Fed Chair Powell signaled more rate hikes are coming, sending U.S. stocks down sharply and the 2-year Treasury yield to 5.2%, its highest since 2007. Taiwan's egg prices jumped 13.6% year-over-year, while both China and Taiwan's exports fell, with Taiwan down 17%.
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各位朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 3 月 8 號禮 拜 三 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 友廷浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 因為 今天 3 月 8 號婦 女節 先 預祝 我們 所有 的 女性 聽眾婦 女節 快樂 不過 因為 在 我們 財經 號角 的 女性 觀眾 當中 因為 只有 少女 沒有 婦女 所以 有 少女 聽眾 有 未婚 少女 已婚 少女 資深 少女 沒有 婦女 所以 我們 先 預祝 大家 3 月 8 號這個 少女 節快 樂好 那 我們 比較 關注 的 是 昨天 聯準 會 主席 鮑爾 在 國會 作證 的 時候 其實 這 一次 有 特別 提到 對 於 未來 升息 利率 的 變動 造成 了 作為 美國 股市 幾乎 是 慘崩 尤其 在 道 瓊銀行 股 的 部分 下跌 幅度 非常 大道 瓊收盤 下跌 了 570 點標 普白 指數 走低 1.5% 納指 下滑 超過 1.2% 那費半 跌幅 也 超過 1% 那 不 只 如此 這 一次 的 下 殺 就 完全 是屬 於 債市 由 利率 升高 所 引起 的 崩跌 所以 昨天 債市 也 是 肅殺 一片 我們 看到 兩 年期 美國 債值 利率 已經 突破 了 07 年 以來 的 高點 來 到 5.2% 觀眾 朋友 當時 市場 上 一直 在 想 你 看 07 年 08 年 當年 降息 降 這麼 多 直接 降到 了 零利率 六個 月期 的 國債 或者 兩 年期 都 一路 崩跌 那現 在 當時 從 1 年 以來 大家 就 在 好奇 到底 有什麼 方式 可以 收 復 回 當時 的 利率 子彈 利率 籌碼 呢 沒 有人 想到 是 因為 通膨的關 係 大家 都 以 為 會 不會 經濟 越來 越 好 利率 慢慢 升高 結果 一場 通膨就 把 利率 回到 了 07 年 以前 的 水位 所以 也 可以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 那 就是 這次 鮑威爾 到底 說 了 什麼 其實 這次 在 國會 當中 有 非常 多 的 對 答不過 跟 當前 市場 上 恐慌 情緒 最為 相關 的 是 鮑威爾 在 聽 證會 特別 提到 的 我 引述 他 的 原文 他 認為 目前 的 趨勢 表明 聯準 會 的 抗通 膨 政策 並沒有 結束 如果 有 整體 數據 顯示 央行 必須 要 加快 緊縮 政策 那 我們 就 會 加快 升息 步伐 那麼 市場 把 這句 話 直接 解讀 成 那 是不是 在 兩 週以 後 三月份 的 FOMC 會議 聯準 會 有 可能 升息 兩碼 也 就是 野村 當時 的 預估 是否 有 機會成 真 呢 我們 姑且 不論 鮑爾 的 意思 到底 是不是 這樣 但是 昨天 我們 從 CNEBitWatch 當中 顯示現 在 華爾街 交易 員 認為 3 月份 會 升息 兩碼 的 機率 居然 高達 7 成 了然 後 這個 在 短短的 兩天 以內 這種 預期 的 變化 就 大幅 改變 本來 市場 的 預期 認為 在 3 月份 會 4.75% 到 5% 大概 是 升息 一碼 結果現 在 只 剩下 三成 機率 會 來 到 這樣 的 基期 有 7 成機率 是 認為 會 有 5% 到 5.2% 那 值得 觀察 的 一件 事情 因為現 在 距離 鮑爾上 一次 的 露面 的 時間 大概 已經過 了 一整 個 月 了 上 一次 鮑爾 的 談話 是 在 2 月 7 號當 時華盛頓 特區 的 相關 俱樂部 談話 那 我們 看到 鮑爾 這次 好不容易 有 機會 能夠 釋放相 關訊息 而過 去 的 聯準 會訊息 也 可以 佐證過 去 聯準 會 通常 在 FOMC 召開 的 前 一週 就 完全 是 緘默期 不會 有 任何人 發表談 話 那 再 前 一週 他 就 會 提前 的 暗示 利率 即將 到 達 什麼樣 的 水平 所以 基本上 如果 鮑爾 不是 這個 意思 那 他 就要 趕快 派 或者 說 跟 其他 聯準 會 官員 協調 如何 在 未來 幾天釋 放出 不是 要 升息 兩碼 的 意思 而是 要 看 未來 的 經濟 數據 要不然 市場 上 就 會 重新 的 把 三月份 的 升息 碼數定 在 兩碼 這個 照 目前 的 FedWatch 是 態勢 是 非常 明顯 的 那 另外 一點 因為 本週 是 3 月份 FOMC 會議 前 的 最後一週 但是 現在 就 公開 的 日程安排 談話 來 看 的 話 基本上 除了 鮑爾 好像 接下 來 幾天 沒有 演講 了 就是 其他 的 聯準 會 官員 的 總裁 不管 是 紐約 還是 亞特蘭 大都 沒有 這個 談話 或者 講話 演講 的 空間 在 所以 有 沒 有 可能 包括 現在 就是 最後一個 釋放訊息 的 人 這個 也 是 要 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 那 的 確啦 我們 看到 核心 通 膨 雖然 有 一點 下滑 的 跡象 在 但 到 目前 為止 仍然 在 高位 盤旋 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 目前 由 於 供給 性通 膨 也 就是 我們 看到 的 灰色 區塊 其實 整體 縮窄 的 力度 算是 非常 顯著 的 但是 我們 看到 在 藍色區 塊 也 就是 由 需求 型 所 引起 的 通 膨 目前 僵固 性 仍然 非常 高 那 我 個 人 認為 這個 需求 型 通膨它 比 較 是 因為 傳導 速度 比較 慢 所 形成 的 通 膨 下行 緩慢 而並 不是 因為 市場 上 需求 有 多 強勁 這個 市場 上 的 購買力 其實 大家 都 在 減弱 我們 從 很多 實質 數據 都 看得出 來 只是 明目 上 因為 他 要 反映 通 膨 好像 沒有 特別 顯著 而已 所以 不管 如何 接下 來 就 來 觀察聯 準會 本輪 升息 力鬥來 的 最強 的 一年 到底 是 接近 尾聲 還是 說 反而 在 接近 尾聲 的 時候 要 持續 加快 呢 我們 不管 如何 啦 就是 說 今年 的 基準 利率 當時 預估 是 大概 在 5% 到 5.2% 可是 我們 看 204 年 其實 分歧 點就 已經 很大 了 所以 聯準 會 肯定 還是 會 根據 的 當前 的 經濟 數據 來 多 做 一些 判斷 那麼 最 直觀 的 經濟 數據 就是 禮拜 五 的 非農 和 就業 數據 那 如果 非農數 據 去 哦 表 現還 這麼 亮麗 失業率 啊 不 只 3.4 還跑 到 3. 啊 非農 不 只是 回到 過去 的 十幾 二十 萬人 結果還 三四十 萬人 這個 時候 包爾 基本上 沒有 理由 了 他 只能 繼續 升息 啊 釋放相 對 更加 鷹 派 的 談話 各位 也 看到 了 你 看 這些 人聯 準會 官員 幾乎 每天 都 有人 出來 發表談 話 但是 市場 上 沒 有 投資者 把 他們 的 話 當一 回事 全部 都 繼續 拉 抬 股票 最近 指數 尤其 台北 股市 系統 單 的 買盤 力道 還特別 顯著 所以 在 這種 狀態 底下 勢 必要 有 一個 人 把 本輪 的 炒作 情緒給 抑制 住 不過, 這 只是 諜 第一天 他 搞不好 只是 抑制 住, 並不會 引起 他 回諜 這是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 當然 啦, 鮑爾 這次 也 特別 針對 美國債 的 問題 來 做些 談話 的 確現 在 距離 美國債 的 上限 是 越來 越近 了 我們 也 看到 在 過去 一段 時間 美國債 整體 新 發行 債券 的 利息 是 不斷 在 升高 當中 的 這對 於 美國 財政 也 是 嚴重 的 負擔 那 當然 這種 嚴重 的 負擔 未來 只要 快要 碰到 警戒 線 或者 說 利息 過高 的 時候 適度 的 進行 利率 調降 那 新 發行 的 債券 本身 付 的 利息 就 能夠 下滑 但 值得 觀察 的 一件 事情 是 市場 上現 在 好像 對 於 聯總會 所釋 放 的 這種 抗通 膨 政策 不是 特別 的 敏感 大家 主要 是 因為 抗通 膨 政策 會導致 你 利率 升幅 多少 才 會 特別 敏感 就 你 釋放 你 說 要 抗通 膨 那 OK 啦 但 你 一 說 你 要 升, 我 就 有點 怕 的 這種 感覺 了 原因 很 簡單, 因為 我們 都 很 清楚 目前 銀行 的 呆帳 比例 由 於 利率 的 大幅 水位 上升 一直 在 提高 當中 雖然 距離 08 年 和 20 年 的 高頂 有 很長 一段 時間 但 至少 我們 可以 承認 的 一件 事情 是 你 利率 提升 越 多, 就 會 有 越 多 企業 倒債 那麼 市場 上 的 借貸 意願 也 會 持續 低落 這也 是 昨天 銀行 股 大幅 下 殺 的 主因 所以 基本上 所有 的 數據 都 在 指明 禮拜 五 的 就業 數據表現 出來 為何 了 我們 如果 先回 顧上 一次 的 非 農就業 數據 當時 是 非常 亮麗 的 我們 可以 觀察到 非 農就業 數據 在 元月份 增幅 最多 的 是 教育 和 健康 醫療 那麼 再 來 是 服務業 商業 類別 服務業 政府 部門 零售 服務 建造 業運 輸 製 造 業 基本上 都 還在 擴張 格局 你 看到 在 元月份 唯一 在 勞動力 市場 當中 很 明顯 減少 也 就是 裁員 的 一個 是屬 於 必須 消費類 股 另外 一個 就是 信息 類股 也 就 我們 講的 做 IT 的 所以 只有 矽谷 在 裁員 除了 矽谷 裁員 之外 幾乎 全美 是 沒 有人 在 裁員 的 那麼 我們 不能 期待 說 這個 在 2 月份 失業率 就要 大幅 上升 但是 你 好歹 非農收業 數據 不要 再 像 原 月份 這麼 亮麗 吧 要不然 你 工資 水平 雖然 也 在 環步 下滑 當中 但 到 目前 為止 工資 增長 率 仍然 有 4 .% 這個 對 於 整體 的 通 膨 下行 力度 啊 就 還會 有 很大 的 傷害 當然 了 美國現 在 政府 也 在 準備 的 要 開始 進行 大規模 移民 的 開放 原因 很 簡單 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 這 一次 的 勞動力 市場 美國 之所以 如此 緊縮 的 原因 一個 是 因為 疫情 死 了 很多 人 那 另外 一個 呢 是 因為 全美 最大 的 退休 潮 那 最後一個 是 大家 比較 沒有 關注 是 政策 面上 的 是 從川 普以 來 老實 說 對 於 移民 的 限制 政策 一直 到 拜 登上 任之後都 沒有 大幅度 的 鬆 綁 甚至 你 以前 看到 很多 新聞 德州 州長 把 移民 墨西哥 來 的 移民 載到 紐約 去 就給 這些 民主 黨人 看 那 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 目前 正在 等待 移民 簽證 的 案數 從 20 年 以來 就 在 急速 的 攀升 當中 所以 各位 可以 理解 只要 這個 移民 法案 或者 說 移民 相關 的 改革 通過 之 後 這些 移民 可以 正式 的 進入 到 美國 那麼 對 於 就業 市場 會 有 大幅 的 緩解 現象 這個 要 值得 大家 來 多 做些 留意 美國 股市 的 部分 我們 先 看 一下 道瓊 下跌 574 點 1.2% 衰 32, 856 點標 普 下跌 62.05點 13% 衰 3986 點納指 下跌 145 點. 2% 是 在 1530 點費半 下跌 32 點 1.07% 是 在 296 點都 有 適度 的 回跌 不過 這 一次 鮑爾 的 我們 講 這種 音調 這個 放音 的 調性 有 一種 雙倍 的 感覺 了 因為 他 不但 暗示 說 利率 會 更 高 而且 也 暗示 說 升息 的 步伐 有 可能 會 加快 雖然 他 從頭 到 尾 沒 說 三月份 到底 是不是 要 升息 兩碼 或者 說 我 考慮 三月份 升息 兩碼 這句 話 連講 都 沒講 但是 市場 上 還是 把 它 解讀 成 可能 很快 在 三月份 就 會 有 新 的 動作 開始 產生 不過 也 要 觀察因 為 你 看前 幾波 聯準 會 官員 這些 人釋 放 的 談話 當中 其實 也 沒 有 特別 提到 說 要 升 兩碼 唯一 就 一個 提到 而已 其他人 也 沒 有 說 一定 要升 兩碼 而且 甚至 有 一些 聯準 會 官員 在 過去 幾週 的 談話 是 稍微 有 一點 鴿派 的 所以 值得 觀察 就算 本輪 回調 他 可能 都 是 一個 股市 藉口 性 的 回調 也 就是 說 股市 漲 了 這麼 多 他 總要 有 一些 利空 回調 那 你 現在 財報 空 窗期 沒有 財報 公開 就算 這個 財報 太優 於 預期 或者 太差 於 預期 都 沒辦 法導致 股市 大幅 變動來 蹭 包 了 這件 事情 來 做 一個 回跌 也 是 一個 不錯 的 看法 至少 我們 從 美國 股市 的 長 期 牛市 慣性 來 看 08 年 以來 至少 整條 上升 趨勢線 一直 是 成立 的 一直 到 今年 的 熊市 都 沒 有 大幅 的 跌破 20 年 雖然 那 一年 跌 的 很 急 但是 短短的 一個 月 就 被 聯準 會給 救 上 來 了 那 如果 我們 觀察到 以 20 週移動 平均 線來 做 觀察 這條 上升 趨勢線 在 本輪 的 支撐 力度 是 非常 強烈 的 在 過去 一段 時間 如果 我們 把 圖 放大 來 看 也 是 一樣 幾乎 在 10 月份 的 下 殺 就 完全 站 穩 了 20 日移動 平均 線 20 周移動 平均 線 那 這種 高 強度 的 支撐 效果 即便 有所 回測 可能 大家 都 在 短線 上系 統單 的 這種 技術性 賣盤 都 不會 出現 這個 是 值得 觀察 的 昨天 蘋果 下跌 1.45% 阿發貝 下跌 1.30% 微軟 下跌 1.06% 不過 值得 關注 的 是 除了 鮑爾 突然 放映 之外 蘋果 昨天 也 是 突襲 市場 蘋果 昨天 官方 的 深夜 推出 了 iPhone14iPhone14Plus 的 全新 亮眼 的 黃 色 款式 真的 很 黃 台灣 的 話 預估 在 3 月 10 號 可以 開始 進行 訂購 這 一次 蘋果 股價 還是 跌 因為 昨天 大盤 不好 但是 现在 看得出来 苹果 其实 在 对于 iPhone15 的 备货 潮 目前 对于 这些 投行 的 预估 其实 算是 蛮 看好 的 因为 现在 市场 预估 在 下半年 会 进入 到 复苏 格局 预估 在 今年 中旬 是 衰退 最为 差劲 的 一段时间 那麼 如果 能夠 搭配 著聖誕 假期 新年 行情 iPhone 的 推出 很 有 可能 iPhone15 的 銷量 不會 如 市場 預期 過去 幾週 預估 的 差勁 我們 也 可以 觀察到 其實 蘋果 作為 重要 的 權值 股本 輪 的 股價 波動性 一直 是 在 高位 進行 震盪 的 相 對 於 我們 看到 微軟 Google 或者 Amazon 這種 軟體 股 下跌 幅度 其實還 算是 有所 支撐 的 長 期以 來 我們 從 195 年 以來 的 報酬 蘋果 整體 績效 也 是 遠 大 於 波克俠 或者 標普 50 指數 ETF 當然 了 因為 它 是 權值 股 但是 還是 值得 大家 來 多 做些 留意 就是 說現 在 多數 我們 在 新聞 當中 因為 看到 目前 是 反彈 格局 好像 多數 新聞 越來 越 傾向 去 釋出 那種 即 將要 復 甦 了 大家 不用 過度 擔心 的 這種 感覺 那 反而 是 這種 時候 他 有 可能 就 會 來 到 一個 乖離 的 高 檔區 所以 的 確我們 要 有 好奇心 好奇心 是 人 最珍貴 的 資產 之一 只有 對 世界 好奇 你 才 會 思考 但是 呢 重要 的 是 你 能 不能 從 好奇心 當中 去 分辨 一則 新聞 背 後 的 問題 之前 我 看 的 那 一本 這個 我 記得 之前 導讀過 一本 書 叫做 什麼 用 新聞 解讀 財經 世界 它裡面 有個 例子 我 就 覺得 很 好 因為 它 是 我 記得 是 大陸 人 寫 的 然後他 是 好像 是 在 這個 金控 中心 的 一名 分析 師他 說 以前 他 在 華爾街 的 時候 美國 的 新聞 尤其 是 特別 的 新聞 快報 那 不是 殺人 就是 放火 剛進 華爾街 的 時候 他 的 直屬 上司 就 被 法院 隨機 挑中要 去 為 一起 殺人 案當 作陪 審團 的 候選人 基本上 在 美國 每 一位 公民 都 有 做 陪 審員 的 責任 你 一旦 被 挑選 就 必須 去 可能 短到 十天 可能 到 半個 月 甚至 一個 月 都 不能 上班 但 公司 不能 扣工資 沒 想到 隔 一天 他 老 闆 就 回來 了 說 是 沒 有 選上 為 什麼 因為 那個 嫌疑犯 是 西班牙 血統 的 南美 人 那麼 他 的 上司 也 是 西班牙 裔 需要 避嫌 所以 按照 現在 流行 的 說法 就是 屁股 決定 大腦 立場 決定 觀點 所以 他 說 財經 新聞 其實 就 很 像 我們 在 尤其 在 多頭 氛圍 當中 所 看到 的 訊息 基本上 你會用 各種 角度 去 解讀 這個 利多 在 哪裡 但是 其實 新聞 本身 就 有 一點 偏 利多 性 就 不是 好 的 新聞 企業 是 不會公 佈 的 對 吧 對 吧 光明 要 知道 接 了 什麼 單子 有 什麼樣 的 樂觀 的 前進 想像 企業 都 會 主動 去 釋出 這樣 相關 的 新聞稿 所以 我們 看到 的 所有 新聞 尤其 在 多頭 氛圍 當中 基本上 他 都 有 一點 偏 利多 的 敘述 方式 那麼 所以 你 這個 時候 你 在 看 財經 新聞 跟 甄選 陪 審團 的 道理 就是 一樣 的 第一 你 要 用常識 去 判斷 第二 對 新聞 當中 發表 的 觀點 的 人 做 一些 背景 調 查看 看 這個 人 是否 有 明顯 的 利益 衝突 來 加以 判斷 就是 他用 什麼樣 的 角度 來釋 放 尤其 我們 看 很多 外資 的 報告 觀眾 朋友 你會 發現 我會 引用 一些 外資 的 報告 或者 券商 的 報告 那 基本上 我 的 觀點 跟裡面 都 常常 不一樣 為 什麼 因為 我 借 的 是 他 的 數據 和 他 的 利潤 但是 結論 往往 會 大幅 這個 不同 原因 就是 因為 券商 你 以前 還有分 salesside 和 buyside 現在 報告 你 已經 看不出 來 是 哪 一方 了 這個 兩方 都 有 可能 錯 但是 以前 在 這個 尤其 是 在 賣方 的 報告 當中 這個 很 明顯 他 所有 的 利潤 所有 的 推論 最後都會 有 一檔標 的 出來 這檔標 的 就是 他 要 推 的 標 的 或者 他們 自己 家 的 ETF 所以 主流 對 於 財經 市場 的 金融 分析 基本上 很多 已經 失去 了 常識 所以 最後我們 就是 用 一個 簡單 的 常識來 做 觀察 這則 新聞 有利於 誰 而 我們 研究 這則 新聞 的 同時 它 衍生 出 的 意涵 又 是 什麼 我們 要 用 什麼樣 的 角度 來 解釋 市場 上解 讀 這項 新聞 的 情緒 所以 市場 上 大多 數都 是 樂觀 情緒 的 時候 反而 就是 乖離 的 頂點 了 好 那 我們 最後來 看 一下 整個 入股 的 表現 我們 看到 在 中國大陸 出口 昨天 正式 公 佈 之 後 A股 三大 指數 開始 大跌 了 這 一次 滬指 收盤 跌幅 1 .% 衰 3285 點不過 前 兩天 還在 創高 這 一次 其實 中國海關 總署 所公 佈 的 數據 今年 前 兩個 月 的 出口 是 5063 億比前 一年 下滑 了 6.8% 那麼 把 前 兩個 月 的 數據 併 在 一起 是 為 了 要 避免 農 曆 春節 因為 去年 是 1 月份 過年 好 那 今年 是 2 月份 啊 所以 有 一點 這個 農 曆 春節 的 天數 的 衝擊 所以 把 它 合在一起 來 看 還是 稍微 下滑 了 6.8% 不過 這個 問題 應該 在 第二季度 就 能夠 顯著 環節 了 啊 這個 觀片 我們 也 很 清楚 啊 這個 再過 沒 幾天 4 月份 啊 就要 來 到 上海 封城紀念 日 啊 所以 按照 去年 4 月份 上海 封城 的 效果 之后 从 4 月 到 5 月 到 6 月 中国 整体 的 经济 成长 基期 是 极 低 无比 的 所以 你 要 同比 来看 的话 今年 第二季 中国 经济 表现 一定 非常 亮丽 其实 我们 也 看 得 很 清楚 了 张 图表 分别 是 欧元区 美国 和 中国 的 制造业 偏埃 那 基本上 在 过去 一段时间 从 20 年 中旬 以来 歐美 地區 的 製 造 業 偏 愛 就 遠 大 於 中 國 市 場 原因 是 因為 中國 市場 在 20 年 到 21 年 採取 了 一系列 監管行 為 來 抑制 內部 的 槓桿 行為 那現 在 來 到 20 年 隨著 中國 財政補助 貨幣 政策 補助 的 持續 放大 我們 看到 中國 偏愛已經 正式 的 超越 了 歐美新 市場 經濟體 那麼 接下 來 就 來 觀察 这 一项 带动 它 能 不能 使得 全球 的 经济 正式 的 进入 到 复苏 格局 要不然 你 观察 到 为什么 在 过去 两个 月 全球 针对 中国 权益 的 做 多 情绪 来 的 如此 强烈 从 最近 中国 二月份 的 制造业 偏开 我们 也 看得出来 已经 来到 52 了 那 甚至 非 制造业 偏开 已经 来到 56 所以 二月份 肯定 还会 有 持续 上行 的 推动 那 现在 的 产能 回归 就 来 观察 了 因為 如果 中國 在 短期 內 把 產能 完全 打開 的 話 對 於 全球 不見 得 是 太 好 的 事情 因為 我們 都 很 清楚 現在 全球 都 有 一點 消庫存 的 壓力 如果 這 一次 解封 產能 回溫 的 速度 太快 就 會 加重 全球 消庫存 的 壓力 所以 在 這種 狀態 底下 穩 的 復 甦 會 是 比 較 符合 現在 市場 對 於 未來 一定 的 預期 所以 就算 產能 回溫 也 不見 得 會 全面性 的 擴產 可能 就是 回到 基本 的 產能 那 如果 是 從 GDP 來 觀察 的 話 就 有趣 了 因為 這次 兩會 把 中國 的 GDP 定調 在 5% 這個 比過 去 我們 看到 不管 是 IMF 或者 瑞銀 這些 外資 投行 預估 的 5.4% 低 非常 多 你 說 沒 有 像 過去 政府 目標 的 6% 那就算了 你 為 什麼 這 一次 只有 5% 呢 這個 基本上 他 也 暗示 著 一件 事情 哦 各位 你 要 了解 這張 圖表是 高盛 針對 全球 的 投資者 認為 今年 中國 經濟 成長 率 的 預 估值 大部分 有 高達 接近 6 成都 是 預估 會 5% 到 6% 那為 什麼 中共 自己 設 了 一個 低標 在 5% 很 有 可能 是 因為 我們 要 想到 中國 畢竟 也 已經 寬 鬆 接近 兩年 了 不管 是 財政 的 補助 還是 貨幣 上 中期 借貸 病例 的 發酵 所以 人家 已經 寬 鬆 這 麼 久 了 總 要 想 一下 什麼 時候 要 退場 對 吧 所以 為 什麼 中共 這 一次 把 自己 的 目標 值門 砍 設 的 這麼 低 第一 個 可能 是 真的 內 需 的 消費 的 確是 蠻 惡化 的 但 另外 一方面 人家 中國 人行 總有 一天 要 退場 的 對 不 對 隨著 下半年 的 復 甦 其實 逐步 退場 的 機率 算是 蠻高 的 我們 最近 看到 中國 的 房價 其實 從 21 年 中旬 以來 就 進入 顯著 的 下跌 段 很多 二三 線 城市 跌幅 都 是 兩成 到 三成 但是 在 今年 元月份 中國房 價終 於 持平 了終 於 沒 下跌 了 那 我們 就要 看 一下 2 月份 3 月份 應該 就 會 正式 進入 到 復 甦 格局 當中 那 就要 來 觀察 一下 到 時候 的 相關 數據 和 情況 了 好 那 我們 最後看 一下 台北 股市 台股 昨天 站上 1580 點那麼 這 一次 是 完全 突破 了 過去 兩週 的 盤 整區間 但是 今天 肯定 會 有 一些 壓回系 統單 了 好 畢竟 昨天 鮑爾 放映 家圈 指數 中場 上 漲 94 點從 外資 的 買 超 幅度 來 看 其實 買 的 不是 特別 多 外資 昨天 只 買 了 39 億 但是 台北 股市 這幾天 感覺 還是 有 非常 明顯 的 多頭 氛圍 那 你 說 小台 有 轉多 嗎 也 沒 有 啊 昨天 小台 還加空 了 對 不 對 小台 越加 空 股市 越上 漲 所以 這一波 散戶 有 沒 有 回歸 至少 從 投機型 散戶 是 沒 歸 的 但是 如果 是 以 波段 型 散戶 我們 看到 融資餘額 其實 從 今年 2 月份 以來 就 慢慢 的 回歸 當然 這個 回歸 幅度 還是 很小 了 你 看 這個 現在 回歸 也 不過 就 回到 去年 10 月份 左右 的 表現 了 那 你 說現 在 市場 上 情緒 有 多 好 嗎 其實 也 沒 多 好 那融 資餘額 相 對 於 過去 幾個 月 來 看 仍然 非常低 好 所以 現在 只能 說 是 怎麼樣 啊 好 內資 或者 說存 股型 波段 型 散戶 有 一點 這個 回歸 的 感覺 情緒 回暖 但 投機型 散戶 小 臺 至少 還是 很 明顯 看空 的 所以 有 一點 感覺 要 剛要 開始 拉 的 感覺 這個 可能 要拉到 小 臺 完全 轉多 你 才 可以 看到 本輪 的 怪力 完全 結束 但 美容 股市 就 不 太 一樣 美容 股市 這個 結構 就 很 明顯 就是 有 蓄意 性 的 聯準 會 的 干 預行 為 那 臺 幣的 部分 昨天 說 在 30.5 塊 一樣 在 過去 幾天 的 點位 持續 震盪 所以 雖然 台北 股市 突破 了 整個 盤 整區間 但是 台幣 並沒有 完全 的 跌 回到 30.5 以下 所以 值得 觀察 那 就 外資 其 實並 沒有針 對 台北 股市 有 太大動 作現 在 內資 的 主導 盤面 似乎 有 一點 回歸 的 感覺 那 昨天 不 只是 中國 的 進 出口 統計 出爐 了 台灣 也 出爐 了 這 一次 我們 看到 在 2 月份 出口 是 310 億 310.5 億 美元 比 去年同期 同減 幅度 就 高達 17 .% 所以 你 看 這個 大陸 是 衰退 8% 臺 灣 衰退 17 .% 這 不是 說 臺 灣經濟 多差 這說 明 臺 灣 去年 經濟 多 好 啊 甚至 去年 出口 訂單 有 多 高現 在 來 看 如果 是 以負 增長 台灣 的 出口 已經 連續 6 個 月 衰退 了 衰退 幅度 也 比 預期 來 的 大累 積前 兩個 月 的 出口 是 25 億比 去年同期 減少 19.2% 所以 就算 我們 把 農 曆 的 過年 的 因子 給去 除掉 一樣 目前 的 壓力 是 非常 顯著 的 值得 觀察 的 一件 事情 是 現在 台灣 的 PMI 跟 中國大陸 都 一樣 其實 在 第四季 進入 到 復 甦 期 的 機率 算是 蠻高 的 要不然 就 不會 有 這麼 顯著 的 跳升 了 所以 出口 它 是 一個 同時 指標然 後 就 衡量 應該 講過 去 指標 因為 是 上 個 月 的 表現 但是 我們 要 展望 股價 的 表現 就要 看 一下 領先 指標 了 好 那 我們 再 看 一下 另外 一項 主計處 昨天 所公 佈 的 落後指標 也 就是 台灣 2 月份 的 CPI 了 所以 觀眾 朋友 你 要 了解 這個 基本上 你 看 韓國 台灣現 在 全球 2 月份 的 CPI 都 出爐 了 你 可以 從 這些 CPI 大概 了解 到 美國 的 CPI 表現 為何 了 這次 我們 看到 在 2 月份 台灣 消費者 物價 指數 年增率 是 2.43 雖然 降到 了 三個 月 以來 的 新低 不過 前 2 月份 的 CPI 平均 年 漲幅 還是 有 2.74% 這個 還是 同期 以來 的 09 年 以來 的 新高 那 加上 這 一次 市場 上 在 休閒 娛樂 消費 持續 增加 因為 過年 這一輪 過年 出國 旅行 或者 在 娛樂業 消費 的 增量 就 增加 蠻 多 的 所以 造成 了 整體性 的 通 膨 那 即使 我們 把 能源 棄 除掉 後 的 核心 CPI 漲幅 都 還有 2.5% 來 的 更 高 所以 是 說明 能源 對 於 台灣 的 通膨是 負增長 那麼 對 於 這個 加上 能源 之 後 你 就 會 發現 在 台灣 整體 的 擴散 性通 膨 非常 的 顯著 如果 我們 觀察 各項 指標 當中 漲幅 最 多 的 肯定 就是 食物 價格 那 租金 價格 在 台灣 也 有 非常 顯著 的 上 漲 至於 你 像是 衣著 或者 交通 通訊內 整體 的 通 膨 力度 相對 來 看 就是 比較 低 了 尤其 在 食物 類別 我們 看到 漲幅 比 較 大 的 在 整個 二月份 漲幅 最 多 的 是 番茄 番茄 漲幅 有 三成 七國外 的 旅遊 團費 漲幅 有 兩成 八高麗菜 的 部分 漲幅 大概 是 2.7% 鮭魚 二月份 漲價 兩成 沙拉油 和 調理油 漲幅 有 17% 雞蛋 價格 漲幅 也 很 高雞蛋 價格 漲幅 有 13.6% 所以 觀眾 朋友 可以 看得出 來 其他 的 像是 豬肉漲 了 7% 牙膏 也 漲 6% 牙膏 有 變貴 這個 沒 發現 麵 包 6.5% 衛生紙 漲幅 6% 鮮奶 漲幅 5% 米 漲幅 有 4.9% 衣服 的 清潔劑 洗衣 精漲 幅 5% 麵 粉 漲幅 4.7% 沐浴 用品 洗澡 也 變貴 了 4.6% 吃 糖糖 變貴 了 4 .% 所以 大家 少 吃糖 雞肉 漲幅 4.09% 奶粉 都 漲幅 3% 餵 小 baby 成本 也 變高 了 洗 髮 精 2.4% 醬油 都 漲 了 1.5% 觀眾 朋友 漲幅 最低 的 是 素食 麵 漲幅 不到 1% 所以 大家 可以 多 吃 素食 麵 可以 降低 通膨那 當然 了 你 看到 現在 整體通 膨 速度 拉 抬 最為 顯著 的 大家 感受 度 最為 明顯 的 肯定 是 淡價 了 不過 台灣 淡價 的 漲幅 相 對 於 其他 海外 市場 最近 大家 也 看到 了 日本 淡價 也 漲 了 一倍 不過 我換 算了 一下 日幣 匯率 日本 大概 現在 一盒 蛋 大概 換算 台幣 也 就 80 塊 左右 而已 還比 台灣 便宜 啊 對 不 對 但是 他 已 經漲 了 一倍 了 那 其實 你 可以 觀察到 了 如果 我們 以 美國來 看美國 你 在 美國 買 一打 的 蛋 加上 一磅 的 培根 目前 是 1.63 美元 那麼 在 2019 年 是 6.8 美元 所以 觀眾 朋友 這個 物價 是 真的 是 完全 的 翻倍 不過 值得 觀察 的 我 認為 在 3 月份 4 月份 可能 淡價 就 會 有 逐步 見 頂 下滑 的 跡象 了 當然 這 可能 要 取決 於 目前 淡季 的 生產 的 速度 但是 因為 什麼 我們 說 基本上 淡價 在 今年 上半年 見 頂 高速 下滑 的 機率 是 很 高 的 因為 它 是屬 於 禽流感 或者 供給性 的 問題 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 目前 美國 的 淡價 從 高點 跌幅 高達 5 成 了 當然 拜登 政府 也 做 了 一系列 的 監管行 為 你 看 在 201 年 當時 美國 的 淡價 一打 大概 在 1.5 美元 左右 結果 升到 多少 升到 5 塊 錢 一打 現在 在 短短的 一個 月 內 從 5 塊 錢 跌 到 2.5 塊 跌 了 5 成 所以 觀眾 朋友 可以 了解 到 基本上 淡價 的 走 皮 在 未來 幾個 月 也 會 陸續 的 出現 至於 能源 價格 和 交通 價格 壓力 就 沒 這麼 大不過 不過 他 也 開始 進行築 地 了 前 幾天 我們 從 能源 資產價格 也 看 得 很 清楚 目前 並 不是 完全 的 大幅 破底 而是 在 低 檔 進行 盤旋 全球 的 能源 組合 當中 我們 看 得 很 清楚 在 整個 中東 或者 是 俄羅斯 歐元區 部分 主要 是 以 天然 氣作 為 主要 發電 對象 那 在 整個 東南亞 或者 是 東亞 像是 中國 台灣 南韓 越南 等等 主要 是 以 煤 礦來 發電 所以 未來 值得 觀察 的 方向 是 煤價 是否 會 引起 台灣 能源 通膨的 持續 攀升 至少 在 整個 東亞 體系 你 看中 國有 高達 6 成 2 都 是屬 於 煤炭 發電 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 就 目前 的 整體 CPI 來 做 觀察 今年 1 月份 到 2 月份 台灣 的 CPI 大概 是 2.74% 還是 比 韓國 和 整體 其他 發達 市場 來 的 低 非常 多 當然 這有 可能 是 因為 統計 上 的 組成 不同 所以 形成 通膨的 誤判 要不然 其實 全球 遭受 這種 輸入 性通 膨 的 效果 是 一樣 的 那 很快 這次 經濟部 已 經擬議 很快 應該 在 3 月份 4 月份 能源 價格 就 會 做 顯著 上 調 了 所以 到 時候 再 來 觀察因 為 過去 2 月份 我們 看到 能源 資產 的 通膨是 最低 的 嘛 在 所有 組成 成分 當中 那 可能 3 月份 又 有 變化 了 好 我們 先 看 一下 臺 北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 多 做 一些 交流 ok 今天 中午 打算 吃 泡 麵 啊 這樣 嗎 泡 麵 沒什麼 漲幅 ok 這個 上次 我們 提到 嘛 你 從 元月份 的 通膨數 據 來 看 中式 早餐 的 漲幅 是 比 西式早餐 來 的 低 的 啊 所以 你 吃 油條 是 比 你 吃 漢堡 划算 很多 的 我們 講的 不是 絕對 價格 我們 講的 是 講的 是 漲幅 對 不 對 ok 好 我們 看到 臺 北 股市 下跌 67 點有點 適度 的 賣 壓不過 從量 能 來 看 第一 盤 這樣子 爆出 來 今天 量 能 預估 不大 大概 也 是 在 20 除以 是 在 15790 點好 了 那 這 一次 我們 看到 突破 的 盤 整區間 肯定 會 有 一些 技術性 的 技術性 的 買盤 力道 開始 出現 但是 這波 能夠 維持 多久 我 跟 投資 朋友 分享 過我們 作為 周期 投資 的 邏輯 在 右側 當中 是 沒 有 什麼 需要 思考 介入 的 時機 當然 了 到底 未來 左側 回歸 的 時候 我們 要 如何 調整 資金 的 步調 我們 就 在 下個 禮拜 六 晚上 8 點鐘 的 財經 號角 第二季 聽友會 來 跟 大家 多 做 一些 留意 和 觀察 了 其實 每個 季度 我們 都 會 舉辦 聽友會 不管 是 針對 過去 一個 季度 我們 對 於 行情 的 判斷 來 做 一些 檢討 也 會針 對 未來 一個 季度 的 行情 判斷 來 做 一些 預測 但 預測 可能 會 有失 誤 所以 更 重要 的 是 資金 投放 和 週期 的 邏輯 那 如果 大家 對 於 我們 的 節目 有 興趣 的 話 也 可以 歡迎 來 看看 我們 的 聽 友會 的 內容 報名 連結 在 底下 或者 你 有 更 多 的 興趣 和 想法 除了 聽友會 之外 我們 的 財經號 角會員系 統當 中 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會收 聽 權限 也 會 有宏觀 專業 報告 也 會 有 我 個 人 資產 部位 每週 的 變動 提供 給 大家 多 做 一些 參考然 後 也 有 一些 宏觀 報告 或者 像是 財經 基礎 小白 系列 課程 提供 給 大家 多 做 一些 留意 的確 台北 股市 跟 美國 股市 感覺 最近 有點 分歧 電價 水價 政府 都 扛 了 政府 都 扛 了 通 膨 就要 給他 低 一點 補貼 不算 通膨是 吧 中國 怎麼 還沒有 經濟 復 甦 其實 中國 已經 進入 到 復 甦 格局 了 按照 目前 的 偏 愛 只是 說 他 的 復 甦 格局 到底 是 因為 撒 錢 撒 了 太 多 所以 還在 復 甦 還是 說 其實 中國 本身 經濟 內 需 就 已經 開始 回歸 了 這個 就 很 難 說 了 因為 當有 貨幣 政策 介入 的 時候 你 就 分不出 來 就 好像 08 年 到底 是 因為 撒 了 很多 錢 經濟 才 成長 到 現在 這樣 還是 因為 經濟 本身 科技 動能 就 很 強勁 這就 有點 撲 朔 迷離 了 肯定 會 有 一些 貨幣 政策 的 影子 所以 如果 下半年 中國 人行 也 逐步 的 退場 那么 对于 中国 本身 的 附属 力度 我们 的 预期 值 可能 就 会 有所 下调 这 也 是 市场 认为 为什么 两会 只 把 GDP 设在 5% 的 主要 原因 OK 好 台湾 经济史 上 最好 所以 CPI 没关系 是 这 样子 吗 OK 这个 CPI 才 不到 3% 难怪 现在 买 东西 很 有感 对 牙膏 是 在 长 什么 所以 你 那个 牙膏 要 特别 选 那个 开口 比较 小 的 你 知道 吗 那 开口 越大 的 你 挤 的 越 快 啊 这个 是 消费 心理学 要 特别 注意 ok 好 莫 说闲话 速 发车 没有 发车 了 好 我们 很久没 发车 了 主要 是因为 过年 之后 我 想要 改改 这个 这个 我们 的 形态 啊 对 对 对 開 玩笑 開 玩笑 怎麼 可能 人格 特質 是 不會 改變 的 觀點 會變 但 人格 特質 是 不會變 的 9.03 分感謝 各位 今天 參與 我們 今天 就 稍微 梳理 一下 在 這 一次 把 我 放音 之後開 了 第一 槍 看 一下 會不會 有 一些 聯準 會 官員來 做 修正 再來 看 一下 台灣 的 通膨台灣通 膨 肯定 是 跟 實體 消費 有 一點 脫節 的 但是 從 各式 各樣 的 數據 我們 也 看 得 很 清楚 台灣 2 月份 通膨的定 價其 實並 沒有 想像中 來 的 這麼 嚴重 但是 同期 相對 比較 起來還 算是 蠻高 的 所以 是 月 增率 沒有 這麼 多 了 但是 從 年增率 看起 來 還是 在 高為 正當 9.04 分 也 以此 來 對照 一下 美國 接下 來 要 公 佈 的 2 月份 CPI 消費者 物價 指數 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 初 解读 再 相见 祝 各位 投资 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