2023/11/21(二)輝達股價再創史高!外銷訂單金額創高 AI訂單繼續衝?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 21 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 好 我 是 丁皓 明天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 感恩 假期 即 將來 了 但是 美國 股市 的 漲勢 完全 沒有 停止 的 跡象 啊 覺得 市場 上 比 較 等待 的 是 本週 的 聯準 會議 紀要 以及 今天 晚上 的 輝達 財報 在 昨天 美國 股市 已經 提前 發動 了 似乎 暗示 著 今天 晚上 所公 佈 的 財報 是 非比 尋常 啊 輝達 股價 昨天 再度 創下 了 歷史 新高 好 那 我們 可以 觀察到 這 一次 昨天 漲幅算蠻 明顯 的 有 2.8% 每股 已經 衝到 504 塊 了 那 其實 整個 財報 季因 為 已經 幾乎 完全 結束 了 就 剩下 這一 隻 七大 巨頭 當中 只 剩下 輝達 還沒有 公 佈 那 今天 晚上 如果 公 佈 的 表現 真的 符合 市場 預期 的 話 那 等同 於 所有 AI 相關 供 應鏈 族群 所 遭受 到 的 拉 抬 效果 來 的 會 更 為 顯著 其實 光是 整個 二季度 你 三季度 還沒 結束 的 統計 二季度 今年 前 五大 科技 巨頭 的 資本 支出 就 已 經高達 40 億了 這比 台積 電一 整年 的 資本 支出 還要 來 的 多 所以 這個 幾 科技 巨頭 的 體量 那 才 叫 真的 大 就是 一個 季度 的 這個 體量 它 可以 低掉 整個 台積 電一 整年 的 資本 支出 所以 我們 先來 觀察輝 達 的 股價 創高 是不是 意味著 今天 晚上 所公 佈 的 財報 會 非常 非常 之亮麗 的 昨天 不 只是 輝達 股價 創下 了 歷史 新高 全球 第二 大權值 股微軟 昨天 也 收紅 了 2.05% 每股 衝到 37.4 美元 一樣 創下 了 歷史 新高 最近 OpenAI 有 一連串 的 人事 變動 本來 微軟 宣布 糟糕 解職 的 前 執行長 SamAltman 他 重新加入 微軟 那 昨天 又 爆發出 我們 看到 這個 OpenAI 的 員 工集體 辭職 的 現象 這 一次 因為 整個 OpenAI 的 團隊 大概 有 70 名員工 在 昨天 向 董事 會 提交 了 辭 呈 而 這個 辭 呈 的 總人數 是 50 位員工 所以 這一波 真的 是 反轉 反轉 再 反轉 這 一份 辭職 信裡面 特別 提到 他 說 您 終止 了 SamAltman 的 職務 而且 把 他 從 董事 會 移除 的 過程 危及 了 我們 所有人 的 工作 破壞 我們 的 使命 和 公司 您 的 行為 表明 現在 新任 CEO 完全 無法 勝任 OpenAI 的 監管 責任 董事 會 我 也 不 明白 為 什麼 要 做 這樣 的 一個 決定 所以 就 目前 來 看亂成 一團 最大 收 穫 者 就是 微軟 不管 怎麼樣 都 是 微軟 自己 的 人 那 只是 一個 人 離開 了 自己 原本 的 公司 到 一家 新 的 團隊 裡面 工作 結果 發 現員工 都 跟 過來 了 OK 好 那 不管 如何 昨天 隨著輝 達 股價 微軟 股價 的 創高 那 很 好 了解 的 就是指 數的 全面 噴出 加上 在 昨天 美國 股市 尾盤 本來 市場 上會 有點 擔心 怕 昨天 美國 10 年期 公債殖 利率 會 大幅 跳升 為 什麼 因為 昨天 有 20 年期 美債 的 拍 賣 超過 160 億 美元 結果 昨天 市場 接盤 意願 蠻強 的 10 年期 公債殖 利率 也 沒 上 漲 他 就 保持 在 4 .% 左右 標普 最後是 上 漲 0.7% 納指 強漲 1% 創下 8 月份 以來 的 最高 點 OK 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 利率 跟 股票 市場 的關 係 它 還是 有 一定 程度 的 影響 畢竟 越 高 的 利率 水平 越高 的 10 年期 公債殖 利率 它 就 隱含 著 市場 的 資金 成本 或者 我們 講到 的 資本 的 價值 來 的 越 高現 金價值 來 的 越 高 所以 通常 我們 拿 來 做 比 較 橫軸是 10 年期 公債殖 利率 越 往右 就是 殖 利率 越高 那麼 縱軸 呢 是 我們 看到 美國 股市 的 PEratio 也 就是 本益比 基期 的 高低 那 某種 程度 來 看長 期 它 是 一個負 斜率 相關 的 也 就是 如果 利率 水平 越高 那 大家 就 把 錢 拿 去 做 存款 啦 做 貨幣 型基金 啦 去 買 債券 啦 所以 呢 通常 這個 時候 股市 基期 就 會 下滑 那 相反 的 當市場 的 利率 水平 越低 那 本益比 就 容易 因此 而 推高 但是 我們 現在 處 於 的 極端值 就是 美國 股市 本益比 也 沒 有 到 特別 低 他 就 保持 在 一個 中性 水位 接近 17 倍 18 倍 本益比 左右 但是 呢 現 在 的 10 年期 公債殖 利率 基本上 有 非常 顯著 快速 持續 飆高 的 跡象 我們 看到 是 實質殖 利率 也 就是 把 名目 上 的 10 年期 公債殖 利率 減去 通膨到 目前 為止 大概 還有 接近 2% 左右 也 就是 你 去 投資 10 年期 公債 你 是 能夠 跑 贏通 膨多 2% 的 報酬 的 到 目前 為止 這種 狀態 仍然 沒有 對 於 股市 有太大 的 成壓 甚至 在 今年 當中 比特 幣的 表現 在 風險 資產當 中 是 名列前茅 的 這說 明市場 今年 的 風險 偏好 也 並沒有 因此 而 被 打亂 比特 幣到 今年 為止 漲幅 大概 有 121% 從 2010 年 比特 幣創立 以來 通常 是 三年 一 熊市 就 通常 漲 三年 然後會 落入 到 熊市 那 你 不要 覺得 說 啊 他 都 漲 50 個 都 長 10 個%疊 5 成 7 成不多 沒有 因為 跌幅 最 多 就是 百分之百 嘛 你 不 可能 跌幅 超過 百分之百 所以 呢 疊 5 成 8 就是 把 過去 所有 的 漲幅 一半 給 吃掉 他 的 熊市 也 非常 驚人 的 熊市 他 不是 說 什麼 兩成 三成 起跳 比特 幣的 熊市 都 是 5 成 七成 起跳 的 對 吧 但是 呢 如果 是 以 三年 牛市 一年 熊市 的 觀察要 點來 看 比特 幣在 經歷 20 年 的 熊市 之後在 今年 的 確有 相對 比較 亮麗 的 表現 那 當然 整個 美國 股市 來 看 還是 只要 集中 在 大型 科技 權值 股 的 表現 其實 整個 大型 科技 權值 股 在 過去 10 年 的 平均 報酬 還是 比 小型 股來 的 亮麗 我們 以美國 標普 50 指數 大型 股年化 報酬 在 過去 10 年 來 看 是 11.2% 小型 股僅 只有 7.1% 好 那 我們 先 看苗 股市 目前 的 概況 來 了解 上方 的 賣 壓有 沒有 顯著 的 可能性 畢竟 大家 都 擔心 嘛 台北 股市 可能 很快 就要 重新 挑戰回 180 了 好 那 180 會不會 有 賣壓 呢 第一 時間 有 一點 遠 了 好 第二 呢 這一波 你 說 追價 意願 真的 很強 嗎 其實 也 還好 我 就 下方 是 有 買盤 支撐 了 但是 呢 這很明顯 這一波 漲 上 來 的 速度 是 有點 快 的 大多 數人並 沒有 上車 嗎 道 瓊會 折出 上 漲 203點. 58% 所以 351 點呢 由 於 他 已經 幾乎 完全 破壞 了 整個 203 年 的 我們 看到 的 上方 的 賣壓 結構 哦 上方 幾乎 是 毫無賣 壓然 後 基本上 就 在 大概 在 35250 點那 一波 有 一點 小賣壓 以外 基本上 沒有 太大 的 一個 意外 的 話 非常容易 突破 尤其 他 基期 也 比 較 低標 普牌 指數 上 漲 3 點 0.74% 輸在 457 點一樣 上方 毫無賣 壓納指 部分 上漲 159點.3%輸428 費半上 漲 57 點1.2% 輸在 3805 點那 台北 股市 其實 也 是 一樣 的 這一波 台北 股市 是 蠻 明顯 有 軋 空手 的 感覺 外資 從 7 月 到 今年 10 月份 累積 賣 超市 賣 了 50 億 其中 賣 了 台積 電賣 了 20 萬張 但是 1 月 以來 開始 做 大量 回補 買 超 大概 買 了 150 億 左右 但 台北 股市 軋 空手 軋到 現在 你 看 那個量 能 其實 也 沒 有 太明顯 的 放大 市場 的 確內資 在 過去 幾年 有 不斷 的 接盤 的 意味 但是 現在 這種 情況 你 看 這種 股市 的 急 啦 他 跟 201 年 也 完全 無法 比 啦 好 就 市場 上 還是 氛圍 是 比 較 害怕 一點 的 啦 你 加上 在 壽險業 層面 呢 在 今年 三季度 也 出現 嚴重 的 意見 分歧 以 今年 三季度 來 看全 臺 灣 非常 重要 的 股票 市場 的 推手 壽險業 國泰人壽 和 富邦 人壽富邦 人壽 正在 進行 大規模 獲利 了 結在 今年 三季度 而國 泰人壽則 是 進行 全面性 的 股票 市場 的 抄底 這兩大壽險 目前 的 看法 也 不 太 一樣 半信半疑 中成長 嘛 OK 所以 不管 是 美國 股市 台北 股市 現在 都 有 這樣 的 氛圍 短期 怪力 當然 有點 拉高 可是 你 說 市場 上 有 真的 相信 目前 股票 市場 的 漲幅 嗎 大多 數覺 得 有點 太高 了 有點 害怕 是 吧 OK 那 昨天 呢 經濟部 統計 處發 佈 了 10 月份 的 台灣 外銷 訂單 如果 我們 光是 從 同期 來 看相 對 於 去年同期 是 下滑 了 4.6% 很多 人 說 哎呀 你 不是 說景氣 轉好 了 嗎 景氣 轉好 怎麼 還會 同期 衰退 4.6% 呢 可是 我們 先 必須 了解 一件 事情 這個 是 2 年 9 月份 以來 去年 同期相比 的 最小 跌幅 所以 第一件 事情 是 外銷訂 單其實 它 的 年 減幅 正在 收斂 第二件 事情 是 這 一次 的 外銷 訂單 的 接單 金額 是 多少 是 529 億它 是 去年 1 月份 以來 最好 的 絕對 金額 的 增幅 什麼 意思 就是 說 我們 雖然 從 同期 效果 今年 10 月 賺 的 比 去年 10 月 少 那 很大 原因 是 因為 去年 10 月 真的 不 小心 賺太多 了 如果 你 去年 1 月 開始 來 看 你 會 發現 啊 賺 的 就 越來 越少 所以 529 億 啊 早就 已經 是 今年 以來 賺 最 多 錢 的 一個 月 了 所以 只能 說 整個 台灣 的 外銷訂 單其實 谷底 早就 已經 完全 看到 那當然 順勢 進行 顯著 帶動 的 是屬 於 資通產品 以及 電子 產品 的 部分 那 目前 基本 金屬 在 月 增率 也 有 顯著 的 好轉 但是 呢 我們 都 可以 非常 清楚 的 了解 到 整個 外銷 訂單 的 回升 呢 他 某種 程度 跟 台北 股市 目前 的 營收 年增率 顯著 回溫 有 相同 的 感覺 那 第一 個 促進 外銷訂 單顯 著 回升 的 當然 還是 一樣 是 由 台灣 的 資通 與 視 聽產品 所 推動 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 看 從 今年 7 月份 8 月份 開始資 通性 產品 的 大幅 擴增 很多 人 就 說 是 曇 花 一現 AI 是 一個 泡沫 AI 不足以 把 整個 台灣 資訊產品 往 上 帶動 的 確他 不足以 讓 所有 電子 零組件 變好 但是 他 也 沒 有 因此 說 就是 單 一一 個 月 的 表現 上行 然後就 下滑 他 一樣 保持 了 接近 一個 季度 以上 而且 是 年增率 50% 左右 的 增長 這說明 整個 AI 浪潮 的 確對 於 台北 股市 他 是 有 先行 的 效果 進行 拉 抬 那 第二 個 部分 我們 就要 看 到底 消費性 電池 也 就是 我們 講的 終端 需求 到底 能 不能 回來 而 台 積電 即便 AI 也 有 佔 相關 的 營收 但 台 積電 最 重要 的 還是 手機端 就是 到底 iPhone15 賣 的 好不好 是 消費性 電子 能 不能 正式 進入 到 擴張 格局 的 關鍵 加上 本週 五 我們 看到 是 黑色 星期五 美國 感恩 節的 消費季 如果 能夠 順勢 帶動 的 話 那 就 有利於 臺 灣整 體外 銷訂 單 提前 沒有 意外 的 話 1 月 就 一定 翻正 了然 後 按照 這種 角度 嗎 因為 去年 1 月 經濟 就 下滑 了 所以 呢 今年 1 月 第四季 臺 灣就 正式 提前 進入 到 擴張 格局 本來 預估 可能 到 明年 一季度 但 目前 來 看 今年 1 月 就 提前 進入 到 擴張 格局 財報 的 反應絕 對 的 正 報酬 大概 在 明年 一到 二季度 會 開始 顯著 的 反應 昨天 我們 也 提到 了 因為 目前 不管 是 從 手 機端 PC 端筆 電端 還是 從 伺服器 端 今年 的 表現 其實 不是 特別 好 伺服器 也 不是 只有 AI 有 很多 傳統 伺服器 今年 的 表現 一樣 不是 特別 好 如果 台灣 的 GDP 在 細項 的 資本 形成 年 減幅 能夠 有所 收小 的 話 那 就 說明 的 第一台 灣的 這些 電子 零組件 廠商 開始 預估 明年 會 進入 擴張 格局 進行 新 一步 的 資本 投入 那 第二 點 就是 那 就 看 整個 第四季 有 沒 有 顯著 的 需求 來 進行 帶動 了 因為 下半年 你 像是 iPhone15 或者 華為 的 Mate60 這 一次 新機 上線 以 後 的 確整 個 三季度 已经 回到 接近 有 3 亿台 手机 出货量 的 水平 了 那 几乎 跟 去年 是 差不多 的 所以 本来 市场 会 很 担心 吗 今年 是 景气 下行 年 你 看 今年 一二 季度 手机 卖 的 都 比 去年 一二 季度 卖 的 少 大家 很 担心 吗 今年 三季度 这个 i15 或者 华为 matepro60 开始 推出 以后 会 不会 会 受到 一些 影响 也 比 去年 差 没有 今年 三季度 卖 的 手机 出货量 跟 去年 其实 差不多 只是 說 iPhone 他 由 於 受到 其他 手機 品牌 的 競爭 所以 今年 的 出貨量 稍微 比 去年 少 但是 總體 來 看 整個 手機 的 銷貨量 其實 跟 去年 差不多 那 另外 一點 我們 看到 像是 Intel 和 AMD 這兩家 CPU 大廠 的 部分 都 已 經表態 目前 在 PC 端 上半年 的 出貨 已經 回歸 正常 了 我們 從庫 存週 轉天 數來 做 觀察 這個 天數 越 高 就 代表 著 你 這個 庫存 的 壓力 來 的 越 大 嗎 好 那 我們 可以 觀察到 現在 已經 完全 具體 公 佈 像是 台積電 或者 像是 博通 的 部分 像是 輝達 的 部分 在 整個 三季度 其實 都 開始 陸續 下滑 的 感覺 其實 英特 爾 也 已經 下滑 了 只是 說 他 過去 這個 壓力 真的 比較 大 他 或者 真的 堆蠻 高 的 那 你 像是 在 博通 或者 像是 輝達 的 部分 庫存 下滑 幅度 都 非常 快速 那 我們 就 看 接下 來 台廠 接續 的 表現 那 最後一點 是 台灣 的 外銷 訂單 它 某種 程度 這幾年 這麼 好 一定 有 它 的 地緣 政治 的 主要 原因 過去 3 到 5 年 不管 是 疫情 的 原因 還是 美中 貿易戰 的 確改變 了 很多 供應 鏈 的 邏輯 我們 舉例 來 說 這個 月 訂單 佔 比 大幅 上升 的 很多 人想 說 啊 這個 美國 嗎 這美國 都 已經 取代 中國成 為 南韓 最 重要 的 一個 貿易 出口 夥伴 那 臺 灣 呢 臺 灣 非常 有趣 的 一個 情況 本月 居然 是 東協 的 訂單 佔 比 上行 速度 來 的 最快 那 上行 速度 來 的 快 這 很 重要 但是 佔 比 最大 的 目前 來 看 整體 美國 的 訂單 佔 比 仍然 高達 三成 二中 國和 香港 的 部分 已經 下滑 到 兩成 甚至 被 東協給 超越 所以 這個 地緣 政治 問題 以 後 你 會 發現 其實 最終 還是 要 送到 中國 組裝 了 只 不過 很多 本來 是 在 中國 的 廠商 或者 說 台商 在 中國 的 廠商 他 只是 因為 把 產能 移交 到 東協 幾國 當中 所以 你會 發現 移交 过去 要不然 你 看 美国 跟 墨西哥 的 贸易额 也 顺势 超越 美国 跟 中国 的 贸易额 结果 发现 中国 出口 到 墨西哥 的 比例 又 大幅 的 增高 所以 中国 它 扮演着 一定 的 角色 但是 由于 地缘 政治 冲突 的 原因 你 会 发现 到 不管 是 台商 回流 的 资金 还是 我们 观察 到 在 整个 订单 占 比 的 部分 有 非常 显著 的 移转 现象 那 你 只要 移來 移去 中間 就 有 更 進 一步 的 成本 轉嫁 效果 那麼 就 只好 順勢 的 調漲 價格 這也 是 通膨的 一個 非常 重要 的 原因 而且 你 觀察金額 台商 目前 在 中國 的 規模 這幾年 是 真的 持續 在 縮小當 中 而且 加大 其他 地區 的 投資 尤其 這兩年 來 看 是 以 美國 和 新加坡 最多 美國 那 很 明顯 就是 亞利 桑那 那個 一年 的 資本 支出 就 不得了 了 那 另外 一個 就是 聯電 的 新加坡 廠 都 是 由 於 半導體 設廠 相關 的 進駐 如果 是 以上 市櫃 公司 投資 中國 收益 的 部分 匯回 台灣 的 金額 在 去年 已經 創下 10 高 了 14 億幾乎 比 20 年加 21 年加 起來 還要 來 得 多 所以 去年 資金 已經 回落 這麼 多 今年 這種 狀況 你 看 整個 中國外 資體系 的 部分 就是 海外 針對 中國 的 FDI 直接 投資 今年 進入 到漸 流出 所以 今年 的 中國 的 資本 投資本 支出 應該 講說 海外 的 資本 投入 哦 仍然 在屬 於 流出 當中 哦 那 是不是 意味著 會 有 部分 流到 臺 灣市場 當中 這個 值得 大家 來 關注 哦 就 說 我們 講的 還是 兩種 層面 哦 如果 你講 股市 資金 那 臺 北 股市 當然 在 流出 了 那 台灣 利率 那麼 低 誰 願意 把 錢 換成 台幣 但是 如果 你 說 真的 要 進行 資本 研發 設備 研發 的 話 那麼 這種 資金 的 流入 台灣 的 可能性 就 會 非常 高 那 最 後 就是 變成 什麼 啊 就 炒地皮 嘛 那 當然 要 廠房 啊 對 吧 ok 這個 是 一個 就是 大家 所 留意 的 關鍵 了 當然 了 赴美 設廠 對 於 台積 電未來 幾年 的 股東 權益率 一樣 會 有 受到 影響 不管 是 毛利率 等等 都 會 受到 衝擊 所以 比較 重要 的 事情 是 竟然 到 聯電到 新加坡 去 設廠 台積 電到 Arizona 去 設廠 到底 晶片 輔助 有 沒 有 拿到 這個 是 一個 非常 重要 的 關鍵現 在 最大 的 問題 是 什麼 Intel 已經 傳出 目前 是 最大 的 受益者 已經 拿到 了 數十億 美元 的 撥款 計劃 當時 我們 跟 投資 朋友 聊過 华尔街 这一波 比较 留意 的 是 到底 金聘 法案 所 拨出 的 520 亿美元 到底 拨 了 多少 为什么 这些 半导体 公司 感觉 好像 都 不 太 愿意 交代 拿到 了 多少 的 补贴 我们 过去 跟 投资 朋友 提过 这 一次 的 拨款 计划 它 是 由 美国商务部 它 所 成立 的 一个 华尔街 金融 精英 组成 大概 36 人 的 团队 來 處理 這 晶片 補貼 到底 應該 多少 錢 移交 到 哪些 公司 身上 而 他 需要 這些 公司 進行 某種 回饋 如果 是 從 總金額 來 看 的 話 大概 是 中國 市場 其 實來 的 是 最 多 的 中國 這 一次 為 了 要 推行 成熟 製 程 他 在 全面性 中國 的 普及 投入 的 金額 是 來 最大 的 美國 也 投入 了 520 億 美元 現在 的 問題 就 在 於 台積 電到 目前 為止 似乎 還是 沒有 拿到 錢 這個 是 壓力 比 較 大 的 部分 我們 看 從 全美 當中 進行遊 說 服務 的 公司 支出 的 比例 或者 我們 講說 它 的 總體 支出 佔 全球 市 佔 的 佔 比當 中花 最 多 錢 去 進行遊 說 的 是屬 於 像是 高通、 AMD、 Intel、 Samsung、 SK 海力士 台積電 的 比例 其實 投入 的 比例 算是 低 的 有 沒 有 可能 是 他 花太少 人 去 遊說 了 現在 效果 不是 特別 顯著 這個 值得 大家 留意 但是 呢 既然 這是 拜登 的 政策 在 明年 總統 大選當 中 對 於 半導體 經營 的 補助 一定 是 重要 的 關卡 所以 市場 的 預 估值 是 在 今年年底 到 明年 年初 應該 美國 商務部 就 會 進行 全面性 的 報告 來 跟 大家 了解 說 到底 這些 錢 撥 到 了 哪些 企業 當中 要不然 到現 在 也 不公 佈 到底 誰 拿到 了 多少 錢 520 億 到底 撥款 是 撥款 了 但是 到底 有 多少 人 拿到 錢 誰 拿到 錢 比重 怎麼 分配 都 還沒有講 okok 那 如果 我們 觀察到 拜登 目前 的 支持率 哦 从 最新 不管 是 我们 看到 NBC 还是 CNN 相关 的 民调 都 已经 降到 了 接近 40% 左右 这个 是 上任 以来 的 最低水平 原因 主要 还是 来自 于 短期内 对于 拜登 的 支持率 变化 其实 来自 于 外交政策 以及 以哈 冲突 的 表现 方式 民调 显示 现在 40% 的 登记 选民 认可 拜登 的 工作 表现 57% 是 不 认可 的 这个 是 拜登 担任 总统 以来 的 最低 支持率 以及 最高 的 不 支持率 简单 来讲 就是 我们 在 进行 民调 统计 的 时候 一定 会 有 一点 误差 词 OK 我 没有 在 暗指 什么 我 讲 的 是 我们 如果 是 用 一个 垂直 比較 的 話 也 就是 用 同一 個 比 對 方式 來 了解 他 的 趨勢 也 許他 的 具體 數值 不準 但 他 的 趨勢 是準 的 也 就是 他 的 支持率 到底 是 越來 越 好 或者 越來 越壞 你 用 同一 個民調 來 單位 來 進行 統計 是 可以 了解 當前 的 方向 的 現在 目前 大多 數選民 對 於 拜登 的 不 認可 其實 也並 不是 完全 集中 在 工作 市場 身上 為 什麼 因為 美國 勞動力 市場 目前 表現 其實 還不錯 主要 還是 受到 一些 政治 上 的 干擾 就 拜登 的 外交政策 而言 只有 3% 的 選民 表示 認同 這個 比 9 月份 還 下滑 了 8% 相比 底下 由高達 62% 的 選民 表示 不贊成 拜登 處理 外交政策 的 方式 簡單 來講 就是 過於 支持 以色列 有 可能 會 讓 美國民眾 似乎 有 一點 反感 如果 是 從 具體 拜登 跟川 普當前 的 民調 來 進行 統計來 看 的 話川普 目前 大概 是 獲得 了 46% 的 登記 選民 的 支持 拜登 是 4% 今年 9 月份 是 持平 所以 現在 是 川普 稍微 領先 拜登 一點 不過 我們 必須 承認 拜登 作為 左派 總統 如果 通 膨 真的 就 這樣 下行 明年 他 撒 錢 肯定 是 撒定 了 就是 說 從 財政 支出 的 角度 而言 肯定 會 更 多 有利於 產業 的 政策 其實 美國 總統 是 這樣 不管 是 民主 黨 還是 共和 黨 這個 股票 上行 的 趨勢 是 不會 改變 的 我們 可以 具體 來 觀察 拜登 當上 總統 以後跟川普 16 年 到 20 年 這段 時間 美國 股市 的 表現 以及 歐巴馬 以 後 基本上 美國 股市 中長 期 而言 他 都 有 一個 非常 顯著 的 推升 力度 這給 投資 朋友 做 一些 思考 那簡 而言 之 我們 今天 先聊 一下 台美 股市 的 變化 基本上 這陣子 會漲 很多 不要 太 得意 不要 太 得意 我 是 對 自己 說 的 股市 漲到 現在 開心 是 一定 有 的 但 我們 作為 周期 投資者 一定 要 體諒 那些 非 周期 投資者 大家 一起 努力 一起 努力 OK 不 對 是 說 周期 竟然 拉高 了 那 當然 就是 稍微 就 停 看 停 了 讓 獲利 自由 奔跑 了 那 我們 反而 要 留意 的 方向 是 這一波 的 投入 效果 好不好 就 看 你 現金 部位 上行 的 速度 有 沒 有 太快 如果 你 同時 現金 部位 跟 股票 部位 都 在 上行 階段 股市 是 由 於 市場 增值 所帶 動現 金是 因為 你 預留 太多 了 這個 時候 也許 你 的 資產 報酬 率 想像中 沒有 來 的 這麼 好 這個 反而 是 大家 要 留意 的 一個 方向 好 了 那 昨天 不 只是 輝達 微軟 股價 創歷史 新高 台北 股市 今天 應該 也 是 創 今年 波段 以來 新高 那 我們 要 來 觀察 了 海外 股市 的 部分 呢 日本 股市 的 部分 呢 昨天 也 創 了 3 年 以來 的 新高 了 好 這個 日股 還是 受到 日幣 的 批軟 所 推動 了 日股 今年 漲 多少 啊 如果 我們 從 日經 25 指數 來 看 今年 上漲 三成 了 三成 了 是 190 年 3 月份 以來 的 最高 水平 那當然 了 現 在 在 整個 30 點 左右 他的確 受到 了 比 較 大 的 一個 壓力關 卡因 為現 在 日 股 的 上 漲 真的 還是 來 自 於 日幣 的 貶值 我 不 認為 日本 經濟現 在 有 多 好 為 什麼 呢 我們 看 整個 三季度 國內 生產 總值 GDP 合成 年增率 日本 GDP 是 衰退 2.1%這個 遠 比 市場 預估 衰退 0.4% 下來 的 更 為 顯著 那 經濟 萎縮 的 主要 原因 是 來 自 於 企業 支出 的 下滑 和 進口 的 增加 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 日圓 的 貶值 它 某種 程度 是 為 了 要 讓 海外 出口 能夠 來 的 更 為 廉價 使得 產品 更 具有 競爭力 所以 的確 啊 大家 都 瘋狂 去 日本 觀光 啊 你 撇開 台灣 的 車市 不 看 因為 台灣 的 關稅 那 真的 沒辦法 那個 Lexus 都 已 經降 價降 了 多少 豐田 都 已 經降 了 多少 台灣 就是 完全 沒降 可是 你 看 不管 是 美國 的 日系 品牌 車 或者 中國 市場 歐洲 的 日系 品牌 車 目前 都 在 進行 全面性 的 價格 調降 他 貶值 貶 了 快 三成 了 這幾年 他 的 車價 調降 一成 兩成 也 不 為過 吧 照理 來講 他 對 於 出口 費有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 但是 對 於 這些 國內 的 這 些小 攤販 小 企業主 他 的 成本 壓力 等 於 直接 上行 了 三成 所以 你 可以 觀察到 目前 來 看 經濟 萎縮 的 原因 是 因為 我 雖然 感覺 好像 能夠 有 賺 取 更 多 的 外匯 可是 我要 進行 資本 投資本 投入 我 也 是 要 買 海外 的 這些 設備 商 我 發現 我 要 買 的 東西 都 好 貴 所以 乾脆 就 沒 有 太 多 的 企業 資本 的 投資 投入 了 所以 這個 是 比 較 大 的 壓力 就是 他 的 通 膨 政策 是 的 確達 到 了 一定 的 效果 但是 現在 來 看 大部分 還是屬 於 輸入 性通 膨 那 最終 造成 的 效果 是 什麼 就是 你 唯一 很 顯著 看到 那種 非常 蓬勃 發展 的 產業 這只 剩下 觀光業 了 嗎 因為 真的 很 便宜 真的 很 便宜 我們 看 日本 旅遊局 最近 所公 佈 的 數據 今年 10 月份 外國遊 客人 數 大概 是 25 萬人 基本上 已經 完全 收 復 2019 年 10 月份 的 高點 250 萬 了 所以 日本 觀光業 完全 恢 復 完全 恢 復 人數 跟 2019 年 以前 是 一模 一樣 的 臺 灣 大概 是 三分之一 臺 灣到 現在 也 沒什麼 沒什麼 海外 旅客 對 不 對 10 月份 來 自 韓國 的 遊客 數到 日本 有 63 萬人 這個 是 疫情 前 的 三倍 多 那 在 19 年 10 月 來 自台灣 拉 新加坡 美國的遊 客人 數 目前 來 看 從 今年 10 月份 應該 也 完全 超過 了 19 年 以前 的 水平 所以 現在 的 日本 的 確在 觀光業 當中 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 只不過 因為現 在 廠商 真正 的 企業主 都 不 太 做 資本 投入 也 不太愛買 半成品 所以 你 看到 每 日本 10 月份 的 生產者 物價 指數 反而 他 的 增速 放緩 是 超乎 預期 的 這 一次 日本央行 所 投入 的 報告 顯示 衡量 日本 企業 投入 價格 的 PPI 生產者 物價 指數 同比 值 剩下 增長 0.8% 你 看 他 在 20 年 日本 的 PPI 是 多少? 是 10% 好, 那日 幣 一直 貶嘛 所以 生產者 的 物價 就 貴 的 非常 多 結果現 在 剩下 0.8% 日幣 還在 貶為 什麼 生產者 的 物價 都 沒 有 顯著 提升 因為 不 買 了 不 做生意 了 投入 支出 正在 快速 的 下滑 所以 我 還是 必須 承 認日股 的 上 漲 真的 不能 單純以 日本 的 基本面 來作 為 判斷 依據 我們 只能 來 觀察說 日本 這麼 顯著 的 通膨他 最 後 希望 看到 就是 薪資通 膨先給 你 輸入 性通 膨然後給 你 商品 通 膨 最後看 薪資 通膨能 不能 進行 有效 的 拉 抬的確 日本 在 今年 是 有 非常 顯著 的 加薪 情況 只 不過 這個 加薪 情況 跟 台灣 一樣 他 還沒有 達 到 完全 的 實質 薪資 的 翻正 我們 以 日本 的 主要 製 造 商 三 得利 來 看 我 特別 喜歡 喝 三 得利 的 烏龍 茶 他 計劃 是 204 年 連續 兩年 為 70 名員工 平均 加薪 7% 日本 現在 勞動力 市場 也 是 非常 緊張 的 所以 如果 我們 從 日本 的 薪資 水平 來 做 觀察 他 是 這幾年 才 開始 有所 發動 我們 舉例 來 說 從 192 年 到 20 年 來 看 日本 的 實質 薪資 完全 毫無 增長 為 什麼 那 就是 長 期 的 通縮化 那 你 像是 這段 時間 韓國 或者 台灣 的 部分 如果 換算 美元 來 看 實質 薪資 甚至 都 已經 超過 日本 了 這就 可以 了解 到 說 長 期通 縮化 對 一個 經濟體 所 形成 的 影響 有 多 大 那 另外 一方面 我們 也 可以 觀察到 在 整個 持續 穩定 經濟 的 增長 底下 日本 的 實質 薪資 如果 有 機會 在 今年 下半年 到 明年 上半年 有 翻 正 的 可能性 的 話 那 日本央行 才 會 有 顯著 退場 的 條件 這個 投資 朋友 多 做些 留意 和 觀察 了 好 最後聊 一下 入股 的 部分 啊 日股 昨天 創下 新高 好 入股 的 部分 昨天 雖然 因為 他 最近 跌 很 凶 啊 但 昨天 也 是 非常 亮麗 的 拉盤 效果 因為 人民 幣啊 最近 升破到 7.1 元 了 人民 幣本來 真的 是 非常 弱 好 在 这 一波 随着 美元 着陆 的 影响 让 人民币 稍微 能够 趋缓 一点 压力 昨天 户指 周一 收盘 上涨 0.46% 输在 3068 点 反而 是 港股 的 部分 昨天 涨 最 凶 港股 昨天 涨 1.8% 输在 178 点 虽然 它 是 涨 了 一点 但是 台北 股市 现在 也 在 万 七 不 知道 什么 时候 台北 股市 加权指数 会 超越 香港 恒生指数 搞不好 下个月 就 看到 了 这 很难说 很难说 但是 香港股市 的 疲惫 这是 一个 大家 有目共睹 这 几年 的 现象 我们 先 观察 基本上 如果 是 從 這 一次 的雙 1 來 看 的 話 比 較 有 顯著 拉 抬 效果 的 還是屬 於 拼 多多 的 部分 價格 今年 本來屬 於 負報酬 結果現 在 漲幅 大概 接近 3 成 5 左右 然而 我們 觀察 像是 阿里巴巴 京東 的 部分 今年 績效 仍然 是屬 於 負報酬 這說 明市場 上 的 內 需 尤其 在 這次雙 1 它 的 效果 不是 特別 顯著 有 沒 有 可能 發生 那種 美國 黑色 星期五 消費 大好 然後雙 1 消費 大壞 的 現象 我 不 知道 要不然 從雙 1 來 做 推導 感覺 就是 美國 黑色 星期五 表現 也 不會 多 好 不過 這個 到 時候 等 消費 結束 之 後 我們 再 來 做 一些 觀察 和 瞭解 因為 整個 中國 在 10 月份 的 CPI 這 一次 再度 陷入 到 通縮 狀態 PPI 甚至 已經 連續 13 個 月 進入 負增長 10 月份 CPI 是 年 減率 0.2% 前池 前池 是 0 現在 又 衰退 了 0.2% 持續 進入 到 通俗 食品 物價 的 減幅 是 最為 明顯 的 這很特別 中國 的 食品 物價 跌 了 4% 豬肉 價格 相 對 於 去年 跌 了 三成 有 跌 這麼 多 嗎 因為 我 知道 去年 是 豬肉 價格 受到 一些 供應 鏈 的 影響 大漲 了 但 有 到 現 在 跌 了 三成 這麼 多 嗎 好 那 不管 如何 了 中國 目前 的 通縮 現象 基本上 還是 不足以 改變 但 至少 中國 持有 美債 的 狀態 可以 隨著 人民 幣 短期 的 走 深來 進行 一些 適度 的 回補為 什麼 呢 因為 如果 我們 以 中國 市場 來 看 已 經連續 21 個 月 持續 減持 美國 公債 了 減了 大概 有 290 億 左右 那 很多 人 說 是 為 了 美中脫 鉤 那 當然 不是 这个 过去 人民币 扁成 这样 他 在 不 抛 美债 来 救 人民币 压力 是 极大 无比 的 可是 我们 必须 了解 现在 减持 美债 的 债主 他 也 不 只是 中国 市场 日本 第一 大 的 债主 日本 应该 讲 美国 第一 大 的 债主 日本 在 9 月份 也 减持 了 美国 国债 大概 285 亿 现在 大概 是 只有 一兆 美元 這個 是 日本 4 月份 以來 最大 的 單月 的 減持 紀錄 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 但是 人民 幣它 的 走 深 如果 短短 只是 因為 美元 指數 適度 的 走 滑 下來 導致 了 人民 幣走 深 那 就 真的 沒有 太大意 義為 什麼 因為 美元 隨時 都 有 可能 再度 的 上行 嗎 你 稍微 有點 避險 情緒 稍微 有點 恐慌 一下 就 拉上去 了 嘛 真正 能夠 阻止 人民 幣逐 貶 的 還是 看 外資 的 情緒 變化 也 就是 我們 看 這次 美中會 談以 後 啊 外資 情緒 的 轉變 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嗎 我們 觀察中國 的 FDI 今年 是 完全 進入 到漸 流出 這個 是 過去 20 年 以來 外資 逃離 速度 來 的 最快 的 一年 所以 呢 你 只有 把 今年 這種 跡象 啊 在 年底 前 趕 快反 轉了 你 才 會 讓 人民 幣能夠 有 機會 主扁 要不然 內 需 再 好 出口 再 好 外資 全部 都 在 撤離 人民 幣 就是 不值 錢 那 如果 我們 看 一下 整個 三季度 中國 的 GDP 因為 年增率 是 4.9% 錢值 是 6.3% 的 確表現 沒有 特別 好 但是 至少 從 9 月份 的 社會 零售 消費品 的 年增率 還是 高達 5 .% 表現還 算是 不錯 的 中國 的 三 駕馬車 我們 講的 房地產 出口 還有 這些 網路 巨頭 也 就 我們 講的 這些 科技 業投資 目前 來 看 修 復 的 進度 還是 不如 預期 但是 出口 的 年 減幅 以及 這些 科技 巨頭 目前 整體 獲利表現 它 是 有 好轉 的 就是 沒有 像 過去 幾個 月 表現 的 這麼 差 目前 拖累 整個 中國 GDP 的 主要 還是 我們 看到 的 不管 是 消費 還是 資本 形成 的 部分 也 就是 房地產 市場 我們 可以 看得 很 清楚 這幾年 中國 的 出口 的 比重 已經 下滑 到僅 佔 兩成 的 比重 了 也 就是 說 就算 出口 大好 他 也 不 一定 救得 起 中國 的 GDP 反而 持續 維持 高 強度 的 消費 和 資本 形成 才 有利於 中國 GDP 持續 的 增長 這是給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 的 方向 其實 你 會 發現 最近 至少 從 中國 我們 前陣子 不是 跟 投資 朋友 聊 在 全台灣 各地 目前 的 房價負 擔率 以及 房價 所得 比 至少 從 北京 和 深圳 來 看 從 2 年 開始 這個 房價 所得 比 就 在 高速 的 收斂 當中 就是 你 從 這個 房地 產價格 的 健康 程度 來 看 他 是 蠻 健康 的 你 看 整個 2 年 不管 是 北京 還是 深圳 兩者 都 出現 非常 顯著 的 回跌 20 年 深圳 的 房價 收入 比 大概 是 24 倍 就是 你 24 年 不吃不喝 可以 買 得 起 一個 房子 那個 泡沫 也 是 蠻 高 的 比 台北 還高 北京 大概 是 15 倍 左右 那麼 深圳 的 房價 所得 比 這個 很 明顯 是 比 整個 北上 廣深 甚至 都 還來 得 最為 明顯 的 感覺 好像 北京 的 房價 更 合理 不過 也 是 很 高 但是 你 可以 了解 到 為 什麼 過去 兩年 深圳 的 房價 跌幅 是 比 北京 還要 來 的 重 的 因為 深圳 和 北上 廣 相比 你 像是 我們 講那種 教育 學區 房 它 的 段位 還是 沒有 特別 高 它 的 剛需 不如 那些 北京 上海 这些 大城市 所以 我们 可以 了解 到 台湾 以后 也 可以 借镜 就是 那些 又 不是 大城市 但是 在短期内 由于 人口 的 大幅 流入 或者 由于 台积 电 市场 原因 房价 所得 比 快速 飙高 的 地区 影响 就 会 比较 大 但 至少 整个 中国 市场 当中 目前 主要 还是 受到 房市 的 拖累 影响 但 他 昨天 股价 也 是 大涨 对 不 对 所以 不管 如何 现在 的 股票市场 怎麼 一點 衰退 的 徵兆 都 沒 有 呢 還是 大家 是 最後一波 的 死貓 跳 呢 我 覺得 我們 在 過去 的 獲利表現 已經 跟 投資 朋友 做 一些 梳理 了 台北 股市 上漲 10 點收 在 17320 點 今天 量 能 稍微 上行 到 30 億 左右 這樣子 就 有點 放大 了 還不錯 還不錯 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 今天 就 拉 AI 跟 全職 對 這個 對 對 對 日本 的 基本面 日本 觀光 飛田新 地 啊 對 真的 好 誇張 哦 ok 不要 太 得意 對 不要 太 得意 啊 這個 我們 是 一個 謙虛 的 節目 ok 那 9.06 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看