2023/2/17(五)Fed放鷹傳升2碼 美股崩跌 00878除息規模破1600億 高股息ETF2023還能漲?【早晨財經速解讀】

走 啊 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 2 月 17 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 宇峻 浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 這邊 每個 股市 回檔 幅度 稍微 比較 大 跌幅 大概 都 在 1% 到 2% 之間 但是 很明顯 昨天 其實 主要 重點 數據 做 發布 之後還 是 來 自 於 聯準 會 官員釋 放鷹 派 效果 對 於 股票 市場 的 成壓 其實 在 過去 兩週 這 一次 通膨數 據 出來 之後其 實有 很 明顯 FedWatch 對 於 年底 終端 目標 利率 水平 的 變動現 在 至少 大家 已經 越來 越 相信 聯準 會 在 今年 降息 的 機率 是 越來 越 低 了 大概 已經 從 原本 年底 預估 的 4.5% 現在 已 經上 調到 4.75% 甚至 已經來 到 5% 以上 了 所以 待會 我們 來 觀察為 什麼 這 一次 聯準 會 不斷 在 過去 幾天 持續 的 發表鷹 派 談話 我們 可以 看得 很 清楚 昨天 美國原 月份 的 生產者 物價 指數 也 就是 我們 講的 PPI 年增率 出來 了 是 6% 這個 是 去年 3 月份 以來 的 最低 漲幅 但是 還是 比 市場 預期 的 5.4% 高 了 0.6% 那 包括 從 月 增率 來 看 也 來 到 0.7% 也 比 市場 預期 的 0.4% 來 的 高 尤其 在 核心 PPI 的 部分 市場 預期 本來 只有 4.9% 結果 出來 是 5.4% 所以 我們 看 的 非常 明顯 那 就是 目前 的 生產者 物價 指數 的 傳導 效果 它會 使得 消費者 的 通 膨 可能 產生 僵固 性 的 時間 來 得 更長 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 現在 我們 看 的 PPI 數據 它 是 領先 於 CPI 而 CPI 它 又 領先 於後續 我們 所 看到 的 對 於 通膨的 預期 變化 這 正常 來 講原 物料 上漲 或者 是 半成品 上漲 之 後 PPI 也 就是 生產者 它 的 成本 也 會 跟 著往 上 漲 嘛 工廠 的 成本 會 往上升 那 大概 過個 一個 季度 到 兩個 季度 之後它 就 會 成功 的 轉嫁 到 消費者 手上 甚至 有些 傳導 時間 來 得 更長 比如 說 你 像是 iPhone14 如果 iPhone15 現在 的 零 組件 漲價 他 可以 直接 轉嫁 回 iPhone14 嗎? 不行 他 要 等到 今年 9 月份 10 月份 等到 iPhone15 推出 之 後 才能 夠順勢 的 轉嫁 這樣 的 通 膨 所以 這種 通膨它 的 時間 傳導 效果 越長 如果 生產者 物價 指數 你 看 哦 這 一次 其實 拉伸 幅度 非常 顯著 月 增率 來 看 那 是不是 代表 著 下行 的 力度 會 顯得 放慢 呢? 那 也 正是 因為 這樣 的 數據 導致 聯準 會 昨天 持續 進行鷹 派 談話 包括 聯準 會 呃 路易斯 央行 的 呃 聖 路易斯 央行 的 總裁 布拉德 哦 特別 表態 這個 下 一次 也 就是 3 月份 的 FOMC 會議 哦 直接 升兩馬 吧 因為現 在 的 預測 是 二月 現在 已 經升 了 一碼 嘛 三月 還有 一次 會議 五月 還有 一次 會議 所以 本來 市場 的 共識 是 三月 和 五月 再 各升 一碼 結束 本輪 的 升息 循環 好 那 就 連鮑爾過 去 的 談話 也 傾向 這個 味道 只是 鮑爾談 到 說 不會 那麼 容易 進行 利率 的 調降 但 這次 布拉德 特別 提到 說 希望 下個 月 就 直接 升兩碼 吧 快速 的 推动 政策 来到 充分 的 限制 水平 克里夫兰 的 联 总会 总裁 梅 斯特 昨天 也 提到 说升 两码 现在 是 很 有 理由 升 的 原因 是 什么 昨天 美国 公布 了 上 周初 领 申请 失业 救济金 人数 只有 19.4 万比 预期 的 20 万来 的 低 甚至 在 前 一周 是 19.5 万 美国 去 领 失业 救济金 的 人数 居然 越来越少 了 正 由 於 勞動力 市場 的 強勁 所以 這 一次 我們 看到 沒事 特別 提到 勞動力 勞動力 市場 這麼 緊俏 怎麼 可能 在 失業率 3.4% 的 情況 底下 通 膨 回到 2% 呢 怎麼 可能 沒人 失業 通膨就 下去 了 呢 所以 總體 而言 因為 裁員人 數太低 了 所以 人 總會 有 必要 進行 更 多 的 利率 調升 那 這個 利率 調升 啊 不 只 不會 傷害 到 經濟 因為 沒人 失業 嘛 而且 可以 讓 下 一次 的 貨幣 政策 有 更 多 的 空間 你 升 的 越 高 下次 你 可以 降 的 越 多 你 的 貨幣 寬 鬆 效果 就 會 來 的 越強 嘛 所以 我們 可以 觀察到 現在 以 年底 的 fadewatch 也 就是 市場 對 於 年底 的 利率 終端 目標值 可以 看得 很 清楚 目前 認為 升到 5% 以上 的 機率 已 經來 到 三成 七 了 過去 我們 看 得 很 清楚 大部分 的權 重大 部分 人 投票 都 是 投 4.5 到 4.75% 現在 瞬間 上升 了 兩碼 市場 越來 越 相信 聯準 會 不會 降息 了 但 其 實聯 準會 從 來 就 沒 有表態 他 會 降息 對 吧 但是 我 老實 說 你 看 股票 市場 昨天 做 比 較 顯著 的 回跌 本輪 海外 資金 流入 美國 股市 或者 美國 股市 投資者 的 這些 樂觀 情緒 本來 乖離 就 推 的 很 高 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 203 年 的 元月份 和 二月份 是 美國 股市 從 剔除 掉 20 年 以 後 流入 資金來 的 最快 的 月度 所以 可以 理解 到 本來 市場 的 乖離 就 已 經拉 的 非常 高 了 那現 在 有 一個 正常 的 乖 離拉回 我們 不 一定 要 破底 但是 這個 時候 藉由 這種 鷹 派 談話 讓 股市 能夠 回跌 抑制 一下 當前 的 炒作 氣氛 其實 是 非常 重要 的 我們 看 一下 最近 彭博社 針對 各大 投資人 所 進行 的 統計 調查 來 做 觀察 你 就 可以 理解 這個 情緒 變化 大家 也 在 轉變 了 第一 個 問題 是 他問 投資者 你 現在 願意 增加 你 的 權益 也 就是 持股 的 部位 在 未來 幾天 或者 未來 幾周 嗎 那 有 32% 的 人 是 想要 增加 但是 68% 的 人 都 認為現 在 應該 要 慢慢 的 撤離 市場 了 也 就 代表 著 這種 獲利 了 結 的 賣 壓應 該會 慢慢 的 出現 那 第二 點我們 看到 如果 是 認為 你 應該 增加 債券 或者 減少 債券 資產 在 未來 幾個 交易日 有 七成 八 的 人 都 認為 應該 要 增加 債券 資產 我們 投資 股票 市場 邏輯 跟 投資 債券 市場 邏輯 就 不 一樣 了 就是 投資 股票 有 很多 動能 投資者 這個 漲 上去 就 追 嘛 就 動能 投資 追漲 殺 跌 但是 債券 投資者 很少 在 追漲 殺 跌 的 原因 是 因為 債券 它 的 整個 週期性 跟 國家 的 貨幣 政策 跟 全球 的 景氣 週期 比 較 有 密切 相關 所以 他 沒辦 法用 這麼 短 的 尺度 來 做 看待 可能 一盤 整就給 你 盤個 兩年 三年 所以 通常 增加 債券 的 這種 情緒 上升 通常 是屬 於 我們 看到 利率 水平 大幅 升高 債券 的 中長 期底點 出現 的 時候 所以 股票 市場 有存 股族 有 周期 投資者 有動能 投資者 有 海歸交海 歸派 但是 在 債券 市場 當中 大部分 人 都 是 用 周期 角度 來鎖定 利率 的 所以 現在 有 78% 的 人 是 認為 應該 要 增加 債券 2 成 2 的 人 認為 要 減持 債券 那 最後一個 問題 是 你 現 在 對 於 市場 當中會 不會 有 一點 呃過 於 自滿 的 感覺 啊 這個 72% 的 人 都 是 這樣 認為 的 所以 大家 其實 有 一些 戒慎 恐懼 的 跡象 在 可是 我們 回歸到 美營 目前 根據 投資人 最 擔憂 的 幾項 問題 啊 其實 最大 的 問題 還是 通 膨 僵持不下 怎麼 辦 那 呃 第二 個 問題 是屬 於 地緣 政治 的 惡化 你 看到 過去 在 去年 年底 大家 最關心 的 經濟 衰退 問題 居然 跑 到 第三 項 了 現在 關心 烏 鱷 戰事 的 嚴重 程度 居然 比 全球 經濟 衰退 還要 來 的 權重 來 的 更 大 這個 是 一個 比較 這個 吊 詭 的 問題 正常 來講 這個 外部性 問題 对于 经济 的 伤害 绝对 不比 这个 景气 自然 的 走 皮 伤害 还要 来 的 大 吗 好 但是 不管 如何 这个 就是 市场 之间 对于 情绪 的 轮动 那 也 是 大家 值得 留意 的 一些 方向 我们 先看 一下 美国股市 昨天 回跌 的 情形 道琼 供应 指数 下跌 431.26% 在 3, 69 点 标普 指数 下跌 57 点 1.38% 收在 409 點納指 下跌 24 點. 78% 1 收在 185 點 背板 下跌 7 點 跌幅 最重 2.48% 收在 305 點不過 你 看 這一波 就算 歸零 有所 回調 它 的 點位 還是 保持 在 震盪 有 一點 嘗試 的 要 進行 這種 震盪 使得 歸零 向下 的 這種 感覺 不過 我們 看 的 很 清楚 你 看台 積電 AD 首先 又 跌 了 2.09% 這 一段 時間 我們 跟 投資 朋友 說過 從 2 月 下旬 這種 總經 的 訊息 外資 的 系統 單台幣 的 轉弱 加上 3 月份 麥卡錫 可能 訪台 的 這種 訊息 都 有 可能 會導致 我們 看到 在 短期 內 台北 股市 的 波動 持續 的 放大 不過 這個 是 中長 期 大家 可以 觀察 的 方向 也 是屬 於 外部性 衝擊 那 昨天 特斯拉 跌幅 比較 大 特斯拉 跌 了 5.69% 每股 收在 20 塊 主要 是 因為 昨天 特斯拉 召回 美國 大概 有 36 萬輛 的 電動車 那 原因 是 因為 這些 車輛 安裝 的 FSD 就 全自動 輔助 駕駛 的 軟體系 統現 在 有 導致 車禍 事故 風險 的 發生 所以 他 是 主動 承認 那 這導致 昨天 特斯拉 股價 直接 快速 走跌 那 也 可能 會 影響 到 部分 特斯拉 的 銷量 因為 特斯拉 你 看前 陣子 在 美國 ModelY 居然 銷售 一空 了 就是 因為 過去 的 降價潮 達 到 它 的 效果 但現 在 又 因為 這些 安全事故 所以 這個 是 可能 是 在 過去 幾年 新 創車型 品牌 可能 會 遇到 的 一些 問題 啦 好 啦 那 我們 今天 趕快 把 焦點 先移 到 台北 股市 為 什麼 因為 因為 今天 要導 讀書 嗎 所以 我們 趕快 把 它講 完然 後 呢 再 順便 看看 能 不能 聊 一下 歐洲 和 中國 市場 的 表現 如果 我們 回歸到 臺 北 股市 昨天 前天 因為 臺 積電 ADR 的 賣壓 之 後 我 結果 外資後續 就 回籠 了 嗎 我們 看到 臺 積電 呃 在 這 一次 遭到 顯著 賣壓 之 後 昨天 反而 是 做 顯著 反彈 加權 指數 昨天 中場 上 漲 17 點收 在 150 點 站上 了 十日 線 那 昨天 三大 法人 是 同步 站 在 買 方不過 買 超 幅度 沒有 特別 離譜 了 大概 總買 超是 10 億 那 新 台幣 反而 有趣 因為 新 台幣 目前 還是 回到 一個 走 扁 格局 在 30.28 塊 左右 所以 看得出 來 這一波 其實 外資 不管 是 買入 還是 匯出 他 感覺 有 一種 嘗試 著要 進行 台幣 匯率 控管 的 跡象債 也 就是 他 要 維持 目前 新興 市場 當前 的 點位 其實 外資 近期 的 買 超 力度 如果 我們 從 下降 趨勢線 是 真的 越買 越少 當然 他 賣 的 幅度 也 沒 有 加大 多少 當天 主要 還是 散戶 或者 內資人 踩 人 逃亡 的 現象 這一波 外資 比 較屬 於 嘗試 著 進行 點位 的 鎖定 但是 如果 我們 看小台 就 不 一樣 了 這個 小 臺 情緒 跟 美股 情緒 還是 差蠻 多 的 這個 小 臺 從頭 到 尾 從 去年 12 月 中旬 開始 就 一路 看空到 現在 所以 你 可以 理解 哦 呃 你 看 在 呃 前天 昨天 而且 前天 呃 不是 小 臺 突然 稍微 轉多 嗎 那 為 什麼 轉多 啊 就是 他 要 趁 adr 大跌 的 那 一天 呢 趕快 平倉 趕快 停損 啊 因為 你 看 當時 臺 北 股市 小台 大概 從 140 點到 1450 點進行 大幅度 放空 結果 就 一路 軋 上去 軋 上去 之後在 1 月底 還有 我們 應 該講 2 月初 和 我們 看到 在 前天 其實 進行 了 適度 的 停損 要不然 你 說 150 點他 要 獲利什麼 對 不 對 離 他 的 成本 價太遠 了 所以 我們 看 得 很 清楚 當他 停損 完 一天 之後持續 的 進行 做空 所以 目前 小台 還是 抱持 著一個 偏空 格局 大多 數 目前 台北 股市 散戶 投資者 仍然 非常 悲觀 的 看待 台股 未來 的 表現 好 那 當然 了 很 有 可能 大家 就是 在 賭 這個 麥卡錫來 台會 不會 像 去年 10 月 再 跌 一波 嗎 但 會 發生 的 事情 就 不 一定 會重 複 發生 了 嘛 對 吧 OK 所以 這個 是 至少 我們 看到 臺 北 股市 層面 的 變化 你 包括 最近 的 融資餘額 其實 上行 力度 也 很 慢 啊 大家 就是 打死 也 不 追 啊 就是 等 你 賣 下 來 我 再 說 啊 現在 大家 都 是 這種 想法 OK 那 我們 回歸到 ETF 的 邏輯 因為 昨天 087 除息 嗎 那 我们 都 很 清楚 087 在 过去 一段时间 整体 受益 人数 上行 幅度 非常 快 其实 昨天 有 6 档 ETF 都 出席 了 你 像是 87 还有 过去 两年 曾经 受到 市场 极度 吹捧 的 09 富 邦特 选高 股席 那 这 一档 挑选 的 这个 折股 的 逻辑 他 的 就 比较 快 那 像是 中信 关键 半导体 0891 或者 中信 小资 高价 30894 昨天 都 出席 那 087 其实 目前 填息 已经 填 了 一半 了 也 就是 昨天 殖 利率 大概 接近 5% 等 于是 2.5% 的 涨幅 已经 涨回来 了 那 值得 观察 的 一个 方向 是因为 87 最近 规模 已经 突破 了 160 亿 那 包括 他 的 受益人 數都 足以 彰顯 其實 這檔 ETF 在 過去 的 兩年 的 受 歡迎 程度 應該 是 台北 股市 之 最 就是 目前 湧入 這檔 ETF 的 人數 應該 速度 來 的 最快 就是 87 那 沒 有 意外 的 話 應該 今年 就 有 可能 會 超越 056 成為 全台灣 受益人 數 最高 的 高 股息 ETF 應該 總 ETF 但是 規模 肯定 不是 對 規模 肯定 是 05 這一類 的 好 但 我們 可以 觀察到 現在 全台 ETF 當中 受益人 數 最高 的 是 056 雲大高 股息 總 受益人 數有 8 萬人 087 國泰永續 高 股息 受益人 數有 84 萬人 但是 我們 看 得 很 清楚 056 成立 年齡 他 已經 成立 時間 有 15 年 了 15 年 來 到 8 萬人 但是 國泰永續 高 股息 它 成立 時間 才 兩年 半 但現 在 它 已 經有 84 萬 的 受益人 數了 所以 應該 沒有 意外 的 話 它 要 超越 056 不是 什麼 太難 的 事情 其他 的 高 股息 ETF 你 像是 09 受益人 數 大概 23 萬人 但是 你 看到 過去 的 年均 報酬 率績 效其實 算是 蠻 差勁 的 觀眾 朋友 你 可以 觀察 一下 087 如果 是 以 年 報酬 率 我們 講韓息 報酬 大概 是 5.3% 就是 說過 去 一年 它 跌 了 5.3% 那 你 跟 其他 ETF 來 做 對 照元大 高古 錫跌 了 1% 元大 臺 灣 50 跌 了 13% 國泰 臺 灣 5Gplus 跌 了 13% 那富 邦特 選 高古 錫 它 是 高古 錫 但 跌 得 更 重跌 了 16% 國泰 智能 電動車 雖然 有 特斯拉 但 它 也 跌 了 7.4% 所以 你 可以 觀察到 這個 台北 股市 當中前 20 檔 最受 歡迎 的 ETF 只有 0632 屬於正 報酬 0632 是 什麼 它 是 元 大 50 反向 型 ETF 正 報酬 不 例外 但是 我們 看到 087 幾乎 是 少數 在 ETF 當中 抗跌性 來 的 最強 所以 你 可以 觀察到 為 什麼 它 湧入 人數 來 的 最快 如果 我們 以 去年 從 22 年 年初 到現 在 的 總 報酬 來 進行 回 推 進行 高 股息 ETF 的 績效 回測 你 會 發現 反而 是 0731 富華富石 高息 低波 跌幅 有 5.3% 071 原價 台灣 高息 低波 跌幅 大概 9% 87 跌幅 10% 當然 這個 就 單純 從 股價層 面來 做 推敲 不 含習 了 那 82 的 部分 082 中國 中信 高 股息 跌幅 有 1 成 5071 國泰鼓勵 新選 30 跌幅 1 成 650 的 話 跌 了 1 成 7 我們 把 它 視為 大盤 的 表現 所以 你 看到 這個 過去 也 曾經 受到 市場 上 極度 吹捧 的 056 以及 09 跌幅 分別 是 18% 和 27% 都 比 05 的 跌幅 還要 來 的 重 所以 你 說 為 什麼 56 感覺 受益人 數有點 停滯 的 跡象 為 什麼 87 增長 這麼 快 那 就 很明 顯疊 比 較 深 和 疊 比 較 少 的 問題 今年 反而 有趣 的 一件 事情 是 到底 高 股息 ETF 是否 持續 樂觀 呢 我 個 人 認為 只要 今年 一旦 下半年 復 甦 情緒 即 將到 來 甚至 在 上半年 這種 情緒 就 產生 的 話 87 或者 56 甚至 90 整體 反彈 的 績效 仍然 會遠 輸給 全執行 的 05 就是 看著 從 今年 以來 的 報酬 就 很 明顯 了 05 今年 貪腐 已 經來 到 8.6% 那 56 攤幅 是 7.290 攤幅 6. 那 0 這個 87 漲幅 是 5.2% 所以 看得出 來 一件 事情 那 就是 高 股息 ETF 難免 就 會 有 一些 比較 低波動 穩定 股息 的 這些 成本 股 啊 那 自然 在 景气 下行 格局 感觉 受到 市场 上 吹捧 本来 就是 因为 它 的 低 波动 所致 的 但是 现在 牛市 氛围 即将 到来 或者说 接下来 的 复苏 期 即将 到来 一样 是 以 科技型 全职 型 的 ETF 能够 做 最为 显著 的 资本 利得 的 带动 所以 除非 就是 单纯 的 存 股族 要不然 你 想要 获得 更 高 的 绩效 00878 接下 來 幾個 月度 應該 會 越來 越 落後整 個 全 執行 ETF 的 表現 其實 看 他 成分股 也 知道 你 看 他 最大 成分股 華碩仁 寶聯強 大聯大廣達 台泥 音樂達 南亞光 寶科 可成 宏碁 微星 國泰金國 巨兆豐金 那 這些 個 股要 嘛 就 金融股 的 開 發員大遠 東星 這個 富邦金 嗎 那 要 嘛 就是 一些 電子 零組件 要 嘛 就是 056 長 期 存在 056 的 這些 這個 領息族 嘛 所以 看得 很 清楚 正由 於 他 的 成分股 可靠 看起 來 清楚 他 的 選股 邏輯 也 清楚 收益 人數 又 不斷 激增 抗跌性 也 很強 造就 了 過去 我們 所 看到 散戶 市場 的 極度 吹捧 其實 去年 他 的 殖 利率 大概 有 6.75% 不過 各位 還是 要 知道 因為 去年 他 本身 在 資產 的 跌幅 比較 小 所以 他 基本上 受到 的 衝擊 本來 就 沒 這麼 大 那 今年 肯定 他 能夠 在 資 本利 得 上 的 配息 因 爲 我們 都 很 清楚 這個 在 ETF 的 配息 當中 一個 是 單純來 自 於 股利 所得 就是 這些 ETF 購買 公司 領到 的 息值 那 另外 一部分 是 我們 看到 的 這個資 本利 得 所得 也 就是 他 更換 成分股 的 時候 賺 到 的 價差 但是 今年 賺 到 的 價差 肯定 會 相 對 於 其他 可能 比較 活潑型 的 成分股 的 高 股息 ETF 還要 來 的 少 一點 那 當然 了 剛才 表現 最為 亮麗 的 其實 是 富華富石 高息 低波 這個 漲幅 最為 亮麗 你 看 他 成分股 其實 跟 87 也 蠻 像 的 但 他 最大 成分股 其實 有 蠻 多 都 是屬 於 電信 股 你 像是 中華電 比例 大概 佔 了 7.82% 台灣 大 大概 佔 了 2.9% 左右 所以 我們 把 焦點 拉 回到 電信業 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 反正 剛才 的 結論 就是 今年 高 股息 ETF 去年 達到 了 非常 抗跌性 的 表現 但 今年 肯定 我 認為 他 落後全 執行 ETF 的 機率 幾乎 是 10% 能夠 超越 的 話 那 這說 明 他 就 不 符合 高 股息 ETF 的 特性 了 嘛 那 我們 可以 觀察到 剛才 講到 電信 股其 實電信 股 我們 看到 最近 電信 三雄 的 財報 也 陸續 公 佈 了 中華電 這 一次 單月 獲利往 1 月 每股 獲利 是 0.42 塊 那 的 確中華電 的 股價 在 過去 幾年 也 保持 非常 強勁 的 抗跌 表現 可是 我們 觀察到 這 一次 2 年 他 也 頂 多 就是 EPS 稍微 上行 一點 但是 如果 是 從 每股 股利 發放來 看 的 話 觀眾 朋友 可以 了解 到 17 年 到 20 年 其實 那 一波 現金 股率 是 一直 維持 在 高檔 但是 獲利 是 不斷 下滑 的 所以 中華電 在 過去 一段 時間 犧牲 了 很多 資本 供給 或者 說 提前 配息來 穩定 這種 關股 的 現金 股利 發放 那 當然 了 中華電 他 唯一 的 優勢 在 於 他 仍然 是 目前 行動 用戶 成長 數最多 的 遠 高 於 台灣 大 和 遠 傳不過 台灣 大 最近 有點 追起 來 的 跡象 但 遠傳 不 一樣 遠傳 是 純民間 那 臺 灣大 的 部分 原月 營收 148 億美股 存益 是 0.3 塊臺 灣大 我們 就 不能 用電信 股來 看待 了 原因 是 因為 臺 灣大 就 當前 的 他 的 營收 規模 而言 有 6 成是屬 於 旗下 的 momo 購物網 也 就 我們 講的 富邦 美轉 投資 啦 所以 臺 灣大 目前 來 看 我們 必須 把 它 當成 電商股 而 不能 把 它 當成 電信 股 啊 觀眾 朋友 可以 看到 該過 去 幾年 基本上 momo 購物網 的 比例 不斷 的 擴大當 中 那 如果 加上 這些 電視 銷售 的 話 比例 更高現 在 大概 有 4 成 9 的 佔 比 仍然 不斷 在 擴增 當中 而且 這個 佔 比 擴增 幅度 很快 我們 預估 在 2 年 到 23 年 應該 就 會 來 到 5 成 甚至 來 到 6 成 以上 那 至於 電信業 的 營收 就 不是 台灣 大未來 經營 的 重點 了 那 遠傳 的 部分 你 看到 元月 營收 78 億 每股 賺 0.26 塊 但 遠傳 可以 觀察到 他 的 EPS 在 過去 幾年 的 下行 幅度 就 沒 這麼 大 那 股利 發放 也 很 穩定 這 一次 預估 要 你 配息 3.5 塊殖 利率 會來 到 4.76% 這是 蠻 亮麗 的 殖 利率 因為 電信 股 根本 沒跌 他 沒跌還 可以 有 這麼 高 的 殖 利率 其實 算是 不錯 了 那 上半年 今年 預估 會 賺 1.49 塊 其實 你 如果 以 5G 滲透率 來 看 的 話 反而 是 遠傳 最高 就 代表 著願意 去 選擇 5G 基地 台 的 這些 用 戶們 他 選擇 遠傳 的 比例 遠高 於 中華電 和 台灣大 這是 第一 點那 另外 一點 是 我們 看到 的 ARPUARPU 就是 它 是 電信業 的 術語 就是 沒 使用者 的 平均收入 也 就是 說 因為 你 用戶 多 中華電多 很 有 可能 只是 因為 你 這個 工資 人員多 對 不 對 或者 說 這個 基層 人員比 較 多 但是 你 收費 的 獲利 不 一定 大而 APARPU 它 其實 就是 衡量 使用者 的 通話量 對 於 整體 營收 拉 抬 的 效果 你 可以 觀察到 反而 是 遠傳 的 整體 獲 利率 來 的 是 最高 的 什麼 意思 呢 就是 三大電信 商當 中 這個 用戶 的 資產越 高 的 應該 就是 屬於遠 傳 了 為 什麼 因為 遠傳 使用 5G 的 那 肯定 是 比 較闊 綽 的 人 嘛 對 吧 你 看 我現 在 到 現在 還是 使用 這個 4G 啊 我 發現 4G 跟 5G 好像 沒有 太大 差別 ok 好 那剛 才 聊到 的 其 實少 了 一檔 056 其實 在 過去 一段 時間 當中 壓力 很大 其實 就 來 自 於 他 在 21 年 當時 納入 了 面板 股 又 納入 了 航運股 形成 股價 上 的 嚴重 成壓 其實 56 到現 在 我們 過去 跟 投資 朋友 說 這個 長 榮會 在 056 很長 一段 時間 原因 是 因為 因為 他 股價 一直 跌 那殖 利率 不 就 一直 飆 嗎 所以 除非 一直 到 有 一年 他 配息 應該 配不出 來 了 才 會 把 它 剔除 所以 你 可以 觀察到 目前 長 榮 仍然 是 056 最大 成分股 有 4.3% 的 比例 那 其他 的 你 像是 友達過 去 我們 所 看到 的 這個 群創 或者 過去 他 曾 經有 我 記得 是 納入 惠陽 KY 裕明 一些 航運股 仍然 是 他 目前 重要 的 成分股 那 他 的 股價 套牢 賣壓 肯定 就是 比較 大一點 了 那 尤其 我們 也 觀察到 這些 貨櫃 三雄原 月份 營收 基本上 都 是 年減 五成 起跳 我們 看長 榮 的 月 營收單 月 的 年增率 是 衰退 五成 三 而且 從 去年 十月份 就 開始 衰退 了 陽明 也 一樣 陽明 從 去年 9 月份 衰退 1 成 5 到現 在 年 跌幅 年增率 是 衰退 6 成 4 那 如果 是 萬海 的 部分 衰退 更是 來 到 7 成 而且 從 去年 8 月 就 已經 開始 了 所以 我們 可以 觀察到 其實 不管 是 長 榮 的 平均 單位 的 運價 跟 實質 我們 所 看到 的 營運 成本 來 看 的 話 今年 二季度 就 會 形成 死亡 交叉 所以 今年 二季度 到 三季度 基本上 長 榮 就 會產生 這種 很 明顯 的 營運 成本 高過 運價 的 虧損 現象 那麼 陽明 更 早陽明 大概 在 第二季 就會 發生 萬海 基本上 已經 在 一季度 已經 發生 了 所以 如果 我們 看 一下 長 榮 的 獲利表現 財報面 毛利率 應該 從 今年 二季度 開始 就 會 大幅度 的 下行 那 從 本來 的 毛利率 大概 接近 7 成會 接近 到 5% 7 成到 5% 那當然 隨著 毛利率 的 下行 本益比 的 幅度 也 會 做 大幅度 的 調降 包括 美股 盈餘 那會 直接 影響 到 明年 的 配息 所以 大家 再 等等 你 真的 要 買 056 如果 他 要 剔除 航運股 的 話 應該 今年 會 提出 因為 明年 應該 拿 不到 席子 了 今年 上半年 到 下半年 就會 開始 陸續 的 出勤 但是 如果 我們 看 面板 股 的 話 也 是 一樣 的 問題 面板 股更慘 面板 股從 前年 的 12 月 201 年 12 月份 就 一路 虧損 到現 在 對 吧 所以 壓力 來 的 更 大 的 多 OK 這個 就是 整體 ETF 的 概況 讓 大家 多 做些 參考 了 好 了 最 後 一段 時間 我們 來 聊 一下 書籍 好 了 啊 今天 我們 抽 的 這本書 啊 叫做 史上 最大 投資 機會 啊 這個 書 的 標題 感覺 有 一點 浮 誇 了 啊 但是 這個 是 德國 最 成功 的 非小說 作家 的 啊 五本 的 暢銷 書馬克 弗利 德里 西 他 說 寫 的 書籍 哦 那 他 基本上 是 呃 德國 明鏡 週刊 的 暢銷 書 的 排行榜 了 那 基本上 他 本身 的 職業 就是 針對 貨幣 體系 經濟 歷史 和 資產 保護來 進行 研究 他 本身 也 是 一位 非常 值得尊敬 的 一位 學者 這本書 其 實並 不是 用學術 角度 來 做 思考 的 而是 用 全球 正在 面臨 最高 通膨的 危機 當中 資產 大幅 貶值 受到 承壓 的 時候 他 認為 反而 是 全球 最大 的 投資 機會過 去 我們 跟 投資 朋友 分享 過 基本上 你 房 地產 股市 債市 還有 商品 價格 總有 一個 會 呈現 在 牛市 區間 了 就是 不管 任何 時間 你 永遠 找到 一項 資產 可以 發現 他 在 牛市 的 所以 這個 時候 你 就 有 了 其他 資產 再 投資 再 平衡 再 分配 的 機會 因為 有 一個 在 漲給 可能 另外 兩個 或 另外 三個 再 疊 嘛 這個 時候 就是 你 重新 把 資產能夠 平均分配 那 等到 下 一次 週期 又 改變 的 時候 又 可以 進行 逢 低 的 超低 那為 什麼 我們 說通 膨 這件 事情 來 說 的 話 對 於 我們 反而 是 有 一個 極大 的 投資 機會 呢 因為 利率 高升 利率 高升 就 對 於 資產有 大幅度 的 沉壓 在 大多 數人 的 心中 通膨是 壞 的 因為 通膨會 蠶食 我們 的 購買力 錢會 變得 不值 錢 但是 在 政府 眼中 通 膨 未必 都 是 壞 的 甚至 可能 是 必須 的 為 什麼 因為 通膨推高 成本 帶來 生活 壓力 也 許會轉 化成 現在 反對 現任 政府 的 選票 但是 從 另外 一個 角度看 如果 政府 这个 时候 大 搞 财政赤字 他 的 压力 是 越来越 轻 的 为什么 因为 通货 很 高 那 债务 就 可以 减轻 对 吧 我 20 年前 欠 各位 20 万 跟 现在 欠 各位 20 万 那个 金额 的 比例 是 不 一样 的 那 可能 最 後 我 只要 還你 250 萬 但是 真實 而言 通膨已 經稀釋 掉 我 的 債務 所以 美國 政府 目前 的 總債務 已經 突破 了 31 兆 美元 這是 一個 非常 巨大 的 數字 從 20 年 以來 又 多 了 5 兆 美元 所以 現在 的 問題 就 在 於 通膨其 實永遠 都 會長 期 的 伴 隨我們 的 資產持續 的 增持 那 如果 他 短期 內 對 於 資產有 承壓 的 話 那 可能 就 會 受到 大家 值得 關注 的 方向 所以 這本書 當中 其 實聊 了 各項 資產 認為 你 可以 投資 的 機會 第一 個 就是 債券 到底 安 不 安全 的 神話 因為 我們 都 很 清楚 在 過去 一段 時間 債券 價格 受到 非常 顯著 的 成壓 股債 幾乎 是 雙殺 那 就 來 自 於 我們 看到 在 過去 一段 時間 聯準 會 的 在 明明 景氣 下行 格局 卻 進行 高 強度 的 升息 所以 他 認為 目前 債券 價格 跌 到 這個 程度 算是 一個 符合 中長 期資產 再 分配 的 一個 機會 在 那 至於 升息 可不可以 買 股票 或者 升息 可不可以 賣 股票 這種 事情 呢 他 認為 你 也 不要 用 這種 角度 去 思考 他 跟 我們 週期 投資 邏輯 有點 像 就是 你 只要 看 他 有 沒 有 來 到 中長 期 基期 的 低點 就 好 了 但是 不要 投資個 股以 資產來 區分 只要 這項 資產 因為 長 期資產 都 向上 的 價格 你 知道 這項 資產屬 於 一個 中長 期低 水位 就 可以 買入 我 舉個 例子 他 常常 在裡 面舉 很多 用 總體 經濟來 分析 時事 當中 所 形成 的 謬誤 比如 說 升息 可不可以 買 股票 比如 說 他 有 一種 利潤 是 因為 利率 較 高會 讓 債券 變得 更 有 吸引力 所以 這個 時候 對 股市 不利 所以 不能 買 股票 但是 央行 提高 利率 通常 是 因為 經濟 狀況 好 所以 這個 時候 可以 買 股票 對 吧 因為 股市 其實 經濟表現 好 但是 央行 提高 利率 通常 又 是 為 了 降低 未來 的 通脹 那 通膨對 股市 是 不利 的 所以 又 要 賣 股票 那較 高 的 通貨膨脹 意味著 工資 也 會 提高 好像 又 要 買 股票 但是 較 高 的 利率 會 讓 貸款 者 成本上升 降低 貸款 的 意願 這對 股市 又 不利 所以 又 要 賣 股票 結果 沒 有 你 發現 可以 一直 繞 一直 繞 一直 繞 所以 觀眾 你 會 發現 你 觀念 一轉 你 發現 就過 了 所以 这个 就是 他 在 总体经济 分析 上 容易 在 新闻媒体 上 发现 的 谬误 就是 你 发现 在 多头 或者 空头 市场 当中 观念 一转 很多 时候 就 可以 过去 了 以前 大家 听过 一个 故事 吗 啊 就 一个 小姐 你 這樣 不 符合 我們 規定 喔 我們 是 化妝舞會 不是 裸體 派 對 你 要 打扮 化妝 之 後 才能 夠入場 第二天 這位 女士 又 去 了 化妝舞會 但 這次 她 帶 了 一雙 黑 手套 一雙 黑襪 結果 還是 被 警衛用 同樣 的 方式 理由 攔下 來 這個 女士 他 就 突然 高舉 雙手 雙腳 打開 你 看不出 來 我 是 梅花 舞 嗎 對 不 對 觀念 一轉 你 發現 就 過去 了 投資 市場 也 是 這樣 你 在 多頭 市場 當中 消息 都 是 利托 空头 市场 当中 消息 都 是 利空 多头 氛围 当中 坏消息 是 利多 好消息 是 大 利多 空头 氛围 当中 好消息 是 利空 坏消息 是 大 利空 所以 这个 就是 我们 所 观察 到 真实 在 资产 当中 跟 消息 之间 的 关联 所以 他 完全 是 认为 应该 要 撇去 撇除 这种 对于 短期内 消息 的 观察 来 判定 是否 要 进行 投资 完全 就 依照 着 市场 的 周期 看 他 在 历史 均值 便 不 便宜 来 做 计算 就 可以 了 当然 了 你 要 进行 真正 安全 的 资产 过去 我们 跟 投资 朋友 提到 过 安全 的 资产 有 股債 商品房 市過 去 我們 講說 你 要 完全 的 分散 的 話 或者 說 進行 資產種類 的 分散 或者 你 想要 所有 的 資產 都 買 到 的 話 第一 個 要 挑選 ETF 但是 挑選 ETF 正如 我們 昨天 提到 的 有 地區 產業 風險 扇 的 問題 就是 你 買 台北 股市 發行 的 REITs 買 台北 股市 發行 的 債券型 ETF 台海 有風險 一樣 千金 散盡 所以 地區 很 重要 各國應 該 都 要 有 這是 第一 點 第二 個 叫做 貨幣 分散 就是 貨幣 分散 新台幣 如果 大幅 貶值 的 時候 你 的 資產 可能 就 不值 錢 了 但是 同時 你 擁有 美元 你 擁有 歐元 相關 的 資產 這個 時候 就 可以 進行 貨幣 再 平衡 再來 是 時間 分散 的 問題 你 必須 要 說 啊 對 我 要 投資 所以 就 一股 腦把 所有 錢給 投進 去 時間 分散 就是 藉由 整個 基期 的 方向 平均 攤低 在 一個 景氣 下行 週期 好 那 景气 扩张 周期 你 要 不要 摊 随便 你 了 存 股主 也 可以 摊 上去 吗 那 就 不 预设立场 但是 通常 在 景气 下行 进行 啊 一到 两 年度 的 分散 会 是 比较 适当 的 最后 一点 呢 是 我们 看到 到底 我们 所 看到 当前 物价 和 整体 通 膨 我们 要 如何 来 做 看待 啊 他 認為 是 不用 過度 擔心 這件 事情 就是 說 通膨總有 一天 他會 按照 的 積極 效果 來 進行 回檔 只 不過 到 時候 的 實體 價格 是 回不去 的 所以 你 唯一 的 問題 就 在 於 你 所購 買 的 這些 資產長 期回 測能 不能 跑 贏通 膨能 跑贏 那 就算 沒辦法 獲利太多 那 也 OK 因為 我們 目前 投資 的 任務 是 不要 讓 自己 的 資產 貶值 而 不是 一定 要 有 巨額 的 獲利 那 這跟 你 看到 現在 很多 臺 灣人 這個 買 房邏輯 有點 像 哦 你 說 他 買 房 真的 是 為 了 要 巨額 獲利 嗎 你 看 臺 北 租金 報酬 率 不到 一 趴 嗎 現在 越來 越 低 了 因為 房價 越來 越 高 嗎 但是 他 為 什麼 要 買 房純粹 就是 為 了 抗通 膨 他 只是 不想 讓 資產 貶值 而已 他 只是 不 想要 持有 現金 好不好 9.03 分 所以 我覺 得 這本書 其 實蠻 推薦給 投資 朋友 也 提供 給投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 那 商周 很 这个 大方 哦 一样 史上 最大 投资 机会 啊 抽出 两本 这个 投资 名额 抽出 名额 送给 投资 朋友 那 如果 有 兴趣 的话 可以 在 我们 直播 结束 之后 在 平台 底下 留言 记得 要 结束 之后 在 聊天室 留言 小编 无法 回复 你 吗 ok 啊 但 因为 抽出 的 是 小编 所以 你 可以 不用 谄媚 我 但 你 可以 谄媚 小編 沒 問題 的 OK 沒錯 感謝 感謝 有 有 網友 說 聽 了 聽 了 三年 了 每天 都 覺得 很 精彩 謝 這個 浩哥 是 我 的 偶像 不敢 不敢 不敢 其實 其實 每個 人 他 都 會 有 自己 的 這個 idol 在 各個 領域 都 會 有 像 我 自己 不管 是 在 考試 或者 做 某件 我個 人 認為 會 有 成就 的 事情 的 時候 都 會 有 一個 idol 那 在 頭之際 其實 我 自己 的 idol 是 查理 夢格 那 為 什麼 為 什麼 是 金融家 你 說 很多 人 的 偶像 是 比如 說 飛行員 阿湯哥 對 不 對 啊 這個 捍衛戰士 要不然 就是 籃球員 這樣子 啊 因為 我們 都 是 喜歡 這個 我們 就 說 我們 之所以 沒辦法 把 它 當成 一個 長 期 的 模仿 對象 都 是 因為 你 會 發現 不管 你 做 什麼當 你 等 級 練 的 越 高遲 早會 變成 金融家 的 啊 你 飛行員 和 籃球員 他 沒 辦法 做 一輩子 的 對 吧 所以 你 沒 辦法 把 他當 idol 當一輩子 哦 那 我們 喜歡 飛行員 喜歡 籃球員 主要 還是 因為 身邊 有 辣妹 嘛 對 不 對 啊 唐格 好帥 這樣子 啊 對 不 對 喜歡 籃球員為 什麼 喜歡 魔 獸 啊 當然 了 他 球技 很不錯 啊 但場 外 私生活 很 豐富 對 不 對 他 自己 坦承 有 5 個 私生子 而且 都 是 不同 母親 對 不 對 好 這是 男生 羨慕 的 真正 原因 但是 你 真正 有個 idol 是 要屬 於 這種 查理 孟格 這種 中長 期 的 這種 景仰 對 於 金融家 的 對象 因為 你 會 發現 金融家 他 不管 怎麼 做 他 的 等 級 會 時間 拉 得 非常 長 而且 他 也 不 太 需要 什麼 大量 的 研究 資源 或者 經費 他 就是 要 有 一個 中心 的 邏輯 而 去 跟 實質 的 財經 世界 來 做 對照 而且 最 重要 的 事情 是 什麼 我 覺得 最 重要 的 事情 就是 他永遠會 有分 對 和 錯 的 時候 比如 說 昨天 查理 夢格 在 召開 記者 會 他 這 一次 承認 自己 在 過去 第三季度 投資 阿里巴巴 犯 了 錯誤 他 承認 錯誤 這個 是 投資人 很 值得 學習 的 態度 你 看 巴菲特 目前 還沒有 針對 台積 電談話 對 不 對 不過 未來 股東會 可能 在 股東 信當 中會 提到 了 但是 查理 孟哥 這次 他 特別 提到 說 他 非常 嚴重 的 誤判 了 投資 阿里巴巴 是 他 犯過 最大 的 錯誤 之一 原因 是 因為 他 沒 有意 識到 他 是 一家 該 死 的 零售商 他 在 訪談裡面 講該 死 的 零售商 就是 中國 他 被 中國 的 互聯網 地位 給 迷惑 了 他 没有 发现 其实 中国 内部 的 零售 的 销价 竞争 这种 内卷 的 竞争 会 让 毛利率 下压 的 这么 快 当然 马云 对待 中国政府 的 方式 也 让 马云 越界 了 蒙哥 也 说 的确 这 损害 了 阿里巴巴 的 利益 但 不管 如何 他 居然 会 认错 这件 事情 让 我 对梦格 的 印象 又 提升 了 不少 所以 我 一直 觉得 你 像 我 喜欢 查理 梦格大 过于 喜欢 巴菲特 是因为 查理 梦格 他 的 投资 逻辑 虽然 是 属于 价值 投资 但是 他 不 限于 一定 要 在 某种 产业 像 巴菲特 其实 很 明显 大部分 还是 喜欢 持有 川山股 居多 但梦哥 不 一样 梦哥 认为 只要 他 有 成长 空间 他 就 具有 价值 投资 的 意义 在 所以 我 觉得 大家 都 要 有 个 idol 好 那 可以 idol 财经 idol 可以 是 我 也 可以 是 梦哥 也 可以 是 老八都 可以 但是 呢 有 这样 的 一个 人 可以 帮助 你 持续保持 动力 早上 九點 零 七分 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 這本書 記得 待會 留個 言 記得 諂媚 一下 小編 但 我們 小編 已經 很漂亮 了 所以 誇 他 漂亮 沒 有用 你 要 誇 一些 內 在 的 內涵 對 不 對 九點 零 七分 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 當然 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 更 多 的 想法 也 可以 來 到 我們 的 會員 財經 號角 的 系統 當中 除了 有 我 個 人 資產 部位 每週 的 變動 之外 提供 給投資 朋友 讓 大家 知道 我 買 了 哪 一些 相關 的 資產 也 可以 来看 一下 我们 的 宏观 专业 报告 我们 都 会 针对 直播 的 内容 来 做 更 深入 的 解读 同时 也 会 有 一些 专题 影片 以及 财经 基础 小白 的 系列 课程 提供 给 投资 朋友 多 做 一些 参考 和 借鉴 那 就 祝 各位 周末 愉快 明天 补班 是不是 没 开盘 没 开盘 不 直播 好 了 那 我们 就 下周一 啊 礼拜一 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快