2023/3/20(一)聯準會暫緩縮表 本週FOMC出現變數?瑞銀併瑞信!巴菲特救市能終結銀行連環爆?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 3 月 20 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好, 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 的 確上 禮拜 投資人 還在 擔憂 銀行業 的 動盪 使得 全球 會不會 進入 大 蕭條 但 看得出 來禮 拜 一本 來 銀行 危機 爆發禮 拜二銀行 危機 即將 結束 禮拜 三銀行 危機 又 再 爆發禮 拜 四銀行 危機 即將 結束 所以 你 可以 看到 市場 上 的 這種 情緒 上 的 變動 在 上 禮拜 其實 是 特別 顯著 的 包括 二年 期美國 公債殖 利率 的 表現 都 是 以 192 年 以來 波動 幅度 來 的 最大 的 那 當然 上 禮拜 雖然 沒有 股市 科技股 這一波 反而 形成 了 避險 資產 了 銀行 股衰 很 重嘛 船展 股 的 調節 單 都 在 出現 但 反而 這一波 科技股 的 反彈 強勢 力度 就 很 高 了 如果 我們 以 這 一次 觀察銀行 股相關 指數 的 跌幅 你 看到 第一 共和 銀行 這 一次 由 於 考慮 要 增發 股票 募資 或者 出售 股價 雪崩 了 在 過去 一周 超過 三成 而且 我們 也 可以 觀察到 這 一次 第一 共和 銀行 由 於 被 目的 調降 平等 從 TripleB 投資 等級債 已經 下滑 到 DoubleB 也 就是 正式 進入 到 垃圾 債區 間現 在 至少 有 4 家銀行 我們 看到 美國 股市 由 於 大量 的 系統 單 的 贖 回 或者 我們 講到 擠 兌 的 現象 形成 股價 的 持續 重挫 這張 圖表看 得 很 清楚 了 如果 我們 以 KPW 美國 銀行 指數來 觀察 跌幅 大概 是 兩成 多 那 如果 是 那種 大型 投行 比如 說 JPMorgan 跌幅 就算 是 蠻 輕 的 了還 控制 在 一成 以內 可是 其他 的 我們 像是 已經 下市 的 Signature 或者 是 第一 共和 銀行 正在 面臨 違約 的 情況 或者 我們 看到 像是 ZionsBank 或者 WesternAlliance 這些區 域性 的 銀行 目前 所 受到 的 承壓 是 特別 顯著 的 那 我們 就要 值得 來 多 多些 留意 了 因為 如果 是 以 KBW 所 組成 追 蹤 的 KRE 這一檔 追 蹤 全球 標普白 指數區 域性 銀行 ETF 的 指數 目前 從 23 年 跌 到 3 月 17 號 跌幅 大概 是 兩成 八 左右 那 這個 是 20 年 3 月 20 號以 來 的 史 上 最大 跌幅 僅差 1% 就 跌 到 20 年 3 月 20 號的 水準 當時 疫情 爆發 跌幅 也僅 就 只有 2 成 9 而已 那 08 年 當時 甚至 只 跌 了 2 成 3 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 就是 這一波 很 明顯 是 屬於區 域性 銀行 的 市場 擠 兌 現象 而 形成 銀行 真的 會破產 所 發生 的 畢竟 這些 銀行 本身 還在 利差 擴大 格局 照理 講放貸 收益 還是 在 增值 的 那 為 什麼 還是 會 造成 擠 兌 呢 因為 一家 銀行 爆 了 就 會 讓 人家 懷疑 其他 區 域性 銀行會 不會 也 有 這種 未 實現 損益 過大 的 一個 問題 那 就 導致 了 大量 區 域性 銀行 的 存款 現在 被 往 大 投行 高盛 摩根 大通 富國 花旗 這 方面 的 銀行 來 做 移動 那 就 形成 區 域性 銀行 本來 只是 一個 未 實現 虧 損現 在 就 真的 因為 極對 的 現象 變成 已 實現 虧 損不過 我們 看到 雖然 禮拜 五市 大 指數 還是 比 較 受到 顯著 成壓 但是 我們 可以 看到 美國 股市 周五 的 拋售 力度 不足以 阻擋 標普和納 指 的 周線 還是 收紅上 禮拜 這麼慘 你 看到 標普納 指廢半 還是 收紅標 普 上周 周漲 幅 還有 1.4% 納指 周漲 幅 有 4 .% 那道瓊 當然 就是 屬 於 周跌 不過 我們 以過 去 一個 月 的 股市 表現 來 做 觀察因 為 這一波 乖離 還是 有 適度 的 回調 我們 可以 觀察到 全球股市 在 過去 一個 月 幾乎 全部都是 收跌 的 跌幅 較輕 的 反而 是 台灣 加權 指數 各位 可以 觀察到 其實 這 一次 加權 指數 的 年限 乖離 相對 這些 美國 股市 科技 股指 數其 實還 算是 比較 高 的 就 說 這 一次 台北 股市 老實 說 因為 可能 在 過去 一段 時間 散戶 的 追價 意願 也 沒 有 多強 所以 這一波 反而 跌 不 太 下去 這過 去 一個 月台 股 台北 股市 頂緊 跌幅 只有 1.6% 日经 25 指数 跌幅 2.5% 贝半 跌幅 2.5 那 纳指 跌幅 3.6 那 观众 朋友 很 清楚 你 会 发现 这个 在 过去 一个月 跌 最轻 的 反而 是 科技股 那 照理 来讲 科技股 在 过去 以往 的 波动性 最大 往往 是 纳指 和 飞弹 跌幅 最重 啊 结果 你 发现 了 现在 全球 跌幅 比较 重 的 反而 是 主要 指數 或者 以 傳產作 為 主要 指數 的 追 蹤 方向 那 在 過去 一個 月 跌勢 最重 的 還是屬 於 香港 恆生 指數 和 恆生 中國 企業 指數 那麼 在 全球 匯市 的 表現 當中 你 看到 美元 還是 收漲 了 0.7% 過去 一個 月 包括 人民 幣歐元 新 台幣 黑澳 這個 俄羅斯 盧布、 澳幣 等等 都 是 做 顯著 的 下跌 那麼 至於 在 1 月份 再試 ETF 的 表現 那 就 比 較 有 比 較 大 的 歧見 了 原因 很 簡單 因為 本來 在 前 兩周 利率 的 高度 緊縮 現象 還讓 兩 年期 國債殖 利率 創了 波段 新高 但是 銀行性 的 這個 系統性 危機 一爆 發之後瞬間 大家 對 於 降息 的 預期 就 大幅提高 最終 導致 債券 價格 由 於 債券殖 利率 的 走低 而 開始 大漲 那 我們 還是 可以 觀察到 本波 雖然 感覺 好像 有 一些 銀行 性區 域性 的 危機 但 對 於 整體 股票 市場 的 這種 歸 零拉回 幅度 並沒有 想像中 還要 來 的 劇烈 你 看到 從 08 年 以來 的 長 牛 結構 仍然 沒有 被 破壞 而且 我們 也 可以 觀察到 這 一次 根據 聯總會 的 數據 表示 上禮 拜 我們 觀察嘛 聯總會 目前 的 縮表 進程 已經 暫時 停止 了 過去 一周 我們 看到 聯總會 的 資產負 債表 增加 了 2970億 這個 是 20 年 3 月份 以來 的 最大 增幅 去年 4 月 起 我們 看到 聯總會 就 不斷 的 進行 緊縮 聯總會 的 緊縮 規模 光是 上禮 拜 因 爲 大概 增加 了 30 億 就 突然 這個 債券 突然 就 買 回來 了 7 個 月 的 努力 你 看到 從 去年 4 月 5 月 6 月 這樣子 慢慢 的 縮 7 天 就 把 它 給買 回來 了 好 所以 聯準 會 的 資產負 債表 的 上升 它 暗示 著 我們 看到 聯總會 在 上周 藉由 大規模 的 貼現 窗口 帶出 的 資金 高達 1483 億 那麼 我們 看到 前 一周 才 45 億然後瞬間 就 飆 了 1483億 這說 明什麼 事情 這說 明美國 因為 已經 倒 了 三家 的區 域性 銀行 那麼 銀行 體系 聯準 會 非常 害怕 這種 擠 兌 的 現象 持續 發酵 聯準 會 本身 是 不太擔 心呆帳 的 問題 因為 目前 呆帳 比例 很 低 你 看不到 什麼 科技 公司 大規模 倒債 尤其 是 那種 大量 體的 公司 找 不到 但 問題 是區 域性 的 銀行 有 一家 擠 兌 他 就 怕 有 第二家 第三家 你 沒 擠 兌 這些 銀行 也 不會 怎麼樣 你 一擠 兌 他 的 未 實現 虧損 就 變成 了 已 實現 虧損 所以 聯總會 才 開始 進行 緊急 的 貼現 窗口 來 幫助 銀行 可以 應對 儲戶 存款 撤離 的 問題 也 就是 說聯 總會 作為 擔保 你 要 多少 錢 我 就給 你 多少 錢 讓 你 相信 這些 銀行 是 有 能力 拿出 這些 錢 的 以此 來 把 市場 的 恐慌 情緒 稍微 能夠 冷 卻 可是, 我們 從長 洲 起來 看官 票, 這張 圖表是 聯準 會 的 資產負 債表, 你 看到 20 年 3 月 以 後, 當時 就 大幅 翻倍, 的確, 在 20 年, 聯準 會 的 縮表 進程 開始 慢慢 加快, 但 問題 是, 光是 這 一周 的 拉 抬, 就 足以 彰 顯聯 準會現 在 在 緊縮 政策 所 遇到 的 困難。 好 了 那聯 總會 本週 就 會 召開 3 月份 的 FOMC 利率 決策 會議 啦 這次 市場 會針 對 新 的 利率 的 預測點 陣圖 以及 最新 的 經濟 成長 率 和 通膨預 測來 做 一些 表態 了解 聯總會 當前 的 看法 那 我們 上 週 看到 聯準 會 目前 市場 對 於 這 一次 會議 召開 的 FedWatch 預估 升息 一碼 的 機率 是 71% 升息 零碼 的 機率 是 28% 所以 很 有 可能 這 一周 我們 就 會 來 到 4.75% 到 5% 的 基準 利率 那過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 因為 聯準 會現 在 的 研究 機制 我們 叫做 BTFP 銀行 定期 融資 計劃 那 這個 銀行 定期 融資 計劃 它 基本上 是 無 條件 的 去 針對 這些區 域性 銀行 作為 存款 擔保 就是 你領 多少 錢 我 一定 都 保證 這個 是 聯準 會現 在 給予 這些區 域性 銀行 的 態度 那 你 到底 有 沒 有利於 趨緩 目前 的 這種 市場 擠 兌 的 現象 我 認為 是 很 有 可能 達成 的 那 就是 那 意思 就是 你領 多少 我 就 注資 多少 嗎 我 一定 不會 讓 他 倒 這個 態度 很 明顯 但 問題 在 於 這種 政策 對 於 未來 3 月 4 月 5 月 的 通 膨 效果 影響 為何 啊 你 停止 縮表 了 啊 那 你 升息 也 跟 過去 預測 的 差不多 那麼 市場 的 激起 水位 啊 你 看 股票 市場 有 跌 多少 嗎 除了 銀行 股 以外 科技股 根本 沒跌 那 科技股 沒跌然 後 你 的 利率 水平 的 預期 又 下 彎 你 很 難 想像 未來 通膨沒有 再度 上升 的 機會 在 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 聯準 會 的 升息 政策 他 的 進程 通常 是 在 本身 我們 看到 基準 利率 大 於 CPI 的 時候 那 如果 我們 把 總 CPI 去 除掉 就 看 核心 CPI 好 了 目前 的 核心 CPI 我們 看到 白色 線 年增率 大概 是 在 5 .% 左右 那麼 聯準 會 的 基準 利率 在 這 一次 應該 就 可以 碰到 5% 了 所以 很快 聯準 會 的 基準 利率 就 會 跟 核心 CPI 形成 死亡 交叉 那過 去 以往 的 經驗 顯示 只要 聯準 會 的 基準 利率 大 於 CPI 他 就 可以 考慮 暫時 停止 升息 有 沒 有 可能 是 因為 即 將達 到 這樣 的 要求 所以 聯準 會 在 這個 時候 適度 的 放緩 這種 緊縮 的 步調 也 是 可以 理解 的 呢 值得 觀察 但是 至少 我 可以 確定 的 一件 事情 是 今年 降息 的 機率 仍然 非常低 跟 市場 預期 的 還是 有 一點 落差 原因 很 簡單 過往 我們 看到 聯準 會 在 史 上 首次 降息 當時 的 核心 通膨率 和 失業率 的 表現 可以 觀察 我們 看到 縱軸是 核心 CPI 的 變化 橫軸是 失業率 的 變化 那 每 一個點 都 是 聯準 會在當 年度 宣布 要 開始 降息 的 當下 的 年份 你 可以 觀察到 大部分 的 年份 都 是屬 於 我們 看到 失業率 已經 開始 有 慢慢 走高 的 跡象 在 那現 在 的 問題 在 於 什麼現 在 的 問題 在 於 通膨其 實還 算是 蠻高 的 但是 失業率 仍然 保持 在 一個 相對 低檔 水位 那 基本上 他 也 暗示 的 一件 事情 聯準 會 如果 要 降息 基本上 失業率 是 遠 沒 有 達 到 降息 的 標準 的 所以 他 的 降息 如果 今年 會 降息 就 肯定 不是 因為 經濟 狀況 惡化 而 採取 的 降息 措施 或者 預防性 降息 一定 是 系 統性 風險 發生 所以 才 會 進行 這種 緊急 降息 所以 我 還是 認為 今年 要 降息 的 機率 是 不 高 的 除非 在 下半年 看到 明顯通 膨 的 下行 那麼 聯準 會 想要 做 一個 明年 的 預防性 降息 這個 是 可以 理解 的 但是 你 要 說 緊急 這種 兩到 三三到 四 的 緊急 降息 機率 是 很 低 的 當然 今天 本週 除了 聯準 會 之外 還有 12 家銀行 12 家 央行 都 會公 佈 相關 利率 決策 一樣 是 禮拜 四 所以 禮拜 四 每到 禮拜 四 我們 都 是 全球 超級 央行 週 除了 聯準 會 在 臺 灣時間 大概 凌晨 兩點 會公 佈 決策 之外 亞洲 部分 禮拜 四 臺 灣 央行 也 要 公 佈 利率 決策 了 好 那 我們 臺 灣 央行 過去 有個 綽號 嗎 半碼 為 什麼 因為 每次 都 半碼 半碼 好 那現 在 聯總會 以前 升個 兩碼 三碼 央行 升半碼 那 這次 聯總會升 一碼 哎 那麼 臺 灣 央行 要升 幾碼 呢 四分之一 碼 嗎 哦 這 很 有趣 哦 那 接下 來 包括 菲律賓 歐洲 方面 有 英國 央行 瑞士 央行 都 會公 佈 相關 決議 尤其 瑞士 央行 這 一次 尤其 針對 了 瑞信來 進行 相關系 統性 部位 的 拯救 所以 瑞士 央行 有 沒 有 可能 採取 相關 的 貨幣 政策 表態 值得 大家 來 多 做些 留意 啊 那 當然 最 重要 的 在 全球 的 升息 關卡當 中 反而 英國 央行 是 作為 主要 領先 因為 英國 央行 BOK 已經 持續 17 個 月 的 抗通 膨 政策 宣告 終於來 到 尾聲 原因 是 因為 過去 它 的 升息 力度 來 的 最強 但是 經濟 惡化 程度 也 來 的 最 危險 住 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 只要 英國 不 進入 經濟 衰退 全球 就 不會 進入 經濟 衰退 因為 全球 經濟現 在 發達 市場 當中 最為 差勁 的 就是 英國 所以 我們 要 來 觀察 一下 那當然 啦 如果 是 以 全球 經濟 成長 率來 做表現 在 今年 預估 進入 到 衰退 可能性 比較 大 的 應該 就是 屬 於 俄國 和 英國 那 其他 的 尤其 是 亞洲 地區 包括 南 韓中國 或者 是 澳大利 亞 像是 東南亞 目前 回到 正成長 而且 有 3% 到 4% 的 高速 的 成長 的 機率 是 很 高 的 印度 當然 也 是 那麼 美國 以及 南美洲 的 部分 預 估成 長 率 大概 會 在 1% 左右 那 至於 在 整個 歐元區 地區 可能 就 接 在 0 到 1% 所以 值得 大家 來 關注 這個 今年 你 算是 一個 很 明顯 的 景氣 下行 格局 但是 你 看到 大部分 的 地區 INF 給予 的 經濟 成長 評價 仍然 算是 蠻高 的 就 代表 著 今年 上半年 大家 是 過得 蠻慘 的 但是 下半年 一定 會 跳 那 跳 的 多 高 就是 取決 於 總 203 年 GDP 的 表現 所以 各位 還是 看得出 來 啦 貨幣 政策 其實 就是 這樣 變來 去 聯準 會 它 表面 上 有 它 的 獨立性 存在 但 聯準 會 它 其實 追求 的 還是 聯準 會 自己 的 人性 也 就是 他會 追尋 自己 的 失業率 和 通膨率 當中 的 最佳 平衡 為 了 達 到 這種 平衡 他 是 可以 隨時 停止 他 的 升息 進程 或者 縮表 的 他 也 願 意會 把 下一代 的 權益 或者 下一代 的 舉債 空間 往前 移願意 把 民眾 的 權益 輸送 給華爾街 為 什麼 就是 為 了 要 達 到 他 當前 目標 的 最 優化 所以 以 後 的 事情 他 也 不太管 但是 他 只 追求 當下 他 能夠 給予 市場 上 最高 的 經濟 評價 所以 這個 就是 一個 制度 的 問題 啦 每個 制度 都 會 有 一些 缺失 的 地方 華爾街 會 鑽 那個 空隙 那麼 聯準 會 他 也 會 尋找 符合 自己 利益 的 方式 最近 我 才 看到 一本 書 它 裡面 講說 古時候 盜 墓界 的 一個 傳說 通常 盜墓 是 這樣 嘛 一般 都 是 一個 人 站 在 上面 然後拉繩子 那 另外 一個 人下 到 洞裡面 去取 寶物 嘛 可是 上面 的 人 很 容易 見 財起 義經常會 獨吞 財寶把 下面 那個 人 丟在 洞裡面 自生 自滅 所以 後 來 大家 都 發現 只有 父子 比較 適合 一起 幹道務為 什麼? 因為 起碼 有 基本 的 信任 可是 後 來 又 發生 很多 兒子 把 老爸 丟在 洞裡面 不管 然後獨 吞 財寶的 情況 所以 後 來 這套 制度 就 慢慢 的 演變成 老爸 在 上面 拉繩子 兒子 下去 取寶物 因為 父親 就 比 較 少 去 拋棄 兒子 的 所以 這 故事 告訴 我們 什麼? 就是 其實 任何 制度 的 設計 都 要給 人性 留下 一點 空間 因為 制度 是 死 的 而 一切 一切 最終 的 決定 因素 其實 還是 人性 而 聯準 會華爾街 或者 我們 投資人 就是 那個 人性 他始終 就 會 存在 這也 是 資產 價格會 波動 的 主因 OK 那 到底 是 什麼樣 的 情況 會導致 我們 看到 過去 一段 時間 系統性 風險 違約 的 機率 上升 呢 除了 我們 看到 這種 銀行 的 擠 兌 現象 連總會 做 擔保 可以 暫時 化解 以外 市場 有 部分 人 也 在 擔心 目前 的 不管 是 車貸 或者 信用卡 貸款 的 違約率 以及 違約 現象 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嘛 在 過去 兩個 月 其實 全美 雖然 在 信用卡 消費量 持續 創高 但是 全美 的 消費量 的 違約率 也 在 創高 當中 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 全美 的 車貸 的 違約率 我們 看到 尤其 是 18 到 29 歲 的 違約率 大概 從 20 年 的 一季度 當時 大概 違約率 大概 在 3% 左右 目前 已經 上行 到 4.3% 正式 的 超越 了 20 年 年初 以来 的 表现 了 那 其他 的 像是 呃 30 到 39 岁 啊 等等 呢 基本上 也 开始 有 大规模 违约 的 现象 那 当然 了 如果 是 以 40 岁 以上 的 目前 违约 率不高 了 啊 这 说明 啊 40 岁 以上 真的 是 资产阶级 比较 多 啊 所以 你 要 因为 付 一个 车贷 违约 几率 不太高 但是 年轻 人口 18 到 29 岁 啊 由于 过去 的 两年 车价 的 大涨 缺乏 車用 晶片 二手 車價格 他 也 買 很多 但是 二手 車價格現 在 跌價 速度 又 非常 快為 什麼 因為現 在 整個 晶片 的 稀缺 已經 開始 暫緩 了 所以 我們 也 可以 觀察到 由 於 這 一次 短期 車貸 的 違約率 大幅 上升 有 沒 有 可能 引發 我們屬 於 個 人 的 貸款 的 貸物 的 危機 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 當然 了 這個 車貸 和 信用卡 貸款 佔 整體系 統性 風險 債務 的 權重 是 非常低 的 全球 我们 看到 在 美国 当中 个人 债务 部门 最大 的 还是 房贷 了 但是 房贷 目前为止 并 没有 出现 大幅 违约 的 现象 就是 急动 而已 OK 好 了 那 刚才 提到 的 联准 会 本周 不 只 针对 通 膨 就业率 失业率 FOMC 利率 点赠 来 做 一些 表态 联准 会 本周 一定 也 会 针对 银行业 来 做 一些 表态 的 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 這張 圖表是 現在 最為 危機 的 第一 共和 銀行 第一 共和 銀行 我們 可以 觀察到 他 的 主要 的 資產 大概 有 3 億 美元 主要 組成 其實 也 是 MBS 也 是 不動產 抵押 證券 未 實現 虧損 也 沒 有 多少 大概 是 5 億 所以 你 可以 觀察到 現在 如果 是 以 HTN 的 證券 284 億以 市政 債和 NBS 為主 他 基本上 都 持有 一些 蠻 堅固 或者 蠻高 評級 的 債券 那現 在 而言 他 的 資本 仍然 大 於 帳面 虧損 但是 我們 看到 現金 佔 總 存款 比率 僅 剩下 2.4% 也 就是 說 如果 他 的 股價 再 暴跌 下去 存戶 再 擠 兌 他 的 存款 就 會 大量 流失 產生 流動性 危機 而 聯準 會現 在 正在 針對 這間 銀行 做 什麼 事情 產生 足夠 的 流動性 你 要 多少 錢 都 先借 給你 人家 要 提 你 多少 你 都 給他 領到 人家 相信 你 銀行 還有 很多 錢 為止 好 那 我 其實 這種 狀態 有 沒 有 發酵 到 其他 大 投行 呢 基本上 影響並 不是 特別 顯著 我們 包括 美國 的 重要 的 個 人 消經 的 大 投行 大銀行 像是 富國 富國 總資產 有 1 兆 810 億 放款 率 大概 50% 那 我們 看 得 很 清楚 目前 以流動 性來 看富國 銀行 帳上 的 現金有 1592 億 收受 存款 大概 是 1 兆 389 億 所以 現金相 對 於 存款 別率 大概 還有 1 成 1 左右 所以 流動性 問題 通常 是 低 於 5% 你 才 會 有 風險 他現 在 是 標準 的 兩倍 以上 那 花旗 也 一樣 花旗 目前 的 現金 存款 比例 是 兩成 五 你 5% 才 會 有 流動性 問題 現在 是 他 的 5 倍 所以 這些 大銀行 我們 才 會 說 大銀行 目前 是 不 深受 這些 影響 但是 股價 被 拖累 了 所以 反而 大銀行 反而 是 有利於 未來 價格 的 重新 的 拉 抬 的 OK 那當然 了 到底 這 一次 要 如何 來 拯救 這些區 域性 銀行 停止 擠 兌 的 問題 其實 除了 聯總會 的 做法 之外 我們 也 看到 在 上個 禮拜 周末 應該 講前 兩天 我們 看到 全美 大概 有 大量 的 班機 開始 停靠 奧馬哈 那 我們 都 很 清楚 奧馬哈作 為 投資 的 大本營 就是 伯克夏 的 總部 大概 在 禮拜 六 下午 美國 有 超過 20 架 的 私人 飛機 突然 全部 都 降落 在 奧馬 哈事實 上現 在 彭博社 也 傳 出新 聞 拜登 政府 已經 聯 繫 了 巴菲特 來 商議 接下 來要 如何 針對區 域性 銀行 來 進行 收購 這件 事情 是 有跡 可循 的 我們 看到 當時 在 201 年 美國 銀行 的 股票 因為 刺激 貸款 的 相關 虧損 而 暴跌 之後當 時 巴菲特 曾經 在 紐約 時報 寫 了 一篇 專欄 這篇 專欄 叫做 BuyAmericanIam 就是 我 在 美國 買 股票 所以 你 看到 為 什麼 現在 巴菲特 是 美銀 的 重要 股東 就是 當時 因為 受到 政府 的 邀請 開始 大幅 的 買入 這些 銀行 概念股 所以 你 可以 觀察到 如果 巴菲特 他 宣布 要 出手 拯救 或者 大買 這些區 域性 銀行會 不會 引發 接下 來 所有 這種 銀行 的 系 統性 危機 完全 解除 這個 是 很 有 可能 發酵 的 那 巴菲特 會不會 這麼 做 呢 其實 是 有 可能 的 剛才 你 觀察到 這張 圖表是 波克夏 旗下 的 現金 水位 你 看到 他 在 20 年 曾經 因為 本輪 的 熊市 而 有 明顯 現金 水位 的 下降 但是 這個 下降 幅度 相對 於 過去 10 年 到 18 年 19 年 比例 大概 也 就 四分之一 而已 所以 波克夏 是 怎麼樣 20 年 他 沒 買 股票 因為 他 跌 太快 根本 沒買 2 年 基期 已經 推高 他 才 在 買 所以 波克夏過 去 一段 時間 我們 常 跟 投資 朋友 分享 他 到底 作為 周期 投資 在 過去 08 年 以來 海洋 貨幣 寬 鬆 有 沒 有 買 過 股票 幾乎 沒買過 現金 部位 一直 在 高速 創高當 中 啊 所以 我們 才 會 講說 poco 下 的 股價 他 有點 摻水 成分 為 什麼 因為 他 有 時候 不 知道 買什麼 股票 不 知道 買 那 怎麼 辦 呢 就 買 自家 股票 實施 庫藏股 再 把 自家 股票 股價給 抬高 所以 現在 問題 來 了 你 看到 在 上 一季 他 不 只 把 台積 電給 賣 掉 而且 現金 水位 也 在 上升 為 什麼 因為 右側 股市 股價 在 反彈 好 上 一個 季度 我們 看到 第 10 季波克夏 的 現金 水位 開始 上升 之後他 想要 把 這些 現金 水位 消掉 現在 巴菲特 有 接近 1280 億 美元 的 現金 你 要 把 它 消掉 怎麼 做 呢 剛好 可以 去 收購 那些 基期 真的 非常低 的區 域性 暴跌 的 銀行 那 我們 就要 看 一下 巴菲特 有 沒 有 可能 採取 一些 動作 了 ok 這個 是 我們 觀察到 的 跡象 了 所以 現在 全球 都 在 想要 怎麼 把 這件 事情 給 收尾 至少 就 美國 而言 拜登 政府 和 聯準 會 都 已經 開始 採取 了 一些 相關 動作 了 有 網友 說現 在 就是 每 一代 都 過得 比 每 一代 慘這也 是 一種 想法 啦 但是 我 之前 聽到 一種 說法 他 說現 在 美國人 大部分 人 都 覺得 每 一代人 都 覺得現 在 的 時代 不如 早年 間 的 某個 黃 金時代 比如 說 很多 現在 這 一代 的 美國 人會 認為 上個 世紀 50 年代 才 是 黃 金 時代為 什麼 因為 那 時候 美國剛 打 贏二戰 經濟 和 科技 都 非常 發達 但是 如果 你 真的 活在 1950 年代 你會 發現 那個 時候 是 美國 種族 和 階級 矛盾 最為 空前 嚴重 的 時候 而且 那個 時候 城市 動不動 就 會 有 爆發 騷亂 當時 又 1970 年代 當時 又 跟 蘇聯較 勁 很多 人 都 害怕 當時會 爆發 核子 大戰 所以 1950 年代 的 人 認為 1920 年代 更好 1920 年代 覺得 19 世紀末 更好 每 一代人 都 會 這樣 想 的 剛才 講到 的 是 美國 處理 的 問題 可是 我們 把 焦點 移到 歐洲 瑞信 的 問題 還沒 結束 這個 瑞信 的 問題 他 跟 美國區 域性 銀行 的 擠 兌 現象 就 不 一樣 了 瑞信 是 真的 在 做 嚴重 虧損 那 我們 這次 觀察到 兩家 大銀行 的 交易 終於 成功 了 這 一次 我們 看到 瑞銀 瑞士 的 第一 大銀行 決定 要 以 超低 報價 來換 股收 購瑞信 這 一次 預估 每股 大概 是 0.25 瑞郎 左右 的 瑞銀 股票 來 進行 支付 那現 在 還不確定 是 一定 會 10% 完全 的 併 購 可能 會 有 部分 公司 的 拆分 也 不 一定 但是 至少 可以 承認 的 一件 事情 就是 這 一次 瑞士 央行 的 介入 底下 瑞銀已 經答 應 至少 收購 部分 的 瑞信 的 股權 我們 觀察到 就是 瑞信 從 07 年 以來 的 報酬 從 當時 80 塊 一路 跌跌 跌跌 到現 在 快 0 塊 那 我們 可以 觀察到 瑞銀 的 股價 在 過去 一段 時間 其 實表 現還 算是 堅挺 的 雖然 他 也 沒 有 像 美國 股市 這樣 股價 持續 的 創高 UBS 但是 至少 相對 於 瑞幸 的 股價 他 保持 的還 像是 蠻強 勁 的 那 最近 瑞幸 也 收到 相關 的 通知 書 很 有 可能 內部會 裁員 至少 1 萬人 以上 所以 我們 要 直接 來 觀察 這個 瑞士 央行 他 一樣 提供 了 瑞幸 所有 存款 準備 金 的 相關 保證 確保 他 的 所有 流動性 所以 你現 在 瑞幸 大量 的 擠 兌 現象 也 不會 影響 到 他 破產 因為 他 已經 取得 所有 充分 的 流動性 了 現在 最大 的 問題 就 在 於 那 這件 事情 的 終結點 它 會 是 呈 現什麼 樣子 總 不 可能 瑞士 央行 或者 聯準 會 去 提供 這些 銀行 這個 緊急 準備 金一輩子 吧 對 吧 所以 一定 要 有 一個 退場 機制 ok 這個 是 值得 我們 後 續 再 來 做 一些 留意 和 觀察 的 但是 我們 至少 可以 承認 上 禮拜 銀行 股過 去 被 視為 最為 避險 資產 最為 保本 的 銀行 股 變成 了 風險 資產 而 过去 被 视为 对于 利率 最为 敏感 的 风险 资产 现在 变成 了 保守 性 资产 我们 可以 观察 到 在 银行业 受难 之际 美国 四大 科技 公司 的 市值 增加 了 接近 50 亿美元 你 看到 费办 差点 股价 要 创高 微软 股价 在 上 礼拜 涨幅 有 12 个 这个 是 2015 年 4 月份 以来 的 最大 单周 涨幅 我們 看到 阿發 貝上 禮拜 漲幅 12% 與 此 同時 我們 看到 亞馬遜 漲幅 9% 蘋果 漲幅 4. 納斯達克 指數 上周 漲幅 有 接近 5% 標普白 指數 也 有 做 因為 受到 這些 權值 股 的 影響 有 非常 顯著 的 拉 抬 如果 我們 觀察 這張 圖表 是羅數 10 的 成長 股指 數減 掉羅數 10 的 價值 股指 數不 只是 在 權值 股 就算 是 在 中小型 股 或者 是 以 總量 來 看 上 禮拜 成長 股 的 表現 仍然 比價值 股表現 非常 優越 那過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 嗎 市場 在 恐慌 的 時候 誰 會 買 科技股 嗎 但 上 禮拜 市場 恐慌 但 大家 都 買 科技股 啊 這個 就是 非常 有趣 的 跡象 吧 提供 大家 多 做 一些 留意 和 參考 那 當然 了 有 時候 投資 朋友 還是 會 好奇 說聯 總會 本週 一定 會針 對現 在 的 通膨問題 有 沒 有 可能 在 3 月 4 月份 呢 再度 燃起 而作 為 一些 看法 尤其 呃現 在 3 月份 現在 全球 最大 的 變數 其實 各位 也 感受 到 了 嗎 你 看到 淡價 的 價格 漲幅 是 特別 顯著 的 那 尤其 食品 價格 的 傳導鏈 呢 是 蔓延到 整個 臺 灣那麼 未來 有 沒 有 可能 在 3 月份 出現 變數 呢 我們 就要 觀察 一下 俄羅斯 可能 會 發布 的 最 後 通牒 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 嗎 基本上 過去 呃 因為 呃 俄羅斯 和 烏克蘭 之間 的 內部 戰爭 當時 因為 簽了 黑海 黑海 糧食 外邊 協議 簡單 來講 就是 因為 當時 還是 有 糧食 烏克蘭 或者 東歐 地區 的 糧食 從 黑海 輸入 的 問題 輸出 的 問題 所以 當時 即便 烏爾 在 衝突 俄國 和 這個 歐元區 仍然 簽訂 了 相關 協議 可以 把 烏克蘭 的 糧食 在 黑海 進行 出口 那現 在 的 問題 在 於 3 月份 即將 到期 了 那么 这个 俄罗斯 目前 的 看法 很 简单 因为 在 过去 几个 月 全球 已经 针对 俄罗斯 的 天然气 或者 石油 或者 相关 大宗 资产 甚至 是 农产品 进行 非常 严厉 的 制裁 那么 这 一次 俄罗斯 很 明显 表态 两个 月 内 必须 解除 对于 俄罗斯 农产品 的 制裁 要不然 你 這個 月 你 就 不要 看 你 這個 糧食 協議 我 就 不會 遵守 了 所以 現在 二方 的 最 後 通牒 由 於 已經 發出 了 導致 糧食 價格 又 開始 蠢蠢 欲動 那 我們 也 很 清楚 在 這個 週末 國際 刑事法庭 才 針對 普丁 發布 通緝令 目前 有 幾個 影響 第一 個 就是 普丁今 後 不能 訪 問現 在 有 全球 大概 有 123 個 有 海牙 刑事法庭 簽約 的 國家 要不然 他 就 會 被 引渡 到 海牙 法庭 來 受 審 第二 點 就是 因為 他 已經 被 發出 通緝令 了 所以 照理 來 說 在 歐美系 統下 任何人 嘗試 去 逮捕 普丁 那 是 合法 的 公民 逮捕 對 不 對還 可以 被 123 個國家 庇護 第三 點 如果 有人 要 推翻 普丁 通常 也 是 合法 的 因為 他 是 通緝犯 推翻 通緝犯 推翻 被 通緝 的 戰爭 犯罪 是 可以 的 吧 對 不 對 過去 我們 看到 曾經 被 國際 法庭 認列 為 追捕 對象 通緝犯 而且 被判 決 的 國家 領袖 西 特勒 墨索里尼 東條 英姬 海珊 或者 哥達費 都 是 所以 這個 問題 明顯 是 由 政治 所 引發 的 大宗 資產 商品 的 波動 那 有 沒 有 可能 未來 產生 新 一輪 的 拉 抬 值得 大家 來 關注 我 是 認為 不會 大幅 的 傳導到 通膨上 因為 目前 主要 是 農產品 的 問題 你 仔細 回去 看 一下 原油 價格 你 根本 就 不 相信 三月份 通膨會 多 高 原油 已經 跌 到 6 塊 了 這 一次 的 下降 幅度 跌幅 是 非常 之重 的 你 可能 大家 聚焦 在 銀行 股 卻 已經 忽略 了 原油 價格 快要 崩盤 了 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 接下 來 我們 來 觀察 整個 市場 的 動態 和 變化 我們 先 看 一下 在 美國 股市 收盤 的 表現 道 琼 礼拜五 下跌 384 点 19% 在 3186 点标 不白 指数 下跌 43 点 1% 收在 3916 点 那 只 部分 下跌 86 点 07% 就 在 1630 点费办 下跌 14 点 047% 在 308 点费办 你 看 这 一波 走势 根本 就 不 相信 過去 一個 禮拜 發生 什麼 事情 呢 這說 明費 半過 去 一周 居然 變成 了 全球 最 保本 的 保守 性資產 了 避險 資產 了 這個 很 神奇 啊 過去 一周 大家 那麼 恐慌 結果 科技股 漲成 這樣 對 吧 好 那 我們 先 看 一下 臺 北 股市 的 表現 啊 臺 北 股市 很明顯 了 這一波 你 看 他 的 年線 歪理 哦 還是 拉 的 很 遠 所以 過去 一個 月 老 說 臺 北 股市 沒什麼 跌 跌幅 遠輕 於 美國 股市 科技股 加權 指數過 去 一周 跌點 大概 73 點 左右 你 從 外資 的 買 賣 潮來 做 觀察外 資上 禮拜 五 甚至 稍微 適度 的 回補 那 投信 已 經連買 了 7 收 那 就 不用 考慮 投信 就是 ETF 的 買盤 力道 但 有趣 的 是 我們 看到 小台 這 一次 在 上 禮拜 五 又 開始 轉為 大局 的 空單 好 那 是不是 因為 我們 看到 禮拜 五 的 價格 受到 顯著 支撐 小台 決定 順勢 反向 開始 做空 呢 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察因 為 畢竟 這個 多單 和 空單 目前 還沒有 成立 一個 非常 嚴重 的 趨勢 或者 顯著 的 方向 你 看到 嗎 在 1 月份 到 2 月份 這一波 小 臺 全面 的 看空 那 這一波 是 一段 時間 第一 大盤 就 保持 在 高 基期 第二 內置 的 做 多 輪動 就 特別 顯著 那 一直 到 前 一周 我們 看到 股價 做 回調 之 後 這些 散戶 才 緊急 開始 做 停損 那順 便 反向 做 多 所以 值得 大家 來 留意 上禮 拜 賣壓 最重 的 其實 還是 金融股 那 很 明顯 全球 現在 都 在 大賣 銀行 股 你 看 上 禮拜 賣 最重 的 中信 金賣 了 15 萬張 星光 金賣 了 8 萬 10 張 玉山 金賣 了 7.3 萬台 契銀賣 了 5.7 萬開 巴金 賣 了 5.1 萬張 所以 上禮 拜 還是 主要 針對 銀行 股來 做 大幅 的 出脫 值得 大家 來 留意 了 那 本週 這個 局勢 一定 會有 趨緩 的 現象 看會 不會 有 適度 的 回補 力道 開始 出現 了 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 網友 說 感 謝浩哥 每天 的 直播 無形 中 每天 八點 半 的 時間 都 空下 來浩哥 快要 變成 生活 中 最 熟悉 的 人 了 熟悉 的 人 這個 我 跟 同學 分享 通常 你 最 熟悉 的 人 一定 通常 不會 是 你 最 親近 的 人 怎麼 說 呢 我 剛才 還在 跟 小 編討論 因為 以前 不是 很多 明星 在 吸毒 嗎 好 你 像 在 大陸 啊 可能 吸毒 然後就 有 那種 一個 相機 嗎 然後說 啊 對 我 吸毒 什麼 的 然後點 的 一旦 光 嗎 之類 的 你 像 那種 房主 名 啊 啊 柯震東 之類 啊 我 不 不 多 說 不多講 哦 只是 說 你 會 我 跟 小 編討論 一個 細節 上產生 了 分歧 啊 就是 你 像是 呃 像 房主 名 啊 他 當時 吸毒 大概 有 八年 時間 嗎 人家 都 說 他 的 父親 不 可能 不 知道 我 倒 是 覺得 很 有 可能 是 他 的 朋友 都 知道 但是 唯獨 父親 不 知道 為 什麼 因為 就算 你 朝夕 相處 你 會 發現 我舉 一個 例子 假設 有些 男孩子 小時 候國 高中 在家 裡有 拿到 電腦 或者 拿到 終於 拿到 手機 難免 就 會 看 一些 挑戰 競技 的 影片 你 父母 知道 嗎 通常 我們 都 認為 這個 好關 係 越近 的 人會 越 彼此 了解 其實 這是 一個 很大 的 誤解 其實 我們 大部分 的 隱私 是 針對 熟人 的 越 熟 的 人 你 越 需要 隱私 對 不 對 所以 人家 講說 社會學 上 有 一個 結論 那種 強關 係 他 不見 得 是 和 諧的關 係 反而 是 願 意在 弱關 係 當中表現 出 自己 美好 的 一面 所以 浩哥 就是 你 的 真實 的 真面目 你 喜歡 聽浩哥 開車 就 代表 你 的 內心 就是 這樣 的 人 所以 你 要 正視 自己 的 內心 變成 最 熟悉 的 人 是不是 那 我們 看 一下 投資 朋友 的 其他 提問 的 確我們 現在 看到 臺 北 股市 在 今天 開盤 大概 守 在 15460 點 左右 今天 量 能 不是 特別 大市場 的 觀望 盤還 算是 特別 明顯 的 量 能 甚至 今天 怕 會 不會 不到 20 億 值得 來 觀察因 為 第一 盤爆 很小 因為 父親 也 很 忙 以 歷史 來 說 通膨沒 這麼 容易 降要 降 通膨會 不會 爆表 都 是 美化 過的 美化 過倒 不 至於 但是 你 說 要 降下 來 到 2% 的 目標 今年 是 一定 達 不成 的 明天 就 看 一下 及其 效果 的 問題 早就 準備 犧牲 窮人 了 準備 支付 高電價 吧 沒 辦法 全球 能源 價格 都 在 大幅 推升 爺滿手 現金 等 你 來 這個 巴菲特 就 這樣 所以 有 時候 我們 對 股神要 了解 這個 股神 在 資 金量 不大 的 時候 他 是 蠻 容易 挑選到 價值 股 的 但 他 現在資 金量 這麼 大 他 選來 去 就是 那幾次 大 股票 那 你 要 等到 那種 極其 嚴重 被 低估 的 時間 點好 股票 他 要 怎麼 被 極其 大幅 低估 所以 好 股票 被 低估 只有 系統性 風險 發生 的 時候 但是 好不容易 20 年 遇到 一次 系統性 風險 不到 半個 月 就 漲 回來 了 巴菲特 根本 就 來 不及 買 好 這個 就是 做 價值 投資 或者 週期 投資 哦 你 如果 過於去 追求 那個 股價 跟 淨值 當中 的 幣值 容易 遇到 的 一些 問題 好 了 我們 今天 禮拜 一 就是 稍微 梳理 一下 大家 可能 對 於 6 日之間 發生 的 一些 事情 上 的 追 蹤 哦 我 們 當 然 本周 還是 會針 對 中國 市場 歐洲 市場 來 做 一些 推演 和 追 蹤 來 了解 到底 國際 股市 針對 當前 的 銀行 風暴 他 似乎 是不是 已經來 到 尾聲 或者 之后 我们 看到 联 总会 的 FOMC 即将 召开 全球 央行 都 即将 召开 相关 利率 决策 会议 这个 时候 有没有 可能 出现 一些 变数 降息 真的 是 在 必行 吗 还是 说 只是 宣告 升息 之后 起 即将 结束 提问 给 投资 朋友 如果 想 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 在 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操盘 愉快