Morning financial briefing on whether the Fed's interest rate hikes have ended, bank dividend stability, and the Federal Reserve's current policy stance heading into year-end.
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嗯 嗯 我 是 扁 幻收 聽 早晨 財經 因素 解讀 現在 是 台北 時間 203 年 1 月 30 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 宣廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 1 月 30 號等 於 是 今年 1 個 月份 就 這樣 子過 了 現 在 到 明天 為止 就是 今年 最後一個 月 了 每 一次 來 到 年底 都 會 讓 我 想到 以前 曾經 聽過 的 一個 故事 說 陳 昇, 台灣 的 歌手, 有 一年 的 跨 年 演唱 會當 中, 演唱 會 的 名字 就 叫做 明年 你 還愛我 嗎? 然後他 會 向 情侶 直接 預售 第二年 的 門票, 但是 後 來 發現 第二年 很多 情侶 都 已經 分手 了, 所以 ... 在 隔 年 的 跨 年 演唱 會 看 起來 人 都 非常 稀疏 空 了 非常 多 位置 所以 約定 一個 未來 就是 比 我們 想像 的 還要 難 希望 新 的 一年 我們 先 提前 只過 剩下 一個 月 而已 不管 股市 漲跌 財富 波動 我們 都 能夠 持續 的 在 直播 中 跟 大家 相見 大家 也 不要 跟 我 分手 繼續 聽 我們 的 直播 我們 一起 邁向 財務 自由 之路 其實 你 會 發現 我們 直播 有 一段 時間 也 經歷 了 大概 2 到 3 個景氣 循環 週期 其 實景氣 循環 就是 這麼 回事 你 會 在 這個 循環 當中 大概 是 3 到 4 年 的 一個 尺度 看盡 市場 上 情緒 那種 到 極端 樂觀 到 極端 恐懼 的 一個 跡象 我們 就是 在 這樣 的 一個極 端的 景氣 循環 當中 去 尋找 市場 能夠 布建 的 機會 好 了 那現 在 這個 時間點 從 景氣位 階來 看 它並 不是 過了 的 階段 但是 就 目前 的 階段 來 看 它 其實 還是 有 一點 市場 上 針鋒 在 底下 我們 反而 要 了解 說 到底 有 什麼樣 的 藉口 可以 讓 短期 的 高乖 離能夠 有 適度 均值 回歸 的 時機 8 點 32 分 今天 卡 的 時間 變早 了 可能 還是屬 於 聯準 會 總裁 巴基 諾 他 也 認為現 在 還沒有 足夠 降溫 的 跡象 決策 者 應該 保留 升息 的 選項 所以 在 這種 狀態 底下 使得 市場 上 有 一波 新 的 對 於 聯準 會 明年 的 降息 預期 就是 如果 連聯 準會現 在 也 不 這樣 盡量 的 採取 一些 鷹 派 的 談話 那 是不是 意味著 聯準 會 自己 也 默 認著 明年 是 有 降息 的 機會 存在 的 ok 好 那 我們 就 具體 來 觀察 一下 美國 在 昨天 所公 佈 的 經濟 數據 當中 值得 我們 留意 的 幾個 方向 第一 個 就是 我們 觀察到 在 美國 昨天 的 第三季 的 國內 生產貓 耳 GDP 在 季 增幅 的 部分 現在 修正 值報 為 5.2% 我們 都 很 清楚 三季度 的 GDP 季 增幅 本來 是 4.9% 這 一次 直接 上行 到 5.2% 我剛 才 應該 發現這個 問題 了 因為 OBS 他 可以 測這個 網速 剛才 網路 突然 不穩 這說明 八成 是 中華電信 的 問題 所以 今天 必須 打電話 好好 問 一下 他們 OK 那 這沒 辦法 嘛 這個 也 不 知道 現在馬路 是 在 挖 什麼 可能 真的 不 小心 一直 挖入 挖 到 那個 網路 吧 我 猜 啦 OK 但是 沒辦法 我會 今天 會去 確認 一下 我們 昨天 是 觀察到 整個 三季度 的 國內 生產 毛額 比 市場 在 三季度 原本 的 初值 還要 表現 來 的 亮麗 這是 第一件 事情 市場 上 昨天 受到 比較 顯著 拉 抬 對象 的 所以 昨天 雖然 最後尾盤 是 有 摔 回來 一點 但 昨天 表現 其實 算是 不錯 就 說 還是 創 了 盤 中 以來 的 今年 新高 那 第二件 事情 是 第三季 的 個 人 消費 支出 PCE 整體 季增 和 年 增修 正值 也 比 市場 預期 來 的 低 這 一次 這個 年率 大概 是 3.6% 原本 市場 預估 是 4% 也 等 於 是 在 整個 PCE 的 部分 其實 比 想像中 來 的 低 那 甚至 在 核心 PCE 的 部分 是 2.3% 預期值 本來 是 2.4% 換句 話 說 昨天 不 只 我們 看到 了 GDP 優 於 預期 市場 的 表現 我們 也 觀察到 了 通膨數 據 低 於 預期 的 表現 那 不管 怎麼 說 那 感覺 好像 整個 經濟 的 形勢 都 比 想像中 還要 來 的 好 而 市場 上 老實 說 啦 在 昨天 聯準 會 或者 說 和平 書公 佈 以後還 有 第三季 的 GDP 以及 PCE 數據公 佈 以 後 基本上 市場 給予 的 想像 空間 是 非常 亮麗 的 我們 看 在 整個 明年 三月份 的 FedWatch 市場 針對 降息 一碼 的 機率 機率 來 到 這個 基準 率來 到 5% 來 到 5.2% 的 機率 已 經來 到 45.6% 了 跟 保持 當前 基準 利率 5.2% 到 5 .% 493 其實 差 不到 4% 了 這樣子 應該 算是 誤差 範圍 之 內 了 所以 在 這種 狀態 底下 我們 必須 要 做 一個 比 較 清晰 的 思考 那 就是 聯準 會 從現 在 的 角度 而言 應該 有 緊急 放音 的 要求 為 什麼 因為 所有人 都 在 認為 會 降息 而且 你 公 佈 的 數據 又 感覺 通膨的確 在 一個 非常 顯著 的 下行 軌道 那聯 準會 這個 時候 如果 是 順應 著 大家 的 預期 開始 有 那種 降息 的 預期 那 反而 不利 於 市場 上 整體 的 資 本市 場的 風險 那 我們 可以 觀察聯 準會 在 昨天 所 發表 的 和平 書當 中 其實 某種 程度 他並 沒 有 達 到 放映 的 條件 為 什麼 呢 因為 這支 和平 書相 對 於 通膨它 更 為 強調 的 是 經濟 活動 的 變化 我們 觀察到 美國 經濟 活動 在 10 月份 下旬 到 1 月 中旬 這支 和平 書是 特別 提到 了 企業 的 回報 非常 明顯 有 趨緩 現象 招聘 的 難度 也 開始 降低 反映 年底 的 經濟 成長 動能 已經 開始 有所 減弱 那美國 的 和平 說 他 是 由 12 個 地區 的 分行 收集 各個 企業 各自 的 市場 專家 以及 經濟 學家來 針對 當前 的 經濟 形勢 來 做 表述 所以 呢 在 過去 20 個 月 當中 聯準 會 很 明顯 了解 到 美國 的 借貸 成本 因為 已經 上升 了 5 個 百分 點了 他 一定 會 形成 市場 的 景氣 走 皮 只 不過 這個 景氣 走 皮到 現在 為止 是不是 已經 完全 顯示 完還 是 說 還有 更 多 的 後 勁 還在後面 聯準 會 認為 可能 經濟 形勢 還有 持續 惡化 的 空間 存在 所以 他 說 會 惡化 那 某種 程度 就 說 他 在 放鴿 嘛 我 認為 經濟 可能 會 不是 特別 好 我們 升息 可能 要緩 一 緩結 果市 場的 降息 預期 也 在 提升 那 就 造就 了 市場 跟 這債券 價格 的 做 多情 緒 開始 有所 發酵 那現 在 有 一種 說法 啦 就是 管經濟 衰退 與 否連 總匯 都 可能 轉向 降息 如果 是 經濟 衰退 那 肯定 通膨就會 變通縮 所以 降息 老實 說 這個機 率性 是 蠻 高 的 那 另外 一件 事情 就是 經濟 沒 衰退 可是 現在 按照 整個 通膨的 積極 效果 他 還在 下滑 所以 他 也 會 降息 那 是不是 不論 經濟 衰退 與否 他 都 會 降息 呢 我們 從 這次 FedWatch 針對 明年 年底 的 目標 基準 利率 已經來 到 4.5% 換句 話 說 明年 大概 是 有 降息 一個 百分 點的 可能性 並且 在 經歷過 預防性 降息 以 後 如果 是 市場 軟著陸 的 預期 大概 會 在 25 年 到 26 年 開始 採取 新一波 的 升息 循環 這個 當然 是 一個 最樂觀 的 預期 就是 如果 是 這樣 的 話 那 應該 就 真的 是 大牛市 就 代表 著聯 準會 也 不用 降息 過度 然後因 為 景氣 比 想像中 還要 來 的 好然 後 呢 再 降息 預防性 降息 個 一碼 兩 最 多 降到 四碼 五碼 左右 就 可以 進入 到 新 一輪 的 上 均 循環 當然 了 這個 必須 要 有 強勁 的 GDP 來 進行 支撐 我們 按照 亞特蘭大聯 準會 最新 所 預估 的 GDP 季 增幅 來 做 觀察因 為 三季度 是 非常 亮麗 啊 三季度 已經 衝到 5% 以上 了 四季度 按照 季 增幅 不太可能 像 三季度 增幅 這麼 快 因為 我們 看 的 是 季 增幅 不是 年 增幅 所以 這種 角度 而言 季 增幅 應該 在 今年 四季度 有個 1% 2 就 不錯 了 那 我們 只要 確保 明年 上半年 不要 連續 兩個 季度 進入 到 負值 那麼 經濟 衰退 的 風險 就 在 顯著 的 撤回 當中事 實上 大家 最近 的 情緒 也 感覺 的 出來 了 我們 不管 是 從 追 蹤 股票 的 weak 指數 還是 追 蹤 債 券 市 場 的 恐慌 指數 move 指數 最近 都 在 非常 顯著 的 回檔 當中 所以 不 只是 股票 市場 大 不 恐慌 創下 了 20 年 以來 的 新低 債券 市場 基本上 也 創下 了 在 今年 3 月份 銀行 危機 以來 的 新低 加上 美國 股市 最近 有 非常 顯著 那種 資金 內部 人士 大舉 回購 的 跡象 畢竟 財報季 已經 結束 了 在 財報季 之前 你還 不能 亂 回購 因為 有法 規上 的 問題 現在 已 經有 明顯 市場 上 三季度 財報 結束 的 徵兆 加上 優良 的 財報 讓 市場 更 放心 的 讓 這些 企業 主開始 進行 大量 的 股票 回購 因為 如果 你 是 有 現金流 危機 那現 在 進行 回購 也 不 適合 那 如果 你現 在 手上 有 比 較 龐大 的 現金 財報 也 不錯 於 是 就 開始 進行 新 一輪 的 回購 而 這一輪 的 回購 主要 就是 由 這 7 支 科技 權值 股來 做 帶動 我們 可以 觀察到 7 支 科技 權值 股 像是 特斯拉、 Amazon、 蘋果、 微軟、 Meta 這幾支 股票 總漲 幅 今年 以來 高達 8 成 了 所以 如果 我們 以 這 7 支 股票 來 看 又 創下 今年 歷史 新高 了 不過 如果 把 這 7 支 股票 再 剔除 493 支剩 餘 的 股票 在 標普白 指數 當中 漲幅 甚至 連 10% 都 不到 這就 形成 了 標普白 指數 極度 的 落差 板塊 標普 今年 以來 漲幅 是 大概 1 成 8 左右 唯一 跑 赢 这标 普白 指数 在 整个 标普 板块 当中 分别 是 通讯 服务 类、 资讯科技 类 以及 消费性 电子产品 其他 70% 的 这些 板块 全部 跑 输给 标普白 指数 不管 是 我们 看到 的 公用 系列 公用 事業 材料 類股 金融股 房地 產類 股 或者 醫療 健康 類股 能源 類股 必須 消費 類品 全部 跑 輸給 標普白 指數 所以 今年 還是 一個 漲幅 相對極 端的 現象 但是 這些 科技股 為 什麼 到 現在 還在 衝高 這 主要 源自 於 在 Q3 財報 季結束 之 後 大型 科技股 的 回購 行為 我們 可以 具體 觀察 高盛 最新 所 留意 的 企業 客戶 的 回購 活動 出現 了 大幅度 的 上升 那 負責 這項 業務 的 人 最近 所 提出 的 報 告特 別顯示 了 在 1 月份 末 左右 整個 市場 尤其 是 那些 科技 巨頭 正在 搶購 自己 的 股票 不 只是 內部 人士 我們 可以 觀察到 很多 的 投行 也 在 針對 科技股 進行 新 一步 的 增持 似乎 要 把 整個 指數給 衝高 所以 如果 企業 內部 人士 進行 大量 回購 的 幅度 來 到 歷史 新高 我們 可以 觀察到 1 月份 的 股票 就是 講回購 股票 的 企業 內部 人士 大概 在 整個 科技 業當 中 大概 有 90 名股 東大 股東 正在 進行 回購 這個 是 10 月份 的 兩倍 多 雖然 賣家 也 開始 有所增加 但 增幅 比較 小 所以 如果 大家 都 在 回購 股票 那 科技股 的 股票 不漲 也 難怪 這個 就是 很明 顯市場 有 一批 人 尤其 是 內部 人士 他 有 非常 明顯 刻意 想要 在 203 年底 以前 把 指數 推到 一個 非常 亮麗 的 表現 那 當然 他 也 短期 內 增加 了 一些 風險 就 代表 到 時候 乖離 回檔 要 跌 得 更 重一點 才 會 符合 現在 居然 還在 持續 內部購 買 股票 的 一個 徵兆道 瓊 公益 指數 在 昨天 上漲 13 點 0.4% 下跌 3540 點標 普白 指數 下跌 4.3 點 09% 下跌 450 點納指 下跌 23 點 0.16% 下跌 14258 點費 半上 漲 35 點 0.94% 下跌 375 點從 美國 股市 各大 指數 來 看 乖離 都 還在 一個 高位 區間 但是 呢 你 會 觀察到 投行 反而 是 越來 越樂 觀過 去 是 怕 估值 推 的 太高現 在 真的 推高 上去 了 投行 被迫 開始 調升 自己 的 目標 價前 陣子 我們 已經 提高 了 那 如果 我們 把 中信 預估 樂觀 的 認為 會 軟著陸 的 高盛 拿來 做 比 較 高盛 的 目標值 在 204 年 是 470 點的 標普拜 指數 目標價 那 他 認為 上下 的 range 大概 可以 從 4150 點到 50 點的 range 它 取決 於 市場 針對 當前 本益比 估值 的 泡沫 比例 如果 估值 把 它 調 的 越 高 本益比 給它 高一 點 大概 50 點 差不多 那一個 標準 差 以下 大概 在 4150 點等 於 是 說 明年 還是 有 回檔 的 機會 啦 只是 說 你 要 回檔 也 很 難 回檔 到 20 年 那種 水準 了 這個 是給 大家 的 一些 留意 和 看法 了 畢竟 呢 我們 都 很 清楚 聯準 會現 在 如果 很 符合 大家 預期 的 採取 那種 降息 聲勢 的 表態 那 其實 是 不 有利於 股市 的 你 最好 趁現 在 乖離 拉高 來放 一點音 你 看 很快 嗎 12 月 中旬 FOMC 利率 決策 會議 又 要 召開 了 如果 大家 說 聽 到 說 降息 循環 結束 那 其實 是 有點 怕 的 因為 你 不 知道 什麼 時候 真 實應 該講 升息 循環 結束 你 不 知道 他 什麼 時候 開始 降息 如果 他 是 緊急 降息 怎麼 辦 所以 最好 是 保持 鷹派 政策 不變 或者 說要 持續 觀察通 膨 的 情勢 這樣 比 較 有利於 股票 市場 的 自然 回檔 了 那 我們 都 很 清楚 了 聯準 會 之所以 在 這次 和平 訴當 中 好像 比較 強調 的 是 經濟 衰退 的 問題 而 不是 強調通 膨 再度 失控 的 風險 是 有 它 的 原因 存在 的 首先 我們 都 很 清楚 過往 的 經濟 衰退 往往 發生 在 利率 顯著 拉升 期之後所 形成 的 信貸 緊縮 所以 呢 如果 我 明明 還有 多 升息 幾碼 的 空間 但是 我 故意 停 在 這裡 那 我 就 可以 延後經濟 衰退 的 時間 最好 延到 什麼 時候 呢 最好 延到 明年 的 總統 大選 結束 之後再 來 說 這是 第一件 事情 好 那 第二件 事情 是 美國 的 債務 在 近年 上行 速度 是 非常 快 最近 已經來 到 接近 34 兆 美元 左右 了 那 隨著 發行 債券 利率 水平 越來 越 高 我們 可以 觀察到 在 美國 的 利息支出 比例 也 在 大幅度 的 上行 當中 目前 整體 支出 大概 每年 是 超過 一兆 美元 也 等 於 超過 整個 國防 支出 的 預算 好 這個 是 聯準 會 在 利率 衝擊 底下 他 所 採取 的 第一 個 觀察點 就是 他 沒 那麼 急 了 那 第二 個 觀察點 是 整個 利率 的 違約 現象 還在 發酵 大家 不要 觉得 说 三季度 四季度 消费 真的 很 畅旺 黑五 或者 CyberMonday 消费 不错 可是 信用卡 违约 率 还 在 攀升 我们 具体 观察 在 所有 的 这些 信用卡 的 违约 率 当中 目前 已经 飙升 到 7.51% 超过 了 2019 年 应该 讲 了 任何 歷史 君子 水平 以來 的 表現 了 那前 10 大 的 銀行 當然 他 不 像是 08 年 來 的 這麼 高 但是 也 突破 了 19 年 以前 的 水平 所以 現在 真正 遭受 到 中小型 應 該講 信用卡 違約 拖累 的 銀行 大部分 是屬 於 中小型 銀行 所以 中小型 銀行 目前 也 有 一些 商用 不動產 所產生 的 問題 那個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 那現 在 值得 關注 的 是 什麼 就是 我們 如果 仔細去 觀察信 貸市場 當中 其實 全球 信貸 市場 當中 最大 的 是屬 於 企業 貸款 企業 債務 這個 是 最為 龐大 的 那 再 來 就是 房地產 市場 那 有 時候 房 地產市 場會 超過 信貸 要 看 下 各國 的 狀態 但是 呢 房 地產 市場 通常 會 相 對 比 較 穩定 尤其 美國 許多過 房者 他 採取 的 是 固定 利率 他會 更加 謹慎 的 去 評估 自己 還債 的 能力 那 最後才 是 信用卡 貸款 信用卡 貸款 其實 佔 總權 重 沒 這麼 高 但是 你 也 可以 觀察到 在 整個 房貸 市場 上 的 交易量 最近 所 出入 的 數字 也 是 進入 到 高度 急縮 的 狀態 美國 在 整個 1 月份 的 成屋 銷售 又 創歷史 新低 了 根本 沒 有人 在 交易 房子 但是 跟 台灣 一樣 美國 房價 也 出現 了極 端的 現象 什麼極 端的 現象 就是 最近 所公 佈 的 席勒 房價 指數 根據 整個 9 月份 的 環比 調整 增長 了 0.7% 也 就 代表 著美國 房價 又 創下 歷史 新高 了 那 我們 要 很 清楚 即便 最近 房屋 貸款 利率 其實 有點 回調 但是 還是 高 於 7% 結果 美國 房價 居然 在 量 縮 的 情況 又 創下 歷史 新高 了 如果 是 從 同比 層面 來 看 因為 美國 的 房價 指數 它 是 季公 佈 的 就是 一季 公 佈 一次 3 月 公 佈 一次 6 月 公 佈 一次 9 月 公 佈 一次 這 一次 所公 佈 的 9 月份 的 房價 指數 同比 是 上 漲 了 3.9% 環 比增 長 0.7% 也 就是 現在 的 房價 不 只是 比 去年 九月份 來 的 貴 而且 還比 今年 八月份 來 的 貴好 所以 我們 要 先 了解 這個 標普 全球 息率 房價 指數 他 所公 佈 的 指數 基本上 大部分 所 採取 的 單元 是屬 於 獨 立式 住宅 或者 透天 別墅 我 仔細 去 看 了 一下 公寓 價格 其 實並 沒有 因此 而 創高 大概 在 高位 盤旋 所以 我們 現在講 的 美國 的 房價 指數 創高 它 是 耗時 創高 apartment 沒有 創高 這是 第一 個 要 理解 的 那 為 什麼 house 創高 但是 apartment 沒創 高 呢 原因 很 簡單 因為 美國 的 成屋 庫存 就 目前 的 供 飲量 來 看 還是 遠 低 於 201 年 以來 的 任何 水位 我們 具體 觀察美國 的 成 屋庫 存在 大概 05 年 以 後 就 開始 快速 的 飆高 一路 飆高到 207 年 左右 結果 呢 在 10 年 左右 開始 顯著 的 崩盤 所以 呢 一路 從 10 年 就 供給 緊縮 一路 到 20 年 左右 都 還在 創歷史 新低 這 代表 什麼 事情 就 代表 08 年 以 後 根本 沒 有人 想要 蓋 house 就 大家 都 認為 這個 美國 的 房市 實在 是 很 不 穩定 真的 投資 房子 賺 不到 錢 造就 了 目前 成屋庫 存極 低 無 比 就是 真的 你 買 不到 什麼 house 所以 就 造就 了 到 現在 為止 還是 有極 端的 結構 性 現象 所以 這個 是 美國 房市 比較 特殊 的 一個 變化 就 大家 來 多 做些 關注 但 至少 雖然 美國 房價 在 創高 但是 在 租金 通膨的 部分 仍然 在 持續 減弱 當中 我們 具體 觀察美國 的 租金 通膨從 實體 租金 同比 年 增幅 大概 已經 下滑 到 6.7% 了 甚至 是屬 於 公寓 型 的 租金 價格 已經 進入 到 負成長 當中 所以 大家 還是 可以 留意 一下 因為 美國 的 房市 它 跟 全球 房市 還是 有 結構 性 的 不同 就是 人家 針對 整個 韓國 市場 日本 市場 台灣 市場 認為 會 有 少子 化 的 衝擊 這個 都 是 可以 理解 的 原因 為何 因為 人口 真的 在 減少 可是 你 看 美國 的 人口 其實 從過 去 50 年 以來 都 還在 增加 白人 雖然生 的 小孩 越來 越少 可是 移民 人口 不斷 在 上升 的 結果 底下 他 反而 形成 了 房市 的 重要 推手 這個 是給 大家 所觀察 的 幾個 要點 OK 好 那 我們 接下 來聊 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 在 昨天 上漲 接近 百點 一度 衝過 1740 點不過 短線 上 的 獲利 了 結賣 壓出 籠 之 後 隨之而來 就 馬 上 翻 黑 中場 雖然 上 漲 了 29 點 成交 值來 到 3217 但是 跟 美國 股市 一樣 也 在 高檔 盤旋 其實 你 看 那批 股市 其實 已經 算是 突破 前高 了 你 硬 要 說現 在 這個 格局 是 一個 死貓 跳 啊 這個 就 有點 牽強 了 哈 所以 台北 股市 啊 你 莫名其妙 現在 就 漲 到 1740 點 左右 啊 這沒有 想到 吧 啊 你 想想看 啊 呃 這個 如果 在 過去 一 整年 呢 對 於 台北 股市 啊 上 漲 有 這 非常 明顯 的 沒 信心 的 話 如果 去 放空 那個 軋 空會 多慘 啊 會 多慘 啊 一 整年 呢 好 去年 10 月 到 今年 現在 1 月 了 嘛 牛市 已經 一年 了 好 那 我們 要 觀察 的 是 整個 基本面 有 沒 有 拖動 臺 北 股市 的 持續 上行 昨天 行政院 的 主計 處公 佈 了 臺 灣 最新 的 經濟 預測 發展 雖然 今年 的 實質 GDP 規模 有所 上調 但 前 兩年 的 規模 也 因此 上修 所以 今年 的 GDP 反而 有 適度 的 下 修因 為 前 兩年 發現 比 想像中 來 的 好 預估 203 年 的 經濟 成長 率 是 1.42% 整個 三季度 目前 的 GDP 季 增幅 大概 在 2.3% 左右 四季度 大概 就會 打開 整條 通道 現在 最新 的 市場 預估 是 不管 明年 怎麼 說 明年 唯一 有 可能 會 進入 到 經濟 顯著 一 整年 負增長 的 大概 就是 只 剩下 歐盟 而已 其他 國家 先 進國家 因為 今年 積極 推 的 高 預估 增長 1.6% 明年 下滑 到 1 .% 美國 今年 平均 年均 增成長 率 是 2.4% 明年 大概 下滑 到 1.4% 中國 市場 的 部分 原本 是 預估 今年 會 上升 到 5.2% 明年 大概 會 下行 到 4.7% 左右 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察因 為 按照 主計處 自己 的 預 估值 明年 的 經濟 是 比 今年 好 的 這個 有點 意外 你 看 主計處 預估 別人 都 認為 明年 的 經濟會 比 今年 差現 在 主計處 自己 的 預估 是 明年 的 經濟會 比 今年 好 今年 的 經濟 成長 率 大概 預估 是 1.42% 左右 明年 大概 會 上行 到 3.5% 如果 明年 的 經濟 成長 因為 按照 這個誤 差值 就算 下修 一點 明年 還是 會 比 今年 好 是不是 就 意味著 明年 整體 企業 的 獲利 一定 會 比 今年 賺 的 多 呢 這個 就給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 我 覺得 很多 的 經濟 數據 其實 都 已經 暗示 了 整體 明年 上半年 的 展望 雖然 有 消費 衰退 的 問題 但是 獲利 的 通道 幾乎 已經 完全 打 開浩哥 說 在 別 的 節目 說 今年 有 機會 上 萬八現 在 還是 這麼 想 嗎 只 剩下 一個 月 了 我 本來 在 十月份 的 時候 心 都 涼 了 一半 了 我 想 說 還是 不要 亂 預測 好 了 雖然 我們 週期 投資有 一個 明顯 對 於 行情 未來 的 變化 的 心理 的 預 估值 但 最好 不要 設一個 太明顯 的 時間 線 對 不 對現 在 只 剩下 一個 月 了 到底 會不會 上 萬八 呢 我 覺得 這種 事情 不能 不能 問我 短期 我 都 顧不準 了 我 覺得 可以 可以 拿 這本書 這本書 好久 沒用 了 解答 之書 解答 之書 這個 是 前年 吧 前年 我們 小 編買 的 書 我 跟 他 借過 來 之 後 一直 忘記 還給 他 老師 待 會 要 還給 他 今天 我們 最 後 一次 打開 這本書 好 你問 的 嗎 今年 203 年 臺 北 股市 有 沒 有 機會 上 萬八然 後 我們 就 把 這本書 隨便 抽一頁 這樣 打開 就 可以 看到 了 他 說 已經 實現 的 態度 行動 他 在 回答 什麼 行動 就是 會達 成會 不會 有 時候 人生 不 確定 的 時候 他 總 是 要 有 一個 動力 幫 你 推動 你 走 下去 對 不 對 我們 其實 我 覺得估 203 年 不準 我們 應該 直接 講這個 204 年 台幣 股市 有 沒 有 機會 創下 歷史 新高 我 聽 說 這個 小 編說 還要 手 放在 上面 然後要 有點 虔 誠 的 心來 祈禱 204 年會 不會 突破 歷史 新高 價我們 這樣子 隨便 打開 一頁 ok 最 明显 的 方法 不见得 最好 这 什么 意思 啊 ok 啊 所以 我 最 喜欢 这 本书 了 对 不 对 大家 以后 有 什么 问题 哦 我 就 帮 你们 翻书 就 好 了 我 这种 回答 方式 最为 模棱两可 了 最 明显 的 方式 不见得 最好 啊 就 一次 长 过头 不见得 是 最好 的 我们 可能 啊 还有 更 多 不见 的 机会 呢 对 不 对 ok 好 了 這本 書待會 要 還給 小編 了 不 重要 不要 再問 我 點位 的 問題 了 我們 講的 是 一個 長 期 尺度 的 問題 所以 週期 投資 他 不 預測 點位 的 但是 我們 會 依循 現在 的 週期 來 決定 要 資金 佈 建 的 大小 OK 好 了 剛才 聊到 整個 是 台北 股市 的 經濟 環境 狀況 現在 第一 個 問題 就是 金融股 最近 的 財報 公 佈 為 何為 什麼 因為 如果 全球 的 利率 市場 都 在 緊縮 當中 其實 你 某種 程度 來 看 你 會 預估 信 貸量 會 有所 收小 的 這是 很 正常 的 台灣 雖然 升息 幅度 是 很 緩慢 但是 至少 也 在 升息 當中 最近 你 看到 本周 有 很多 金融股 的 財報 陸續 的 召開 我們 可以 來 做 一些 留意 首先 是 可以 觀察到 在 整個 金融股 的 法 說 部門 我們 像是 以開 發金兆 豐金 第一 金 最近 所召開 的 法 說 來 做 觀察 像是 以壽險 為 主要 因素 來源 的 開 發金 今年 前 10 月 的 累積 稅後存 運是 18 億比 去年 還是 衰退 累積 每股 稅後存 運是 1.2 元 而且 去年 開發金 大家 應該 還記 得 因為 投資 平等 的 減損 無法 分配 股利 今年 以來 金融 資產 是 有點 回升 債券 價格 也 開始築底 了 但是 第三季 因為 股票 市場 又 在 下 殺 所以 今年 還是 獲利 今年 還是 獲利 衰退 什麼 意思 就 壽險業 今年 雖然 已 經相 對 於 去年 自從 AC 分帳 以後過 了 好 一點 但是 絕對 沒有 像是 20 年 21 年 那種 大好 的 情況 但是 銀行 部門 就 不 一樣 了 這本來 我 覺得 銀行 部門 其實 差不多 也 就 這樣子 了 因為 每年 股價 都 很 穩定 這 一次 也 沒 有 受到 明顯 的 重挫 但 財報 開出 來 真的 還不錯 你 像 兆 豐金 的 部分 兆 豐金前 10 個 月 的 稅後存 運是 28 億累積 每股 稅後存 運是 2.05 塊 相 對 於 去年同期 是 增長 了 8 成 那 增長 的 主要 部門 是 什麼 就是 屬 於 銀行 的 部門 部分 所以 我們 基本上 會有 一個 比 較 清楚 的 理解 那 就是 今年 來 看 按照 獲利 情況 壽險業 在 明年 的 配息會 比 今年 多一點 但是 回 不到 20 年 到 21 年 的 水準 你 還是 要給 他 多 一點 時間 那壽險業 什麼 時候 他 的 配息 才能 夠 大幅度 飛增 那 就 看 什麼 時候 降息 債券 資產 價格大漲 的 時候 因為 壽險業 有 八成 都屬 於 債券 資產 第二件 事情 是 銀行業 的 部分 就是 說 如果 你 是 購買壽險 作為 主要 運輸 來源 的 金 控股 你現 在 的 部件 就是 在 對 賭 一個資 本利 得 上行 的 空間 存在 要 賺 價差 的 但 如果 这 段时间 你 是 一群 的 台北 股市 你 觉得 怪力 拉高 了 这个 时候 想要 回来 布建 一些 基期 比较 低 或者 比较 高殖 利率 的 基本面 不错 的 防御性 的 条件 的 这些 概念股 這個 時候 往 銀行 放貸 部門來 做 一些 觀察 就 值得 留意 我 舉個 例子 來 說 如果 我們 仔細 觀察 中信 金 這次 所 召開 的 法 說 當中 其實 不管 是 在 台幣 的 法人 放款 還是 在外 幣 放款 還是 在 房屋 放款 居然 都 在 三季度 創下 歷史 新高 了 什麼 意思 呢 就是 其實 整個 銀行 的 放 貸部門 當中 不管 是 企業界 的 錢 外幣界 的 錢 還是 最近 公 佈 的 最新 的 房屋 貸款 由 於 新 清安 政策 的 加成 效果 底下 都 創下 了 波段 以來 的 新高 甚至 我們 觀察 在 整個 房貸 部門 原本 市場 都 說量 縮量 縮 了 可是 從 7 月份 開始 年增率 已經 連續 4 個 月 上 彎 了 全台 的 買 賣 逆 轉動數 10 月份 衝到 26, 000 棟 這個 幾 年增率 是 高達 接近 兩成 所以 各位 可以 觀察到 這一波 自 從 8 月份 的 新 清安 貸款 之 後 最近 中央 銀行 也 公 佈 了 五大 銀 的 新承作 的 放款 動機 居然 創下 了 20 年 元月份 以來 的 新高 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 整個 203 年 為 什麼 三季度 明明 就 在 量 縮 但是 台灣人 怎麼 還在 買 房子 第一 個 是 新 清安 政策 的 效果 第二 點是 我們 過去 跟 投資 朋友 們 了解 過建商 很 聰明 的 你 看 在 整個 2014 年 15 年 當時 廉政 中心 所統計 的 房貸 平均 建 估值 大概 是 10 萬 就 買 房 大概 10 萬 左右 平均 受信 額度 大概 只有 70 萬買 1 的 房 你 大概 貸 70 萬 左右 結果現 在 房價漲 到 130 萬 了 平均 受信 額度 變成 90 萬 了 所以 銀行 還是 在 賺 錢 哎 你 不 對 啊 年 輕人 又 沒 辦法 買 得 起 這麼 貴 的 房子 那 怎麼 辦 呢 那 就 把 建物 的 面積 縮 小 15 年 大概 平均 每個 人 買 房 的 這個 面積額 大概 是 50 坪 左右 現在 已經 下滑 到 46 坪 了 所以 各位 如果 你 仔細 觀察現 在 在 整體 市場 上 的 概況 會 有 一個 非常 有趣 的 跡象 這張 圖表 呢 是 整個 20 年 整個 房市 成交量 的 分 佈 圖 那 最 上列 那 一列 是 我們 觀察到 各坪數 的 變化 你 把 45 到 5 坪 5 到 65 坪 以及 65 坪 以上 把 它 的 比例 以 全以 整個 新北市 來 看來 進行加 總好 了 新北市 45 坪 到 5 坪 大概 佔 了 整 交易 額 的 4% 5 到 65 坪 大概 在 2% 65 坪 以上 又 在 2% 所以 加起 來 大概 是 多少 不到 一成 在 新北市 地區 你 買 45 坪 以上 的 房子 在 去年 的 成交量 不到 一成 45 坪 其實 也 沒 有 多 大 但現 在 45 坪 以上 算是 中 大 房型 你 買 45 坪 以上 的 人 不到 一 成 代表 9 成買 的 房子 都 在 45 坪 以下 說明 什麼 事情 那 就是 我 也 知道 你 買 不起 這麼 貴 的 房子 那 我 就 把 面積 越縮 越 小 了 啊 就 繼續 拆繼續 拆 150 萬 的 房子 漲到 30 萬 我 買 不起 怎麼 辦 沒關 係 我坪數 砍 一半 再 賣 你 150 萬 啊 所以 這個 是 第一 個 方向 那 第二 個 方向 就是 由 於 剛需 市場 仍然 存在 當中 啊 加上 這次 新 清安 政策 出來 之 後 啊 就 變成 了 整個 房市 處 於 兩極化 的 現象 什麼 兩極化 的 現象 呢 就 小房 型 哦 這個 對 於 銀行業 的 放 貸量 還在 增大 但是 中 大 房型 你 發現 一個 問題 賣 不 掉 太貴 了 賣 不 掉 啊 所以 我 仔細 觀察 啊 如果 我們 把 整個 全 臺 灣的 透天 成交 價來 做 一些 觀察 在 整個 20 年 臺 北市 的 透天 平均 成交 價是 564 萬到 了 203 年 剩下 多少 49 萬房 價有 沒 有 跌 有 透天 跌 了 跌 了 兩成 啊 哎 臺 北市 房價 跌 兩成 你 很少 看到 吧 哎 透天 啊 透天 跌 了 兩成 桃源 市 的 部分 2 年 是 1759 萬到 23 年 剩下 1592 萬 跌幅 有 9% 台中市 跌幅 10% 高雄 跌 8% 新竹 跌 6% 苗栗 跌 10% 彰化 跌 1% 南投 跌 1% 嘉義跌 3% 屏東 跌 9% 宜蘭跌 4% 花蓮跌 3% 台東 跌 2% 澎湖 跌 3% 金門 不 知道 怎麼 回事 金門 也 跌 了 兩成 少數 有 顯著 上 漲 在 透天 價格 的 部分 是 新竹 縣 新竹 縣 我 猜 是 竹北 的 部分 漲幅 有 一成 三 工程 師真 有 錢 所以 我們 不管 怎麼 說 就是 說現 在 整個 你 看 為 什麼 到 整個 10 月份 房屋 貸款 額度 從 五大 行來 看 居然 房貸 增額還 可以 創下 新高 這 就是 小房 型 的 鋼心 仍然 存在 但是 中大房 的 這也 可以 了解 到 第一 個 難 的 就是 現在 你 一定 有 更 多 的 溢價 空間 了 為 什麼 他們 都 賣 不 掉 都 沒 有人 可以 買 得 起 這麼 貴 的 所以 你 去 買 中大 房型 的 稍微 有 一點 錢 的 可以 溢價率 溢價 幅度 大概 可以 高一 點這是 我 的 想法 了 好 那 第二件 事情 就是 說 即便 我們 看到 房市 的 成交量 顯著 的 縮跡 象 但是 市場 上 的 剛需 看 起來 還在 有 顯著 的 支撐 當中 那 就 一直 拆 一直 拆 對 不 對 你 不要 覺得 年 輕人 不想 買房 他 只是 買 不 起房 所以 暫時 不買房 你給 他 一直 拆 拆 拆 從 30 坪 拆到 15 坪 拆到 7 坪 拆到 3 坪 1 坪 你 總買 得 起 吧 用 這種 方式 所以 這個 很 可悲 但是 就是 目前 整個 居然 看到 銀行業 為 什麼 整體 放 貸餘額 還能夠 持續 創高 的 主要 原因 當然 另外 一方面 台灣 的 房貸 利率 在 全球 市場 當中還 算是 平底 水平 9.02 分 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 點位 ok 台股 上 漲 3 點縮 在 17403 點 今天 成交量 能 稍微 大一點 了 大概 270 億 9 左右 一樣給 投資 朋友 做 一些 觀察好 了 我們 今天 節目 到 這邊 9 點 03 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 初 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利
