2023/3/2(四)脫歐三年 英國苦於如何擺脫爛攤子 景氣燈號連三藍 台股還有修正段?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 各位朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 3 月 2 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 小天 后 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 叙事 变化 昨天 十年 期 公债 殖 利率 终于 突破 了 4 个 percent 虽然 尾盘 又 压 了 回来 但 至少 可以 展现 的 是 市场 对于 联 总会 的 利率 定价 其实 接受度 已经 越来越 高 昨天 道琼 指數 近乎 持平 納指 下滑 0.6% 標普 小跌 0.47% 費半 甚至 跌幅 不到 0.1% 所以 感覺 很明 顯聯 準會 不斷 的 釋放鷹 派 消息 頂多 就是 抑制 住 了 當前 的 股市 炒作 氛圍 至於 他會 不會 有 顯著 的 乖離 回調 可能 一直 要 到 三月 中旬 不管 是 通膨數 據 或者 是 聯準 會 的 FOMC 會議 才 會 出爐 至少 昨天 我們 看到 亞特蘭大 的 聯準 會 總裁 波斯 提 克特 別 提到 利率 需要 升到 5.2% 以上 而且 一直 要 到 204 年 下半年 才 有 降息 的 機會 那 這種 訊息 都 已 經釋 出 了 市場 一樣 不為 所動 那 就 很 明顯 聯準 會 的 談話 感覺 對 於 市場 的 炒作 頂多 就是 一個 抑制作用 但 但 有 沒 有 可能 造成 下 殺 這 就要 來 多 做 一些 觀察 了 畢竟 我們 從 美國 2 月份 的 消費者 信心 指數 這 一次 算是 意外 的 下滑 原因 是 因為 服務業 價格 的 升高 以及 對 於 衰退 的 擔憂 所以 看得出 來 你 說 2 月份 的 消費者 信心 指數 下滑 到 102.9 前值 1 月份 是 106 這說 明其實 光是 2 月份 這一波 股市 沒有 再 創高 市場 價格 沒 有 再 拉高 就 已 經展現 了 消費者 的 信心 其實 是 有 適度 滑落 的 那 是不是 代表 著 2 月份 的 通膨數 據 可能 下 彎 的 速度 會 加快 呢 但是 呢 又 有 另外 一方面 值得 觀察 的 是 勞動力 市場 對 於 通 膨 的 抑制作用 應該 不會 在 2 月份 實現 原因 是 因為 勞動力 市場 就 當前 的 水位 我們 講到 嘛 上 一次 非農就業 數據 是 51 萬人 這個 是 18 個 月 以來 的 新高 失業率 低 到 3.4% 過去 20 年 以來 新低 所以 2 月份 目前 也 沒 有 看到 大規模 失業 的 現象 這 足以 證明 核心 通 膨 或者 以 公司 通膨部門 來 做 觀察 可能 下行 的 幅度 並 不如 我們 想像中 來 的 快 通膨有 一點 是 卡關 的 感覺 了 那 如果 我們 從 數據來 進行 對 比 各位 可以 了解 到 其實 從 三月份 開始 市場 的 乖離 回調 就 已 經特別 顯著 了 那 二月份 其實 大部分 的 拉 抬 空間 也 不是 特別 大 如果 我們 來 觀察 這張 圖表 呢 藍色線 是 從 今年 元月份 以來 的 報酬 那麼 黃 色區 塊 是 2 月份 單 月度 的 報酬 可以 看得 很 明顯 在 整個 2 月表現 當中 大多 數資產 都 是 走跌 的 我們 看到 FANG 尖牙 五股 當中 今年 以來 漲幅 已經 高達 2 成 3 不過 月 漲幅 從 2 月份 以來 只 上 漲 了 3.6% 這說明 大部分 的 漲幅 其實 都 是 集中 在 元月份 那 歐元區 股票 今年 以來 漲幅 有 10.7% 但是 從 2 月份 以來 反而 是 小跌 了 0.4% 富時 10 指數 我們 講的 英國 股市 這一波 最 激情 的 股市 就是 英法 股市 兩項 股市 都 在 創高 英國 股市 的 帶動來 自 於 能源 資產價格 的 拉高 因為 英國 最大 的 幾 隻 股票 都 是 能源 股 像是 殼牌 那法國 股市 最大 的 權值 股 就是 LouisVuitton 就是 我們 看到 LV 所以 你 看到 英法 股市 雖然 在 創高 但是 內部 的 經濟 環境 其實 是 十分 惡化 的 那 不管 是 我們 看到 的 銅價 還是 標普 50 指數 或者 是 新 市場 權益 新 市場 股市 還是 日經 25 指數 雖然 今年 以來 是 正 報酬 但是 你 看到 2 月份 都 有 做 非常 顯著 的 回調 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 的 那 就是 其實 整波 的 漲幅 在 2 月份 的 拐點 早就 已經 出現 那 只是 我們 看什麼 時候 他 會 有 非常 那種 顯著 的 怪力 回調 把 原 月份 以來 的 漲幅 開始 進行 吞噬 至少 我們 從 各項 資產 尤其 是 債券來 做 觀察現 在 在 二月份 的 各類 資產當 中 你 受到 最明顯 的 承壓 的 反而 並 不是 股市 而是 債市 我們 可以 觀察到 由 於 這次 十年 期公債值 的 利率 從 前波 的 3.4% 一路上 行到 現在 接近 4% 利率 市場 對 於 債券 市場 的 承壓 反而 是 最為 顯著 的 我們 可以 觀察到 不管 是 歐債 亞洲 新市 場債 還是 美國 公債 其實 受到 承壓 都 特別 顯著 那 尤其 我們 看到 在 短 天期 兩 年期 公債值 利率 因為 短天期 對 於 政策 利率 的 反應 較 為 顯著 這 一次 已經 飆到 4.7% 了 這個 已 經創 新高 了 本輪 的 升息 循環 波段 新高 大概 已經來 到 205 年 到 206 年 的 位階 了 所以 我們 可以 觀察到 過去 一直 在 想 說 到底 什麼樣 的 情況 會 終結 我們 看到 在 208 年 以來 的 低利率 這很明 顯嘛 大家 都 以 為 是 經濟會 好 轉並 不是 最後是 通膨太高 抑制 不住 所以 被迫 要 進行 利率 調升 至少 從 兩 年期 國債值 利率 還 算是 蠻 符合 基準 利率 的 情況 十年 期公債值 利率 肯定 會 稍微 有所 落後畢 竟 他 算是 中長 天期 但 最後遲 早 也 會 跟上 創 波段 新高 的 那 如果 從 倒掛 現象 來 看 的 話 目前 反而 是 倒掛 幅度 的 最大 不過 還是 要 關注 一點 啦 我們 雖然 看到 三個 月期 和 十年 期 的 公債殖 利率 呈現 非常 顯著 的 倒掛 情形 倒 掛過 去 是 衰退 的 先行 指標 但是 真正 的 衰退期 並 不是 倒掛 期間 發生 的 反而 是 我們 看到 十年 期和三個 月期 的 公債殖 利率 逆差 大幅 擴大 的 時候 就是 正值 擴大 的 時候 才 是 經濟 衰退 比如 說 我們 看到 208 年 或者 20 年 所以 正常 來 說 了 是 連總會 決定 忍不住 要 降息 的 時候 這個 時候 是 經濟 衰退 的 產生 所以 如果 連總會 一直 那麼 有 自信 這個 不會 降息 而且 市場 也 越來 越 傾向 認為 聯準 會 是 對 的 聯準 會 不 降息 的 機率 是 高 的 開始 嘗試 的 進行 這種 利率 拉升 的 話 那 基本上 是 很 有 可能 這一輪 是 能夠 避免 這種 嚴重 的 經濟 衰退 的 值得 大家 來 多 做些 留意 了 那 當然 了 如果 你 硬 要 聊 說 受到 承壓 除了 債券 資產 之外 最大 的 應該 是屬 於 大宗 資產 我們 這 一次 看到 不管 是 原油 銀價 金價銅 還是 天然 氣價格 基本 坡 的 下壓 幅度 仍然 很高 那麼 天然 氣價格 短期 內 我們 看到 從 1 月底 是 因為 一些 地緣 政策 的 衝突 所以 有 快速 的 彈升 但是 大多 數的 大東 資產 仍然 在 顯著 的 下 潛 格局 所以 我們 這一輪 已經 看到 利率 已經 調升 了 接近 有 一個 月 左右 了 從 2 月份 以來 市場 的 利率 評價 就 不斷 的 調 高一 開始 是 我們 看到 在 203 年 2 月份 月初 的 時候 當時 是非 農就業 數據 的 出爐 非 農就業 數據 出爐 之 後 美元 指數 開始 做 第一步 的 跳升 因為 經濟 數據 太好了 沒 有人 失業 那麼 聯準 會 就 有 更 多 升息 的 藉口 那 第二 波是 來 自 於 2 月 15 號到 17 號那 一波 通膨數 據 的 發酵 因為 通 膨 失控 了 通膨太高 了 所以 利率 預期 又 開始 拉高 了 不少 那 一直 到 2 號到 24 號那波 聯準 會 的 FOMC 會議 再度 釋放鷹 派 的 談話 導致 基準 利率 水平 又 開始 大幅 走高 那 最 後 就 導致 了 美元 在 2 月份 有 三 波比 較 顯著 的 漲幅 所以 3 月份 來 到 要 怎麼 觀察 呢 第一 個 也 是 觀察通 膨數據, 第二 個 就是 FOMC 會議 有 沒 有 可能 超出 市場 意外 的 升息 兩碼 呢? 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 當然, 如果 以當前 全球通 膨 水平 來 看 我 反倒 沒有 這麼 悲觀 我 仍然 認為 聯準 會 的 升息 雖然 還在 升, 但是 已經 接近 至少 到 四分之三 了 最 後 四分之一 要 把 它 走 完 那麼 整條 升息 路徑 大概 在 5 月 最晚 大概 在 6 月 7 月 應該 就 會 結束 因為 利率 市場 的 定價 衝擊 已經 開始 產生 所以 聯準 會 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過聯 準會 他 升息 停止 了 不 一定 要 看到 通 膨 回到 2% 他 只要 看到 自己 的 基准利率 能够 在 未来 的 日子 当中 能够 与 通膨率 显著 形成 死亡 交叉 他 就 可以 暂时 停止 了 什么 意思 啊 好 就 说 通常 连准 会 暂时 停止 升息 的 时候 比如说 好 的 连 准会 基准利率 啊 升到 5% 通常 通 膨 滑入 5% 的 时候 他 就 可以 差不多 停止 升息 的 讓 通 膨 自然 的 因為 聯準 會 的 升息 效果 慢慢 的 回落 甚至 你 說 如果 他升 到 5% 了 結果 通膨還 在 6% 他 也 不 一定 要 升息 只要 他 的 通 膨 抑制 效果 仍然 存在 他 一樣 可以 保持 在 5% 的 區間 等待 著通 膨 慢慢 下滑 那 就是 一個 時間 問題 而已 所以 如果 時間 線 真的 按照 這樣 推論 的 話 那 接下 來 的 日子 當中 頂 多 就是 盤 的 時間 久 一點 但是 只要 他 能夠 維持 在 這個 區間 也 不導致 經濟 衰退 的 話 他 應該 就 會 一直 維持 下去 所以 接下 來 就 來 觀察 那 全球 的 通膨數 據 是否 有持續 滑落 的 現象 我們 可以 觀察到 當前 兩 年期 公債殖 利率 不管 是 英國 澳洲 加拿大 美國德國 都 在 飆升 當中 這說明 升息 目前 還 算是 進行式 只是 越來 越 接近 整條 升息 循環 的 末端 那麼 整個 對 於 通 膨 的 抑制 力度 仍然 在 產生 當中 基本上 全球 現在 在 整個 通膨率 當中 多 數國家 都 已 經見 頂 那麼 有些 國家 沒 有 見 頂 主要 還是 來 自 於 本波 美元 的 升值 所 形成 的 外部性 通 膨 尤其 我們 看到 英國 這 一次 如果 是 以 食品 消費 通膨率 的 話 已 經飆 到 17 .% 了 英國 目前 在 整體 通膨率 大概 在 10% 左右 那 由 於 內部 的 食品 價格 高速 推升 這 很 有趣 你 要 知道 英國 其實 有 蠻 多 食品 和 能源 巨頭 的 結果 英國 還是 歐元區 當中 應該 講歐洲 市場 當中 通膨數 據 來 的 最為 顯著 的 這 一次 受到 通膨影響 英國 家庭 的 年度 購物 支出 每個 人會 增加 81 英鎊 那 有 25% 的 人 表示 目前 在 經濟 上 陷入 了 嚴重 困境 那 在 2 年 年初 這個 比例 大概 只有 12% 左右 所以 上升 了 一倍 尤其 現在 全球 對 於 牛奶 雞蛋 或者 人造 黃 油 的 市場 產品 價格 上 漲 最 為 敏感 尤其 雞蛋 價格 我們 昨天 才 提過 嗎 雞 蛋 以 全球 雞蛋 價格來 看 從 20 年 到 現 在 上 漲 了 九成 是 等 於 是 完全 幾乎 翻 一倍 所以 老 的 外國人 比華人 更 愛吃蛋 對 不 對 人家 炒 一盤 雞 蛋 對 不 對 所以 壓力 來 的 更 大好 那 尤其 我們 可以 觀察到 最近 英國 內部 的 這種 民意 上 的 訴求 也 有 產生 大幅度 的 改變 大家 應該 還記 得 當時 英國 脫歐 公投 是 2016 年 脫歐 公投 通過 在 20 年 的 時候 正式 退出 歐盟 到 現在 已經 三年 了 當時 我們 看到 多數 的 民眾 因為 畢竟 他 是 公投 所以 至少 過半 的 民眾 是 開心 能夠 脫歐 的 但是 跟現 在 的 高通 膨和經濟 說明 一件 事情 就是 英國 8 年前 脫歐 雖然 他 實現 了 部分 的 政治 需求 但是 他 的 經濟 問題 到 現在 為止 並沒有 因為 脫歐 而 好轉 反而 目前 英國 經濟 在 歐洲 地區 當中 是 表現 極為 差勁 的 一國 我們 以 全球通 膨率 觀察 觀眾 朋友 看 一下 圖表 藍色區 塊 是 美國通 膨 灰色 是 歐元區 紅色 是 英國通 膨 你 可以 觀察到 你 像 德國通 膨 9.2% 法國 7% 美國 6.4% 但 英國 目前 的 通膨卻 高達 10% 那 照理 來 說 英國 有 很多 能源 巨頭 你 像是 殼 牌 啊 但 能源 價格 卻 始終 居高不下 這就 說 明其實 他 在 進行 原油 價格 轉移 的 時候 產生 了 一些 誤差 詞 就是 漲 的 時候 他 轉價 了 原油 價格 走跌 的 時候 還沒 轉價 所以 你 才 會 看到 通膨率 來 得 如此 之高 那 也 由 於 內部 通膨過 高 加上 我們 也 知道 英國前 陣子 政治 比較 亂 一下 是 強生 一下 是 特拉斯 現在 是 蘇納克 罷工 情形 也 越演 越烈 你 可以 觀察到 不管 是律 師鐵路 工人 護士 幾乎系 統性 的 都 在 罷工 當中 很 有趣 過去 我們 講說 如果 通膨高 那 我 可以 接受 你 經濟 稍微 比較 強勁 一點 通膨低 通常 也 暗示 著 對 於 經濟 有 一定 的 抑制作用 那英國 就是 恰恰 是 這個 反例 通 膨 照理 來講 跟 就業 是 翹板 但是 你會 發現 英國通 膨 最高 但 他 的 經濟 也 是 最為 差勁 的 我們 可以 觀察到 英國 的 GDP 在 成長 率 在 發達 經濟體 當中 整體 在 203 年 預估 會 衰退 0.6% 那 IMF 預估 今年 全球 的 經濟 成長 率 是 2.9% 中國 是 5.2% 印度 是 6.1 美國 是 1.4 歐元 趨勢 0.7 日本 是 1.8 所以 英國 衰退 0.6% 它 比 俄羅斯預 估會 成長 0.3% 還要 來 的 差勁 這就 說 明英國 內部 的 壓力 有 多 大 我們 從 資產價格 也 可以 看到 英國 其 實並 不是 沒有 升息 所 造成 的 通 膨 失控 英國 在 歐元區 當中 應該 講歐洲 市場 當中 升息 力度 是 來 的 最 猛 的 我們 看到 英國 在 2 月份 的 房價 已經 開始 進入 負增長 了 2 月份 房價 同比 下滑 1 .% 你 雖然 看到 才 跌 1 .% 但是 這個 是 英國 201 年 以來 最大 跌幅 倫敦 房價 很少 跌過 包括 英國 1 月份 的 抵押 貸款 準備量 不到 4 萬筆 這個 也 是 209 年 以來 的 新低 所以 英國 房市 幾乎 我們 看到 住貸 成本 快速 的 飆高 幾乎 是 完全 急凍 的 狀態 好 剛才 提到 這種 急 凍 的 狀態 直接 導致 經濟 上 的 蕭條 最 後 就 引發 了 大規模 的 民意 抗爭 我們 剛才 提到 高速公路 現在 在 罷工 機場 運輸員工 也 在 罷工 郵差 也 在 罷工 鐵路 工人 也 在 罷工 老師律師 消防 員護士 都 在 罷工 那 你 對 於 蘇納克 政府 來 說 你 說現 在 讓 步 那 我們 讓 公務員 率先 進行 薪資拉 抬 那通 膨 你 什麼 時候 壓得 下來 不 讓 步 那麼 最後他 就 可能 跟前 任 首相 特拉斯 一樣 你 還沒 成功 的 意志 通 膨 你 就 先 被 掃 下台 所以 這種 惡劣 的 經濟 環境 你 看到 目前 國內 的 脫歐 的 意願 已 經產生 了 大幅度 轉變 比如 說 這 一次 英國 金融 時報 的 社論 就 特別 提到 現在 有 大規模 的 這種 民意 認為 應該 要 重新加入 歐盟 而且 這個 主流 已經 大概 在 整個 英國 當中 佔 了 五成 以上 的 民意 了 現在 預估 206 年 英國 可能 就會 舉辦 第一次 公投 到 時候 有 可能 是 由 工黨 執政現 在 是 保守 黨 允許 英國 政府 和 歐盟展 開談判 第二次 公投 會針 對 英国 加入 欧盟 协议 的 条款 来 进行 公投 所以 这次 我们 也 看到 了 现在 有 高达 5 成 以上 的 受访者 认为 三年 前 的 脱欧 导致 英国 全球 地位 下降 5 成 6 的 受访者 认为 脱欧 导致 英国 的 经济 形势 极度 恶化 那 我们 过去 跟 同学 有 提到 吗 雖然 英國 在 過去 三年 換了 三屆 首相 那 都 是屬 於 保守 黨 所以 保守 黨 在 當年 脫歐 成功 也 順勢 的 執政一個 最 重要 的 原因 是 因為 認脫 歐 之 後 可以 予以 雄獎 兼得 就 一方面 歐盟 他 的 反壟 的 規矩 他 不用 去 束縛 了 嗎 他 就 可以 跟 其他 國家來 簽訂 自貿 協議 擴 大英 國的 商機 另外 一方面 他 因為 靠近 歐洲 市場 我們 講倫敦 是 歐洲 金融中心 能夠 延續 跟 歐盟 的 互動 但是 很明 顯英國 雖然 跟 歐盟 還是 簽署 了 相關 貿易 協定 但是 對 於 高 關稅 仍然 沒有 做 大幅度 的 讓 步 而且 歐盟並 沒有給 英國 最 看重 的 金融 業開 綠燈 這就導致 了 我們 看到 大量 的 输入 性通 膨 并 没有 传导 到 欧元区 因为 欧元区 内部 它 有 各自 的 关税 开放 但是 对 英国 没有 这 就 形成 英国 的 输入 性通 膨 很 高 第二点 就是 英国 的 经济 并 没有 因此 而 得利 所以 仅仅 三年 我们 看到 脱欧 之后 的 急势 急度 恶化 英国 不到 8 年 时间 已经 换 了 5 任 首相 大家 可以 看 一下 最近 苏纳 尔克 的 民调 現在 支持率 從 20 年 當時 的 52% 跌到 27% 不 支持率 從 當時 的 20% 上揚 到 46% 所以 壓力 頗 大 那 不管 如何 我們 可以 觀察到 英國現 在 面臨 的 經濟 民生 問題 遠 比 市場 想像中 來 的 嚴重 所以 很明顯 他 就是 為 8 年前 的 公投 來 付出 一些 代價 這個 就是 我們 觀察到 其實 在 全球 的 通膨和 政治 輪替 當中 容易 看到 的 一些 跡象 就是 說 在 本國 人民 來 看 他 不 容易 把 內部 的 通膨歸咎 於 外部 的 局勢 或者 過去 幾年 同意 的 政策 方向 而 他 更 傾向 於 怪罪 於 當屆 政府 也 就是 你 自己 選出 來 的 政府 以及 你 自己 做出 來 的 政策 選擇 OK 好 這個 是 英國 部分 啦 歐元區 部分 雖然 沒有 想像中 像 英國 這麼 大 但是 法國 和 西班牙 其實 在 元月份 都 有通 膨 回升 的 現象 這個 對 於 歐元區 當前 的 利率 緊縮 是不是 要持續 的 高升 有 非常 大 的 變數 我們 可以 觀察到 最近 法國 和 西班牙 法國 2 月份 的 CPI 同比 上漲 了 7.2% 比市場 預期 的 7% 還來 的 高 西班牙 的 2 月份 CPI 同比 上漲 6.1% 也 比 市場 預期 的 5.9% 還要 來 的 高 那 法國 和 西班牙 它 分別 是 歐洲 的 第二 大 和 第四 大 的 經濟體 所以 這兩個 國家 的 通膨數 據 走強 基本上 會導致 歐元區 在 3 月份 升息 兩碼 的 機率 大幅提高 所以 這一波 因為 歐元區 本來 在 升息 路徑 上 它 就 落 後 於 美國 所以 本來 它 的 升息 時間 和 週期 就 會 拉 的 比 較長 但是 這一輪 也 看得出 來 全球通 膨 下行 的 速度 好像 不如 市場 當中 想像中 還要 來 的 快 我們 先 暫且 聊到 這邊 因為 時間 不夠 我們 先聊 一下 美國 股市 的 表現 其實 更 想 聊 的 是關 於 通 膨 尤其 是 烏鵝戰士 的 影響 不 過民調 的 問題 我們 過幾天 來 跟 投資 朋友 追 蹤 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 變化 道 瓊 上 漲 14 點 02% 5 在. 32, 661 點標 普 下跌 18.047% 衰 3951 點納指 下跌 76.0% 衰 1379 點非盤 下跌 2.56點 09% 衰 295 點一樣 四大 指數 都 盤 在 這邊 擺爛 好 跟 台北 股市 過去 幾週 的 加權 差不多 大家 都 在 等等 什麼 呢 等 你 回調 但是 大家 都 在 等 那 股市 就 不好 跌 了 我們 可以 觀察到 雖然 費半 昨天 灰 大跌 了 2.3% intel 漲 了 1.63% 但是 整體 波動 性還 算是 蠻大 的 至少 就 個 股層 面不過 如果 是 以 台股 ADR 來 看 的 話 昨天 是 全面 收 高台 積電 ADR 上漲 1.55% 日 月光 ADR 上漲 1.26% 聯定 ADR 上漲 1.6% 那為 什麼 會 有 比 較 明顯 的 這種 ADR 跟 我們 看到 美國 股市 的 費城 半導體 指數 的 美國 公司 呈現 嚴重 脫 鉤 呢 我 相信 很 有 可能 是 昨天 因為 中國公 佈 最新 的 PMI 大幅 擴增導致 港股 大漲 全面性 系統 單針 對 大 中華 地區 的 回補 所以 你 看到 這個 外資 還沒有 打算 進行 大中華 地區 全面 調節 因為 經濟 數據表現 不錯 不過 如果 我們 觀察 昨天 收黑 的 股票 當中 比如 說 特斯拉 先 下跌 1.43% 那 因為 特斯拉 的 投資者 日會 在 今天 早上 應該 已經 召開 了 今天 早上 召開 那 第三 階段 馬 斯克 之前 提出 的 Mr. Plan 第三 階段 計劃 也 即將 揭曉他 會 來 公 佈 新 的 一體化 的 押注 或者 儲能 第三代 車型 等等 內容 那 我們 就 過幾天 來 跟 投資 朋友 追 蹤 至少 我們 看到 特斯拉 本波 的 反彈還 算是 蠻 堅挺 的 雖然 年線 還在 上方 但是 至少 這一波 的 拉 抬 它 是 有量 拉彈 就是 實質 的 購買量 是 特別 顯著 的 那馬斯克個 人 的 財富 也 水漲 船 高 這 一次 終於 重新 回到 世界 首富 的 寶座 了 那 我們 也 來 觀察 就是 說過 去 一段 時間 這個 特斯拉 的 整體 波動性 從 21 年 以來 就 在 一個 顯著 的 下行 格局 陸續 的 輸給 了 撲克項 和 XMF 所以 你 可以 觀察到 這些 傳產股 金融股 或者 能源 股 啊 他 的 波動性 是 真的 蠻 低 的 就 幾乎 他 不 反映 整個 牛市 的 繁榮 但 同樣 的 熊市 的 大跌 他 也 不 容易 被 衝擊 甚至 有 一些 系統 單 的 保護 那 我們 可以 觀察到 在 特斯拉 陸續 的 跌破 波克夏 和 AXS 美孚 之後現 在 陸續 整體 市值 已經收 復 了 已經 超越 了 AXS 美孚 即將 重新 挑戰 回波 克夏 值得 大家 來 多 多一些 留意 那 你 看到 最近 ARKK 當中 最大 的 成分股 就是 特斯拉 這 一次 我們 看到 從 2 月 原 月份 以來 的 表現 ARKK 的 績效 是 在 美國 股市 ETF 當中表現 極為 亮麗 的 大規 模型 的 ETF 整體績 效漲 幅 最高 曾 經來 到 4 成績 效從 201 年 中旬 以來 已經 跌 了 6 成 7 成 甚至 8 成 了 所以 現在 的 漲幅 不算 什麼 但是 你 可以 了解 到 其 實動 能型 ETF 沒有 說 有 一定 的 缺點 就是 它 的 波動性 就是 會 放大 那 它 也 一定 在 未來 牛市 回歸 之後能夠 會 有 比 較 顯著 的 報酬 這 至少 可以 看到 長 期 的 方向 那 另外 一個 觀察 的 是 魏小李 這次 我們 看到 中國 的 造車 新勢力 包括 未來 小鵬、 理想 汽車 這次 在 昨天 美國 股市 開盤 有 非常 顯著 的 拉 抬 不過 這 一次 主要 是 來 自 於 2 月份 的 交車 成績 單表現 亮麗 但 魏小 李對 於 目前 全球 的 電動 車市 占 來 看 的 話 比例 還 不是 特別 大 啦 我們 可以 觀察到 現在 全球 的 電動車 實體 銷量 當中表現 最為 亮麗 的 應該 就是 BRD 再來 才 是 特斯拉 不過 因為 BRD 跟 特斯拉 他 沒 辦法 做 直接 對照 因為 我們 看到 一個 是 BEV 另外 一個 是 PHEV 也 就是 說 有些 是 純電動車 有些 是 混合式 電動車 也 就是 油電 混合 車 所以 到底 能 不能 把 傳統 車商 或者 是 油電 混合 車拿來 跟 純動 純電動 車車 商來 做 對 比 難度 有點 高 就是 說 這樣 比 不 太 恰當 畢竟 如果 你 真的 要 比 的 話 那 傳統車 是 一定 是 豐田 最為 亮麗 但是 至少 就 目前 在 實體 電動車 銷售 當中 BRD 保持 第一 在 特斯拉 第二 再來 是 福斯 再來 是 通用 斯特 蘭 提斯然 後 再 來 是 這個 現代 汽車 OK 好 那 我們 先聊 一下 台北 股市 的 變化 今天 其實 就 稍微 幫 大家 梳理 大家 這兩天 比 較 有 疑問 的 一些 內容 我們 也 歡迎 投資 朋友 如果 對 於 我們 直播 有 更 多 想要 了解 的 話題 可以 在 我們 直播 影片 下方 來 做 留言 我們 過幾天 都 可以 來 跟 投資 朋友 追 蹤 只要 他 是 有 系列 可以 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 的 這台 股市 早盤 是 一度 跌 了 百點 灌破 了 1540 點那 你 看到 金融 鋼鐵 航運股 壓盤 力道 都 很 沉重 可是 昨天 是 很 明顯 開低 走高 聯發科 甚至 一度 亮燈 漲 停 那 當然 了 你 說 這種 高 配息殖 利率 單一 棉度 的 表現 這種 短期 上 的 拉 抬 是不是 可以 持續 的 做 顯著 拉升 我覺 得 難度 就 有點 高 所以 大家 姑且 暫時 觀望 畢竟 你 看 這一波 很 明顯 就是 乖離 保持 在 高位 他 就是 想要 嘗試 著以 盤代跌 而且 就 保持 在 這樣 的 價位 那 怪力 慢慢 的 下滑 這個 感覺 是 內資 目前 的 想法 或者 說 外資 本身 的 想法 畢竟 你 看外 資到 現在現 在 小 臺 還在 看空 小 臺 還在 這樣 看空 那什麼 時候 我們 才 會 看到 這個 外資 願意 拋貨 難度 有點 高 那 我們 看到 昨天 簡氣 信號 燈 正式 公 佈 了 這次 1 月份 的 對策 信號 燈 下滑 到 1 分 了 比前 兩次 低 了 1 分 那 信號 燈 已 經連三欄 了 所以 很明顯 你 就要 看 這一波 的 景氣 下行 會維持 多久 了 我們 以 中長 期 格局 來 做 觀察 如果 是 以 台灣景氣 信號 燈 從 1985 年 以來 的 表現 各位 會 發現 基本上 它長 期 就是 在 12 分到 36 分之間 來 做 震盪 那么 高达 24 分 以上 之后 就 慢慢 进入 到 景气 扩张 格局 低于 24 分 以后 差不多 就 慢慢 的 进入 景气 下行 格局 那 看 得 很 清楚 过去 历年 只要 低于 15 分 以下 它 都 通常 是 长期 波段 的 低点 各位 可以 观察 到 而 过去 大幅 规律 下滑 比如说 20 年 18 年 15 年 1 年 08 年 20 年 所以 投資 朋友 你 說 減息 信號 燈會 維持 多久 會不會 像 20 年 一樣 一維持 就 維持 個 一年 兩年 當然 有 機會 但是 以中長 期 尺度 來 做 觀察 你 把 你 的 大規模 或者 說 中長 期 的 成本 平均 攤 在 這種 減息 信號 燈長 期 低下 的 時 機點 總比 你 在 高達 24 分 甚至 來 到 36 分再 去 追高 好得多 所以 觀眾 朋友 我們 那個 時候 其實 已經 跟 投資 朋友 分享 了 你 看 201 年 中旬 為 什麼 我 的 投資 策略 這麼 保守 破萬七萬八 根本 沒 在 投 的 每天 就 在 那邊 看戲 沒事 做 那 一波 其實 市場 上 炒作 情緒 很 明顯 因為 景氣 信號 燈 其實 在 萬七萬八 的 時候 早就 已經 從 當時 的 大概 四 十分 左右 已經 高速 下滑 了 但是 那段 時間 台北 股市 還在 創高 啊 所以 你 只有 兩種 角度 來 檢視 一種 呢 是 股市 必須 回跌 另外 一種 呢 是 前期 信號 燈 還要 再 飆高 還要 持續 衝高 但是 按照 過去 的 週期 現象 啊 其 實來 到 36 分 以上 就 已 經有 一點 顯著 過熱 了 嘛 好 那現 在 來 到 12 分 了 我 相信 多數 散戶 都 不願意 追 股票 那什麼 時候 他們 會 願意 追 呢 等到 回到 24 分 他們 才 會 追 吧 這個 就是 市場 週期 的 看法 所以 我們 跟 投資 朋友 常常 分享 你 做 投資 不要 依循 判斷 你 要 依循 週期 做 投資 你 不要 每天 去 想 烏鵝戰士會 打到 什麼 時候 你 不要 講說 到底 美國 的 財政 赤字 問題 會 怎麼 解決 不要 想 說 中國大陸 的 相關 財政 政策 什麼 時候 會 寬 鬆 到 頭 不用 去 想 這種 事情 就 完全 遵照 的 當下 市場 的 週期 乖離 來 做 解釋 就 可以 了 這個 是 我們 觀察到 比較 顯著 的 跡象 也 就是 符合 於 你 中長 期 投資 都 不會 出錯 的 畢竟 如果 每 一次 投資 都 要 靠 判斷 哎 你 判斷 第一次 對 了 第二次 對 了 你 判斷 到 第 9 次 10 次 的 時候 難道 這段 時間 你 不會 擴大 自己 的 本金 還槓桿 嗎 你 覺得 自己 是 賭神 啊 對 不 對 啊 結果換 自己 是 賭 藍 對 不 對 第 10 次輸 的 時候 你 把 前面 的 本金 就 全部 都 輸光 了 啊 所以 投資 是 一條 很長 的 路 你 要 找到 很長 不會 虧 錢 的 辦法 這才 是 重點 好 那 如果 我們 從 pmi 來 觀察 的 話 我 反而 就 沒 這麼 悲觀 了 因為 我們 可以 觀察到 雖然 緊急 信號 燈 呢 我們 緊急 信號 燈 有 點類 似 於 呃 領先 和 同時 指標 中間 這段 池 但是 pmi 的 部分 呢 他 就 幾乎 是 完全 是 未來 兩季 到 三季度 的 市場 採購 意願 了 我們 可以 觀察到 台灣 也 就是 淺綠色線 Tiffany 綠色線 那條 在 201 年 當時 在 擴張 週期 最高 曾 經來 到 PMI63 製 造 業 那 一路 的 下行 到 20 年 的 10 月份 1 月份 那 很 明顯 吧 當初 你 是 半導體 帶 貨潮 最為 顯著 而且 你 受惠 於 美中 貿易戰 當時 你 賣 最好 的 時候 這 一次 銷庫存 的 壓力 就 來 的 最大 那現 在 時間 線 來 到 203 年 我們 看到 好像 PNI 已經 有 開始 好轉 的 跡象 這其實 已經 透露 著 就 今 年度 至少 在 第三季 第四季 整體 市場 的 購買 意願 或者 說 生產者 對 於 未來 的 景氣 看好 是 正在 復 甦 的 這個 是 可以 發現 一些 跡象 的 所以 我 反倒 會覺 得 今年 不用 對 台幣 股市 過度 悲觀 你 要 想 去年 第四季 台灣 GDP 已經負 增長 了 按照 基期 效果 今年 第四季 能夠 有所 拉伸 的 機率 算是 蠻高 的 我們 如果 觀察 JP 摩根 針對 目前 當前 市場 經理人 預估 的 最 有 可能 的 衰退 週期 大概 就是 集中 在 23 年 的 下半年 或者 24 年 的 上半年 基本上 23 年 下半年 的 機率 是 最高 的 而且 是 不 一定 衰退 只是 說 如果 衰退 最有 可能 發生 的 時間 大概 就 在 23 年 的 下半年 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 我們 可以 看到 全球 都 在 進行 利空 徹底 但是 在 利空 徹底 的 當中 我們 還沒有 看到 那種 非常 顯著 好轉 的 指標 暗示 著說 第四季 就是 未來 的 復 甦 期 但是 如果 從 台灣 的 平安 其實 看得出 來 生產者 已 經躍欲試 如果 他還 那麼 看 壞現 在 臺 灣的 景氣 他 為 什麼 要 在 過去 兩個 月 開始 慢慢 的 開始 購買 一些 半成品 準備 著 第四季 的 備貨潮 呢 好 這個 是 值得 大家 觀察 的 要點 好 我們 先 看 一下 臺 北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 多 做 一些 追 蹤 OK 三藍燈 在 1 萬 5 到 紅燈 有 可能 就 破 萬 吧 這是 蠻 有 可能 的 台北 股市 今天 一樣 是 平盤 下跌 5 點 收到 1593 點量 能 也 很 低 在 第一 盤 爆出 來 幾乎 沒量 就 預 估量 能 可能 不到 20 億領 先 指標 甚至 已經 上 萬 沒錯 所以 觀眾 朋友 這有 時候 投資 這 很多 人喜歡 依據當 前訊息 或者 基本面 趨勢 來 做 判斷 這個 基本面 不管 怎麼 說 都 是 上 個 月 的 事情 對 不 對 所以 真正 的 問題 就 在 於 你 能 不能 完全 依照 周期 來 做 判斷 週期 不 代表 著 預判 未來 景氣 什麼 時候 會 好 轉畢 竟 你 去 判斷 未來 比如 說 台灣 平安 好轉 所以 你 預估 第四季 好轉 它 始終 都 有 一點 猜測 的 成分 在 你 猜 就 有 可能 錯 但是 如果 你 完全 依照 著 週期 來 做 投資步 調 你 就 可以 確保 中長 期 你 一定 是 勝利 的 只是 你 多久 回本 了 或者 說 多久 可以 獲利 大幅 拉升 的 時候 所以 我們 跟 投資 朋友 常常 跟 大家 介紹 我們 的 週期 投資 邏輯 大 周期 要 看景氣 循環 你 一定 要 買 在 景氣 衰退期 不要 買 在 景氣 復 甦 或者 擴張期 因為 復 甦 期 和 擴 張期 股價 推升 速度 最快 這個 時候 你 怎麼 攤 成本 都 是 攤 高 所以 一定 要 買 在 衰退期 甚至 不能 買到 衰退 的 中後段 原因 是因为 衰退 中期 股价 就要 开始 反应 复苏 起 了 所以 绝对 第一点 可能 就 会 见到 了 所以 左侧 投资 这 第一点 那 景气 的 投资 的 第二阶段 呢 他 是 属于 周期 投资 也就是说 呃 你 虽然 买 在 景气衰退 期 哦 好 但是 景气衰退 期 你 不是 一下子 就 把 錢 投完 你 一樣 要 依照 著乖 離 的 回調 在 景氣 衰退期 當中 跌 對 重 的 時候 這個 時候 來 多 做 一些 部件 不要 在 剛跌 或者 跌輕 的 時候 你 就 忍不住 要 把 錢 全部 給 allin 所以 依循 著 週期 來 做 這個 投資 不要 依循 判斷 這 很 重要 好 我們 再 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 重點 不是 停止 升息 而是 高息 維持 多久 那 沒錯 那照 你 的 邏輯 哦 高息 維持 越久 其實 對 於 整體 經濟 的 前景 反而 是 越 看好 的 對 吧 好 所以 不要 降息 就 沒事 一 降息 就 完 了 啊 對 不 對 這個 看法 是 這樣 嗎 ok 肯定 跟 特拉斯 一樣 很快 下台 了 啊 對 啊 壓力 很大 這個 雅谷 明顯 跟 美股 脫 鉤 尤其 台股 好強 我 覺得 還是 大陸 的 系統 單 的 原因 啦 ok 有人 互盤 啊 你 不講 我 上次 看到 我還 這個 忘記 原來 金管會 還在 互盤 啊 金管會 還有 這個 限空令 啊 對 不 對 ok 好像 國安 基金 還在場 投資 朋友 啊 東飛 的 關機金 OK 好 9 點 04 分感謝 各位 今天 參與 我們 今天 重點 就是 梳理 一下 在 歐洲 市場 以及 台北 股市 市場 的 概況 然後聊 一下 美國 股市 當中 大家 比較 關注 的 一些 訊息 那 明天 呢 我們 會針 對 整個 大中華 市場 你 說 港股 昨天 一談 就 直接 談 了 大概 6 個 7談這麼 兇 是 在 談什麼 中国 大陆 经济 真的 要 好转 了 吗 中国 大陆 作为 新 市场 的 领先 指标 它 的 好转 是不是 意味着 今年 大家 可以 成功 的 度过 下行 周期 呢 值得 大家 来 多 做些 犹豫 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快