2023/12/6(三)瘋牛止步!降息預期過頭?滬指3000關卡又失守 中國經濟能好轉?【早晨財經速解讀】

粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 12 月 6 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 劉霆 鎬 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 我們 先來 觀察因 為 最近 美國 股市 已經 開始 有 適度 回檔 或者 說漲 不太動 的 空間 存在 了 但是 債券 市場 昨天 我們 卻 灌到 10 年期 的 公債殖 利率 居然 灌破 了 4.2% 這就 有點 緊張 了 這個 照理 來講 我們 可以 理解 由 於 10 年期 公債殖 利率 回檔 以後所 造成 適度 股價 的 估值 膨脹 過去 就是 因為殖 利率 太高 所以 股價 就 沒 那麼 大 的 吸引力 他 就 會 做 一些 本益比 回調 現在殖 利率 已經 下 彎 了 下 彎 的 速度 如果 太快 那 就 等同 於 緊急 降息 要來 了 緊急 降息 一來 那 股市 不 就 崩 了 嗎 那 畢竟 等同 於 經濟 環境 進入 到 顯著 的 惡化 狀態 所以 我們 值得 來 留意 因為 美國 股市 最近 已經 開始 有所 回調 但是 債券 價格 還在 漲 還在 漲 那 到底 是 什麼 原因 呢 昨天 我們 可以 觀察到 的 一個現 象是 美國 股市 還在 一個 高位 進行 盤旋 但是 呢 過去 沒 有 漲 的 滬指 反而 30 點的 關卡 完全 給 跌破 了 我們 過去 才 跟 投資 朋友 聊過 一個 笑 話 嘛 就 說 對 於 上證 A股 來 看 啊 這一個 年 輕人 可能 社會 歷練剛 畢業 的 時候 啊 在 20 年初 可能 看到 上證 指數 是 30 點啊 工作 10 年 了 到 中年 了 發現 怎麼 還是 30 點呢 我 都 已經 工作 20 年 30 年 了 可能 已經 成家 立業 決定 要 提早 退休 一看 結果 還是 30 點 而且 還守 不住 所以 為 什麼 你 可以 觀察到 長 高 的 現 在 沒 有 跌 多 深 但是 跌深 的 還在 往下 破底 到底 美中 經濟 有 可能 完全 不連動 嗎 這是 一個 非常 有趣 的 議題 所以 我們 今天 會 從 美國 股市 的 角度 來 切入 也 會 從 上證 股市 港股 破底 的 跡象 來 跟 大家 做 一些 觀察 首先 我們 要 了解 基本上 這 一次 10 年期 美債殖 利率 在 昨天 的 那 一根 大長 紅我們 在 美國 股市 叫大長 紅 台北 股市 大長 黑 昨天 的 持續 下挫 主要 來 自 於 10 月份 的 職位 空缺 數 這 一次 最新 所公 佈 的 美國 10 月份 職位 空缺 數 下降 到 873 萬人 降到 201 年 年初 以來 的 最低 水位 了 那 雖然 跟 19 年 那個 時候 大概 是 70 萬人 還有 一段 距離 但是 至少 他 是 頻 在 破底 當中 就 代表 市場 的 這種 職位 的 需求 的 確已經 沒 有 像 過去 幾個 月 來 的 這麼 高 因為 前 一個 月 是 90 萬 所以 現在 已經 下滑 了 接近 有 50 萬 左右 尤其 美国 在 10 月 的 招聘 人数 也 下滑 到 590 万 离职 人数 则 是 小幅 升到 560 万 这 凸显 整个 就业 市场 的确 有 软化 的 迹象 一方面 说明 这种 由 薪资 通膨所 引起 的 僵固 性 核心 通 膨 可能 对于 联 总会 的 冲击 力度 来 的 没有 这么 大讓 聯準 會 有 更 多 能夠 寬 鬆 的 訊 號 或者 說 升息 停止 的 週期 但 另外 一方面 他 也 暗示 著 的 確整 個 景氣 的 疲憊期 至少 從 消費 衰退 的 層面 來 看 是 越來 越 疲憊 的 那 當然 了 我們 要 了解 說 他 到底 是 會 衰退 到 什麼 地步 因為 職位 空缺 數他 沒 有 低 於 18 年 19 年 的 70 萬人 以前 的 水平 基本上 他 某種 程度 來 看 他 還是 相對 緊縮 的 只是 他 的 緊縮 程度 已經 不如 201 年 到 20 年 來 的 這麼 高 你 看 當時 21 年底 到 20 年 職位 空缺 數 去除 以失業 人口 數是 兩倍 當時 大概 是 接近 有 10 萬到 120 萬人 失業 人口 數 大概 是 介在 50 萬到 60 萬 所以 等 於 是 一個 失業者 大概 有 兩份 工作 可以 自由 的 選擇 其實 台灣 的 服務業 也 差不多 是 這樣 的 跡象 那現 在 呢 現在 下滑 到 1.3 倍 了 所以 我們 要 看 一下 是否 能夠 在 過去 達 到 接近 一倍 的 水平 也 就 大概 是 60 萬到 70 萬 的 方向 那 另外 一個 值得 大家 留意 的 事情 是 市場 上 比 較 關注 的 是 1 月份 的 金融 條件 其實 已經 大幅 的 緊縮 了 也 就是 說 雖然 很多 人覺 得 這個 獲利 不錯 第三季 的 財報 開起 來 不錯 給予 股市 比較 高 的 評價 加上 10 年期 公債殖 利率 似乎 有 一點 下滑 可是 1 月份 的 金融 條件 的 大幅 放 鬆 很 有 可能 會 讓 市場 反而 擔心會 不會 馬 上 就要 降息 而 引發 的 另外 一不擔 憂 所以 華爾 街現 在 都 在 思考 一個 事情 那 就是 降息 壓住 現在 是否 有 過度 所產生 的 跡象 昨天 高盛 最新 所出 的 報告 就 顯示 我們 可以 觀察到 他 最近 所統計 的 美國 商品 期貨 交易 委員會 在 SOFR 期貨 的 槓桿進 倉位 已經 創下 新高 也 就 代表 著現 在 整個 市場 上 都 在 大舉 的 去 我們 看到 的 做 空 十年 期鞏 在 此 利率 而且 大幅 的 去 做 多長 天期 美債 的 表現 那 這種 跡象 最近 真的 有 一點 歪理 拉 過頭 了 就是 就算 他 要 衰退 也 沒 那麼 快 吧 市場 如果 我們 從 CNE 的 FedWatch 來 做 表述 現在 12 月份 保持 在 當前 基準 利率 5.2% 到 5 .% 大概 是 9% 的 機率 明年 元月份 下滑 到 86% 降息 幅度 機率 來 到 1 成 2 可是 本來 市場 的 預估 是 5 月 降息 瞬間 現在 變成 3 月 要 降息 了 我們 可以 觀察到 3 月份 的 FedWatch 降息 一碼 的 機率 5% 來 到 5.2% 的 機率 已 經來 到 51% 而 保持 當前 基準 利率 點位 5.2% 到 5 .% 的 機率 只 剩下 42% 了 所以 的 確有 一點 過頭 的 跡象 存在 了 當然 了 這個 過頭 的 跡象 存在 不能 代表 說 市場 的 判斷 就是 對 的 因為 FedWatch 是 隨時 在 變 我們 只能 說 你 可以 了解 說 為 什麼 股市 在 過去 一個 月 可以 推到 這麼 高 的 水位 債券 價格要 漲 也 不是 緩漲 反而 是 這種 急漲 就是 因為 市場 的 那種 降息 預期 突然 產生 了 大幅度 的 轉變 那 這種 大幅度 的 轉變 他 一方面 讓 人家 把 股票 的 本益比 下修 變成 了 本益比 上調 那 有些 人 呢 他 就 認為 哦 那 是不是 牛市 要來 了 所以 反而 進行 大量 的 風險 資產 的 追逐 舉個 例子 來 說 你 像 最近 比特 幣哦 這 上行 幅度 其實 也 算是 蠻快 的 今年 契金漲 幅 是 高達 150% 最近 來 到 42, 0 美元 左右 那 很多 人 就 相信 那 可能 聯準 會 的 升息 週期 已經 結束 啊 那 如果 美元 大 概率 是 走餅 的 跡象 那 比特 幣 反而 就 有 更 多 新 一步 的 機會 存在 了 這個 值得 投資 朋友 來 多 做 一些 觀察 和 留意 哦 那 當然 了 我們 過去 已 經連續 兩天 跟 投資 朋友 觀察 整個 美國 經濟 形勢 的 變化 我們 這邊 就 不 多 做 談 但是 呢 你 可以 了解 一個 具體 的 跡象 就是 市場 上 大家 都 很 清楚 衰退 可能 會 發生 這也 是 10 年期 公債殖 利率 走皮 的 主要 原因 但是 市場 上 又 覺得 這個 衰退 可能 是 輕度 衰退 就是 我 可能 看到 衰退 但是 股價 不 一定 跌得 多重 的 這種 想法 那要 怎麼 去 理解 呢 簡單 來講 哦 因為 我們 市場 上現 在 有 很多 的 訊息 比如 說 通膨率 正在 收縮 啦 民間 的 消費 不振 啊 但是 我個 人 認為 這些 訊息 從宏 觀層 面來 看 它 是 一個 既然 的 事實 但 不 代表 說 美國 的 經濟 就 因為 大家 的 信用卡 微率 飆升 所以 他 就 一定 會 陷入 到 深度 衰退 這是 不 一定 的 很 有 可能 是 一個 輕度 的 軟著 陸式 的 衰退 為 什麼 呢 因為 我們 都 很 清楚 如果 我們 單純 從 原本 的 原理 來判斷 股市 啊 債市 啊 那 股市 肯定 是 高 基期 債券 也 都 是 泡沫 房地產 也 是 泡沫 其實 每 一項 資產價格 看 起來 都 像是 泡沫 那為 什麼 我們 會 跟 原本 想像 的 那個 泡沫 的 空間 有 這麼 大 的 距離 明明 它 就是 泡沫 為 什麼 一直 沒破 呢 因為 真實 的 消費 其實 並不來 自 於 我們 普遍 的 民眾 我 舉個 例子 來 說 我們 經過 通膨調 整之 後 彭博社 最近 所 做 的 新 一步 統計 是 觀察 目前 收入水平 處 於 最底 層 的 40% 或者 是 前 1% 目前 整體 流動 資產 占 整體 收入 的 規模 你 可以 觀察到 Top1 都 是 36% 了 好 那 80% 到 9% 佔流動 資產 的 比例 大概 拿 了 19% 左右 啊 那 最 後 的 比如 說 第三 中位數 第四 中位 數以 後 的 這些 人 呢 基本上 都 沒 有 拿到 什麼 任何 的 流動性 資產 也 就是 說 我們 現在 某種 程度 來 看 是 真正 的 有 錢 人 都 在 持有 資產 那 有 沒 有 可能 就算 景氣 不好 衰退 了 你 失業 了 你 沒 有 收入 了 但是 他還 硬是 把 資產 價格撐 在 高位 這有 一點 像是 什麼 有點 像是 台灣 年 輕人 因為 都 買 不 起房 所以 房價 一定 要 下跌 但 其實 全球 年 輕人 都 越來 越 買 不 起房 了 但是 房價 不 一定 會 因此 而 下跌 因為 房子 又 不 在 你 手上 在 有 錢 人 手上 嗎 他 想要 把 它 炒 高 你 有 什麼 辦法 呢 所以 我們 必須 了解 了 就是 說 從現 在 的 跡象 來 做 觀察 就是 說景氣 的 下行 不 代表 說 這個 這些 資產階級 他 就 會 進行 大量 的 資產 變現 或者 出脫 他 只要 相信 這個 景氣 的 下行 是 可 接受 的 下行 他 反而 有 可能 會 有 更 多 的 資金 的 輪動 回流 到 股票 市場 當中 這個 是 我 的 想法 啦 所以 我們 都 很 清楚 獲利 衰退 已經 結束 那 消費 衰退 現在剛 開始 但 消費 衰退 是否 會 讓 獲利 衰退 下滑 這是 第一 個 問題 我 認為 不見 得 我 認為 這個 獲利 指標 反而 可能 是 領先 的 那 第二件 事情 就是 那 即便 很多 底層 階級 他 可能 已經 無法負 擔現 在 的 利率 水平 了 那代 不 代表 的 所有 資產價格 都 必須 嚴重 的 修正 不 一定 因為 這些 不 允許 這樣 講些 底層 他 又 沒 有 任何 的 資產 可以 進行 拋售 所以 你 還是 完全 看 這些 有 錢 人 的 態度 對 不 對 OK 好 那 這個 是 大家 比較 觀察 的 一個 要點 那 另外 一個 投資 朋友 昨天 特別 寄信 過來 詢問 的 有 兩位 投資 朋友 都 聊到 了 聯準 會 最近 是否 有 進行 流動 性 鬆 動 的 訊 息 的 確 你 會 觀 察 到 非常 有趣 的 跡 象是 在 1 月份 的 美國 股市 美國 債券 資產大漲 的 背後其 實有 很多 的 微觀 驅動 因素 已經 開始 有所 發酵 一個 是 我們 過去 提到 的 你 像是 企業 創紀錄 的 股票 回購 每天 大概 是 50 億規模 的 資金 正在 回購 所以 雖然 有些 人高層 正在 進行 股票 的 變現 但是 回購 的 金額 反而 來 的 是 更 大 的 這個 是 股價 能夠 顯著 攀升 的 原因 那 另外 一個 是 對 沖 基金 現在 正在 殘酷 的 逼 宮 也 就是 很多 對 沖 基金 在 過去 一段 時間 是 大舉 的 去 做 空美債 那現 在 做 空美債 得到 的 現金 因為 已 經有 顯著 的 資產 獲利 報酬 了 嗎 反而 開始 進行 股債 的 顯著 拉 抬 那 另外 一個 就 季節性 因素 第四季 本來 就是 美國 股市 有 一個 歷史 慣性 的 變化 那 真正 值得 留意 的 是 我們 這些 訊息 他 都 是 一個 市場 的 情緒 變動 他 只能 影響 到 短期 的 變化 但是 中期 的 尺度 影響 到 股市 激起 的 只有 兩者 一個 就是 景氣 的 角度 另外 一個 就是 聯準 會 我們 可以 觀察到 聯準 會 似乎 在 上 個 月 增加 了 不少 的 流動性 我們 根據 高盛 的 最新 計算 1 月份 來 自聯 總會 等 5 家 央行 的 流動性 增加 了 350 億 美元 這是 一根 大 水管 為 什麼 市場 上 的 流動性 這麼 高 明明 利率 還 保持 在 高位 明明 現在 就 還在 一個 縮表 格局 主要 是 我們 觀察到 過去 我們 提到 的 聯準 會 聯邦 公開 市場 委員會 FOMC 他 所 推出 的 隔夜 付買 回 的 操作 也 就是 我們 講的 RRP 啦 那 這個 交易 機制 他 本來 的 運作 方式 是 聯準 會 把 手中 的 債券 出售 給 交易 對手 比如 說 交易商 啦 貨幣 市場 基金 或者 一些 投行 之類 的 那 他 的 目的 是 要 吸納 短 端的 過剩 的 流動性 比如 說 比如 說 股市 基期 已經漲 高 了 你 看 當時 在 23 年初 23 年 中旬 左右 因為 股價 不斷 的 在 創 新高 當中 所以 當時 的 RRP 聯準 會 的 隔夜 付買 回 的 交易量 不斷 在 攀升 為 什麼 因為 市場 上 今年 上半年 大家 都 很 恐慌 啊 股市 漲 這麼 兇會 不會 有 風險 啊 風險 這麼 高 那 我 先 不要 投資 好 了 手上 的 現金 反而 在 聯準 會 縮表 的 情況 底下 還 保持 在 高位 那聯 準會 就 做 什麼 事情 呢 他 就 採取 這個 RRP 制度 在 第二天 購回 債券 他 的 目標 就是 要 讓 市場 的 流動 性能 夠適度 的 緊縮 那 我們 可以 觀察到 最近 這個 RRP 的 實行 規模 正在 高速 的 走 落 當中 好 這就 說 明市場 上 聯準 會 其實 已經 沒 有 向 市場 吸取 這麼 多 的 流動性 了 那 流動性 跑 到 哪裡 去 了 呢 那 就 跑 到 股票 市場 跟 債券 市場 當中 這個 是 我們 可以 觀察到 企業 和 聯準 會 的 互動 反而 使得 現在 市場 上 有 比 較 多情 緒 上 的 演變 那 另外 一點 是 美國 的 政策 脈衝 包括 像是 流動性 政策 的 立場 或者 我們 看到 的 遠期 利率 最近 所 觀察到 的 最新 跡象 就是 當就業 數據 因為 職位 空缺 數已 經開 出來 之後市場 的 預估 就 是非 農就業 數據 可能 也 沒 有 想像中 來 的 這麼 好 那 反而 對 於 聯準 會 有 一個 更 多 流動性 的 預期 期待 這個 期待 可能 會 提前 聯準 會 的 動作 而採 取反 應 所以 這個 是 值得 大家 來 多 多些 留意 的 好 我們 看美股 股市 市大 指數 變化 道 瓊 下跌 79 點 0.2% 是 在 36124 點其實 還是 很 高 了 標普 下跌 2.6 點 0% 是 在 4567點這個 還是 要講 一下 雖然 昨天 每個 股市 四大 指數 都 收跌 但是 不好意思 三大 指數 收跌 但 納指 是 收漲 的 納指 昨天 上漲 4 點 0.31% 是 在 1429 點納 指為 什麼 收漲 呢 昨天 蘋果 又 大漲 了 2.1% 阿發 貝上 漲 了 1.34% 昨天 反而 是 權值 股帶動 啊 你 有 沒 有 發現 前陣子 都 是 道 瓊 在 衝高 啊 那 都 是 一些 川產股 之間 的 內部 輪動 然後費 半 就 休息 了 一下 最近 呢 你 居然 又 觀察到 權值 股 又 回來 了 蘋果 市值 昨天 重返 了 3 兆 美元 所以 到底 微軟 和 蘋果 在 年底 以前 誰 會 是 全球 市值 第一名 的 企業 呢 還很難 說 不過 這幾天 左勢 最為 疲憊 的 應該 是 費半費 半 昨天 下跌 21 點 0.57% 是 在 3672 點這一波 回測 到 月 線 左右 了 怪力 還是 很 高 怎麼 看 四大 指數 看 起來 都 蠻 高 的 對 不 對 好 啦 那 不管 如何 從現 在 的 資產 價格來 看 是 真的 比較 尷尬 因為 不管 是 股票 資產 還是 債券 資產 機器 看 起來 都 有點 短期 推高 的 疑慮 存在 這 真的 這年頭 要 做 再 平衡 真的 很困 擾 了 要 嘛 就 股債 雙殺 股債 雙殺 的 時候 你 的 現金 只有 一套 那 你 到底 該 投 股票 還是 優先 投債券 那 股債 雙漲 的 時候 那 手上 的 現金 就 會 越來 越 多 你 也 很 緊張 因為 兩者 都 無法 投 沒 辦法 進行 再 平衡 好 但 我 個 人 認為 啦 就是 說 大家 有 一個 自己 年齡 階段 的 規劃 你 就 大概 自己 清楚 說 你 的 總體 配置 金額 大概 是 幾比 幾好 那麼 如果 真的 是 股債 雙殺 那 你 也 可以 根據 你 自己 原本 的 規劃 就是 可能 比較 年 輕 股市 多 投一點 債券少 投 或者 說 呢 你 可以 依循 著 自己 的 配息 要求 來 採取 是否 要 多 佈 局 一些 債券 相關 的 基金 其實 每個 人 的 規劃 都 不 太 一樣 我 昨天 才 看到 新聞 就是 最近 總統 大選中 選會 已 經陸續 公 佈 了 財產 申報 的 資料 其實 每 一輪 財產 申報 我 都 會 看 以前 我 常常 會 去 看 大家 應該 還記 得 我 常常 會 把 立委 的 財產 申報 抓 出來 看 有 沒 有 立委 在 炒 飆虎 的 有 一年 我忘記 是 好像 是 高嘉瑜 他 就 持有 了 蠻 多 的 陽明 萬海 好像 就是 201 年 的 財產 申報 那個 真的 就 有 一點 衝動 衝動 就是 理財 規劃 就是 不太 適宜 去 買 這種 資產 大幅 波動 的 股票 可是 這次 我 看到 三位 我們 講副 總統 的 參選人 最近 所公 佈 的 財產 申報 資料 你 會 發現 非常 有趣 的 跡象 就是 他們 本身 對 於 整個 理財 的 規劃 的 態度 是 完全 不一樣 的 舉個 例子 來 說 我們 先 看 第一 個 國民黨 的 副 總統 參選人 趙 少康 的 部分 你 可以 觀察到 他 大部分 所 持有 的 資產 基本上 都 是 土地 他 基本上 持有 台北市 新北市 三筆 土地 和 12 筆的 建物 股票 資產 雖然 也 蠻 多 的 可是 如果 是 從 總資產面 的 比值 來 看 的 話 基本上 他 的 主要 的 財產 他 的 市值 主要 還是 集中 在 房 地產 的 部分 比如 說 你 看 他 在 大安 區 通化 段六小段 的 部分 他 是 這個 是 不動產 的 土地 直接 持有 土地 都 是 76 平方公尺 這個 430 平方公尺 在 金山 區那 另外 就是 建物 的 部分 然 後 大概 有 12 筆 所以 一個 呢 是 一個 非常 明顯 以房 地產 市場 作為 主要 持有 的 理財 的 規劃 那 我們 再 看 另外 一個 是屬 於 這個 民眾 黨 的 副 總統 參選人 吳欣盈 的 部分 的 確他 在 英國 也 有 一筆 房地 產然後有 一輛 汽車 然後看 起來 有 一個 價值 80 萬 的 藍寶石 珠寶但 女孩子 這 很 正常 對 不 對 我們 主要 是 觀察到 他 所 主要 持有 的 資產 規模 基本上 都 是 集中 在 有 價證券 身上 也 就是 他 的 持有 方式 並 不是 以不動 產為 主 而是 以證券 而且 有 很多 屬於次級 市場 的 那 最為 標準 的 你 看 就 永豐金 這很好 理解 嘛 然 後 另外 一個 就是 星光 金 很 好 理解 嘛 他 就是 星光 集團 的 那 再就是 永豐金 大台北 瓦斯 也 有 大台北 其實 配息 很 穩定 大家 如果 去 看 一下 殖 利率 然 後 其他 的 有 這些 台星金 這樣子 OK 所以 你 可以 了解 到 就是 說民眾 黨 的 參選人 吳欣盈 他 主要 是屬 於 以 證券作 為 持有 方向 作為 資產富力 的 主要 方向 那 另外 一個 就是 小美錢 小美錢 的 部分 我 就 覺得 特別 有趣 了 因為 他 當然 有 原本 繼承 的 遺產 在 永和 區但 他 主要 的 資產 的 持有 是 什麼 看 得 很 清楚 都 是 債券 型基金 就 有 一些 股票 但是 股票 型基金 的 部位 非常 小 大部分 都屬 於 債券 型基金 你 看 這幾年 債券 價格 跌 得 多 慘淨值 下滑 幅度 有 多 大 但是 不看 就 還好 不 看 的 話 你 還是 穩定 的 領取 配息 你 像是 這個 安聯 收益 成長 月 收 美元 這個 應該 很 主流 其 實安聯 在 臺 灣有 很多 基金 銷售 的 很 不錯 另外 像是 聯博 的 美國非 投資 等級債 以及 一些 新興 市場 債券 我 都 其實 這個 債券 風行 也 不 低 但是 至少 都 是屬 於 債券以 領息 作為 主要 投資 的 方向 這說 明什麼 事情 這說明 即便 是 同一 個 年代 的 人 或者 說 年齡 可能 就是 差 在 30 歲 差 一倍 應 該講 差不多 差不多 差 30 年 應該 他們 的 range 應該 沒 那麼 廣吧 就是 他們 的 投資理財 的 方向 其實 都 不 太 一樣 這說明 每個 人 對 於 自己 本身 的 資產 規劃 角度 都 不 太 一樣 我們 以長 期 尺度 來 看 如果 我們 做 一個 表述 180 年 你 持有 一 美元 一直 來 到 20 年 你 所 持有 的 股票 市值 是 75 萬 美元 債券 的 部分 是 變 1083 美元 大概 也 增長 了 1083 倍 短期 國庫券 的 部分 是 來 到 301 塊 黃 金 你 是 1 塊 變. 95 其實 只 翻 了 兩倍 你 可以 確定 的 事情 是 資產到 一定 規模 不能 持有 太多 的 現金 因為 現金 是 一定 會 貶值 的 到底 是 不動產 的 增值 速度 比較 快 還是 股票 市場 這很難 說 因為 如果 你 單純 是 以 不動產 的 價格 增值 來 看 他 是 跑 輸給 股票 的 可是 不動產 通常 不 像是 股票 他 是 以 現貨 持有 通常 不動產 他 是屬 於 貸款 所以 他 的 槓桿 率拉成 效果 會 比 較 大 所以 在 台灣 市場 當中 雖然 我們 都 很 清楚 這個 股票 市場 05 每年 的 年化 報酬 他 長 期 是 跑 贏台灣 房價 的 但是 呢 因為 房市 他 可以 藉由 槓桿 的 方式 擴大 自己 的 報酬 收益 所以 不動產 目前 增值 效果 來 的 是 最為 顯著 的 再 是 股票 再 是 債券 但是 沒有 不好 沒有 誰 不好 的 問題 為 什麼 因為 你 的 槓桿 開越 大當然 風險性 來 的 就 越 高 嗎 那 你 的 槓桿 開越 小 你 穩定 的 收息 為 主 那 當然 你 的 風險 遇到 的 衝擊 就 沒 這麼 大 老師 想 跟 投資 朋友 分享 了 其實 你 會 發現 了 在 整個 臺 灣人 當中 最近 應該 講前 陣子 我 曾經 跟 投資 朋友 分享 過這張 圖表是 中研院 的 院士 朱敬業 他 所 進行 的 分析 主要 是 觀察 這些 臺 灣的 有 錢 人 的 收入 來源 那 你 從 圖表上 可以 看得 很 清楚 在 他 這個 有 錢 人 的 前 20% 前 10% 當中 哦 大部分 的 資產 的 所得 來源 都 是 來 自 於 藍色區 塊 也 就是 薪資 所得 啊 也 就是 即便 你 已經 是 臺 灣前 20% 的 有 錢 人 你 大部分 的 收入 應該 還是 來 自 於 你 賺 到 的 本業 收入 啊 但是 呢 你 可以 觀察到當 你 來 到 前 1% 前 0.5% 的 時候 啊 這個 綠色區 塊 也 就是 資 本利 得 的 部分 就 開始 越放越 大 了 這說 明什麼 事情 的 確有 一筆 人 他 是 藉由 投資 致富 的 不管 是 房 地產 的 買 賣 加差 還是 證券 交易 的 買 賣 加差 這個 是 有 比 較 明顯 的 提升 現象 可是 你 可以 觀察到當 你 變成 前 0.1% 的 時候 基本上 就 來 自 於 資本 所得 而 資本 所得 他 是 特別 剔除 掉資 本利 的 也 就是 我 已經 完全 不去 賺 任何 股票 上 的 價差 了 我 就是 要成 為 這家 公司 的 大 股東 我 就是 要長 期成 為 這家 公司 的 股東 領取 穩定 的 股息 而且 讓 我 的 資產不斷 的 增值 用 這樣 的 一個 方式 我們 就 可以 理解 到 真正 的 資產階級 我們 緊急 投資 當然 是 一種 價差 交易 的 操作 方式 但是 長 久 來 看 你 會 發現 週期 投資 基本上 還是 買 多 賣少 了 就是 你 漲 高 之 後 只有 調節 的 問題 沒有 那種 我 要 獲利 出場 的 問題 而 接下 來 一定 要 趁 這個 時間點 擴大 自己 在 公司 的 股權 擴大 自己 在 公司 的 影響力 好 這個 就 特別 重要 了 所以 提問 投資 朋友 了 不管 如何 人 都 要 投資 政治 人物 也 要 學會 投資 對 不 對 OK 喔 對 不 對 不要 一次 allin 分批 進場 很 重要 對 不 對 好 那個 鑽石 80 萬是 如果 你 仔細去 觀察 今年 鑽石 跌 很 兇 不是 說珠 寶就 一定 是 10% 保值 大家 去 觀察 最近 鑽石 價格 我 記得 是 跌幅 非常 的 兇 人工 鑽 我 記得 已 經崩盤 了 我 不 記得 好像 鑽石 價格 是 有 小跌 點我們 剛才 聊 的 是 整個 美國 股市 對到 資產富力 的 資產 的 增值 效果 那 另外 一方面 我們 要 回頭 來 看 美國 股市 在 高位 盤旋 的 同時 漲 這麼 高 的 不 跌 下 來 已 經跌 那麼 深 的 居然 又 破底 了 我們 具體 觀察 昨天 中國 A股 市場 的 三大指 數滬指 已經 正式 跌破 了 30 關卡 那 我們 要 有趣 的 觀察要 點是 中國 1 月份 的 服務業 的 景氣 擴張 速度 昨天 偏該 公 佈 出來 是 51. 昨天 其實公 佈 出來 的 經濟 數據 不錯 結果 股價 破底 了 這要 怎麼 來 做 理解 呢? 不 只是 戶值 的 部分 我們 看 港股 恆生 指數 在 禮拜 二 也 跌 了 1.9% 已經 收到 16327 點了 這 有些 人 說 那黃金 交叉 搞不好 只是 一天 而已 現在 已經 一周 了 這次 從 170 點 台北 股市 加權 指數 跟 恆生 指數 黃 金 交叉 之 後 港股 突然 就 一瀉 千里 了 這 好像 你 看 他 最近 的 跌幅 已經 完全 跌到 20 年 1 月份 的 水準 了 現 在 的 點位 是 比 整個 20 年 3 月份 還要 來 的 低 的 剛才 提到 就是 现在 的 数据 很 有趣 因为 明明 1 月份 最新 所 公布 的 不管 是 制造业 的 偏爱 还是 服务业 的 偏爱 都 已经 回到 50 以上 了 也 就是 整个 中国 的 景气 未接 已经 正式 进入 到 扩张 格局 哎 结果 呢 市场 是 完全 不领情 好 那 是不是 变成 官方 的 數據 大家 不 信 非官方 的 數據 也 沒 有 參考 意義呢 是不是 這樣 的 跡象 啊 我們 可以 具體 了解 了 現 在 從 美國 股市 跟 中國 市場 其實 在 21 年 到 2 年 熊市 的 當下 其實 還是 有點 連動度 的 也 就 代表 著中國 股市 在 全球股市 下行 的 時候 他 就 會 跟 著 跌 但是 全球 景氣 上行 你 看 2 年 1 月份 美國 股市 已經 開始 顯著 上 彎 之後滬深 30 指數 卻 是 頻破底 那 具體 觀察跡 象 也 可以 理解 了 因為 整個 中國 的 EPS 基本面 的確 不足以 去 支撐 實體 的 獲利表現 我們 來 了解 說 整個 全美 或者 說 全世界 各 大地 區 目前 全球 企業 EPS 的 增長 幅度 我們 看 黑色 先是 美國 的 部分 20 年 到 2 年 他 其 實有 一個 蠻 明顯 爆發性 的 增長 但是 在 中國 的 EPS 的 部分 的 確到 目前 為止 他 也 沒 有 賺 贏過 2015 年 或者 2018 年 當時 的 高點 所以 各位 可以 理解 到 為 什麼 市場 給予 的 評價 相 對 來 的 比 較 低 那 另外 一點 就是 中國 的 超大 級 超大 的 城市 都 已 經陸續 出現 了 人口 的 同步 下滑 跡象 不管 是 我們 看到 的 上海 北京 深圳 廣州 在 今年 是屬 於 淨 流出 的 狀態 那 隨之而來 伴 隨的 數據 是 在 整個 204 年 今年 報名 明年 的 考試 當中 整個 中國 市場 當中 有 30 萬名 的 這些 學生 去 參 與 中國 公務員 的 考試 你 看 在 15 年 到 20 年 大概 中國 的 申請 的 職位 大概 是 接近 150 萬 左右 的 考試 的 考生 但是 在 2 年 23 年 突然 飆到 20 萬 5 到 明年 的 考試 已 經飆 到 了 30 萬人 很 有趣 的 情況 是 中央政府 的 職位 的 考試 的 職缺 他 也 跟 隨著 那 这个 考生 的 人数 上行 而 增加 啊 这 说明 什么 事情 啊 这 说明 呃 现在 对于 中共 当局 来看 啊 第一 是 的确 香港 香港 公务员 的 人 变多 了 啊 这个 当然 是 整体 经济 形势 的 恶化 但是 另外 一方面 呢 这个 中共 当局 也 理解 啊 这个 现在 这种 状态 优先 还是 维稳 作为 条件 你 為 了 要 穩定 民心 當然 要 多開 一些 我們 看到 的 職位 的 職 缺考 試 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 我們 可以 從 1 月份 最近 所公 佈 的 中國 的 零售 銷售 數據 來 做 觀察其實 年增率 還是 高達 7.6% 所以 經濟 其實 沒有 想像中 看起 來 數據 這麼 差 汽車 零售 甚至 在 政府 補貼 和 廠商 的 促銷 底下 增長 了 1.4% 這個 都 很 好 理解 因为 现在 我们 看到 的 同比 都 是 跟 去年 来 进行 比较 的 去年 真的 太惨 了 所以 今年 数据 的 同比 好 也 不 代表 大家 的 环境 过得 更好 這是 一個 值得 觀察 的 要件 那 另外 一個 是屬 於 外銷 訂單 的 變化 這個 我 覺得 很 有 可能 是 到 現 在外 資還 遲不針 對 中國 股市 進行 大量 回補 的 主要 原因 大家 有 觀察到 嗎 雖然然 後 這個 外資 也 沒 怎麼 青睞 台北 股市 但是 到 至少 到 今年 為止 外資 還是 買大過 於 賣 的 至少 他 有 回補 一些 了 韓國 股市 也 是 一樣 了 但是 对于 整个 大中华 市场 当中 的 入股 层面 几乎 不 做 任何 的 回补 那 原因 为何 其中 一个 很 有 可能 原因 也 是 最近 投行 分析 是 不断 提到 的 就是 我们 没 办法 确定 因为 真正 的 美中 贸易战 是从 18 年 开打 以后 在 整个 21 年 到 2 年 随着 科技 战 的 加成 所以 导致 中国 的 出口 进入 到 急缩 现象 那 这个 是 整个 贸易战 以后 第一次 的 景气 的 出口 循环 进入 到 上行 阶段 就是 现在 景气 要 好 了 但是 是 第一次 已经 明显 采取 很多 禁令 之后 的 好 那 现在 的 好 到底 中国 能够 接到 多少 订单 因为 美国 好 其他 國家 的 外銷 訂單 肯定 會 好 但是 中國 到底 有 多少 訂單 流失 了 呢 我們 可以 觀察到 一張 圖表 這張 圖表是 我們 看到 台灣 的 外銷 訂單 的 國家 的 比例 增額 看 得 非常 清楚 了 這個 美國 一直 都 是 持續 保持 領先 的 那么 中国 和 香港 是 属于 黄色 线 那 最近 发生 比较 有趣 的 迹象 是 什么 就是 台湾 在 整个 10 月份 的 外销 订单 的 上行 速度 东协 居然 已经 完全 超越 了 中国 市场 了 这个 就 蛮 有趣 了 如果 你 的 外销 订单 就是 你 很多 半导体 的 半成品 你 是 现在 是 出口 到 东协 出口 到 东南亚 而 没有 出口 到 中国 那 不 就 意味著 這個 外銷訂 單其實 轉移 加成 速度 是 非常 之顯 著 的 那會 不會 形成 對 於 中國 市場 的 另外 一種 衝擊 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 那 當然並 不 代表 中國 在 所有 產業 上 目前 屬 於 急速 的 狀態 中國 一樣 最近 傳出 了 一些 好消息 比如 說 第一 就是 中国 在 过去 两年 他 基本上 已经 没有 针对 广泛性 的 关税 来 对于 美国 的 禁令 采取 报复 了 这 是 第一件 事情 第二件 事情 是 中国 现在 是 集中 火力 针对 关键 的 原材料 的 出口 进行 管制 尤其 是 很多 电动车 相关 的 贵金属 我们 可以 观察 到 最近 全球 的 汽車 和 卡車 的 出口量 中國 已經 完全 超越 日本 了 其實 在 201 年 到 20 年 中國 本身 的 汽車 出口量 就 已 經陸續 超越 美國德國 以及 南韓 那麼 好不容易 在 203 年 下半年 已經 完全 超越 日本 成為 全球 第一 大 的 車市 出口 國這個 就要 值得 大家 來 留意 了 當然 有 很多 的 產值 主要 集中 在 電動車 的 部分 現在 中國會 將鋰 電池 和 太陽能 組件 的 產能 成本 優勢 作為 主要 的 談判 籌碼 所以 你 看 為 什麼馬斯克 的 態度現 在 看 起來 這麼 軟 是 有 原因 的 所以 我們 還是 可以 值得 來 多 做 一些 觀察 和 留意 也 許中國資 本市 場他 跟 真的 跟景氣 反應 沒什麼 相關 但是 我們 至少 可以 承認 到 說 整個 全球 在 製 造 業 復 蘇 的 結 構 底下 第一 會 受到 消費 衰退 的 拖累 第二 全球 的 對 於 製 造 業 的 復 蘇 它 的 股 價 反 應 可能 也 不 太 一樣 這個 值得 大家 留意 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 今年 你 雖然 沒 有 到 180 但是 有先 超過 香港 也 不錯 你 怎麼 知道 今年 不會 上 180 台北 股市 上漲 36 點收 在 17364 點這個 很多 人到 現在 為止 我 感覺 好像 也 不是 很 看好 現在 台北 股市 的 漲幅 始終 認為現 在 是 積極 泡沫 對 不 對 我們 再 做 一個 調查 好不好 大家 還記 得 喔 我們 10 月份 問說 台北 股市 這個 萬七會 不會 跌破 這個 大家 都 會 萬六會 不會 跌破 他 說 會 真的 跌破 了 跌破 一天 嘛 對 不 對 就 回來 了 對 不 對 好然 後 呢 是 問說 會 不會 上 萬 七 他 說 不會 嘛 那前 陣子 說會 不會 上 萬八 大家 好像 也 回答 不會 嗎 現在 再問 一次 這個 其實 距離 今年 收盤 也 不過 剩下 兩周 左右 了 大家 覺得 今年 有 沒 有 機會 上 萬八 呢 大家 清楚 我 的 態度 嗎 清楚 我 的 態度 但 我們 始終 對 於 整個 投資 市場 來 看 都 是屬 於 一個極 端的 人物 對 不 對 我們 今年 一直 很極端 了 今年 是 在 眾多 投行 看空 的 情況 底下 我們 一度 熬 到 了 現 在 好 那 大家 覺得 有 機會 嗎 OK 都 不會 19000 吧 我 想 不會 不會 不會 不會 不會 半信半疑 半信半疑 差不多 5 比 5 了 對 不 對 不 對 好 對 你 1790 就 先 當上 180 也 可以 有 可能 但是 會不會 碰到 就 大跌 了 都 不 重要 都 不 重要 因為 你 要 從現 在 的 景氣 週期 來 看 如果 現在 是 170 點景氣 大好 那 真的 很 有 可能 碰到 一下 就 下 來 了 那 你 覺得現 在 景氣 叫 大好 嗎? 景氣 才 是 谷底 剛 看到 而已 對 吧? 對 啊 你 說 藍燈 買 股票 紅燈 數鈔 票現 在 還是 藍燈 呢 對 不 對 那紅燈 會 漲 到 多少 OK 對小編 這個 月 的 薪水 就 用 寶石來 支付 吧 對 不 對 長 期 持有 浩哥準 沒錯 三到 四年 前 買 的 愛馬仕現 在 都 漲 一倍 多 了 真的 嗎 真的 嗎 這個 我 就 不 太 理解 了 對 不 對 薄金包 對 不 對 以前 我 看到 一個 什麼 喜馬拉雅薄 金包 因為 薄金包 是 用 鱷 魚皮 做 的 嗎 那 我 就 好奇 喜馬 拉雅山 哪來 的 鱷 魚好 的 我 那 時候 問小編 他 也 不 理解 後 來 我們 上 網查 了 查 說 因為 那個 鱷 魚長 得 很 像 喜馬 拉雅山 但是 他 本身 還是 去 河裡 面撈 的 鱷魚 對 不 對 很 殘忍 很 殘忍 很 殘忍 對 但是 很貴 很貴 OK 大家 都 認為 不 太 我 覺得 好像 不太會 是 一個 主流 OK 這個 大家 是不是 沒有 想到 明年 元月份 要選 總統 對 他 沒 有 想到 嗎 所以 不 一定 上萬八 但是 跌 不 下去 跌 不 下去 上次 國安 基金 是連 10 年前 都 沒 有 碰到 就拉起 來 了 對 不 對 當然 我 不會 說 關鍵這個時間點 進場 了 但 這個 時間點 你 覺得 他 會 跌 多重 嗎 對 不 對 所以 做空 的 人始 終是 過去 一年 做空 的 人 其實 都 蠻 辛苦 的 了 但 也 不 一定 就是 說 行情 總是 會 有 上上下下 就是 我們 藉由 總經景氣 的 指標 來 做 觀察 第一 景氣 在 谷底 往 復 甦 期 的 方向 走 第二 復 蘇階段 它 獲利 是 優先 拉 抬 但是 可能 受到 一些 消費 的 拖累 所以 它 是屬 於 匍匐 前進 的 那 第三 市場 的 整個 情緒 看 起來 非常 明顯 還是 半信半疑 的 階段 提醒 投資 朋友 了 就 06 分 如果 喜歡 我們 節目 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利