Oil prices crashed after OPEC delayed its meeting, with Brent crude at $81 and WTI at $77 per barrel. U.S. unemployment claims hit a six-month high, yet consumer confidence rebounded and the labor market stays resilient. Existing home sales fell 4.1% to their lowest since 2012 as mortgage rates sit near 7-8%, but low inventory means no credit crisis looms.
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嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 23 號禮 拜 四 早上 8 點 32 分 大家 好 我 是 羅 賓浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 感恩 節快 到 了 這 一次 OPEC 在 感恩 節 前夕 意外 的 延遲量 產 的 會議 所以 到底 是不是 對 於 原油 價格 有所 帶動 或者 說 目前 由 於 全球 在 中國 市場 疲憊 的 狀態 底下 對 於 原油 的 需求 持續 下滑 反而 有利於 美國 股市 這 些 製 造 業 能 夠 有 顯 著 的 成本 下滑 反而 獲利 沒有 受到 太大 的 影響 昨天 虽然 辉达 在 盘后 因为 下跌 导致 在 应该 讲 前天 盘后 下跌 导致 昨天 开低 跌 了 2.5% 主要 是 受到 中国 出口 限制 所 形成 的 负面影响 我们 可以 观察 到 微软 反而 却是 因为 SamAltman 再度 重新 领导 OpenAI 的 消息 再度 的 创下 歷史 新高 微軟 一直 在 創歷史 新高 道瓊 收回 經濟 190 點 最近 苗 股市 市大 指數 其實 還是 收紅 的 加上 勞 工部 昨天 所公 佈 的 最新 數據 顯示 上 禮拜 初領 升起 失業 救濟金 的 人數 創下 了 6 月份 以來 的 最大 這樣子 好像 如果 我們 從 勞動力 市場 來 看 如果 勞動力 市場 也 沒 有 特別 差然 後 原油 價格 又 在 下跌 通膨的 問題 的 隱憂 又 正在 消失 那 是不是 跟 1983 年 是 越來 越 像 了 呢 待 會 我們 也 會 聊到 台灣 最近 所公 佈 的 失業 人口 和 失業率 也 創下 了 這幾年 以來 最好 的 10 月份 表現 好 那麼 全球 的 勞動力 市場 狀況 為 什麼 到現 在 都 還沒有 惡化 呢 再 不 惡化 很快 景氣 就要 復 甦 就要 好轉 了 呢 我們 先 從 密歇根 大學 昨天 所公 佈 的 數據 來 做 檢視 這 一次 1 月份 的 消費者 新興 指數 其實 有 相 對 於 10 月份 顯著 的 回升 不過 還是 處 於 相 對 於 6 個 月 的 低位 左右 長 期通 膨預 估維持 在 201 年 以來 的 高點 短期 通膨則 是 創下 8 個 月 的 新高 簡單 來講 就是 的 確沒有 表現 的 這麼 好 但是 從 消費者 信心 指數 來 看 他 基本上 沒辦 法去 預估 未來 行情 的 變動 只能 說實 體民間 在 接到 電話 的 時候 會 不會 感覺 到現 在 的 油價 很 高現 在 會 不會通 膨 很 嚴重 基本上 大多 人 都 是 負面 解讀 所以 我們 只要 確定 這個 趨勢 沒有 高速 的 持續 惡化 就 不會 太大 的 衝突 包括 昨天 OPEC 因為 石油 量產 的 分歧 他 推遲 了 目前 的 產量 會議 原本 是 1 月 26 號的會 談 延到 1 月 30 號這引發 全球 對 於 原油 供應 的 質疑 我 覺得 最 重要 的 變數 應該 是 OPEC 本來 跟 俄羅斯 已經 商量 好 說 在 過去 幾個 季度 採取 高 強度 的 監產計劃 以此 來確 保雲遊 價格 能夠 維持 在 高檔 但是 目前 發現 俄羅斯 違約 進行 大量 批劃 的 生產 尤其 生產到 不管 是 東 歐體系 或者 到 印度 部分 這個 使得 OPEC 也 不得不 參與 這場 紅海 競爭 所以 我們 就 來 仔細 觀察 一下 後 續 可能 發生 的 變化 但是 從 種訊息 來 看 股票 市場 又 在 一個 多頭 氛圍 也 硬是 凹到 這些 投行 從 原本 的 極度 悲觀 開始 往樂觀 的 方向 來前 進自 從 高盛 顯著 的 把 我們 看到 204 年底 的 目標價 從 原本 的 450 點調 升到 470 點之 後 啊 美銀 這 一次 做 了 大轉 彎美銀 最新 針對 標普白 指數 204 年 的 預估 價借 在 50 点 那 就 大 转多 了 因为 美营 的 看法 是 这样 美国 的 企业 似乎 已经 适应 了 更 高 的 利率 而且 承受 了 宏观经济 的 冲击 华尔街 现在 也 认为 基本上 美国 经济 在 明年 软着陆 的 可能性 越来越 高 当然 如果 真的 多數 人 都 這樣 想 那 就 不是太好 的 事情 了 但 你 至少 可以 了解 到 這一波 已 經嘎到 很多 投行 快要 受不了 了 每 一 從 原本 的 大空頭現 在 變成 大多 頭最 重要 的 一個 樂觀 的 理由 是 美國 經濟 即便 在 如此 高利率 的 狀態 底下 還能夠 維持 穩定 的 環境 看 起來 不會 過熱 也 不會過 冷 所以 相信 藉由 這種 半信半疑 中 的 持續 成長 企業 林立 有 可能 會 因此 而 加速 只要 油價 不上 漲現 在 也 沒 有 大規模 失業 那麼 按照 目前 的 角度 而言 景氣 週期 很 自然 就 能夠 帶動 它 持續 的 向上 這個 是 美銀 最新 所 採取 的 看法 那 另外 一方面 高盛 所統計 的 數據 顯示 對 沖 基金 在 今年 是 大獲 全勝 不過 對 沖 基金 如果 你 觀察前 十大 持倉 佔 整體 投資 組合 接近 70% 左右 也 就是 說 今年 真的 能夠 大 賺 錢 的 就是 投資 那 幾支 大型 科技 權值 股 而 對 沖 基金 正是 由 於 大幅度 的 去 做 多 這些 科技 權值 股 所以 贏得 了 龐大 的 收益 很 像 比爾 艾克曼 你 不要 覺得 他 放空 30 年期 美國債 只 賺 這個 放空 的 錢 他 的 主要 持倉 仍然 像是 科技 巨頭 的 Google 這個 比爾 艾克曼 始終 認為 Google 在 本輪 的 AI 生產力 循環 當中 它 是 一個 非常 重要 的 角色 只是 多數 人 都 把 焦點 故意 投注 在 微軟 的 OpenAI 身上 這個 是給 大家 所 留意 的 一些 方向 至少 昨天 輝達 財報 公 佈 之後的確 受到 了 一些 中國 出口 經營 的 拖累 但 可以 不得不 否認 的 事情 是 接下 來 如果 市場 對 於 AI 的 共識 一致 即便 它 今年 以來 已 經漲 了 245% 但是 現在 頂 多 也 就是 一些 適度 的 均值 回調 而已 如果 現在 全球 收到 AI 禁令 或者 說惠大 收到 AI 禁令 在 第四季 受到 中國業務 可能 會 大幅 下滑 的 情況 底下 但是 呢 市場 普遍 都 認為 輝達 可以 從 這些 損失 當中 從 其他 地區 彌補 過來 因為 終端 需求 是 不變 的 啊 你 可能 藉由 另外 一種 管道 流入 到 中國 有 可能 是 已經 組裝 好 了 但是 不管 如何 你 都 可以 把 全球 的 終端 市場給 吃 下 來 為 什麼 因為 你 的 市 佔率 就是 來 的 這麼 高 嗎 給投資 朋友 多 做些 觀察 啦 其實 我們 從 全球 主要 半導體 從 整個 三季度 的 表現 來 看 真的 不算 太 差 所以 我 合理 的 懷疑 過去 我們 看到 像是 MichaelBurry 他 在 第三季 的 13F 持倉 當中購 買 了 大量 的 SOXX 費城 半導體 的 做 空期權 那麼 他 購買 這麼 多 做 空期權 按照 目前 第三季 所財 報公 佈 的 數據 來 看 他 應該 早就 平倉 為 什麼 因為 大部分 的 數據 老實 說 都 比 市場 預期 還要 來 的 亮麗 我們 觀察 在 各大資 產部門 當中 你 像是 美光 的 部分 的 確他 的 營收 有 創高 EPS 適度 的 下滑 並沒有 符合 市場 的 預期 但是 其他 像是 愛斯摩爾 的 部分 台積電 的 部分 德州 儀器 的 部分 Intel、 Samsung、 AMD 高通 硬 財輝 達 幾乎 都 是 全數 優 於 市場 預期 也 就是 說 大部分 的 產業 即便 可能 有高有低 有 可能 說 沒 有表現 的 那麼 亮麗 但是 谷底 基本上 都 已經 看到 第三季 的 財報 都 比 二季度 還要 來 的 好 你 頂 多 是 在 財策 上 有 一點 預估 上 的 落差 而已 但 至少 從 具體 獲利層 面來 看 第三季 毫無疑問 的 不管 是 那些 科技 軟體 股 還是 我們 現在 看到 的 科技 硬體 股 賺 的 都 比 二季度 來 的 多 那 這個 趨勢 是 不會 改變 的 四季度 可能 由 於 同比 增幅 的 部分 他會 稍微 回落 但是 整條 通道 已經 完全 打開 所以 我 再講 一次 明年 EPS 一定 比 今年 高 那 明年 的 股價會 不會 比 今年 高 我 覺得 這是 一個 非常 好 預估 的 一個 方向 提供 給投資 朋友 因 爲 就 目前 來 看 下游 代表 廠 的 美光 就是 所有 半導體 當中表現 最差 的 其實 也 就 美光 了 對 不 對? 美光 在 Q3 的 營收 都 已 經連 兩季 上行 了 毛利率 甚至 都 在 改善 主要 還是 來 自 於 PC 端 和 手機 客戶 庫存 順利 以及 消費性 電池 回溫 帶動 需求 所 造成 的 增強 那 加上 現在 龍頭 廠 都 已 經持續 減產 了 所以 當時 三星 一 減產 所以 市場 上 的 定價 早就 已經 出現 拐點 了 那 你 只要 適度 的 調控 就 慢慢 的 慢慢 的 就 往 復 甦 之路 往前走 那台 積電 更 不用 講 第三季 台積電 的 營收 的 確他 也 結束 了 連續 在 今年 一二 季度 的 下滑 雙綠 目前 也 有 超 預期 的 表現 而且 他 也 不 調降 資本 支出 啊 那 就 說 明半導體 的 底部 已經 砍 到 明年 將會 恢 復 增長 我們 現在 唯一 缺乏 共識 的 地方 就是 在 於 那 明年 到底 是 那種 高 強度 的 復 甦 還是 那種 經歷過 軟著 陸嘗試 的 主體式 的 復 甦 這個 是 唯一 的 區別 那換句 話 說 對照 股票 市場 來講 明年 年初 我們 不能 講下 半因 為 下半年 要 反映 明年 後 年 至少 在 明年 整個 上半年 的 行情 他 就是 小漲 和 大漲 的 區別 而已 從 邏輯 上 來 推論 是 這樣 但 你 說 有 可能 提前 現在 先 反應 也 ok 但 不管 如何 整個 eps 的 上行 軌道 不會 太大 的 改變 那 當然 投資 朋友 有 在 這幾天 不斷 的 詢問 這 一次 商務部針 對 半導體 禁令 的 影響 而且 針對 中國 市場 到底 對 於 廠商 的 影響 是不是 會 相 對 比 較 大 首先 必須 承 認愛斯摩爾 的 影響 我 認為 是 比輝 達邊 緣 的 還要 來 的 大為 什麼 因為 愛斯摩爾 在 現 在 在 中國 的 營收 收入 現在 有 10% 到 15% 左右 都 是屬 於 成熟 節點 剩下 的 你 可以 觀察到 愛斯摩爾 大概 現在 有 三成 營收 是 來 自 於 中國 市場 那 你 很 難 確定 商務部會 不會 有 更 多 的 禁制令 甚至 直接 針對 DUV 那 另外 一方面 這 一次 不管 是 柯林 還是 柯瑞 其實 都 已經 表示 了 目前 並沒有 太多 實質式 的 限制 增加 他 的 衝擊 那 Intel 更 沒 有關 係 了 Intel 現在 已經 在 領美國 的 晶片 法案 的 輔助 了 那 即便 這 一次 輝達 看 起來 是 首當 其衝 的 但 原本 可以 銷售 到 中國 的 A80H80 基本上 受到限制 以後它 還是 可以 藉由 降規 的 方式 來 進入 到 中國 市場 當中 目前 彭博社 所傳出 的 消息 美方 是 可以 接受 你 為 了 保持 目前 的 營收 持續 增長 可以 接受 你 採取 降規 的 態勢 運進 中國 市場 就 賣給 你 次級 品用 這樣 的 一個 方式 所以 我覺 得 不錯 啦 我們 不管 從 全球 還是 從 美國、 亞太、 日本、 歐洲 我們 仔細 觀察半導體 設備 的 出 貨金額 基本上 谷底 在 今年 二季度 已經 看到 三季度 的 部分 就要 看 一下 能 不能 到 第四季度 完全 進入 到 正 成長 的 擴張 區間 提問 投資 朋友 我們 看看 美股 股市 表現 稻城 供應 指數 上 漲. 053% 18 是 4 在 3527 點標 普上 漲 8.04% 1 收在 456 點都 還在 往前 衝投資 朋友 這一波 連拉回 都 不拉回 了 這漲 的 過快量 能 也 不是 特別 高 就 咻 一下 就 上去 了 所以 我 跟 投資 朋友 分享 過你 沒 有 在 車上 是 真的 這種 急漲 急 跌 你 都 很 難 上 車納指 的 部分 上漲 5.04% 6 收 14265 點非 半上 漲 2.03% 1 收在 374 點其實 我們 不管 是 從 投資 還是 從 做 事情 上來 看 從 概率 上來講 你 能 不能 成功 一方面 取決 於 單次 的 成功率 但 另外 一方面 則取 決 於 嘗試 的 次數 我們 經常 提及 的 好 或 不好 能力 的 強弱 技能 的 高低 其實 都 是 與 單次 成功率 相關 的 但是 嘗試 的 次數 就是 你 有 沒 有 一直 待 在 這個 市場 當中 卻 沒 有 獲得 市場 上 的 足夠 重視 哦 我常 跟 投資 朋友 分享 巴菲特 最常講 的 一句 話 是 閃電 劈 下 來 的 那一刻 你 一定 要在場 投資 市場 的 累積 上 漲 當中 他 有 很大 的 比例 其實 就 來 自 於 少數 那 幾個 交易日 哎 才 幾天 而已 就 台北 股市 就 從 當時 跌破 160 到現 在 170 點了 所以 這種 東西 巴菲特 叫做 閃電 就是 不可 預測 的 小 概率 事件 那 你 要 怎麼樣 抓住 這 些小 概率 事件 呢 你 就 苦練 交易 技巧 每天 盯盤 到 處 收集 資料 其實 也 沒 那麼 複 雜你 就 確保 自己 還待 在 場中 買 要 買 對 位置 要 買 在 低 歸離 但是 呢 你 買 了 不 一定 要 賣 你 頂 多 做 一些 調節 保持 長 期 投資 你 自然 不會 錯過 所以 很多 人 每次 都 說現 在 行情 好像 不是 特別 好現 在 這個 股票 市场经济 实况 听 我 的 工程师 朋友 说 现在 可能 整个 大 环境 不是 特别 好 那 可不可以 先 不 投资 等到 行情 好 了 再 投资 那 我们 的 答案 当然 是 不行 吗 你 正要 因为 行情 不好 才 投资 等 所谓 行情 好 的 时候 那个 闪电 已经 过去 了 而 你 只能 错过 你 追高 也 不是 你 等 回调 又 怕 踏空 对 吧 所以 对于 普通 投资者 而言 在 单次 交易 上 提高 成功率 真的 很难 但是 你 又 希望 自己 最终 能够 成功 投资 那麼 你 就 只有 一個 方向 就 你 確保要 待 在 市場 當中 OK 那 我們 現在 就 讓 獲利 自由 奔跑 吧 我們 其實 從現 在 最新 所 追 蹤 的 領 先 指 標 LEI 雖然 連續 19 個 月 在 低 檔震盪 這個 應該 是 07 年 到 08 年 以來 最大 的 下滑 期 那麼 市場 的 普遍 預估 指數 是 如果 按照 數字 科學來 看 的 話 明年 是 應該 會 出現 衰退 的 為 什麼 呢 因為 你 不 可能 每個 季度 的 GDP 都 保持 在 這種 高 強度 的 正 成長 啊 正是 由 於 你 過去 跑 的 GDP 數據 越亮麗 你 不 小心 掉 下 來 的 機會 也 就 越 高現 在 市場 普遍 的 預估 指數 是 明年 上半年 我們 可能 就會 迎來 數字 上 的 衰退 那為 什麼 會 衰退 呢 因為 前 兩個 季度 表現 太亮麗 今年 二 三季度 GDP 表現 非常 不錯 所以 根據 LEI 的 預估 在 10 月份 目前 下降 幅度 為 0.8% 的 環 比比 市場 預期 的 0.7% 還要 來 的 大 所以 如果 已經 連續 19 個 月 的 下滑 市場 上 的 預估 就是 明年 應該 會 迎來數 字型 衰退 但是 從 實質 經濟來 看 很 有 可能 只是 類似 於 軟著陸 的 跡象 也 就是 說 明年 我們 會 觀察到 連續 兩個 季度 的 GDP 下滑 但是 這是 很 正常 的 因為 今年 基期 推得 很 高 但 那個 下滑 只要 確定 勞動力 市場 沒有 太大 的 變化 那 就是 屬於染 灼路 好 所以 基本上 我 也 是 這樣 子定 調 的 啦 那 就 提供 投資 朋友 多 做 一些 參考 了 就 說 數字 掉 下 來 是 一定 掉 的 但是 數字 掉 下來 只要 沒有 大規模 失業 那 就 不算 衰退 也 不算 深度 衰退 我 舉個 例子 來 說 台灣 主計處 在 昨天 也 公 佈 了 10 月份 的 失業率 是 3.4%漁業 減率 又 減了 0.5 年 減率 減了 0.21 總失業 人數 才 41 萬人 這個 是 怎麼樣 23 年 以来 10 月份 的 最低水平 你 可以 了解 到 上 一次 这么 低 是 什么 时候 吗 是 20 年 打抗 泡沫 所以 主技处 这 一次 我们 可以 观察 到 它 的 态势 表现 1 月 12 月份 的 失业率 应该 会 持续 的 下滑 尤其 目前 服务业 产生 全面 大 缺口 这个 是 主技处 给予 的 看法 那 当然 从 目前 个别 失业率 来看 年輕 人口 失業率 其實 是 比 較 高 的 這 很 正常 通常 20 到 24 歲 的 大學 失業 人口 失業率 大概 在 1.56% 左右 可是 過往 的 格局 大概 都 是 12% 到 13% 左右 所以 現在 總 失業率 保持 在 3.4% 其實 已 經表現 算是 非常 不錯 的 目前 台灣 的 服務業 到 目前 為止 整體 供需 比 大概 還是屬 於 2 比 1 的 情況 就是 一個 服務業 的 工作者 大概 面臨 著 兩份 的 招募 工人 所以 這是 目前 所面 臨 的 跡象 那麼 當然 有利於 薪資通 膨持續 的 拉 抬 但是 這個 拉 抬 速度 也 是 很 緩 慢然 後 就 目前 來 看 那 主要 還是 來 自 於 臺 灣 缺乏 不管 是 勞工 藝術然 後 臺 灣沒有 工會 比 較 少 缺乏 這種 包括 談判 的 條件 但 至少 目前 這個 情況 你 說 臺 灣 明年 會 衰退 嗎 不 可能 不 可能 根本 不會 有人 找 不到 工作 找 不到 工作 那就屬 於 摩擦性 失業 或者 結構 性 失業 就是 工廠 倒 了 或者 說 你 大學 生剛 畢業 他 總 是 會 有 一段 失業 期現 在 就是 自然 失業率 而已 這個 就 目前 我們 面臨 的 奇想 所以 不 可能 衰退 不 可能 衰退 最後的 問題 就 變成會 不會 造成 通膨的 問題 所以 現在 我 始終 認為 大家 應該 擔心通 膨 的 問題 遠大 於 對 於 衰退 的 問題 那 當然通 膨 的 問題 目前 的 擔憂 也 正在 消失 所以 它 就是 一個 非常 好剛 好 恰到 好 處 的 景象 舉例 來 說 昨天 能源 資產價格 原油 價 格西 德州 下跌 67 美分 已經 跌 到 7 塊 每桶 了 布蘭特 原油 價格 跌 到 81 塊 每桶 其實 你 看 整個 走勢 大空頭 區間 其實 已經 非常 之顯 著 你 會 發現 這個 中東 戰事 還沒有 完全 的 結束 結果 油價 全部 都 到頭 在 了 我們 從 美國 AAA 汽油 價格來 做 觀察 從 原本 的 美 加 侖 3.9 美元 現在 崩到 3. 美元 了 跌幅 是 高達 1 成 5 了 那麼 從 零售 價格 這樣 的 高點 來 看 5.1 塊 跌 到 現在 其實 已經 跌 了 3% 了 跌 了 3 成 3 這說 明現 在 即便 雲油 價格 汽油价格 看起来 好像 市场 上 的 冲击 力度 还是 很大 他 至少 现在 的 价格 还是 比 15 年 到 17 年 水平 还要 来得 高嘛 可是 呢 至少 从 整个 通膨的 概况 来看 原油价格 的 快速 走跌 几乎 已经 佐证 了 不 可能 发生 70 年代 的 停滞 性通 膨 那麼 明年 Q1 的 部分 如果 按照 現在 增產 的 順利 的 話 你 看 美國 美日 原油 的 生產量 生產 增久 你 看 20 年 當時 急速 下滑 之後他 花 了 接近 快要 三年 的 時間 到 四年 的 時間 才 完全 收 復 2019 年 當時 的 高點 所以 我們 現在 看到 美國 的 頁 岩油 的 產量 好不容易 才 回到 19 年 的 高點 供需 的 翻 轉點 到現 在 才 開始 出現 那 我們 就要 看 OPEC 怎麼 接招 囉 如果 OPEC 是 持續 保持 自己 的 減產態 勢 那市 佔率 的 部分 他 就 會 有 越來 越 多 美國 本身 市 佔 的 擴大 那 如果 OPEC 他 已經 不 堅持 要 採取 減產 措施 的 話 那麼 原油 價格 的 部分 他 就 會 有 非常 顯著 更進 一步 的 走跌 現象 其實 從 最近 的 油價 變化 你 就 猜得出 來 市場 是 怎麼 進行 預測 的 這是給 投資 朋友 多多 的 一些 留意 啦 OK 那當然 啦 現 在 是 感恩 節嘛 尤其 本周 是 黑色 星期五 所以 我们 还是 要 观察 就是说 本周 一定 会 有 大量 的 促销 折扣 的 现象 开始 推出 那 在 推出 的 同时 他会 不会 影响 到 美国 实体 消费 的 推动 还是 说 如果 黑色 星期五 大家 消费量 也 不 高 跟 中国 市场 一模一样 的话 好 那么 就 会 说明 明年 當然 還是 可能 要 看 整個 消費 復 甦 的 進程 但 如果 黑五 消費 還是 很 強勁 那 就 說明 大家 不消 費 只是 因為 通膨太 高通 膨下 來 或者 物價 下跌 有 折扣 大家 就 願意 買 那 消費動 能 就 表現 的 不錯 其實 今年 以來 美國現 在 流行 一個 詞 叫做 FunctionFlationFunFlation 什麼 叫 FunFlation 叫做 娛樂通 膨 Fun 就是 娛樂 Flation 通膨本 來 是 Inflation 本來 是 我們 講的 這種 通膨現 在 變成 娛樂通 膨 那 什麼 叫做 娛樂通 膨 呢 娛樂通 膨 他講 的 是 今年 你 看到 很多 秋季 體育 領域 的 價格 票價 大幅 上漲 使得 這些 比賽 門票 成為 娛樂通 膨 的 重要 關鍵 也 就是 說現 在 美國 出現 了 一個 非常 特別 的 跡象 那 就是 針對 商品 領域 的 通 膨 需求 開始 顯著 下滑 買 家具 的 啦 做 裝修 的 啦 買 一些 電子 3C 產品 的 啦 這些 都 在 進入 到 顯著 的 通 膨 下滑 過程 當中 但是 属于 娱乐 通膨的 部分 比如 像 体育赛事 休闲 夜 酒店 夜 演唱会 门票价格 足球队 票价 最近 上涨 的 速度 反而 特别 的 显著 尤其 在 今年 泰勒斯 演唱会 以后 整体 平均 演唱会 的 票价 涨幅 相对 于 前 几年 19 年 的 机器 涨幅 大概 有 接近 一成 是 左右 虽然 比 整體 CPI 指數 反應 稍微 慢一點 但是 我們 都 看得出 來 最近 美國人 的 消費 已經 大幅 集中 在 這些 娛樂 領域 的 部分 也 就是 服務 核心 通膨的 部分 所以 這 不是 一件 壞事 因為 這一類 型 的 通膨它 更 有利於 薪資 水平 的 持續 拉 抬來 擴 增大 家 的 購買力 所以 我始 終認 為 通 膨 不是 一件 壞事 薪資 跑 贏跑 輸通 膨才 是 一件 壞事 那 就 目前 美國 市場 來 觀察 以及 整個 歐洲 各國 各地 我們 看 基準 利率 的 部分 你 看 美國 的 部分 現在 是 5.38% 目前 市場 預估 204 年 通膨率 大概 在 接待 2.7% 所以 你 存到 銀行 錢 拿到 的 報酬 是 跑 贏通 膨 兩倍 這個 時候 你 難道 沒 有 達 到 停止 升級 條件 嗎 當然 有 歐元區 的 部分 目前 基準 利率 是 4% 预估 204 年 的 通膨率 也 是 2.78% 一样 高于 通 膨 水平 那 日本 不 一样 日本 现在 其实 还 算是 半 通缩 为什么 因为 他通 膨 虽然 有 2% 但是 他 实质 这个 现在 的 基准利率 是 负值 嘛 日本 现在 还是 负 利率 英国 的 部分 目前 基准利率 是 5.2% 但是 他 明年 的 通膨就会 下滑 到 3% 澳洲 的 部分 目前 基准利率 是 4.35% 预估 明年 会 下滑 到 3.2% 唯一 在 重要 发达 经济体 当中 现在 看得出来 明显 台湾 的 基准利率 跟 台湾 通膨率 还是 呈现 死亡 交叉 的 部分 就是 台湾 市场 台湾 目前 的 通膨率 大概 在 借 在 2.4% 左右 的 核心 通膨那 台灣 的 重貼 線率 大概 在 1.8% 所以 台灣 的 通膨是 很 明顯 跑贏 央行 利率 的 那 第二 點是 美台 利差 的 持續 擴大 這個 就 使得 基本上 台幣 資金 仍然 有持續 外流 的 風險 存在 我們 看美台 公債 利差 的 部分 目前 已經 上行 到 接近 有 3.5% 就是 你 投資 美國 公債 拿到 的 利息 足足 比台灣 公債 多 了 3.5% 的 報酬 那麼 台灣 又 有 地緣 政治 風險 誰 會 想要 把 錢 放在 臺 灣市場 的 所以 外資 的 流出 他 可能 是 一個 無法 避免 的 現象 但 就 目前 層面 來 看 這個 是 看 起來 是 央行 也 沒 有 要 採取 更 大 的 動作 所以 大家 只能 接受 甚至 這個 按照 我們 的 邏輯 好像 我 也 不 需要 靠外 資來 撐 盤 嘛 對 不 對 台北 股市 這幾年 你 看 外資 流出 多少 還 不是 漲到 現在 好 這也 是 一種 邏輯 啦 ok 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 美股 感恩 節後會 不會 就 崩盤 尤其 標普白 指數 EPS 的 增速 在 明年 二季度 到 頂 三季度 會下 來 如果 股市 提前 反應 的 話 你 照 你 的 邏輯 是 這樣子 來 做 推論 沒錯 可是 他 的 EPS 增幅 下緩 是不是 代表 新一輪 的 衰退 產生 這 真的 不 一定 EPS 在 復 甦 期 的 年 增幅 往往 是 最為 亮麗 的 那 你 不能 說 因為 復 甦 期 EPS 衡量 力 所以 到 擴張 週期 股市 就 馬 上 跌 了 嗎 各位 可以 理解 嗎 然後就 說 呃 就是 因為 復 甦 期 是 由 負值 本來 虧 損到 正值 所以 他 那個 增量 的 動力 是 來 的 最快 的 啊 所以 我 也 沒 有 那麼 悲觀 說 啊 所以 明年 的 走 到 明年 上半年 行情 正式 結束 所以 我們 要 抓準 最 後 一段 時間 也 不 一定 也 不 一定 有 可能 是 8 個 月 有 可能 是 10 個 月 要 看到 時候 的 EPS 前三預 估值 來 做 變化 但 可以 肯定 的 事情 是 什麼 時候 10 年期 公債殖 利率 高速 下 完 那 就 說 明其實 獲利 的 動能 真的 沒 這麼 好 了 聯準 會 在 隔 一到 兩個 季度 可能 就要 進行 預防性 降息 了 這個 時候 才 是 適時 的 進行 調節 那 我們 到 時候 再 來 看 一下 景氣 信號 等 有 沒 有 進入 到 顯著 的 擴張 格局 如果 還是 沒 有 再 等 一下 再 熬 一下 頂多 再 一次 回調 頂 多 再 一次 藍燈 嗎 有 藍燈 很 好玩 那 就 可以 進行 新 一輪 的 部件 對 不 對 感 謝浩哥 上知 天文 下知 地理 謝 我 大部分 的 觀點 也 是 參考 來 的 啦 也 是 看 很多 的 書籍 喔 以前 我們 那個 教授 最常講 的 一個 笑 話 什麼 禍經 上知 天文 下知 癱瘓 地獄 梗 地獄 梗 地獄 梗 我 覺得 做人 都 不要 太 自大 了 我們 其 實聊 很多 這種 財經 上 的 訊息 都 是 我個 人主觀 的 解讀 但是 個 人主觀 難免 就 會 有 錯誤 所以 我 喜歡 進行 總經 的 研判 純粹 就是 喜歡 覺得 我 就是 預測 看看 但 對 於 週期 投資 的 變化 不能 變 的 投資 策略 不能 變來 去 總經 觀點 可以 變 但是 投資 策略 始終 要 依循 一定 的 週期 不要 自大 以前 不是 常 跟 投資 朋友 分享 一個 魷魚 的 故事 嗎 以前 我 看 很多 古書 啊 獲得 很多 手語 大家 知道 山海 經嗎 小 時候 我們 在 看中 華 文化 基本 教材 的 時候 都 會 看到 啊 它 裡面 中國 神話 的 先導 嘛 裡面 有 什麼 寡婦 追日 啊 女巫 補天 啊 每段 故事 都 有 它 的 寓意 那 大家 還記 得裡面 有 一段 故事 嗎 好 叫做 漁夫 與魚 他 就 講說 有 一天 一個 漁夫 在 海邊 遇到 一 隻 大 魷魚 發現 居然 會 說 人話 而且 思想 程度 很高 那裡面 呢 那個 那 隻 魷魚 就 說 無 上 知 天文 下知 地理 如可問 無 啊 就是 你 我 上 知 天文 下知 地理 啊 你 有 什麼 不 懂 的 你 都 可以 問我 哇 那 這個 漁夫 啊 他 就問 這個 那個 那 發現 他 什麼 都 答出 來 啊 問什麼 他 都 能夠 回答 漁夫 就 說 儒 怎可盡 信書 你 怎 麽 可能 什 麽 書 都 看 過什 麽 事 都 知道 呢 儒不信 也 我 不信 也 那 由 於 就 說 儒不信 無儒 考無以 就 如果 你 不 相信 我 的 話 那 你 可以 繼續 考 我 啊 你 繼續 考 我 啊 後 來 他 就 變成 烤 魷魚 了 這樣子 好 這 就是 烤 魷魚 的 由 來 好 這 做人 不要 自大 自大 就 會 有 這種 下場 好 8 點 5 分廢話 太多 了 我們 今天 因為 不 知道 時間夠 不夠 主要 是 稍微 聊 一下 就是 說 雖然 就 目前 層面 而言 整個 通膨的 概況 它 似乎 正在 退去 但 市場 總 是 會 早 一些 那有 沒有 其他 變數會 影響 到 經濟 當然 有通 膨 的 相反 不 就是 利率 太高 所 形成 的 信貸 衝擊 我們 看 一下 美國 最近 最新 所公 佈 的 二手房 的 銷售 狀況 從 10 月份 的 中 股屋 銷售 已經 創下 了 一 整年 最大 的 降幅 這也 凸顯 了 現在 其實 抵押 貸款 利率 的 上行 對 於 房價 居高不下 對 於 二手房 的 市場 的 衝擊 力度 你 看到 現在 整體 合約 成交量 環比 又 下滑 了 4.1% 整體 來 看 只有 379 萬套 這個 是 201 年 以來 美國 房市 最為 沉寂 的 時 機點 因為 美國 房價 在 今年 二季度 創下 歷史 新高 了 但是 呢 在 中 股屋 的 部分 它 的 成交量 創了 201 年 以來 的 新低 沒 有人 在 交易 房子 沒 有人 交易 房子 也 不是 壞事 它 也 不 代表 會有 信貸 違約 的 狀況 因為 美國 採取 固定 利率 它並 不是 浮動 的 但是 它會 讓 大量 的 房 地產 從業 人員現 在 根本 就 沒 有 任何 的 收入 那 這個 人口比例 當然 不如 服務業 科技 業來 的 大 但 他 也 是 一個 相當 大 的 影響 嗎 OK 那 到底 美國 房市 有 沒 有 可能 會 受到 利率 所產生 的 衝擊 呢 我 認為 就 取決 於 聯準 會 的 態度 但是 如果 單純 從 違約率 來 看 是 不 可能 發生 的 為 什麼 呢 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 美國 的 成 屋庫 存到 目前 為止 仍然 保持 201 年 以來 的 絕對 低點 也 就是 說現 在 目前 美國 的 房屋 庫存 由 於 保持 一個 相對 偏低 的 水平 你 看 如果 現在 是 從 整體庫 存套 數來 看 的 話 對 啊 真的 就是 僅次 於 201 年 就是 市場 上 根本 就 沒 有 供過 於 求 的 現象 尤其 在 house 也 就是 那種 大房子 別墅 型 的 房子 的 部分 根本 就 沒 有 這種 狀態 為 什麼 呢 因為 自 從 08 年 金融 泡沫 破滅 以 後 基本上 市場 上 就 不 太 有人 去 願意 進行 大量 房子 的 建造 房地 產產業 在 過去 幾 年老 實說並 不是 市場 主流 大部分 的 資金 都 已經 灌到 股票 市場 當中 了 好 這就 形成 我們 可以 觀察到 非常 顯著 的 現象 就是 你 明明 知道 他 不 可能 泡沫 破滅 因為 根本 就 沒 有 供過 於 求 的 現象 泡沫 破滅 的 一個 前提 就是 供給 過多 嘛 元 宇宙 泡沫 破滅 是 所有人 都 在 炒元 宇宙 NFT 泡沫 破滅 是 不止 一個 人 在 做 NFT 所有人 都 在 做 NFT 网络 泡沫 破灭 是 所有人 都 自 认为 自己 是 科技股 吗 好 那 现在 所有人 都 在 盖房子 吗 没有 这种 现象 他 没 办法 泡沫 破灭 可是 你 又 不得不 承认 他 的 销售 是 真的 差 因为 没有 想 没有 人 想要 绑 在 7% 到 8% 的 30 年期 房贷利率 这个 就是 市场 的 状态 好 所以 我们 现在 对 赌 并 不是 说 一定 会 好 或者 一定 会坏 连 总会 保持 在 这个 利率 多久 也就是说 即便 连 总会 做 预防性 降息 可能 也 不 代表 牛市 的 结束 但 他 如果 进行 大规模 降息 那 当然 是 崩盘 了 嘛 但 如果 只是 降个 一码 两码 哎 我 让 你 趋缓 一下 啊 那 房地产业 者 你 有 事情 可以 做 了 可以 开始 卖房 了 那 可能 就 可以 引起 市场 上 的 一定 拉 抬 程度 而 整个 204 年現 在 看 起來 市場 就是 有 這樣 的 預期 就是 我 也 知道 你 不 可能 一直 保持 在 利率 高位 那 但是 呢 現在 勞動力 市場 這麼 好 你 也 不 可能 緊急 降息 降一點 囉 降 一點 囉 留口 飯 吃 吧 這個 就是 目前 在 整個 204 年 的 基調 ok 好 對 好 天氣 冷 了 大家 注意 保暖 了 下 一次 講那個 金斧 頭和雲斧頭 的 故事 okok 對 好 不要 自大 好 對 囂張 沒有 落魄 酒 啊 好 我們 一定 要 這個 做人 一定 要謙虛 對 ok 好感 謝 各位 今天 參與 了 9 點 02 分 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 大家 有 問題 的 幾個 象限 呢 我們 明天 會持續 來 觀察因 為 歐洲 央行 ECB 最近 也 會 召開 一些 會議 紀要 相關 數據 的 公 佈 啊 油價 跌 到 現 在 下 一站 降息 嗎 不 降息 絕對 不是 因為 原油 價格 的 下跌 或者 我們 看到 這個 房地產 市場 是否 出現 信貸 違約 基本上 在 明年 都 不太可能 發生 唯一 降息 的 理由 就是 聯準 會 要 不要 給銀行業 房地 產業者 給口 飯 吃 而已 祝 各位 投資 朋友 看板 順利
