【早晨財經速解讀】2023開局失利 蘋果破底市值跌破兩兆 特斯拉重挫12% 台製造業PMI下殺43.7 0050配息2.5元 高息ETF2023仍抗跌? 2023/1/4(三)

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 1 月 4 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 周天 皓 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 再 跟 各位 宣傳 一下 我們 這個 禮拜 六 晚上 8 點鐘 有 一場 財經 號角 的 線 上 聽 友會針 對 今年 一季度 的 行情 來 做 一些 推演 以及 過去 一 整年 的 資產績 效來 做 一些 回顧 每個 季度 我們 都 會 舉辦 聽友會 來 跟 大家 來進 行市 場 推演 跟 行情 回顧 那 希望 大家 如果 有興趣 的 話 也 可以 參考 一下 底下 的 連結 或者 參考 我們 的 會員網 站系 統裡頭 除了 有 一些 宏觀 專業 報告 專題 影片 以及 接下 來 一 整年 的 聽 遊會 權限 之外 也 會 有 我 個 人 資產 部位 操作 日子 的 日子 的 變化 好 那 我們 先來 觀察 這邊 美國 股市 哦 台股 雖然 最終 在 昨天 本來 因為 昨天 盤老實 說量 能 也 不是 很大 了 啊 所以 殺 了 白點 老實 說 一下 也 就 拉 起來 了 而且 感覺 啊 這個屬 於 內資 或者 關股 的 拉盤 是 比 較 顯著 的 但 美股 不 一樣 了 美股 反而 是 在 新年 首個 交易日 就是 顯著 的 開高 走低 受到 美元 走強 和 中國 需求 問題 的 影響 昨天 原油 價格 是 暴跌 那 不 只是 科技股 遭受 到 這種 利率 賣壓 甚至 連道瓊 能源 傳產股 遭受 的 賣壓 都 是 非常 顯著 的 加上 昨天 蘋果 傳出 砍 單 的 消息 直接 破底 了 這 一次 就 真的 不是 假 跌破 了 應該 是 真 跌破 了 包括 蘋果 市值 也 跌破 了 兩兆 美元 我們 觀察其實 在 昨天 所出 來 的 經濟 數據 仍然 是 比 較 差勁 的 所以 這 足以 說明 一點 那 就是 現在 經濟 數據 的 差勁 已 經無法 成為 股市 的 利多 過去 我們 的 推論 是 藉由 經濟 數據 走 皮 有利於 通膨的 下滑 聯準 會 的 緊縮 政策 可以 放緩 這個 時候 股市 可能 就 會 有 彈幅 但現 在 我們 跟 各位 投資 朋友 聊過 這個 通膨面 的 交易 消息 逐步 的 往 衰退 面 基本面 來 做 前進 所以 基本面 現在 是 越來 越 重要 因為 經濟 即 將要 步入 衰退 週期 了 那 我們 觀察到 如果 以 昨天 所公 佈 美國 的 12 月份 製 造 業 採 購 金 人 指 數 偏 埃 中 值 是 46.2 這個 下行 速度 其實 也 是 非常 快 的 遠 比台 股 還要 來 的 快 歐元區 PMI 則是 留在 47.8 也 是 低 於 景氣 的 容忽線 50 以上 是 擴張 格局 50 以下 是 緊縮 格局 那 如果 是 財新 所公 佈 的 數據 去年 12 月份 的 中國 PMI 反而 是 49 也 就是 說 中國 即便 在 下限 格局 但是 整個 緊縮 力度 由 於 過去 兩年 基期 已經 變低 了 所以 萎縮 程度 看起 來 就 沒 這麼 差 但是 其實 也 是 很 差 只能 說現 在 全球 都 在 持續 的 經濟 走 皮 進入 衰退 週期 那麼 中國 市場 他 有 沒 有 可能 在 接下 來 解封 之 後 率先 回到 50 以上 的 龍虎線 這個 從時間 來 看 是 肯定 的 但是 他 上去 發達 市場 會 不會 跟 著 開始 擴張 這就 很 難 說 了 那 另外 一方面 我們 觀察到 在 昨天 美國會 進行 換季 我們 都 很 清楚 這次 選舉 結果 嘛 眾議院 是 正式 由 共和 黨 掌握 不過 在 眾議院 議長 的 選舉 過程 當中 所有 的 候選人 都 沒 有 達 到 218 票 的 門檻 所以 進行 了 多 輪 的 選舉 階段 那 就算 是 過去 呼聲 最高 的 共和 黨 領袖 麥卡錫 這 一次 第一 輪 拿 了 203 票, 第三 輪 拿 了 20 票, 也 沒 有 到 達門檻 所以 現在, 眾議院 議長 是 難 纏 的 喔 就是 說, 就算 共和 黨 已經 拿下 來 了 內部 的 共識 似乎 也 無法統 一好 那 不管 如何, 回到 整體 股票 市場面 2 年 是 美國 股市 的確 算是 非常 慘淡 悲歌 的 一年 但是 呢 我們 看到 在 23 年 整個 聯準 會 的 緊縮 政策 甚至 是 通 膨 的 下行 感覺 已經 市場 充分 定價 大家 更為 關注 的 是 那 基本面 到底 是 會 有 多 慘會 像 08 年 一樣 慘嗎 還是 說 只要 通膨目 標一達 到 聯準 會 一轉 彎 這個 時候 很 有 可能 就 會 有 新一波 的 EPS 的 上 修 過程 了 至少 我们 过去 跟 投资 朋友 提到 说 现在 整体 市场 跟 贝德 之间 的 对于 通膨的 预测 或者 对于 紧缩 政策 的 力度 分歧点 是 蛮 大 的 鲍尔 过去 强调 通 膨 三部曲 就是 產品 先上 漲 上 漲 完之後原 物料 上漲 居住 成本 也 跟 著 上 漲 那現 在 呢 是 居住 以外 的 核心 服務 也 開始 上 漲 那過 去 的 原 物料 和 居住 成本 現在 都 有 一點 見 頂 的 跡象 了 所以 房價現 在 在 跌 租金 價格 也 在 見 頂 下 玩 但是 還有 一類 的 核心 服務 是 沒 有 停 的 還在 上 漲 就是 工資 水平 啊 待 會 我們 聊 一下 勞動力 市場 的 變化 啊 加上 呃 本周 就要 公 佈 非 農就業 數據 了 吧 目前 勞動力 市場 也 就是 工資 水平 幾乎 沒有 任何 見 頂 的 跡象 但是 租金 價格 或者 說 居住 成本 都 已 經有 見 頂 了 所以 是不是 代表 著工資 水平 一旦 見 頂 高速 的 下 彎 就 說明 整條 通膨傳導鏈 已經 可以 結束 聯準 會 可以 提前 暗示 升息 即 將來 到 尾 半段 的 訊號 但是 因為 鮑爾 的 推論 因為 服務 通常 是 勞動 密集 產業 所以 服務 的 價格 跟 勞動力 市場 相 對 來 看 是 比 較 緊密 的 過去 因為 勞工 加速 退休 然後有 大量 人口 死亡 包括 美國現 在 的 移民 其實 減少 也 蠻 多 的 在 過去 幾年 以來 包爾 認為 美國 已經 進入 結構 性 的 勞工 缺工 所以 勞動 供給 相 對 於 實質 需求 目前 就算 進入 到 景氣 衰退 週期 我們 不要 講蕭條 就是 衰退 週期 今年 二 三季 大概 還會 短少 350 萬人 所以 鮑爾是 非常 有 信心 今年 不會 引起 那種 大規模 龐大 失業 的 現象 引起 的 但 經濟 有 可能 很差 因為 去年 基期 太高 了 嘛 那 今年 當然 比較 起來 就 會 有 一個 比較 顯著 的 下行 空間 所以 不管 怎麼 說現 在 市場 上 對 於 整個 通膨的 預期 是 比 較 對 於 非核心 部門 是 蠻樂觀 的 但 對 於 核心 部門 一邊 樂觀 一邊 悲觀樂 的 原因 在 於 市場 就 不會 到 大 蕭條 不會 有 那種 上千 萬 人口 失業 的 現象 但是 一邊 悲觀 核心 他們 要 怎麼 壓下 來 對 吧 OK 所以 我們 看到 去年 資產表現 最為 亮麗 的 仍然 是屬 於 大宗 資產 再 來 是 現金 你 說 現金 怎麼 會 變值 錢 了 因為 美元 在 升值 所以 美國 的 購買力 開始 增加 那 我們 看到 全球 的 高 收益 債 跌幅 是 12% 那 固定 收益 供債 市場 跌幅 1X3 發達 市場 跌幅 1X4 我們 講 股票 市場 那美國 大型 股跌 了 1X8 新興 市場 跌 了 接近 兩成 美國 小型 股 也 是 跌 了 兩成 REITs 房地產 相關 不動產 抵押 證據 跌 了 2X5 所以 可以 看得出 來 整個 市場 的 層面 對 於 今年 老實 說 分歧 點又開始 逐步 的 加大 那 至少 我們 可以 觀察 最近 Bloomberg 針對 610 名受 訪者 當中針 對 美國 股市 跟 美國 公債 今年 的 相關 係 數來 進行 看法 和 演變 因為 我們 都 很 清楚 今年 其實 有 一種 機構 的 主要 論調 是 債優 與 股 的 這種 投資論 調什麼 意思 呢 就是 今年 股市 什麼 時候 復 甦 很 難 說 如果 經濟 真的 非常 不好 那 你 要 他 硬漲 也 很 難 但是 如果 經濟 非常 不好 那 是不是 代表 著聯 準會 的 緊縮 政策 即將 到頭 加上 過去 我們 提到 說現 在 在 今年年底 的 終端 利率 跟 聯準 會 的 終端 利率 市場 華爾街 跟 聯準 會 是 脫 鉤 的 市場 認為 今年年底 的 目標 利率 是 4.25% 到 4.5% 華爾街 聯準 會 是 5% 以上 那 就 說 明市場 認為 聯準 會 降息 聯準 會 就 堅持 不 認為 自己 會 降息 一旦 降息 受到 資產價格 波動 最大 的 就是 債券 市場 因為 利率 調降 債券 價格馬 上 就 會彈 所以 今年 其實 有 蠻 多 這種 在 優 於 股 的 論調 開始 出現 因為 股市 你 完全 取決 於 基本面 嘛 那 可能 真的 要 等到 降息 開始 一陣子 之 後 啊 這個 資金 寬 鬆 的 效果 才 會 對 於 股票 市場 開始 湧 現過 去 的 經驗 是 這樣 嗎 在 降息 當下 通常 是 股市 崩盤 的 時機 嘛 可是 你 一 降息 公債 價格馬 上 就 快速 飆升 了 所以 在 這種 狀態 底下 今年 市場 其實 有 蠻 多 投資者 認為 股債 的 去年 的 雙殺 今年 不會 再 發生 今年 很 有 可能 債券 市場 會 有 不錯 的 表現 我們 觀察到 有 64% 的 散戶 投資人 認為 今年 股債 可能 會 開始 呈現 反向 關 係 有 61% 的 專業 投資者 認為 也 認為 今年 會 呈 現明顯 的 反向 關 係 當然 了 大家 都 這樣 認為 也 不 一定 就 一定 會 這樣子 實施 但是 至少 我們 可以 觀察到 當前 對 於 股債 之間 的 脫 鉤 情況 開始 有點 發酵 了 大家 不太認 為 今年 還會 股債 雙殺 那 另外 一件 事情 是 現 在 是 暗淡 的 盈利 前景 加上 經濟 衰退 的 隱憂 但是 如果 我們 觀察現 在 針對 這些 投資者 當中 60 名 投資者 包括 專業 經理 人 以及 散戶 投資者 總體 而言 大概 有 23% 的 受 訪者 願 意在 未來 一個 月 持續 的 增持 股票 市場 尤其 是 標普白 指數 有 28% 的 人 認為 會 減持 但 有 49% 的 人 我們 看 得 很 清楚 叫 keepthesame 就是 是 按兵 不動 看看 接下 來 1 月 下旬 的 財報 加上 2 月初 的 FOMC 再來 做 決定 所以 觀眾 朋友 可以 理解 現在 多數 人 都 是 按兵 不動 的 狀態 這個 股市 盤 在 這樣 的 區間 的 可能性 就會 越來 越大 我們 講說 股票 市場 共識 一致 的 時候 不是 股市 大漲 就是 大跌 股票 市場 共識 明顯 不 一致 的 時候 這個 時候 通常 就 盤 到 市場 有 比 較 顯著 的 路徑 開始 發酵 那麼 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 了 今年 如果 按照 經濟 成長 率來 看 的 話 亞洲 市場 是 一個 不錯 投資 的 方向 但是 因為 如果 美國市 場表現 不好 那資金 仍然 會 回流 美國 吧 我們 講的 美元 微笑 曲線 就是 說 升息 格局 資金會 優先 流入 到 美國 央行 系統 因為 利率 高嘛 而且 又 保本 那麼 如果 市場 很 恐慌 要 崩盤 了 那 資金 也 會 流到 美國 市場 因為 美元 是 世界 上 最 保本 的 資產 嘛 好 那 問題 來 了 所以 基本上 亞洲 市場 想要 表現 的 不錯 唯有 靠 美國 的 經濟 穩定 才 有 可能 會 有 外溢 的 效果 這個 就是 美元 霸權 所 看到 的 資金 流動 格局 我們 觀察 JPMorgan 最近 所出 爐 203 年 的 經濟 預測 可以 看得 很 清楚 左上角 是 實質 GDP 你 包括 發達 市場 或者 美國 或者 歐元區 或者 英國 日本 大概 都 是 0 到 0.7% 左右 你 看 發達 市場 預估 今年 下半年 的 經濟 成長 率 是 0.4% 美國 幾乎 沒成長 歐元區 是 0.7% 英國 0.4% 日本 0.3% 那在誤 差值 之內 其實 很 容易 就 進入 經濟 衰退 但是 如果 你 看 那個 EM 就 新興 市場 目前 還有 3% 左右 的 經濟 成長 而 中國 預估 會 有 4.2% 那當然 啦, 小模 是屬 於 標準 的 多頭 派 他 仍然 認為 今年 標普拍 指數會 在 年底 以前 重新 回到 420 點但 這不 代表 中途 不會 下 殺 嘛 所以 值得 大家 來 留意 一下 在 整個資 本市 場的 邏輯 整個 衰退 面 接下 來 可能 會成 為 市場 上 主要 聚焦 的 方向 那 你 像 今年 大多 數這些 機構 投資人 比較 關注 的 幾個 方向 已經並 不是 我們 講的 這個 單純 的 通膨問題 或者 說 去年 的 烏日 戰事 大家 更為 關注 的 是 系 統性 風險會 不會 發生 的 問題 就是 你 只要 沒發 生系 統性 風險 反正 經濟會 衰退 大家 都 知道 嘛 那 大家 知道 股市 早就 已經 減持 了 嘛 所以 不要 崩盤 不要 系統性 風險 那麼 他 就是 一個 好 的 超低 年 好 這個 是 機構 投資者 的 觀察 那 主要 有 四大 方向 第一 大方向 是 美元 匯率 的 變化 因為 呃 今年 比較 有趣 的 一點 是 我們 都 很 清楚 這個 升息 週期 在 今年 是 一定 結束 的 啊 那 週期 結束 不 代表 說 利率 要 調降 他 有 可能 真的 如 鮑威爾 所 說 的 就 在 高位 盤旋 好長 一段 時間 一年 以上 都 有 可能 但是 有 沒 有 可能 美元 的 表態 他 會 事先 反映 即將 到 來 的 升息 週期 即將 結束 這個 資產價格 他 都 是 超漲 超跌 美元 會 超漲 超漲 如果 升息 週期 要 結束 他 就 會 回跌 然後在 高位 進行 盤旋 那 美元 匯率 是 第一 個 觀察點 那 第二 個 是 聯準 會 利率 現在 市場 預估 聯準 會 其實 有 蠻 明顯 那種 為 了 以防 系統性 發生 所 提前 進行 的 升息 週期 即將 結束 的 訊號 那 當然 這個 結束 剛才 提到 不 代表 利率 會 調降 但是 他 就是 保持 這樣 的 高利率 讓 經濟 持續 的 緊縮 但是 不要 升太快 以防 有系 統性 風險 那 另外 一個 最大 變數 是 本月份 大家 最為 關注 的 日本央行 因為 2 年底 的 時候 當時 日本央行 透露 出 非常 願意 進行 政策 調整 的 姿態 包括 對 於 YCC 收益率 曲線 的 調控 所以 如果 日本央行 在 今年 徹底 的 轉彎 那 是否 會導致 美元 會 進行 加速 周邊 那 第四 點是 大陸 房市 的 問題 其 實大陸 房市 我們 看到 去年 年底 進行 16 條 政策 房地 產維穩 的 措施 大部分 市場 認為 短期 內 的 房 地產 的 流動性 壓力 並沒有 這麼 大 但 問題 是 大陸 的 內 需 是 非常 差勁 的 今年 唯一 能夠 帶動 全球 經濟 能夠 顯著 進行 拉 抬 的 就 只 剩下 大陸 市場 了 對 吧 因為 就 他 基期 低 如果 連他 都 不好 那 對 於 亞洲 市場 的 賣壓 可能 就 會 來 的 更加 顯著 尤其 整個 大中華 市場 這個 系統 單是 一體 的 那 包括 羅 比尼 他 就 認為 今年 全球 經濟 仍然 有 五大 硬仗 要 打 第一 個 就是 顯著 的 衰退 週期 我們 觀察 這張 圖表是 過去 的 收益率 曲線 的 倒掛 情形 老實 說 每 一次 倒掛 大概 都 是 隔個 一年 到 兩年 左右 才 會 進入 正式 的 衰退 週期 可是 如果 你 仔細 觀察其實 真正 來 說 早 在 聯準 會 升息 的 時候 他 就 已 經預 料到 這個 衰退 週期 其實 是 不可避免 的 但是 為 了 要 穩定 市場 的 情緒 他 肯定 要釋 出 一些 訊號 那 包括 羅 比尼 所 提出 的 這種 不管 是 實質 衰退 面 的 數據 或者 說系 統性 風險 或者 我們 剛才 提到 的 很多 的 風險 問題 其實 都 暗示 著 203 年 他 是 一個 拐點 可能 會 發生 但是 劇烈 波動 可能 會持續 發酵 的 一年 好 這跟 我 的 判斷 就 不 太 一樣 了 我們 過去 跟 投資 朋友 講過 這個 我 更 相信 203 年 是 一個 長 期 打底 或者 說 半信半疑 的 一年 這機會 是 比 較 大 的 至少 從 當前 的 情緒面 是 蠻 顯著 的 那 我 也 跟 投資 朋友 分享 過其實 每年 都 有 利空 在 熊市 當中 你 看到 的 訊息 都 是 利空 在 牛市 當中 你 看到 的 訊息 都 是 利多 過去 我們 的 經驗 跟 投資 朋友 分享 過這張 圖表是 美銀過 去 針對 全球 每個 年份 所 發生 的 風險來 進行 一些 回 推 你 看 21 年 和 2 年 大家 擔心 什麼 大家 擔心 通膨是 一個 利空 因子 結果 21 年 這年 中 股價 還是 一樣 創高 那 聯準 會 的 緊縮 政策 也 是 那麼 在 20 年 到 21 年 當時 也 是 新冠 疫情 啊 但是 新冠 疫情 發生 最 嚴重 的 時候 大家 都 在 確診 的 時候 股市 卻 是 瘋狂 的 上 漲 對 吧 在 20 年 下半年 那 20 年 當時 的 美國 總統 選舉 大家 也 認為川 普是 一個 風險 啊 國會 山莊 嘛 18 年 到 19 年 美中 貿易戰 包括 當時 的 景氣 下行 大家 也 認為 是 一個 風險 結果 19 年 降息 之 後 股市 又 開始 台北 股市 又 回到 萬點 了 那 17 年 18 年 當時 又 很 害怕 人行 或者 聯準 會 因為 整個 升息 路徑 已 經到 頭有 沒有 可能 再次 出現 經濟 風險 的 發生 結果 18 年 雖然 算是 停止 升息 了 19 年 也 降息 了 但是 感覺 經濟 也 沒 有 來 的 特別 之 差勁 17 年 我們 看到 當時 的 歐元區 或者 說 英國 脫歐 的 問題 15 年 16 年川 普當選 15 年 的 上 震 股災 中國 硬 著陸 14 年 到 15 年 的 克里 米亞 危機 一樣 地緣 政治 衝突 嘛 那 包括 13 年 美國 的 財政 懸崖 1 年 到 12 年 的 歐債 危機 所以 利空 他永遠 都 在 那 很多 人會 說 這次 不 一樣 其實 每 一次 都 一樣 每 一次 就是 會 發生 一些 利空 但是 景氣 的 週期 就是 他 每 一次 針對 中長 期 科技 力 的 創新 之 後 他 就是 會 在 持續 的 走高 至少 從美國 股市 層面 是 這樣 來 觀察 的 所以 大家 可以 找到 很多 利空 啦 但 單看 你 能 不能 用 更長 的 尺度 來 觀察現 在 的 週期 好 那 我們 剛才 聊 了 其實 是 整個 美國 市場 的 概況 尤其 聊到 一個 最 重要 的 因子 在 今年 最大 的 變數 就是 勞動力 市場 的 變化 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說 因為 美國 的 在 職員工 一直 到 今年 為 止現 在 都 是 25 年 來 最 大幅度 的 加薪 公司 在 203 年 提高 績效 薪酬 的 預 算是 15 年 來 的 新高 值 如果 我們 觀察到 美國 在 去年 12 月 的 工人 平均 時薪 漲幅 是 6.2% 那 今年 基期 是 一定 下滑 了 但是 現在 元月份 預估 都 還是 正值 區間 其中 留在 原 公司 的 員 工薪 資漲 幅 是 5 .% 跳槽 的 員 工薪 資漲 幅 是 7 .% 所以 觀眾 朋友 台灣 的 基本 工資 調升 在 今年 是 調升 4 .% 如果 我們 單就通 膨 幅度 因為 台灣 去年 通膨率 是 3.12 左右 嘛 所以 基本上 工資 水平 是 跑 贏通 膨 的 可是 這 只是 基本 工資 啊 這 就是 打工 的 他 有 在 扛 通 膨 但是 如果 你 從 實質 工資 尤其 是 從經 常性 實質 工資來 看 的 話 從 2 年 來 看 他 是 衰退 的 啊 就是 2 年 的 實質 薪資 是 比 20 年 和 21 年 來 的 低 的 啊 所以 現在 是 這個 打工 的 啊 在 打 实心 的 感觉 可以 抗通 膨 啊 但是 平时 的 白领 现在 是 无法 抗通 膨 的 好 薪资 的 增长速度 啊 实质 薪资 其实 是 倒退 的 购买力 正在 下滑 但是 美国 呢 老实 说 了 也 是 一样 正在 下滑 因为 美国 通 膨 最高 还要 8% 9 吗 那 员工 薪资 涨幅 才 5% 而已 啊 所以 压力 其实 都 是 很大 全球 的 贫富差距 仍然 在 脱节 当中 但是 脱节 归 脱节 但是 沒有 裁員 是 真的 應該 這樣 講美國 大部分 的 裁員 還是 集中 在 科技 業到 現在 為止 零售 業的 裁員 現象 仍然 不是 特別 之 顯著 我們 來 觀察 在 整個 美國勞 工部 所公 佈 在 12 月份 的 平均 每個 月 的 增加 工作 崗位 是 39.2 萬人 這個 在 21 年 每個 月 最 多 也 就 增加 18 萬人 而已 所以 一直 到 2 年 了 大家 招聘 的 速度 卻 比 21 年 還要 來 得 更加 快速 這就 說明 真的 有 大量 人口 死亡 對 於 整個 就業 缺口 產生 的 效果 是 非常 大 的 如果 我們 觀察 消費者 物價 指數 跟 我們 剛才 所 提到 的 美國 的 時薪 上 漲 因為 美國 很多 是 那種 我們 講那種 郊區 很多 人 是 領那種 時薪 週薪 的 可能 到 沃爾瑪 做 一 做然 後 可能 下禮 拜 就 到 其他 地方 去 做 的 所以 時薪 是 一個 重要 指標 但 我們 看 得 很 清楚 目前 美國 在 整個 21 年 下旬 之後時 薪 的 平均 漲幅 大概 就 相 對 於 同期 都 是 增長 5% 左右 消費者 物價 指數 一直 衝到 9% 所以 什麼 時候 消費者 物價 指數 跟 時薪 漲幅 產生 死亡 交叉 我們 才 可以 稍微 斷定 一下 哦 大家 的 這個 購買力 的 第一 個 壓力 沒 這麼 大 第二 啊 整個 勞動力 市場 才 會 有 比 較 顯著 降溫 的 跡象 了 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 哦 現在 不管 是 25 到 54 歲 還是 呃 16 歲 的 這種 這個 剛出 社會 直接 工作 的 員 工老實 說 從質勞動 參與率 來 看 還是 比 20 年 以前 低 非常 多 這個 是 一個 非常 龐大 的 壓力 好 這個 大概 就是 美國 在 今年 唯一 最大 的 變數 就是 大家 都 知道 EPS 會 下滑 但是 真的 會裁員 嗎 真的 會裁員 嗎 好 我們 看 一下 美元 股市 四大 指數 的 表現 道瓊 工業 指數 下跌 10 點. 3% 在 316 點 昨天 其實 能源 股壓力 蠻 大 的 了 但 其 實跌 更重 的 是 科技股 標普跌 了 15 點 0.4% 衰 3824 點納 指跌 79 點 0.6% 衰 10386 點費半 下跌 31 點. 2% 衰在 2501 點那 其實 你 觀看 指數還 看不出 來 昨天 的 賣 壓有 多 大 可是 如果 你 看 蘋果 哇 這個 蘋果 是 真的 完全 破底 了 蘋果 昨天 大跌 了 3.74% 那 跌幅 這麼 重是 因為 昨天 日經 新聞 報導 蘋 果因 為 目前 的 需求 疲弱 要求 減少 AirPodsAppleWatch 和 MacBook 的 零件 生產 所以 受到 砍單 消息 影響 中國 市場 可能 短期 內 的 壓力 會 稍微 再 加大 一點 尤其 現在 供給 鏈 又 很 亂 蘋果 昨天 你 看跌 到 125 塊 市值 也 跌破 兩兆 美元 昨天 量 能 雖然 沒有 放特別 大 但是 看得出 來 整條 技術面 的 系 統性 賣壓 可能 在 短期 內會 持續 的 發酵 昨天 另外 一 隻 跌 比 較 重 的 是 特斯拉 這 特斯拉 昨天 跌 了 一成 二 這又破底 我們 看到 收到 108 塊 這個 是 兩年 多來 最差 的 單日表現 其實 昨天 特斯拉 公 佈 了 去年 第四季 的 電動 車產量 和 交車量 全能 交車量 是 創 新高 但是 沒有 達 到 那個 50% 的 預估 的 交車 成長 率 所以 市場 上 是 比 較 失望 的 我們 看到 在 這 一次 特斯拉 在 年底 前應 該講 去年 年底 前提 前 把 model3 和 modelY 提供 接近 有 20 萬 左右 的 折扣 和 優惠 那 就 說 明其實 去年 下半年 整個 特斯拉 的 壓力 其實 就 開始 發酵 了 銷庫存 的 壓力 開始 湧現 我們 觀察到 如果 是 以 特斯拉 股價 跟 標普白 指數 在 9 月份 以 後 的 脫 鉤 是 非常 明顯 的 所以 這一波 納指 的 走 皮 在 破底 邊緣 就是 跟 特斯拉 跟 蘋果 這些 重要 權值 股 的 下 殺 都 有 比 較 顯著 的 相關 你 包括 木頭姐 KCWOOD 他 在 旗艦 基金 當中 特斯拉 作為 重要 的 成本 股 去年 一 整年 他 跌 了 是 接近 7 成 了 幾乎 跟 特斯拉 的 漲 跌幅 是 一模 一樣 的 那 都 害慘 了 很多 過去 我們 看到 這個 被 視為 這種 新興 創新 基金 的 ETF 的 明星 好 那 最終 我們 來 觀察剛 才 我們 提到 說 特斯拉 在 第四季 的 銷量 首次 飆破 了 40 萬輛 其實 還在 創高 但是 全年 的 交付 量並 沒 有 達 到馬斯克 之前 講的 每年 50% 的 增長 目標 我們 來 觀察其實 這 一次 是 相 對 於 201 年 的 30 萬量 還要 多 了 三成 一 所以 算是 表現 的 不錯 但是 只是 目標值 沒 有 達 到 那 我們 也 可以 觀察到 現在 股價 的 大幅 下行 其實 跟 市場 認為 今年 特斯拉 很 有 可能 會 交付 量 遠 低 於 去年 的 成長 水平 甚至 是 零 增長 都 有 機會 在 原因 是 因為 今年 是 景氣 下行 年 就算 電動車 是 未來 主流 他 上行 的 速度 仍然 不會 有 太大 的 變化 了 因為 全球 車市現 在 都 有 逐步 走皮 的 跡象 這是 特斯拉 歷年 以來 全球 銷量 的 走勢 所以 觀眾 可以 知道 從 18 年 以來 他 整個 上行 的 速度 是 越來 越 快 的 那 你 每年 要 保持 這樣 的 速度 那 在 今年 幾乎 是 203 年 是 無法 發酵 的 那 加上 在 過去 幾年 我們 看到 陸系 的 電動車 品牌 已經 有 非常 顯著 上升 的 跡象 在 了 現在 12 年 到 2 年 特斯拉 的 累積 交付 量 是 360 萬輛 但是 相對 於 傳統 車廠 其實 還是 低 非常 多 了 所以 他 還是 有 本益比 持續 修正 的 空間 但是 對 於 陸系 品牌 來 看 的 話 比亞迪 已 經緊 追 在 後 了 至少 在 中國 市場 比亞迪 已經 完全 超過 特斯拉 的 市 佔 了 現在 最大 的 問題 在 於 什麼 最大 的 問題 在 於 中國 的 滲透率 雖然 很 高 而且 遠高 於 歐洲 和 美國 比亞迪 又 把 整個 中國 市場 拿下 來 所以 應該 電動車 市場 中國 是 佔 有 一席 之位 但 問題 在 於 比亞迪售價 非常 便宜 所以 總銷售額 他 是 追不上 特斯拉 的 這是 最大 差別 這 好像 前 幾天 我 去 看牙 醫然 後 在 商業 週刊 還是 金 週刊 看到 一篇 報導 他 採訪 那個 85 度 c 的 老 闆 然後他 們 說 85 度 c 的 策略 就是 星巴克 在 哪裡 開一間 85 度 C 就 在 旁邊 開一間 然後價格 便宜 一半 不到 就是 用 這種 方式 然後我 那 時候 心裡 想 他 說 原來 台北 星巴克 附近 都 會 有 一家 85 度 C 我 完全 沒有 想到 這件 事情 但是 你 想過 這個 路易莎 他 是 星巴克 的 廉價格 競爭 的 對 手 這 可以 理解 就是 去 星巴克 的 人 他 是 有 可能 去 路易莎 的 因為現 在 路易莎 店面 越做越 好 但是 85 度 C 會 是 星巴克 的 這種 廉價 的 對 手 嗎 就是 去 星巴克 的 人 有 可能 去 85 度 C 嗎 對 不 對 我 的 邏輯 啊 可能 有點 偏誤 啊 就 85 度 C 大部分 都 那種 8 加 9 群聚 啊然 後 抽 菸 啊 打手 遊啊 對 不 對 所以 這個 我們 真講 說 我們 講 這件 事情 是 因為 中國 的 電動車 市場 跟 特斯拉 所 佈 限 的 電動車 市場 它 又 是 兩種 不同 領域 的 客群 好 這感覺 很 明顯 嗎 對 吧 我們 做過 去 跟 投資 朋友 提到 說 嗎 看 圖表 二年 上半年 全球 新能源 車 特斯拉 的 市 占 其實 已經 下降 非常 多 從 本來 兩成 下降 到 一成 五比亞迪 從 9.5% 上揚 到 1.2 但是 這是屬 於 明顯 的 客群 改變 嗎 不 一定 哦 可能 是 因為 買 得 起 比亞迪 的 人 他 這個 基本上 會 擴大 整個 中國 市場 的 市 占 但是 買 得 了 特斯拉 的 人 他 可能 整個 客群 也 不會 去 買 比亞迪 啊 啊 簡單 來講 啊 就 說 各自 的 客群 不 一樣 所以 我 不 認為 說 陸系 的 壓力 品牌 競爭 就 會 對 於 特斯拉 有 非常 明顯 的 箝制 力度 更 值得 觀察 的 是 在 特斯拉 全球 的 總銷售額 的 變化 但是 特斯拉 現在 也 在 降價 所以 是不是 整套 系統 已經 打亂 了 呢 這很難 說 啊 大概 是 這樣子 我們 過幾天 有空 的 話 來 跟 各位 來 疏勞 這個 了解 一下 整個 電動車 市場 的 概況 好 我們 先馬上 來 看 因為 時間 不夠 啊 看到 台北 股市 變化 台股 都 很 有趣 哦 昨天 早盤 本來 一度 跌 了 白點 了 但是 因為量 也 沒 有 放大 老師 也 不是 外資賣 的 就是 大家 衝來 去 中場 最後加權 指數 拉 回來 拉 到 上 漲 86 點收 在 142 點 站上 五日 線 成交 時 也 不大 1493 億好 外資 已經 這個 差不多 要 結束 放假 了 吧 結果量 能 還是 沒有 太明顯 的 拉 抬 那 如果 我們 觀察台幣 的 變化 台币 昨天 收在 30.6 块 其实 近期 已经 连续 一个多月 盘整 在 30.56 块 这样 的 区间 了 那 昨天 台湾 平安 也 公布 了 这 一次 12 月份 的 经营 人 采购 指数 制造业 平安 还是 43.7 又 比 1 月份 又 低 了 一点点 但是 看得出来 了 好 就是说 整个 台湾 景气 下行 格局 在 所有 发 这个 新 市场 当中 是 数一数二 快速 下滑 的 我们 来 观察 這張 圖表是 新興 市場 當中 台灣、 馬 來 西亞、 越南 以及 菲律賓 當前 的 偏埃 變化 你 看 得 很 清楚 從 20 年 到 201 年 白色 線 就是 台灣 的 偏埃 一度 到 達 63 這說 明台灣 在 過去 兩年 的 半導體 帶 貨潮 是 全球 在 新興 市場 當中表 現數 一數 二亮麗 的 市場 經濟體 結果 在 20 年 以 後 我們 看到 這個 下降 的 速度 是 所有 新市場 來 的 最快 的 現在 台灣 是 所有 新市場 當中 應該 也 是 數一數 二 這個 銷庫 存壓力 來 的 大 的 這個 壓力 可能 比南 韓來 的 大 畢竟 過去 兩年 的 帶 貨潮 大家 不 像是 台灣來 的 這麼 強勁然 後 台灣過 去 的 表現 是 亞洲 當中少 數應 該 是 僅次 於 新加坡 的 那 我們 可以 觀察到 在 台 積電 近期 還是 有 比 較 顯著 在 季線 層面 的 支撐 那麼 我們 可以 觀察到 其實 近期 整個 半導體 的 銷庫 存情況 有 可能 在 一季度 就 會 有 見 頂 的 跡象 但是 電子 零組件 這條 時間 的 傳導鏈 可能 就 會 來 的 更長 一點 了 其實 今年 你 會 看到 我 這個 優先 佈 局 的 尤其 外資到 時候 進行 回補 的 第一波 就是 針對 市場 上 感覺 沒有 受到 比較 太大 影響 的 比如 說 我們 講內 需產業 內 需產業 第一波 的 下 修 情形 比較 不會 特別 明顯 因為 過去 台灣 的 民間 消費 他 比 較 不 容易 受到 經濟 成長 放緩 的 影響 相 對 於 他國 所以 內 需產業 有 可能 是 內資 在 這 一次 封關 之前 主要 作帳 的 跡象 那 接下 來 就是 調整 比 較 快 的 你 像 台積 電台 積電 這 一次 預估 在 今年 一季度 左右 應該 整個 產能 利用率 就會 見底 開始 上 完 但是 如果 你 說 聯電 或者 世界 先進 大概 就要 再 落後一點 時間 而且 整條長 時間 由 於 紅色 半導體 的 興起 這個 長 時間 也 不 一定 會有 報價 上行 所以 我們 觀察到 台積電 可能 是 第一波 開始 進行 銷庫存 的 那 一直 到 下半年 你 才 會 看到 像是 NBA 板卡 開始 有 比 較 明顯 庫存 快速 下行 的 跡象 在 所以 這有 一條 投資 順序 在 了 好 最 後 我們 看 一下 05 昨天 公 佈 了 配息 2.5 塊 1 月 30 出息 這 一次 因為 他 是 半年 配兩次 加起 來 年 化配 息率 大概 3.8% 其實 05 在 過去 一段 時間 它 其實 就是 一個 景氣 循環 的 代表 過去 幾年 的 配 息率 老實 說 都 大概 在 2% 3 今年 稍微 高一 點是 股價 下滑 的 緣 故 但是 如果 你 觀察高 股息 ETF 除了 少數 比如 說 056 或者 09 而且 我們 是 把 還原息 值算 進去 其實 也 看得出 來 去年 高 股息 的 績 效表現 是 不錯 的 如果 是 群益 台灣 高息 年 報酬 率 去年 有 8 .% 凱基高 股息 1% 永豐 優質 存股 跌幅 是 4. 富華富石 高息 低波 跌幅 10% 元代 台灣 高息 低波 1 成 4 台灣 優質 高息 跌 1 成 4087 國泰永續 高 股息 跌 1 成 6 國泰鼓勵 精選 30 跌 1 成 7 其實 大部分 的 高 股息 ETF 跌幅 都 不 像 大盤 這麼 重 那 跌幅 稍微 比較 重 的 很 像 元大高 股息 然 後 第一 個 他 配息 多 了 第二 點呢 他 其實 內部 也 有 蠻 多 的 我們 講的 景氣 循環類 股 所以 賣壓 比 較 重 在 就 09 富 邦特 選高 股息 哦 這個 跌幅 有 三成 二 啊 不過 因為 他 配息 第一 個 多 那 第二 點因 為 大量 換股 所以 我們 稍 後 稍晚 時間 呢 在 本周 來 跟 各位 追 蹤 一下 到底 去年 一 整年 那些 大量 換股 的 高 股息 ETF 他 的 內 扣費用 到底 高不高 因為 今年 一整 呃 20 年 已 經過 了 嘛 所以 可以 來 進行 適度 的 回 推好 那 我們 大概 先講 這樣 哦 因為 時間 因素 我們 先 看 一下 臺 北 股市 開盤 的 點位 狀態 臺 北 股市 開盤 下跌 18 點 呃 今天 預 估量 能 又 低 了 他 的 130425 點了 好現 在 大家 就 比爛 嘛 對 不 對 好 就 美股 也 不 玩 啊 台股 也 不 玩 大家 都 在 觀望 好 這個 就是 市場 的 情緒 啊 ok 這個 vl 說現 在 是 日本 車廠 最 緊張 的 時機 對 啊 啊 這個 氫 能源 車感覺 已經 有點 不 市場 淘汰 的 感覺 了 ok 這個 今天 繼續 看台 積電 450 塊 巴菲特 防線 保衛戰 哦 我 跟 我講 了 嗎 你 如果 從 現行 圖來 看 我們 回去 看現 行圖 如果 是 以台 積電 的 價位 哦 因為 第三季 的 巴菲特 的 13F 報告 你 看 最 多 如果 我們 換算 台幣 價格 大概 也 就 買 在 40 塊 3 左右 現在 是 453 塊 老實 說 其實 已經 跟 巴菲特 成本 價沒有 差 多少 了 對 吧 OK 而且 就算 在 10 月 1 月 巴菲特 第三季 的 買入 甚至 都 被 套牢 的 對 吧 所以 接下 來 很快 了 在 1 月 中下旬 13F 的 報告 也 要 公 佈 了 我們 就 可以 來 觀察 到底 波克夏 他 還有 沒有 繼續 買 台 積電 了 這個 我們 過去 有 做過 研究 嗎 其實 巴菲特 在 過去 幾年 的 操作 頻率 是 越來 越 高 的 就是 調動 資金買 賣 股票 的 頻率 是 越來 越 高 的 不 太 符合 他 那種 買 一檔 股票 要報 10 年 的 跡象 在 所以 我們 要 來 觀察 一下 他 這 一次 有 沒 有 進行 新 一輪 的 調節 因為 美股 也 沒 有 大幅 破底 嘛 那 不 知道 他會 不會 在 沒破底 的 情形 進行 資金 的 更換 早上 9 點 05 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 或者 可以 考慮 看看 參加 我們 禮拜 六所舉 辦 的 財經 號角 第一季 線上 聽友會 或者 呢 也 可以 參考 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有宏觀 報告 三體 影片 之外 也 有 我 個 人 資產 操作 日誌 的 變化 提供 給投資 朋友 了 祝 各位 投資 朋友 今天 看盤 順利 操盤 愉快 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜