2023/1/31(二)外資狂買台股700億 今年重返萬八?特斯拉反彈近三成 最壞情況已過?港股兩個月上漲五成 有基之彈?【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 同志 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 31 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 姚定 皓 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 在 昨天 外資狂 買 了 台北 股市 70 億之 後 這個 尾盤 就 應該 這樣 講夜 盤 就 開始 殺 了 那苗 股市 昨天 其實 回跌 的 幅度 也 算是 蠻大 的 四大 指數 是 全數 收 黑道 瓊跌 了 260 點標 普 跌幅 有 1% 納指 跌幅 2% 費半 甚至 下 殺 了 2.6% 那 有趣 的 是 昨天 台積電 ADR 的 下 殺 力度 不是 特別 大 所以 今天 台北 股市 肯定 會 有所 承壓 不過 這個 承壓 力度 哦 因為 按照 昨天 ADR 的 跌法 應該 不是 特別 顯著 加上 我們 待 會 也 會 來 做 一些 參考 其 實本輪 如果 你 以 230 台北 股市 的 台 積電 目前 反彈 幅度 大概 是 三成 六 三成 七 左右 如果 從 近期 絕對 低點 來 做 觀察 但是 如果 是 以 美股 TSMADR 來 做 觀察 的 話 彈幅 已經 高達 5 成 了 台積 電在 美國 掛牌 的 ADR 已經 彈幅 有 5 成 了 所以 目前 台北 股市 至少 從 整體 漲幅 來 看 是 有 一點 落後補漲 的 應該 講有 一點 落後補漲 的 空間 不過 因為 台積電 AD 長 期以 來 都 是 溢價 所以 稍 微波 動度 比 較 大 感覺 也 是 正常 的 那 我們 先來 觀察因 為 本周 不 只是 超級 財報 周 的 延續 也 是 超級 央行 周 那麼 現在 大家 都 知道 2 月份 升息 一碼 已經 是 聯準 會 的 市場 共識 但是 3 月份 和 5 月份 鮑爾 到底 會不會 把 整條 路 徑給 說 清楚 這件 事情 就 很 難 說 了 因為 下半年 我們 都 很 清楚 聯準 會 的 基準 利率 原本 目標 設定 只是 在 5% 市場僅 預估 有 4.5% 那中間 的 落差 就 會 由 2 月份 和 應 該講 3 月份 和 5 月份 的 A4NC 利率 決策 會議 來 決定 所以 最好 的 做法 是 鮑爾 不要 針對 三月份 和 五月份 的 升息 路徑 琢磨 太 多 尤其 在 會後記者 會 的 部分 你 只要 給市場 多 一點 不確 定性 才 有利於 市場 對 於 未來 保持 著比較 謹慎 恐懼 的 態勢 資產價格 才 不會 一路 漲 上去 那 你 其實 也 可以 看得 很 清楚 在 過去 元月份 的 走勢 標普白 指數 有史 以來 的 表現 老實 說 過去 三個 年度 都 不好 今年 1 月份 我們 去 除掉 昨天晚上 的 跌幅 203 年 1 月份 已經漲 了 6% 標普白 指數 那 2 年 呢 2 年 跌 了 5% 21 年 跌 了 1% 20 年 幾乎 沒跌 那個 時候 就是 全球股市 逐步 見 頂 的 時候 2019 年 漲幅 有 8% 所以 其實 已 經連續 三年 標普白 指數 在 元月份 沒有 如此 亮麗 的 表現 了 那 可是 現在 有趣 的 事情 是 這 一次 的 元月份 不 只是 這種 絕對 值得 帶動 他 更 包含 著 我們 看到 標普白 指數 以及 各式各样 的 资产 都 从 熊市 当中 尝试 的 进行 结构 破坏 我们 昨天 有 提到 吗 标普白 指数 的 下降 趋势 线 在 云 月份 已经 被 突破 了 好 所以 这 一次 是 真的 到底 是 一个 假 突破 还是 我們 所 看到 下降 通道 的 持續 值得 觀察 那 包括 第二 項 指標 我們 看到 的 是 標普 50 指數 當中 高波動 以及 低波動 指數 比值 看起 來 也 有 顯著 突破 的 跡象 在 那 包括 比特 幣 最近 漲幅 都 已 經高達 5 成 了 也 是 在 進行 高 強度 的 突破 所以 首先 從技術 面來 看 大量 的 系統 單回 補 這是 正常 的 因為 很多 的 指標 都 在 進行 新 一輪 的 反彈 行情 那 另外 一件 事情 是 市場 所 擔心 的 跡象 我們 看 得 很 清楚 過去 在 2 年 的 年 尾市 場上 相對 擔心 最為 明顯 的 應該 是屬 於 通 膨 但是 我們 看 得 很 清楚 在 23 年 元月份 通膨的 擔憂 是 比 2 年 還要 來 的 低 的 那 23 年 的 擔憂 稍微 來 的 比 較 高 的 有 哪 一些 呢 基本上 幾乎 沒有 唯一 有 的 就是 衰退 衰退 在 元月份 的 擔憂 程度 是 比 去年 12 月底 還要 來 的 高 那 你 包括 像是 什麼 地緣 政治 啦 日本 的 YCC 曲線 啦 或者 中國 市場 啦 相 對 來 看 就算 有 擔心 都 沒 有 比例 來 的 這麼 大 所以 衰退 是 目前 當前 最大 的 問題 那 為 什麼 股市 可以 持續 的 進行 拉 抬 到 現 在 呢 就是 因為 我們 現在 看到 包括 美銀所 進行 的 統計 認為會 進入 通縮 也 就是 衰退 的 機率 正在 見 頂 下 下 彎 當中 那麼 雖然 這個 幅度 看起 來還 不是 特別 大 但是 至少 這個 拐 頂 已經 優先 出現 了 那 如果 我們 講說 衰退 有 兩種 一种 叫做 通缩 式 衰退 啊 就是 大家 买不起 东西 了 物价 都 在 下跌 啊 消费 紧缩 1930 年代 08 年 就是 这 样子 那么 另外 一种 叫做 通膨式 衰退 啊 也 就是 我们 讲 的 停滞 性通 膨 那 停滞 性通 膨 更 不 可能 发生 了 因为 通 膨 目前 正在 高速 的 下行 过程 当中 首先 我 没有 跟 投资 朋友 提到 同油 同金 比 啊 应该 讲同油 比 的 比值 同油 比 只要 正在 上升 当中 就 說明 了 一件 事情 那 就是 說明 經濟 其實 是 往 復 甦 的 方向 走而並 不是 往經濟 停滯 性通 膨 的 風險來 加劇 原因 很 簡單 因為 我們 常常 會覺 得 說 大宗 資產上 漲 那 是不是 就 會 有 一些 停滯 性通 膨 的 隱憂 基本上 你 必須 從 銅價 和 油價來 進行區 分因 為 如果 銅價 在 上 漲 說明 比如 說 電動車 基礎 用 基礎 工業 建設 他 對 於 原 物料 的 需求 真的 在 擴張 但是 油價 上 漲油價 他 跟 全球 的 供 應鏈 相關性 很大 所以 油價 上 漲 是 真的 有 可能 是 導致 停滯 性通 膨 的 元 兇 所以 基本上 今年 就是 唯一一 個 指標 就是 到底 衰退 年 即 將來 襲過 去 我們 講說 這個 本來 是 利率 衝擊 嗎 利率 衝擊 然後到 通膨衝擊 應該 講先 通膨衝擊 然後到 利率 衝擊 到 衰退 週期 那 有 可能 會反 反覆 覆 如果 連總匯 的 貨幣 政策 沒有 連貫 的 話 所以 為 了 以防 通膨再 出現 意外 接下 來 我們 也 會 跟 投資 朋友 觀察三個 大方向 來 衡量 通 膨 到底 有 沒 有 可能 再度 上升 要不然 同價 最近 漲 那麼 多 也 有點 害怕 對 嗎 第一 個 就是 直接 留意 大宗 資產價格 的 變化 觀眾 朋友 你 有 沒 有 發現 你 要 看待 通 膨 看待 通膨率 的 下行 其实 没有 太 大 意义 的 通 膨 怎么 计算出来 的 通膨是 大宗 资产 价格上涨 之后 影响 到 生产者 物价指数 生产者 物价指数 影响 到 消费者 物价指数 消费者 物价 消费 完 之后 隔 了 一个月 美國 政府 才 會 把 它 統計 出來 所以 時間 傳導 鏈太長 了 你 不能 因為 通膨率 高 所以 決定 去 做 多 大宗 資產 那 就 完全 反向 了 所以 基本上 你 要 觀察 全球通 膨能 不能 有持續 的 下行 力度 那 第一 個 觀察 的 就是 屬 於 大宗 資產價格 的 變化 那 目前 你 包括 油價 天然 氣 這些 能源 資產 或者 一些 軟性 商品 其實 都 在 一個 顯著 的 下行 格局 所以 基本上 通 膨 下行 的 趨勢 是 不會變 的 那 第二 點是 下行 力度 的 强弱 就 会 因为 各国 货币 的 强弱 表现 有所不同 哦 啊 如果 当地 的 货币 哦 升值 那 意味着 接下来 一个月 的 整体 核心 通膨他 会 意外 的 下降 而且 下降 速度 来 的 更 快 啊 这 很 好 理解 貨幣 升值 等同 於 購買力 變強 購買力 變強 就是 通縮 好 所以 這個 通縮 的 部分 他 就 會 衝擊 掉 通膨所 帶動 的 效果 那 最 後 我 是 觀察 那些 最早 公 佈 通膨數 據 的 國家 這個 每個 國家公 佈 數據 的 時間點 不同 啊 大家 可能 都 同意 公 佈 這個 接下 來 要 公 佈 1 月份 的 有些 在 2 月初 就 公 佈 了 有些 到 2 月底 好 所以 你 可以 從 2 月初 的 數據 來 判斷 2 月底 這些 國家 所公 佈 的 數據 啊 這個 是 到 時候 我們 會 來 跟 投資 朋友 多 多些 留意 的 但是 至少 我們 可以 看到 過去 我們 講說 在 發達 市場 當中 通膨來 的 最為 嚴重 的 歐元區 市場 包括 德國 法國 我們 或者 我們 講說 已經 脫歐 的 英國 基本上 都 在 通膨路徑 當中 有 一個 非常 顯著 的 下行 格局 如果 我們 以過 去 一個 月 的 漲 跌幅 來 做 觀察其實 大多 數的 軟性 商品 或者 貴金屬 價格 或者 大宗 資產 都 在 下跌 當中 當然 有 部分 的 大宗 資產表現 十分 優越 比如 說 我們 看到 過去 一個 月 以來 表現 的 木材 價格 漲幅 有 兩成 九 那納指 10 漲幅 有 10% 銅價 漲幅 有 10.3 歐洲 stock 指數 有 10.2% 德國 DEX 指數 有 8.4 羅 素 20 漲幅 有 8% 日金 指數 有 6% 黃 金 最近 表現 蠻 強勁 的 有 6.3% 我們 有 在 會員資產 部位 當中 有 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 那 你 像 標普 50 漲幅 有 5 .% 唐價漲 了 4.9% 那 其他 的 像是 澳元 像是 30 年期 公債, 像是 棉花, 漲幅 都 大概 在 3% 到 4% 那 跌幅 來 的 最重 的 幾個, 其實 第一 個 就是 大豆油 啦, 或者 我們 講醬 油 那小麥 價格 跌幅 有 4% 那 其他 的 你 像是 芥花油, 芥花油 就是 過去 我們 看到 烏克蘭 這段 時間 產量 衝擊來 的 最大 的 跌幅 也 很大 大概 有 5% 左右 像是 鉑 金 像是 VIX 指數 像是 天然 氣價格 跌幅 都 是 非常 之 兇 的 所以 足以 證明 整個 大宗 資產價格 的 水平 仍然 持續 在 向下 那 既然如此 通膨的 隱憂 消退 那 最近 的 財報 又 顯示 軟著陸 或者 我們 講說 避免 深度 衰退 是 有望 的 現在 全美 的 金融 狀態 指數 其實 也 有 在 好 轉當 中 那 當然 貪腐 最 兇 的 就是 我們 過去 所 看到 的 消費性 電子 產品 的 ETF 黃 色線 漲幅 是 來 的 最為 顯著 的 它 的 漲幅 遠大 於 納指 標普 以及 道瓊 的 漲幅 當然 財報 公 佈 到 現在 大概 標普白 指數 當中 快要 接近 一半 的 公司 已經公 佈 財報 了 那 基本上 如果 你 扣除 工業 股 之外 大部分 的 類股 的 盈餘 年增率 都 比 市場 預期 來 的 好 這點 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 市場 從過 去 一 整年 的 財報 預期 週期 來 看 的 話 幾乎 每 一次 市場 調降 預期 的 幅度 都 比 想像中 來 的 大 最後財報 出來 都 比 想像中 來 的 好 不管 材料 本身 是 好 是 壞 市場 總是 過度 的 悲觀 那 我們 看到 這 一次 出來 的確 普遍 優 於 市場 預期 尤其 是非 必需 消費 類品 這個誤 差值 居然 高達 10% 這 代表 這 原本 預估 EPS 是 這個 一塊 錢 的 結果 他 出來 是 1. 塊 啊 那 包括 原 物料 醫療 保健 不動產 都 是 啊 所以 這一波 其實 看得出 來 為 什麼 科技 產品 科技 類股 可以 漲勢 來 的 這麼 兇 是 主要 原因 當然 整個 標普白 指數 板塊 啊 目前 主要 還是 由 金融股 以及 科技 權值 股來 作為 主要 營收 獲利 的 來源 我們 看 的 看 的 很 清楚 在 全美 的 標普白 指數 板塊 當中 佔 比營 收來源 最大 的 其實 是 呃 科技 類股 大概 佔 比 有 兩成 一再 來 像是 金融 類股 佔 比 有 一成 五 那 醫療 健康 有 一成 三好 所以 基本上 美國 大概 有 一半 的 營收 來源 的 比重 都 是 來 自 於 金融 科技 以及 醫療 健康 那 等 於 就是 呃 傳產 各半 的 了 好 就 應 該講 科技 傳產 各半 ok 這是 值得 觀察 的 一個 方向 了 那 科技股 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 說 之所以 近期 的 股價 能夠 持續 飛升 有 一個 重要 關鍵 來 自 於 市場 對 於 成本 的 控管 受到 投資人 的 青睞 我們 都 很 清楚 了 這個 股東 他 其實 在乎 的 不是 你 有 沒 有 財源 啊 你 有 財源 那 頂 多 就是 一些 人事 費用 吧 好 一些 補助 金 啊 好 股東 最 在乎 的 是 eps 會不會 受損 呢 股東 甚至 也 不 太 在乎 你 的 成本 或者 營收 本身 的 變化 你 只要 維持給 我 穩定 的 獲利 也 就是 EPS 或者 說 適度 的 分紅 即可 那 我們 可以 觀察到 過去 如果 你 要 維持 住 穩定 的 EPS 因為 營收 你 說 今年 上半年 能夠 增長 多少 有 難度 嘛 所以 最好 的 方式 就是 進行 成本 控管 過去 我們 跟 投資 朋友 提到, 你 看亞馬遜 裁 了 180 人, Alphabet 裁 了 120 人, Microsoft 裁 了 10 人, Salesforce 裁 了 80 人, IBM 裁 了 390 人, 高盛 裁 了 320 人, 3M 裁 了 250 人 所以 看得 很 清楚 當 全美 這些 公司 都 在 進行 裁員 的 時候, 反而 在 裁員 之 後 对于 整体 财务 的 稳健 度 都 有 比较 好 的 一个 方向 来 做 前进 那 当然 EPS 的 增长 现在 来看 呃 下行 的 幅度 其实 并 没有 想象 中来 的 大 了 ok 那 不管 如何 反正 很快 嘛 呃 接下来 就是 联 总会 的 FOMC 会议 了 那 聯準 會 的 FOMC 會議 每個 禮拜 我 記得 是 每個 月 的 禮拜 四召開 嘛 那 隔 月 有 時候 會 沒 召開 但是 我們 看 得 很 清楚 現在 包括 聯準 會 的 重要 的 傳聲 筒 叫 NickThomas 他 是 紐約 時報 的 記者 其實 看 得 很 清楚 他 每 一次 都 會針 對 市場 當中聯 總會 所 關注 的 指標 來 提前 進 行市 場溝 通聯 總會 他 想要 進 行市 場溝通 他 也 不能 講得 太 明白 他 總要 藉由 一些 管道 來 宣揚 聯總會 背後真實 的 立場 希望 市場 的 方向 怎麼 走 那 這 一次 其實 聯總會 背 後 很多 官員 其實 很 擔心 受到 勞動力 市場 緊縮 的 影響 物價 可能 會 再次 上漲 這個 是 聯準 會 對 於 通 膨 控制 最為 最為 關注 的 一個 要件 各位 過去 也 看到 了 大家 都 在 裁員聯 準會 卻 擔心 工資會 上 漲 怎麼 回事 呢 就是 聯準 會 意識 到 服務業 的 缺工 現象 它 的 緊縮 程度 遠大 於 科技 業的 裁員 的 幅度 那 我們 可以 看到 很 清楚 從 實質員工 成本 指數 來 看 的 話 的 確有 一點 見 頂 下滑 的 跡象 在 那 平均 時薪 其實 也 有 在 見 頂 下滑 但是 跟 我們 過去 提到 的 一樣 現在 下滑 也 還有 5% 的 增長 你 要 什麼 時候 才能 夠來 到 1% 或者 說 低 於 0% 那 是 一個 比 較 大 的 問題 另外 一件 事情 是 房屋 價格 的 問題 美國現 在 房屋 價格 雖然 有點 見 底下 彎 但 它 在 所有 的 核心 商品 部門 當中表現 還是 相 對 來 的 比 較 強勁 的 這兩個 是 最 重要 的 變數 所以 可能 聯總會 必須 要 看到 這兩項 指標 有 非常 顯著 的 見 底下 彎 甚至 要 有 高速 見底 即將 接近 零軸 的 時候 才 會 有 完全 放 鬆 的 措施 那 就 形成 僵局 了 剛才 我們 提到 你 看 聯準 會 的 預估 的 標準 基準 利率 今年 年 中 中旬 的 中 是 會 到 達 5% 的 但是 你 看到 12 月 是 來 到 4.5% 這說 明市場 上 的 脫節 情形 仍然 非常 強那 接下 來 就要 來 進行 比較 強烈 的 預估 了 那 就是 到底 最後誰會 是 今年 利率政策 制定 的 贏家 好 那 我 覺得 很 難 說 了 好 但是 可以 說明 的 一件 事情 就是 市場現 在 給予 股市 的 定價 肯定 是 有 一點 高 的 這個 市場 是 用 4.5% 的 角度 來定 價當前 的 股票 市場 好 但是 聯準 會 卻 認為 他 應該 要 來 到 5% 好 所以 值得 大家 來 多 多些 留意 好 我們 先 看 一下 每個 股市 市大 指數 的 表現 來 做些 觀察道 瓊 下跌 260 點 GDF 不算 重 0.7% 收在 3, 71 點因 為 過去 根本 道瓊 沒漲 我們 講說 過去 兩周 都 是 漲 科技股 標普白 指數 下跌 52.13% 在 4017 點標普 我們 看到 突破 了 20 日移動 平均 線之後現 在 嘗試 著要 進行 站 穩納指 下跌 27 點 1.96% 收在 11, 393 點 NAS 也 一樣, NAS 離年線 就 還有 一段 距離 了, 費半 下跌 78.26%, 在 286 點費 半 也 是 站上 了 年線, 看似 要 進行守 穩不過 我們 看到 昨天 因為 科技股 大 天王 跌幅 都 算是 蠻重 的 所以 今天 全球股市 肯定 會 在 亞洲 市場 當中會 有 新一波 的 賣 壓費半 跌幅 也 很 兇, AMD 跌 了 3.9% 輝達 跌 了 5.9%, 硬 財跌 了 3.8% 那麼 Intel 跌 了 0.75%, 高通 跌 了 1.3 那麼 台積電 AD 昨天 僅 下跌 0.18% 所以 跌幅 其實 不是 特別 大 所以 值得 來 關注 一下 未來 台北 股市 可能 今天 跌幅 也 不會 像 美 股費半 這麼 重 這個 是 值得 觀察 的 一件 事情 你 看 這 一次 回調 之 後 又 有 很多 散戶 昨天 在 思考 是不是 要 介入 這條 市場 是不是 要 趁 這 一次 乖離 的 拉 回來 做 投入 但 就算 這次 乖離 拉 回來 也 不 一定 能夠 拉 回到 前波 低點 所以 肯定 成本 價還 是 會 有 一點 高好 但是 按照 周期 的 觀念 還是 可以 來 你 要 說 賭 看看 嗎 好 這是 可以 的 了 過去 我們 常講 說 人生 在 面臨 這種 不確 定性 的 時候 到底 什麼 時候 應該 孤燭 一池 什麼 時候 應該 耐心 沉著 我 舉個 例子 昨天 我 跟 小編 聊到 一個 概念 比如 說 你 進 賭場 正規 的 賭場 它 是 有 概率 優勢 的 數學家會 幫忙算 出來 而且 合法 明明白白 的 其實 就是 賭場 的 營運 規則 這個 基本上 能力 只要 分次 的 下注 啊 就是 有 很多 人流 啊 那 賭場 基本上 就 能夠 獲利 了 因為 他 有 一定 的 概率 會贏 嗎 啊 只要 高 於 5 成就 可以 了 那麼 啊 這些 散戶 或者 說 我們 講的 賭徒 就 會 逐步 的 輸光 一點 機會 都 沒 有 哦 但是 如果 有 一種 方法 呢 就是 你 全部 壓上 一次性 下注 接受 命运 的 裁决 这个 时候 就 不 太 一样 了 因为 你 如果 能 你 我们 以前 有 一句 话 怎么 讲 的 好 就 说 有钱 的 人 不会 去 赌 但是 完全 没钱 的 人 就 更 应该 要 赌 好 因为 就 一次 机会 赌 翻身 了 读 了 没 了 就 没 了 好 所以 值得 观察 了 就 说 投机 跟 投资 在 现在 这个 时机 点 呢 他 的确 是 有 一点 拐点 的 发生 你 要说 投资 能 不能 回到 前低 真的 很难说 但是 如果 是从 中长期 积极 水位 的话 你 是 可以 给 自己 一定 程度 的 资金 建仓 的 但是 以 投机 来看 的话 那 反而 可以 运用 一下 本波 怪力 肯定 拉 的 有点 高 肯定 会 有所 下滑 那 如果 真的 是 一个 牛市 归来 的话 那 是不是 可以 趁着 怪力 拉低 的 时候 我 再 来 做 一些 短期 的 见长 值得 观察 了 我们 到时候 都 会 在 资产 部位 当中 来 分享 我 的 变化 分享 我 在 资产 部位 当中 操作 的 理解 好 那 我们 先 来 观察 这一波 老实 说 科技股 的 涨势 虽然 很 凶 但是 大多数 的 科技股 它 是 属于 这种 轮涨 的 动态 了 就是说 过去 跌深 的 有 上涨 但是 呢 过去 有 一些 跌深 的 也 没有 上涨 所以 本轮 的 科技股 涨势 算是 蛮乱 的 中小型 股 算是 蛮 活泼 的 我们 以 ARKK 为例 ARKK 就算 近期 的 涨势 有 做 一个 比较显著 的 拉 抬 但是 我们 把 它 拿来 跟 比如说 过去 REITs 或者 一些 傳產型 概念股 從 2017 年 以來 的 走勢 ARKK 到現 在 仍然 是 遠輸 於 其他 不管 是 標普白 指數 或者 其他 指數 的 表現 過去 我們 看到 的 也 是 包括 我們 從 蘋果 微軟 GoogleFacebook 從 他 整體 市值 的 增長 速度 或者 員工 數來 進行 比 較 你 會 發現 成長 最快 的 他 往往 是 裁員來 的 最為 嚴重 的 你 看 蘋果 禮拜 四 財報 要 公 佈 了 嗎 到 現 在 也 沒釋 放 真的 要 裁員 的 訊息 他 就是 進行 一些 人力 的 調節 而已 所以 慢 牛股 緩 牛股 成長 最慢 的 反而 他 在 裁員 現象 不是 特別 的 顯著 反而 是 成長 最快 的 像是 臉書 或者 過去 幾年 GoogleMicrosoft 招募 員 工來 的 速度 最快 的 現在裁 的 就 來 的 最 兇 值得 觀察 的 是 特斯拉 因為 特斯拉 在 近期 的 反彈 力度 很強 彈幅 一度 高達 三成 以上 但 昨天 中錯 了 6.32% 我們 觀察 很 清楚 特斯拉 是 從 去年 12 月份 開始 就 有 一些 量 增實質 上 漲 了 當時 股價 在 崩跌 可是 接盤 意願 卻 持續 的 在 增加 當中 那現 在 昨天 第一根 的 跌幅 6.3% 開始 出現 是 代表 特斯拉 的 過去 的 反彈 行情 正式 結束 了 嗎 值得 來 觀察過 去 我們 在 封關 期間 特斯拉 在 第四季 的 生產 是 4 萬輛 但 交貨量 是 40.5 萬輛 就 說 明供給 和 需求 是 有 逐步 脫鉤 的 情況 包括 2 年 他 也 沒 有 達 到 50% 的 交車量 只能 說 最近 的 股價 由 於 12 月份 殺 的 太 兇 所以 我們 看到 特斯拉 最近 股價 相 對 於 不管 是 通用 汽車 還是 福特 還是 納指 10 彈幅 都 是 非常 明顯 的 其實 那 一波 的 跌幅 跟馬斯克效 應 也 有關 那個 時 候馬斯克 一直 不斷 針對 推特來 針對 一些 談話 導致 大家 覺得 他 無心 經營 原本 的 特斯拉 最後導致 特斯拉 散戶 的 集體性 賣 壓不過 最近 感覺馬斯克 好像 有 一點 收斂 就 比 較 少針 對 特斯拉 以外 的 話題 來 進行 談話 那 我們 也 看 得 很 清楚 特斯拉 如果 把 它 跟 其他 的 傳統型 汽車 類股 的 漲幅 來 進行 比 較 福特 在 封關 期間 漲 了 4.7% 通用 漲 了 3.7% 豐田漲 了 1.7% 但 特斯拉 漲幅 卻 有 35% 所以 我個 人 認為 雖然 陸系 品牌 目前 增長 的 速度 是 非常 快 的 但是 特斯拉 到 目前 為止 還是 有 蠻 明顯 的 這種 散戶 或者 特殊 用戶 的 喜愛我們 可以 觀察到 在 整個 二年 特斯拉 的 EPS 大概 在 4.07 塊 左右 23 年 預估 會 比 今年 來 的 更好 來 到 4.6 塊 那 雖然營 收成 長 率 從 去年 的 51% 下滑 到 25% 但 至少 它 還是 一個 持續 增長 的 產業 所以 股價始 終它 具有 拉 抬 的 空間 在 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提到 在 整個 特斯拉 的 全球 市佔率 當中 全球 電動 車市 佔率 目前 比亞迪 已經 正式 的 超越 了 特斯拉 了 比亞迪現 在 有 這麼 厲害 嗎 比亞迪 它 的 銷售 的 量 是 超越 特斯拉 的 但是 比亞迪 的 毛利率 遠低 於 特斯拉 所以 觀眾 可以 理解 你會 投資 一家 企業 不 只是 因為 它 是 全球 最大 的 很 有 可能 是 因為 它 是 全球 最 賺 的 電動車 對 吧 所以 我們 如果 以美國 電動 車市 佔率 來 看 的 話 特斯拉 是 擁有 7 成 的 市 佔 這是 非常 大 的 市 佔 但是 以 全球 來 看僅 只有 一成 三 比亞迪 已經 高達 一成 八 了 那 在 中国 的 市 占 当中, 特斯拉 甚至 已经 来到 第三位 了, 远远 落后 于 比亚迪 比亚迪 在 中国 的 市 占率 现在 高达 有 三成 一 上汽 广, 广汽 安安 大概 有 一成 一 左右 应该 讲 上汽 有 一成 一, 广汽 安安 有 5% 特斯拉 仅仅 只有 8% 所以 目前 特斯拉 唯一 具有 高度 领先 的 只 剩下 在 美国市场 包括 在 歐洲 市場 都 已經 被 其他 品牌 給 超越 歐洲 市場 當中表現 來 的 最為 亮麗 的 電動車 是 福斯 再來 是 斯特 蘭 提斯 BMW 和 賓士 特斯拉 甚至 排到 第 6 名 所以 值得 來 觀察 就是 特斯拉 在 全球 都 有 慢慢 式微 的 跡象 在 但是 在 美國 的 用戶 他 還是 有 一個 忠實 的 這些 用戶 存在 了 其 實現 在 的 消費 模式 跟 以前 已經 不 太 一樣 了 這 以前 呢 我 昨天 也 跟 小編 聊到 因為 最近 不是 那個 GPT 很紅 嗎 人工智能 啊然 後 我們 想 說 以 後 的 整個 呃 全球 消費 的 場景 為何 啊 就 大家 有 沒 有 想過 一個 問題 啊 就是 為 什麼現 在 賣 服裝 的 電商 的 網站 啊 他們 沒有 開發 一個 功能 就是 人工智慧 可以 讓 客戶 看到 自己 穿 上 某件 衣服 的 樣子 我 想 為 什麼 對 啊 為 什麼 就 不是 可以 讓 消費者 更好 的 判斷 他 適不 適合 這件 衣服 嗎 後 來 小 編說 這個 賣 衣服 的 賣 的 是 那個 vision 賣 的 是 那個 想像 空間 啊 讓 你 看到 你 穿 上 模特 兒 穿 上 衣服 的 樣子 啊 不 一定 能够 让 你 觉得 好看 懂 意思 吗 就是 你 看 这个 刘德华 穿 西装 跟 你 自己 看西 穿 西装 那个 感觉 不 一样 吗 所以 未必 喜欢 这个 现实 所以 说 想象 会 逼 出 消费 你 要 让 市场 上 对于 一个 产品 有 一个 想象 空间 有 迭代 空间 有 一个 他 欣赏 的 执行长 才 会 有 一个 更 多 的 产品 互动 这个 是 值得 观察 的 好 那 最后 我们 把 焦点 拉 回到 台北 股市 层面 台股 昨天 外资 一买 就 买 了 70 亿 哦 台北 股市 大涨 了 70 点 那 我们 可以 观察 到 哎呀 不好意思 560 点 买 了 70 亿大涨 了 560 点收 涨 在 15493 点 那 這 一次 外資 的 買 超紀錄 應該 算是 史上 單日 的 次 高紀錄 上 一季 是 205 年 買 超有 1250 億 那 主要 是 飛利浦 資本額 轉讓 的 問題 其實 我們 可以 觀察到 目前 來 看國際 資金 流入 到 各國 的 比例 其實 很明 顯現 在 在 台北 股市 的 占 比 相 對 於 過去 韓北 韓國 股市 的 賣壓 已經 有 非常 顯著 的 上升 趨勢 過去 我們 看到 2 年 因為 韓股 早 在 21 年 就 遭受 外資 成壓 了 2 年 由 於 我們 看到 台灣 偏愛的 持續 走 皮 受到 的 國際系統 的 賣壓 是 幾乎 在 亞洲 新興 市場 之 最 這 跌幅 甚至 比 入股 還要 來 的 重 但是 近期 的 反彈則 是 特別 顯著 的 那 如果 平心 而論 我們 觀察到 整個 台幣 的 趨向 因為 在 近期 內 我們 也 看到 台幣 已經 完全 升破到 年限 以下 了 這 一次 來 到 30. 塊 這一波 升值 不好意思 3 對 0. 塊 升值 力度 來 的 這麼 強烈 五個 月 的 新高 是否 會 帶動 外資 的 持續系 統彈 回步 我 認為 是 的 我 就 說現 在 整個 台北 股市 你 看 ADR 昨天 跌幅 也 沒 有 比 Fibonacci 的 重 所以 台股 可能 會 有 新一波 的 軋空 行情 那 尤其 內資 這一波 的 全面 回歸 昨天 看得出 來 嗎 包括 內部 的 券商 也 是 你 看 投信 在 這 一次 封關 之前 都 在 結帳 嗎 所以 他 就是 有蠻 大 的 壓力 要 被迫 買 回來 的 那 把 小 台給 軋 完 之 後 昨天 我 沒 有 看小台 嗎 把 小台 給尬 完 之 後 才能 斷定 本輪 乖離 的 高點 即 將來 到 其實 如果 你 以 台北 股市 的 本益比 來 看 目前 是 1 倍 相 對 於 韓股 是 有 一點 高 但是 相對 於 其他 亞洲 新興 市場 你 看中 國市場 或者 南美 的 新興 市場 墨西哥 或者 印度 的 本益比 相对 来看 算是 低蛮 多 的 了 尤其 过去 其实 外资 针对 新 市场 的 回补 力度 也 不是 特别 强 所以 过去 两年 其实 外资 不是 针对 台北 股市 卖 了 他 针对 整个 新 市场 都 在 卖 那 过去 我们 也 提过 了 过去 每年 都 会 有 适度 的 周期 这 张图 表示 每个 年度 当下 资产 表现 最为 亮丽 的 表现 你 看到 在 20 年 表现 最为 亮丽 的 是 大宗 资产 21 年 也 是 大宗 资产 在 20 年 表现 最为 亮丽 的 是 黄金 19 年 是 标普 50 指数 18 年 是 现金 啊 17 年 是 新 市场 那 今年 小模 应该 美营 也 认为 203 年 表现 最为 亮丽 的 很 有 可能 就是 新兴 市场 原因 是因为 新 市场 在 过去 两年 根本 就 没有 這些 發達 市場 的 外資 根本 就 沒 有 買過 所以 首先 基期 偏低 再來 如果 今年 真的 是 復 甦 期 那麼 股價 有 沒 有 可能 在 上半年 提前 反映 下半年 的 復 甦 呢 這是 值得 觀察 的 那針 對 台北 股市 連結度 最高 的 資產類 股 那 應該 就是 屬於半導 體型 類股 所以 我們 今天 也 花 一點 時間 來 聊 一下 那半導體 在 203 年 的 趨勢 是 什麼 呢 其實 第一 條趨勢 就是 我們 講的 消庫存 的 壓力 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 現在 全美 的 半導體 廠庫 存周 轉天數 全部 都 在 創高當 中 就 連台 積電 原本 去年 第二季 的 周轉 天數 是 85 天 下滑 到 80 天在 第三季 結果 第四季 又 上行 到 84 天 了 這說 明其 實庫存 都 在 惡化 當中 那 不管 是 其他 美 光、 博通、 高通、 輝達德意、 聯發科 其實 都 在 上升 那麼 整條 庫存 調整 週期 大概 要 在 今年 的 一季度 到 二季度 才 會 正式 的 調整 完畢 所以 到 時候 看 有 沒 有 相關 的 訊息 提前 釋出 我們 來 做 一些 追 蹤 那 另外 一個 是 晶片 的 交貨 週期 過去 我們 看到 20 年 當時 交貨 週期 大概 是 12 週 左右 結果 一路 飆升 到 2 年 的 26 週 也 就是 說 本來 12 週 就 可以 把 一個 晶片 包裝 成型 現在 要 26 週 但 最近 也 有 一點 拐頭 下關 的 跡象 在 所以 第一 個 最為 直觀 的 你 說 什麼 美中 的 競爭 什麼 半導體 上 設備 的 禁令 那 都 是 次要 的 那 最 重要 的 是屬 於 半導體 消庫存 的 情況 因為 如果 庫存 消化 不掉 那庫 存其實 都 是 有 這些 迭代 週期 的 你 今年 賣 不 掉 的 iphone14 明年 iphone14 應 該講 今年 iphone15 推出 之 後 你 iphone14 跌價 的 速度 會來 的 更 快 好 那 第二 點呢 是屬 於 缺工 的 問題 你 說 哎 美國 不是 科技 業都 在 裁員 嗎 其實 主要 裁 的 還是屬 於 it 部門 IC 部門 的 裁員 現象 仍然 不是 特別 顯著 尤其 目前 亞利 桑那 真的 是 台積 電找 不到 員工 啦 你 要 美國東 西岸 的 大學生 跑 到 亞利 桑那州 來 工作 雖然 是 有 一點 難度 那 你 只能 找 本地人 找 本地人 都 是 找 那種 領時薪 的 那種 怕 碳工 嗎 那 你 重要 的 這些 研發 人員 還是 必須 由 臺 灣來 供應 那 加上 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 說 因為 研發 替代 役 即將 在 未來 幾年 逐步 取消 204 年 嘛 所以 研發 替代 役 每年 有 呃 大概 有 一 兩萬人 的 這種 廉價 勞動力 直接 的 稀缺 也 會 影響 到 臺 灣整體 這些 工程 師的 供給 配額 哦 那 趨勢 剛才 我們 講到 第一 個 趨勢 是 銷庫存 的 情況 第二 個 趨勢 是屬 於 我們 看到 的 勞動力 市場 的 情況 第三 個 趨勢 是屬 於 先 進 製 程 營 收 的 改 變 我 們 過 去 跟 投 資 朋友 提到 說 因為 台積 電已 經連續 兩到 三個 季度 高效能 運算 的 營收 占 比 已經 超越 智慧型 手機 的 38% 高效能 現在 是 42 智慧型 現在 是 38 這說 明過 去 我們 常講 說 蘋果 一家 訂台 積電 生死 的 情況 正在 消失 當中過 去 我們 講到 蘋果 大概 佔 整體 台積電 的 總營收 大概 有 兩成 左右 那過 去 其他 的 你 像是 輝達、 AMD、 高通 這些 繪圖 晶片 或者 高階運算 感覺 佔 比 不是 特別 大 但是 其實 把 這幾家廠 商加 總起 來 已 經大過 蘋果 的 智慧型 手機 的 市 佔 了 所以 這是 值得 觀察 的 一項 指標 那 未來 台積電 的 產能 利用率 也 會 在 今年 一到 二季度 有 一個 見底 上 彎 的 跡象 在 那麼 就 看 股價 他 有 沒 有 可能 就是 現在 在 提前 反應 了 但 值得 觀察 就是 過去 我們 提到 你 看 TSN 漲幅 快要 五成 了 但是 230 台積電 最近 漲幅 才 三成 九其實 中間 的 溢價 幅度 漲幅 落差 算是 蠻大 的 所以 其實 台北 股市 始終 他 都 還是 可以 採取 一個 在 台積 電上 有 一個 正向 樂觀 的 態勢 不過 剛才 提到 這乖 離 很快 就 拉高 所以 遲早 遲 早會 有 一波 新 的 下 殺 之後才 會 回到 一個 明顯 的 上行 格局 最近 你 看 憋 了 好 幾天 的 乖離 直接 拉高 肯定 會 有 一些 壓力 的 那 我們 可以 觀察到 目前 外資 不同 調 雖然 對 於 台 積電 的 目標 價不太 一樣 但是 其實目 標價 的 差距 都 在 減少 當中 你 看 野村 本次 目標 價是 在 70 塊 摩根 達通 650 塊 里昂 580 高盛 57 匯豐60 麥 格里 746 瑞銀 690 摩根 史丹利 70 大 和 630 瑞幸 580 花旗 550 其實 看得出 來 了 其實 大家 的 目標價 大同 小異 最高 70 最低 50 那 就 留給 大家 來 做 一些 判斷 其實 這些 外資 所 進行 的 目標價 推估 大部分 都 是 用 今年 的 年底 EPS 乘上 中性 本益比 用個 12 倍 13 倍 低 一點 來 進行 計算為 什麼 因為 我們 都 很 清楚 成長 的 時候 要給 你 比 較 高 的 本益比 今年 衰退 當然 要給 你 比 較 低 的 本益比 來作 為 一個 比 較 低成本 價的 建倉 台北 股市 下跌 70 點, 縮 在 15423 點現 在 開始 回跌 了 就要 看 一下 美國 股市 接下 來 的 財報 情況 其實 最 重要 的 都 是 禮拜 四禮 拜 四 不 只是 FOMC 會議還 包括 蘋果、 亞馬遜 這些 重量 級 財報 的 公 佈 到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 和 觀察先 看 一下 大家 的 提問 理想 很 豐滿 現實 很 骨感 這倒 是 沒錯 Ok 就 代表 科技股 没有 预测 的 这么 差 表示 很快 都 会 逼 转 了 台积 电 CEO 法说 会 说 过 搞不好 台积 电 第二季 就 会 开始 增温 了 这个 可能性 是 蛮高 预估 一到 二季度 库存 调整 完成 了 但是 调整 完成 这个 上行 的 速度 就 不 一定 了 就 你 很 难 想象 iPhone14 爱麦 的 比 13 号 对 吧 那 你 也 很 難 想像 今年 的 iphone15 會 比 去年 iphone14 賣 的 好 吧 這不 只是 市場 飽 和 的 問題 這個 景氣 的 疲憊 其實 也 是 我們 所 看到 的 ok 這個 ok 果然 到貨 了 果然 到貨 了 對 15 號嘛 2 月 15 號嘛 對利凱 說 15 號波克下 的 13F 就會公 佈 了 應該 不會 做 那麼 短 吧 不會 第三季 買 結果 第四季 就 賣 了 吧 應該 不會 了 ok 好 那 如果 他 買 那 他 的 成本 價就 慢慢 墊 高 因為 第四季 開始 飛漲 了 嘛 好 了 9.06 分 我們 今天 也 是 稍微 梳理 一下 整個 國際 股市 的 概況 哦 那 未來 幾天 我們 把 整個 財報面 以及 FOMC 市場 的 預估 面來 做 一些 整合 順便 聊 一下 今天 本來 要 聊 一下 港股 的 觀眾 朋友 港股 恆生 指數 從 低點 已 經漲 5 成 了 漲 5 成 了 漲 5 成 這件 事情 到底 對 於 中國 市場 到底 是 系統 單 全面性 的 回補 大家 對 於 中國 經濟 的 全面 看好 還是 他 只是 僅曇花 一現 引 誘國際 的 散戶 進行 新 一輪 的 資金 套牢 呢 我們 可以 從到 時候 從 新加坡 市場 也 來 觀察 我們 都 很 清楚 嗎 這一波 中國 市場 到底 內部 是否 有 資金 恐懼 的 跡象 就 看 新加坡 市場 還有 沒有 持續 新加坡 幣持續 升值 的 趨向 就 可以 看得出 來 到底 資金 的 流入 流出 是 真的 還是 假 的 到 時候 我們 都 來 跟 投資 朋友 觀察 一下 包括 歐洲 市場 中國 市場 整體 國際 股市 的 概況 那節 目到 這邊 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快