2023/12/15(五)10年公債殖利率破4% 台灣央行也停止升息!道瓊、蘋果股價再創史高【早晨財經速解讀】

謝謝 大家 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 203 年 12 月 15 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 許廷浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 在 昨天 聯準 會釋 放出 非常 顯著 鴿派 談話 之 後 我們 看到 美國 股市 在 禮拜 四 晚上 持續 的 突破 歷史 新高 道瓊 是 創歷史 新高 其他 三大 指數 是 持續 創下 今年 以來 的 新高 蘋果 甚至 也 寫 下 了 歷史 新高 的 紀錄 道 瓊 是 收漲 150 點 突破 前天 的 370 點的 關卡 所以 現在 道 瓊 就要 往 40 點來邁進 標普是 維生 0.26% 不過 離 歷史 高點 的 4796 點其實 整體 跌幅 也 不到 2% 這 一天 的 波動 可能 就 會 因此 而漲 破不過 我們 真正 要 觀察 和 留意 的 是 市場 到底 有 多 提前 Pricein 明年 的 降息 循環 我們 都 很 清楚 股價 他 會 反映 未來 6 到 9 個 月 也 就是 2 到 3 個 季度 以 後 的 EPS 的 表現 所以 呢 你 看 在 10 月份 20 年 10 月份 當時 全球股市 的 絕對 低點 他 其實 就 在 暗示 著 在 今年 二到 三季度 整個 科技股 的 轉捩點 台幣 股市 是 慢 了 一到 兩個 季度 是 沒錯 可是 美國 股市 其實 科技股 早 在 二季度 就 已經 提前 好轉 他 的 獲利本 來 從 一季度 的 年 減到 二季度 進入 到 年 增 哦 那 利率 它 是 多 提前 反應 呢 我們 具體 觀察像 昨天 10 年期 公債殖 利率 的 變化 這 非常 驚人 居然 跌破 年線 來 到 3.9% 昨天 跌 了 9 個 基點 這是 一個 重要 關卡上 一次 跌破 年線 是 一個 假 跌破 在 今年 3 月 4 月 曾 經因 為 矽谷 銀行 的 破產 讓 市場 認為 聯準 會 可能 有 緊急 降息 的 機會 存在 所以 10 年期 公債殖 利率 都 非常 顯著 的 回調 但是 呢 後 來 聯準 會 在 提供 一定 程度 的 流動性 以後市場 發現 聯準 會 的 緊縮 政策 是 照舊 不變 的 使得 市場 上針 對 債券 資產 的 捧 框 情緒 持續 的 拋售 那現 在 又 重新 回到 年線 了 那會 形成 新一輪 的 支撐 還是 說 就此 跌破 呢 我們 看過 去 其實 10 年期 公債值 利率 跟 基準 利率 之間 的關 係 大概 會 落後個 一碼 到 兩碼 左右 比如 說 之前 10 年 去 公債殖 利率 大概 在 4.8% 的 時候 基準 利率 大概 在 5.2% 5.3% 左右 所以 大概 會 落後個 一碼 到 兩碼 所以 如果 現在 用 3.9% 的 十年 期公債殖 利率 來 推升 等 於 是 市場 已經 把 三月 和 五月份 明年 的 降息 給反應 完 了 那 我們 是不是 用現 在 這個 手段 來 做 觀察 等同 於 不 急 著針 對 債券 資產不見 過多 反而 要 觀察未來 整體 經濟 形勢 的 變化 畢 竟是 這樣子 不管 是 股票 資產 還是 債券 資產 我們 作為 周期 投資者 一向 都 建議 進行 左側 交易 只有 下跌 段 才 來 買入 你現 在 在 公債 的 一個 大漲 時 機點來 進行 佈 建 某種 程度 就是 一種 風險 股票 市場 也 是 一種 風險 我們 當然 希望 長 期 佈 建在 景氣 低 基期 但 你 也 在 低 基期 當中 的 左側 來 佈 建 我 覺得會 比 較 舒服 一點 所以 現在 這個 時間點 我 覺得 大家 反而 要 多 思考 一下 過去 幾個 月 都 沒 有 買 到 的 股票 你 急 著 一 兩天 買 嗎 各位 可以 理解 那 另外 一方面 我們 待 會 要 來 了解 說 因為 這 一次 是 除了 我們 看到 聯準 會 所釋 放 的 FOMC 利率 決策 會議 之外 你 看到 像是 台灣 央行 歐洲 央行 英國 央行 瑞士 央行 還有 香港 維持 的 關鍵 政策 利率 都 維持 不變 這次 所公 佈 的 數據 沒人 升息 了 所以 幾乎 可以 肯定 的 是 升息 循環 已經 結束 了 臺 灣 央行 在 昨天 也 是 利率 連三棟 不過 有趣 的 事情 美國 人家 停止 升息 是 因為 他 的 利率 水平 薪資 增長 水平 已經 超越 了 通 膨 臺 灣實質 薪資現 在 還是 翻負 但是 大家 房貸 壓力 太大 了 所以 就 不 升息 了 是 吧 我們 看 一下 美歐 股市 昨天 的 表現 再 多 笑 幾 天道 瓊公園 指數 上 漲 158.043% 輸在 37248 點這個 斜率 真的 有點 抖 你 看 那個 月 經線 的 上 彎 程度 嚇死 人標 普白 指數 上 漲 12.06% 輸在 4719 點納斯達克 指數 上 漲 27.019% 輸在 14761 點納指 和 標普 都 是 創下 今年 以來 的 新高 這個 費半 昨天 這 一根 就 猛 了 因為 你 看 昨天 納指 軟體 股 或者 標普 他 都 是 留 一根 十字 線 也 就是 其實 上方 還是 有點 賣壓 的 但是 費半 的 部分 是 一根 10k 直接 往上拉 大漲 了 106 點2.7% 縮 在 4097 點費半 已經 完全 收 復 整個 40 點的 大關 了 尤其 我們 昨天 觀察到 整個 蘋果 的 股價 甚至 持續 的 衝高到 198. 美元 續創 了 歷史 新高 蘋果 今年 股價 漲幅 大概 有 如果 這樣 看 漲幅 快 6 成一 隻 這麼 大型 的 科技 全職 股 全球 市值 最大 的 股票 居然 可以 漲幅 6 成是 有點 不可 思議 我們 具體 觀察 像是 追 蹤 道 瓊 的 ETF 追 蹤 標 普 白 指 數 的 ETF 以及 追 蹤 QQQ 這個 納斯達克 10 指數 的 ETF 這個 基本上 在 過去 一 整年 的 我們 講的 高點 都 已 經陸續 突破 了 什麼 意思 就是 我們 雖然 看現 在 指數 沒有 突破 可是 應該 這樣 講就 像 好像 加權 指數 還沒 突破 新高 可是 05 已經 突破 歷史 新高 的 這種 感覺 我們 看到 美國 這些 大型 科技 全執行 ETF 都 已經 創下 歷史 新高 你 光 從 這些 ETF 走勢 來 看 它 就是 一個 大牛市 我 不 知道 現在 還有 沒 有人 認為現 在 是 一個 熊市 反彈 如果 有 那 也 沒 辦法 反彈 到 哪裡 去 我們 可以 觀察到 最近 彭博社 在 聯準 會公 佈 最 後 一次 利率 之後馬 上針 對 了 190 位 專業 投資 經理 人來 進行 調查 調查 的 結果 顯示 市場 的 情緒 開始 有 顯著樂觀 他們 把 標普白 指數 在 204 年底 的 目標價 從 原本 的 470 點調 升到 4835 點那 這樣 的 一個 漲幅 了 因為 等 於 是 相 對 於 目前 的 水位 還要 再 漲 了 3% 這說 明美國 股市 在 今年 上漲 已經 兩成 三 了 美國 股市 從 技術線 型 來 看 他 已經 漲幅 超過 兩 成算 牛市 了 所以 等 於 同 於 即便 聯準 會 已 經釋 放出 這樣 的 訊息 他 的確 造成 了 股債 之間 的 短期 的 輪動 可是 你 也 不要 覺得 所以 大家 都 上車 了 是不是 並 不是 完全 是 這種 看法 基本上 市場 上 還是 有 一點 戒慎 恐懼 今年 漲 這麼 多 了 明年 可以 複 製 今年 這種 漲幅 嗎 基本上 還是 有 一點 情緒 上 的 一個 膽怯 但 也 不能 說 是 很 悲觀 只是 說會漲 這麼 多 嗎 有點 好奇 事實 上 我們 從點 陣列 地 圖來 看 至少 已經 把 整條 升息 路徑 算是 半 定案 了 等 於 同 於 明年 上半年 我們 就 會 見 到 降息 基本上 只是 觀察 這個 降息 的 幅度 和步 調為 何其 實你會 觀察到 到 目前 為止 全球 央行 普遍 還在 升息 格局 的 末段 當中現 在 已經 正式 進入 到 降息 循環 的 央行 跟前 幾個 月 統計 的 差不多 日本央行 的 部分 中國 央行 的 部分 波蘭 央行 的 部分 或者 像是 秘魯拉 智利 巴西 央行 正在 進入 到 降息 循環 當中 不過 呢 這些 市場 都 是屬 於 新興 市場 因為 受到 極大 的 貨幣 貶值 壓力 所 造成 的 經濟 刺激 的 行為 那 大多 數 央行 目前 還在 一個 升息 尾 半段 當中 那 聯準 會 在 公 佈 FOMC 地區 決策 會議 之後市場 上 又 公 佈 新 一輪 美國 破產潮 的 數據 如果 我們 觀察 目前 美國 當前 在 203 年 破產 的 加速 已經來 到 591 家 這是 從 元月份 一路 統計 到 1 月份 基本上 僅次 於 20 年 以及 201 年 的 歐債 為期 所以 我們 可以 了解 到 一件 事 那 就是 美國 基本上 即便 利率 衝擊 沒有 影響 到 整個 信貸 市場 的 全面 違約 但是 破產潮 是 在 增加 的 那 很多 人 說 你 看 203 年 的 破產潮 幾乎 在 過去 10 年 當中 是 第三 產 的 那 為 什麼 都 沒 有人 會 擔心 這件 事情 呢 首先 呢 我們 都 很 清楚 既然 科技股 漲幅 這麼 亮麗 了 這說明 一件 事 小型 股 的 倒 閉關 他 什麼 事 啊 這 好像 呃 在 一個 明顯 資產價格 炒作 的 時代有 一個 人 信用 破產 了 又關 你 什麼 事 呢 哦 各位 瞭解 啊 這是 體量 的 問題 啊 就是 可能 20 家小 企業 倒 了 他 都 不如 蘋果 的 一個 子公司 倒 的 來 的 嚴重 所以 這個 就是 這個 時代 的 悲哀 大型 的 資金 都 已 經流 到 這些 科技 權值 股當 中 而 小 企業 的 倒閉 他 似乎 對 於 信貸 市場 一點 影響 都 沒 有 真實 所 面臨 的 情況 就是 如此 那 高盛 最新 所出 爐 的 GDP 市場 上 也 預估 明年 大概 就是 二到 三季度 表現 相 對 就 會 疲憊 所以 我們 就 看 一下 在 二到 三季度 之前 聯準 會 在 一季度 所 採取 的 降息 循環 他 會 不會 讓 美國 經濟 不著陸 或者 亂 著陸 的 所以 我個 人 認為 我們 看到 整個 美國 股市 現在 的 概況 也 不能 講說 做 多 就 對 做 空 就 錯 因為 長 期 和 留圖 本來 就是 有 多 有空 可是 我 一直 這樣 想 就是 說 人 和 人 之間 唯一 的 區別 就是 認知 你 能夠 用 多長 遠 的 尺度 來 看待 現在 或者 看待 任何事物 才 是 我們 能夠 財富 增長 的 關鍵 所以 你 不要 看 你 像 馬 雲 雖然 這幾年 說 到 紛擾雙 12 其實 中國 很多 企業 還是 賺 的 蠻 多 錢 的 因 爲 什麼 因 爲 相 對 於 20 年 的 那個 疫情 時代現 在 來 看 的 話 還是 相 對 有 比 較 穩健 的 收入 的 至少 比封城 的 時候 來 的 好 所以 從本質 上講 你 看 一樣 都 是 女孩子 喜歡 買 東西 你 想到 的 可能 是 券馬 雲 想到 的 是 讓 他 敗家敗 到 極致 所以 認知 就 創造 了 財富 那 意味著 什麼 意味著 有 時候 要 拓寬 自己 的 認知 是 特別 重要 的 而且 重點 是 你 的 心態 我 一直 都 相信 這個 股票 尤其 在資 本市 場上 大部分 能夠 賺 到 錢 的 都 是 看 多者 了 看 空者 通常 都 蠻 正確 的 因為講 的 都 很 有 道理 從 泡沫化 的 幅度 債務化 的 累積 感覺 都 很 有 道理 但是 就是 賺 不到 錢 所以 人 和 人 之間 能 不能 成功 的 關鍵 第一 個 是 認知 第二 個 就是 心態 我們 都 聽過 非洲 賣 鞋子 的 笑 話 心態 不好 你 就 會 覺得 非洲人 都 不 穿 鞋子 一定 沒市場 你 心態 好 一點 就 覺得 非洲 這麼 多 人 都 沒 穿 鞋子 賣 的 量 一定 會 很大 所以 心態 可以 創造 財富 那 意味著 什麼 我們 要 有 好 的 心態 所謂 我們 講那種 擺 好心 態好 走路 對 不 對 我 自己 亂編 的 我 最近 才 看到 那個 YouTube 頻道 我 發現 在 很多 海外 的 YouTube 頻道 他 都 會 上 中文字幕 而且 是 很 精準 的 那種 最近 就 看 了 一個 YouTube 頻道 他 在講 康熙 時代 的 因為 我們 的 印象 都 是 清朝 大部分 時間 都 是 閉關 鎖國 我們 當然 知道 康雍前 盛世 但 你 也 不覺 得 他 會 開 放到 哪裡 去 感覺 就是 以中華 文化 為 基底 後 來 我 看 了 才 知道 我們 現在 可能 很多 大學生 即便 是 頂 大 的 大學生 的 英文 的 程度 可能 都 不如 清朝 的 康熙 不是 康熙 來 的 那個 康熙 就 真的 那個 康熙 就 歷史 記載 康熙 其實 有 十幾個 外國 老師 大部分 是 傳 教士 那 他 的 英文 水平 是 可以 完全 跟 這些 傳 教士 做 正常 交流 的 所以 我們 學 了 這麼 多年 英文 其實 跟 外國人 交流 都 沒 辦法 太 正常 所以 你 很 難 想像 康熙 居然 英文 可以 好到 這種 程度 完全 跟 外國人 跟 英國人 能夠 口語 非常 清楚 的 表達 流利 所以 你 看 我 記得 康熙 他裡面 講說 康熙 甚至 有 一陣子 就 邀 請 他 的 幾個 大臣 都 一起 來 跟 他 學習 英文 甚至 用 英文 來開 早朝 早朝 嘛 不是 要講 那個 眾卿 平生 你 不要 覺得 這 英文 有 多 複 雜他 可能 說 的 一口 流利 的 英文 就 goodmorningstandupplease 眾卿 平生 嘛 那 我們 都 知道 到 了 清朝 末年 就 有 大量 的 這種 文官 他 可能 擁有 的 錯誤 的 心態 蒙蔽 的 情況 底下 變什麼 就 變成 了 一個 閉關 鎖國 的 狀態 所以 你 要 有 一個 對 於 事物 尤其 是 萬物 尺度 比較 廣泛 的 認識 同時 又 抱持 著樂觀 的 心態 我 覺得 賺 到 錢 真的 不難 啊 賺 到 錢 真的 不難 啊 OK 好 那 我們 接下 來聊 整個 臺 灣 央行 在 過去 幾個 季度 所 採取 的 變化 因為 聯準 會 歐洲 央行 大 概率 都 是 停止 升息 了 那 停止 升息 都 有 它 的 理由 存在 比如 說 它 的 通 膨 的 抑制 效果 已經 達 到 了 可是 臺 灣的 狀態 其實 不 太 一樣 臺 灣的 收入 型 通膨到 目前 為止 在 今年 三 四季度 仍然 壓力 非常 大重點 是 台灣 的 實質 薪資 沒 翻正 所以 這說 明台灣 要 嘛 就 通膨太貴 要 嘛 就 薪資太低 那 就 央行 的 角度 而言 你 至少 要 適度 的 抑制 一下 通 膨 可是 我們 可以 觀察到 現在 整個 台灣 市場 的 現況 也 非常 有趣 首先 是 台北 股市 層面 台北 股市 昨天 是 一度 大漲 了 20 點也 是 創 今年 以來 的 新高 來 到 1768 點中場 是 上 在 184 點也 是 2 個 月 以來 的 新高 那當然 從 技術線 圖來 看 是 非常 漂亮 了 本輪 台北 股市 的 下 殺 也 不如 美國 股市 來 的 強烈 可是 我們 具體 觀察現 在 的 市況 如果 我們 拿 來 跟 過去 我們 所 聊到 的 這種 呃 06 年 到 07 年 就 一樣 是 保持 在 一個 高利率 水位 來 進行 上 一次 的 推敲 你會 發現 其 實美 債殖 利率 維持 在 高檔 對 於 台北 股市 的 評價並 沒有 想像中 來 的 大 也 就是 說 其實 這個 時間 點外 資有 沒有 回來 都 已經 不 重要 了 重點 是 台北 股市 本身 的 獲利動 能現 在 的 問題 就 在 於 其實 很多 投資人 都 知道 台北 股市 的 評價 算是 偏高 的 這個 偏高 不是 說 什麼殖 利率 太低 怎麼樣 的 是 台北 股市 今年 在 全球 新市 場表現 當中 已經 算是 名列前茅 的 大局 的 跑贏 其他 海外 的 新 市場 我們 可以 觀察以 全球 重要 指數 來 做 留意 費城 半導體 指數 今年 以來 的 漲幅 是 5 成 9 接近 6 成納斯達克 綜合 指數 今年 以來 的 報酬 是 4 成 1 所以 你 投資 美國 股市 你 只要 買到 這兩個 大 指數 今年 績效 就 非常 非常 之亮麗 了 這個 我們 的 這個 會員資產 投資 朋友 我 相信 整體 績效 也 表現 的 非常 不錯 那日 經 25 的 部分 是 受到 貨幣 寬 鬆 的 效果 今年 漲幅 有 兩成 七 可是 台北 股市 今年 也 沒 有 採取 任何 顯著 的 海量 貨幣 寬 鬆 今年 漲幅 居然 有 兩成 四 甚至 還跑 贏標 普白 指數 的 兩成 二 你 看 同樣 是 相同 半導體 科技型 相關 的 經濟體 的 韓國 COSP 指數 今年 漲幅 才 一成 二 而已 道瓊 指數 漲幅 一成 一 所以 道瓊 最近 不斷 的 創高 很大 原因 是 因為 今年 基期 比較 低 那 新加坡 海峽 指數 以 金融股 為主 我們 看到 跌幅 甚至 來 到 3.69% 那麼 上證 指數 的 部分 跌幅 是 5% 所以 你 仔細 想一想 現在 台北 股市 評價 算不算 高 他 在 整個 亞洲 市場 的 表現 基本上 僅次 於 我們 看到 的 日本 市場 我們 把 PERatio 以及 獲利 年增率 的 預 估值 可以 看得 很 清楚 台北 股市 如果 單純 從 本益比 來 看 是 僅次 於 印度 的 2 倍 台北 股市 目前 本益比 大概 是 19 倍 左右 如果 是 從 獲利 預估 的 年增率 其實 台股 跟 亞洲 新 市場 差不多 甚至 跑 輸給 南韓 和 越南 為 什麼 因為 人家 基期 低嘛 就是 人家 在 20 年 所 受到 的 衝擊來 的 比 較 大 所以 我們 必須 承認 就是 說 海外 資金針 對 台北 股市 不願意 做 大量 的 回補 這 一方面 跟 整個 匯率 有關 因為 台幣 雖然 最近 已經升 到 31.2 了 但是 從長 期 尺度 來 看現 在 還是 一個 偏弱 的 格局 沒有 大局 回補 的 必要性 那 第二 點 就是 台灣 人 買 太 多 了 買 到 股市 漲成 這樣 買 到 海外 資金 都 不太敢 買 了 因為 基期 有 過度 推高 的 疑慮 存在 所以 他 必須 靠 更 多 的 獲利拉 抬 才能 夠把 本益比 給拉低 我們 看 外資 的 買 賣 超其實 今年 在 整個 三季度 賣壓 是 蠻 劇烈 的 一直 到 1 月份 開始 做 進行 大量 的 回補 我們 可以 觀察其實 今年 累積 以來 的 買 賣 超 在 大概 8 月份 左右 累積 的 買 超 大概 還有 20 億 但是 10 月份 就 直接 賣到 接近 20 億 了 所以 現在 好不容易 從 1 月份 重新 開始 你 看 外資 在 過去 兩年 三年 已經 賣 了 兩兆 了 今年 才 買個 150 億 所以 我們 必須 承 認現 在 整個 台 股能 不能 持續 向上 基本上 也 跟 外資 沒有 太大 聯 繫 了 只要 景氣 向 好看 的 就是 內資 的 買盤 速度 我們 從 台北 股市 股票 型基金 的 規模 拿 來 跟 台股 ETF 的 規模 來 進行 比 較 各位 就 可以 了解 這種 ETF 的 被 動式 的 買 盤 的 僵固 性 它 會 比 股票 型 的 基金 主動 型基金 來 的 高 原因 很 簡單 因為 ETF 我們 是屬 於 類指 數型 投資 所以 大部分 都 會 自動 扣款 但是 股票 型基金 主動 型基金 通常 都 是 看 你 今年 操作 績效 好不好 決定 要 不要 進行 資產 的 重新 調整 所以 呢 我們 基本上 就 看 一下 台北 股市 最大 的 權值 股台 積電有 沒有 機會 重新 挑戰 新高 了 那 我 覺得 首要 目標 目標 了 站上 60 塊 不會 有 太大 問題 因為 上方 壓力 沒有 特別 大 嗎 但 歷史 關卡 總 就 會 有 一點 心理 上 的 沉壓 值得 大家 來 多 做 修理 有 留意 了 那 總歸 而言 啊 現 在 從 景氣 信號 人來 看 呢 啊 你 也 知道 現在 的 位階其 實並 不是 特別 高 我們 當然 可以 清楚 他 可能 是 一個 半落 後 指標 但是 呢 從現 在 的 角度 來 做長 期 的 思維 我 也 覺得 你 很 難 買 多貴 我 也 覺得 很 難 買 多貴 OK 好 了 那 這是 台北 股市 的 現況 大家 賺 的 盆滿 缽 是 一 回事 但是 了解 台灣 的 經濟 狀況 又 是 另外 一個 尺度 了 我們 看到 聯準 會 這 一次 宣布 暫時 停止 升息 以後台灣 央行 也 在 昨天晚上 昨天下午 公 佈 了 第四季 的 理監 事會議 非常 符合 我們 過去 的 預測 别人 升 我们 就 晚一点 升 别人 降 或者 别人 不升 那 我们 也 先 按兵不动 这 一次 央行 总裁 杨金龙 宣布 政策 利率 连三动 再度 的 按兵不动 而且 上调 明年 台湾 的 GDP 到 3.12% 上调 明年 GDP 但是 不 升息 那 我们 可以 观察 從 2000 年 以來 其實 央行 總共 大概 升息 了 26 次 降息 了 27 次 那 從 最近 升息 潮是 從 去年 3 月份 跟 聯準 會 一起 開始 的 央行 理監事 是 連續 5 個 季度 都 升息 但是 升息 幅度 沒有 像 聯準 會 這麼 大 一次 有 時候 升息 2 碼有 時候 甚至 升息 到 3 碼 那 去年 3 月 一次 是 升息 1 碼 今年 6 月份 以 後 央行 基本上 就 已經 開始 停止 暫時 停 就 已經 停止 升息 了 所以 利率 已經 保持 在 這樣 的 位階一陣子 了 那麼 基本上 央行 的 利率 到底 力度 夠不夠 我們 從 主要 貨幣 的 三個 月期 的 到期 利率 就 可以 了解 了 在 主要 發達 市場 當中 你 存新 台幣 的 定存 是 最 不值 錢 的 投資 我們 可以 了解 像 墨西哥 P 所 南非 藍特 我們 看到 南非 幣的 部分 這個 三個 月 的 月 期 利率 有 都 很 高 都 8 個 1 當然 他 有 貨幣 貶值 的 壓力 可是 你 看 美元 的 部分 目前 三個 月期 的 利率 已經來 到 5.6% 英鎊 是 5. 加幣 是 5.1% 挪威克朗 是 4.6% 澳幣 是 4 .% 新加坡 幣 4.1% 歐元 4.1% 所以 我 必須 承認 全球 你 能夠 找到 比新 台幣 還要 不值 錢 的 貨幣 只 剩下 日元 了 從 月 期 利率 來 看 新 台幣 有 誰 會 把 錢 放在 定 存有 誰 會 把 它 放在 以新 台幣 計價 的 貨幣息 基金 這很難 做 觀察 可能 就 只有 央行 強迫 壽險業 買 一些 定期 存單 有 可能 達到 這樣 的 一個 利率 水平 而已 這 一次 已經 是 會議 所公 佈 的 整體 CPI 數據 203 年 預估 的 總 CPI 是 2.46% 這個 台灣 新知 今年 上半年 是 增長 1.5% 就是 遠落 後 於 CPI 而且 目前 的 問題 是 核心 CPI 的 僵固 性比 CPI 高 啊 也 就是 我們 看到 的 估工資 啊 租金 水平 的 價格 啊 他 漲幅 甚至 比 我們 看到 的 大宗 資產漲 幅來 的 高 有 2.56% 明年 雖然會 有所 下滑 但是 就算 明年 下滑 如果 明年 的 薪資 增長 率 我們 就 假設 跟 今年 一樣 不變 是 1.5% 還是 薪資 跑 不 贏通 膨 所以 不管 怎麼 看 這個 局勢 都 有 一點 像 更 何況 我們 具體 觀察 全球 各大經濟 CPI 的 商品 類 和服 務類 價格 水平 的 變化 你 都 會 發現 有趣 的 症狀 你 像 美國 歐元區 英國 日本 的 部分 從 CPI 的 年增率 來 看 它 是 無 一 例外 快速 下行 的 但是 南韓 和 台灣 都 出現 了 一個 問題 就是 在 快速 下行 之後在 今年 四季度 開始 做 非常 顯著 的 反彈 我們 看到 台灣 的 部分 尤其 在 服務類 價格 的 年增率 幾乎 是 完全 失控 什麼 意思 台灣 人現 在 基本上 在 服務業 不管 是 租金 價格 還是 工資 水平 幾乎 是 處 於 完全 暴漲 的 狀態 這個 缺工 問題 我們 就 不講 了 這過 去 幾天 我們 曾經 跟 投資 朋友 追 蹤 過 台 灣 目前 大 缺工 的 確有 非常 顯著 的 薪資調 整只 不過 這個 調整 幅度 還跑 不 贏通 膨 那 第二 點是 台灣 的 租金 價格 不管 是 未來 明年 下半年 即將 實施 的 囤 房稅 2.0 還是 很多 商辦 或者 店面 最近 有 非常 顯著 的 租金 價格 的 上 調好 那 因為 他 會 傳導 時間 比 較 遠 因為 有些 人 是 一年 簽預 約 兩年 簽預 約 所以 他 傳導 時間 會 比 較 遠 所以 僵固 性會來 的 更強 但是 如果 從 各國 的 通 膨 水平 來 看 我們 不 看絕 對 數值 我們 就 看 趨勢 這個 台灣 是 有 非常 明顯通 膨 再起 的 味道 存在 表現 的 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察壓 力會 比 較 大 那 當然 這不 代表 台灣 經濟 就 會 不好 台灣 只是 說 在 輸入 性通 膨 央行 的 控制 或者 財政部 的 控制 上 稍微 沒有 這麼 的 精準 但 台灣 的 GDP 經濟 成長 率 還是 在 一個 顯著 上行 的 過程 所以 我們 至少 可以 承認 的 事情 是 我們 的 薪資 雖然 跑 不 贏通 膨 但是 股票 跑 贏應 該 是 一個 大 概率 的 現象 所以 你 就 知道 資 本家 的 運作 邏輯 是 怎麼 跑 的 了 我們 看到 台灣 經濟 成長 率 從 足 跡數 的 預估 今年 因為 二 三季度 是 已經 回到 正值 了 四季度 會表現 最為 亮麗 明年 一二 季度 表現 大概 也 會 4% 到 5% 三 四季度 會 因為 今年 的 三 四季度 的 偏高 所以 明年 會 稍微 有所 壓低 但 明年 一 整年 他 都 是屬 於 一個 顯著 的 景氣 擴張 格局 好 那 基本上 海外 的 投行 跟 台灣 央行 主計處 所 預估 的 數值 其實 差不多 都 大概 是 在 3% 左右 明年 的 經濟 成長 率 的 預估 圖 那 具體 觀察 你 會 發現 整個 23 年 到 24 年 最大 的 區別 其實 就是 民間 投資 的 不同 其實 台灣 今年 的 民間 消費 的 貢獻度 非常 之高 這 原因 為何 就是 在 過去 2 到 3 年 半導體 帶 貨潮 帶動 這些 科技 業 工程 師有 龐大 的 超額 儲蓄 以 後 今年 台灣 房價 不 跌 就是 始終 有 一群 人 那種 買盤 效果 還 存在 的 主要 原因 那 另外 一點 是 公共 支出 的 部分 還是 保持 相當 穩定 那麼 明年 唯一 改變 的 一個 就是 民間 投資 由 今年 的 緊縮 開往 擴張 再 來 就是 出口 的 部分 明年 預估 會 有 非常 顯著 的 好轉 的 增長 當然 了 GDP 的 成長 率層 面來 做 觀察 明年 投資 是 真的 衰退 太 多 所以 只要 大家 把 明年 的 資本 支出 有 顯著 的 打開 我 認為 上行 的 區間 就 不會 有 太大 的 問題 那 另外 一個 我們 觀察 留意 的 方向 是 央行 針對 房市 的 談話 央行 這次 已經 強調 了 央行 的 態度 是 從 去年 3 月 以來 我們 已經 升息 5 次 而且 兩度 調升 存款 準備 金率 已 經蠻 大程度 限縮 了 市場 上 的 這種 流動性 也 有助 於 進行 選擇性 信用 管制 的 效果 那現 在 來 看 央行 的 態度 是 認為 他 的 打 草房 的 效果 已經 達 到 他 說 近期 全體 銀行 的 建築 貸款 的 成長 已 經持續 走緩 房貸 的 成長 隨著 房市 交易 的 成長 回溫 而 增加 所以 現在 來 看 雖然 我們 看到 房貸 還在 成長 尤其 是 政府 的 新 清安 措施 導致 在 10 月份 以 後 的 買 賣移 轉動 是 有 高速 的 飆增 但是 至少 建商 他現 在 去 增加 自己 建築 貸款 的 趨勢 開始 有所 放慢 建商 預估 可能 未來 5 年 10 年 的 建築量 可能 會 開始 減少 所以 我們 打 草房 的 效果 可能 會 有 一段 時間 才 會 慢慢 湧現 這看 起來 是 央行 的 態度 可是 我們 也 很 清楚 這個 市場 的 買盤 已經 在 今年 8 月份 開始 重新 點火 了 我們 具體 觀察 整個 六 都 1 月份 買 賣移 轉動數 已經 創下 今年 最大 增幅 這個 是 絕地 大 反攻 全台移 轉動數 又 重新 突破 了 2 萬棟 月 增率 是 1.3% 年增率 是 2 成 6 這個 是 今年 最大 的 增幅 尤其 是 台南市 最誇張 台南市 是 增長 幅度 多少 9 成 8 為 什麼 突然 來 台南人 突然 在 1 月份 都 在 買 龐 那 我們 當然 很 清楚 因為 第四季 第一 個 是 購物 旺季 本來 就 他 的 歷史 慣性 第二 點是 新興安 的 加持 底下 大量 的 年 輕人 加上 現在 的 政策 出爐 之 後 都 已 經陸續 意識 到 好像 不买 来不及 了 有没有 这种 感觉 啊 因为 你 也 很 清楚 这个 呃 三大 候选人 其实 大部分 所 提出 的 房市 政策 啊 都 不太可能 使得 房价 有 任何 的 回调 啊 就是 补助 的 不同 啊 就是 大部分 的 真的 都 是 我 怎么 帮助 你 买 到 房 而 不是 让 房价 有 显著 的 回调 看起来 是 这样 的 一个 趋势 啊 我们 看 各大六 都 的 变化 台北市 的 部分 年增率 是 增加 2 成 2 新北市 是 增加 4 成 2 桃園市 增長 5.6% 台南 9 成 8 高雄市 2 成 9 表現 比較 疲憊 是 台中市 但 增幅 大概 也 有 0.3% 我們 要 了解 今年 基本上 房市 的 交易 大家 還是 賺 蠻 多 錢 的 今年 前 1 月份 全國個 人房 地 合一 稅的 總 收入 是 348.2 億比 去年同期 增長 了 6.4% 為 什麼 台 中剛 才 月 增率 比 較慢 因為 台 中 今年 是 稅收王 增幅 也 非常 之亮麗來 到 6.7% 其他 的 部分 你 像 新北 台北 或者 像是 桃園 的 部分 都 是屬 於 雙位 數字 所以 政府 也 賺 得 很 開心 大家 看起 來 在 1 月份 也 買 得 很 開心 到底 誰 難過 了 我們 就要 具體 來 多 做些 留意 了 台灣 從 目前 的 狀態 來 看 雖然 海外 市場 你 看到 像是 韓國 的 房市 越南 房市 中國 房市 在 前陣 子表 現比較 疲憊 可是 在 過去 幾個 月 也 開始 有 陸續 阻擋 的 感覺 所以 如果 海外 市場 房市 已經 軟著陸 你 就 不能 期待 台灣 房市 要 立即 崩盤 了 那 第二 點是 目前 台灣 房企 或者 台灣 的 房市 建築 企業 老實 說 已經 很 明顯 是屬 於 大型 財團 籠絡 了 就是 說 我們 看到 中小型 建商 其實 倒 也 倒 的 差不多 了 那現 在 來 看 成本 控管 得宜 是 可能 是 這些 房市 企業 建築 成本 在 上揚 的 情況 底下 他 能夠 持續 維持 自己 獲利 的 主要 原因 那現 在 景氣 不好 就 賣 的 少現 在 大部分 對 於 建商來 看撐 過去 就是 你 的 當時 08 年 09 年 就是 很多 建商撐 不過 去 降價 賣 自 從 那 一次 經驗然 後 10 年 1 年 房市 大噴飛 以 後 就 連漲 了 10 年 這些 建 商都 學乖 了 跌 就 不要 賣 就 好 了 跌 就 不要 賣 就 好 了 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 在 整個 三季度 台灣 整體 申請 房貸 數額 是 快速 的 增長 當中 我們 看 在 214 年 的 第三季 當時 廉政 中心 所統計 的 房 每間 房 的 平均 建 估值 大概 是 1043 萬現 在 已經 上行 到 1340 萬 了 那 說 明什麼 事情 呢 交易量 在 說 建商 賺 的 錢 不 一定 變少 啊 因為 交易量 在 說 平均 的 建 估值 在 調高年 輕人 買 的 房子 越來 越貴 我 照樣 賺 一樣 多 錢 啊 你 看 在 14 年 當時 平均 的 受 信額度 平均 貸款 年 輕人 是 貸 70 萬 但 到 現在 平均 是 貸 964 萬 而且 大概 在 15 年 16 年 大家 平均 買 的 房子 從 50 坪 從 49 坪 到 48 坪 到 46 坪 這個 是 越來 越 小 當然 我們 看 的 是 全國 台北 的 話 會 更 為 嚴重 所以 基本上 台灣 房市 要 有 鬆 動 的 部分 地區 大概 就 只有 幾個 地區 一個 就是 過去 已 經明顯 炒 高 的 蛋殼區 另外 一部分 就是 中 大坪 數 可能 有 比 較 多 的 溢價 空間 因為 到 目前 為止 大部分 的 交易量 我們 看 得 很 清楚 還是 集中 在 45 坪 以下 如果 你 以 整個 新北市 地區 來 做 觀察 你 看到 在 45 坪 以上 的 是 4.3% 5 到 65 坪 是 2% 65 坪 以上 也 是 2% 加 起来 不到 9% 也就是说 现在 你 在 买房子 当中 买到 45 坪 以上 的 你 每 10 个人 当中 只有 一个 人 是 买 这种 房子 其他 全部 买 在 45 坪 以下 那 你 具体 观察 买 在 15 坪 以下 的 幅度 有 多少 是 接近 三成 每 10 个人 就 有 买 有 3 個 人 買 房子 都 是 買 在 15 坪 以下 15 坪 以下 能住 人 這應 該 都 是屬 於 小 套房 所以 只有 大坪 數有 可能 有 比 較 多 的 溢價 空間 再 來 就是 透天 透天 目前 跌價 效果 比較 顯著 台北市 的 部分 今年 相對 於 去年 本來 從 成交 應 該講 成交 總價 564 萬跌 到 了 49 萬年 減幅 是 跌 了 兩成 所以 台北市 透天 是 跌 的 比 較 嚴重 一點 不過 可能 也 是 因為量 體比 較 大 這麼 大 的 金額 可能 大家 也 沒什麼 買 的 意願 可能 買 了 都 是 等 都 更 之類 的 所以 會 比 較明 顯 鬆 動 的 感 覺 這 個 是 整 個 臺 灣 房市 的 基礎 但是 從 央行 本輪 暫停 暫時 停止 升息 我覺 得 已 經表現 一件 事情 整個 房市 的 低點 即將 提前 看到 了 這 按照 全球 的 升息 循環 的 結束 你 要 想 看 美國 的 房價 在 9 月份 房貸 30 年期 利率 在 8% 的 時候 創下 了 歷史 新高 有 一天 它 降到 7% 6 美國房 價會漲 到 什麼 地步 ok 好 9.03 分 我们 最后 来 跟 投资 朋友 导读 一 本书 其实 我们 每个 礼拜五 都 会 跟 投资 朋友 分享 一 本书 希望 大家 除了 从 我们 财经 号角 的 频道 当中 学习 财经 知识 以外 也 可以 从 不同 的 管道 来 做 学习 今天 导读 的 这 本书 叫做 一 本书 读懂 利率 這本書 是 一位 韓國 作家 所寫 的 他 叫做 趙 慶業 他 曾經 在 每日 經濟 新聞 以及 各大新聞 工作 當中 擔任 一些 總體 經濟 金融 相關 領域 的 公司 他 也 出版 過 非常 多 總體 經濟 相關 的 著作 這本書 其實 算是 一種 科普 書 我們 常常 在 講說 人 總會 升息 降息 利率 的 變化 基本上 從 這本書 當中 就 可以 了解 他 真正 的 內涵 邏輯 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 了解 過 利率 本身 就是 一種 時間 的 折線 加持 大家 聽過 朝三牧師 這個 成語 嗎? 朝三牧 師裡面 嘲笑 猴子 早上 拿三顆 果子 晚上 拿四顆 果子 就 不 高興 改成 早上 拿四顆 晚上 拿三顆 就 很 開心 說 這是 愚蠢 的 表現 因為 總數 是 一樣 的 只是 分 不同 時間 吃 可是 真的 是 這樣 嗎? 大家 想一想 如果 我 早上 吃三顆 中午 主人 死 掉 了 那 我 晚上 不 就 多 損失 一顆 了 嗎? 因此 我本來 早上 可以 拿四顆 這是 中間 就是 有風險 的 嗎? 在 現代 的 金融 制度 其實 也 是 一樣 我們 會 有 期貨 的 交易 就是 因為 時間 成本 本身 就 充滿 著不確 定性 我們 需要 藉由 遠期 的 契約 來 達成 風險 上 的 控制 所以 說 在 股票 市場 當中 時間 成本 就 特別 重要 有些 人 是 怎麼樣 看 對 了 趨勢 但實 在 的 波動 上 你 像 麥 可貝爾早 在 05 年 06 年 就 預估次 貸海嘯 即 將崩盤 可是 05 年 06 年 07 年剛 好 就是 美國 股市 陌生 段 漲幅 最為 離譜 的 一段 時間 所以 市場 上 到 現在 為止 還是 有 很多 人 看空 的 確他 有 可能 看 對 了 趨勢 但 他 死 在 波動 上 你 能夠 嘎 到 什麼 地步 呢 好 所以 我們 一直 都 跟 投資 朋友 分享 啊 這個 趨勢 啊 你 最 好看 的 越遠 越長 遠越 好 啊 那 你 盡量 不要 讓 自己 死 在 波動 上 那 怎麼 辦 呢 去 槓桿 去 看看 你 本身 的 報酬 率 可能 會 降低 但 至少 你永遠 都 在 車上 因為 很多 人 是 時間 成本 太 高等 不到 股價 的 上 漲 或者 下跌 他 可能 就 斷頭 了 所以 我 放在 你 那邊 的 錢 就是 要算 利息 4 顆 果子 的 利息 就是 比 3 顆 果子 的 利息 來 的 高 猴子 的 選擇 並沒有 錯 我 要 為 猴子 平反 那麼 猴子 的 故事 它 本身 就是 一種 利率 的 邏輯 所以 我們 可以 了解 到 為 什麼 長 天期 正常 來講 它 的 公債 的 利率 水平 它 的 公債 的 殖 利率 的 報酬 要 比 短 天期 來 的 高 因為 你 那麼 久 才 要 還給 我 這麼 多 錢 那 你 政府 當然 要 給予 我 更 多 的 配息 這是 一個 標準 的 時間 成本 的 概念 所以 在 這種 狀態 底下 瞭解 利率 的 中心 邏輯 我 認為 是 十分 重要 的 當然 與 利率 隨之 抗衡 的 反而 是 通膨我們 過去 跟 投資 朋友 提過 30 年 以前 政府 每 增加 1 塊 錢 的 債務 大概 可以 創造 1.5 元 的 GDP 現在 要 創造 1 塊 錢 的 GDP 可能 要 增加 4 到 5 元 的 債務 左右 這應 該 講債務 的 擴 增量 對 於 經濟 的 有效 提升 越來 越慢 但 它 隨之而來 的 伴 隨的 反而 是 通貨膨脹 那麼 通貨膨脹 如果 超越 利率 水平 的 話 那 就是 實質 薪資 實質 利率 翻覆 嗎 就 錢 本身 是 不值 錢 的 但是 如果 利率 水平 是 高 於 通貨膨脹 比如 說現 在 的 話 錢 就是 值錢 的 所以 我們 必須 從 利率 和 通貨的關 係 來 了解 利率 水平 帶給 我們 的 報酬 好 了 不能 再 多 说 了 9.06 分 了 我们 每个 礼拜 都 导读 一 本书 也 会 抽出 两位 书 送给 我们 的 投资 朋友 如果 大家 有 兴趣 欢迎 在 我们 的 直播 平台 底下 留言 留下 于 你 对 我们 本 节目 的 想法 留下 于 你 对于 本书 的 一些 看法 記得 要 慘妹 要 慘妹 小編 不是 慘妹 我 因為 小 編會 把 你給 抽出 來 ok 那一樣 我們 再 跟 投資 朋友 宣傳 一下 我們 下個 禮拜 五 晚上 8 點鐘 是 12 月 2 號我們 的 財經 號角 第一季 的 線 上 聽 友會 每個 季度 我們 都 會針 對 下 一個 季度 的 行情 來 做 一些 推演 同時間 也 會針 對 上 一個 季度 的 資產來 進行 一些 檢討 那 當然 其中 有 很多 專題 影片 宏觀 專業 報告 或者 我個 人 自己 資產 操作 的 部位 會 在 我們 的 會員系統 分享 如果 你 是 我們 的 會員 朋友 的 話 那 就 不用 特別 參加 聽 演會 了 啦 所有 的 package 都 包含 在 裡面 未來 一 整年 的 聽 演會 的 收 聽權 那 如果 大家 是 有 一點 興趣 想要 稍微 了解 一下 週期 投資 的 概念 也 可以 參加 我們 的 聽 友會 我們 就 下禮 拜 五持續 來 跟 投資 朋友 報告 我個 人 對 於 現在 整體 資產 行情 的 具體 操作 的 步調 為何 就 07 分 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 為何 ok 小 編會 把 你 抽出 來 這是 開車 不是 開車 我們 要 抽 需要 記得 等 我們 直播 結束 因為 在 聊天室 到 時候 小 編無法 回覆 你 猴子 也 懂 經濟學 對 猴子 經濟學 有 機會出 一本 書 房屋 供給 有限 價格 反應現 在 很 敏感 對 以後會 不會 只是 量少 啊價 又 沒跌現 在 就是 這樣子 啊 對 ok 好 啦 感謝 各位 今天 參與 如果 想 我們 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 呃 禮拜 一 早上 八點 半 早晨 財經 四點 多 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 上班 愉快