2023/2/7(二)崩!台積電跌3% ADR戴爾裁6600人 企業獲利衰退難避免?【早晨財經速解讀】

走 啊 粉絲 編歡 迎收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 2 月 7 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 宛天鶴 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 人美歐 股市 是 集體 收 黑持續 進行 回調 當中 不過 都 是屬 於 正常 的 漲 多 回 調納 指漲 了 一個 跌 了 1% 標普收 黑 0.6% 道瓊 是 小跌 35 點費 半則 是 下挫 了 1.7% 不過 昨天 台積電 ADR 的 下 殺 力度 就 蠻 明顯 的 這 一次 直接 跌 了 接近 3% 所以 對 於 台北 股市 亞洲 股市 的 系統 在 賣壓 可能 會持續 存在 當中 尤其 我們 看到 現在 財報 季跑 到 一半 本週 三 鮑爾 就 會針 對 當前 華盛頓 經濟 俱樂部 來 發表 一些 談話 以及 演說 那 你 要 知道 鮑爾 每次 講話 其實 都 算是 充滿 著 很大 的 不確 定性 因為 你 看 上 一次 我 感觉 他 讲话 感觉 也 蛮 中性 的 而且 似乎 也 透露 连 总会 会 依循着 过去 的 路径 不会 有太大 改变 尤其 是 不 降息 这件 事情 但是 你 看 Facebookwatch 这 市场 就是 认为 今年年底 会 降个 两码 到 三码 所以 投资人 会 关注 他 到底 现在 应该 是 今天 晚上 到 明天 清晨 這 一次 的 演說 當中會 不會 把 上次 就 上 週三看 起來 對 市場 來 說 比 較 鴿派 的 論 調給 收回 來 呢 這 可能性 很大 了 不管 如何 說 我們 看到 近期 不管 是 大宗 資產 的 反彈 反彈 還是 說 從 股票 市場 的 炒作 行情 其實 都 看得出 來通 膨 仍然 有 它 的 風險 因子 存在 那當然 停滯 性通 膨 可能 發生 機率 不高 但是 你 要 讓 通膨能夠 依循 著過 去 聯準 會 的 路徑 下行 按照 當前 的 炒作 情緒 肯定 是 有 一點 難度 的 其實 各位 也 從 各 資產績 效 一年期 來 進行 回 推 也 看得出 來 就算 現在 通膨感 覺有 一點 難 以下 行 的 區間 因為 炒作 資產 的 行情 不斷 在 推升 當中 但是 過去 一年 老實 說 在 12 個 月 的 平均 報酬 能夠 有 正 報酬 的 基本上 還是屬 於 美元 指數 以及 黃 金價格 那 這 很 有趣 因為 正常 來講 美元 價格 走 深黃金 價格 就 會 受到 承壓 但 這一波 不 只是 黃 金 的 避險盤 的 效果 的 買 深 而且 美元 指數 創高 之後回 檔 也 造就 黃 金 優先 率先 反映 利率 即將 到 來 的 調降 那麼 再 來 是 歐洲 股票 市場 在 過去 一年 也 一樣 是 收漲 的 那 如果 我們 看到 如果 是 能源 資產布蘭特 原油 反而 如果 你 在 去年 定期 定額 購買 原油 的 那 就是 慘套 了 那 美國 股市 也 是 高 收益 在 新 市場 更 不用 說 那 尤其 是 德國 是 年期 公債 歐債 的 賣 壓來 的 更 為 顯著 那 不管 如何 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 說 從 當前 的 PEratio 我們 就 用個 17 倍 換算 昨天 的 24 塊 來 做 觀察 的 話 差不多 四千多 點應 該 算是 今年 的 極限然 後 就 四千 一 四千 二 基本上 已經 是 高盛 和 美營 的 最高 目標價 了 那現 在 我們 看 得 很 清楚 下降 趨勢 線現 在 已經 算是 突破 了 熊市 的 標準 格局 叫做 頭低 每 一次 的 頭部 不會 破 前波 的 頭部 但是 這一波 我們 看到 已經 有 底底 高 的 趨向 在 也 就是 這個 多頭 的 結構 正在 嘗試 的 進行 突破 所以 我們 最為 值得 觀察 就是 這一波 的 回測 到底 碰到 前波 的 下降 趨勢 線會 不會 再度 形成 賣壓 如果 是 完全 打破 下降 趨勢線 而且 維持 底底 高 的 格局 那 就 說明 牛市 的 復 甦 氛圍 正在 回歸 當中 當然 就算 牛市 回歸 標普 50 指數 該 不 該 來 到 有 420 甚至 來 到 更 高 的 點位 這個 就 很 難 說 因為 剛才 提到 不管 是 美銀 和 高盛 用 當前 EPS 的 角度 今年 幾乎 是 零 增長 甚至 你 不要 負增長 就 已 經不錯 了 我們 看 高盛 預估 今年 是 如果 能夠 有 輕度 衰退 或者 軟著陸 的 話 那 就是 EPS 不 增長 跟 去年 一模 一樣 但 如果 是 衰退 情境 預估 就是 至少 EPS 要 下滑 1% 起跳 那麼 對 於 股票 市場 的 下 修空間 就 很大 所以 我們 才 看到 為 什麼 最近 有 很多 投行 都 認為 不管 他 是 軟著陸 還是 衰退 現在 的 點位 對 標普白 指數 來 看 都 有 一點 高 可是 我 倒 覺得 了 這個 股市 他 不 一定 會 中性 的 完全 反映 本益比 跟 EPS 相乘 出來 的 絕對值 反而 他 可能 會 提前 反映 聯準 會 貨幣 政策 的 轉向 或者 甚至 更 早 提前 在 204 年 我們 都 很 清楚 嗎 股價 提前 呃 總體 經濟 大概 一個 季度 到 兩個 季度 有些 會 提早到 三個 季度 有 沒 有 可能 大家 都 知道 這件 事情 之 後 每個 人 都 學習 總經 變成 提早 4 個 季度 這個 就 很 難 說 了 但是 我們 剛才 有 提到 說 標普 50 指數 當前 的 獲 利率 還在 多少 從 去年 第 4 季來 看 還在 1.2% 左右 所以 很 清楚 你 看 12 年 到 15 年 16 年標 普白 指數 每年 的 獲 利率 大概 就是 保持 在 8% 到 10% 去年 第四季 我們 已經 看到 這個 庫存 已經 出現 一些 問題 了 但是 現在 還在 1.2% 你 就 可以 了解 20 年 這一波 由 疫情 貨幣 寬 鬆 所 堆起 的 獲 利率 的 大幅 增額 有 多少 了 我們 講的 不是 什麼 絕對值 市值 增長 多少 我們 講的 是 一間 公司 他 獲利 的 比率 有 多 高 目前 還在 1.2% 當中 那 由 於 近期 花期 指數 不斷 的 好轉 也 是 股票 市場 持續 推升 的 原因 就是 總體 經濟 數據 加上 財報面 沒有 想像中 來 的 這麼 差勁 但是 按照 過往 的 經驗 嘛 你 只要 超過 708 老實 說 就 有 一點 到 極端值 的 趨向 在 啦 就是 你 再 怎麼 樂觀 除非 現在 是 極端 樂觀 如果 你 已經 避免 了 衰退 你 也 避免 了 輕度 衰退 甚至 你 認為現 在 是 軟著陸 那 股票 市場 要 上 漲 只有 只能 剩下 一個 原因 了 就是 203 年 經濟會 正成長 但是 這個 可能性 是 不太高 的 所以 花旗 金旗 指數 它 是 一種 增量 動態 的 心態 變化 是 你 要 出來 的 數據 比 你 想像中 還要 來 的 好 這項 指數 才 會 上 漲 所以 現在 大家 已經定 價成 輕度 衰退 或者 軟著陸 了 那 你 要 怎麼樣 的 數據會 比 軟著 陸來 的 好 就是 不 衰退 嗎 甚至 是 持續 成長 但是 這個 可能性 就 不是 特別 高 了 所以 我們 才 看到 當前 的 利率 水平 跟 聯準 會 的 落差 還是 很大 我們 可以 觀察 的 很 清楚 這張 圖表 藍色區 塊 是 市場 針對 未來 3 個 月 以及 12 個 月 的 市場 利率 的 變動值 那 我們 看到 的 白色 線 是 聯 邦基 準 利率 的 目標 利率 上限 大家 都 很 清楚 嗎 這個 今年 大家 預估 市場 利率 大概 是 4.5% 到 4.75% 但是 聯準 會 已 經口 口聲 說 是 5% 到 5.2% 的 終端 目標 利率 所以 這兩碼 的 空間 到 現在 老實 說 還是 脫 鉤 的 情況 並沒有 因為 聯準 會 這 一次 的 談話 有 讓 市場 上 對 於 華爾街 的 定價 重新 改觀 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 和 方向 的 那 不管 如何 啦 我們 看 一 張圖 就 可以 理解 今年 的 EPS 的 下降 趨勢 有 多 顯著 這張 圖 表示 在 過去 幾年 當中 每 一年 EPS 下調 的 幅度 以及 EPS 增長 的 幅度 有 多 大 你 看到 最為 明顯 的 是 紫色 線 是 201 年 201 年 是 市場 極度 好轉 EPS 大幅 上升 的 一年 可是 我們 看到 2 年 其實 已 經有 一點 開高 走低 那 23 年 的 部分 在 第二季 和 第三季 的 下行 利率 預估 會 來 的 最大 那 24 年 年初 應該 就 開始 有 正 成長 的 趨向 在 了 可是 如果 你 抖坡 抖度 來 做 觀察 的 話 其 實應 該 會 在 第二季 到 第三季 的 財報 才 是 來 的 最為 顯著 的 可是 現在 問題 是 明明 第一季 就要 提前 反映 二 三季 但 股市 卻 不 跌 反漲 那 到底 是 因為 市場 對 於 EPS 有 新 的 定價 改觀 還是 短期 內 就 有人 刻意 要 進行 股價 的 拉 抬 以逢 高出 貨呢 尤其 從 近期 我們 看到 元月份 突然 好像 很多 全職 股 都 在 實施 庫藏股 那 意義為 何 值得 大家 來 多 多些 留意 和 觀察 了 我們 先 看 一下 沒有 股市 市大指 數表現 道 瓊 下跌 34 點 0.1% 是 3891 點一樣 他 守 在 所有 均線 之上 還 保持 一個 強勢 氛圍 道 瓊 是 本波 最先 突破 本輪 下降 趨勢 走 離 熊市 的 那現 在 來 看 能源 股 的 回跌 或者 穿 山谷 的 回跌 感觉 好像 也 对 道 琼 没有 太 大 伤害 也 就是 没有 一档 是 属于 重量级 对于 道琼 的 大幅 冲击 其实 道琼 当中 我们 看到 还是 有 一些 呃 重要 的 权值 股 是 属于 科技股 了 啊 那会 不会 影响 到 道 琼 这个 另外 说 但是 如果 我们 从 标谱 来看 下跌 25.061% 是 在 41 点 就 可以 理解 这一波 科技股 对于 全 执行 的 拉 抬 力道 那 现在 就算 回党 你 看到 离 中长期 均线 还有 非常 远 的 距离 所以 这一波 要 来看 然后 就是 回党 的 幅度 你 可以 让 他 有 稍微 大 一点 的 认知 甚至 适度 的 跌破 40 点 都 没有 太 大 关心 而是 跌破 40 点 它 能 不能 有 新一波 的 买盘 力度 开始 支撑 那 只 下跌 19 点 下跌 1 个 percent 是 在 187 点 那 跟 标普 一样 的 状态 那费半 昨天 跌 比较 重跌 了 52 点 1.7% 是 在 3029 点费半 昨天 其实 台积 电 ADR 跌幅 蛮大 的 有 2.9 个 percent 所以 值得 來 觀察因 為 廢辦 這 波拉 抬 速度 來 得 最快 可是 各位 也 可以 觀察到 了 時間 久 了 你 就 知道 這種 週期性 的 現象 你 經歷過 幾輪 就 可以 完全 體會 這種 情緒 的 變化 就 好像 在 過去 一年 大家 都 認為 經濟大 衰退 會來 可是 我們 在 經營會 其 實針 對 勞動力 市場 以及 各項 經濟 數據 一直 判定 在 今年 進入 輕度 衰退 的 機率 比 較 高 也 不 一定 會軟 著陸 但 進入 輕度 衰退 機率 比 較 高 也 就是 GDP 連續 兩個 季度 負增長 但是 沒有 大規模 失業 這個 可能性 算是 蠻高 的 那 至於 信貸 市場 信貸 風險 我們 其實 在 聽 友會 都 做 了 蠻 詳細 的 追 蹤 那 現 在 感 覺 路 是 往 那 邊 走 的 但是 還是 充滿 著 變數 所以 最好 你 還是 按照 著 基期 和 週期 來 做 最後資金 的 投資論 調來 決定 所以 你 看到 市場 的 狀態 它 往往 並 不是 由事 實和行 為 決定 的 就是 股票 市場 當下 的 氛圍 怎麼樣 不 代表 股價會 怎麼 走 EPS 以及 基本面 所釋 出 的 狀態 怎麼樣 也 不 代表 股價會 怎麼 走 而是 由人 的 觀念 對 於 未來 的 想像 空間 所 決定 的 以前 很 經典 的 故事 一個 教徒 在 教堂 裡面 這個 禱告 的 時候 犯 了 菸 癮 然後問 神父 說 我 祈禱 的 時候 可以 抽 菸 嗎 神父 瞪 了 他 一眼 說 不 可以 那 另外 一個 教徒 正在 抽 菸 他 就問 神父 說 那 我 抽 菸 的 時候 可以 祈禱 嗎 神父 說 可以 啊 那 你 這樣 很 荒唐 嗎 因為 明明 就是 一模 一樣 的 行為 什麼 會 做出 不一樣 的 判斷 但 其實 神父 說 的 是 有 道理 的 你 想想看 喔 一個 人 他 正在 懈怠 的 禱告 當中 但是 抽煙 還不忘 禱告 他 自己 心裡 清楚 旁觀者 也 清楚 所以 行為 看 起來 一模 一樣 但是 背 後 的 觀念 狀態 不 一樣 行動 的 本質 其實 也 不 一樣 所以 我們 才 會 說 一個 人 的 狀態 他並 不是 由事 實和行 為 決定 的 而是 他 此刻 的 觀念 決定 的 改變 觀念 就是 改變 一個 人 的 世界 觀 所以 股價 在 跌 EPS 在 大幅 下滑 的 時候 市場 氛圍 悲觀 的 時候 他 到底 是 一個 好 事情 還是 壞 事情 你 逢 低 超頂 難免 會 有 虧損 的 時候 但 事實 上 你 知道 你 在 做 的 對 的 事情 就 可以 了 所以 到底 現在 的 股票 市場 他 是屬 於 積極 高 和 積極 低 這是屬 於 你 的 週期性 決定 的 你 經歷 的 週期 越 多 你 就 越 可以 理解 清楚 當前 適不適 合建 倉 這耗 個 古靈 不算 長 了 大家 以前 有 追 蹤 我 知道 我 是 14 年 左右 入 股市 的 古靈 大概 9 年 左右 八年 九年 但是 浩哥進 這個 自媒體 圈子 算是 蠻早 的 早 在 大家 開始 存股 以前 我 就 在 這個 圈子 裡面 了 一開始 是 筆桿子 出生 那時候 每 週寫 連完 的 報刊 謝後來 才 開始 做 直播 我 想 的 一件 事情 就是 你 在 自媒體 圈子 看過 這麼 多 大部分 人連 一個 牛市 和 熊市 的 這種 週期 現象 他 都 無法 熬 過去 好 就是 一個 一個 熊 可能 他 就 不會 再 出現 了 啊 大部分 都 是 這種 人然 後 就是 被套 過 一次 之 後 可能 就是 決定 不 玩 股票 這樣子 或者 啊 自己 的 波段 操作 或者 短線 交易 可能 輸 了 他 就 不再 玩 了 就 沒 有 一個 人 就 沒 沒 有 多少 人 是 真的 能夠 完整 的 經歷 完一個 牛熊 週期 的 啊 但是 你 從 14 年 到 現 在 你 看 14 年 15 年 一個 牛熊 嗎 18 年 19 年 又 是 一個 牛熊 2021 年 又 是 一個 牛 熊現 在 已經 是 我 第四 個 牛 熊 了 所以 一樣 我 幹 這 一行 算是 有 一段 時間 了 你 體會 的 週期 越 多 你 越 可以 理解 這個 世界 的 運作 的 真實 邏輯 這 以前 有個 經典 故事 他 在 講說 燈神 這個 不是 有 一個 男生 在 插 那個 神燈 嗎 然後燈 神 就 出來 那 燈神 一出 來 就 說 你 可以 許一個 願望 男人 說 不 對 啊 不是 通常 都 許三個 願望 嗎 那 燈神 就 說 你 先 看看 你 的 銀行 帳戶 把 存 摺 打開 果然 果然 有 符合 我 的 願望 你 再 看看 你 的 褲襠, 把 褲襠拉起 來 果然 有 符合 我 的 這個 預期 喔 這個 燈神 就 說 兄弟 我 幹 這行 很 久 了 來 告訴 我 你 最後一個 願望 吧 所以 浩哥 幹 這行 很 久 了然 後 一段 時間 了 看過 很多 人一個 牛熊 都 經歷 不了 所以 大家 如果 這是 你 第一 個 牛 熊 啊 呃 我 觉得 了 哈 至少 已经 走 到 四分之三 了 吧 对 不 对 把 它 走 完 你 未来 遇到 任何 的 景气 周期 你 都 知道 用 什么 心 什么样 的 心态 来 做 面对 了 好 我们 继续 拉回来 了 昨天 苹果 啊 跌 了 1.79% 我们 如果 把 整个 2 年 跟 21 年 的 全体 苹果 营收来 进行 比较 的话 其实 已经 看得出来 基本上 在 今年 所 推出 的 iphone15 销量 比 21 年 或者 2 年 好 的 程度 是 有点 难 的 哦 因为 2 年 虽然 它 是 一个 在 下半年 有 比较显著 的 景气 下行 格局 可是 问题 是 2 年 上半年 eps 表现 是 不错 的 嘛 对 不 对 大家 的 业绩 还 算 可以 接受 哦 那 我们 可以 观察 到 如果 以 苹果 的 各个部门 的 销售总额 来 做 观察 基本上 不管 是 iphone 還是 mac 還是 穿戴 裝置 基本上 都 在 持續 走 皮 當中 那 2 年 有 哪 一些 產品 他 的 表現 是 優 於 21 年 的 呢 我們 看到 一個 是 iPad 另外 一個 是 軟體 服務 也 就是 AppStore 所以 各位 看得出 來 就算 把 iPad 加上 服務 軟體 它 可能 佔 的 營收 都 不到 iPhone 的 一半 所以 各位 可以 理解 說 蘋果 在 今年 所 推出 的 iPhone15 可能 銷售 情況 會 還要 比 21 年 或者 2 年 來 的 更加 惡劣 一點 因為 今年 就是 標準 的 完全 的 景氣 下行 格局 那 就算 第四季 景氣 復 甦 也 就是 剛開始 復 甦 的 這種 感覺 而 景氣 他 有 比 較 長 的 這種 傳導 效果 所以 可能 今年年初 景氣 不好 他會 一路 到 年底 才 開始 有 大家 感覺 薪資上 漲 或者 年 終獎 金有點 拿 不太到 的 感覺 要不然 去年 其實 很多 人 年终 还 算是 不错 嘛 对 吧 OK 好 那 接下来 看 的 是 戴尔 戴尔 也 一样 戴尔 昨天 宣布 裁 了 60 人好 这 一次 裁员 其实 占戴尔 的 全球 的 员工 总数 也 不是 特别 大 吧 大概 5 个 percent 但是 裁 完员 之后 我 员工 总 人数 他会 回到 2017 年 以来 的 新低 这个 就 跟 过去 我们 看到 的 亚马逊 或者 微软 不 一样 了 亚马逊 和 微软 过去 是 这个 招募 都 是 招募 个 呃 50% 6 甚至 亚马逊 20 年 只有 80 万名 员工 到 201 年底 有 150 萬名員工 所以 他 才 個 一 兩萬 根本就是 零頭 但是 戴爾 不 一樣 戴爾是 直接 降到 17 年 以來 的 新低 這就 說明 目前 PC 產業 的 惡劣 情形 銷庫存 的 情況 其實 比 想像中 還要 來 的 更加 壞 我們 也 看 得 很 清楚 戴爾其實 在 過去 一年 當中 相 對 於 科技股 的 反彈 他 就是 一個 標準 的 顯著 下行 區間 我 覺得 可以 這樣 來 做 觀察 戴爾其 實本波 進行 裁員 之 後 反而 對 於 PC 來 看 是 一件 好 事情 就 代表 著長 期 而言 PC 市場 重新 回到 飽 和 的 階段 但是 這個 時間點 如果 戴爾能夠 持續 進行 一定 程度 的 成本 控管 那 就 說明 他 就 可以 保持 一定 的 利潤率 那 對 於 股價來 看 不 一定 是 一件 壞 事情 所以 我們 才 說 對 之前 不是 導讀過 一本 書 嗎 就是 一個 大陸 人 寫 的 什麼 讀 懂 財經 新聞 啊 他裡面 就 有 特別 提到 嗎 你 要 看 懂 財經 新聞 有 三個 要件 第一 個 就要 特別 去 關注 壞 消息 啊 就是 因為 大部分 公司 所釋 放 的 新聞稿 啊 他 主動釋 放壞 消息 的 機率 不高 所以 你 要 必須 從 這些 訊息 和 數字 當中 去 特別 尋找 他 的 壞 消息 而且 了解 壞 消息 是不是 已經 有 比 較 顯著 的 反應 在 股價 身上 那 第二 點呢 是 要 看清楚 專家 在 說 話 有 的 話 要 聽 有 的 話 不能 聽 有 的 話 只能 反著 聽 你 要 了解 你 像 以前 前 幾年 還特別 明顯 前 幾年 那個 外資 的 buyside 和 sellside 就 買方 和 賣方 的 報告 看 的 角度 還不一樣 那 買方 的 報告 你 可以 多 參考 一下 因為 他 真的 是後面 有 資金 準備 要 買 的 嘛 但是 如果 是 賣方 的 報告 他 可能 就是 出 的 任何 一篇 報告 都 是 要 把 他 的 手上 的 基金 給推薦給 你 但 這幾年 就 不 一樣 這幾年 都 混 在 一起 你 根本 就 看不出 來 到底 哪個 是 真的 哪個 是 假 的 那 第三点 是 看 财经新闻 你 要 能够 分 清楚 什么 是 投资 什么 是 投机 那 尽量 多 投资 少 投机 因为 短线 上 的 消息 它会 有 新闻 但是 实体 基本面 的 消息 也 会 有 新闻 那 你 用 这些 新闻 要 判断 到 你 的 投资 尺度 的 时候 你 就要 能够 去 区分 哪个 是 长期 哪个 是 短期 的 OK 好 那 我们 大概 先 这样 梳理 一下 今天 我们 要 特别 拉回来 聊 一下 整个 欧洲 市场 的 概况 因為 這 一次 我們 看到 歐元區 的 升息 力度 其實 是 比聯 準會 還要 來 得 高 的 更 何況 英國 因為 經濟 內部來 得 更加 嚴重 英國 升息 力度 也 很 猛 那 對 於 經濟 的 傷害 會 有 多 大 尤其 英國應 該 是 全球 發達 市場 當中 第一 個 進入 經濟 衰退 的 經濟體 我們 先拉到 歐元區 層面 歐元區 在 2 年 的 第四季 GDP 年增率 是 1.9% 季增率 0.1% 所以 觀眾 朋友 可以 理解 其實 美國 和 歐元區 這些 發達 市場 非 製 造 業 大 國 而是 屬 於 消費 市場 的 這些 經濟體 喔 年增率 在 第四季 GDP 都 不錯 不 像 台灣 台灣 第四季 已經 衰退 了 嘛 對 吧 OK 這是 第一 點那 歐元區 的 物價 變化 我們 看到 消費者 物價 年增率 其實 已經 有 見 高 下滑 的 跡象 在 可是 我們 看到 扣除 能源 食品 酒精 和 煙草 這一類 的 物價 通膨老實 說 還在 高位 進行 盤旋 當中 尤其 各位 如果 觀察 一下 新聞會 發現 不現 在 不管 是 法國 還是 英國 內部 都 有 非常 嚴重 的 罷工 現象 而且 罷工 是 不斷 輪 替 的 一下 是 護士 啊 一下 是 教師 啊 一下 是 醫師 啊 一下 是 鐵路 工人 啊 那 為 什麼 罷工 呢 啊 這很明 顯 的 這個 就是 很多 在 英法 的 公務人員 目前 並沒有 顯著 的 調漲 薪資 所以 這 形成 通膨物價 的 上 漲 對 於 公務人員 十分 不滿 但是 私人 部門 在 歐美 地區 其實 是 有 蠻 明顯 勞動力 稀缺 所以 你 看到 美國 的 私人 部門 是 工資 真的 是 在 漲 對 吧 而且 還漲 了 到 現 在 都 還有 5% 的 增幅 但是 因為 由 於 公務人員 在 英国 和 法国 地区 并 没有 非常 显著 的 上涨 导致 了 非常 严重 的 罢工 情形 你 说 如果 政府 最后 妥协 了 薪资 水平 上涨 了 有没有 可能 形成 螺旋 物价 通 膨 循环 就是 工资 又 涨 上去 工资 涨 上去 物价 难免 就要 升高 物價 又 升高 我要 再 罷工 罷工 工資 又 漲 上去 所以 這是 一條 很長 的 路 那 我們 就要 來 觀察 一下 到 時候 的 狀態 了 那 至少 我們 可以 從 當前 勞動力 市場 來 看 的 話 為 什麼 大家 這麼 敢 罷工 因為 服務業 的 信心 和 失業率 在 整個 歐元區 當中 仍然 保持 在 一個 相 對 的 低 檔區間 你 不要 看 這個 感覺 很 走 你 看 失業率 是 右軸右軸是 反向 的 是 他 的 數字 越 高 失業率 是 越 低 的 你 看到 歐元區現 在 的 失業率 是 過去 20 年來 最低 的 207 年 當時 景氣 極度 繁榮 的 時候 都 還來 得 低 所以 你 看 人 死 了 這麼 多 或者 長 新冠 被迫 退休 這些 人 的 離開 勞動力 市場 導致 失業率 極端 離譜 的 低 那 為 什麼現 在 要 罷工 你 當然 要 等 失業率 低 的 時候 罷工 失業率 高 那 誰 要 罷工 失業率 高 這個 罷工 隨便 到 處 一堆 路上 都 找 得到 想要 工作 的 人 對 吧 所以 現在 罷工 的 確是 蠻 符合 勞方 的 這個 權益 但是 會不會 形成 通膨難 以下 行 呢 這個 機率 就算 是 蠻 高 的 那 我們 近期 也 看到 了 其實 在 整個 歐洲 市場 當中 隨著 烏鴉 戰士 的 淡化 現在 在 全球 市場 當中 我們 看到 歐洲 股市 從 相 對 基期 從 去年 2 月份 以來 比 較 的 話 這一波 的 拉 抬 速度 來 的 是 特別 顯著 的 那 你 看到 反而 這個 在 藍色線 是 標普白 指數 或者 納指 反而 是 本波 下 殺 歪理 力度 來 的 最大 的 所以 歐洲 市場 其 實到 目前 為止 基期 都 算是 蠻高 的 所以 如果 我們 撇開 這個 經濟動 能 或者 EPS 的 下行 力度 單 就 股市 能 不能 承受 當前 的 歐洲 央行 和 英國 央行 的 持續 升息 力度 答案 是 可以 的 是 可以 接受 的 為 什麼 因為 股市 漲 這麼 多 這個 跌幅 甚至 都 比標 普和納 指 都 來 得 輕 所以 歐洲 股市 可不可以 接受 人家 升息 其實 是 可以 的 按照 當前 的 股市 基期 只不過 EPS 能 不能 承受 得 住 或者 這個 時間 的 傳導 效果 如何 就 很 難 說 了 但是 我們 看 得 很 清楚 如果 是 以 當前 全球 的 利率 升息 水平 來 看 的 話 英國 是 最 重要 所觀察 的 指標 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 英國 已經 在 去年 第 4 季 正式 進入 經濟 衰退 了 更 何況 觀眾 朋友 可以 觀察到 這張 圖表是 英國 實施 庫藏股 的 計劃 它 其實 在 整個 2 年 到 23 年 雖然 稍微 有所 停歇 但是 庫藏股 的 實施 仍然 保持 在 一個 緩步 增長 規模 當中 所以 其實 英國 的 股票 已經 做 了 盡 可能 的 拉升 了 但是 你 看到 經濟 環境 卻 這麼 惡化 所以 你 才 會 發現 觀眾 朋友 如果 去 觀察過 去 兩年 歐洲 股市 當中表現 最為 亮麗 的 其中 之一 就是 英國富 時 指數 就是 英國 經濟 是 第一 個 進入 經濟 衰退 的 但是 英國 股市 表現 最為 強勁 所以 越來 越 像 日本 股市 的 感覺 了 其实 内部 已经 跟 这个 经济 环境 不是 特别 好 了 但是 你 还是 看到 股市 不断 的 在 拉 抬 所以 这个 就是 第一个 回归 面 矛盾 点 的 出现 要么 就是 英国 经济 接下来 要 好转 吗 追上 股价 要么 就是 他 总有一天 股价 要 进行 回跌 的 吗 好 这个 是 第一点 了 好 那 再 來 的 問題 就是 整個 歐元區 大家 最為 關注 的 是 能源 價格 的 變化 那過 去 我們 看到 因為 能源 資產價格 尤其 是 原油 跌幅 已經 是 砍 半 天然 氣價格 甚至 已經 是 腰 斬 再 腰 斬 了 但是 當前 我們 看到 在 整個 歐元區 的 能源 供給 系統 在 今年 可能 受到 烏爾戰士 的 影響 就 會 大幅 降低 怎麼 說 呢 我們 來 看 一張 圖表 這張 圖表是 各個 管線 運到 歐元區 的 市場 那 各位 看得 很 清楚 這個 萬 沒 想到 普丁 發起 的 烏爾戰士 讓 歐洲 讓 俄羅斯 的 天然 氣被 幾乎 被 歐洲給 清零 了 你 看到 原本 的 運輸量 在 整個 2 年 相 對 於 23 年 幾乎 1% 的 產量 1% 的 運輸量 都 已經 消失 了 這說明 一件 事情 那 就是 歐洲 歐元區 目前 對 於 俄羅斯 天然 氣的 依賴 正在 大幅 降低 當中 取而代之 的 是 哪些地方 取而代之 的 是 我們 看到 的 卡達 和 美國 的 天然 氣的 運輸 那 當然 俄羅斯 天然 氣 第一 個 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 現在 俄羅斯財 政情 況比較 危急 一點 因為 你 想想看 以前 原油 你 是 用 1304 塊 的 價格 進行 輸送 那 俄羅斯 的 原油 開採 成本 大概 每桶 大概 40 塊 左右 那 雖然現 在 70 塊 還有 30 塊 左右 的 價差 但是 以前 是 10 塊 所以 財政 收入 正在 大幅 的 下滑 那 加上 天然 氣的 收入 也 在 大幅度 的 下行 目前 只能 以 印度 和 中國作 為 主要 輸送 對象 所以 全球 你 要 講總 需求 沒太大 變動 就是 說 原本 俄羅斯 是 供給 歐洲現 在 歐洲 跟 卡達 和 美國要 了 中國 以前 大部分 的 天然 氣管 都 是 從 中亞 或者 是 從 中東 或 原油 來 進行 運輸現 在 就 改要 俄羅斯 的 但是 由 於 全球 能源 資產價格 的 大跌 就算 需求 不變 他 的 獲利 都 會 衰退 非常 多 你 看 俄羅斯以 前一天 大概 可以 像 烏克蘭 發射 大概 6 萬枚 的 炮彈 好像 一天 大概 30 到 50 枚 你 就 可以 瞭解 那個 認據 有 多 大 了 所以 到底 會不會 淡進 原決 很 難 說 但是 我覺 得 是 這樣子 到底 是 贏是 輸 不能 用 我們 的 這種 客觀 的 角度 戰爭 的 定義戰爭 的 勝敗 的 定義來 做 決定 就是 我們 評價 客觀 世界 的 框架 和 標準 是 客觀 事實 因為 我們 習慣 經濟 就 經濟 軍事 是 軍事 文化 是 文化 然後我們 用 時間 的 縱 向 國際 的 橫向來 評斷 但是 獨裁者 的 體系 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過獨 裁者 的 體系 他並 不是 如此 獨裁者 什麼樣 的 角度 他 認為 自己 贏了 他們 只有 唯一 的 衡量 標準 就是 政權 穩定 就是 即使 经济 凋零 外交 孤立 只要 政权 稳定 独裁者 就 觉得 自己 赢 了 对 吧 OK 所以 这个 是 不 一样 的 角度 这里 网友 说 现在 折连 司机 可以 拿到 40 辆 坦克 乌克兰 就 能够 打赢 俄罗斯 这个 言论 有 依据 这个 就 好像 渣 女 养鱼 你 知道 吗 不 可能 給 40 輛嘛 但是 你 不要 上來 就 獅子 大 開口 啊 每 一次 看起 來 要 的 都 不 多 啊 能夠 讓 人家 接受 的 數量 啊 比如 說 你 本來 要 想要 4 要 4, 0 輛 的 嘛 啊 那 美國人 怎麼 可能 給你 4, 0 輛 呢 所以 你 先要 個 40 輛 啊 那 40 輛 可能 還是 用 40 輛 分批 到 貨對 不 對 哈 那 一次 一次 啊 每次 都給 西方 國家 一點 希望 感覺 這 一次 穩 了 你 才 可以 不斷 的 要 嘛 對 不 對 要不然 你 真的 快 打贏 他 就 不給 了 對 吧 ok 這 很 重要 好 8 點 59 分好 時間 不夠 了 我們 馬 上 拉 回來 聊 一下 台北 股市 當前 的 變化 好 台股 灌破 了 1540 點外資 中企 連 14 買三大 法人 昨天 賣 了 164 億 這是 這 一次 買 超以 來 首次 開始 進行納 幅度 的 調節 全場 說 在 最低 哦 15392 點不過 還在 年線 之上 所以 大家 也 可以 觀察 這個 台股 跟 美國 股市 目前 相同 的 結構 都 是 在 看 本波 的 下 修能 不能 有 強烈 的 收穩 或者 買盤 趨勢 開始 形成 那 投信 昨天 還是 買 了 2.64 億不過 這一波 蠻 明顯 的 我 覺得 就 連存 股族 或者 這種 中長 期 的 散戶 波段 型 的 散戶 購買 的 意願 也 開始 有 慢慢 削弱 的 跡象 在 可能 都 認為 股票 市場 漲 的 有點 高好 那 很 明顯 吧 因為 外資 這一波 的 資金 流入 速度 太快 了 把 整體 台北 股市 權重 直接 進行 拉扯 可是 如果 我們 以 美元 對 台幣 近期 的 走 深老實 說 已 經有 一點 到 過去 歸 離值 的 極端值 了然 後 就是 現在 稍微 有 一點 回升 應該 講回 貶 都 是 一個 很 正常 的 跡象 在 我們 講說 股票 市場 不管 是 股票 股價 還是 從 匯價 他 都 會 有 正常 的 歸 離值 他 的 確有 低檔 頓化 的 空間 可是 頓化久 了 他始 終會 有 歸離 的 拉 回 加上 台幣 昨天 稍微 終於走 扁 了 走 到 29. 都 還在 29 塊 那 外資 第一根 的 賣 超 到底 會 像是 1 月底 到 12 月初 那一波 的 震盪區間 還是 會 再 引發 新一波 的 賣壓 呢 啊 這個 反而 跟 國際盤 尤其 是 鮑爾 今天 晚上 的 演說 就 比 較 顯著 的 相關 了 那 加權 指數 啊 在 昨天 又 看 多 了 啊 那 整個 股票 市場 應該 想 不好意思 小 臺 多空 比 昨天 又 又 轉多 了 所以 現在 整個 臺 北 股市 散戶 市場 啊 就是 感覺 要 進入 一 波比 較 顯著 的 震盪期 了 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 至少 基本面 已經 開始 逐步 湧現 了 就是 過去 我們 看到 第四季 還是 大部分 的 權值 型 各 股表現 財報 都還 算是 不錯 但是 到 今年 一季度 我們 說 這個 慢慢 的 EPS 的 下滑 的 訊息 就 會 開始 釋出 了 那 最新 釋出 的 是 聯電 1 月份 的 營收 月 減率 是 6.5% 探 了 15 個 月 的 低點 那 當然 了 1 月份 因為 你 看 有 農 曆 春節 工作 天數 減少 所以 月 減率 下滑 是 很 正常 的 可是 年 減率 他 也 減了 4.38% 那不過 股價 提前 反應 了 嗎 所以 你 看到 反而 最近 他 跟 股票 市場 跟 國際 股市 的 買盤 效果 一樣 都 還是 有 比 較 顯著 的 推升 那 再 來 聊 的 是 臺 灣的 勞動力 市場 狀況 因為 我們 剛才 聊到 說 你 看 戴爾 在 裁員 全球 的 pc 龍頭 都 在 裁員 那 臺 灣的 紅機華碩 不裁員 嗎 老實 說 目前 的 確還 沒有 釋出 相對 裁員 的 現象 在 可是 各位 可以 觀察到 這個 台灣 市場 跟 美國 勞動力 市場 越來 越像現 在 就是 科技 業的 招募 情形 正在 減弱 有 一些 放無薪 假 了 比如 說 面板 但是 大部分 都 是屬 於 停止 招募 還並 沒有 進行 大規模 裁員 大部分 現在 台灣 失業率 跟 全球 一樣 仍然 保持 在 低位 的 一個 主要 原因 最大 的 原因 就是 因為 服務業 的 復 甦 我們 可以 觀察到 目前 在 23 年 1 月份 的 各產業 的 缺 工人 數 最高 最高 的 住宿 和 餐 飲 服務業 大概 有 接近 20 萬人 再 來 才 是 半導 體產業 再 來 才 是 批發 零售 然後才 是 一般 製 造 和 一般 服務業 所以 目前 在 整體 這個 缺 工人 數層 面來 看 的 話 餐 飲業 是 來 的 最 為 稀缺 的 所以 最近 不管 是 火鍋 店員工 服務店 服務業 的 員 工感覺 薪資 水平 都 比 較 顯著 的 提升 就是 因為 在 疫情 後 的 服務業 的 復 甦 仍然 成為 今年 內 需 的 重要 關卡 所以 雖然 台灣 內 需 不 像是 美國 佔 的 比例 這麼 高 但是 內需 仍然 在 了 一定 程度 的 GDP 所以 我們 才 會 說 上半年 的 GDP 是 靠 內 需來 撐 下半年 就要 看 一下 到 時候 整體 半導 體產業 的 復 甦 情況 其實 在 整個 2 年 同期 你 看 得 很 清楚 嗎 半導 體產業 的 缺 工人 數是 遠大 於 餐 飲 和 住宿 業的 但是 現在 這個 現象 已經 開始 扭轉 了 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 好 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 以及 股票 市場 的 表現 台北 股市 小漲 32 點收 在 15424 點 今天 量 能 一样 不是 特别 大 感觉 大家 又 有种 观望 的 感觉 今天 量 能 直接 输 到 接近 170 亿 了 所以 人走茶凉 是 吧 OKOK 俄罗斯 差不多 了 就算 乌克兰 不行 波兰 进去 结局 还是 俄罗斯 躺 下 OK 俄罗斯 停战 是 最大 的 一座 有 道理 有 道理 反应 了 没 应该 还 没 反应 因为 目前 还是 充满 着 不确定性 OK 这个 兩個 數據 世界 都 視 而 不見 一個 是 深圳 全國 土地 財政 依存度 最低 的 城市 有 三成 多 ok 這個 中國 市場 我們 可以 花幾天 來 聊 一下 這個 中國 市場 尤其 是 房 地產市 場現 在 是 一個 非常 非常 尷尬 的 窘境 好 那 就是 在 整個 市場 的 利息 層面 來 看 不管 是 地方 財政稅 還是 房地產 的 利息 都 即將 在 23 年 到 24 年 高峰 即 將來 到 這一波 的 利息 一定 要 靠 實體營 收來 支撐 但現 在 中國房 地產 市場 老實 說 是 蠻 緊 繃 的 所以 我們 看到 在 過去 一段 時間 由 各大 中央 經濟委員會 所出 的 談話 當中 其實 都 有 提到 有要 即將 進行 債務 延期 的 現象 債務 延期 跟 違約 有 什麼 區別 所以 過幾天 我們 來 做 一些 探索 帕 大路 说浩哥 之前 说 过 股价 跟 经济 脱钩 一定 有 一个 是 错 的 没错 观众 朋友 你 看 201 年 大概 在 中旬 以后 你 看 当时 领先 指标 和 景气 信号灯 就 在 高速 的 下行 格局 当中 所以 那 时候 为什么 不敢 买 股票 股价 一直 涨 一直 涨 21 年 年底 然后 170 张 18000 早上 1708 完全 没有 参与 那波 行情 啊 啊 那 原因 为何 因为 景气 指标 跟 股价 正在 脱钩 所以 他 可能 晚 反应 啊 他 可能 晚 了 一个月 可能 晚 两个 月 甚至 晚 了 半年 反应 但 他 始终 会 反应 所以 当 拐点 出现 的 时候 啊 你 就是 等 着 看 就 可以 了 9.05 分感謝 各位 今天 參與 我們 今天 還是 主要 針對 整個 歐洲 市場 以及 大家 比較 關注 的 裁員 現象 來 做 一些 追 蹤 其 實 全球 的 經濟 的 確看 起來 有 正在 進入 輕度 衰退 的 症狀 所在 但是 對 於 中長 期 的 發展 它 其实 最终 是 取决于 市场 的 利率 预期 跟联 总会 当中 的 脱钩 到底 什么 时候 大家 的 意见 可以 达成 一致 我们 可以 先 来 观察 今天 晚上 鲍尔 的 演说 如果 大家 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快