2023/4/12(三)IMF再下調全球GDP 台Q1出口年減2成 利空不跌?【早晨財經速解讀】

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 4 月 12 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 美國 晚上 CPI 就要 公 佈 了 市場 上 很 明顯 在 過去 幾天 的 觀望 盤 是 特別 顯著 的 市場 上量 都 在 縮 大家 都 在 等 今天 公 佈 訊息 之後再 來針 對 當前 的 市場 做 新 一輪 的 操作 策略 但 不管 這次 高 於 預期 還是 低 於 預期 了 應該 5 月份 最 後 一次 升息 的 機率 仍 舊 是 非常 高 的 至少 從 當前 的 FedWatch 我們 看到 5 月 升息 一馬 的 機率 已經 高達 8 成 以上 但是 隨著 5 月 以後市場 對 於 聯準 會 的 基準 利率 的 預期 其實 是 不斷 在 下 調當 中 的 這個 下調 其實 也 伴 隨著 整體 美國 經濟 最差 的 季度 即將 到 來 也 就是 預估 在 二季度 到 三季度 左右 包括 昨天 IMF 國際 貨幣 基金 針對 世界 經濟 展望 的 預測 今年 全球 GDP 增長 率 下滑 到 2.8% 明年 預估 會 回到 3% 的 正 成長 所以 今年 你 說 上半年 算不算 是 衰退 年 也 算 但 說 今年 算不算 是 復 甦 年 因為 下半年 也 算 所以 這個 就 會 讓 市場 上 要 重新 在 二到 三季度 產生 新 一輪 的 定價 但 不管 如何 反正 訊息 很快 就 出來 了 這 一次 預估 大概 整體 通膨率 會 從 2 月份 的 6% 下滑 至 5.2% 那 如果 我們 把 能源 和 食品 扣除 掉 的 核心 通膨來 做 預估 可能 還會 有 5.6% 也 就 代表 著 這一輪 市場 還是 預估 大宗 資產 對 於 通膨是 擁有 副作用 而 核心 通膨還 是 有 顯著 的 黏 固性 我們 就是 從 最近 的 勞動息 缺率 還是 看得出 來 房屋 租金 漲幅 其實 有點 趨緩 的 現象 這 有利於 核心 通膨放緩 但是 美國 的 勞動力 供給 雖然 近期 有 緩解 但 這個 緩解 的 幅度 我們 可以 觀察到 每個 職位 空缺 數對 於 應求 職位數 的 數量 還是 有 很 顯著 的 受到 承壓 隨著 我們 看到 美國 家庭 將消費 商品 轉向 服務業 需求 依然 保持 的 十分 旺盛 目前 美國 服務業 還是 很 明顯 的 需求 大 於 供給 狀態 但是 我們 看到 儘 管 有 看到 非常 多 這種 明顯 通膨還 是 會 往下走 而 市場 上 的 經濟 預期 正在 下修 的 形態 底下 美國 股市 還是 做 大幅 拉升 我們 可以 觀察到 最近 不管 是 輝達 臉書 特斯拉 各大權值 股其實 都 在 一個 顯著 的 上行 過程 當中輝 達 今年 以來 漲幅 高達 8X3 臉書 漲幅 高達 7X1 特斯拉 漲幅 高達 5X5salesforce 漲幅 有 4X3 權值 最大 的 蘋果 就 漲 了 2X3 所以 你 看 這些 權值 股 都 漲 這麼 多 難怪 指數 一下 就 帶 上去 那 反而 我們 看到 這一波 蓋過 去 被 視為 避險 資產 或者 防禦性 資產 的 傳產 金融 類股 你 像是 強生 或者 像是 莫德納 像是 SVB 或者 我們 看到 很多 銀行 股 這一輪 反而 是 衰 的 比 較 重 的 好 了 那 有趣 的 一件 事情 是 這一波 的 上 漲 其實 是 懷疑 中 上 漲 的 非常 明顯 我們 過去 幾天 做 了 很多 情緒 上 的 推演 目前 市場 上 大多 數人 都 是 以 保守 看待 本輪 的 反彈 也 認為 這 一次 是 無稽 之談 明明 基本面 沒有 反彈 我 也 不 認為 基本面 沒有 反彈 股價 憑 什麼 反彈 呢 那 即便 市場 知道 你 可能 是 在 反映 第三季 到 第四季 的 復 甦 那 也 不應 該 談 這麼 多 這個 是 大 投行 的 看法 大 投行 頂 多 把 今年 的 標普白 指數 EPS 設定 在 24 塊 你 乘 上 一個 中性 本益比 17 倍 都 不應 該 達 到 40 點 以上 的 點位 但 標普是 很 順勢 的 灌破 40 點 但是 我們 也 可以 觀察到 這種 情緒 上 的 保守 就是 也 反映 在 了 過去 為 什麼 軋空 力道 如此 之強 我們 可以 觀察 一項 數據 這是 美國 我們 看到 在 隨之而來 美國 商品 期貨 交易 委員會 的 數據 這個 是 統計 到 上 禮拜 五為止 那 以 對 沖 基金 為 主要 的 大型 投資者 我們 看到 在 標普白 指數 的 電子 迷你 期貨 的 淨 空頭寸 當中 增加 了 接近 32 萬份 契約 那 這幾乎 是 過去 201 年 以來 的 最大 也 就是 市場 上 我們 至少 從 期權 交易者 短期 交易者 看壞 當前 股票 市場 的 表現 的 幅度 已經 逼臨 於 201 年 歐債 危機 這就 說 明其實 市場 上 這本輪 的 為 什麼 反彈力 都 會 來 的 如此 強烈 而且 已經 反彈 兩個 季度 左右 了 還在 拉伸 就是 因為 看 空者 太多 了 很 容易 就 不 小心 軋 上去 而且 一旦 引起 空頭 這些 操作者 內部 的 恐慌 氛圍 這個 軋空 力道 會產生 的 更強 所以 現在 就是 標準 的 利空 不 跌 而且 利空 還軋 你 一下 這種 情況 雖然 我們 看到 昨天 INF 下調 全球 的 經濟 成長 率 甚至 也 把 台灣 的 經濟 成長 率 從 原本 2.5% 下滑 到 2.1% 今年 的 水平 但是 看得出 來 它 是 一個 全球性 的 系 統性 的 下 調並 不是 針對 亞洲 新 市場 那 如果 我們 來 觀察 如果 以亞洲 主要 經濟體 方面 日本 今明 兩年 的 經濟 成長 率 是 1% 和 2.7% 中國 經濟 成長 率 今明 兩年 預估 是 5.2 到 4.5% 所以 現在 全球 的 新 市場 當中 它 表現 又 不 太 一樣 了 就是 說現 在 全球 經濟表現 你 像 日本 和 中國 都 是 今年 會 比 明年 好 因為 日本 還在 貨幣 寬 鬆 那 中 國 是 因 為 去年 基期 夠低 所以 看起 來 跳升 最快 但是 你 像是 台灣 韓國 是 明年 會 比 今年 好 這種 狀態 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 主計處 的 最 保守 的 預估 都 已經 認為 今年 一季度 已經 是 經濟 成長 最為 差勁 的 時刻 了 我們 可以 觀察到 二季度 預估 台灣 經濟 成長 就 會 回到 2% 以上 的 區間 第四季 完全 正式 進入 到 擴張 格局 來 到 4.9% 以上 所以 以 亚洲 四小龙 来看 的话 韩国 也 是 韩国 明年 的 经济 成长率 预估 是 2.4% 今年 预估 是 1.5% 比 台湾 低 那 在 这种 状态 底下 就 说明 如果 股价 是 真实 要 反映 景气 的 变动 经济 成长 的 变化 那 的确 现在 就是 在 反映 第三季 到 第四季 的 复苏 那 接下来 就要 来 观察 了 啊 因为 美国 他会 落后 亚洲 市场经济 体 大概 会 有 两个 季度 的 三个 季度 台湾 是 一季度 结束 衰退 吗 那 美国 可能 会 延到 二季度 到 三季度 才 结束 衰退 啊 但是 呢 也 不 代表 说 股市 一定 要 反应 这种 回跌 反而 很 有 可能 的 情况 是 随着 新 市场 的 好转 大家 已经 知道 发达 市场 不会 这么 糟 了 ok 所以 你 会 看到 最近 很多 投行 啊 軋 到 受不了 了 投行 你 看 從 去年 年底 以來 就 不斷 的 對 於 美國 股市 抱持 保守 看法 目前 也 是 啊 陸續 的 發布 一些 看空 報告 發出 一些 悲觀 報告 結果 股市 就 漲 到 現在 我們 觀察美銀 最近 所出 的 報告 跟 股市 完全 是 反 方向 美銀針 對 目前 美國 經濟 報紙 的 悲觀 看法 認為 美 國 製 造 業 訂 單 這 一次 我們 看到 ISM 製 造 業 新 訂 單 指 數 下滑 到 4.3 進入 到 高 強度 的 收縮 格局 那美銀 認為 這種 高 強度 的 收縮 格局 基本上 已經 超越 了 2015 年 當時 的 擴增 調整 循環 直接 往 08 年 和 20 年 來 做 邁進 事實 上 我們 從 EPS 的 增長 力度 也 看得出 來 光是在 8 月份 美銀認 為 的 全球 EPS 下滑 幅度 已經 高達 1 成 6 可是 我 還是 認為 有 時候 我們 在 做 投資 決策 的 時候 還是 要 了解 到 這個 絕對 的 增量 和 實質 相對 增量 的 變化 以前 年薪 都 只 賺 五六十 萬現 在 一年 可以 賺 三百 萬 可是 明年 也 是 賺 三百 萬 那 你 感覺 好像 零成長 感覺 很 不 OK 之類 的 但是 三百 萬還 是 很多 美國 的 EPS 就是 遇到 這種 比 較 難 去 用 實質 絕對值 來 衡量 的 這種 關卡 怎麼 說 呢 我們 來 看 一張 數據 這是 美國 各個 季度 高盛 所 預估 的 接下 來 EPS 每個 季度 的 變化 那 我們 看 得 很 清楚 了 在 一季度 標普牌 指數 的 EPS 是 50.7 塊 那 的 確是 很少 這個 是 過去 兩年 來 的 牛市 當中 擴張 科學當 中表現 來 的 最為 差勁 的 可是 現在 市場 預估 203 年 的 第二季 標普白 指數 EPS 就 會 上行 到 54 塊 了 那 54 塊 相 對 於 過去 以往 均值 它 不算 特別 差 但是 你 看到 去年 的 二季度 是 多少 去年 的 二季度 是 56 塊 所以 如果 以 同期 來 看 今年 二季度 EPS 還是 負增長 那 今年 第三季度 今年 第三季度 是 56.7 塊 那 去年 第三季度 是 5. 塊 也 就 代表 著 今年 第三季度 從 同比 上來 看 的 話 也 有 可能 回到 正值 區間 所以 目前 我們 才 可以 了解 說 為 什麼 美國 股市 的 投行 如此 看空 的 原因 並 不是 因為 EPS 絕對值 有 多 差 只是 因為 一個 相對值 的 積極 效果 它 的 增長 力度 消失 了 所以 我們 才 會 講說 股票 市場 的 增長 股價 的 拉動 其實 不來 自 於 絕對 的 品質 的 好 壞絕 對 的 盈利 或者 絕對 盈利 大小 的 變化 它 取決 於 相 對 盈利 的 變化 就 你 沒 有 保持 過往 以前 的 成長 我 就 會 對 於 你 有 適度 的 評價 調整 那事 實上 美國 的 EPS 今年 二季度 很 有 可能 就 會 回到 一個 正成長 的 區間 這個 是 當前 的 角度 來 多 做 一些 思維 和 觀察到 當然 啦 現 在 更 大 的 問題 來 自 於 聯準 會 的 緊縮 政策 到頭 之 後 還會 不會 引發 銀行 部分 的 流動性 危機 因為 大家 都 很 清楚 嘛 最近 市場 上 最為 關注 的 其實 是 禮拜 五禮 拜 三通 膨結束 之後通 膨數據 發表之後禮 拜 五 就是 美國 的 銀行 股才 爆 了 但是 我們 可以 觀察到 這張 圖表是 針對 美國 各家 銀行 貸款量 願意 去 進行 借貸 的 比例 的 統計 基本上 已經 跌破 了 我們 看到 在 2015 年 201 年 以及 2018 年 的 循環 指望 08 年 和 20 年 來 做 邁進 這就 說 明市場 上 的 借 貸量 高度 緊縮 我們 沒 辦法 確定 升息 停止 之 後 這個 狀況 會 不會 緩解 那 是不是 流動性 的 問題 就 解除 了 是不是 一定 要 到 降息 這是 值得 觀察 的 因為 我們 都 很 清楚 這個 民眾 的 消費 慣性 相 對 於 股票 市場 甚至 是 債券 市場 它 的 變化 幅度 是 偏慢 的 就 好像 當我們 決定 要 真的 去 買 美元 保單 的 時候 往往 是 已經 升息 很長 一段 時間 了 甚至 是 已經 快要 降息 了 我們 才 意識 到 現在 利率 好像 蠻高 的 所以 民眾 的 這種 消費 情緒 借貸 情緒 它 的 傳導鏈 其實 是 非常 長 的 等不及 這個 是 值得 觀察 的 加上 過去 我們 也 跟 投資 朋友 提到 目前 美國 中小型 銀行 資金 存款 是 不斷 的 外流 的 但是 过去 也 提到 小 银行 占 商业 和 工业 贷款 的 资产 规模 占 全美 有 51% 消费 贷款 占 了 45% 商业 不动产 贷款 占 了 80% 居民 房地产 贷款 占 了 57% 所以 小 银行 对于 美国 的 经济 影响 力度 还是 非常 大 的 但是 我们 也 看 得 很 清楚 全球 的 超额 储蓄 其实 都 有 非常 显著 的 下滑 迹象 全部 都 留到 货币 型基金 当中 了 这个 是 值得 大家 来 多 多一些 留意 和 看法 那 不管 如何 我们 至少 可以 了解 到 现在 全球 大部分 在 一个 升息 伟大 端的 迹象 那 当然 有 部分 经济体 目前 仍然 保持 着 相对 宽松 或者 保持 着 零利率 政策 不变 的 啊 你 像是 俄罗斯 啊 你 像是 日本 像是 中国 還在 進行 降準 那 你 像是 印尼 或者 巴西 墨西哥 都 開始 做 一些 適度 的 寬 鬆 政策 不過 各位 也 要 知道 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 通常 在 衰退期 間 或者 說 我們 就算 你 想要 等到 降息 期間 來 等待 一個 新 一輪 的 資產重 分配 通常 也 不會 這麼 快 能夠 有 相 對 股票 見底 的 機會 我們 按照 過去 幾次 的 經驗 當聯 準會 停止 升息 轉 降息 的 時候 這段 時間 股市 的 跌幅 時長 會 相 對 來 的 比 較長 一點 就是 說 你並 不是 說 升息 見底 一 降息 股市 就 會 上 漲 往往 要 等到 8 到 12 個 月 才 有 機會 看到 股價 的 全面 底部 出現 比如 說 上 一次 很明顯 嗎 上 一次 降息 是 2018 年 19 年 就 已 經包 了 預防性 降息 並 不是 20 年 的 新冠 疫情 所以 你 看 19 年 的 預防性 降息 一直 到 20 年 3 月 才 開始 爆發 股票 的 崩跌 而且 還是 外部性 因素 所以 這個 時間 線 估得 有點 久 啊 我 反而 倒會 覺得 大家 針對 基本面 來 做 一個 表態 即可 不用 預估 說 聯總會 一定 要 在 什麼樣 的 時間 點來 做 轉向 至少 現在 市場 當中 還是 半懷疑 中 成長 的 當然 聯總會 把 聯 邦基 準 利率 的 上 限定 在 5% 市場 預測 203 年 最高 的 基準 利率 就是 5.2 所以 假設 5 月份 真的 達到 市場 的 預期 那 接下 來 我們 就 可以 觀察到 其實 市場 上針 對 未來 的 利率 預期 就 有 非常 顯著 的 下行 跡象 我們 可以 觀察到 現在 不管 是 4 月 10 號所 進行 的 統計 還是 3 月 24 號進行 的 統計 跟 聯準 會 白色 線 原本 認為 自己 預估 的 基準 利率 值 都 有 非常 大 的 差距 我們 都 很 清楚 現在 如果 我們 把 時間 截止 到 204 年初 203 年底 4 月份 的 預期 是 預估 會 降息 大概 有 2 碼到 3 碼 的 空間 好 那麼 本來 3 月份 的 預期 是 認為 要 降 4 碼到 5 碼 吧 那現 在 的 問題 就是 聯準 會 也 包爾已 經表態 203 年 是 不太可能 會 有 降息 的 空間 但 市場 依舊 把 利率 的 預期 定調 在 4% 到 4.25 左右 那 這就 形成 非常 大對 於 科技股 的 估值 的 誤判 或者 說 估值 的 落差 那 这 有没有 可能 形成 股票市场 未来 针对 科技股 产生 新一轮 的 波动 几率 是 蛮高 的 因为 大家 都 知道 最近 科技股 波动 很大 吗 长 这么 多 你 要 有 什么 借口 让 他 跌 这个 是 随便 找 一个 借口 都 可以 跌 的 对 吧 那 利率政策 的 打压 其实 就是 一个 非常 显著 的 例子 哦 ok 这有 网友 说 这个 可是 美元 和 美债 现在 这种 抛售 情形 对于 未来 美元 大幅 贬值 或者 对于 呃 美债 的 抛售 情况 会 不会 产生 冲击 这 这 的确 你講 的 就 去 美元 化 的 問題 嗎 這的 確是 一個 中長 期 的 問題 但是 絕對 不是 短期 內 我們 看到 本輪 升息 週期 結束 最大 的 問題 畢竟 我們 都 很 清楚 嗎 美元 和 美債現 在 仍然 是 市場 上 少數 廣泛 的 儲備 貨幣 性質 的 貨幣 之一 嗎 你 除了 美元 來 做定 錨 你 看台 灣外 匯儲備 是 美元 嗎 基本上 就 美債 了 那 有些 國家 喜歡 用 黃 金 你 有用 歐元 的 嗎 有用 人民 幣的 嗎 就 歐元 和 人民 幣都 不是 廣泛 的 儲備 貨幣 他 只是 一個 交易 貨幣 所以 我們 以前 看到 一篇 文章 就是 以前 大家 看 港片 不是 都 香港 的 黑 社會 老大 手上 為 什麼 都 要 帶勞 力士 那有 三個 原因 嗎 第一 個 是 因為 勞 力士 很貴 那 如果 這些 老大 犯 了 事要 跑 路 那 就要 快速 的 變賣 這個 隨身 的 表 還能夠 有個 生計 或者 能夠 東山 再起 嗎 但是 如果 比勞 力士 貴 的 表其實 也 很多 啊 為 什麼 一定 要是 勞 力士 呢 好 這就 牽 扯 到 第二 個 原因 除了 貴 之外 啊 第二 個 原因 就是 因為 勞 力士 的 變現 能力 很強 好 在 我 聽 說 了 在 全球 各大 賭場 裡面 啊 勞 力士 都 可以 換成 錢 是 這樣子 嗎 我 不 確定 啊 我 聽別 人講 的 那 其他 的 表 雖然 很貴 但是 相對 於 勞 力士 就 沒 有 這樣 的 便利性 啊 事實 上去 香港 真的 他們 勞 力士 的 專櫃店 真的 蠻 多 的 第三 個 原因 是 因為 如果 老大 們 要 變賣勞 力士 通常 都 要 東山 再起 要 按照 1.5 倍 的 價格 把 它給 贖 回來 不然 就 不 吉利 所以 這是 黑 社會 的 一種 文化 古惑仔 的 文化 所以 你 看 一個 東西 想要 流行 它 就要 經歷 三個 階段 你 要 提供 價值 你 要 讓 價值 有 它 的 通用性 你 要 讓 價值 上升 成一種 文化 美元 其實 在 過去 20 年 30 年 來 看 他 一直 保持 的 這種 氛圍 就 他 依然 提供 著明顯 的 價值 要不然 美元 就 不會 是 世界 上 最大 的 避險 貨幣 了 他 擁有 一定 的 流動性 通用性 的 你 像 人民 幣 人民 幣不開 放在 人民 幣進行 資本 管制 所以 他 沒 有 資本 開放 以前 他 不太可能 成為 主流 國際 貨幣 喔 那 第三 個 就是 讓 價值 上升 成一種 文化 現在 美元 和 美債 還是 市場 上 最 保本 的 貨幣 之一 嘛 OK 所以 這個 是 長 期 的 問題 那 短期 內影 響並 不是 特別 大 啦 OK 那 我們 先 看 一下 美國 股市 表現 我們 看到 道瓊 公寓 指數 上 漲 98.02% 衰落 33684 點納指 下跌 5 點 0.43% 2 算 12, 03 點標 普微 跌 0.17% 幾乎 沒波動 縮 在 4108 點費 城半導體 指數 下跌 17 點 0.56% 算 3109 點那其 實美國 股市 四大 指數 都 還在 一個 明顯 多頭 氛圍 這一波 就是 標準 的 底底 高 這 一半 是 表現 最為 亮麗 的 而且 這一 波利 空不跌 很 明顯 了 你 看 昨天 我們 提到 的 訊息 蘋果 在 一季度 的 Mac 總銷量 衰退 4 成戴爾 衰退 3 成聯想 衰退 3 成華碩 衰退 3 成 惠普 衰退 2 成 4 沒有 一家 股票 有 大跌 的 啦 所以 可以 看得出 來 目前 股票 市場 的 利空 一大堆 但是 受到 的 衝擊 沒有 這麼 大 尤其 昨天 特斯拉 在 美国股市 普遍 走跌 的 情况 底下 还 硬是 走高 了 1.24% 美股 输 在 186 块 这 一次 主要 还是 来自 于 第一季 的 models 和 modelx 的 交车 比较 疲软 那 市场 预估 这个 价格 可能 还会 再 调 因为 特斯拉 的 毛利率 目前 保持 在 两成 五 左右 相对 于 他 的 目前 全球 最大 竞争对手 比亚迪 18% 的 毛利率 还有 很多 的 降价 空间 市场 预估 二季度 特斯拉 還會 再 降價 所以 我覺 得 最慘 的 就是 這個 太早 買 特斯拉 的 人 對 吧 這降 價降 的 這麼 快 而且 這個 在 美國 降價 幅度 都 是 兩成 到 三成 來 進行 調降 那 的 確現 在 全球 電動車 銷量 最為 龐大 的 仍然 是 BRD 但 BRD 因為 它 包含 的 新能源 車也 就是 我們 講的 油電 混合 車 所以 沒辦 法來 直接 進行統 一 的 比 較 但 至少 我們 可以 觀察到 近期 的 價格 Model3 調降 幅度 高達 1X1ModelY 調降 幅度 接近 2X1ModelS 調降 幅度 接近 2X3ModelX 調降 幅度 接近 2X5 特斯拉 在 美國 和 中國 都 進行 全面 的 降價 我們 看到 從 去年 開始 特斯拉 對 於 全球 市佔率 就 有 非常 顯著 的 提升 效果 了 更 何況 我們 可以 觀察到 全球 今年 元月份 到 二月份 的 汽車 銷量 其實 還在 增長 這蠻 有趣 的 因為 你 看 電子性 消費性 產品慘 不忍 睹 但是 汽車 銷量 居然 在 增長 我們 都 很 清楚 汽車 銷量 從 17 年 以 後 基本上 就 已經 進入 完全 同 海市 場汽車 沒有 大幅度 的 拉 抬 空間 可是 我們 又 觀察到 中國 元月份 到 二月份 的 汽車 銷量 居然 衰退 了 一成 三為 什麼 我們 用 元月份 和 二月份 因為 你 要 把 過年 的 問題 考慮 進去 如果 你 單純用 一月 跟 一月 比 或者 二月 跟 同期 二月 比 那 可能 會有 過年 時間 的誤 差值 可是 如果 你 把 一 二月 比較 起來 就 會 發現 全球 車市 大好 中國車 市大壞 為 什麼 中國 車市 有表現 落 後 的 跡象 在 呢 很 明顯 就是 本輪 的 寬 鬆 效果 到頭 之後整 體內 需其實 是 趕不太上 的 我們 反而 看到 特斯拉 最近 的 銷量 主要 還是 集中 在 美國 的 水準 其實 從 去年 8 月份 起美國 在 汽車 銷量 就 已經 重返 過去 6% 的 水準 全球 的 滲透率 很 有趣 我們 可以 觀察到 在 23 年 以来 全球 速度 大幅 拉 抬 速度 最快 的 反而 是 中国 和 欧洲 以外 的 其他 地区 也 就是 全球 基本上 在 各大 地区 推行 电动车 的 状态 底下 我们 可以 观察 到 中国 在 第三季 当时 的 全球 电动车 销量 高达 6 成 3 在 第四季 已经 掉 到 5 成 7 了 那 反而 是 歐元區 和 美國 都 有 陸續 開始 增大 的 跡象 歐元區 是 從 本來 的 兩成 一 上行 到 兩成 八 那 加上 最近 剛好 對 於 BRD 的 訊息 又 不 太 有利 我們 最近 看到 BRD 又 被 巴菲特 給減持 了 持股 比例 降到 10.9% 這個 在 最近 港交所 的 顯示 也 對 於 中國 電動車 概念股 產生 一大 衝擊 那 不 只 如此 韓國現 在 也 加入 這條 行列 了 現代 汽車 這次 投入 了 180 億力 爭要 成為 全球 第三 大 的 電動 汽車 商其實 韓國到 目前 為止 如果 以電動車 銷量 來 看 的 話 大概 還 排名 在 第 6 名前 5 名是 中國 美國德國 英國 和 法國 韓的現 在 反而 是 排 第 6 名 的 你 可以 看得 很 清楚 其實 中國 從 實體電動車 銷量 在 過去 以往 表現 來 看 它 是 表現 最為 亮麗 的 這跟 中國 政策 有關 因為 基本上 電動車 的 購買量 它 完全 取決 於 國內 設置 電動裝 的 數量 而 電動裝 設置 的 不夠 多 那 基本上 你 就 很 難 期待 市場 願 意來 購買 電動車 這個 在 中國 市場 是 特別 顯著 的 那 未來 就要 來 觀察 一下 在 美國 市場 的 變化 了 好 我們 先 看 一下 台北 股市 的 表現 啊 台股 這幾天 很悶 昨天 量 稍微 有 一點 增大 不過 還是 很悶 而且 呢 都 是 一些 中小型 股比較 活潑 我們 看到 昨天 晶圓 雙雄 的 賣壓 是 比 較 重 的 主要 還是 IC 設計表現 比較 強勢 加權 指數 昨天 上漲 37 點其實 慢慢 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲漲 漲 3 月份 的 外匯 儲備 已 經連續 從 去年 10 月份 以來 就 開始 快速 的 上行 也 就 代表 著 央行 目前 沒有 要 穩匯 的 打算 那 很 明顯 吧 因為 外資 暫時 不離開 了 但 問題 是 基本面 還是 很 壞 啊 我們 看到 台灣 Q1 出口值 這 一次 年減 接近 兩成 是 金融 海嘯以 來 的 最大 跌幅 那 這 一次 我們 看到 從 去年 9 月份 以來 台灣 的 總 出口值 就 已經 進入 到 顯著 的 負增長 區間 保持 在 雙位數 的 負增長 已 經連續 5 個 月 了 那現 在 預估 了 主計處 的 預估 是 第四季 會 轉正 但是 由 於 台灣 內 需強 勁 我們 講的 服務業 比較 強勁 很 有 可能 會 提前 讓 GDP 在 二季度 到 三季度 提前 進行 上 彎 好 這個 就要 來 觀察 一下 了 這個 是 市場 上 很 明顯 感受 到 的 通膨在 漲 可是 各位 也 感受 到 你 像是 服務業 的 薪資 水平 或者 服務業 的 缺 功率 在 台灣 還是 非常 之明顯 不管 是 做 火鍋店 的 做 服務生 的 星巴克 員工 目前 都 有 極大 的 壓力 所以 各位 也 可以 觀察到 在 近 幾年 很多 的 快餐店 都 為 了 要 減少 這種 人力 成本 的 負擔 開始 用 面板 點餐 開始 用 平板 點餐 事實 上 從 主要 國家 地區 的 出口 的 進口 年增率 來 做 觀察 基本上 台灣 壓力 算是 在 新 市場 當中 壓力 算 大 了 你 看到 台灣 的 部分 今年 一季度 衰退 幅度 是 一成 九南 韓是 衰退 一成 二 而已 但南 韓從 前年 衰退 到現 在 香港 的 部分 衰退 兩成 二 日本 衰退 7.9% 中國大陸 一到 二月份 衰退 6.8% 新加坡 衰退 5% 反而 有趣 的 是 发达 市场 还 在 正 成长 区间 所以 这个 要 有 一点 区别 我们 一直 跟 投资 朋友 分享 新兴 市场 它 是 远远 领先 于 发达 市场 的 整体 景气 周期 所以 一定 是 台湾 南韩 中国 大陆 先 进入 到 显著 的 下行 格局 后续 隔个 两个 季度 到 三个 季度 你 才 会 看到 欧美 体系 也 跟着 开始 下 完 那事 實上 如果 以 出口 產品 來 看 的 話 最 關注 的 電子 零組件 當中 機體 電路 的 部分 衰退 幅度 同期 比較 是 1 成 6 其實 幅度 也 算是 蠻大 的 但是 相對 於 你 看到 的 基本 金屬 機械 塑膠 像 化塑膠 或者 製 品 化 學 相 關 等等 比較 起來 你 可以 看得出 來 其 實台 積電 對 於 台北 股市 的 指數 拉 抬 效果 還是 蠻 強勁 的 就是 他 的 權重夠 大 只要 他 的 衰退 幅度 不像 其他 產業 這麼 多 他 就 可以 拖住 整個 台北 股市 的 全值 水位 但 另外 一方面 最大 的 問題 來 自 於 接下 來 央行 召開理 監事會議 之後要 不要 因為現 在 的 基本面 的 惡化 而 開始 進行 利率 的 調降 但 問題 在 於 3 月份 的 CPI 出來 了 這 一次 已經 連續 20 個 月 超過 2% 的 通膨物 價水準 了 我們 可以 觀察到 如果 是 以 最近 通膨數 據 3 月份 大概 是 2.5% 左右 其實 漲幅 最 多 的 你 像是 芭樂漲 了 5 成 1 為 什麼 漲 我 有點 忘記 是 氣候 問題 嗎 雞 蛋 漲幅 價格 是 2 成 6 雞蛋 你 看 怎麼 漲 2 成 6 而已 漲 了 一倍 了 吧 我們 要 講說 同期 比較 跟 去年 的 這個 時候 比 可能 前年 雞蛋 就 開始 漲 了 國外 旅遊費 漲幅 2 成 2, 旅遊 住宿 費漲 幅 1 成 7, 沙拉油 和 調理油 漲幅 1 成 8 左右 我們 可以 觀察到, 如果 是 以 整個 三月 的 通 膨, 最為 顯著 的 還是 食品 價格 這個 是 最 有感 的, 蛋價 的 部分 漲幅 也 是 非常 顯著 的 事 實上 我們 可以 觀察到, 不管 是 米、 麵 粉、 豬肉、 雞肉、 雞蛋、 醬油 幾乎 是 全面 上行 的 狀態 沙拉油 的 部分 漲幅 最大 有 15% 唯一 在 所有 的 我們 講的 行政院 認定 的 穩定物 價小組 當中 特別 關注 的 重要 民 生物 資 只有 一個 疊 是 什麼 牙膏 疊 了 所以 大家 可以 觀察 一下 如果 牙膏 它 還上 漲 的 那 就是 惡劣 廠 商惡質 廠商 牙膏 下跌 了 0.93% 不 知道 是不是 牙膏 材料 有 明顯 成本 的 下行 其實 我們 也 可以 觀察到 如果 以 各類 別 重要 支出 來 做 權重 分出 的 話 大概 以 消費 支出 的 部分 3 月份 平均 每戶 啦 就 每個 家庭 以 消費 8 萬塊 為例 的 話 支出 大概 消費 支出 增加 了 180 塊 食物 費 大概 增加 了 10 塊 衣著費 增加 54 塊 居住 類 增加 439 塊 整體通 膨 水平 的 上行 速度 其實 在 3 月份 仍然 是 偏 高 的 所以 這個 就 讓 央行 處 於 一個 尷尬 的 處境 那 就是 我們 按照 剛才 的 呃 主計處 的 預估 基本上 二季度 到 三季度 臺 灣經濟 就要 開始 見底 上 彎 了 所以 要 開始 復 甦 了 你 要 復 甦 的 話 這個 時候 是不是 要 應該 這樣 講二到 三季度 臺 灣 出口值 可能 還是 有 在 底位 盤旋震盪 的 區間 但 這段 時間 通膨還 是 保持 在 高位 所以 就 會 讓 主計處 以及 中央 銀行 的 決策 產生 一個 尷尬 的 位階 那 就是 到底 現在 是 優先先 進行通 膨 的 意志 還是 幫助 臺 灣 提前 走入 到 出口值 的 負增長 呢 剛才 有 提到 嗎 我們 看到 在 整個 臺 灣的 經濟 成長 當中 啊 臺 灣的 出口 的 衰退 率 其實 在 今年 一季度 以來 衰退 幅度 是 比南韓 日本 中國大陸 新加坡 都 要 來 的 重 的 所以 你 這個 時候 停止 升息 那的確 有利於 臺 灣未來 在 整體 而 出口 的 拉 抬 效果 但是 這個 停止 升息 那物價 怎麼 辦 呢 哎 對 不 對 這 就是 比較 大 的 問題 了 ok 那 我們 可以 觀察到 在 整體 昨天 外資 買 賣 超層面 外資 昨天 買 了 82 億 這是 連續 三天 買超 但 前 兩天 幾乎 等 於 沒 買 嗎 投信 反而 在 昨天 小幅 調節 了 7.13 億 啊 那 如果 以 主要 國家 的 買 賣 來 做 觀察因 為現 在 全球 量 能 都 在 縮 所以 可能 等 今天 過了 之後再 來 觀察 但 昨天 小 臺 倒 是 蠻 明顯 的 幾乎 是 全面 轉空 應該 不用 講 全面 轉空 了 好像 一直 都 是 偏空 的 昨天 又 加空 了 的 意思 那 昨天 其實 指數 也 沒漲 多少 但是 空單 有 比 較 顯著 的 行情 變化 我們 就 來 觀察 一下 就是 說 市場 不管 是 美國 股市 全球股市 還是 台北 股市 目前 還是 保持 著一個 偏空 氛圍 那 這波 偏空 氛圍 他 可以 保持 多久 我們 未來 再 跟 投資 朋友 多 做 一些 留意 和 觀察事 實上 就 當前 的 情況 為止 我 覺得 不 容易 改變 啊 因為 行情 就是 在 半信半疑 中成長 而現 在 市場 上 其實 利空 一大堆 那 就 會 讓 大家 不斷 的 懷疑 嗎 那 你 一懷疑 股市 就 莫名其妙 拉上去 了 好 加權 指數 上 漲 1 點啊 那 越來 越 靠近 160 了 但量 能 也 不 大 啊 今天 量 能 還在 縮 大家 都 在 等 今天 晚上 的 CPI 是 在 15930 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 啊 ok 好 牙膏 沒疊 啊 牙膏 沒疊 真的 是 這樣子 嗎 ok 啊 我 才 不修 五星 架 請 公司 給我 之前 費啊 特斯拉 還要 降 啊 其實 降價 降價 幅度 已經 很多 了 ok 代勞 力士 開賓士 啊 比特 幣 啊 對 有 機會 我們 來 聊 一下 比特 幣了 啊 比特 幣 最近 好像 漲幅 很大 好 但是 距離 高點 很 遠 啊 對 不 對 這個 漲幅 比特 幣漲 幅 今年 漲幅 高達 接近 八成 嘛 好 但是 啊 人家 從 這麼 高 的 點會 跌 下 來 啊 你 漲 百分之百 對 不 對 都 不 一定 現在 能夠 回去 對 吧 好 了 9.01 分 我们 今天 就 稍微 梳理 一下 在 通膨前 的 概况 事实上 整体 的 趋势 还是 要 看 今天 晚上 的 通 膨 数据 公布 了 不过 我 倒 认为 不管 是 高 预期 还是 低 预期 整条 升息 周期 的 尾声 差不多 要 见到 了 那 这个 升息 尾声 见到 之后 不 代表 会 降息 但是 可能 就 保持 在 利率 一路 到 年底 的 区间 连 总会 的 紧缩 政策 效果 前 几个 月 都 看不到 光是 一場 銀行 的 危機 就 看到 市場 真的 有 大量 資金 開始 從 股債 轉移 到 貨幣型 市場 當中 早上 9 點 02 分 如果 投資 朋友 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 炒盤 愉快