【早晨財經速解讀】守不住!日央行擴大收益率曲線 日圓暴漲日股暴跌 美元升值盡頭? 特斯拉股價頻破底 電動車產業2023還有希望? 2022/12/21(三)

中文字幕 製 作 CC 字幕 組 我 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 12 月 21 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早上 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那美歐 股市 昨天 終於 算是 止跌 了 不 過費半 還是 走跌 了 只能 說 其他 三大 指數 只是 跌勢 稍微 有所 收斂 道 瓊 是 小漲 了 92 點標 普小漲 0.1% 那納 指幾乎 沒漲 啊 嘟 唯獨費 半收 黑 那麼 這 一次 我們 看到 昨天 最 重要 的 訊息 其實 是 日本央行 的 意外 宣布 政策 轉向 使得 美債殖 利率 昨天 也 跟 隨著 跳漲 但是 美元 就 受到 非常 顯著 的 成 壓待會 我們 會 來 跟 投資 朋友 分享 因為 影響 匯率 最 重要 的 就是 利率 水平 那 這 一次 隨著 日本央行 開始 放 寬 對 於 整體 國債 的 利率 水平 壓制 國債 水平 的 利率 升高 就 代表 著 日元 的 價值 就 升高 了 嗎 對 吧 我們 很 清楚 一國 的 匯率 一個 國家 的 貨幣 哦 他 值不值 錢 取決 於 這個 國家 當時 的 基準 利率 如果 這個 國家 的 利息 比較 高 那 湯蘭 就 會 比 較 強勢 所以 我們 待 會 也 從 國際 不管 是 外匯 市場 的 聯動 還是 從 國債 市場 的 聯動來 跟 投資 朋友 做 一些 分享 至少 我們 就 目前 來 看 美元 指數 本輪 的 下行 格局 其實蠻 顯著 的 哦 本來 在 年線 左右 是 有 一定 程度 的 支撐 的 我們 看到 綠色線 是 年線 只 不過 這 一次 隨著 日本央行 的 放 寬 YCC 曲線 之 後 又 再度 的 受到 一定 程度 的 下壓 其實 還是 有 支撐 所以 只能 說 美元 指數 只是 本波 在 升息 循環 當中 的 暫時 停歇 基本上 在 這個 位置 守 住持 續 走高 的 機率 算是 蠻高 的 那會 不會 破千高 不 一定 但是 只要 升息 還沒有 一個 顯著 的 轉向 在 一個 比較 強勢 的 氛圍 可能性 應該 算是 蠻大 的 那公債 價格 也 是 我們 看到 公債殖 利率 昨天 也 隨著 日本央行 的 事情 昨天 也 快速 飆高 昨天 10 年期 公債殖 利率 還 突然 之間 飆到 3.69 這也 使得 美國債 價格 再度 遭受 到 比 較 顯著 的 成壓 那 我們 今天 先 快速 的 聊 一下 在 美國 實體 經濟 數據 的 釋放 加上 美國 股市 的 概況 然後就 直接 來 聊亞洲 市場 尤其 隨著 昨天 日股 的 大跳水 使得 亞洲 股市 昨天 一片 淒慘 我們 先 看 一下 昨天 所公 佈 的 幾項 數據 第一 個 是 美國 的 營建許 可 總數 11 月份 是 爆 在 134 萬 這比 市場 預期 的 148 萬低 了 不少 新屋 的 開工 總數 是 143 萬 也 比 預期 的 140 萬低 非常 多 基本上 這兩項 一個 是 跟前 值 差不多 一個 是 明顯 低 於 前值 其實 我們 從 美國 房屋 建築商 的 信心 指數 已經 創到 了 10 年 以來 的 新低 了 這 一次 應該 講了 我們 突破 了 20 年 的 悲慘 情況 但是 還沒有 到 世代 風暴來 的 這麼 嚴重 只能 說 當前 市場 上 對 於 房屋 的 信心 或者 消費 情況 幾乎 是 激動 的 因為 今年 以來 如果 按照 瑞芬 本身 的 預估現 在 美國 的 建築 成本 平均 是 上 漲 三 成就 是 說 這 三成 是 沒 辦法 一定 要 轉嫁給 消費者 的 要不然 根本 就 無法 做 獲利 所以 建築 商到 今年 為止 你 看到 美國 房屋 價格 有 部分 地區 是 見 頂 下 彎 甚至 你 像是 加拿大 紐西蘭華人 澳洲 炒房 比較 熱烈 的 勝地 都 有 明顯 的 房價見 頂 的 現象 但是 在 美國 的 部分 這 一次 建築 成本 因為 上 漲 了 三成 所以 今年 幾乎 不 可能 降價 一降價 他 就是 虧本慢 除非 接下 來 他 有 比 較 顯著 的 房貸 或者 貸款 上 的 壓力 所以 在 這種 狀態 底下 就 變成 了 全球 的 房價 有 一點 高位 盤旋 這是 來 自 於 通 膨 以及 成本 的 緣 故 但是 很難 下探 其實 我們 看到 最近 因為 10 年期 公債殖 利率 的 走跌 30 年 期房 貸其實 也 稍微 從 7% 開始 回落 這 一次 30 年 期房 貸飆 很快 22 年初 當時 是屬 於 3.25% 那 這 一次 到 12 月份 已經來 到 7% 了 那 最近 有些 回檔 回到 6.5% 所以 雖然 美國 大部分 的 房屋 貸款 都 是屬 於 固定 利率 啦 就是 說 你 買 當下 你 就 承受 這個 利率 就 一輩子 不會 因為 未來 的 利率 調升 你 就要 感受 不同 的 貸款 的 幅度 但是 隨著 30 年 期房 貸來 到 7% 然 後 這種 啟動 的 現象 應該 也 是 特別 顯著 的 好 那 我們 先 觀察 一下 美國 股市 的 表現 然後剛 才 聊 房市 是 因為 至少 還 可以 理解 現在 所有 的 經濟 都 是 壞 消息 所有 的 數據 都 是 壞 消息 那 按照 過去 的 經驗 這種 壞 消息 就是 打擊通 膨 的 好消息 但 問題 是 現 在 有 沒 有 發現 通膨的 下行 好像 無法給 市場 帶來 更 多 的 提升 效果 那 就是 說 目前 從 市場 聚焦 的 通膨面 已經 慢慢 的 往 衰退 面來 進行 反應 了 接下 來要 什麼樣 才 會 漲 呢 就是 要 基本面 開始 轉好 才 會 漲 那麼 隨著 12 月 快 結束 明年 元月份 到 時候 整個 2 年 的 整體 的 年 報 就 會 陸續 出爐 到 時候 就 會針 對 今年 的 市場 展望 以及 明年 的 展望 來 做 一些 觀察好 那 我們 先 觀察 一下 美國 股市 市大 指數 變化 道 瓊 上 漲 92.08% 輸在 32, 849 點這一波 竟然 道瓊還 硬是 守 在 年線 不可 思議 這一波 怪力 拉 的 高 照理 來講 他 應該 是 波動來 最大 的 問題 是 最近 能源 股其實 還蠻強 的 所以 硬是 把 它 撐 在 高位 標普白 指數 上 漲 3.901% 是 在 3821 點那 一樣 在 大概 在 季線 左右 的 位階 最近 兩天 也 開始 有所 亮索 但 前天 我們 看到 那 一根 量 很大 就是 系統性 的 賣 壓納指 的 部分 上漲 1 點 0 .% 收在 10547 點一樣 在 一個 破底 邊緣 那費 半 的 部分 昨天 是 少 數市 大 指數 當中 唯一 收跌 的 下跌 16 點 0.2% 所以 2583 點那其 實費半 成本 股 昨天 普遍 跌蠻 重 的 像 美光 跌 2% 輝達 跌 了 1.04% 博通 跌 了 1.02% 好 在 台 積電 ADF 跌幅 沒 那麼 重僅 跌 了 0.63% 但 昨天 我們 看到 為 什麼 這一波 納指 這麼 弱 首先 重要 的 權值 股 都 沒漲 而且 有 很多 都 在 破底 比如 說 前天 我們 跟 各位 提到 的 亞馬遜 股價 破底 了 那麼 昨天 特斯拉 又 破底 應該 講說 每 一天 都 比 前天 的 點位 還要 來 的 低 就 底底 低 這一波 特斯拉 的 空頭 格局 特別 顯著 我們 看到 特斯拉 昨天 直接 崩 了 8.05% 這 一次 我們 看到 許多 投行 原本 在 今年 的 目標價 想要 守 在 30 塊 這 一次 大幅度 已經 調到 20 塊 了 那 除了 中國業務放緩 之外 這 一次 市場 也 對馬斯克 能否 同時 兼顧 推特 和 特斯拉 的 經營產生 質疑 這 一次 馬 斯克 還特別 在 推特上 來 詢問 大家 說 能 不能 繼續 擔任 推特 的 執行長 嗎 對 不 對 那 如果 他 留著 那 就 不好 了 那 特斯拉 的 股東 就 不 開心 了 所以 我們 看到 特斯拉 的 股價 的 壓力 其 實蠻 大 的 從 年初 我們 所 看到 的 當時 在 40 塊 一路 跌到 現在 剩下 137 塊 這是 非常 嚴重 的 跌幅 如果 我們 觀察美國 權值 股當 中 的 市值 遞減 蘋果 他 作為 全球 最大 的 權值 股 目前 的 股價 其實 整體 跌幅 甚至 都 沒 有 比 當時 6 月份 的 低點 還來 的 低 他還 算是 一個 比 較 具有 抗跌性 的 股票 那微軟 曾經 在 10 月份 破底 但是 後 來 站 回來 了 阿發貝 也 是 Amazon 則是 在 過去 一段 時間 持續 破底 了 那 我們 看到 深藍色線 就是 特斯拉 特斯拉 本波 的 下 殺 段 就 很強 了 本來 他 在 8 月份 9 月份 那一波 的 強勢 反彈 算是 蠻 顯著 的 只 不過 從 10 月 以來 的 快速 下殺 這一波 就 非常 明顯 了 特斯拉 是 所有 權值 股當 中 摔 得 最重 的 那 Meta 至少 在 過去 幾天 還有 一點 股價 的 拉動 對 吧 OK 那輝 達 就 更強 了 輝達 是 在 今年 9 月份 的 費半下 殺 當中來 的 最為 顯著 不過 本波 反倒 是 比 較 強勢 的 其 實費 半 從 他 跟 納指 的 比 較 起來還 算是 有 比 較 明顯 的 買盤 支撐 好 所以 特斯拉 不好 是否 代表 著車勢 不好 呢 我們 來 觀察 一下 這 一次 根據 蓋 世汽車 的 數據 報導 我們 看到 在 12 月 中旬 以來 這 一次 由 於 芯片 的 短缺 今年 上半年 生產 的 車輛 是 比 較 少 的 那 今年 預估 啦 全球 車市 大概 相對 於 去年 減產 了 41 萬輛 今年 如果 我們 以 汽車 減產量 來 看 的 話 一直 在 增加 當中 應該 講從 上半年 的 一個 減產量 因為 一直 在 持續 增加 所以 導致 今年 的 總銷售 量表 現 就 不是 特別 好 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 因為 全球 的 車市 概況 我們 看到 左下角 在 17 年 18 年 就 已經 完全 見 頂 了 左下角 是 全球 的 每 年度 的 車市 概況 所以 19 年 車市 已經 不好 了 20 年 車市 再 不好 即使 21 年 2 年 車市 因為 車用 晶片 開始 有 一點 比較 趨緩 的 現象 開始 復 甦 仍然 比 17 年 18 年 賣 的 交車量 來 的 低 所以 首先 要 認清 的 一件 事情 就是 其實 車市 真的 是 非常 蕭條 目前 全球 的 車市 板塊 非常 的 疲憊 那麼 右邊 這張 圖表是 電動車 的 銷量 其實 是 在 持續 增長 的 所以 我們 只能 把 車市 當成 一個 存量 上 的 競爭 但是 從 增量 上僅 只有 電動車 品牌 好 所以 如果 你 是 看好 未來 的 電動車 而 去 買 豐田 而 去 買 賓士 買 BMW 我 講買 股票 了 好 買 這些 車市 的 集團 的 話 基本上 可能 獲取資 本利 得 的 空間 就 不是 特別 大為 什麼 因為 他 只是 把 內部 的 藍油車 改成 電動車 銷量 來 進行 取代 但 本身 整個 車市 的 增量 已經 不 復 存在 了 唯一 在 存在 的 是屬 於 電動車 所以 只有 電動車 品牌 比較 具有 顯著 的 支撐 力度 那 我們 回來 看 其實 電動車 在 今年 的 展望 仍然 在 持續 發酵 當中 所以 未來 兩到 三年 整體 電動車 持續 增長 的 態勢 是 不會 改變 的 但是 週期 和 題 材會 改變 所以 明年 我 認為 有 很大 的 可能性 市場 就 開始 停止 聚焦 電動車 了 這個 很 正常 的 跡象 啦 19 年 你 看台 股 被動 元件 然後到 20 年 我們 看到 5G 對 不 對 然後到 201 年 這個 航運 20 年 那現 在 找個 電動 車源 於 做 NFT 嘛 就 每年 都 會 有題 材而 這個 題材 在 發酵 的 當時 其實 都 是 一個 建制 的 初期 像 今年 其實 真正 投資金額 實體 正在 興建當 中 規模 最大 的並 不是 電動車 是 5G 系統 觀眾 朋友 有 沒 有 發現 在 越 容易 收到 5G 了 因為 基地 台 一直 在建 所以 這個 股價 它 會 領先 實體 經濟來 進行 先行 反應 那麼 既然 電動車 它 今年 已經 反應過 一波 那麼 特斯拉 也 曾 經有 一 波比 較亮麗 的 漲勢 那 可能 明年 TX 就會 改變 但是 實體 動能 它 還是 存在 的 啦 所以 只能 說 它 會漸 的 從 成長 股 慢慢 的 往 價值 股來 進行 帶動 那 我們 可以 觀察到 其實 如果 以 上半年 的 全球 新能源 車來 排名 特斯拉 到 目前 為止 還是 市 佔率 第一 可是 相對 於 第一季 其實 已經 下滑 很多 了 特斯拉 在 今年 第一季 的 市 佔率 是 20.5% 第二季 已經 下滑 到 15.9 了 那 誰 在 上揚 呢 是 比亞迪 比亞迪 在 一季度 的 市 佔率 全球 是 9.5% 這 一次 已經 上揚 到 1.2% 了 那 雖然 特斯拉 目前 還是 市 佔率 第一名 不過 我們 把 陸系 的 電動車 品牌 給加 總 比如 說 比亞迪五 菱宏光 奇瑞 廣 西安 奇亞小鵬 挪渣 這些 加起 來 其實 整體 陸系 品牌 的 市 佔率 已 經大 於 美系 品牌 的 市 佔率 了 加上 如果 我們 以 插 電式 的 我們 講 混合式 的 油電車 來 做 觀察 的 話 比亞迪 在 第二季 的 市 佔率 已經 高達 接近 三成 完全 把 這個 市場給 吃 下 來 了 那 因為 特斯拉 他 不 做 混合式 他 只 做 純電動車 所以 就 沒得 比 所以 我們 可以 看得 很 清楚 了 中國 市場 按照 當前 的 預估 將會 是 未來 最 重要 的 我們 講的 電動車 的 先行 指標 如果 以電動車 的 滲透率 來 看 的 話 中國大陸 到 目前 為止 今年 9 月份 已經來 到 兩成 五 了 那麼 歐元區 大概 也 才 一成 七 左右 那麼 其他 地方 你 像 美國 或者 說 你 看台 灣電動 裝其 實蠻 少 的 那 本身 這種 電動車 滲透率 就 很 難 進行 拉高 那實體 銷量 就 很 難 進行 拉 抬 所以 我們 可以 理解 到 一點 就是 說 之所以 接下 來 中國大陸 市場 會 是 電動車 的 先行 指標 就 來 自 於 國有 政策 和 電動車 的 整體 的 配置 所以 如果 一個 國家 電動 裝越 多 那 當然 越 有利於 電動車 的 發展 那 如果 按照 當前 的 趨勢 因為 特斯拉 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 嘛 1 月份 在 中國 的 交車量 才 10 萬輛 這個 這個 很 明顯 銷量 是 比 BRD 少 很多 接近 是 少 了 一半 BRD 在 1 月份 的 汽車 交貨量 是 23 萬輛 好 那 不管 如何 如果 我們 觀察到 技術源頭 也 是 一樣 的 問題 整個 2 年 全球 前 10 大 的 電動 汽車 的 製 造 商 當 中 新能源 的 戰線 已 經成 為 了 類似 中 韓對 抗幾乎 沒有 美國 的 市場 我們 看到 在 19 年 到 接下 來 28 年 當中 全球 的 電動車 的 電池 市值 大概 會 從 今年 的 170 億預 估會來 到 208 年 的 950 億 不管 如何 一定 提高 很 遺憾 的 一件 事情 是 電池 的 附加 價值 並沒有 像 汽車 這麼 高 所以 大部分 的 資金 都 集中 到 過去 我們 看到 過去 兩年 的 特斯拉 但是 如果 你 從 實體 電池 技術 來 看 的 話 這個 是 中國大陸 在 掐 美國 的 脖子 或者 說 韓國 所以 看得 很 清楚 大部分 的 技術 都 是 在 中 韓兩國 之 手上 那 我們 大概 也 有 一個 比較 顯著 的 一個 預估 和 判斷 了 那 基本上 特斯拉 如果 是 以 全球 角度 來 看 他 還是 最 暢銷 的 電動 車款 但是 因為 全球 的 電動裝 的 建置 的 速度 是 跟不上 中國 的 所以 中國 未來 的 在 電動車 的 市場 沒有 意外 的 話 他 會 遠 大 於 歐元區 以及 美國 那 就要 觀察 一下 到 時候 的 情況 了 那 另外 一點 是屬 於 電腦 產業 的 問題 因為 這 一次 我們 看到 昨天 Canless 公 佈 了 個 人 電腦 的 出貨量 這 一次 在 1 月份 我們 講 第三季 整體 幾乎 是 下滑 了 兩成 二 雖然 第三季 是 返校 季 正常 來 講開學 對 於 教育 領域 的 換季 需求 應該 算是 蠻 顯著 的 但是 平均 電腦 出貨量 仍然 下降 了 60 萬台 同比 也 下降 了 一成 三 所以 這一波 我們 看到 不管 是 聯想 惠普 蘋果 戴爾華碩 幾乎 在 整體 的 增長 當中 除了 蘋果 我們 看到 年 增長 率 還有 兩成 之外 其他 都 是 雙位數 而且 都 是 兩成 以上 的 衰退 我們 看到 聯想 衰退 了 兩成 四 惠普 衰退 了 三成 六戴爾 衰退 1 成 8 華碩 衰退 2 成 4 僅蘋果 居然 年 增長 有 兩成 所以 這個 市場 上 的 變化 真的 是 連電腦 都 是 蘋果 一家 獨大不過 我們 也 觀察到 了 就算 蘋果現 在 整體 銷量 不錯 但是 明年 要 超過 今年 的 可能性 幾乎 是 0 我們 看到 現在 這些 做 NB 的 ODM 廠 不管 是 廣達、 仁寶、 緯 創音業 達 還是 和 碩 在 整個 2 年 的 筆電出 貨量 都 是 直線 下降 的 那 不管 如何 嘛 反正 蘋果 電腦 最 後 也 是 由 這些 ODM 廠 進行 組裝 那 如果 這些 ODM 廠庫 存太高 那 慢慢 的 就 會 傳導 回 品牌 上游 端 那 也 可以 觀察到 現在 不管 是 PC 品牌 還是 板卡 還是 筆電 代工 廠 的 庫存 天數 基本上 都 在 陸續 創 新高 當中 這也 是 值得 投資 朋友 來 多 做些 留意 和 注意 的 我們 大概 把 整個 美國 市場 的 概況 做 一個 數據 之 後 這個 時候 就要 拉 回來 聊 一下 日本央行 昨天 擴大 收益率 曲線 來 進行 控制 區間 的 變化 昨天 日本 股市 是 暴跌 但 日 圓是 暴漲 我們 先來 做 一個 觀察因 為 日本央行 在 昨天 週二 的 央行 利率 決策 會議 當中 是 直接 宣布 把 日本 10 年期 國債 的 收益率 升到 0.5% 左右 過去 他 是 設定 在 0 0.25% 我們 可以 這麼 理解 啦 做 一個 簡單 的 梳理 啊 就是 說 呃 什麼 叫做 收益率 曲線 的 管制 哦 簡單 來講 就是 央行 他會 無限 的 去 購買 超出 控制 利率 區域 的 日本 國債 的 賣盤 簡單 來講 哦 你 想想看 啊 如果 他 設定 在 0.25% 那 如果 國債 利率 水平 按照 市場 的 賣壓 我 一直 拋售 日本 國債 一直 拋售 那 是不是 正常 的 自然 利率 他 就 會 飆到 0.25% 以上 那 這個 時候 如果 飆 上去 代表 國債 價格 下跌 了 嗎 那 日本央行 要 怎麼 把 它 控制 回 0.25% 呢 簡單 來講 就是 央行 會 製 造 出 貨 幣 無 限 的 貨 幣 寬 鬆 然 後 把 這 些 貨 幣 寬 鬆 的 錢 拿 去 買 債 券 簡 單 來 講 就是 我 把 它 控制 了 一定 的 利率 水平 就 代表 著 我 不 允許 市場 上 持續 的 拋售 國債 你 敢 拋售 我 就 敢接 所以 我們 就 看到 今年 日本 在 年 中 的 時候 日本 銀行 大概 已經 買 下 了 50% 的 日本 國債 反正 你 也 不敢 讓 他 跌 那 我 就 一直 做空 你 一直 做空 你 一直 做空 你 一直 拋售 債券 一直 拋售 債券 喔 那 日本 銀行 就 一 直接 一 直接 所以 現在 預估 喔 年 中 的 時候 已經 買 到 了 5 成 的 日本 國債 好現 在 已經 買 到 6 成 5 了 喔 那 到 呃 明年 的 話 可能 會 買 到 8 成好 但是 現在終 於 受不了 了 嗎 好現 在 這個 隨著 聯準 會 的 升息 週期 那 加上 日本 他持續 的 貨幣 寬 鬆 其 實 也 沒 有 造就 內部 經濟 體質 的 變好 最終 他 就 被迫 我們 看到 在 內外 的 壓力 底下 被迫 放棄 我們 看到 的 收益率 曲線 的 控制 區間 也 就是 說 日本 至少 從 貨幣 寬鬆 層 面 來 看 他 放 緩 了 沒 那 麼 寬 鬆 了 那 至於 接下 來 他 會 不會 轉為 升息 這很難 說 但是 至少 我們 可以 看得 很 清楚 日本央行 在 日幣 持續 走 扁 的 情況 底下 他並 沒有 帶來 更 多 的 附屬 效果 其實 他 是 允許 日幣 走 扁 的 但是 經濟 沒有 變好 比如 說 我們 看到 過去 一段 時間 這個 日本 智庫 預測現 在 不管 是 台灣 還是 韓國 台灣 在 今年 的 人均 GDP 已經 正式 超過 日本 了 嘛 那 明年 韓國應 該 也 會 超過 日本 所以 現在 日本央行 的 不 只要 遭受 內部 通膨所 形成 的 名義上 的 排擠 他 也 包含 著 在 國際 競爭 力度 的 下滑 你 說 台灣 人均 GDP 怎麼 可能 超過 日本 呢 那 一個 最 直觀 的 原因 嗎 那 就是 日幣 不值 錢 嘛 你 一個 國家 賺 的 錢 那個幣 值不值 錢 那 當然 就 會 造就 他 的 人均 GDP 相對 以 美元 計價來 看 就 會 有所 下滑 所以 我們 看到 我 昨天 日股 是 直接 暴跌 因為 日本 股市 他 跟 這個 日幣 啊 他 是 呈現 反向 關 係 啦 好 跟 台幣 比 較 不 一樣 那 我們 也 觀察到 因為 剛才 跟 投資 朋友 分享 嘛 利率 水平 是 一國 貨幣 的 重要 代表 那 如果 日本央行 他放 寬 了 利率 的 上限 日本 國債 的 利率 水平 往上升 就 代表 著存 錢 存在 日元 的 利息 拿 的 變多 了 那 這個 國家 的 貨幣 就 會 變得值 錢 所以 我們 看到 昨天 日幣 是 直接 暴升 了 從 136 塊 直接 升到 13 塊 這個 美元 兌日幣 那 其實 這一波 日幣 的 走 深 已經 很 強勁 了 從 當時 在 我們 看到 10 月 1 月 的 最高 點 152 塊 一路 現在 升到 13 塊 所以 升值 的 趨向 也 算是 特別 顯著 的 那 這 一次 的 放 寬 我 覺得 值得 觀察 的 是 他 不 代表 著說 一定 會 進行 利率 水平 的 調升 但是 他 也 宣告 著 日本 的 這種負 利率 時代 可能 已經 正式 結束 了 日本央行 本身 也 承受不住 了 你 說 如果 能夠 藉由 貨幣 寬 鬆 來 帶 動 內 部 的 經 濟 那 還 勉 強 可以 接受 你 讓 我 的 國家 貨幣 走 扁 但現 在 日幣 不值 錢 了 內部 的 PPI 生產者 物價 指數 也 很 高 但是 民眾 也 不消 費經濟 也 不是 特別 好然 後 人均 GDP 又 被 台灣 韓國給 超越 那種 感覺 就 好像 有 一天 台灣 的 人均 GDP 被菲律賓 越南 超越 的 感覺 那 心情 不是 很 好受 啊 所以 肯定 會 有 一些 名義上 的 壓力 的 那 其實 最後中 我們 還是 要 回來 看 日本 內部 的 經濟表現 其實 在 過去 幾個 季度 表現 不是 特別 好 日本 已經 連續 好 幾個 月度 都 是屬 於 我們 看到 的 出口 走皮 而且 逆差 的 現象 那 就算 是 旅遊業 我們 看 得 也 很 清楚 雖然 台灣 人現 在 幾乎 每週 都 在 飛 日本 一有 假期 就 飛 日本 可是 我們 看得出 來 這張 圖表是 日本 現在 在 過夜 應該 講說 啦 在 日本 飯店 過夜 的遊 客人 數簡 單來講 就是 屬於長 途 旅行 的 人數 如果 是 白色 區塊 就是 日本 人 已經 回到 疫情 前 的 水平 了然 後 就 日本 人現 在 都 在 日本 玩 很 開心 可是 我們 看到 藍色區 塊 就是 外國人 外國 人現 在 其實 沒什麼 人 到 日本 去 玩 啦 一個 最 直觀 的 原因 是 因為 其實 海外 比如 說歐 美的 遊客 或者 台灣 的 遊客 韓國 的 遊客 是 有 去 的 但是 台灣 和 韓國 的 遊客 的 比重 佔 整體 日本 的 海外 旅遊 的 旅客 人數 太低 了 真 實過 去 佔 整體 外國人 到 日本 去遊 玩 的 這些 人口 大部分 都 是屬 於 中國 人口 中國大陸 沒 有 呈 現顯 著 的 開 放情 勢 的 話 基本上 日本 的 觀光業 他 也 沒 有 受到 顯著 的 拉 抬 所以 內 需到 目前 為止 第一 PPI 高生 產者 壓力 很大 第二 旅遊業 觀光業 也 沒 有 受到 非常 顯著 的 拉 抬 那 更 何況 日本 的 經濟 它 是屬 於 長 期 的 疲憊 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 關注過 日本 目前 是 一個 低 慾 望 的 社會 如果 從 日本 家庭 的 各類 支出 我們 從 1985 年 到 190 年 就是 當時 日本 這個 史上 貨幣 最為 強勢 把 帝國大廈 買 下 來 的 那段 時間 來 跟 190 年 以 後 日本 泡沫 破裂 之 後 的 變化 你 可以 發現 日本 其實 大部分 的 各類 的 年 支出 不管 是 服裝類 啊 不管 是 鞋類 啊 食物 類啊 其實 都 在 遞 減當 中 那 增加 的 有 哪些 呢 增加 的 是 做 醫療 服務 的 啦 租金 啊 通信 啊 就 有 一點 是 現在 大家 都 把 錢 發在 必要 的 開銷 上 但是 那些 娛樂 的 消費性 電子 產品 都 沒 有 在 進行 消費 了 那 包括 我們 從 右上角 的 奢侈品 也 看得出 來 觀眾 朋友 啊 這個 日本 好歹 也 是 全球 第三 大 的 GDP 國啊 結果 他 的 奢侈品 的 消費量 啊 從 190 年代 就 快速 的 下滑 當中 啊 所以 這個 是 日本 整體 消費量 縮 的 問題 哦 那 反而 我們 看到 平價 的 UNIQLO 從 1990 年代 以來 就 開始 快速 的 飆升 日本 便利店 的 經營 情況 也 是 越來 越 好 所以 你 就 看 得 很 清楚 這個 日本 他 是 全民 進行 簡約化 全民 低 慾 望 的 社會 開始 反映 的 實體 現況 那 這個 就是 日本 長 期 的 問題 了 我們 常 跟 投資 朋友 分享 通常 正常 來 講一個 國家 的 老年人 口越 多 消費 緊縮 的 力道 就 會 越 顯著 這個 是 一個 無法 改變 的 趨向 老年人 口願 意花 錢 的 比例 永遠會 比年 輕 人口 還要 來 的 少 正常 來講 老年人 口越 多 他 越 有 可能 會 造成 通縮 的 現象 但是 日本央行 為 了 要 刺激 這種 消費 情形 開始 發酵 他 又 不斷 的 進行 量化 寬 鬆 所以 就 變成 了 明明 市場 在 通縮 但是 貨幣 卻 一直 貶值 你 要 知道 通常 通縮 就 貨幣會 升值 通縮 就是 物價 下跌 物價 下跌 就 代表 你 的 購買力 變強 大 了 如果 薪資 水平 沒變 的 情況 所以 這 就是 非常 有趣 的 情況 那 就是 日本央行 跟 日本 實體 的 消費 情況 它 是 完全 呈 現長 年期 的 脫節 的 現象 那現 在 受不了 了 內部 的 壓力通 膨 受不了 了 外部 的 人均 GDP 競爭 也 受不了 了 最終 於 讓 步 了 所以 只能 說 日本 的 貨幣 政策 啊 啊 算是 正式 失敗 了 好 應該 已經 失敗 很多年 了 啦 好 那 我們 最 後 8 點 5 分 我們 把 焦點 拉 回來 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 昨天 老實 說 了 因為 是 外資系 統單 的 賣壓 直接 跌 了 263 點 成交 時 放大 到 263 億 這 一次 主要 是 外 資大賣 外資賣 了 106 億 雖然 賣 的 也 不 像是 前 幾個 月 單日 的 大量 但是 外資 已 經連續 三個 交易日 都 是 賣百億 所以 這 三天 賣壓 算是 很 重不過 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提到 這個 散戶 這波 也 沒 吹 所以 這個 跌 了 也 不是 特別 痛 反正 現在 市場 上 其實 討論 股票 市場 的 人 已 經不多 了 這少數 我們 還在 這邊 每天 跟 各位 做 直播 那 這邊 成交量 稍微 放大 到 263 億其實 如果 我們 以 相 對 台北 股市 的 跌幅 來 跟 海外 亞洲 股市 來 看 的 話 其實 差不多 啦 日本 股市 昨天 下跌 2.94% 跌 最重 然 後 這來 自 於 日圓 的 高 強度 走 深 港股 跌 了 2 .% 上震跌 1.4 韓股 跌 0.85 新加坡 股市 跌 0.25 那 我們 看得出 來 如果 是 拉長 時間 台股 今年 的 跌幅 又 再度 回到 20.78% 也 就是 又 邁入 熊市 了 那納指 今年 跌幅 是 三成 二嘛 深圳股市 今年 跌 了 兩成 五 韓國 股市 跌 了 兩成 一 港股 今年 跌 了 一成 七不過 他 已 經跌 了 三年 了 上 正 股市 跌 了 一成 四日 股跌 了 5% 所以 台北 股市 大概 跟亞洲 股市 跌幅 差不多 並沒有 非常 顯著 的 跌幅 也 就是 說 這種 亞洲 股市 的 跌法 他 是屬 於 外資 全面 息系 統單 的 撤離 了 那 看 的 也 很 清楚 外資過 去 幾天 雖然 賣 的 不是 特別 多 但 賣 了 很 久 了 已 經連續 三天 都 是 賣百億 以上 了 加上 昨天 我們 看到 12 月份 的 預估 的 外銷訂 單應 該 也 不會 太 好看 因為 1 月份 昨天 年 增幅 已經 收緩 到 1.4% 那 如果 是 從 年 減率 來 看 的 話 這個 已 經來 到 23.4% 了 所以 現在 應該 講前 1 個 月 還在 年 增 就 前 1 個 月 賺 的 還是 比 去年 多 但是 從 今年 下半年 開始 各位 也 感覺 很 明顯 了 從 9 月份 10 月份 1 月 這個 外銷 訂單 他 就是 屬 於 雙位 數字 的 大幅 的 下 修 所以 現在 台北 股市 因為 跟 整體 庫存 連動性 相 對 來 看 是 比 較 高 的 所以 他 反映 的 也 是 特別 顯著 尤其 現在 整體庫 存產業 我們 看到 已經 不 只是 電子 零組件 的 問題 了 包括 比較 類似 傳產 的 自行 車 等等 這些 壓力 都 蠻 大 的 包括 昨天 中鋼 召開法 說 雖然 翁朝棟 說 逆風 已 經漸 退去 明年 鋼是 會 復 甦 但是 按照 當前 的 水平 明年 也 再 怎麼 賺 也 不 可能 賺 的 比 今年 多 今年 上半年 至少 還經 歷過 一定 的 通膨期 明年 不止 通膨沒 了 通膨在 下行 明年 還是 景氣 衰退 年 所以 明年 不管 怎麼樣 就算 是 中鋼 今年 下半年 過得 不好 明年 比 今年 過得 再 不好 的 可能性 也 是 很 高 的 我們 來 觀察 一下 中鋼 在 今年 的 美股 盈餘 大概 是 預估 是 1.94 塊然 後 這個 相 對 於 去年 前年 我們 看到 已經 很 明顯 的 衰退 了 幾乎 是 砍 半數 下滑 那美股 現金 股利 預估 也 是 直接 砍 半 所以 這個 去年 領到 的 股利 跟 今年 比較 起來 只有 非常 顯著 的 衰退 跡象 美股 盈餘成 長 率 是 衰退 了 5 成 那 預估 在 203 年 按照 的 當前 的 鋼價 持續 的 回落 情況 預估 明年 的 美股 盈餘 大概 是 0.45 塊 不 只是 砍 半 是 砍 半 再 砍 半 預估 衰退 幅度 會來 到 7 成 6 所以 整個 景氣 循環股 完全 明顯 的 高點 已 經見 到 了 那麼 真正 要 看到 整個 未來 的 景氣 循環股 能夠 有 向 好 的 跡象 可能 是 24 年 到 25 年 以 後 的 事情 了 所以 23 年 的 確是 針對 這些 景氣 循環 股來 多 做 一些 觀察 的 時候 了 那 當然 股價 有 可能 會 先行 反應 或者 說 提前 進行築底 但 不管 如何 真正 這些 景氣 循環股 的 基本面 的 到 來 應該 只有 24 年 才 會 有 顯著 的 增長 了 那 能 不能 正成長 都 很 難 說 能 不能 止跌 才 是 更 重要 的 對 吧 好 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 多 做 一些 交流 OK 這個 連莊 董說連 日本 都 加入 搶錢 行列 啊 不 讓 歐元 和 美元 啊 專注 於 錢 其 實現 在 在 全球 的 利率 水平 大幅 升息 底下 你 看 最明顯 那個 土耳其 嗎 土耳其 還在 寬 鬆 好 所以 如果 連 日本 都 開始 轉向 啊 那 中國會 不會 也 跟 著 轉向 呢 大家 其實 也 可以 感受 到 中國 內部 的 消費 情況 也 是 非常 之 緊縮 的 可是 中國 內部 所 感受 的 PPI 水準 仍然 是 過去 幾個 月 以來 是 很 高 的 所以 中國大陸 的 中小 企業 內部 所 承受 的 通膨壓力 其實 很大 但是 消費 又 是 同縮 的 生產者 通 膨 但是 消費者 通縮 最終 就 會導致 整個 剪刀差 持續 在 增大 當中 形成 一定 程度 的 壓力 最終 你 還是 得 有 放 寬 的 時 機點 就是 說 你 可能 還是 被迫 要 跟 隨著 全球 利率 水平 只不過 可能 還有 其他 系統性 的 問題 所以 他 被迫 要 進行 寬 鬆 以 避免 房市 出現 違約 的 情況 我們 看到 如果 中國 在 電動車 上面 持續 你 的 意思 說 中國 如果 在 電動車 上面 持續 做 領先 的 話 美國 就 不用 電動車 了 哎 這很有 可能 哦 照 你 這樣講 的 話 ok 的 確啦的確 ok 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 其實 台股 今天 上漲 94 點是 在 1426 點 今天 量 能 又 縮 了 啊 又 縮 了 啊 就是 這很明 顯 吧 就 全部 從頭 到 尾 都 外資 在 玩 啊 我 昨天 看 小 臺 都 空比 哦 幾樣 是爛 的 在 那邊 就是 也 沒人 做 多 也 沒人 做空 啊 反正 大家 就現 在 就 一路 到 年底 吧 我們 看 一下 封關 之前 會不會 有 什麼 大 行情 出現 呢 反正 我 是 覺得現 在 有點 意興 闌 珊 的 感覺 下 一波 這種 市場 上 的 投資 情緒 在 回檔 要 嘛 就是 破前 低要 嘛 就是 可能 要漲 回 150 點 以上 才 會 有 適度 的 人流 回來 要不然 我覺 得 大家 可能 是 7、 8 月 那 一波 的 上 漲套 怕 了 所以 這 一次 已經 不 改玩 了 有 這種 感覺 了 早上 9 點 02 分 我們 今天 是 稍微 梳理 一下 全球 央行 貨幣 政策 的 概況 也 稍微 理解 一下 這 一次 美元 和 美國 新 年期 公債 的 變動 他 會 不會 由 於 日本央行 的 變化產生 一定 程度 的 影響 呢 接下 來 幾天 我們 會 持續 關注 在 美元 以及 美國 公債殖 利率 的 變化 早上 9 點 02 分 如果 你 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快