【早晨財經速解讀】成熟製程報價下跌兩成 聯電 力積電衝擊大?台幣創新低 台積電遲早調財測?北溪一號續停供 歐股無力通膨持續? 2022/9/6(二)

快点 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 20 年 9 月 6 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 TimHao 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 看到 昨天 沒有 股市 因為 不 開盤 今天 我們 從 歐洲 股市 來 聊起 所以 歐洲 股市 表現 不是 特別 好 主要 還是 地緣 政治 衝突 的 問題 因為 俄羅斯 從 上 週末 開始 就 延長 了 針對 北溪 一號 的 出口 的 禁令 到 目前 為止 一直 到 今天 早上 凌晨 都 還沒有 任何 的 鬆 綁 也 就是 說現 在 北溪 一號 運送 的 天然 氣的量 能 是 0 這導致 了 我們 看到 不管 是 昨天 Stock60 指數 早盤 跌 了 1.43% 德國 股市 跌幅 也 擴大到 接近 3% 那 我們 看到 現在 如果 是 從 歐洲 股市 來 看 其實 整體 的 基期 水位 跟亞洲 股市 跟 美國 股市 都 一樣 也 是 跌破 了 所有 均線 正在 持續 的 向 下挫 當中 那麼 歐洲 股市 現在 已經 接近 前一波 的 低點 了 隨時 都 會 有 破底 的 危機 當然 了 因為 最近 歐洲 的 訊息 比較 混亂 我們 今天 用 幾分鐘 的 時間 來 跟 各位 追 蹤 一下 目前 歐洲 實體 經濟 政治 之間 的 一個 動盪 加上 在 歐洲 股市 的 角度 歐洲 股市 是 在 所有 的 發達 市場 當中 難得 見 到 基期 非常 非常低 的 水位 的 你 說 新興 市場 如果 基期 這個 時候 很 低 感覺 是 可以 理解 的 新 市場 大漲 大跌 波動性 本來 就 比 較 大 但是 歐洲 市場 作為 一個 發達 市場 照理 來講 他 的 市場 的 波動度 和 穩 定性 應該 要 類似 於 美國 股市 一樣 成為 資金 的 長 期 的 吸引 的 來源 只 不過 隨著 美元 的 升值 我們 看到 歐元 陸續 跌 到 0.9 隨時 也 看到 了 對 於 市場 上通 膨 的 高 情緒 的 累堆 上 我們 也 看到 了 不管 是 歐洲 的 CDS 我們 講的 信用 違約 掉 起 目前 的 交易量 也 在 大規模 增加 會不會 有 歐債 危機 的 問題 呢 我們 一一 來談 我們 先 從 英國來 開始 聊 起因 為 昨天 我們 看到 第一次 被 稱 為 新 鐵 娘子 的 特拉斯 這 一次 擔任 了 英國 首相 那麼 特拉斯 是 在 201 年 那個 時候 才 剛進入 到 英國議 會 本來 他 是 一個 新南邊 我們 講新南諾 福克 的 一個 小小的 議員後來 呢 他 在 卡梅隆 以及 我們 講強生 政府 當中 擔任 多個 重要 的 鑰匙 那 他 跟 強生 一樣 他 是 明顯 的 保守派 而且 也 是 支持 脫歐 那 我們 比較 關注 的 事情 並 不是 他 的 背景 啦 我們 關注 的 事情 是 這位 新 首相 現在剛 上任 就 開始面 對 金融 危機 以來 最 嚴重 的 經濟 危機 因為 觀眾 我們 看到 這張 圖表 這張 圖表是 目前 全球 目前 的 通膨率 的 實體 情況 那 我們 看到 的 紅色區 塊 是 歐元區 歐元區 大概 在 這個 月 或者 下個 月 通膨應 該 完全 的 高點 應該 就 會 見 到 那麼 美國 的 話 在 7 月份 已經見 到 了 那 你 像是 加拿大 更是 在 6 月份 就 已經 完全 見 到 高點 那現 在 的 問題 就是 英國 是 所有 的 發達 市場 當中 最晚 應該 講通 膨 的 傳導 速度 來 的 最慢 而且 利率 升息 幅度 也 最大 但是 通膨是 最 控制 不住 的 現 在 預 估到 203 年 英国 由于 它 是 一个 进口 能源 的 大国 很 有 可能 在 二三年 它 的 通膨率 会 持续 的 创高 现在 大概 10% 多 嘛 预估 大概 在 七八 月 稍微 有所 下缓 之后 在 明年 年初 还会 创高到 12% 所以 观众 朋友 可以 理解 我们 对比 在 七月份 的 数据 英国 已经 算是 G7 当中 通 膨 力度 來 的 最 猛烈 的 國家 超過 美國 的 8.5% 也 超過 了 德國 的 7.5% 法國 的 6.8% 也 超過 了 義 大利 的 8.4% 那現 在 在 英國 內部 一樣 能源 和 食品 價格 是 推 高通 膨 的 主要 因素 那 這兩項 東西 有 跟 老百姓 的 日常生活 息息 相關 所以 很多 人 說 啊 這個 建議 是 強生 下台 是 因為 派 對們 其 實派 對們 也 還好 那 重點 是 你 的 物價實 在 堆 的 太 高 了 所以 造成 民意 上 的 非常 顯著 的 反彈 這 一次 我們 已經 看到 特拉斯 已經公 佈 在 今年年底 以前 會 採取 新一波 的 減稅 計劃 希望 藉由 這樣 的 方式 第一 可以 減低 由 關稅 或者 稅率 引起 的 通 膨 第二 點 希望 能夠 避免 因為 英國現 在 目前 預估 如果 按照 目前 的 電力 價格 以及 能源 價格 的 話 在 年底 以前 就 會 有 30 萬人 從 中產 進入 到 貧窮 的 階段 所以 現在 來 看 英國 到底 會不會 如剛 才 我們 從 圖表 上市 場預期 的 年底 通膨率 會 來 到 14% 呢 14% 你 以 為 那 是 新興 市場 國家 想不到 是 英國 那 另外 一點 因為 極端 氣候 的 問題 現在 我們 過去 看到 英國 在 夏天 也 是 熱浪 來襲 平均 攝射 溫度 來 到 40 多度 這個 是 英國 觀測 到 的 歷史 的 最高 溫那麼 現在 其實 溫度 稍微 都 有所 降下 來現 在 的 問題 是 按照 極端 氣候 的 頻率 在 年底 以前 可能 會迎 來史 上 最 寒冷 的 冬天 那麼 對 於 天然 氣 或者 電費 帳單 的 話現 在 可能 會產生 一定 性 的 衝擊 因為 目前 按照 市場 的 統計 有 兩成 的 英國 家庭 計畫 這個 冬天 可能 要 完全 的 關閉 暖氣 那 如果 無法 妥善 解決 這個 問題 新 首相 的 日子 肯定 也 不好 過我們 來 觀察到 目前 為止 其實 整體 BOE 我們 講的 英國 央行 所 預測 的 通 膨 自己 都 不是 特別 的 樂觀 我們 從 今年 元月份 到 2 月 3 月 4 月 5 月 一直 到現 在 8 月份 你會 發現 很 明顯 英國 央行 對 於 內部 的 通膨的 調升 也 在 增加 所以 它並 不是 投行 給予 英國 目前 通 膨 力度 的 大幅 的 拉升 而是 英國 央行 本身 就 認為 按照 目前 能源 進口 替代 的 一個 規模 很快 的 在 第三 第三季 到 第四季 通膨會 持續 的 創高 好 那 如果 我們 從 經濟數據 來 多 做些 觀察英 鎊 匯率 一樣 它 也 貶值 到 了 幾 十年 以來 的 最低水平 現在 政府 的 借貸 成本 也 出現 了 空前 的 飆高 我們 觀察到 現在 這張 圖表是 英鎊 對 美元 匯率 的關 係 你 看到 目前 英鎊 價格 大概 是 在 1.5 美元 左右 震盪 這個 是 1985 年 以來 最低水平 當時 我們 看到 現在 所 受到 的 衝擊 是 1980 年代 當時 美元 呈現 大幅度 緊縮 格局 所 形成 的 英鎊 的 貶值 情況 另外 一方面 我們 看到 這張 圖表是 英國 兩 年期 國債 的 收益率 目前 也 飆升 到 3.1% 現在 這是 208 年 金融 危機 以來 的 最高 水平 現在 我們 看到 的 英國債 或者 是 歐元區 的 市場 公債 或者 投資 等級債 目前 的 跌幅 已經 基本上 超過 了 201 年 的 歐債 危機 了 也 就是 說現 在 投資者 對 於 債券 的 最 糟糕 的 情況 已 經類 似 208 年 那 當然 了 這 一次 是 有 比 較 特別 的 例外 是 因為 全球 正式 進入 一個 以 緊縮 格局 來 打 壓通 膨 的 一個 情況 所以 大家 的 利率 逐漸 都 已 經升過 了 當時 2018 年 的 高點 即 將往 08 年 來 做 靠近 所以 這也 是 另外 一個 問題 不過 這都 是 總經面 你 無法 做 扭轉 那 英國 股市 也 是 一樣 現在 250 指數 他 是 英國 的 中型 或者 中 大型 的 概念股 所 組成 的 那 我們 看到 目前 資金 的 流出 速度 也 非常 快 那 之所以 英國 股市 受到 的 承壓 相 對 比 較 大 和 歐洲 股市 主要 還是 來 自 於 美元 系統 的 承壓 啦 那 另外 一點 就是 內部 的 通膨獲利 的 侵蝕 所以 在 這種 狀態 底下 我們 也 看到 了 現在 不管 是 英國 藍籌股 的 公司 借貸 成本 已經 飆到 了 5% 以上 觀眾 朋友 你 可以 想像 如果 你 借 企業 借錢 銀行給 你 的 貸款 利率 是 5% 那 對 於 一間 企業 來講 你 很 難 想像 嗎 依照 過去 幾年 的 經驗 5% 那 是 很 難 想像 你 能夠 拿 這筆 錢 能夠 做 多 巨額 的 投資 尤其 現在 又 是 一個 緊急 下行 區間 所以 等 於 是 不會 有人 借錢 那 隨著信 貸緊 縮通 膨 又 還在 創高 那 這個 時候 還該 升息 嗎? 英國 央行 的 態度 是 沒錯 接下 來 幾個 季度 會持續 的 進行 升息 措施 那 我們 拉 回來 聊 一下 歐洲 層面 的 問題 最近 因為 是 北溪 一號 天然 氣管 的 關閉 加重 了 目前 天然 氣的 大幅度 的 一個 攀升 今年 其實 天然 氣的 價格 在 歐洲 已經 上 漲 了 接近 4 倍 39% 如果 是 從 去年 最低 點到 現在 的 話 漲幅 是 172% 漲 了 17 倍 所以 我們 看到 其實 從 去年 年底 開始 當時 由 於 美國針 對 北溪 二號 採取 了 新 一輪 的 監控 之後現 在 北溪 二號 是 沒 有 進行 實體 的 天然 氣運送 的 僅只 靠 北溪 一號 那麼 一直 到 今年 2 月份 之後烏鵝衝突 全面 爆發 之 後 天然 氣價格 又 開始 水漲 船高 雖然 在 5 月份 6 月份 感覺 天然 氣價格 開始 有所 回檔 也 回到 了 烏鵝衝突 以前 的 水位 但是 在 6 月 7 月 8 月 之 後 歐洲 部分 的 能源 危機 也 導致 了 對 於 實體 需求量 的 大增 包括 我們 過去 所 看到 的 熱浪 歐洲 人 第一次 開始 每天晚上 要 開冷氣 睡覺 對 於 電力 的 需求 極度 的 擴張 之 後 我們 看到 現在 隨著 地緣 政治 衝突 再度 緊張 歐洲 天然 氣價格 也 再度 創了 歷史 新高 所以 各位 可以 理解 其實 我們 看到 不管 是 德國、 法國、 義 大利、 西班牙 或者 希臘 對 於 歐洲 能源 結構 佔 俄羅斯 的 佔 比 的 比例 基本上 都 算是 蠻高 的 我們 看到 尤其 像是 德國 能源 結構 從 俄羅斯 的 進口 比例 就 已 經來 到 6 成 所以 觀眾 朋友 可以 理解 到現 在 歐洲 的 整體 存量 如果 北溪 一號 是 完全 停供 的 話 到 年底 以前 不會 有 太大 問題 啦 他 不是 那種 立即 性 急迫 性 的 問題 只 不過 半年 以後歐洲 的 電燃氣 就 會 完全 用光 所以 到 時候 就 會 形成 一個 非常 大 的 缺口 所以 你 說 他 要 處理 也 有 半年 的 時間 可以 處理 但是 更大 的 問題 是 現 在 的 無二衝 突感 覺是 一種 白熱化 的 跡象 我們 從 實體 的 運輸量 各位 就 可以 理解 了 官 朋友 一張 是 從 挪威 來 進行 運送 的 天然 氣管 另外 一條 是 俄羅斯 進行 運送 的 天然 氣款 我們 看到 其實 從 2 年 開始 俄羅斯 進行供 應量 的 一個 供應 基本上 就 在 大幅 的 縮 減當 中 所以 這也 顯示 了 現 在 的 漲 不 只是 這種 心理 預期 對 於 未來 的 恐慌 而 採取 的 上 漲 北溪 一號 運送 的 天然 氣量 本來 就 在 縮小當 中 所以 這也 是 實體 的 進行 拉 抬 我們 也 看到 了 近期 歐元區 的 通 膨 力度 已經來 到 9.1% 但是 因為 大多 數的 大宗 資產 已經 開始 回檔 所以 歐元區 預估 大概 9 月份 最多 10 月份 應該 就是 通膨的 最高 點 年底 以前 除非 是 無二衝 突 又 有 什麼 大 變數 要不然 如果 僅 只有 天然 氣價格 在 創 新高 的 話 應該 不 適宜 會拉動 整體 通膨持續 的 創高 所以 值得 觀察 的 一件 事情 就是 說 如此 高巨額 的 通 膨 力度 勢必 得 讓 接下 來 歐洲 央行 的 這個 相關 的 理監 事會議 歐洲 央行 的 利率 決策 會議 必須 採取 新 一輪 的 動作 各位 也 看到 了 最近 歐元 兌 美元 的 匯率 已經 跌 到 0.9 了 過去 才 破 1 現在 已經 跑 到 0.9 了 在 這種 狀態 底下 我們 看到 IMF 昨天 特別 發布 了 報告 提醒 歐盟 應該 要 在 債務 的 高 企業 的 這些 債務應 該 講比 較 高 的 這些 企業 和 利率 上升 的 情況 底下 進行 適度 的 改革 我們 也 看到 了 在 整個 歐元區 的 政府 公債 從 2020 年 之 後 就 開始 急速 的 攀升 那觀眾 朋友 看 這張 圖表會 覺得 好奇 喔 因為 什麼 歐元區 的 政府 債務 所 佔 GDP 的 比例 從 15 年 就 在 不斷 的 下滑 呢 這一個 最 直觀 的 原因 因為 歐洲長 期實 施負 利率 也 就是 說 你 政府 去 發行 一下 公債 賣給 市場 基本上 根本 就 沒什麼 利息 要 付 所以 你會 發現 這個 不管 是 利息 或者 債務 占 整體 GDP 的 比例 在 15 年 以來 反而 是 一個 明顯 的 下行 格局 但是 20 年 之 後 就 完全 打破 了 本輪 的 下行 格局 進行 高速 的 攀升 那麼 這也導致 市場 開始 重新 揣測 是否 會 形成 1 年 的 歐債 危機 再度 的 發酵 呢 尤其 隨著 利率 的 大幅度 的 緊縮 那麼 就 代表 著經濟 的 增長 動能會 受到 損傷 那 經濟 的 增長 能 不能 足以 去 負擔 未來 的 這些 債務 呢 尤其 現在 利率 又 大幅提高 了 那 就 代表 現在 新 發行 的 歐洲 的 政府 公債 或者 歐洲 的 投資 等級債 可能 利率 水平 他 的 債務 利息 都 不算 少 哦 我們 最近 也 看到 了 最近 不管 是 歐元區 的 債務 的 問題 談到 的 次數 或者 我們 看到 CDS 也 就是 歐元區 本身 信用 違約 掉期 的 交易量 都 在 大規模 的 激增 也 就是 說現 在 大家 就是 等 未 爆彈 以前 我們 看到 這個 MichaelBurry 最喜歡 做 的 投資法 深水 炸彈 投資法 對 吧 就是 他 就 長 期 下注 一件 概率 非常 極低 的 事情 就 像 丟 深水 炸彈 一樣 就 一直 丟 一直 丟 可能 丟了 一百 個 沒關 係 中 一個 這個 集中 一支 潛艇 的 話 那 基本上 這 一百 個 深水 炸彈 都 值得 了 那麥 可貝瑞 當時 做 投資 CDS 也 是 這樣 嘛 那 投資 我 接近 快 兩年 吧 那 在 金融 危機 發酵 前 兩年 他 就 不斷 的 進行 這種 低 概率 小風險 不斷 的 進行 下注 哦 那 這個 也 是 發生 在 目前 的 CDS 在 歐洲 市場 身上 哦 好 那禮 拜 四 歐洲 央行 的 這個 利率 決策 會議 就 會 召開 了 這 一次 我們 看到 哦 因為 加息 的 幅度 現在 來 看 的 話 預估 大家 是 升息 兩碼 左右 但是 包括 高盛 以及 大摩 都 認為 有 可能 會 升息 到 三碼 左右 也 就是 說 這 一次 從 今 而 這個 本 週四開始 歐洲 就 完全 的 正式 進入 到 正式 的 那麼 如果 升息 的 速度 開始 產生 了 那麼 通膨的 下滑 速度 會 有 多 快 呢 現在 因為 天然 氣價格 還在 飆漲 所以 某種 程度 通膨的 高低 它會 取決 於 首先 是 俄羅斯 本身 在 未來 幾個 禮拜 所 進行 的 表態 不太可能 就 這樣 一路 瘋到 年底 了 這個 對 於 俄羅斯的財 政情 況影響 也 會 非常 大 但現 在 預估 啦 歐元區 在 第四季 的 通 膨 力度 應該 有 可能 會 超過 10% 但是 二三年 由 於 積極 效果 小幅 下降 的 可能性 應該 是 來 的 最高 的 那 能源 衝擊會 不會 導致 經濟 衰退 不可避免 呢 現在 預估 歐洲 央行 的 角度 來 看 歐洲 可能 軟著陸 的 可能性 是 比美 國還 要 更 為 顯著 的 原因 在 於 歐洲 本身 的 基期 增長 動能 本來 就 沒 有 多 高 觀眾 朋友 懂 我 意思 嗎 你 當時 跑 最高 的 跳 最高 的 摔 下來 一定 來 的 最痛 啊 但是 歐洲 在 過去 兩 年老 實說 他 在 復 甦 之路 本來 就是 有 一點 坎坷 的 所以 他 根本 就 沒 有 跳過 高 那 沒 有 跳 多 高 他 的 基期 位階 就 不會 特別 高 這個 時候 他 經濟 衰退 看起 來 的 這種 數據 上 的 衝擊 就 沒 有 特別 的 顯著 啊 所以 我們 現在 所 看到 實體 的 動能 情況 哦 我們 最後聊 一下 整個 歐洲 股市 的 位階好 了 因為 其實 歐洲 股市 在 整個 全球 的 市場 當中 哦 他 如果 是 從 PEratio 來 看 我們 看到 這樣 是 整個 歐洲 60 指數 基本上 已經 低 於 了 過去 20 年 的 平均 本益比 水準 目前 是 大概 1 倍 觀眾 朋友 歐洲 股市 的 獲利動 能 的 情況 他 比 台北 股市 差點 快要 比 台北 股市 還要 來 的 便宜 了 那 當然 了 這個 摩根斯坦利 他 認為 可能 會拉到 10 倍 也 就是 創 30 到 40 年 來 的 新低 這個 我們 拭目以待 但是 可以 承認 的 一件 事情 就是 歐洲 其實 也 有 不少 的 這種 優良 的 這種 具有 大幅 大多 這個 大量 專利 技術 的 這些 公司 但是 他 的 基期 居然 跟亞洲 的 新興 市場 一樣 來 的 低 所以 就是 說明 了 今年 他 所 受到 的 衝擊 有 多 大 了 這個 是 我們 現在 所 看到 真實 在 經濟 數據 上 的 概況 了 其實 我會 覺得 說現 在 的 確整 個 市場 上 對 於 不管 是 歐洲 還是 對 於 整個 股票 市場 上 的 看 空聲 浪 啊 其 實越 來 越 明顯 了 但 其實 市場 就是 這樣 吧 本來 就是 有 多 有空 嗎 重點 是 你 能 不能不要 被 所有 的 這種 頂 尖 的 投資者 感覺 他們 所 發表 的 言論 帶 著 跑 要不然 有 時候 做 多 有 時候 做空 很快 你 的 投資 哲學 就 會 被 打亂 我 想到 有個 故事 之前 我 看到 那 是 佛教 的 故事 他 就 說 有 一位 石油 大亨 去 到 天堂 參加 一個 重要 的 會議 然後一進 到 會 議裡面 就 發現 屋裡面 已 經座 無虛席 於 是 他 就 靈機 一動 就 喊 了 一聲 說 地獄 裡面 發現 石油 了 這麼 一喊 天堂 裡面 的 石油 大亨 就 全部 都 往 地獄 去 跑 去 很快 天堂 最 後 也 只 剩下 後 來 的 這位 大亨 了 這個 時候 大亨 就 心裡 想 說 大家 都 跑 去 地獄 了 莫非 地獄 真的 有 石油 嗎? 於 是 他 也 急忙 的 跑 往 地獄 去 了 什麼 意思? 就是 說 其實 市場 上 的 聲浪 往往 都 是 一念 之間 或者 說 一個 念頭 或者 說 大家 喊 了 之 後 就 有 羊群 效應然 後 開始 奔跑 後 來 你 會 發現 而 真實 能夠 在 投資 市場 當中活 下來 的 比如 說 巴菲特 能夠 毫無 損傷 就是 因為 他 不會 跟 著 大家 跑 來 跑 去 他 始終 有 自己 堅定 的 理念 他 的 價值 投資 不 一定 真的 適用 於 這個 時代 但是 至少 適用 於 他 所 信任 的 時代 所以 巴菲特 一直 告訴 大家 說 第一 不要 感情用事 在 你 做 投資 的 時候 不要 讓 個 人 的 感情 和 情緒 影響 到 你 投資 的 決定 你 本來 就 有 一套 中心思想 了 所以 任何 的 漲 跌 應該 只是 你 做 相 對 應動作 的 時候 第二 點是 不要 讓 其他人 的 觀點 和 態度 影響 你 的 判斷 要 有 自己 客觀 的 判斷 不要 被 他 的 影響 包括 我們 提供 的 想法 也 是 投資 朋友 當然 可以 做 一些 批評 我們 都 OK 的 第三 點是 不要 輕易 的 放棄 自己 的 投資 原則 和 評價 體系 有 時候 你 會 覺得 感覺 評價 體系 不太好 存股 足 被 套牢 了 不 太 開心 週期 投資者 股市 下跌 了 成本 價越 貪越 低 也 不 太 開心 但是 不要 因為 暫時 的 懷疑 而 放棄 你 長 期 堅持 的 投資 原則 和 評價 體系 巴菲特 到現 在 為止 他 的 原則 都 沒 有 大幅度 的 改變過 好不好 提供 給觀眾 朋友 OK 這小編 特別 提醒 沒錯 我們 這個 applepodcast 不 知道 為 什麼 最近 沒辦 法上 傳 所以 如果 如果 是 收 聽 我們 applepodcast 的 投資 朋友 也 歡迎 你 可以 直接 來 其他 的 平 臺 來 進行 收 聽 或者 直接 到 我們 的 youtube 來 直播 每天 早上 8 點半來 跟 各位 做些 聊天 不 對 啊 如果 他 無法收 聽 那 我 在 這邊 講他 也 聽 不到 對 不 對 如果 大家 投資 朋友 有 認識 聽 Applepodcast 最近 網站 有 一些 問題 所以 歡迎 大家 可以 直接 來 聽 直播 當然 如果 不 方便 的 話 也 可以 用 其他 的 收 聽 podcast 平台 來收 聽 目前 僅就 只有 Apple 的 問題 好不好 好 我們 馬 上 來 觀察 一下 整個 台北 股市 在 過去 一段 時間 呢 我們 看 感受 到 非常 明顯 的 這種 外資系 統單 的 賣壓 但是 內資 的 買盤 力度 其實 也 有 稍微 減弱 的 跡象 我們 看到 台北 股市 最終 昨天 南迪賣 壓由紅 翻 k 小跌 1 點收 在 146 點那麼 也 是 一個 月 以來 的 新低 了 三大 法人 一樣 只 剩下 投信 還站 在 買 方不過 持續 創 了 史 上 最長 的 買 超天數 也 就 代表 著散戶 雖然 買 不太動 但是 依然 在 買 非常 堅持 目前 的 態度 三大 法人 合計 賣 超 了 45 億 今年 的 中秋 因為現 在 很快 就要 來 到 了 投資 朋友 應該 也 感覺 到 了 現在 中秋 變盤 的 預期 心理 其實蠻 強烈 的 你 不管 是 看 討論區 還是 看 市場 上 的 獲利 結帳 的 壓力 都 有 非常 明顯 大盤 最近 已經 失守 當時 反彈 150 點的 關卡 那現 在 中秋 假期 間會 不會 持續 的 回測 甚至 會不會 破底 呢 這都 很 難 說 當然 要 看 美國 股市 開盤 之後會 不會 有 持續 殺 估值 的 系統 單賣壓 但 不得 否認 的 一件 事情 是 我們 如果 觀察到 全球 的 新 市場 資金 流出 和 流入 當中的確 今年 以來 流出 仍然 是 比 流入 來 的 更 為 顯著 了 所以 如果 投資 朋友 今年 如果 你 是 散戶 投資者 你 不 參 與 市場 而且 大家 也 都 不 參 與 的 話 照理 來講 今年 台北 股市 可能 已經 差不多 要 回到 萬惡 了 甚至 懷到 萬點 以前 的 關卡 那 原因 很 簡單 嘛 如果 20 年 201 年 20 年 你 都 沒 有 進場 的 話 那 外資 這樣子 賣 早就 已經 跌破 90 點了 是 吧 所以 我們 現在 觀察到 的 就是 散戶 以及 內資 的 買盤 力道 仍然 在 持續 當中 當然 他 不是 針對 台灣 我們 觀察 一下 南 韓市場 也 是 南韓 近期 的 外匯 儲備 也 正在 大幅度 的 遞 減當 中 哦 那 也 來 自 於 韓元 目前 的 大幅 周邊 韓元 不管 是 在 去年 還是 今年 的 貶值 力度 都 比 台幣 還要 來 得 更 為 顯著 所以 他 在 動用 儲備 金 進行 穩匯 的 態度 也 更 為 明顯 了 那 因為 昨天 台幣 已經 貶到 30.7 了 那 昨天 央行 特別 發表談 話 這 一次 央行 是 沒 有 刻意 的 讓 新 台幣 貶值 仍然 持續 在 調節 當中 但是 因為 國際 市場 的 賣壓 情緒 仍然 十分 濃厚 所以 央行 並 不是 說 一定 要 有 特別 的 關卡 把 它 守住 而是 貶值 力度 它會 盡量 不 讓 它 的 貶值 速度 大過 於 其他 的 新興 市場 亞洲 體系 不過 這樣子 也 是 可以 理解 了 是 吧 我們 接下 來 等 於 是 台幣 3C 關卡照 這個 邏輯應該 遲 早要 破 了 接下 來 就是 觀察 那麼 32 到 3 會不會 就 變成 了 台北 股市 中長 期 這種 超級 低 基期 台幣 特別 便宜 的 時候 外資過 去 進行 那種 超級 大幅度 回補 都 是 台幣 貶到 31、 2 的 時候 那 我們 觀察到 現 在外 資因 為 不管 是 在 價位 上 還是 匯差 上過 去 他 買 的 價位 31、 2 那當然 在 過去 兩年 台幣 升到 27、 89 的 時候 他 就 瘋狂 賣 那 我們 看到 近期 的 賣壓 也 在 持續 增加 當中 昨天 賣 的 稍微 少一點 昨天 僅只 賣 了 30 億 左右 但是 如果 觀察小台 多 公比 這一波 真的 是 有 那種 快要 進入 到 6 月 中旬 7 月初 的 感覺 了 就 說 小台 的 短 多情 緒 是 我 覺得 是 蠻 顯著 的 這一波 大家 反而 很多 的 散戶 投資者 認為 是 難得 一見 的 抄底 機會 不過 小台 多 公比 從 中長 期來 看 他 跟 大盤 的 確是 有 比 較 明顯 的 高度 反向 相關 也 就是 說 任何 的 股票 的 上 漲 很 有 可能 在 中秋 節前 後 他 都 只是 吸引 新一波 的 散戶 的 套牢 量 所以 反而 大家 可以 稍微 比較 戒慎 恐懼 一下 對 於 目前 股票 市場 的 怪力 角度 在 過去 小台 轉空 你 至少 可以 肯定 你 買 散戶 沒 有 跟 著 你 買現 在 來 看 你 買 散戶 也 在 買 我們 觀察 一下 台積電 的 變化 台積 電現 在 收 在 486 塊 一樣 本輪 的 三道 的 壓力區 仍然 沒有 進行 大幅度 的 突破 這 一次 稍微 突破 第一道 關卡 之後馬 上 又 壓回 了 因為 這 一次 我們 看到 雖然輝 達 和超微 的 兩項 晶片 的 出口 中國 佔 比 不 高 但是 對 於 台 積電 的 影響 大概 還是 有 對 於 營收 1% 到 3% 左右 的 衝擊 因為現 在 晶圓 代工 最大 的 問題並 不是 我們 講的 中美之間 脫鉤 所產生 的 建立 現在 最大 的 問題 是 庫存 的 問題 因為 大家 庫存 都 很 高輝 達 的 庫存 很 高 AMDIntel 的 庫存 都 創 新高 所以 現在 大家 就 在 看看 那 一支 最大 的 台 積電 到底 什麼 時候 會 把 自己 的 財策 和 庫存 水位 的 問題 提出 來 那 很 有 可能 在 下 一次 法書 就 會公 佈 我 不 太 認為 台積 電能夠 一路 的 對 於 市場 的 前景 抱持 著樂觀 情緒 或者 說 完全 不下 調 任何 財策 這個 我 是 比 較 懷疑 的 為 什麼 因為 就算 今年 的 單 它 已經 被 去年 下光 了 明年 的 單有 可能 被 今年 下光 嗎 我 是 蠻 懷疑 的 我 認為 可能 從 今年 6 月份 以 後 可能 很多 台積電 的 客戶 都 已 經陸續 的 停止 下單 或者 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 聽到 說 有 很多 的 這些 半導 體商 他 是 要求 台積電 把 製 造 到 一半 的 成品 轉為 存貨 等待 到 時候 景氣 復 甦 的 時候 再 把 它 加工 成 晶片 那條件 就是 讓 付款 的 天數 減少 如果 是 真的 的 話 那麼 台積 電應 該 在 第三季 的 庫存 水位 就 會 大增 了 好 這個 是 我 自己 的 預判 了 我們 就 來 觀察嘛 淘機台 積電 到底 會不會 如 市場 連動 的 在 第三季 有明 顯庫存 的 升高 如果 沒有 好 那 就 真的 是 這家 企業 真的 是 非常 不得了 啊 到底 貨賣給 誰 了 沒 有 客戶 嗎 那 真正 影響 最大 的 現 在 來 看 應該 是屬 於 成熟 製 程 因 為 成熟 製 程 我 們 按照 目前 如果 你 是 以 中興 或者 以 上海 華麗所 開出 的 報價 已經 跌 了 兩成 了 也 就是 說 這 一次 我們 也 看到 像是 利基 電已經 率先 破底 了 我們 看到 現在 在 成熟 製 程 的 部分 我們 其實 如果 是 從 全球 晶片 製 造 商 來 觀 察 的 話 其 實 整 個 台北 股市 的 本益比 還有 台積電 本益比 現在 在 整個 2 年 23 年 都 在 持續 的 下探 當中 你 看台 積電 本益比 現在 預估 今年 最低 應該 可以 來 到 14 倍 左右 聯電 的 話 甚至 飆到 了 6.3 倍 世界 先進 8.2 倍 所以 觀眾 朋友 你 可以 看到 目前 本益比 稍微 比較 高 的 反而 是 美國 的 格魯方德 如果 方 的 其實 也 是 做 成熟 製 程 的 那 為 什 麼 本益比 推 的 這麼 高 呢 好 所以 這個 是 一個 值得 探討 的 問題 啊 就是 說現 在 新興 市場 的 晶片 的 生產商 啊 普遍 代工 的 這些 生產商 及其 普遍 都 比 較 來 的 低 所以 下半年 的 主基調 哦 呃 基本上 並 不是 在 於 生產 或者 也並 不是 在 於 我們 技術 上 的 創新 啊 也 就是 說 下半年 就算 有 3 奈米 呃 有 2 奈米 的 未來 的 擴廠 計劃 可能 對 於 股價 或者 說 對 於 市場 投資者 的 拉 抬 影響 都 不是 特別 大現 在 的 問題 就是 看 打 哪家 的 擴存銷 這一塊 看 誰 最快 把 貨給 賣 出來 那現 在 第二季 財報 陸續 公 佈 了 嗎 庫存 都 還在 創高 那麼 有 一些 還沒 創高 那 接下 來 看 那 第三季 那 一些 是不是 要 有 更 為 明顯 的 補跌 的 現象 了 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 我們 來 觀察 幾 隻 股票 你 像是 利基 電的 部分 這股 價從 掛牌 以來 就是 頻 的 破底 所以 各位 可以 理解 到現 在 像是 IC 整體 的 銷售 和 庫存 變化 都 在 明顯 的 上升 當中 成熟 製 程 現 在 報 價 大跌 是 因為 IC 業者 的 大 砍價 啦 你 像是 跟力 積電現 在 比 較 有 緊密 合作 關 係 的 像是 金豪科 或者 做 電源 管理 IC 的 例子 現在 也 是 破底 那 很多 IC 設計 商有 你 像是 普瑞 這個 我們 講 這種 翔 碩 矽力現 在 也 在 陸續 的 破底 當中 所以 IC 整體 的 銷售現 在 隨著 庫存 水位 的 升高 基本上 整個 下行 區間 大概 到 明年 一季度 才 有 結束 的 一個 跡象 在 我們 再 觀察 一下 這張 圖表是 聯電 他 基本上 算是 全球 第二 大 成熟 製 程 的 生 產 商 那 我 們 可以 觀察到 聯電到 目前 為止 今年 的 EPS 預估 會 有 6.8 塊 算是 20 年 的 三倍 相對 於 去年 也 增長 了 兩塊 所以 聯電 在 過去 兩年 基本上 都 是 每年 以 兩塊 多 的 速度 大幅度 的 激增 可是 現在 預 估到 23 年 就 會 從 今年 的 6.8 塊 下滑 到 4.2 塊 那麼 24 年 不 一定 24 年 時間 稍微 有點 久 要 看到 時候 的 庫存 調整 情況 但是 可以 肯定 的 一件 事情 是 明年 聯電 賺 的 錢 一定 會 比 今年 少 那 至於 會不會 比前 年少 就要 看 一下 調庫存 的 情形 了 我們 看現 在 一樣 是 重災區 的 IC 設計 像是 聯發 科瑞昱 雖然 感覺 有點 抗諜 聯發科 知道 今年 手機 晶片 不好 做 所以 現在 聯發科 是 全力 的 進行 網通 領域 的 投入 包括 一些 5G 或者 一些 衛星 手機 的 晶片 的 研發 但 我們 也 可以 看得 很 清楚 現在 如果 是 從 本益比 來 看 的 話 這些 IC 設計 當時 本益比 都 推高到 接近 20 倍現 在 都 已 經來 到 個 位數 字 了 原發哥 本益比 來 到 個 位數 了 我們 看 像是 世界 我們 講的 這種 晶片 這 個 製 造 商 我 們 講 成熟 製 程 現 在 也 是 當 時 的 本益比 最高 曾 經來 到 17.5 倍現 在 幾倍 好像 大概 五六倍 而已 所以 觀眾 朋友 可以 理解 本輪 的 去 庫存 的 速度 其實來 的 非常 快 那 如果 是 從 最 下游 的 PC 品牌 廠 從 板卡 來 看 從 筆電 代工 廠 的 庫存 天數 從 伺服器 的 代工 天數 其實 都 陸續 在 持續 的 創高當 中 那 我們 就 來 觀察 了 本波 的 庫存 調整 的 基本上 是 符合 我們 對 於 中長 期 的 判斷 和 預測 那 最 直觀 的 預測 應該 是 能 不能 真的 如 我們 想像 的 在 明年 第一季 整波 能夠 庫存 調整 完畢 呢 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 看到 台北 股市 上漲 83 點啊預 估量 能 今天 不高 哦 啊 160 億 左右 而已 啊 說 在 1472 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 ok 这个 xxx 说 台湾 央行 真的 很 好 混 每天 只会 在 央行 公布 美元汇率 真的 很 好笑 小兵 很 认真 还 每天 在 脸书 PO 文对 不 对 只能 等到 2 号 开会 了 但 现在 情绪 诡谲 这个 央行 本来 是 要 24 小时 以以 待命 的 不過 以前 彭 淮南 的 時代應 該 算是 過去 了 我 覺得 值得 觀察 這 一次 台灣 央行 應該 升息 個 半碼 到 一碼 肯定 不 可能 像 美國 升起 來 的 劇烈 為 什麼 因為 台灣 的 房貸 市場 好像 太大 了 那 不 只是 這個 要 不要 穩會 的 問題 是 因為 你 利率 每 調升 一點 對 於 市場 的 可 支配 所得 的 壓縮 就 很 明顯 了 因為 台灣 人現 在 像是 台北 的 話 可能 有 收入 的 接近 快 一半 都 是 用 來 支付 房貸 的 所以 房貸 如果 比例 拉 的 越 高 隨著 利率 調升 越 高 的 話 那麼 可 支配 所得 就 越 小 那 就 會 直接 影響 到 實體 經濟 的 消費 了 好 所以 現在 很 難 決定 了 誰 叫 你 過去 幾年 要 把 利率 調 的 這麼 低 呢 是 吧 OK 這個 麥克旺 說 唐江 已經 休息 好多天 了 昨天 才 上班 吧 是 這樣子 嗎 唉 呃 我 反倒 會覺 得 外面 有 沒 有 覺得 这个 国安 基金 在 万 八万 七万 六 的 时候 感觉 那个 护盘 的 情绪 很 明显 现在 感觉 这一波 的 下跌 下修 好像 感觉 没什么 喊话 对 吧 有没有 这种 感觉 我 有 这种 感觉 好像 大家 现在 情绪 有点 诡谲 怪怪的 OK 好 我們 再 看 一下 這個 Alexding 說 台灣 乾脆 學中國 降息 吧 反正 CPI 只有 3 點多 CPI3 點多 對 台灣 人來 講影響 已經 很大 了 Alexding 我們 看到 莊董 說 台幣 從 貶破 30 大塊 到 昨天 貶破 30.7 才 花 多久 的 時間 哦 這也 是 一個 問題 可是 我們 也 要 想 一件 事情 就是 說 利率 水平 現在 的 確預 估在 9 月份 升息 之 後 大概 會 在 3% 到 3.25% 左右 可是 不管 怎麼 看本 鋪 的 利率 週期 水平 很 有 可能 都 已 經陸續 的 進入 到 尾聲 了 所以 美元 指數 還能夠 強勁 多久 呢 這是 一個 問題 觀眾 朋友 你 保持 高利率 不 代表 著 利率 會持續 飆升 保持 高利率 市場 就要 開始 反應 未來 不是 高利率 的 時候 了 所以 市場 永遠 都 是 提前 實體 的 經濟 數據來 進行 提前 反應 的 那 這也 是 我們 節目 在 做 的 事情 所以 你會 發現 我們 雖然 看 了 很多 當下 的 經濟 數據 但是 是 在 回測 我們 過去 所 進行 的 判斷 是 做 不 對 的 而 我們 真 實現 在 在 做 的 預測 是 什麼 我们 真实 在 做 的 预测 是 看 一下 明年 第一季 我们 对于 经济 形势 的 预判 它 的 拐点 会 不会 出现 我们 都 提前 预告 在 前 也 让 大家 能够 有 一个 好 解释 的 地方 每天 做 直播 很 挑战 啊 但 我 觉得 最 有趣 的 一件 事情 就是 啊 投资 啊 你 可以 看多 你 可以 看空 你 可以 买 石油 你 可以 买 黄金 你 可以 买 股票 你 可以 卖 黄金 你 可以 卖 石油 你 可以 卖 股票 但是 最终 你 會 有 投資績 效來 檢視 你 當時 所 做 的 判斷 是 對 的 還是 錯 的 啊 這個 就是 投資 好玩 的 地方 好 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 詳解 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 啊 記得 幫 我們 按 訂閱 分享 哦 我們 就 明天 早上 8 點半 再 見 了 拜拜