2023/11/16(四)PPI持續達標 升息結束訊號再現?2024大行情 美債迎黃金期?【早晨財經速解讀】

好 我 是劉 胖胖, 歡迎 收看 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 16 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分, 大家 好, 我 是 許廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事變 化 儘 管 聯 準 會 昨天 受不了 了 開始 有 官員 開始 釋放鷹 派 談話 但 昨天 標普白 指數 美國 四大 指數 仍然 持續 的 衝高 加上 這 一次 拜習 會 登場 之 後 1 月份 的 漲勢 似乎 有 一点 预估 中美关系 能够 和缓 的 态势 昨天 台北 股市 在 盘中 突然 传出 蓝白盒 的 讯息 感觉 这 一次 好像 大势 敌定 但是 这 也 给 执政党 带来 极大 的 压力 所以 看起来 这个 盘 在 总统大选 之前 是 拉定 了 不能 说 一定 拉 不太可能 跌 对 不 对 现在 执政党 压力 很大 不管 如何 从 各 方面 所 传出 的 消息 我们 看得出来 美国股市 到 目前为止 其實 回調 都 還沒有 出現 一路 漲到 現在 昨天 道瓊圍 漲 了 160 點現 在 離 350 點就 剩下 一 小步 而已 標普白 指數 昨天 升到 了 450 點這達 到 了 高順 在 今年 5 月份 當時 美國 股市 沙聲 隆隆 覺得 今年 怎麼 可能 回到 4500 點 达标 了 450 点 纳指 的 部分 小幅 收红 0.7% 废板 指数 走高 接近 0.7% 大家 应该 还 记得 在 今年年初 大多数 投行 给予 今年 资产 的 目标价 在 标普白 指数 部分 普遍 大概 是 在 390 点到 410 点 左右 今年 5 月份 曾经 大幅 修正 到 410 点到 430 点 結果現 在 來 到 450 點了 所以 我們 可以 觀察到 非常 有趣 的 跡象 那 當然 昨天 福士 所開 出 的 好消息 主要 還是 集中 在 PPI 的 部分 這 一次 美國 10 月份 的 生產者 物價 指數 下滑 0.5% 寫下 了 20 年 4 月份 以來 的 最大 單月 減幅 那 如此 顯著 的 下滑 PPI 的 下滑 當然 還是 集中 在 原油 價格 走跌 的 部分 10 月份 的 PPI 年增率 是 1.3% 預期值 是 1.9% 前值 是 2 .% 10 月份 的 PPI 月 增率 應該 講月減 0.5% 預期值 是 0.1% 核心 PPI 的 年增率 報在 2.4% 預期值 是 2.7% 核心 PPI 月 增率 是 0% 幾乎 0 增長 预期 值 是 0.3% 那同 时间 我们 看到 美国 10 月份 的 零售 销售 月 减率 0.1% 降幅 小于 市场 预期 的 0.38% 这个 也 就 代表 着 降幅 低于 预期 显示 需求 有 明显 的 放缓 OK 那 我们 就 来 了解 了 因为 标普白 指数 今年 已经 达到 450 点 的 高点 了 离 历史 高点 的 接近 460 点 其实 就 只有 咫尺之遥 我们 从 技术 现形 上 来看 其实 本轮 整条 下降 趋势 线 已经 完全 被 破坏 中长期 军线 都 在 上行 的 过程 当中 所以 毫无疑问 现在 是 一个多头 氛围 那 昨天 台北 股市 也 是 一样 的 台北 股市 昨天 大涨 了 213 点 盘中 曾经 一度 因为 总统大选 的 不确定性 蓝白 和 的 消息 传出 之后 曾经 有所 震荡 但 当 市场 意识 到 蓝白 和 只会 增加 政府 的 拉盘 意识 之后 最终 上涨 213 点收 在 1728 点 市值 的 成交 值擴 增到 379 億 那 這 一次 我們 比 較 了解 整個 台積 電因 為 主要 是 大盤 指數 的 貢獻者 都 因為 是 外資 在 拉 嘛 全資股 的 台積 電上 漲 9 塊 貢獻 的 指數 大概 有 72 點 左右 如果 我們 以量 價圖 來 做 觀察會 非常 清楚 的 發現 台積電 的 量價 主要 是 集中 在 540 塊 左右 也 就是 說 540 塊 是 過去 一 整年 台積電 的 買 盤 的 力道 買盤區 那現 在 收 在 581 塊 左右 這說 明其實 上方 他 的 賣壓 真的 不算 特別 重 至少 以 近 一年 的 表現 來 做 觀察而近 一年 540 塊 反而 成為 了 一個 重要 的 關卡 現象 網友 說浩哥 怎麼 有點 破 音感 覺有點 小 感冒 所以 聲音 有 時候 可能 隨時會 破 大家 小心 一點 不要 被 我 嚇到 ok 好 這也 說明 我們 這個 多 熱愛 直播 啊 這個 聲音 即便 越來 越娘 了 但是 呢 還是 要 為 他 貢獻 我 每天 的 研究 報告 對 不 對 好 所以 大家 要給 小 編多 支持 一些 鼓勵 好 小 編一 整年 了 也 是 我 有 直播 他 基本上 就 有 在 工作 好 除了 前陣子 他 出去 度假 以外 所以 歡迎 大家 請小編 喝咖啡 好 那浩哥 的 咖啡 比較 大碗 所以 歡迎 大家 到 我們 的 會員資產 部位 支持 我們 好 那 昨天 基本上 我們 還是 要 帶動 這個 因為 外資有 可能 只是 系統 單 的 調節 所以 真正 看外資 是不是 有 顯著 的 回補 不 只是 要 看 台北 股市 加權 指數 的 表現 我們 還要 看 一下 台幣 的 升值 幅度 昨天 台幣 是 直接 升值 了 2.9 升幅 高達 0.69% 一度 衝破到 32.1 整數 大關 那 我們 可以 觀察到 非常 有趣 的 跡象 就 這 一次 是 收 在 昨天 因為 晚上 的 持續 升 已經 收到 31.8 了 所以 老實 說 這 一次 台幣 的 升值 感覺 是 有 一定 的 趨勢 開始 出現 我們 就 看 一下 他 能夠 維持 多久 至少 從 整個 全球 資產 角度 來 做 觀察因 為 今 年度 以來 如果 你 說 真的 有量 在 推升 的 主要 還是 貨幣 型基金 市場 的 流入 金額 我們 從 現行 圖上 看 的 很 明顯 其實 股票 市場 你 雖然 感覺 到 美國 股市 最近 漲 很 兇 可是 它 的 量 相 對 於 債券 市場 或者 相對 於 貨幣 型基金 市場 來 看 這 比例 是 偏低 的 嘛 我們 把 藍色線 藍色線 和 淺 藍色線 分別 是 債券 市場 和 貨幣 型基金 市場 今年 的 資金 流入 情況 這個 流入 金額 都 是 股票 市場 流入 的 4 倍 或者 貨幣 型基金 市場 是 十幾倍 也 就是 現在 把 錢 存到 定存 存到 貨幣 型基金 的 投資人 大概 是 股票 市場 的 10 倍 以上 的 資金 流入 所以 股票 其實 流入 的 不算 太多 這說 明什麼 事情 呢? 也 就是 到 目前 為止 即便 股在 雙漲 但是 多數 人並 沒 有 對 於 股票 市場 保持 著多 看好 的 狀態 但 我們 從 最近 所公 佈 的 13F 報告 可以 觀察到 其實 非常 多 投資人 認為 目前 股票 市場 有 嚴重 基期 過高 的 問題 所以 我們 現在 所 看到 的 股票 上漲 多數 人並 沒 有 在 因此 而 追價 這是 第一件 事情 那帶 來 第二件 事情 是 因為 大多 數的 漲幅 仍然 集中 在 少 數個 股 身上 所以 有 很多 股票 投資人 到 目前 為止 整體 績效 報酬 仍然 不是 特別 亮麗 我們 以納指 10 來 看 最 終納指 10 的 QQQ 在 去年 的 跌幅 是 接近 三成 二 今年 漲幅 已 經來 到 四成 二了羅素 10 成長 股指 數 去年 跌幅 是 三成 今年 漲幅 有 三成 二標 普 10 去年 跌幅 兩成 一 今年 漲幅 兩成 四標 普 50 去年 跌幅 一成 八 今年 漲幅 一成 六 如果 我們 把 整個 標普 50 指數 各 大板 塊 來 做 一些 統整 各位 就 可以 發現 了 20 年 科技股 的 總 跌幅 是 兩成 七 今年 漲幅 有 四成 五通 訊 服務類 去年 跌幅 有 三成 七 今年 漲幅 有 四成 三 那 如果 像是 消費性 電子 產品 去年 跌幅 3 成 6 今年 漲幅 2 成 5 但 其他 板塊 有 接近 7 成板 塊 今年 跌幅 跟 去年 差不多 甚至 今年 跌幅 比 去年 重 你 像 能源 股 就是 一個 標誌 性 的 能源 股 去年 漲幅 是 高達 6 成 4 今年 居然 還跌 了 2.1% 房地 產類 股 去年 跌 2 成 6 今年 跌 了 4.6% 必需 消費 類品 去年 跌 0.8% 今年 又 跌 了 5.8% 其他 像是 医疗 健康 啦 金融股 啦 或者 一些 材料 类股 表现 都 不好过 为什么 呢 因为 大量 的 资金 都 灌到 了 这 科技股 七大 这个 七大 科技股 当中 剩下 的 493 只 股票 今年 居然 还是 属于 复 报仇 他 就 足以 说明 一件 事情 就是 我们 现在 所 看到 的 美国股市 的 现况 很 有 可能 就是 市场 真的 是 还 在 怕怕 到 除了 買 那 幾 隻 大 的 其他 根本 就 不敢 買 這個 是 我們 面臨現 在 所 看到 的 跡象 好 我們 看 一下 道瓊 指數 的 變化道 瓊關 於 指數 上 漲 163點 0.47% 是 在 34, 91 點從量 價圖 來 看 道 瓊 的 買盤 力道 區也 是 集中 在 3, 80 點 左右 那 你 可以 看得 很 清楚 啊 上方 的 賣 壓區間 其實 就 不是 特別 大 了 這個 是 蠻 有 機會 持續 突破 的 不過 一路 這樣 突破 也 不好 嘛 好 最好 來點 回測 回到 前波 的 低點 或者 買盤 支撐 區然 後 受到 優秀 支撐 之後再 進行 攻堅 標普 拍子 數上 漲 7 點 0.16% 所以 4502 點那 也 是 一樣 標普 已經 突破 了 這一波 最大 的 賣 壓區間 也 就是 大概 是 在 4000 應該 在 4350 點 左右 這一波 賣 下去 比較 重一點 剩下 也 順勢 突破 了 納指 的 部分 上漲 9 點 0.7% 在 1403 點非般 上 漲 26 點 0.7% 在 3712 點 所以 美股 是 昨天 其實 算是 漲跌 不易 啦 但 因為現 在 有 點漲 的 太快 最好 真的 要 有 做 一些 回測會 比 較 健康 美元 指數 在 昨天 雖然 有 微漲 但是 本輪 我們 看 得 很 清楚 主要 還是 來 自 於 10 年期 公債殖 利率 美元 下滑 所帶動 的 股票 市場 的 上 漲 市場 上現 在 第一 個 分歧 就是 所有人 對 於 債券 的 看好 程度 仍然 遠 看好 對 於 美國 股市 的 大漲 程度 我們 以過 去 一周 的 資金 流向 來 做 觀察剛 才 提到 摩根 大通 最新 的 統計 顯示 目前 針對 美國債 的 多頭 倉位 已經 跑 到 了 201 年 1 月份 以來 的 最高 水平 脫離 了 中性 的 倉位 尤其 在 本 週二 10 月份 的 通膨報 告公 佈 之後債券 市場 出現 了 大幅 上漲 近多頭 倉位 已經 創下 了 6 個 月 以來 的 新高 我們 從 具體 倉位 來 做 觀察 你 會 發現 在 真的 持有 美國 公債 在 多頭寸 而且 我們 講的 已經 不是 那種 長 期 的 資金 不見 是 現 在 就 短期 就是 要 對 賭 美國債 即 將大漲 的 這些 期權 的 多頭 倉位 居然 已經 創下 了 6 月份 以來 的 新高 拉 抬 幅度 特別 顯著 那 也 說明 一件 事情 現在 市場 上 某種 程度 對 於 股票 市場 的 上 漲 是 極度 不 信任 的 也 就是 我現 在 這麼 快 對 賭 債券要 立即 持續 上 漲 那 等同 我 對 賭聯 準會 很快 就要 進入 到 降息 循環 嗎 所以 在 種表現 底下 我們 看得出 來 市場 到 現在 為止 還是 不 太 相信 當前 的 股票 市場 的 行情 行情 就 在 半信半疑 中成長 我們 從 市場 的 普遍 預估 圖來 做 觀察因 為 各位 要 先 清楚 一件 事情 看好 債券 的 上 漲 不 代表 看好 所有 債券 價格 的 上 漲 為 什麼 呢 因為 債券 價格 的 上 漲現 在 的 主要 利潤來 自 於 利率 水平 的 持續 走 皮 吧 那 如果 利率 水平 持續 走 皮 那 就要 代表 著 各國 的 央行 他 採取 的 動作 為何 那 按照 目前 的 角度 而言 市場 的 普遍 預 估值 是 聯準 會 的 降息 幅度 是 在 各國 央行 當中 可能 來 的 最大 的 那 基本上 現在 市場 的 預 估值 聯 邦基 準 利率 現在 大概 在 5.39% 普遍 預估 三年 後 的 預 估值 以 中信 利率 預 估值 大概 是 接近 到 3.78% 左右 歐洲 央行 是 從 4% 下滑 到 2.58% 可是 日本央行 的 國債殖 利率 預估 未來 幾年 就 會 持續 的 上行 從現 在 的負 利率 到 三年 後 的 0.72% 換句 話 說 你 如果 這個 時間點 按照 這條 利率 曲線 來 進行 美國債 的 買入 他 是 有 道理 的 因 爲 你 預估 他 會 降息 嗎? 你 預估長 天期 的 公債 可以 帶給 你 不錯 的 資 本利 得 可是 如果 你 去 買 日本 國債 那 就是 等 著 被套 了 爲 什麼? 因 爲 他 的 利率 會越 來 越 高 他 的 通 膨 的 效果 越來 越 顯著 那 就 代表 著 它 未来 利率 提高 以后 它 的 债券 价格 反而 会 因此 而 下跌 所以 这个 时间 点去 购买 中国 国债 或者 日本 国债 反而 就 不是 一个 特别 明智 的 选择 了 那 当然 这些 人 这么 看好 国债 价格 会 立即 上涨 还是 有 很多 原因 不管 是 美国 目前 债务 利息 占 财政 的 总支出 比例 十分 相当 的 高 那 另外 一方面 就是 來 自 於 過往 的 條件 顯示 通常 在 債券殖 利率 快速 下 彎 也 就是 聯 邦基 準 利率 在 隔 一個 季度 快速 下 彎 的 同時 我們 看到 白色 區塊 立即 發生 的 就是 衰退 那 不太可能 股票 市場 早 在 20 年 就 已經 反映 完 204 年 即 將到 來 的 衰退 那 也 太 領先 反應 了 吧 而且 還中間 還隔 了 一年 的 牛市 怎麼 會 這樣 呢 所以 市場 普遍 的 相信 是 認為 當聯 邦基 準 利率 再度 下 彎 所 引發 的 衰退 最終 會 使得 股票 市場 崩盤 所以 這段 時間 購買 債券 才 是 正確 的 選擇 購買 股票 是 錯誤 的 選擇 好 這個 是 普遍 投資人 的 預期 好 那 有 誰 是 這樣子 認為 的 呢 我們 挑 幾個 大家 比較 關心 的 不管 是 基金 經理人 還是 我們 比較 關心 的 13F 報告 來 做 一些 解析 首先 是 CassieWood 木頭姐 ARKK 的 掌門 人木頭姐 她 以前 叫做 女版 巴菲特 第一次 在 美國 各行 各業 她 認為 已經 出現 了 顯著 的 通縮 狀況 她 認為 目前 聯準 會 已經 做 過頭 了 她 昨天 的 引用 她 在 受訪 當中 是 特別 提到 因 爲 她 最近 去 上 CNBC 有空 我會 把 影片 調出 來 她 說 我们 即将 看到 更 多 的 通货紧缩 如果 我们 是 对 的 他们 已经 走太远 了 他们 将 不得不 大幅 的 降息 也就是说 KCWood 认为 联准 会 的 紧缩 政策 是 明显 的 过头 而 联准 会 官员 完全 没有 意识 到 即将 到来 的 通货紧缩 幅度 会 有 多 大大 到 他 未来 不 只是 降息 而是 采取 大幅度 降息 按照 目前 他 的 预估 值 目前 的 降息 幅度 可能 已經類 似 於 07 年 08 年 的 次 貸風暴 最後會 由 金融 端來 爆發 當然 了 如果 他 這樣講 那 豈 不是 說明 叫 大家 不要 再 去 購買 他 的 ARKKETF 了 嗎 因為 他 的 這檔 ETF 他 是 最高峰 在 201 年 當時 最高 曾 經來 到 150 結果 一溜 跌跌 跌跌 到 40 美元 等 於 是 砍 半 再 砍 半 所以 CaseyWood 美國 的 創 新型 企業 的 領導者 結果現 在 認為 这个 美国 即将 迎来 大规模 通缩 当然 了 KZWord 他 长期 都 是 通缩 论 的 主导者 为什么 呢 因为 他 相信 科技 始终 会 带来 通缩 当 我们 科技 越来越 进步 为 人类 创造 越来越 好 的 福祉 如果 你 是 用 同一个 时代 的 生活 标准 来 生活 的话 那 基本上 你 会 感觉 到 物价 越来越 通缩 的 比如说 你 现在 不要 买 iPhone15 你 就 用 5 年前 的 不管 是 i10i1 你 会 发现 就 很 便宜 为什么 因为 科技 产品 式 的 各项 产品 的 迭代 效果 来 的 各位 显著 你 不要 去 买 当季 的 衣服 你 去 买 过季 的 衣服 你 就 会 发现 其实 某种程度 而言 物价 是 越来越 便宜 的 他 认为 借由 人类 的 科技 力 的 进步 可以 带来 长期 的 通缩 而通 膨 只不过 是 短期 供应链 的 影响 讲 的 是 有 道理 不过 他 这么 看空 就 有点 意外 了 因为 他 照理 來講 他 鼓吹 經濟 復 甦 才 會 吸引 大家 去 買 他 的 ARKK 大摩 的 想法 是 認為 明年 經濟 將會 走弱 205 年 以前 會 降息 超過 30 個 基點 等 於 是 他 認為 在 205 年 到 時候 的 政策 利率 會來 到 2.375% 但是 会 不会 导致 大规模 失业率 的 上行 大摩 目前 所 发布 的 最新 报告 也 是 抱持 怀疑 的 为什么 因为 到 目前为止 明明 消费 走皮 已经 蛮 显著 了 但是 整体 非农 就业 数据 看起来 表现 不算 太 差 尤其 10 月份 非农 就业 数据 的 减少 大部分 是因为 EUAW 美国 汽车 功能 协会 的 罢工 所 产生 的 影响 所以 摩根士丹利 目前 的 看法 是 认为 只要 雇主 还 能够 留住 员工 这 将 会 影响 可 支配 所得 还 保持 在 一定 的 区间 所以 连准 会 很 有 可能 是因为 整个 经济 的 消费 力度 下行 幅度 太快 明年 通 膨 快速 达标 之后 连准 会 可能 就 有 提前 开始 进入 到 降息 循环 的 可能性 那 这些 投行 你 像是 富国 或者 像是 瑞银 美银 都 有 同样 的 论调 都 认为 目前 的 经济衰退 是 不可避免 的 不 一定 是 深入 衰退 但是 一定 會 提前 達到 通膨達標 的 目標 我們 以 64 股債 投資者 面對 當前 美國 的 經濟 衰退 的 預 估值 來 做 觀察 彭博社 做 了 一些 調查針 對 506 位美國 的 投資人 他 認為 說 你 認不認 為 我們 現在 正在 面臨 衰退 中 呢 有 80% 的 投資人 都 認為 我們 現在 正在 面臨 衰退 中 那 有 百分之 接近 70 的 投資人 認為 接下 來 股票 是否 會 好 於 債券 的 70% 的 投資人 認為 不會 的 未來 應該 是 債券 的 表現 優 於 股票 市場 表現 所以 這個 是 市場 的 主基調 OK 所以 你 可以 了解 到 我們 節目現 在 所 抱持 的 氛圍 和 看法 跟 市場 上 有 多 大 的 多結 了 吧 OK 而且 還沒講 完 哦 剛才 只是 講這些 投行 的 看法 很 有趣 啊 這些 投行 一邊 不得不 因為 資金 一直 湧 進來 一邊 不得不 買 股票 一邊 呢 又 發表 對 於 經濟 極度 悲觀 的 言論 使得 現在 股票 市場 的 行情 根本 就 對照 不 起來 他們 所 發表 的 言論 吧 好 那 接下 來 就要 看 一下 具體 的 作為 了 那 這些 投行 哦 因為 他們 是 投行 他們 是 機構 商 投資人 選擇 怎麼 做 最後會 影響 到 他們 去 買入 或者 賣出 股票 他們 某種 程度 就是 整個 市場 的 象 徵那 我们 就 看 一些 对冲 基金 经理人 目前 的 做法 为何 这次 大家 最为 关注 的 就是 电影 大 空头 的 原型 他 旗下 的 资产 管理 公司 因为 大家 应该 还 记得 二季度 的 时候 他 大规模 的 去 做 空标 普白 指数 和 纳斯达克 10 指数 他们 购买 了 大量 的 做 空 集权 那 因為 13F 報告 當中 他 是 不會公 佈 你 直接 擁有 的 期貨場 位 所以 他 主要 是 統計 你 買 了 多少 反向 性 ETF 他 當時 就 買 了 很多 做空 標普 和 做 空納指 10 的 ETF 那的確 啊 你 看 第三季 美國 股市 是不是 在 跌的確 所以 呢 呃 如果 你 以 具體 來 看 因為 這 一次 他 最新 所公 佈 的 三季度 的 持長 他 的 做 空標 普 和 做 空納指 的 ETF 已經 出清 了 這說 明 他 在 三季度 應該 是 有 不錯 亮麗 的 表現 的 但 問題 在 於 啊 如果 你 仔細 觀察 三季度 他現 在 最大 的 持倉 仍然 是 最大 的 看跌 期權 廢板 的 soxx 的 put 也 就是 說現 在 他 在 三季度 啊 股票 市場 雖然 已 經下 殺 了 啊 然後在 第四季 反彈 但是 他現 在 仍然 持續 在 做 空廢板 哦 那 你 觀察 一下 費班現 在 的 漲幅, 從 低點彈 起來彈 得 多 深 所以 現在麥 可貝爾 的 壓力 肯定 也 是 很大 啦 他 看 對 了 一個 季度, 但 由 於 三季度 他持續 加空 所以 第四季 他現 在 應該 很 難 熬 喔, 而且 不 只 如此 喔 他 第一 個 放空 的 是 XOXX 再來 他 因為 XOXX 他 持有 規模 很大 接近 10 萬股 了 這是 真的 蠻高 的 佔 投資 組合 佔 比 有 4 成 7 他 資產 部位 當中 有 一半 的 資金 都 在 看空 廢半 了 好 那 第二名 他 所 持有 的 比例 大概 8% 是 booking. com 就是 我們 看到 的 那些 這個 定房 網了 持有 大概 250 股 左右 那現 在 位居 第二 所以 看得出 來 他現 在 對 於 經濟 的 形勢 仍然 不是 特別 的 看好 那麥 可貝爾 其實 已經 很 久 沒 有發 推特 了 因為 他 曾經 在 今年 一季度 啊 在 推特上 跟 大家 認錯 啊 他 看 錯 了 行情 不應 該 如此 看空 結果 二季度 他 反手 又 立即 做空 所以 他 的 操作 模式 是 很 難 猜 的 透 但是 按照 他 目前 的 步調 看得出 來 他們 應該 還是 蠻 看空 目前 的 經濟 市場 對 不 對 那 我們 就 來 了解 說 到底 麥可貝爾過 往 的 看空 邏輯 他 是不是 值得 大家 來 做 一些 借鏡 指標 的 那 我 已經 跟 投資 朋友 分享 了 不管 他 看 的 準不準 不管 他 08 年 的 經驗 為何 看空 的 投資人 我 一向 都 不 建議 大家 做太多 的 參考 依據 舉個 例子 來 做 觀察 在 05 年 MichaelBurry 就 认为 次贷 丰败 即将 爆发 结果 在 08 年 过 了 三年 之后 终于 爆发 了 在 15 年 当时 MichaelBurry 认为 美国股市 很快 就 会 面临 到 中长期 的 崩盘 结果 过 了 12 个 月 标普白 指数 涨 了 1 成 1207 年 他 认为 全球 会 引发 金融风险 结果 标普白 指数 未来 12 个 月 涨 了 1 成 91 年 当时 鲍尔 降息 嘛 這個 麥 可貝爾 認為 包圍 撐 不住 了 很快 股票 市場 會 迎來 新一波 的 泡沫 破滅 結果 未來 一年 漲 了 1 成 520 年 他 認為 股票 市場 會 進入 到 長 期 熊市 結果 呢 3 月份 大跌 了 接近 三成 左右 標普白 指數 在 未來 12 個 月 漲 了 7 成 201 年 他 也 認為 我們 會 迎來 特殊 的 科技股 泡沫 標普白 指數 在 未來 12 個 月 漲 了 1 成 6 那 2 年 9 月份 他 認為 會 持續 的 崩盤 結果 行情 就 一路 嘎 到 現 在 嘛 203 年 元月份 他 又 認為 說 持續 的 賣 出 股票 吧 結果 標普白 指數 啊 今年 漲幅 還是 高達 一成期 那 當然 從 他 的 角度 而言 整個 美國 股市 的 線性 圖 啊 是 有 一定 的 頭肩 頂 的 道理 的 啦 但 從 他 的 操作 邏輯 其實 我們 看得出 來 啊 你 根本 就 抓 不到 他 的 操作 精髓 為何 啊 你 他 也 沒 有 一個 標準 像 巴菲特 一樣 的 巴菲特 指標 機器 指標 來 告訴 你現 在 是 機器 過熱 還是 機器 過冷 所以 用單 一語言單 一言論 來 判斷現 在 股市 是 積極過 高 還是 積極過 低 我 覺得 不能 用 這樣 的 角度 來 做 觀察 尤其 在 兩次 的 海量 貨幣 寬 鬆 以 後 你 正常 投資人 都 會 給予 這個 股票 市場 更 多 的 泡沫 的 冷縮 幅度 這個 是 我 自己 的 想法 了 結合 投資 朋友 但是 從 他 的 言行 和 操作 面來 看 他 是 真的 相信 自己 做 的 事情 是 對 的 也 許他 未來 是 對 的 那 我們 就 讓 時間 用 時間 來 檢視 他 的 效果 了 好 那 另外 一個 就是 伯克俠 巴菲特 最近 旗下 伯克俠 的 Q30 廠 蘋果 仍然 是 穩居 第一名 但是 由 於 我們 都 很 清楚 巴菲特 在 今年 前三季 幾乎 都 在 賣 股票 所以 呢 如果 你 在 整個 三季度 的 持倉 當中 基本上 沒有 增持 任何 股票 因為 他 是 這樣子 啦 就是 說 他 新增 了 4 支 股票 但是 呢 由 於 他 減持 的 股票 也 高達 4 支 所以 等同 於 沒 有 增持 尤其 從 總 市值 來 做 觀察因 為 三季度 股市 在 跌 嘛 原本 整個 波克夏 的 三季度 持倉 總 市值 是 310 億到 上個 季度末 是 剩下 應該 講了 本來 是 3480 億到 上個 季度末 剩下 310 億 大概 減了 30 億 左右 那一樣 他 的 時長 規模 都 沒 有 太大 變化 了 基本上 已經 很久 沒有 變過 了 蘋果 還是 位居 第一 大概 9.16 億股 再 來 呢 像是 美國 銀行 美國 運通 可口 可樂雪 佛龍 好 那 我 直接 講的 很明 很 直接 了 因為 他 所 持有 的 股票 就是 這幾次 那 第一 蘋果 的 本益比 已經 不算 低 了 所以 他 不太可能 會有 那種 持續 爆發性 的 增長 那 其他 的 股票 你 像是 美銀 啦 美國 運通 可口 可樂雪 佛龍 這種 股票 長 期來 看 他 要 創 新高 的 可能性 就 遠 比 那些 科技股 還來 的 低 所以 波克夏 由 於 現在 大幅度 的 資金 都 是 佈 置 在 這些 資產層 面未來 他 的 績效 十分 亮麗 的 時候 只有 一天 就是 崩盤 的 時候 他 的 績效 可能 會優 於 其他 的 科技股 到 時候 波克夏 的 股價 可能 會 打贏 其他 其他 板塊 這個 是 唯一 我們 可能 觀察到 的 可能性 好 但是 從 巴菲特 的 持商 我們 也 看得出 來 三季度 根本 没买 股票 下跌 也 不 买 那 麦克 威尔 是 下跌 了 不 买 还 做 空好 那 几大 投行 股市 涨 上来 全部 都 说 积极 过高 赶快 买 债券 现在 整波 投 行当 中 少数 比较 看多 的 只有 两大 投行 一个 就 高盛 高盛 认为 明年 软着陆 他 认为 今年 涨到 450 点 昨天 达标 了 再 就 小摩小摩 也 没有 说 多 看好 明年 经济 但 他 认为 通膨比 想象 中来 的 严重 小摩 的 执行长 戴蒙 认为 很 有 可能 利率 水平 会升 到 6% 到 7% 都 有 机会 而且 摩根 大通 有 机会 承受 得 住 但是 他 想要 提醒 大家 第一 经济 没有 想象 中 那么 差 第二通 膨沒有 想像中 這麼 容易 下去 了 ok 所以 各位 可以 了解 到 整個 市場 的 概況 為何 了 但是 我覺 得 我們 最終 還是 要 回歸本質 我們 過去 一直 不斷 跟 投資 朋友 分享 說現 在 整個 市場 上 的 概況 完全 取決 於 獲利 的 推動 獲利 上行 股價漲 跌跌 長 期 趨勢 就 向上 獲利 真的 會 不好 股價漲 跌跌 最終 趨勢 就是 向下 就是 這麼 簡單 我們 從 韓國 政府 昨天 最新 所公 佈 的 韓國 10 月份 的 信息 和 通信 技術 我們 講的 ICT 產品 同比 下滑 了 4.5% 但是 這個 已經 是 過去 9 月 以來 的 最小 同比 的 降幅 其實 ICT 的 出口 額 大概 有 一半左右 的 晶片 出口 是 90 億 美元 同比 下滑 大概 4.7% 左右 它 也 是 一樣 今年 最小 的 降幅 也 就是 說半導 體產業 是 韓國 經濟 的 出口 的 重要 支柱 韓國 其實 10 月份 出口 總金額 已經 轉正 了 現在 主要 還是 受到 因為 DRAM 和 NetFlash 所 遭受 到 的 賣壓 但是 一旦 按照 目前 的 復 甦 進程 回到 正成長 也 是 遲 早 的 事情 所以 有 時候 我們 還是 要 回歸本質 也 就是 所有 我們 的 分析 依據 最終 只能 依循 一項 指標 如果 你 的 分析 是 要 參考 不同 的 新聞 最後做 一個 從 寬 的 判斷 你 每天 判斷 不 完 我永遠 都 可以 找 新 的 新聞來 擾亂 我們 原本 的 投資 策略 只有 一件 事情 是 不會變 的 那 就是 週期 投資 依循 著 基本面 景氣面 的 高低 基期 來 調配 資金 佈 建 的 大小 回歸本質 是 特別 重要 的 我 最近 才 看到 那個 最近 分享 了 流潤 的 底層 邏輯 就 讓 我 想到 說 以前 我們 在 那個 大學 的 時候 常常 會 流行 去 看 首相 啊 因為 因為 清大 女生 少 嗎 男生 就 很會 看 首相 啊 但是 看 首相 又 感覺 有 時候 被 女生 識破 啊 不想 讓 你 碰 對 不 對 而且 有 一點 變態 嗎 那 以前 我 就 因為學 了 很多 那種 因為 女生 很 喜歡 星相 學嘛 我 就 學 了 很多 占星 術 啊 學 一些 相關 的 知識 啊 就 大家 知道 因為 十鏡 位置 是 很 自然 的 嗎 因為 十根 手指 頭嗎 但是 為 什麼 在 很多 場合 我們 用 的 是 十二 鏡 位置 呢 比如 說 十二 星座 十二生肖 等等 啊 那麼 基本上 他 的 問題 就是 還是 來 自 於 你 的 手上 就 人類 有 五根 手指 頭嗎 那 拇指 的 作用 是 配合 其他 的 四根 手指 頭 完成 抓握 那 拇指 有 兩個 指節 對 不 對 那麼 除了 拇指 以外 其他 四根 指頭 都 有 三根 指節 所以 呢 如果 你 用 一 隻 手 的 拇指 指向 同一 週 同一 隻 手 食指 的 下面 的 指節 你 說 12 對 不 對 用 這樣 的 一個 方式 然 後 這邊 是 3 然後換 到 中指 45678910C12 這個 就是 12 靜位 字 的 真正 緣 由 就 很多 人 不 理解 為 什麼 會 有人 用 12 來靜位 為 什麼 不用 10 為 什麼 用 12 生肖 為 什麼 用 12 星座 其實 這 就是 緣 由 就是 蘇美人 發明 的 123456 用 你 的 大拇指 來數 這 4 根 手指 頭的 指節 對 不 對 所以 你 說 古代 古代 為 什麼 有 那種 掐 齒 移算 因為 掐 齒 移算 其實 就是 在 算 十二 經位 制 就是 最早 使用 十二位 經位 制 的 蘇美人 他 就是 這樣子 來算 十二位 就 十二 個 星座 對 不 對 所以 你 知道 那種 大學為 什麼 我們 這麼 會 把 妹 了 你 在 看 首相 把 人家 手摸 個 扁 人家 就告 你 性 騷擾 對 不 對 你 講一講 你 知道 蘇美人 是 怎麼 算 立法 的 嗎 對 不 對 所以 你 說 為 什麼 你好 哥大學 是 吉他社 的 嗎 為 什麼 那麼 喜歡 去 吉他社, 因為 吉他社 可以 教 人家 握 和弦, 永遠 都 可以 摸 得到, 這 不是 重點, 到 時候 再 教 他 唱 一首 愛在 西元前, 我講 的 是 什麼? 其實 我們 覺得 很多 不合理 的 現象, 就是 很多 人 不 理解 十二 進位 制 的 緣 由, 其實 它 來 自 於 一個 簡單 的 定理, 很多 人想 說 哇 那 是不是 什麼 高大 上 的 算法 沒有 其實 就是指 節 這樣 一步 一步 算 的 出來 的 股票 市場 也 一樣 你 可以 把 它 歸咎 於 很多 的 短期 因素 但 他 最終 肯定 來 自 於 某些 週期 也 就是 均值 回歸漲 多 就 容易 回 跌跌 升本來 就 容易 漲高漲 多 和 跌 多 他 主要 驅動 的 因素 是 什麼 就是 公 就是 我們 講到 的 公司 的 獲利 情況 哦 ok 那 有些 人問 說 那 為 什麼 有 60 進位 制好 一分 鐘 60 秒 嗎 一小 時 60 分鐘 為 什麼 不是 一小 一分 鐘 12 秒 一小 時 12 分鐘 呢 這就 兩 隻 手 嗎 你 先 伸出 你 的 右手 然 後 逐次 按 下去 對 不 對 12345 然 後 12345 之 後 呢 你 就 轉向 第一 個 直接 進位 嗎 就是 一個 嗎 再 來 12345 就 兩個 嗎 對 不 對 那 你 這樣子 沉下 來 5 乘 12 不 就 60 了 嗎 所以 兩 隻 手 這樣 算 就是 60 進位 制 了 嗎 好 所以 都 是 用 手指 這樣子 一步 一步 發明 的 ok 好 但是 你 用 這樣 的 舉例 的 話 女生 就 比 較 容易接受 啊 这个 男生 好 厉害 什么 都 知道 对 不 对 你 如果 直接 帮 他 看 首相 你 还 没 摸 他 就 告 你 性骚扰 了 但是 你 这样 一步 一步 来 对 不 对 一步 一步 来 对 不 对 好 有 知识 好 有 学问 不 重要 重点 是 很多 我们 看起来 很 复杂 的 理由 尤其 股票市场 的 波动 上上下下 你 以为 很 复杂 的确 短期内 他 都 有 各种 短期 情绪 来 做 传导 但 最终 他 是 反映 一件 事情 就是 獲利 到底 是 上行 還是 下行 的 就 這麼 簡單 短期 內永遠 都 會 受到 短期 的 情緒 所 推動長 期 他 一定 反映 獲利 而 獲利 目前 還在 上行 軌道 所以 即便 所有人 都 在 跟 我 對 坐還 不能 這樣 講是 我 在 跟 人家 對 坐 但是 呃 我們 到 目前 的 推論 啊 至少 從 股票行情 來 看 還是 沒 有 錯 的 那 也 不 代表 我們 永遠 就 這樣 一路 看多 上去 嗎 雖然 大家 知道 我 是 死 多頭 但 總有 一天 景氣面 也 會 下行 總有 一天 我們 也 會 進入 到 擴張 格局 而 擴張 格局 結束 的 當下 通常 就是 第一 10 年期 供債殖 利率 快速 下彎接 著連 準會 不到 一個 季度 準備 降息 再來 股票 進入 到 顯著 的 下跌 段 通常 是 有 一定 的 順序 的 不是 因為 利率 到 頂 沒 有 再 升息 行情 就 結束 了 按照 過往 的 經驗 利率 到 頂 以後維持 至少 都 是 8 個 月 起跳 的 你 以 為 這 8 個 月 獲利 還不會 持續 變好 嗎 聽眾 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 而且 就算 下 一次 回跌 你 以 為 20 年 的 跌幅 能夠 跌 到 20 年 嗎 2018 年 的 跌幅 能夠 跌 到 2015 年 嗎 2015 年 的 熊市 能夠 跌 到 201 年 嗎 201 年 的 熊市 能夠 跌 到 208 年 嗎 你 以 為 每次 都 跌 的 回去 我 告訴 你 每 一次 都 跌 不 回去 他 可能 會 跌 但是 跌 不到 你 以 為 你 想像中 的 那個 地點 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 之 後 的 表現 上 漲 43 點 收到 1 萬區間7 點了 ok 哦 啊 這個 大家 要 認清事實 哦 就是 美國 股市 可能 還有 他 的 你 認為 7 支 股票 及其 過高 嗎 台北 股市 只是 能量 壓力 很大 你 覺得 他 會 讓 你 跌 嗎? 預 估量 能 2438 億刷 1765 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 對 不 對 這車 好 有 深度 把 妹子 的 手 我們 是 一個 震 驚 的 財經 節目 對 不 對 我們 小編 也 對 占星 學 很 有 研究 不過 他 比 我 深度 很 厲害 對 不 對 不 對 愛在戲 院前 對 不 對 古巴 別人往 什麼 哈蒙 尼 拉比 發電什麼 這個 娃娃 車也 這個 快速 降息 啊 包準 美 在 全宇宙 的 搶 著買現 在 大家 都 已經 跟 著 買 了 對 不 對 十根 手指 頭 加上 大小 頭 ok 对 对 重点 来 了 ok 有没有 正经 一点 的 提问 啊 这个 木头 姐 真的 是 不行 啊 对 不 对 啊 他们 都 有 一个 盲点 就是 通膨会 不会 失控 呢 对通 膨 我 是 认为 不会 失控 啊 对 但是 通膨有 那么 快 明年 直接 达到 2% 的 通 膨 目标值 在 明年 上半年 吗 我 觉得 是 有 一点 难度 的 ok 哦 这个 笑 死 大家 是不是 都 是 反 指标 只要 費的 不 降息 中國 很快 就要 無錨 印鈔 了 這個 是 一種 邏輯 我們 必須 認清 一種 事實 很多 人會 有 一種 概況 會 認為 說 中國市 場現 在 就是 在 等 美國聯 準會 暫停 升息 那 就 等 於 美國 的 通 膨 受控 了 等 於 美元 指數 下跌 人民 幣就 升值 了 人民 幣既下 的 資產 升值 那中國 的 房市 中國 的 股市 就 回來 了 啊 那 你 要 必須 要 了解 一件 事情 啊 到底 現在 人民 幣的 貶值 是 完全 是 歸咎 於 美元 的 升值 嗎 還是 市場 上 本身 就 在 針對 中國 資產 進行 拋售 我 覺得 這個 要 分開 來 看 好不好 啊 這個 有 機會 我們 再 來 做 一些 探討 最 後 05 分 我们 明天 就 把 焦点 聚焦 在 中国 市场 和 日本央行 最近 所 面临 的 经济 处境 跟 大家 来 做些 留意 张九 零五分 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 书写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 水