2023/3/9(四)鷹式升息歸來?小非農數據亮麗 通膨危機難解除?【早晨財經速解讀】

首先 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 3 月 9 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大宅 我 休停 号 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 最 优先 观察 的 是 昨天 我们 知道 礼拜五 是因为 非农 就业 数据 和 失业率 都 要 公布 了 通常 過往 有 小飛 農就業 數據 支撐 的 ADP 這 一次 所公 佈 的 數值 其實 也 比 市場 預期 還要 來 的 高 2 月份 的 ADP 就業 人數 是 增加 了 24. 萬人 比 市場 預期 的 20 萬人 還要 來 的 高 這也 凸顯 了 目前 美國 的 就業 市場 仍然 十分 的 火熱 不過 美國 股市 在 昨天 面臨 這項 數據 的 時候 反而 是 以大漲 我們 看到 整個 盤 面上 應該 不是 講 全面 大漲 啦 至少 在 科技股 這種 對 於 利率 十分 敏感 的 指數 拉伸 是 特別 顯著 的 你 像 費半 昨天 漲幅 超過 2.6% 那道 瓊則 是 大部分 小跌 58 點 所以 你 可以 看得 很 清楚 昨天 市場 上 好像 對 於 即使 利率 的 提高 仍然 沒有 大幅度 的 變動 雖然 昨天 連總會 主席 鮑爾 在 這 一次 記者 會 上 特別 宣稱 說 其實 央行 還沒有 針對 三月份 會議 做 決定 這有 一點 要安撫 大家 我前 兩天 又 沒 說 要 升 兩碼 你 們 那麼 明顯 的 情緒 變動 幹 嘛 呢 鷹 派 的 語氣 是 有點 軟化 但是 昨天 我 看 FaceWatch 市場 仍然 十分 壓住 在 三月份 的 升息 力度 會來 到 兩碼 目前 機率 是 從 昨天 的 七成 上揚 到 八成 那 很 有 可能 就是 這 一次 的 非 農數據 禮拜 五公 佈 出來 還是 會 非常 亮麗 那麼 這也 讓 聯準 會 有 更 多 升息 的 藉口 只不過 市場 不 把 這個 利率 的 調升視 為 過度 緊縮 或者 對 於 市場 極度 打壓 的 訊號 也 就是 說現 在 市場 上 仍然 不是 特別 關注 利率 或者 通膨問題 市場 上 更 為 關注 的 還是 基本面 也 就是 衰退 的 情形 到底 什麼 時候 可以 來 到 尾聲 而且 就算 升息 多升個 一碼現 在 按照 市場 當前 的 預估 那 也 頂 多 在 204 年 如果 減息 真的 撐 不住 或者 說 到 時候 聯準 會 有 調降 空間 的 話 其實 一下 就 降回 來 了 這個 升息 永遠 都 是 慢慢 升 但 降息 降 的 速度 都 非常 快 我們 可以 觀察到 目前 費德 的 點陣圖 平均 上移 已經 接近 到 5 .% 了 在 203 年 那 204 年 整體 的 分期 點其實 就 很大 了 那 205 年 是 預估 是 一定 會 降息 的 也 就是 說 整條 降息 時間軸 預估 是 在 24 年 到 25 年 左右 那到 時候 還要 看 一下 當前 的 經濟 情況 可是 不管 怎麼 說 了 今年 不 陷入 到 蕭條式 的 衰退 機率 是 很 高 的 因為 小飛龍 基本上 已經 透露 了 一直 到 2 月份 就業 市場 仍然 沒有 大幅 轉壞 的 跡象 在 我們 可以 觀察到 現在 在 全球 的 這些 應該 講美國 的 就業 市場 當中 不管 是 休閒 或者 服務業 或者 是 金融 服務類 仍然 在 持續 增加 當中 稍微 有 一點 縮 小 的 像是 建造 業 或者 是 專業 商業 服務有 點類 似麥 肯錫 這種 商業 服務 公司 是 稍微 的 降低 那 IT 當然 目前 還在 裁員當 中 但是 裁員 的 比例 相對 於 整個 美國 就業 市場 老實 說 幅度 不是 特別 大 所以 現在 最大 的 問題 就 在 於 利率 調升 了 基準 利率 的 預期 也 跟 著 調升 了 但是 市場 上 的 股市 並沒有 因此 而 回跌 我們 可以 觀察到 這張 圖表 的 綠色線 是 市場現 在 預期 聯準 會 的 升息 情況 你 看到 大家 本來 預估 今年 9 月份 10 月份 利率 就 開始 調降 了 現在 不斷 的 進行 上移 我們 看到 黑色 線 是 去年 10 月份 的 預 估值 大家 都 預估 升到 4.5% 就 升不動 了 結果現 在 一路 的 調升 到 5.6% 左右 所以 可以 觀察到 現在 利率 的 調升 對 於 股票 市場 沒有 持續性 的 打壓 就 代表 著市 場並 不 把 利率 的 調升 當一 回事 大家 只 關注 於 基本面 最近 的 VIX 我們 也 觀察到 了 即便 我們 看到 聯準 會 這種 在 過去 兩天 放映 的 態勢 對 於 FedWatch 的 持續 波動 你 看 VIX 指數 一樣 保持 在 20 左右 震盪 所以 到 目前 為止 仍然 沒有 進入 到 相 對 恐慌 的 時機 但是 兩 年期 國債殖 利率 這 一次 已經來 到 5% 以上 了 攀升 到 207 年 6 月份 以來 高點 所以 實質 上 的 利率 衝擊 已 經展現 在 部分 的 利率 產品 身上 了 這是 特別 顯著 的 公債 價格 目前 都 在 回跌 當中 那公債 價格 回跌 流動性 的 問題 就是 特別 關注 的 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 ICE 美銀 的 MOOV 指數 MOOV 指數 它 基本上 等 於 美國 債券 的 恐慌 指數 那 如果 這項 數字 越 高 就 代表 著市場 越 恐慌 那 雖然現 在 沒 有 像 去年 9 月份 當時 公債 下跌 來 的 這麼 恐慌 但是 這條 趨勢線 仍然 仍然 在 向上 當中 這說明 我們 可以 觀察到 現在 以 10 年期 公債殖 利率 不管 是 以 美國 英國 還是 德國來 看 目前 在 前 兩個 月 主底 之 後 這 一次 打 了 一個 W 底 再度 的 上 彎 全球 目前 10 年期 公債殖 利率 還在 下行 格局 的 只有 一個 國家 也 就是 我們 看到 的 綠色線 中國 市場 中國 市場 為 什麼利 10 年期 公債 利率 還在 下行 空間 當中 因為 他 在 降息 他 在 做 貨幣 寬 鬆 政策 所以 我們 講的 東升 西降 東邊 央行 日本 和 人民 央行 都 在 擴表資產負 債表 都 在 上升 西方 央行 歐洲 央行 和 聯準 會 都 在 縮表資產負 債表 都 在 下降 我們 講的 東升 西降 就是 這個 原理 所以 接下 來 就 來 觀察 到底 本波 的 十年 期公債殖 利率 會不會 大幅 破前 高 呢 至少 我們 以美國 和 英國來 看 目前 還沒有 破高 但是 德國 十年 期公債殖 利率 已經 提前 進行 破 高 了 那麼 這種 狀態 到底 什麼 時候 會 傳導 回 科技股 的 賣壓 就 值得 大家 來 多 多些 留意 不 可能 利率 水平 不斷 的 上升 但是 對 科技股 是 毫無影響 的 因為 這種 替代 效果 非常 明顯 吧 我們 舉一個 例子 觀眾 朋友 可以 看 這張 圖表 黑色 線 是 美國 的 盈餘 收益率 那麼 綠色線 是 我們 看到 美國 6 個月期 的 國庫券 的 債券殖 利率 已經 死亡 交叉 了 什麼 意思 現在 你 去 買 6 個月期 的 國債殖 利率 已經遠 大 於 標普 50 指數 的 盈餘 收益率 了 我們 講的 不是 殖 利率 因為 標普 50 指數 很多 公司 不發現 金鼓 勵 的 所以 殖 利率 可能 看起 來 不是 特別 亮麗 所以 很多 人會 拿 比如 說 10 年期 公債殖 利率 比如 拿個 3.7% 3.8% 拿來 跟 台積 電的殖 利率 對 比然 後 以此 來論 證購 買 公債 比 較 划算 通常 不會 這樣 比 因為 台積電 你 賺 的 是 他 的 股價資 本利 的 成長 空間 但是 如果 現在 6 個月期 的 國債殖 利率 連標 普 50 指數 的 盈餘 收益率 都 已經 超越 這就 說 明現 在 買 股票 真的 報酬 率 相 對 來 看 是 比 較 低 的 原因 很 簡單 因為 你 買 股票 就算 現在 報酬 率 跟 6 個 月 期公債殖 利率 差不多 但 問題 是 買 股票 的 風險 很大 你 買 公債 他 是 一個 債權 美國 公債 不會 倒 的 但是 你 買 股票 你 還必須 確保 這些 公司 能夠 穩定 的 獲利 對 吧 要不然 今年 賺 了 明年 不 賺 那 一樣 你 的 資 本利 得 就 有 可能 賠掉 價差 但是 我們 也 要 了解 雖然現 在 move 指數 在 上升 不過 這 一次 的 流動性 是 有點 回歸 的 感覺 原因 就是 大家 認為 景氣並 沒有 想像中 來 的 差 因為 就 會 數據 的 良好 所以 反而 有 這種 公債 超級 的 系統 單是 真的 在 發生 的 那 你 說 公債 因為 利率 水平 不 像是 投資 等級債 這麼 高 所以 如果 是 重要 的 壽險 他 可能 配置 更 多 的 投資 等級債 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 投資 等級債 目前 的 資金 流向 從 元月份 以來 的 流入 金額 是 非常 大 的 幾乎 是 創 了 過去 本輪 熊市 以來 的 最大 所以 目前 有大舉 的 資金 正在 進行 投資 等級債 的 超級 行為 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 好 我們 先回 歸 基本面 剛才 講到 這個 adp 的確 adp 表現 算是 比較 亮麗 可是 過去 的 經驗 顯示 每次 禮拜 三 晚上 公 佈 的 adp 跟 禮拜 五公 佈 的 非農 落差 也 蠻 大 的 所以 這 一次 雖然 我們 看到 是 24. 萬人表現 雖然 不錯 但是 還是 要 小心 一下 原因 是 因為 過去 感覺 非 農數 據 的 預期 有點 落差 我們 值得 觀察 的 另外 一項 數據 其實 是 職位 空缺 數我們 上次 看到 職位 空缺 數在 去年 12 月 大概 是 123 萬人 這 一次 公 佈 的 1 月份 的 職位 空缺 數是 1082 萬人 OK 職位 空缺 數 至少 減少 了 有 41 萬份 工作 消失 了 但是 市場 的 預估 是 多少 市場 的 預估 是 1050 萬 所以 它 消失 的 速度 比 我們 想像中 還要 來 的 慢 目前 是 1082 萬 目前 失業 人數 預估 仍然 保持 在 50 萬 所以 觀眾 朋友 你 要 理解 現在 從 當時 的 10 萬跌 到 1082 萬然 後 失業 人口 只有 550 萬 還有 一半 的 職位 空缺 是 找 不到 人來 做 的 這個 就是 目前 美國 的 職位 空缺 的 這種 高度 緊縮 的 現象 所以 這個 狀況 會 一路 延續 到 年底 因為 它 是 一個 結構 性 問題 那 我們 也 可以 觀察到 其實 就 當前 科技 業的 裁員現 象還 算是 慢慢 的 復 甦 當中 應該 這樣講 目前 科技 業的 裁員 現象 其實 在 去年 12 月 到 元月份 第四季 也 就是 年報 即 將產生 的 時候 已 經公 佈 的 差不多 你 看到 觀眾 有 沒 有 發現 從 2 月底 到 3 月份 以來 好像 沒有 裁員訊息 了 就 科技 我們 講就講 科技 服務業 根本 沒裁員 嘛 科技 好像 沒有 什麼 裁員訊息 是不是 因為 釋放 完 了 因為 你 能夠 看到 的 那些 圈子 股該 裁 的 都 已 經裁 了 所以 沒有 利空 持續 在 進行 發酵 好 所以 現在 我們 可以 觀察到 如果 以 藍色線 來 看 目前 layoff 的 科技 業 水平 上升 到 一定 趨勢 之後開始 停止 了 那 目前 在 綠色區 塊 也 就 是非 科技 業的 服務業 根本 就 沒 有 大規模 的 裁員 現象 所以 昨天 我們 才 跟 投資 朋友 分享 你 看 1 月份 的 非 農就業 數據 只有 科技 業的 空缺 數 只有 1 月份 的 這些 工作 崗位 正在 減少 當中 那 到底 未來 有 沒 有 可能 這個 持續 有 顯著 的 增加 呢 我 認為 機率 可能 是 不 高 哦 因為 科技 業他 趁 年 報 的 時候 釋放 利空 已經釋 放 完 了 那 反而 下 一次 他會 有 一些 季節性 的 調整 那 當然 啦 現 在 在 元月份 可能 一路 到 二季度 左右 哦 本身 植位 空缺 數都 不太可能 會有 增額 的 跡象 在 這 很 正常 哦 觀眾 朋友 這裡 美國 的 植位 空缺 數他 也 是 有 季節性 效應 的 啊 這跟 農產品 的 收割 是 一樣 的 通常 每年 的 一季度 到 二季度 是 市場 招募 最少 的 時候 這個 很 好 理解 因為 大學生 畢業 是 5 月 到 6 月 所以 你 應該 是 下半年 才 會 有 比 較 顯著 的 招募 潮 所以 我們 觀察到 在 整個 203 年 目前 的 職位 空缺 數並 沒有 大幅 的 打開 那 是 一種 季節 的 慣性 所以 到底 今年 職位 空缺 數有 沒有 非常 顯著 的 下行 曲線 你 要 到 今年 9 月份 到 10 月份 才 看得出 來 他 的 趨勢 如果 9 月份 到 10 月份 這些 企業 根本 就 沒 有 招募 人 的 話 那 才 是 真正 最大 的 問題 ok 好 所以 我們 可以 觀察到 目前 在 整個 科技 業啊 裁員人數 大概 在 元月份 到 2 月份 到 3 月份 啊 大概 就 裁 了 大概 12 萬人 左右 了 啊 那 美國現 在 職位 空缺 數是 多少 一千 萬個 啊 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 其實 我們 剛才 跟 投資 朋友 聊到 說 雖然 就業 市場 好 了 但 不 代表 消費 市場 好 也 就 代表 著聯 準會 仍然 有 那種 在 24 年 降個 一碼 兩 讓 市場 軟著陸 的 空間 在 畢 竟現 在 的 消費 機動 啊 不是 說 而 經濟 嚴重 惡化 大家 沒有 錢 吃 飯 是 因為 錢 貶值 了 比如 說 我們 以 房利美 最近 的 調查 來 做 觀察 你 可以 觀察到 接近 有 三成 的 投資者 認為 未來 一年 的 財務 狀況 這個 只 剩下 三分之一 的 投資者 認為 未來 一年 狀況 財務有 可能 改善 你 看到 在 2019 年 有 50% 因為 市場 上 本來 就 悲觀 居多 嗎 市場 上 在 18 年 當時 認為 有 50% 的 機率 在 未來 一年 的 財務 狀況 有 可能 改善 現在 是 多少 但是 30 幾乎 回到 08 年 的 水平 可是 現在 又 沒 發生系 統性 風險 所以 這個 就是 有趣 弔 詭 的 地方 你 看 房屋 負擔 率 目前 也 已經 跌破 08 年 的 水位 目前 美國 人付 這個 房貸 的 痛苦 程度 是 大 於 08 年 的 可是 現在 也 不是 系統性 風險 也 沒 有 大 蕭條 這就 說明 利率 啟動 對 於 市場 情緒 的 傷害 可能 跟系 統性 風險 發生 的 幅度 是 一樣 的 但是 有 沒 有 可能 發生系 統性 風險 目前 看 整個 概率 仍然 不是 特別 高 包括 從銀行 的 待戰 比率 來 做 觀察 至少 從 金融 端 爆發 的 機率 不是 特別 高 當然 了 外部 新系統 沒 辦法 做 預估 無二戰 是 什麼 時候 有 更 多 衝突 也 很 難 做 預估 因為 天氣 越來 越熱 很 可能 會有 大規模 的 衝突 不過 這個 我們 就後續 再 來 做 追 蹤 我 們 先 看 一下 市大指 數表現 道 瓊 下跌 58.01% 在 32, 798 點標 普白 指數 上 漲 5.014% 在 3, 92 點標納 指上 漲 45.01% 在 1, 576 點非 半尊 漲幅 最大 上漲 78.26% 是 在 3041 點 看得出 來本波 老實 說 在 費半 或者 說 半導體 概念股 的 權值性 拉 抬 仍然 特別 顯著 不過 保持 在 標普白 指數 40 點頂位 的 仍然 是 蘋果 啦 我們 都 很 清楚 第一 蘋果 是 最大 權值 股 第二 蘋果 本身 的 獲利 情況 仍然 相對 於 其他 科技 軟體 股表現 來 的 優秀 我們 看到 這張 是 每個員 工能夠 賺取 的 額外 的 收入 有 多少 你 可以 觀察到 從 17 年 到 19 年 跟 20 年 到 2 年 蘋果 每個 人 的 人均 產值量 是 最高 的 那 這跟 兩個 原因 有關 第一 蘋果 在 過去 幾年 就算 成熟 手機 的 市場 已經 完全 飽 和 了 但是 蘋果 的 市 占 還在 擴大 所以 蘋果 其 實過 去 幾年 我們 可以 觀察到 全球 的 智慧型 手機 銷量 已經 飽 和 的 情況 底下 他 每年 的 銷量 還在 增長 從 本來 的 80 萬支 到 850 萬支 到 90 萬 支那 就是 他 不斷 在 蠶食 陸系 品牌 的 市 占 那 陸系 品牌 市 占 的 式微 老實 說 跟 晶片 也 有關 啦 就是 中國大陸 在 先 進 製 程 上 尤其 華為 在 全球 的 市 占 是 不斷 的 在 萎縮 當中 的 但是 你 看 其他 的 像是 Alphabet 或者 你 像是 Microsoft 和 Salesforce 每個 人 能夠 賺取 的 額外 收益 都 在 減少 當中 那 這跟 蘋果 過去 一年 時間 不選擇 招募 也 是 有 顯著 相關 的 蘋果 招募 人數 遠 低 於 這些 科技 軟體 股 你 看 臉書 是 目前 下行 幅度 來 的 最大 的 但是 不管 怎麼 說 啦 我們 可以 看到 結果 美國 幾年 我們 就 發現 去 美國前 10 前 10 名 市值 的 企業 更迭 的 速度 算是 蠻快 的 就是 你 看前 幾年 台積電 突然 上來 了 輝達 突然 擠 進來 了然 後 後 來 這個 通 膨 大幅 爆發 之 後 啊 艾克森 美孚 又 回來 了 啊 沙沙沙 烏地 這個 阿美 啊 又 回來 了 所以 你 可以 觀察到 全球 的 這種 市場 的 週期 的 輪動跡 象 但 你 不得 否認 的 一件 事情 是 美國 股市 他 就是 因為 掌握 了 全球 這種 資本 的 窗口 所以 他 可以 不斷 的 在 美國 股市 當中輪 替 並且 帶動 指數來 持續 創高 所以 他 跟 整個 大環境 還是 有 相關 的 啊 所以 我們 才 會 跟 同學 分享 哦 為 什麼 你 會 發現 我們 其 實花 蠻 多 篇章 在 聊 整個 國際 股市 哦 首先 第一件 事情 啊 你 在 台北 股市 分析 基本面 對 於 你 投資 沒有 什麼 具體 太大 的 幫助 至少 從 股價層 面來 看 因為 台北 股市 就 幾 支那 幾支 全支 股 那 基本面 早就 一覽 無 遺 了 那 你 要 去 看 那個 明顯 基本面 對 於 股價 的 即 時 反應 是 看 不太到 的 他 完全 就是 籌碼 的 因果 但是 沒有 股市 他 就是 整個 大環境 的 優化 所以 為 什麼 我們 還是 配件 比較 多 的 美國 股市 資產 啊 這 不是 不 只是 為 了 自己 的 匯率 風險 的 保本 他 也 是 讓 自己 的 資產 在 以防 你 台幣 資產有 任何 風險 情況 底下 你 至少 有 一個 啊 全球 最強 國家 資產貨幣 的 電腦 對 吧 啊 所以 環境 會 塑造 一個 國家 的 市場 他 會 往 什麼樣 的 方向 走 啊 大家 昨天 有 看 經典賽 嗎 我 我 看維基 百科 好像 已經 有 那個 目錄 了 嗎 叫 什麼 三八 週記 慘案 啊 三八 婦女節 啊 週記 棒球 場慘案 對 但 但 我 不是 太 意外 了 老實 說 第一 巴拿馬 本來 就 很強 第二 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過啊 其實 你 看 啊 我 前 幾年 還會 看 職棒 嗎 後 來 就 比 較 少 看 了 啊 這個 因為 打 假球 嗎 啊 我 年 輕 的 時候 那個 時候 呃 我 不是 我 年 輕 了 啊 就 我 高中 的 時候 那個 時候 還是 辛龍 牛然 後 第四 棒 都 張 泰山 兄弟 的 話 就 彭正銘 嘛 然後統 一 的 話 好像 是 呃 高國慶 嗎 哎 高國慶 啊 還是 那 時候 是 羅 國輝 嗎 還是 高國輝 啊 問他 有 沒 有 改名 了然 後 那個 時候 呃 米 迪亞 暴龍 是 阿拜 謝家賢 啊 那 我 支持 的 是 誰 我 支持 的 剛好 就是 米迪亞 暴龍後來 全隊 打 假球 嗎 好 所以 後 來 我 就 比 較 少 看 但是 你 沒 有 發現 一個 有趣 的 事情 就是 台灣 棒球 有 一個 詛咒 就是 只要 超過 18 歲 就 會 輸給 其他人 但是 在 18 歲 以前 都 是 拿 冠 軍 比如 說前 陣子 那個 U18 或者 這個 威廉 波特 少棒 那 中華小將 每次 隨便 打 都 拿 冠 軍 而且 打 都 是 打十幾分 二十 幾分 提前 over 的 對 不 對 就是 台灣 棒球 在 小學國 中 高中 出去 打 你 要 打贏 韓國 打贏 日本 是 非常 輕 鬆 的 但是 超過 18 歲 大學階段 就 開始 勢均力 敵 了然 後 進到 職棒 之 後 你 就 看到 這個 日 韓就 已經 開始 碾壓 台灣 了 所以 到底 為 什麼 會 這慘 難道 是 因為 日本 小時候 沒有 吃轉 大人 嗎 應該 不是 這樣 不是 燈爪 狼 的 問題 很 有 可能 就是 整個 環境 從 脫離 高中 以後大 環境 就 變 了 你 也 可以 理解 我剛 才 講到 說 為 什麼 我 不 看後來 不 看 職棒 就是 你 要 辛辛苦苦 花時間 來 追 蹤 的 這 些 明星 我 最 喜歡 的 是 阿拜 沒 想到 那個 時候 就 像 阿拜 雖然 米 地亞 戰績 很慘 我 很 喜歡 他後來 全隊 打 假球 連清潔工 都 打 假球 所以 這個 環境 的 變化 啊 你 知道 在 臺 灣是 特別 明顯 的 最近 我忘記 是 誰 啊 雨 刷 的 創辦 人 哦 是 在 嘉義嗎 還是 彰化 選議員 上 了 觀眾 朋友 這種 環境 你 覺得 一個 中華小將 小 時候 打過 威廉 波特 然後打過 U18 然後到 大學 進入 職棒 他 能夠 不為 金錢 或 整個 環境 的 墮落 而 這個 誘惑 嗎 所以 你 可以 觀察到 對 不 對 網友 說 臺 灣作 為 地主 國 就要 盡 地主 之誼 我們 和 巴拿馬 總統 是 有點 交情 的 是 這樣 嗎 ok 不管 如何 說 其實 跟 股票 市場 一樣 就是 一個 投資 市場 不管 是 台積 電聯 發科 聯電 它 中長 期 的 向 好 其實 它 是 取決 於 整個 台灣 環境 資產 的 繁榮 對 吧 所以 大家 還是 要 有 一點 環境 最終 是 影響 資產 方向 的 最終 前進 的 方向 我們 可以 對 網友 說 你 說 每次 中華隊 這樣子 一打 都 會 有 先 蹲 後 跳 是 吧 這個 有趣 喔 這個 有趣 喔 這個 我 以前 我 記得 是 八 搶 三 還是 經典賽 的 時候 喔 這個 中華隊 打 棒球 都 有 慣性 嘛 通常 第一 隊 喔 就是 本來 可以 輕 鬆 取 勝 的 結 果 落 敗 然 後 球迷 第一 場就震 驚 不已 那 第二 場呢 就 會 對 上 比 較 弱 的 對 手然 後 輕 鬆 取 勝 第三 場呢 在 面 對 比 較強 的 對 手 又 落敗然 後 陷入 無路 可退 的 情況 底下 然 後 最 後 遇上 一個 最強 的 對 手然 後 第四 場然 後 大家 場面 肅殺 最後綁 著 那個 必勝頭 戴然 後 一路 落後到 追平 球迷 激動 不已 最 後 雖敗 猶榮 有 沒 有 台灣 中華隊 每次 都 這樣 就是 第一次 輸 了然 後 感覺 好像 快要 成功 了 啊 只有 雖敗 猶榮 對 不 對 ok 這個 就是 二十 幾年 來 中華隊 的 劇本 嗎 但是 放到 小學 就 不 一樣 了 啊 所以 我建議 大家 啊 可以 推薦 我們 的 威廉 波特 的 代表 隊 我們 去 打 那個 嗎 經典賽 嗎 對 不 對 打贏 了 那 可以 小白 很 久 了 連小學 生國 中生 都 打 不過 打輸 了 那 也 很 正常 人家 未成年 你 想 怎麼樣 OK 好 我們 繼續 往 下 看 我們 簡單講 就 環境 影響 人 但是 剛才 有 提到 說 全球 的 這種 我們 講的 這種 更迭 的 輪動性 算是 蠻快 的 你 像是 特斯拉 特斯拉 本来 在 过去 两年 的 自驾 系统 上行 速度 是 非常 快速 的 这 也 是 它 远远 毛利率 仍然 远 优于 比亚迪 的 主要 原因 可是 第一件 事情 是 比亚迪 在 去年 的 总 销量 已经 超过 了 特斯拉 第二件 事情 是 我们 看到 这 一次 美国 他 進行 相關 全球 自動 駕駛 公司 的 公司 排名 發現 特斯拉 居然 是 墊 底 的 也 就是 目前 全球 在 電動車 的 發展 當中 電池 技術 已經 盡 可能 的 來 到 極致點 了 因為 電動車 最 重要 的 是 能源 或者 它 的 里程 數嘛 但現 在 最大 的 問題 在 於 如果 電動車 未來 要 持續 推行 自駕 系統 也 就是 軟體 系統 是 非常 重要 的 但是 按照 目前 的 預估 來 做 觀察 目前 中國大陸 在 自駕 系統 的 專利數 在 高 幅度 的 提升 當中 而 特斯拉 目前 是 有點 落後階段 的 那現 在 電動車 趨勢 已經 很 明顯 了 我們 看 高盛 的 預估 全球 電動車 的 總銷量 在 2035 年 就 會 超過 半數 了 所以 現在 的 銷售 的 總額市 佔 比例 是 不 高 但是 成長 的 速度 是 非常 快 的 尤其 這 一次 我們 可以 觀察到 中國 在 20 年 以來 他 在 電動車 的 銷售量 速度 是 來 的 最快 的 但是 从 205 年 我们 看到 具体 欧美 法规 认定 通过 之后 美国 和 欧元区 的 增长速度 就 会 快速 的 提升 所以 电动车 它 一定 是 未来 的 趋势 那 唯一 的 区别 就 在于 特斯拉 能够 保持 本波 的 领先 多久 我们 可以 观察 到 特斯拉 在 这 一次 景气 萧条 期 或者 下行 周期 它 并 不是 选择 用 更好 的 服务 尤其 这次 我们 不是 前 阵子 有 特斯拉 日 吗 他 也 沒 有 推出 更 優秀 的 自家 軟體 或 自家 服務 反而 是 用 降價 的 行為 來 獲取 市場 上 的 市 占 那 是不是 說明 自家 系統 到 目前 為止 是 有 一點 適度 卡關 的 跡象 在 逼 著 特斯拉 短期 內 他 要 維持 目前 的 市 占 他 就 必須 要 被迫 用 這種 降價 的 方式 來 擴大 他 本身 的 競爭 優勢 這個 是 值得 觀察 的 一點 這也 是 我們 看到 特斯拉 股價 我 還是 覺得 散戶現 在 在 去年 12 月 買 到 現在 这种 爆 大量 美国股市 跟 台北 股市 都 一样 只要 那种 散户 极度 信仰 的 股票 隔年 表现 都 不是 特别 好 尤其 最近 我们 也 观察 到 通常 马斯克 比较 专注 于 特斯拉 的 时候 特斯拉 股价 就 比较 做 明显 拉伸 只要 他 不是 特别 关注 然后 有 其他 新闻 骚扰 的 时候 这个 时候 市场 上 的 这种 忠诚度 就 会 下滑 股价 就 容易 下跌 至今 大家 應該 也 有 觀察到 幾件 新聞 跟 推特比 較 有 相關 推特 是 好不容易 在 今年 一季度 能夠 順勢 的 轉虧 為盈 可是 我們 觀察到 這 一次 馬 斯克為 了 讓 推特 的 財務 透明度 來 的 更 高 進行 了 大規模 的 裁員 幾乎 把 一半 人 都 裁掉 了 那 這 一次 現在 我們 看到 一條 推特 是 現 在 有 一些 法律 問題 的 就是 他 是 一名 冰島 的 創業 家後來 他 把 公司 賣給 推特 可是 他 是 一個 殘障 結果馬斯克 在 別人 認為 說 他 的 工作 能力 不佳 的 情況 底下 還沒有 說 之前 的 條件 和 薪資 怎麼 處理 就 說 他 被 開 除了 H R 就 通知 他 了 所以 目前 這件 事情 讓馬斯克 所 遭受 到 的 爭議 非常 大 我們 過去 也 觀察到 其實 有 很多 的 新聞 不管 是 華爾街 日報 或 紐約 時報 都 有 陸續 針對 這些 發送 這些 貼文 的 人來 做 一些 後 續 的 追 蹤 和 專 題 報 告 所以 這些 應該 都 是屬 於 真實 事件 有 一個 理由 更 扯 就是 在 開會 的 時候 巴斯克 就 問說 為 什麼 自己 的 帳號 的 互動數 變少 了 具體 的 問題 就是 為 什麼 我 有 一 億 的 粉絲然後現 在 只有 幾千則 的 互動 和 留言 然後有 一個 principleengineer 就是 他 是 專門處 於 演算法 問題 的 工程 師他 說 其實 演算法 是 沒 問題 的 只是 公眾 對 於 你 的 興趣 有點 下滑 的 跡象 所以 這個 時候 演算法 就 會 跟 隨著 市場 上 的 興趣 來 做 變動 結果 他 就 被 開 除了 關本 你 可以 看到 這個 蠻 有趣 的 跡象 就是 說馬斯克 這種 個 人 主義的 特色 對 於 特斯拉 對 於 特斯拉 或者 對 於 推特 本身 價格 的 傷害性 算是 蠻高 的 所以 讓 我 想到 以前 有 故事 嗎 歷史 課本教 的 他 說 古代 你 看 那個 宋朝 末年 的 時候 中亞有 一個 國家 在 中亞 叫做 花 辣子 模那花 辣子 魔 呢 他 有 一個 古怪 的 風俗 啦 就是 凡是 給國 王帶 來 好消息 的 信使 他 都 會 得到 提拔 和 重用 那 凡是 報告 壞 消息 的 人 呢 就 會 被 國王給 處決 所以 國王 因為 心裡 有 一個 信念 嘛 國王 覺得 這樣子 就 能夠 根絕 壞 消息 後 來 呢 後 來 有 一個 叫 鐵木 真的 男人 來 了 蒙古人 來 了 花紙 膜 就 沒 了 所以 你 可以 看到 這個 想到 花紙 膜 國王 再 想 一下 特斯拉 的 老 闆 馬 斯克有 點類 似 所以 我 一直 都 不覺 得 一家 公司 有 高 強度 的 個 人 色彩 是 太 好 的 一件 事情 就算 當年 我們 對 於 賈伯斯有 很 明顯 的 崇拜 都 不會 像 現在 這種 很 明顯 的 狂熱 或者 他個 人 有 對 於 財務上 有 個 人 極端性 的 行為 對 不 對 ok 好 8 點 57 分 啊 我們 時間 不太夠 了 我們 主要 是 稍微 梳理 一下 在 市場 之間 的 概況 我們 先 看 一下 臺 北 股市 的 表現 啊 臺 北 股市 昨天 老實 說 了 其實 跌點 不是 特別 大跌 了 39 點 而已 啊 但是 外資 是 賣 很 兇 的 賣資 就 一賣 就 賣 了 164 億 那三大 法人 很明 顯是 土洋 對 坐 嘛 昨天 那 隻 很 明顯 在 進行 佈 局賣 一 隻 賣 了 164 億 但是 土洋 對 坐合計 賣超 146 億 所以 那 隻 還買 了 二十 幾億回 來 那 我們 可以 觀察到 目前 在 整個 散戶 融資餘額 是 一個 重大 轉折 因為 融資餘額 還在 慢慢 的 上升 當中 這說明 目前 三月份 你 看 二月份 融資 增加 10 億 三月份 又 增加 了 33 億 你 雖然 沒 有 說 散戶 全面 回歸 但 散戶 該 回來 的 也 盡 可能 回來 的 還在 市場 上 都 回來 了 沒 在 市場 上 你 也 沒 辦法 要 他 回來 所以 看得出 來 目前 內資 的 買盤 意願 感覺 是 有 在 撐 的 我們 從量 能 圖 其實 也 都 看得出 來 這說明 投信 的 話 我們 撇開 不 看 因為 投信 占 比 太小 了 投信 每天 買 二三十 億 你 要 敵得過 那種 外資賣 一 兩百億 根本 就 敵不過 那 散戶 呢 散戶 這個 是 見 風轉 舵 啊 馬 上 就 跑 的 那種 所以 真正 現在 正在 接外 資單 的 很 有 可能 是 目前 的 壽險 大家 還記 得 嗎 去年 第四季 除了 富邦金 之外 開發國泰 星光 中信 全部 都 在 賣 股票 全部 都 在 進行 台幣 股市 資金 調節 那後續 來 到 一季度 嗎 證明 他們 完全 看錯 啊 就 就 一路 彈上 來 所以 很 有 可能 壽險業 目前 正在 進行 回補 也 就是 趁外資 沒 有 在 進行 拉 抬 的 時候 嘗試 的 進行 資金上 的 輪動 那 也 看得出 來 其實 全台灣 最大 的 套牢 者並 不是 散戶 全台灣 最大 套牢 者 就是 壽險業 要不然 資產 減損 就 不會來 的 這麼 顯著 了 但是 我們 至少 可以 從 經濟 狀況 來 做 觀察 台北 股市 仍然 在 第四季 進入 到 復 甦 期機率 特別 高 我們 可以 觀察到 如果 是 以 全球 的 同 使用者 偏愛 目前 已經 回到 84 了 這就 代表 其實 市場 上 的 復 甦 正在 發酵 那 如果 是 以 電子 產品 偏愛來 做 觀察 的 話 目前 才剛 進入 到 復 甦 格局 那 如果 是 以 我們 看到 亞洲 偏愛相 對 於 歐美 地區 其實 上行 的 力度 就 特別 顯著 你 看到 不管 是 美國 還是 歐元區 你 看到 他 還在 反映 過去 的 景氣 走 脾氣 而亞洲 經濟體 在 過往 的 經驗 通常 他會 提前 進行 景氣 的 復 甦 所以 看得出 來亞洲 市場 今年 下半年 復 甦 的 機率 還是 特別 高 的 那 台幣 的 部分 昨天 面臨 到 30.8 了 所以 外資 是 真的 有 一點 找到 人要 拋 了 所以 趕快 拋對 吧 我們 看到 外資 昨天 這 一次 的 賣 超 幅度 是 去年 1 月份 以來 的 最大 喔 所以 有 沒 有 可能 是 第一根 出現 外資 準備 要 落 跑 呢 而且 重點 是 說 因為 外資落 跑 的 同時 因為 跟 周結算 嗎 這個 小 臺 稍微 轉多 了 啊 不過 有 沒 有 可能 只是 因為 單一 一天 的 周結算 所導致 的 多單 啊 但 如果 多單 真的 全面 回歸 那還 可能 本波 真的 外資要 大 逃 殺 了 所以 值得 大家 來 留意 一下 未來 幾天 的 變數 尤其 這 一次 禮拜 五非 農就業 數據 出來 之後市場 的 利率 定價 應該 就 已經 完全 確定 了 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 多 做 一些 交流 ok 昨天 周杰算 明天 周杰倫 在 講什麼 東西 台北 股市 上漲 5 點 今天 量 能 也 一樣 不大 大概 20 初一 而已 收在 1586 點這個 好 所以 大家 只記 得陳子 豪林 襄上場 對 不 對 啦 啦 隊 上場 都 打 比 較 好 對 不 對 ok 衰敗 有榮 okok 對 啦 對 其實 台北 股市 對 目前 行情 的 變化 真的 是 我 是 覺得 蠻 疲憊 的 啦 就是 大家 好像 沒有 特別 在 關注 股票 市場 的 變化 大家 都 是 在 等 有 一個 台北 股市 大幅 波動 的 時候 再 來 等 進場 至少 這種 感覺 是 特別 明顯 的 就是 還是 有 一群 散戶 留在 市場 當中 但 就 一直 在 等 就是 一直 在 等 那天 大跌 或者 大漲 的 那 一天 等到 整條 趨勢 所以 這 一次 就算 突破 盤 整區間 好像 市場 上 追加 意願 還是 很弱 對 不 對 就 根本 有 股市 有點 突破 的 感覺 好 了 9.02 分 我們 今天 大概 就是 稍微 梳理 一下 國際 情勢 的 概況後續 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 歐 洲 市 場 的 表 現 最近 英法 股市 還 算是 結構 性 蠻強 的 那 到底 是 因為 畸形 的 股票 权重 的 繁荣 还是 因为 全球 各项 产业 都 有幕序 即将 反应 复苏 的 迹象 早上 几点 零 二分 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 明天 早上 八点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利