2023/1/30(一) 2023牛市歸來?台積電ADR封關間大漲7% 英特爾獲利減6成 美超級財報周 還是超級裁爆週?【早晨財經速解讀】

走 啊 這個 人 太久 沒有 回來 上班 連電腦 都 很 難 開機 所以 剛才 過去 五分 鐘都 在點 等 這個 電腦開機 說明 這個 新年新 氣象 是不是 該換 電腦 了 那 先祝 大家 新年 快樂 恭喜 發財 那麼 封關 這 一段 時間 其 實美國 股市 是 陸續 的 公 佈 相關 的 重要 經濟 數據 以及 企業 的 第四季 財報 那 其實 財報 的 變化度 很大 而且 股市 的 反應 也 不 全然 是 針對 基本面 的 好 壞 來 進行 反彈 但是 至少 可以 看得出 來 在 封關 這段 期間 不 只是 台積電 ADR 上漲 了 7% 甚至 美國 股市 多數 都 是 呈 現顯 著拉 抬 的 包括 上週 的 漲勢 也 是 特別 強烈 好 但 有些 財報 開出 來 是 算是 蠻 差勁 的 像是 intel 甚至 多數 的 科技 權值 股其實 都 在 全數 裁員當 中 那麼 要 如何 理解 這些 壞 消息 對 於 市場 成本 控管 反而 對 於 基本面 是 利多 的 好消息 呢 我們 來 做 一些 留意 和 觀察 首先 我們 先來 觀察 在 新春 的 封關 時間 國際 股市 的 變化 可以 看得出 來 其 實美國 股市 四大 指數 在 封關 期間 不是 全數 收漲 道 瓊 甚至 在 封關 期間 跌幅 有 0.9% 標普漲 幅 是 1.79 但是 焦點 來 到 科技股 漲勢 就 越來 越 強烈 了 納指 漲幅 有 4.9% 費半漲 幅 有 5.16% 反而 是 這段 時間 歐國 的 表現 就 不是 特別 好 英國富 時 指數 跌幅 有 一點 1.2% 法國 CAC40 指數 0.7% 德國 DEX0.1% 所以 這一波 感覺 像是 美國 科技股 純粹 的 這種 由 價值 股輪動 到 成長 股 的 這種 資金 帶動 反而 跟 全球股市 同漲 沒有 太顯 著 的 相關 那 我們 看到 其他 像 恆生 指數 漲 了 4.3% 日經 25 指數 漲 了 6% 韓國 綜合 指數 是 3.5% 那 如果 你 觀察 這 其中 指數 當中表現 最為 亮麗 的 費城 半導體 指數 的 相關 成分股 漲幅 其實 都 算是 蠻亮麗 的 你 像是 美光漲 了 1 成 2NVIDIA 漲 了 15% NZIP 漲 了 6 .% 那 如果 像是 高通 啊 一發 半導體 漲幅 都 在 雙位 數字 所以 台積 電漲 7% 雖然 不是 說漲 特別 多 但是 也 算是 符合 費城 半導體 指數 的 上 漲 那 沉寂 了 一年 多 我們 看到 這一波 由 10 月份 下 殺 之 後 的 反彈 感覺 美國 股市 的 資金 近期 的 流入 資金 的 速度 算是 蠻 強烈 的 如果 我們 觀察標 普白 指數 的 下降 趨勢線 其實 短期 內 已 經有 一點 突破 的 味道 在 了 從 10 月份 以來 他 算是 一個 標準 的 底底 高不過 他 才 兩輪 的 底底 高 所以 到底 算不算 牛市 格局 的 成立 還無法 確認 因為 他 漲幅 也 還沒有 來 到 兩成 以上 但是 有 沒 有 開始 嘗試 的 破壞 本輪 的 下降 格局 答案 是 的 所以 值得 來 觀察過 去 我們 曾經 跟 投資 朋友 提到 本波 的 恐慌 指數 在 20 左右 嘗試 的 要 進行 持續 的 股市 新 拐點 的 出現 但是 本波 已經 感覺 有 一點 利空 動畫 的 跡象 在 那 如果 按照 過去 1 月份 的 走勢 來 進行 回 推 通常 1 月末 這段 時間 是 有 一個 震盪 走高 的 行情 存在 的 所以 其實 看得出 來美國 股市 蠻 符合 1 月份 的 這種 慣性 但是 2 月份 到 3 月份 通常 都 會 有 高 於 段落 的 慣性 所以 美國 股市 就算 漲多 他 也 會 有 乖離 的 拉 回 啦 就算 想要 切入 的 投資者 還是 可以 等待 乖離 下 拉 的 時候 來 進行 觀察 但是 各位 也 觀察到 了 近期 站上 50 日移動 平均 線 的 加速 相對 於 過去 兩個 季度 是 在 快速 的 攀高 當中 那 我們 過去 也 提到 嘛 第四季 財報 沒有 一家 是 從 基本面 的 絕對值 來 看 是 好 的 啦 好 大部分 就是 沒 想像中 來 的 壞 而且 多數 的 科技 權值 股 都 在 裁員 你 看微 軟裁 了 1 萬人 啊 Google 裁 了 1.2 萬人 蘋果 目前 在 全球 的 零售店 以外 的 零售 渠道 都 開始 解僱 一些 非季 節性 的 員工 所以 看得出 來 目前 財報面 的 表現 只是 沒有 想像中 還要 來 的 差 網友 說 七日 不見 如隔 一週 這 不是 很 正常 嗎 七日 不見 人 就是 一週 嗎 我們 不 只 七日 不見 了 我們 大概 有 兩 週三週 兩 大概 沒有 見 到 了 所以 這段 時間 其實 錯過 蠻 多 財報 了 但 每天 我們 直播 時間 有限 今天 因為 電腦 開機 耗掉 了 5 分鐘 所以 今天 我們 就 稍微 聊 一些 重要 的 財報 然後後續 我們 可以 跟 本週 也 會公 佈 很多 財報 來 進行 一些 類股 的 統一 的 分析 但是 我們 剛才 有 提到 說關 於 財報 你 像是 過去 一周 最 危險 因為 過去 一周 是 所有 科技股 的 財報 公開 真的 是 財報 就是 那 金源 代工 業者 的 愛斯摩爾 獲利 雖然 優 於 預期 但 庫存 也 在 增加 所以 不管 怎麼 樣現 在 整體 半導 體廠 當中 最為 嚴重 的 問題 都 是 消庫存 的 問題 那 這也 是 當前 我們 看到 科技股 反彈 未來 能 不能 呈現 有 機之談 最 重要 的 關鍵 可是 如果 我們 觀察 接下 來 幾個 季度 會 有 比 較 顯著 基本面 惡化 的 應該 不是 在 科技股 科技股 完全 就是 看銷 庫存 的 速度 反正 你 該 資本 準節 的 財源 都 財了 嗎 成本 已經 盡 可能 控管 了 那 真正 重要 的 是 那 一些 過去 拖住 美國 股市 不 下跌 的 那些 類股 他 會 不會 開始 補貼 比如 說 我們 觀察到 這張 圖表是 美國 科技股 的 各個 季度 的 盈利 的 增長 的 指數 變化 那 我們 看得出 來 其實 從 去年 的 第三季 到 第四季 你 像是 financial 金融股 或者 communicationservice 就是 通訊 軟體類 從 去年 二 三季 就 開始 殺 了 那麼 非 必需 消費 類品 第四季 才 開始 有 顯著 的 下 殺 可是 我們 可以 觀察到 今年 如果 要持續 下 殺 下 殺 最為 嚴重 的 很 有 可能 是 在 今年 第二季 所 爆發 的 能源 股 的 統一 的 集體 獲利 衰退 那 這是 值得 大家 來 關注 的 你 像是 醫療 保健 或者 一些 必需 消費 類品 都 有 可能 在 第一 今年 一季度 到 二季度 開始 由 盛 轉衰 那 這些 會 不會 使得 道瓊 開始 成為 顯著 的 輪動標 的 呢 這是 值得 觀察 的 所以 有 沒 有 可能 未來 拉 科技 開始 補跌 道瓊 這是 值得 觀察 的 一件 事情 那 至少 我們 可以 承認 一件 事情 這個 感覺 獲利 衰退 很多 但是 那 是 從 獲利 的 增長 力度 來 看 美國 如果 是 從 實質 EPS 來 看 各位 可以 觀察到 當初 表示 標普白 指數 的 EPS 的 中長 期 趨勢 他 的 絕對值 賺 的 錢 從 1980 年代 以來 他 就是 一個 比較 顯著 的 上升 趨勢線 所以 大家 不 只是 賺 的 越來 越 多 而且 是 賺 的 越來 越 多 的 那個 年增率 本來 就 越來 越 快 所以 有 一點 均值 回 推 都 是 很 正常 的 事情 那 只是 因為 過去 兩年 基期 真的 推 的 太高 所以 現在 有 一點 適度 的 下滑 都 是 很 正常 的 事情 那 我們 可以 觀察到 如果 把 成長 股 減掉 價值 股 所 形成 的 差額 在 過去 一年 當中 幾乎 是 過去 40 年來 首見 所以 價值 股相 對 於 成長 股 的 確在 過去 兩年 有 非常 好 的 績效 的 抗跌 表現 波克夏 也 是 在 過去 一段 時間 市值 大幅 的 增長 甚至 創 新高 但是 这个 趋势 到底 是不是 人类 中长期 的 趋势 这 就 不 一定 我 始终 跟 投资 朋友 分享 过 吗 美国股市 能够 中长期 创新 高 绝对 不是 大家 喝 的 可乐 变多 了 一定 是 大家 的 科技 持续 在 革新 人类 的 福祉 前进 所以 最终 能够 带领 美国股市 重返 牛市 的 不 可能 是 价值 股 不 可能 是 到 穷 永远 是 纳指 永远 是 费城 半导体 指数 好 那 我们 可以 观察 到 那 到底 机器 效果 为何 呢 其实 过去 美国股市 估值 去除 数量 是 蛮 多 去除 幅度 大 但是 有没有 到 历史 极低 便宜 的 水位 其实 是 没有 的 我们 观察 到 美国股市 标普白 指数 本益比 PEratio 目前 大概 下滑 到 17 倍 过去 201 年 最高 曾经 冲到 27.5 倍 那么 现在 的 PEratio 就 很 尴尬 就是 中长期 来看 它 的 去 估值 效果 已经 很大 但是 它 相对 于 20 年 到 2015 年 这 段时间 老实 说 相对 起来 PEratio 还 算是 蛮高 的 但是 能 不能 用 单纯 的 本益比 来 做 推算 这 不 一定 能够 完全 的 来 做 推论 原因 是因为 這個 08 年 和 20 年 都 丟出 了 史 上 的 海量 貨幣 寬 鬆 政策 那 這些 海量 貨幣 寬 鬆 政策 是不是 讓 我們 要 對 於 泡沫 的 幅度 加大 我 認為 是 的 所以 17. 倍 很多 人覺 得 不夠 便宜 但是 按照 當前 的 資金 的 M2 的 增量 來 看 的 話 其 實並 不算 是 特別 貴 至少 我們 可以 這樣 子承認 那 加上 我們 看到 這一波 的 股市 好轉 跟 財報面 你 要 說 硬 有關 係 也 不是 太有關 係 但是 跟 實體 總經 的 基本面 算是 蠻 相關 的 我們 看到 在 封關 期間 美國公 佈 了 第四季度 的 GDP 實質 增額 有 2.9% 預測 值僅 只有 2.6% 所以 出租 高 了 0.3% 那麼 第四季 不 衰退 如果 今年 一季度 也 不 衰退 那幾乎 就 可以 肯定 那 就是 今年 二 三季 會 衰退 那麼 如果 去年 第四季 真的 2.9% 太強 勁 那 可能 衰退 幅度 會 一路 拉 到 今年 第四季 但是 不管 如何 今年 的 拐點 出現 的 機率還 算是 非常 非常 高 的 所以 這個 時候 就 讓 大家 看到 美國 經濟 是否 有 開始 進入 到 滾動式 衰退 的 可能性 這個 是 值得 觀察 的 因為 我們 講了 老半天 股市 反應 在 反應 什麼 去年 跌 了 一 整年 就是 在 反映 今年 的 衰退 結果 到 現在 就算 會 衰退 衰退 幅度 也 不會 很大 就算 美國待會 我們 講裁員潮 已經 發生 了 美國 的 就業 數據還 很 亮麗 居然 還在 12 月份 有 如此 亮麗 的 表現 那 就 說明 一件 事情 就是 人口 真的 少 了 很多 怎麼 裁 就是 不會 衰退 而且 科技 業 只是 回到 過去 疫情 的 就業 規模 而已 因為 它 在 20 年 到 21 年 其實 招募 很多 人好 那麼 接下 來 問題 就 來 了 那麼 如果 我們 衰退 他 是 可以 避免 的 那過 去 對 於 資產價格 的 定價 他 就 會 有 重新 的 改變 第一 個定價 就是 如果 衰退 能夠 避免 利率 水平 就 不 一定 要 大幅 的 調降 很多 人 害怕 利率 高升 害怕 利率 在 緊縮 格局 但是 利率 在 緊縮 格局 其實 往往 意味著 經濟 能夠 有 顯著 的 支撐 所以 他 才 敢 把 利率 調整 在 高位 反而 經濟 不好 經濟 衰退 他 就要 降息 了 那 這就會 導致 美元 指數 和 每個 美國 公債殖 利率 的 實質 變化 我們 可以 觀察到 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 美元 指數 目前 有三大 情境 那 我們 可以 觀察到 第一 個 是 hardlanding 硬著陸 再 來 是 highrate 高利率 水平 再來 是 softlanding 就是 軟著陸 那 第一 種硬 著陸 的 景象 就是 經濟 今年 會大 衰退 陷入 蕭條 大規模 失業 股市 呢 必須 要 崩盤 還會 有 一波 的 崩跌段 那麼 這個 時候 避險 盤會 回歸 那 全球 最為值 錢 的 貨幣 就是 美元 所以 如果 今年 經濟要 崩盤 那麼 美元 指數 在 今年 中旬 開始 就 會 有 非常 顯著 的 攀升 力道 主要 來 自 於 避險 之際 那 第二 種路徑 是 維持 高利率 就是 經濟 沒有 想像中 來 的 差 但是 也 沒 有 多 好 但是 為 了 要 達 到 通膨的 目標 所以 利率 會維持 在 高位 那麼 這個 時候 美元 其實 已經 提前 反應 完 這個 利率 緊縮 政策 了 所以 他 反而 是 在 高位 慢慢 慢慢 的 走 落 這種 跡象 那 第三 種 就是 市場 現在漸 的 相信 有 可能 發生 的 就是 軟著陸 那 軟著陸 呢 現在 目前 認為 啊 軟著陸 有 可能 是 避免 衰退 但是 更大 可能 可能 是屬 於 這種 輕度 的 衰退 啊 就是 大家 的 日子 不好 過啊 但是 至少 工作 沒 丟掉 必須 消費 還是 會花 那 這個 時候 聯準 會 暫緩 升息 那麼 美元 會 走 扁 甚至 大家 会 预期 连 总会 有 可能 为了 未来 达到 通 膨 目标 之后 有 可能 适度 的 再 回 释放 一些 资金 的 这种 态势 使得 美元 逐步 走 扁 好 那 有趣 的 一件 事情 就是 只有 第一种 路径 也 就是 崩盘 了 惨才 有 機會 降息 但是 大 降息 之前 美元 會先 爆噴 所以 如果 近期 美元 沒有 那種 新 的 做 多情 緒 存在 的 話 那 就 可以 說明 一件 事情 市場 是 不 相信 經濟會 衰退 的 那 這也 是 我們 觀察到 的 奇想 在 好 那現 在 我 個 人 認為 當前 市場 的 情況 更 相信 於 惡 但 我 認為 今年 會 在 二到 三之間 來 進行遊 走 這個 可能性 算是 蠻高 的 我們 始終 跟 投資 朋友 聊過 我們 過去 聊 了 好 幾個 季度 的 美國 的 裁員潮 和 非 農就業 情況 美國現 在 失業率 只有 3.5% 這個 是 史 上 新低 就是 說 今年 你 要 能夠 到 4% 5 其實 4% 5 也 不算 是 大 蕭條 了 對 吧 你 要 到 10% 那種 才 算 大 蕭條 你 要 到 那種 程度 今年 是 完全 達 不到 的 因為 裁 不了 這麼 多 人 原因 很 簡單 工資 和 就業 工作 它 具有 強烈 的 僵固 性好 那麼 目前 待會 我們 會 聊到 美國 全資股 都 在 裁員 服務業 還在 缺工到 現在 都 還在 缺工 所以 今年 在 二三 之間 就是 維持 高利率 或者 經濟 有 可能 軟 走路 這之間 的 可能性 算是 蠻高 的 但是 如果 資產價格 一路 的 漲 上去 就 會 有人 我 認為 會 比如 說 包爾 或者 說 聯準 會 官員勢 必要 把 資產 價格給 適度 的 進行拉回 否則 如果 通 膨 政策 無法 達成 那 到 時候 聯準 會 的 政策 就 會 落入 相對 尷尬 的 窘境 好 那 我們 可以 觀察到 如果 按照 目前 彭博社 的 統計 目前 認為 會 進入 輕度 衰退 的 機率 是 6 成 2% 會 進入 深度 衰退 的 機率 是 10% 那會 進入 軟著陸 的 機率 是 2 成 4 所以 大家 普遍 認為 今年 會 進入 一個 溫和型 的 衰退 那其實 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 很多 人會 有 直律 曲線 的 倒掛 傾向來 進行 判斷 那 我們 看到 如果 是 由 三個 月期 和 十年 期供 債殖 利率 的 倒掛 現象 目前 的 確在 倒掛 可是 我們 可以 觀察到 其 實殖 利率 倒掛 並不會 導致 經濟 衰退 真正 經濟 衰退 的 開始 是 殖 利率 曲線 開始 進入 開始 大幅 攀升 的 時候 也 就是 聯準 會 要 降息 的 時候 我們 才 叫做 經濟 衰退 所以 他 還是 有 一定 的 時間 差 那麼 現在 失業率 反而 在 倒 掛時 反而 是 最低 的 那 這個 時候 要 來 觀察 的 一件 事情 就是 呃 聯總會 他 會 根據 著 美元 的 情緒 他 會 跟 著 的 經濟 市場 的 動態 尤其 資產價格 的 變化來 決定 是否 要 讓 殖 利率 曲線 開始 變動 而 什麼 時 候殖 利率 曲線會 變抖 呢 就是 大家 開始 非常 恐慌 開始 拋售 的 時候 所以 一整 條時間 線 我們 今年 都 會 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 分析 哦 那 至少 我們 從 通膨數 據 來 看 這 一次 12 月份 的 pce 已經 有 非常 顯著 下滑 的 跡象 了 去年 12 月份 月 增率僅 只有 0.1% 年增率 下滑 到 5% 這是 聯準 會 最為 關注 的 指標 核心 物價 下滑 至 4 .% 甚至 在 消費 支出 也 是 超 預期 的 下滑 這都 說明 目前 通膨的 下行 力度 比 想像中 還要 來 得 快 包括 我們 從 最近 的 M2 指標 來 做 觀察 最近 M2 是 過去 60 年來 首次 的 進入 到 負增長 M2 就是 市場 上 總貨幣量 的 增額 進入 負增長 之 後 就 說明 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 M2 跟 通膨幾乎 呈現 高度 正向 相關 那麼 就 說 明通 膨 的 下行 它 也 是 遲 早 的 事情 包括 最近 各式 各樣 的 大宗 資產價格 都 在 顯著 的 下行 格局 當中 我們 可以 觀察到 美國 天然 氣價格 最近 已經 跌破 3 美元 了 把 201 年 中旬 以來 的 價格 全部 給 吞掉 了 所以 烏鵝戰士 對 於 天然 氣價格 的 拉 抬 作用 完全 是 消失 的 包括 這 一次 你 雖然 台灣 好像 這兩天 又 開始 變冷 了 但是 歐美 這一輪 的 冬天 沒有 想像中 的 冷 北半球 这 一次 算是 蛮 温和 的 冬季 这 也 导致 了 进口 预化 天然气 在 欧洲 找 不到 储藏 潮 这 导致 美国 天然气 价格 我们 看到 从 12 月 开始 有 一波 比较显著 的 崩跌段 所以 这个 是 值得 观察 的 一件 事情 那 我們 要 如何 理解 到底 這種 通膨資產 的 價格 的 下滑 可是 各位 也 可以 觀察到 到 目前 為止 有 一項 貴金屬 價格 也 就是 銅價 近期 漲勢 是 非常 之 兇 猛 的 那銅 一直 漲 但是 天然气 原油 都 在 一个 走皮 格局 走皮 格局 就算 近期 反弹 它 还是 一个 熊市 格局 那 到底 要 怎么 观察 到底 现在 这些 原 物料 价格 对于 未来 通膨的 影响 呢 这个 时候 从 铜油 比 就 会 有 一个 比较 好 的 观察 指标 我们 可以 观察 到 这张 图表 红色 线 是 COOPER 就是 铜价 的 变化 那麼 藍色線 是 布蘭特 原油 價格 的 走勢 看 得 很 清楚 從 2 年 中旬 以來 這兩項 大宗 資產 是 呈現 完全 的 反向 關 係 反向 走勢 銅價 一直 漲 但是 油價 卻 拼命 的 走跌 那過 往 經驗 顯示 銅油 比 走高 就 代表 著銅價 上 漲 力度 高高 於 油價 嗎 說 明經濟 其實 是 復 甦 向 好 的 原因 是 因為 銅價 它 跟 實體 的 我們 講的 我們 講銅 博士 嗎 或者 說 貴金屬 的 實體 經濟 原物 用料 啊 它 是 具有 高度 聯動 相關 的 但 原油 價格 其實 更加 取決 的 是 全球 的 供應 鏈的關 係 待 會 我們 會 談 就是 全球 這些 OPEC 美國 俄羅斯 的 增產意 願 那 如果 銅價 上 漲 快 於 油價 就 說 明經濟 其實 是 真的 在 復 甦 而且 停滯 性通 膨 的 風險 正在 下滑 那 如果 銅油 比 是 走低 的 就 代表 著 原油 價格 上 漲 速度 跑 贏銅價 這個 時候 停滯 性通 膨 的 可能性 就 會 增加 所以 我們 過去 其實 兩個 季度 就 已經 跟 投資 朋友 斷電 了 本輪 不會 發生 停滯 性通 膨 就算 按照 標準 的 積極 效果 聯準 會 不加 不 進行 高 強烈 的 干預 目前 來 看 停滯 性通 膨 的 可能性 都 不是 特別 高 當然 也 由 於 這個 原因 才 造就 了 過去 兩個 禮拜 我們 看到 股票 價格 的 持續 上 漲 所以 這次 我們 看到 美國前 財政部長 薩 默斯 是 特別 敦促 聯準 會 首先 下一週 利率 決策 會議 不要 暗示 下 一步 的 行動 因為 經濟 的 前景 具有 高度 的 不確 定性 現在 大家 都 認為 下半年 的 利率 水平 是 4.5% 那 如果 你 真的 在 今年 5 月份 最後升 到 5% 那 不是 真的 要 降息 嗎 所以 這次薩 摩斯 就 特別 敦促 鮑爾說 最好 2 月 大家 都 預期 升息 1 碼 你 就 升息 個 1 碼 意思 一下 升 完息 之 後 你 不要 告訴 大家 3 月 和 5 月 你 要 幹 嘛 不能 大家 猜來 猜 去 或者 因為 你 的 話 或者 你 符合 大眾 的 預期 因為 的 確經濟 數據 開始 走 皮通 膨 也 開始 下滑 如果 你 真的 釋放 那種 比較 有點 類哥 派 或者 說 經濟 有 可能 軟著陸 的 這種 談話 的 話 那 反而 會 讓 市場 資產價格 高速 的 飆升 這 反而 不太 有利於 當前 的 情況 當然 了 有 另外 一派 尤其 是 華爾街 投行 是 非常 期待 本輪 也 就是 本週 2 月 2 號聯 準會 的 F1AC 會議 直接 公告 相關 的 未來 在 下半年 的 降息 政策 原因 很 簡單 因為 利率 產品 目前 幾乎 是 完全 急凍 的 情況 我們 雖然 看到 升息 週期 已經 接近 尾聲 了 可是 各位 可以 觀察到 張圖 表示 美國 已經 簽署 的 房屋 銷售 協議 有 一點類 似算紅單 嗎 我 不 確定 了 就是 美國 在 購買 房屋 協議 的 時候 會 先 簽訂 一份 協議 那么 如果 你 取消 的话 就要 付 一部分 的 违约金 其实 是 有点 类似 红单 的 但是 这个 在 台湾 好像 红单 是 禁止 的 大家 注意 一下 201 年 我们 看到 美国 的 取消 率 仅仅 只有 一成 三 但是 在 2 年 已经 高 达 六成 八 了 也 就是 美国 在 20 年初 所 签订 的 合约 当中 每 10 份 的 房屋 销售 协议 有 68 份 是 违约 的 他 宁愿 付 违约金 也 不要 付 也 不要 这个 付 这个 拖期款 所以 可以 观察 到 近期 你 像是 我们 在 封关 期间 马来西亚 和 挪威 央行 已经 正式 宣布 停止 升息 了 升息 周期 结束 了 那 印尼 央行 和 加拿大 央行 也 暗示 升息 周期 即将 进入 尾声 所以 大家 都 在 想 那 是不是 本月份 應該 不是 講 本月份 像 1 月 30 號我好 這個過 兩天 的 FOMC 會議 包 我會 不會 宣 佈 升息 週期 即將 結束 呢 好 如果 真的 是 這樣子 那薩 摩斯 是 非常 擔心 有 可能 會助長 資產價格 的 大幅 攀升 ok 那其實 不 只是 禮拜 四的費 的 啦 我們 看禮 拜 四 包括 歐洲 央行 ECB 啊 或者 英國 央行 BOE 利率 決策 會議 都 會 陸續 公 佈 那麼 在 呃 本週 二中 國 官方 的 偏埃 12 月份 就會 出爐 了 那禮 拜 三 歐元區 的 失業率 美國 的 isn 指數 都 會 陸續 來 進行 一些 公 佈 哦 所以 本週 我們 主要 會判斷 一下 北美 的 這些 數據 哦 當然 呢 我們 看到 的 這些 數據 哦 都 在 幫助 我們 進行 判斷 週期 各位 我們 昨天 有 更新 我們 的 會員資產 部位 其實績 效已 經有 做 非常 顯著 的 放大 了 來 到 接近 是 雙位 數字 以上 這個 時候 差別 就 在 於 你 如何 運用 我們 剛才 所 看到 這些 數據 來識別 週期 你 看現 在 很 麻煩 很多 人 在 思考 該 不該 買入 或者 思考 前陣子 為 什麼 不 抄底 但是 你 会 发现 到 你 在 这个 时间 点会 去 思考 这些 问题 就 说明 你 的 投资 的 思想 其实 还 没有 形成 最近 我 看到 一段 对话 他 说 两个 女生 在 聊天 一個 就 說, 我 好像 同時 愛上 了 兩個 男人, 那該 怎麼 辦 呢? 那 另外 一個 女生 說, 那 一定 是 選擇 第 2 個 人。 她 說 什麼 第 2 個 人? 就是 選擇 你 第 2 個 遇到 的 男人。 然 後 這個 女生 就 很 好奇, 為 什麼 要 選擇 第 2 個 呢? 另外 一個 女生 就 說, 因為 如果 你 真的 愛第 1 個 人 的 話, 第二 個 就 不會 出現 我 被 這種 個 智慧 因為 聽 幾個 妹妹 在 聊 嗎 被 這種 智慧 給震到 了 這個 因為 有 一種 智慧 是當 你 去問 自己 某一個 問題 的 時候 其實 你 就 已 經給 出 了 這個 問題 的 答案 了 要不然 你 就 不會問 這個題 了 所以 觀眾 你 會 在 這個 時間 點問 你 說現 在 該 不該 買入 資產 呢 現在 應該 不應 該 追 股票 呢 這說明 一件 事情 就是 從頭 到 尾 你 的 投資 思想 都 沒 有 形成 你 的 投資 是 想 形成 你 只是 在 按照 的 市場 的 週期 來 決定 你 資產不會 在 大小 變化 而已 好 這是 第一件 事情 好 那 我們 接下 來 就 來 聊關 於 財報面 的 部分 來 8 點 5 了 快 聊 不到 台股 了 我們 加一點 速度 財報面 我們 先 看 最慘 的 最慘 的 是 intel 我們 看到 intel 在 去年 的 獲利 是 大減 了 6 成 這 一次 第一季 的 營收 預估 是 105 億到 15 億 第四季 其實 已經 很慘 了 可是 我們 觀察到 第一季 這 一次 intel 不 只是 調降 預期 他 直接 把 今年 第一季 的 預期 EPS 每股 是 虧損 0.15塊 這個 大家 還在 銷庫存 他現 在 就 開始 虧損 了 他 幾乎 就是 半導 體產業 的 面板 就是 最先 反映 這種 景氣 走 皮 的 半導 體型 類股 我們 看到 毛利率 僅 剩下 3 成 9 而已 所以 英特 爾 我們 看 的 很 清楚 第四季 的 表現 根本就是 糟透了 今年 一季度 根本就是 雪上加霜 慘上 加慘 包括 英特 爾 和 台 積電 的 營收 在 21 年 到 2 年 已經 形成 了 死亡 交叉 台積 電過 去 因為 只 做 晶圓 代工 所以 總營收 他 沒 辦法 像 英特 爾 因為 他 是 做 品牌 商做 的 這麼 大當然 台積電 毛利率 高 和 獲 利多 這個 是 有目共睹 的 但是 台積 電連 總營收 專門 只 做 代工 的 都 比做 整個 電腦 品牌 的 做 整個 CPU 品牌 的 還要 來 得 大 就 可以 看得出 來 英特 爾 在 過去 一段 時間 所 遭受 的 打擊 有 多 大 了 好 那 這 值得 觀察 的 一件 事情 就是 英特 爾 如果 摔得 這麼 重 那 就 說明 英特 爾 的 資本 支出 就算 有美國 的 政府 的 補助 仍然 没 办法 达到 非常 好 的 效果 所以 这是 第一件 事情 那么 台积 电 未来 一定 也 要 适度 的 反映 这种 在 美国 建厂 对于 股东权益 率 报酬率 的 下滑 那 当然 除了 半导体 之外 大家 比较 关注 的 也 有 关于 整个 半导体 金融 封锁 的 问题 因为 这 一次 在 封关 期间 我们 看到 日本 荷兰 同意 加入 美国 阵营 联手 为 杀 中国 的 晶片 产业 这 一次 我们 看到 包括 艾斯摩爾 或者 日本 的 相關 的 材料 商都 同意 限制 對 中國 出口 部分 先 進 製 程 的 晶片 的 製 造 機 我 們 過 去 跟 他 這 邊 有 提 過 了 現 在 全球 的 製 造 設 備 不管 是 EDA 晶 圓 製 造 設 備 或者 是 曝光 機沉積 設備 我們 看到 藍色柱 狀體 是 美國 的 專利權 那麼 粉紅色 是 荷蘭 的 綠色 是 日本 的 你 看到 全球 在 半導體 設備 當中 只有 封裝 設備 中國僅 只有 兩成 的 市 佔 其他 的 所有 的 專利權 全部 都 在 美日 荷蘭 手上 所以 光票 你 說 台積 電為 什麼 他 一定 要 選邊 站台 積電 也 沒 有 這些 專利權 啊 他 還是 要 從 這些 專利權 來 進行 授權 使用 嘛 所以 我們 才 會 看到 這位 顯著 的 情況 好 那 intel 裁員 已經 是 一個 屢見 不鮮 的 事情 了 我們 看到 在 封關 期間 不管 是 alphabet 裁 了 1.2 萬人亞馬遜 裁 了 1.8 萬人微 軟裁 了 1 萬人 全球 的 科技 巨頭 都 在 陸續 裁員當 中 但是 這個 裁員槽 出現 之 後 這些 科技 權值 股 反而 是 做 比 較 顯著 的 帶動 的 這說明 一件 事情 大家 真的 關心 的 並不說 什麼 真的 會有 大規模 失業 的 問題 大家 關心 的 是 個 股層面 基本面 你 能 不能 進行 成本 的 顯著 控管 來 進行 顯著 的 資本 拉升 這個 是 大家 最為 關注 的 問題 那 當然裁 了 這麼 多 人 到底 就業 市場 情況 怎麼樣 老實 說 沒 有 特別 差 原因 很 簡單 我們 可以 觀察到 目前 美國 的 薪資 水平 情況 仍然 在 高位 進行 震盪過 去 的 這張 圖表 我們 以前 看過 藍色線 是 私人 部門 的 實質 工資 水平 那麼 紅色線 是屬 於 政府 部門 公家 水平 我們 可以 觀察到 現在 私人 部門 和 公家 水平 新增 了 死亡 交叉 但是 這個 死亡 交叉 的 拐點 是 有史 以來 最高 的 很少 我們 看到 除了 08 年 以外 過去 20 年來 幾乎 沒有 看到 這種 非常 顯著 在 5% 左右 的 工資 水平 新增 死亡 交叉 這說明 一件 事情 美國現 在 工資 水平 雖然 有 下滑 增長 水平 有 下滑 但是 還有 在 5% 的 水平 包括 我們 看到 IBM 上季 營收 就算 優 於 預期 他 都 才 了 390 人 所以 我們 可以 觀察到 現在 這些 企業 更 像是 這種 提前 的 預留 現金 我們 觀察到 這張 圖表是 標普白 指數 的 庫藏股 的 實施 的 確在 過去 一個 季度 終於開始 有所 遞減 了 我們 看到 每一個 柱 狀體 都 是 每 一個 季度 的 庫藏股 實施 金額 好 那 為 什麼 開始 買 的 變少 了 呢 因為 要 開始 預留 一些 現金 那 包括 這張 圖表是 全球 的 併 購潮 從 21 年 中旬 開始 就 非常 顯著 的 下滑 為 什麼 這個 時候 不 併 購 了 呢 最為 直觀 的 原因 就是 因為 當前 現金 有限 了 就 大家 開始 預留 一些 現金來 做 一些 表現 OK 那 最 後 我們 來 看 一下 本週 也 會公 佈 非常 多 的 財報 本 週上 都 是 超級 財報 週嘛然 後 大家 都 在 財源 股市 大騰 这 一周 看起来 就 比较 多 服务 传产股 了 你 刚查 到 啊 不管 有 飞利浦 啦 canon 啦 xn 美服 麦当劳 啦 甚至 苹果 在 和 amazon 在 礼拜四 都 会 公布 哦 那 脸书 meta 啦 所以 本周 还是 会 有 很多 财报 我们 到时候 再 进行 一些 产业 的 区别 但是 可以 观察 的 出来 哦 这 一波 如果 是 以 必须 消费类 品 的 像是 好事 多 啦 亚斯 兰代 通用 模仿 啊 卡夫 亨士 啊 可口可乐 百事可乐 啊 或者 这个 是 宝桥 觀察到 封關 期間 的 漲幅 其實 算是 蠻 差勁 的 這說明 一件 事情 那 就是 當前 的 資金 的 輪動 真的 是 有 一點 回流 成長 股 的 跡象 在 能源 股 也 是 雪 佛龍 西方 石油 XN 美孚 漲幅 都 不是 特別 的 亮麗 尤其 我們 可以 觀察到 當前 的 生產頁 岩油 的 生產量 還是 遠 低 於 20 年 的 水平 包括 美國 的 碳 勘 的 支出 費 仍然 算是 非常低 的 所以 我们 可以 理解 到 过去 的 通膨跟 夜营 游商 不 愿意 进行 开采 是 有 非常 显著 的 相关 这个 是 值得 大家 关注 的 一些 方向 好 了 那 最后 几分钟 了 我们 来 跟 大家 一起 看盘 顺便 看 一下 台北 股市 的 变化 了 台股 我们 观察 到 呃 其实 台股 没什么 好聊 的 嘛 因为 他 有 风关 嘛 但是 我们 可以 观察 到 台股 在 过去 以来 1975 年 呢 吐 年 的 生效 的 平均 表现 涨幅 是 最为 亮丽 的 而 过去 吐年 呢 分别 在 1 年 99 年 87 年 和 75 年 所以 看得出 來 都 是 那種 資產 泡沫 的 前 一年 或者 資產 已經 泡沫 破滅 之 後 的 復 甦 年 我們 可以 觀察到 這個 漲幅 平均 漲幅 居然 有 5 乘 1 當然 我 不 太 相信 這份 圖表 但是 先祝 大家 兔年 行大運 那本波 本周 開始 今天 至少 會 有 非常 顯著 的 軋空 力道 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 小台 多空 比 當時 我們 就 跟 投資 朋友 分享 了 小台 如果 有 多 有空 你還 不好 區分 到底 台北 股市 的 方向 但是 小台 全面 轉空 台股 必定 大漲 看 得 很 清楚 去年 9 月 到 10 月台 股小台 全面 轉 多台 股 大跌 現在 小台 是 全面 砍空 所以 就算 我們 看到 基本面 第四季度 台灣 GDP 已經 進入 負增長 了 但是 我們 看到 還是 有 非常 顯著 的 資金拉 抬 當然針 對 台北 股市 也 有 一件 事情 要 說明 那 就是 美国 第四季 GDP 在 增长 台湾 第四季 GDP 已经 负增长 那 可以 说明 一件 事情 啊 今年 第四季 啊 因为 去年 第四季 基期 低 吗 去 今年 第四季 台湾 进入 到 复苏 程度 的 基本面 的 可能性 几乎 是 百分之百 了 啊 那 我 个人 是 这样 认为 的 啊 因为 现在 全球 的 消 构成 水平 然后 大概 在 二 三级 就 会 有 一个 见底 的 迹象 那 台湾 第四季 去年 第四季 又 衰退 所以 今年 第十 季跳 起來 的 可能性 就 會 是 算是 蠻高 的 所以 給 大家 多 做 一些 留意 和 觀察 了 那 因為 時間 因素 我們 沒 辦法 聊太多 台北 股市 的 變化 但是 我們 可以 來聊 一下 台積電 ADR 大漲 了 7% 之後對 台北 股市 今天 的 變化 我們 看 台北 股市 今天 一開盤 就 大漲 了 473 點的 這個 累積 幾天 的 量 能 那 今天 量子 呢 一 直接 爆到 480 億站 回萬五 了 坐在 15407 點那 這一波 的 拉 抬 到底 能夠 維持 多久 呢? 好 一天 成交量 啊 一天 成交量 會不會 到 一招 應該 沒 有 不 可能 對 不 對 不 可能 啊 今天 成交量 其實 已經 放大 很多 了 所以 今天 如果 四五千 億報 個 大量 稍微 回補 一下 如果 未來 每天 的 成交量 能夠 回到 20 到 30 億 左右 啊 他 就 慢慢 的 市場 資金 回龍 的 吉祥 債了 可是 光表 你 可以 觀察到 我們 作為 周期 投資 就 這樣 了 過去 幾個 季度 每天 成交量 的 10 億 啊 這 1506 對 不 對 1203 市場 最為 恐懼 的 時候 周期 投資者 該 做 的 事情 都 已經 做 了 那麼 按照 這種 市場 短期 內 的 回 推 哦 如果 真的 有 短期 的 軋空 行情 的 軋 沒 有 多久 啊 這些 中 石戶 好 這些 散戶 就 會 慢慢 的 回歸到 時候 小 臺 就 會 有 新 的 趨向 在 好 所以 乖離 拉高 反而 是 我們 要 適度 觀望 的 時 機點 了 啊 市場 的 週期 就是 如此 也 提供 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 ok 啊 對 了 我們 直播 已經 第四年 了 從 鼠年 到現 在 已經 進入 兔年 了 有些 人問 我們 說浩克 是 怎麼 堅持 下來 的 很多 人 說 我們 是 靠 這個 大家 的 反饋 有些 人 說 是 靠 毅力 靠責 任感 這些 都 是 答案 但是 最 根本 的 答案 就是 你 把 目標 轉換成 了 習慣 這是 把 一件 事情 做 下 來 的 重要 的 秘密 通道 舉個 例子 你 看 刷牙 是 現在 這個 時代 每個 人 的 習慣 刷牙 的 好 處 很多 保護牙齒、 減少體 內 感染 等等 可是 我們 每天 刷牙 是 為 了 要 保護 身體 健康 嗎? 不是 啊 是 因為 養成 習慣 了 啊 這些 目標 已經 消失 他 轉換成 我們 一個 必須 要 每天 早上 如果 不 刷牙 就 會 怪怪的 事情 啊 所以 啊 這個 很多 人 說 要 怎麼 支撐 每天 聽 財經 號角 啊 不用 支撐 你 有 興趣 他 就 會 形成 你 的 習慣會 幫助 我們 把 目標給 溶解 掉 幫助 我們 成為 習慣 的 一個 部分 好不好 提供 給投資 朋友 啊 1 月 30 號 周一 9 點 08 分 啊 祝 大家 兔年 行大運 大家 啊 不要 乐极生悲 啊 这 股市 涨 很多 很 开心 啊 这 没有 买 的 人 就 很 难过 吗 对 不 对 但是 不 重要 你 如何 从 这些 周期 当中 看到 市场 情绪 面 的 变化 才 是 你 财富 能够 致胜 的 关键 提供 给 投资 朋友 祝 大家 兔年 行大运 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 做 各位 投资 朋友 看 完 顺利 炒盘 愉快