2023/3/24(五)美股大爆噴 銀行危機落幕?央行跟進升息半碼 壓通膨or避衰退?【早晨財經速解讀】

快点 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 3 月 24 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 美國 股市 開始 做 非常 強硬 的 反彈 主要 還是 來 自 於 這 一次 美國 財政部長 葉倫 把 昨天 的 話 改口 了 本來 他 認為 針對 當前 的 我們 講的 所有 存款 的 保證 25 萬 美元 的 上限 開始 進行 調升 而且 這 一次 葉倫 基本上 很明顯 的 安撫 市場 他 會 跟 內部 協議 之後再 來 進行 公告 很 有 可能 會 把 所有 的 存款 進行 擔保 我們 看到 昨天 不 只是 科技股 所 吸引 到 的 逢 低 買 盤 就 連銀行 股後續 的 反彈 力道 也 特別 顯著 我們 看到 匯成 半導體 指數 昨天 揚升 了 2.7% 破前 高 了 所以 觀眾 朋友 現在 美國 股市 的 科技股 都 在 陸續 突破 前高當 中 而 這段 時間 我們 也 看到 了 科技股 不但 成為 了 避險 資產同 時間 由 於 綠 水平 目前 為止 市場 仍然 沒有針 對 下半年 的 降息 預期 有 大幅度 轉變 這導致 科技股 的 賣壓 一直 無法 真實 湧現 我們 從 實體 的 VIX 指數 來 做 觀察現 在 VIX 指數 也 頂 多 跑 到 2 左右 這一輪 的 確有 嘗試 的 衝高 但是 相對 的 恐慌 情緒 甚至 都 不到 2 年 一 整年 當時 恐慌 時候 的 高點 那 相 對 於 20 年 或者 208 年 的 高點 而且 看起 來 還有 很長 一段 距離 這說 明現 在 市場 上 的 確已經 悲觀 很 久 但是 始終 不到 緊急 或者 說 極端 恐慌 的 一個 狀態 尤其 這 一次 葉倫 他 這 一次 緊急 修改 了 關鍵 的 證詞 認為 不 一定 會 完全 把 聯邦 存款 保現 金 的 上限 給凍結 之 後 你 看到 市場 的 信心 瞬間 又 開始 回暖 了 不過 我們 還是 要 來 觀察 了 這 一次 金融 市場 在 穩定 和 通膨之間 的 拉扯 我們 看到 聯準 會 的 挑戰 確實 是 進 一步 複 雜化 的 這也 增加 了 政策 失誤 的 風險 畢竟 聯準 會 目前 的 態度 很 簡單 銀行系 統性 不用 擔心 不會 發生 我們 要 加緊 打通 膨 那 如果 出現 政策 失誤 呢 如果 出現 政策 失誤 這個 金融性 的 系 統性 的 傳導 的 問題 和 速度 比 想像中 來 的 快 那 該 怎麼 辦 呢 所以 值得 來 觀察 包括 昨天 英國 央行 也 宣布 升息 一碼 原因 是 因為 英國 目前 認為 基本上 進入 經濟 衰退 的 機率 正在 降低 而現 在 英國 內部 的 通膨是 更加 嚴重 的 英國 各行 各業 都 在 罷工 所以 由 於 工資 的 讓 步 我們 看到 英國 工資 水平 在 近期 有 非常 顯著 的 推升 那麼 工資 跟 通 膨 的 螺旋 循環 就 進而 開始 拉伸 以及 產生 嚴重 的 效果 包括 我們 從 瑞士 挪威 香港 菲律賓 央行 在 昨天 也 陸續 的 調升 利率 尤其 是 台灣 的 中央 銀行 居然 升 了 半碼 在 過去 聯準 會升 兩碼 升三碼 央行 也 就 升半碼 這次 聯準 會 生意 央行 也 升半碼 到底 是 什麼 原因 央行 必須 要 開始 進行 利率 把 控 很明 顯過 去 幾個 月 的 通 膨 力度 大家 是 感受 比較 顯著 的 那 我們 先來 觀察 一下 鮑爾其實 一年 提到 重點 指標 我們 觀察到 在 過去 彭博社 所統計 的 鮑爾所 偏好 的 衰退 指標 包括 我們 從 美國 債殖 利率 或者 從 收益率 曲線 來 做 觀察 基本上 目前 的 倒掛 現象 由 於 非常 顯著 基本上 已經 是 達 到 經濟 走 皮 必須 進行 預防性 降息 的 時候 了 但是 鮑爾 這次 很 明顯 仍然 是 優先 進行通 膨 抑制 所以 目前 市場 認為 在 整個 第二季 到 第三季 消費 緊縮 的 情況 是 不會 改變 的 因為 從 各式 各樣 的 領先 指標 都 已經 暗示 了 二 三季 就算 不是 衰退 也 是 輕度 衰退 或者 是 景氣 下行 格局 那 這段 時間 市場 的 購買力 肯定 是 在 下行 的 按照 18 年 19 年 的 經驗 當時 鮑爾是 很 願意 採取 預防性 降息 的 19 年 鮑爾 就是 採取 預防 預防性 降息 以防 股市 有 出現 什麼樣 的 崩潰 鏈 所以 在 這段 時間 我們 反而 看到 鮑爾 卻 持續 的 進行 利率 調升 就 說 明二 三季度 就會 變成 購買力 緊縮 但是 由 於 就業 市場 的 結構 性現 象導致 了 經濟 數據 實體 表現 出來 沒有 想像中 的 差勁 或者 經濟 在 衰退 但是 沒 有人 失業 的 這種 感覺 那 沒 有人 失業 不 代表 著經濟 好 原因 是 因為 沒 有人 失業 代表 著過 去 疫情 死 了 很多 人 大量 的 退休 族 以及 感染 長 新冠 對 於 就業 市場 的 衝擊 好 了 那 我們 可以 觀察到 到 目前 為止 由 於 對 於 下半年 經濟 走 皮 的 隱憂 始終 存在 一直 到 昨天 的 FedWatch 市場 對 於 年底 的 目標 利率 水準 都 沒 有 大幅 的 提升 我們 還是 可以 觀察到 到 當前 為止 聯準 會 其 實態度 很 明確 了 嘛 在 204 年 年初 以前 是 不會 有 任何 降息 循環 的 或者 說 降息 行為 的 甚至 連預 防性 降息 一碼 兩 都 不太可能 發生 這是 鮑爾 這 一次 具體 所 指出 的 談話 可是 我們 可以 觀察到 市場 的 降息 預期 老實 說 在 整個 23 年 仍然 在 持續 的 下行 當中 也 就是 說現 在 市場 上 還在 對 賭 下半年 連準 會 有 可能 會 降息 那 我們 看 一下 到底 有 多少 人 認為 會 在 204 年 左右 之前 或 之 後 進行 降息 呢 我們 看到 彭博社 的 統計 有 53% 認為 不用 等到 204 年 聯準 會 就 會 降息 了 有 27% 的 人 認為 203 年 的 第四季 就 會 降息 有 14% 的 人 認為 第三季 就 會 降息 60% 認為 是 第二季 也 就是 接下 來 這三個 月 所以 你 可以 看得 很 清楚 基本上 有 53% 的 人 都 認為 不會 在 204 年 以 後 降息 所以 這個 可以 看得出 來 市場 的 預期 並沒有 因為 聯準 會 這 一次 鮑爾 的 談話 而產生 大幅度 轉變 這也導致 了 科技股 目前 賣壓 仍然 沒有 明顯 的 這種 下行 區間 包括 我們 昨天 也 看到 了 這個 市場 還是 非常 緊張 的 那 就 市場 緊張 老實 說 有點 打 市場 臉 市場 就 認為 你 會 降 嗎 你 會 降 嗎 給他 降給 他 降 啊 那 科技股 就 有 機會 保持 在 一個 高 估值 水位 但是 聯準 會 的 態度 很 簡單 包括 從 昨天 我們 看到 的 美國 初領 申請 失業 救濟 金人數 這 一次 已經 連續 兩週 意外 下滑 了 初領 申請 失業 救濟 金人數 這次 減少 了 10 人來 到 19. 萬人 經濟 學家 普遍 是 認為 是 9.7 萬人 所以 比市場 預期 少 了 60 人 可以 看得 很 清楚 這 一次 美國 的 初領 申請 失業 救濟金 的 持續 減少 就 代表 著 服務業 仍然 保持 十分 的 強勁 力度 這也 是 鮑爾認 為 不 需要 採取 任何 降息 循環 的 主要 原因 包括 昨天 不 只是 聯準 會 本身 你 看到 英國 央行 也 宣布 升息 一碼 英國 的 經濟 狀況 如此 之 慘烈 他 還敢 升息 這說明 第一 內部物 價通 膨 的 確是 非常 劇烈 第二 英國 經濟 很 有 可能 在 今年 不會 進入 到 衰退 而 因為 不會 進入 到 衰退 導致 了 英國 央行 想要 加緊 做 最 後 一步 處理 畢竟 你 看到 英國 最近 動盪 很大 五年 內換 了 四任 首相 兩個 國王 一個 女王 一個 國王 所以 你 看 得 很 清楚 英國 內部 的 這種 民意 上 的 反彈 隨時 都 有 可能 導致執 政者 下台 尤其 现在 保守党 受到 市场 的 围剿 非常明显 过去 三任 首相 都 是 保守党 的 也 让 市场 开始 怀疑 到底 脱欧 之后 给 英国 带来 了 什么 这个 是 很多 市场 上 的 反思 现象 对于 执政 当局 你 要么 就是 立即 把 通 膨 问题 给 解决 要 嘛 呢 你 就 向 這些 民眾 妥協 開始 調漲 薪資 吧 可是 你 一調 漲薪資 你 瞬間 就 變工黨 了 你 就 不是 保守 黨 了 保守 黨 是 極度 的 右派 追求 經濟 效率 的 那 你 這個 時候 來給 他 調整 薪資 這個 就 很 奇怪 了 所以 我們 可以 觀察到 了 如果 按照 全球 的 通膨水 準的確 仍然 在 一個 下行 區間 但是 各大 央行 似乎 都 在 趕著 最 後 一步 把 整體 通膨能夠 順勢 殲滅 所以 大部分 央行 仍然 保持 在 升息 格局 我們 看到 紅色區 塊 駭客 就 表示 仍然 在 一個 升息 區間 的 央行 現在 降息 區間 的 央行 只有 這幾大 一個 是 日本央行 另外 一個 是 中國 人行 再來 是 俄羅斯 以及 土耳其 基本上 都 是 由 於 內部 的 經濟 極度 消費 緊縮 的 現象 而 被迫 採取 貨幣 寬 鬆 那 其他 地方 其實 也 已經 稍微 有點 緊縮 了 但是 問題 是 通膨在 過去 的 歷史 傳導性 下 仍然 保持 在 一個 相對性 高位 當然 啦 很多 那種 空頭 主義者 認為 頂 多 就是 一個 反彈 原因 是 因為 過去 我們 的 推論 CPI 大幅 拉升 之後傳導 到 失業率 的 上升 往往 需要 一年 到 兩年 的 時間 所以 很多 人 說 啊 這 一次 就業 市場 啊 非常 的 堅固 非常 的 緊俏 所以 通 膨 不管 到 多少 基本上 就業 市場 也 很 好 那 就 瘋狂 的 升息 吧 其實 呢 我們 可以 觀察到 往往 是 通膨已經 逐步 快要 見 到 高點 的 時候 這個 時候 失業率 才 會 突然 大幅度 的 拉升 我們 看到 在 1970 年代 1974 年 以及 1980 年 都 是 一樣 的 狀態 都 是 通膨已經 升高 非常 久 了 那 這段 時間 通 膨 大幅 拉伸 的 區間 我們 看到 的 棕色 線 失業率 並沒有 跟 著 攀高 為 什麼 因為 這段 時間 大家 還在 享受 這種 市場 上 的 炒作 情緒 那 一直 到 通膨高到 極致 的 時候 這個 時候 失業率 突然 就 會 竄 上 來 了 所以 很多 人 認為 即便 我們 看到 好像 勞動力 市場 有 一點 結構 性 的 現象 但是 仍然 要 戒慎 恐懼 原因 是 因為 失業率 的 上行 速度 可能 會 比 想像中 還要 快 的 多 一旦 他 的 緊縮 力度 達成 也 暗示 著市場 向 的 消費 到 時候 這些 發達 市場 他 就 會 像 中國 市場 像 日本 市場 一樣 進入 到 極度 緊縮 的 格局 那 我們 就要 觀察 一下 到 時候 的 變化 了 那 當然 了 我們 如果 從美國 股市 的 格局 來 做 觀察 目前 表現 至少 是 完全 沒有 反映 我們 剛才 所 提到 的 這種 悲觀 論調 和 情緒 我們 可以 觀察到 美國 股市 在 昨天 的 表現 道 瓊 上 漲 75.023% 衰 32105 點標 普上 漲 1.03% 衰 3948 點納 指上 漲 17.0% 衰在 178 點你 看納指 這一波 就 有 很 明顯 的 嘗試 的 要 突破 本輪 下降 趨勢線 的 味道 了 那沸半 呢 沸半 突破 了 啊 沸半 突破 前高 了 沸半上 漲 82.67% 出來 3174 點這一波 由 半導體 族群 尤其 是 GTC 當中 我們 看到 輝達 所釋 出 的 AI 相關 需求 之 後 啊 市場 的 炒作 熱情 再度 的 堆起 輝達 最近 上漲 了 2.73% 輝達 最近 股價 很強 啊 AMD 上漲 2.7% 就 連台 積電 ADR 昨天 也 上 漲 了 2.13% 所以 我們 看到 美國 股市 目前 整體销 库存 的 速度 好像 比 想象 中来 的 快 今年 最大 的 变数 在 半导体 产业 其实 是 属于 AI 我 觉得 大家 对于 AI 的 发展 速度 由于 远远 超乎 预期 导致 今年 的 销 库存 速度 时间 线 完全 提前 各位 可以 观察 到 很 有趣 的 迹象 今年 2 月份 到 3 月份 的 销 库存 速度 远远 高于 这些 投行 原本 的 预估 你 说 为什么 突然 那 不是 消费 还 在 紧缩 还 在 升息 吗 怎么 突然 之间 这个 销 库存 速度 这么 快 突然 貨都 賣 掉 了 因為 高階運算 的 需求 突然 正在 大幅 提升 當中 而 這個 高階運算 它 主要 就是 針對 AI 所以 是 AI 救 了 半導體 庫存 那 其實 不 只是 半導體 的 部分 我們 看到 就 連傳產業 的 像是 NikeNike 在 昨天 也 公告 了 相關 財報 這 一次 我們 看到 在 整個 203 年 第三季 財報 當中 營收 年增率 來 到 14% 到 123 億 有趣 的 一件 事情 是 Nike 的 存貨 正在 高速 的 拐頭 下 彎 當中 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 其實 不 只是 Nike 我們 看 Lululemon 或者 最近 的 AIDA 最近 都 有 非常 明顯 的 銷庫 存情況 正在 發酵 那 就 說明 這些 傳產業 他 因為 相對 半導體 他 更 早就 停止 增庫存 了 他們 在 整個 2 年 中旬 就 已 經意識 到 景氣 下行 開始 了 所以 很多 傳產業 他 就 開始 減少 生產 了 所以 目前 銷庫存 的 速度 也 非常 快 所以 半導體 銷庫損 尤其 是 先 進 製 程 那 傳 產 業 也 在 銷 庫 存 那 目前 整條 景氣 衰退 的 時間 線 他 可能 甚至 是 往前 移 提早 進行築 地 好 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 好 那 臺 北 股市 哦 呃 剛才 我 看到 有 網友 在 我們 的 留言 區 留言 嘛 臺 北 股市 是不是 全球 最強 的 股市 啊 觀眾 朋友 台北 股市 也 要 破前 高 了 甚至 有 可能 今天 就 破前 高 了 我們 看 台北 股市 昨天 三大 法人 聯手 買 超 了 18.3 億元 這 一次 就算 聯準 會 升息 一碼 對 於 市場 的 衝擊 也 不是 特別 大 了 就是 頂多 一天 的 這種 葉倫針 對 存款 保證金 的 相關 談話 所 形成 的 股市 賣壓 而已 加權 指數 昨天 上漲 103 點收 在 15863 點這個 是 9 個 月 以來 的 收盤 新高 成交 值 也 是 230 億 我們 看到 三大 法人 的 籌碼 除了 外資大買 26 億之後投信 也 連續 買 了 24 天 了 這一波存 股族 全部 回來 了 不過 外資 就是 買個 第二天 而已 所以 你 看外 資要 嘛 就 不 買 要 買 就 一次 買 這麼 多 不過 到底 整條 趨勢線 我們 還是 要 觀察 整個 市場 的 系統 單 的 買盤 效果 因為 畢竟 你 看到 背板 漲 這麼 高 你 不僅 也 怕怕 的 從 技術線 型 當然 覺得 好像 一路上 去 可能性 比較 高 但 從 乖離 角度 這個 廢板現 在 是 老實 說 乖離 拉 最高 的 那 反而 是 其他 三大 指数 机器 还是 比较 低 所以 从轮动 格局 来看 的话 同 一套 资金 要 找 新 的 题材 很 有 可能 会 轮回 去 对 吧 所以 也 不 一定 能够 顺势 的 就 这样 拉上去 毕竟 现在 到底 景气 最低点 过 了 没有 或者说 第二季 是 一定 是 低点 吗 这 很难说 但是 我们 可以 肯定 的 事情 是 小台 是 全面 看空 了 这 就 很 明显 了 所以 也 不能 说 外資 一定 是 針對 散戶 來 決定 內部 資金 的 調節 啦 這 很多 人 常常 會 說 這個 外資 對 於 台北 股市 就是 為 了 要 坑 殺 散戶 其實 從 來 不是 啦 外資 從 來 不針 對 特別 股票 或針 對 散戶 來 養套 殺 的 啊 尤其 這種 系統 單 根本 就 沒 辦法 做線 啊 真正 養套 商都 是 那種 小 股票 啊 那種 內部 主力 會 在 做 的 事情 啊 外資針 對 是 內資 啦 我 覺得 他 看 整個 內資 的 環境 內資 如果 不斷 的 追價 炒 高 的 話 像 20 年 到 21 年 了 外資 就 完全 啊 這個 進行 觀望 格局 就 完全 不 介入 啊 那 只有 內資 開始 自己 人 踩 人 股票 有 開始 錯 殺 的 時候 這個 時候 外資 的 系統 單才會 開始 回歸 啊 所以 其實資 本市 場 就是 這樣 啊 你 要 知道 玩 股票 的 在 臺 灣都 算是 少數 相 對 於 炒房 地產相 對 於 買 儲蓄險 的 買 美元 寶蛋 的 都 是 少數 在 美國 市場 也 是 一樣 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 一份 研究 嗎 紐約 大學 當時 做 了 一份 報告 報告 美國 大概 10% 的 人口 持有 全美 84% 的 股票 市值 所以 這說 明什麼 事情 其實 在 資 本市 場當 中 真正 參與 股票 市場 大部分 的 有 錢 人 大家 能夠 玩 股票 也 就 代表 你 是 有 錢 人 你 真正 的 窮 人 他 是 不會 進入 到 股票 市場 當中 的 所以 基本上 沒有 什麼 富人 坑 殺 窮 人 的 這種 邏輯 真正 的 這種 資本 主義的 殘酷 他 是 在 制度 上 美元 的 霸權 循環 或者 在 資本 上 實體 的 消費鏈 上 把 物價 成本 全部 轉嫁給 你 可是 物價 下跌 的 時候 我 卻 沒 有 跟 隨著 調漲 降物價 這個 才 是 資本 主義的 殘酷 現象 真正 的 股票 市場 它 就是 一種 博弈 關 係 所以 各位 也 不要 覺得 說 好像 誰 在 針對 你 你 只要 不玩小 股票 其實 你 長 期 持有 你 就是 加入 資 本家 的 行列 這個 是 我 個 人 的 看法 了 前 陣子 我 聽 到 一個 笑 話 他 就 說 有些 男女 就 很 開心 有 時候 情到 濃處 的 時候 比如 說 在 做 親密行 為 的 時候 有些 男生 可能 就會 發狠 可能 會 說 出 這樣 的 話 說 什麼 我 弄死 你 弄死 你 弄 了 幾 次之 後 後 來 有 一天 這個 女 的 又 回來 敲 這個 男生 家裡 的 門男 的 一打 開門 就 說 你 回來 幹 嘛 女 的 說 我 就是 不想 活 了 所以 這個 故事 說 你 以 為 誰 害 了 你 其實 大家 都 是 願者 上 鉤 其實 你 都 會 同意 在 這個 交易 價雙方 同意 成交 就 代表 著 你 買 這個 價格 的 時候 你 就是 同意 覺得 這支 股票 是 可以 用 這個 價格來 買入 的 所以 一個 願 打 一個 願 挨 所以 資 本市 場實質 上 就是 有 錢 人 跟 有 錢 人 的 遊戲 真正 的 底層 是 真的 不玩 股票 的 事實 上 你 也 不用 玩 你 長 期 持有 這些 資 本家 長 期 賺 多少 你永遠 就 跟 著 他們 的 報酬 對 吧 其 實詐 騙 集團 也 是 如此 怎麼 會 有 每年 穩定 獲利 兩成 報酬 率 的 投資? 因為 你 想 貪心 高風險 的 投資 機會 他 剛好 就 match 到 你 你 們 只是 互相 媒合 而已 所以 投資 朋友 有 時候 要 想 這個 邏輯 不用 硬要 說 什麼 什麼 陰謀論 的 角度 來 思考 其實 最終 最終 他 就是 一個資 本市 場上 的 博弈 邏輯 而已 外資 從 來 不針 對 散貨 了 外資 是 針對 內資 好 那 就是 一個 博弈 邏輯 好 那外 資現 在 的 看法 為何 呢 我們 從 台幣 的 趨向 已經 很 明顯 了 台幣 目前 已經 收到 30. 了 這 一次 系統 單 的 大幅 回歸 加上 資金持續 在 停泊 就 看得出 來 外資 對 於 台北 股市 至少 在 短 中期 的 樂觀 傾向 至少 現在 台幣 已經 貶 回到 年線 以下 了 應該 講升 回到 年線 以下 了 不過 這種 狀況 到底 能 不能 持續 我們 觀察 一下 央行 昨天 的 理監 事會議 就 看得出 來 其實 央行 已經 連續 5 次 升息 雖然 大家 沒什麼 感覺 但 持續 的 升息 半碼 也 已經 創高到 209 年 以來 的 利率 新高 了 這 一次 楊金龍 其實 也 特別 提高 了 主要 還是 針對 通膨來 進行 適度 的 緊縮 畢竟 過去 兩個 月 大家 對 於 通 膨 的 感受 程度 應該 算是 蠻高 的 嘛 OK 所以 現在 趁 著 接下 來 市場 上 即將 在 二 三季度 嘗試 的 足底 甚至 台灣 更 早 因為現 在 對 於 美國 經濟 的 預估 預估 是 二 三季度 可能 會來 到 最低 點不過 針對 中央 銀行 的 預估 因為 台灣 去年 第四季 就 已經 衰退 了 應該 不是 講 衰退 來講 GDP 負增長 但是 今年 一季度 應該 也 會 進入 負增長 所以 楊金龍 他 基本上 他 的 看法 是 認為 台灣 經濟體 最為 差勁 的 季度 應該 就是 現在過 了 這個 月 到 下個 季度 應該 就 會 正式 回到 正 增長 的 區間 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 如果 以技術性 角度 來 臺 灣在 去年 第四季 到 今年 一季度 都 是 負增長 所以 臺 灣已經 正式 進入 經濟 衰退 了 那麼 接下 來 就 看 已經 衰退 完 了 那 股價 是不是 即將 反映 二到 三 甚至 到 第四季度 的 復 甦 期 呢 因為 去年 第四季 臺 灣 GDP 負增長 嘛 那 今年 第四季 隨便 表現 一下 就 跳上去 了 嘛 這極 其 效果 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 哦 至於 通膨的 部分 你 看到 至少 到 今年 第三季 以前 台灣 的 CPI 仍然 相對過 去 的 2% 通膨水準 還是 比 2% 通膨還 要 來 的 高 第一季 預估現 在 在 CPI 是 2.51 那 第二季 大概 是 2.01 可是 你 看到 第一季 的 核心 CPI 其實 比 CPI 還要 來 的 高 這說明 房租 部門現 在 對 於 整體 CPI 的 權重 其實 是 有 適度 的 拉伸 效果 的 比 整個 大宗 資產 的 物價 上 漲 還要 來 的 更加 顯著 這個 是 值得 大家 來 觀察 的 所以 經濟 即將 向 好 通膨還 很 高 所以 就 必須 要 再 升半碼 了 這個 也 可以 給 央行 一些 鼓勵 對 不 對 竟然 升 了 半碼 對 不 對 但是 升級 半碼 各位 也 要 知道 現在 臺 灣的 房地產 貸款 利率 其實 也 是 創 了 過去 幾年 來 的 新高 了 的 確現 在 全國 以及 六 都 建物 的 買 賣 一段 移 轉動數 年增率 已經 進入 到 高度 負增長 區間 今年 在 前 一月份 到 兩 月份 這移 轉動數 都 已 經年減 接近 三成 了 那 不管 是 全體 銀行 的 建築 貸款 或者 購置 住宅 貸款 基本上 都 在 非常 顯著 的 下行 區間 所以 現在 五大 銀行 的 新承作 的 房貸 利率 大概 從過 去 的 一年 的 1.3% 現在 上行 到 1.6% 左右 那 今年 大概 就 會 接近 到 2% 了 那 到底 會不會 像 韓國 一樣 各位朋友 可以 看到 這個 現在 這張 圖表是 韓國 的 殭 屍開發 比例 什麼 叫做 殭 屍開 發商 比例 他講 的 就是 目前 韓國 的 這些 建造 商 這些 建設 公司 沒有 獲利 的 公司 的 比例 已經 高達 3 成 5 了 觀眾 朋友 現在 韓國 有 10 間 建築 公司 有 3 間 在 2 年 到 23 年 沒 有 建案 可以 建 這是 我們 觀察到 的 具體跡 象 就 來 自 於 所有 的 房價 大跌 那其實 我們 也 可以 觀察到 如果 是 以 七 都 的 行政 區的 成交 價 目前 其實 是 沒 有 跌 的 反而 還在 一個 持續 的 拉伸 空間 當中 相對 21 年 到 2 年 所以 23 年 我們 就 看 他 有 沒 有 機會來 到 0 成長 先 看 有 沒 有 0 成長 因為 畢竟 如果 是 以 行政 區 或者 都 會區 本來 他 的 僵固 性 就 比 較 強一點 所以 現在 房價 有 鬆 動 的 地 區 大部分 都 是 處 於 在 去年 下半年 我們 看到 在 這個 高雄 台南 漲勢 過高 的 一些 地區 這個 值得 大家 來 多 做些 留意 其實 這 一次 股房 的 價格 的 倍率 已經 特別 顯著 了 我們 過去 的 推論 本來 有 一些 時間 上 的 落差 通常 在 股房 之間 都 是 股市 會 率先 反映 幾季 下行 房市 大概 會落 後 股市 大概 兩到 三個 季度 反映 所以 你 看 2 年 走 了 一 整年 的 熊市 了 結果 房價 卻 不斷 的 創 新高 那 照理 來講 整個 23 年 他 就要 反映 整體 股市 的 下行 區間 但 問題 來 了 剛才 央行 說 第三季 到 第四季 要 復 甦 啊 啊 他 要 復 甦 那 那 房仲 就 沒 有 理由 降價 了 對 不 對 所以 這是 很 尷尬 的 一個 區段 就是 本輪 的 景氣 下 行期 比 想像中 還要 來 得 短過 去 我們 的 推論 以前 大家 常常 會用 巴 都 新城 屋 跟 預售 屋 的 推案量 來 進行 對 比 通常 只要 新城 屋 的 推案量 跟 預售 屋 的 推案量 形成 死亡 交叉 比如 說 15 年 到 16 年 的 時候 這個 時候 往往 是 房價 中長 期 的 絕對 低點 的 產生 為 什麼 呢 這說明 這些 建商 根本 連預售 屋 都 不想 推 了 根本 就 賣 不動 了 對 於 房市 已經 崩潰 了 所以 這個 時候 新 成屋 以前 建 的 房子 已經 高過 預售 屋 的 時候 往往 就是 整體 房市 最為 低迷 的 時候 這個 時候 反而 政府 會 開始 進行 一些 房市 的 寬 鬆 政策 那現 在 是 怎麼 樣現 在 是 預售 屋 的 推案量 還在 高位 新成 屋 的 推案量 還在 低位 這也 說明 了 房市 的 極端 繁榮 那 你 說 要 等到 下 一次 預售物 跟 新 成物 的 推案量 死亡 交叉 這個 時間 線 可能 拉得 很長 可能 到 時候 房價 又 更 高 了 觀眾 朋友 可以 懂 我 意思 就 說明 即便 我們 看到 接下 來 預售 跟 新 成物 的 死亡 交叉 開始 產生 了 房價 也 不 一定 會 比現 在 低 所以 我們 值得 觀察 的 一件 事情 是 在 整個 23 年 的 元月份 到 上半年 有 沒 有 可能 出現 預售屋 推案量 非常 明顯 見 頂 下 彎 的 時刻 見 頂 下 彎 就 可以 差不多 來 準備 購房 了 這個 是 對 於 未來 的 想像 空間 好 了 8 點 54 分 直接 聊到 房 我們 今天 就要 聊到 書為 什麼 要 聊到 書 呢 因為 今天 聊到 這本書 就 跟 不 平等 跟 收入 有 極大 的 相關 我們 每個 禮拜 五 都 會 跟 投資 朋友 來 推薦 一本 書籍 希望 大家 除了 從 我們 的 節目 當中 獲取 財經 知識 之外 也 可以 從 不同 的 書籍 了解 整個 經濟 世界 運作 的 邏輯 今天 這本書 叫做 衝破 經濟 停滯 以無形 資產 重塑 成長 與 繁榮 那 這本書 的 作者 有 兩位 一個 是 喬納森 哈斯 克爾 另外 一位 是 史蒂安 韋斯萊克 他們 兩位 都 是 英國 非常 著名 的 商學院 的 經濟學 教授 所以 這本書 它 其 實有 一點 更類 似 於 類學術 著作 但是 這本書 其 實聊 了 非常 多關 於 目前 我們 所 看到 的 一系列 的 以 開發 經濟體 的 重大 的 問題 像是 經濟 的 停滯 不 平等 脆弱 競爭 功能 喪失 就是 我們 想 躺平 了 不想 競爭 或者 一些 不真實 的 普通 的 感受 就是 為 什麼 我 的 GDP 人均 GDP 台灣 比 日本 高 那 我 怎么 觉得 日本 人 的 生活 比 台湾 好多 的 这种 感觉 这种 不 真实 的 感受 我们 要 如何 来 多 做 一些 观察 那 一样 我们 每个 礼拜 都 会 提供 两位 抽出 名额 设 给 投资 朋友 那 欢迎 各位 在 我们 直播 结束 之后 在 我们 平台 底下 留言 说 你 想要 抽出 留下 与 你 对 这个 节目 或者 对于 本书 的 一些 想法 当然 如果 听 完待会 的 导读 你 有 兴趣 的话 欢迎 直接 把 这 本书 给 买 回家 我们 的 购买 链接 就 在 底下 好 啦 那 其實 這本書 他 聊 了 非常 多 的 主題 我們 大概 就 只能 聊幾個 第一 個 就是 關於經濟 停滯 的 問題 這個 經濟 停滯 你 光 從 經濟 數據 是 一定 看不出 來 的 為 什麼 因為 股市 在 創高 股市 是 經濟 櫥 窗 所以 股市 創高 代表 現在 經濟 很 好 是 這樣子 嗎 很 明顯 不是 大家 的 購買力 其實 是 不斷 在 減弱 的 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 基本上 美國 的 名目 薪資 是 每年 在 創 高台 灣的 名目 薪資 每年 也 在 創高 蔡 政府 每年 都 在 調漲 基本 薪資 這是 真的 這是 事實 但是 如果 你 把 通 膨 算入 得到 實質 薪資 所得 你會 發現 的 1968 年 當時 的 實質 薪資有 12 塊 09 年 已經 下滑 到 9 塊現 在 是 7.25塊 說 明什麼 事情 說明 我們 每天 工作 搏命 創造 財富 的 速度 其實遠 趕不上 信貸 以及 金融 資產 擴張 的 速度 勞動力 的 增量 相對 於 資本 增量 而言 佔 比 越來 越 低 所以 這就 說 明以 後 創造 財富 的 方式 基本上 已經並 不是 由 勞工來 增產 而是 由資本 的 炒作 來 增量 所以 也 由 於 大部分 人 的 富人 的 資本 他 才 是 真正 獲取 自己 財富 的 重要 來源 所以 資 本市 場的 遊戲 是 我們 要 持續 來 多 做 一些 關注 的 這是 第一 個 感受 的 原因 也 就是 說 富人 他 要 藉由 通膨來 形成 跟 勞力 資本 中間 差額 的 拉開 而 這個 拉開 他 最好 的 方式 就是 一 邊 製 造 通 膨 一 邊 炒作 資產 而 讓 資產確 保能夠 跑 贏通 膨 那 第二 點他 提到 的 是關 於 不 平等 的 問題 了 這不 平等 那 就 非常 有感 了 我們 可以 觀察到 其 實以 全球 發達 經濟體 甚至 是 台灣 新 市場 經濟體 每年 的 人均 GDP 都 在 飆高 但是 在 飆 高 的 同時 我們 卻 發現 基本上 全球 1% 的 人 他 大概 已經 持有 了 40% 的 資產 了 但是 你 可以 觀察到 最 後 50% 的 人 他 可能 連 10% 的 總資產 都 無法 佔 到 所以 這 就是 為 什麼 你 看到 台灣 特別 明顯 為 什麼 有 錢 人 的 土地 投資 報酬 率 比 沒 有 錢 人來 的 高 其實 沒 有 錢 的 人 他 也 會 嘗試 著 買 套房 或者 買 rich 這背後有 幾個 原因 第一 個 就 財力 限制 比如 說 你 知道 信義計 劃區 或者 現在 南港 計劃區 的 土地 會漲 大家 都 想 籌資 買 地 可是 你 我 買 不起 有 錢 人 買 得 起 第二 個 就是 資訊 優勢 有 錢 人人 脈廣泛 他們 能夠 知道 哪裡會 獨根 哪裡會 有 土地 重劃 於 是 下漲 投資 但 這些 資訊 因為 有 不 對 稱 那 第三 個 就 專業 投資 嗎 有 錢 人 他 請 得 起 一流 的 分析 師 可以 得到 比較 精準 的 投資 建議 啊 那 我們 請 不 起理 財大師 都 只能 看遊 艇號 的 財經 號角 嗎 對 不 對 啊 所以 報酬 率 不 平均 這件 事情 呢 就 引發 了 我們 看到 臺 灣的極 端的 這種 惡劣 的 貧富 差距 的 惡化跡 象 我 舉個 例子 我們 都 是 很 清楚 去年 台灣 的 GDP 超越 了 南韓 今年 台灣 人均 GDP 已經 超過 了 日本 超過 日本 並不 代表 日本 的 經濟 突然 有 大幅 下行 主要 是 因為 日幣 貶值 的 原因 日幣 貶 了 三成 他 去 GDP 叫 打 三折 折扣 因為 我們 用 美元 來 做 計價 可是 你會 發現 台灣現 在 在 全體 受僱 的 就 業者 大概 914 萬人 的 我們 講的 年 輕 人口 當中 月底 吃 土足 居然 上升 到 了 43% 就是 說現 在 台灣 人 人均 GDP 這麼 高 你 到 月底 就 把 錢 花光 的 比例 有 高達 4 成 3 然 後 你 需要 借貸 的 比例 高達 2 成 4 所以 914 萬人 當中 其實 就是 台灣 240 萬人 當中 有 914 萬人當 914 萬人 其實 所處 於 的 環境 是 十分 惡化 的 台灣 的 GDP 總量 其實 也 算 很 高台 灣 這麼 小 但 台灣 大概 在 全球 GDP 大概 排名 在 20 名 左右 但 反而 很 有趣 的 一件 事情 是 台湾 的 平均 的 净资产 全球 是 排名第 4 名比 日本 还要 来得 高 很多 数字 下来 你 就 觉得 非常 有趣 但是 平均 下来 你 就 会 发现 这个 平均 下来 很 高 但 实质 的 贫富 落差 却 发现 这个 非常 有趣 人家 以前 举 的 一个 很 粗俗 的 例子 就 好像 平均 的 問題 嘛 你 的 父母 平均 有 一顆 睪 丸 這種 感覺 懂 嗎 好像 有 錢 人 是 真的 非常 有 錢 而且 這種 有 錢 的 現象 也 讓 這種 不 平等 的 精神 問題 大幅度 的 提升 這也 是 本書 所 提到 的 一個 問題 我 舉個 例子 我 最近 觀察 了 一下 台灣 在 過去 10 年 的 各科 別醫院 的 所述 各位 可以 觀察到 最近 其實 增長 最快 的並 不是 我們 看到 過去 大家 認為 增長 最快 的 牙醫 或者 整形外科 現在 全台灣 這在 各科 別 的 醫療 院所 比例 增長 最快 的 是 精神科 增長 率 有 48% 再來 是 復 健科 35% 整形外科 才 是 排 第三名 牙醫 已 經排 到 第六名 第七名 了 那 當然 婦產 科因 為 小孩 減少 這減 少 很 正常 所以 台灣人 其實 短期 內 對 於 精神 需求 是 有 非常 大 的 一個 依賴 的 各位 最近 也 有 觀察到 今 週刊 曾經 做 了 一篇 專題 我 覺得 特別 好 這篇 專題 其實 在 講台灣 目前 的 自殺率 尤其 在 年 輕 人口 的 大幅 攀升 的 跡象 我們 可以 觀察到 這張 圖表 上半部 是 各 年齡層 台灣 的 自殺率 其實 65 歲 以上 的 自殺 率 是 有 在 緩步 墊 高 的 那 我們 也 可以 觀察到 有 非常 顯著 上升 尤其 是 過去 幾年 的 明 顯跡 象是 在 15 到 24 歲 你 看到 45 到 64 歲 或者 25 到 4 歲 近 幾年 自殺 率 都 下滑 但是 年輕 人口 的 自殺率 正在 大幅度提高 當中 我們 講的並 不是 一個 絕對值 我們 講的 就是 一個 比例 關 係 加上 絕對值 也 在 同步 增長 的 一個 趨向 在 那 到底 是 什麼 原因 導致 這些 青年 學子 想要 自殺 呢 或者 說 是 什麼樣 的 原因 想要 輕生 這段 日子 這 就是 金 周刊 他並 沒有 一個 下 一個 定論 但是 可以 呈現 的 一件 事情 就是 這個 社會 的 情緒 動盪 變化並 沒有 因為 我們 的 經濟 好 轉而變 得 更好 這個 是 事實 就 經濟 環境 從 總量 上台 灣的 確是 越來 越 好 全球 也 是 越來 越 好 但是 不滿足 或者 說 我們 講說 精神 上 的 問題 憂鬱症 的 牽 勞其實 是 反而 是 越來 越 多 的 所以 這個 是 我們 看到 在 經濟 停滯 發展 當中 所要 觀察到 的 一些 跡象 在 那 不 只 如此 嘛 我們 過去 跟 投資 朋友 說 就算 經濟 總量 變好 但是 如果 貧富 差距 惡化 的 同時 從 事邊 緣產業 不管 是 青色 產業 還是 黑 社會產業 的 人數 也 會 快速 激增 各位 最近 也 觀察到 了 台灣 這幾年 的 詐 騙案 是 正在 快速 提升 當中 的 近 幾年 的 假 投資詐 騙案 的 金額 17 年 才 損財 5 億元 而已 2 年 已 經來 到 34 億了 幾乎 每年 都 是屬 於 翻倍 式 的 增長 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嘛 這個 一個 越邊 緣化 的 社會 啊 你 就 會 發現 啊 會 有 呃 大家 的 內 捲 化 或者 說 大家 所 要 付出 的 這種 隱 形成 本 啊 尋租 成本 就會 越來 越 高為 什麼 就是 你 讀 了 這麼 多 的 書 發現 薪水 卻 高不過 比 你 書讀 的 少 的 人 啊 你 已經 把 自己 打扮 的 漂亮 了 卻 發現 你 敵不過 那些 已經 整形 的 人 最終 就 導致 整個 社會 啊 就 陷入 一種 顯著 的 內 捲 化 的 跡象 在 其實 從 其他 資料 我們 也 看得出 來 這種 不 平等 的 社會 已經 讓 從 事 黑 社會 人口 的 從業 人數 大幅 急增 最近 各位 也 可以 觀察到 你 看到 107 年 到 109 年 我們 看 以 四大 幫派 的 我們 講的 大型 暴力 的 案件 數 107 年 是 164 件 108 年 到 182 件 到 109 年 已 經來 到 180 件 了 那 如果 是 從 實體 的 件 數占 比來 做 觀察 的 話 其實 都 有 非常 顯著 的 跡象 所以 人家 說 台灣 是 福爾摩沙 這兩年 已經 快變 西西里 島了 東亞 西西里 島對 吧 我們 包括 從 組織 犯罪 來 看 最近 大家 也 感受 到 很 明顯 不管 是 前 陣子 的 我們 看到 的 台南 的 問題 還是 說 這個 治安 惡化 的 一個 跡象 如果 我們 以 組織 犯罪 來 看 107 年 大概 是 172 件 108 年 來 到 150 件 109 年 已 經來 到 了 20 件 所以 這個 現象 其實 他 是 蠻 有感 的 就是 大家 可以 理解 到 這種 經濟 貧富 差距 的 極度 惡化 跟 台灣 的 實體 經濟 它 是 無法 做掛 鉤 的 就是 你 光 從 數據 你 是 看不出 來 這個 治安 惡化 的 跡象 在 的 所以 結論 9.04 分下 結論 所以 與 其 努力 讀書 不如 好好 的 學習 搏鬥 技巧 對 不 對 你 學習 搏鬥 技巧 你 可以 保護資 本家 你 可以 當格鬥 教練當 保安 當 私人 保鏢 如果 不行 你 也 可以 加入 黑社會 可以 大幅 提升 自己 的 工作 機會 是 吧 所以 我 其 實開 玩笑 的 我們 簡單 來 講為 什麼 我們 今天 聊 這本 叫做 衝破 經濟 停滯 就是 我們 所 看到 的 經濟 增量 跟 我們 所體 會 到 的 社會 現實 這中間 的 落差 到底 要 怎麼 理解 呢 這本書 他 就是 用學術 的 角度 啊 用 各式 各樣 的 數據 和 資料 來 告訴 你 說 這個 社會 的 本質 到底 出現 了 什麼樣 的 問題 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 嗎 一個 社會 這種 環境 越 惡劣 但是 經濟 在 增長 的 體制 當中 容易 出現 這種 尋租 的 現象 尋租 是 什麼 學過 政治 學 的 人 都 知道 尋租 就是指 非生 產性 的 租金 收益 而 這種 租金 收益 除了 使 收租 的 人 得到 利益 之外 其他人 是 沒 有 改善 環境 的 比如 說 你 是 一個 這個 呃 房子 的 我們 講到 房東 了 你 把 房東 你 把 這個 屋子 租給 一個 創業 的 青年 哇 這個 人 創業 成功 他 就 可以 對 這個 社會 啊 創造 更 多 的 產值 啊 那 你 也 獲 得到 了 租金 收益 嗎 那 這 就是 一種 雙方 互利 的 感覺 那 真正 的 巡邏 其實 就 像是 收保護費 一樣 就是 比如 說 你 經營 一家 蚵 仔 麵 線 但是 你 需要 付錢給 當地 那些 流氓 和 混混 一定 數量 的 保護費 但 其實 你 沒 有 產生 任何 的 額外 收益 因為 本來 警察 就 應該 要 保護 你 而且 他 拿到 保護費 只是 答應 說 我 不會來 你 的 麵 線 攤來 干擾 或者 來 干 干涉 你 的 經營 所以 這種 非生 產性 的 收益 在 台灣 越來 越 大 之 後 這種 不 公平 的 現象 它 就 開始 發酵 了 而 不 公平 的 現象 它 對 於 整個 執政當局 或者 整個 資本 主義的 環境 社會 它 就是 一種 負向 的 侵害 的 現象 9.06 分 了 不能 聊太多 了 但 這本書 就是 大量 的 聊 這些 問題 這個 聊 完深 有所 感深 有所 感 所以 也 提問 投資 朋友 也 是 我們 在 了解 整個 資本 主義社會 現實 的 同時 要 了解 它 背 後 的 不 平等 到底 是 從 何而來 早上 9 點 07 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 要 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 如果 喜歡 這本書 也 歡迎 各位 在 我們 直播 結束 之 後 不要 在 聊天室 裡面 留言 留言 留言 小 編到 時候 抽中 無法 回覆 你 在 我們 直播 結束 之後在 我們 的 平台 底下 留言 做 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 明天 禮拜 六 但是 因為 不 開盤 所以 我們 就 下禮 拜 一 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利