2023/10/2(一)政府關門危機落幕!十月行情怎麼走?罷工升級 薪資通膨Q4增速?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 早上 8 點半倫敦 時間 凌晨 1 點半 今天 浩哥 在 倫敦 跟 大家 直播 但 我們 直播 就是 每天 台北 股市 有 開盤 就 不能 斷 所以 一樣 雖然 有 一點 時差 不過 反正 我 也 睡 不著 今天 來 跟 大家 來 追 蹤 一下 在 整個 週末 當中 我們 看到 政府 的 關門 危機 暫時 45 天 的 支出 法案 已經 通過 10 月份 的 行情 也 正式 展開 但 與 此 同時 我們 也 看到 罷工持續 的 升級 美國 的 薪資通 膨 是否 會 在 第四季 持續 的 增速 整個 9 月份 的 行情 很慘 我們 今天 就 來 跟 投資 朋友 追 蹤 一下 到底 市場 的 市況 市場 的 想法 以機構 的 想法 以及 我個 人 的 想法 為何 我們 先 觀察 一下 在 上 個 月 當中 市場 最為 聚焦 的 話題 老實 說 應該 就是 10 年期 公債殖 利率 的 快速 衝高 這一波 10 年期 公債殖 利率 從 高到 15 年 新高 之 後 雖然 在 月底 的 時候 適度 的 回落 但 也 很 清楚 美國 股市 也 跌 下 來 了 美國股 這 一次 標普白 指數 月 跌幅 是 高達 4.9% 納指 月 跌幅 是 高達 5.8% 也 創下 了 2 年 12 月份 以來 的 最差 單月表現 跌 最重 的 當然 是 費半費 半 單個 月 就 跌 了 6.45% 所以 这波 非常 有趣 的 一件 事情 是 随着 10 年期 公债 直率 的 冲 高原 本 市场 的 预期 是 短期内 通 膨 数据 的 恶化 结果 8 月份 核心 个人消费 支出 物价指数 月 增幅 仅 有 0.1% 年 增幅 甚至 有 3.9% 这个 都 是 20 年底 1 月份 以来 的 最小 月 增幅 也就是说 我们 假设 把 CPI 给 拉开 来看 只 观察 连 总会 首选 的 通 膨 指标 来看 一下 它 的 降温 幅度 其实 是 蛮 降温 的 这 引发 人们 猜测 连 总会 不再 会 升息 可是 你 不再 会 升息 你 10 年期 公债 殖 利率 跳升 幅度 这么 快 又 是 什么 原因 与此同时 我们 也 很 清楚 而 在 整個 9 月末 本來 市場 上 一個 極大 的 變因 那 就是 美國 關門 迫在眉睫 的 當下 這 一次 拜登 政府 已經 正式 簽署 了 為期 45 天 的 短期 支出 法案 那 這波 短期 法案 的 目的 就是 在 10 月份 是 不會 發生聯 邦政府 清白 的 跡象 不過 10 月份 不發 生過 了 45 天到 1 月 中旬 還是 有 可能 會 發生 所以 他 只是 一個 短期 的 過渡 方案 兩黨 還是 會 持續 談判 而 只是 把 這個 問題 往後延 而已 那 另外 一方面 呢 全美 汽車 工人 聯合會 UAW 這 一次 擴大到 芝加哥 的 福特 汽車 組裝廠 和 密西根州 的 通用 汽車 工廠 這 一次 罷 工人 數從 原本 的 1.2 萬人 上行 到 2.5 萬人 持續 在 增大 當中 我們 再 看 一下 這對 於 第四季 通膨會 不會產生 新 一輪 的 變化 我們 先 具體 看 今年 以來 美國 股市 各大 指數 的 表現 為何 標普 50 指數 從 年 漲幅 來 看 今年 漲幅 還是 有 一成 三只 不過 去 一個 月 跌 了 4.6% 道瓊 今年 以來 漲幅 最弱 漲幅 只有 2.7% 上個 月 就 跌 了 3%. 8 納指 綜合 今年 以來 漲幅 有 兩成 七 跌破 了 三成 過去 一個 月 跌幅 高達 5.2% 羅 素 20 今年 漲幅 跟 道 瓊 差不多 今年 以來 漲幅 2.5% 上個 月 跌 了 5.8% 中小型 果 即便 沒什麼 漲 跌 的 還是 蠻重 的 我們 看到 歐亞 股市 EFE 指數 整體 今年 以來 漲幅 有 6.9% 老實 說 上 個 月 跌 了 4.08% 新市場 是 真的 完全 沒漲 今年 漲幅 不到 1% 那麼 如果 以標 普白 指數 各 大板 塊 來 做 觀察 的 話 真的 也 就 集中 在 消费性 电子产品、 资讯科技、 通讯 服务 类 属于 收涨 的 情况 像是 金融服务 类 或者 我们 看到 医疗 健保、 房地产 类股 今年 仍然 是 处于 收跌 的 情况 那载菌 更 不用 讲 了 载菌 在 今年 上半年 表现 还 不错 结果 在 下半年 的 麦芽 随着 10 年期 公债 殖 利率 的 冲高 效果 开始 一一 浮现 我們 先 具體 從 全球 各大資產來 做 觀察 你 會 發現 今年 上半年 老實 說 除了 大宗 資產 是屬 於 收跌 的 情況 以外 所有 資產 都 是 正 報酬 但是 隨著 時間 線 來 到 下半年 的 10 月份 已經現 在 正 報酬 的 資產僅 剩下 7 成 副 報酬 的 資產則 是 佔 了 3 成 我們 看到 在 前 幾名 當中表現 最亮麗 的 當然 還是 比特 幣的 風險 資產 今年 漲幅 高達 6 成 1 納指 追 蹤 的 QQQ 今年 漲幅 高達 3 成 5IWF 我們 看到 美國 成長 股 的 部分 今年 漲幅 有 兩成 四 那 其他 的 像是 中小型 股高 收益 債可轉 債現 金特別 股美國 小型 股價值 股 的 部分 整體 漲幅 就 普普通通 反而 開始 有 顯著 收跌 的 都 是屬 於 債券型 相關 ETF 尤其 TLT 今年 以來 隨著 下半年 的 10 年期 公債殖 利率 快速 衝高 TLT 今年 跌幅 是 高達 9% 在 許多 資產當 中 而 他 跟 股債 的 替代 效果 開始 顯著 的 浮現 但 這是 一個 比 較 正常 的 狀況 如果 今年 又 出現 股債 同漲 哇 那 你 這個 身為 股債 投資者 你 要 進行 資產 在 平 在 平衡 這是 壓力 非常 大 的 一件 事情 要 嘛 就是 去年 股債 雙殺 要 嘛 就 股債 雙漲 那 你 錢 就 只有 一套 該 怎麼 投 所以 基本上 大家 還是 可以 關注 一下 對 於 債券 資產 今年 產生 替代 效果 就是 暗示 了 整個 股債 之間 的 替代 效果 的 奠定 好 那 我們 回過 頭來 看 整個 9 月份 的 表現 的 確表現 不如 預期 可是 如果 我們 把 1990 年 到 20 年過 去 30 年 的 經驗 拿 來 進行 月度 的 績效 回測 你 會 發現 五窮 六 絕容 不 容易 發生 當然 了 五窮六絕 5 月 6 月 的 賣壓 的 確是 比 較 大 但是 一定 賣不過 9 月 到 10 月初 因為 在 過去 30 年 的 歷史慣 性表現 當中 由 於 市場 會 對 於 第四季 抱持 著聖誕 旺季 的 極度 樂觀 那 這種 極度 樂觀 他 就 會 意涵 著 在 股票 在 第四季 的 大漲 之前 必須 要 先 蹲 而 先 蹲 在 9 月 到 10 月 第三季 末到 第四季 初 就是 非常 好 的 時 機點 所以 在 這種 狀態 底下 我們 反而 可以 觀察到 這一波 9 月份 的 下 殺 還蠻 符合 歷史 的 季度 慣性 的 那 就要 看 一下 整個 第四季 行情 到底 會不會 歸來 事實 上 整個 9 月份 市場 的 風險 偏好 正在 退 卻 你 雖然 看到 10 年期 公債值 的 利率 在 漲 但是 並不 代表 大家 突然 對 於 未來 不管 是 利率 有 那種 驚人 的 預期 效果 大家 雖然 認為 你 不 容易 降息 我 也 沒 有 認為 你 會 超級 大 升息 嘛 那 雖然 我們 觀察到 經濟 有點 匹配 但是 也 絕對 沒 有 到 衰退 程度 我們 看到 9 月份 跟 當時 7 月份 的 市場 擔憂 程度 來 做 比 較 啊 衰退 的 幅度 已經 從 75% 下滑 到 55% 通膨的 擔憂 保持 在 50% 不變 短期 內有 顯著 擔憂 生長 的 從 7 月份 到 9 月份 反而 是 商用 不動產 的 問題 這會 影響 到 中小型 銀行 的 放貸 收益 那麼 其他 的 像是 利率 緊縮 地緣 政治 的 危機 停滯性 通膨美國 的 財政 政策 中國 政府 的 問題 銀行 的 壓力 原油 價格 的 攀升 整個 9 月份 相對 於 7 月份 市場 的 擔憂 主要 集中 在 兩 方面 一個 是 油價漲 太快 另外 一個 就是 商用 不動產 是否 會有 違約 的 比例 而且 我們 也 觀察到 隨著 近期 油價 高速 的 走升 很多 能源 股資產表現 都 開始 陸續 突破 了 50 日 這個 移動 平均 線 那 有 73% 的 股票 都 是 這樣 的 那 當然 表現 最為 亮麗 的 資產 在 今年 反而 在 下半年 變成 了 美元 資產 我們 看到 美元 指數 在 短期 內 的 快速 走升 它 也 意涵 著 大量 的 資金 重新 從 股市 考慮 往 債市 或者 以 利率 型產品 重新 定價 我們 以 10 年期 公債殖 利率 來 做 觀察現 在 是 4.5% 可是 你 觀察標 普白 指數 的 股 利率 整體 平均值 還 不到 2% 所以 中間 的 gap 是 3% 起跳 也 就是 說 你 投資 債券 拿到 的 配息 跟 股市 拿到 的 配息 中間 差 了 3% 當然 股市 他 可能 意涵 著 更 多 資本 投入 可是 如果 你 是 以 穩定 股息 作為 主要 領取 方向 的 股票 那 就 不 一定 了 所以 這段 時間 你 看到 全球 當中 做空 幅度 最大 的 對 沖 基金 經理人 比爾 艾克曼 他 這 一次 大幅度 的 最 做 空長 天期 公展 然後從 今年年初 開始 極力 的 做 空 就是 在 極度 的 看壞 未來 整體 美國 股市 而 不能 講美國 股市 整體 看壞 美國 在 面 對 通膨情況 底下 被迫 採取 的 利率 減縮 政策 只不過 這種 利率 緊縮 政策 的 實施 是不是 意涵 著 他 就 不 看好 股市 人 那 就 剛好 相反 比爾 埃克曼 更是 或者 說 正是 看好 未來 幾個 季度 美國 經濟 強勁 的 表現 或者说 他 至少 认为 美国 经济 不会 坏到 哪里 去 于是 把 大量 的 资金投入 到 跟 巴菲特 一样 相对 属于 轻 资本 的 公司 以此 来 度过 能够 穿越 牛响 的 公司 所以 比尔 开 埃克曼 做 两件 事情 第一个 是 做 空 美国 国债 第二 個 是 大局 的 投入 那些 能夠 穿越 牛熊 的 價值 型 公司 就是 假使 我 股市 判斷 錯誤 他 仍然 能夠 熬過 整個 熊市 循環 讓 我 可以 逢 低 加碼 的 公司 這個 就是 今年 以來 應該 說 是 表現 資產績 效 最為 亮麗 的 兩位 投資人 一個 是 達里 歐 另外 一個 就是 比爾 艾克曼 比爾 艾克曼 在 這波 投資當 中 的 確表現 非常 亮麗 當然 了 我們 都 很 清楚 比爾 艾克曼 他 的 投資 邏輯 幾乎 跟 巴菲特 一模 一樣 幾乎 跟 巴菲特 一模 一樣 都 是 投入 這些 輕資本 公司 他 的 目的 就是 我 不 希望 有 一天 我 的 公司 被 自己 龐大 的 資本 支出 給 拖累 我們 以 巴菲特 他 所 投資 的 5 支 股票 當中 你 看 全球 前 10 大 的 輕資本 公司 來 做 排名 有 5 支都 是 巴菲特 最喜歡 的 股票 像是 看到 的 嬌生 保有 捷恩 Visa 蘋果 萬事 打卡 這些 股票 本身 資本 支出 佔 收入 的 比例 就 不是 特別 高 所以 老實 說 你 可以 觀察到 有趣 的 跡 象是 巴菲特 以前 就 很常強 調輕 資產高 回報 是 夢 想 當中 最好 的 投資 這 代表 公司 其實 把 大量 的 非核心 部門 給外 包有 更 多 的 現金流 可以 保持 健康 的 財務 或者 實施 股票 回購 我們 以 蘋果 來 說 大家 都 覺得 蘋果 是 全球 最大 股票 它 的 資本 支出 當然 高 可是 它 在 科技 全之國 的 資本 支出 是 遠 低 於 Google 和 Amazon 為 什麼 因為 從 賈伯斯 時代 開始 蘋果 的 策略 本身 就是 聚焦 在 組裝 新 的 成熟 技術 而並 不是 創造 一個 單純 的 新 技術 然後將 非核心 部門 全部 外 包 所以 蘋果 其實 在 當前 的 資本 支出 在 眾多 科技 全之國 當中表 現並 不是 特別 高 這個 是 值得 來 大家 借鏡 的 就是 大部分 像 比爾 · 萊克曼 或者 巴菲特 這個 時間 點當 股票 市場 回檔 的 時候 應該 沒有 意外 第三季 是 一定 抄底 的 我們 等到 第四季 的 13F 報告 一出 來 就 知道 了 第三季 是 一定 抄底 的 那 只 不過 這些 人 抄底 他 一定 要 挑到 那些 他 可以 穿越 牛熊 的 公司 以防 自己 出錯 這其實 我 最近 才 發 了 一篇 文 你 看 對照 台灣 很多年 輕 的 創業者 我 大學 畢業 的 時候 就 有 很多 我 記得 同學 同事 都 傾向 去 開一間 咖啡 廳然後有 很多 是 到 比如 說 韓國 東大門 去 做 進口 做代購 這樣子 齊出 成本 其實 都 非常 高太高 了 他 完全 達 不到 這種 輕資產 的 表現 動不動 開家 咖啡 廳 就是 幾十萬 幾百萬現 金流 壓力 是 極大 的 弄不好 只能 是 創業 失敗 好 那 最 後 你 不 只是 創業 失敗 還負債 累累 所以 年 輕人要 創業 我們 就要 往輕 資產 的 方向 走 投資 或 做 事情 都 是 一樣 我們 做個 YouTuber 只 需要 一台 相機 一個 麥克風 一台 電腦 就 可以 出國 直播 了 對 不 對 只要 網路夠 好 了 其實 我 不 確定 今天 網路 好不好 如果 倫敦 網路 不好 大家 不要 見 怪過 幾天 我們 就 改用 錄播 的 方式 OK 網路還 可以 嗎 OK 好 難怪 氣色 有點 差 其 實現 在 也 是 台北 時間 你 知道 嗎 okok 對 ok 我要 講什麼 ok 好 我 的 意思 就是 這個 你 做 個 youtuber 你 頂 多 就是 相機加 麥克風 整個 成本 到現 在 也 沒 多少 錢 我們 做 直播 最大 的 成本 大家 應該 知道 吧 我們連 後 製 成本 都 沒 有 我們 最大 成本 是 我們 家小 編啊 我們 要 請 小編 喝咖啡 專案 必須 要 足以 養活 小編 我們 才能 夠繼續 做 下去 我 愛小編 我 愛小編 所以 大家 給小編 是 我們 最大 成本 歡迎 大家 多多 打賞 給小編 可以 參加 請 小編 喝咖啡 專案 我剛 講什麼 我 剛講 就是 說 今天 你會 觀察到 我 看壞 美戰絕 對 不是 看壞 整個 全球 經濟 市場 的 經濟 只有 這種 呃 對 於 全球 經濟 出現 極度 不 信任 覺得 即 將崩盤 才 會 覺得 美股 美債 全是 全數 都 會 崩盤 但是 通常 這個 時間 點極度 看壞 美債 投資者 呃 那 基本上 就 奠定 著 你 一定 把 大量 的 資金 佈 置 在 股票 市場 而且 你 相信 今年 的 替代 效果 能夠 有所 出現 好 了 好 那 不管 如何 我們 今天 主要 所 聚焦 的 方向 是 從 新聞面 來 跟 大家 做些 梳理 首先 剛才 所 提到 的 整個 9 月份 的 賣壓 的 確比 較 重 但 10 月份 會有 慣性 季度 的 上揚 不用 擔心 季度 慣性 賣壓 的 問題 那 再 來 就是 要 觀察美國 總統 拜登 這 一次 在 9 月 30 號 凌晨 美國眾 議院 通過 了 一項 為期 45 天 的 短期 支出 決議 拜登 簽署 之 後 就 正式 生效 了 也 就是 說 10 月份 是 不會 關門 了 這一波 短期 的 支出 決議 會 為 美國 政府 支出 提供 資金 一直 到 1 月 中旬 如果 到 1 月 中旬 國會 的 分歧 還是 得不到 解決 的 話 那 到 時候 就 會 有 正式 關門 所以 等 於 是 把 這件 事情 往後延 那 這件 事情 被視 為 是 這 一次 中約 應長 麥卡錫 和 美國 總統 拜登 這 一次 針對 未來 談判 當中 所 取得 的 共識 也 就是 說 我們 基本上 已經 願意 開始 進行 適度 的 讓 步 只 不過 這個 讓 步 必須 要 有 更 多 的 國會 議員參 與 其中 參與 談判來 瞭解 對方 所 需 也 就是 說現 在 雙方 有 部分 的 共識 但是 還要 花 更 多 的 時間 來 談論 所以 1 月 中旬 以前 市場 到 現在 為止 其實 是 有 蠻 有 預期 認為 如果 雙方 已 經釋 出 善意 那 很 有 可能 1 月 是 可以 避免 政府 關門 的 對 於 經濟 衝擊 的 打擊 就 沒 這麼 大不過 我們 也 很 清楚 即便 現在 這件 事情 很 有 可能 會限縮 到 204 年 拜登 政府 的 財年 支出 但是 發 的 債務 的 速度 還是 很快 所以 拜登 到 時候 一定 還是 會 想 辦法 把 最近 所 發行 的 債務給 進行 支出 我們 都 很 清楚 在 過去 兩個 月 當中 這個 債券 市場 的 跌幅 一部分 當然 是 利率 水平 的 衝高 但是 還有 另外 一部分 是 美國 政府 在 上半年 通過 了 舉債 上限 之後在 6 月份 就 恢 復 了 發債 能力 開始 瘋狂 的 發債 所以 從 今年 6 月 到 9 月還 不到 一個 季度 的 時間 美國債 是 增加 了 1 兆 美元 那美國 人 總會 從 20 年 縮表縮 到現 在 也 才 縮 了 一兆 人家 縮表縮 了 一年 你 不到 一個 季度 現在 錢 就 已經 全部 不能 想 啥 出來 你 只能 講說 你 已經 成功 的 舉債 了 一兆好 那 舉債 了 一兆當然 你 是 跟 市場 吸收 流動性 準備 發債 可是 我們 都 很 清楚 市場 會 提前 預設 或者 提前 反映 你 即 將要 把 這些 籌措 到 的 資金 總有 一天 要發 放出 來 所以 這對 於 204 年 還是 一個 極大 的 不確 定性 只不過 到 目前 為止 市場 上並 沒 有 太 聚焦 在 204 年 的 財年 預算 大部分 都 聚焦 聯準 會 在 禮拜 五所 公 佈 的 PCE 這是 8 月份 的 核心 個 人 消費 支出 PCE 價格 指數 同比 增速 從 7 月份 的 4.3% 下滑 到 3.9% 這個 是 指數 兩年 以來 的 新低 也 就是 說 聯準 會 他 自己 比較 在乎 的 這些 個 人 消費 核心 老實 說 並沒有 符合 聯準 會 必須 要 持續 維持 高 強度 緊縮 的 條件 存在 那有 沒有 可能 也 是 包爾 這 一次 當中 雖然 他 對 於 當前 的 通膨喊 出 一定 的 談話 但是 他並 沒有 採取 那種 必須 要 重新 進入 到 顯著 的 上行 軌道 這種 談論 的 主要 緣由事 實上 連市場 的 通 膨 預期 我們 都 看得出 來 最近 不管 是 密西根 大學 或者 相關 機構 所 統計 的 消費者 信心 指數 從 8 月份 的 69.5 持續 下滑 到 68.1 就 好像 這一波 大家 真正 跌 的 原因 並 不是 因為殖 利率 也並 不是 因為 利率 水平 的 變化 好像 就是 因為 大家 的 消費 情绪 正在 缓步 的 退却 当中 这个 是 一个 蛮 有趣 的 迹象 因为 按照 整个 七八 月份 的 通膨月 增幅 四季度 的 通膨上 完 它 是 一个 必然 会 发生 的 事实 好 那 到底 市场 到 什么 时候 才 会 意识 到 整个 通 膨 其实 才 是 整个 下半年 最大 的 风险 而 并 不是 我们 看到 的 那現 在 啊 可能 消費 退去 啊 衰退 的 風險 呢 因為 衰退 的 風險 頂 多都還 有失 業率 的 偏低 來 做 支撐 那 我們 可以 觀察到 在 整個 美國 核心 cpi 的 部分 呢 如果 現在 就是 用 呃 0.2% 左右 的 環比來 看 的 話 那 的 確緩 慢 的 下滑 可是 我們 都 很 清楚 現在 已 經有 開始 0.3% 4 的 環比 的 增幅 的 隱憂 開始 擔憂 所以 我們 要 觀察 一下 到底 整個 下半年 的 月 環比會 不會 持續 的 增加 至少 我們 可以 承 認現 在 整個 美國 核心 CPI 如果 是 以 環比 增速 上 一次 出現 已經 是 在 零點 應 該講 去年 年底 的 時候 了 大概 在 0.3% 左右 但是 因為 6 月 7 月 到 8 月份 有 開始 慢慢 的 走 深圍 道 所以 我覺 得現 在 的 重點 已 經並 不是 同比 的 表現 反而 是 環比到 時候 的 變化 這個 環比 的 變化 有 很大 一部分 它 可能 取決 於 美國 罷工 的 效果 為何 我們 都 很 清楚 在 禮拜 五美國 的 罷工 升級 又 開始 採取 了 新一波 態勢 這 一次 波及 到 通用 福特 等 重要 量產 的 車型 那 UAW 的 工會 ShenFeng 他 特別 提到 說 最近 罷工然後會 涉及 到 更 多 的 福特 汽車 和 通用 汽車 的 裝備 廠 那 預估 很 有 可能 會 對 於 下半年 全球 尤其 在 美國 車市 可能 會 形成 進 一步 的 衝擊 不過 市場 上 對 於 全球 車市 是否 會 引起 新一波 的 供 應鏈 衝擊 老實 說 期待 度並 不是 特別 高 他 不 認為 罷工會 使得 車價 顯著 上 漲 不管 是 二手 車還 是 新車 都 是 因為 特斯拉 沒罷 工豐田 也 沒 罷工 那麼 到底 美國購 買 車子 是不是 有 一定 要購 買 美國 車款 還是 說 他 會 有 很 明顯 的 這種 替代 效果 我覺 得 值得 大家 來 多 多一些 思考 我 認為 是 不 一定 的 所以 我們 講說 罷工 所 引起 的 薪資通 膨 他 甚至 不是 因為 最後資方 妥協 是 因為 美國 汽車 罷工 所 形成 的 外溢 效果 他會 不會 傳染 或者 感染 到 全球 各地 的 罷工跡 象 這 一次 我們 至少 看到 的 在 禮拜 五 的 好消息 是 美國 的 好萊塢 的 編劇 協會 這次 編劇 的 罷工 正式 落幕 了 而且 幾乎 是 全面 傾向 勞方 的 大舉 調薪 調漲 編輯 的 薪資 以及 編輯 在 串流 服務 媒體 上 能夠 獲得 的 利潤 分紅 但是 你 也 可以 觀察到 最近 還是 有 各地 區的 罷工 傾向 開始 拉升 包括 美國 航空 最近 有 2.6 萬員 工爭 取罷 工要 爭取 到 新 的 合同 目前 還沒 罷工 但是 如果 這次 合同 談 不好 很 有 可能 就會 罷工 而且 漲薪 應該 也 是 三成 四成 起跳 為 什麼 因為 美國 航空 從 19 年 以來 就 一直 沿用 新 的 舊 合同 已經 4 年 沒 有 漲線 了 你 要 漲個 三成 四成 好像 也 不 為過 另外 一個 就是 賭城 拉斯 維 加斯 工會 也 最近 在 發起 罷工 醫療 行業 在 最近 幾個 州 也 開始 罷工 包括 作家 工會 好萊塢 的 部分 編劇 是 達成 了 勞資 協議 演員還 沒有 達成 尤其 是 臨時 演員 的 部分 所以 這一波 才 是 我們 會 持續 聚焦 的 方向 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 提問 在 在 倫敦還 直播 浩哥 好 棒 啊 對 好 棒 是不是 好 棒 是 我 昨天 才 去 了 那個 嗯 因為 我 很 迷 07 啦 特別 沿著 那個 呃 湖畔 啊 一直 走走 走走 到 那個 nix 的 總部 啊 就 07 那個 總部然 後 讓 我 想到 一個 笑 話 他 說 豪哥 好 棒 原本 英國情 報員 其實 是 沒 有 姓名 的 他們 只有 代號 其中 最 厲害 的 當然 就是 07 然後他 們 就 說 有 一次 07 去 中國 出任 務期 間 就 和 一個 美麗 的 中國 女情 報員 交手 數次 不是 楊子瓊 反正 兩人 激烈 的 結合 翻雲覆雨 之 後 那 女情 報員 就 滿足 的 對 07 說 棒 真是 棒 07 就 不解 其意 就 以 為 這個 是 一個 華人 女孩子 對 我 的 一個 暱 稱後來 每 一次 有 美女 問他 的 姓名 他 就 會 說 棒 JamesBond 好棒 真是 棒 OK 大家 好 棒 的 由 來 嗎 我 最近 才 看到 网络 上 看到 老婆 确定 是 真的 还 假 的 他 说 棒 这个 字会 形容 是 好 其实 由来 是 很 粗俗 的 就 讲 说 北方 妓女 中国 古代 北方 妓女 他 对 着 恩克 这个 朴姓 正农 的 时候 难免 就 会 谄媚 谄媚 他 然后 风云 一翻 这 样子 那 就 可以 賺 一點 小費 這樣 子當 恩克 就 身上 的 棒子 正硬 的 時候 妓女 就 會 說 一個 好 棒 好 棒 久而久之 就 流傳著 這個 說法 了 我 是 聽別 人 這樣講 的 我 不 確定 是不是 但是 好像 有點 道理 OK 謝謝 大家 好棒謝 大家 好哥 好 棒 謝 我們 剛才 聊 的 很多 了 其實 都 是 在 聊 一件 事情 那 就是 下半年 真正 聚焦 的 風險 應該 是屬 於 通膨的 風險 而並 不是 衰退 的 風險 我們 過幾天會 跟 投資 朋友 追 蹤 美 國 整 個 消 費 情 緒 的 變 化 就 很多 人會 說 市場 的 超額 儲蓄 正在 退去 但 我 想 跟 投資 朋友 分享 的 市場 的 消費 情緒 正在 退去 但僅 是 集中 在 一些 耐久 財的 商品 但是 如果 是屬 於 我們 看到 的 消費財 出行 財 或者 我們 看到 的 一些 旅遊 服務類 的 話 最近 的 不管 是 股價 還是 消費 情緒 都 有 顯著 的 拉 抬 我們 做個 觀察 如果 我們 以 整個 8 月份 的 美國 零售 銷售 環比來 做 觀察 8 月份 的 零售 銷售 環比 還是 有 0.6% 的 增幅 零售 銷費 的 比例 其實 跑 得 比通 膨 還快 你 說現 在 通膨有 那種 極速 能夠 收縮 的 可能性 嗎 所以 我覺 得 市場 對 於 通膨長 期 預期 的 下滑 是 沒 道理 的 通膨才 是 市場 上現 在 最大 的 風險 另外 一方面 你 看到 百貨 公司 增速 是 高達 1.5% 的 月 環比 折扣店 的 增速 高達 5 .% 尤其 我們 觀察 在 全球 的 旅遊 人口 當中 美國 紐約 交通 的 堵塞 203 年 相 對 於 2 年 21 年 20 年 19 年 都 相 對 的 非常 之緊 俏 你 看 今年 元月份 到 三月份 市長 還會 想 說 今年 是不是 已經 沒有 什麼 人 在 旅遊 了 整個 消費 的 高峰 已經 達 到 很多 過去 我們 推高 的 AgodaBookingAirbnb 這些 股價 已經 推 的 過高 開始 回檔 了 結果 在 今年 4 月 5 月 之後整 個 美國 紐約 的 空中交通 的 狀況 還是 持續 在 高漲 當中 就算 最近 有點 回落 還是 遠 高 於 過去 4 年 的 表現 包括 德國 市場 歐洲 市場 都 是 一樣 的 所以 在 這種 狀態 底下 整個 全球 最為 聚焦 的 問題 雖然 短期 內 似乎 是屬 於 消費 退缺 的 問題 但 真實 的 問題 來 自 於 通膨變化 那通 膨 的 變化 它 就 取決 於 財政 政策 的 做法 了 我們 都 很 清楚 在 雷根 時期 大家 所關切 的 供 給面 經濟 主要 集中 是 在 幾個 因素 層面 就是 說 比如 說 像是 減稅 或者 說 減少 市場 的監 管用 這種 方式 讓 通膨能夠 回歸 自然 而且 能夠 讓 市場 更加 的 效率 化 比如 說 在 減稅層 面供 給面 經濟 學家 他 主張 說 因為 你 的 稅率 越 低 你 就 可以 讓民間 部門 有 更 高 的 所得 稅負 減低 你 會 讓 國民 他 主動 願意 去 增加 工作 的 時數 因為 你 多 工作 你繳 的 稅沒有 變多 而且 將 所得 做 更 多 的 儲蓄 和 投資 投入 在 各種 創新層面 但是 你 像是 拜登 經濟學 在 整個 204 年 的 主基調 你 看到 拜登 最近 的 選戰 上 的 作為 都 表現 的 非常 明顯 那 就是 強化 政府 主導 的 投資 增加 公共 基礎 建設 增加 教育 的 經費 增加 研究 發展 的 經費 強化 勞動力 市場 跟 罷工陣 營站 在 一塊 也 因此 之 對 於 長 期 的 經濟 它 可能 會由底 層 所 帶動 的 消費 拉升 可是 對 於 通膨它 就是 一個 完全 不 可控 的 方向 所以 反而 是 大家 來 觀察聯 準會 的 看法 又 是 什麼 聯準 會 其 實態度 已經 很 明顯 了 你 看 鲍尔 在 上 个 是 礼拜五 还是 礼拜六 他 是 没有 发表 公开 谈话 的 但是 他 参加 了 联准 会 所 举办 的 教育 活动 和 很多 的 高中生 来 交流 当然 高中生 问 了 很多 看似 很 专业 的 问题 但 鲍尔 都 没有 把 它 牵扯 到 当前 他 所 采取 的 货币政策 他 都 没有 跟 当前 的 利率 水平 来 做 挂钩 现在 我们 真实 所 观察 到 鲍尔 在 高中 会议 上 高中 的 教育 活动 上 他 唯一 回答 的 一个 问题 是 联准 会 到底 最后 是 怎么 影响 到 全球 经济 的 发展 他 认为 联准 会 影响 经济 的 能力 取决于 民众 的 理解力 如果 所有 民众 都 把 当前 全球 资产 的 波动 理解 为 衰退 可能 再起 的 讯号 我 觉得 可能 理解 的 方向 就 错误 了 但是 鮑爾 這 一次 所 進行 的 談話 我 覺得 他 想要 讓 市場 有 一種 新 的 理解力 那 就是 讓 大家 知道 我現 在 所 做 的 一切 我們 都 有共識 是 為 了 讓 全球 的 經濟 能夠 保持 更好 的 發展 而 這個 更好 的 發展 它 取決 於 短期 和 長 期 尺度 短期 我們 當然 有 緊急 下行 的 壓力 但是 從長 期 尺度 來 看 通膨才 是 我們 必須 要 所 進行 最為 所要 解決 的 任務好 那麼 他 就 講得 很 簡單 連準 會 影響 經濟 的 能力 取決 於 民眾 的 理解力 如果 大家 的 理解力 不夠 高 的 話 其實 你 就 會 使得 連準 會 被迫 要 採取 更加 鷹 派 的 政策 讓 大家 意識 到 我 這麼 鷹 根本 就 不是 因為 景氣 的 問題 是 因為 通膨的 問題 OK 好 本周 我們 會 關注 的 幾項 經濟 數據 第一 個 就是 美國 9 月份 的 非農 這 一次 預估 失業率 可能 會 下降 從 3.8% 降到 3.7% 因為 10 月份 通常 美國 的 招募 季 重新 的 展開 工資 的 月 增幅 預估 從 0.2% 上行 到 0.3% 那 就 等 於 跟 核心 CPI 完全 打平 了 另外 一點 是 美國 的 ISM 製 造 業 指 數 會 在 周一 的 時候 率先 公 佈 市場 預期 9 月 數據會 從 47.6 微幅 的 上 揚到 47.8 如果 製 造 業 開 始 復 甦 的 話 是不是 意涵 著聯 準會 只能 保持 在 高 強度 的 利率 水平 或者 保持 在 高利率 水平 的 變化 好 了 那 最 後 就是 台北 股市 了 台北 股市 大家 都 說 中秋 變盤 中秋 變盤 啊 可是 你 可以 觀察到 整個 9 月份 啊 其實 回調 幅度 也 沒 有 特別 離譜 了 呃 整個 9 月份 月線 雖然 聯絡 可以 跌掉 了 280 點那 280 點跌 很重 嗎 我 覺得 反而 還好 啊 那 有 沒 有 可能 出現 光輝 10 月 的 反彈 呢 當然 就 跟 美國 股市 來 做 聯動 了 只不过 我们 从 最近 外资 的 表现 来看 外资 从 原本 今年 买超 力度 来 的 最高 曾经 买超 来到 450 亿 现在 要 归零 了 等 于是 外资 要 卖 的话 今年 如果 又 是 卖 超 那 就要 连卖 4 年 20 年 卖 21 年 又 卖 2 年 又 卖 现在 23 年 要 由 買 轉賣 的 可惜 的 是 小台 還在 接 所以 到現 在 為止 市場 的 多頭 情緒 還是 蠻樂觀 的 這也 可以 彰 顯為 什麼 整個 9 月份 全球股市 跌 那麼 重 台北 股市 其實 也 還好 也 還好 有人 在 接 台北 股市 內置 這一波 的 接盤 意願 也 非常 高外資 今年 就 把 買 的 450 億 全部 到 了然 後 現在 內置 就 幾乎 是 全部 接下 因為 指數 跌點 沒有 想像中 來 的 大 在 這種 狀態 底下 是不是 值得 大家 來 多 做 一些 行情 上 的 變化 好 我們 看看 台北 股市 現在 開盤 上 漲 135 點上 漲 幅度 0.82% 不過 我 覺得 值得 大家 觀察 的 要點 今天 量 能會 不會 有 顯著 的 拉 抬 好看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 量 能 也 不 高 20 億 而已 對 不 對 20 億 OK 沒事 內資 很 撐 的 OK 對 對 對 超棒 的 對 今天 今天 直播 很棒 很棒 好 我們 過幾天 來 稍微 介紹 一下 英國 股市 的 變化 為 什麼 這說 我們 都 很 清楚 在 今年 最大 的 轉折點 是 法國 股市 的 總 市值 超過 了 倫敦 股市 的 總 市值 正式 取代 了 倫敦 在 歐洲 金融中心 的 地位 那麼 他 取代 之 後 到底 英國 是 怎麼 一步 一步 走 到 今天 的 昨天 我 才 去 唐寧街 逛 了 逛 發現 真的 很多 人 在 抗議 到底 抗議 的 訴求 是 什麼 目前 英國 最為 危機 的 問題 是 什麼 英國 今年 有 可能 進入 經濟 衰退 待會來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 對 對 對 OK 氣色 很 差 嗎 我 覺得 還好 網路 不 比 台北 差 那 看 起來 還不錯 還不錯 那 以 後 就 可以 挑 這間 飯店 了 OK 拜登 是不是 有 買 特斯拉 股票 有 可能 要不然 他 怎麼 會 完全 跟 罷工 陣線 站 在 一起 壓力 比 較 大好 了 凌晨 凌晨 2.0 分 早上 9.02 分感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半倫敦 時間 是 1 點半 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快