2023/2/23(四)Fed會議紀要再放鷹!警告美股估值過高 通膨下不來!台失業率3.5%創22年新低!【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 2 月 23 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 劉霆 鎬 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 聯準 會公 佈 了 最新 的 2 月份 會議 紀要 從會議 紀要 當中 其實 從 聯準 會 態度 當中 很明 顯美國 央行 是 傾向進 一步 升息 以 抑制 目前 的 通膨因 為 美國 央行 聯準 會 目前 普遍 認為 通 膨 下行 力度 已經 受到 非常 嚴重 的 僵固 性而 這個 僵固 性 它 就 來 自 於 工資 水平 仍然 保持 在 一個 顯著 的 政治 區間 我們 看 我們 有 股市 三大 指數 在 這 一次 鷹 派 的 會議 紀要 釋出 之 後 仍然 持續 走 黑道 瓊跌 了 85 點標 普微 跌 0.16% 費半 下滑 0.5% 不過 納指 反而 逆勢 收紅 了 0.13% 所以 很明顯 這一波 就是 不斷 的 有 聯準 會 官員 想要 嘗試 進行 資產價格 的 打壓 但是 大多 數投資者 我們 至少 從 目前 的 持倉 水位 來 看 還是 有 那種 非常 任性 的 感覺 不願意 讓 你 跌 我們 先來 觀察 這次 會議 紀要 當中 所 提到 的 幾個 要點 那 第一 點當然 是 隨著 利率 點陣圖 我們 看到 在 過去 一段 時間 普遍 票位 的 上移 其實 我們 已經 觀察到 今年 基本上 連最後兩名 的 票位 都 已經 回到 5% 以上 也 就是 大家 都 傾向 認為 升到 5% 以上 之後是 在 今年 不 可能 會 有 降息 空間 的 這個 是 從 目前 的 角度 來 看 那 不 可能 這樣 其實 有 兩種 層面 一種 是 通膨實 在 太 高 了 所以 不太可能 有 任何 調降 的 空間 那 第二 點 就是 經濟 形勢 比 想像中 還要 來 得 好 所以 即使 下半年 消費 需求 疲憊 可能 有 一點 通縮 的 現象 通縮 的 現象 即 將產生 仍然 沒有 必要 進行 利率 調降 因為 到 目前 為止 可能 消費 情況 不會 像 那種 急速 08 年 20 年 那種 急凍 一樣 來 的 惡劣 這個 是 第一 點 所以 不管 如何 利率 就 在 這樣 的 一個 高位 了 那 不管 是 通膨好 還是 經濟 很 強勁 他 都 說明 的 今年 步入 到 嚴重 經濟 衰退 的 機率 聯準 會 認為 是 非常低 的 所以 更 不 可能 進行 調降 了 但 我 認為 這種 看法 這種 狀態 總比 進入 衰退 好 因為 如果 真的 進入 衰退 然後聯 準會 必須 要 被迫 降息 那 說明 股票 會有 一波 非常 顯著 的 崩跌 段 對 吧 那 第二 點是 聯準 會 對 於 長 期 終端 目標 通膨率 的 預測 詞 原本 認為 在 204 年 左右 就 可以 達到 2% 的 中長 期水 準現 在 聯準 會 普遍 認為 可能 必須 要 達 到 205 年 才能 夠來 到 2% 的 通膨目 標水準 那 這個 時間 線延 的 更長 就 有 必要 讓 利率 的 緊縮 力度 來 的 更 高 那 是 什麼 原因 導致 了 目前 的 通 膨 下行 力度 這麼 緩慢 呢 聯準 會 已 經承認 其實 大宗 資產價格 已經 有 非常 顯著 的 下滑 對 於 通膨的 影響 已經 不是 特別 大 但是 目前 在 核心 CPI 的 部分 其實 在 住房 以及 工資部門 所導致 的 服務部門 內部 的 通 膨 仍然 呈現 非常 嚴重 的 僵固 性 尤其 聯準 會 特別 提到 勞動力 市場 當中 這 一次 元月份 51 萬 的 非 農就業 數據 雖然 有 一些 摻水 的 成分 在 因為 有些 人 做 了 更 多 的 工作 但 他 說明 一件 事情 就是 市場 上 的 就 業崗位 仍然 遠大 於 目前 裁員 的 速度 大家 缺工 的 速度 仍然 大 於 目前 裁員 的 速度 所以 在 這種 狀態 底下 會導致 工資 水平 難以 下滑 那 最後是 針對 股價 資產 的 推估 了 聯準 會 其實 比較 少針 對 美國 股市 來 直接 發表談話 因為 我們 很 清楚 聯準 會 的 貨幣 政策 的 中心 他 是 取得 通膨和 失業率 當中 的 平衡 簡單 來講 就是 經濟 跟 通膨隨時 要 顧 那 當中 必須 做 一些 取 捨 那 至於 股價 資產 他 可能 會 有 一些 情緒 短期 的 波動 他 就 不予 理會 不過 這 一次 聯準 會 官員 特別 在 會議 紀要 當中 提到 資產 估值 的 壓力 是 非常 顯著 的 包括 我們 現在 看到 住宅 和 商業房 地產 的 估值 指標 仍然 非常 高 所以 聯準 會 是 特別 提到 房地 產價格 大幅 下跌 的 可能性 仍然 比過 去 所 預估 的 高 非常 多 那 至於 標普 50 指數 的 本益比 雖然 看 起來 修正 很大 但是 也 就是 回到 一個 正常 的 水位 他並 沒有 超跌 這個 是 聯準 會 官員 首次 針對 資產價格 做 比 較 顯著 的 談話 那過 去 我們 也 提到 了 因為 今年 EPS 預估 最好 就是 23 塊 那 你 用 比 較 高 的 本益比 18 倍 來 預估 差不多 就是 40 點就 差不多 標普白 指數現 在 的 位階 可是 如果 是 硬 著陸 或者 有 非常 顯著 的 景氣 下行 段 稍微 EPS 低 於 23 塊 可能 來 到 210 塊 或者 甚至 來 到 20 塊 你 就算 給他 18 倍 很 高 的 本益比 他 也 不會來 到 40 點的 位階 所以 的確 估值 是 有 一點 高 的 更 何況 如果 我 預期 你 EPS 會下調 通常 這個 時候 我 對 於 你 的 pratio 對 於 你 的 本益比 的 長 期 預期 也 會 跟 著 下調 那 你 的 指數 點會 應該 來 的 更 低 所以 我們 可以 觀察到 如果 目前 我們 以 標普 50 指數 大型 股 的 本益比 大概 本益比 大概 在 18 倍 左右 那 如果 是 中型 股 大概 14. 倍 好 那 如果 是 小型 股 大概 只有 14 倍 而已 所以 目前 還是 中小型 股 估值 稍微 比較 來 的 低 那 未來 有 沒 有 可能 有點 美國 股市 類似 於 台北 股市 變成 資金輪動 的 現象 就是 權值 不漲 了 但是 中小型 股 很 活潑 呢 這個 是 值得 觀察 的 因為 你 看到 目前 美國 股市 的 多頭 好像 不太願意 就 放棄 這一波 採取 獲利 了 結感覺 有點 硬撐 的 感覺 就是 要 撐 在 當前 的 點位 那 如果 我們 觀察 這次 聯準 會議 季要 公 佈 前後市場 的 避險 情緒 其實 是 在 大幅 增加 的 啦 其實 股市 雖然 沒 有 跌 多少 但是 至少 從 單周 跌幅 來 看 在 過去 一周 標普拍 指數 是 203 年 最大 的 跌幅 已經 出現 了 就是 說 本年度 以來 的 最大 跌幅 單周 跌幅 不過 跌個 2% 也 不算 是 很 嚴重 對 不 對 我們 看標 普拍 指數 週二跌 了 2% 那 另外 一個 是屬 於 標普白 指數 的 EPS 增長 率過 去 我們 已經 跟 投資 朋友 提過 了 標普白 指數 在 去年 第四季 才剛 進入 到 負增長 區間 那 按照 過去 的 庫存 循環 經驗 大概 整個 疲憊期 會維持 個 兩 季度 到 三個 季度 左右 大概 一年 內會 調整 完畢 那 如果 是屬 於 衰退期 比如 說 08 年 到 09 年 大概 就 會 有 一年 到 一年 半 的 時間 是屬 於 整個 EPS 週期 那 你 知道 股價 最早 反應 大概 也 就 反應個 一 兩季 所以 股價 隨時 還是 有 徹底 的 機會 在 這個 是 聯準 會 官員 的 看法 那要 看 市場 買 不 買 單 了 那 另外 一點 是 兩 年期 國債殖 利率 目前 已經來 到 4.6% 了 投資 朋友 所以 你現 在 去 買 兩 年期 的 美國債 美國債 不太可能 倒債 對 吧 你 買 兩 年期 的 美國 債殖 利率 都 有 4.6% 那 我 幹 嘛 去 買 高 股息? 對 不 對? 這 就是 利率 定價 所產生 的 效果 你 買 美國債 這種 根本 就 不 可能 倒債 而且 信用 極度 良好 的 債權 他 的 殖 利率 他 的 配息 就 擺 在 那 邊給 你 看 了 跟 你 去 買 一家 高 股息 的 個 股 或者 ETF 那高 股息 每年 的 獲利 情況 還是 會變 的 他 還是 有 可能 會 影響 到 他 的 現金 股利 的 發放 所以 這個 時候 就 形成 很多 資產 重新 的 定價 所以 你 看 為 什麼 現在 很多 碩選業 拼命 的 在 買 債券型 ETF 他 就是 要 在 當前 的 水位 他 預防 未來 可能 降息 所以 把 大量 的 資金 把 利率 水平 鎖定 在 4% 以上 那 以後保單 就 賣 你 個 3% 那中間 的 1% 他 就 來 把 它給 賺 走 了 這 就是 我們 看到 實質 的 跡象 所以 不管 如何 這個 時候 說明 一件 事情 就 利率 低 的 時候 會通 膨 這很好 理解 利率 低資產 價格大漲 就算 你 的 物價 不通 膨資產 價格 也 會通 膨 所以 這個 時候 資產 在 增值 所以 利率 低 的 時候 會通 膨 利率 高 的 時候 通膨更 高為 什麼 要不然 他 就 沒 有 必要 調 高利率 了 所以 不管 如何 通膨都會 不斷 的 發酵 以前 有 一個 笑 話 很 現實 他 說 有 個 小孩 他 父親 過世 了 那 要 把 他 父親 的 一些 遺產給 出 清掉 或者 把 它 處理 好然 後 突然 發現 他 父親 在 生前 留 了 一張 紙條 在 自己 的 窗頭 說 是 留 了 一大 筆的 遺產 埋 在 什麼 地方 然後就 很 興奮 原來 父親 有 很多 遺產 挖出 來 一 看 有 五箱 的 BB 扣 就是 還有 這個 黑金 剛 就是 這個 1980 當時 最先 進 的 通信 設備 就是 當年 最貴 的 東西現 在 就是 一個 破鐵 所以 所有 東西 能夠 跑 贏通 膨 的 才 叫做 資產 不能 跑 贏通 膨 的 都 叫做 消費品 所以 你 就 發現 了 富人 從來 都 是 借 錢 而 非存 錢 的 根本原因 因為 通膨他 會嘗試 的 把 你 的 債務給 稀釋 掉 但是 如果 你 持有 消費品 那 只會 貶值 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 這張 圖表是 購買 標普 50 指數 SPY 所 需要 的 工作 時間 其實 是 不斷 在 提升 的 這說 明什麼 事情 就是 你 付出 一樣 的 勞力 但是 你 買 到 的 資產 卻 越來 越貴應 該講 啊 應該 講說 資產價格 上行 的 速度 遠大 於 你 的 勞動 報酬 所以 我們 可以 觀察到 真實 的 景象 從 1970 年代 1980 年代 我們 看到 利率 逐步 調降 之 後 啊 就 有 高速 的 飛噴 那 就算 現在 利率 高升 你 看到 資產價格 他 也 就 頂 多 就 受到 一些 沉壓 也 沒 有 看到 我們 看到 史詩級 的 崩盤 對 吧 好 那 更 不用 講 可能 會 跌 到 08 年 或者 20 年 那 就 太過 遙遠 了 那 當然 有些 人 硬是 把 今年 的 走 勢視 為 20 年 我們 看到 20 年 的 這個 應 該講 20 年 當時 的 末 時 應該 講初 聲段 初疊段 因為 20 年 其實 熊市 拉 的 很長 拉 到 接近 三年 每 一次 的 反彈 都 會 形成 新一波 的 套牢 量 可是 當 年度 是 來 自 於 非常 顯著 恐慌 情緒 的 這種 資產 泡沫 行情 所以 到底 我們 是不是 經歷 在 過去 幾年 當中 的 顯著 泡沫 這個 就 真的 不 一定 因為 我們 都 很 清楚 如果 當今 沒有 通膨聯 準會 根本 就 沒 有 想要 把 利率 調升 所以 本輪 的 下跌 走跌 更大 取決 於 聯準 會 的 利率 緊縮 所 形成 的 經濟 衰退 如果 聯準 會 不 進行 利率 緊縮 的 話 那 經濟 就 不 一定 會 衰退 當然 他 可能 高通 膨 最後還 是 會導致 一些 停滯性 通膨問題 但是 不管 怎麼 說 至少 目前 的 市場 焦點 從 當前 的 失業率 來 看 他 是 很 難 回到 20 年 那種 大 蕭條 的 窘境 的 這個 是 目前 的 觀察 啦 你 各位 就 想想看 嘛 失業率 3.4% 要 發生 什麼 事情 才 可以 讓 失業率 來 到 5% 10% 很 難講 很 難講 就 很 難 去 猜測 因為 人口 真的 變少 很多 OK 好 那 我們 先來 觀察美 股市 市大 指數 的 表現 我們 觀察到 道瓊 工業 指數 下跌 84 點 0.26% 在 3, 045 點標 普白 指數 下跌 6 點 0.1% 在 3, 91 點納指 反而 小漲 了 4 點 0.13% 在 1, 507 點費半 下跌 13.8點 04% 在 2892 點那 看得出 來 啦 就是 四大 指數 都 在 做 一些 均值 的 怪力 回調 但是 也 還沒有 完全 碰到 本波 的 我們 講底 體高 的 上升 趨勢線 甚至 連中長 期均線 的 買盤 效果 都 還沒 碰到 所以 還是 可以 留幾天給 他 觀察 一下 到底 這 一次 是 真的 會 做 比 較 顯著 的 熊市 持續 的 回調 還是屬 於 多頭 牛市 回歸 的 這種 均值 的 或者 均線 的 上 彎 值得 來 多 做 一些 留意 那多間 台積電 ad 下跌 0.92% 稍微 有 一點 賣壓 不 過亞洲 盤本來 就 已經 提早 湧現 了 啦 好現 在 週期 就 這樣子 啊 就 說 整個 市場 上 你 在 股市 做 一個 顯著 反彈 的 時候 要 不要 追 就 很 麻煩 但是 如果 你 完全 遵照 的 左側 也 就是 周期 投資 的 話 就 沒 有 這個 問題 反正 股市 漲 你 就 看 嘛 股市 跌 了 你 再 根據 自己 的 資產步 調來 加碼 即可 所以 觀眾 朋友 你 說 窮 人 跟 富人 最大 區別 富人 他 能夠 賺慢 錢 而 窮 人 他 只 想 賺 快 錢 所以 人 想要 有 錢 就 一定 不能 急欲速則 不達見 小利 則大勢 不成 你 越 著 急 的 時候 越難 成事 所以 現在 股市 還在 一個 右側 當中 所以 我覺 得 不 急 著 去 來 多 做 一些 參與 或者 觀察太多 你 只 需要 去 了解 你現 在 資金 還有 多少 你 過去 的 成本 價是 多少 如果 你 接下 來 就 去 投 你 的 成本 價能夠 貪低 嗎 還是 完全 無法 貪低 無法 貪低 的 話 你 要 考慮 藉由 槓桿 的 方式 來 幫助 你 成本 價下壓 的 更 快 嗎 還是 你 要 選擇 用 什麼樣 的 方式 好 這個 都 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 好 了 那 我 覺得 可以 聊 另外 一個 趨勢 是剛 朋友 知道 最近 卻 的 GPT 很紅 嗎 那 有 很多 軟體業 內部 的 資產 邏輯 已 經產生 大幅度 變動 這個 這兩天 有 很多 投資 朋友 在 詢問 說關 於 我 就是 他問 我 說浩哥 說 你 看到 現在 的 google 啊 facebook 啊 或者 微軟 啊 感覺 好像 這些 軟體業 都 有 非常 顯著 第一 資本 準節 第二 感覺 他們 的 最高峰 已經過 了 的 這種 感覺 啊 我 認為 呃 軟體業 到 目前 為止 他 本來 就 會 有 一定 的 適度 的 我們 講的 這種 公司 的 輪 替 啊 世代 的 交替 和 週期 轉變 但是 不變 的 是 整個 科技 的 創新 力度 喔 即便 我們 在 硬體 的 發展 好像 已經 遇到 了 一定 的 停滯 但是 在 軟體 的 發展 其實 是 越來 越 快速 的 確的 GBTAI 他 就是 在 軟體業 的 發展 的 新 的 一種 替代 現象 你 看 最近 病 的 搜尋量 就 微軟 旗下 的 病 喔 因為 他現 在 配合 確的 GBT 來 做 搜尋 生存 式 內容 嗎 目前 上升 的 趨勢 非常 快 雖然 目前 大部分 人 使用 搜尋 引擎 還是 用 Google 但是 Bing 成長 的 速度 這麼 快 一定 會 推行 Google 更 大力 的 發展 它 的 AI 生成 機器 人 你 可以 觀察到 現在 全球 的 網站 軟體業 都 有 一種 使用者 付費 的 跡象 即 將產生 推特 藍 勾勾 要付 錢 Facebook 藍 勾勾 要付 錢 你 看 youtube 如果 想要 有免 費廣告 也 要 付錢 所以 觀眾 朋友 以前 以廣告 作為 主要 業務 的 企業 大部分 都 是 面向 toc 就是 對 客戶 免費 但是 對 於 tob 就是 對 企業 是 廣告 收費 那 這麼 做 呢 問題 是 為 了 支撐 公司 的 營收 增長 所以 很多 時候 你 公司 的 營銷 的 策略 他 就 會 被迫 向 企業 靠 攏 所以 就算 你 有 很大 的 遠 大 的 理想 你 像 祖克柏 他剛 創立 臉書 的 時候 他 打死 不願意 讓 廣告 商進 駐 因為 他 會 覺得 那個 會 把 他 的 版面 給搞醜 但是 在 成長 的 壓力 底下 你 最後還 是 要 有 很多 妥協 的 地方 所以 有些 公司 呢 他 會 嘗試 在 2C 或 2B 之間 找到 平衡 比如 說過 去 我們 看到 有 一長 段 時間 大家 的 主要 的 廣告學 叫做 精準 廣告 就是 每個 人 所 接收 到 的 廣告 商是 不 一樣 的 但是 呢 廣告 之所以 那麼 讓 人家 討厭 就 像 那個 游舒帆 老師講 的 他 那麼 討厭 是 因為 有 太 多 的 消費者 不 需要 的 內容 不不斷 的 出現 那 就算 這個 廣告 是 我 需要 的 有 時候 我 好好 的 看 一個 吃播 影片 然 後 突然 這個 比如 說 一個 內衣 廣告 出現 了 客 製 化 也 很 煩 就算 他 是 客 製 化 也 很 煩 所以 在 這種 狀態 底下 他 就 好像 以前 我們 講說 這種臺 灣服務業 跟 有些 歐 美的 服務業 還是 有 一些 落差 是 因為 臺 灣服務業 有 時候 過度 熱忱 你 知道 嗎 跟 客人 聊天 聊得 好好 的 服務員 突然 進來 開始 問要 喝 什麼 酒要 選擇 什麼樣 的 菜品 要 怎麼樣 怎麼 樣問 一大堆 然後還 解釋還 操作 給你 聽 有 時候 你 真正 客戶 的 需求 不是 說 你 多 熱情 是 你 可不可以 就是 我們 在 好好 講話 的 時候 就 不要 吵 我們 你 該 有 的 服務 把 它 品質給 弄 好 就 可以 了 所以 你現 在 觀察到 越來 越 多 的 付費 軟體 越來 越 多 的 軟體業 它 是 往 使用者 付費 的 方向 來 做 前進 也 就是 往 2C 的 方向 而 不是 往 2B 發現 2C 其實 也 有 非常 大 的 比例 它 是 可以 獲取 更 龐大 的 營收 的 所以 最後以 後 的 資訊 就是 這樣子 窮人 不願 意花 錢 的 人 懶 惰 的 人 他 會 不斷 的 看 廣告 不斷 的 刺激 自己 的 消費 慾 望 有 錢 人 他 會 不斷 的 花 錢 來 省略 廣告 的 荼毒 來 節省 自己 的 時間 所以 這個 是 軟體業 非常 大規模 結構 的 改變 有 可能 是 一個 軟體業 的 新 的 發展點 要不然 你 說現 在 增長 到 現在 臉書 每天 都 是 詐騙 廣告 那 這種 狀態 底下 他 還能夠 維持 自己 的 營收 多久 呢 加上 臉書 本身 的 成長 人數 也 在 下滑 當中 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 你 看 googleyoutube 目前 還是 全球 最大 的 廣告 營銷商 那 接下 來 我們 看到 在 整體 呃 市值 當中 啊 你 像是 維基 百科 amazon 啊 基本上 他 都 有 擁有 一定 的 市 佔 但 這些 企業 當然 維基 百科 例外 了 這些 企業 如何 的 進行 內部 轉型 從 2b 往 2c 的 方向 是 值得 觀察 所以 我覺 得 軟體業 也 不如 大家 所 想像 的 蕭條 的 這麼 快速 了 那 另外 一個 就是 搜尋系統 的 這種 AI 化 或者 我們 講的 生成式 內容 就 人類 距離 創作 內容 全面 輸給 AI 到底 還有 多少 時間 呢 其實 可以 值得 觀察 這張 圖表是 全球 非常 知名 的 創 投紅杉 資本 預測 生成式 AI 的 成熟 時間 你 回頭 看 其實 非常 精準 你 看 去年 12 月確 的 GPT 就 已 經出 爐 了然 後 各式 各樣 的 AI 的 小編 文章 生產器 AI 寫作 教練 AI 的 文法 修正 AI 翻譯現 在 已經 開始 從 原本 的 文字 系統 轉向 AI 圖片 AI 影像 AI3D 素材 前陣子 我 有 PO 文嘛 我 說 我 有 嘗試 的 去 用 那個 AI 畫圖 了 我 那 其實 不是 很 像 但是 它 的 生成 速度 是 真的 蠻快 的 所以 現在 看 起來 整個 AI 席 捲 軟體業 大概 是 遲 早 的 事情 它 是 一個 趨勢 當然 這個 趨勢 有 可能 包含 著 泡沫 但 不管 如何 軟體業 其實 內部 還是 在 做 大幅度 的 改革 的 我 覺得始 終會 有 成長 的 空間 在 那 當然 大家 覺得 想要 更加 保守 一點 來 看待 這種 增長 你 可以 往硬 體業 來 做 觀察 甚至 就 把 所有 的 資金交給 科技型 ETF 來 幫助 你 帶動 實體 的 資產 增值 即可 好不好 提供 給投資 朋友 啊 這個 網友 說 感 謝浩哥 的 周期 概念 啊 感謝 感謝 感謝 支持 哦 我 聽 三年 了 哎 其實 周期 就是 這樣 你 看 我們 做 直播 已經歷 了 呃 兩個 牛熊 週期 我們 從 大概 19 年 直播 到現 在 當時 一開始 在 臉書 直播 你 看 19 年 的 牛市 是 怎麼 產生 的 是 鮑爾 受不了 了 決定 要 預防性 降息 所以 那一波 一路 漲到 20 年初 台北 股市 上萬點 然後感覺 市場 一 一片 樂觀 的 時候 突然 20 年 疫情 發生 了 但是 那波 熊市 走 的 很 短 大概 一個 月 吧 二月 中旬 到 三月 中旬 就 結束 了 對 吧 結果 又 開啟 一個 史上 最強 勁 牛市 一路 漲到 20 年 年初 對 吧 那 就 2 年 又 開始 進入 到 熊市 循環 所以 我們 大概 經歷 了 兩個 牛熊 週期 那 你 經歷 的 牛熊 週期 越 多 你 就 越 不 害怕 熊市 的 發生 因為 你 會 覺得 他 始終 是 一個 君子 回歸好 那 其實 我 入股 是 很早 嘛 我 大概 是 14 年 的 時候 入股 式 的 那 時候 才 大大 學畢業 在 剛大學 而已 哦 所以 那段 時間 一樣 15 年 的 週期 循環 18 年 的 週期 循環 都 經歷過 你 經歷 的 越 多 你 就 越 不怕 這種 熊市 來襲 的 時候 你 的 資產 走跌 所以 大部分 你 會 看到 在 股票 市場 放棄 的 人 哦 不是 什麼 經歷 兩三個 牛熊 循環 最 終放棄 的 人 經歷 一個 他 就 放棄 了 大部分 都 是 這種 人 大部分 都 是 這種 人 所以 有 時候 你 看 股價 我們 看 當時 在 21 年 當時 我們 就 已經 我們 的 會員資產 部位 根本 就 不 買 股票 每天 就 在 那邊 看 今天 基期 很 高 怪力 很 高為 什麼 不 買 股票 就是 基期 拉太高 了 所以 你 看到 像 我 在 萬六萬七 以上 的 時候 幾乎 沒 買 股票 或者 說 還在 做 一些 比較 顯著 的 調節 為 什麼 因為 有 時候 瞬即 而衰 这 就是 周期 的 概念 就是 当 市场 一片 祥乐 的 时候 当 一个 人 在 高峰 的 时候 我 不会 想 他 未来 有 多 有 成就 一个 人 在 高峰 的 时候 我 只会 想 他 摔下来 会 有 多重 所以 你 看 这个 浩哥 的 直播 人数 在 早上 8 点半 的 这个 直播 区间 在 台湾 市场 应该 算是 很 不错 了 每天 加脸 书 大概 有 四五千 人 在 听 直播 但 这 已经 是 top 了 所以 我 可以 肯定 的 事情 是因为 已经 没有 人 可以 在 这 段时间 能够 有 这么 高 的 直播 量 那 就 說 明未來 我 走 皮 的 機率 是 更 高 的 所以 浩克 一直 都 是 戒慎 恐懼 的 各位 知道 嗎 就是 說 市場 就 會 有 他 的 一個 週期 現象 這 以前 大學 的 時候 因為 我念 清大 男多 女少 我們 大概 比例 8 比 2 女生 非常 搶手 所以 女生 對 於 找 男朋友 的 標準 就 非常 非常 高 那 找 的 都 是 哪 一類 的 呢 哪 一類 男生 呢 我們 清大 男生 大概 分三種 第一 種 就是 那種 海外 回來 的 可能 派 駐 新竹 之類 的 或者 本身 就是 外國人 那種 ABC 你 知道 嗎 那 第二 種 就是 那種 南部 來 的 殘嬌 啊 富 二代 那 第三 種 就是 我們 這種 普通人 就是 也 沒什麼 背景 長 得 也 不 高 也 不帥然 後 也 沒 有 健身 不是 很壯 很 不幸 我 就是 普通人 那 ABC 呢 因為 可能 家裡 有 開 公司 啊 然後在 國外長 大 出去 身材 其實 真的 很 不 錯然 後 都 是 校隊 的 那 在 這種 狀態 底下 女生 我 觀察 了 大學到 現在 一段 時間 了 嗎 那些 大學 就 跟 他 在 一起 的 女生 幸福 嗎 我 普遍 來 看 都 不 太 幸福 為 什麼 不 幸福 是 因為 他 的 物質 水平 大幅 下滑 嗎 也 沒 有 其實 那些 女生 可能 一畢業 就 結婚 其 實過 得 還不錯 就是 其實 婚姻 還算 可以 但是 就 沒 那麼 開心 為 什麼 因為 大部分 這些 ABC 他 在 大學 時期 不管 是 擁有 的 身材 啊 什麼 的 他 就 已 經來 到 巔峰 了 他 基本上 我們 過去 講到 的 參加 也 是 一樣 哦 富 二代 最大 的 缺點 是 什麼富 二代 最大 的 缺點 不是 說 千金 散盡 而是 富 二代 最大 的 缺點 是 他 的 資產 很 難 他 的 賺 錢 能力 很 難超 過富 一代 也 就是 他 老爸 對 不 對 所以 很 有 可能 跟 老公 在 一起 生活 物質 生活 也 很 好 每個 月 可以 花 10 萬 但是 因為 隨著 經濟 地位 的 下行 他 賺 不過 他 老爸 所以 可能 每個 月 變成 90 萬變成 80 萬 最後到 每個 月 只能 花 20 萬還 是 很多 但是 你 的 心態 我們 講說 痛苦 不是 來 自 於 客觀 條件 痛苦 來 自 於 比 較 所以 你領 的 錢 或者 說 你 的 那種 物質 生活 雖然 還是 很 高 但是 慢慢 在 下滑 的 途中 就 沒 那麼 幸福 了 所以 我 其實 常常 在 觀察 那些 大學 同學 的 有 錢 人 觀察 一下 他們 的 那個 婚姻 幸福 度 這是 我 的 興趣 我 要 了解 到底 一個 人 在 巔峰 的 時候 找到 對 的 人 是 一件 好事 還是 壞事 還是 一個 人應 該 是 在 大學 時候 很 落魄 但是 很 堅持 找到 了 畢生摯 愛結果 呢 這個 時候 增長 的 同時 雙方 的 幸福感 男女 的 幸福感 都 會 提升 我們 講一個 這很直 觀 的 啦 我們 我們 不是 說林書豪 不好 林書豪 打球 真的 很 厲害 但是 觀眾 朋友 你 要 知道 林書豪 從 NBA 退到 CBA 去 打 再 從 CBA 退到 PLG 这样 的 一个 轮替 哦 你 可以 了解 到 他 的 呃 至少 从 年纪 来看 或 体能 来看 他 是 有 呃 缓慢 在 下滑 的 一个 迹象 在 吧 对 不 对 所以 林树茅 是 厉 不 厉害 厉害 可是 问题 是 他 的 整个 拐点 或者 巅峰 可能 我们 已经 看到 了 这 有时候 周期 就是 这 样子 所以 你 要 挑 一个 人 到底 你 是 要 走上 坡 还是 走下坡 的 这个 随便 你 但是 你 可以 了解 到 一个 人 的 终极 的 幸福感 其实 并 不是 来自 于 客观条件 也 就 是不是 那个 财富 的 绝对量 它 是 取决于 你 在 什么样 的 时机 入手 这 只 股票 你 在 什么样 的 时机 购买 这项 资产 就算 你 买 的 是 台积 电 你 买 在 680 也 会 比 买 在 280 难过 非常 多 吧 对 不 对 这个 就是 我们 所 看到 真实世界 的 逻辑 大家 的 情绪 其实 是 取决于 你 的 择时 位节 所以 股票投资 我们 以前 常 跟 投资 朋友 分享 买 什么 买 多少 何时 买 買 什麼 和 買 多少 這個 有 一點 基本 常識 的 人 都 知道 要 買 什麼 和 買 多少 買什麼 就是 你 要 買 好 股票 你 要 買 優良 的 債權 要 買 多少 是 取決 於 你 的 人生 規劃 多少 比例 但是 最 重要 的 其實 是 何時 買 的 問題 就是 你 要 在 什麼 時 機點 入手 這項 優質 的 資產 如果 你 在 人家 巔峰 的 時候 跟 他 在 一起 了 那 可能 他 未來 沒 那麼 巔峰 你 只會 越來 越 難過 但是 你 如果 挑選 比如 像浩哥 在 大學 很 落魄 因為 他 個子 不 高 嘛 對 不 對 啊 那些 青大 男生 那麼 多 啊 帥 的 高 的 這麼 多 啊 排 在 一排 都 看不到 我 對 不 對 啊 所以 最後他 只能 選高 的 啊 但是 你 是不是 這個 時 機點 去 注意 那些 非常 有動機 啊 非常 有 熱忱 但是 個子 不 高 的 男生 啊 對 不 對 啊 這個 要給 他們 一些 機會 啊 ok 哎 不能 再講 了 856 分 我 今天 本來 想要 講歐洲 市場 的 剛才 廢話 太多 了 我們 先聊 台北 股市 好 了 沒關 係 明天 還有 一天 我們 開始 聊不過 明天 過完 之 後 接下 來 就 休連假 了 所以 下 一周 我們 的 資料 就 會 比 較 趕一點 我們 先講 一下 台北 股市 的 表現 台北 股市 昨天 失守 月線 三大 法人 合計 賣超 172 億 一度 重摔 了 20 點不過 我們 看到 隨著 在 盤 中 我們 看到 非常 多檔 的 金融股 開始 翻紅加權 指數 跌勢 是 收斂 的 昨天 說 了 小條 的 下行 線 中場 下跌 14 點那 台北 的 部分 昨天 扁到 30.5 了 所以 觀眾 朋友 平台 區關 卡 跌破 了 跌破 了 那 這種 狀態 底下 他 也 不是 一個 單一 一天 的 假 跌破 因為 昨天 美歐 股市 還在 跌 嗎 所以 你 說 今天 台北 股市 你 要 說 大拉 抬 當然 有 機率 但是 從 目前 的 格局 來 看 感覺 更類 似 於 盤 在 這樣 的 一個 位階 所以 會不會 有 一些 失望 性 或者 系統性 賣壓 開始 出現 的 值得 觀察 但是 因為現 在 散戶 追加 意願 不是 特別 高散 戶現 在 都 集中 在 櫃買 嗎 沒 有人 在 碰 這個 集中 市場 所以 你 可以 看得 很 清楚 外資 也 不 知道 要 拋給 誰 但 昨天 主技術 所公 佈 的 幾項 經濟 數據 是 值得 我們 來 多 做些 留意 的 首先 是 我們 看到 原 月份 的 失業率 來 到 3.5% 這個 是 連續 5 個 月 高速 的 下滑 而且 是 2 年 同期 來 新低 觀眾 朋友 好像 台灣 的 就業 情況 跟 美國實 在 是 越來 越 像 了 美國 的 失業率 在 3.4% 比台灣 還好 美國 的 就業 情況 比台灣 還好 我們 過去 跟 同事 們 有 提過 基本上 感染 Alpha 病毒 的 致死率 它 是 比 感染 Delta 和 Omicron 的 致死率 來 得 高 的 所以 美國 在 這 一次 疫情 的 死亡 人口 的 比例 其實 是 有 非常 大 一部分 加上 美國 的 移民 政策 在 過去 幾年 有 稍微 比較 緊 繃 的 現象 所以 移民 流入 的 速度 比較 緩慢 勞動力 市場 供給 它 的 稀缺 缺口 就 呈現 非常 大台灣 市場 最近 也 有 這種 感覺 我們 都 很 清楚 疫情 雖然 看 起來 好像 對 我們 生活 影響 沒 這麼 深 但 台灣 每天 的 死亡 人數 還是屬 於 雙位 數字 甚至 有 時候 是 三位 數 所以 還是 不斷 在 增加 當中 對 於 我們 講到 的 有 一些 隱性 人口 死亡 人口 他 就 無法 工作 了 隱性 人口 叫做 感染 了 疫情 感染 了 病毒 之後所導致 的 腸心 灌症 狀其實 在 台灣 也 是 有 發酵 的 很多 人 可能 因為 這次 的 病毒 很多 慢性病 都 不斷 在 提出 當中 最後他 可能 就要 被迫 暫時 停止 工作 所以 你 看到 雖然 群 創有 的 放無薪 假 感覺 好像 大家 的 招募 規模 開始 停止 但是 科技 業我們 說過 台灣 雖然 科技 業作 為 市值 的 主要 權重 但 台灣 大部分 的 就業 人口 還是 服務業 目前 服務業 非常 缺工 你 看前 幾天前 幾個 禮拜 的 長 榮航 罷工長 榮航為 什麼 罷工 當然 是 要 趁 失業率 低 的 時候 來 罷工 失業率 已經 很 高 了 你 路上 隨便 都 找到 人來 工作 對 吧 你 現 在 的 火鍋店 薪資 也 漲 速度 非常 快麥 當勞現 在 薪資 水平 也 大幅 拉升 了 麥當勞 明明 就 已經 在 進行 內部 的 調節 但是 對 於 員工 的 需求 工資 的 水平 的 增長 仍然 在 持續 當中 所以 官媒 就是 一種 畸形 的 現象 就是 我們 都 知道 現在物 價高感 覺景氣 在 下行 格局 但是 全球 的 就業 市場 就是 因為 這次 疫情 完全 搞亂 了 不管 怎麼樣 就是 不會 有人 失業 OK 好 這個 是 我們 觀察 的 變化 那 當然 為 什麼 科技股 的 裁員 現象 感覺 好像 跟 全球 的 失業率 的 總體 經濟 感覺 有點 脫 鉤 呢 那 很 好 理解 嗎 光明 可以 觀察 張圖 表示 20 年 的 科技股 的 金牙 五股 的 人員 成長 率 也 就是 他 招募 了 多少 人 那 灰色 線是營 收成 長 率 光明 你 可以 觀察到 基本上 人員 成長 率 都 是營 收成 長 率 的 好 幾倍 啊 Meta 更慘 Meta 的 營收 在 2 年還 衰退 結果 他 的 人員 成長 率 這麼 多 所以 當然 得 裁 嘛 當然 得 裁 他 裁員 的 目的 很明顯 就是 2 年 的 招募 他 的 擴散 速度 實在 來 的 太快 了 這個 就是 我們 當前 所 看到 的 情況 那 不 只是 台灣 和 美國 我們 看到 全球 當前 在 203 年 最 悲觀 的 失業率 預估 都 不會 多慘 你 看到 法國過 往 的 失業率 曾 經來 到 10% 5 以上 現在 是 7.6% 德國 只有 3.4% 美國 今年 最慘 最慘 預估 只會來 到 4.6% 哪有 4.6% 然後經濟 進入 蕭條 的 很 難 所以 值得 來 觀察 一下 全球 失業率 到底 在 今年 有 沒 有 可能 有大規模 上升 有大規模 上升 系統性 風險 肯定 就 發酵 但 目前 的 機率 來 看還 算是 偏低 的 那 再 來 是 我 國主計 處 也 公 佈 了 GDP 的 成長 率 這 一次 GDP 預估 今年 是 勉強 保 2 所以 其實 壓力 蠻 大 的 就是 說 到底 能 不能 維持 在 105 年 以來 的 穩定 增長 如果 跌破 2 那 就 回到 當時 我們 看到 這個 2015 年 的 水準 了 所以 值得 來 多 做 一些 留意 和 觀察 那 經濟 成長 因為 去年 第四季 已經 走入 負值 了 所以 基本上 按照 當前 的 付出 程度 今年 第四季度 GDP 應該 正成長 的 機率 是 非常 高 的 因為 去年 機期 第四季 已經 拉 很 低 了 那現 在 預估 大家 預估 今年年底 大概 全球 就會 開始 步入 一個 復 蘇 的 增長 邏輯 所以 我們 到 時候 就 來 看 一下 如果 是 以 全球 的 領先 指標 在 中國 市場 當中 的 出貨 情況 畢竟 新 市場 大國 中國 他 一定 會 跟 隨著 全球 的 需求 來 調整 內部 的 產量 如果 全球 需求 沒 這麼 多 他 的 屁應 該 根本 就 不願 意購 買 對 吧 那 偏安 是 金人 採購 指數 嗎? 你 要 購買 一些 半成品 啊 設備 啊 如果 明年 今年 經濟 真的 很慘 他 就 不會購 買 了, 偏安 就 無法 上行 了 但 他 如果 他 上行 美國 一到 兩個 季度 他 就 會 慢慢 的 把 這個 復 甦 期帶 到 全球 各國 的 消費 市場 活動 那 我們 可以 觀察到 如果 是 以 全球 主要 經濟體 的 經濟 成長 率來 看 的 話 今年 預估 是 成長 2% 先進 國家 因為 消費 需求 的 衰退 大概 會到 0.8% 從 前年 的 2.6 到 0.8 新市場 可能 會 有些 微 的 增長 不過 它 是 由 中國 市場 帶動 的 美國 是 從 20 年 的 2.1 到 23 年 的 0.7% 歐盟 也 是屬 於 衰退 邊緣 大概 0.4% 那 中国 大陆 就是 今年 应该 是 少数 大型 经济体 当中 唯一 能够 增长 的 经济体 了 不过 它 的 成长 很大 程度 是 来自 于 去年 及其 低 所以 要 来 观察 一下 到底 现在 新 市场 复苏 的 情绪 为何 了 我们 先看 一下 台北 股市 开盘 的 情况 来 跟 投资 朋友 做 一些 交流 ok 這個 臺 北 股市 上漲 97 點 今天 量 能 230 億看 昨天 就是 平平的 嗎 那 說 他 15730 點那 我 覺得 看 目前 的 量 能 你 說 要 說 很 低 也 不是 特別 低 但是 你 說 很 高 也 不是 特別 高 就是 很明顯 就是 量 能 還在 但是 就是 沒什麼 人 在 玩 加權 的 感覺然 後 這個 蠻 明顯 的 他 其實 大部分 的 交易 還是 集中 在 櫃買 所以 就 看 這個 輪替 週期 能夠 多久 了 這個 外資現 在 很 尷尬 就是 國際系 統單 其實 已 經賣 下來 了 他 有 被迫 調節 的 壓力 但 如果 他 要 吸引 散戶 或者 吸引 內資 上車 在 軋空 一段 的 話 那 就 必須 要 再 做 一個 好 50 點 1 的 拉 抬 拉 抬 到 這些 散戶終 於 看 多 他 才 有貨 可以 拋嘛 對 吧 現 在 的 外資 就 很 尷尬 系統 單 他 是 要 賣 的 但是 從 籌碼 面來 看 他 應該 要 繼續 買 再 拉 一 波拉 到 人家 受不了 對 吧 好 呃羅賓露 說 顛峰 的 時候 也 會 看不上 原本 在 你 落魄 支持 你 的 人 人性 就是 這樣 啊 啊 對 所以 所以 還是 要 提升 自己 啊 那 你 結論 是 這樣 嗎 結論 是 這樣 ok 啊 再 看 一陣子 就 知道 外資要 拋給 誰 啦 好 對 但 也 沒什麼 這個 我們 是 正經 的 財經 節目 沒錯 沒錯 你 說 的 好 說 的 好 你 是 我們 的 忠實 聽友 啊 對 吧 OK 好 這個 北 卡哈 說講 了 這麼 多 原來 今天 是 在 徵友 啊 我 在 幫個子 矮 的 男孩子 徵友 OK 啊 個子 矮 的 男孩子 其實 都 有 一股 衝勁 啊 對 不 對 這個 我 妈 跟 我 说 的 啊 短 的 都 是 精华 啊 我 说 身高 短 啊 身高 短短的 都 是 精华 OK 好 了 九点 零 四分 感谢 各位 今天 的 参与 我们 今天 稍微 梳理 一下 在 整个 国际 市场 当中 对于 通膨的 关注 啊 尤其 是 在 台湾 经济 成长率 的 变化 以及 失业率 的 掉 轨 现象 那 如果 投资 朋友 更 多 的 问题 和 想法 欢迎 各位 可以 在 直播 底下 来 做 留言 留下 你 的 建议 或者 对于 本 直播 频道 节目 的 一些 想法 啊 或者 各式各样 的 观点 的 梳理 都 可以 好不好 那 早上 九点 零五分 感谢 各位 参与 如果 想 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 相 剪出 各位 投资 朋友 看 板 顺利 操盘 愉快