純粹 是 外資 的 系統 單回 補所 形成 的 買盤 力道 那外資 昨天 稍微 賣 那 股市 很 自然 就 跌 下 來 嘛 真正 重要 的 事情 是 散戶 或者 說 內 資願 不願 意接 這一波 外資 所 拋售 的 貨呢 那 答案 是 散戶 稍微 轉多單 一點 但是 這一波 多單 也 不是 特別 多 所以 這個 台股 的 情況 就是 這樣 了 所以 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 觀察 一下 台北 股市 在 1 月份 的 這個 月 營收 都 已 經陸續 出入 了 包括 昨天 聯電 的 月 營收 月 減率 又 來 到 7% 了 聯電 我們 過去 跟 投資 朋友 講過 這個 蠻 明顯 的 這種 成熟 製 程 廠 商 長 期 展望 不太 有利 那 短期 內 也 有庫 存過 高 的 問題 從 9 月份 以來 其實 月 減率 就 持續 的 下探 那 明年 來 看 的 話 可能 年增率 就會 進入 到 負值 區間 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 一些 有趣 的 跡象 了 的 確官 媒來 到 這個 就業 市場 其實 說 真的 啦 目前 中國 的 就業 市場 這顯 著 比美 國和 臺 灣還 要 來 的 更 惡化 許多 但 對 有人 提到 說 最近 你 看 我們 最近 不是 講說 這個 很多 治安 事件 嗎 包括 這個 有 什麼 派 立法院 有要 提什麼 排黑 條款然 後 最近 警政署 也 最近 很多 種他 不覺 得 被 奪槍 的 警察 被 槍 殺 的 或者 械鬥 的 砸車 的 這種 在 臺 灣越 來 越 多 其實 各位 也 要 去 想 一件 事情 大家 像 男生 在國 高中 的 時候 難免 都 會 遇到 班上 有 幾個 小混混 但 你 實質 去 了解 就是 這些 人 最後為 什麼 會 變成 混混 你 可以 去 調查 他 的 各種 個 人 特質 的 屬項 當然 有的是 孬 的 混混 有的是 很 兇 的 混混 有 的 對 學生 兇 對 老師 孬 的 混混 但是 他 都 有 一個 共通 點 就是 那些 我們 講那 種國 高中 就 有點 古惑仔 性質 的 小男生 哦 他 都 有 一個 普遍 的 共同 點 就是 家庭 環境 不是 特別 好好 對 吧 好 就 普遍 家庭 環境 不好 所以 他 才 會 形成 這樣 的 一個 人格 所以 其實 我們 過去 曾經 跟 各位 提到 過 不管 是 呃 情色 產業 還是屬 於 這種 法律 邊緣 的 產業夜 總會 啊 之類 的 很多 可能 是 呃 由 這個 江湖 人士 來 經營 的 那麼 過去 我們 也 提到 說 如果 社會 的 經濟 正在 萎縮 就 會 有 越來 越 多 的 政經 的 工作 崗位 正在 消失 那 就 會 有 大量 的 人口 進入 到 情色 產業 或者 法律 邊緣 地帶 的 這些 產業 如果 一個 國家 經濟 越來 越 好 的 話 政崗 就業 越來 越 多 那麼 做 女星 的 人數 一定 會大 於 做 女優 的 人數 對 不 對 如果 經濟 再 發展 的 話 政經 的 就 業崗位 不斷 增加 的 話 大家 可以 有 更 多 的 管道 可以 賺 到 更 多 的 錢 就 不會 想要 去 做 其他 可能 觸及 到 法律 邊緣 的 事情 所以 各位 也 要 從 政府 的 角度 也 要 思考 一件 事情 就是 說 如果 你 看現 在 治安 事件 不斷 的 發酵 這就 說 明有 大量 的 人口 的 經濟 環境表 現並 不是 特別 的 好 你 看 那些 砸車 的 人 很多 156 歲 而已 高中生 或者 算不算 大學生 可能 18 歲 沒 有 讀大學 就 進入 黑道 都 是 這樣 的 人 所以 如何 處理 這個 問題 才 是 政府 的 重點 大家 還記 得 蘇 啟爾裡面 不是 有 一段 話 嗎 那個 時候 結尾 的 時候 咸豐 皇帝 不是 覺得 丐幫 的 勢力 太大然後覺 得 蘇燦作 為 丐 幫主 一日 不 解散 讓 朕 寢食 難 忘 蘇燦 就 說 了 幾句 話 他 說 丐 幫 弟子 有 多少 不是 由 我 決定 的 而是 由 你 決定 的 皇帝 十分 不解 蘇燦 就 說 如果 你 真的 英明 神武 使得 國泰 民安 鬼才 願意當 乞丐 呢 如果 真的 是 經濟 好 的 話 那 誰 想要 混 黑道 呢 對 吧 OK 那當然 了 你 會 看到 可是 台灣 經濟 所得 不斷 在 創高 所以 這就 更取 決到 所得 財富 分配 的 問題 大部分 的 資金並 沒有 落到 這些 老百姓 身上 而是 集中 在 某些 產業 對 吧 好 了 9 點 03 分 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 今天 又 跌 了 66 點 所以 台積電 ADR 比較 重輸 在 1460 點 左右 那量 能 一樣 很 低 190 億 左右 所以 值得 觀察 一件 事情 這一波 散貨 根本 沒滿 所以 就是 外資 左手 拋給 右手 右手 拋給 左手 所以 其實 大家 的 感受 程度 其實 也 不是 特別 顯著 對 吧 好 這個 大家 說 舅舅 師學 少女 對 好浩哥 去 也 都 是 做 社會 研究 居多 了 ok 阿燦不會 寫 名字 會 寫 論文 okok 好好 好 啊 這個 沒錯 沒錯 這個 台積電 的 結構裡 有 政府 持股 有 6.38% 的 國發 基金 嗎 對 了 啊 所以 其實 都 是 一體 的 啦 都 是 一體 的 啊 炮哥 在 工商 阿凡 達 沒 有 沒 有 工商 啊 這個 稍微 提 一下 而已 啊 今年 好看 的 電影 是 不太多 了 啊 他 槓不錯 那 阿凡 達 2 到 時候 來 觀察 一下 聽 說 他 把 234 都 拍 好 了 對 吧 好 9 點 04 分 我們 不 多 說 了 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 早晚 愉快