2023/3/27(一)小台全面轉空 台股嘎到外太空?德銀違約風險連環爆 費半卻創波段高?【早晨財經速解讀】

謝謝觀 看 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 3 月 27 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 趋势 变化 好 那 这个 一波未平 另 一波又起 啊 我们 看到 在 过去 两周 我 几乎 是 一天 银行 危机 爆发 另外 一天 銀行 危機 受到 控制 隔 一天 銀行 危機 又 爆發 結果 禮拜 五 我們 看到 德意志 銀行 在 歐洲 信用 違約 互換 交易 CDS 的 價格 大幅 上揚 市場 就 在 猜 這 一次 德銀 到底 發生 什麼 事情 畢竟 如果 沒發生 什麼 事情 為 什麼 德銀 的 CTS 當前 上行 速度 會來 得 這麼 快 呢? 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 CDS 信用 違約 交換 它 是 在 衡量 市場 上 某家 銀行 的 違約 風險 所 交易 的 價格 如果 CDS 上行 的 速度 越快 因為 CDS 它 隱含 著 違約 之 後 可以 拿到 的 補償 金 那麼 它 的 價格 也 就 會 來 的 越貴 所以 通常 CDS 上行 速度 大幅 拉升 的 時候 也 隱含 著 市場 對 賭 它 即 將要 倒 債不過 我們 也 觀察到 老實 說德銀 跟 瑞幸 本身 的 資產體 質表現 其 實差 非常 多德 銀 目前 的 不管 是 從資 本市 租率 還是 從 其他 的 財務槓 桿表現 來 做 觀察其實 感覺 上 而言 並沒有 像 瑞幸 當時 我們 看到 來 這麼 嚴重 甚至 他 也 沒 有 任何 在 資產 減損 上 有 過重 的 疑慮 事實 上 唯一 能夠 跟瑞 幸掛 鉤 的 其實 是 AT1 債券過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 瑞信 的 ATY 債券 這 一次 在 瑞士 央行 的 介入 底下 所有 對 於 ATY 債券 的 債權 人 是 直接 進行 減損 的 本來 ATY 是 可以 一個 類似 應急 可 轉債 就是 說 如果 銀行 真的 被迫 要 拿 這筆 資金 走 的 時候 你 至少 還 可以 把 原本 的 債權 轉換 回 股權 這個 時候 你 可以 拿到 一些 股票 但是 瑞士 央行 當時 給予 瑞銀 的 條件 就是 你 只要 併 購瑞信 你 就 不用 還 AT1 債券 了 所以 現在 我們 看到 德銀 的 AT1 債券 目前 也 被 在 大幅 拋售 當中 尤其 最近 的 CDAX 息差 也 創下 了 四年 來 的 新高 不過 我們 看到 很快 包括 德意志 銀行 以及 相關 歐洲 央行 等等 機構 都 也 開始 釋放相 對 談話 我們 包括 這 一次 歐洲 央行 總裁 拉加 德 這 一次 特別 提到 說 歐元區 的 銀行 普遍 具有 強大 的 資本 和 流動性 部位 那 歐洲 央行 目前 可以 提供 所有 的 流動性 所以 你 去 擠 兌德銀 是 沒 有用 的 德國 總理 肖茲 這 一次 特別 表示 說德銀現 在 沒什麼 好 擔心 的 德銀 的 資本 以及 流動 資本 狀況 其實 相 對 於 瑞幸 是 比 較 強勁 的 德銀是 不會成 為 下 一個 瑞士 信貸 我們 其實 也 可以 觀察到 的確 這一波 談話 對 於 市場 的 恐慌 情緒 有 稍微 緩解 的 跡象 在 甚至 我們 看到 道瓊 最後還 有 非常 顯著 的 拉升 我們 看到 在 美國現 在 面臨 破產 的 銀行 是 第一 共和 在 禮拜 五 也 是 震盪 走低 本來 大跌 了 不 過後來 有 拉 回來 我們 看到 道瓊 最後收漲 130 點不過 這一波 的 小銀行 賣壓 仍然 是 十分 沉重 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這一波 叫做 小銀行 跌倒 大銀行 失保 就算 現在 小銀行 都 已經 拿到 聯準 會 歐洲 央行 等等 全球 五大 央行 的 流動性 但是 錢 還是 在 提出 啊 現 在 有 誰 敢 把 錢 存在 這 些小 銀行 呢 我們 看到 道瓊 最後是 收紅 了 130 點 短期 的 危機 暫時 沒有 持續 的 爆發 主要 還是 來 自 於 現在 基本上 體質 比銳性 差 的 銀行 基本上 是 沒 有 出現 的 所以 瑞幸 才 會 第一 個 爆 那 我們 接下 來 就 來 持續 觀察 一下 因為 最近 我們 看到 德意志 銀行 當前 的 CDS 息差 依然 在 保持 高位 震盪 而且 已經 超過 了 20 年 當時 的 水平 了 所以 目前 至少 從 約 對 賭風險 來 違 看還 算是 蠻高 的 不過 呢 如果 你 說 其他 銀行 有 沒 有 遭受 到 同樣 的 恐慌 離賭 其實 是 並沒有 的 啦 我們 看到 其實 現在僅 只有 德意志 銀行 目前 息差 已經 超過 於 20 年 的 水平 但是 如果 你 看 其他 的 像是 高盛 摩根斯坦利 美銀 花旗 或者 我們 看到 瑞銀 基本上 到 目前 為止 甚至 都 還沒有 超過 20 年 當時 的 恐慌 情緒 所以 基本上 而言 現在 的 恐慌 並沒有 蔓延到 全體 的 銀行 股 而是 單點 爆發 所以 現在 市場 上 的 感覺 很 明顯 就是 這家 爆 完換 爆下 一家 那下 一家 爆完 再 爆下 一家 但是 這種 苟延 殘喘 的 格局 它 其實 也 暗示 著市場 對 於 聯總會 持續 緊縮 以及 升息 的 不確 定性 以及 對 於 未來 市場 的 擔憂 其實 我們 這一波 看 得 很 清楚 了 市場並 不是 全面性 的 進行 股票 資產 的 大幅 拋售 它 更 像是 針對區 域性 的 銀行 股來 進行 適度 調節 我們 從 股價 圖來 多 做 一些 觀察 比如 說 這張 圖表 黑色 線 是 標普 50 指數 那麼 紅色線 是 標普 50 指數 的 銀行 部門 的 確銀行 部門 受到 的 成壓 算是 蠻重 的 可是 在 過去 幾天 整個 標普 50 指數 幾乎 沒跌 我們 做 一個 細 緻 化 的 解 讀 如果 我們 把 納指 10 指數 跟 標普 10 指數 以及 美國區 域性 銀行 指數 來 做 對 比美 國區 域性 銀行 在 短短 兩週 內 跌幅 跌到 兩成 五不過 我們 看到 納指 10 指數 反而 漲幅 有 接近 5% 這就 說 明市場 上 的 恐慌 情緒 它 還是 侷 限 於 特定 的 板塊並 不是 進行 股票 資產 的 全面 拋售 而 如果 真的 是屬 於 崩盤 真的 是屬 於 極度性 的 系 統性 恐慌 那 基本上 就 不會 有 什麼 股票 資金 轉移 的 問題 就是 全部 拋售 全部 換成 現金 是 最 保本 的 所以 目前 的 恐慌 情緒 其實 還是 不夠 恐慌 還是 不夠 恐慌 那 我們 如果 觀察過 去 一周 的 表現 甚至 美國 股市 表現 算是 蠻亮麗 的 費城 半導體 指數 在 過去 一周 漲幅 有 3.8% 那 台北 股市 在 過去 兩周 更 亮麗 這個 3.5% 是 所有 亞洲 市場 當中 資金 回補 效果 來 的 最為 顯著 的 但 很 有趣 這個 台股 的 回補 主要 來 自 於 我們 講的 外資 的 回補 但 因為 台北 股市 現在 內資有 一點 蠻 明顯 看空 的 味道 至少 從小台 的 比例 是 如此 來 觀察德國 法蘭克福 DEX 指數 漲幅 有 3 .% 包括 信心 市場 亞洲 指數 或 整體 信心 市場 指數 或者 納指表現 都 算是 不錯 基本上 在 過去 一周 即便 我們 看到 市場 的 銀行 恐慌 陰霾 仍 舊 存在 但 全球 仍然 受到 非常 明顯 的 樂觀 多頭 情緒 如果 你 過去 一個 月 來 做 觀察 的 確有 適度 的 回檔 可是 元月份 二月份 本來 就 漲幅 比 較 多 而且 甚至 過去 一個 月費 一半 還在 創 波段 新高 呢 所以 在 這種 狀態 底下 值得 大家 來 多 多些 留意 啊 得 盈會 是 最後一個 終點 嗎 感覺 不會 哦 因為 這 一次 的 恐慌 情緒 哦 他 感覺並 不是 由 真實 的 呃 我們 講的 實體 的 資產 情況 而 導致 的 賣壓 而 更 像是 這波 恐慌 完換 下 萬下 下令 換 另外 一波 恐慌 比如 說 你 看瑞幸 和 得盈 哦 他 本身 都並 不是 釋放 某種 財務訊息 導致 的 賣 壓瑞幸 的 導火線 是 中東 的 投資人 停止 注資 他 只是 停止 注資 又 不是 說 要 把 錢 收回 去 對 吧 那麼 德銀 的 問題 是 AT1 債券 的 傳導 效果 但是 德銀 本身 的 資產體質 跟 瑞幸 本來 就 不 一樣 所以 這個 是 值得 大家 來 多 多些 留意 的 就是 也 許在 市場 的 復 甦 年 本來 就是 屬 於 半信半疑 中成長 的 大家 總會 爆發 一些 理空 這些 就 有 爆出 來 嗎? 德鷹 的 事件 很 有 可能 是 對 沖 基金 放出 消息 嘗試 著要 進行 股價 大幅 變動 所致 的 那 我們 可以 看到 了 即便 在 發生 這麼 多訊息 連準 會 的 態度 基本上 已經定 於 一尊 了 這個 連總會 在 過去 17 名票位 當中 都 已經 普遍 認定 今年 是 肯定 會 收到 5 -. 2% 的 目標 基準 利率 而且 這 一次 我們 看到 連總會 的 布拉德 這 一次 還特別 強調 他 認為 23 年連 總會 的 經濟 狀況 比 市場 預期 還來 得 好 應該 要 加緊 趁 機來 殲滅通 膨 利率 預期 應該 要 調升 到 5.62% 這等 於 比 市場 預估 的 又 多 了 接近 兩碼 到 三碼 左右 那 我們 可以 觀察到 其實 這一波 標普白 指數 跟 聯準 會 的 緊急 貼線 窗口 的 使用率 在 過去 兩週 緊急 貼線 窗口 使用率 已經 創歷史 新高 了 那 在 這種 創歷史 新高 的 格局 底下 為 什麼 布拉德 會 講出 這樣 的 話 首先 他 本來 就是 大鷹 派 本來 就是 永遠 都 是 偏鷹 的 聯準 會 官員立場 那 第二 點 布拉德 認為 我 都 已經 提供 你 這麼 多 的 流動性 了 貼線 窗口 都 已 經創 歷史 新高 了 這等 於 是 現在 不會 有 銀行 真的 因為 確先進 而 倒 嗎 你 會 倒 那 一定 就是 你 自己 投資 的 問題 所以 我 已經 提供 一切 你 必要 的 現金 了 接下 來 聯準 會 就 應該 好好 的 回到 現在 該 做 的 事情 打通 棚 身上 所以 我們 可以 觀察到 了 最近 整體 布拉德 在 這次 的 論點 當中 他 認為現 在 的 預期 基準 利率 是 5.62% 大概 會上 調個 一碼 到 兩碼 左右 未來 金融 壓力 他 預估 是 會 有所 減輕 的 但是 聯準 會 也 必須 在 金融 壓力 減輕 的 情況 底下 尤其 是 升息 來 到 尾聲 可能 市場 會 反映 一些 降息 的 期待 這個 時候 反而 要 把 市場 導正 到 對 的 方向 確 保本 輪 的 通膨能夠 正式 結束 而且 要 想 辦法 要 如何 從 FDIC 本輪 的 這種 提供 存戶 存款 的 機制 當中 能夠 找 尋到 一些 退場 的 政策 這個 是 十分 重要 的 事 實上 我們 可以 觀察 保持 在 高利率 水平 這麼 久之 後 總有 一天 會 回到 我們 看到 明年 是 預估 是 4% 水準 的 利率 代表 有 4 碼 的 降息 空間 只是 說 這個 4 碼 的 降息 空間 他 會 怎麼 降會 不會 又 產生 一些 改變 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 沒錯 這有 網友 留言 說 這個 是 連總會 把 市場 唯一 那種 可以 想像 的 空間 都 已經 澆 熄 了 這是 真的 因為 如果 聯準 會 如果 鮑爾 在 上 一周 的 談話 FOMC 會議 上 他 是 釋放 這種 現在 呢 金融系 統沒有 太大 的 問題 但是 呢 經濟 狀況 可能 還會 有 其他 變數 所以 我們 會試 這些 經濟 數據 來 做 一些 相對 應 的 動作釋 放 這種 有 說 跟 沒 說 的 訊號 就 可以 讓 市場 有 更 多 的 期待 但是 現在 這 一次 鮑爾 直接 澆 了 一波 冷水 就 說 今年 不會 降息 了 嘛 那 某種 程度 也 讓 大家 對 於 今年 的 路徑 變得 清晰 但是 另外 一方面 雖然 期待 消失 了 但是 至少 可以 看得出 聯準 會 的 態度 今年 經濟 不會 多 差 所以 我們 要 繼續 升息 所以 老實 說 你 要 讓 市場 上 有 那種 大幅 的 資產波動 最好 的 期待 就是 給一個 疑問 或者 給一個 問題 你 反問 你 真的 會 我們 可能 要 看到 說 的 經濟 狀況這個 時候 資產波動 就 會 變大 那現 在 他 把 這個 問題給 打消 了 那麼 整條 行情 的 路線 今年 應該 就 很 清楚 了 好 就是 這種 緩步 緩步 慢慢 的 耐克 勾勾 型 的 進入 到 復 甦 格局 當中 好 所以 基本上 你 要 讓 市場 大幅 波動 就是 第二 個 問題 嗎 所以 我 之前 跟 投資 朋友 分享 過 就是 說 如果 一個 男孩子 想要 對 一個 女孩子 想要 引起 他 的 注意 該 怎麼 做 呢 那 很多 人 說 可能 在 他 的 這個 社交 媒體 啊 發文 的 時候 啊 點開 照片 啊 留言 啊 說 什麼 哎 好 漂亮 啊 拍 的 真 漂亮 啊 對 不 對 這種 就是 變態 會 做 的 事情 啊 就算 他 回答 你 你 也 不會 得分 你 在 他 印象 當中 也 不會 有 多 大 的 拉伸 哦 所以 他 回答 你 可能 其實 無語 禮貌 而已 那正確 的 做法 是 什麼 呢 好像 因為 女孩子 可能 拍照 有 時候 會 拍 很多 張 嗎 比如 ig 然 後 你 也 一直 滑滑 滑 滑 不 完 對 不 對 ok 你 就 在 底下 寫 一張 寫 一條 第三 張 最 好看 那 你 獲得 他 回覆 的 概率 就 特別 高 了 為 什麼 因為 這在 他 美貌 的 世界 當中 就 引起 了 一個 分別切 下 了 一道 鴻溝 造成 他 自己 的 一個 問題 他 要 嘛 就是 回答 你 我 也 覺得 第三 張 好看 為 什麼 或者 要 嘛 他 就要 向 你 求助 為 什麼 你 覺得 第三 張 好看 呢 所以 联 总会 对于 市场 或者 一般 人 对于 另外 一个 人 你 要 留下 交流 最好 的 方式 留下 这个 遐想 空间 最好 的 方式 就是 留给 一个 他 要 解决 的 答案 联 总会 目前 就 在 过去 一段时间 他 就 做出 这样 的 事情 所以 资产 价格 的 波动 幅度 就 变得 特别 大 那現 在 他 把 整條 升息 路徑 都 已經 說 清楚 了 大家 對 於 利率 的 定價 就 沒什麼 好多 做 一些 揣測 的 原因 是 因為 那 是 204 年 以 後 的 事情 你 要 說現 在 3 月 27 號要 反映 204 年 元月份 以 後 的 降息 路徑 這個 時間 線 就 稍微 有 一點 遠 了 對 吧 好 啦 那 不管 如何 說 啦 市場 上 至少 對 於 降息 還是 有 一點 期待 的 只是 把 這條 時間 線 的 預期 放到 204 年 了 那 就要 看多早 反應 了 可是 如果 我們 最近 從 呃 這個 不管 是 從 尾部 風險 或者 從 黑天 鵝 相關 ETF 來 做 觀察 近期 的 避險 單還 是 有 適度 的 回歸 的 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 208 年 跟 今年 所 遇到 的 系 統性 風險 它 其 實差 很多 的 一個 是 現金流 問題 一個 是 資不 抵債 的 問題 但 另外 一個 區別 一個 是 窮 人 的 問題 一個 是 富人 的 問題 什麼 意思 呢 208 年 當時 是 聯總會 由 於 在 過去 早些 年 一段 時間 由 於 長 期 的 低利率 加上 美國 政府 官員 對 於 這種 反歧視 法案 的 緣 故 所以 造就 了 大量 的 窮人 擁有 刺激 貸款 擁有 貸款 最後還 不 出來 所以 最後就 一系列 的 倒債 這 一次 並 不是 窮人 的 問題 因為 目前 美國 的 信用 評級還 算是 蠻 嚴格 的 這次 真正 的 問題 是 富人 有太多 的 存款 都 存在 銀行 體系 當中 我們 過去 很 清楚 當有 大量 的 存款 存在 銀行 當中 對 於 銀行 的 整體 不管 是 在 放貸 的 收入 或者 是 相 關業務 都 會 有所 提升 而 真正 最大 的 問題 在 於 由 於 短期 內 利率 的 大幅 跳升 瞬間 有 大筆 的 資金 開始 從 銀行 的 這些 系統 單開始 轉移 到 貨幣 型基金 也 就是 他 就 完全 回 復 到 利率 水平 當中 那 銀行 的 投資部門 或者 我們 講台灣 的 壽險 部門 所 受到 的 承壓 就 特別 顯著 了 我們 可以 觀察到 這張 圖表 黑色 線 是 ICI 美國 的 貨幣 型基金 的 資產 規模 在 過去 的 兩年 之 內 大幅 的 上升 當中 這也 說 明著 現在 市場 上 有 大量 的 投資人 他 真的 在 購買 這些 美元 保本 型 的 貨幣 型基金 我們 講就 美元 保單 或者 就是 高 利息 定存 那以 尋求 更 高 的 利益 所以 我們 看到 就連 很多 創業 公司 或者 其他 的 私營 公司 他 都 也 不 投資 了 也 不 做 資本 支出 了 就 直接 進行 基金 貨幣 型基金 相關 的 投入 這就導致 美國 的 銀行 其實 反而 出現 了 部分 的 外幣 的 流失 現象 尤其 是非 美元 投行 這導致 我們 可以 觀察到 其實 當前 的 跡象 對 於 全球 非美系 的 新 市場 或者 歐元區 的 相關 銀行 的 承壓 力道 算是 非常 重 的 為 什麼 因為 這個 時候 只有 美元 值錢 所以 全球 除了 美國 以外 的 企業 都 在 往 美國 的 方向 來輸 送 相關 資金 這就導致 海外 市場 的 投資 市場 就 瞬間 進入 到 激動 的 狀態 而 這個 是 市場 上 相 對 比 較 擔憂 的 加上 過去 一段 時間 很少 人 看到 我們 過去 有 經過 回測 在 過去 20 次 的 升息 週期 當中僅 有 3 次 在 升息 當下 是 能夠 呈 現軟 著陸 的 大部分 最後都 是 硬 著陸 那 這個 就 很 難 說 嘛 因為 有些 人 他 的 理解 是 升息 升升 升升 到 最 後 那現 在 風險 就 爆發 了 那 有些 人 認為 啊 這個 升息 本來 就是 一條 往星際 衰退 之路 就 好像 股市 漲高 了 本身 就 有 一天 會 遇到 崩盤 一樣 所以 這件 事情 就 留給 大家 來 多 做 一些 看法 演變 了 我們 稍微 梳理 一下 概況 而已 我們 先 看 一下 美股 股市 巨大 指数 的 变化 道琼 上涨 132 点 0.41% 衰 327 点道琼 看起来 是 蛮弱 的 不过 这一波 还是 因为 传产 金融 的 拖累 可是 我们 看标 普白 指数 上涨 2 点 0.56% 衰 3970 点 持续 往 40 点来 做 靠近 纳指 上涨 36 点 0.31% 衰 1823 点納指 這一波 看 起來 就 有 一波 要 拉 抬 的 味道 了 這 一次 至少 是 站上 所有 均線 了 那 最強 當然 是 費半 了 費半 在 禮拜 四 還創 了 波段 新高 費半禮 拜 五 下跌 53 點 1.67% 在 312 點其實 我們 回看 整個 本輪 反彈 以來 的 幅度 了 納指 和 費半 當然 還是 表現 最為 亮麗 的 我們 可以 觀察到 如果 我們 是 從 10 月 中旬 那一波 的 反彈 到現 在 其 實費 半 從 低點 彈幅 已經 高達 4 成 4 了 這是 非常 強勁 的 牛市 氛圍 當然 通常 從 指數 來 看 我們 不會 從 單一 科技股 來判斷 是否 進入 牛市 而是 從標 普白 指數 標普白 指數 從 低點 反彈現 在 彈幅 大概 在 10% 左右 那 台北 股市 觀眾 朋友 台北 股市 是 真的 進入 牛市 了 台股 從 呃 當時 的 10 月份 的 低點 到 現在 漲幅 已經 高達 兩成 一 進入 到 牛市 區間 納指則 是 一成 市道 瓊 是 8% 所以 觀眾 朋友 看得 很 清楚 哦 你 看費 半 和 台北 股市 如此 強勁 哦 都 說 明當前 的 硬 體績 效老實 說表現 比 市場 預期 還要 來 的 好 那 這跟 我們 過去 所 提到 的 AI 領域 的 訂單 所 進行 銷庫存 的 速度 有 顯著 加快 的 一個 跡象 在 本來 市場 上 預估 今年 可能 要二到 三季度 才能 夠 看到 庫存 開始 有明 顯見 頂 下滑 的 這種 好 轉現 象 那 這一波 第一季 就 有 可能 見 到 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做些 觀察 的 當然 有會 有 朋友 留言 嗎 說 啊 那現 在 反彈 幅度 這麼 高 了 有 沒 有 必要 做 一些 調節 或 賣 出 了 如果 你 真的 是 長 周期 來 做 觀察 那 你 一定 不會 選擇 在 哎現 在 現在 是不是 衰退期 都 很 難 說 呢 然 後 你 現 在 頂 多 就是 衰退 到 復 甦 期 嗎 但是 你 說現 在 有 沒 有 到 擴 張期 肯定 是 沒 有 的 pni 才 剛過 50 你 說現 在 是 進入 到 高 強度 擴張 格局 誰 信 啊 所以 周期 投資 是 這樣 啊 就 我們 永遠 都 選擇 在 相 對 疲憊 進入 衰退 或者 在 復 甦 前期 啊 來 進行 相關 資產 的 不 而 投入 和 建廠 但是 等到 呃 進入 到 擴張 格局 哦 市場 極度 繁榮 了 你 再 來 考慮 要 不要 調節 的 問題 哦 現在 根本 就 不用 考慮 因為現 在 還在 衰退 到 復 蘇 格局 當中 所以 你 要 不要 為 了 一點 芝麻 小利 然後喪 失掉 一整 條在 復 蘇期 甚至 到 擴 張期 資本 大幅 擴增 的 空間 這個 是 我 覺得 大家 要 多 審視 的 不要 為 了 那 幾塊 錢 你 就 丟掉 資 本市 場長 期 的 負利 效果 最近 我 看 了 一篇 新聞 他 是 前 哈佛 大學 的 商學院 的 教授 叫做 Edmund 這個 教授 很 有趣 他 在 2014 年 當時 在 波士 頓 的 一間 川菜 館 在 中國 人開 的 川菜 館當 中點 了 外 帶後來 他 就 發現 餐廳 好像 多 說 他 4 塊 錢 他 就 想要 跟 餐廳 討一個 說法 餐厅 就 跟 这位 教授 啊 商学院 的 教授 说 啊 那 因为 我们 最近 在 菜 在 菜单 的 这个 价格调整 当中 网络 上 是 来不及 反映 新 的 价格 而且 呢 就 直接 把 这个 差价 给 退 给 他 了 但是 这个 admin 他 这个 教授 他 就 不依 不劳 啊 他 搬出 自己 是 哈佛大学 教授 而且 有 法学硕士 的 职业 律师 啊 那 硬 说 这家 餐廳 詐 欺然 後 要求 他 賠 三倍 本來 要 賠 4 塊 然後現 在 賠 12 塊 餐廳 也 繼續 忍 是 我理 虧 我 沒 有 及 時調 整菜 單 就 退 了 他 12 塊 沒 想到 這還 沒 辦法 消除 教師 教授 的 怒氣 他 說 不 對 你 不 知道 已經 騙 了 多少 人 了 只有 我身 為律師 我 才 發生 這件 事情 所以 你 算是 惡意詐 欺 所以 你現 在 賠 我 25 塊 好 那 一來 二去 的 結果 那個 時候 老 闆 就 真的 火 了 很 生氣 啊 說門 都 沒 有 啊 那 其實 這個 教授 見 老 闆 啊 他 不願意 退 他 這個 要求 退 的 25 塊 就 不 知道 哪來 的 資金 他 就 把 這件 事情 寫 一個 作業 在 自己 哈佛 法學院 的 學生 說 我 如何 用 法律 來 保持 自己 的 權益然 後 讓 學生 可以 相對 學習然 後 了解 這件 事情 到底 律師 站 不 站得住 腳 結果 作業 還沒 寫學 生就 開始 去 檢舉 教授 了 最後在 2017 年 的 教職 考核 因為 人品 問題 沒有 通過 好 那現 在 問題 來 了 那 為 什麼現 在 去 討論 2017 年 的 問題 呢 因為 這個 綽號 他 的 綽號 叫 四元 教授 嘛 因為 他 為 了 四塊 錢 去 告 人家 嘛 都 沒 有人 要 僱用 他 啊 因為 他 的 這個 品格 有 問題 嘛 結果 呢 他現 在 要告 哈佛 他 要求 哈佛 損害 賠償 而且 考慮 重新 考慮 他 的 終身 的 職位 申請 那 這件 事情 就 很 有趣 所以 現在 又 這件 新聞 又 被 拿出 來 炒 所以 這件 事情 叫 什麼 叫做 為 了 4 塊 錢 你 丟了 終身 的 教職 好 那 我們 從 景氣 投資 也 一樣 你 要 不要 為 了 現在 好像 非 一般 低點 談不有 一個 市場 而 放棄 40% 的 資本 的 利得 增長 所以 這個 是 值得 大家 來 觀察 的 你 尺度 放 的 太短 这个 时候 做 什么 事情 其实 都 很 容易 出错 你 尺度 放 的 长 一点点 什么 事情 路线 都 已经 很 好 了 当然 了 长短 大家 要 记得 认知 三分钟 可以 很长 三年 可以 很 短 啊 我 都 对 我 女朋友 这样 说 啊 没事 没事 看 一下 看 一下 啊 我们 继续 往下 看 刚才 看到 的 是 整个 在 科技股 表现 的 最强 亮丽 的 表现 可是 我们 可以 观察 到 最近 资产 价格 当中 涨幅 最为 亮丽 的 反而 并 不是 股票市场 哦 而是 什么 呢 比特 幣我們 看到 比特 幣在 最近 的 彈幅 從 當時 的 160 點塊現 在 漲 到 270 了 這個 漲幅 算是 非常 之強 硬 的 我們 可以 觀察到 今年 203 年 從 年初 以來 的 報酬 表現 最為 亮麗 的 基本上 就是 屬 於 比特 幣了 我們 如果 從 資產績 效來 說 回 推 你 看 比特 幣整體 漲幅 大概 有 一成 8 左右 那 我們 看到 像是 SVB 好像 是 這個 SignatureBank 或 這些 破產 的 銀行 跌幅 都 是 九成 起調 但是 比特 幣 這一波 的 拉 抬 效果 卻 特別 顯著 市場 在 揣測 有 沒 有 可能 是 這種 避險 單開始 回歸 或者 說 由 於 銀行 系統 的 全面 崩壞 市場 反而 更加 相信 這種 去 中心化 貨幣 的 比特 幣 可是 各位 要 知道 你 投資 比特 幣 你 也 要 找個 銀行 存起 來過 去 也 有 比特 幣銀行 倒閉 的 問題 所以 壓力 是 很大 的 其實 我們 回歸到 市場 上現 在 最 為 聚焦 的 是 歐洲 市場 各位 會 發現 這 波美 國的 銀行 也 爆 歐洲 的 銀行 也 爆亞洲 股市 反而 沒什麼 事情 亞洲 好像 沒有 什麼 銀行 出 問題 這 很 有趣 其實 中國大陸 在 前 陣子 也 有 幾對 的 問題 不過 你 不准 領就 沒有 幾對 問題 沒事 我們 可以 觀察到 在 整個 歐洲 市場 當中 能源 股 的 賣壓 還是 最重 的 在 過去 一天 跌幅 大概 5% 以及 銀行 股 大概 有 4 5% 這 一次 我們 可以 觀察到 在 整個 歐洲 60 指數層 面市 場上 突然 抱持 著相 對 悲觀 角色 因為 到 目前 為止 其實 歐股 始終 保持 在 一個 中性 偏多 的 格局 始終 並沒有 大幅度 的 受到 這 一次 銀行 新系 統性 危機 的 所 造成 股市 的 全面 受挫 啊 你 像是 法國 和 英國 股市 受到 影響 更 差 了 為 什麼 因為 法國 的 主要 權值 股市 主要 都 是 這些 品牌 啊 我們 講 這種 消費型 概念股 啊 那 英國 的 部分 都 是屬 於 殼 牌 或者 相對 能源 概念股 所以 這種 畸形 的 股市 權值 現象 就是 銀行 出 事情 就 不 容易 傳導到 這些 傳產 能源 股 甚至 我們 看到 在 stock60 指數 當中 最近 歐洲 市場 的 EPS 是 有 顯著 調升 的 跡象 在 的 那 由 於 現在 市場 對 於 今年 歐洲 前景 的 樂觀 開始 發酵 這也導致 我們 看到 股價 他 就 有點 跌 不 下去 的 感覺 了 事 實上 我們 從 最近 禮拜 五所 公 佈 的 相關 數據 像是 美國 三月 的 服務業 和 製 造 業 偏 愛 的 回升 服務業 表現 的 是 更 為 強勁 的 但是 代價 是 什麼 就是 通融 再度 就 而 復 燃 甚至 製 造 業 的 部分 都 已 經來 到 49 塊 要 進入 到 擴張 格局 了 所以 觀眾 朋友 我們 現在 在 一個 高通 膨 的 情況 底下 要 迎來 復 甦 了 這個 是 從 目前 經濟 數據 的 表現 那現 在 問題 又 來 了 高通 膨中 復 甦 那通 膨 怎麼 辦 對 不 對 這是 一個 蠻長 遠要 思考 的 問題 那 有 一個 辦法 是 連總會 放 寬通 膨 的 目標值 他 可以 通 膨 接受 3% 到 4% 對 不 對 你 改個 觀念為 什麼 為 什麼 通 膨 一定 要 2% 呢 改到 3% 到 4% 問題 就 解決 了 嗎 對 不 對 那 第二 個 問題 就是 那 我 必須 要 重新 讓 這些 經理人 採購 指數 回到 下行 格局 讓 市場 保持 著相 對 悲觀 的 角色 可是 這個 問題 方式 處理 的 難度 是 很 高 的 因為 觀眾 朋友 要 記得 這 一次 為 什麼殖 利率 有 大幅 跳水 的 現象 你 以 為 是 聯準 會 做 了 什麼 事情 嗎 聯準 會 什麼 都 沒 做 聯準 會 在 過去 一段 時間 不斷 的 釋放鷹 派 談話 但是 就算 利率 水位 在 一個 高點 水位 震盪 股價 仍然 不 跌 所以 股債 並沒有 呈現 在 過去 兩周 有 呈現 非常 明顯 的 反向 聯動 反而 我們 看到 在 過去 一段 時間 真正 造就 股市 稍微 有 一點 沉壓 的 反而 是 銀行系 統性 風險 的 問題 這說 明聯 準會 放鷹 這件 事情 好像 對 於 股市 的 打擊 力度 並 不是 特別 大 那 這就 值得 大家 來 多 多些 留意 和 觀察 了 事實 上 不 只是 美國 最近 製 造 業 即 將 要 進 入 到 復 甦 格局 或者 服務業 的 高強 勁 的 支撐 最近 歐元區 3 月 的 服務業 偏埃 也 創 了 10 個 月 以來 的 新高 我們 可以 觀察到 最近 在 製 造 業 偏 埃 大概 還在 489 左右 但是 服務業 已 經到 56 了 所以 歐 美的 服務業 都 在 進入 高 強度 的 復 甦 繁榮 格局 當中 其實 台灣 也 有點 像 台灣現 在 就是 工程 師 就是 大家 鼓勵 多 放假 或者 像是 面板 那 就 放個 無薪 假 但是 對 於 服務業 來 看 你 看到 最近 不管 是 麥當勞 還是 火鍋店 服務薪 資工資 水平 都 在 不斷 提升 當中 所以 台灣現 在 也 是 服務業 做 強勁 支撐 來 拖住 今年 在 一季度 到 二季度 的 復 甦 水平 那三到 四季度 就 看 一下 到 時 候 製 造 業 的 銷 庫 存 情 況 能 不能 回到 一個 均值 水平 做 大幅 拉 抬 了 好 了 那 本週 我們 還是 會 關注 很多 訊息 像是 美國 2 月份 的 PCE 物價 指數 以及 美國 第四季 GDP 的 宗值 看會 不會 做 一些 調整 以及 消費者 相關 物價 指數 都 會 在 禮拜 四和禮 拜 五來 做公 佈 基本上 這 次第 四季 GDP 美國 預估 會 增長 2.7% 所以 其實 去年 第四季 全球 很明顯 去年 第四季 大概 大部分 國家 GDP 都 比 想像中 還要 來 的 強勁 相 對 於 一 二季 來 的 更 為 復 甦 除了 臺 灣 之外 臺 灣 去年 第四季 進入 負增長 相反 的 今年 第四季 跳高 進入 到 高 強度 復 甦 的 格局 機率 也 比 較 高 了 因為 及其 效果 再來 是 禮拜 二 我們 會來 關注 的 是 美光 我們 都 很 清楚 這一波 半導體 先 進 製 程 幾 乎 沒 跌 價 成熟 製 程 大概 跌一成 到 兩成 記憶體 第一 輪 的 部分 已經 跌 到 地獄 了 所以 這次 看 一下 美光公 佈 這 一次 第二季 的 盤後殘暴 之 後 到底 在 虧 損當 中能 不能 進入 到 我們 講的 這種 轉虧 回盈 的 跡象 或者 說 有 沒 有 可能 大規模 降價銷 庫存 的 跡象 這是 值得 觀察 的 畢竟 不管 是 從 面板 還是 從 DRAM、 記憶體 晶片 未來 如果 能夠 先行 回到 復 甦 格局 那 也 說明 了後續 的 消費性 電子 產品 將要 全部 跟上 當然 本週 我們 還會 看到 歐元區 的 CPI 日本 東京 三月份 的 CPI 預估 應該 會 有所 下滑 以及 中國 三月份 的 製 造 業 偏 埃 沒 有 意外 的 話 中國 三月份 製 造 業 偏 埃 應 該 會 表 現 的 非常 亮麗因 爲 這是 積極 效果 了 官媒要 知道 去年 的 現在 上海 要 封城 了然 後 上海 要 封城 了 所以 按照 積極 效果 去年 封城 經濟 成長 或者 平安 下滑 水平 都 在 這邊 那麼 現在 一旦 進入 到 復 甦 你 也 不用 表現 多亮麗 就 正常 表現 那 也 是 一個 很 明顯 的 積極 挑高 所以 來 觀察 一下 中國 3 月份 官方 製 造 業 平安 的 變化 好, 最後我們 看 一下 台北 股市 表現 台股 我們 看到 在 禮拜 五 已經 逼近 到 1590 點了 外資 連三買 三大 法人 合計 買 超 158 億 那 我們 可以 觀察到 其實 在 禮拜 五 成交 值 是 有 放大 到 250 億 的 外資 回補 了 13 億周 漲點 有 461 點 台北 股市 這一波 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 提到 了 在 亞洲 股市 層面 是 非常 表現 亮麗 的 那 外資 已 經連續 買 了 三天 雖然 買 的 一天 的 幅度 比 一天 還來 的 小 但 看得出 來 這跟小台 內部 內資 的 動作 就 呈現 反向 關 係 了 我們 看到 現 在外 資對 於 台幣 的 匯率 有 比 較 明顯 的 回補 效果 可是 我們 觀察到 小台 就是 全面 轉空 了 那 這一波 也 是 由 於 小台 的 全面 轉空 造就 了 股市 的 持續 拉 抬 所以 現在 市場 上台 幣 股市 就 更 明顯 了 就 這一波 其實 從 去年 12 月份 以來 其 實小台 没什么 转 都 过 了 啊 就 说 就算 稍微 偏多 也 大概 就是 一个 礼拜 以内 会 结束 的 事情 啊 所以 这一波 的 极度 的 悲观 情绪 有 到底 有没有 可能 造就 台北 股市 持续 的 拉高 啊 嘎 死 这些 散户 呢 啊 这个 就 未来 我们 再 多 多一些 留意 和 观察 了 好 了 那 呃 明天 最 重要 的 台北 股市 新聞 就是 景氣 信號 燈要 發布 了 嗎 好像 沒有 意外 的 話 應該 也 是 藍燈 了 那景氣 信號 燈 他 有點 落後指標 啊 所以 沒辦法 這麼 及 時 的 反映 景氣 即 將到 來 的 復 甦 不過 呢 至少 我們 從 未來 的 偏愛啊 臺 灣 製 造 業 偏 愛 已 經 進 入 到 50 的 復 甦 格局 所以 嗯 現在 狀況 是 不好 是 真的 啊 第一季 央行 也 說 了 嗎 是 今年 也 今年 應該 是 經濟 最為 差勁 的 時候 就是 現在 了 那麼 23 世紀 我們 就 看 一下 反而 到 時候 偏埃有 沒有 市場 預期 調升 的 現象 了 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 提問 跟 大家 多 做 一些 交流 哦 ok 好 我们 看 一下 台北 股市 开盘 下跌 42 点 今天 预估 量 能 比较 小 啊 市场 比较 冷却 一点 说 15872 点 啊 量 能 真的 不大 啊 大概 20 亿 以内 啊 那 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 了 ok 眼睛 闭 起来 就 对 了 比特 币 不用 银行 啊 倒闭 的 是 交易所 啊 没事 不好意思 倒闭 的 是 交易所 那前 阵子 不是 有 很多 比特 币 交易所 啊 这个 又 裁员 又 破产 了 对 吧 啊 连 总会 废 的 做 了 很多 蠢事 说 了 很多 蠢话 没错 这个 外资 多贷 兩萬口 啊 這不 一定 這不 一定 那外資 的 多單 或者 空單 他 有 時候 是 避險單 所以 沒辦法 確定 很 明顯 的 方向 散戶 說浩哥 放過 我 吧 我們 沒有 放過 你 問題 現在 市場 上 的 概況 就是 這樣子 ok 四塊 教授 奧客 教授 沒錯 沒錯 所以 你 為 了 四塊 錢 賠上 自己 的 名聲 是 非常 不利 的 所以 光 譬如 有 時候 我們 在 做 任何 事情 都 是 要 用長 短 的 尺度 來 看待 就 有些 事情 當下 不是 很 舒服 但是 你 放長 尺度 有 時候 心情 不好 的 時候 你 會 想 說 那過 一個 月過 兩個 月 之 後 你 還會 真的 那麼 在乎 這件 事情 嗎 如果 不會 那件 事情 根本 就 不 重要 你 的 心情 瞬間 就 好 了 OK 所以 純粹 就是 你 用 什麼樣 的 尺度 來 看待 當下 的 變化 OK 這個 AI 題材 預估還 可以 再 炒 一陣子 這個 也 是 本波 廢辦 感覺 銷庫 成比 市場 預期 還要 來 得 好 的 主要 原因 不過 也 總 不 可能 因為 AI 就 帶動 所有 的 產業 一路 向上 畢竟 AI 雖然 他 跟 輝達 AMD 訂單 對 於 台 積電 可能 有 拉 抬 效果 但是 台幣 股市 也 不是 只有 台積電 這個 還是 要 有 其他 電子 零組件 的 同步 回到 景氣 復 甦 格局 才 可以 有 帶動 完全 向上 的 ok 這個 是 比 較 顯著 的 方向 ok 好, 沒錯, 第三 張 最 好看, 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 對 真实 的 问题 它 更 像是 这种 情绪 的 传导 链所 引起 的 资产 的 轮动 那 现在 整条 因为 升息 路径 都 已经 确定 了 你 很 难 想象 利率政策 在 今年 有 什么 大幅度 的 变化 了 对 吧 所以 连 总会 对于 股票市场 的 影响 可能 会 逐步 的 淡化 那 未来 反而 是 景气 复苏 面 的 表现 取决于 股市 进程 的 复苏 9.04 分 感谢 各位 今天 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开门 顺利