2023/11/7(二)美債嘎空!美股大反攻?明年景氣真能比今年好?【早晨財經速解讀】

小龍 … 我 是 編文歡 迎收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 7 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 好 我 是 秀婷 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 這禮 拜 是雙 1 我們 再 跟 大家 宣傳 一下 我們 每年 的雙 1 都 會 有 特別 的 年 訂閱 制會員 的 折扣 那小編 也 主動 幫 大家 爭取 了 到 1 月 1 號就本 週六 之前 的 折扣 活動 歡迎 大家 可以 到 我們 的 財經 號角 官網 這個 站 的 連結 小編 和 我們 底下 的 留言 區都 有 提供 投資 朋友 那歡 迎 投資 朋友 如果 對 於 我們 長 期 的 不管 是 週期 投資 的 策略 還是 我個 人 的 資產 配置 或者 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 有 任何 興趣 的 話 歡迎 大家 可以 參考 看看 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但是 具體 的 分析 和解 讀 以及 我個 人 的 觀點 以及 資產 的 操作 都 會 在 我們 的 會員系 統當 中來 跟 投資 朋友 分享 對 這禮 拜 是雙 1 啊 其實 你 會 發現 每年 的雙 1 來 說 如果 你 從 這件 事 的 角度 來 說 會 覺得 好像 就是 一個 噱頭 你 把 一 兩個 月 的 交易 額 集中 到 一 天然 後 搞 出 一個 很 高 的 數字 然後導致 什麼 物流 爆倉 感覺 好像 沒有 什麼 太大意 義然 後 就 很多 人 都 會 說 你 不要 看 今年 雙 1 很 高明 年 的 金額 肯定 沒辦法 超過 今年 但是 你會 發現 其實 每年 的雙 1 基本上 都 還是 陸續 創 新高 的 這就 得 從 人 的 角度 來 思考 了 為 什麼 因為雙 1 某種 程度 它 不 只是 單是 一個 活動 而已 它 是 一個 對 於 所有 我們 看到 的 電商 企業 的 壓力 測試 不論 是 你 看到 momo 蝦皮 PChome 它 的 技術 運營 或者 是 外部 的 商家 物流 包括 消費者 你 看 去年 大家 還記 得 去年 PChome 網站 爆 了 嗎? 雙 1 那天 爆 了 流量 太 大 所以 每 一次 雙 1 之後都 有 非常 明顯 能力 和 認知 上 的 實質 提升 那 我們 從 人 的 角度 來 看 每年 也 應該 設一個 界限 來 檢測 自己 過去 一年 我常 跟 投資 朋友 分享 如果 你 覺得 你 去年 沒有 特別 蠢 的 話 或者 前 幾年 沒有 特別 笨 的 話 那 就 說明 你 一點 進步 都 沒 有 而且 我覺 得 至少 大家 收聽 我們 節目 至少 從 一天 的 早起 一天 的 起點 上 基本上 就 已經 領先 很多 投資人 了 你 看 當代人 他 的 生活 是 怎麼樣 早上 七八 點 每天 就 趕 上班 然後到 上班 之 後 打算 從手 機裡面 找 一份 資料 打開 手機 打開 電腦 首先 被 line 被 wechat 所 吸引 看 完 所有 訊息 回 完 所有 email 之 後 就 看 一下 我們 有 一些 社群 然後看 一下 這些 群聊 裡面 有 哪些 東西然 後 就 看到 很多 那種 什麼 美女 跳舞 的 啦 在 幫馬修 蹄子 的 啦 什麼 這個 青蛙 吃 毛毛 蟲啦 或者 台灣 最常 看 的 車禍 的 影片 啦 反正 你 就 這樣子 每天 看看 看看 到 10 點鐘 了 忙 了 半 天然 後 呢 你 想 說 去 臉書 看 一下 最近 有什麼 新聞 這個 明星 又 怎麼樣 了 這個 又 誰 做 了 什麼 事情 啊 這個 明星 又 大 翻車 這樣 子然 後 呢 你 就 發個 文然後來 聊聊天 看看 有 沒 有人 回應 你 結果 一不小心 就 到 1 點了 差不多 要 準備點 午餐 了 我 跟 你講 一般 的 上班族 真的 就是 這樣 子過 的 真的 就 這樣 過為 什麼 我 知道 因為 我 以前 也 是 這樣 幹 的 那 你 領別 人 薪水 可是 各位 要 知道 時間 是 自己 的 一定 要 想 辦法 爭持 所以 我覺 得 大家 這麼 早 的 時間 就 已經 在 看 我們 直播 我 是 非常 感動 的 如果 大家 有幸 能夠 參與 我們 的 會員系統 的 話 我們 就 一起 進步 當然 收 聽 我們 直播 只是 單純 想要 理解 市場 動態 那 也 是 OK 的 好 那 為 什麼 呢 呃 這個 聊到 這 一件 事情 啊 因為 美國 股市 昨天 還在 漲 雖然 漲幅 稍微 有所 收斂 可是 所有人 都 知道 當前 美國 股市 的 反彈 他 的 反彈 理由 是 有 一點 偏弱 的 也 就是 這一波 的 反彈 居然 是 因為 因為 經濟 數據 不好 導致 十年 期公債殖 利率 的 滑落 導致 美國 股市 的 反彈 那 你 是不是 經濟 越差 股市 就 談越 多 呢 好 所以 這是 第一 個 理由 上 的 謬誤 我們 真正 要 了解 的 跡 象是 股票 市場 的 短期 走勢 本來 就是 隨機性 的 他 本來 就 會 是 受到 市場 上 乖離 的 回調 整有 時候 乖離 調整 到位 之 後 啊 市場 突然 就 變樂觀 了 為 什麼 因為 空單 開始 平倉 了 我們 可以 觀察到 從 每年 的 元月份 到 12 月份 本身 在 當年 的 10 月份 其實 收漲 機率 就 沒 有 特別 高 大概 只有 61% 他 甚至 比 每年 的 3 月份 64% 的 漲幅 以及 4 月份 73% 的 漲幅 還要 來 的 低 那 你 看到 在 每年 的 1 到 12 月份 就 非常 顯著 的 提高 漲幅 分別 是 68% 和 71% 從 964 年 到 20 年 的 經驗 所以 很 有 可能 只是 因為 9 月 10 月 他 的 乖離 回調 幅度 比較 大 所以 開始 有 一波 新 的 乖離 的 上揚 而已 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 是 財報 機現 在 除了 回答 大部分 標普白 指數 80% 的 企業 都 已 經公 佈 完財 報本 週當然 還有 一些 值得 關注 像 迪士尼 西方 石油 但 對 於 整體權 重影 響 已經 不是 特別 大 了 這說 明市場 從 本來 的 不確 定性 目前 已經 轉往確 定性 而確 定性 本身 就是 一種 力度 所以 如果 我們 從 行情 數據 來 看標 普白 指數 和 納斯達克 10 指數 大概 在 上個 禮拜 到 本週 一 都 已經 創下 了 今年 以來 最好 一週 的 表現 如果 是 加 一天 的 話 就是 最好 的 8 天表現 漲幅 大概 來 到 了 6% 左右 標普白 指數 到 今年 為止 整體 漲幅 還是 接近 15% 不 只是 如此 即便 本輪 美元 指數 開始 有所 下調 但 海外 新市場 的 漲幅 遠 比過 去 美元 的 下 調漲 幅 還要 來 的 更加 亮麗 我們 看 全球 NSCI 上周 的 漲幅 是 10 個 月 以來 最大 的 周漲 幅 整體 周漲 幅 幅度 大概 來 到 4.07% 這個 大概 是 今年 元月份 以來 資產表現 最為 亮麗 的 那 當然現 在 的 狀態 就是 股市 漲 了 結果 債券 居然 也 跟 著漲 今年 真的 是 股債 的 替代 效果 就是 極差 無比 我們 極差 無比並 不是 說 債券 一直 跌 而是 說 為 什麼 股市 漲債券 也 漲 股市 跌 債券 也 跌 這說明 目前 整體 投資 市場 還是 受到 非常 多情 緒 的 干擾 面並 不是 一個 非常 顯著 的 資金輪 替 現象 在 債券 市場 方面 我們 看到 隨著 美國 公債 多 投方 開始 湧入 進行 超低 第一 市場 的 交易量 開始 暴增 大量 散戶 開始 進行 停損 那 第二 點 10 年期 美債殖 利率 上禮 拜 跌 了 接近 30 個 基點 這是 3 月份 以來 最大 的 單週 跌幅 那 隨著國 債上 漲 你 像是 投資 等級債 垃圾 債 等等 也 有 非常 亮麗 的 表現 所以 從過 去 一 週來 看 你 像 我們 是 標準 的 股債 投資者 基本上 主要 資產 是 由 股市 和 債市 進行 搭配 的 這個 是 20 年 1 月份 股債 組合 投資以 來表現 最好 的 一週 好 那現 在 對 於 股票 市場 就 開始 產生 了 嚴重 分歧 為 什麼 呢 因為 有些 人 說 如果 現在 把 股市 推起 來 的 原因 是 因為 壞 的 經濟 數據 是 因為 壞 消息 它 可以 造成 股市 長 期上 漲 嗎 答案 是 不能 的 所以 有 很多 投資 分析 師到 目前 而言 仍然 認為 美國 股市 在 今年年底 以前 是 不 可能 有太顯 著 的 反彈 潮要 等到 明年 的 一季度 看到 財報 再度 的 開出 亮麗表現 之 後 才能 夠進 行進 一步 的 拉 抬 不然 在 這個 時間點 做 夢 本身 就是 一個 本夢別 過度 擴張 的 過程 舉個 例子 來 說 目前 整個 標普白 指數 前 7 大 科技 權值 股 的 本益比 開始 上揚 了 上揚 的 原因 並 不是 因為 EPS 下滑 多快 EPS 其實還 算是 符合 預期 而且 比 預期 高一 點 所以 照理 來講 EPS 上行 股價 不變 的 情況 底下 本益比 是 能夠 下 修 的 這個 就是 從 203 年 6 月份 AI 行情 以來 的 下跌 因素 為 什麼 因為 三季度 財報 很 好 啊 股價 沒 有 跌 多少 結果 就 變成 了 本益比 高速 下修 從 原本 的 36 倍 下滑 到 29 倍 結果 短期 內 由 於 股價 的 彈升 最近 本益比 又 重新 彈 回到 31 倍 了 這個 是 市場 上 的 一種 擔憂 當然 我們 當然 可以 給予 他 更 高 的 EPS 的 增長 預估 嘗試 的 把 前瞻 本益比 進行 下壓 但 至少 可以 承認 短期 內 這種 股價 的 上台 他 的 確會 讓 市場 上 稍微 有 一點 風險性 我們 如果 是 從 整個 美國 股市 前 幾大 科技 權值 股 的 總營 收來 進行 觀察 四大 美國 大型 科技 巨頭 亞馬遜 過去 幾個 季度 其實 一直 在 創下 歷史 新高 Google 和 Microsoft 都 在 創下 歷史 新高 在 四大 科技 權值 股當 中 今年 的 營收 沒 有 創 新高 的 僅就 只有 蘋果 而已 所以 基本上 我們 獲利層 面當然 他 會 受到 成本 的 調控 影響 有 時候 獲利 太亮麗 你 當然會 怕 那 很 有 可能 只是 因為 成本 下滑 幅度 夠快 但是 如果 總營 收還 在 上行 就 至少 的 反映 著 他 基本上 很 成功 的 把 通 膨 完全 的 轉嫁給 這些 散戶 購買者 這是 第一件 事情 就是 他 的 財報 好 是 好 真的 他 不是 單純 的 泡沫 現在 的 泡沫 又 再度 堆積 是 因為 漲太快 不是 EPS 下滑 太快 好 那 第二件 事情 是 美國 股市 現在 到底 是不是 遇到 千載 難逢 的 機會 呢 很多 這些 投行 分析 師哦 他 的 看空 邏輯並 不是 看壞 整個 美國 股市 碳化 的 是 這些 科技股 估值 太高 了 本益比 30 幾倍 怎麼 買 得 下去 你 怎麼 可能 這些 大型 科技股 還有 這麼 高 的 增長 力度 所以 我們 比如 說 彭博社 有 一名 分析 師他 特別 指出 來 說 在 今年 10 月 中旬 的 12 個 月 裡面 在 標普牌 指數 130 家 盈利 的 增長 當中 至少 有 25% 的 公司 基本上 是 有 非常 顯著 拉 抬 的 效果 也 就是 說 小型 股應 該 不能 講 小型 股 就是 標普白 指數 當中 剔除 掉 大型 科技 權值 股 之 後 剩下 的 490 幾家 其實 還是 有 很多 股票 表現 不錯 的 他 的 獲利表現 好 但是 由 於 權值 占 的 太 低導致 從標 普層面 看不出 來 這些 小型 股 的 貢獻 但是 如果 你 具體 來 觀察 其他 很多 上市 家 公司 其實 還是 有 一些 企業 利潤 早就 在 203 年 上半年 足底 的 味道 什麼 意思 呢 他 認為 隨著 美國 股市 投資人 大量 的 把 資金 灌到 這些 大型 股 身上 本身 來 看 在 未來 十年 是 有 非常 高 的 風險 的 但是 呢 如果 這個 是 一點 你 把 焦點 聚焦 到羅素 20 小型 股 或者 中型 股標 普 40 或者 標普 60 這個 時候 他 的 股價 是 極低 無 比 的 那 你 進行 佈 建 或者 從 這些 ETF 當中 去 選擇 一些 中型 股來 進行 資金 的 建倉 他 反而 認為 是 比 較 適當 的 所以 基本上 從現 在 的 行情 看得出 來 第一 投行 的 悲觀 情緒 又 有 一 點 鬆 動 了 投 行 今年 是 真的 除了 五六 月份 稍微 樂觀 以外 今年 十月份 他 的 持股 水位 創下 歷史 新低 看得出 來 投行 最近 也 被 嘎 的 不要 不要 的 看 空美債 的 被 嘎 的 不要 不要 的 看 空美股 的 更是 被 嘎 的 不要 不要 的 那 就要 看 一下 新一輪 的 反 轉點 是 不會 出現 我們 只要 觀察到 因為現 在 1 月 了 很快 明年 展望 報告 就 會 出爐 了 如果 11 月底 到 12 月初 我們 到 時候 所 收集 回來 的 報告 全部 把 明年 的 標普白 指數 點位 顯著 上移 今年 大家 預估 是 390 點嘛 最高 到 410 點好 那現 在 標普白 指數 還在 430 左右 嘛 好 所以 明年 如果 直接 上 調到 450 了 那 就 說明 他 可能 會 有 更 大 的 怪力 回調 出現 不過 就 目前 而言 看起 來 大多 數的 基金 經理人 還是 蠻 看壞 今年 股票 市場 的 表現 那 我們 看 一下 美股 是 標普白 指數 四大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 34 點 0.11% 在 34, 095 點標 普白 指數 上 漲 7.6點 018% 在 4325 點都 已 經陸續 收 復 了 所有 中長 期均線 而且 這個 年線 的 上 彎 的 買盤 力道 看起 來 這一波 是 蠻 顯著 的 但是 應該 會 有 第二 波徹底 了 不太可能 就 一路 這樣彈 上去 納斯達克 指數 上 漲 40 點.31% 說 在 13, 58 點費半 下跌 9.67 點 下跌 0.28% 在 34 點 非凡 是 昨天 唯一 收黑 的 不過 跌幅 也 不是 特別 大 了 台 積電 AD 昨天 甚至 還上 漲 了 0.8% 那當然 四大 指數 當中 大家 也 很 清楚 我們 在 我們 的 混行 當中會 發現 主要 是 持有 科技型 ETF 居多 那 報酬 是 很 亮麗 可是 各位 要 知道 我們 在 去年 其實 虧損 下滑 幅度 是 蠻 快 的 啊 就 資產 減損 的 力道 是 蠻 快 的 就是 你 到底 適合 投資到 窮 到底 適合 056 到底 適合高 股息 還是 全執行 還是 主動型 這些 科技型 的 ETF 他 完全 取決 於 你 能夠 接受 的 虧損 幅度 在 哪 而 不是 單純 你 想要 追求 的 報酬 很多 人 說 哇 那 看到 那資產 結交 怎麼 可能 這麼 亮麗 啊 那 你 挑 對 產品 他 就 很 亮麗 但是 同樣 的當 股市 進入 到 熊市 的 時候 他 本身 的 虧損 幅度 就 會 比 較 大 所以 單純 是 選擇 你 想要 波動 大 的 指數 還是 波動 小 的 指數 判斷 你 要 投資 哪個 指數 我 覺得 最 重要 的 是 要 看 你 的 虧損 幅度 可以 接受 在 哪裡 而 不是 單純 像 看 你 想要 追求 多高 的 報酬 你 看 一個 人 看 一個 人 的 優點 或者 說 看 一個 人 的 品性 你 也 是 看 不能 只 看 他 的 高點 他 的 優點 你 要 看 他 的 低點 他 待人 處世 的 底線 在 哪裡 之前 有個 故事 嗎 一個 女孩 問 爸爸 說 爸爸 我 以 後 怎麼樣 才能 夠判斷 我 的 男朋友 是不是 壞人 那 爸爸 就 這樣 回答 她 說 如果 你 的 男朋友 對 你 非常 好 你 願意 嫁給 他 嗎 她 說 當然 願意 啊 他 對 我 好 就 好 啊 那 爸爸 就 接著 問說 那 如果 你 的 男朋友 對 你 非常 好 對 其他人 對 特別 差 比如 說 對 待 服務生 態度 惡劣 犯 了 錯 他 就 摔 杯子 那 你 願意 嫁給 他 嗎 女孩 思考 一下 說 他 只要 對 我 好 就 可以 了 爸爸 就 笑 著 說 親愛的 你 要 聽 著判斷 一個 人 是否 值得 終身 的 託 付 你 不能 看 他 對 你 有 多 好 要 看 他 對 待 不 喜歡 的 人 有 多 差 你 要 看 他 的 底線 在 哪裡 看 一個 人 你 不要 看 他 的 高點 你 要 看 低點 比如 說 你 的 男朋友 非常 討厭 一個 同事 這個 同事 搶 走 他 的 職位 你 看 他 會 怎麼 評價 這個 人 憤怒 至極 恨不得 他 去 死 還是 說 算了 他 不 跟 他 計較 專注 在 自己 的 本業 能力 的 提升 所以 當一個 人 愛 你 的 時候 他 會 盡力 對 你好 你 晚上 餓 了 他 會給 你 買 消夜 如果 你 覺得 冷 他 會 把 外套 脫下 來給 你 穿 但是 你 要 知道 任何 的 激情 終有 一天 會 平淡 有 一天 你會 因為 家庭 瑣事 兩個 人產生 矛盾 這個 時候 如果 他 有 胸襟 有 擔當 就算 他 有點 討厭 你 他 也 不 至於 會 帶給 你 很多 痛苦 所以 我們 看 股票 市場 或者 看 感情 人生 有 時候 是 要 用 底線 來 判斷 的 你 看 你 到底 要 投資 哪個 指數 真的 不要 看 他 有 多 高 的 報酬 大家 都 喜歡 從 新聞 上去 這個 ETF 績效 報酬 好 我 買 他 不是 你 看 他 回檔 的 幅度 有 多 大 你 能 不能 接受 再來 決定 是否 要 進行 買入 你 們 是 覺得 我 要 開車 沒 有 我 最近 要 改變 形象 我 改變 形象 從 今天 做起 不開車 不 開車 形象 形象 很 重要 有些 人 說 今天 美在 形象 很 重要 你 看 最近 那個 網紅圈 又 蠻 大 的 形象 落差 就是 很多 最近 所 發生 的 新聞 你 會 發現 可能 你 一直 很欣賞 的 一個 人 最後會 出現 大 反轉 我們 小 編幫 我們 算 他 最近 抽塔羅 他 說 其實 這幾年 的 命 差不多 就是 這樣子 所以 你 看前 幾個 月 的 不管 是 密度 還是 在 大陸 那邊 有些 人 成功 復 出 了 有些 人現 在 還在 深陷 囹圄 他 說明 一件 事情 呃 在 在 演藝圈 哦 所以 你 真的 能夠 猜得到 的 哦 那 就 他 就 不是 演藝圈 了 啊 就 跟 股價 的 隨機性 是 一樣 的 短期 的 股價 本來 就是 隨機性 的 你 能夠 猜得到 他 他 就 不是 股票 市場 了 因為 隨機性 就是 股價 的 一大 特性 前陣子 不是 我 在 跟 小 編聊 渣 男 嗎 因為 那個 時候 有 很多 那個 明星 劈 腿 嘛 我們 就 問小編 說 你 覺得 渣 男 大概 長 什麼 模樣 他 那個 時候 就 回 我 就 說 他 就 拿 幾張 照片 給我 嘛 又 酷酷 帥 的 嘛 然後情緒 勒索 女生 嘛 讓 女生 為 他 做 牛 做 馬 脾氣 很 很 壞然 後 吃 軟飯 自私 啊 我 那 時候 就 跟 他 講說 啊 你 如果 覺得 這樣子, 那渣 男 八成 就 不是 這樣子 真正 的 渣 男, 因為 你 剛才講 的 那 都 是 事後論 這是 以前 給 人家 給你 的 印象 我見過 的 渣 男, 我 以前 跟 同學 分享 過 就是 那種 每天 穿西裝 打領 帶然 後 呢 可能 長 相 也 沒 有 特別 好看 但是 就是 乾乾淨 的 甚至 你 的 上司 可能 肚子 有點 大 但是 和 和氣 的 像 彌勒佛 這樣子 沒有 特別帥 但是 有 一點 才 華一點 口條 那 他 吸引 女生 的 地方 不 在 於 臉 或者 酷酷 的 個性 他 吸引 的 地方 就是 這個 人 感覺 無害 就是 你 去 弄 感覺 好像 那種 打扮 的 那種 花枝招展 的 男生 頭 髮 燙 的 跟 什麼樣 似的 然 後 每天 穿 酷酷 的 這種 人 八成 女生 都 覺得 不 喜歡 或者 覺得會 提防 一下 這個 人 怎麼 感覺 好像 不太 OK 但 像 我們 這種 對 不 對 就 就 看 起來 就是 其實 私底下 搞不好 是 斯文 敗類 你 會 發現 很多 真正 男明星 爆出 來 看 起來 表面 上 都 很 斯文 私底下 是 斯文 敗類 所以 這個 就 跟 股票 市場 一下 你 能夠 猜得到 的 他 就 不是 股票 市場 你 能夠 猜得到 的 他 覺得 看 起來 像 渣 男 的 他 肯定 不是 他 肯定 不是 但 如果 看起 來 很 斯文 的 你 要 小心 真的 要 小心 現在 渣 男 真的 已經 主流 都 已 經變 了 我 看太多 了 真的 就是 看起 來 最 和善 的 那個 最 危險 像 浩哥 平時 在 直播 已經 沒什麼 形象 了 對 不 對 這個 我 跟 投資 朋友 分享 過 就是 錄 影片 跟錄 直播 它 是 兩種 不同 的 人格 特質錄 影片 可以 裝對 不 對 但是 呢 我們 像 我們 每天 要 直播 大概 私底下 什麼 樣子 直播 上 就 什麼 樣子 了 對 啊 因為 直播 要花 大量 時間 經營 沒有 時間 在 假裝 自己 所以 直播 主是 很 real 的 你 看 哪 一個 直播 主 私底下 是 另外 一個 樣子 對 不 對 大部分 直播 主在 直播 跟 私底下 大概 就 同一 個 樣子 所以 不管 如何 我們 看 一個 人要 看 他 的 高點 不要 看 他 的 低點 不是 看 屁股 我們 在 直播 是 什麼樣 的 一個 人 很 明顯 我們 就是 一個數 目寸光 的 投資 人永遠 都 追求 自我 利益 的極 大化 永遠 都 要 斤斤 計較 能夠 多 兩個 tick 來 買 股票 就 多 兩個 tick 買越 便宜 越好 內 購費用 越 低 越 好 每天 就是 斤斤 計較 浪跡 的 投資 報酬 最大化 現在 跟 大家 宣傳 一次 我們雙 1 的 折扣 在 本 週六會 截止 歡迎 大家 可以 來 到 我們 的 官網 參加 我們 的 年訂 閱池 除了 有 一些 我們 的 宏觀 專業 報告 專題 影片 財經 基礎 小白 系列 課程 以外 也 會 有 我 個 人 資產 部位 的 操作 日誌 提供 投資 朋友 來 做 一些 參考 好 我們 繼續 往 下 看 我們 繼續 往 下 看 美國 政府 的 債務現 在 持續 的 拉 抬 底下 那會 不會 形成 黑天 鵝 呢 剛才 聊到 嘛 你 認為 它 是 一個 大 問題 它 本身 就 不是 太大 的 問題 通常 一件 事情 如果 它 是 黑天 鵝剛 爆出 來 的 當下 它 就 會 形成 一系列 恐慌 了 美國 政府 的 債務 已經 討論 很長 一段 時間 了 所以 它 不 可能 從 這個 時間 點來 爆發為 什麼 這說 因為 我們 都 很 清楚 最近 美國 10 年期 公債殖 利率 下滑 的 一個 主因 它 其實 很多 人會 把 它 歸咎 於 經濟 數據過 於 差勁 所以 導致 利率 不用 是 那麼 高 了 這個 是 次要 原因 真實 的 主要 原因 是 因為 本週 財政部 所 宣布 的 國債 拍 賣 規模 比 想像中 還要 來 的 低 這 一次 拍賣 的 規模 是 120 億 的 美國國債 市场 的 预估 本来 是 来到 120 亿 以上 所以 如果 美国财政部 抛售 的 债券 比 想象 中来 的 少 那么 债券 价格 因为 供过于求 价格 本来 预估 会 下跌 很多 的 现在 预估 就 不会 下跌 这么 多 了 这个 是 10 年 其 公债 殖 利率 上行 而 下行 最 主要 的 原因 那 当然 了 你 看 美国政府 债务 最近 已经 来到 34 兆 如果 再 加上 一些 医疗 社保 相关 的 净 债务 总 规模 大概 是 21 兆 如果 换算 到 美国 公民 的话 人均 负债 大概 是 每个 人 62.8 万 啊 不过 呢 我们 也 过去 跟 投资 朋友 提 过 这种 债务 上 的 上行 相对 于 其他 海外 市场 当中 他 并 不是 一个 无条件 的 上行 啊 这个 美国 现在 总体 债务 占 人均 GDP 應該 講總 GDP 大概 也 就 120 到 150% 跟 日本 的 30% 差距 還是 非常 多 的 在 這種 狀態 底下 你 只要 確 保民 間 的 購買力 還在 真實 基本上 美國 政府 是 不 太 擔心 債務持續 增長 他 只 擔心 債務 上限 談判 所 造成 的 國會 可能 或 我們 看到 政府 關門 的 問題 所以 我們 過去 都 跟 投資 朋友 提到 聯準 會 當前 的 基準 利率 是 5.5% 你 像 上 禮拜 五美國 薪資 水平 所公 佈 的 實質 薪資 漲幅 大概 是 應該 講總薪資 明目 漲幅 是 4.1% 所以 5 .% 41 目前 美國 通膨是 多少 是 3.8% 所以 美國 目前 不 只是 銀行 利率 顯著 高 於 通膨率 薪資漲 幅 也 明顯 高 於 通膨率 實質 薪資 是 反正 的 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 即便 海外 的 通膨比 台灣 高 也 不 代表 他 的 央行 未達 到 停止 升息 的 條件 聯準 會 目前 停止 升息 他 是 適當 的 反而 台灣 的 央行 就 不 一定 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 台灣 央行 目前 的 重貼 線率 大概 是 1.8% 薪資 漲幅 只有 多少 1.5% 他 甚至 比通 膨 還低 所以 台灣 的 通膨比 海外 來 的 低 但是 台灣 的 購買力 反而 在 變弱 這個 很 有趣 的 跡象 這 很多 人會 覺得 海外 通 膨 這麼 高台 灣通 膨好 低 台灣 人購 買力 好 強並 不是 的 台灣 的 通膨台灣 的 工資 水平 甚至 連通 膨 都 無法 超越 但是 在 歐美 部分 地區 都 已經 顯著 的 超越 了 我們 以 具體 數據 來 看 上 禮拜 跟 投資 朋友 提過 美國 歐元區 和 英國 今年 的 薪資通 膨分別 是 4 .%、 57 和 6.8% 都 比現 在 的 通膨數 據 來 的 高 實質 薪資 都 是 正值 台灣 只有 1.5% 連 今年 的 2.4% 的 通膨都 跑 不贏 從 這件 事情 就 看得出 來 基本上 全球 當中 你 看到 好像 這 一次 亞洲 市場 是 受惠 國通 膨壓 的 夠低 購買力 好像 在 增強 但是 你會 發現 各國面 臨通 膨態度 的 不同 最 後 你 會 發現 導致 了 整體 購買力 的 稀釋 就是 你 以 為 你 通膨低 其實 你 犧牲 了 更長 遠 的 購買力 舉個 例子 來 說 對 於 歐 美政府 現在面 對 通膨他 的 做法 是 什麼 他 是 一邊 升息 一邊 進行 財政補 貼 拉 抬購 買力 拜登 還親 自去 EVW 站台 最後達成 了 美國 汽車 工人 協會 漲薪 三成 二 的 條件 他 的 目的 是 什麼 我 當然 要 想 辦法 控制 通膨我要 升息 但是 我 的 目的 是 要 讓 工資拉上 來 這個 是 拜登 政府 以及 歐 美政府 當中現 在 在 一種 偏 左派 政權 底下 他 所 採取 的 措施 那 對 日本政府 就 不 一定 日本政府 就 很 明顯 他 是 要 放手 讓 他 長 他 不太去 管民間 是不是 有足夠 的 購買力 為 什麼 因為 日本 已經長 期通縮 30 年 了 他 怕死 了 製 造 通 膨 本 來 就是 日央長 期 的 政策 目標 所以 現在 輸入 性通 膨 很 高 日本 的 實質 薪資 也 沒 翻正 日本 民怨 也 四起 但是 他 改變 不了 日本 持續 寬 鬆 的 步 調 那 這 當 然 有 他 的 特殊 環境 台灣 就 完全 不一樣 台湾 你 看 台湾 就是 面对 到通 膨 台湾 政府 第一件 事情 第一个 就是 民生 用品 短期内 是 不准 上涨 的 那 政府 在 很多 對 於 能源 或者 糧食 價格 在 第一 時間 基本上 都 是 採取 完全 動漲 的 態勢 就 他 不準 你 原 物料 價格 直接 反映 在 民間 商品 身上 這讓 很多 國營 企業 他 虧損 的 幅度 就 會 快速 加大 你 像是 中鋼台 電農業 部有 時候 受到 一些 淡價農 作物 的 影響 最後他 就 被迫 要 進行 補貼 你民間 胃口 就 養大 了 所以 真的 受不了 真的 長 太 多 了 一定 要 調整 的 時候 所有人 都 認為 漲價 是 政府 的 錯 對 不 對 結果 其 實漲 價是 可以 接受 的 你 想 辦法 讓 薪資 水平 拉上 來現 在 的 問題 就 在 於 國外 的 通膨高 他 的 薪資 水平 實質 薪資 已經 翻正 了 台灣 的 通膨低 但 台湾 的 工资水平 根本 毫无 增长 这个 是 面临 到 最大 的 问题 各位 在 不管 是 台 韩 市场 日本 市场 都 看 得到 跟 欧美 各地 政府 在 处理 通 膨 最大 的 区别 值得 大家 来 多 做些 留意 和 思考 了 当然 也 由于 目前 在 全球 当中 对于 通膨的 打压 已经 开始 取得 了 第一步 的 进展 第一 实质性 赚 挣 第二 聯準 會 他 的 鷹 派 談話 已經 讓 市場 意識 到 至少 會維持 在 高利率 很長 一段 時間 讓 通 膨 的 意志 到 明年 上半年 都 不會 有 太大 的 問題 在 這種 狀態 底下 就 造成 了 利率 水平 他 可能 就 維持 在 高位 震盪 短期 的 利率 變化 他 就 完全 取決 於 國債 的 供 給量 的 多 高 提供 投資 朋友 做 一些 觀察 OK 好 那 我們 最 後 再聊 一下 台灣剛 才 聊到 的 整個 台灣 尤其 是 亞洲 市場 貨幣 的 表現 因為 這一波 其實 必須 承 認當 美元 走弱 但是 美國 股市 仍然 在 收漲 當中 其實 最為 受惠 的 反而 是 亞洲 新興 市場 不管 是 從 貨幣 層面 還是 從 股市 層面 我們 最近 觀察 那些 願意 去 壓住 亞洲 新興 市場 央行 維持 在 高利率 美元 走弱 的 投資者 來 講現 在 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 比如 說 以富國 銀行 的 新 市場 策略 師 BernardMackett 他 就 特別 提到 說 像是 印尼 的 Ruby 或者 是 菲律賓 Piso 泰銖是 目前 最好 的 選擇 為 什麼 第一 他 在 過去 一段 時間 貶值 力度 過大 第二 點 就算 美元 真的 有 非常 明顯 再度 高速 上行 的 可能性 目前 由 於 這三大 市場 當中 在 97 年亞洲 金融 風暴 學到 極大 的 教訓 目前 的 外匯 儲備 他 幾乎 可以 維持 接近 半年 左右 的 進口 就 跟 你 耗 下去 所以 呢 如果 亞洲 市場 他 不會 崩盤 的 情況 底下 雖然 隨著 美元 的 適度 走弱 是不是 有利於 短期 內 這些 亞洲 新興 市場 的 表現 當然 了 這個 亞洲 市場 他 不好 包含 日本 為 什麼 因為 日幣 的 話 是 日幣 走 扁 日股 上揚 但是 大多 數亞洲 新 市場 是 本國 貨幣 走 深然後本國 股市 上揚 所以 你 可以 觀察到 如果 我們 以 在 過去 一周 NSEI 新市場 貨幣 指數 來 看 整體 周漲 幅 大概 是 接近 0.9% 這個 是 今年 7 月份 以來 的 最佳 表現 那麼 彭博 指數 所 統計 的 亞洲 貨幣 指數 也 是 今年 7 月份 以來 的 最大 的 三天 漲幅 你 像 韓元 和 印尼 的 早盤 都 上 漲 幅度 非常 顯著 那 昨天 是 因為 整個 韓國 市場 宣布 採取 淨空力 那淨 空力並 不是 為 了 要 防止 阻跌 主要 是 因為 國會 議員 給予 的 壓力 韓國 的 做 空機制 比 較 有利於 法人 和 機構 商認 為 不利 於 散戶 所以 是 受到 國會 的 要求 而 開始展 開進 攻令 所以 韓國 股市 這邊 大漲 但是 回歸 台北 股市 那 你 也 知道 一件 事情 目前 國安 基金 還在 旁邊 淨 空令限 空令 隨著 明年 元月份 總統 大選 越來 越近 從 蔡 政府 在 過去 幾年 的 條件 他 是 完全 不 需要 等到 股市 重疊 才 需要 他 只要 市場 情緒 有 似乎 有所 退 卻 隨時 都 可以 來 進場 行護盤 這個 是 過去 幾年 的 經驗 你 也 不用 跌 到 十年 線國外 基金 應該 就 會 進場 了 按照 這種 角度 而言 你 就 很 清楚 知道 目前 整個 金管會 或者 關 基金 他 所針 對 的 對象 就 完全 是 針對 內資為 什麼 因為 今年 外資 其實 也 真的 沒什麼 買外 資本來 最高 買到 450 億然 後 結果 在 今年 第三季 轉為 賣 超 那 20 年 他 賣 了 一兆 201 年 他 賣 了 50 億 2 年 賣 了 50 億 所以 外資 走光 了 外資 就算 繼續 賣 看 起來 對 台北 股市 也 沒 有 太大 影響 為 什麼 因為 內資 在 接過 去 我們 提過 的 受限 台商 回流 ETF 買盤 這幾大 的 內資 阻力 鬆 動 那 麼 很 明 顯 政府 就要 開始 進行 一些 相關 的 干預 了 畢竟 選舉 也 快 到 了 所以 很明 顯現 在 所有人 都 在 盯 著 內資 你 不要 亂 離場 這是給 大家 所觀察 的 一些 要件 當然 到底 現在 市場 上 為 什麼 央行 選擇 在 第三季 應 該講 今年 第四季 的 離間 式 會議 暫時 停止 升息 明明 整個 7 月 8 月 9 月台 灣的 CPI 走勢 年增率 是 不斷 的 上行 從本來 今年 的 6 月 大概 來 到 接近 2% 1.8 左右 之 後 年增率 就 來 到 8 月份 9 月份 來 到 2.93 快要 突破 3% 所以 其實 你 看 美国 至少 整体 通膨率 他 至少 还 在 下方 盘旋 并 没有 因此 而 见 底 上 弯 但 台湾 的 CPI 早就 已经 上行 了 那 这 原因 为何 当然 是 来自 于 利率 的 打压 不太够 所以 央行 的 理监事 会议 这一波 采取 动涨 的 策略 一直 等到 下 一个 季度 再来 做 决定 那下 一个 季度 那 不 就 選舉 完 了 嗎 OK 好 所以 就 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 了 早上 9.01 分 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 大家 對 於 整體 投資 概況 對 於 美國 股市 美國 債券 市場 以及 台北 股市 的 一些 看法 的 確市場 正在 軋空 但是 我覺 得 市場 對 於 軋空 的 理由 似乎 他 的 認知 程度 不高 沒 有人 理解 到底 為 什麼 會 漲 到 現 在 為 什麼 突然 他彈 起來 我 想 跟 投資 朋友 分享 的 是 我們 過去 在 前前 幾天 吧 針對 整個 10 月份 的 概況 來 做 統計 就 已經 跟 政治 朋友 聊過 啊 他 的 乖離 修正 點本來 就 已 經到 了 那 他 能否 上行 他 取決 於 eps 的 增率 是否 仍然 在 上行 軌道 當中 啊 所以 這個 是 單純 的 從 中期 回檔 他 的 乖離 修正 時 以及 長 期 他 的 基本面 來 取決 於 他 是 一條 有 曲線 的 上行 軌道 還是 有 曲線 的 下行 軌道 好 那 基本上 從 它 的 獲利層 面來 看 它 是 一條 上行 軌道 但是 在 上行 當中 狗 與 主人 始終 會 有 脫離 繩子 的 時候 有 時候 牽到 吉娃娃 有 時候 牽到 帳號 有 時候 波動 比較 大有 時候 波動 比 較 小 但是 不會 改變 這條 上升 的 趨勢線 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 看看 台北 股市 開盤 的 表現 目前 台股 下跌 31 點 今天 量 能 就 稍微 縮 了 一點 1689 提振 精神 的 勵志 故事 沒錯 我 就是 臭要 飯 的 今天 成交量 能 很 不好意思 剛講錯 165 點 成交量 能 真的 蠻 低 的 這 180 億都 看 起來 看 起來 不會過 日幣 真的 貶 好多 台灣 沒有 工會 意識 台灣 本來 就 好像 就是 沒有 什麼 工會 意識 主計長 再 多給 他 一點 時間 他 會 統計 出來 對 的 數據 你 們 講的 留言 我 都 不能 念出 來 這笑 話 打 到 自己 嗎 這 不是 自我 介紹 我 講說 大家 要 小心 要 小心 我們 像是 直播 和 私底下 都 是 都 是 本身 的 反應 以前 我剛 開始 做 直播 的 時候 那個 時候 我 的 啟蒙導師 烏靈翔 烏 總 我 都 叫 他 烏 總 他 是 一位 很資深 的 主播 他 就 跟 我 分享 過他 說 你 私底下 怎麼 講話 你 檯 面上 就會 怎麼 講話 所以 最好 你 有 什麼 壞 習慣 你 趕快 改掉 因為 你 長 期 做 直播 你 直播 總會 遇到 突發 狀況 嘛 那麼 這個 時候 就 會 透露 出 你 的 本性 你 如果 很喜 歡講 一些 粗話 有 的 沒 有 的 那 你 真的 上 了 鏡頭 之 後 就 很 難 改掉 所以 最好 就是 私底下 你 不講 的 話 你 就是 你 檯 面上 你 不能 講的 話 你 私底下 就 完全 不要 講 OK 好 那 我們 有 什麼 不能 講的 對 不 對 因為 我們 直播 就是 對 不 對 ok 斯文 败类 斯文 败好 了 我们 今天 主要 是 投资 给 投资 朋友 不同 的 一些 相关 的 见解 啊 来 找寻 说 本轮 股价 上涨 的 最 简单 的 原因 就是 怪力 修正 够 了 吗 好 了 904 分 感谢 各位 的 参与 如果 想 我们 节目 就 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快