2023/11/28(二)景氣燈又轉藍 復甦遙遙無期?油價跌金價漲 2024大宗商品怎麼走?【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 同志 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 28 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 姚廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那本週 我們 會 比 較 關注 的 是 美國 PCE10 月份 的 物價 指數 以及 我們 觀察到 在 石油 輸出 國家 組織 OPEC 會議 前油價 的 變化 畢竟 原油 價格 從 第三季 開始 整體 下跌 的 趨勢 就 沒 有 太 大幅度 的 改變 所以 某種 程度 而言 他 已經 奠定 了 四季度 至少 從輸入 性通 膨 能源 通膨的 因子 來 看 CPI 長 期 而言 還是 一個 顯著 的 下行 軌道 那 我們 真正 留意 的 方向 是 那 如果 通膨就 這樣 一路 下行 那市場 是 一路 就 變通縮 經濟 衰退 還是 說 反而 有利於 企業 的 獲利持續 的 打開 呢 畢竟 營收 減掉 成本 等 於 獲利 只要 成本 下行 的 速度 夠快 或者 說 消費 衰退 的 速度 不要 比通 膨 下行 的 速度 還要 來 的 快 那 某種 程度 而言 美國 經濟 還是 有 消費 力持 續來 支撐 的 那 本週 包括 第三季 國內 生產 毛利 GDP 的 修正 值 也 會 出來 到底 是不是 真的 如 上 一次 所公 佈 值 4.9% 如此 之亮麗 我們 都 會 來 依序 跟 投資 朋友 做 一些 關注 沒有 股市 在 作業 其 實表現 有 漲 有 跌然 後 就是 也 沒 有 說 跌 的 特別 重像 台北 股市 昨天 那樣 也 沒 有 說 有 多 大 的 一個 漲幅 畢竟 怪力 本來 就 已經 拉高 我們 從 今年 六 四股 債投資者 來 做 觀察 即便 債券 資產 今年 價格 沒有 太顯 著 的 上 漲 但是 在 今年 1 月份 其實 整體 漲幅 加起 來 是 高達 7% 這個 是 去年 應 該講 前年 的 1 月份 以來 的 最為 亮麗 的 表現 那 包括 從 近期 的 恐慌 指數 也 看得出 來 已 經來 到 接近 是 08 年 的 底 部位 階了 最近 VIX 指數 大概 在 123 震盪 而已 也 就是 說現 在 市場 上 如果 單純以 避險 情緒 單來 做 表述 的 話 市場 上 根本 沒什麼 人 在 做 避險 或者 說 市場 的 避險 習性 已 經並 不是 由 這種 直接 反向 型 的 ETF 來 直接 著手 反而 是 直接 就 購買 我們 看到 的 貨幣席 晶晶 啦 或者 直接 針對 債券 資產來 進行 新 一輪 的 佈 建 我們 從 美國 股市 四大 點位 來 做 觀察現 在 乖離 真的 拉 的 很 高 所以 隨時 有 一點 回測 都 是 正常 的 道 瓊 昨天 下跌 56 點 0.1% 所以 剩下 53 點了 你 看 這一波 反彈 這麼 高 又 是 量 縮 最好 要測 第二 隻 第三 隻 腳 回測會 比 較 健康 標普拍 指數 下跌 8 點 0.2% 縮 在 450 點納斯達克 指數 下跌 9.8 點07% 縮 在 142 點費半 下跌 8.6 點023% 縮 在 379 點好 美 股市 歸 零 都 已經 拉高 或者 說 以 盤代跌 也 是 一個 解決 的 方式 但 至少 最近 投行 陸續 的 調升針 對 204 年 的 EPS 上行 軌道 並沒有 太大 的 改變 我們 真正 可以 留意 的 幾個 方向 是 說 市場 上 漲幅 到 現在 為止 很大 程度 仍然 有美國 的 消費力 來 進行 貢獻 因為 全球 的 出口 其實 才 剛開始 好 轉只 不過 這個 好 轉它 又 必須 要 一到 兩個 季度 以 後 才能 夠 完全 認列 到 營收 所以 我們 先 就 撇 開美股 不談 因為 昨天 政府 也 不是 特別 大 我們 就 從 昨天 國發會 所公 佈 的 10 月份 景氣 信號 燈來 了解 到底 全球 這 些 製 造 業 的 出 貨 表 現 究竟 情況 為何? 美國 真的 需求 沒有 這麼 旺盛 嗎? 那麼 為 什麼 科技 無大 天王 漲幅 來 得 這麼 兇 呢? 我們 具體 觀察 這 一次 10 月份 所公 佈 的 景氣 信號 燈 總共是 16 分比 9 月份 的 17 分 又 下滑 了 一燈 也 就是 從 原本 的 藍黃燈 最近 又 掉落 到 藍燈 區間 但是 這個 藍燈 區間 它 真正 下滑 的 原因 是 什麼 呢 我們 看 得 很 清楚 是 海關 出口值 從 9 月份 的 綠燈 變成 了 藍燈 所以 它 等 於 掉 了 兩分 但是 股價 指數 衝太快 了 從 本來 的 黃 紅燈 變成 紅燈 所以 你會 發現 很 有趣 現在 在 整個 景氣 部門 當中 只有 兩項 指標 特別 亮麗 一個 就是 股價 股價 似乎 暗示 你 繁榮 週期 馬 上 就要 到 了 另外 一個 就 是非 農部門 的 就業 人數 因為現 在 的 確服務業 正在 大幅 缺工 它 是 一個 結構 性 的 改革 所以 很多 人 說 又 到 藍燈 了 可是 我們 先 了解 一件 事 通常 我們 講的 藍燈 陷阱 緊急 信號 燈 的 標準 操作 策略 是 藍燈 買 股票 紅燈數 鈔票 藍燈 陷阱 就是 如果 你 是 在 藍燈 的 第一 顆就 趕快 allin 的 話 風險 是 極高 的 那 雖然 本輪 你 如果 在 第一 顆藍燈 就 allin 的 話 你 很 有 可能 超到 絕對 第一 點為 什麼 因為 整個 美國 股市 就 從 去年 的 10 月份 一路 漲到 現在 嗎 所以 你 可能 第一 顆藍燈 就 allin 的 話 的 確有 不錯 豐沛 的 成績 但是 大多 數的 時間點 我們 沒 辦法 確定 藍燈 會維持 多久 所以 他 叫做 藍燈 陷阱 可是 我們 要 了解 啊 到底 就 目前 為止 哦 出口值 相對 於 9 月份 的 下滑 他 到底 意 不 意味著 出口 已經 顯著 遞緩 呢 答案 並 不是 的 我們 具體 觀察 一下 出口 數據 哦 這 一次 總 出口 金額 是 381. 億 美元 你 如果 是 從 年增率 來 做 觀察的確 9 月份 當時 年增率 還有 3.4% 10 月份 就 掉 到 4.5% 可是 9 月份 其實 賺 的 比 10 月份 沒有 多 多少 才 增加 7 億 而已, 是 38 億換句 話 說 如果 你 把 從 今年 7 月份 以來 台灣 的 出口 金額 衝高到 381 億以後來 做 一個 統整 來 對照 今年 上半年 其 實表現 已經 非常 亮麗 了 今年 上半年 大概 就是 接在 31 到 350 億 左右 的 出口值 結果 從 7 月 以 後 基本上 都 保持 在 380 億 的 區間 而 10 月份 的 年減 之所以 會 發生 是 因為 去年 10 月 賺 太 多 可是 你 看 去年 1 月 去年 12 月 去年 1 月 今年 1 月 今年 2 月 按照 現在 的 角度 只要 你 維持 在 380 億 左右 的 出口值 一下子 從 1 月 開始 全部 都 變成 正成長 了 那 出口 信號 燈 很 有 可能 又 會 重新 轉入 到 正值 所以 投資 朋友 要 了解 一件 事情 就是 我們 當然 很 重視 這個 同比 的 效果 啦 但是 其實 我們 更 為 重視 的 是 絕對 金額 就是 我們 當然 可以 說 今年 我 賺 了 50 萬 明年 我 賺 了 10 萬 所以 我 的 同比 增息 是 10% 但是 50 萬 跟 10 萬老實 說 你 身為 中產 生活 品質 真的 不會 差太多 一樣 都 買 不 起房 對 不 對 一樣 都 沒 辦法 有 那種 重大 的 開銷 你 頂 多 就是 吃 的 好 一點 這個 是 事實 啊 年薪 50 萬 跟 年薪 10 萬說實話 從現 在 這個 時代來 看 沒 有 什麼 太本質 上 的 區別 就是 吃 的 好 一點 吃 的 差 一點 而已 好 但是 呢 你 可以 觀察到 如果 我 今年 賺 20 萬 明年 大概 也 是 賺 180 萬 而已 雖然 比 去年 少 了 一點 但是 從絕 對 增額 來 看 的 話 其實 他 相 對 於 前 幾年 我 可能 賺 一 兩百萬 的 這種 年收入 他 還是 增長 很多 所以 我們 必須 同時 觀察 同比 指標 跟 絕對 金額 最好 再 看 一下 我們 看到 的 環比 指標 也 就是 有 沒 有 這個 月 月 或者 季季 持續 的 攀高 這個 才 是 大家 值得 所關 注 的 一個 重點 所以 我覺 得 從 絕對 金額 來 看 的 話 搞不好 1 月 12 月 整條 出口 金額 的 成長 路徑 再度 打開 那 到 時候 緊急 信號 燈 又 上去 了 所以 我個 人 認為 我們 現在 已經 錯過 了 藍燈 陷阱 藍燈 已經 太久 了 他 基本上 已經 鈍化 了 基本上 就 看 一下 出口 金額 能 不能 在 未來 一段 時間 有 顯著 的 好 轉跡 象 另外 一個 就 外銷 訂單 從 外銷訂 單來 看 你 也 覺得現 在 是 年減 啊 年 時 幾黑 可是 如果 具體 觀察 黑色 線 也 就是 外銷 訂單 的 年增率 他 的 確年 減幅 正在 快速 的 收窄 當中 那 足以 證明 整個 臺 灣在 出口 訂單 的 好 轉好 那 整個 臺 北 股市 啊 警惕 信號 燈 的 轉好 啊 他 不 可能 只 反映 特定 指標 他 必須 反映 所有 的 指標 而 以 今年 經濟 數據 來 看台 灣的 出口 在 下半年 的 確有 如期 的 拉升 只不過 它 拉升 的 速度 並沒有 完全 的 超越 同期 的 表現 但是 在 部分 領域 早就 已經 先 反映 了 比如 說 我們 看 藍色線 是 台灣 的 資通和視 聽產品 的 出口值 這個 年 增幅 大概 都 是 50% 到 60% 在 下半年 開始 高速 增長 而且 並 不是 單月 增長 它 已經 成長 接近 有 1 到 2 個 季度 左右 了 可是 我們 觀察黃色線 也 就是 台灣 的 電子 零組件 它 是 谷底 已經 看到 但是 正在 緩慢 的 收 復 當中 什麼 意思 呢 就是 台北 股市 目前 的 拉 抬 它 是 以 AI 作為 第一 棒 先 把 有 相關 機器 服務營 收 進行 顯著 的 帶動 但是 電子 零組件 它現 在 是 後 來 追上 它 可能 要花 更長 的 時間 畢竟 它 的 庫 存量 能 相 對 來 看 是 比 較 大 的 那麼現 在 對 於 台北 股市 大家 也 知道 我 的 態度 之所以 還是 保持 著比 較樂觀 的 態度 第一 個 是 204 年 的 產能 在 台 積電 的 部分 會明顯 的 開出 那 第二 個 就是 AI 本身 在 競爭 上 的 路線 當中 台灣 尤其 是 台積 電為 首 的 晶圓 代工 他 還是 有望 受惠 那當然 我們 都 很 清楚 台積電 最終 靠 的 是 手機 晶片 所以 你 要 讓 台北 股市 能夠 顯著 的 大 噴飛 他 肯定 也 不能 光靠 一個 光是 一個 2B 的 AI 就 能夠 有 顯著 帶動 最 後 就是 終端 需求 的 全面 回歸 所以 呢 我們 最後還 是 要 看 需求 端 這個 需求 端 就是 這 科技 五大 巨頭 啊 持續 的 下 單量 會 不會 持續 的 湧現 下 單量 持續 的 湧現 那 我們 就 可以 預估 費城 半導體 大概 也 會 有 持續 的 下 單量 持續 的 拉 抬 我們 從 需求 端來 做 觀察 可以 觀察到 不管 是 googleamazonmicrosoft 的 meta 基本上 都 在 大幅 的 強化 AI 伺服器 的 建置 以及 大型 語言 模型 的 建構 所以 資本 支出 從 整個 23 年 到 24 年 除了 Alphabet 曾經 因為 一些 資本 準節 稍微 下滑 以外 你 看 臉書 Meta 和 Microsoft 資本 支出 再度 重新 回到 上行 軌道 當中 所以 這個 是 第一件 事情 所以 我們 基本上 對 於 台北 股市 的 兩個 關鍵 就是 AI 一定 是 帶頭衝 的 那 就 看 一下 後 來 電子 零組件 尤其 是 終端 需求 能 不能 後 來 跟上 那現 在 根據 下半年 我們 看到 iPhone15 啦 華為 Mate60 上市 之後手 機市場 的 確帶 來 提振 效果 我們 根據 IDC 的 報告 今年 3 季度 手機 的 出貨量 大概 已經來 到 3 億台 年 减率 现在 只减 0.1% 所以 基本上 由于 2 年 到 23 年 手机 市场 的 显著 回归 现在 预估 204 年 就 会 正式 进入 到 扩张 格局 我们 具体 来看 红色 点点 它 的 成长率 就是 负值 了 那 绿色 的话 就是 回到 正值 区间 所以 23 年 到 24 年 是 手 機產業 重新 回到 上行 格局 的 一個 重要 市場 那 PC 市場 的 部分 我們 也 可以 觀察到 你 像是 英特 爾 或者 AMD 這兩家 CPU 的 大廠 都 已 經表達 PC 庫存 已經 在 上半年 回歸 正常 那 就要 看 一下 下半年 目前 持續 消耗 的 速度 能 不能 達到 過去 均值 的 表現 了 因為 我們 從 過去 幾年 推動力 來 看 其實 PC 或者 手機 的 阻力 已經 從 原本 的 歐美 市場 大幅 轉移 到 亞太地區 了 我們 看 整個 204 年 的 出貨量 在 智慧型 手機 的 部分 大概 有 三分之一 是 來 自 於 亞太地區 所以 這個 中國 不 復 甦 的 確要 承 認手 機市場 不會 賣 的 太 好 就是 全球 的 終端 需求 的 復 甦 以前 都 是 看 歐美 聯盟現 在 對 於 中國 市場 來 看 是 非常 重要 的 那 另外 像是 印度 東南亞 和 南亞 快速 的 復 甦 推動 底下 也 會 以 6% 的 年增率 快速 的 增長 不過 呢 目前 這些 經濟體 的 手機 體量 大部分 是 以 中 低階為 主對 於 實體 高端 品牌 的 貢獻並 不是 特別 大然 後 尤其 像是 蘋果 OK 所以 不管 如何 我們 可以 觀察到 在 整個 半導體 設備 的 出 貨金額 不管 是 以 全球 來 看 美國來 看亞 太 地區 日本 還是 歐元區 除了 歐元區 出 貨金額 稍微 慢一點 因為還 在建 置 當中 大部分 地區 都 已 經有 非常 顯著 見底 上 彎 的 跡象 存在 提供 給 朋友 那 最後一點 呢 台北 股市 能 不能 顯著 推動 啊 可能 可以 領取 嗎 好 那現 在 呃 你 光是 美國 10 年期 公債 15 年期 20 年期 公債 甚至 短債 啊 都 有 5% 左右 的 報酬 那麼 為 什麼 要 放在 台北 股市 呢 所以 外資 呃 很 難 因為 光是 基本面 好轉 就 顯著 的 回歸 他 一定 要 看到 有 台幣 顯著 升值 的 表現 或者 要伴 隨 美元 貶值 但是 現在 的 情況 如果 獲利面 真的 顯著 拉 抬 美元 就 很 難 短期 內大 貶 那 最 後 就 取決 於 什麼 最 後 就 取決 於 我們 看到 內資 尤其 是 台商 回流 能 不能 再 掀起 新一波 的 資金 推升 過去 兩年 外資賣 了 這麼 多 台北 股市 可以 漲到 現在 就是 靠 內資 就 靠 我們 自己 買 上 來 的 那 我們 可以 觀察 從 今年 元月份 到 10 月份 的 具體 投資 概況 大家 會有 一個 比 較 清晰 的 了解 其實 如果 是 以 元月份 到 10 月份 核准 橋外 投資 的 建說 是 1864 件 其實 如果 是 從 具體 金額 來 看 的 話 83 億 美元 也 算是 蠻 多 的 只 不過 年增率 已經 遞減 了 兩成期 這 主要 是 去年 回來 太多 了 去年 台幣 股市 回來 大概 有 10 億 左右 所以 今年 下滑 的 比 較 快 可是 如果 你 具體 觀察 如果 是 以陸 資來 台 的 部分 建樹 雖然 下滑 可是 金額 正在 創高 年增率 高達 25.6% 對外 投資 的 部分 那 就 很 明顯 聯電 也 到 海外 投資台 積電 也 到 海外 投資 海外 投資 部分 是 暴增 169 億 這個 總體 金額 是 24 億 美元 哦 這說 明什麼 事情 呢 就 說 我們 如果 是 從 具體 FDI 的 話 就是 觀察 臺 灣的 廠商 把 資金設 到 海外 設廠 跟 其他 的 廠 商來 臺 灣設 廠 哦 現 在 是 臺 灣 出去 的 比 較 多 好 所以 我們 必須 承認 了 好 就 說 接下 來 就是 靠 台北 股市 到底 有 多樂觀 看待 自己 的 行情表 現 你 也 很 難 期待 說 今年 的 台商 回流 一定 跟 去年 一模 一樣 或者 說 海外 的 資金 流入 到 台北 股市 的 角度 為 什麼 利差 在 擴大 那麼 去年 又 留 這麼 多 從 同比 而言 他 就 沒 辦法 有 那麼 顯著 的 這種 推升 力度 所以 去年 你 看 台北 股市 最大 跌幅 曾經 跌 到 三成 但是 應該 要 跌 更深 的 為 什麼 因為 外資賣 了 一兆多 對 不 對 所以 我覺 得 按照 這種 角度 而言 台北 股市 走 一個 淺 跌式 的 走法 就是 走 一個 中長 期 緩步 推升 那長 期 而言 他 應該 會 落後美國 股市 的 攀升 那 就 代表 著乖 離 有 回答 只要 他 還沒有 進入 到 黃 燈 沒 有 進入 到 綠燈 以上 那麼 都 還是 有 不見 的 機會 只是 等待 乖離 的 回調 我 記得 以前 有 一個 前輩 說 的 那句 話 怎麼 講他 說現 在 這種 市況 就是 短期 乖離 推高 但是 總有 一天 乖離 還會 下滑 那 只要 景氣 還是 低迷 的 投入 就 沒 有 太大 的 變化 那句 話 是 怎麼講 的 就是 現在 這個 時 機點 就 有 點類 似 於 眼睛 可以 亂 看 但是 手 不能 亂 下單, 眼睛 亂 看 是 風流, 手亂 摸 是 下流。 所以 分析 師說, 我們 要 當一個 風流 的 投資人, 現在 就是 看看 看看, 看到 等待 乖離 下滑 的 時 機點。 那 有些 股票 就是 你 想要 但 你 其實 你 想要 的 不是 這只 股票 你 只是 喜歡 他 的 股價 好 當時間 一過 了 之 後 你 就 不要 了 好 這個 就是 標準 的 週期 投資 的 思維 了 好 但 人性 都 是 如此 尤其 在 很多 人面 對個 股 的 時候 就 會 這樣子 哦 那 人生 很多 事情 也 是 這個 時 機點 你 想要 哎過 了 這個 世界 哎 你 突然 就 不 想要 了 啊 就 時間 他 會 改變 你 的 選擇 機制 哦 最近 才 聽 到 那個 有 一個 分析 師跟 我 講說 因為 他 帶 他 小孩 去 一個 葬 禮嘛然 後 那 小孩 很小 很小 但是 也 大概 懂事 理了 應該 是 剛上 小學 吧 陪 爸爸 參加葬 禮然 後 那個 小孩 不是 就 看到 以前 中式 的 葬禮 都 會 有 一點 披麻戴孝 嘛 就是 披麻戴孝 這樣 子然 後 那 小孩 就 說 因為 他 身上 沒戴 嘛 就 跟 爸爸 說 我 也 要 戴 那個然 後 搞 得 現場 很 尷尬 這樣子 我 一直 聽到 這 一段 的 故事 我覺 得 很 有趣 就是 小時候 很多 我 好像 小時候 也 常幹 這種 鳥事 我 也 要 那個 我 也 要 那個 小 時候 都 希望 自己 趕快 長 大 老爸 老媽 趕快 老一點 不要 再 唸 我 了 不要 再 打 我 了 等到 他們頭 髮 都 白 了 就 開始後悔 了 現在 好像 希望 他們 多 出去 走 一 走 對 不 對 所以 有时候 就是 这样 啊 就是 一个 时间 点 呢 我们 很 喜欢 一只 股票 很 喜欢 某件事 情 很 想要 某个 东西 哦 那 时间 一过 你 就 不 想要 了 他 完全 取决于 整个 周期 的 尺度 变化 所以 你 能够 掌握 这个 周期 你 能够 了解 目前 市场 的 概况 我 觉得 就 呃 更 不错 的 富力 的 惊人 报酬 了 ok 对 不 对 啊 應該 應該 聽 得 懂 吧 剛才 那個 分析 哦 我 覺得 我 最近 講的 都 會 比 較 那個 淺顯 易懂 一點 ok 因為 前陣子 哦 有 一位 網友 他 寫 了 一段 漏漏 等 很長 一段 文字 哦 跟 我 敘述 說 啊 這個 每支 影片 直播 的 幾分 幾秒 聽 不 太 懂 可不可以 具體 深入 的 分析 所以 我 想 說 我會 不會 有 時候 分析 的 太過 深入 大家 不太懂 不 太 懂 也 沒關 係 我們 聽 節目 就是 要 培養 自己 的 財經 素養 你 聽 不 懂 你 就 把 聲音 放出 來 我 以前 教小編 的 以前 那個 我們 小編 很 喜歡 去 看 美術館 然後去 看 一些 這個 畫作 什麼 的 那 有 時候 又 看不懂 然 後 又 找 不到 那個 注釋 就是 描述 這幅畫 在 講什麼 的 然後他 就 很 尷尬 這樣子 那 就 到 處問 這個 是 什麼 這個 什麼 我 就 告訴 他 你 不要 這樣子 到 處 問別 人 你 要 那種 裝著 自己 什麼 都 懂然 後 就 看 著 那幅 畫講 一句 Interesting 這太 有趣 了 其他人 就 會 被 你 嚇到 那幅 畫 到底 在 畫什麼 你 聽 我們 節目 一樣 如果 你 聽 不 懂 你 就 把 聲音 放 很大 然後在 那邊 傻笑 interesting 這樣子 對 不 對 其他人 就 覺得 你 很 有 素養 一 早就 在 聽 財經 節目 對 不 對 以前 跟 陶子 不一樣 講過 嘛 以前 社會學 上 有 一個 理論 叫 結構 學理論 應該 講起 來 結構 洞理論 結構 洞理論 他講 的 就是 社會 就是 一個 網路 你 會 發現 網路 當中 有 一些 人 就是 我 認識 你 也 認識 你 認識 我 也 認識 這叫 結構 那 結構 洞 呢 就是 他 站 在 這個 結構 洞 當中 他 認識 另外 一個 圈子 的 人 啊 那 他 也 認識 另外 一個 圈子 的 人 那 他 可以 把 這兩層 能 結合 起來 當成 中間 的橋 樑 啊 這叫 結構 漏洞 啊 所以 呢 呃 有 時候 我們 就是 希望 能夠 站 在 這個 洞口 當中 啊 來 跟 大家 呼喊 說 哎 你 過來 看一看 過來 看看 啊 那 如果 有 解釋 不 清楚 的 很 抱歉 我們 再 來 做 修正 好不好 8.52 分 我 今天 要 聊什麼 今天 剛才 聊 的 是 整個 景氣 的 概況 就是 其實 大方向 是 沒 有 改變 的 大家 不要 慌 這是 結論 那 另外 一個 大家 可以 留意 的 是 能源 資產價格 的 問題 就是 我們 都 很 清楚 市場 上 在 前 兩年 擔憂 衰退 的 風險 是 成本 的 快速 推高 所 造成 的 成本 上行 的 企業 衰退 那現 在 問題 來 了 企業 衰退 已經 完全 度過 了 為 什麼 因為 成本 正在 下滑 我們 如果 具體 觀察 原油 資產價格 雖然 本週 OPEC 會 召開 新一波 的 會議 但是 這一波 的 減產 的 可能性 我 認為 其實 沒有 想像中 來 的 大為 什麼 因為 你 再 减产 那 你 市 占率 全部 都 被 美国 或 俄罗斯 给 吃掉 了 我们 如果 观察 这 一次 西德 州 原油价格 在 周三 的 收盘价 是 下跌 0.9% 每桶 已经 收在 74.86 美元 布兰特 原油 的 部分 在 昨天 是 下跌 60 美分 報債 趨勢 9.8 美元 所以 我們 看 得 很 清楚 原油 的 下降 通道 熊市 區間 已經 完全 成立 了 其實 每年 的 大宗 資產 價格表現 都 不 太 相同 原油 價格 其實 已 經漲 很多年 了 所以 有 一個 自然 的 均值 回漲 是 很 正常 的 我們 舉例 來 說 如果 把 整個 2019 年 以來 各大 大宗 資產 的 報酬 來 進行 比 較 各位 會發 現表現 在 203 年 當中 最為 亮麗 的 老實 說 啦 在 今年 上半年 還是屬 於 能源 資產 那現 在 下半年 應該 已經 變成 金價 了 可是 20 年 大宗 資產當 中漲 最 多 的 還是 能源 股 啊 2021 年漲 最 多 的 也 是 能源 資產 而且 漲幅 去年 和 前年 都 是 四成 起跳 的 20 年 漲幅 最 多 的 因為 當時屬 於 下半年 的 復 甦 期是屬 於 工業 用 的 重金 屬 比如 說 像是 銅錫鎳 2019 年 是 來 自 於 我們 看到 由 於 鮑爾 採取 的 利率 調降 對 於 黃 金價格 的 提升 19 年 黃 金價格 是 大漲 了 5 成 1 所以 呢 你 可以 觀察到 就 目前 的 狀態 來 看 整個 能源 資產價格 其實 已經 走 了 接近 有 兩年 多 的 牛市 了 今年 換人當 第一 其實 也 不 太 意外 了 好 那 到底 能源 資產 價格會 不會 有 持續 攀升 的 空間 存在 呢 我 個 人 的 第一 個 想法 是屬 於 這一波 原油 價格 的 利多 進出 其 實來 自 於 以 巴衝突 就是 當以 巴開始 衝擊 到 整個 中東 問題 以 後 原油 價格 就 已經 完全 見 頂 了 那 第二 點是 這 一次 我們 很 清楚 中東 主要 產油國 似乎 沒有針 對 報 復 以色列 和 西方 國家 而 祭 出禁運 的 措施 所以 也 就是 70 年代 的 石油 危機 目前 是 沒 有 發生 的 現在 整個 沙特 沙烏地 阿拉伯 也 依舊 重申 維持 油市 穩定 的 承諾 所以 呢 你 現在 如果 伊朗 也 不 介入 其他 國家 也 沒 介入 那 最後總統 問題 他 就 白熱化 嘛 白熱化 那 對 於 原油 價格 的 衝擊 就 不是 特別 高 了 那 第二件 事情 呢 是 針對 美國 的 燕油 的 產出 規模 我們 都 很 清楚 在 上個 禮拜 吧 頁 岩油 在 美國 的 產 油量 已經 正式 的 超越 2019 年 的 高點 了 所以 現在 就是 看 OPEC 怎麼 接招 了 你 再 不 接招 你 再 不 增產 那麼 市 佔率 就 完全 被 我 奪 走 了 這是 第二件 事情 雖然 我 的 成本 是 比 較 高 的 那 第三件 事情 呢 是 市場 竟然 針對 能源 資產 已 經有 一個 蠻統 一 的 共識 就是 我 當然 不 可能 期待 它 崩盤 它 崩盤 那 就 通縮 了 但是 你 不太可能 因為 短期 的 這些 地緣 政治 問題 再 漲 一波 除非 有 其他 的 外部性 衝擊 那麼 這個 時候 市場 的 焦點 就 重新 移交 到 黃 金價格 身上 了 為 什麼 因為 金價 今年 已經 算是 大宗 資產當 中表現 相對 比較 亮麗 的 資產 之一 我們 舉個 例子 來 說 黃 金價格 拿 來 跟 實質 利率 來 進行 比 較 你 會 發現 通常 黃 金價格漲 越 多 是 利率 實質 利率 越低 的 時候 那現 在 實質 利率 其實 偏高 也 就是 說 如果 我們 從 拐點 來 看 預估 未來 實質 利率 有 下滑 的 空間 因為 通膨下 來 了 那 聯準 會 未來 有 降息 的 空間 一定 大過 於 再 高 強度 升息 的 區間 那 是不是 就 意味著 黃 金價格 上 漲 是 遲 早 的 事情 當然 有些 人 認為 他 已經 提前 反映 了 降息 不過 我 認為 那 太久 因為現 在 黃 金價格 怎麼 可能 已經 反映 降息 了 呢 降息 都 已經 是 兩三個 季度 以 後 的 事情 了 那 第二件 事情 就是 央行 對 於 黃 金 的 持有 量 尤其 在 中 歐和東 歐地區 的 上行 速度 非常 快 那 主要 就是 俄羅斯 央行 目前 正在 大量 的 收購 黃 金正 由 於 全球 有 部分 央行 正在 採取 去 美元 化 的 態勢 那 就 代表 著 你 既然 去 了 美元 化 那 就要 有 一個 資產來 當做 你 本身 貨幣 的 電錨 單位 而 這個 電錨 單位 目前 來 看 就是 黃 金價格 OK 所以 我們 必須 先承認 就是 說 很多 人 希望 現在 這個 時 機點 來 佈 局黃金 那 你 等待 的 其實 就是 實質 利率 轉負 好 那麼 你 既然 用 這樣 的 一個 尺度 來 投資 就 代表 你 的 投資 尺度 大概 是 一到 兩年 起跳 哦 因為 你 是 在 對 賭 有 一天 聯準 會 因為 經濟 不好 而 採取 降息 而 他 採取 降息 的 先決 條件 就是 通膨下 彎 這個 是 可以 理解 的 這是 第一件 事情 但是 要 了解 黃 金 不配 息 持有 越久 本身 對 於 資產 是 某種 傷害 好 那 第二件 事情 呢 是 那 很多 人 說 那邊 又 跌 下 來 了 總有 一天 景氣 也 會 好 如果 明年 獲 利好 的 話 原油 價格 也 不 至於 跌到 哪裡 去 現在 可不可以 做 中長 期 的 超頂 呢 答案 就 不 一定 了 這個 就 比黃金 的 局勢 還要 更 為 嚴峻 為 什麼 呢 因為 原油 價格 不 一定 會 意味著 經濟 的 復 甦 而 大漲 甚至 連小漲 都 不 一定 舉個 例子 來 說 我們 具體 觀察 全球 石油 的 供求 量 以及 油價 的 變化 首先 就是 全球 我們並 不是 長 期來 看 需求 不斷 的 攀升 供給 不變 所以 導致 了 我們 看到 原油 價格 持續 的 高漲 大部分 時間 原油 價格 的 高漲 都 是屬 於 短期 的 地緣 政治 的 問題 或者 我們 看到 供應者 大量 的 減產 或者 增產 的 措施 因為 長 期 而言 需求 雖然 不斷 在 攀升 但是 全球 的 供 應商 他 的 開 採技術 越來 越 好 以前 美國 是 沒 有 頁 岩油 的 1970 年代 完全 依赖于 中东 市场 现在 不 一样 了 现在 美国 也 能够 有 自己 的 供应 措施 而且 采油 的 技术 来得 更好 其实 它 完全 取决于 市场 在短期内 这些 机构 上 的 动态 那 第二件 事情 是 原油价格 的 变化 它 不 一定 会 意味着 景气 向 好 它 就 快速 的 向上 推升 举个 例子 来说 我們 來 了解 說 其實 08 年 以 後 股票 市場 它 也 在 緩慢 的 復 甦 當中 你 看到 從 08 年 以 後 是不是 年 年 股價 持續 的 攀高 一路 攀高 到 20 年 但是 這段 時間 原油 價格 卻 因為 美國頁 岩油 的 產生 之後當 時 從 每桶 15 塊 的 布蘭特 原油 一路 跌到 最慘 的 大概 是 25 美元 那 20 年 是 因為 新冠 疫情 直接 跌到 9 塊 錢 了 所以 你 可以 觀察到 就 不 代表 著 股市 長 期向 升景氣 在 復 甦 原油 價格 就 會長 期 向上 漲 很 有 可能 他 只是 因為 一些 短期 的 供 應鏈 問題 而 影響 到 整體 局面 的 變化 這個給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 給投資 朋友 做 一些 思考 要點 了 OK 好 那 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 對 對 對 頁 岩油 這麼 厲害現 在 的 問題 就是 美國 的 頁 岩油產量 已經 重新 回到 2019 年 的 高點 了 所以 就 看 OPEC 怎麼 接招 了 OK 現在 美元 還有 轉強 的 空間 嗎 在 衰退 前 總有 轉強 的 空間 的 衰退 當下 通常 就會 緊急 轉強 因 爲 美元 會 短期 內成 爲 避險 貨幣 好 到 時候 股票 市場 會 進入 到 顯著 的 崩跌段 簡單 來講 降息 當下 美元 通常 是 大漲 的 降息 完 之 後 美元 才 會 反映 利率 的 下滑 而 開始 大跌 爲 什麼 因 爲 降息 當下 很 怕 怕死 了 怕死 了 什麼 都 不要 了 只要 現金要 拿 一國 的 現金 當然 是 美元 了 ok 美術館 看不懂 很 正常 對 不 對 所以 你 要 站 在 那個 畫作 面前 然後摸 著 下巴 啊 Interesting 那 全部 人 都 欸 他 好 厲害 喔 他 好 厲害 你 什麼 都 不用 講他 每個 人 都 很 羨慕 你 我 看到 不 懂 的 東西 我 也 是 這樣講 的 小 編是 文青 啊 小編 對 啊 小 編是 文青 啊 OK 不 懂 就 就 懂 了 喔 一到 兩年 以 後 就 懂 了 對 OK 喔 OK 好 這個 感謝 小黃瓜 的 75 塊 喔 應該 是 小 編要 感謝 你 OK 感謝 你 對 不 對 不 對 我們 是 又 風流 又 下流 OK 這個 對 OKOK 大家 大家 有没有 正经 一点 的 财经 问题 我们 是 一个 正经 的 财经 节目 这 一次 原油 大涨 没 反其 打通 膨 其实 你 可以 观察 到 原油价格 这一波 其实 大涨 是因为 中东 减产 好像 跟 以哈 冲突 我 觉得 没什么 太 大 相关 他 讯息 一 公布 之后 原油价格 就 进入 到 下跌 段 了 好 的 微狗 是 上涨 38 点 说 175 点好 今天 亮能 一樣 不是 特別 大 大概 250 億 左右 這供 給量 其實 很小 這說明 台北 股市 也 漲夠 多 了 休息 一下 休息 一下 不 代表 今年 沒有 機會 上 萬八 通通 不要 設定 短期 的 界限 但 整條 獲利 通道 都 已經 完全 打開 了 我們 只能 說 行情 是 真的 結束 了 他 出生 段 結束 了 啊 是 這樣子 嗎 好 了 天魂 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留言 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 詳解 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快