2023/3/31(五)多頭大反撲 大空頭Michael Burry認輸!贏了通膨戰 將迎衰退關？【早晨財經速解讀】

欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 3 月 31 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 哲廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 今天 月底 了 同 时间 清明节 也 即将 到来 先 预祝 各位 清明节 快乐 應該 說 清明 假期 愉快 了 那 接下 來 台北 股市 會 休市 三天 所以 整體 市場 的 避險單 肯定 在 今天 會有 適度 的 加強 不過 由 於 昨天 美國 股市 費城 半導體 指數 的 大 漲系 統單 的 回補 至少 就 外 資層面 還是 很 有 可能 來 做 拉 抬 的 我們 看到 美國 股市 周四 大部分 指數 都 是 收紅道 瓊 甚至 上漲 了 140 點 這 一次 的 銀行 危機 從 指數 層面 是 完全 看不出 來 有 什麼 危機 的 但是 從 市場 情緒 層面 包括 從 各地 銀行 的 CDS 或者 相關 風險 指數 其實 都 有 顯著 的 上升 所以 到底 這件 事情 到 此 結束 了 沒 有 我們 待會 可以 從 MichaelBurry 這 一次 我們 看到 大空頭 在 推特 上終 於 停止 看空 了 那會 不會 反而 這個 時候 股市 又 要 開始 做 一些 顯著 回跌 呢 來 跟 大家 多 做 一些 留意 了 其實 我們 可以 觀察到 在 過去 一周 美國 股市 科技股 尤其 是 軟體 股 的 拉 抬 效果 是 十分 強勁 的 相 對 的 消息 不管 是 美光釋 出 這種 明顯 就 財報 沒 有 多 好 但是 對 於 費半 的 拉 抬 還是 那種 阿里巴巴 重組 計畫 對 於 中 概股 科技股 的 上揚 我們 看到 納斯達克 10 指數 在 過去 一段 時間 的 拉 抬 效果 在 23 年 是 特別 顯著 的 這 一次 從 去年 12 月底 的 低點 上 漲 到 現 在 已 經上 漲 幅度 超過 兩成 進入 到 牛市 區間 不過 我們 如果 觀察 基本上 本波 的 帶動 對 象並 不是 中小型 股 反而 都 是 這些 權值 股 的 拉 抬 效果 尤其 我們 看到 美國 市值 現在 最高 的 5 家 公司 分別 是 蘋果、 微軟、 Google、 Amazon 和 輝達 在 過去 幾個 月 的 市值 上升 速度 是 非常 快股 價漲 幅過 去 一個 月 以來 平均 也 大概 在 4% 到 15% 之間 所以 基本上 美国股市 大部分 的 全职 表现 应该 讲 指数 表现 都 是 由 这些 重要 的 软体 或者 硬体 全职 股来 进行 推动 包括 我们 可以 观察 到 如果 我们 把 metaamazonapplemicrosoft 和 google 来 进行 指数 的 加总 从 2 年底 以来 涨幅 是 高达 19% 所以 可以 观察 到 值得一提 的 事情 是 納斯達克 上次 進入 到 這種 顯著 的 牛市 氛圍 就是 上漲 幅度 從 低點 上 來 漲 兩層 是 20 年 4 月份 的 時候 就 本輪 的 反彈 從 來 沒 有 納指 進入 到 牛市 區間 那費 半比較 容易 所以 費 半波 動性 本來 就 比 較 大費 半現 在 也 是 牛市 氛圍 所以 到底 目前 我們 看到 納指 10 正式 進入 到 牛市 氛圍 之 後 他 到底 迎來 的 是 一個 新 的 拐點 出現 還是 整條 結構 已經 確立 了 呢 待 會 來 跟 大家 做 一些 觀察 至少 我們 從 MichaelBurry 在 昨天晚上 所發 的 推特 已經 顯示 他 在 上面 寫 嘛 Iwaswrongtosaysell 我 對 於 說 空頭 這件 事情 正式 的 認錯 了 那 人家 講說 啦 空頭 不 死 多頭 不止 嘛 但現 在 問題 就是 最大 的 空頭 也 投降 了 大家 記得 我們 以前 跟 投資 朋友 介紹 美國 的 13F 持倉 報告 的 時候 基本上 MichaelBurry 除了 GEO 根本 就 不 持有 任何 股票 那什麼 意思 啊 就 說明 因為 13F 他 不會 納入 到期 權的 倉位 所以 你 是 看不到 他 放空 多少 的 但是 他 光是 只 持有 一檔 股票 就 看得出 來 他 就是 十分 看空 美國 股市 接下 來 的 表現 那 GEO 是 什麼 呢 GEO 是 美國 的 大型 監獄 股講 的 是 這種 私人 監獄 的 營運 單位 的 那 什麼 意思 嘛 就是 很明顯 他 對 於 美國 未來 的 經濟 形勢 感到 十分 惡化 到 時候 會 有 大規模 失業 現象 發生 而 這個 時候 監獄 的 聲音會 非常 好 所以 他 唯一 持有 的 就是 金玉 谷 那現 在 為 止的確 金玉 谷 他 還賺 了 錢 而且 是 牛市 或者 說多頭 氛圍 商中 所 賺 到 的 價差 但是 在 期權 部位 市場 預估 可能 真的 虧損 非常 多 那 當然 有些 人會 有 陰謀論 會 不會 他現 在 這樣 講是 為 了 要 能夠 做 更 多 的 抄底 還是 怎麼樣 有 陰謀論 不過 我 覺得 這個 聽 就 好 因為 我們 如果 一用 整個 宏觀 的 角度 來 做 思考 現在 整個 對 沖 基金 大幅 的 拋售 空頭寸 的 現 象是 真實 存在 的 我們 可以 觀察到 根據 CFTC 最新 的 數據現 在 投機 客縮 減對 聯準 會 收縮 的 壓住 我們 看到 在 整個 三月底 開始 陸續 平倉 對 於 美國 股市 和 美國 公債 期貨 的 空頭寸 也 就是 說現 在 不 只是 股票 市場 就 連債券 市場 的 空頭寸 也 正在 做 大幅 回補 當中 如果 我們 觀察到 投機者 對 於 隔夜 融資 利率 的 期貨 空頭 壓住 也 在 過去 兩天 有 大幅 清倉 的 一個 吉祥 戰 所以 這個 不 只是 台北 股市 投資者 在 清明 連假 之前 開始 做 一些 顯著 的 平倉 進行 獲利 管控 或者 說 停 損美國 股市 目前 投資者 也 在 做 這樣 的 事情 所以 大規模 的 這種 空頭 平倉 的 態勢 他 一方面 隱含 著 這一波 的 最 後 的 拉伸 效果 是 十分 顯著 的 但 另外 一方面 空投 死光 了 那 接下来 要 嘎 谁 呢 接下来 要 嘎 谁 呢 市场 上 只 剩下 多头 了 嘛 ok 所以 基本上 美国股市 就算 到 现在 为止 哦 空投 已经 逐步 一个 一个 认输 了 好 那 空单 回补 的 效果 也 非常 显著 哦 那 事实上 台北 股市 也 是因为 4 月份 龙卷 回补 吗 所以 大家 现在 没有 人 在 做 空 你 看 那 龙卷 余额 那么 下降 速度 非常 快 啊 好 这 也 很 好 理解 但是 随着 4 月份 5 月份 的 到来 基本上 周期 角度 来看 他 乖离 拉回 的 可能性 还是 很 高 的 就算 他 是 牛市 氛围 他 都 会 有 乖离 的 拉 回 在 牛市 当中 股价 也 会 跌 而且 通常 在 牛市 当中 股价 下跌 的 时候 速度 来 的 最快 最猛 反而 在 空头 区间 反弹 是 来 的 最为 强劲 的 事实上 我们 各区 可以 观察 到 美国股市 在 大跌 区间 或者 我們 講到 衰退 區間 基本上 以 指數 來 看 股票 一定 是 不好 了 但是 如果 是 以 各板 塊 的 實體 績效 各位 會 發現 基本上 你 像是 必須 醫療 類股 或者 是 相關 保健 類股 跌勢 是 稍微 比較 輕 的 大概 一成 到 兩成 左右 那 能源 公用 事業 就 慢慢 的 放大 那 碟 碎 中 的 永遠 都 是 通訊 服務 和 資訊 科技 好 了 那現 在 問題 來 了 你 說現 在 美國要 進入 衰退期 那 怎麼 現在 資訊 科技 和 通訊 服務類 股長 得 這麼 兇 呢 那現 在 到底 是不是 衰退期 那 另外 一方面 呢 在 呃 我們 講的 衰退期 間 呢 美國 股市 大跌 期間 通常 美國 公債 或者 全球 投資 等級 在 跌幅 沒有 這麼 重 甚至 美國 公債 他 作為 保 本性 質 我們 看到 在 過去 幾次 的 持續 的 美國 股市 走跌 時間 像是 20 年 到 20 年 07 年 到 09 年 19 年 到 20 年 21 年 到 2 年 這一波 的 美國 股市 大跌 區間 你 看到 平均 美國 公債 的 漲幅 是 8.3% 但 問題 是 問題 是 在 美國 公債 也 沒 有 漲 多少 所以 到底 現在 是不是 衰退 呢 這個 就是 一個 非常 好 的 疑問 加上 有 很多 投資人 他並 不是 用單 一 的 月度 慣性 來 看待 接下 來 可能 即 將來 到 的 三重 視覺 或者 台北 股市 習慣 去 擁有 的 慣性 五窮六絕 基本上 如果 各位 投資 朋友 把 美國 總統 任期 的 四年 任期 拿來 跟 標普白 指數 每個 月 的 對照 我們 看到 去年 是 中期 選舉 年 也 就是 總統 任期 的 第二年 今年 是 第三年 我們 可以 觀察到 通常 在 第三年 的 一季度 和 二季度 的 表現 往往 是 總統 任期 當中表現 最為 亮麗 的 兩個 季度 當然 這種 實證 效果 沒有 什麼 太大 的 借鏡 意義但 他 是 有 政治 邏輯 的 也 就是 說 拜登 基本上 有 非常 大 的 可能性 會 在 今年 上半年 開啟 新 一系列 財政 政策 來 幫助 接下 來 他 在 204 年 總統 選舉 的 佈 局 這個 是 很 好 理解 對 吧 你 不 可能 等到 204 年 再 來 推到 時候 的 財政 可能 錢 都 還沒撥 出去 就 已 經選舉 完 了 所以 現在 法案 通過 年底 開始付 諸實施 這個 時候 明年 他 的 總統 選舉 可能 就 會 有 比 較 好 的 表現 所以 這個 是種 利多 和 利空 的 訊息 啦 但是 我 跟 投資 朋友 分享 過我們 作為 周期 投資者 投資要 依循 周期 投資 不要 依循 判斷 你 判斷 來 判斷 去 錯 一次 就 全輸 但是 呢 我們 按照 周期 現在 竟然 在 多方 氛圍 在 右側 當中 我們 就是 持續 的 觀望 等待 乖離 回家 的 時候 再 來 看到 時候 的 機器 表現 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 變化 道 瓊 上 漲 14 點0.3% 輸在 32859 點這一波 道 瓊 是 真的 比較 弱 不過 也 在 陸續 的 收 復 中長 期均線 標普敗 指數 上 漲 23 點0.57% 輸在 405 點那標 普 就 重新 站 回 所有 均線 了 不過 觀眾 朋友 看得 很 清楚 我們 應該 畫條線 的 就是 說 從 上方 的 每 一波 高點 畫下 來 其 實到 現在 為止 標普 已經 第四次 還是 第五次 嘗試 著要 突破 本輪 的 下降 趨勢線 那 標普 我們 都 很 清楚 嘛 你 說 納指、 費半漲 幅 稍微 高一 點這都 是 可以 理解 的 因為 這些 科技股 本身 的 波動度 就 比 較 大 但是 標普才 是 市值 最大 的 50 家 企業 它 容納 的 傳產 金融 相關 類股 它 也 容納著 相關 的 科技 權值 股 所以 基本上 接下 來 以標 普作 為 本輪 牛市 的 最 終章 才 是 一個 適合 的 關鍵 至於 納指 和 費半 他 很 容易 進入 牛市 嘛 他 也 很 容易 進入 熊市 啊 那麼 納指 的 部分 上漲 87 點 0.3% 所以 12, 03 點費 半 的 部分 上漲 51 點. 62% 所以 3, 208 點好 了 目前 美國 股市 的 狀態 的確 有些 人 說 感覺 有點 三角 收斂 的 感覺 喔 還是 是 有 一點 這種 感覺 啊 但是 呃 你 像 肺 斑 的 部分 呢 他 感覺 就 有點 啊 上訪 上行 謝行 的 感覺 就 感覺 有點 呃 長 到 快要 頂 的 感覺 啊 但是 如果 你 是 從 單純 的 呃 底部 結構 來 看 他 就是 很 標準 的 底底 高 所以 基本上 有 很多 種 角度 來 解釋 目前 沒有 股市 的 點位 但是 我覺 得 大可不必 你 就 單純 看現 在 市場 的 週期 是不是 還在 復 甦 到 衰退期 用 這樣 的 區間 來 做 一個 中長 期 的 配置 要不然 一下 要 買 一下 要 賣 那 中間 很多 價差 是 賺 不到 的 對 吧 好 我們 可以 觀察 基本上 在 美國 股市 各大 部位 當中以 今年 以來 走 勢表現 最為 亮麗 的 大家 可能 很 意外 並 不是 我們 剛才 所 提到 的 好像 什麼 輝達 或者 蘋果 這些 表現 基本面 比較 強勁 的 科技股 反而 我們 看到 本輪 反彈 幅度 最大 的 反而 是 Meta 這一波 我們 看到 科技股 Meta 整體 漲幅 快要 接近 6 成 了 那 主要 是 因為 去年 基期 殺 的 太 低 了 那 再 來 就是 蘋果 Amazon 大概 漲幅 都 在 兩成 到 三成 左右 Microsoft 還有 Google 大概 漲幅 一成 那 標普 和 這個 納斯達克 大概 就 漲幅 這個 0% 就 漲幅 在 5% 到 10% 左右 了 所以 基本上 科技股 還是 本輪 的 主要 帶動 對象 不過 如果 我們 觀察銀行 股到 目前 為止 有 一些 銀行 是 適度 的 反彈 你 像是 這個 紐約 社區 銀行 或者 第一 共和 銀行 是 有 蠻 顯著 的 拉 抬 效果 但是 地區型 銀行 如果 我們 以 總體 來 看看 到 最 底下 KRE 這檔 追 蹤 標 普 白 指 數 地 區 型 銀 行 的 ETF 到 目前 為止 其實 還在 下方 盤旋相 對 於 今年年初 以來 跌幅 仍然 高達 25% 以上 所以 金融股 到 目前 為止 仍然 衰 的 非常 重 那 可能 市場 上 還是 沒 有 想 辦法 想要 針對 這些 地區型 銀行 來 適度 的 進行 回補 啊 雖然 感覺 最近 有蠻 明顯 很多 題材 要針 對 這些 社區型 銀行 不過 他 還是 有個 中長 期 趨勢 了 就是 你 很 難 想像 有什麼 理由 大家 要 把 它 回補 回來 對 吧 就是 不管 你 的 小 銀行現 在 有 沒 有 出事 現在 放到 大銀行 還是 比 較 安全 的 就算 利息 比較 低 對 吧 好 那 我們 可以 觀察到 昨天 美國 商務部 再度 的 修正 去年 第四季 的 GDP 年增率 中值 下 修到 2.6% 那 預估 本季度 會 成長 1.4% 所以 觀眾 朋友 我們 都 很 清楚 臺 北 股市 的 部分 去年 第四季 到 今年 一季度 都 是 負增長 所以 臺 灣從 技術 性定 義來 看 已經 正式 進入 經濟 衰退 了 但 美國到 目前 為止 你 只能 说 去年 的 年初 曾经 进入 到 经济衰退 但是 到 现在 为止 由于 他 又 再度 回到 一个 上行 区间 所以 基本上 你 要 看 今年 二季度 到 三季度 的 下行 状况 为何 但 就 目前为止 美国 的 GDP 老实 说 并 没有 想象 中 比 我们 过去 所 提到 的 还要 来 的 弱势 那 尤其 在 這 一次 相關 報告 當中 第四季 GDP 的 放緩 那 主要 還是 反映 出口 下降 和 消費 支出 的 收縮 啦 可是 因為 今年 一季度 大家 的 行情 也 看到 了 今年 一季度 你 從 股價 就 可以 了解 到 市場 的 投機 或者 市場 情緒 氛圍 為何 了 嗎 一季度 其實 是 蠻樂觀 的 所以 預估 一季度 並不會 比 想像中 還要 來 的 差勁 許多 一季度 是 肯定 不會 進入 到 衰退 了 反而 是 二季度 開啟 之 後 这 一波 银行 的 危机 连 总会 又 持续 升息 对于 经济 的 伤害 到底 会 不会 涌现 呢 值得 观察 昨天 我 才 跟 这个 台新金控 的 这个 首席 经济学家 郑宇哥 聊 他 才 说 现在 连 总会 的 他 就 从 银行 派 的 角度 来 思考 他 就 像是 一 隻 那種 鬥牛 前面 有 一 隻 紅色 的 他 就 一直 往前走 一直 往前走 一直 往前 衝那管 他 撞倒 多少 人 他 就 一直 要 往前 衝啊 就 說現 在 其 實銀行 啊 危機 啊當 人家 問他 問包爾 說 哎 你 對 這件 事情 有什麼 看法 的 時候 包爾 都 其 實表態 談話 說 他 也 不 認為 這是 什麼 大 事情 那 他 不 認為 是 什麼 大 事情 為 什麼 會 發生 呢 那 包括 說 他 也 不 太 確定 吧 這個 就是 現在 聯總會 的 這種 強硬 的 升息 措施 哦 他 是 以 失業率 作為 一個 底 顧的並 不是 以系 統性 風險 所以 呃 像 很多 呃 這些 經濟 學家 仍然 始終 對 於 銀行 的 系 統性 風險 是 抱持 著 危機 的 就是 因為 你 看 聯準 會 最 在乎 的 是 兩項 指標 達 到 通膨和 失業率 當中 的 平衡 現在 失業率 這麼 低 勞動 又 這麼 緊縮 所以 他 就 卯足 全力 往前 進行 利率 升息 照理 來 講銀行 發生 這種 事情 是 蠻 需要 適度 的 停止 升息 來 看待 整個 銀行 現金流 或者 整體 壓力 測試 的 情況 的 所以 現在 就是 聯準 會 對 於 銀行 學家來 講聯 準會 就 不斷 的 衝然 後 把 身邊 很多 人 都 撞倒 了 那 到 時候 真的 把 人家 完全 給撞 到 這個 樓 下去 那該 怎麼 辦 呢 所以 這個 是 我們 看到 當前 的 情況 當然 了 這種 勞動 力作 為 背景 的 升息 政策 到底 適不 適合 這個 是 有待 商榷 的 因為 真實 的 情況 就是 疫情 過後 真的 很多 人不見 了 這是 事實 你 看台 灣也 是 服務業 真的 很 缺工 不管 是 飯店 的 員工 還是 火鍋店 的 美國 更加 嚴重 美國 缺工率 是 極高無比 勞動 參與率 下降 速度 非常 之快 那 原因 為何 當然 市場 上 還是 認為 就是 因為 死亡 人口 過多然 後 大量 的 退休 潮 大量 的 感染 腸心 灌 所以 它 是 一種 優勝 劣汰 的 殘酷 邏輯 好 啦 那剛 才 所 提到 的 到底 銀行會 不會 有 持續 存款 問題 的 安全 呢 是 有 可能 的 因為 目前 針對 全球 不管 是 IMF 還是 各地 區的 一些 研究 報告 都 已經 說明 了 銀行業 到 目前 為止 基本上 存款 外流 的 速度 是 没有 停止 的 只是 他 存款 外流 因为 有 连 总会 的 补助 所以 现金流 没 问题 但是 他 存款 还是 在 外流 我们 可以 观察 到 在 过去 一段时间 张图 表示 93 年 到 95 年 04 年 到 07 年 15 年 到 19 年 各大 升息 循环 当时 资金 大幅 流出 的 一个 冲击 变化 那 我们 可以 观察 到 今年 虽然 整体 這個 應 該講 存款 流出 流入 到 貨幣息 經濟 的 速度 不像 過去 幾次 時間 走 起來 的 這麼 長 但是 是 來 的 最快 的 我們 看到 這個 曲線 是 來 的 最 陡 的 這說 明銀行現 在 面臨 最大 的 問題 在 於 很多 第一 是 小型 區 域性 的 銀行 的 存款 不斷 的 被 提領 到 大型 銀行 那 這些 小型 銀行 就算 他 短期 有現 金流 的 補助 他長 期該 怎麼 辦 這是 一個 大 問題 而且 美國 有 60% 到 70% 以上 不管 是 房 地產 住宅 貸款 還是 商辦 貸款 都 是屬 於 中小型 銀行 所以 壓力 重重的 那 加上 商辦 最近 的 收益 也 是 大幅 的 下滑 那 第三 點 就是 我們 剛才 所 提到 的 這種 大幅度 的 存款 現在 被 有 錢 人 轉往 貨幣 型基金 來 進行 投放 的 時候 銀行 的 手上 的 存款 瞬間 就 變少 了 他 能夠 增值 的 負利 效果 就 減少 了 也 就是 說現 在 有 大量 的 資金 從 銀行 部門 投放 到 我們 看到 的 投資 相關 部門 這就 讓 銀行 有 非常 明顯 的 收縮 現象 好 了 那 這個 就是 當前 我們 看到 貨幣 型基金 為 什麼 在 短期 內有 如此 巨額 顯著 資金 的 流入 基本上 上行 速度 是 過去 有史 以來 的 最快 的 那 昨天 我們 看到 世界 銀行 最近 也 針對 全球 經濟 發表 了 一些 談話 世界 銀行 是 把 全球 經濟定 調為 失落 的 十年 但是 這個 失落 的 十年 主要 還是 來 自 於 經濟 的 增長 它 未來 可能 遇到 的 通 膨 黏著度 會 非常 非常 之高什麼 意思 呢 就是 目前 世界 銀行 的 看法 是 当前 我们 所 看到 的 通 膨 由于 工资 或者说 劳动力 缺口 劳动力 结构 的 急速 恶化 基本上 未来 尤其 在 工资 这 一块 会 产生 高强度 的 粘固 性 这 是 原 物料 啊 石油 能源 什么 的 很 好 下跌 啊 我 暂时 不 打 一下 就 跌 回来 了 我 暂时 不 打 糧食 價格 一下 就 跌 回來 了 而且 這是 可以 預見 的 未來 但是 由 於 勞動力 真的 很多 人 消失 了 那 你 不太可能 一下子 生 這麼 多人 出來 所以 這種 由 工資部門 所 形成 的 僵固 性 的 通膨它 會維持 非常 非常 長 的 一段 時間 讓 聯總會 就算 升到 5% 6 通膨也 沒 那麼 容易 下來 為 什麼 因為 就是 不會 有 這麼 多人 失業 這個 就是 現在 在 後 疫情 時代 我們 看到 最為 尷尬 的 一點 那 如果 你 一直 下不來 但是 市场 上 的 经济 可能 又 走 到 一个 新 的 库存 循环 或者 相对 的 疲惫 期联 准会 这个 时候 采取 降息 反而 对于 市场 是 不好 的 为什么 我们 根据 过去 的 回测 从 1970 年代 以来 各位 会 发现 每年 联储 联 总会 曾经 有 9 次 大幅 的 下调 联邦 基准利率 那 我們 可以 觀察到 每 一次 的 下調 基本上 平均 市場 跌幅 都 是 27.5% 就 從 他 宣 佈 降息 的 那一刻 股市 就 開始 顯著 下跌 了 我們 比如 說 08 年 宣 佈 降息 美國 股市 宣 佈 降息 之後還 跌 了 兩成 七 那 这个 不好意思 是 20 年 宣布 降息 之后 跌 了 两成 七 208 年 宣布 降息 之后 美股 是 跌 了 五成 六 201 年 宣布 降息 之后 美股 是 跌 了 四成 四 那 包括 1987 年 或者 是 我们 看到 1974 年 1978 年 每 一次 联 总会 的 降息 一 开动 我们 就 看到 有 非常 显著 美国股市 的 跌幅 所以 人家 說 降息 有利於 美國 股市 上漲 啊 那個 是 降息 已經 達 到 他 的 貨幣 政策 效果 之後所 開啟 的 牛市 啊 各位 懂 我 意思 嗎 跌 深 了 本來 就 會彈 嗎 這個 很 正常 啊 但 談 不 一定 破前 高 所以 當他 一 降息 那 就是 市場 上 極度 恐慌 的 時候 了 好 所以 我個 人 的 看法 是 隨著 經濟 的 復 甦 期即 將來 到 基本上 不 降息 的 機率 還是 比 較 好 的 而且 不 降息 對 我們 的 資產 的 穩健度 也 比 較 高 那 到底 為 什麼 我們 看到 哎剛 才 我們 看到 這張 圖表 就是 以前 降息 好像 沒跌 那麼 重 以前 降息 跌個 兩成 三成 為 什麼 20 年 以 後 降息 都 跌個 四成 五成 要不然 就 跌 的 超級 快 像 20 年三個 禮拜 跌 到 三成 七為 什麼 跌 這麼 快 因為 基本上 從過 去 20 年 連準 會 他 主導 了 低利率 的 環境 什麼 意思 2000 年 以前 连 总会 没有 那种 很 明显 啊 没关系 以后 长期 就是 低利率 啊 但是 20 年 以后 啊 这种 低利率 的 政策 环境 它 主导 了 市场 氛围 这 导致 了 啊 那 连 总会 是 要 我 投机 所以 20 年 以后 的 投机 氛围 就 开始 显著 上升 了 所以 20 年 以后 的 股市 上行 速度 遠遠 比過 去 1970 到 1980 或者 1980 到 20 年 上行 的 速度 還要 來 得 更加 的 快速 這是 我們 觀察到 的 現象 當然 了 等到 降息 之 後 我們 遇到 回測 就 降息 之 後 的 三個 月 到 六個 月 之 後 我們 看到 美國 股市 的 漲幅 就 會 來 得 非常 之顯 著 但是 我 也 不覺 得 因為 要 這樣 我們 就要 預期 他 降息 而 到 時候 再 來 進行 壓住 因為 聯準 會 是 不 一定 降息 的 为什么 因为 按照 当前 美国 GDP 的 预测 二到 三季度 就是 最差 的 时候 他 只要 在 二到 三季度 没有 降息 那 接下来 就是 往 复苏 期 的 方向 走 了 所以 我 个人 认为 我们 很 有 可能 会 迎来 一场 明显 是 复苏 期 但是 通 膨 远高于 过去 复苏 期 的 这种 区间 这个 是 很 有 机会 发生 的 当然 了 有些 地区 其實通 膨 下行 速度 比 我們 想像中 還要 來 得 快 可能 通膨的 年性 就 沒 這麼 高 比如 說 昨天 歐元區 的 西班牙 公 佈 了 3 月份 的 CPI 這 一次 居然 是 同比 腰 斬 我們 看到 3 月份 的 CPI 從 2 月份 的 6% 直接 下滑 到 3.1% 比市場 預期 的 4.2% 還要 低 非常 多 當然 啦 目前 你 像是 一些 重要 的 能源 或者 新鮮 食品 價格 當然 居高不下 但是 大量 的 這種 商品 部門 已經 做 一個 非常 嚴峻 的 下跌 了 我們 可以 觀察到 目前 歐元區 的 CPI 從 當時 的 10% 一路 下行 到現 在 6.5 我們 預估 在 今年 4 月份 到 5 月份 就 會 和 核心 通膨率 形成 死亡 交叉 事實 上 歐元區 的 整體 我們 講的 M1、 M2 基本上 都 在 陸續 進入 到 負增長 當中 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 當然 了 還是 要 提醒 就是 說 歐元區 目前 它 有 股票 市場 尤其 是 銀行 系統 的 問題 包括 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 歐元區現 在 也 有 大量 的 小型 銀行 資金 是 不斷 外流 我們 看 左邊 左邊 是 小型 銀行 的 資金 流出 情況 右邊 是 大型 銀行 的 資金 流入 情況 所以 看得 很 清楚 這個 小銀行 的 錢 都 在 往 大銀行 流動 所以 這 一次 美國 銀行 已經 取得 大量 的 流動性 所以 暫時 不會 出事 但是 隨時 我們 都 要 觀察 一下 歐洲 央行 針對 這些 銀行 流動性 所 採取 的 談話 畢竟 這個 AT1 債券 的 直接 註 銷 傷 害 性 其 實 算是 蠻大 的 你 可以 觀察到 AT1 債券 雖然 最近 的 殖 利率 稍微 有點 回跌 但是 到 目前 為止 仍然 保持 在 高位 震盪現 在 市場 上 最為 關心 的 信貸 風險 呢 前 幾 名分 別是 我們 看到 影子 銀行 或者 像是 美國 的 投資 等級 在 債務 啊 或者 像是 發達 市場 的 實體 房地 產不過 到 目前 為止 都 還沒有 真實 的 引爆 點來 爆發 了 所以 我們 會 多花 一點 時間 再 來 跟 投資 朋友 多 多一些 關注 和 留意 好 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 昨天 占 回 了 1580 点三大 法人 合计 买超 13 亿 外资 回补 大概 有 接近 百亿 不过 成交 值 更 低 了 190 亿 大家 都 已经 出国 了 对 吧 已经 先 提前 放假 了 加深 指数 仅仅 上涨 79 点 所以 量 能 有 一点 说 没有 什么 太 大 借镜 空间 不过 反而 是 台币 贬值 来到 了 30.4 所以 就算 昨天 外资 有 适度 的 买盘 回归 但是 他 在 汇出 這就 說 明外 資到 目前 為止 並沒有 很 明顯 大幅 要 回補 或者 持續 做 多 的 跡象 在 大概 就 盤 在 這樣 的 一個 水位 外資 就是 前 兩天 開始 小 買 但 至少 小台 的 偏空 氛圍 是 持續 存在 的 那融 資餘額 雖然現 在 已 經回 復 到 去年 12 月 的 水準 了 但是 主要 還是 因為 融券 回補 的 問題 了 就是 說 這一波 本來 4 月份 融券 回補 大家 本來 對 於 融資餘額 就 會 有 比 較 顯著 水位 的 上升 所以 接下 來 一段 時間 臺 北 股市 應該 還是 保持 的 這種 內資 偏空 偏謹慎 的 氛圍 居多 那事 實上 我 是 想要 扶搖直 上 最好 的 方式 就是 市場 上 還是 要 保持 這種 持續 緊縮 持續 懷疑 的 態勢 這個 是 特別 重要 的 好 8 點 5 分 今天 禮拜 五 今天 特別 記得 要 抽書前 幾次 都 講得 太 開心 忘 記要 抽書 了 今天 我們 講的 這本書 叫做 千祿 是 金龍 其實 每個 禮拜 我們 都 會 跟 大家 来 推广 一本 书籍 有时候 我们 是 聊 经济 类型 的 相关 书籍 有时候 是 聊 投资 型 的 有时候 是 聊 一些 新 的 科技型 的 像 迁路式 经济 迁路式 金融 大 冲击 它 本身 就是 在 各 地区 的 金融服务 公司 大幅 转折 的 现象 什么 叫做 迁路式 金融 它 就是 发展 金融 以外 业务 的 非金融 公司 我们 讲 的 applepay 或者 电子 支付 它 就是 这种 迁路式 金融 的 一种 那 我 覺得 大家 多讀 一下 不同 類型 的 書籍 我們 也 推薦給 各位 大家 如果 有興趣 買 回家 用 這樣 的 方式 可以 不 只 從 我們 節目 獲取 財經 知識 也 可以 從 各式 各樣 的 你 想想看 一個 人 他 能夠 寫 一本 書 那大 體上 而言 他 應該 智力 還 算是 ok 的 嗎 對 不 對 那 一個 人 寫 一本 書 又 花 了 一點 時間 我們 用 幾百塊 就 能夠 買 到 幾天 就 能夠 讀 完 這其實 是 很 划算 很 便宜 的 事情 那當然 了 書 到 處 都 是 任何 的 疑難 雜症 基本上 你 都 可以 找到 相對 應 的 書 那 你 在 博客 來 下單 可能 明天 就 收到 了 所以 這 不是 很 方便 嗎 所以 閱讀 是 一個 完善 自己 又 便宜 又 方便 的 道路 當然 他 不是 唯一 的 道路 了 不過 我們 還是 可以 了解 到 我 曾經 跟 投資 朋友 分享 過其實 我 自己 本身 讀書 這個 在 讀書 的 過程 當中 你 會 發現 自己 的 網子 越織 越密 就是 撈 的 東西會 越來 越 多 所以 其實 我 不 只是 看 一些 學術類 的 書籍 了 很多 的 這種 輕書籍 或者 我們 講的 這種 販毒 不是 賣毒 的 販毒 廣泛 的 閱讀 的 這種 習慣 還算蠻 明顯 的 以前 我 跟 投資 朋友 分享 過 就是 說 你 看 一本 書 到底 好不好 要 不要 買 就是 你 能 不能 看得懂 之前 傳播 學家 麥克 盧翰 他 就 曾經 講過 一種 方式 他 說 你 就 自己 買書 你 就 到 一家 書店 裡面 你 去 拿 起 一本 書然 後 把 它 翻到 69 頁 我 不 知道 為 什麼 是 69 頁 了 但 他 說 如果 這一頁 寫 得 好 他 就 買 寫 得 不好 他 就 放棄 了 那 有 另外 一種 玩法 他 說 就 你 看書 就 只 看 右半 邊 完全 不看 左半邊 如果 你 這樣 讀下 來 你 發現 你還 可以 讀得 懂 嗎 但是 信息量 不會 大幅度 的 丟失 那 這說明 這本書 真的 寫 得 很 好 就是 基本上 這本書 的 閱讀 感 讓 你 可以 快速 的 進行 吸收 所以 這個 是 我 覺得 蠻 有趣 我 看 一下 這本書 69 頁 是 什麼 好 了 現 在 都 已經 講到 了 69 頁 我們 可以 觀察到 他 說 嵌入式 保險 和 電子 商務網 站 它 是 能夠 相輔 相成 的 比如 說 目前 汽車 的 銷售 網站 也 開始 導入 了 嵌入式 的 保險 基本上 你 在 相關 的 保險 平台 上點 選 的 時候 就 可以 直接 選擇 是否 要 幫 他 保保險 觀眾 朋友 這 就是 很 簡單 的 這種 我們 講的 這種 呃 讀書 方式 就是 你 翻到 任何 一頁 你 都 可以 了解 他 這一頁 的 內容 是 什麼 那 有些 書 是 沒 辦法 這樣 理解 有些 書 你 翻到 一頁 你 根本就是 呃 完全 看不懂 因為 前面 沒 看後面 也 沒 看 就 完全 看不懂 所以 閱讀 是 提升 自己 能力 最好 的 方式 好 了 那 我們 接下 來 就 來講 了 呃 什麼 叫做 遷入 式 金龍 啊 我 舉個 例子 你 在 googlemap 上面 啊 可能 預定 了 前往 某個 地方 的 機 票然 後 又 訂 了 google 一起 推薦 的 度假 飯店 然后 你 也 勾选 一些 平安 旅游 险 或者 一些 班机 延误 保险 来 保障 自己 用 你 Applepay 付款 之后 抵达 当地 你 就 根据 Google 的 用餐 记录 推荐 了 你 一个 很棒 的 怀石 料理 用于 购买 机票 的 回馈 点数 这个 就 叫做 迁路式 金融 也 就是 他 把 所有 的 消费 习惯 在 手机 上 在 网络 上 绝对 的 呈现 这 本书 作者 叫做 陈田 真勤 陈田 真勤 他 是 日本 野村 综合 研究所 IT 技术 的 战略 研究 中心 的 高级 研究员 他 也 是 战略 室 的 市长 基本上 他 写 了 大量 的 书籍 都 是 关于 云端 运算 大 数据 个人资料 等等 相关 的 我 过去 跟 投资 朋友 提 过 日本 人 的 写 的 书 你 要说 文笔 好 到 什么 程度 不 一定 因为 毕竟 有 翻译 的 问题 永远 都 写 的 薄薄 一本 而且 是 严谨 一概 这个 是 日本 人写 书 的 习惯 我 发现 他们 不管 是 写 小说 还是 写 这种 相关 知识 类书籍 都 是 这种 迁路式 金融 它 基本上 已经 扩散 到 不管 是 我们 看到 AmazonGoogleApple 各地 都 在 有 大幅度 推举 的 现象 在 这种 迁路式 的 支付 你 看到 最为 明显 在 台湾 就是 一只 手机 应该 讲 大陆 了 大陆 一只 手机 就 可以 跑遍 全 天下 这个 就是 非常 值得 大家 来 多 做 一些 留意 的 方向 当然 了 我們 可以 觀察到 為 什麼 說 這一波 的 前路 是 金龍 對 於 美國 的 零售 業 或者 對 於 硬 體商 的 變化 衝擊 如此 之大 我們 可以 觀察到 美國 成年人 他 習慣 去 在網 路上 搜尋 特定 商品 的 網站 大部分 都 是屬 於 Amazon 再來 大概 有 兩成 左右 是 沃爾瑪 大概 有 一成 左右 是 Target 百貨 所以 Amazon 目前 已經 拿下 了 接近 有過 半 的 市場 但 問題 在 於 Amazon 本身 在 發展 的 同時 由 於 齒 輪 做 的 過大 所以 有 很多 他 的 個 人 消費 習性 反而 無法 精準 的 掌握 所以 這種 嵌入 性 金融 就是 根據 自己 的 運 算法 來 幫助 你 找 尋到 或者 說 推薦 你 相關 的 類型 的 消費性 電子 產品 事實 上 大家 在 面臨 消費 尤其 是 目前 高通 膨 的 時代 我們 可以 觀察到 目前 美國 消費者 他 之所以 选择 到 多个 网站 进行 比价 的 原因 第一个 就是 找到 最 便宜 的 价格 第二个 是 找到 相对 我们 看到 有 折扣 感 的 或者 有 很多 coupon 的 这些 网站 第三个 我们 看到 不管 是 对于 市场 上 的 消费 习性 或者 红利 点数 的 累积 我们 都 可以 看得 很 清楚 每个 人 在 选择 消费 的 当下 都 有 自己 的 想法 自己 的 感觉 那 这种 变化 它 就让 迁路式 金融 特别 重要 也 就是 你 买 东西 不是 到 一个 网站 去逛 去 买 而是 你 买 东西 我 已经 准备 好 推荐 你 哪些 东西 而 我 在 推荐 你 买 这些 东西 的 时候 我 可以 根据 你 的 消费 习性 有些 人 喜欢 用 coupon 有些 人 喜欢 买 一样 东西 马上 可以 看到 所有 网站 的 比价 系统 他 直接 挑 最 便宜 的 有些 人 希望 直接 把 运费 和 没有 运费 加总 起来 做 运算 才 不会 有 失误 有些 人 你 像是 booking 和 agoda 大家 订购 房 都 知道 booking 和 agoda 一个 是 有 把 税务 记录 到 房价 一个 是 没有 把 税务 记录 到 房价 这个 时候 你 会 感觉 这个 好像 比较 便宜 结果 你 下 了 单 发现 好像 比较 贵 因为 没 计算 税收 所以 你 就 可以 理解 到 各种各样 的 消费 习性 它 这种 嵌入式 金融 已经 改变 了 我们 在线 上 原本 传统 销售 的 习惯 那 我们 各位 也 可以 观察 到 目前 传统 银行 的 占 比 虽然 目前 还是 大宗 但是 最近 下行 的 速度 已经 开始 增加 了 金融 科技 占 整体 金融业 的 占 比 是 不断 提升 的 所以 现在 美国 前 五大 银行 的 获利 大部分 都 在 大量 的 招募 Fintech 人才 也 就是 相关 的 科技 金融 嵌入式 金融 那 这 本书 啦 你 要说 它 的确 是 一本 印书 集 也 就是 它 是 在 专门 介绍 一个 新颖 的 科技 当中 演算法 的 运用 但是 也 可以 帮助 我们 了解 这些 大 企业 在 转型 当中 它 所 面临 到 的 问题 它 为什么 它 有 一些 看起来 极为 奇怪 的 消费 习惯 其实 都 是 导入 一个 新 的 思维 好 台北 股市 上涨 40 点 啊 今天 量 能 要 更 小 了 啊 更 小 了 啊 大概 180 亿都 不到 大概 160 亿左右 而已 啊 大家 都 走 了 大家 都 走 了 大家 放假 了 那 台北 股市 現在 大概 收在 1582 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 預祝 清明 節快 樂 清明 假期 愉快 清明 假期 愉快 ok 空頭 都 認輸 了 那 股市 都 沒 有人 買 了 果然 賺 錢 的 方法 都 在 法律 裡面 了 ok 這個 烏 鱷 戰士 一開始 買盧 不得 多 賺 翻 那 一波 真的 是 有點 神奇 但 我 老實 說 我 在 烏 鱷 戰士 那 一天 俄羅斯 相關 俄羅斯 股市 暴跌 的 時候 我 的 確是 用 美股 帳號 買 了 幾股 幾股 而已 幾股 的 俄國 相關 的 ETF 我 就 因為 那 時候 跌太離 譜 你 知道 嗎 跌個 6 成 7 成結果 跌 完 之 後 ETF 被 封 了 到 現 在 都 沒 辦法 交易 那 真的 很 扯 我 也 不 知道 該 怎麼 辦不過 至少 資金 不大然 後 買個 一股 兩股 而已 但 這說明 這些 資 本市 場始 終有 它 的 系 統性 風險 存在 的 你 們 國家 打仗 我 舉個 例子 有 一天 比如 說 兩岸 比如 說 有些 衝突 那 到底 台北 股市 這些 股票 部位 他會用 什麼樣 的 方式 來 因應 肯定 是 不會 開盤 了 但是 海外 市场 会 怎么 看待 台北 股市 或者 上证 股市 这个 是 值得 大家 来 多 做些 留意 的 所以 我们 说 眼光 始终 要 放眼 我们 讲 的 风险 分散 不 只是 个股 的 风险 分散 还 包括 地区 的 风险 分散 你 地区 分散 完 之后 你 还要 有 货币 的 风险 分散 你 不能 只 拥有 台币 资产 你 也 要 有 美元 资产 你 有 了 美元 资产 之后 美国 也 不 可能 一路 强大 下去 你 要 有 全球性 的 资产 全球性 的 資產 你 要 找到 一家 穩定 的 銀行 以防 這家 銀行 倒 閉進 而 使得 ETF 解散 的 風險 對 吧 所以 一個 中長 期 我們 對 於 風險 的 認知 它 基本上 就 奠定 了 你 的 資產 的 穩健性 這個 是 非常 重要 的 早上 9 點 04 分 那 就 祝 各位 假期 愉快 我們 就 下禮 拜 四 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 四 再 相見