【早晨財經速解讀】鴻海電動車明後年量產 股價不跌有原因? 網飛財報優於預期 道瓊漲200點 反彈能持續? 2022/10/19(三)

嗯 嗯 那 昨天 嬌生 和 高盛 的 財報 其實 都 出來 了 其實 都 比 市場 預期 還來 的 好 不過 如果 觀看 昨天 台積電 AD 盤中 甚至 創了 本輪 熊市 以來 的 新低 所以 昨天 費半 的 賣壓 反而 是 比 較 重 的 反而 是 由 金融股 的 板塊 強勢領 軍 四大 指數 當中 漲幅 相對 顯著 的 反而 是 道 瓊漲 了 30 點標 普漲 了 1.4% 納指僅 只有 漲 了 0.9% 那 我們 看到 因為 這 一次 高盛 不 只 在 法 說 當中 特別 提到 美國 經濟 可能 即將 走 到 衰退 而且 現在 當前 EPS 如果 無法 如 預期 市場 的 下調 可能 也 不是 一件 太好 的 事情 其他 暗示 著 一件 事情 那 就是 現在 我們 所 看到 的 EPS 到底 是 好 一點 比 較 好 還是 壞 一點 比 較 好好 一點 可能 對 於 短期 內 的 中期 反彈 它 有 不錯 的 利多 拉 抬 可是 如果 壞 一點 才 會 符合 聯準 會通 膨 的 打壓 力道 包括 昨天 我們 也 看到 微軟傳 出現 在 在 多個 部門 都 正在 進行 裁員人數 不到 10 人其實 微軟 總 工作 人口 有 大概 有 20 萬人 裁個 10 人其實 也 不算 太 多 但是 你 看到 當微軟 已經 正在 進行 結構 性 調整 的 時候 其實 就 已 經證 實到 目前 整體 科技 業的 獲 利率 正在 進行 顯著 的 下滑 如果 我們 把 事件 拉 回到 通膨來 做 觀察 各位 看到 這張 圖表黃色線 是 9 月份 針對 核心 PCE 的 調查 那麼 白色 線 是 10 月份 的 調查 那 我們 看 得 很 清楚 其實過 去 幾乎 每 一個 月度 對 於 通膨的 調查 都 在 持續 的 調高 從 來 沒 有 一次 的 月份 是 調降 對 於 未來 一 整年 展望 的 預期 我們 看到 現在 從 2 年 第三季 到 第四季 一路 到 明年 第四季 10 月份 的 調查 都 還是 在 調升 的 僅在 204 年 的 第一季 大家 的 想法 是 持平 的 這說明 一件 事情 如果 這種 持續 通膨高 於 預期 的 現象 沒有 停止 的 話 那 很 有 可能 就 會 造就 聯準 會 的 緊縮 政策 或者 他 所釋 放 的 談話 必須 要 持續 的 加強 當然 另外 一個 原因 導致通 膨 居高不下 還有 一個 重要 因子 那 就是 住房 成本 我們 看到 因為 住房 成本 他 往往 會滯 後 於 官方 的 價格 指標 那現 在 彭博經濟 所 調查 的 數據導 向 按照 過去 以往 經驗 房價 可能 要 到 明年 年初 才 有 可能 完全 的 峰值 會達 到 目前 房價 跟 房租 價格 兩項 資產有 一點 替代 效果 的 感覺 在 啦 就是 說 房價 如果 漲不動 那麼 大家 就 不 買 房 那 大家 就 去 租房 那 房租 價格 就 持續 在 漲 那 如果 大家 不 租房 了 那 通常 也 隱含 著買房 比 較 划算 那 房價 就 會 居高不下 其實 目前 還在 這兩項 資產 的 替代 效果 當中 那 包括 現在 的 汽油 價格 夏季 雖然 出現 比較 顯著 的 下跌 不 過後續 也 開始 出現 上 彎 了 那 這其實 還是 要 講說 因為 原油 期貨 價格 對 於 實質 汽油 價格 它 具有 領先 指標 所以 前波 一陣子 原油 價格 曾經 在 本月 月初 9 月 月底 的 時候 產生 一個 比較 顯著 的 反彈 那 目前 正在 反映 這一波 的 反彈 所以 反而 有 可能 在 短短的 9 月底 或者 10 月份 對 於 通 膨 的 效果 再度 拉 抬 那 我們 先來 觀察 一下 的 確現 在 市場 當中 對 於 經濟 衰退 的 風險 機率 已經 有 大幅 的 調高 那 當然 有些 數據 認為 衰退 機率 比 較 高 有些 數據 認為 衰退 機率 比 較 低 那麼 如果 我們 看到 張圖 表示 華爾 街針 對 普遍 經濟 學家 所 進行 的 統計現 在 其實 普遍 經濟 學家 認為 衰退 的 機率 是 來 到 六成 可是 過往 如果 來 到 六成 那 進入 衰退 的 機率 很快 就 會 在 未來 幾個 月度 高速 的 提高 那為 什麼 有些 數據 比 較 高 有些 數據 比 較 低 呢 而 取決 於 有 沒 有 把 失業率 或者 就業 因子 納入 到 經濟 衰退 的 隱憂 當中 如果 單純用 兩個 季度 GDP 的 負增長 來 做 判斷 的 話 那 美國 早就 已經 是 經濟 衰退 了 因為 一 二季 都 是 負增長 嘛 好 但是 今年 一 二季 負增長 跟 去年 基期 比較 高 也 是 有關 係 的 對 吧 那 而且 他 是 連續 季度 的 負增長 哦 是 來 自 於 去年 第四季 相對 基期 推 的 比 較 高 的 緣 故 那麼 如果 你 把 失業率 加進 去 的 話 沒人 失業 怎麼 叫做 衰退 呢 那 裁員才 一千 個 那 根本就是 結構 性 的 調整 對 吧 好 那 我們 看到 如果 做 一個 更 仔細 的 統計 各位 可以 發現 張 圖表是 針對 全球 的 經濟 學家來 進行 預判 如果 聯準 會 持續 的 調升 利率 水平 的 話 那麼 在 7 月份 和 10 月份 的 水平 當中 的 變化 各位 看得 很 清楚 這三項 第一 項是 toomuchandcauseunnecessaryeconomicweakness 第二 項是 abouttherightamounttobalancegrowthandinflation 英文 就 不講 了 我們 簡單講 就是 第一 項 就是 認為 會導致 經濟 變得 更加 差勁 第二 項是 能夠 平衡 通膨和經濟 成長 率 的 區間 第三 項 根本 沒人選 的 就是 通膨會 持續 創歷史 新高 市場 認為 聯準 會 不會 這樣子 放任 的 所以 基本上 大多 數人 在 7 月份 和 10 月份 的 調查 當中 又 增加 了 更 多 的 選票 集中 到 認為 經濟會 產生 更加 的 疲憊 而且 是 沒 有 必要 的 疲憊 是 受到 這種 連準 會 通膨打擊 所 形成 的 疲憊 反而 認為現 在 能夠 做 一些 均衡 成長 的 一邊 照顧 成長 率 一邊 控制 通膨的 比例 正在 顯著 的 下滑 已經 下滑 到 不到 4 成 但是 現在 認為 會 對 於 經濟產生 傷害 的 比例 已經 接近 6 成當然 我們 都 很 清楚 當前 的 通 膨 因子 依照 市場 的 擔憂來 看 的 話 如果 以新冠 肺炎 從 20 年 我們 看到 紅色線 市場 擔憂 從 當時 的 5 成現 在 下滑 到僅 只有 一成 二 對 於 通膨的 擔憂 本來 在 20 年 不到 一成現 在 已 經來 到 四成 反而 是 我們 講的 貧窮 的 問題 或者 失業率 一直 都 是 蠻 持平 的 甚至 我們 看到 失業率 的 擔憂 從 20 年 以來 到現 在 都 不斷 的 在 創低點 這 代表 市場 上 老實 說 沒 有 什麼 人 在 擔心 自己 會不會 失業 的 問題 大家 都 是 覺得通 膨 很 痛苦 很 受不了 這也 是 為 什麼 拜登 為 什麼 一直 強調 說 這 一次 是屬 於 這種 增長 性 衰退 就是 你 又 不會 失業 就是 大家 勒 緊褲 腰 帶 稍微 繃得 緊一點 而已 這種 感覺 好 那 我們 看 一下 能源 價格 的 變化 為 什麼 因為 能源 價格 是 拜登 這 一次 期中 選舉 最 重要 的 關卡 昨天 拜登 再度 發布 相關 行政命令 會釋 出 150 萬桶 的 SPR 也 就是 我們 講的 戰略 石油 儲備 其 實美國 的 戰略 石油 儲備 已經 創到 歷史 低點 了 不過 可能 是 在 前波 原油 價格來 到 80 多塊 的 時候 拜登 開始 進行 了 適度 的 原油 的 回購 那 我們 現在 看到 他 再度 在 進行 150 萬桶 的 SPR 原油 的 釋出 很 有 可能 就是 要持續 在 期中 選舉 以前 盡 可能 的 進行 原油 價格 的 壓制 我們 看到 西德 州 原油 期貨 價格 1 月份 的 下跌 2.64 美元 每桶 下跌 3.1% 昨天 收在 82. 塊 昨天 再度 跌破 所有 均線 了 這一波 其實 我們 說過 在 10 月初 原油 價格 其實 有 蠻 顯著 的 反彈 那 這一波 的 反彈 其實 和 下跌 都 是 來 自 於 政治 面 的 思考 因為 很 清楚 嘛 這次 反彈 是 來 自 於 中東 的 減產 如果 中東 沒有 釋放 這項 消息 通 膨大 概率 還是 會 向下 走 那 原油 價格 基本上 沒有 什麼 大幅 攤幅 的 一個 空間 在 這個 是 從 社會 面來 做 觀察 的 通膨問題 是 大家 比較 關注 的 一個 方向 但是 老實 說 我們 剛才 看 圖表 通常 我們 在 股市 當中 有 句 話 大家 擔心 的 問題 通常 都 不是 什麼 問題 大家 如果 很關 心爛 尾樓 通常 爛尾樓 就 不是 什麼 太大 問題 大家 很 關心 瑞士 信貸 通常 瑞士 信貸 就 不是 什麼 太大 的 問題 通常 都 是 擔心 而且 有 一個 關鍵 的 觸動點 發 了 之 後 突然 讓 人家 意想不到 才 會 形成 這種 很 顯著 的 系 統性 風險 所以 如果 一件 事情 都 已經 讓 人家 擔憂 了 好 幾個 月 了 他 到底 會不會 形成 系統性 風險 這不 一定 但是 至少 投行 的 態度 改 了 我們 這 一次 針對 華爾街 的 大 投行 當中 其 實多頭 都 已經 陸續舉 白旗 投降 了 就連 最近 有 一些 摩根 大通 的 分析 師都 一 改過 去 對 於 整體 標普 50 指數 高點 位階 的 預判 我們 過去 跟 各位 提過 這張 圖表是 GP 摩根 的 20 年 的 target 就是 他 在 今年 的 標普 50 指數 年底 的 目標價 那現 在 距離 年底 就 剩下 兩個 多月 了 那 他 的 對 標普白 指數 的 標普 這個 目標 價是 480 點現 在 是 360 點 所以 觀眾 朋友 你 可以 完全 理解 這個現 在 他 要 達 到 他 的 目標 其實 是 有 一點 難度 的 不過 摩根 大通 到現 在 為止 也 沒 有 下調 當前 的 目標價 只是 說 這項 目標價 他 把 它 延後到 203 年 才能 夠達 到 所以 這就 非常 有趣 了 那現 在 很多 摩根 大眾 的 分析 師認 為 這項時間 線 可能 會延 後 牛市 的 歸來 可能 會花 稍微 長 的 一段 時間 我們 過去 跟 各位 投資 朋友 提過 為 什麼 市場 上 對 於 當前 機器 變化 差 這麼 多 明明 如果 我們 單純 從 本益比 來 看 當前 本益比 大概 是 16 倍 左右 那麼 如果 按照 明年 的 EPS 來 進行 推算 觀眾 朋友 本益比 是 PEratio, PricetoEarnings 所以 只要 用價格 去除 以未來 前瞻 12 個 月 的 獲利 水平 基本上 就 可以 得出 當前 的 本益比 變化 了 那 我們 看 一下 這張 圖表是 20 年 全球 這些 大 投行 當中 對 於 明年 EPS 的 預估 所以 你 只要 把現 在 的 股價 除以 明年 EPS 的 預估 你 就 可以 搞清楚 現在 的 基期 是 高 還是 低 了 那 你 可以 看到 大部分 人 的 投行 其實 在 過去 幾個 季度 啊 大部分 都 設定 在 24 塊 那 如果 用 360 塊點 去除 的 話 大概 本益比 就 16 倍 差不多 好 所以 他 差不多 等 於 20 年 2018 年 下行 水平 的 相 對 的 低 原值 了 就 肯定 是 不算 太貴 對 吧 好 這個 是 從 基礎 來 進行 預估 的 可是 你 像 一些 美銀 呢 大摩 德意志 銀行 這些 相對 比較 看空 的 投行 他 的 目標 價是 在 21 塊 到 204 塊 區間 的 如果 你 用 204 塊 去除 的 話 那現 在 就是 本益比 就 17 倍 了 瞬間 就 開始 有所 調升 了 所以 觀眾 朋友 現在 為 什麼 市場 積極 的 判斷 市場 會產生 分歧 最直觀 的 原因 就是 因為 我們 看到 本益比 老實 說現 在 由 於 EPS 預估 的 不同 形成 比較 顯著 的 差別化 這個 是 主要 的 原因 當然 了 EPS 能 不能 完全 估的準 很 難 說 但是 至少 可以 了解 各大 投行 有 自己 多 和 自己 空 的 原因 好 那 我們 看 一下 美銀 昨天 所出 爐 的 報告 美銀 呢 其實 這 一次 在 整個 空頭 趨勢 當中 他 也 是 比 較 悲觀 的 不過 美銀認 為 在 今年年底 到 明年 年初 應該 就 會產生 比較 顯著 的 中期 反彈 原因 是 因為 美銀 從 各項 指標 都 已經 發現 到 其實 從 極端值 來 看現 在 已 經越 來 越 接近 了 包括 我們 現在 從 全球 投資人 當中 的 平均 現金 水位 的 持有 現在 已 經來 到 幾乎 是 20 年 的 水準 了 現 在 所 持有 的 現金 水位 比 08 年 還要 來 得 多 這說明 一件 事情 也 可以 理解 為 什麼 這次 恐慌 情緒 好像 不是 特別 的 恐慌 但是 恐慌 時間 很 久 原因 是 因為 大家 持有 的 現金 真的 很多 那當然 這個 持有 現金 的 比例 我們 要 看 的 是 比例 不能 說 單純 所 持有 的 現 金量 因為 貨幣 寬 鬆 大家 錢本來 就 變多 了 對 吧 我們 要 看 的 是 現金 比例 佔 總資產 的 部位 現在還 算是 蠻高 的 所以 在 這種 狀態 底下 美英 認為 按照 極端值 的 角度 這種 現象 當然 也 有 可能 像 20 年會 持續 高 下去 到 時候 大家 就 全部 被套 光 了 全部 進行 現金 紓 回 但是 已經來 到 一個 過去 10 多年 以來 的 極端值 我們 包括 從現 在 願意 持有 現金 水位 量 或者 標普白 指數 EPS 的 下滑 速度 其實 都 在 一個 高速 的 下行 過程 當中 那 按照 過去 來 到 低點 前 的 6 到 9 個 月 美國 股市 可能 就會 開始 反應 即 將到 來 的 EPS 修正 改善 那有 沒有 可能 開始 提前 進行 反應 因為 按照 這個 下滑 的 趨勢 要 進入 到 EPS 的 負值 可能 明年 年初 以前 就 有 機會 達 到 哦 所以 今年 可能 12 月 就 可能 看到 EPS 正在 衰退 那到 時候 的 衰退 是不是 開始 已經 準備 要 反映 接下 來 的 復 甦 期 這就 不 一定 了 包括 我們 從 當前 的 美銀所 根據現 在 資金 流入 到 股票 權益 的 變化 也 逼 臨到 過去 的 低 原值 了 我們 看 淺 藍色線 所以 種跡 象 其實 有 似乎 有 一種 暗示 的 感覺 就是 市場 雖然 沒有 真的 超級 恐慌 但是 如果 沒有系 統性 風險 就 說 不要 有大規模 企業 倒債 失業率 看 起來 也 很 難 上升 中國爛 尾樓 英國債 的 問題 沒有 出事 的 話 基本上 很 有 可能 還是 來 到 一個 熊市 相對 的 尾聲 這是 很 有 可能 發生 的 當然 到底 會不會 取決 於 系 統性 風險 這有 很多 因子 但是 至少 我個 人 認為 在 債務層 面是 很 難達成 的 為 什麼 因為 我們 都 很 清楚 現在 全球 的 債務並 不是 集中 在 民間 銀行 手中 現在 全球 債務 都 是 集中 在 聯準 會 和 各大 央行 手中 所以 除非 政府 倒債 要不然 其實 全球 發現 這個生 信用 違約 的 風險 可能 度 那 就算 真的 快要 發生 了 聯準 會 馬 上 停止 縮表 你 不要 把 債券 拋回 市場 那 你 違約 的 問題 就 不會 回到 民間 身上 嗎 所以 這 很 有趣 現在 全球 的 債務 的 問題 取決 於 聯準 會 縮表 的 進度 好 那 我們 觀察 一下 美英 其實 也 根據 當前度 的 市場 來 看 一下 現在 對 市場 當中 最為 看空 的 市場 反而 不是 新興 市場 也 不是 日本 市場現 在 市場 最為 看空 的 相關 的 權益 部門 是屬 於 英國 市場 再 來 就是 歐元區然 後 就是 美國 股市 再來 才 是 新興 市場 最後才 是 日本 股市 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 過去 一段 時間 大家 所關 注 的 訊息 如果 他 是 常態化 的 關注 就 不會 是 重點 比如 說 去年 大家 比較 關注爛 尾樓 認為 中國 市場 可能 會 爆發 極為 嚴重 的 風險 但 現在連 排名 都 擠 不 進去 根本 沒 有人 關注 或者 沒 有人 在乎 中國 的 爛尾樓 的 事件 所以 市場 上 的 擔憂 就是 這樣 啦 在 空頭 當中 我們 總 是 要 去 尋找 藉口 來判斷 但是 最終 最終 你 還是 判斷 基期 的 週期 來 決定 要 進行 資金 投入 的 步調 嘛 對 吧 好 那 既然 聊到 美銀 了 我們 也 聊 一下 美銀 的 財報 其 實美銀 財報 這 一次 表現還 算是 不錯 雖然 第三季 的 獲 利率 下滑 8% 來 到 71 億 美元 但是 因為 記錄 7.38 億 美元 的 信貸 損失 準備 金還 是 比 預期 還要 來 的 稍微 好 一點 受到 了 一定 程度 的 拉 抬 那 我們 過去 也 看到 美 盈月 本身 在 銀行 部門 的 營收 比例 相對 還來 的 不錯 所以 其實 銀行 的 營收 是 能夠 去 抵消 在 資產上 的 減損 的 我們 看 一下 美盈 在 過去 淨 收益 的 變化 左邊 張 圖表是 美盈 在 利息 插手 賺 到 的 收入 是不是 非常 顯著 甚至 創了 19 年 以來 的 新高 了 這說 明其實 在 美國過 去 幾個 季度 的 信貸 上 的 營收 銀行 部門 是 表現 的 不錯 的 它 不 像 台灣 台灣 因為 利率 太低 了 所以 就算 稍微 升息 個 一碼 半碼 好像 台灣 銀行 股 也 賺 的 不是 特別 多 可是 我們 看 如果 是 美銀 的 非 利息收入 的 話 就 有 開始 顯著 的 遞減 的 現象 了 那 原因 為何 就是 來 自 於 資產 的 減損 我們 知道 以前 美銀 收購 美林 證券 之 後 本身 就 用 相 對 龐大 的 資產 部位 那 這項 資產 部位 他 還是 無法 逃過 這個 資產 的 減損 股票 股市 再次 的 下行 那當然 了 美銀 雖然 他 是屬 於 比 較 看 摔 看空 的 投行 他 也 不 可能 把 全部 的 資金給 賣 掉 嗎 所以 一樣 造成 資產 的 減損 那 反而 利息 差能夠 稍微 cover 一下 他 在 資產上 的 虧 損好 那 我們 最後來 看 一下 四大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 37.12% 衰 3052 點道 瓊本波 的 反彈 算是 最為 顯著 的 了 這 一次 一路 扶搖直 上 而且 有點 小 w 的 感覺 標普 50 指數 彈勢 比 較 弱 42.03% 1 在 3719 點納 指上 漲 96.0% 在 1072 點費 半上 漲 9.3點 042% 在 2221 點那非 半 成本 股 雖然 昨天 普遍 上漲 但是 如果 只 看台 積電 ADRTSM 的 話 昨天 下跌 了 1.82% 盤中 還破 了 新低 所以 昨天 台積 電在 賣 壓持續 湧現 情況 底下 昨天 台子 其實 反而 是 翻 黑 的 所以 跟 美股 是 有 一點 脫 鉤 了 那 雖然現 在 感覺 好像 行情 有 稍微 買盤 力道 有點 回歸 但是 今天 台北 股市 可能 還是 稍微 開低 反映 一下 昨天 ADR 的 系統 單其實 這 一次 iPhone14 尤其 是 Plus 首次 亮相 不到 一個 月現 在 的 銷售 速度 就 有 非常 顯著 放緩 的 跡象 你 看到 昨天 蘋果 尾盤 的 股價 甚至 跳水 就是 因為現 在 有 其他 供應 鏈 指出 現在 的 帶 貨量 似乎 不如 預期 那 到底 是 哪 一條 供 應鏈 很 難 說 但是 我們 可以 看得 很 清楚 這張 圖表是 藍色線 是 retailinventory 是 全球 的 零售 的 庫存 水平 那麼 黑色 線 是 零售 的 銷售額 那 我們 昨天 才 跟 各位 提到 零售 銷售額 雖然 在 創高 不 代表 大家 賺 的 錢 變多 原因 是 因為 零售 銷售額 他 沒 有 把 這個 通膨率給 扣掉 的 話 他 就是 一個 名目 上 的 賺 的 錢 變多好 觀眾 朋友 你現 在 覺不覺 得 薪資 水平 比過 去 幾年 來 的 高 當然 有 適度 的 成長 但是 你 覺得 你 生活 有 變得 更好 嗎 沒 有 因為 通膨跑 得 更 快 好 但是 這個 庫存 水位 的 上升 那 就是 真的 很多 了 所以 觀眾 朋友 可以 完全 理解 這個 庫存 水位 在 一個 持續 上行 過程 當中 但是 零售 銷售 實質 情況 卻 不是 太樂觀 好 最 後 我們 來 看 一下 NetflixNetflix 昨天 的 財報 也 正式 出爐 了 那 盤後市 直接 大漲 我們 看到 從 240 美元 直接 飆到 274 塊這個 漲幅 有 一成 以上 主要 還是 來 自 於 網飛 所公 佈 的 財報 當中訂 閱戶 意外 的 增長 了 241 萬人 盤後飆 漲 了 13% 納指 期貨 也 是 應聲 走高 那 我們 看到 因為 Netflix 就是 在 過去 兩個 季度 包括 一季度 和 二季度 都 是 人 數持續 下滑 的 那 第三季 增加 241 萬 而且 還是 在 DisneyPlus 還有 這個 AppleTV 的 競爭 底下 他 還能夠 有 如此 顯著 的 增長 所以 這 一次 他 給予 第四季 的 財車 預估 會 再 增加 450 萬人 但是 呢 我們 過去 也 跟 各位 提到 了 嘛 Netflix 現在 已 經陸續 的 開啟 採用 廣告 服務 了 就 說 接下 來 看 Netflix 可能 會 看到 廣告 所以 接下 來 就要 來 觀察 一下 了 那 對 於 實體訂 閱人數 的 影響 又 為何 呢 這 一次 在 Q3 的 猜測 本來 預估 是 2.13塊 結果 出來 是 3.1 塊 那 營收 呢 本來 預估 是 78.3 億 美元 結果 出來 是 79.3 億 新增 訂閱 數本來 市場 預估 10 萬人 就算 不錯 了 現 在 是 241 萬人 可能 是 因為 有 幾部劇 在 第三季 推出 好像 是 怪 奇物語 4、 非常 律師 與 鸚鵡 那部 我 還沒看 完 另外 一部 我 看 了 食人魔 達木 那部 真 恐怖 真 恐怖 不過 蠻 好看 的 但是 我們 看到 2 年 之後現 在 Netflix 在 昨天 的 財報 當中 也 特別 提到 說 從 明年 1 月 起 他 就 不 提供 訂閱 用戶 的 預測 了 好像 跟 蘋果 一樣 不公 佈 猜測 了 不 告訴 你 到底 會 增長 多少 的 用戶 你 就 沒 有 基準 可以 去 預測 跟 我 自己 所公 佈 的 資料 當中 的 落差 所以 這個 是 蠻 有趣 的 一點 啦 好 那 另外 一家 是 高盛 高盛 反而 是 因為 在 固定 收益 部門 的 業績 比 市場 預期 還要 來 得 高 昨天 表現 也 不錯 收紅 2.33% 那 第三季 的 季報 也 比 市場 預期 還來 的 好 我們 看到 每股 獲利 是 8.25 塊 高 於 市場 預期 的 7.69塊 營收 是 19.8 億 美元 高 於 市場 的 14 億 那 我們 都 很 清楚 了 高盛 在 過去 幾個 季度 的 財報 表現 比較 亮麗 是 來 自 於 減少 固定 收益 的 部件 增加 大宗 資產 的 部件 那現 在 反而 高盛 有 一點 減少 大宗 資產 在 多頭 獲利 的 倉位 反而 開始 逐步 的 衍生 到 一些 固定 資產 的 抄底 動作 了 所以 有 一些 比較 顯著 的 不管 是 壽險 公司 還是 投資 機構 感覺 是 有意 進行 債券 價格 的 大規模 的 建倉 這個 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 了 我們 剛才 跟 各位 提到 為 什麼 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 說現 在 整個 市場 上 爆發 這種 信用 大規模 違約 的 機率 真的 不 大 原因 是 因為 我們 看到 這張 圖表 這張 圖表是 美國 銀行 JPMorgan 和 富國 銀行 在 美國 的 信用卡 的 呆 帳充 銷率 呆 帳充 銷率 就是 有人 信用卡 沒繳 錢 所以 你 要 一定 的 比例 的 資金 把 它 拿 去 做 呆帳 充銷 這個 是 一種 市場 的 預警 的 機制 我們 看到 從 21 年 開始 進入 高 幅度 下行 之後到 現在 為止 也 沒 有 多 明顯 的 上升 所以 他 其實 暗示 的 一點 就是 就算 美國 人現 在 過得 比 較 刻苦 一點 感覺 好像 信用 的 違約 的 風險 都 還沒有 非常 顯著 的 反映 到 實質 的 消費 情況 之上 有 網友 問說 浩哥 那會 不會 萬惡 都 保不住 如果 TSM 這樣 持續 向 下跌 這個 很 難 說 啦 短期 股價 的 預測 本來 就是 隨機 波動 的 所以 我覺 得 我們 不要 去 對 短期 有 任何 的 市場 的 猜測 而且 我 很 容易 猜錯 嘛 你 真的 真的 有 這個 短期 的 預測 的 問題 忘 記塞 哪 一本 書 好像 小編 買 的 這本 解答 之書 觀眾 朋友 們 以前 試過 你 有 什麼 問題 去 買 一本 解答 之書 這種 短期 的 預測問 他 就 好 了 比如 說 臺 北 股市 會不會 跌破 萬惡會 不會 跌破 萬惡 你 就 這樣 子然 後 把 它 隨便 翻 一頁 打開 這邊 寫 著 此事 雖難 其中 有 價值 就 跌破 萬惡 很 難 但是 如果 跌到 的 話 也 是 價值 投資 的 好 時機 對 不 對 這本書 很 有用 你 問什麼 問題 沒事 我 問小編 說 我們 公司 要 不要 做 一些 什麼 改善 他 都 拿 這本書 出來然 後 在 跟 我 怪力 亂神 這樣子 台積電 的 股價會 不會 占 回 80 塊 不是 占回 60 塊 不是 80 塊 占 回 60 塊 今年 會不會 占 回 60 塊 我們 隨便 翻 一頁 這個 裡面 寫 說 等待 是 權利別 輕易 放棄 等待 觀眾 朋友 等待 對 不 對浩克法 季線會 不會 越來 越 高會 不會 越來 越 高 看 一下 這個 可能 會 是 一場 硬戰 可能 會 是 一場 硬戰 好不好 好 呃 有 什麼 問題 好不好 大家 留言 待會來 幫 他 導讀 好不好 好 不是 導讀 了 幫 你 詢問 好不好 其實 這種 短期 上 的 股價 的 預測 真的 很難 說 好 所以 我們 只是 做 一個 宏觀 上 的 分析 和 看法 其 實宏觀 呢 你 尺度 拉 的 稍微 遠一點 呢 其 實蠻 容易 搞懂 整個 市場 景氣 週期 的 變化 的 你 就 好像 哦 有 一天 美國 股市 的 牛市 會不會 再 回來 他 總會 回來 所以 你 只要 判別現 在 熊市 的 基期 有 沒 有 到 達 你 需要 進行 週期 的 投資 的 時候 對 吧 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 在 昨天 找盤 走 深大漲 了 158 點收 在 1324 點暫 回 5 日線 其中 其實 只有 經營 商買超 反而 投信 和 外資 這幾天 感覺 都 在 賣 三大 法人 合計 賣 了 23 億 所以 昨天 反而 是 散戶 回歸 對 吧 那 如果 我們 以 PP 比 也 就是 股價淨值 比現 在 小 於 1 的 加速 已經 有 緩步 在 墊 高 的 上升 過程 當中 預估 在 兩成 可是 還是 有趣 的 一件 事情 你 按照 歷年 的 股災 它 都 來 到 接近 四成 五成 為 什麼 這 一次 PP 比 基本上 好像 小 於 1 的 比例 還在 兩成 可是 如果 你 又 看 台北 股市 的 另外 一項 指標 本益比 都 已 經來 到 10 倍 來 到 08 年 以來 的 低 原值 了 那 為 什麼 感覺 這一波 在 季 期指 標當 中股 價淨值 比 跟 本益比 上面 好像 有點 脫節 就是 股價淨值 比 的 角度 台北 股市 沒有 特別 便宜 但是 從 本益比 的 角度 台北 股市 相對 比 較 便宜 一個 最 直觀 原因 就是 兩項 指標 所 衡量 的 市場 動態 不同 而 這個 本益比 它 是 衡量 獲利 跟 股價的關 係 賺 多久 錢 可以 賺到 現在 的 價格 賺 幾年 但 股價淨值 比 它 是屬 於 當下 所 持有 的 資產 跟現 在 價格的關 係 所以 我們 可以 肯定 的 一件 事情 是 台北 股市 的 公司 他 賺 錢 非常 會 賺 但是 呢 他 賺 的 錢 並沒有 形成 公司 的 淨值 增長 因為 他 賺 的 錢 都 發給 你 了 我們 可以 用 這樣 的 方式 來 理解 所以 通常 股價淨值 一筆 的 基期 波動 幅度 它會 比本 一筆 還會 稍微 來 的 低 一點 那 另外 一個 就是 上櫃 了 其實 我 認為 台北 股市 已經 有 非常 顯著 人 走 茶 涼 的 感覺 了 我們 看 上櫃 比重 上櫃 成交量 佔 比 的 比重 在 過去 在 21 年 年底 2 年初 的 時候 甚至 一度 來 到 三成 現在僅 只 剩下 接近 一成 七 而已 所以 各位朋友 可以 呃 不好意思 不是 三成 了 是 兩成 八現 在 大概 下滑 到 兩成 五 以下 了 所以 觀眾 朋友 可以 理解 到 其實 如果 隨著 上櫃 的 市場 人氣 開始 降溫 就 說 明比 較動 能型 的 波段 型 的 散戶 其實 陸續 在 淡出 這條 市場 當中 我們 再 看 一下 台幣 台幣 昨天 守 在 31.94 塊 今天 會不會 跌破 很難 說 但是 台北 股市 已經 在 31.9塊 這一波 糾結 很 久 了 隨時 一根 都 有 可能 做 突破 我們 再 觀察 一下 國際 之間 流入 亞洲 各國 的 比例 台北 股市 近期 的 賣壓 幅度 其實 是 越來 越 大 的 觀眾 朋友 可以 完全 理解 到 原因 是 因為 而現 在 全球 市場 當中 台北 股市 當下 第一 有 現金 股利 優惠 的 一個 發放 第二 點是 台灣 市場 相 對 於 韓國 市場 賣壓 力度 來 的 大 的 原因 是 因為 韓國 的 升息 都 已 經升 到 什麼 地步 了 台灣 升息 還在 一個 相對 緩步 升息 過程 當中 所以 台美 利差 持續 擴大 它 是 一個 很 自然 的 系 統性 調節 我們 再 來 觀察 一下 外資 買 賣 超過 去 賣壓 一直 都 很重 投信 買 賣 超 力道 一直 都 很大 但是 近期 的 轉捩點 似乎 開始 發酵 來 觀察 一下 散戶 動能 變化過 去 我們 跟 投資 朋友 分享 散戶 其 實融 資餘額 在 今年 6 月 中旬 的 時候 就 有 非常 顯著 的 下行 過程 那 在 7 月 8 月 又 再 進行 下行 現在 10 月份 又 下行 其 實產戶 已經 悲觀 很長 一段 時間 了 這裡 說 明為 什麼 過去 的 成交量 可以 從 五六千 億到 現在 剩下 一兩千億 啊 不好意思 一兩千億 了 就 180 億到 20 億之間 那 我們 看 一下 小 臺 多空 比 的 變化 小 臺 在 昨天 多單 還是 持續 報 的 所以 這一波 很 有趣 的 就是 波段 型 散戶 快 死光 了 但是 投機型 散戶 他還 想要 來 跟 你 拗 一下 看有 沒有 一個 大幅 中期 反彈 的 機率 在 那 我 覺得 可能 可能 快 出現 了然 後 因為 這一波 多單 真的 是 有 比 較 顯著 的 停損 力道 你 看到 多單 越來 越少 他 股價 也 沒 反彈 就 說明 有人 在 停損 所以 這一波 可能 再 等 個 幾天 就 可以 等到 小 臺 散戶 轉空 的 一個 跡象 了 好 那 我們 看 一下 三大 法人 的 買 賣 超 尤其 是 外資外 資賣 超 最 多 的 對象 又 是 056 雲大 考古 席 這 一次 他 是 真的 鐵 了 心 完全 不想 參與 初選席 了 那 再 來 就是 玉山 金賣 了 19, 0 張鴻海 反而 提前 落跑 了 賣 了 13, 0 張開 巴金 1 萬張 錦碩7, 0 台幣 6, 0 那 我們 昨天 比較 關注 的 是 鴻 海因 為 昨天 是鴻海 的 科技 日 三款 的 電動車 在 明後年 就 即 將進 行量 產 NIH 的 供 應鏈 值得 了解 一下 因為 你 看鴻海過 去 一年 沒 怎麼 漲過 可是 今年 也 沒 怎麼 跌過 對 不 對 他 大概 就 保持 在 10 塊 左右 附近 的 你 都 忘 記有 這檔 股票 了 對 不 對 所以 他 算是 在 整個 資產 配置 當中 股性 相對 比較 波動 低 的 一檔 股票 喔 那 我們 看到 這 一次 鴻海 三款 電動車 的 特色 比較 其實 有 ModelCModelE 和 ModelT 啦 ModelC 就是 標準 的 SUV 那 ModelE 就是 商務 轎車 ModelT 就是 電動 巴士 但 其實 還有 一台 有 一台 是 ModelB 他講 的 是 這個 小資族 也 長 得 有點 像 Golf 就是 小資族 啊 這個 車型 比 較 小 的 這樣 的 一個 這個 那 當然 這一輛 我 記得 是 有 百萬 以下 啦 其實 我 覺得 名字 不好 聽 的 原因 是 因為 ModelB 嘛 對 不 對 你 買 ModelB 了 嗎? 我 買 ModelB 啊 那 不是 重點 就是 說鴻海現 在 推出 了 這幾 隻 新款 的 車型 之 後 接下 來 就要 來 觀察 了 因為 基本上 臺 灣市場 是 比 較 能夠 是 跟 隨著 預容來 進行 推出 相對 的 零售店 銷售 店會 比較 順勢 的 來 進行 發酵 接下 來 觀察 的 一件 事情 就是 今年年底 應該 就 已 經會 陸續 開賣 明年 會量 產 那 先 不用 看量 產 的 速度 今年年底 市場 的 反應 熱情 就 已經 足以 去證 明明 年 的 量產 進度 為何 了 嗎 其實 我們 看到 鴻海 他 在 整體 EPS 的 上行 過程 當中 算是 非常 緩步 的 相 對 於 其他 的 電子 股 我們 看到 在 21 年鴻海 大概 毛利率 也 大概 就 集中 在 6% 左右 從 19 年 慢慢 爬升 到現 在 的 6.3% 那 如果 是 從 最 後 EPS 來 看 20 年 是 7.30塊 21 年 來 到 10.5塊 2 年 也 頂 多 增長 到 10.78 塊 所以 增長 幅度 其實 不是 特別 顯著 這也 造就 了 他 的 股票 幾乎 沒什麼 漲過 去鴻海會 有 大幅 波動 通常 要 嘛 就是 股災要 嘛 就是 郭台銘選 總統 的 時候 對 吧 那 明年 預估 會 增長 到 1.86 塊 所以 他 就是 幾乎 是 非常 穩定 增長 的 一檔 股票 啦 那 當然現 在 大家 比較 關注 的 是鴻海 的 拉 貨潮會 不會 受到 蘋果 訂單 減損 的 影響 雖然 過去 幾年 力訓 對 於 鴻 海 的 市 占 規模 不斷 在 侵蝕 不 過現 在 幾乎 還是 有 七八成 以上 的 單還 是 由鴻海來 做 製 造 的 了 那 現 在 以 iPhone 供應 鏈 的 庫存 周轉 天數 來 看 已 經來 到 7 天 了 過去 3 年 平均 是 59 天 5 年 平均 是 52 天 所以 在 57 天 所以 在 這種 狀態 底下 鴻海 其實 本身 應該 也 會 有 一些 比較 顯著 庫存 的 壓力 加上 我們 過去 都 知道 鴻海 的 確他 什麼 領域 都 嘗試 著要 切入 可是 如果 他 以產品 的 營收 組成 來 看 主要 有 5 成還 是 集中 在 消費品 的 智能 產品 領域 2 成 5 是 雲端 網路 19% 是 電腦 終端 然後有 6% 是 其他 的 元件 所以 基本上 鴻海 所 進行 在 相 關業務 的 調整 它 的 目的 是 要 慢慢 的 拉伸 它 的 毛利率 以前 鴻海 是 毛 3 到 4 現在 是 毛 5 到 6 了 慢慢 的 緩步 的 墊 高 當然 距 離台 積電 的 60% 毛利率 有 一段 距離 但是 這 就是 它 是 在 漸進式 的 改變 過程 當中 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 最 後 我們 看 一下 車市 的 問題 因為鴻海 這 一次 其實 雖然 他 感覺 他 所 推出 的 model 系列 感覺 是 一種 新 的 指標 但是 其實 明眼人 都 看得出 來鴻海 真正 的 目的 並 不是 要 藉由 車市 來 打進 全球 的 品牌 而是 藉由 這種 成立 自我 品牌 的 方式 研發 相關 的 技術 很多 人 不 知道 特斯拉 的 第一部 車是 在 哪裡 做 的 是 在 我 記得 是 中壢 工業區 做 的 但是 因為 當時 臺 灣市場 不大 全球 車市 都 集中 在 歐美中 的 三大 經濟體 當中 所以 產線 不能 是 在 臺 灣那為 什麼 當時 特斯拉 選擇 在 臺 灣進行 相關 的 製 造 原因 很 簡單 吧 因為 你 要 在 20 公里 以內 找到 所有 的 車用 半導體 的 頂 尖技術 只有 臺 灣找 得到 其他 地方 都 太遠 了 沒 那麼 容易 找 得到 所以 我們 接下 來 就要 觀察 了 其實 在 全球 車廠 當中 你 像是 全球 第 6 大車 廠 斯特 蘭 提斯 基本上 都 跟鴻海 有 做 一個 密切 的 合作 而 斯特 蘭 提斯 底下 的 以前 是 FCA 跟 PSA 那合 併 之 後 那 底下 的 品牌 有雪鐵龍 吉普 瑪 莎拉 蒂 等等 都 是屬 於 高端 品牌 所以 基本上 這 一次 的 model 系列 可能 不是 特別 的 重要 重要 的 事情 是鴻海 切入 電動車 的 決心 那 我們 就 來 觀察 了 你 也 不 可能 期待 他 的 EPS 快速 的 飆漲 能 不能 非常 穩定 的 一步 一步 每年 0.5 塊 這樣子 慢慢 攀升 了 早上 9 點 04 分 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 來 跟 投資 朋友 做 一些 借鏡 好 開盤 下跌 19 點預 估量 能 又 稍微 縮小 了 160 億縮 在 1306 點 OK 好 這網 友問 說鴻海 的 電動 車會 賣 的 好 嗎 我們 看 一下 看 一下 其他支出 會賣 的 好 嗎 上面 寫 說 告訴 某人 對 你 的 意義 何在 有意 義嗎 沒 意義嗎 是不是 OK 好 啦 感謝 我們 看 一下 投資 朋友 的 其他 提問 來 跟 各位 聊 一些 天 這本書 很 有趣 很 有趣 是 很 有趣 有 沒 有用 對 不 對現 在 誰 還要 買 融資 都 斷頭 了 但是 小 臺 多空 比來 看 的 話 感覺 還是 在 多 單硬 凹 說 通膨推 高高 東西買 不起 人民 不爽 心之太少 罷工 抗疫 看來 只有 金融 海嘯來 處理 惡性 循環 了 金融 海嘯 我 說 真的 啦 真正 的 有 錢 人 他 也 不會 因為 金融 海嘯 而 影響 到 自己 的 生活 水平 對 吧 你 說 每次 金融 海嘯 都 是 財富重 分配 的 時刻 沒有 財富 投進 去 市場 哪來 的 重 分配 呢 是 吧 9.05 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 做 各位 投資 朋友 開門