2023/12/19(二)2024投資 風險有哪些?陸港股頻破底 下一個黑天鵝?【早晨財經速解讀】

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 12 月 19 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 宇峻 浩 明天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 節目 開頭 再 來 跟 大家 宣傳 一下 禮拜 五 晚上 8 點鐘 就是 我們 財經 號角 204 年 第一季 的 聽 友會 了 每 一個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 的 動態 但 大多 數我個 人 的 實質 觀點 以及 操作 都 會 在 我們 的 會員系統 和 聽 演會 當中 分享 短期 波動永遠 都 會 變來 去 的 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 演會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 投資 朋友 常收 聽 我們 直播 的 話 對 於 我們 的 投資 周期 投資有 興趣 歡迎 各位 可以 來 到 我們 的 網站 來 下 訂單 或者 說 你 對 於 我們 的 操作 更 有 興趣 也 可以 加入 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有 一 整年 的 聽 友會 的 收 聽權 也 會 有 我 個 人 資產 部位 日記 的 分享 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 課程 如果 已經 是 我們 的 會員 朋友 就 不用 再 報名 參加 了 你 基本上 在 會員 權益 當中 都 可以 直接 看到 最近 我 才 看到 一位 小學弟 跑 來 私訊 我 是 小編 叫 我 去 看訊息 的 還在念 大學 說 他 這 半年 來 閱讀 了 大量 的 投資書籍 也 看 了 非常 多 的 財經 節目 也 非常 欣賞 我 自己 的 投資 策略 然後他 有花 很多 錢 去 參加別 人 的 訂閱 課程 但 畢 竟是 學生 打工 賺 的 錢 是 有限 的 他 就問 我 說 參加 我們 的 會員 可不可以 有學生 假 我 是 這樣 跟 他 說 啦 就是 學生 假 當然 沒 問題 但是 既然 你 還在念 大學 那 收入 應該 就 不算 太高 其實 就 沒 有 必要 花 這麼 大 的 開銷 在 單一 的 投資 領域 除非 你 的 本業 就是 投資好 要不然 這個 階段 應該 是 要 去 投資 那些 未來 幾年 具有 爆發性 成長 的 自身 領域 他 說 比特 幣嗎 我 說 不是 這個 意思 意思 是 你 的 專業 能力 就是 說 你 也 要 有 足夠 的 本金 才能 夠在 顯著 的 富力 效果 當中 能夠 顯著 的 拉開 我們 的 景氣 投資 週期 投資 年化 報酬 你 最 最高 最高 我 自己 算過 嘛 最 最高 就是 15% 到 18% 左右 他 沒 辦法 有 那種 像 你 收入 薪資 可以 翻個 5 倍 10 倍 那種 呃 比如 說 脫離 體制 啦 或者 創業 能夠 帶來 的 收入 所以 你 能 不能 在 一夜 之間 啊 跟 原本 的 同學拉開 距離 看 的 是 你 願意 投入 多少 的 心力 在 自己 身上 所以 我 反而 建議 大家 或者 說 比 較 年 輕 的 投資 朋友 本業 收入 不多應 該 是 優先 提升 自己 的 本業 收入 再來 考慮 長 期 投資 的 問題 當然 你 還是 可以 常收 聽 我們 節目 這個 是給 大家 的 一些 想法 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過你會 發現 在 的 小孩子 煩惱 其實 跟 大人 真的 差不多 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 財商 教育 是 台灣 在 教育 當中 其 實蠻 缺乏 的 一件 事情 你 看 孩子 在剛 出生 的 時候 很多 父母 會 在 孩子 身上 看到 無數 的 可能性 所以 呢 會給 他 報名 什麼 才 藝班 啦 學鋼琴 啦 學 吹喇叭 啦 學直 排輪 啦 期待 孩子 能夠 成 大事 你 當然 有 錢 這些 都 OK 嘛 他 本來 就 應該 接觸 更 多 但是 你 不 應該 這個 時 候給 他 一個 過高 的 想像 和 期待 為 什麼 呢 因為 我們 本來 就 有 那樣 的 缺點, 憑什麼 要求 孩子 要 事事 完美 呢? 我們 沒有 出國 留學, 但是 要求 孩子 一定 要 上 頂 大。 我們 是 身無所長 的 平凡人, 但是 要 孩子 卻 能夠 成就 卓凡。 所以 什麼 意思 啊? 就是 說, 這個 世界 上 上 百分之九十九 的 人 最後都 是 普通人 我們 的 孩子 大 概率 也 應該 是 普通人 絕 大多 數人 都 不會 富甲天下 也 不會 成為 社會 名人 也 不會 被 寫 進史 書 但是 我們 這代人 如此 下代人 也 不會變 的 情況 底下 它 也 說 明著 你 的 煩惱 跟 你 孩子 的 煩惱 幾乎 一模 一樣 那 你 現 在 的 煩惱 最大 的 是 什麼 呢? 就是 缺錢 所以 你 必須 先 了解 為 什麼 說 財商思維 提早 建立 是 好 的 但是 不用 急著 說 我現 在 想 用 小小的 本金 然後創 造多大 的 槓桿 而是 對 於 錢 對 於 財富 的 增長 有 一個 基礎 的 認識 那麼 很多 那種 不切 實際 的 詐 騙 方法 你 就 不會 被 騙 了 所以 你 的 煩惱 如果 跟 你 的 孩子 幾乎 一模 一樣 幾 十年 以 後 你 的 孩子 大 概率 也 是 每天 翻錢 籌 的 話 那 你 最好 就要 了解 到 他 最 重要 的 不是 學會 多少 樂器 考上 多好 的 學校 而是 有 一個 基礎 的 財商 教育 所以 在 這樣 的 一個 狀態 底下 我們 當然 不會 要求 小孩子 你 那麼 年 輕 就要 學 這個 投資要 每天 強迫 聽 財經 號角 但是 我們 至少 可以 由 自身 做起 我們 有 了 累積 了 一定 的 資產 之 後 我們 想 辦法 讓 這些 資產能夠 穩定 的 增長 我 覺得 是 很 重要 的 當然 人 欲望 無窮 就算 你 有 錢 了 你 一樣 會 籌錢 但是 那個 酬勵 的 Label 就 不 一樣 你 想想看 如果 你 是 5 萬 跟 10 萬 的 薪資 其實 在 台北 是 沒 有 什麼 具體 的 差別 的 你 只是 一個 是 點菜 飯 一個 點雞 腿 便 當其實 沒有 差太多 或者 說 加個 茶 葉蛋 而已 但是 如果 你 是 資產階級 的 話 你 一樣 會煩 錢 但 你 在 煩 的 是 到底 要 住 在 大安 區的 小宅 好 還是 乾脆 回 林口 買 一間 大 的 豪宅 或者 說坪數 比 較 大 的 坪 層 是不是 比較 好 那 是 不同 邏輯 所以 我 想 跟 投資 朋友 分享 我們 小 時候 我 就是 應該 要 累積 一些 財商 教育 但是 不要 限溺 於 如何 讓 自己 的 財富 快速 增長 本金 過小是 沒 意義的 所以 也 推廣給 投資 朋友 投資 朋友 如果 你 能夠 證明 自己 是 學生 的 話 學生 價當然 沒有 問題 但 更 重要 的 是 自己 的 本業 收入 能力 ok 怎麼 開場 那麼 久 啊 我們 今天 要 聊 的 是 什麼 我們 今天 要 聊 的 是 美國 股市 因為 標普白 指數 在 昨天 已經 逼近 10 高 了 納指 也連 8 紅還 有 股市 本波 的 上 漲 情緒 非常 之高 那 這樣 的 一個 時 機點 市場 的 風險 擔憂 反而 正在 持續 我們 今天 下 的 標題 叫做 204 年 的 投資 風險 有 哪些 結果 剛才 有 一個 網友 在 我們 直播 還沒有 開始 之前 就 直接 留言 怎麼 會 有 風險 呢 現 在 是 復 甦 週期 啊 這個 任何 的 風險 都 不是 風險 你 這麼 快 就 下 結論 了 而且 還跟 我 的 有點 像 有點 打臉 不過 呢 我們 可以 了解 到底 美國 股市 上升 到現 在 的 動力 為何 這個 動力 就 目前 的 狀態 有 沒 有 顯著 的 改變 我們 看美國 股市 週一 仍然 多數 指數 是 普遍 收高 也 擺脫 了 聯準 會 官員試 圖 打壓 降息 預期 的 影響 我們 從 標普白 指數 在 整個 20 年 當時 是 3 月 16 號開啟 了 整條 升息 循環 以後聯 邦基 準 利率 到現 在 升 了 52 個 基點 然而 股票 市場 早就 已經 超越 當時 在 3 月 16 號的 高點 而且 還多 了 接近 有 3% 左右 換句 話 說 美國 股市 本輪 由 升息 所 造成 的 股票 資產 的 回跌 已經 完全 被 收 復 昨天 標普拍 指數 距離 在 整個 20 年 元月份 的 歷史 高點 只 差 1.2% 差不多 就是 一天 的 波動 所以 在 未來 幾天 你 不 小心 不 一定 他 就 一路 這樣 攀高 但 不 小心 看到 標普 50 指數 創下 歷史 新高 是 很 正常 的 事情 因為 只 差 1.2% 了 那 我們 反而 可以 具體 留意 的 幾個 方向 第一 個 呢 是 現 在 不 只是 股票 市場 在 顯著 的 上 漲 過程 當中 債券 市場 的 上 漲 幅度 我們 從 TLT 美國 最終 20 年期 公債 的 ETF 從 低點 以來 上 漲 幅度 也 高達 兩成 了 進入 到 牛市 氛圍 也 把 今年 以來 我們 看到 年初 的 那個 點位 今年 以來 的 跌勢 已經 逐步 的 收 復 那麼現 在 的 問題 在 於 美國 股市 漲 這麼 多 債市 也 漲 那麼 多 那 錢 到底 哪裡 來 的 呢? 我們 以前 一直 講股債 的 替代 效果 這 股市 下跌 也 許會 造成 市場 上 風險 投資 意願 減弱 資金 轉移 到 債市 債市 下跌 利率 升高 債券 的 資金 可能 又 重新 回流 到 股市 那現 在 股債 同漲 難道 全部 都量 縮上 漲 嗎? 事實 上 TLG 最近 的 量 能 很大 這說明 一件 事情 好 那 就是 雖然 聯準 會 已經 縮表縮 了 一年 但是 市場 的 存量 資金 仍然 十分 的 龐大 這個 是 第一 個 觀察 要點 第二 個 觀察要 點是 貨幣 型基金 的 資產 的 規模 是否 有 因此 而 減少 是不是 有 很多 人 把 他 的 貨幣 型基金 給解 掉 了 重新 回流 到 股票 和 債券 市場 當中 我們 從 最近 各大 投行針 對 整個 標普白 指數 的 目標價 都 開始 陸續 進行 顯著 的 調高 高盛 甚至 把 標普白 指數 目標 價本來 在 今年 9 月份 是 提高 到 50 點 最近 提高 到 510 點了 這個 樂觀 情緒 隨著 12 月份 的 上 漲持續 的 調高 我們 看到 像是 奧本 海默 高盛、 德意志 銀行、 美銀 基本上 都 是 高 於 50 點 左右 的 位階 那麼 相對 比較 悲觀 的 基本上 只 剩下 JPMorgan 了 JPMorgan 現在針 對 明年 的 利率 預期 預估 會 來 到 7% 也 就是 認為 他 認為 聯準 會 的 升息 政策 完全 沒有 結束 明年 上半年 可能 就 會 有 通膨在 一起 的 風險 導致 聯準 會 必須 要 被迫 進行 高 強度 升息 而 高 強度 升息 他 可能 引來 的 政治 判斷 錯誤 形成 景氣面 的 金融系 統性 風險 所以 我們 就 來 觀察 一下 這個 市場 對 於 明年 的 看法 雖然 是 看 起來 越來 越 多 啦 好 但是 也 是 蠻 分歧 的 對 吧 我們 從 美國 股市 7 大 科技 巨頭 來 做 觀察會 發現 今年 回報 率 平均 來 看 是 75% 標普 指數 今年 漲幅 也 不過 就 兩成 三事 實上 如果 我們 把 這 7 隻 巨頭給 扣除 掉 把 蘋果 微軟 AmazonGoogle 輝達 Meta 特斯拉 扣除 掉 後 的 493 家 公司 的 回 報率 漲幅 才 12% 所以 我們 必須 承認 就算 我們 說 美國 股市 現在 有 泡沫 你 也 頂 多 說 美國 股市 的 科技股 有 一點 泡沫 的 成分 存在 畢竟 漲幅 真的 有點 太離 譜 了 我們 看 如果 把 這 70 科技股 的 市值 加總是 比 日本 加 法国 加上 镇加 英国 股市 他 的 全职 都 还要 来得 大 你 就 可以 了解 什么 叫做 富可敌国 了 那 当然 啦 我们 最 重要 留意 的 方向 是 想要 能够 进行 这些 股票 资产 显著 的 推升 效果 它 就 取决于 货币 型基金 市场 的 资金 不能 再 流入 了 要不然 整個 203 年 真的 有 大量 的 資金 流入 到 這塊 資產當 中 所以 資金 就 一套 畢竟 聯準 會 還在 縮表 所以 如果 股市 要 繼續 往 上 推升 必定 要 有 資產顯 著 的 流動跡 象 當然 剛才 也 提到 說 因為 華爾街 對 於 美國 股市 的 收益 預期 基本上 沒有 太大 的 變化 之所以 對 於 目標價 的 調高 其實 主要 來 自 於 認為 明年 的 軟著陸 情況 在 發生 的 情況 底下 大家 可以 給予 他 更 高 的 本益比 什麼 意思 呢 就是 我們 都 很 清楚 大家 對 於 明年 的 EPS 預 估值 差不多 就是 這樣 沒有 太大 的 調整 從現 在 的 財報 大概 也 能夠 預估 明年 能夠 賺 到 多少 錢現 在 普遍 預 估值 是 247 塊 那 為 什麼 我 不 認為 你 會 賺 更 多 錢 我 還是 把 你 的 目標價 做 進 一步 的 調高 呢 因為 我 認為 明年 會軟 著陸 所以 市場 的 情緒 不會 太差 我 覺得 市場 可以 給予 更 高 的 本益比 讓 市場 能夠 維持 在 更加 樂觀 的 情緒 這個 是 本輪 股價 上 漲 的 原因 那小摩 正是 因為 看到 這點 才 認為現 在 的 上 漲 其 實並 不是 單純 由 基本面 推動 而 只是 情緒性 的 放大 只是 市場 意識 到 明年 的 景氣 未接 可能 沒有 想像中 來 的 差 但是 市場 卻 忽略 了 通 膨 再起 的 風險 存在 那 有些 投資 朋友 好奇 啊 我們 從 EPS 來 看 的 確他 有 一個 比較 顯著 的 上行 的 推升 通道 從 今年 下半年 開始 就 已經 逐步形成 明年 的 EPS 是 一定 超越 今年 的 可是 明年 昨天 我 沒 有 預估 嗎 明年 的 消費 的 衰退 時間 線 最慘 最慘 的 季度 大概 就是 在 今年 的 二季度 到 三季度 左右 那 二季 應該 明年 的 二季度 到 三季度 那 如果 明年 二季度 三季度 最差 那 股票 價格 難道 不會 領先 反應 再度 的 下挫 嗎 哎 這個 時候 我們 就要 做 一些 回測 了 我們 看到 具體 這張 圖表 啊 是 在 衡量 市場 上 從 1930 年代 到 2019 年 未 經過 調整 的 美國 的 民意 GDP 我們 講的 明目 GDP 的 變化 和 標普白 指數 也 就是 股市 和 GDP 之間 的 年化 回報 的 相關性 如果 我們 把 它 來 進行 統整 你 會 發現 幾乎 沒有 任何 的 連動 它 的 相關性 大概 就 0.1 而已 如果 是 滾動 10 年 報酬 相關性 只有 0.04 也 就是 說 美國 GDP 的 漲 跌幅 跟 標普拍 指數 之間 幾乎 沒有 任何 明顯 的 相關性 即便 你 把 時間 提前 或 延後都 沒有 具體 的 相關 這說 明什麼 事情 GDP 是 一個 高度 的 落後指標 這個 很 好 理解 啦 因為 我們 從 整個 生產 週期 角度 來 看 生產者 永遠 都 是 比 消費者 更加 敏感 的 只有 生產者 預 估到 未來 生產 有利 可圖 未來 價格售 價有 可能 提高 我 才 會 提前 擴大 自己 的 產能 相反 的 我 認為 未來 的 消費會 越來 越 疲憊 的 話 我 才 會 提前 幫助 自己 能夠 盡 可能 的 去 去 化產能 而 现在 大家 的 产能 都 已经 逐步回归 库存 也 消耗 的 差不多 对于 明年 有 一个 比较 乐观 的 前景 他 基本上 也 就 说明 着 我们 现在 所 看到 的 消费 衰退 很 有 可能 是 过去 今年 上半年 这些 科技股 提前 进行 资本 准结 预估 的 那个 衰退 啊 什么 意思 啊 衰退 或者说 消费 本来 就是 落后 于 整体 获利 指标 的 所以 明年 二 三季度 即便 是 GDP 表現 最為 差勁 的 時 機點 但 有 兩個 變數 第一 它 有 可能 是 落後反應 第二 很 有 可能 是 我們 觀察到 的 在 整个 GDP 衰退 的 两个 季度 之前 的 一个 季度 也 就是 明年 三月份 的 时候 FedWatch 为什么 认为 在 三月份 降息 几率 大增 因为 大家 预估 联 总会 在 通膨有 可能 即将 达标 的 情况 底下 即将 会 提前 市场 预期 的 降息 而且 这个 降息 也 不是 一连串 降息 他 是 針對性 的 降息 他 在 3 月份 降息 目的 是 要針 對 5、 678 月 可能 發生 的 衰退 直接 避免 也 就是 聯準 會 很 明顯 他 要 刻意 的 讓 明年 經濟 有 軟著陸 的 空間 這是給 投資 朋友 多 做 一些 思考 的 空間 所以 到底 市场 针对 明年 的 几大 风险 有 哪 一些 我们 具体 留意 第一个 就是 明年 的 经济衰退 到底 衰退 幅度 会 有 多 大 这个 衰退 幅度 它 取决于 多项 因子 的 交杂 我们 当然 可以 从 NBA 来 做 一个 事后 的 判定 但 通常 NBA 认为 美国 衰退 都 已经 衰退 结束 一两年 了 比如说 20 年 3 月份 到 4 月份 是 衰退 这个 没有 什么 这个 旗舰 大家 都 有 共识 的 但是 什么 时候 我们 确定 20 年 3 月 到 4 月 是 衰退 呢 2021 年 年底 過了 一 整年 之 後 我們 才 意識 到 這個 是 衰退 那 第二件 事情 是 很多 人 認為 明年 肯定 是 經濟會 疲憊 要不然 鮑爾 的 態度 不用 轉這麼 快 我們 舉例 來講 我們 看華爾街 日報 在 203 年 的 12 月 1 號和 203 年 的 12 月 13 號兩項 標題 的 指標 第一 項是 聯準 會 主席 認為現 在 我們 很 有 可能 在 未來 一段 時間 可能 會 發生 我們 講的 這種 利率 調降 的 跡象 那 到 了 12 月 13 號的 時候 突然 聯準 會 官員 所釋 放 的 訊息 就是 我們 即 將要 開始 進行 利率 的 調降 也 就是 說 一開始 是 認為 是 我們 太早 去 討論 降息 的 區間 不 需要 這麼 快 的 去 來 做 判斷 但是 才 隔 不到 兩週 聯準 會 幾乎 就 已經 很 明表 的 說明 了 明年 就是 會 降息 那態度 為 什麼 那麼 快 的 轉變 呢 市場 就 認為 很 有 可能 是 因為 在 這段 時間 所公 佈 的 經濟 數據讓 聯準 會 的 確擔 憂 明年 會有 經濟 衰退 的 風險 存在 舉個 例子 來 說 市場 的 違約率 其實 還在 加劇 雖然 他 沒 有 影響 到 房貸 市場 但 車貸 市場 信用卡 貸款 市場 影響 都 很大 比如 說 我們 最近 針對 美國 汽車 研究 公司 的 調查 報告 顯示 美國 1 月份 的 汽車 貸款 的 負資產 也 就是 我們 講的 貸款 超越 車 本身 價值 的 這些 貸款 或者 我們 講的 這種 虧損 情況 平均 達到 6054 美元 這個 是 20 年 4 月份 以來 的 最高 水平 什麼 意思 呢 就是 代表 的 市場 當中 由 於 這些 車貸 而 進入 到 顯著 破產邊 緣 的 人數 也 在 短期 內 快速 上升 當中 我們 都 很 清楚 現在 車貸 違約率 其實 已經 提前 超越 2019 年 以前 的 水平 了 再 讓 市場 上 相信 就算 你 說 明年 會軟 著陸 但 這種 壓力 情況 他 違約 就 已經 是 違約 了 不會 因為 你 單純 的 利率 下滑 讓 事 後 的 人 不 違約 這群 人 就 沒 有 狀況 了 他 一樣 形成 了 嚴重 的 消費 打擊 因 爲 他 一旦 違約 以 後 他 很多 的 消費行 爲 都 無法產生 了 就 好像 信用卡 被 凍 結以 後 我 被 凍結 了 因 爲 我 繳不出 貸款然 後 我 變成 卡奴 了 後 來 聯準 會 果然 降息 了 但是 是 讓 那些 未來 即將 違約 的 人 他 能夠 釋懷 情緒 可是 我 這群 人 違約率 已經 提高 的 這群 人 基本上 已經 是 進入 到 信用 封鎖 的 狀態 了 我 沒 辦法 再 消費 了 所以 它 還是 會 形成 適度 的 消費 通縮 的 情況 來 做 發酵 那 第二件 事情 就是 我們剛 提到 的 這個 標普白 指數 的 高 估值 一直 是 市場 上 比 較 害怕 的 問題 為 什麼 呢 因為 7 支 科技股 的 平均 漲幅 是 7 成 又 是 權值 股 你 難道 不會 有點 害怕 嗎 所以 呢 就算 明年 中小型 股 沒什麼 事情 因為 他 漲 的 不 多 嘛 道 瓊 沒什麼 事情 漲 的 不 多 啊 但是 指數 可能 跌 很多 啊 因為 這些 科技股 的 權值 佔 太大 了 一點 的 回調 就 能夠 受到 顯著 的 打切 那 另外 一派 了 你 像是 過去 我們 提到 的 一些 前美國 財政部長 桑莫斯 或者 我們 看到 的盧 比尼 末日 博士 等等 這些 人 他 所釋 出 的 看法 是 黑天 鵝 還是 很 有 可能 會持續 的 發生 比如 說 我們 在 前 幾個 月 是 以哈衝 突然 後 在 前 一 兩年 是 烏 鱷 戰事 昨天 有 傳出 相關 的 訊息 這 一次 像是 歐洲 航器 或者 是 台灣 貨櫃 三雄 全部 都 停航 紅海 的 航道 連中國 都 已經 改到 了 這 主要 是 來 自 於 現在 在紅 海海 峽 附近 的 遇襲 的 消息 是 越來 越頻 繁有 越來 越 多 的 反抗 主要 是 葉門 我 忘 記是 哪裡 了 就 这 一波 扩大 对于 以色列 的 打击 之后 啊 有 很多 像是 马士基 啦 长隆 啦 法国 达菲 伦船 啦 基本上 都 采取 了 相关 的 措施 啊 这 那片 海域 相对 来看 是 比较 混乱 一点点 的 有没有 可能 造成 进一步 的 供应链 瓶颈 这个 是 值得 大家 来 留意 的 ok 啦 那 我們 做 一個 總結 了 就是 說 到 現在 這個 狀態 而言 整個 美國 股市 市場 的 氛圍 他 還是 沒有 那種 全面性 的 樂觀 認為 明年 會有 一個 比較 顯著 的 爆噴現 在 不管 是 整體 券商 對 於 明年 台北 股市 的 預測值 還是 標普白 指數 投行 的 目標價 都 沒 有 那種 明年 有 顯著 拉 抬 的 空間 存在 標普 大概 就 比現 在 高回 100 點 200 點 台北 股市 的 部分 大概 就 高過 10 點 2 今年 你 也 知道 這 10 點 2 的 格局 是 一 兩個 月 以 內 就 能夠 達成 的 漲幅 所以 市場 其實 估計 的 算是 蠻 保守 的 這個 是 第一件 事情 並沒有 想像中 如此 的 樂觀 但是 對 於 股票 市場 來 看 的 話 的 確美國 股市 權值 股拉 抬 速度 是 非常 快 的 我們 看到 從供 應 指數 的 部分 昨天 上漲 0.86 點這個 昨天 漲幅 不大 了 衰 3706 點不過 這波 乖 的 也 已 經拉 很 高 了 是 吧 喵 普上 漲 21 點 0.45% 衰在 470 點納指 的 部分 上漲 90 點. 61% 衰在 1490 點費半 小跌 了 13 點 0.2% 衰在 4103 點的 確現 在 通膨率 在 下滑 利率 也 有 一個 預期性 的 下滑 措施 這對 於 股市 來 看 是 一個 有利 的 背景 但 不得 承認 這一波 乖離 不管 怎麼 看 都 拉 的 很 高 就算 它 跌 下 來 你 也 不用 太 意外 因為 漲 多 了 自然而然 會 適度 的 進行 到 均值 修正 但是 也 可以 了解 我們 週期 投資 的 策略 邏輯 就是 不去 預設 是 什麼 原因 導致 股價 的 回跌 我們 只 看景氣 週期 和 乖離 現象 這 一套 投資 策略 你 本來 就 很 難 確定 什麼 時候 會 派 上 用場 有 可能 是 因為 烏爾戰士 又 持續 的 惡化 以哈衝 突 的 持續 也 有 可能 是 一個 自然 的 景氣 狀態 甚至 就是 一個 漲 多 自然 的 回檔 但是 週期 投資 的 用意 就是 藉由 指標 來 判定 目前 基期 的 高低 位階 但是 本身 不去 預判 是 什麼 原因 導致 基期 的 高 或 低 我們 就 把 它 理解 成一個 自然 的 週期 現象 所以 很多 事情 都 這樣子 你 很 難 確定 什麼 時候 會 派 上 用場 你 不要 覺得 股市 這樣 漲永遠 就 跌 不下 來 了 他 一樣 會 有 跌 下 來 的 時機 就 好像 景氣 衰退 總有 一天 會 發生 只是 我們 預估 不是 現在 而已 但是 他 一樣 是 一個 長 短 尺度 的 問題 我 最近 才 看到 一條 新聞 因為 最近 不是 聖誕節 到 了 嗎 我 問小編 說 我們 要 不要 玩一個 交換 禮物 啊 他 說 神經病 我們 公司 有 兩個 人 是 要 交換 什麼 我 說 有 道理 他 說 你 直接 這個 發年 終給 我 就 好 了 好 但是 呢 後 來 他 又 傳 了 一張 照片 給我覺 得 很 好笑 啊 這個 照片 呢 是 講說 最近 呢 因為 台灣 也 在紅 很多 交換 禮物 嗎 那 日本 以前 有生 產過 一個 商品 呢 叫做 鋼鐵 香蕉 那 這個 鋼鐵 香蕉 是 廣島 縣 福山 市 一家 精密 零件 的 製 造 商 他 所 製 造 的 他 說 從 1 月份 開始 來 自台灣 的 訂單 就 開始 突然 的 激增 連帶 到 美國 加拿大 英國 香港 也 有 非常 顯著 的 訂單 湧入 本來 一天 大概 賣個 兩三個 就 很多 了 結果 在 一個 禮拜 內 賣 了 240 個 小 香蕉 甚至 是 賣 到 30 個現 在 正在 緊急 增產當 中 很多 產品 說 可能 要過 6 週以 後 才能 夠 拿到 商品 這等 於 聖誕節 都 已 經過 了 我 一 看到 這個 就是 大家 該 不會 是 想要 買 這個 來 當做 聖誕節 禮物 但是 後 來 我 就 好奇 我 說 這個 東西 到底 是 什麼 然後小編 就 去 查 他 說 這個 東西 其實 是 一個 錘子 錘子 就是 當時 他 生產 這個 物品 因為 他 1.5 公斤 重他 是 想要 釘子 但是 這個 老 闆 手邊 沒 有錘子 所以 他 就 去 冰箱 拿 冷凍 的 香蕉 你 不要 覺得 冷凍 香蕉 很 奇怪 冷凍 香蕉 很多 人 是 把 它 拿 來當 果汁 打 的 然後他 就 開始 這樣子 發現 冷凍 香蕉 也 可以 錘釘子 於 是 就 把 冷凍 香蕉 做成 鋼 製 的 就是 不 鏽 鋼 的 鋼 鐵 香蕉 然後拿來 釘子 你 看 這個 形狀 你 當下 根本 就 想不到 原來 他 是 一個 錘子 想不到 對 不 對 我 一開始 就 想到 說 如果 這個 東西 當作 交換 禮物 很 有 可能 這個 可能 聖誕 節過 後 這個腸 胃科 醫師 就 會 很 忙 對 不 對 所以 大家 如果 這個 最近 有什麼 腸胃 的 問題 啊 早 一點 去 看好 這個 聖誕 節過 後 啊 對 很多 人照 X光 就是 拍 到 奇奇怪怪 的 東西 啊 對 我 有 一個 大膽 的 想法 啊 什麼 大膽 的 想法 啊 所以 觀眾 朋友 什麼 意思 啊 就是 一個 東西 你 真的 很難 確定 他 什麼 時候 會 派 上 用場 就 跟 我們 頭週期 投資 策略 一樣 你 不 知道 他用 他 幹 嘛 那 他 總會 派 上 用場 的 這個 東西 很 有趣 我 也 去 訂 了 一個 不 知道 什麼 時候 會 到 好 那 8 點 56 分好 我們 去往 下 看剛 才 我們 聊 了 整個 美國 市場 的 概況 哇 一片 繁榮 啊 台北 股市 今年 會 被 挑戰 萬八 呢 沒 有人 在 說 會 不會 破萬六 嗎 那 寮 國會 不會 破萬八美牛 股市 會不會 創 新高 可是 我們 回頭 來 看 一下 太平洋 的 另外 一段 中國 A股 昨天 三大 指數 是 收盤 起 跌 那 跌 就算 了 昨天 美牛 股市 其實 台北 股市 表現 也 不是 特別 好 但是 呢 我們 可以 具體 觀察到 這個 入股 上陣 指數 有 一點 破底 邊緣 了 其實 他 已經 跌破 30 點的 大關 有 一陣子 了 包括 我們 看 港股 的 趨勢 也 是 一樣 這 港股 幾乎 是 一個 很 標準 的 下行 通道 昨天 值得注意 的 一個 方向 是 上海市 昨天 新政 的 規定首 套房 的 住宅 最低 首付 比例 不低 於 三成 房貸 利率 則是 下 調到 4.1% 此外 它 也 採取 一系列 普通住宅 的 優惠 措施 一個 是 5 層 以上 的 多 高層 的 住宅 以及 不足 5 層 的 老式 公寓 採取 相關 的 補助 措施 你 可以 來 直接 進行 領取 也 就是 說 買房 開始 進行 相關 全面性 的 補貼 OK 那麼 隨著 上海市 都 已 經出 了 這樣 的 政策 那 我們 更 不用 講這個 其他 市場 了 因為 北上 廣深 已經 是 人口 極度 密集 區再 來 講房 價是 不應 該 有所 鬆 動 的 但是 現在 在 整個 北上 廣深 的 尤其 是 總價 豪宅 或者 我們 看到 的 大坪 數已 經開 始陸 續 鬆 動 的 感 覺 那 這 一次 中國 的 新政 把 它 歸 內 為 9 個 字 就是 分別 是 降 首付 降 利率 降稅費 也 就是 把 整體 首付 啊 投期款 做 顯著 的 降低 不是 零頭 期款 這個 跟 這個候 選人 的 政策 不太一樣 降 首付 那 這個 就 降 利率 房貸 利率 全面 調降 那 第三 點是 降稅費 我們 都 很 清楚 買房 你 要 在 貸出 的 時候 你 要繳 一堆 有 的 沒 的 歸費則 是 進行 顯著 的 下調 所以 很明顯 這個 從 中國資 本市 場的 情況 看得出 來 整個 內部 的 內 需 還是 沒有 一個 太明顯 由 於 限跌 令 鬆 綁 之 後 的 好 轉 現 象 當 然 可能 要花 更 多 的 時間 觀察 了 我 最近 才 看到 一個 中國 的 最佳 的 投資 的 段子 他 講說 他 兩個 朋友 一個 在 上海 賣 就是 一個 在 中國 賣 了 一套 房子 來 炒股 截至 到 今年年底 發現 炒股 虧 了 5 成不過 他 卻 發現 可以 用 剩下 的 5 成 的 錢 把 自己 已經 賣 掉 的 房子 再 買 回來 那 另外 一個 是 賣 掉 了 股票 買 了 房後來 發現 房子 也 跌 了 5 成結 果現 在 發現 把 房子 給賣 掉 之 後 也 可以 把 之前 賣 掉 的 股票 給買 回來 所以 不 賺 不 賠 不 賺 不 賠購 買力 沒 有 變 都 在 下跌 所以 我們 可以 觀察到 非常 有趣 的 跡象現 在 整個 中國 經濟 的 預測 其實 今年 真的 表現 也 不算 太 差 但是 是 因為 去年 基期 太低 所 造成 的 影響 我們 都 很 清楚 在 上 禮拜 穆迪 把 中國 的 信用 評級 從 穩定 調為 負面 以 後 全球 針對 中國 資產 的 陸續 出脫 就 不斷 的 湧現 所以 你會 發現 到 怎麼 會 有 這個 美國 股市 陸續 挑戰 歷史 新高 但是 中國 市場 卻 是 頻 破解 的 感覺 那 我們 要 觀察因 為 整個 中國 的 預算 赤字 目標 和 赤字 率 在 203 年 已經 創下 歷史 新高 本來 20 年 到 20 年 市場 普遍 來 看中 國市場 他 還是 有 達 到 不錯 的 資本 準節 效果 什麼 意思 呢 就是 你 可以 發現 到 如果 是 中國 官方 公 佈 的 數據 21 年 和 2 年 這個 其實 中國 政府 他 的 赤字 沒有 想象 中來 的 高 甚至 他 還在 幫助 全中國 進行 去 槓桿 為 什麼 因為 房市 不好 你 的 槓桿 貸款 瞬間 限縮 以 後 中央 很多 財政 的 收入 或者 地方 的 財政 收入 直接 縮窄 所以 他 的 赤字 相關 也 進行賢作 的 搜索 但是 整個 203 年 大 爆發 以後市場 就 會 擔憂 中國 各部 門債務 佔 GDP 的 總 比值 尤其 是 中央政府 債務會 不會 在 未來 幾個 季度 快速 的 調高畢 竟現 在 所有 的 政策 上 的 補貼 都 是 由 地方 政府 和 中央政府 優先 進行 資金 的 寬 鬆 那 另外 一件 事情 是 我們 看到 整個 商辦 市場 因為 房市 不好 你 可以 把 它 歸 結為 前 兩年 中國 在 房市 進行 去 槓桿 之後所 採取 的 措施 可是 如果 是 以 商用 不動產 的 部分 我們 以 中正 REITs 商用 不動產 的 部分 從 2022 年 以來 價格 下跌 幅度 也 很大 了 跌幅 接近 三成 什麼 意思 就是 連我們 看 起來 商辦 應該 我們 都 很 清楚 北上 廣深 其實 人口 密集度 這麼 高商辦 其實 是 相 對 來 看 是 比 較 少 的 這種 狀態 底下 我們 看到 瑞士 的 收益 卻 是 急速 崩跌事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 整個 上海 辦 公室 市場 的 我們 講的 控制率 大概 從 201 年 開始 就 持續 的 攀升 201 年 大概 是 16.9%0間 辦 公室 有 16.9 間 是 空著 的 到 20 年 來 到 一成 七 203 年 也 就是 今年 已經來 到 兩成 一 了 那 預估 明年 會 更加 的 惡化來 到 兩成 六 那 10 間 辦 公室 有 26 間 是屬 於 控制 的 狀態 這個 對 於 整個 中國 商辦 的 打擊 力度 反而 會 比 想象 中來 的 大 因為 住宅 市場 它 是 一個 去 槓桿 的 過程 它 本來 就是 中國 政府 在 兩 年前 刻意 畫了 三條 紅線 要 嘗試 著主動 去 泡沫 但是 商辦 的 部分 它 通常 隱含 著 整個 城市 的 經濟 增長 率 因為 商辦 的 供給 就是 有限 它 又 不 像是 住宅 到 處 都 在 興建 但是 連 上海 的 商辦 控制率 都 如此 之高 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 方向 ok9.02 分 我們 不能 再講 了 行情 差不多 是 這樣子 我們 看 一下 臺 北 股市 開盤 的 表現 持續 下跌 6 點 今天 量 能 營養 大概 30 億 左右 不好意思 下跌 14 點看 錯 了 下跌 快要 收平盤 了 今天 量 能 大概 是 250 億 左右 那量 能會 越來 越縮 一直 縮到 今年年底 到 明年 年初 等到 整個 聖誕 節過 完 臺 北 股市 現在 對 已經 已 經盤 在 這個 位階蠻 長 了 1760 點 左右 17648 點好 不過 呢 誰 說 不準 對 不 對 反正 量 能 也 在 說 這 中小型 股感覺 可能 會現 在 還是 作帳 行情 嘛 搞不好 未來 會 很 活潑 ok 對 好 我們 看 投資 朋友 的 幾個 提問 明天 敲碗 套歌 直播 吃 香蕉 ok 有 衰退 有風險 啊 對 不 對 ok 鋼鐵 茄子 什麼 時候 會 上市 呢 對體 重會 不會 增加 1.5 公斤 不要 笑 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 對 20 公分 長 有 那麼 長 對害 我 稍微 縮 了 一下 沒事 沒事 OK 這個 台灣 房市 很強 大 原因 是 來 自 於 投資 跟 經濟 夠強 這是 沒錯 但是 利率 也 很 低 OK 這個 老包 不是 為 了 選舉 跟 美債 才 放歌 的 嗎 那 這個 很 難 很 難 判定 老包 其實 是 共和 黨籍 的 大家 去 看 一下 維基 百科 這個 房市 會 修正 但是 要 崩實 在 是 太難 了 OK 這輩子 沒 有人 聽過 買 房子 對 房子 是 會 增值 的 OK 大家 想法 其實 都 差不多 了 好 了 我們 臺 北 股市 量 能 是 的確 最近 其實 也 不算 小 啊 就是 250 億到 30 億 啊 只 不過 呢 這個 權值 股 好像 你 真的 也 退 不太動 完全 看美國 股市 的 角色 嗎 沒關 係 我們 就 等 啊 我們 就 等 啊 啊 剛才 我們 今天 講了 這個 204 年 的 四大 風險 啊 這 四大 風險 你 覺得 他 真的 是 風險 嗎 我 怎麼 覺得 他 反而 是 多頭 的 藍料 呢 沒 有空 頭多頭 的 燃料 去 哪裡 找 呢 提問 投資 朋友 觀察 一些 想法 了 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門訓