【早晨財經速解讀】裴洛西利空持續?黃金避險買盤出現 大盤月線保衛戰 世界下修資本支出 台積電產能利用率2023跌破九成? 2022/8/3(三)

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 20 年 8 月 3 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 秦皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 昨天 美國眾 議院 議長 裴洛西 已經 抵達 台灣 了 不過 看 起來 看 起來 沒事 了 這個 太子 齊 昨天 夜盤 也 沒 有 太劇烈 的 波動 變化 看 起來 整體 的 利空 衝擊 也 告一段落 我們 最終 還是 要 看 一下 不管 是 美國 股市 還是 台北 股市 的 回歸 基本面 情形 我們 看到 昨天 聯準 會 官員 再度 釋放 相關 鷹 派 的 談話 也 導致 了 昨天 世大 指數 適度 的 受到 一些 承壓 我們 還是 要 看 一下 現在 8 月 了 這個 上個 月 的 7 月份 的 CPI 在 本月 月 中 就要 出來 了 如果 還創 高 就 代表 著 這個 市場 上 對 大宗 資產價格 對 這個 通膨的 影響 的 這個 預判 稍微 產生 了 一些 誤判 我們 看到 道瓊 遵收 黑 了 40 點標 普小滑 0.67% 台積電 ADR 昨天 也 是 小跌 0.16% 所以 整個 台海 的 情勢 外資 的 避險 但 沒 有 持續 在 增加 當中 所以 兩岸 原聲 提 不住 今周 已過 萬 重山 基本上 我們 還是 今天 從 基本面 的 角度 來 跟 各位 做 一些 觀察 和 傾向 主要 還是 昨天 因為 聯準 會 舊 金山 分行 的 總裁 戴笠 表明 不 支持 明年 轉向 降息 這跟 市場 上 就 產生 了 非常 明顯 的 歧見 因為 大多 數的 投行 都 認為 明年 二到 三季 就會 採取 下 一輪 的 降息 循環 那 就是 因為 經濟 逐步 進入 衰退 但 戴 笠 這 一次 認為 不 支持 明年 轉向 降息 他 有 幾個 原因 第一 個 是 通 膨 的 情形 可能 會 比 市場 想像中 還要 來 得 久 所以 就算 明年 經濟 走 皮 也 不應 該 要 降息 那 第二 個 原因 很 簡單 我們 看到 在 過去 一段 時間 聯準 會 其 實供 應鏈 的 問題 他 從 來 沒 有 處理 好過 一直 到現 在 都 是 那 包括 現在 又 台海 的 問題 他 也 提醒 到 全球 的 供 應鏈 危機 沒有 正式 的 落幕 之前 都 不 應該 盲目 的 進行 降息 以防 2021 年 年底 的 慘劇 再度 發生 好 了 那 昨天 其實 大家 比較 關注 的 是 台海 的 情勢 我們 也 看到 黃 金 的 避險 期貨 效果 開始 有所 出現 其實 黃 金價格 已 經連 五天 來 進行 帶動 了 那 最 直觀 的 原因 是 美元 走 扁 了 美元 跟 黃 金價格 呈現 高度 反向 相關 昨天 上漲 7.9 美元 每盎司 報債 1789 塊 不過 黃 金 因為 隨著 全球 的 升息 政策 仍然 呈現 非常 明顯 的 賣壓 我們 看到 從 今年 2 月份 到 3 月份 的 當時 烏 鱷 衝突 所 形成 的 避險 單之後接 著 就 一路 的 衰落 到 熊市 當中 所以 黃 金 他 只有 這種 短期 的 避險 的 效果 中長 期 他 最終 還是 跟 利率 水平 呐呈現 高度 的 反向 相關 那 我們 回歸 基本面 來 觀察 基本上 從 昨天 芝加哥 的 聯準 會 這個 商品交易 指數 來 做 觀察 目前 已經 算是 進入 一個 緊縮 週期 了 那現 在 的 程度 大概 已經 完全 達到 18 年 15 年 和 1 年 的 庫存 下滑 的 週期 所以 如果 他 是 一個 適度 的 修正 現在 的 經濟 數據 甚至 都 已經 快要 差不多 要 接近 了 如果 從 前瞻 指標 來 看 所以 現在 唯一 的 區別 就是 到底 這 一次 的 衰退 會不會 像 20 年 這種 外部性 的 系 統性 風險 或者 類似 208 年 造成 金融性 的 系統 危機 呢 其實 可能性 稍微 是 來 的 比 較 低 的 原因 為何 我們 看到 最近 美國 的 CDS 也 就是 信用 違約 掉 期指 數 正在 明顯 的 走 皮 也 是 代表 著其實 市場 上 認為 接下 來會 發生 大規 模系 統性 風險 的 可能性 目前 的 疑慮 正在 往下掉 當中 當然 以 後 不好 說 但是 就 目前 為止 市場 認為 它 是 一個 自然 的 景氣 走 皮 現象 如果 我們 把 標普白 指數 跟 美國 的 ISM 製 造 業 指 數 來 做 觀 察 基本上 也 可以 發現 股市 似乎 提前 預告 著現 在 的 美國 ISM 指數 開始 有 似乎 要主體 的 跡象 在 我們 看到 的 紫色 線 是 標普拜 指數 那麼 橘色 線 是 美國 的 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 你 會 發 現 其 實 雖 然 沒 有 高度 的 領先 效果 但是 股市 通常 它 的 波動度 和 它 的 領先性 是 大 於 整個 經濟 數據 的 對 吧 那麼 我們 看到 標普白 指數 在 近期 似乎 有 非常 明顯 的 築底 的 跡象 是否 暗示 著過 了 一個 季度 到 兩個 季度 之後愛 因斯 坦 也 會 到 底部 來 開始 進行 反彈 所以 這個 是 市場 目前 的 主基調 那 當然 了 如果 從過 去 的 經濟 衰退 數據 來 看 這也 是 目前 小摩 最為 看 多 美股 的 重要 原因 那 就是 我們 觀察到 過去 30 年來 美國 的 經濟 衰退 的確 最長 在 1873 年 第二 長 是 192 年 的 經濟大 蕭條 當時 衰退 43 個 月 可是 你會 發現 一個 有趣 的 跡象 我們 隨著 衰退 的 時間 越小會 發現 往往 他 的 時間 線 來 的 越近 什麼 意思 呢 小摩 其實 他 透露 了 一個 道理 他 說 其實 你 會 發現 人類 週期 隨著 市場 上 聯準 會 貨幣 政策 的 效率 化 基本上 每 一次 衰退 的 時間 中長 期來 看 它 是 越來 越短 的 為 什麼 因為 市場 可以 更快 的 恢 復 所以 小摩 反倒 會 認為 說 你 很 難 傾向 說 這 一次 的 衰退 時間 會 比過 去 的 均值 水平 還要 來 的 長 甚至 可能 會 比過 去 幾次 的 經濟 衰退 都 還要 來 的 短 這個 是 小摩 的 看法 所以 我們 看到 小摩現 在 是 全力 的 進行 美國 股市 的 做 多 那 這一波 他 也 的 確從 13F 的 報告 當中 透露 出來 他 從 今年 一季度 就 一路 接到 現在 瘋狂 的 抄底 那麼 基本上 他 也 是 在 美國 股市 的 投行 當中 最為 堅定 的 多頭 之一 那麼 至於 是 小摩 在 昨天 又 出 了 一篇 報告 針對 標普 50 指數 的 前瞻 本益比 來 做 觀察 目前 標普白 指數 的 本益比 在 今年 見 到 接近 15 見底 之後開始 陸續 進行 反彈 可是 小莫 也 說 了 按照 目前 的 前瞻 本益比 現在 其實 已經 差不多 跟 20 年 3 月份 的 股災 已經 差不多 的 及其 隨位 了 就 說 市場 上 股價 的 去 估值 已經 非常 明顯 假設 明年 的 前 三 的 獲利 指標 沒有 大幅 變動 的 話 基本上 現在 基期 是 很 低 的 但是 我們 很 清楚 像是 美銀 和 大摩 之所以 沒有 那麼 樂觀 的 狀況 原因 就 在 於 市場 對 於 前應 該講 明年 的 獲利 水平 大家 的 共識 不 一樣 小摩 認為 大家 明年 會漲 很多 所以 看起 來 本益比 稍微 很明 顯來 到 一個 符合 的 區間 但是 大摩 反而 會 認為 明年 你 的 EPS 賺 得 更 少到 時候 本益比 當然會 飆高 所以 本益比 不能 用 單純 的 基期 指標 來 判定 還必須 搭配 著 其他 的 總經 金數 這個 是 大摩 的 看法 不過 市場 上 普遍 的 共識 不得 否認 的 就是 大家 都 認為 明年 會 降息 除了 聯總會 自己 之外 我們 看到 美銀 昨天 也 出 了 一份 報告 他 認為現 在 的 10 年期 美債殖 利率 的 最高 點已經 碰到 了 已經 碰到 了 那 我們 看到 的 紅色線 是 美銀認 為 在 未來 幾個 月 之後市場 的 整體 的 10 年期 美債殖 利率 的 預估 路徑 我們 看到 10 年期 美債殖 利率 大概 在 6 月份 來 到 3.47% 接近 3.5% 現在 已 經來 到 2.6% 了 所以 現在 美銀 的 看法 是 隨著 市場 上 對 於 整體 的 降息 預期 開始 發酵 那 加上 聯準 會現 在 的 確有 這種 鷹 派 轉向 的 味道 所以 很 有 可能 現在 的 瞬間 期美 債殖 利率 已經 完全 的 這個 最高 點已 經見 到 那 下半年 呢 下半年 要 反映 明年 的 降息 潮 所以 10 年期 美債殖 利率 最終 可能 會 回到 2% 但是 很 有趣 因為 這等 於 是 說 未來 的 聯 邦基 準 利率 會 高 於 10 年期 美債殖 利率 這是 很 有趣 的 跡象 當然 每 一個 經濟體 的 時間 線 不 一樣 你 看到 這 一次 反彈 最為 明顯 的 其實 算是 美國 的 科技股 為 什麼 因為 按照 市場 的 預估 你 像是 高盛 的 預估 認為現 在 在 六月份 或者 說 七月份 這兩個 月份 美國 核心 通膨應 該講 所有 通 膨 PCE 應該 已 經來 到 最高 點了 可是 我們 看到 你 像是 歐元區 的 部分 可能 要來 到 九月份 你 像 待 會 我們 會 談 歐元區 這個 八月份 七月份 通 膨 又 再度 創高 那麼 英國 的 部分 可能 要 一直 到 20 年 年底 才 會 創高才 結束 所以 美國 最早 結束 本輪 的 通膨來 自 於 美元 的 高 強度 升值 力道 所以 導致 美國 是 優先 進行 復 甦 那麼 接下 來 就是 歐元區 然後再 來 就是 UK 就是 英國 所以 這個 是 市場 上 預估 的 一些 共識 但 我們 還是 可以 多 做 一些 留意 和 觀察因 為現 在 你 像是 瑞幸 昨天 的 報告會 認為 說 經濟 他 必須 處 於 L 型 的 衰退 才能 夠 征服 為 什麼 因為現 在 市場 上 另外 一個 僵持 點那 就是 通 膨 下滑 是 下滑 下滑 的 速度 多快 呢 對 不 對 你 說 從 8% 下滑 到 7% 6 那 如果 在 5% 到 6% 保持 很久 那 算不算 下滑 所以 如果 要 達 到 聯準 會長 期 目標 2% 的 通膨率 類信 的 看法 是 認為 那 你 必須 處 於 一個 L 型 的 衰退 就是 衰退 的 時間 要 稍微 久 一點 衰退 到 所有 的 大宗 資產價格 跌 到 20 年初 的 原點 之 後 你 才 可以 來 進行 新 一輪 的 降息 或者 寬 鬆 要不然 原油 價格 一直 保持 在 10 塊 那通 膨 你 要 下 來 的 速度 就實 在 是 太慢 了 你 甚至 要 隔 到 明年 才 會 0 增長 嘛 對 不 對 觀眾 朋友 現在通 膨 原油 價格 是 10 塊 嘛 那 明年 如果 還是 10 塊 通 膨 就是 0 了 因為 沒 通膨嘛 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 的 事項 啦 這個 我們 看到 整個 美國 股市 現在 的 變化 其實 他 就是 在 反映 這種 撲 朔 迷離 大家 認為 應該 差不多 了 吧 升息 緊縮 到 尾聲 了 吧 那 應該 不會 怎麼樣 了 吧 但是 市場 上 的 對 於 明年 的 看法 其實 是 產生 非常 大 的 歧見 的 所以 你 反而 會 看到 在 過去 一周 美國 股市 也 陸續 碰到 了 上方 的 壓力線 上方 賣壓 開始 出籠 其實 也 包含 著美國 投行 的 共識 的 不 匹配 我們 以前 跟 投資 朋友 分享 過這個 市場 共識 一致 的 時候 股市 他 不是 大漲 就是 大跌 市場 共識 不 一致 的 時候 他 就 容易 稍微 停歇 做 盤整 那麼現 在 就 開始 有點 不 一致 了 前 兩周 你 看 這個 美銀 和 這個 大摩 都 適度 的 把 經營目 標價 稍微 調升 一點 雖然 還是 低 於 目前 價格 但是 至少 稍微 沒 那麼 悲觀 那現 在 的 部分 開始 又 對 於 未來 的 政策 產生 了 歧見 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 昨天 表現 道瓊 工業 指數 下跌 402 點 1.3% 是 在 32, 96 點我們 看到 這一波 半年 線 反壓 很 明顯 就 連碰 都 沒 碰到 就 直接 往下掉 了 標普白 指數 下跌 27 點 0.6% 是 在 4091 點一樣 留 了 一根 明顯 的 上 影線 納指 部分 下跌 20 點. 16% 刷 1 萬 2348 點費半 小跌 3.6 點012% 這在 2974 點因 為 台 積電 的 ADR 昨天 僅 只有 小跌 0.3% 所以 他 應該 只是 系統 單 的 這種 輪 替 而已 所以 等 於 是 外資 的 避險 效果 應該 一天 就 差不多 結束 了 那 我們 接下 來要 觀察 聽 說 今天 10 點多有 記者 會 是不是 記者 會 基本上 不要 記者 不亂 問題 應該 就 不會 出事 對 不 對 應該 是 這樣子 吧 所以 沒什麼 大新聞 的 話 那 差不多 大家 就 這樣子 讓 他過 吧 好 了 不要 再有 什麼 爭端 我們 讓 這個 市場 保持 著 穩定 好 那 我們 這邊 看到 比較 值得 關注 的 一檔 股票 是 uberUber 昨天 公布 第二季 財報 繳出 非常 亮麗 的 成績 營收 大增 了 105% 來 到 81 億 美元 遠高 於 市場 預期 的 74 億 美元 淨損 也 有 26 億 美元 每股 現在 收 在 29.5 塊 昨天 大漲 了 18% 值得 觀察 的 一件 事情 因為 Uber 其實 已經 鼓下 疲憊 非常 長 一段 時間 了 你 說 為 什麼 這大 的 一家 公司 它 又 是屬 於 創新 概念股 所 受到 的 賣 壓來 的 最重 因為 Uber 在 過去 一段 時間 擴張 的 速度 太快 所以 你 不要 看 他 到 處 都 是 uber 可是 現在 真 實來 看 了 uber 在 今年 以前 每年 的 每股 盈餘 都 是 虧損 的 怎麼 觀察 呢 我們 剛查 到 19 年 uber 每股 盈餘是 虧損 8 塊錢 20 年 是 虧損 3.8塊 21 年 虧損 0.3 塊 今年 也 會 虧損 0.2 塊 一直 到 明年 才 是 轉虧 為盈 就 來 自 於 過去 他 的 增長 動能 的 速度 太快 了 所以 我們 看到 有趣 的 跡 象是 什麼 就是 他 的 季營收 和 年增率 其實 非常 明顯 就 他 賺 的 體量 是 越來 越 多 可是 他 成本 也 很多 所以 反而 獲利 等 於 營收減 成本 成本 高 的 情況 底下 每股 盈餘 反而 是 嚴重 虧損 的 所以 一直 到現 在 才 開始 有 轉虧 為盈 的 跡象 在 那 股價 當然 這個 在 反映 明年 的 龍井即 將產生 昨天 是 領先 所有 指數 直接 跳 上 了 半年 線 所以 這一波 他 談 的 比 較 慢 但是 呢 最 後 一天 財報 公 佈 的 那 一天 直接 站 回 了 界線 值得 觀察 啦 好 就 說 在 整個 23 年 的 布局 大家 都 很 清楚 啊 就是 一定 會有 適度 的 權值 股 的 佈 局 因為 畢竟 大家 去 估值 的 速度 也 高 你 就 就算 大摩 和 美銀 這種 大 投行 他 十分 看空 他 一樣 會 佈 局 一些 中長 期 的 部位 為 什麼 他 有 自己 的 資產 管理系 統嗎 不 可能 全部都是 空單 所以 反而 大家 可以 開始 留意 一下 在 整個 203 年 的 一旦 通膨開始 下 彎 之 後 這個 優先創 新高 的 會 是 這些 創新 科技 動能 股 嗎 會 是 我們 昨天 所 提到 的 ARKK 嗎 好 那 不管 如何 我們 來 觀察 一下 剛才 提到 的 廢板 其 實本輪 的 這個 賣壓 當中 賣壓 比 較 重 的 其實 是 能源 股 和 金融股 反而 是 科技股 這 一次 的 上方 的 賣壓 力度 沒有 想像中 來 的 大 我們 看到 昨天 國際 半導體 協會 SEMI 公 佈 了 最新 一期 的 晶片 行業 的 季度 報告 20 年 又 再度 創了 史上 歷史 新高 的 出貨量 所以 現在 市場 的 預估 是 23 年 的 第一季度 會 有 非常 明顯 的 下緩 格局 那 我們 就要 來 觀察 了 首先 剛才 提到 目前 的 ISM 製 造 業 今年 採購 指數 如果 是 以 全球 來 做 觀察 的 話 其實 還在 擴張 格局 只是 這個 擴張 格局 正在 高度 的 下 緩當 中 那根 據過 去 歷史 的 經驗 差不多 跌破 50 之後在 48 左右 他 就 會 來 到 一個 自然 的 景氣 下陷 格局 所以 目前 正在 等 整個 偏埃 開始 逐步 的 落底 當然 他 在 見 頂 下滑 的 那一刻 其實 股市 就 有 適度 的 開始 進行 一些 反彈 了 所以 他 算是 一個 落後指標 那 我們 更 值得 觀察 的 是 大家 去後存 的 情況 因為現 在 你 看 像是 intel 的 庫存 天數現 在 是 10 天過 去 大概 都 60 到 70 天 左右 所以 intel 的 庫 存量 龍頭商 非常 高存貨 的 金額 也 拉 得 非常 高 如果 我們 以 市場 的 實質 存貨 比 也 幾乎 是 創 了 20 年 以來 的 新高 所以 這些 庫存 的 見 頂 的 拐點 基本上 就是 本輪 的 股票 市場 在 景氣面 的 絕對 低點現 在 的 股票 反彈 在 反彈 什麼 反彈 明年 第一季 大家 預估 會 落底 所以 如果 時間 線 往 後 的 話 那 股市 可能 還要 再有 一波 的 下 殺 但 我 也 蠻 傾向 在 於 今年 的 年底 到 明年 第一季 中旬 左右 可能 去 庫存 的 速度 會 開始 結束 畢竟 我們 現在 看到 其實 市場 當中 你 還是 沒 辦法 發現 那種 系統性 崩潰 的 跡象 在 任何 數據 都 沒 有 發現 你 只能 感覺 到 很 明顯 的 景氣 走 皮 所以 頂多頂 多 他 是 未來 牛市 回來 的 時候 走 的 特別 的 慢 但是 你 很 難 想像 他 是 一個 完全 的 系 統性 崩潰 了 好 當然 這每個 人 每個 人 的 看法 都 不太準 我們 繼續 觀察 其他 的 這個 存貨 的 變化 你 像是 sketch 而 也 是 美國 很 有名 的 這個 運動 鞋 的 品牌 啊 其 實蠻 好 穿 的 啊 只是 我覺 得 長 得 不 好看 啊 但 不 重點 不是 重點 哦 那 你 不管 是 SK SHIRE 還是 PUMA 其實 在 整體 第二季 的 擴層 週期 水位 量 都 有 明顯 飆高 的 一個 現象 在 那麼 其實 也 很 明顯 在 整個 北美 市場 哦 不管 是 PUMA 還是 我們 看到 的哥 倫比亞 就是 基本上 大部分 的 服裝類 的 庫 存量 都 在 北美 有 大幅度 堆高 的 跡象 在 反而 是 亞洲 部分 有 開始 適度 的 做 一些 明顯 的 買盤 力道 的 一個 支撐 應該 就是 說亞洲 市場 的 經濟 反而 比較 願意 進行 這種 營收 上 的 增長 那 如果 我們 看中 國服裝 鞋類 的 存銷 比 基本上 也 維持 在 低 檔 當中 而 成品 庫存 也 創 了 幾乎 是 20 年 以來 的 新高 所以 在 這種 狀態 底下 值得 觀察 的 一件 事情 真的 就是 中國 經濟 了 所以 雖然 最近 政治 衝突 有 一點 多 可是 不得不 否 認現 在 能 不能 走出 本輪 的 景氣 下行 週期 第一 個 取決 於 北美 自身 消費 消庫存 的 情況 第二 點 就是 亞洲 的 經濟體 到底 能 不能 順勢 的 進入 到 擴張 格局 新興 市場 在 過去 以來 通常 作為 中國 通常 是 高度 的 領先 全球 的 發達 市場 的 所以 他 的 指標 特別 重要 當然 有些 人 說 指標 不準 那 沒 辦法 嘛 你 要 觀察 你 一定 要 看 指標 對 吧 OK 好 啦 最 後 最 後 就是 整個 歐元區 的 問題 了 這個 歐元區 在 7 月份 的 CPI 意外 飆高至 8.9% 再創 歷史 新高 比上 個 月 的 8.6% 還要 來 得 高 那麼現 在 以 全球 的 通 膨 水平 來 做 觀察 的 話 其實 整個 歐元區 拉 抬 的 幅度 是 最為 明顯 的 我們 觀察到 現在 各 大地 區的通 膨 力度 主要 還是 集中 在 西歐 地區 對 於 能源 價格 的 反應 速度 最為 明顯 所以 我們 也 看到 了 在 過去 一段 時間 歐元區 的 而 第二季度 GDP 基本上 還比 還有 0.7 的 增長 但是 如果 以德 國來 看德國 已經 進入 經濟 衰退 了 德國 在 相比 一季度 第二季度 已經 增長 為 零 了 那 因為 市場 上 在 第一季度 的 這個 GDP 的 下降 其實 是 0.4 所以 現在 幾乎 已經 可以 確定 歐元區 最大 的 工業 經濟 體德國 已經 邁入 了 經濟 衰退 那 接下 來 就要 觀察 了 如果 連龍頭 都 進入 經濟 衰退 那 其他 的 消費 市場 的 話 是不是 也 會 陸續 跟 隨著德國 的 角度 值得 大家 來 多 做 一些 留意 我們 最後來 看 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 這兩天 受到 的 確比較 明顯 的 利空 新聞 是 這個 裴洛西 的 問題 也 觸動 了 地緣 政治 敏感 神經 昨天 一度 摔 了 30 點台 積電 失守 50 元不過 還是 外資 的 系統 單 的 避險 你 看 昨天 投信 還買 了 連續 28 天來 做 買 超 了 不過 對 於 台北 股市 重挫 了 昨天 台股 跌幅 是 1.56% 日股 跌幅 1.4% 韓股 跌幅 0.5% 新加坡 股市 跌 0.7% 所以 其實台 股跌 的 比 其他 東亞 市場 經濟體 還要 來 得 重 可是 香港股市 跌 多少 香港股市 跌 了 2.5% 上海 股市 跌幅 2.5% 這說 明什麼 事情 這個 大陸 人 比 台灣人 還緊 張 對 吧 這個 陸股 反應 這種 台海 的 危機 比 台北 股市 反應 還要 更 為 明顯 所以 我們 看到 昨天 一片 綠 油油 基本上 沒什麼 收紅 的 包括 台積 電對 於 權值 的 傷害 也 非常 的 明顯 不過 這 一次 裴洛西訪 台 的 目的 其實 大家 也 理解 了 就是 說 美國 對 外 政治 的 核心 問題 通常 是 選舉 的 問題 你 看 時間 現在 是 七月份 現在 八月 初 了 現在 20 年 終極 選舉 的 初 選時間 已 經到 了 就是 大家 要 派 什麼樣 的 國會 議員 基本上 黨內 已經 在 進行 初選 了 現在 最新 的 民調 結果 都 很 明顯 民主 黨 很 有 可能 是 參眾 議院 兩個院 全部 丟掉 眾議 院現 在 重選 的 席次 有 435 席屬 於 195 個 是 民主 黨 的 所以 民主 黨 佔 優勢 是 195 個 共和 黨 佔 優勢 有 21 個 所以 有 28 個 是 處 於 僵持 的 狀態 而且 共和 黨 具有 領先 那麼 在 參議院 的 重選 的 34 個 席次 裡有 19 個 是 共和 黨 的 候選人 目前 佔 優勢 民主 黨 只有 1 個 那麼 僵持 狀態 是 4 個 所以 沒有 意外 的 話 假設 明天 就是 中期 選舉 那麼 民主 黨 就是 參眾 議院 完全 丟掉 所以 對 於 民主 黨來 看 這種 施力 他 一定 要 適度 的 進行 海外 的 這種 議題 的 轉捩 就是 一定 要 把 整體 的 焦點 移往 海外 這 就是 跟 大家 你們 發現 在 大家 都 在 討論 裴茹希 沒 有人 在 討論 林志穎 對 不 對 林志穎醒 了 大家 知道 嗎 林志穎醒 了 他 手術 成功 了 沒 有人 關心 你 看 多 傷心 但 這 不是 重點 重點 是 市場 上 本來 就 可以 理解 到 這種 政治 的 邊緣 對 於 股市 上 的 衝擊 他 肯定 是 短線 消息 的 我們 最終 還是 要 拉 回到 基本面 來 做 觀察有 網友 留言 浩哥 是 現在 龍平 特遣 隊 可以 出動 嗎 我 記得 號角翔 起 是 專門應 對 196 年 的 軍演, 龍平 特遣 隊, 林志穎 還在 修養, 金城武 還在 日本, 所以 還不認 出來 我們 看 一下 台幣 的 變化 因為 台幣 昨天 算是 很明顯 的 有 跌破 30 關卡 的 味道 昨天 最終 是 央行 出手 調節 昨天 拉下 影線 拉 得 很 明顯 昨天 收在 29. 塊 但是 盤中 一度 跌破 了 30 那麼 我們 更 值得 觀察 的 是 因為現 在 台幣 的 手柄 不是 因為 單一 的 系統 單 的 問題 它 是 整個 市場 對 於 新興 市場 的 賣壓 我們 看 一下 韓國通 膨 的 問題 昨天 韓國 7 月份 通 膨出 來 了 叫 去年同期 上漲 了 6.3% 又 比 6 月份 通膨還 要 來 得 高 所以 韓國 央行 昨天 已經 告知 了 就 本月 可能 會 再 加息 一碼 這個 韓國 的 升息 力道 是 非常 之明顯 的 我們 包括 從 韓國 的 晶片 庫存 週期 的 年增率 來 做 觀察 也 是 史 上 最高 所以 你 說 台灣 經濟體 在 過去 一年 的確 人均 GDP 超過 了 韓國 可是 如果 你 觀察 韓國 的 晶片 庫存 週期 你 很 難 想像 台灣 的 庫存 週期 會 比 韓國 低 多少 所以 現在 庫存 所謂 這麼 高 的 一個 情況 底下 基本上 你 就是 要 等 台北 股市 持續 的 把 這些 利空 訊息 持續 的 釋出 到 目前 為止 台股 的 基本面 老實 說 仍然 保持 的 還不錯 除了 平安 數據 稍微 有點 下滑 但是 從財 報面 你 沒 有 看到 那種 嚴 重大 幅下調 的 跡象 大家 只是 適度 的 下 調待會 我們 談 一下 世界 先進 昨天 把 資本 支出 有所 下調 的 問題 不管 如何 我們 看到 整個 亞洲 地區 的 偏愛到 目前 為止 應該 在 51 到 52 左右 那現 在 之所以 還撐 在 高位 有 一個 重要 原因 是 因為 因為 中國 經濟體 正在 復 甦 當中 新訂 單 正在 慢慢 的 復 甦 所以 這導致 了 現在 反而 亞洲 新興 市場 經濟體 相 對 於 全球 它 有 一定 的 領先 指標 我們 以元大 昨天 所出 的 報告 來 觀察其實 這次 元 大 的 預估 也 是 認為 在 今年 第四季度 經濟會 正式 的 進入 衰退 也 就是 在 今年 第四季度 這個 季 增率 會 來 到 負值 那會 一路 延續 到 明年 第一季 一直 到 明年 第二季 景氣 的 下限 週期 才 會 走 完 而 目前 台北 股市 的 走跌 它 就是 反映 今年 第四季 到 明年 第一季 的 走低 所以 基本上 它 就是 一個 預估 時間 線 啦 大家 現在 所有 的 賣壓 都 是 認為 明年 一 季末 到 二季 初 就 可以 庫存 調整 完畢 但 真的 會 這麼 快速 解決 嗎 也 值得 大家 多 做 一些 留意 和 觀察 如果 你 比 較 擔心 這 一次 大多 數投行 可能 產生 預判 的 話 你 可以 把資 金量 稍微 多留 一點 出來 以防 意外 其實 很 明顯 全球 的 手機 庫存 週期 在 過去 幾年 都 有 非常 明顯 走 皮 的 跡象 今年 又 剛好 遇到 景氣 下行 週期 所以 今年 的 手機 出貨量 沒有 意外 的 話 會 年 減率 6% 但是 至於 iPhone 的 問題 iPhone 很 有 可能 在 今年 第三季 第四季 仍然 有個 非常 亮麗 的 表現 今年 其實 全球 手機 出貨量 非常 明顯 受到 衝擊的並 不是 iPhone 是 中國 的 手機 不管 是 缺乏 晶片 的 問題 還是 中國 內部 疲憊 的 問題 還是 iPhone 市 佔 大幅 擴張 的 原因 基本上 主要 還是 來 自 於 中國手 機出 貨量 大幅 遞減 對 於 全球 智慧型 手機 所產生 的 傷害 我們 拉 回到 台北 股市 層面 台股 昨天 外資 又 大舉 的 進行 賣潮 上 一次 賣 這麼 多 應該 是 7 月初 的 時候 了 不過 投信 還買 了 12 億 我們 觀察到 小台 多空 比夭壽 昨天 小台 散戶 轉多 了 散戶 進行 多 但是 買進 所以 現在 真的 是 比 較 尷尬 的 一個 窘境 就是 說 外資 的 確他 賣壓 在 過去 幾天過 去 兩個 月 其實 有 稍微 慢慢 減輕 的 跡象 在 但現 在 小台 居然 開始 轉多 了 那 包括 官股 的 護盤 情緒 也 在 增加 當中 我們 看到 八大 官股 行庫 昨天 就 買 了 2 億 也 是 7 月初 以來 的 最大 買超 這說 明 不 只是 國安 基金 官股 所 受到 政府 的 指示 已經 非常 明顯 了 所以 昨天 平盤 以下 護盤 的 效果 雖然 不是 特別 明顯 但 至少 他 在 戶 對 吧 所以 基本上 我們 看到 籌碼 面訊息面 似乎 比較 亂 的 但是 最終 最終 我們 還是 可以 這個 多 做 一些 經濟 週期 的 觀察 了 我 就 說 你 不得 否認 的 是 台 股到 目前 的 景氣 下行 週期 他 反映 的 不 像 美國 股市 這麼 明顯 所以 台北 股市 再 修正 的 比例 基本上 是 遠 高 於 美國 股市 的 包括 從 跌幅 層面 也 是 這麼 來過 做 觀察 那 包括 昨天 世界 先進 召開 了 法 說 會 我們 都 知道 這 一次 世界 其實 已經 有產能 利用率 下滑 的 跡象 在 這 一次 已經 把 第三季 的 產能 利用率 下滑 到 81% 營收 也 預估 會 下滑 13% 到 15% 其實 我們 已經 看到 很明顯 了 如果 從美股 盈餘來 看 今年 世界 先進 第二季 賺 的 錢 已 經比 第一季 來 的 少 的 這說 明 他 的 產能 早就 已經 在 下滑 當中 了 他 反應 的 比 聯電台 積電 都 還要 來 得 快 非常 多 那麼 這 一次 他 還特別 把 庫存 週期 調升 之後針 對 未來 的 資本 支出 和 設備 到貨 的 時間 開始 進行 適度 的 下 修 所以 現在 世界 應該 算是 最坦 誠 進行 這種 景氣面 衝擊 而產生 的 變化 那 台積 電產能 的 問題 可能 一直 要 到 明年 第一季 才 會 下滑 那麼 明年 第一季 下滑 從 百分之百 下滑 到 九成 之 後 接下 來 就是 看 全球 景氣 的 復 甦 力度 的 所以 基本上 我們 現在 所 討論 的 所有 的 經濟 問題 大家 應該 都 感覺 很 明顯 了 我們 討論 的 不是 現在 我們 現在 討論 的 是 台股 如果 本輪 的 下行 週期 反應 完 他 基本上 是 觀察 明年 第一季 到 第二季 的 預估 的 庫存 情況 我們 包括 從 近期 不管 是 從 聯詠 瑞玉 還是 翼 龍 聯發 科普 瑞其實 這些 IC 設計 庫存 的 水位 都 在 陸續 的 飆高 當中 那麼 飆高 他 早就 已經 股價 反應 先跌 了 我們 只是 在 賭 那個 明年 一 二季 庫存 水位 轉淚點 的 出現 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 這個 大家 看 一下 大家 的 想法 來 跟 各位 做 一些 交流 大家 都 說 這個 今天 記者 會 對 記者 不要 亂 問題 我 覺得 就 好 記者 的 問題 不是 都 先 講好 了 嗎 是 這樣子 嗎 是 這樣子 嗎 之前 那個 拜登 去 中東 啊 不 就是 因為 美國 的 記者 問了 一個 問題 讓 那個 中東 的 王儲 很 難堪 嗎 所以 導致 了 不歡 而 散 對 不 對 所以 我覺 得 還是 要 稍微 謹慎 一下 謹慎 一下 OK 這個 大家 都 不用 害怕 不用 怕 當然 不用 害怕 了 OK 大家 要 相信 這個 政府 覆盤 的 決心 這個 在 1 月 以前 大家 都 要 對 政府 稍微 有 一點 信心 對 不 對 好 我們 看 一下 這個 大家 的 家 這個 問題 他 說 0217認輸 這個 裴洛西 走 了 台灣 比較 危險 是 這樣子 嗎 是 這樣子 OK 这个 我 强烈 谴责 对 对 对 对 对 啊 浩哥 今天 是 眼袋 比较 重 我 强烈 谴责 你 的 用词 这个 巨富 说 希望 利空 尽快 过去 时间 不要 拉长 应该 不会 了 这 感觉 现在 欧洲 情况 的确 比较 差 OK 這個 這個 寫 報 說 我 清庫存 之 後 需求 呢 有 嗎 要 怎麼 來 判斷 的 確我們 看到 每 一次 像是 15 年 18 年 甚至 是 1 年 歐債 危機 哦 其實 當下 市場 開始 股市 下跌 庫存 開始 去 的 時候 就是 說 市場 開始 盡 可能 的 去 消化 自己 的 庫存 的 時候 其實 都 面臨 當下 對 於 市場 中長 期 的 悲觀 那 更 何況 我們 都 很 清楚 美國 股市 過去 十幾年 的 牛市 是 誰 創造 的 是 美國人 的 需求 創造 的 嗎 不是 是 聯準 會 的 貨幣 寬 鬆 政策 所 創造 的 可是 你 又 不得不 把 資金 放在 這樣 的 一個 市場 當中為 什麼 要不然 會 被 通膨給 吃掉 所以 這個 大家 如果 有些 同學 有些 投資 朋友 大學 如果 是 念過 財務 管理 念過 投資學 都 知道 這個 我們 做 資產 配件 的 時候 通常 是 把 自己 的 無風險 把 自己 的 報酬 率 當成 無風險 利率 加上 適度 的 風險 溢酬 就是 你 賺 錢 你 一定 要 先 跑 贏通 膨 這個 通 膨 就是 無風險 利率 而 這個 無風險 利率 也 就是 我們 講的 10 年期 美國 公債 就 說 如果 你連 報酬 都 無法 超過現 在 的 10 年期 美國 公債殖 利率 的 話 那麼 你 一定 會 被 通膨給 吃掉 所以 你 要 參 與 他 的 方式 第一 個 就 至少 要 買 債券 但是 你 又 不 希望 被後續 的 資金潮通 膨 比如 說 今年 大幅度 的 超越 那 就 必須 又 要 把 資金四處 的 佈 局 在 股市 身上 可是 我們 很 清楚 全球 的 資產 它 其實 本身 就是 一場 泡沫 那 我們 只是 希望 這 泡沫 破裂 的 那個 時候 不要 跌到 我們 當時 買 的 那個點 每 一輪 的 泡沫 破裂 各位 會 發現 從 08 年 之 後 每 一輪 的 去 估值 其實 都 沒 有 碰回 08 年 當時 的 原點 為 什麼 因為 聯準 會 他 會 不斷 的 撒 錢 這個 就是 世界 的 真相 很 殘酷 但 我們 要 必須 適度 的 接受 OK 我們 看到 台北 股市 現在 開盤 小跌 16 點這個 今天 成交量 能 感覺 有 更明 顯量 縮 了 我 今天 預估 成交量 能 1607 億會 不會 又 是 自期量 這在 1472 點了 好 了 大家 這個 不要 過度 的 擔心 啊 這個 台北 股市 啊 現在 景氣面 的 影響 遠 比 培路系 還要 來 的 嚴重 啊 所以 大家 這個 這個 多 做 一些 留意 但是 也 不要 過度 的 緊張 台北 股市 現在 就是 越線 的 保衛戰 了 吧 但是 你 說 台 股本 來 他 的 利空 反應 的 速度 就 比美 國 股市 還要 慢 的 多 所以 大家 可以 多 做 一些 留意 那 也 如果 投資 朋友 更 多 的 興趣 和 想法 也 可以 在 我們 直播 底下 來 做 一些 留言 我們 後 幾天來 跟 各位 做 一些 專題 上 的 追 蹤 其 實 我 們 本 來 準 備 了 很多 更 深入 的 專題 但是 因為 這個 裴洛西 的 造訪 讓 台北 股市 短期 層面 波動 比 較 大 所以 我們 還是 要 呼籲 大家 回歸 基本面 回歸 基本面 基本面 才 是 影響 台北 股市 中長 期 的 基調 好 啦 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 數點 五代 強健祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快