US Q3 GDP hit 4.8-4.9% with core PCE at 3.7%, showing strong demand but sticky inflation. Bitcoin surged over 100% year-to-date while bonds slipped. Tech valuations remain elevated despite solid earnings growth, and US Treasuries pose a gray rhino risk as the Fed pauses rate hikes.
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嗯 嗯 我 是 彼岸 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 10 月 30 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 彼岸 明天 早上 開辦 公室 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 禮拜 五美國 股市 是 收盤 漲 跌 不 一道 瓊市 下滑 了 360 點標 普白 指數 收跌 0.5% 不過 呢 至少 我們 可以 觀察到 在 部分 科技股 當中 是屬 於 逆勢 走高 的 像是 Amazon 和 Intel 這 一次 不管 是 財報 或者 實質 本季 財策 獲利 基本上 都 是 超乎 市場 預期 科技股 表現 算是 不錯 但是 以過 去 一周 來 看 道 瓊 和 標普分別 還是 下跌 了 2.1% 和 2.5% 如果 是 以納斯達克 綜合 指數來 觀察 下跌 則是 高達 2.6% 羅 素 2000 跌幅 也 高達 2.6% 反而 是 新興 市場 的 賣壓 是 比 較 輕 的 如果 是 以 歐亞 市場 來 看 跌幅 是 1 .% 整個 新興 市場 跌幅 是 0.7% 那 今年 以來 在 美國 股市 重要 指數 當中 基本上 像是 道瓊 還是羅素 20 都 已經 進入 到 負報 酬 那 反倒 是 標普白 指數 和 納斯達克 綜合 指數表 現還 算是 堅挺 標普 今年 以來 漲幅 是 高達 8.6% 納斯達克 綜合 指數 漲幅 是 高達 21% 那當然 了 目前 的 數據 還有 禮拜 五所 公 佈 不管 是 個 人 核心 消費 支出 PCE 年增率 3.7% 基本上 都 算是 符合 市場 預期 那 包括 Q3 的 GDP 高達 4.8 到 4.9% 都 足以 說明 至少 在 整個 三季度 的 消費還 算是 蠻強 勁 的 可是 從 資產價格 的 層面 基本上 已經 看得出 來 市場 對 於 未來 幾個 季度 的 新定價 這個 新定價 就是 在 悲觀 中 一步 一步 的 緩步 推升 為 什麼 呢 我們 從 今年 各大資產 的 績效 圖來 進行 對照 其 實前 兩個 月 今年 大概 有 90% 的 資產 都 是 上 漲 的 甚至 在 上半年 是 股債 奇揚 的 情況 但是 到 目前 為止 全球 的 資產有 一半 都屬 於 下跌 段 漲幅 最 多 的 很明 顯現 在 是 比特 幣 比特 幣 最近 的 風險 資產 的 偏好 仍然 在 持續 上行 今年 以來 漲幅 是 高達 103% 但是 由 於 去年 下滑 6 成 5 所以 今年 必須 要 漲幅 更 多 要 超過 一倍 才能 夠把過 去 的 跌幅 給收斂 納斯達克 10 指數 的 QQQ 今年 漲幅 還是 高達 三成 而 去年 跌幅 是 三成 二 IWF 美國 成長 股 今年 漲幅 是 高達 兩成 黃 金價格 是 在 過去 幾週 快速 推高 這 受惠 於 我們 看到 的 中東 問題 以及 短期 上 對 於 市場 的 避險 情緒 推升 今年 漲幅 是 高達 9.7% 那 SPY 美國 大型 股 的 部分 今年 漲幅 8.6% 那現 金 的 部分 美元 今年 升值 了 4% 你 光是 持有 現金 大概 已經 跑 贏了 接近 有 7 成 的 資產 了 不過 啦 現金長 期 而言 它 還是 會 受到 通貨 貶值 的 效果 所以 現金 我們 通常 會 把 它 視為 一種 短期 內尋求 更 低廉 價資產 的 一種 避險單 我們 講的 美元 避險 效果 高 收益 債的 部分 今年 漲幅 2.8% 可 轉債 今年 漲幅 2.3% 歐亞 股市 今年 漲幅 2 .% 大宗 資產 今年 勉強 收漲 1.4% 不過 其他 資產 幾乎 就 全數 在 收跌 了 不管 是 我們 看到 新興 市場 以 美元 計價 的 公債 這個 主要 是 受到 匯差 的 衝擊 所以 收跌 包括 美國 短期 股票 券 TIPS 整體 債券 特別 股 部分 可 轉債 尤其 是 新 市場 的 部分 或者 像是 一些 投資 等級債 那麼 其他 的 像是 美國 的 中型 股 小型 股 REITs 或者 長 期公債 基本上 跌勢 都 在 持續 加深 當中 那本 週比較 重要 的 因為 是 蘋果 即將 在 本週 是 公 佈 財報 那現 在 其 實美國 股市 五大 科技股 當中 所公 佈 的 財報 有 三間 都 不太好 Google 其實 財報 不差 但是 市場 不 買 單然 後 像是 臉書 也 是 那麼 好 一點 的 你 像是 微軟 勉強 還給予 一個 比 較 正面 的 評價 Amazon 也 給予 正面 的 評價 那 剩下 最後兩大 權值 股一個 就是 蘋果 本 周四 再來 就是 1 月份 的 輝達 這兩大 權值 股 基本上 就 等 於 把 科技 股本 輪 到底 是 7 好 幾壞給 奠定 了 現 在 是 5 好 3 壞 嘛 好 那麼 到底 本輪 能 不能 做 顯著 的 拉 抬 就 看 一下 這一波 科技股 最終 的 行情 推演 了 因為 按照 目前 的 跌幅 大家 就是 在 對 賭輝 達 推起 的 泡沫 啊 其 實有 一點 太高 嗎 這很明 顯嗎給 你 過度 膨脹 的 估值 了 那 蘋果 的 部分 其實 股價 已經 先跌 下來 了 好 這也蠻 明顯 的 這 基本上 符合 iPhone15 今年 的 銷量 啊 其實 不如 iPhone14 的 預期 好 那納斯達克 10 指數 其實 已 經相 對 於 7 月份 的 高點 大概 跌幅 有 1 個 如果 我們 從 簡單 的 PERatio 來 做 回測 來 看 從 最高 的 35 倍 最近 已經 回調 到 接近 30 倍 但 我們 也 很 清楚 這些 大型 科技股 在 今年 的 估值 其實 還是 有 相 對 比 較 高 的 疑慮 存在 的 我們 講的 是 美國 總體 估值 來 看 已經 下滑 很多 但是 這些 大型 科技股 今年 漲幅 都 是 四五成 起跳 的 當然 把 本益比 推得 很 高 所以 我們 第一波 要 觀察 的 是 這一波 在剛 下跌 段 不 可能 就 認為 他 一定 是 新 熊式 的 開始 而是 把 它 當成 是 本益比 的 適度 均值 回歸 也 就是 你 的 EPS 是 在 增長 沒錯 了 但是 你 的 股價漲 太快 了 所以 我 必須 讓 你 的 基期 回到 一個 正常 的 水準 如果 我們 把 美國 的 標普白 指數 盈餘 利率 來 減去 10 年期 公債殖 利率 基本上 已經 進入 到 負值 了 也 就是 說 目前 美國 股市 這些 企業 如果 是 以 總體 來 看 賺 的 錢 基本上 是 無法 超越 10 年期 公債殖 利率 的 報酬 在 這種 現象 除非 你 有 更 多 估值 的 膨脹 要不然 短期 內有 資金 的 移轉 它 是 一個 非常 正常 的 跡象 我們 以 標普 50 指數 拿 來 跟 標普 50 等權 指數來 進行 對照 就 可以 發現 到 非常 顯著 的 情況 標普 50 如果 我們 以 總體權 重來 進行 加成 也 就是 因為 標普 50 幾乎 被 前面 7 大 科技 權值 股給 綁 架 其他 標普 493 家 股票 權值 太低 從 高點 大概 跌下 來 是 10% 左右 但是 至少 還守穩 52 州 均 線 而 標普 50 等權 指數 也 就是 每一 隻 股票 都 是 1% 早就 已經 跌破 20 年 1 月份 的 水平 了 所以 現在 比 較 值得 觀察 的 是 技術 面上 它 已經 算是 列入 到 一個 相對 空頭 格局 那有 沒有 可能 只是 一個 假 貼布 我們 後 續 再 來 做 留意 因為 在 整體 資產當 中 至少 從 8 月份 以來 大家 都 過得 不好 但是 美國 股市 現在 出現 的 是 一個 相對極 端的 現象 就是 在 各 大部 門當 中 你 看到 表現 都 不 符合 預期 但是 棕色 線 也 就是 比特 幣從 8 月份 以來 居然 逆勢 上 漲 了 16 個 是 什麼樣 的 情況 我們 會 觀察到 股市 在 下跌 但是 超級 風險 資產 的 比特 幣卻 先 上行 了 呢 我們 按照 過去 的 經驗 這 比特 幣 通常 是 市場 風險 偏好 的 領先 指標 就是 你 比 較 保本 的 會 去 買 債券 你 積極 一點 的 會 去 買 股票 再積 極一點 的 你 會 去 買 科技股 再積 極一點 的 你 就 去 買 比特 幣了 嗎 這個 是 一個 比較 明顯 的 風險 偏好 指標 那 有 什麼樣 的 情況 會 出現 大家 的 錢 灌到 比特 幣 但是 錢 卻 沒 有 灌到 任何 科技股 呢 这 就 足以 说明 今年 一 整年 除了 五六 月份 内铺 AI 行情 以外 大部分 大型 科技 全职 股 的 资金 涌入 他 基本上 还是 由 那些 银行 危机 爆发 之后 的 避险 单 效果 所 推升 的 也 就是 前 几个 月 很多 人買 科技股 真的 不是 因為 科技股 的 估值 膨脹 我 對 賭景氣 即將 大好 是 因為 銀行 股 已經 失去 它 的 防禦 效果 了 所以 我要 買 這些 大型 科技 圈子 股 這些 大型 科技股 短期 內 變成 了 避險 資產 而 3 月份 銀行 危機 爆發 以後銀行 股 變成 了 風險 資產 这个 是 今年 大家 怕 上来 买入 这些 科技股 的 主要 原因 而 现在 很 明显 就是 市场 上 还是 有蛮 明显 一波 散户 情绪 开始 认知 到 经济衰退 可能 不会 发生 于是 开始 大量 的 去 进行 风险 资产 的 不见 小型 股 为什么 不见 因为 小型 股跌 太多 了 跌 到 他 不 太 相信 从 技术 层面 短期 有 显著 的 拉 抬 这蛮 有趣 的 迹象 至少 虽然 市场 上 还 算是 蛮 分歧 的 我 没 办法 导出 一个 市场 很 具体 多數 看 多多 數看 空 的 方向 到現 在 為止 今年 以來 幾乎 沒有 一個 明顯 的 多頭 的 確立 或者 空頭 情緒 的 確立 大家 一直 在 懷疑 中 成長 我們 可以 觀察標 普 60 指數 跟 標普 10 指數 的 對照 標普 60 就是 屬 於 小型 股標 普 10 屬 於 大型 股現 在 整體 脫節 的 情況 算是 蠻明顯 的 不過 我們 還是 要 知道 即便 國家 最近 回調 我 當然 就 我們 的 觀點 不 認為 是 新 英雄式 的 開始 更 像是 一個 在 漲 了 三個 季度 以 後 的 中期 回調 其實 大家 可以 觀察到 這張 圖表是 從 1980 年代 以來 美國 股市 每年 在 灰色 區塊 是當 年度 的 年化 從 年初 以來 報酬 那紅色 區塊 呢 紅色線 是 當年 的 最大 跌幅 大家 要 知道 就算 是 股市 大漲 年 他 的 回測 幅度 其實 都 有 可能 是 很大 的 我們 平均 來 看 今年 標普白 指數 回檔 幅度 大概 有 10% 嘛 目前 為止 大概 漲幅 還有 8% 可是 你 來 做 對照 從 109 年 到 19 年 的 這一波 穩牛 格局 啊 其實 隨便 便 回測 幅度 都 是 一成 一成 五 兩成 起跳 的 也 就是 說 你 不能 因為 跌 了 就 恐慌 你 還是 必須 要 了解 到 美國 股市 的 長 牛 格局 它 是 不會 有 顯著 改變 的 基本上 這 就是 整個 體資產 的 負利 效果 我們 來 做個 統計 1928 年 到 201 年 如果 當 年度 你 看到 IDF5% 或者 比較 更 為 差勁 的 表現 95% 的 年份 你 都 容易 遇到 美國 股市 就算 是 大牛 年 你 也 容易 見 到 5% 的 回調 那 如果 你 要 在當 年度 看到 10% 的 回調 機率 大概 是 63% 你 要 在當 年度 看到 20% 以上 的 回調 機率 是 2630% 以上 的 回調 機率 是 10 你 在 當年 看到 有 40% 以上 的 跌幅 在 標普外 指數 機率 就 只有 5% 而已 了 所以 真的 就是 有 任何 的 嚴重 下跌 段 對 於 美國 股市 長 年績 效來 看 它 就是 一個 難得 一見 不見 的 低點 這個 就是 標準 的 週期 思維漲 太多 週期 投資者 會 怕怕 自己 的 現金 水位 上升 太快 怕 浪費 自己 的 現金 效益 跌 越多越 開心 當然 啦 要 有 一定 的 資金 規劃 你 也 不 可能 希望 他 跌 第一 個 你 就 全部 賣 完嘛 所以 資產 的 負利 效果 是 很 重要 的 那 這種 每年 年化 接近 10% 的 報酬 非常 驚人 七年 翻 一倍 那 就 可以 理解 到 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 能 找到 工作 有 每年 成長 10% 的 年薪 嗎 至少 就 打工 層面 來 看 是 你 就是 高階 打工族 你 是 資深 經理 都 很 難 做到 我 最近 一個 朋友 台中人 前 幾個 月 才 開車 來 臺 北順 便 拜訪 幾個 電視臺 長 官 我 就 陪 他 去 這樣 子然 後 在 信義區 他 喝 了 一 整晚 我 不 太 喝 他 喝酒 當然 不能 開車 但是 因為 他 是 從 臺 中 開上 來然 後 那天 又 很 醉 我們 就 幾個 把 他 塞 到 計程車 就 讓 他 直接 開回 臺 中 這樣子 比 較 方便 因為 他 在 臺 北幫 他 找 旅館 也 麻煩 改天 想 說 再 回來 拿車 就 好 結果 他 一 回去 大概 就 先 躺 了 一天 剛好 隔天 是 週日 躺 了 一 天然 後 又 連續 輪班 也 是 在 科技 業的 隔 了 快 一週 才 坐 高鐵 回來 拿車 他 本來 想 說 不貴 因為 可能 想 說 跟 不 知道 台中台 中 停車場 一小 時 多少 可能 頂多 也 就 三四十 想 說 差不多 這樣 一天 大概 上限 就 250 你過 三四天 大概 就 10 塊 結果 回來 一看 他 一萬 他 一萬 他 一問 才 知道 因為 這個 白 癡 他 他 停 星光 三月 了 居然 停 了 四天 大家 知道 星光 三月 一個 小時 多少 錢 嗎 一個 小時 10 很 像 10 一天 24 小時 就是 240 你 四天 就 一萬 了 更 何況 他 他 停 了 五六 天然 後 他 就 絕望 他 就 在 那邊 算了 他 就 想 說 啊 信義區 停車 一個 小時 要 10 塊 一天 的 收入 就是 240 月 收入 乘上 30 天 就是 7 萬 2 一年 的 收入 就是 86 萬 我們 調出 來 看 一下 台灣 的 平均 薪資 你 如果 一年 一個 停車格 它 的 年收入 是 86.4 萬 這個 收入 已經 超過 80% 的 台灣 人 了 所以 他 就 在 那邊 亂 那個 苦念 他 說 你 想想 我們 那個 十幾年 的 寒窗 苦讀 走過 無數 的 獨木橋 消耗 了 無數 父母 的 心血 居然 比不上 一塊 四坪 的 水泥地 前天 就 在 跟 我 這樣 聊 這件 事情 所以 觀眾 朋友 這個 資產富力 的 效果 是 很 驚人 的 不管 是 停車位 還是 什麼 你 可以 了解 到 這些 人 有 時候 在 資產層面 真的 是 微不足道 你 真的 可能 你 一生 賺 的 錢 真的 可能 連一個 停車格 都 步入 啊 不講 這件 事情 了 悲傷 但是 更 重要 的 事情 是 我們 要 好好 的 面 對 當前 的 資產 規劃 好 那剛 才 聊到 很多 美國 股市 在 本輪 的 回調 當然 有 一部分 是 科技股 的 財報 哦 不 符合 投資人 這麼 高 的 預期 但 實質 表現 有 這麼 差 嗎 我們 從 JPMorgan 最新 所公 佈 的 實質 財報 預 估值 當中現 在 大概 公 佈 了 50% 左右 的 標普白 指數 的 財報 只有 78% 的 公司 每股 盈餘 超過 預期 不過 這還 是 比過 去 的 76% 還要 來 得 高 這說明 一件 事情 就是 這 一次 公 佈 的 EPS 實質 獲利 不差 還比過 去 均值 來 的 高 但是 為 什麼 股價 下跌 了 你 仔細 觀察 反而 是 公司 實質 總銷售額 層面 只有 48% 的 銷售超 預期 比 市場 預估 過去 平均值 大概 是 5 成 左右 還要 來 的 低 所以 什麼 意思 我們 看到 EPS 還在 往上走 緩步 的 墊 高 但是 從營 收層 面來 看 大部分 公司 已經 不 像 過去 表現 這麼 亮麗 這說 明現 在 EPS 大好 有 很大 一部分 原因 大家 都 在 裁員 就 今年年初 很多 科技 業裁員 了 進行 資本 准結 了 我 人 都 走光 了 沒 成本 了 營收 下滑 又 怎樣 只要 成本 下滑 的 速度 比營收 下滑 的 速度 更快 你 看 美股 盈餘 照樣 在 成長 但是 這 就要 看 股東 怎麼 解釋 了 這個 可能 是 整個 產業 由 於 景氣 緊縮 的 問題 但是 你 提前 做 了 員工 的 調整 你 看 很多 金融 業 金融 業 今年 第三季 財報 好不好 非常 好 但是 金融 業 今年 三季度 全部 都 在 裁員 除了 小摩小摩 因為 今年 2 月份 病 了 第一 共和 銀行 所以 金融 業為 什麼 要 提前 裁員 他 想要 把 未來 四季度 到 一季度 的 EPS 表現 的 拉 抬 的 更好 所以 基本上 景氣 還是 有 衝擊 到 這些 企業 的 只 不過 至少 我們 從 EPS 層面 短期 內 是 看不出 來 的 這個 是 蠻 有趣 的 跡象 但是 至少 从 整个 股东 层面 来看 他 赚 的 钱 肯定 是 越来越 多 我们 可以 了解 标普白 指数 当前 EPS 的 年增率 大概 在 去年 年底 的 时候 最低点 也 来到 大概 是 27% 然后 当时 衰退 幅度 是 蛮 大 的 但是 在 今年 元月份 到 今年 二季度 三季度 已经 成长 到 18% 了 所以 看得出 來 其實 標普 50 指數 EPS 的 絕對 低點 已經 完全 過去 那 如果 是 從 本益比 回調 幅度 來 看 也 算是 蠻大 了 我們 從 整個 標普 50 指數 從 平均 前瞻 本益比 來 看現 在 大概 在 16 倍 17 倍 左右 那麼 過去 的 10 年 的 平均 週期 大概 是 18 倍 左右 應該 講說從 18 年 以來 的 平均 本益比 水位 了 所以 看得出 來現 在 其實 EPS 的 好轉 他 很 意外 的 讓 美國 股市 的 基期 不斷 在 下滑 當中 這個 是 第一 個 觀察 要點 就是 我們 當然 可以 從 很多 個體 的 財報 來 推論 出景氣 好 或 壞 但 總體 層面 他 就是 股價 在 跌 EPS 還在 上行 所以 看起 來 他 還是 越來 越 便宜 了 那 有 一個 意外 嗎 就是 我們 對 於 第四季 到 明年 一季度 的 經濟 預測 完全 錯誤 利率 衝擊 即將 發現 可能 標普白 指數 EPS 再度 進入 到 下行 格局 這當然 也 有 機會 但是 就 我 自己 的 觀察 這個 利率 衝擊 已經 藉由 聯準 會 目前 的 暫時 停止 升息 他 已 經達 到 一步 趨緩 的 區間 當聯 準會 真的 宣布 他 要 降息 或者 要 預防性 降息 的 時候 那 才 是 真正 你 很 明顯 感覺 到 利率 衝擊 即將 湧現 的 時候 要不然 不能 說 他 停止 升息 就 代表 牛市 的 結束 他 準備 要 降息 才能 說 本輪 的 景氣 週期 循環 正式 的 來 到 終結點 從 禮拜 五台 灣國 發會 所公 佈 的 九月份 景氣 對策 信號點 也 看得出 來 本月 已經 擺脫 了 連時 藍 的 陰霾 這次 轉到 黃 藍燈 了 終結 了 連續 十個 月 的 藍燈 窘境 當然 這 一次 明顯 有 顯著 拉 抬 的 第一 個 是 製 造 業 的 營 業 氣 候 測 驗 點 從藍燈 轉 到 黃 藍 燈 海 關 出口值 則是 由 黃 藍燈 轉到 綠燈 這跟過 去 我們 幾個 季度 所 追 蹤 的 市 場 的 營 收 變 化 是 有 關 係 的 台 灣 不管 是 外銷 訂單 還是 出口 的 確都 在 轉好 當中 但是 會 一路 這樣子 向上 上去 嗎 這不 一定 稍晚 我們 會 來 跟 投資 朋友 追 蹤 在 美 國 的 經 濟 成 長 率 當 中 預 估 最差 的 季度 本輪 本來 預估 是 二季度 三季度 所以 到 最後是 三到 四季度 現在 預估 應該 是 四季度 到 明年 一季度 為 什麼 因為 三季度 GDP4.89% 季 增幅 那 第四季 會能 多 好 各位 可以 理解 第三季 美國 的 GDP 及其 推太高 了 太亮麗 了 你 稍微 第四季 沒有 表現 太亮麗 他 就是 差勁 因為 他 是 從季 增幅 來 做 運算 的 所以 我們 還是 要 觀察 一下 四季度 當然 還是 有 可能 回調 的 機會 但是 至少 谷底 的 十分 至少 可以 確認 應該 已經 是 完全 度過 甚至 很 有 可能 從 M1B 或者 股價 指數 可能 股價 一跌 大家 知道 景氣 對稅 信號 燈裡面 也 有 統計 股價 股價 一跌 分數 又 拉 下 來 很 有 可能 的 所以 我們 還是 要 看 一下 趨勢 至少 整體 趨勢 的 低點 已 經見 到 我們 只是 看未來 上行 的 速度 所以 整個 景氣 週期 最後還 是 這樣子 當時 美國 心理 學家 海德 提我們 小編 跟 我講 的 他 說 當時 就 提出 一個 歸 因理論 我们 看到 世界 上 很多 的 现象 和 结果 人类 都 很 喜欢 去 归咎于 某种原因 就是 那种 简单 的 因果关系 比如说 体育 获胜 或者 失败 的 时候 他们 就 会 把 胜利 归 立于 队伍 的 优秀 表现 失败 就 归咎于 裁判 或者 一些 外部 因素 股市 能够 赚 到 钱 是 什么 原因 不能 赚 到 钱 是 什么 原因 是 心态 是 纪律 但 你 会 发现 其實 你 只是 找個 原因 來 解釋 你 的 賺 錢 或者 輸錢 的 結果 事實 上 你 回頭 看 就是 在 多頭 大家 就 好 賺 錢 空頭 就是 多數 人 就 賠錢 簡單 的 原理 就 說明 你 必須 在 空頭 積起 地 的 時候 買入 在 多頭 積起 靠 的 時候 進行 調節 這個 就是 一個 簡單 的 景氣 週期 邏輯 而現 在 從 整個 週期 邏輯 循環蠻 符合 我們 過去 幾個 季度 的 推論 谷底 已到 看 的 是 復 甦 的 進程 我們 不能 期待 復 甦 進程 多 快 或者 多慢 但是 我們 知道 有 一天 他 還是 會 回到 紅燈 的 有 一天 他會 回到 那個 時候 再 來 考慮 你 要 不要 進行 大規模 資金 調節 的 問題 當然 台北 股市 最近 雖然 有 回跌 但 回跌 幅度 相對 於 美股 真的 就 不是 特別 大 了 你 看 雖然 也 是 創 了 幾個 月 以來 的 新低 但 至少 從 年限 層面 連碰 都 還沒有 碰到 這個 支撐 效果 都 還沒 開始 湧現 反倒 是 外資 都 已 經先 跑 了 那 如果 你 看 小 臺 小 臺 就 大家 接得 很 開心 接得 很 開心 其實 歐洲 股市 也 是 一樣 了 歐洲 周五 股市 持續 下跌 歐洲 股市 如果 我們 以 stock60 指數來 觀察 幾乎 已經 把 過去 203 年 所有 漲幅給 吞噬 了 好 這幾乎 是 所有 吞噬 了 但是 EPS 呢 EPS 呢 他 不 像 美國 股市 表現 這麼 拉 抬 速度 這麼 強烈 但是 至少 也 是 在 高檔 持續 震盪 當中 所以 要 觀察 一下 市場 在 短期 內 的 這種 避險 情緒 它 會 堆 疊 多久 但是 這種 避險 情緒 堆疊 越久 它 越 有利於 本益比 的 回調 也 就是 見 到 越 容易 看到 股價 便宜 的 時刻 當然 短期 內 大家 的 資金 各自 流竄 有些 資金 回流 到 美元 系統 有些 資金持續 在 步行 布局 货币 型基金 那 有些 资金 很 明显 啊 重新 布局 市场 上 对于 当前 中东 局势 的 看好 然后 就是 或者说 看 坏 中东 局势 的 发展 这 一次 金价 在 礼拜五 已经 重新 攻到 20 美元 每盎司 了 最 終收 在 198 了 但是 盤中 最高 曾經 沖 高到 2017塊 黃 金期 貨收盤 的 大漲 當然 是 很多 交易 員 對 於 中東 衝突 的 最新 發展 在 美國 等 世界 強權 的 周旋 底下 現在 以哈衝 突感 覺還 是 找 不到 任何 的 解決 方案 路透社 在 禮拜 五 是 有 一篇 報導 說 哈瑪 是 移民 官員 用以 國 停火 來作 為 釋放加 薩人質 的 條件 但 以色列 現在 感覺 蠻 明顯 的 正在 準備 發動 地面 攻擊 美國 和 阿拉伯 國家 雖然 希望 以色列 能夠 暫緩 攻擊 但是 這看 起來 這個 是 勢 在 必行 這是給 大家 的 一些 思考 要點 當然 從 整個 三季度 的 資產 價格表現 還是 看得出 來 至少 從 落後數 據 來 看 真的 還是 我 認為 整個 第四季 聯準 會 最大 的 問題 仍然 不 在 於 對 於 財報 的 下滑 經濟 衰退 的 隱憂 所聯 準會 採取 的 看法 聯準 會 到 目前 為止 真的 最大 的 問題 還是 來 自 於 通膨問題 因為 我們 從 禮拜 五美國 9 月份 的 核心 PCE 物價 指數 年增率 從 3.9% 回落 到 3.7% 9 月份 的 PCE 物價 指數 年率 大概 是 3.4% 但是 如果 我們 實質 觀點來 說 從察 它 其實 已經 保持 在 3.4% 一陣子 了 就是 說 整個 通 膨 下行 的 區間 雖然 從 趨勢 來 看 是 在 下行 可是 你 已經 看到 很明顯 的 那種 頑強 的 僵固 性 已經 開始 出現 那麼 如果 想要 一舉 殲滅 通膨就 必須 讓 這種 頑強 的 僵固 性 隨著 市場 上 不管 是 大宗 資產 的 價格 下跌 還是 你 第三季 GDP 表現 這麼 亮麗 他 一定 會 推到 第四季 整體 物價 的 表現 各位 可以 理解 如果 你 在 上 個 月 因為 零售店 是 這樣子 你 不能 隨便 亂調 价格 吗 价格 有 它 的 菜单 成本 你 不能 今天 调涨 明天 下跌 不能 那么 及时 的 反映 物价 可是 你 已经 连续 一个 季度 大家 消费 都 这么 旺盛 你 第四季度 不会 把 最后 终端 需求 商品 的 物价 给 调升 吗 是 很 有 可能 的 那 你 第三季 GDP 這麼 旺 雖然然 後 第三季 這個 PCE 他 又 遇到 這麼 頑強 的 僵固 性 這個 時候 第四季 的 確是 有 再通 膨 的 風險 的 所以 我們 必須 觀察 第一 是 原油 價格 有 沒 有 可能 因為 中東 問題 而 有 回調 的 機會 存在 那 第二 點是 市場 的 終端 需求 價格 的 轉嫁 效果 會不會 在 第四季 出現 尤其 大家 都 很 清楚 美國 家庭 實質 可 支配 的 收入 是 連續 三個 月 在 下滑 就 說 明本來 好不容易 你 工資 都 已經 跑 贏通 膨 了 結果 現在通 膨 又 上 來 了 雖然 還沒有 到 超越 工資 但是 你 保持 在 38% 現在 工資 增長 正在 緩步 遞 減嘛 終有 一天 工資 又 低 於 工資 增長 又 低 於 通膨的 時候 這個 時候 壓力 就 很大 了 個 人 儲蓄 率 也 在 進 一步 下滑 當中 從 原本 的 4% 最近 下滑 到 3.4% 了 這說 明美國 人現 在 正在 大量 的 禁用 信用卡 來 透支 未來 這個 是 壓力 比 較 大 的 一個 區間 鐵穩 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 OK 那 我們 再 來 看 一下 本周 我們 會 關注 的 幾件 訊息 OK 沒錯 大家 有 沒 有 發現 今天 小編 沒什麼 回應 因為 這禮 拜換 小 編去 度假 了 祝 他 度假 愉快 沒有 意外 的 話 應該 是 禮拜 四 就 回來 了 應該 啦 應該 希望 希望 他 回來 拜 託 拜 託 拜 託 趕快 回來 我 快 hold 不住 了 大家 趕快 參加 這個 請 小編 喝咖啡 專案 讓 他 收入 一多 他 就 忍不住 想要 趕快 回來 了 對 不 對 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過我們 在 YouTube 所有 的 廣告 收入 和 小編 喝咖啡 專案 都 是 我們 小編 自己 的 零用金 所以 每年 不是 都 要 看 那個 所得 總額 前 幾個 月 小 編因 為 剛好 報稅 他 就 從會計 那邊 拿 好給 我 看 他 的 總 所得 我 一看 這麼 多 這麼 多 這已經 不是 零用金 了 這個 算 被動 收入 這 就是 喝咖啡 會 咖啡因 中毒 的 那種 我心 裡想 看到 早 知道 就 應該 跟 他 拆板 了 那 時候 為 了 要 留下 他 就 說 這個 YT 所有 這個 收入 都給 你 現在 一看 這麼 多 這麼 多現 在 開始 有點 羨慕 他 了 對 不 對 我 還記 得 我 大學剛 畢業 到頭 顧信 那個 時候 主管 就問 我 說剛 進入 才 不到 一個 月 你 對 公司 願景有 什麼 想法 在 開會 的 時 候問 我 這個 滴滴 這樣子 我 說 我 很 白目 我 說 這 不是 我 月薪 三萬五該 思考 的 事情 吧 我 是 一個 研究 員 他 說 蛤? 不是 你 月薪 不是 只有 兩萬八 嗎 所有 的 主管 都 以 為 付 的 不 多 對 不 對 一 看付 這麼 多 不過 我們 小編 很 認真 大家 給他 支持 我們 小編 很 有 上 進心現 在 也 還在 念書念 心理 碩士 其實 大家 會 發現 我們 其實 經營 自媒體 到 現在 其實 有 很多 的 合作 夥伴 不管 是 編輯 工讀 生 我 遇過 這麼 多 的 工作 夥伴 發現 最好 的 還是 學生妹 我 說 學生 對 不 對 學生 為 什麼 學生 因為 學生 有 好奇心 做 這個 財經 自媒體 你 沒 有 好奇心 你 真的 做事 的 效率 都 會 差 很多 不管 是 你 要 做 字幕 的 編輯 會 有 很多 的專 有名 詞 你 要 找 很多 很 實證 的 資料 要 找些 讓 大家 有興趣 看到 這份 資料 就 知道 我們 的 觀眾 一定 有興趣 他 一定 想要 理解 為 什麼 會 發生 這樣 的 現象 的 那種 好奇心 這種 好奇心 基本上 在 學生 尤其 在 念書 的 這種 年 輕人 的 確我 認為 是 真的 比較 有 那個 sense 的 你 工作 幾年 以 後 他 真的 就是 把 工作 當成 工作 就是 把 它 交代 當然 我 不是 說 一定 要 壓榨 你 下班 的 時間 而是 說 一個 對 萬物 都 有 好奇心 的 人 他 做 任何 事情 你 跟 他 合作 都 很 奇怪 做 的 不好 也 沒關 係 他 很 有 興趣 他 很 敢 主動問 我 覺得 是 很 不錯 的 我們 小編 就是 又 在 攻讀 心理 碩士 他 平常 也 報 很多 課程 什麼 珠寶鑑定 鑑定 古董 占星 術 星座 學他 什麼 都 涉獵 為 什麼 我 都 知道 因為 他 都 開 我們 家 同邊 我 常看到 發票 我 有 去 學 那個 占星 術 嗎 對 不 對 啊 這個 看 啊 這個 我 去 買 了 一個 唐奇揚 的 日 曆 啊 對 不 對 啊 這個 白魚 的 那個 這 占星 啊 看到 很多 這哪裡 來 的 啊 我們 小編 很 上 進 啊 都 開桶 編啊學 了 很多 課程 我 覺得 非常 非常 啊 非常 欣慰 啊 希望 大家 給他 支持 趕快 回來 好不好 快 忽 不住 趕快 我們 本周 要 關注 的 幾項 事情 好 第一件 事情 是 聯準 會 利率 決策 會議 這 一次 肯定 肯定 就是 不 升息 了 不 升息 但是 不 升息 歸 不 升息 主席 鮑爾 雖然 把 利率 維持 在 5.2 到 5.5% 但是 第一件 事情 是 12 月 升 不 升息 现在 12 月 看起来 升息 几率 也 不 高 他 大概 也 会 说 由于 10 年期 供债殖 利率 的 短期 飙升 已经 完成 了 联 总会 的 部分 工作 推高 了 资金 取得 的 成本 所以 联 总会 目前 可以 暂取 观望 大概 就是 这样 的 一个 话语 了 不过 我们 可以 观察 市场 是 如何 解读 连 总会 到时候 的 谈话 那 我 个人 认为 只要 连 总会 还是 持续 表达 对于 通膨的 鹰派 色彩 或者说 我们 要 持续 对于 通膨多 做 观察 这样 的 一个 论调 基本上 就 确保 了 本轮 的 景气 上行 趋势 还 没有 太大 的 冲击 啊 这 是 我 第一个 想法 那 第二个 想法 是 礼拜五 刚刚 好聯 準會 的 利率 決策 會議 之外 剛好 就是 10 月份 的 非 農好 那 非農 就 很 重要 了 我們 看到 上 一次 的 非農 很 亮麗 但是 幾乎 全部都是 parttime 工那 所以 我們 這 次要 觀察 的 兩個 要點 第一 個 是非 農 新增 就業 人數 是不是 還是 以 parttime 工 居多 如果 還是 那美國 的 薪資 增長 還會 降溫 你 不要 看非 農數據 亮麗 你 就 覺得 通膨會 再起 非農亮麗 很 有 可能 只是 像浩哥 待會 直播 完 就要 去 兼 ubereat 了 我 一個 人 就 貢獻 了 兩份 非農 我 只是 因為面 對 高通 膨 不得不 去 採取 更 多 工作 態勢 所以 第二件 事情 要 觀察 的 是 失業率 有 沒 有 跟 著 上升 現在 失業率 大家 預估 不會 上升 美國現 在 還是 處 於 極度 缺工 目前 預估 大概 在 3.8 左右 所以 平均 時薪 應該 還會 持續 的 下滑 沒有 意外 的 話 第三 點 很 重要 蘋果 的 財報 蘋果 禮拜 四美股 盤後會公 佈 第四季 財報 彭 博士 預估 是 Q4 營收會 達 到 893 億年 減率 大概 1% 每股 盈餘 EPS 大概 1.39 塊 那 因為 蘋果 今年 成本 擴增 幅度 也 不 像 過去 那麼 快 了 預估 EPS 反而 會 增長 8% 那 因為 蘋果 上個 季度 的 EPS 和 營收 都 比 市場 預期 來 的 高 那 尤其 在 二季度 当时 你 像 香港 台湾 在内 的 大中华 地区 总 销售 年增率 是 8% 可是 大家 都 很 清楚 这个 iPhone15 目前 在 中国 市场 的 销售 其实 是 没有 符合 当时 原本 的 预估 预期 的 那 一部分 是 iPhone15 他 可能 有 一些 过 了 的 疑虑 引起 市场 上 的 堪忧 那 另外 一点 就是 当然 是 华为 品牌 在 这 一波 的 推出 所以 iPhone15 是 不 一定 能夠 完全 超越 iPhone14 的 銷量 我們 還要 看 一下 第四季 第二 波 的 帶 貨潮 能 不能 顯著 的 拉 抬 但 蘋果 很 重要 為 什麼 因為 他 還是 全球 最大 的 權值 股 蘋果 一家 股票 的 總 市值 等同 於 羅 素 20 這支 最 優質 的 成長 股 他 的 市值 加起 來 都 不如 一個 蘋果 大家 就 知道 他 到底 有 多 大 了 那 當然 我們 從 整個 華為 體系層 面來 看 最近 華為 本身 的 市 佔率 增長 幅度 我們 至少 從 幅度 來 看 大概 是 從 原本 的 9.1% 成長 到 12.9% 如果 是 以 去年 到 今年 總成長 幅度 大概 來 到 三成 期 那 另外 一個 成長 幅度 也 蠻 不錯 的 是 小米 小米 今年 成長 幅度 大概 是 5% 但是 各位 也 觀察到 了 幾乎 那些 過去 蠶 食華為 市場 的 陸系 品牌 有 很多 都 在 大幅 下滑 比如 說紅米 紅米 下滑 了 兩成 三 OPPO 下滑 了 一成 四 vivo 下滑 了 一成 三好 那 蘋果 從市 佔率 層面 已 經相 對 於 去年 大概 減幅 有 高達 10 個 好 當然 了 我們 都 很 清楚 啊 那個 只要 蘋果 好 哦 他 可能 對 於 指數 的 傷害 就 沒 這麼 大 你 蘋果 權重 太大 了 嗎 就 像 微軟 一樣 你 看 微軟 整體 的 市值 或者 我們 看到 的 總體 呃 實質 利息 營收 哦 大概 等同 於 輝達加 costco 加愛斯摩加 netflix 加 特斯拉 加 甲骨文 加 adobe 所有 加起 來 大概 總 獲利值 才 等同 於 一個 微軟 所以 這幾支 科技 權值 股 的 財報 就 非常 重要 了 加上 禮拜 五所 公 佈 的 財報 其實 都 不錯 很 像 amazonamazon 在 這 一次 三季度 財報 測當 中 基本上 相對 於 整體 未來 的 第四季 財測 都 有 非常 顯著 的 調高跡 象雲端 收入 業務 也 在 增長 我們 可以 了解 在 整體 營收 增長 率 部分 年化 增長 率 是 高達 一成 三亞馬遜 本輪 你 年化 增長 最低 也 就 7% 好 在 今年 一二 季度 也 就是 他 的 谷底 也 已經 有限 而且 是 標準 的 軟著陸 那 他 沒 賠過 錢 就 開始 重新 上 彎 了 這當然 也 跟 裁員有 一點關 係 了 ok 所以 這個 時候 就 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 做些 觀察 那 今天 晚上 有麥 當勞 啦 匯豐 啦 或者 一些 部分 能源 股 的 財報 公 佈 那 明天 有 AMD 那後天 有 Pebble 大後天 有 星巴克 蘋果 我們 都後續 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 細節 的 追 蹤 因 為 禮 拜 一 時 間 比 較 趕 有 比 較 多 的 訊 息 沒 辦 法 第一 時間 來 跟 大家 做 一些 細節 說明 但是 從 這些 數據 都 看得出 來 整個 市場 上 的 氛圍 其實 是 比 較 偏向 多空 分歧 的 市場 看 起來 是 找 一個 讓 過去 估值 過高 的 回跌 找 一個 理由 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 我們 是 一個 正經 的 財經 頻道 很快 小編 的 收入 就會 超過 浩哥 那 到 時候 我當 他 小 編好 了 氣質 也 很 重要 不如 一個 停車位 而且 停車位 還會 漲價 薪水 不會 有 一種 悲傷 是 你 的 薪資 留在 你 的 過往 立馬 拿到 停車場 的 VIP 台中 的 新光 只要 50 怎麼 會 有人 停車 停 那邊 不過 信義區 也 沒什麼 地方 可以 停 9.06 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經書 寫 讀 再 相見 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 小編 快樂
