2023/2/13(一)美1月通膨成變數?為何蘋果沒有大裁員?慘!元月金控獲利年減六成【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 各位朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 2 月 13 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 大家 早上 我休 停好 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 上 一半 美国股市 的 观望 旁 非常明显 市场 的 量 能 也 在 缩 那 很 简单 因为 本 周二 就是 美国 元月份 一月份 的 消费者 物价指数 CPI 的 公布 那市場 上 很 明顯 嘛 你 看 從 去年 10 月份 的 資產 行情 炒作 到現 在 都 還沒有 形成 對 於 通 膨 的 任何 拉 抬 不太可能 股價 一路 創 新高 但是 對 於 通 膨 完全 毫無影響 吧 所以 到底 什麼 時候 我們 看到 在 過去 一輪 的 大宗 資產 的 反彈 以及 我們 看到 股票 資產 或者 說 債券 市場 的 反彈 有 沒 有 可能 形成 通膨的 再度 拉 抬 呢 值得 大家 來 留意 至少 上禮 拜 的 獲利 了 結賣壓 是 比 較 顯著 的 我們 看到 周五 其實 美國 股市 多數 股票 漲幅 都 不 高道瓊 雖然 漲 了 169.05% 不過 我們 看到 在 聯準 會 的 官員釋 放 一連串 的 鷹 派 談話 之 後 如果 是 從 周 跌幅 來 看 的 話 是 全數 收黑 那麼 三大 指數 最終 在 尾盤 這些 聯準 會 官員 的 鷹 派訊息 底下 最 後 也 是 收黑 所以 我們 如果 觀察 如果 以上 週 的 表現 基本上 是 本輪 今年 以來 的 樂觀 情緒 來 到 終點 的 一個 跡象 畢竟 從 納指 10 指數 的 年 內 跌幅 來 看 這個 是 203 年 第一 週單 下跌 其實 從 元月份 到現 在 還沒有 單週 跌幅 還沒有 一週 是屬 於 單週 下跌 的 但是 到現 在 來 看 的 話 第一波 的 下跌 段 已經 開始 出現 像是 納指 10 下跌 了 2.1% 但是 今年 以來 它 漲幅 還是 超過 一成 二 那 其實 從 情緒 乖離層 面來 看 也 是 一樣 的 情況 如果 我們 從 美銀 AAII 散戶 投資人 經理 指數 來 做 觀察其實 看 的 也 很 明顯 那 就是 市場 當前 的 樂觀 情緒 幾乎 是 201 年 有史 以來 首次 回到 一個 相對 正直 的 區間 也 就是 說 市場 的 樂觀 情緒 已 經創 了 一年 多以 來 的 新高 那美銀 AI 散戶 指數 是 怎麼 做 判斷 的 呢 簡單 來講 他 就是 很 簡單 的 針對 當前 的 散戶 認為 你 是 看 多 還是 看 空以 看 多 減掉 看空 的 比值 可以 得出 來 市場 目前 看多 的 情緒 有 多少 那 看 得 很 清楚 嗎 上 一次 市場 極度 樂觀 大概 是 在 201 年 10 月份 左右 好 那麼 上 一次 是 正值 的 話 大概 是 2 年 的 4 月 到 5 月 左右 那 目前 我們 看到 看 多者 減掉 抗空者 的 比值 已經來 到 接近 1 成 2 左右 的 關卡 足以 彰顯 當前 市場 的 積極 肯定 是 有 一點 推高 那 你 用 更 前瞻 的 顯著 的 PERatio 來 做 判斷 美國 股市 的 12 個 月 前瞻 本益比 在 過去 一段 時間 最低 曾 經來 到 接近 14 倍 但是 這一輪 的 反彈 其實 已經 突破 了 前波 的 極其 高點 來 到 了 接近 有 18.5 倍 所以 短期 內有 沒有 推高 的 跡象 答案 是 的 過去 我們 看到 標普白 指數 是 一路 跌到 10 年 的 本益比 水位 以下 但現 在 已 經漲 回到 5 年 的 平均 本益比 沒有 算太貴 但是 他 已經 跟 過去 5 年 平均 該 有 的 水準 其實 已經 差不多 了 而且 更要 重 更 為 重要 的 事情 是 20 年 到 21 年 它 是 一個極 端的 本益比 現象 由 於 當時 股價 殺 的 很 兇 但是 EPS 有 大幅 拉高 的 跡象 在 所以 我們 值得 來 觀察當 前 的 基期 水位 是否 會有 一個 均值 回歸 的 跡象 而且 是 藉由 這 一次 的 通膨數 據 來 引發 所以 縱觀 而言 剛才 我們 看到 美銀 AII 散戶 牛熊 指數 再 看 一下 市場 經理人 指數 以及 PookerRatio 或者 是 全球 站上 20 日移動 平均 線 的 股票 數量 基本上 都 在 創高 當中 尤其 這當 中 最為 顯著 的 是 我們 看到 右下角 也 就是 NSCI 全球 股票 站上 20 日 我們 簡稱 年 線然 後 台北 股市 習慣 用 240 日 那 美股 投資者 習慣 用 5012 我們 就 把 它 當做 年線 站 上年 線 的 加速 幾乎 要 逼 臨到 21 年 2 年 當時 的 萬八氛 圍 的 新高 所以 這就 說明 一件 事情 不管 現在 的 市場 情緒 為何 股價 其實 反應 已經 非常 顯著 了 甚至 股價 他 的 樂觀 反應 比 市場 的 樂觀 情緒 還要 來 得 更 快 那 這很好 理解 嗎 這 股票 上漲 從 來 不 在 市場 樂觀 的 時候 上 漲 市場 剛開始 要樂觀 的 時候 股票 就衝 翻天 了 市場 真正 樂觀 的 時候 他 的 股票 就 被套 在 高點 了 嘛 好 所以 現在 有 什麼樣 的 跡象 呢 現 在 的 跡 象是 股價 的 歸離 拉 的 非常 高而 市場 的 散戶 的 情緒 指數剛 進入 到 樂觀 情緒 的 這種 感覺 那 這個 時候 稍微 就要 注意 一下 乖離 有 可能 會 有所 變動 我們 先回 顧過 去 一周 的 漲幅 老實 說表現 最好 的 大部分 都 是 集中 在 歐洲 或者 印度 指數 上 漲 1.6% 孟買 指數 1.6% 德國 法蘭克福 DEX 指數 上 漲 1.5% 彭博 歐洲 50 指數 漲幅 有 1.4 其實 上 禮拜 多數 股票 都 已經 開始 收跌 了 不管 是 道 瓊費 半泰國 新市 場亞洲 指數 或者 新市場 歐洲 指數 那 跌幅 最重 的 當然 還是 集中 在 港股 層面 了 好 這 一次 港股 從 低點 反彈 接近 5 成 也 開始 做 比 較 顯著 的 回檔 了 那 不 只 如此 從 各國 匯市 來 看 上周 美元 是 比 較 顯著 走強 的 所有 新市場 貨幣 是 全面 走皮 債券 市場 也 是 債券 我們 看到 10 年期 公債殖 利率 上禮 拜 已經 開始 做 顯著 拉 抬 了 市場 似乎 正在 反應 聯準 會 好像 真的 不會 降息 所以 利率 水平 又 開始 進行 開始 做 比 較 顯著 的 變動 當然 我們 從 過去 一個 月 從 原 月份 到現 在 其實 各國 股市 拉 抬 效果 本來 就 比 較 明顯 所以 現在 不 只是 這種 正常 的 均值 回歸還 包含 著 是否 有 過度 樂觀 的 情緒 存在 過去 一個 月 的 股市 表現 當中 全球 最亮麗 的 還是屬 於 費班和納 指漲 幅 分別 有 15% 和 12% 那日 經 25 指數 漲幅 有 5.9% 標普是 5.7 韩国 COSPI 指数 和 台湾 加权指数 涨幅 大概 在 5.6 到 5.7% 左右 所以 新 市场 指数 尤其 是 以 新台币 的 表现 在 过去 一个月 的 流入 效果 是 最为 明显 的 过去 一个月 新 市场 当中 在 中 大型 经济体 表现 最为 强劲 的 就是 新台币 过去 一个月 涨幅 有 1.4% 所以 各位 可以 看得出来 本来 这个 时间 点有 一個 適度 的 修正 都 是 很 正常 的 只是 我們 要 看用 什麼樣 的 理由 來 說 服 他 進行 修正 其實 各位 會 發現 從 整個 2 年 的 教育 邏輯 到 23 年 情緒面 變化 是 很大 但是 從 資產層 面來 看 的 話 老實 說 變化 更 大 也 就是 你 幾乎 找 不到 什麼 產品 你 在 2 年 做 多 同時 23 年 做 多 能夠 有 巨額 報酬 的 舉個 例子 來 看 我們 看張 圖表 哦 這張 圖表 的 縱軸是 203 年 ytd 也 就是 從 年初 到現 在 的 資產 報酬 的 績效 那 下 半 部分 橫軸是 2 年 一 整年 的 年 年化 的 報酬 來表現 出來 到底 哪幾項 資產 的 抗跌性 在 2 年 和 23 年 同時 都 有 呈現 那 我們 看 得 很 清楚 我 先 看 2 年 2 年 基本上 能夠 有 超越 0 的 報酬 的 只有 三項 資產 第一 個 就是 屬 於 大宗 資產漲 幅 很多 漲幅 大概 有 兩成 五 左右 那 再 來 就是 屬於防 禦性 資產漲 幅 大概 一成 五 就 我們 講的 一些 食品 股 或者 是屬 於 傳產類 股 那 第三 點是屬 於 公共 事用 類股 不過 這個 漲幅 就 比 較 低 了 22 年 只有 这三项 标普白 结束 的 板块 还有 大宗 资产 能够 明显 的 超越 大盘 以及 来到 正 报酬 那 23 年 呢 我们 看到 全球 资产 大 反弹 啊 所以 大部分 的 资产 表现 都 十分 强劲 而 我们 过去 2 年 看到 表现 最为 让利 的 大宗 资产 呢 漲幅僅 只有 3%、 4 左右 這說 明 它 只是 因為 股票 資產 大幅 的 炒作 適度 的 流入 一些 資金到 大宗 資產 而已 並 不是 大宗 資產 目前 還是 炒作 的 重點 所以 我們 看到 在 右上角 也 就是 2 年 和 23 年 同步 呈 現正 報酬 的 只 剩下 大宗 資產 以及 我們 看到 的 公共 事業 不過 呢 這個 時候 漲幅 如果 是 2 年 到 23 年 都 已經 開始 有 非常 明顯 縮窄 的 跡象 在 了 所以 各位 要 理解 風水輪 流轉 沒有 一項 資產 可以 讓 你 每 一年 都 會 有 非常 穩健 的 獲利 的 包括 現在 來 看 債券 市場 都 是 所以 如何 用資產 再 分配 的 角度 來 讓 各項 資產 的 波動度 能夠 降低 這個 就是 我們 會員 投資產部會 當中 所 提到 的 重點 了 那 我們 繼續 往下 看剛 才 提到 的 都 是屬 於 標普板 塊 或者 是 大宗 資產板 塊 可是 我們 看 如果 是 以 債券 資產來 看 的 話 今年 彈幅 其實 也 很大 可是 在 2 年 幾乎 是 30 年 以來史 上 最大 的 單一 年度 債券 跌幅 啊 我們 觀察到 最近 美債 下跌 之際 10 年期 公債殖 利率 終於創 了 12 月 以來 的 最大 單周 漲幅 兩 年期 國債殖 利率 甚至 已經升 破到 4.5% 了 那 大家 都 很 清楚 每個 人 正在 觀察 的 都 是 禮拜 二所要 公 佈 的 消費者 物價 指數 變化 那現 在 市場 對 於 核心 CPI 的 共識 啊 比 較 重要 那 就是 到底 當前 為止 CPI 月 增率 現在 預估 是 0.4% 那 年增率 會 從 6.5 下滑 到 6.2 可是 我們 看到 當前 公債殖 利率 的 大幅 變動 其實 看得出 來 市場 其實 對 於 本輪 所公 佈 的 CPI 有 一點 保守 而且 甚至 覺得 可能 會 超乎 預期 的 高 的 現象 原因 很 簡單 因為 禮拜 五 不 只是 這種 提前 的 美債 的 反應 更 包含 著美國 2 月份 的 密西根 大學 消費者 信心 指數 這 一次 創了 一年 性高 那 你 說 這項 指標 創 了 一年 新高 不是 說 經濟要 好轉 嗎 大家 就 有 信心 消費者 有 信心 不是 這麼 解讀 的 因為 當他 信心 創高 就 說 明著 他 的 信心 會 反映 在 短期 的 消費 短期 的 通膨就 有 可能 會 意外 的 攀升 我們 可以 觀察到 從 當時 密歇根 大學 在 1 月份 的 位階是 64.9 這 一次 已經 上升 到 了 6.4 其實 升高 的 速度 算是 蠻快 的 那 這 一次 消費者 預計 未來 5 年 到 10 年 的 通脹 率來 到 2.9% 也 就是 說現 在 密西根 大學 所 出爐 的 數據 因為 密西根 大學 是 採用 電訪 方式 啦 直接 針對 當前 的 消費者 情緒問 他 說 你 覺得 這幾週 的 物價 有 沒 有 太 顯著 的 變動 你 的 經濟 狀況 有 沒 有 好轉 的 跡象 那現 在 來 看 消費者 對 於 未來 的 樂觀 情緒 是 有 似乎 有 顯著 的 攀升 那 短期 的 通 膨 肯定 也 會 有 以此 拉 抬 那 這就 直接 反映 在 大家 對 於 利率 的 定價 就是 大家 原來 沒有 想像中 這麼 悲觀 那會 不會 通膨有 意外 呢 所以 我們 如果 把 1970 年代 的 兩次 通膨拿來 跟 今年 來 做 對照 就 產生 了 政策 失誤 的 可能性 存在 因為 聯準 會 真的 如市場 預期 的 在 下半年 進行 利率 調降 那 很 有 可能 就是 1970 年代 兩次通 膨 的 重演 包括 我們 從現 在 的 通膨率 紅色線 跟 1970 年代 通膨率 來 做 對 照滿 有 1970 年代 第一波 通膨的 味道 如果 到 時候 利率 水平 沒有 控好 所以 讓 市場 更加 相信 利率 必須 維持 在 高位 另外 一個 長 期變 因 是 大家 對 於 2 月份 3 月份 的 通 膨 又 開始 產生 新 一輪 的 預期 變化 新 的 重新 定價 原因 是 因為 觀眾 朋友 有 沒 有 發現 原油 在 上 週 突然 暴漲 了 8% 上週 美元 走深 美元 走 深然 後 原油 還漲 8% 那 到底 是 什麼 原因 呢? 肖配 突然 回歸 了 嗎? 當然 不是 俄羅斯 在 週五 正式 宣布 從 今年 3 月 起 美日會 兼 參 五十 萬桶 原油 那 也 激勵 了 原油 價格報 復 性 的 走高 當然 這 一次 俄羅斯 所釋 放 的 談話 他 很 明顯 是 要 報 復 西方 國家 的 限價行 為 目前 欧元区 以及 美国 已经 正式 的 把 俄罗斯 的 原油价格 设定 在 60 美元 以下 每桶 那 就 就 使得 俄罗斯 必须 采取 一些 制衡 措施 宁愿 维持 当前 原油价格 的 高位 也 不 愿意 进行 任何 成本 上 的 控管 我们 可以 观察 到 西德 做 原油 目前 已经 上扬 到 79.2 美元 每桶 了 那 4 月份 的 布蘭特 原油 甚至 已經 上升 到 86.39 美元 這過 去 一周 上漲 了 8.1% 原油 其實 是 有 一點 主體 的 味道 在 那 這種 強烈 主體 的 味道 加上 光 朋友 知道 這個 過去 一年 大家 對 於 今年 原油 需求 的 預估 大部分 在 23 年 報告 出來 的 時候 是 沒 有 把 中國納入 情境 當中 的 大家 是 把 中國 持續 風控 當成 原油 需求 的 基準點 但是 我們 很 清楚 從 去年 年底 到現 在 中國 突然 大規模 開放 所以 今年 每天 的 石油 需求量 光是 中國 就 增加 10 萬桶 俄羅斯 減產 了 50 萬桶 中國 每天 的 需求 增加 10 萬桶 你 說 石油 市場 會 不會 出現 短期 內 暴跌 的 現象 難度 就 突然 增加 了 因為 市場 的剛 性需求 突然 出現 當然 中國 內部 需求 算是 蠻 軟弱 的 但是 這也 解封 總比 不解 封 他 的 需求 變化 層面 還是 來 的 大 吧 好 所以 這是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 思考 以及 變化 的 當然 了 我們 從 最近 的 不可 瑞秀 也 看得出 來 這種 短期 內 的 情緒 升高 才 是 當前 大家 最為 需要 關心 的 因為現 在 有 幾種 聲調 嗎 第一 種論 調 就是 啊 股市 上漲 啊 那 可能 會 激勵 民眾 花 更 多 的 錢 那 進而會 加深 需求 拉伸 的 通膨壓力 哦 那 基本上 現在 來 看 你 扣掉 能源 和 食品 的 消費者 核心 指數 其中 包括 住房 醫療 保健 教育 啊 他 其實 還在 一種 高位 盤旋 的 症狀 那 最 重要 的 就是 官方 你 看 不扣 ratio 當前 的 比詞 老實 說 都 算是 蠻高 的 一個 位階 啊 就是 相對 於 過去 幾個 月 比 較 起來 好 所以 不管 是 美股 投資者 啊 台 股台 股 還好 台 股現 在 看 空情 緒 比 較 顯著 嗎 但 从 美股 投资者 美股 的 投资 情绪 以及 从 市场 的 怪力 不管 如何 他 有没有 这项 消息 他 都 得 做 一个 适度 的 修正 只是 他 能 不能 趁机 把 这个 利空 给 反映 掉 而已 OK 这个 是 我们 最近 所 观察 到 的 一些 现象 了 好 那 刚才 我们 说 的 这些 市场 的 担忧 就是 美银 在 過去 一周 周末 所發 佈 的 看空 報告 美銀認 為 從 通膨數 據 的 公 佈 日 的 前 兩日 開始 就是 美國 股市 反彈 的 終結點 而且 美銀 認為 本輪 的 下 修 可能 必須 要 破前 低 才 會 符合 當前 的 PERatio 那 也 很 好 預估 我們 可以 從 本益比 以及 從 EPS 的 角度 來 做 觀察 首先 是 美銀 的 從 基期 的 角度 來 做 觀察 那 就是 從 本益比 美銀 預估 大概 最多 最多 大概 就 215 到 20 塊 左右 那 如果 你 用 當前 本益比 用個 15 倍 到 17 倍 來 進行 預估 4000 點 以上 都 算貴 第二 點是屬 於 美國 兩 年期 已經 十年 期 的 倒掛 情況 在 上 一周 又 開始 加劇 當然 我們 過去 說 經濟 衰退 是 什麼 時候 是 美國 十年 期 以及 兩 年期 公債殖 利率 倒掛 現象 突然 翻正 的 時候 這個 時候 就 進入 經濟 衰退 了 比如 我們 看 20 年 3 月 當時 真正 衰退 並 不是 他 倒掛 是 因為 倒 掛之後開始 這個 溢價 幅度 後 面講 的 10 年期 跟 兩 年期 的 公債 的 這個 利差 突然 快速 擴大 的 時候 比如 說 208 年 比如 說 20 年 各位 都 有 看到 比較 顯著 的 跡象 所以 過去 我們 看到 你 看到 10 年 到 14 年 當時 我們 叫做 流動性 泡沫 就是 市場 傻 了 這麼 多 的 錢 總有 一天 他 縮表 我們 必須 還債 的 2002 年 到 207 年 我們 講的 是 房 地產 泡沫 你 堆起 了 這麼 多 的 泡沫 遲早 要 泡沫 破裂 195 年 到 20 年 所 堆起 的 網絡 泡沫 也 是 一樣 當前 的 基期 老實 說 你 說 到底 具體 大家 的 泡沫 在 什麼 地方 很難 說 畢竟 大家 已經 去 估值 去 了 蠻長 一段 時間 了 你 硬 要说 现在 有 什么 资产 还是 具有 强烈 泡沫 的 很难说 比特 币 比特 币 也 破 的 差不多 了 啊 你 说 AI 才刚 炒作 对 吧 啊 NFT 啊 或者 没有 科技股 啊 其实 对 我 蛮 明显 的 去 杠杆 效果 但是 还 远远 不到 过去 的 均值 回归 的 现象 加上 美银 从 2 月份 的 月度 回归 我们 可以 观察出来 哦 2 月份 哦 其实 大部分 的 日子 是 属于 上 半月 有 一個 先 蹲 後 跳 的 行情 但是 從 15 號開始 就 有 非常 顯著 的 下 彎 傾向 那 在 3 月份 可能 還會 有 一些 拉 抬 但是 在 5 月 6 月 的 五窮六絕 現象 就 會 形成 沒有 股市 的 阻跌段 這個 是 按照 過去 的 經驗 顯示 的 所以 不管 是 從 歷史 的 慣性 從 目前 週期 的 泡沫 還是 從 10 年期 兩 年期 公債殖 利率 的 現象 或者 從 當前 的 EPS 推敲 本益比 美銀 都 認為 目前 股價 不管 如何 他 要 不要 破底 他 都 得 下 修 因為 基期 都 太 高 了 所以 這個 是 美銀 我們 看到 現在 已經 默默 的 取代 大摩成 為 全美 當中 最為 看空 的 投行 當然 高盛 認為 股價 雖然 該 下 修 但是 不 一定 會破底 原因 是 因為 我們 看到 高盛 在 週末 最新 所出 爐 的 經濟 成長 的 預 估值 23 年 的 第二季 到 第三季 預估 整體 經濟 成長 率 大概 有 1.2% 到 1.3% 那 最為 差勁 的 季度 大概 是 今年 一季度 0.3% 那 就是 說 今年 美國 可能 不會 進入 經濟 衰退 因為 我們 說 經濟 衰退 的 定義是 連續 兩個 季度 的 GDP 呈 現負 增長 嗎 哎 你 說 0.3 的誤 差值 進入 到 負增長 蠻 顯著 的 是 有 可能 但是 你 說 23 季 按照 高盛 的 預估 他 是 不 認為 會 進入 經濟 衰退 的 但是 這件 事情 已經 被 大家 所 持 所以 反而 我會 覺得 有點 擔心 就 大家 都 認為 不會 經濟 衰退 才 是 呈 現本輪 反彈 的 主要 元 兇 但是 大家 都 認為 那 就 可能 不 一定 會 發生 我們 可以 觀察到 這張 圖 表示 最近 你 在 google 搜寻 衰退 的 频率 已经 有 大幅 下滑 的 迹象 在 那 各位 很 清楚 吗 通常 股市 的 下跌 段 不会 在 你 市场 已经 认知 事实 现象 之后 才 来 进行 反应 而是 在 你 认知 之前 先行 反应 而 你 只是 后面 去 找 理由 而已 所以 我 不管怎么 看 都 认为 当前 就算 没有 股市 牛市 即将 归来 乖離 都 遲早 還是 有 下行 的 機會 在 好 我們 可以 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 上 漲 169.05% 衰 3869 點標 普上 漲 8.02% 衰 409 點納指 下跌 71.06% 衰 178 點費半 下跌 48.15% 衰 301 點美國 股市 都 是 做 一個 走高 回歸 的 現象 費半當 中 其實 跌幅 最重 的 是 輝達 跌幅 有 4.8% 超微 跌 2% 印彩 跌 1.3 台積電 ADR 下跌 1.37% 幅度 沒 這麼 大不過 如果 我們 觀察 在 整個 一季度 的 表現 EPS 正式 進入 到 負增長 區間 了 觀眾 朋友 終於美國 股市 賺 的 錢 比 去年 少了終 於 開始 發生 了 我們 等 了 很 久 你 看 股市 已經 跌 了 一年 現在 EPS 才 正式 進入 到 負值 區間 上 一次 負值 是屬 於 2018 年 到 20 年 的 下行 段 在 上 一次 是 15 年 的 庫存 循環 所以 過去 來 看 如果 是屬 於 15 年 1 年 那種 庫存 循環然 後 就是 疊個 兩 季度 左右 開始 回到 正值 區間 那 就算 是 正常 的 調整 但是 如果 像 07 年 08 年 那種 就是 屬於系 統性 風險 了 那 本周 我們 一樣 會 觀察 呃 財報 的 公 佈 因為現 在 美 股市 大概 有 7 成財報 已 經公 佈 了 那 大概 有 8 成 左右 eps 是 優 於 市場 預期 的 這也 很 正常 啊 過去 我們 講說 市場 的 預期 通常 都 調 的 比 較 低 哦 那 本周 所公 佈 的 財報 當中 啊 值得 觀察 的 你 像是 硬財 思科 可可 可樂 或 sharppoint 或 abmb 這些 相關 的 不管 是 傳產 或者 部分 科技股 或者 是 電商 股到 時候 的 變化 到 目前 所公 佈 的 財報 當中 美國 第四季 的 獲利 最終 可能 會 下滑 到 4.9% 那 一季度 應該 EPS 會持續 的 負增長 但 我們 就 看 一下 到 時候 的 表現 了 因為 畢竟 股價 他 已經 提前 反映 了 看 幾支 財報 好 了 你 像 paypal 上漲 3.86% paypal 第四季 的 每股 盈餘是 1.24 塊 比 市場 預期 的 1.2 塊 還來 的 高 那 剔除 匯率 波動 之 後 收入 增長 甚至 增長 了 9% 很明顯 可以 抗通 膨 那 paypal 目前 也 預估 可能 會有 適度 的 內 部員工 的 調節 現象 所以 裁員潮 仍然 在 科技 業發酵 了 我們 來 觀察 這張 圖 表示 目前 全美 目前 裁員 現象 在 1 月份 的 集中 領域 我們 看到 5% 是屬 於 科技 業的 裁員 17% 是屬 於 零售 業 14% 是屬 於 金融 業 9% 是屬 於 醫療 保健 6% 是 才 是 我們 講到 的 標準 的 服務業 所以 基本上 而言 服務業 目前 的 裁員 比例 仍然 屬 於 在 各大產業 當中 比例 來 的 最低 的 但是 各位 也 会 好奇 嘛 你 看 苹果 这次 财报 公布 之后 为什么 都 没有 裁员 呢 那 其实 有蛮 明显 的 现象 啦 第一个 就是 苹果 本来 在 过去 几年 招募 的 员工 数 就 比较 少 这张 图表 是 2019 年 到 20 年 各大 科技股 的 招募 人数 你 看到 招募 最多 的 是 salesforce 那 裁员 裁 了 一堆 嘛 amazon 也 裁 很多 metaalphabet 和 微软 其 裁员 幅度 都 是 1 万人 以上 那 苹果 为什么 不 裁员 因为 他 根本 没招 人 这 是 第一点 那 第二点 苹果 本身 他 的 员工 策略 就是 薪水 高 但是 每个 人 工作量 稍微 比较 大 但是 我们 也 看 得 很 清楚 苹果 这张 图表 是从 20 年 到 20 年 跟 17 年 到 19 年 每个 人 整体 财富 薪水 收入 增值 的 多寡 那 看 得 很 清楚 苹果 是 微软 Google、 Salesforce、 Amazon、 Meta 的 接近 兩倍 到 三倍 的 薪資 增幅 所以 這就 足以 說明 了 蘋果 整體 策略 為 什麼 不會 受到 這次 裁員 的 影響 因為 他 本身 對 於 員工 的 招募 數就 沒有 這麼 多 他 並沒有 在 疫情 期間 像 其他 公司 一樣 在 員 工數 上 進行 大幅 擴增 這張 圖表上 週 我們 也 提過 是 各大 科技股 五大 天王 的 R D 研發 的 消費用 蘋果 是 6.7% 是 其他 公司 的 接近 只有 1% 我們 看到 Amazon13.5% Google 佔 了 13.4% 微軟 佔 了 12.6% Meta 甚至 因為 投入 元 宇宙 高達 兩成期 所以 看得出 來 蘋果 由 於 在 研發 支出 以及 資本 支出 上 的 非常 的 準確 措施 導致 了 本輪 一到 緊急 下 行期 間 他 幾乎 沒有 受到 任何 影響 当然 现在 来看 整体 非农 就业 数据 大部分 增长 都 还是 属于 在 服务 区间 所以 科技 业 的 裁员 现象 可能 没 那么 容易 来到 一个 尾声 但是 从 劳动 参与率 和 当前 失业率 的 情况 各位 就 可以 理解 了 观众 朋友 你 看到 美国 的 劳动 参与率 目前 是 62.4% 跟 2019 年 的 63.2% 还有 非常 长 一段距离 人 真的 死 了 很多 劳工 的 结构 现象 没 办法 改变 了 失業率 來 到 3.4% 完成 充分 就業 所以 目前 最大 的 問題 就是 服務業 如果 還在 缺工 服務業 如果 還不裁員 那麼 今年 通膨他 始終 下行 的 力度 就 會 比 市場 當中 想像 的 慢 所以 企業 人數 再 怎麼 上揚 他 也 無法 抵得過 服務業 的 缺 工人 數那 就 會 讓 整體員工 成本 保持 在 一個 高位 區間 所以 你 看到 美 光 最近 宣 佈 要 減薪 20% 臉書 正在 籌劃 新 一輪 的 裁員 這都 足以 彰顯 科技 業 和服 務業 當中 的 兩樣 錢 好 那 這個 大概 是 我們 看到 具體 的 現況 那 當然 了 上 週其 實公 佈 的 財報 很多 我們 沒 辦法 一一 解釋 都 稍微 帶過 一下 你 像是 網約車 Lyft 在 盤 中 暴跌 了 5 成 6 因為 第四季 的 淨 虧損 開始 大幅度 的 擴大 這個 跟 Uber 就是 屬 於 兩樣 錢 了 Uber 雖然 整體 營收 的 增長 力度 也 沒 有 像 市場 當中 想像 這麼 強勁 但 至少 他 在 整體 財務面 的 改革 算是 蠻 顯著 的 那 Expedia 它 是屬 於 旅遊 預約 平台 嘛 很多 人訂 機票 是 用 這個 軟體訂 的 那 你 也 看到 了 過去 一段 時間 它 曾經 在 23 年 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 但 這 一次 財寶開 出來 也 是 整體 EPS 比上 季少 賺 了 36% 也 比 市場 預期 還來 得 差勁 所以 股價 也 呈現 非常 顯著 的 跌幅 而且 是 爆 大量 下跌 所以 官 朋友 你會 發現 這個 越後面 公 佈 的 財報 表現 的 越 差勁 這種 感覺 當然 你 們 股市 財報 早就 已經定 好 時間 了 不 像 台北 股市 台北 股市 有 一段 時間 讓 你 選擇 公 佈 但是 我們 可以 觀察 的 很 清楚 那 就是 目前 的 參股 或者 說 我們 看到 的 服務業 類型 的 股票 已經 開始 有 一點 見 頂 下滑 的 跡象 在 了 過去 我們 講說 商品 部門 開始 下滑 服務部門 有所 支撐 的 這個 現象 可能 要 改變 了 現 在 要 兩項 部門 同步 下滑 了 啊 在 網友 留言 說感 謝浩哥 的 財經 頻道 我 是 第三年 的 老 聽眾 了 啊 這個 恭喜 恭喜 啊 每天 每天 都 聽 你 的 直播 感謝 感謝 啊 其實 我們 講說 每天 聽 我們 直播 的 用意 啊 其實 就是 啊 幫助 你 去 對 於 財經 世界 有 一個 更好 的 入門點 啊 有 一個 更好 的 入門點 而已 啊 就 說 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 啊 我 身邊 我 看到 那些 工作 能力 感覺 很強 的 人 大部分 都 有 一種 習慣 學習 能力 通常 他們 遇到 那種 就是 自己 真的 是 無知 的 問題 的 時候 通常 他 不會 說 一定 要讀 一本 教科 書來 好好 的 學習 大概 第一 個 反應 就是 我 找 誰 去 請 教 一下 所以 有 能力 的 人 大部分 都 是屬 於 這種 他 有 學習 知識 的 非常 好 的 方式 可以 幫助 他 快速 的 理解 那其實 我們 希望 我們 的 節目 就是 做 這樣 的 一個 用意 啊 就是 我們 希望 用 比 較口 語化 淺 白化 的 方式 來 跟 各位 窺西用 我 的 角度 去 思考 財經 世界 的 變化 當然 你 可以 用 其他 角度 啊 這個 每個 人 講話 難免 都 會 有 一點 主觀 成分 所以 我 也 歡迎 大家 有 不同 的 意見 都 可以 講出 來 那 有 一種 說法 他 說 一個 人 在 一個 城市 生活 至少 要 有 認識 4 種人 好 一個 是 公務員 那 一个 是 跑江湖 的 一个 是 老师 一个 是 医生 那 为什么 要 认识 这 四种 人 并 不是 因为 他们 手 里面 有 特定 的 资源 是因为 他们 手里 有 特定 的 知识 的 那个 线头 你 认识 公务员 你 就 知道 这个 到底 在 处理 一些 文件 跑 政府 流程 的 时候 到底 会 遇到 什么样 的 问题 什么样 的 效率 才 是 最快 的 因为 你 这个 跑 公务 的 时候 最 麻烦 的 就是 效率 问题 你 認識 一個 跑江湖 的當 你 真的 遇到 一些 很麻煩 的 事情 的 時候 你 至少 可以 了解 這個 情況 大概 最終 會 是 怎麼 解決 有 一些 形式 上 的 經驗 為 什麼 認識 老師 你 自己 沒 成就 沒關 係 你 讓 自己 的 小孩 有 成就 對 不 對 要 認識 一個 好 老師 為 什麼 認識 醫生 你 沒 成就 沒關 係 你 活得 比別 人長 就 可以 了 所以 要 認識 一個 公務員 認識 一個 跑江湖 的 認識 一個 老師 也 要 認識 一個 醫生 那 很 有趣 因為 我 在 當兵 期間 剛好 這四個 都 認識 到 了 我們 當兵 班上 剛好 有 一個 是 台電 的 然後有 一個 就是 跑江湖 的 那 有 一個 算是 流浪 教師 然後有 一個 在 讀 醫學院 所以 我 都 特定 跟 他們 保持 聯絡 很 勢利 沒錯 很勢 利浩哥 朋友 太多 了 每個 人 都 想 跟浩哥 交朋友 沒有 沒有 沒有 基本上 我 交朋友 都屬 於 兩種 類型 的 交朋友 第一 種 就是 看起 來 很 年 輕 的 為 什麼 因為 如果 一個 人 看 起來 很 年 輕 他 的 長 相比 實際 年齡 看 起來 小 很多 的 話 那 這個 人 一定 很 善良 因為 這 代表 他 保持 真心 沒有 心眼 往往 這個 眼光 柔和 面目 慈祥 啊 這你會 發現 啊 就是 看起 來 比 實際 年齡 低 很多 的 人 啊 真的 會有 那種 向 由 心生 的 感覺 我 說 真的 我們 小 編是 這種 人 啊 我們 小編 就是 他 的 長 相 跟 他 的 實際 年齡 老實 說 差蠻 多 的 當然 我 也 不是 說 他 實際 年齡 多 大 只是 說 你 在 路上 看到 他 你 會 以 為 他 是 國中生 真的 真的 真的 OK 所以 這個 看 起來 很 顯年 輕 的 人浩哥 很 喜歡 教 那 第二 個 是 獨來 往 的 人 我 比 較 喜歡 就是 如果 有些 人 八面 玲瓏 我 其實 就 不 太 喜歡 跟 他 交朋友 因為 這種 人 你 說 獨來 往 的 人 他 比 較 符合 或者 說 享受 自己 乾淨 的 世界 的 圈子 感覺 他 就 活得 比 較 清醒 眼觀 世界 所以 我覺 得 比 較 值得 深交 但 我 個 人 偏好 啦 我 還是 喜歡 看 起來 年 輕 的 尤其 是 女孩子 OK 重點 時間 不夠 了 啦 好 不要 聊 不要 聊 啊 我們 看看 台北 股市 好台 股 就是 很明顯 的 在 半信半疑 中 跟 美國 股市 就 完全 不一樣 了 我們剛 看到 這個 美銀 AII 啊 或者 是 從 貪婪 指數 啊 各種 情緒 指標 這個 美國 股市 已經 有 一點 樂觀 到 極致 了 啊 但 臺 北 股市 不一樣 啊 臺 北 股市 到 當前 為止 我們 還是 看 的 非常 明顯 小 臺 還是 保持 在 偏空氛 圍融 資餘額 上行 力度 非常 緩慢 我們 看到 上周 臺 北 股市 中場 下跌 12 點 臺 幣的 部分 呢 稍微 貶到 30.1 塊 不過 我們 看到 呃 只要 這個 新 台幣 沒有 呈現 大幅度 的 貶值 現象 就 說 明外 資並 沒有 呈現 大幅度 的 出脫 只是 由 於 國際系 統單 稍微 有 一點 觀望 的 現象 所以 跟 隨著 台北 股市 買超 也 正式 的 停止 或者 說 暫時 停止 來 觀察 一下 未來 的 跡象 其實 外資 這 一次 的 回補 力道 已經 拉 很多 了 本來 這個 時候 有 一點 均值 回歸 都 是 很 正常 的 觀眾 朋友 看到 張圖 表示 全球 新興 市場 的 資金 流入 現象 幾乎 已經 超越 了 201 年 以來 的 最高 水平 了 所以 這 一次 流入 的 幅度 是 很大 的 你 說 總量 不 像是 20 年 到 20 年 這麼 大 但是 單 一一 個 月 的 流入 幅度 是 非常 高 的 所以 這個 時候 有 一些 均值 回歸 都 是 很 正常 的 跡象 在 但是 從 基本面 而言 我們 看到 台北 股市 散戶 還是 比 較屬 於 戒慎 恐懼 的 張圖 表示 我們 看到 禮拜 五中 經 院所 發布 的 台 灣 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 這 一次 已經 下滑 到 40 .% 了 快要 跌破 40 塊 了 我們 過去 說 PNI 感覺 好像 有 一點 落後指標 但是 從 這一輪 的 景氣 下行 格局 它 是屬 於 現行 指標 的 你 看 我們 21 年 為 什麼 完全 基本上 不願意 進行 大幅度 建倉 包括 當時 我們 的 操作 行為 或者 說 在 整體 宏觀 上 的 論調 都 是屬 於 偏空 偏 保守 看待 我們 有 當時 的 PNI 從 最高 的 接近 70 高速 的 走 皮 一路 走到 2 年 年初 大概 在 50 左右 PNI 如此 顯著 的 下滑 但是 台北 股市 卻 撐 在 萬八當 時國安 基金 或者 說 市場 上 的 這個 護盤 力道 或者 說 買盤 力道 非常 顯著 所以 才 造就 了 我們 當時 判斷 台北 股市 要 嘛 要 補跌 要 嘛 就是 pni 要 大幅 好轉 了 好 那 基本上 就 說明 了 兩項 指標 終究 有 影響 對 嗎 好 那現 在 問題 來 了 股價 開始 大幅度 反彈 但是 pni 卻 持續 走 皮 那 到底 該信 股價 的 還是 該 信 pni 呢 好 值得 大家 來 留意 了 這 一支 不 只是 pni 了連 nmi 也 沒 有 呈現 大幅度 的 擴增 了 我們 看到 恩愛的 部分 這 一次 已經 回到 50.1 了 快要 跌破 整個 景氣 融合 線 了 那 外資 最近 的 觀望 盤 很 明顯 但是 值得注意 的 事情 是 基本面 很快 但是 小 臺 從 籌碼 面來 看 至少 是 很 空 的 我們 看到 小 臺 都 工比 仍然 保持 在 一個 偏空 氛圍 所以 持續 的 看 空持續 的 悲觀 那內 資始 終會 有 中小型 股輪動 的 空間 好 所以 這兩天 加權 指數 可能 觀望 盤 比 較明 顯然 後 那 可能 要 等到 2 月份 的 不管 是 利多 還是 利空 釋放 完之後再 來 觀察 但是 這兩天 中小型 股 的 活潑 應該 會 持續 存在 為 什麼 因為 你 不 玩 股票 嗎 那 我 就 繼續 拉 嘍好 那 最 後 我們 聊 一下 金融股 層面 這 一次 我們 看到 元月份 的 金融股 的 獲利出 來 了 元月 只 賺 了 234 億年 捲 率 6 成 3 官 朋友 這 一次 金融股 元月份 表現 仍然 十分 差勁 不過 我們 可以 觀察到 了 因為 23 年 元月份 過年 實際 工作 天數 只有 14 天 所以 本來 表現 比 較 差 這個 是 蠻 正常 的 我們 主要 還是 來 觀察 一下 整體 的 年增率 的 變化 有 沒 有 太 顯著 的 區別 其實 各位 看得出 來 目前 壽險 股 的 表現 還是 十分 差勁 的 你 看到 富邦 金年 減率 獲利有 7 年減 7 成 3 中信 金 底下 有 臺 灣人壽年 減率 6 成 2 國泰金年 減率 有 8 成 9 那元大金 呢 證券股 也 有 4 成 5 的 跌幅 那開 巴金 星光 金 更 不用 講了 那 所以 你 可以 觀察到 年增率 屬 於 一個 正值 報酬 區間 的 大部分 都 是屬 於 銀行 類型 股 像是 兆豐 玉山 第一 永豐合 庫華 南台 新好 所以 表現 比 較強 的 都 是屬 於 這些 銀行 概念股 那 我們 一一 來 看 你 像是 富邦 人壽 我 這 一次 匯 存有 76 億由 於 台幣 的 短期 升值 不過 也 看 得 很 清楚 了 這 一次 富邦 是 少數 在 壽險 股當 中 沒 有 進行 增值 的 所以 他 的 整體 操盤 的 穩健性 至少 比 其他 像是 開發金 和 國泰金 稍微 好 了 一點 那 如果 你 像是 玉山 金層面 這 一次 1 月 獲利 增幅 有 6 成 3 不過 官 配員要 了解 到 因為 整個 升息 尾聲 即 將來 到 結束 的 位階 所以 可能 從 下半年 開始 銀行 股 的 基本面 就 會 有 正式 轉換 的 跡象 了 至少 他會 提前 反映 利率 的 走 皮 那永豐金 年增率 0.8% 中信 金元 月 獲利年 減率 6 成 2 那 主要 還是 來 自 於 壽險 資產 的 減損 就是 台灣 人壽國 泰金 的 部分 1 月份 字節 盈餘 就 很慘 了 年 減率 8 成 9 每股 所有 盈餘是 0.1 塊 但 至少 他 已 經連續 兩個 月 的 虧損 情況 已經 結束 了 1 月份 雖然 比 獲利來 得 少 但 至少 還賺 了 一點 錢 對 吧 那元大金 的 部分 就 更 不用 講了 單月 獲利 的 年 減率 是 4 成 5 那國票 金證券 股 也 是 一樣 開發 金單 月 獲利 年減 8 成好 了 那 1 月份 我們 就給 他 有 更 多 的 思考 空間 原因 是 因為 1 月份 是 過年 嘛 本來 工作 天數 就 比 較 少 但 他 至少 可以 看得 很 清楚 整體 金融股 的 概況 哦 壽險 股還 在 持續 反映 他 的 基本面 持續 的 進行 利空 徹底 哦 其實 這 一次 金融股 的 漲幅 有 一點 落後大盤 是 真的 那 就要 看 一下 按照 過去 以往 的 經驗 哦 銀行 股 雖然 比較 波動度 比 較 低 但是 壽險 股 在 整體 牛市 氛圍 當中 的 波動度 是 很 高 的 是 很 容易 超越 大盤 表現 的 所以 到底 他 能 不能 反映 資產價格 的 走 深 值得 大家 來 多 做些 留意 了 好 我們 先 看 一下 台北 股市 的 表現 來 跟 大家 做 一些 留意 先 提醒 大家 明天 是 情人 節 所以 大家 要 注意 一下 該 買 禮物 的 要 買 情人 節對 於 老婆 或 女朋友 只要 說 幾個 字 美行 買 不 胖 啊 我 的 错 啊 这样 就 可以 了 ok 好 那 帮 你 平安 啊 加 分指数 下跌 53 点 而且 量 能 缩 很 明显 啊 那 说 170 亿 啊 1534 点 啊 好 所以 整个 大盘 应该 就是 属于 观望 盘 一路 到 周二 的 cpi 公布 了 那 中小型 股 就要 看 一下 啊 各自 拉 抬 的 对象 为何 啊 其实 最近 中小型 股市 真的 蛮 活泼 的 了 這 就是 外資 都 這樣 就是 買個 一 兩天 大概 就 已 經鎖定 台北 股市 該 有 的 點位 了 那 剩下 時間 就是 那 一次 在 那邊 自己 逗著 散戶 玩 了 現 在 就 問題 就是 散戶 不 上車 大家 就 等 你 每個 人 都 在 等 麥卡錫來 台 對 不 對 上 一次 培洛西來 台 台幣 股市 硬是 多跌 了 兩周 那 這 一次 麥卡錫 不 知道 會不會 跌 可能 市場 已 經習 慣 了 9.07 分 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 ok 長 多 就是 最大 的 一孔關 於 美國 沒錯 美國 最近 有 更改 CPI 的 計算 公司 我們 後 續 來 跟 投資 朋友 來 做 一些 探討 其實 各國 對 於 CPI 的 統計 方式 都 不 太 一樣 那 我們 更 為 關注 的 是屬 於 租金 層 梗 和 整體 房地 產價格 走勢 的 變化 是不是 該納入 CPI 這是 最大 的 分歧 點因 為 有 時候 租金 價格 的 漲幅會 落 後 於 房價 但是 長 期 而言 他始 終會 依循 他 的 管性 這個 有 機會 我們 來 跟 投資 朋友 多 多一些 留意 哦 ok 好 啦 早上 9 點 07 分感謝 各位 今天 參與 我們 就 稍微 梳理 一下 國際 股市 的 概況 明天 早上 持續 為 各位 解讀 國際 財經 新聞 時事 的 變化 如果 大家 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快